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編者按：本論文主要從我國外匯儲備的基本狀況；我國外匯儲備增長的原因分析；外匯儲備管理的政策建議等進行講述，包括了國家外債余額、制度性原因、美元匯率的走低趨勢、宏觀經濟政策、在吸引外資的同時，更注重走出去戰(zhàn)略、改變現(xiàn)有的外匯結售制度，藏匯于民、逐漸調整外匯儲備結構，實現(xiàn)外匯儲備多元化等，具體資料請見：

[摘要]今年2月，我國外匯儲備達到8536.72億美元，躍居世界第一位。充足的外匯儲備對一國外匯收支的調節(jié)、匯率的穩(wěn)定以及國家信用的增強等具有積極作用，是一國經濟穩(wěn)定發(fā)展的基本保障因素之一。但是過度的外匯儲備會提高國家持有資金的成本，影響貨幣政策運行效果，對經濟造成負面影響。本文將對我國外匯儲備增長的原因及對宏觀經濟可能造成的影響進行分析，提出相關的政策建議。

[關鍵詞]外匯儲備適度外匯儲備規(guī)模

一、我國外匯儲備的基本狀況

從表中可以看出，1994年外匯體制改革以來，我國的外匯儲備一直保持持續(xù)增長狀況。1998年的增長率比1997年有所下降，但之后就呈現(xiàn)出不斷提高的趨勢。進入2006年，外匯儲備增加的勢頭毫不減弱。1月份外匯儲備額是8451.8億美元，2月份達到8536.72億美元，超過日本成為世界外匯儲備第一。截止到6月份，我國外匯儲備額是9411.15億美元。外匯儲備是把雙刃劍，如此龐大的數(shù)字引起社會廣泛關注。如何劃解迅速增長的外匯儲備蘊藏的風險、如何利用超額外匯儲備成為政策討論的重點。但是在制定具體政策之前，必須弄清外匯儲備迅速增長的原因，才能找到問題癥結所在。

二、我國外匯儲備增長的原因分析

從國際收支表來看，外匯儲備增長的直接原因可歸結為我國經常項目和資本項目長期的雙順差。1994年以來，我國經常項目由于出口貿易總額的增加一直處于順差狀態(tài)，這對外匯儲備的積累有一定刺激作用。資本項目順差主要是外商直接投資形成的。我國實行“走出去、請進來”的發(fā)展戰(zhàn)略，相關政策的優(yōu)惠、投資環(huán)境的改善吸引了越來越多的投資者進入中國。資本項目順差是外匯儲備增加的主要來源，但這些債務性儲備穩(wěn)定性較差，并且隨著美元的貶值趨勢，使得我國巨額外匯儲備蘊涵著一定風險。

以上是從數(shù)量上對外匯儲備增長進行分析。除此之外，我國外匯儲備的形成以及迅速增長的現(xiàn)狀背后有一些深層次的原因。大致可以歸結為以下幾個方面:

1.國家外債余額：我國在改革開放后開始到國際資本市場上融資，外債規(guī)模的擴大以及相應還款付息的壓力促使國家增加外匯儲備以保證國際清償力。

2.制度性原因：資本與金融項目管制下的企業(yè)強制結售匯制度和銀行結售周轉頭寸限制等政策，造成國內企業(yè)和個人的持匯需求無法滿足。而央行為保持匯率穩(wěn)定，較多的使用基礎貨幣購買外匯，從而造成外匯儲備的持續(xù)性增長。

3.美元匯率的走低趨勢：由于我國外匯儲備中大部分是以美元形式持有的，同時我國在匯率制度改革前一直盯住美元，在美元不斷貶值的情況下，勢必造成我國外匯儲備名義的增長。再加上人們普遍對人民幣有升值預期，一部分國際游資也出于套利目的被吸引到國內，這些因素都造成外匯儲備的迅速增長。

4.宏觀經濟政策：1994年匯率并軌、吸引外資制定的優(yōu)惠政策、高利率的貨幣政策以及我國經濟持續(xù)增長等都使得我國成為外國資金的聚集地，造成我國外匯儲備迅速增加。

三、外匯儲備管理的政策建議

一些學者通過實證分析，得出我國外匯儲備已經超過適度規(guī)模的結論。過度的外匯儲備對經濟的負面影響是嚴重的。首先，過度的外匯儲備會形成通貨膨脹壓力，并且削弱央行貨幣調控政策的力度;其次，外匯儲備過多會占用一部分自有資金，同時外匯儲備的利率收益低下，這兩方面共同造成持匯成本過高，阻礙經濟效益的增長;再次，過多的外匯儲備還面臨著匯率變化的風險。根據(jù)外匯儲備增長的原因，對過度外匯儲備的管理可采取以下措施:

1.在吸引外資的同時，更注重走出去戰(zhàn)略?？梢赃m度放松資本管制，為國內企業(yè)提供用匯便利，鼓勵國內企業(yè)向國外發(fā)展。另外，多余的外匯儲備可以轉化為能源儲備，即增加能源、先進技術設備等重要戰(zhàn)略物資的儲備。

2.改變現(xiàn)有的外匯結售制度，藏匯于民。由強制結售匯制度向自愿結售匯制度轉變，可以充分滿足企業(yè)的外匯需求。企業(yè)和居民持有一部分外匯可以減輕我國外匯儲備過度的壓力，同時對于外匯體制的完善和外匯市場的活躍也具有積極作用。

3.逐漸調整外匯儲備結構，實現(xiàn)外匯儲備多元化。美元的貶值趨勢使得我國外匯儲備面臨匯率風險，如果在貨幣籃子中適當增加其他強勢貨幣如歐元、日元的份額，通過資產組合可以有效化解一部分風險，保證我國外匯儲備的實際價值。

4.穩(wěn)定人民幣匯率，消除國際游資的投機空間。我國外匯儲備中短期資本流入占較高比例，其中不乏投機資本，這是由人民幣匯率升值預期引起的，對經濟穩(wěn)定增長非常不利。只有穩(wěn)定人民幣匯率，使其根據(jù)一攬子貨幣有管理的浮動，才可以防止過分投機，保證經濟體制的正常運行。