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編者按：本論文主要從票據(jù)融資在中小企業(yè)融資中的獨(dú)特優(yōu)；中小企業(yè)票據(jù)融資中亟待解決的問題；中小企業(yè)票據(jù)融資的未來政策選擇等進(jìn)行講述，包括了票據(jù)融資保證充分，可提升中小企業(yè)的商業(yè)信用，促進(jìn)企業(yè)之間短期資金的融通、票據(jù)融資簡(jiǎn)便靈活，中小企業(yè)可以不受企業(yè)規(guī)模限制而方便地籌措資金、票據(jù)融資可以降低中小企業(yè)的融資成本等，具體資料請(qǐng)見：

[摘要]票據(jù)融資是解決中小企業(yè)融資難的一條有效途徑，在具體運(yùn)作中具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。近年來，票據(jù)市場(chǎng)在快速發(fā)展的同時(shí)，也出現(xiàn)了一些不容忽視且亟待解決的問題。正視這些問題，引導(dǎo)中小企業(yè)票據(jù)融資市場(chǎng)走向規(guī)范、有序、高效的道路，其可行的政策選擇主要有：切實(shí)堅(jiān)持商業(yè)匯票的真實(shí)貿(mào)易背景原則，加強(qiáng)對(duì)票據(jù)的合規(guī)性管理；積極穩(wěn)妥地發(fā)展票據(jù)市場(chǎng)工具，在重點(diǎn)推廣使用商業(yè)承兌匯票的同時(shí)，開展融資性票據(jù)的試點(diǎn)工作；盡快建立健全區(qū)域性的統(tǒng)一票據(jù)市場(chǎng)；加強(qiáng)票據(jù)融資的風(fēng)險(xiǎn)防范等。

[關(guān)鍵詞]中小企業(yè)；票據(jù)融資；承兌；貼現(xiàn)

現(xiàn)階段，我國(guó)中小企業(yè)的融資除了股權(quán)融資、銀行貸款融資和債券融資外，票據(jù)融資也將成為其重要的方式。我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)在經(jīng)歷了1998～2000年的發(fā)展和2001年的規(guī)范整頓之后，目前逐漸進(jìn)入良性、健康的發(fā)展軌道，對(duì)中小企業(yè)融資與發(fā)展的支撐作用將日益凸現(xiàn)。

一、票據(jù)融資在中小企業(yè)融資中的獨(dú)特優(yōu)

票據(jù)是具有一定格式的、由債權(quán)人和債務(wù)人約定到期由債務(wù)人無條件地支付一定金額的債務(wù)憑證，包括匯票、支票、本票。它除了具有支付、結(jié)算、匯兌、信用、流通、自動(dòng)清償?shù)裙δ芡?，還具有短期資金（一般在6個(gè)月以內(nèi)）融通的功能，即票據(jù)可以充當(dāng)融資工具，促使資金在資金盈余單位與資金短缺單位之間流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)資金融通之目的。票據(jù)本身特有的功能，使票據(jù)融資在我國(guó)中小企業(yè)的短期資金融通方面具有無可比擬的優(yōu)勢(shì)：

1.票據(jù)融資保證充分，可提升中小企業(yè)的商業(yè)信用，促進(jìn)企業(yè)之間短期資金的融通。目前，我國(guó)中小企業(yè)大多由于達(dá)不到商業(yè)銀行貸款標(biāo)準(zhǔn)與等級(jí)，難以從銀行及時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金。同時(shí)，各商業(yè)銀行在加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理后，又紛紛出現(xiàn)惜貸現(xiàn)象。這樣一來，就使得資金的需求和供給陷入了兩難的境地。票據(jù)融資則有利于解決這個(gè)問題：商業(yè)銀行通過對(duì)企業(yè)票據(jù)的承兌貼現(xiàn)將原來計(jì)劃用于貸款卻放不出去的資金不斷輸入這個(gè)較為安全的市場(chǎng)。商業(yè)銀行在付出現(xiàn)金后可以拿票據(jù)向央行再貼現(xiàn)，或向總行以票據(jù)作抵押貸款。這樣從央行到商業(yè)銀行再到企業(yè)的貨幣通路就打通了。另外，票據(jù)融資過程中還可以進(jìn)一步引進(jìn)銀行信用，將銀行信用與商業(yè)信用有機(jī)地結(jié)合起來（如由金融機(jī)構(gòu)介入，擔(dān)任票據(jù)的保證人或付款人），從而提高商業(yè)信用，增加中小企業(yè)利用商業(yè)信用融資的機(jī)會(huì)。

2.票據(jù)融資簡(jiǎn)便靈活，中小企業(yè)可以不受企業(yè)規(guī)模限制而方便地籌措資金。銀行目前的信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)主要是按國(guó)有大中型企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定的，存在著對(duì)中小企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)“歧視”，從而導(dǎo)致中小企業(yè)因達(dá)不到信用等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)而不能順利申請(qǐng)到貸款。采用銀行承兌匯票貼現(xiàn)融資，則基本不受企業(yè)規(guī)模的限制，中小企業(yè)可輕松地“用明天的錢賺后天的錢”。持有未到期銀行承兌匯票的中小企業(yè)若急需資金，可立即到銀行辦理貼現(xiàn)，利用貼現(xiàn)所得資金組織生產(chǎn)，從而創(chuàng)造高于貼現(xiàn)息的資金使用收益。

3.票據(jù)融資可以降低中小企業(yè)的融資成本。利用票據(jù)融資，要比向銀行貸款的成本低得多。如農(nóng)業(yè)銀行山東省德州市分行對(duì)中小企業(yè)開辦全額、非全額保證金存款抵押和定期存單抵押的銀行承兌匯票業(yè)務(wù)，只要企業(yè)將一部分存款預(yù)先存入銀行，就可以簽發(fā)銀行承兌匯票，這不但使中小企業(yè)解決了交易和支付問題，扣除辦理匯票的手續(xù)費(fèi)（我國(guó)目前匯票的手續(xù)費(fèi)較低），還能從存款利息上獲利。

4.票據(jù)融資可優(yōu)化銀企關(guān)系，實(shí)現(xiàn)銀企雙贏。采用商業(yè)匯票融資，一方面可以方便中小企業(yè)的資金融通；另一方面，商業(yè)銀行可通過辦理票據(jù)業(yè)務(wù)收取手續(xù)費(fèi)，還可以將貼現(xiàn)票據(jù)在同業(yè)銀行之間辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)或向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)，從而在分散商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，從中獲取較大的利差收益。由于票據(jù)貼現(xiàn)的壞帳率只有千分之五，票據(jù)放款比信用放款風(fēng)險(xiǎn)小，因此票據(jù)業(yè)務(wù)也已成為部分商業(yè)銀行新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

二、中小企業(yè)票據(jù)融資中亟待解決的問題

1.票據(jù)的真實(shí)貿(mào)易背景問題?，F(xiàn)行的票據(jù)，不論是銀行承兌匯票，還是商業(yè)承兌匯票，都只是交易性票據(jù)。交易性票據(jù)首先是一種結(jié)算工具和支付手段，此類票據(jù)的簽發(fā)和流通轉(zhuǎn)讓的依據(jù)只能是真實(shí)的貿(mào)易往來。但是，包括中小企業(yè)在內(nèi)的眾多企業(yè)不依據(jù)貿(mào)易背景簽發(fā)、承兌商業(yè)匯票，一些商業(yè)銀行承兌、貼現(xiàn)商業(yè)匯票時(shí)未真正堅(jiān)持真實(shí)貿(mào)易背景原則的不合規(guī)現(xiàn)象屢有發(fā)生。2003年，山東省審計(jì)部門發(fā)現(xiàn)，雖然商業(yè)銀行在辦理票據(jù)業(yè)務(wù)時(shí)履行了審查之責(zé)，跟單資料也基本齊備，但延伸追蹤檢查的結(jié)果表明，相當(dāng)數(shù)量的票據(jù)不具有真實(shí)貿(mào)易背景。這種把商業(yè)匯票作為融資性票據(jù)使用，脫離貿(mào)易背景簽發(fā)、承兌的商業(yè)匯票實(shí)際上是一種短期債券。由于《票據(jù)法》尚未對(duì)這種情況做出解釋和說明，而且市場(chǎng)對(duì)這種融資性票據(jù)也沒有相應(yīng)的信用評(píng)級(jí)制度，其潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

2.票據(jù)市場(chǎng)工具單一性問題。根據(jù)現(xiàn)行《票據(jù)法》的規(guī)定，票據(jù)市場(chǎng)主體只能辦理交易性票據(jù)業(yè)務(wù)，不能辦理融資性票據(jù)業(yè)務(wù)。而目前在交易性票據(jù)中，銀行承兌匯票所占的比重又高達(dá)87%，商業(yè)承兌匯票所占比重僅為13%.這種近乎單一票據(jù)的市場(chǎng)限制了中小企業(yè)票據(jù)融資的規(guī)模和范圍，使其在很大程度上仍然依賴于銀行信用。另一方面，也不利于金融機(jī)構(gòu)防范票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)和保持票據(jù)市場(chǎng)的健康持續(xù)發(fā)展。

3.金融機(jī)構(gòu)對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)的內(nèi)控管理問題。目前，票據(jù)貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)是賣方市場(chǎng)，商業(yè)銀行持有票據(jù)的意愿較強(qiáng)。一些金融機(jī)構(gòu)為擴(kuò)大承兌規(guī)模，規(guī)避承兌保證金管理制度，通過對(duì)辦理承兌業(yè)務(wù)的中小企業(yè)發(fā)放貸款用于其繳納承兌保證金；一些商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)在辦理票據(jù)業(yè)務(wù)時(shí)存在無序競(jìng)爭(zhēng)，故意降低票據(jù)交易跟單資料要求；有些商業(yè)銀行為增加本行票據(jù)業(yè)務(wù)份額，以票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新為由，降低票據(jù)交易利率，放寬承兌、貼現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)。比如：買方付息貼現(xiàn)業(yè)務(wù)將承兌風(fēng)險(xiǎn)和貼現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)集中在同一銀行；商業(yè)承兌匯票保貼業(yè)務(wù)客觀上造成收票人放松對(duì)出票（承兌）人資信狀況的核查；同業(yè)間以打包和光票形式辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，實(shí)際是同業(yè)質(zhì)押融資；個(gè)別銀行為爭(zhēng)得票源甚至搞逆向操作，先給予貼現(xiàn)資金后辦理票據(jù)貼現(xiàn)手續(xù)，等等。這一系列違規(guī)違法的做法雖然客觀上增加了銀行的票據(jù)業(yè)務(wù)量和中小企業(yè)的融資總量，但是，盲目擴(kuò)大承兌、無序競(jìng)爭(zhēng)的票據(jù)市場(chǎng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于它所解決的問題。

4.央行對(duì)票據(jù)市場(chǎng)的有效調(diào)控問題。自2001年再貼現(xiàn)利率上調(diào)后，再貼現(xiàn)急驟下降。再貼現(xiàn)余額由2000年末的1256億元下降到2003年8月末的31億元，央行再貼現(xiàn)已淡出票據(jù)市場(chǎng)。這在很大程度上制約了票據(jù)再貼現(xiàn)作為貨幣政策傳導(dǎo)工具作用的發(fā)揮，不利于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的完善和貨幣政策操作的有效性。

三、中小企業(yè)票據(jù)融資的未來政策選擇

目前，承兌票據(jù)和貼現(xiàn)未到期匯票等渠道給中小企業(yè)提供了多種資金來源，為其發(fā)展注入新的活力，同時(shí)提高了銀行資金的使用效益，擴(kuò)大了業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍。這一業(yè)務(wù)將是今后我國(guó)商業(yè)銀行的資產(chǎn)運(yùn)用新方向，是商業(yè)銀行發(fā)展業(yè)務(wù)的一個(gè)新的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。為了更好地發(fā)揮票據(jù)融資的優(yōu)勢(shì)，引導(dǎo)中小企業(yè)票據(jù)融資向更規(guī)范、有序方向發(fā)展，最終實(shí)現(xiàn)銀企雙贏之效果，近期可以考慮在以下方面做出政策選擇。

1.切實(shí)堅(jiān)持商業(yè)匯票的真實(shí)貿(mào)易背景原則，加強(qiáng)對(duì)票據(jù)的合規(guī)性管理。堅(jiān)持商業(yè)匯票的真實(shí)貿(mào)易背景原則，是現(xiàn)階段票據(jù)市場(chǎng)健康發(fā)展的首選政策。票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展盡管尚處于交易性票據(jù)階段，但企業(yè)簽發(fā)、承兌商業(yè)匯票和商業(yè)銀行承兌、貼現(xiàn)商業(yè)匯票必須合法合規(guī)，必須依據(jù)真實(shí)貿(mào)易背景。對(duì)違規(guī)票據(jù)行為，尤其是對(duì)虛構(gòu)貿(mào)易背景簽發(fā)、承兌、貼現(xiàn)商業(yè)匯票的市場(chǎng)主體，要通過建立通報(bào)制度、退出交易制度和責(zé)任追究制度，嚴(yán)肅查處。同時(shí)，各金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)其分支機(jī)構(gòu)的承兌授權(quán)管理，嚴(yán)禁發(fā)放貸款作為承兌保證金，控制承兌風(fēng)險(xiǎn)。

2.積極穩(wěn)妥地發(fā)展票據(jù)市場(chǎng)工具，在重點(diǎn)推廣使用商業(yè)承兌匯票的同時(shí)，開展融資性票據(jù)的試點(diǎn)工作。鑒于社會(huì)信用環(huán)境現(xiàn)狀和票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際情況，應(yīng)按照先交易性票據(jù)、后融資性票據(jù)，從以商業(yè)匯票（銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票）為主、逐步推出本票（商業(yè)本票和銀行本票）業(yè)務(wù)的政策安排，發(fā)展票據(jù)市場(chǎng)工具?，F(xiàn)階段，票據(jù)市場(chǎng)要再上一個(gè)臺(tái)階，關(guān)鍵在于商業(yè)承兌匯票的推廣使用要有所突破，并使之逐步成為主要的票據(jù)市場(chǎng)工具。同時(shí)，可考慮在規(guī)范管理的前提下，選擇一些地區(qū)和具備條件的商業(yè)銀行試辦本票業(yè)務(wù)，為今后發(fā)展融資性票據(jù)摸索經(jīng)驗(yàn)?？陀^地分析，無真實(shí)貿(mào)易背景的融資性票據(jù)之所以禁而不絕，并大量流通于票據(jù)市場(chǎng)之中，是因?yàn)橛惺袌?chǎng)需求：一方面企業(yè)有通過票據(jù)市場(chǎng)進(jìn)行低成本融資的需要，另一方面，銀行也有投資商業(yè)票據(jù)進(jìn)行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的要求。嚴(yán)格的禁止，導(dǎo)致了企業(yè)想方設(shè)法以變通方式披上商業(yè)匯票的外衣，進(jìn)入商業(yè)匯票市場(chǎng)進(jìn)行融資，而銀行只要沒有償付風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)椭髽I(yè)進(jìn)行變通。因此，與其讓融資性票據(jù)以變通方式存在于商業(yè)匯票之中，不如增加票據(jù)市場(chǎng)工具，適時(shí)推出商業(yè)本票，允許符合條件的企業(yè)通過商業(yè)本票進(jìn)行融資。這樣的政策選擇，有利于剔除商業(yè)匯票市場(chǎng)交易中的非真實(shí)貿(mào)易背景票據(jù)，凈化現(xiàn)時(shí)的商業(yè)匯票業(yè)務(wù)，同時(shí)也有利于為發(fā)展融資性商業(yè)票據(jù)探索經(jīng)驗(yàn)，推進(jìn)國(guó)內(nèi)票據(jù)市場(chǎng)由單純的商業(yè)匯票向多樣化的商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展，最終向國(guó)際票據(jù)市場(chǎng)看齊、靠攏。

3.盡快建立健全區(qū)域性的統(tǒng)一票據(jù)市場(chǎng)。目前應(yīng)積極利用中心城市票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速和制度建設(shè)逐步加強(qiáng)的有利時(shí)機(jī)，通過降低再貼現(xiàn)利率，適度增加再貼現(xiàn)規(guī)模，并逐步取消再貼現(xiàn)的規(guī)模分配辦法，由市場(chǎng)供求決定再貼現(xiàn)數(shù)量，增加票據(jù)在各地區(qū)、各銀行之間的流動(dòng)性，并在此基礎(chǔ)上形成區(qū)域性統(tǒng)一的票據(jù)市場(chǎng)。

（1）建立有效的外部監(jiān)管和內(nèi)部控制制度，進(jìn)一步規(guī)范和支持票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展。首先，央行通過對(duì)票據(jù)市場(chǎng)參與主體實(shí)施有效的外部監(jiān)管，完善匯票業(yè)務(wù)管理機(jī)制，整頓市場(chǎng)秩序，加大對(duì)違規(guī)操作的處罰力度，改善市場(chǎng)環(huán)境，防止金融機(jī)構(gòu)以降低利率等為條件的不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。其次，商業(yè)銀行要加強(qiáng)內(nèi)控，嚴(yán)把承兌關(guān)，保證票據(jù)的真實(shí)貿(mào)易背景，防范融資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，在防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，適當(dāng)降低中小企業(yè)辦理承兌的條件，降低保證金比例，對(duì)符合條件的企業(yè)敞開銀行承兌之門，增強(qiáng)企業(yè)運(yùn)用票據(jù)進(jìn)行結(jié)算的主動(dòng)性。

（2）擴(kuò)大對(duì)縣轄商業(yè)銀行的授權(quán)，加強(qiáng)縣域票據(jù)市場(chǎng)建設(shè)。結(jié)合實(shí)際，對(duì)中小企業(yè)尤其是民營(yíng)企業(yè)可給予適當(dāng)?shù)膬?yōu)惠政策。商業(yè)銀行要結(jié)合縣域中小企業(yè)尤其是民營(yíng)企業(yè)的實(shí)際，制定基層行辦理銀行承兌匯票的彈性規(guī)定，在防范票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，實(shí)現(xiàn)大力為中小企業(yè)融資和增加自身中間業(yè)務(wù)收入的雙重目標(biāo)。

4.加強(qiáng)票據(jù)融資的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。票據(jù)融資的風(fēng)險(xiǎn)防范是一個(gè)全社會(huì)范圍內(nèi)的系統(tǒng)工程，可以從以下幾方面來考慮。第一，提高風(fēng)險(xiǎn)防范的意識(shí)。票據(jù)融資產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)往往數(shù)額巨大，給金融業(yè)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的各方面帶來的危害是十分嚴(yán)重的，提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)是開展票據(jù)融資業(yè)務(wù)的基本保障，所有從業(yè)人員要認(rèn)真學(xué)習(xí)金融法律法規(guī)，牢固樹立法制觀念，依法用票、按章審票、循規(guī)管票。第二，加強(qiáng)社會(huì)信用制度建設(shè)。如果僅靠道德意識(shí)來約束，可能會(huì)使守信者逐漸失去信用，不守信者行為更加放肆。因此必須建立完善的社會(huì)信用登記、咨詢體系和嚴(yán)格的監(jiān)督、執(zhí)行體系，對(duì)社會(huì)行為起到制約和規(guī)范的作用。對(duì)票據(jù)融資行為而言，通過資信系統(tǒng)查詢，企業(yè)能夠主動(dòng)地規(guī)避與信用差的單位或個(gè)人發(fā)生業(yè)務(wù)關(guān)系；同時(shí)也敦促自己，規(guī)范操作，不被列入無信用單位或個(gè)人的黑名單內(nèi)，從而減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。第三，建立標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一的信息系統(tǒng)。利用高科技手段加大對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，在一定區(qū)域乃至全國(guó)范圍內(nèi)建立統(tǒng)一聯(lián)網(wǎng)的票據(jù)業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)，以電子數(shù)據(jù)來替代企業(yè)的各種信息，包括企業(yè)信用檔案、銀行信用檔案、企業(yè)經(jīng)營(yíng)及資產(chǎn)負(fù)債情況、相關(guān)信息披露、查詢查復(fù)、業(yè)務(wù)監(jiān)控等信息，利用高科技手段在提高工作效率、降低經(jīng)營(yíng)成本的同時(shí)，達(dá)到最大限度減少票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)之目的。第四，完善票據(jù)法制建設(shè)?！镀睋?jù)法》制訂于1995年，實(shí)施于1996年，本身缺陷較多，司法解釋又不能起到更明確的作用。單就轉(zhuǎn)貼現(xiàn)這項(xiàng)業(yè)務(wù)而言，《票據(jù)法》的條文明顯落后，票據(jù)業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)最大的業(yè)務(wù)恰恰正是轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易過程。有關(guān)部門應(yīng)制定落實(shí)好《票據(jù)法》實(shí)施細(xì)則，把票據(jù)市場(chǎng)的主要內(nèi)容納入法制化管理體系，使金融機(jī)構(gòu)辦理票據(jù)融資業(yè)務(wù)時(shí)按政策辦事、按標(biāo)準(zhǔn)辦理。