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［摘要］隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展與完善，企業(yè)僅依靠自有資金已難以滿足自身的發(fā)展需要而負(fù)債經(jīng)營。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營能夠快速籌集到所需要的資金、降低經(jīng)營成本以及獲得財(cái)務(wù)杠桿利益;但是存在潛在風(fēng)險(xiǎn)，一旦出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)而無法償還到期負(fù)債時(shí)，企業(yè)將面臨較大的財(cái)務(wù)危機(jī)，甚至破產(chǎn)。文章以中小型企業(yè)為例，通過償債能力指標(biāo)分析和短期、長期償債能力分析，發(fā)現(xiàn)中小型企業(yè)在償債能力方面存在的問題并提出合理的建議。

［關(guān)鍵詞］中小企業(yè);償債能力;財(cái)務(wù)杠桿利益

1研究背景

償債能力分析是企業(yè)各利益群體都十分重視的財(cái)務(wù)能力分析。經(jīng)營者通過對(duì)自身償債能力的分析，可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)中存在的問題，并采取有針對(duì)性的措施加以解決，保證企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)順利進(jìn)行。投資人通過對(duì)被投資企業(yè)的償債能力進(jìn)行分析，可以了解投入資本的保值和增值狀況。債權(quán)人在進(jìn)行借貸決定時(shí)，為了判斷債權(quán)的安全保證程度，也有必要對(duì)借款企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行深入細(xì)致的分析。

2償債能力的相關(guān)理論及影響因素

2.1短期償債能力的概念及衡量指標(biāo)

2.1.1流動(dòng)比率。這一指標(biāo)是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模比值。企業(yè)所擁有的短期可變現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模越大，所需償還的短期債務(wù)規(guī)模越小，意味著企業(yè)擁有較強(qiáng)的短期償債能力，出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性較小。通常這一指標(biāo)值為2較為合理。但這一指標(biāo)與短期償債能力并不完全對(duì)應(yīng)，需要結(jié)合其他相關(guān)償債指標(biāo)開展綜合分析。其計(jì)算公式為:流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×100%2.1.2速動(dòng)比率。這一指標(biāo)是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模比值。速動(dòng)資產(chǎn)是將流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力相對(duì)較差的存貨剔除掉，其余皆為能夠立即變現(xiàn)和使用的流動(dòng)資產(chǎn)。因此利用這一指標(biāo)更能夠顯現(xiàn)出企業(yè)當(dāng)前真實(shí)的短期償債水平。通常這一指標(biāo)值為1較為合理。其計(jì)算公式為:速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×100%2.1.3現(xiàn)金比率。這一指標(biāo)是指企業(yè)所持有的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模比值。利用這一指標(biāo)能夠直接體現(xiàn)出企業(yè)當(dāng)前持有現(xiàn)金規(guī)模對(duì)償還流動(dòng)負(fù)債的保障能力。通常這一指標(biāo)值保持在20%為宜。如果在20%以下，意味著企業(yè)的短期償債水平不足。但也并非指標(biāo)值越高越為理想，指標(biāo)值過高意味著企業(yè)資金利用率過低，存在較高的機(jī)會(huì)成本。其計(jì)算公式為:現(xiàn)金比率=現(xiàn)金類資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×100%

2.2長期償債能力指標(biāo)

長期償債能力是指企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)對(duì)按期足額償還長期債務(wù)所具備的保障和支撐能力。長期償債能力的一般衡量指標(biāo)如下。2.2.1資產(chǎn)負(fù)債率。這一指標(biāo)是企業(yè)持有負(fù)債與資產(chǎn)的規(guī)模比值。利用這一指標(biāo)能夠直接顯現(xiàn)出企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模中有多大比例是利用舉債的方式所籌集的，以及現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模對(duì)償還負(fù)債所具備的保障程度。指標(biāo)值保持在40%～60%較為合理。其計(jì)算公式為:資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%2.2.2產(chǎn)權(quán)比率。這一指標(biāo)是企業(yè)持有負(fù)債與所有者權(quán)益兩者之間的規(guī)模比值。利用這一指標(biāo)能夠評(píng)價(jià)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理化程度。通常情況下，產(chǎn)權(quán)比率越低，意味著企業(yè)擁有較強(qiáng)的長期償債能力。指標(biāo)值通常以1.2較為合理。其計(jì)算公式為:產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額×100%

2.3中小企業(yè)償債能力的影響因素

2.3.1短期償債能力影響因素。短期償債能力與企業(yè)所在的行業(yè)特征、內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境、產(chǎn)品生產(chǎn)周期以及流動(dòng)資產(chǎn)利用效率等多個(gè)要素直接相關(guān)。單純憑借某一單項(xiàng)指標(biāo)無法客觀精準(zhǔn)地評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力。因此在分析這一能力指標(biāo)時(shí)，不僅要依據(jù)指標(biāo)在某一期間出現(xiàn)的波動(dòng)趨勢進(jìn)行動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)，同時(shí)結(jié)合整個(gè)行業(yè)的均值開展橫向?qū)Ρ取?.3.2長期償債能力影響因素。與長期償債能力相關(guān)的因素相對(duì)較多，比如企業(yè)獲利水平、資本結(jié)構(gòu)、長期資產(chǎn)保值能力等。企業(yè)獲利水平直接關(guān)系到企業(yè)是否擁有充足的資金流入來支撐償還債務(wù)。通常，企業(yè)獲利水平與長期償債能力之間存在顯著的正相關(guān)作用。而企業(yè)資本結(jié)構(gòu)又可以進(jìn)一步細(xì)分為權(quán)益資本和債務(wù)資本兩種。權(quán)益資本是企業(yè)舉債經(jīng)營的重要基礎(chǔ)，而債務(wù)資本很可能讓企業(yè)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，直接影響到其償債水平。并且，企業(yè)會(huì)計(jì)核算過程中所使用的長期資產(chǎn)計(jì)價(jià)和攤銷方法同樣會(huì)影響到其長期償債能力。

3中小企業(yè)償債能力存在的主要問題

3.1貨幣資金規(guī)模大幅下降

通過走訪可以發(fā)現(xiàn)，大部分中小藥企的貨幣資金發(fā)生大幅度的下降，從而導(dǎo)致現(xiàn)金比率也大幅下降，造成企業(yè)即時(shí)支付現(xiàn)金能力大幅下滑，短期償債能力變差。

3.2存貨積壓

存貨是流動(dòng)資產(chǎn)中流動(dòng)性較弱的資產(chǎn)。它在流動(dòng)資產(chǎn)中所占的比例與流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度有直接關(guān)系，并且影響著企業(yè)的償還能力。存貨占比過高造成康美藥業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和存貨周轉(zhuǎn)速度減慢，產(chǎn)品市場競爭力減弱，存貨積壓，償債能力減弱。

3.3資產(chǎn)利用效率不高降低償債能力

康美藥業(yè)總資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均呈下降趨勢?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，導(dǎo)致企業(yè)存在大量閑置資產(chǎn)，資產(chǎn)的利用效率不高，虛增了資產(chǎn)質(zhì)量;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降，周轉(zhuǎn)速度變慢，變現(xiàn)能力差，導(dǎo)致企業(yè)資金占用情況嚴(yán)重，加大了企業(yè)的收賬費(fèi)用和壞賬的損失，給企業(yè)的償債能力帶來了負(fù)作用。

3.4盈利能力不強(qiáng)

從盈利方面來看，康美藥業(yè)的盈利指標(biāo)在2018年出現(xiàn)了不同程度的下降，凈利潤也呈現(xiàn)下降趨勢，且在2018年下降最為明顯。由此可見，公司的經(jīng)濟(jì)效益在下降，獲利能力減弱，引起自身造血能力不強(qiáng)，難以供償債使用。

4提高中小企業(yè)償債能力的建議

4.1強(qiáng)化現(xiàn)金管理

隨著市場競爭的白熱化，企業(yè)的生存發(fā)展環(huán)境愈加艱難。企業(yè)要想在穩(wěn)固的基礎(chǔ)上求得新發(fā)展，必須強(qiáng)化自身的現(xiàn)金管理能力，有效控制各項(xiàng)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，最大程度上提高資金利用率。相應(yīng)的措施主要有:強(qiáng)化往來款項(xiàng)管理，降低資金占用率;制定嚴(yán)苛的收款制度，提高資金回流速度;提高投資環(huán)節(jié)現(xiàn)金流的掌控能力，有效規(guī)避由于管理不嚴(yán)導(dǎo)致投資現(xiàn)金流失等不利后果。4.2加快存貨周轉(zhuǎn)，避免積壓企業(yè)保持一定數(shù)量的存貨對(duì)正常生產(chǎn)很重要。企業(yè)存貨過多，沒有及時(shí)對(duì)外銷售就會(huì)造成積壓，對(duì)償債能力產(chǎn)生一定的負(fù)面作用?？得浪帢I(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)存貨的控制和管理，在確保流轉(zhuǎn)需要的同時(shí)減少庫存積壓?？刹扇〉拇胧┯?制訂合理的采購計(jì)劃，控制好每次的采購數(shù)量，避免買多造成積壓;加大對(duì)產(chǎn)品的宣傳，尋找多種銷售渠道，增加客戶量，盡快對(duì)外銷售，增加流動(dòng)性;加強(qiáng)存貨管理人員和銷售人員技能的提升，使庫存量能夠被合理運(yùn)用，提高存貨周轉(zhuǎn)率。

4.3加強(qiáng)資產(chǎn)利用效率

資產(chǎn)利用效率是指資產(chǎn)利用的有效性和充分性，資產(chǎn)利用效率低則表明企業(yè)的資產(chǎn)沒有被合理有效地使用。因此，康美藥業(yè)可以對(duì)不良資產(chǎn)和閑置資產(chǎn)進(jìn)行處置，減少資金占用;定期引入先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效率;改善經(jīng)營業(yè)績，帶動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度;建立相關(guān)制度，確保資產(chǎn)的管理和使用，提高資產(chǎn)使用效率。只有資產(chǎn)的利用效率提高了，公司的盈利水平才會(huì)隨之上升，公司的穩(wěn)定發(fā)展才會(huì)有所保障。由此可看出，提高資產(chǎn)利用效率對(duì)于企業(yè)的發(fā)展非常重要。

4.4優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

資本結(jié)構(gòu)直接顯現(xiàn)出企業(yè)債務(wù)規(guī)模與股權(quán)之間的比例關(guān)系，這一結(jié)構(gòu)與企業(yè)償債能力、預(yù)期盈利水平以及再融資能力息息相關(guān)。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理，過多的借款造成了高額的負(fù)債，所以需要加強(qiáng)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)意識(shí)。首先，企業(yè)必須采用多元化的股權(quán)融資路徑，充分利用期權(quán)期股、內(nèi)部職工股以及引進(jìn)其他投資主體等直接融資方式，確保財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。其次，可以通過發(fā)行新股來募集權(quán)益資本，梳理和分析影響資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)因素，充分借鑒國外的量化方法，找出影響資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)量化標(biāo)準(zhǔn)，由此致力于提升企業(yè)長期償債能力。

4.5提高盈利能力

企業(yè)經(jīng)營之目的在于盈利。它是企業(yè)生存發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，也是一個(gè)企業(yè)能力的直接體現(xiàn)。首先，企業(yè)應(yīng)時(shí)刻分析國內(nèi)市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢，及時(shí)改變發(fā)展策略，改善企業(yè)的管理和經(jīng)營模式，提高企業(yè)的盈利能力。其次，可以針對(duì)企業(yè)的薄弱點(diǎn)，提出改善措施，提升企業(yè)產(chǎn)品競爭力，多方面推進(jìn)企業(yè)盈利能力建設(shè)。最后，企業(yè)還必須注重人才的培養(yǎng)，好的人才能夠使企業(yè)的效益提高。

5結(jié)論

償債能力指企業(yè)當(dāng)前持有的資產(chǎn)規(guī)模對(duì)短期和長期債務(wù)的支付保障能力。企業(yè)所持有的償債能力在很大程度上直接決定了其生存和發(fā)展。因此，分析和研究企業(yè)償債能力是實(shí)施企業(yè)財(cái)務(wù)分析的關(guān)鍵內(nèi)容。文章在對(duì)中小企業(yè)償債能力進(jìn)行分析和研究后，發(fā)現(xiàn)其償債能力較差，財(cái)務(wù)狀況存在著一定風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而結(jié)合影響償債能力的因素對(duì)企業(yè)提出了加強(qiáng)資產(chǎn)利用效率、加快存貨周轉(zhuǎn)、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高盈利能力等方面的建議，來提高企業(yè)償債能力，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。同時(shí)，也為提高我國企業(yè)債務(wù)償還能力提供一些參考。

作者:李燕偉 單位:河套學(xué)院