摘要：鈾資源是我國(guó)的能源和戰(zhàn)略物資，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)中起著重要作用。鈾礦開(kāi)采項(xiàng)目具有很強(qiáng)的探索性和巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)，為了減少投資風(fēng)險(xiǎn)和決策失誤，必須對(duì)鈾礦開(kāi)采項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)。本文分析了實(shí)物期權(quán)法的相關(guān)理論，給出了實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型，并通過(guò)應(yīng)用實(shí)例表明，實(shí)物期權(quán)法彌補(bǔ)了傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法的不足，為鈾礦開(kāi)采項(xiàng)目投資決策提供了一個(gè)更為合理的理論依據(jù)，可以使企業(yè)以較小的投入，獲得未來(lái)潛在收益的權(quán)利，避免投資失誤。

關(guān)鍵詞：實(shí)物期權(quán)法；鈾礦開(kāi)采項(xiàng)目；投資決策

一、引言

鈾礦資源是我國(guó)的能源和戰(zhàn)略物資，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)中起著重要作用。為了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)需求，必須做好鈾礦產(chǎn)資源計(jì)劃的開(kāi)發(fā)利用和保護(hù)工作。在鈾礦資源開(kāi)發(fā)中，由于礦山工程的建設(shè)期和投資回收期很長(zhǎng)，且蘊(yùn)含著大量的不確定性因素，導(dǎo)致投資支出能否取得預(yù)期的效益具有很大的不確定性，加上投資數(shù)額巨大，使礦山基建一旦開(kāi)始，就很難再改變投資方向。因此，鈾礦開(kāi)采項(xiàng)目具有很強(qiáng)的探索性和巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。利用傳統(tǒng)的法分析鈾礦開(kāi)采項(xiàng)目的投資容易低估其凈現(xiàn)值，錯(cuò)失投資機(jī)會(huì)。因此，結(jié)合鈾礦開(kāi)采項(xiàng)目本身的特點(diǎn)，有必要引進(jìn)投資決策的新方法。來(lái)源于金融理論的實(shí)物期權(quán)法突破了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法的內(nèi)在局限，考慮了不確定性所帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)柔性管理的期權(quán)價(jià)值。

二、傳統(tǒng)凈現(xiàn)值（NPV）法

目前對(duì)鈾礦開(kāi)采項(xiàng)目投資決策主要依賴于傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值（NPV）法。凈現(xiàn)值（NPV）法是反映投資項(xiàng)目整個(gè)壽命周期內(nèi)的獲利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法。凈現(xiàn)值是用一定的貼現(xiàn)率將開(kāi)采項(xiàng)目壽命期間發(fā)生的效益與費(fèi)用分別折算成現(xiàn)值，再比較其大小，得出項(xiàng)目的凈現(xiàn)值,從而做出投資決策。計(jì)算公式如下：

編者按：本文主要從本題的依據(jù)；本題的主要內(nèi)容；完成期限和采取主要措施；主要參考文獻(xiàn)(有關(guān)這一部分，我后來(lái)又翻看了期刊網(wǎng)，所以不只這一些，也不只我在信中附件（受大小限制）的那一些)，對(duì)碩士學(xué)位論文開(kāi)題報(bào)告進(jìn)行講述。其中，主要包括：說(shuō)明本題的理論及實(shí)際意義、綜述國(guó)內(nèi)外有關(guān)本題的動(dòng)態(tài)和自己的見(jiàn)解、選題背景與研究意義、月-7月，收集資料，審查數(shù)據(jù)、有關(guān)“資格證”這個(gè)稱呼、有關(guān)數(shù)據(jù)本畢業(yè)論文由整理提供，具體材料請(qǐng)?jiān)斠?jiàn)：

一、本題的依據(jù)：

1）說(shuō)明本題的理論及實(shí)際意義

目前，由于市場(chǎng)上各種資格證、會(huì)員證的價(jià)格被炒的沸沸揚(yáng)揚(yáng)，比如精算師的資格考試價(jià)格一年一漲，關(guān)于資格證的收費(fèi)問(wèn)題由來(lái)已久。本文試圖把Black和Scholes的期權(quán)定價(jià)模型引入該問(wèn)題中，試用期權(quán)定價(jià)的思想來(lái)解決定價(jià)的問(wèn)題。

本選題的理論意義主要在兩個(gè)方面：其一，資格證應(yīng)屬于無(wú)形資產(chǎn)的一種，目前對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)的期權(quán)定價(jià)仍然處于探索階段，本文的研究有利于進(jìn)一步檢驗(yàn)期權(quán)定價(jià)理論在無(wú)形資產(chǎn)定價(jià)中的應(yīng)用，將相應(yīng)的定價(jià)模型在實(shí)際中進(jìn)行完善；其二，無(wú)形資產(chǎn)的定價(jià)理論雖多，但是資格證更類似于一種權(quán)力，目前對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的定價(jià)比較偏向于資產(chǎn)模型的討論，而不是從把資格證作為一種權(quán)力的角度來(lái)討論，本文將二者區(qū)分開(kāi)來(lái)研究，有利于理論上澄清認(rèn)識(shí)，從而更合理的確定價(jià)格。

本選題的實(shí)際意義主要在兩個(gè)方面：其一，現(xiàn)在資格證的市場(chǎng)，由于許多人將其作為投資產(chǎn)品，價(jià)格非?；靵y，比如本來(lái)十幾萬(wàn)元的高爾夫球場(chǎng)會(huì)員證的，有的竟炒至百萬(wàn)，對(duì)于資格證的定價(jià)研究，將有利于發(fā)現(xiàn)資格證的均衡價(jià)格；其本畢業(yè)論文由整理提供二，對(duì)于資格證的定價(jià)研究，將有可能被應(yīng)用于會(huì)員證、商品折扣、公共產(chǎn)品使用權(quán)定價(jià)等諸多此類的無(wú)形資產(chǎn)定價(jià)中，目前這些選擇權(quán)的定價(jià)更多是依靠會(huì)計(jì)成本或者經(jīng)驗(yàn)判斷，本文的理論研究，不論對(duì)企業(yè)還是個(gè)人都將具有廣泛的應(yīng)用前景。

編者按：本論文主要從理論背景；國(guó)外研究現(xiàn)狀；國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀；進(jìn)一步研究等進(jìn)行講述，包括了企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法越來(lái)越注重實(shí)用性，期權(quán)理論的發(fā)展是對(duì)傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)估方法的改進(jìn)和彌補(bǔ)、但實(shí)物期權(quán)方法仍然存在一些應(yīng)用上的障礙。由于使用了較為復(fù)雜的數(shù)學(xué)方法，因此實(shí)物期權(quán)方法的計(jì)算量相比于傳統(tǒng)方法要大等，具體資料請(qǐng)見(jiàn)：

【摘要】本文簡(jiǎn)述了實(shí)物期權(quán)發(fā)展的背景，在傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)估方法日益受到局限時(shí)，理論界與實(shí)務(wù)界尋找到了一種新的價(jià)值評(píng)估方法，即實(shí)物期權(quán)方法。重點(diǎn)闡述了實(shí)物期權(quán)理論國(guó)內(nèi)外的研究現(xiàn)狀，并提出該領(lǐng)域需要進(jìn)一步研究的方法和問(wèn)題。

【關(guān)鍵詞】實(shí)物期權(quán)價(jià)值評(píng)估綜述

一、理論背景

人們?cè)趯?duì)現(xiàn)資決策的研究中發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)投資決策不同程度上具有三個(gè)基本特征，投資是部分或完全不可逆的，也就是說(shuō)投資必定存在初始沉沒(méi)成，本來(lái)自投資的未來(lái)回報(bào)是不確定的，人們?cè)谕顿Y時(shí)機(jī)上有選擇的余地。這些特征使得傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)估方法在投資決策中的應(yīng)用不斷顯示出其局限。鑒于傳統(tǒng)評(píng)估價(jià)值方法的局限性的不斷暴露，理論界與實(shí)務(wù)界一直致力于尋找一種方法去彌補(bǔ)這種局限，從而期權(quán)定價(jià)理論在投資決策中的應(yīng)用即實(shí)物期權(quán)方法顯示出了強(qiáng)大的生命力。

企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法越來(lái)越注重實(shí)用性，期權(quán)理論的發(fā)展是對(duì)傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)估方法的改進(jìn)和彌補(bǔ)，那么實(shí)物期權(quán)的研究現(xiàn)狀如何，本文將在下文中進(jìn)行詳細(xì)分析。

摘要：本文通過(guò)無(wú)形資產(chǎn)計(jì)量存在的問(wèn)題及分析，探討了在知識(shí)經(jīng)濟(jì)下無(wú)形資產(chǎn)如何進(jìn)行計(jì)量，旨在為實(shí)際工作提供較為有效的無(wú)形資產(chǎn)計(jì)量方法。

遠(yuǎn)在20世紀(jì)60年代就有學(xué)者對(duì)知識(shí)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了粗淺、模糊的描述。但說(shuō)法不一，最具有代表性的是1996年聯(lián)合國(guó)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）在《以知識(shí)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)》報(bào)告所下的定義：知識(shí)經(jīng)濟(jì)是建立在知識(shí)和信息的生產(chǎn)、分配和使用之上的經(jīng)濟(jì)，本論文由整理提供相對(duì)于以土地資源為基礎(chǔ)的農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)和以原材料、能源為基礎(chǔ)的工業(yè)經(jīng)濟(jì)而言，它更強(qiáng)調(diào)知識(shí)積累的重要性。它的特征主要表現(xiàn)在投入資產(chǎn)的無(wú)形化。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)形態(tài)中，知識(shí)、智力等無(wú)形資產(chǎn)的投入起決定性作用。其經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)主要依靠知識(shí)、智力的拉動(dòng)。所以，無(wú)形資產(chǎn)的計(jì)量在知識(shí)經(jīng)濟(jì)下尤為重要。

一、無(wú)形資產(chǎn)計(jì)量上存在的問(wèn)題

無(wú)形資產(chǎn)的本質(zhì)特點(diǎn)是“無(wú)形”，這一特點(diǎn)導(dǎo)致它的價(jià)值可能分布在零至很大的區(qū)間。并且其價(jià)值本身和價(jià)值變動(dòng)的頻率和幅度都具有很大的不確定性，這些都會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致對(duì)其進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量、報(bào)告和管理的難度。

在傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)和工業(yè)經(jīng)濟(jì)下，流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)，在企業(yè)中所占的比例也相當(dāng)大。但在知識(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，無(wú)形資產(chǎn)在企業(yè)資產(chǎn)中所占比例日趨增加，有的已占主導(dǎo)地位。在這種情況下，會(huì)計(jì)若仍抱著穩(wěn)健性原則的大旗，無(wú)疑會(huì)使企業(yè)資產(chǎn)的賬面價(jià)值與實(shí)際價(jià)值嚴(yán)重背離，導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息嚴(yán)重失真，同時(shí)也違反了客觀性和重要性會(huì)計(jì)原則。

二、無(wú)形資產(chǎn)計(jì)量缺陷帶來(lái)的影響

[論文關(guān)鍵詞]實(shí)物期權(quán)人工智能管理控制

[論文摘要]本文結(jié)合實(shí)際管理決策中所遇到的一些問(wèn)題，分析了運(yùn)用實(shí)物期權(quán)理論進(jìn)行項(xiàng)目可行性分析需要注意的幾點(diǎn)內(nèi)容，這有助于完善實(shí)物期權(quán)定價(jià)理論及其在實(shí)際決策過(guò)程中的運(yùn)用。

一、引言

長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的經(jīng)典方法是折現(xiàn)現(xiàn)金流(DCF)法，但是DCF法存在很大的問(wèn)題：首先，用DCF方法進(jìn)行估價(jià)的前提假設(shè)是企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，未來(lái)現(xiàn)金流可預(yù)期。該方法隱含了兩個(gè)不切實(shí)際的假設(shè)，即企業(yè)決策不能延遲而且只能選擇投資或不投資，同時(shí)項(xiàng)目在未來(lái)不會(huì)作任何調(diào)整。該方法忽略了許多重要的現(xiàn)實(shí)影響因素，因而在評(píng)價(jià)具有經(jīng)營(yíng)靈活性或戰(zhàn)略成長(zhǎng)性的項(xiàng)目時(shí)，會(huì)低估項(xiàng)目?jī)r(jià)值，甚至導(dǎo)致錯(cuò)誤的決策。其次，DCF法只能估算現(xiàn)有業(yè)務(wù)未來(lái)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流價(jià)值，而忽略了企業(yè)潛在的投資機(jī)會(huì)可能在未來(lái)帶來(lái)的收益，也忽略了管理者通過(guò)靈活地把握各種投資機(jī)會(huì)所能給企業(yè)帶來(lái)的增值。

實(shí)物期權(quán)的概念最初是由Myers(1977)提出的，他指出一個(gè)投資方案的現(xiàn)金流量，來(lái)自于目前所擁有資產(chǎn)的使用，再加上一個(gè)對(duì)未來(lái)投資機(jī)會(huì)的選擇權(quán)。當(dāng)企業(yè)面對(duì)不確定作出初始投資時(shí)，不僅給企業(yè)直接帶來(lái)現(xiàn)金流，而且賦予企業(yè)對(duì)有價(jià)值的“增長(zhǎng)機(jī)會(huì)”進(jìn)一步投資的權(quán)利。如等到項(xiàng)目有了更好的預(yù)期回報(bào)，或是不確定性降低到一定水平以后再投資，而不必在一開(kāi)始就投資，這種“等待”也會(huì)增加項(xiàng)目的價(jià)值。實(shí)物期權(quán)理論認(rèn)識(shí)到了商業(yè)行為靈活性的重要性，特別在現(xiàn)代商業(yè)環(huán)境下，管理者擁有更大的控制權(quán)力，企業(yè)經(jīng)營(yíng)前景也變得越來(lái)越不確定，因此對(duì)實(shí)物期權(quán)的研究也就變得更加重要了。

二、研究實(shí)物期權(quán)需要考慮的幾個(gè)因素