前言：本站為你精心整理了公司流動(dòng)資本管理范文，希望能為你的創(chuàng)作提供參考價(jià)值，我們的客服老師可以幫助你提供個(gè)性化的參考范文，歡迎咨詢。

——運(yùn)用交換比率能洞悉傳統(tǒng)流動(dòng)性比率指標(biāo)不能發(fā)現(xiàn)的潛在危機(jī)

美國(guó)最大的零售公司WTGrant倒閉，震撼了整個(gè)美國(guó)金融市場(chǎng),因?yàn)镚rant公司的市盈率比其它幾個(gè)有名的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都高得多。

Grant公司倒閉的根本原因，是對(duì)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)循環(huán)管理不利。存貨周轉(zhuǎn)慢，松懈的應(yīng)收款政策，使得周轉(zhuǎn)期長(zhǎng)了一個(gè)多月。由于債權(quán)人不愿意延長(zhǎng)還款期，Grant公司被迫向銀行尋求借款。在它提出破產(chǎn)前的10年中，Grant不是運(yùn)用自有流動(dòng)資產(chǎn)維持日常營(yíng)運(yùn)，而是依靠舉債維持。

由于傳統(tǒng)的流動(dòng)性比率指標(biāo)中包含當(dāng)期應(yīng)收款項(xiàng)，因此難以發(fā)現(xiàn)其中的問題。但是，如果認(rèn)真檢查一下現(xiàn)金流轉(zhuǎn)循環(huán)過程，就會(huì)發(fā)現(xiàn)應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款之間沒有同時(shí)適當(dāng)運(yùn)行，也就是說，Grant公司忽視了流動(dòng)資產(chǎn)管理，導(dǎo)致這個(gè)一直贏利的企業(yè)最終只能倒閉。

消除假相

公司常常利用商業(yè)信用（即賒購(gòu)或賒銷）從事經(jīng)營(yíng)。當(dāng)公司出售存貨采用賒銷的方式時(shí)，便形成應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款收回，最后履行信用，整個(gè)過程被稱為現(xiàn)金流轉(zhuǎn)循環(huán)。

公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的成敗與這個(gè)循環(huán)過程的管理密切相關(guān)。如果公司不能使過程中各要素同時(shí)保持良性循環(huán)，產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需要的現(xiàn)金，那么舉借債務(wù)對(duì)公司的持續(xù)運(yùn)營(yíng)就是必需的。

對(duì)于購(gòu)方而言，商業(yè)信用是自發(fā)的并且往往成本較低甚至為0，而正式借款既要商洽還款期，又要支付利息。不僅如此，債權(quán)人還可能設(shè)置限制性條款，對(duì)公司運(yùn)營(yíng)和資金平衡進(jìn)行限制，這樣從概率和范圍上都會(huì)對(duì)公司獲利機(jī)會(huì)產(chǎn)生影響。

在公司經(jīng)營(yíng)實(shí)踐中，要經(jīng)?；ㄙM(fèi)大量的時(shí)間和精力去圍繞流動(dòng)資產(chǎn)周旋于業(yè)內(nèi)或金融界，以期待有充足的資金流滿足經(jīng)營(yíng)管理的需要。為了保證資金循環(huán)周轉(zhuǎn)正常進(jìn)行，人們也經(jīng)常運(yùn)用一些傳統(tǒng)的比率分析方法去了解流動(dòng)資本周轉(zhuǎn)的狀態(tài)，其中尤以速動(dòng)比率、流動(dòng)比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率最為常用。

但當(dāng)評(píng)價(jià)公司總體資金周轉(zhuǎn)狀況時(shí)，人們很難了解一個(gè)比率的增加是否抵消了另一比率的減少等問題。比如通常人們分析公司償債能力時(shí)多采用流動(dòng)比率。經(jīng)驗(yàn)告訴人們，該比率應(yīng)大于2.0。但當(dāng)多項(xiàng)比率指標(biāo)提供相互矛盾的結(jié)果時(shí)，對(duì)公司的償債能力就難以判斷了，極易給人們?cè)斐慑e(cuò)覺。

綜合指標(biāo)則能說明流動(dòng)資本管理策略的總體情況。比如，較緊的信用政策將影響庫(kù)存商品的銷售。健康的管理策略應(yīng)能顯示出銷售收入的減少低于應(yīng)收賬款的回收，財(cái)務(wù)分析指標(biāo)應(yīng)當(dāng)能夠測(cè)出上述策略的影響。

關(guān)注資產(chǎn)流轉(zhuǎn)各循環(huán)

在美國(guó)，為了消除單個(gè)的比率指標(biāo)造成的上述假象，業(yè)內(nèi)人士一般不單單分析流動(dòng)比率、速動(dòng)比率，也不單單分析應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)率，而是在這些指標(biāo)的基礎(chǔ)上，采用交換比率（MerchandisingRatio）指標(biāo)來分析資金流轉(zhuǎn)各循環(huán)，用以評(píng)價(jià)公司的短期財(cái)務(wù)狀況，強(qiáng)化流動(dòng)資本的管理。

流動(dòng)資本管理是保持公司內(nèi)部資金流動(dòng)的關(guān)鍵。適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)資本管理，要求購(gòu)買、銷售、款項(xiàng)支付和收回在時(shí)間上保持一致。交換比率包含了上述這些內(nèi)容：

交換比率=銷售成本/平均應(yīng)收賬款x（1-毛利率）+平均庫(kù)存商品-平均應(yīng)付賬款

其中，平均應(yīng)收賬款被（1-毛利率）縮小，目的在于使它與其它每一個(gè)變量保持一致。比如說，使它不包括在銷售中由于標(biāo)高商品價(jià)目而歪曲了交換比率指標(biāo)這一情況。

為了更清晰解釋該比率，可以將其轉(zhuǎn)換成周轉(zhuǎn)一次所需的天數(shù)：

交換比率（天）=360/交換比率

實(shí)際上，交換比率是從整體上檢測(cè)資金流轉(zhuǎn)循環(huán)，是應(yīng)收賬款、庫(kù)存商品和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)的總體指標(biāo)。

交換比率的優(yōu)點(diǎn)，在于它顯示了流動(dòng)資本管理策略的總體影響。比如，當(dāng)一個(gè)公司采取賒銷政策以刺激銷售，該政策既應(yīng)在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)比率中得到反映，又會(huì)在存貨周轉(zhuǎn)比率中得到反映。但只通過其中任何一個(gè)指標(biāo)孤立分析，很難確定該政策是否在發(fā)揮作用。在循環(huán)中如交換比率（天）明顯提高，需對(duì)新政策作進(jìn)一步調(diào)查。

一般來說，低的“交換比率（天）”較好，它說明從購(gòu)進(jìn)商品到資金最后收回僅需要較小規(guī)模投資。但公司仍需要一定水平的存貨和應(yīng)收、應(yīng)付款，否則無法運(yùn)轉(zhuǎn)。判斷的關(guān)鍵在于應(yīng)收款、存貨的投資以及信用籌資是否達(dá)到合理水平，以期從中獲利。但也不可能有一個(gè)能夠令各方接受的“交換比率（天）”標(biāo)準(zhǔn)。

交換比率能測(cè)定資金周轉(zhuǎn)時(shí)間的長(zhǎng)短，可依此判定流動(dòng)資本政策的成敗。同時(shí)，這些政策是公司整體財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略的組成部分。成功的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)管理應(yīng)是公司總資產(chǎn)運(yùn)用的組成部分。照此，資產(chǎn)利用的“指示器”如資產(chǎn)回報(bào)率和交換比率，它們之間應(yīng)存在一定的關(guān)系。同時(shí)，交換比率與長(zhǎng)期負(fù)債率之間也應(yīng)存在一定關(guān)系。

當(dāng)交換比率增加，亦即交換比率（天）減少，資金周轉(zhuǎn)期變短時(shí)，則資產(chǎn)收益率增加，這就說明了有效地對(duì)資金周轉(zhuǎn)循環(huán)的管理對(duì)資產(chǎn)總體運(yùn)用有積極影響。恰當(dāng)?shù)厥褂脩?yīng)付賬款與應(yīng)收賬款和存貨使之共同運(yùn)動(dòng)，可使公司最大限度地使用低成本資金。當(dāng)交換比率變小，亦即交換比率（天）增加，資金周轉(zhuǎn)期變長(zhǎng)，則負(fù)債比重增加。公司則要尋找其它籌資方法。

縱向比較

有許多方法可以說明用交換比率能有效判斷流動(dòng)資本管理戰(zhàn)略，或評(píng)價(jià)不同前景公司的現(xiàn)金周期。在探討應(yīng)收賬款、庫(kù)存商品和應(yīng)付賬款循環(huán)周轉(zhuǎn)中相對(duì)矛盾趨勢(shì)的影響時(shí)，需要確定各流動(dòng)資本運(yùn)行是否同時(shí)充分?？v向比較和橫向比較可以認(rèn)識(shí)在類似的公司間“交換比率（天）”有何不同。

當(dāng)公司正經(jīng)歷資金周期循環(huán)的矛盾運(yùn)動(dòng)時(shí)（如應(yīng)收賬款增加，存貨減少），交換比率將是一種有力的分析工具。如A公司在5年內(nèi)同時(shí)發(fā)生如下變化：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)顯著增加（5倍），庫(kù)存商品減少（9%），孤立地看，很難評(píng)價(jià)這些趨勢(shì)對(duì)總體循環(huán)的影響。應(yīng)當(dāng)通過“交換比率（天）”評(píng)價(jià)未來一段時(shí)間公司狀況，決定在資金循環(huán)周轉(zhuǎn)中出現(xiàn)的延長(zhǎng)趨勢(shì)是否繼續(xù)，哪種跡象顯示該政策處于危險(xiǎn)境地。

B公司的趨勢(shì)是：庫(kù)存商品周期增加8%，同時(shí)應(yīng)付賬款增加10%，單個(gè)進(jìn)行分析很難看出是否兩者同時(shí)存在問題。但通過交換比率可以看出，其變化很小，表明B公司可以通過賣方提供的商業(yè)信用為它較慢的資金周轉(zhuǎn)籌到所需的資金。

C公司也同樣顯示了循環(huán)中幾個(gè)素同時(shí)運(yùn)行的問題。還是這段時(shí)間，資金循環(huán)周轉(zhuǎn)增加了20%，這種情況下就需要把“交換比率（天）”分解，還原成三種指標(biāo)，以便查出問題的來源（參見圖表）。

資金循環(huán)中矛盾趨勢(shì)影響

公司名稱應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期庫(kù)存商品周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期交換比率（天）

A公司

1994281

4043

199813744245

B公司

19947511349139

19987112354140

C公司

1994228279205

1998231567250

在5年中，C公司存貨周轉(zhuǎn)期增加了12%，但應(yīng)付賬款周期減少了15%，應(yīng)分析C公司同其供貨方關(guān)系，確認(rèn)其供貨方是否對(duì)C公司采用較緊的信用政策，他們的行動(dòng)可能說明C公司存在長(zhǎng)期問題。

橫向比較

交換比率也能對(duì)相近行業(yè)的公司經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行比較深入的考察，以及提供可接受比率水平的判斷標(biāo)準(zhǔn)。如K、F公司是兩個(gè)狀況接近的競(jìng)爭(zhēng)者，但K公司的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)周期比F公司長(zhǎng)約65%。這就需要分析原因，找出這種顯著不同是由于公司采用差別很大的管理政策所致，還是某一公司正面臨流動(dòng)資本管理問題。當(dāng)拆開來分析“交換比率（天）”時(shí)，就可以確定K公司存在的問題所在。

總之，交換比率是一種有用的工具，能夠通過這個(gè)方法分析逐漸增多的流動(dòng)資本管理政策的影響。它計(jì)算簡(jiǎn)單，并且如果有逐日資料的話，它可提供現(xiàn)金周轉(zhuǎn)循環(huán)的直觀標(biāo)準(zhǔn)。它也可以被引入到成本管理中，通過編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表和收益表規(guī)劃戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變對(duì)財(cái)務(wù)的影響。從這點(diǎn)來說，交換比率就成為聯(lián)系成本會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的橋梁。另外，它與資產(chǎn)運(yùn)用和資金籌集的傳統(tǒng)指標(biāo)存在一定關(guān)系，因而是綜合財(cái)務(wù)分析工作的重要組成部分。