一、青海省跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)展存在的問題

試點以來，青海省跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)取得了較好的發(fā)展，但與全國和鄰省業(yè)務(wù)發(fā)展相比，仍存在如下問題：

（一）貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算規(guī)模小

占比低從貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算占比看，2013年貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算額占全省跨境人民幣結(jié)算總額的1.25%，與全國相比相差57%；從貨物貿(mào)易占海關(guān)進出口占比看，2013年貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算額占同期海關(guān)貨物進出口總額的1.02%，與全國相比相差10%。

（二）外商投資人民幣結(jié)算占比低

對外投資人民幣結(jié)算仍屬空白2013年全省資本項下跨境人民幣結(jié)算額達0.34億元，占全省跨境人民幣結(jié)算總額的1.4%。其中，外商直接投資結(jié)算額0.34億元，占全省外商直接投資總額④的8.6%，與鄰省甘肅相比相差63%；人民幣對外直接投資尚未實現(xiàn)突破。

一、阻礙人民幣走向國際化的現(xiàn)實問題

由上可見，中國經(jīng)濟和對外貿(mào)易的迅猛增長，帶動了國際交易者對人民幣的需求和信任，而人民幣在泰國、越南、朝鮮、俄羅斯等國家及地區(qū)的全境或局部通用，更是為其成為國際通幣奠定了基礎(chǔ)。但是，人民幣走向國際化成為世界貨幣的道路依然漫長，許多現(xiàn)實問題無法回避。

（一）人民幣貶值預期匯率作為一項重要的國家政策

其目的是為了維護本國利益（如保持本國國際貿(mào)易競爭力、維護本國經(jīng)濟內(nèi)外部平衡等）。當全球市場對人民幣升值預期高漲之時，2014年以來我國人民幣匯率（美元兌人民幣）從1月份的1∶6.0665下降到了10月份的1∶6.1168，這是自2005年以來人民幣的首次大幅貶值，也預示著人民幣單邊升值走勢結(jié)束?？v觀整體，人民幣匯率走低的主要原因有兩方面。第一，人口老齡化現(xiàn)狀催生經(jīng)濟狀況。我國已經(jīng)開始步入老齡化社會，從而導致國內(nèi)真實儲蓄率邊際遞減。第二，涌入中國熱錢過多，對外部融資的依賴強度增大。國外熱錢涌入中國主要是對人民幣抱持升值預期。一旦貶值苗頭出現(xiàn)，熱錢會迅速撤離，從而影響整個國內(nèi)經(jīng)濟走勢。雖然本次人民幣匯率短期回落，但是也從一定程度上反映出了我國經(jīng)濟利好走勢中的發(fā)展隱患。例如，2013年外資銀行在華債權(quán)共計1萬億美元，該數(shù)據(jù)和我國經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀折射出兩個信號：其一，目前涌入我國的熱錢更多是國內(nèi)經(jīng)濟實體的隱性外債；其二，我國信貸增長和經(jīng)濟穩(wěn)定增長過分依賴熱錢。由此可見，如果人民幣貶值不可控，資金外流現(xiàn)象將會一發(fā)不可收拾，國內(nèi)的公司債和地方債也會迎來兌付高峰，信用違約問題將會把我國經(jīng)濟推向一個更加難以控制的局面。

（二）貨幣政策調(diào)節(jié)無法得到預期效果人民幣

在國際市場的大量流通會影響我國央行貨幣政策實施的有效性。從經(jīng)濟學角度上來講，央行上調(diào)基準利率實施緊縮的貨幣政策，主要是為了收緊市場，減少人民幣在市場上的流動。但是這樣也會直接導致為了追求更高回報，全球人民幣流入中國，從而導致貨幣供應量增加，預期效果勢必會大打折扣。除此之外，央行在管理和監(jiān)控海外人民幣流通過程中問題很多，如販毒、走私等利用人民幣工具的非法活動等，不僅會阻撓我國相關(guān)部門對洗錢活動的追查，更會增加我國金融市場的不穩(wěn)定性。

一、美元兌人民幣實際匯率計算影響

匯率的因素有很多：從時間段來劃分，大致有短期因素和長期因素。短期看，人民幣匯率的變動既有經(jīng)濟因素,也有政治因素，還有心理因素等；長期來看，經(jīng)濟增長差異、國際收支以及通貨膨脹率是影響匯率變動的主要因素。經(jīng)濟增長是影響一國國際收支及貨幣匯率長期走勢的重要原因。通貨膨脹率的高低是影響匯率變化的基礎(chǔ)性因素，如果一國的貨幣發(fā)行過多，流通中的貨幣量超過了商品流通過程中的實際需求，就會造成通貨膨脹。通貨膨脹使一國的貨幣在國內(nèi)購買力下降，使貨幣對內(nèi)貶值，在其他條件不變的情況下，貨幣對內(nèi)貶值，必然引起對外貶值?？疾烀涝獌度嗣駧诺闹虚L期走勢，本文從影響匯率最基本的因素著手進行分析，通過計算不同時期美元兌人民幣實際匯率，大致判斷進行判斷。

（一）樣本的選取和來源

我們分別以1980年和1990年為不同的基期，按照上述公式計算這兩個期間美元的實際匯率指數(shù)，結(jié)果如下：（根據(jù)目前的數(shù)據(jù)，假定2014年美國和我國物價漲幅分別為1.5%和3%）

（二）結(jié)果及相關(guān)分析

以1980年為基期考察人民幣匯率變化，目前美元兌人民幣實際匯率高估了25%，人民幣名義匯率還有升值的空間；以1990年為基期考察人民幣匯率變化，則美元對人民幣實際匯率低估了約25%，人民幣名義匯率未來將應該貶值，結(jié)論恰好相反。那么應該如何看待上述計算結(jié)果？這里面有幾個問題需要進行考慮：第一，基期的選擇；第二，基期名義匯率是否合理；第三，衡量兩國物價指數(shù)的CPI計算的可比性。基期的選擇問題：從我國的外匯管理歷史來看，1979年前是高度集中的外匯管理體制，主要體現(xiàn)在外匯管理實行全面的計劃管理，匯率由國家統(tǒng)一規(guī)定，基本沒有反應市場變化。1979年3月，國家成立外匯管理局，1980年12月，國務(wù)院頒布了《中華人民共和國外匯管理暫行條例》，同時開辦外匯調(diào)劑市場，對外匯進行市場調(diào)節(jié)。1991年，我國取消了外貿(mào)部門的出口補貼，外貿(mào)企業(yè)實行自負盈虧?？梢哉f，1980年是我國外匯管理制度進行改革的起點，1990年前后是我國外匯管理制度邁入市場化改革的起點。因此，選擇1980年和1990年為基期考察我國外匯市場是有代表性的。即期名義匯率是否合理的問題：1994年以前，我國外匯管理的最大特點是外匯額度留成制度，因此，如果計入外匯留成和出口補貼等利益，這一時期人民幣名義匯率實際是高估的。如果把這一因素考慮在內(nèi)，按照不同基期計算的名義匯率指數(shù)還會下降，相應的，美元對人民幣的實際匯率指數(shù)也會更加低。衡量兩國物價指數(shù)的CPI計算的可比性問題：毋庸諱言，盡管中美兩國在構(gòu)成CPI八大類的組合類別基本相同，但鑒于兩國在具體類別上在CPI中所占的比重不盡相同，再加上其中的類別需要定期調(diào)整，因此，公布的數(shù)據(jù)一定有差異，據(jù)此計算出來的實際匯率指數(shù)也一定存在差異。粗略來看，構(gòu)成我國CPI較大比重的是食品（30%左右），構(gòu)成美國CPI較大比重的是住房支出（40%左右），根據(jù)觀察，如果考慮這些差異，我國CPI的實際數(shù)據(jù)應該要高一些，相應地，美元對人民幣的實際匯率指數(shù)也會更加低。綜上所述，如果將上述三個問題綜合進行考慮的話，無論是以1980年為基期計算的美元對人民幣實際匯率指數(shù)，還是以1990年為基期計算的美元兌人民幣實際匯率指數(shù)，都會在計算結(jié)果的基礎(chǔ)上向下調(diào)整。盡管向下調(diào)整的幅度無法準確計算，但都反映目前人民幣兌美元名義匯率已經(jīng)沒有升值的空間。換句話說，美元兌人民幣名義匯率的中長期走勢應該是維持現(xiàn)狀抑或走入升值的通道。

一、數(shù)據(jù)來源及處理

本文選取2003-2013年外匯儲備(FR)和人民幣兌美元的中間匯率(ER)數(shù)據(jù)來做實證分析，二者數(shù)據(jù)均來源于國家外匯管理局網(wǎng)站(/)和中國人民銀行網(wǎng)站(/)，樣本選取區(qū)間為2003年1月至2013年12月。由于數(shù)據(jù)的自然對數(shù)變化為單調(diào)變化，可以認為不改變數(shù)據(jù)之間的協(xié)整關(guān)系，為使數(shù)據(jù)的線性化趨勢更加明顯，糾正數(shù)據(jù)的異方差性，對上述變量FR、ER取自然對數(shù)變換為LFR、LER。

二、實證分析

平穩(wěn)性檢驗在對宏觀時間序列數(shù)據(jù)進行實證分析時要對數(shù)據(jù)進行平穩(wěn)性檢驗，以防止出現(xiàn)偽回歸現(xiàn)象。根據(jù)協(xié)整檢驗的方法，運用EViews6.0軟件，對LFR和LER兩個變量進行ADF平穩(wěn)性檢驗。這里采用AIC準則和SC準則選擇ADF檢驗的最優(yōu)滯后期，條件是保持殘差項不相關(guān)，最佳滯后長度為二者的最小值，這里的結(jié)果是1?；貧w中各變量只有截距項，因為序列沒有表現(xiàn)出任何趨勢且有非零均值。外匯儲備額和匯率均無法通過5%的顯著性檢驗，表現(xiàn)出不平穩(wěn)，但其一階差分均是平穩(wěn)的，這兩個變量是同階單整的，即均服從于I(1)，因此可以構(gòu)建協(xié)整方程。

三、結(jié)論和建議

(一)結(jié)論

一、人民幣國際化對我國經(jīng)濟的影響

由于人民幣國際化進程是一個漸進成熟的過程，存在許多不確定因素，可能會對我國政治經(jīng)濟產(chǎn)生不確定影響。

（一）影響我國貨幣政策實施效果

如果當國內(nèi)實施緊縮貨幣政策或人民幣升值時，將導致境外人民幣回流，增加國內(nèi)人民幣供給，削弱緊縮政策效果；而相反情況下則導致境內(nèi)人民幣外流，從而減少國內(nèi)流動性，減弱擴張政策效果。同時，大規(guī)模人民幣資金出入必然導致國內(nèi)貨幣供求關(guān)系變化，一旦這種變化節(jié)奏超過控制幅度，勢必對貨幣市場平穩(wěn)運行造成沖擊，增加宏觀調(diào)控的難度。

（二）我國面臨匯率升值、利率上升壓力

在人民幣國際化進程中，境外需求會不斷增加，如果我國央行對境外資金需求考慮不足，人民幣匯率將會面臨升值和利率水平上升壓力，從而影響出口，降低國內(nèi)投資，最終影響國民經(jīng)濟增長。隨著境外人民幣流通規(guī)模的擴大，如果境內(nèi)利率匯率市場化改革步伐跟不上，境外市場化的利率和匯率就會產(chǎn)生跨境套利和套匯行為，進而沖擊境內(nèi)利率和匯率。