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編者按：本論文主要從證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)細(xì)分;證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)細(xì)分下的營(yíng)業(yè)部分類;基于市場(chǎng)細(xì)分的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)銷策略等進(jìn)行講述，包括了市場(chǎng)細(xì)分和營(yíng)業(yè)部分類的目的是為了引導(dǎo)各家營(yíng)業(yè)部在不同的子市場(chǎng)拓展業(yè)務(wù)、處于第二等級(jí)的營(yíng)業(yè)部應(yīng)專攻剩下的子集等，具體資料請(qǐng)見(jiàn)：

[摘要]在《關(guān)于從事相關(guān)創(chuàng)新活動(dòng)證券公司評(píng)審暫行辦法》的指引下，國(guó)內(nèi)券商必將出現(xiàn)分化。作為券商業(yè)務(wù)重頭戲的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，如何適應(yīng)這一形勢(shì)，本文提供了具體的操作辦法——以市場(chǎng)細(xì)分和營(yíng)業(yè)部分類為前提，開展錯(cuò)層競(jìng)爭(zhēng)和差異化營(yíng)銷，這是證券經(jīng)紀(jì)行業(yè)未來(lái)的戰(zhàn)略方向。

[關(guān)鍵詞]經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；市場(chǎng)細(xì)分；營(yíng)銷策略

我國(guó)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展至今，尚處于低水平無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，主要表現(xiàn)在產(chǎn)品無(wú)差異、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)雷同、競(jìng)爭(zhēng)手段基本停留在價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)上等。2004年頒布的《關(guān)于從事相關(guān)創(chuàng)新活動(dòng)證券公司評(píng)審暫行辦法》體現(xiàn)了政府樹立行業(yè)品牌，引導(dǎo)資源合理配置，推動(dòng)證券業(yè)創(chuàng)新的政策意圖。在此形勢(shì)下，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)行業(yè)如何順應(yīng)政府的改革要求對(duì)營(yíng)業(yè)部進(jìn)行合理定位，并進(jìn)行市場(chǎng)資源的優(yōu)化配置，是監(jiān)管層、業(yè)界和學(xué)術(shù)界共同關(guān)注的話題，也是本文所要探討的問(wèn)題。

關(guān)于證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的突破和創(chuàng)新，現(xiàn)有文獻(xiàn)大多從證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)本身尋求答案。吳曉求(2004)指出，國(guó)內(nèi)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的必由之路是從現(xiàn)有的“通道贏利模式”轉(zhuǎn)向“服務(wù)贏利模式”，使證券業(yè)的收入與二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)的相關(guān)性大幅降低，以改善證券業(yè)現(xiàn)存的風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)行業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。潘偉明(2004)總結(jié)了部分券商的改革經(jīng)驗(yàn)，提出了幾種經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新贏利模式：理財(cái)顧問(wèn)模式、網(wǎng)上交易模式、全員經(jīng)紀(jì)人模式和金融控股集團(tuán)的金融超市模式。蔡世鋒(2006)認(rèn)為，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新是一個(gè)系統(tǒng)工程，應(yīng)當(dāng)從制度創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新等多方面共同推進(jìn)。

本文從市場(chǎng)角度來(lái)探求經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的突破方向。從地理位置上看，任何一家從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的證券營(yíng)業(yè)部都定位于某一城市或地區(qū)，在一些政治、經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)的大中城市，往往聚集著為數(shù)眾多的證券營(yíng)業(yè)部，它們幾乎在同一水平上展開競(jìng)爭(zhēng)，表現(xiàn)出產(chǎn)品無(wú)差異、定價(jià)能力差、技術(shù)壁壘低等特點(diǎn)。本文試圖從市場(chǎng)細(xì)分角度就如何開展錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，合理分配資源，以提高全行業(yè)的贏利能力，給出客觀的分析和合意的答案。

一、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)細(xì)分

邁克爾·波特在《競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略》中提出了競(jìng)爭(zhēng)的三大基礎(chǔ)戰(zhàn)略一一低成本、差異化和目標(biāo)聚集。證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展至今，各家營(yíng)業(yè)部互相競(jìng)爭(zhēng)、彼此模仿，使得產(chǎn)品無(wú)論從品質(zhì)上還是價(jià)格上都越來(lái)越接近，同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，價(jià)格戰(zhàn)連綿不絕。因此，差異化戰(zhàn)略就顯得尤為重要，它是企業(yè)沖出價(jià)格戰(zhàn)重圍的必經(jīng)之路。對(duì)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)而言，差異化是指營(yíng)業(yè)部根據(jù)自身資源優(yōu)勢(shì)，采用不同的銷售業(yè)態(tài)，并通過(guò)市場(chǎng)細(xì)分，在各自的細(xì)分市場(chǎng)中保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

實(shí)現(xiàn)差異化戰(zhàn)略的前提是市場(chǎng)細(xì)分，即把市場(chǎng)劃分為各次級(jí)單元。關(guān)于如何細(xì)分市場(chǎng)，或者說(shuō)以何種指標(biāo)作為市場(chǎng)細(xì)分的依據(jù)，邁克爾·波特提供了四類細(xì)分市場(chǎng)的變量。(1)產(chǎn)品種類。為了辨識(shí)產(chǎn)品細(xì)分市場(chǎng)，應(yīng)當(dāng)把產(chǎn)業(yè)中生產(chǎn)或有可能生產(chǎn)的不同的產(chǎn)品類型隔離開來(lái)。但是，從目前證券界的業(yè)態(tài)來(lái)看，各家營(yíng)業(yè)部的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)雷同，產(chǎn)品無(wú)差異。對(duì)此，理論界和業(yè)內(nèi)都寄希望于通過(guò)提供證券增值服務(wù)來(lái)形成產(chǎn)品差異。由此，我們把證券經(jīng)紀(jì)產(chǎn)品分為兩類：有增值服務(wù)和無(wú)增值服務(wù)，簡(jiǎn)稱“有增”和“無(wú)增”。(2)買方類型。即考察產(chǎn)業(yè)最終買方的所有不同類型。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的買方是投資者，通常營(yíng)業(yè)部從投資者的規(guī)模一一成交量大小來(lái)區(qū)分買方的類型。由此，我們把買方類型分為：“量大”、“量中”和“量小”。具體的劃分標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)根據(jù)各地區(qū)市場(chǎng)的實(shí)際情況而定。(3)銷售渠道。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)目前的銷售渠道有兩種：營(yíng)業(yè)部直接銷售和經(jīng)紀(jì)人代銷，簡(jiǎn)稱直銷和代銷。(4)買方的地理位置。地理位置可以作為成本驅(qū)動(dòng)因素而對(duì)市場(chǎng)細(xì)分具有直接的重要性。我們簡(jiǎn)單地將買方的地理位置劃分為中心城區(qū)和周邊地區(qū)。這里的中心城區(qū)一般指地級(jí)市以上行政區(qū)域，營(yíng)業(yè)部數(shù)量眾多，投資者聚集；而周邊地區(qū)一般指縣級(jí)市、鄉(xiāng)鎮(zhèn)、農(nóng)村等。

在辨識(shí)出上述相應(yīng)的細(xì)分變量后，接下來(lái)是把它們組合起來(lái)完成對(duì)市場(chǎng)的總體細(xì)分。為此，我們運(yùn)用的基本工具是市場(chǎng)細(xì)分矩陣。

在被細(xì)分的市場(chǎng)中，每家營(yíng)業(yè)部都可以根據(jù)自身的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，從中選擇在哪一個(gè)子市場(chǎng)展開競(jìng)爭(zhēng)。

二、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)細(xì)分下的營(yíng)業(yè)部分類

雖然有了市場(chǎng)細(xì)分這個(gè)前提，但是營(yíng)業(yè)部要找到適合自己的子市場(chǎng)進(jìn)行業(yè)務(wù)開拓，從而實(shí)現(xiàn)該地區(qū)整個(gè)證券經(jīng)紀(jì)行業(yè)的有序競(jìng)爭(zhēng)，還必須對(duì)營(yíng)業(yè)部進(jìn)行分類。毫無(wú)疑問(wèn)，任一產(chǎn)業(yè)內(nèi)的企業(yè)都有經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的優(yōu)劣之分。對(duì)處于同一地區(qū)的證券營(yíng)業(yè)部，其經(jīng)營(yíng)水平和贏利能力也必然各不相同。而且，營(yíng)業(yè)部之間的優(yōu)劣之分不僅相當(dāng)明顯，而且已漸成定局，這就為同一地區(qū)營(yíng)業(yè)部分類提供了可能。

筆者建議運(yùn)用多元統(tǒng)計(jì)的聚類分析法，對(duì)證券營(yíng)業(yè)部進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分類。(1)分類目標(biāo)。以經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和實(shí)力水平為主要依據(jù)，將同一地區(qū)內(nèi)的所有營(yíng)業(yè)部按照從優(yōu)到劣分成三個(gè)等級(jí)。(2)變量選擇。變量的選擇應(yīng)當(dāng)與聚類分析的目標(biāo)密切相關(guān)。據(jù)此，推薦這樣四個(gè)變量：利潤(rùn)、成交額、客戶保證金、托管市值。筆者認(rèn)為，這些變量能較好地反映營(yíng)業(yè)部的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和實(shí)力水平。(3)數(shù)據(jù)來(lái)源和樣本選擇。數(shù)據(jù)選擇距離研究時(shí)間最近的連續(xù)三年年度數(shù)據(jù)(以2007年為例，可選擇2006年、2005年、2004年三年數(shù)據(jù))。之所以選取三年，是因?yàn)椴煌攴莸臄?shù)據(jù)所得到的分類結(jié)果可能存在一些差異。為了客觀地反映一個(gè)營(yíng)業(yè)部所屬等級(jí)，采用三選二辦法，即某營(yíng)業(yè)部在三次分類結(jié)果中，只要有兩次屬于某一等級(jí)，就將之歸入該等級(jí)(在一個(gè)較穩(wěn)定的市場(chǎng)中，一般不存在一個(gè)營(yíng)業(yè)部在三次分類中屬于三個(gè)不同等級(jí)的情況，萬(wàn)一存在這種情況，則取平均值，將之歸入第二等級(jí))。樣本選擇統(tǒng)計(jì)期內(nèi)正常營(yíng)業(yè)的所有營(yíng)業(yè)部。(4)分析軟件：SPSS11.5－聚類分析(HierarchicalC1uster)。

三、基于市場(chǎng)細(xì)分的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)銷策略

市場(chǎng)細(xì)分和營(yíng)業(yè)部分類的目的是為了引導(dǎo)各家營(yíng)業(yè)部在不同的子市場(chǎng)拓展業(yè)務(wù)。

第一等級(jí)的營(yíng)業(yè)部，主要應(yīng)拓展細(xì)分矩陣的1、2子集，兼顧3、4子集。該領(lǐng)域客戶的主要特征是經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚，對(duì)營(yíng)業(yè)部提供的產(chǎn)品品質(zhì)、服務(wù)和產(chǎn)品附加值更感興趣，他們對(duì)價(jià)格不敏感，甚至需要以高價(jià)格來(lái)滿足其炫耀和富有的心態(tài)。對(duì)此，第一等級(jí)營(yíng)業(yè)部應(yīng)發(fā)揮品牌優(yōu)勢(shì)，模仿零售業(yè)中的品牌專賣店特點(diǎn)，為高端客戶提供能滿足其身份象征需求的產(chǎn)品和服務(wù)，如格調(diào)高雅的投資環(huán)境、豐富的金融產(chǎn)品、專業(yè)而周到的理財(cái)服務(wù)和投資顧問(wèn)服務(wù)、組建投資沙龍等，使客戶感到物有所值而心甘情愿支付高價(jià)格。而對(duì)于現(xiàn)存的10萬(wàn)元以下的客戶，建立以電話服務(wù)為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)中心，以最大限度地節(jié)約成本。這種模式的先例是美林證券，美林收取的傭金很高，平均每筆交易在100至400美元之間，它能為客戶提供終生資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)計(jì)劃、稅務(wù)咨詢和資產(chǎn)投資組合建議等全方位服務(wù)。美林的“綜合性選擇服務(wù)”是針對(duì)客戶個(gè)性化要求開展的差別服務(wù)，通過(guò)差別化的服務(wù)和差別化的價(jià)格，形成強(qiáng)大的、獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)力。美林又通過(guò)發(fā)展“現(xiàn)金管理帳戶”促進(jìn)銀證保業(yè)務(wù)集成化，通過(guò)發(fā)展“綜合管理賬戶”進(jìn)入資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，而這些業(yè)務(wù)又反過(guò)來(lái)促進(jìn)了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，從而形成良性循環(huán)。

處于第三等級(jí)的營(yíng)業(yè)部，主要應(yīng)拓展細(xì)分矩陣的11、12、13、14子集。這些營(yíng)業(yè)部因自身?xiàng)l件所限，無(wú)法吸引高端客戶，而這四個(gè)領(lǐng)域客戶的特點(diǎn)是成交量小，經(jīng)濟(jì)實(shí)力有限，因而對(duì)價(jià)格的敏感程度更高，而對(duì)質(zhì)量和服務(wù)的敏感程度較低，其貨幣的成本相對(duì)其他方面來(lái)說(shuō)更為重要。當(dāng)不同業(yè)態(tài)中有同類商品時(shí)，他們會(huì)選擇到價(jià)格更為低廉的營(yíng)業(yè)部購(gòu)買。對(duì)此，營(yíng)業(yè)部可模仿折扣店模式，即產(chǎn)品種類齊全、價(jià)格優(yōu)惠，可能發(fā)生的費(fèi)用最少；甚至可以采用無(wú)店鋪模式，讓投資者完全進(jìn)行遠(yuǎn)程購(gòu)買，最大限度地減少費(fèi)用，營(yíng)業(yè)部只須保證設(shè)施完備、服務(wù)無(wú)誤，該模式的先例是E-trade。E-trade的特點(diǎn)是與多家信息服務(wù)公司合作提供各種大眾化的投資信息，客戶可按所提供的信息自行交易。這種模式的收費(fèi)低廉，一般每筆交易約10美元。它完全以互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)方式提供純虛擬的投資與服務(wù)，利用盡可能低的傭金吸引那些對(duì)價(jià)格敏感而對(duì)服務(wù)要求不高的自助投資者。

處于第二等級(jí)的營(yíng)業(yè)部應(yīng)專攻剩下的子集。這些領(lǐng)域客戶的經(jīng)濟(jì)實(shí)力處于中等水平，在購(gòu)買產(chǎn)品時(shí)，價(jià)格和其他影響因素的作用相當(dāng)?？蛻粢浴耙环皱X一份貨”來(lái)衡量產(chǎn)品，盡管有降低價(jià)格的需求，但對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量及附加值也較為看重。對(duì)于這類客戶，如果沒(méi)有有效溝通手段使其信服產(chǎn)品價(jià)位低下卻有高品質(zhì)保證時(shí)，不宜采取低價(jià)位。對(duì)此，營(yíng)業(yè)部可模仿超市模式，即產(chǎn)品種類豐富、品質(zhì)中等、價(jià)格適中，并提供投資咨詢服務(wù)。該模式的先例是嘉信公司，它同時(shí)以店面、電話、互聯(lián)網(wǎng)方式向投資者提供服務(wù)，客戶可以自己選擇需要的服務(wù)模式，形成一種“金融超市”式的個(gè)人理財(cái)服務(wù)。它收取的傭金也處于中等水平，每筆約29.5美元。