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摘要：中國(guó)正處于以“互聯(lián)網(wǎng)+”為特征的信息經(jīng)濟(jì)大發(fā)展時(shí)代，科技創(chuàng)新型企業(yè)大量出現(xiàn)。由于傳統(tǒng)商業(yè)銀行信貸模式不適應(yīng)科技創(chuàng)新型企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等方面的特征，很多中小科技企業(yè)面臨貸款無(wú)門(mén)的困境，因此傳統(tǒng)銀行迫切需要?jiǎng)?chuàng)新信貸機(jī)制和產(chǎn)品，兼具傳統(tǒng)信貸融資及股權(quán)投資特征的投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)也因此受到關(guān)注。論文剖析了硅谷銀行投貸聯(lián)動(dòng)模式的主要特點(diǎn)，針對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題，提出要借鑒硅谷銀行的成功經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)我國(guó)商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：硅谷銀行；投貸聯(lián)動(dòng)；股權(quán)融資；科技金融；金融支持科技創(chuàng)新；信貸產(chǎn)品創(chuàng)新；金融創(chuàng)新；風(fēng)險(xiǎn)控制

一、投貸聯(lián)動(dòng)：商業(yè)銀行科技企業(yè)貸款的金融創(chuàng)新

傳統(tǒng)主流理論認(rèn)為，高風(fēng)險(xiǎn)投資方式以直接融資為主，這一觀點(diǎn)卻被國(guó)際最新研究動(dòng)搖了，實(shí)際上直接融資也存在市場(chǎng)失靈的問(wèn)題。例如2015年美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)生物技術(shù)公司投資出現(xiàn)井噴，但是資金更多投向行業(yè)龍頭企業(yè)，沒(méi)有創(chuàng)造足夠多的科技創(chuàng)新企業(yè)。上市公司由于擔(dān)心創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)影響資本市場(chǎng)對(duì)其盈利前景的評(píng)價(jià)，因此產(chǎn)生避險(xiǎn)傾向，從而造成研發(fā)投入減少，有的甚至延遲采用新技術(shù)或者新流程。此外，銀行融資對(duì)企業(yè)創(chuàng)新也顯得非常重要，2003年以來(lái)美國(guó)約有40%的登記專(zhuān)利用于貸款質(zhì)押。對(duì)于很多初創(chuàng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，即使無(wú)資產(chǎn)可供抵質(zhì)押，來(lái)自銀行的間接融資仍是企業(yè)初始資金的重要來(lái)源。當(dāng)前我國(guó)社會(huì)融資股權(quán)化的趨勢(shì)日趨明顯，銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式已無(wú)法滿(mǎn)足企業(yè)需要。圍繞資本市場(chǎng)進(jìn)行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，商業(yè)銀行需要在管理制度、產(chǎn)品設(shè)計(jì)上進(jìn)行創(chuàng)新，兼具傳統(tǒng)信貸融資及股權(quán)投資特征的投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)受到關(guān)注。所謂投貸聯(lián)動(dòng)是指商業(yè)銀行信貸投放與銀行內(nèi)部設(shè)立的投資功能子公司開(kāi)展的股權(quán)投資業(yè)務(wù)相結(jié)合的一種融資方式，通過(guò)設(shè)計(jì)相關(guān)制度，以投資收益來(lái)彌補(bǔ)信貸風(fēng)險(xiǎn)，使得科技信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和收益得到匹配，從而為科創(chuàng)型企業(yè)的發(fā)展提供持續(xù)的資金支持。其中，銀行投資功能子公司可以財(cái)務(wù)投資人的身份，選擇處于種子期、初創(chuàng)期或者成長(zhǎng)期階段的非上市科創(chuàng)型企業(yè)開(kāi)展股權(quán)投資，從而分享投資收益同時(shí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)約定參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程，最終適時(shí)退出股權(quán)。這種“股權(quán)+債權(quán)”的模式是為處于創(chuàng)業(yè)期的小微企業(yè)、尤其是科技型企業(yè)進(jìn)行融資的一種金融創(chuàng)新。投貸聯(lián)動(dòng)按照股權(quán)分享形式不同通常有以下三種模式：

（一）銀行與外部私募股權(quán)投資基金合作模式目前國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行大多采用此種模式，主要有投貸聯(lián)盟和期權(quán)貸款兩種模式。投貸聯(lián)盟是銀行聯(lián)合外部私募股權(quán)投資基金，向企業(yè)提供一定比例的融資額度；期權(quán)貸款是銀行在達(dá)成的貸款協(xié)議內(nèi)容中約定可把貸款折算轉(zhuǎn)換為一定比例的股權(quán)期權(quán)，在企業(yè)以IPO或股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式實(shí)現(xiàn)股權(quán)溢價(jià)后，由外部股權(quán)投資基金拋售所持部分股份，最終根據(jù)初始約定比例與銀行變現(xiàn)分成。期權(quán)貸款模式有效規(guī)避了我國(guó)商業(yè)銀行受到的直接股權(quán)投資限制，在獲得貸款利息收入的同時(shí)，得到股權(quán)投資超額溢價(jià)的部分收益，與授信中小科技創(chuàng)新企業(yè)產(chǎn)生的高風(fēng)險(xiǎn)合理匹配。受到諸如風(fēng)險(xiǎn)控制、經(jīng)營(yíng)理念及專(zhuān)業(yè)人才不足等因素的限制，我國(guó)目前推行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行數(shù)量以及成功案例較少，尚處于業(yè)務(wù)探索階段。

（二）銀行內(nèi)部實(shí)行投貸聯(lián)動(dòng)模式商業(yè)銀行內(nèi)部設(shè)立下屬股權(quán)投資管理公司或者PE基金，從而在集團(tuán)內(nèi)部開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)。包括通過(guò)設(shè)立境外子公司及通過(guò)集團(tuán)下屬的信托、基金等PE基金作為有限合伙人參與對(duì)科創(chuàng)型中小企業(yè)的直接股權(quán)投資。具體來(lái)說(shuō)，商業(yè)銀行向下屬股權(quán)投資管理公司或者PE基金推薦優(yōu)質(zhì)客戶(hù)并進(jìn)行股權(quán)投資，按照科創(chuàng)型企業(yè)不同發(fā)展階段提供相應(yīng)的信貸產(chǎn)品支持，從而增強(qiáng)綜合化金融服務(wù)水平。同時(shí)，商業(yè)銀行還可通過(guò)內(nèi)部投行業(yè)務(wù)部門(mén)聯(lián)合外部信托等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，通過(guò)發(fā)行非上市公司相關(guān)股權(quán)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，向銀行高凈值客戶(hù)募集資金投資入股目標(biāo)企業(yè)，從而獲得股權(quán)收益。內(nèi)部投貸聯(lián)動(dòng)模式能充分發(fā)揮銀行集團(tuán)優(yōu)勢(shì)，縮短決策環(huán)節(jié)，降低溝通成本。但由于中小銀行并不具備混業(yè)經(jīng)營(yíng)條件，其適用性受到限制，因此內(nèi)部投貸聯(lián)動(dòng)模式更適合規(guī)模較大的商業(yè)銀行。

（三）向外部風(fēng)險(xiǎn)投資基金發(fā)放貸款即銀行通過(guò)直接向風(fēng)險(xiǎn)投資基金發(fā)放專(zhuān)項(xiàng)用于目標(biāo)企業(yè)的貸款，從而間接開(kāi)展對(duì)科創(chuàng)型企業(yè)的信貸支持，在簽訂的貸款合同中約定專(zhuān)項(xiàng)貸款只能用于目標(biāo)企業(yè)的流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)需求或固定資產(chǎn)貸款需求，不得進(jìn)行相關(guān)股權(quán)投資。這種模式對(duì)銀行來(lái)說(shuō)在操作上更加簡(jiǎn)便易行。銀行不需要直接跟分散的目標(biāo)客戶(hù)科創(chuàng)型中小企業(yè)打交道，只需跟少數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資基金發(fā)生業(yè)務(wù)聯(lián)系，且這種聯(lián)系主要為信貸業(yè)務(wù)，這是商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的強(qiáng)項(xiàng)。銀行完全有能力篩選出資質(zhì)和信用符合要求的風(fēng)險(xiǎn)投資基金作為自己的合作對(duì)象，但是還需要進(jìn)一步突破現(xiàn)行的法律框架。

二、我國(guó)商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題

國(guó)內(nèi)投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)方案公布以前，無(wú)論是商業(yè)銀行與外部PE/VC基金合作，還是設(shè)立內(nèi)部資產(chǎn)管理公司或PE基金都難以成功。與外部股權(quán)投資基金合作的模式，銀行無(wú)法直接進(jìn)行投資，銀行得到的認(rèn)股期權(quán)只能由委托機(jī)構(gòu)代為持有，由于銀行與投資基金是兩個(gè)獨(dú)立法人，雙方的風(fēng)險(xiǎn)偏好、利益驅(qū)動(dòng)并不相同，彼此信任度不夠，因此收益分配通常很難達(dá)成一致。至于銀行成立內(nèi)部PE基金子公司模式，由于基金和銀行分別受證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，在操作上面臨監(jiān)管差異以及股東利益平衡等一系列難題。2016年4月21日，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、科技部以及人民銀行聯(lián)合《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)新力度開(kāi)展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，在國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)銀行等10家銀行和北京中關(guān)村等5個(gè)國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)第一批試點(diǎn)，但目前銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的推進(jìn)并不順利，主要存在以下問(wèn)題：

（一）政策不明確內(nèi)部投資管理子公司的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量及資本撥備規(guī)定需要進(jìn)一步明確。按照現(xiàn)有相關(guān)規(guī)定，銀行被動(dòng)持有的股權(quán)份額兩年內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為400%；如果持有超過(guò)兩年，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重將增至1250%。投資管理子公司對(duì)科創(chuàng)型中小企業(yè)的股權(quán)投資業(yè)務(wù)不應(yīng)當(dāng)沿用該規(guī)定。此外，除與外部股權(quán)投資基金直接合作外，目前只有幾家銀行能夠通過(guò)集團(tuán)內(nèi)部運(yùn)行聯(lián)動(dòng)直接開(kāi)展“股權(quán)+債權(quán)”融資業(yè)務(wù)，而為數(shù)眾多的深耕中小微企業(yè)融資業(yè)務(wù)的中小銀行，由于混業(yè)經(jīng)營(yíng)受到嚴(yán)格限制，無(wú)法有效地直接開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)。

（二）潛在的法律風(fēng)險(xiǎn)商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)存有潛在的法律風(fēng)險(xiǎn)。在貸款業(yè)務(wù)上，傳統(tǒng)商業(yè)銀行普遍依賴(lài)房地產(chǎn)抵押，而投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)中的借款人通常是輕資產(chǎn)的小型科技企業(yè)，發(fā)明專(zhuān)利是其最有價(jià)值的資產(chǎn)。由于我國(guó)目前知識(shí)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)發(fā)展并不成熟，政策法規(guī)不健全，因此知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資存在評(píng)估難、抵押登記難以及風(fēng)險(xiǎn)控制難等問(wèn)題。在股權(quán)投資上，從經(jīng)辦行貸款發(fā)放，到經(jīng)談判取得投資期權(quán)，再通過(guò)投資管理子公司代為持有，在滿(mǎn)足約定條件情況下由投資管理子公司轉(zhuǎn)讓期權(quán)，或者進(jìn)行行權(quán)投資，最后通過(guò)特定條件實(shí)現(xiàn)投資退出，整個(gè)過(guò)程環(huán)節(jié)多、時(shí)間跨度較長(zhǎng)，涉及貸款經(jīng)辦行、投資管理子公司、科技型中小企業(yè)及投資機(jī)構(gòu)4個(gè)相關(guān)法律主體，法律關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜，一旦產(chǎn)生糾紛被起訴，銀行敗訴的概率很高。

（三）股權(quán)投資如何補(bǔ)償貸款風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)上，銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的核心在于貸款業(yè)務(wù)，貸款業(yè)務(wù)如何有效激勵(lì)，產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)以后又如何補(bǔ)償，是投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的關(guān)鍵問(wèn)題。在業(yè)務(wù)人員激勵(lì)機(jī)制上，由于股權(quán)投資是由投資管理子公司負(fù)責(zé)，貸款是由銀行信貸人員負(fù)責(zé)，一旦貸款出現(xiàn)違約如何補(bǔ)償，這個(gè)問(wèn)題在兩個(gè)機(jī)構(gòu)之間很難進(jìn)行協(xié)調(diào)。在考核期限上，由于股權(quán)投資和貸款業(yè)務(wù)分屬不同法人，銀行對(duì)支行和信貸客戶(hù)經(jīng)理是按年或按季進(jìn)行考核，而投資收益需要5年甚至更長(zhǎng)時(shí)間，二者考核周期存在嚴(yán)重不匹配。如果股權(quán)投資對(duì)貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行激勵(lì)和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，則需要較長(zhǎng)時(shí)間，在此期間信貸人員沒(méi)有任何收益，實(shí)際上難以實(shí)施。如果由總行并表，對(duì)負(fù)責(zé)貸款的支行給予風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，實(shí)際上不良貸款還留在支行機(jī)構(gòu)，貸款風(fēng)險(xiǎn)還是無(wú)法有效轉(zhuǎn)移。

（四）股權(quán)投資與貸款的風(fēng)險(xiǎn)偏好存在沖突投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的目標(biāo)客戶(hù)主要是輕資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的科技型中小企業(yè)，其投資目標(biāo)是收益總體覆蓋風(fēng)險(xiǎn)，允許貸款與股權(quán)投資產(chǎn)生一定程度的損失。傳統(tǒng)上銀行貸款業(yè)務(wù)的審核偏重企業(yè)過(guò)去的業(yè)績(jī)和當(dāng)前的現(xiàn)金流，股權(quán)投資業(yè)務(wù)審核標(biāo)準(zhǔn)注重企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)性?？梢?jiàn)兩類(lèi)業(yè)務(wù)在風(fēng)險(xiǎn)偏好上存在很大沖突，因此投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的貸款審核標(biāo)準(zhǔn)也要隨之進(jìn)行調(diào)整。由于銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)量不大，在銀行目前的風(fēng)險(xiǎn)管理和考核制度下，對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)相關(guān)的信貸流程、審核標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、不良貸款考核等實(shí)施差異化安排，從制度調(diào)整到業(yè)務(wù)鏈條每個(gè)環(huán)節(jié)的到位執(zhí)行相當(dāng)困難。

（五）股權(quán)投資與貸款決策的聯(lián)動(dòng)難度較大貸款業(yè)務(wù)通常由分支行自行審批決策，具有分散經(jīng)營(yíng)、分散決策的特點(diǎn)，而股權(quán)投資是由投資管理子公司自主集中決策、集中實(shí)施。因?yàn)楸O(jiān)管政策及公司治理上的規(guī)定和要求，需要這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)在人員、資金、財(cái)務(wù)等方面進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)隔離，從而使股權(quán)投資與貸款業(yè)務(wù)的決策聯(lián)動(dòng)成了問(wèn)題。風(fēng)險(xiǎn)隔離對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)非常重要，如果以銀行自身為主體投資股權(quán)，實(shí)際上打破了債權(quán)與股權(quán)之間的關(guān)系，儲(chǔ)戶(hù)資金安全就失去了保障。如果以子公司形式開(kāi)展業(yè)務(wù)，銀行需要在決策和資金兩個(gè)層面建立嚴(yán)格的防火墻，從而防止股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

（六）商業(yè)銀行股權(quán)投資人才短缺傳統(tǒng)銀行貸款是流程規(guī)范式貸款，股權(quán)投資業(yè)務(wù)極其復(fù)雜，需要專(zhuān)業(yè)人員具有法律、企業(yè)管理、金融、科技等復(fù)合型知識(shí)背景，傳統(tǒng)的銀行信貸和風(fēng)險(xiǎn)管理人員難以勝任。此外，在投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)中，通常銀行投資管理子公司將獲得企業(yè)控制權(quán)，根據(jù)《公司法》相關(guān)規(guī)定，投資管理子公司可控制該企業(yè)，也可進(jìn)行財(cái)務(wù)投資。但在業(yè)務(wù)操作中，無(wú)論上述哪種情況，銀行都無(wú)法根據(jù)被投資企業(yè)的所在行業(yè)安排專(zhuān)業(yè)人才，從而使銀行不得不過(guò)多依賴(lài)外部股權(quán)投資基金，這在無(wú)形中增加了銀行的風(fēng)險(xiǎn)。

三、投貸聯(lián)動(dòng)模式在國(guó)外的成功實(shí)踐——以硅谷銀行為例

投貸聯(lián)動(dòng)模式還有另一個(gè)方案，就是推行股權(quán)貸款業(yè)務(wù)。這也是美國(guó)硅谷銀行賴(lài)以成功的經(jīng)驗(yàn)。成立于1983年的硅谷銀行起初是一家傳統(tǒng)商業(yè)銀行。上世紀(jì)90年代初當(dāng)加州硅谷高科技產(chǎn)業(yè)開(kāi)始興起，涌現(xiàn)了大量急需發(fā)展資金的科創(chuàng)型企業(yè)。在這樣的背景下，硅谷銀行推出高收益股權(quán)投資和低風(fēng)險(xiǎn)債權(quán)投資業(yè)務(wù)為組合，積極探索投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，成功轉(zhuǎn)型為科技銀行。截至2016年，硅谷銀行資產(chǎn)規(guī)模接近400億美元，業(yè)務(wù)遍布北美、亞洲和歐洲，F(xiàn)acebook、twitter等IT領(lǐng)域知名企業(yè)都曾是其融資客戶(hù)。硅谷銀行推行的股權(quán)貸款業(yè)務(wù)模式是在向初創(chuàng)期或者擴(kuò)張期的科創(chuàng)型中小企業(yè)發(fā)放貸款的同時(shí)與企業(yè)達(dá)成協(xié)議，獲得一定數(shù)量的認(rèn)股權(quán)證，在為企業(yè)提供信貸支持的同時(shí)享受股權(quán)升值帶來(lái)的溢價(jià)。硅谷銀行投貸聯(lián)動(dòng)模式主要有四大特點(diǎn)：

（一）精確的投資定位硅谷銀行專(zhuān)注于高科技、生命科學(xué)、創(chuàng)業(yè)投資以及高端葡萄酒四大行業(yè)的專(zhuān)業(yè)投資，對(duì)于不熟悉的行業(yè)硅谷銀行絕不涉足，哪怕像房地產(chǎn)等利潤(rùn)很高的行業(yè)也不例外。硅谷銀行很少使用非常復(fù)雜的金融衍生品，也很少依賴(lài)抵押品的交換獲得盈利。作為一家以風(fēng)險(xiǎn)投資為主的金融機(jī)構(gòu)，硅谷銀行通常將債權(quán)融資的目標(biāo)企業(yè)鎖定為處于初創(chuàng)階段或擴(kuò)張階段的中小企業(yè)、已獲得創(chuàng)業(yè)投資基金支持的中小企業(yè)及某些特定行業(yè)的中小企業(yè)?？偠灾?，硅谷銀行只投資于成長(zhǎng)期的中小企業(yè)并進(jìn)行貸款融資，在企業(yè)進(jìn)入成熟期后通過(guò)適當(dāng)方式退出。迄今為止，硅谷銀行已經(jīng)為美國(guó)一半以上取得風(fēng)險(xiǎn)投資的科技型中小企業(yè)提供過(guò)融資支持，在硅谷這一比例更是高達(dá)80%以上。

（二）成熟的融資方式因?yàn)榭苿?chuàng)型企業(yè)發(fā)展迅猛且趨勢(shì)難以預(yù)測(cè)，其中有些業(yè)務(wù)模式和技術(shù)的出現(xiàn)是前所未有的，無(wú)法對(duì)其前景進(jìn)行合理的預(yù)測(cè)；此外，這些企業(yè)通常缺乏資產(chǎn)作為抵押，因此硅谷銀行為這些科創(chuàng)型企業(yè)進(jìn)行融資需要承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)。硅谷銀行一般在風(fēng)險(xiǎn)投資基金首輪或第二輪投資時(shí)就接觸企業(yè)，并在企業(yè)的初創(chuàng)期或成長(zhǎng)期階段給予授信，利用股權(quán)融資、債權(quán)融資方式以及兩者相結(jié)合的方式向中小企業(yè)提供融資支持。在提供信貸融資時(shí)，硅谷銀行一般選擇高于普通貸款2%~3%的利率水平向目標(biāo)客戶(hù)授信以平衡業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外硅谷銀行通常利用子公司硅谷銀行資本為中小企業(yè)提供股權(quán)融資服務(wù)，主要有以下兩種融資模式：一是以創(chuàng)業(yè)投資基金的參股比例為上限采用直接參股方式為目標(biāo)客戶(hù)給予融資支持；二是借道創(chuàng)業(yè)投資基金間接地向目標(biāo)客戶(hù)投資。

（三）適度的股權(quán)設(shè)計(jì)即使是像硅谷銀行這樣有著豐富經(jīng)驗(yàn)的科技銀行，為初創(chuàng)期高科技企業(yè)進(jìn)行貸款仍然風(fēng)險(xiǎn)很高，因此必須了解為科創(chuàng)型中小企業(yè)提供貸款時(shí)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)緩釋因素。例如了解對(duì)于哪些企業(yè)，銀行可以容忍更高的風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)控這些企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)變化，何時(shí)需要銀行采取行動(dòng)；在貸款合同中要求認(rèn)股權(quán)證以便緩釋風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)硅谷銀行向一些風(fēng)險(xiǎn)在平均水平以上的科創(chuàng)型企業(yè)提供貸款支持時(shí)，為緩釋風(fēng)險(xiǎn)硅谷銀行在貸款交易中通常要求擁有少量企業(yè)認(rèn)股權(quán)證。當(dāng)目標(biāo)企業(yè)成功上市或持有的股權(quán)價(jià)值增加，持有的認(rèn)股權(quán)證就能帶來(lái)額外收益。這就是具有硅谷銀行特點(diǎn)的投貸聯(lián)動(dòng)模式。實(shí)際上，硅谷銀行在貸款中要求持有認(rèn)股權(quán)證的目的并非為了獲得遠(yuǎn)期利益，而是希望從部分認(rèn)股權(quán)證獲得的額外收益抵消向初創(chuàng)期科創(chuàng)型企業(yè)提供貸款的部分甚至全部風(fēng)險(xiǎn)。

（四）獨(dú)特的風(fēng)控機(jī)制由于科創(chuàng)型中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于科技創(chuàng)新的價(jià)值和研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)難以評(píng)估，為解決科創(chuàng)型企業(yè)在傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模式下融資難的問(wèn)題，硅谷銀行專(zhuān)門(mén)設(shè)計(jì)了與之相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。因?yàn)槌鮿?chuàng)期的科創(chuàng)型企業(yè)往往很難盈利，硅谷銀行主要關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金流而非盈利指標(biāo)，并將其作為評(píng)價(jià)還款能力的重要指標(biāo)。通常要求授信企業(yè)和投資于該企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金在硅谷銀行開(kāi)戶(hù)，有利于監(jiān)控企業(yè)的現(xiàn)金流，同時(shí)要求賬戶(hù)內(nèi)必須維持一定數(shù)量的資金防范風(fēng)險(xiǎn)。在投資過(guò)程中參照風(fēng)險(xiǎn)投資基金對(duì)科技型企業(yè)的篩選結(jié)果，只向接受過(guò)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資基金投資的科創(chuàng)型企業(yè)提供貸款，并通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資基金間接地監(jiān)控資金用途，從而有效降低了融資過(guò)程中存在的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。硅谷銀行聘用了大量具有高科技行業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)的人才，憑借其豐富的專(zhuān)業(yè)背景及深厚的人脈關(guān)系，有效減輕了因信息不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。在簽訂貸款合同時(shí)硅谷銀行通常會(huì)明確要求硅谷銀行的貸款必須為債權(quán)人清償?shù)谝豁樞?，這樣即使企業(yè)破產(chǎn)清算也能最大限度地減少銀行的損失。

四、借鑒硅谷銀行成功經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)我國(guó)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的發(fā)展

作為緩解科創(chuàng)型企業(yè)融資難的嘗試，早在2009年我國(guó)部分銀行就已經(jīng)開(kāi)始探索投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，因?yàn)榉N種原因沒(méi)有形成比較成熟的業(yè)務(wù)模式。2016年我國(guó)確定10家銀行實(shí)行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)試點(diǎn)，金融機(jī)構(gòu)對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)模式的探索創(chuàng)新進(jìn)入了新階段。借鑒硅谷銀行的成功經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行在推行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)時(shí)應(yīng)關(guān)注以下問(wèn)題：

（一）明確投貸業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)則監(jiān)管機(jī)構(gòu)要明確投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)涉及的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量和資本占用的詳細(xì)規(guī)則，鼓勵(lì)資金實(shí)力較強(qiáng)的中小銀行通過(guò)設(shè)立眾創(chuàng)空間等平臺(tái)，充分挖掘中小銀行的客戶(hù)群體，打造多樣化的科技創(chuàng)新孵化器，從而實(shí)現(xiàn)投融資快捷對(duì)接。政策性銀行、商業(yè)銀行要在其發(fā)展戰(zhàn)略和自身特色基礎(chǔ)上，有區(qū)別地探索投貸聯(lián)動(dòng)模式，為處于不同發(fā)展期、行業(yè)領(lǐng)域和具有不同風(fēng)險(xiǎn)特征的科創(chuàng)型中小企業(yè)提供專(zhuān)業(yè)化的科技融資服務(wù)，從而提高商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的質(zhì)量和效率。開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，銀行要從以下幾個(gè)方面規(guī)避潛在的法律風(fēng)險(xiǎn)：一是貸款融資支持要做實(shí)，銀企雙方要以形成長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系為目標(biāo)；二是投資上的要價(jià)要適當(dāng)，商業(yè)銀行在認(rèn)股期權(quán)份額、行權(quán)價(jià)格及其條件等方面不要漫天要價(jià)，其中認(rèn)購(gòu)股權(quán)比例應(yīng)該控制在總股本的3%以?xún)?nèi)；三是相關(guān)權(quán)利義務(wù)要約定清楚，尤其注意約定內(nèi)容和授信目標(biāo)治理結(jié)構(gòu)、公司章程等相關(guān)文件間的相容性，從而避免投資期權(quán)的約定可能為無(wú)效的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）選擇合適的激勵(lì)模式投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)有兩種激勵(lì)模式可供考慮：第一種是采用直接激勵(lì)和補(bǔ)償模式。股權(quán)投資對(duì)貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行對(duì)應(yīng)的激勵(lì)或者風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，每一筆對(duì)目標(biāo)企業(yè)的期權(quán)轉(zhuǎn)讓或投資收益，都將由投資公司根據(jù)一定比例，以財(cái)務(wù)咨詢(xún)費(fèi)形式直接支付給貸款業(yè)務(wù)的經(jīng)辦支行；經(jīng)辦支行由此產(chǎn)生的不良貸款，由投資管理子公司根據(jù)一定比例給予收購(gòu)、擔(dān)保代償或開(kāi)展債轉(zhuǎn)股。該模式的最大優(yōu)點(diǎn)是不良貸款可以出表，從而最大程度地激發(fā)經(jīng)辦行以及客戶(hù)經(jīng)理的積極性，促進(jìn)開(kāi)發(fā)更多適合股權(quán)投資的貸款企業(yè)。但該模式操作中也有一些問(wèn)題：一是貸款和股權(quán)投資期限不匹配，由于貸款通常期限較短，但投資收益的取得很有可能需要5年時(shí)間，這樣在前5年投資管理子公司很可能無(wú)法產(chǎn)生收益來(lái)對(duì)貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)或者風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償；二是投資管理子公司和經(jīng)辦行層面存在重復(fù)征稅問(wèn)題等。第二種是采用“并表管理+考核改革”模式。即投資管理子公司的投資損益和總行進(jìn)行集團(tuán)并表管理，投資管理子公司對(duì)貸款業(yè)務(wù)不直接進(jìn)行激勵(lì)或者風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，改為由總行通過(guò)適當(dāng)專(zhuān)項(xiàng)考核方式對(duì)貸款業(yè)務(wù)的經(jīng)辦行實(shí)施同步激勵(lì)和差異化不良貸款容忍考核機(jī)制。該模式的最大優(yōu)點(diǎn)是操作簡(jiǎn)便，但由于不良貸款不能出表，從而使投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的發(fā)展初衷無(wú)法實(shí)現(xiàn)，甚至影響分支行和客戶(hù)經(jīng)理開(kāi)展業(yè)務(wù)的積極性。

（三）對(duì)硅谷銀行模式進(jìn)行本地化調(diào)整對(duì)于硅谷銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)模式，我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)該在中國(guó)市場(chǎng)實(shí)踐的基礎(chǔ)上進(jìn)行本地化調(diào)整。銀行按照相應(yīng)的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)評(píng)估科創(chuàng)型企業(yè)的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)，然后通過(guò)測(cè)算企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)條件下現(xiàn)金流量的變化，結(jié)合企業(yè)可能獲得下一輪融資的速度和具體金額給出授信額度。此外，銀行對(duì)于貸款客戶(hù)還需實(shí)行嚴(yán)格的貸后管理，例如對(duì)企業(yè)貸后資金的使用情況進(jìn)行密切跟蹤，通過(guò)高頻次地觀察并跟蹤授信企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，核查科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展是否和預(yù)先設(shè)定的目標(biāo)相符合，如不符合，應(yīng)結(jié)合銀行和風(fēng)險(xiǎn)投資基金的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)企業(yè)開(kāi)展精準(zhǔn)的補(bǔ)救措施等。由于認(rèn)股權(quán)證獲得收益與商業(yè)銀行發(fā)生貸款損失的時(shí)間實(shí)際上并不同步，所以認(rèn)股權(quán)證對(duì)貸款業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)緩釋作用不可能即刻實(shí)現(xiàn)，而應(yīng)該從長(zhǎng)期的角度來(lái)權(quán)衡。對(duì)于商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)的相關(guān)成果，也需要耐心且從更加長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看最后的收益。

（四）理順投貸聯(lián)動(dòng)決策機(jī)制我國(guó)銀行開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，重點(diǎn)在于能力的培養(yǎng)和投貸聯(lián)動(dòng)機(jī)制的理順，而這將是一個(gè)逐步完善和非常漫長(zhǎng)的過(guò)程。在投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)初期，建議銀行根據(jù)以下原則穩(wěn)步推進(jìn)：一是進(jìn)一步加強(qiáng)與當(dāng)?shù)馗呖萍紙@區(qū)合作，從而獲取更多優(yōu)質(zhì)的科創(chuàng)型企業(yè)客戶(hù)，同時(shí)積極爭(zhēng)取地方政府的支持建立風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制；二是以貸款業(yè)務(wù)為本，實(shí)行以貸帶投、以投補(bǔ)貸為原則的投貸聯(lián)動(dòng)決策機(jī)制，選擇優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)型企業(yè)進(jìn)行投資業(yè)務(wù)；三是繼續(xù)探索以持有并轉(zhuǎn)讓企業(yè)認(rèn)股期權(quán)為主、行權(quán)退出為輔的操作模式，單個(gè)股權(quán)投資項(xiàng)目額度小并且分散；四是大力加強(qiáng)與外部PE投資基金合作，銀行以跟投方式為主，不進(jìn)行單獨(dú)的股權(quán)投資。

（五）優(yōu)化銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系因?yàn)榭苿?chuàng)型中小企業(yè)普遍具有固定資產(chǎn)少、無(wú)形資產(chǎn)估值不便的特點(diǎn)，我國(guó)銀行應(yīng)積極調(diào)整原有風(fēng)險(xiǎn)管理體系，將企業(yè)現(xiàn)金流量而不是盈利能力作為主要衡量指標(biāo)，通過(guò)要求企業(yè)和外部投資管理公司在貸款銀行開(kāi)設(shè)基本賬戶(hù)監(jiān)督投資資金流向。應(yīng)進(jìn)一步密切與科研院所的關(guān)系，通過(guò)共享信息促進(jìn)互動(dòng)，熟悉專(zhuān)業(yè)內(nèi)部信息，從而緩解投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)中存在的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。堅(jiān)守風(fēng)險(xiǎn)隔離原則，對(duì)科技貸款與普通信貸采取嚴(yán)格的人事、經(jīng)營(yíng)管理等方面的隔離，避免風(fēng)險(xiǎn)傳遞造成巨大損失。加強(qiáng)與外部數(shù)據(jù)信息的互通互聯(lián)，利用大數(shù)據(jù)平臺(tái)采集企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)信息，同時(shí)接入政府部門(mén)、科技服務(wù)平臺(tái)等已有數(shù)據(jù)，從而掌握科創(chuàng)型企業(yè)的成長(zhǎng)周期和規(guī)律。投資管理子公司應(yīng)該建立專(zhuān)門(mén)的業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)以便進(jìn)行投資審批管理，同時(shí)建立獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理體系以及管理系統(tǒng)，從而與貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)隔離。

（六）培育新型科技人才隊(duì)伍根據(jù)扶持科創(chuàng)金融綜合服務(wù)商的既定戰(zhàn)略定位，傾力培育一支具有創(chuàng)業(yè)投資背景、掌握科技和金融相關(guān)專(zhuān)業(yè)知識(shí)的復(fù)合型業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)；提高專(zhuān)業(yè)管理和專(zhuān)業(yè)人才的配置，通過(guò)多渠道、多元化合作推動(dòng)人才招聘和智力引進(jìn)；建立市場(chǎng)化動(dòng)態(tài)薪酬調(diào)整體系，探索以市場(chǎng)化、多元化以及長(zhǎng)短期相結(jié)合的模式進(jìn)行適當(dāng)激勵(lì)，從而體現(xiàn)高激勵(lì)、高責(zé)任的特點(diǎn)；設(shè)計(jì)關(guān)鍵人才勝任力決策模型，建立分層分類(lèi)的科技人才培養(yǎng)體系，研究制定有針對(duì)性、實(shí)效性的科技人才培訓(xùn)課程，加快培育懂金融、知科技的多學(xué)科復(fù)合型人才隊(duì)伍；分階段建立和完善具有差異化、專(zhuān)業(yè)化特點(diǎn)的投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)隊(duì)伍和經(jīng)營(yíng)管理模式。

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作者：陳游 單位：湖州職業(yè)技術(shù)學(xué)院