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持贊同的意見。

1認(rèn)為我國地方政府發(fā)行公債有基礎(chǔ)的觀點。

（1）稅制基礎(chǔ)。政府1994年實行的分稅制賦予了地方政府更多的財權(quán)，其中地方政府發(fā)行公債的權(quán)利，是財政的重要內(nèi)容之一。因此，分稅制是我國地方政府發(fā)行公債的理論基礎(chǔ)。

（2）市場基礎(chǔ)。據(jù)中國人民銀行最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，目前我國居民平均儲蓄率達到了35%～40%.以近幾年我國發(fā)行的國債在許多城市出現(xiàn)搶購熱潮的現(xiàn)象來看，被譽為“金邊債券”的國債是廣大投資者首選的投資渠道。地方政府債券作為一種“銀邊債券”，其信譽水平與國債相當(dāng)，只要利率水平適當(dāng)，規(guī)模結(jié)構(gòu)合理，其市場需求也是巨大的。

（3）經(jīng)驗基礎(chǔ)。隨著我國國債事業(yè)的進一步壯大，新的國債管理條例也必將出臺，規(guī)范現(xiàn)行國債市場秩序，以促進其健康穩(wěn)定的發(fā)展。依靠我國現(xiàn)階段已掌握的國債發(fā)行管理經(jīng)驗，完全有可能建立起一個完善、有序、健康的地方公債市場。③

2認(rèn)為發(fā)行地方公債不僅是必要的，也是可行的觀點。地方政府發(fā)行債券的條件已基本成熟：

（1）我國已基本具備發(fā)行地方債券良好的資本市場基礎(chǔ)。目前我國發(fā)行的債券品種有中央政府債券、金融債券和企業(yè)債券。2002年我國發(fā)行國債總額5934.3億元，余額為19336.1億元，無論在債券種類還是發(fā)行機構(gòu)上，基本框架已形成。

（2）居民和金融機構(gòu)有充足的應(yīng)債能力。到2004年4月，我國居民儲蓄存款已達到11.9萬億元，并還在以百分之十幾的速度遞增，巨額的儲蓄存款說明居民的應(yīng)債能力是充足的、有保證的。金融機構(gòu)由于找不到足夠的優(yōu)質(zhì)貸款項目，使得存貸差不斷增長，現(xiàn)已超過5萬億元。地方債券為金融機構(gòu)的沉淀資金創(chuàng)造很好的出路，因此它的發(fā)行有充裕的資金支撐。

（3）我國中央財政已有多年發(fā)行國債、管理債務(wù)的經(jīng)驗。特別是亞洲金融危機爆發(fā)以來，我國政府進一步加強了國家債務(wù)管理，強化了財政部門統(tǒng)一管理國債的職能，為地方政府發(fā)行和管理地方公債打下了基礎(chǔ)。證監(jiān)會、銀監(jiān)會為我國的金融監(jiān)管、監(jiān)督積累了豐富經(jīng)驗，我們同樣可以設(shè)立專門的地方債券監(jiān)督委員會，監(jiān)管地方債券的發(fā)行、資金運用和債務(wù)償還，從而避免地方債券償付危機。

（4）發(fā)行地方政府債券可以活躍資本市場。目前我國資本市場不夠活躍，融資途徑單一，資本市場交易品種太少是一個重要原因。信譽度很高的地方政府債券的發(fā)行，無疑可以為資本市場提供數(shù)額巨大的新交易品種，為金融機構(gòu)間資金和證券的流動提供新的途徑，對活躍資本市場起到巨大推動作用。④

3認(rèn)為地方公債能否順利發(fā)行，決定于兩個關(guān)鍵因素的觀點。

這兩個關(guān)鍵因素一是社會公眾具備充分的應(yīng)債能力；二是地方政府具備足夠的償債能力，有能力避免由此導(dǎo)致的財政風(fēng)險。總體看來，這兩個條件目前在我國基本都已具備。

（1）從我國整個金融市場的狀況來看，社會對地方公債的認(rèn)購能力非常充分。截至2004年底，我國城鄉(xiāng)居民儲蓄余額已達近12萬億元的規(guī)模，其中定期存款7.8萬多億元，約占全部存款的65%.這表明比較接近于定期存款的城市公債具備足夠的市場潛力。一旦地方公債開始發(fā)行，它自身的一些獨特優(yōu)勢足可以將足量的儲蓄存款（包括定期存款和活期存款）吸引到債券市場中來。城市公債具有明顯的競爭優(yōu)勢：①在股票市場屢屢受挫的投資者大有人在，盡管它有可能帶來較高的收益率，但風(fēng)險太大，從我國的實際情況來看，風(fēng)險愛好者畢竟只是少數(shù)，可以說大部分投資者還是風(fēng)險規(guī)避者。②選擇銀行儲蓄的投資者看好的是這種投資的收益穩(wěn)定性，而不是因為其收益率，而城市公債一般都會高于銀行儲蓄率。③近幾年，眾多投資者都選擇了國債市場，但國債是我國實行積極財政政策的一種宏觀調(diào)控工具，其發(fā)行規(guī)模完全依賴于我國宏觀調(diào)控的方向和力度。更為重要的是，我國的國債不是每年都大規(guī)模發(fā)行的，一旦我國不實行積極的財政政策，國債規(guī)模就會相應(yīng)縮小，這部分投資于國債的資金就只能另擇它途。相對而言，有“銀邊債券”之稱的地方公債具備了上述金融產(chǎn)品的優(yōu)點，而規(guī)避了它們的缺點。

（2）地方公債只要使用得當(dāng)，調(diào)控有力，其效用是能夠得到充分發(fā)揮的，也就是說，其償還能力是很有保障的：①我國地方公債的發(fā)行應(yīng)在中央政府的宏觀調(diào)控下進行，這包括發(fā)債時間、發(fā)債規(guī)模、債券利率、償還期限等眾多要素都不能由地方政府自主確定。②地方公債的發(fā)行使得地方政府的顯性債務(wù)顯著增加，且地方公債資金的使用會受到債券認(rèn)購者的種種監(jiān)督，再加上待地方公債發(fā)行時的相關(guān)監(jiān)管制度的確立和完善等，這些對保證債券資金的使用效率會起到很大的促進作用。③我國已實行多年的國債轉(zhuǎn)貸政策，使地方政府在債券資金的使用上具有一定的經(jīng)驗，這也很有利于提高地方公債資金的使用效率。⑤

4認(rèn)為目前已經(jīng)初步具備了建立地方公債制度所需要的前提條件的觀點。

（1）發(fā)行地方公債的體制基礎(chǔ)在我國已經(jīng)存在。我國1994年實行的分稅制財政體制改革，雖然在各級政府之間事權(quán)的劃分等諸多方面還存在許多亟待解決的問題，但是，分級財政體制的初步建立，已使地方政府擁有了相對明確的事權(quán)和財權(quán)，這就意味著地方政府可以作為發(fā)行公債的經(jīng)濟主體，地方政府舉債的體制基礎(chǔ)已經(jīng)確立。

（2）地方政府存在對地方公債資金的需求。據(jù)建設(shè)部預(yù)測，“十五”時期我國僅是城市建設(shè)固定資產(chǎn)投資就需要至少1萬億元。由此可見，為了保證基礎(chǔ)設(shè)施與經(jīng)濟增長的協(xié)調(diào)發(fā)展，我國仍需大量的資本性公共產(chǎn)品的投入，依然面臨著巨大的資金缺口。而這一資金缺口的彌補，既不可能完全依賴于中央和地方政府的預(yù)算資金，特別是在目前許多地方政府極為困難的情況下，也不可能把希望繼續(xù)寄托在中央公債上，因為目前中央政府因國債發(fā)行而帶來的財政風(fēng)險正在逐步加大，而完全依賴于私人投資也是不現(xiàn)實的，因為大多數(shù)基礎(chǔ)設(shè)施畢竟不屬于高利潤率的產(chǎn)業(yè)。而地方公債的發(fā)行，無疑是彌補當(dāng)前地方財政資金不足，減輕中央政府的債務(wù)壓力，改善地方資本性公共產(chǎn)品供應(yīng)狀況的有效措施之一。

（3）社會資金中存在對地方公債的應(yīng)債能力。隨著改革開放以來我國經(jīng)濟的持續(xù)、高速增長，社會閑散資金和居民所得都有很大提高。2002年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入為7500元，雖然幾次降低銀行儲蓄存款利息，但居民儲蓄存款有增無減，2002年城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額已達到8.7萬億元。但這些資金除了繼續(xù)存款和購買國債以外，投資渠道十分有限。

（4）我國部分地方政府已具有一定的承債能力。地方政府發(fā)行公債的條件之一是地方政府要取得社會居民的高度信任，意即地方政府應(yīng)具備一定的承債能力或償債能力。目前各級政府的可支配財力差別較大，但是，對于省級政府來說，其承債能力相對較高，特別是對于一些經(jīng)濟發(fā)展較快的城市或地區(qū)而言，其承債能力更是毋庸置疑。⑥