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中國宏觀經(jīng)濟走到今天，短期來說對策是＂調(diào)力度＂；從長期和深層來說，重點在＂緊改制、重結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式＂，這恐怕是解決長遠(yuǎn)問題和深層問題的一個根本出路，也是三個值得重點研究的著力點

“新一輪宏觀調(diào)控”已經(jīng)進行了一段時間，“下一步”的路如何走法？目前各方面都很關(guān)注。筆者認(rèn)為，研究下一步走向，視野必須開闊。要把握當(dāng)今中國，什么是國家的主流？什么是次主流？這是我們討論問題的一個前提。在筆者看來，改革和發(fā)展是中國的主流，＂宏觀緊縮＂是次主流或稱支流，歷史的方位要擺清楚。前不久有人講＂改革要服從于調(diào)控＂，筆者不贊成提此類口號．上世紀(jì)80年代末、90年代初一度曾有過＂改革服從于治理整頓＂，其后果和教訓(xùn)難道不足以讓幾代人刻骨銘心嗎？筆者在前一段的一篇論文中，講＂要慎提＇改革服從于調(diào)控＇等短視性口號，切實擺正兩者關(guān)系＂。對下一步，筆者講下列12字方針建議：

一、松力度：適度調(diào)整宏觀調(diào)控的力度

現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟決策，筆者感覺頗有些左右為難。如果放松前一段比較凌厲的宏觀調(diào)控政策，可能在一定程度上造成反彈的問題；但如果繼續(xù)實行過緊的政策，則可能對地方經(jīng)濟和民營企業(yè)造成困難，甚至使改革受到挫折。因此，現(xiàn)在的焦點是，怎么從兩難選擇當(dāng)中進行比較，慎重出招。從實際出發(fā)，權(quán)衡利弊，筆者認(rèn)為需要放松緊縮力度。理由如下：

第一，目前宏觀領(lǐng)域人們所擔(dān)心的突出問題已明顯緩和。目前投資規(guī)模增長過快的勢頭已經(jīng)明顯下降，二季度回落16．8個百分點；貨幣信貸增幅已經(jīng)回落，據(jù)調(diào)查，有些企業(yè)流動資金難以為繼，有的地方民間借貸利率高出銀行利率二三倍；價格特別是基礎(chǔ)產(chǎn)品的價格已經(jīng)開始回落，如鋼材價格比4月份下跌700元；一些熱點行業(yè)增長過猛的問題已經(jīng)平緩?？傊耙欢魏暧^調(diào)控措施的實施已取得明顯效果，當(dāng)前的情況與4月份、3月份相比，已經(jīng)發(fā)生了變化。

第二，保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長、防止異常性下滑的需要。對*上半年局勢的判斷，筆者認(rèn)為是包括了兩個相互聯(lián)系的方面：其一是中國經(jīng)濟總體發(fā)展態(tài)勢是好的；其二，在好的形勢下存在一些問題。前者是主要方面，后者是次要方面。但是在前一段討論中，有的論者對上述主要方面＂虛晃一槍＂，而在＂但是＂后面大作文章，只講＂緊＂而不提＂松＂，只講＂收＂而不提＂放＂，這是片面的。筆者認(rèn)為，盡管宏觀經(jīng)濟運行中存在不健康的因素，但是中國經(jīng)濟并沒有失控，而且處在新一輪經(jīng)濟增長期。這樣的判斷并不是＂不到位＂，而是恰到其位。問題是有些＂信號員＂給的信號似乎是＂失控＂的信號，這與經(jīng)濟現(xiàn)實是有差距的。正是此類＂失控＂的信號使有關(guān)方面對形勢做出比較嚴(yán)峻的判斷。下一步如果不對調(diào)控力度進行調(diào)整，極有可能造成＂為調(diào)控而調(diào)控＂、不計成本、不計長遠(yuǎn)影響的局面。繼續(xù)下去，可能導(dǎo)致經(jīng)濟出現(xiàn)異常性下滑。這對經(jīng)濟的健康、持續(xù)、穩(wěn)定增長是不利的。

第三，有一些宏觀問題，固然與運行有關(guān)，但更深層的是結(jié)構(gòu)問題和制度問題。比如說煤油電運的問題、土地違法開發(fā)的問題，到今天沒有解決好，這類問題未必都攬在短期調(diào)控任務(wù)上。煤油電運的問題主要是一個結(jié)構(gòu)性問題，短期的宏觀調(diào)控可能會使之有所緩和，但是難以根本解決。至于土地違法開發(fā)問題，情況更為復(fù)雜。據(jù)國土資源部提供的資料，今年以來，全國共發(fā)現(xiàn)土地違法行為4．69萬件，涉及耕地面積15318公頃，其中，立案查處3．39萬件，涉及耕地面積13583公頃。目前已經(jīng)結(jié)案2．79萬件，收回耕地950公頃。筆者計算了一下，結(jié)案率已達(dá)82．3％，但回收率還不到7％。這樣的問題不是單靠短期宏觀調(diào)控就能解決的，除依法行政和制度變革外，別無他途。總之，這些問題可以結(jié)合下一步調(diào)整結(jié)構(gòu)和體制改革予以解決。

第四，要充分考慮宏觀調(diào)控的成本和新的情況。前一段的緊縮政策成效是有的，但也付出相應(yīng)的成本，例如對地方經(jīng)濟發(fā)展和民營經(jīng)濟發(fā)展以及資本市場的正常運行造成一些困難，地方、民營企業(yè)及其投資者對此有些反應(yīng)。如果不調(diào)整緊縮力度，將會給改革帶來一些影響。

基于以上分析，筆者考慮，下一步要在調(diào)控力度上做些適度調(diào)整，包括對前一段的強硬手段相應(yīng)放緩。這對統(tǒng)籌短期與長遠(yuǎn)、整體與局部以及調(diào)動中央與地方兩個積極性是有利的。

二、緊改制：根據(jù)宏觀調(diào)控的最新態(tài)勢，抓緊推進經(jīng)濟體制改革

宏觀經(jīng)濟的問題，不僅僅是一個經(jīng)濟運行問題，而且涉及發(fā)展模式的轉(zhuǎn)換和體制模式的轉(zhuǎn)換問題。從表面看，中國經(jīng)濟患的＂冷熱?。?，但從深層來看，它患的＂體制?。?、＂結(jié)構(gòu)?。⒑停⒃鲩L方式?。ⅲ绕涫牵Ⅲw制?。⑾喈?dāng)嚴(yán)重。因此，要解決中國經(jīng)濟問題，在很大程度上必須依賴于深化改革。去年中共*屆三中全會決定里面有很多閃光點，比如說建立現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度，以人為本的新的改革觀、發(fā)展觀等。要以此作為改革的基本指導(dǎo)思想。現(xiàn)在的問題是，在中國這樣一個宏觀調(diào)控大的格局之下，改革怎么推進？改革的戰(zhàn)車怎么開？

第一，瞄準(zhǔn)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟運行暴露出的一些缺口和問題，乘勢而上，進一步推動國有資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整和產(chǎn)權(quán)制度的改革。比如面對煤、油、電、運的短缺情況，以去年中共*屆三中全會關(guān)于允許并鼓勵非公有制資本進入基礎(chǔ)領(lǐng)域的精神，向煤炭、鐵路運輸、電力這傳統(tǒng)的壟斷性或支柱行業(yè)推進。這就要＂倒逼＂打破壟斷，放寬產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入。除＂增量革命＂的思路外，還要考慮＂存量革命＂，打破國有的存量格局。要抓住幾個重點行業(yè)，例如鋼鐵、電解鋁等，推動這幾個行業(yè)的重組，出售這些領(lǐng)域國有企業(yè)的一部分資產(chǎn)，推動民企參與重組，以減少＂綠地投資＂。無論從增量革命上還是存量革命上都有可以作很多文章。

第二，抓住當(dāng)前的機會，推動以＂土地制度改革＂為中心的農(nóng)村制度改革。農(nóng)村改革里面有很多機會。例如土地的問題，現(xiàn)在不是清理土地嗎？可以借此機會深入農(nóng)村，推動農(nóng)村的，重點是產(chǎn)權(quán)保護制度、流轉(zhuǎn)制度、補償制度等。除此之外，還有農(nóng)村富余勞動力轉(zhuǎn)移等問題，這都有新的機遇。改革的結(jié)果一定要城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展，現(xiàn)在農(nóng)村這塊發(fā)展比較滯后，可以借整頓土地把這條腿補上來。

第三，抓住當(dāng)前宏觀經(jīng)濟調(diào)控中出現(xiàn)的新問題，推動政府體制的改革。所謂調(diào)控中出現(xiàn)的新問題，筆者認(rèn)為是兩類，一類是作為調(diào)控對象、客體出現(xiàn)的問題；還有一類是作為調(diào)控主體，調(diào)控者自身出現(xiàn)的問題?，F(xiàn)在加強宏觀調(diào)控，在這個過程當(dāng)中暴露了政府管理體制中的一些深層問題，比如政府對微觀經(jīng)濟過多干預(yù)的問題、權(quán)力失去制衡問題等。應(yīng)結(jié)合《行政許可法》的貫徹實施，規(guī)范行政權(quán)力和行政行為，推進政府自身的改革。

第四，在經(jīng)濟領(lǐng)域改革的同時，開辟＂第二戰(zhàn)場＂，推進社會事業(yè)領(lǐng)域的改革?？刂仆顿Y規(guī)模并不妨礙對社會事業(yè)項目的投資。但是這個領(lǐng)域計劃經(jīng)濟的影響根深蒂固，市場化的程度很不高，在轉(zhuǎn)軌中制度性腐敗相當(dāng)嚴(yán)重。哪里矛盾突出，哪里就是改革的重點?？梢砸騽堇麑?dǎo)，推進教育、衛(wèi)生等領(lǐng)域的制度改革。使改革保持一個很好的勢頭。

除上述四方面改革以外，還特別需要深化國有獨資商業(yè)銀行的改革和利率市場化改革，解決金融領(lǐng)域的一些深層問題，為防范金融風(fēng)險提供可靠的制度保障。目前金融領(lǐng)域潛伏的危機是嚴(yán)峻的，必須抓緊進行金融體系的改革，用加快改革來化解潛伏的危機。

三、重結(jié)構(gòu)：結(jié)合宏觀調(diào)控，著重推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化

經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡是中國經(jīng)濟發(fā)展中的＂痼疾＂。從結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度看，目前有三個方面需要著力推進。

一是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。當(dāng)前中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展中固然有一些產(chǎn)業(yè)投資偏旺，但是還有不少產(chǎn)業(yè)并不過旺，甚至是偏冷的。前一段的調(diào)控措施重點在于抑制部分行業(yè)的投資，下一步在＂抑＂的同時要考慮＂揚＂的問題，重點強化經(jīng)濟和社會發(fā)展中的薄弱環(huán)節(jié)。比如說煤、油、電、運這些基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在是短缺的，是瓶頸部門；與生產(chǎn)和人民消費有關(guān)的服務(wù)業(yè)有很大的發(fā)展空間；農(nóng)業(yè)特別是糧食生產(chǎn)和水利建設(shè)等還是需要加強的；資源和環(huán)保類產(chǎn)業(yè)是需要開拓的；至于與人民群眾生活有關(guān)的教育、文化、衛(wèi)生等行業(yè)，更需要大力的發(fā)展。應(yīng)該說，需要＂揚＂的領(lǐng)域相當(dāng)廣闊，為什么只盯住少數(shù)幾個需要＂抑＂的產(chǎn)業(yè)呢？要有＂抑＂有＂揚＂，有＂壓＂有＂保＂。在這個基點上，建立我們的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方略。

二是區(qū)域結(jié)構(gòu)調(diào)整。此次宏觀調(diào)控的實踐檢驗，使人們對區(qū)域不平衡性看的更加明顯。發(fā)達(dá)地區(qū)和不發(fā)達(dá)地區(qū)由于基礎(chǔ)不一樣，在發(fā)展中呈現(xiàn)不同的投資增長率是可以理解的。加上市場化進程不一樣，改革和發(fā)展動作有快有慢。如果實施＂一刀切＂的宏觀調(diào)控政策，就很可能出現(xiàn)＂先行者切尾巴，后行者切腦袋＂的狀況。因此要講區(qū)別對待，特別重視西部等不發(fā)達(dá)地區(qū)和東北等老工業(yè)基地的經(jīng)濟發(fā)展問題。要具體情況具體分析，避免＂一家感冒、大家吃藥＂的現(xiàn)象發(fā)生。

三是城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)調(diào)整。中國經(jīng)濟發(fā)展中最根本的結(jié)構(gòu)調(diào)整是城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整。中國的第一次革命不同于俄國的＂城市中心爆破＂的道路，走的是一條＂農(nóng)村包圍城市＂的道路；如今推進的＂第二次革命＂也遇到＂城市中心論＂與＂城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)論＂的道路選擇問題。中國屬于發(fā)展中的國家，城鄉(xiāng)差別很大，二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)相當(dāng)嚴(yán)重。因此，必須把解決城鄉(xiāng)發(fā)展的嚴(yán)重失衡問題作為結(jié)構(gòu)調(diào)整的重中之重。而要解決城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展，關(guān)鍵在于制度創(chuàng)新。從現(xiàn)實情況看，主要涉及農(nóng)村土地制度、勞動力流動制度、農(nóng)村稅費制度以及農(nóng)村金融制度等。只有在城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟體制改革上取得突破，才能從根本上解決城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展的結(jié)構(gòu)性問題。

四、轉(zhuǎn)方式：針對宏觀調(diào)控中的問題，切實推進經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)換

上世紀(jì)80年代初期，中央即講＂經(jīng)濟建設(shè)的新路子＂；后又明確講＂推進經(jīng)濟增長方式的根本性轉(zhuǎn)變＂。現(xiàn)在需要深思的是，多年來一再講的這種理念為什么一直沒有實現(xiàn)？轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式為什么沒取得實質(zhì)性進展？為什么會出現(xiàn)這樣的情況呢？一是與投資決策的失誤有關(guān)，有些低效率的項目本身就是政府投資失誤導(dǎo)致的，再加上現(xiàn)行的審批經(jīng)濟未予根本改變，也妨礙了經(jīng)濟效率的提高。二是體制的原因。例如，＂誰投資、誰決策、誰收益、誰承擔(dān)風(fēng)險＂的市場化投資體制一直沒有建立起來；市場競爭中的＂優(yōu)勝劣汰＂機制也很不完備，民營企業(yè)反映＂進入時在后，退出時在先＂，這就很不公平。如果能夠使國有經(jīng)濟和民營經(jīng)濟公平競爭，優(yōu)勝劣汰，經(jīng)濟效益就會得到很大的提升。三是結(jié)構(gòu)的偏差。由于結(jié)構(gòu)的失衡和低級化，這些問題也對增長方式產(chǎn)生影響。筆者認(rèn)為，對于中國這樣的發(fā)展國家來說，不要一般地批判＂高投入＂，只能批判＂低效率的高投入＂，增長中主要的問題不在于投資規(guī)模的大小，而在于投資效益的高低。如果不能打破＂高投入和高消耗而同時低效率＂這樣一個＂怪圈＂，即使降低投資規(guī)模，依然解決不了效率的問題。

總之，中國宏觀經(jīng)濟走到今天，短期來說對策是＂調(diào)力度＂；從長期和深層來說，重點在＂緊改制、重結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式＂，這恐怕是解決長遠(yuǎn)問題和深層問題的一個根本出路，也是三個值得重點研究的著力點。

資本市場改革發(fā)展意見

各省、自治區(qū)、直轄市人民政府，國務(wù)院各部委、各直屬機構(gòu)：

《國務(wù)院關(guān)于進一步加強證券市場宏觀管理的通知》（國發(fā)〔*〕68號）下發(fā)以來，我國資本市場發(fā)展迅速，取得了舉世矚目的成就。資本市場初具規(guī)模，市場基礎(chǔ)設(shè)施不斷改善，法律法規(guī)體系逐步健全，市場規(guī)范化程度進一步提高，已經(jīng)成為社會主義市場經(jīng)濟體系的重要組成部分，為國有企業(yè)、金融市場改革和發(fā)展，優(yōu)化資源配置，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟發(fā)展，作出了重要貢獻(xiàn)。為貫徹落實黨的*大和*屆三中全會精神，圍繞全面建設(shè)小康社會的戰(zhàn)略目標(biāo)，積極推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展，現(xiàn)講如下意見。

一、充分認(rèn)識大力發(fā)展資本市場的重要意義

大力發(fā)展資本市場是一項重要的戰(zhàn)略任務(wù)，對我國實現(xiàn)本世紀(jì)頭20年國民經(jīng)濟翻兩番的戰(zhàn)略目標(biāo)具有重要意義。一是有利于完善社會主義市場經(jīng)濟體制，更大程度地發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置的功能，將社會資金有效轉(zhuǎn)化為長期投資。二是有利于國有經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)調(diào)整和戰(zhàn)略性改組，加快非國有經(jīng)濟發(fā)展。三是有利于提高直接融資比例，完善金融市場結(jié)構(gòu)，提高金融市場效率，維護金融安全。

我國資本市場是伴隨著經(jīng)濟體制改革的進程逐步發(fā)展起來的。由于建立初期改革不配套和制度設(shè)計上的局限，資本市場還存在一些深層次問題和結(jié)構(gòu)性矛盾，制約了市場功能的有效發(fā)揮。這些問題是資本市場發(fā)展中遇到的問題，也只有在發(fā)展中逐步加以解決。黨的*大講了全面建設(shè)小康社會的戰(zhàn)略目標(biāo)，*屆三中全會通過了《中共中央關(guān)于完善社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》，對資本市場發(fā)展作出了部署，為我國資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展指明了方向。要認(rèn)清形勢，抓住機遇，轉(zhuǎn)變觀念，大力發(fā)展資本市場，提高直接融資比例，創(chuàng)造和培育良好的投資環(huán)境，充分發(fā)揮資本市場在促進資本形成、優(yōu)化資源配置、推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、完善公司治理結(jié)構(gòu)等方面的作用，為國民經(jīng)濟持續(xù)快速協(xié)調(diào)健康發(fā)展和全面建設(shè)小康社會作出新的貢獻(xiàn)。

二、推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的指導(dǎo)思想和任務(wù)

推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的指導(dǎo)思想是：以鄧小平理論和“*”重要思想為指導(dǎo)，全面落實黨的*大和*屆三中全會精神，遵循“公開、公平、公正”原則和“法制、監(jiān)管、自律、規(guī)范”的方針，堅持服務(wù)于國民經(jīng)濟全局，實現(xiàn)與國民經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展；堅持依法治市，保護投資者特別是社會公眾投資者的合法權(quán)益；堅持資本市場改革的市場化取向，充分發(fā)揮市場機制的作用；堅持改革的力度、發(fā)展的速度與市場可承受程度的統(tǒng)一，處理好改革、發(fā)展、穩(wěn)定的關(guān)系；堅持用發(fā)展的辦法解決前進中的問題，處理好加快資本市場發(fā)展與防范市場風(fēng)險的關(guān)系；堅持循序漸進，不斷提高對外開放水平。

推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的任務(wù)是：以擴大直接融資、完善現(xiàn)代市場體系、更大程度地發(fā)揮市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用為目標(biāo)，建設(shè)透明高效、結(jié)構(gòu)合理、機制健全、功能完善、運行安全的資本市場。要圍繞這一目標(biāo)，建立有利于各類企業(yè)籌集資金、滿足多種投資需求和富有效率的資本市場體系；完善以市場為主導(dǎo)的產(chǎn)品創(chuàng)新機制，形成價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理并舉、股票融資與債券融資相協(xié)調(diào)的資本市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；培育誠實守信、運作規(guī)范、治理機制健全的上市公司和市場中介群體，強化市場主體約束和優(yōu)勝劣汰機制；健全職責(zé)定位明確、風(fēng)險控制有效、協(xié)調(diào)配合到位的市場監(jiān)管體制，切實保護投資者合法權(quán)益。

三、進一步完善相關(guān)政策，促進資本市場穩(wěn)定發(fā)展

資本市場的穩(wěn)定發(fā)展需要相應(yīng)的政策引導(dǎo)和支持。各部門要進一步完善相關(guān)政策，為資本市場穩(wěn)定發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境。

完善證券發(fā)行上市核準(zhǔn)制度。健全有利于各類優(yōu)質(zhì)企業(yè)平等利用資本市場的機制，提高資源配置效率。

重視資本市場的投資回報。要采取切實措施，改變部分上市公司重上市、輕轉(zhuǎn)制、重籌資、輕回報的狀況，提高上市公司的整體質(zhì)量，為投資者提供分享經(jīng)濟增長成果、增加財富的機會。

鼓勵合規(guī)資金入市。繼續(xù)大力發(fā)展證券投資基金。支持保險資金以多種方式直接投資資本市場，逐步提高社會保障基金、企業(yè)補充養(yǎng)老基金、商業(yè)保險資金等投入資本市場的資金比例。要培養(yǎng)一批誠信、守法、專業(yè)的機構(gòu)投資者，使基金管理公司和保險公司為主的機構(gòu)投資者成為資本市場的主導(dǎo)力量。

拓寬證券公司融資渠道。繼續(xù)支持符合條件的證券公司公開發(fā)行股票或發(fā)行債券籌集長期資金。完善證券公司質(zhì)押貸款及進入銀行間同業(yè)市場管理辦法，制定證券公司收購兼并和證券承銷業(yè)務(wù)貸款的審核標(biāo)準(zhǔn)，在健全風(fēng)險控制機制的前提下，為證券公司使用貸款融通資金創(chuàng)造有利條件。穩(wěn)步開展基金管理公司融資試點。

積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問題。規(guī)范上市公司非流通股份的轉(zhuǎn)讓行為，防止國有資產(chǎn)流失。穩(wěn)步解決目前上市公司股份中尚不能上市流通股份的流通問題。在解決這一問題時要尊重市場規(guī)律，有利于市場的穩(wěn)定和發(fā)展，切實保護投資者特別是公眾投資者的合法權(quán)益。

完善資本市場稅收政策。研究制定鼓勵社會公眾投資的稅收政策，完善證券、期貨公司的流轉(zhuǎn)稅和所得稅征收管理辦法，對具備條件的證券、期貨公司實行所得稅集中征管。

四、健全資本市場體系，豐富證券投資品種

建立多層次股票市場體系。在統(tǒng)籌考慮資本市場合理布局和功能定位的基礎(chǔ)上，逐步建立滿足不同類型企業(yè)融資需求的多層次資本市場體系，研究講相應(yīng)的證券發(fā)行上市條件并建立配套的公司選擇機制。繼續(xù)規(guī)范和發(fā)展主板市場，逐步改善主板市場上市公司結(jié)構(gòu)。分步推進創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)，完善風(fēng)險投資機制，拓展中小企業(yè)融資渠道。積極探索和完善統(tǒng)一監(jiān)管下的股份轉(zhuǎn)讓制度。

積極穩(wěn)妥發(fā)展債券市場。在嚴(yán)格控制風(fēng)險的基礎(chǔ)上，鼓勵符合條件的企業(yè)通過發(fā)行公司債券籌集資金，改變債券融資發(fā)展相對滯后的狀況，豐富債券市場品種，促進資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展。制定和完善公司債券發(fā)行、交易、信息披露、信用評級等規(guī)章制度，建立健全資產(chǎn)抵押、信用擔(dān)保等償債保障機制。逐步建立集中監(jiān)管、統(tǒng)一互聯(lián)的債券市場。

穩(wěn)步發(fā)展期貨市場。在嚴(yán)格控制風(fēng)險的前提下，逐步推出為大宗商品生產(chǎn)者和消費者提供發(fā)現(xiàn)價格和套期保值功能的商品期貨品種。

建立以市場為主導(dǎo)的品種創(chuàng)新機制。研究開發(fā)與股票和債券相關(guān)的新品種及其衍生產(chǎn)品。加大風(fēng)險較低的固定收益類證券產(chǎn)品的開發(fā)力度，為投資者提供儲蓄替代型證券投資品種。積極探索并開發(fā)資產(chǎn)證券化品種。

五、進一步提高上市公司質(zhì)量，推進上市公司規(guī)范運作

提高上市公司質(zhì)量。上市公司的質(zhì)量是證券市場投資價值的源泉。上市公司董事和高級管理人員要把股東利益最大化和不斷提高盈利水平作為工作的出發(fā)點和落腳點。要進一步完善股票發(fā)行管理體制，推行證券發(fā)行上市保薦制度，支持競爭力強、運作規(guī)范、效益良好的公司發(fā)行上市，從源頭上提高上市公司質(zhì)量。鼓勵已上市公司進行以市場為主導(dǎo)的、有利于公司持續(xù)發(fā)展的并購重組。進一步完善再融資政策，支持優(yōu)質(zhì)上市公司利用資本市場加快發(fā)展，做優(yōu)做強。

規(guī)范上市公司運作。完善上市公司法人治理結(jié)構(gòu)，按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求，真正形成權(quán)力機構(gòu)、決策機構(gòu)、監(jiān)督機構(gòu)和經(jīng)營管理者之間的制衡機制。強化董事和高管人員的誠信責(zé)任，進一步完善獨立董事制度。規(guī)范控股股東行為，對損害上市公司和中小股東利益的控股股東進行責(zé)任追究。強化上市公司及其他信息披露義務(wù)人的責(zé)任，切實保證信息披露的真實性、準(zhǔn)確性、完整性和及時性。建立健全上市公司高管人員的激勵約束機制。

完善市場退出機制。要采取有效措施，結(jié)合多層次市場體系建設(shè)，進一步完善市場退出機制。在實現(xiàn)上市公司優(yōu)勝劣汰的同時，建立對退市公司高管人員失職的責(zé)任追究機制，切實保護投資者的合法權(quán)益。

六、促進資本市場中介服務(wù)機構(gòu)規(guī)范發(fā)展，提高執(zhí)業(yè)水平

把證券、期貨公司建設(shè)成為具有競爭力的現(xiàn)代金融企業(yè)。根據(jù)審慎監(jiān)管原則，健全證券、期貨公司的市場準(zhǔn)入制度。督促證券、期貨公司完善治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范其股東行為，強化董事會和經(jīng)理人員的誠信責(zé)任。改革證券、期貨客戶交易結(jié)算資金管理制度，研究健全客戶交易結(jié)算資金存管機制。嚴(yán)禁挪用客戶資產(chǎn)，切實維護投資者合法權(quán)益。證券、期貨公司要完善內(nèi)控機制，加強對分支機構(gòu)的集中統(tǒng)一管理。完善以凈資本為核心的風(fēng)險監(jiān)控指標(biāo)體系，督促證券、期貨公司實施穩(wěn)健的財務(wù)政策。鼓勵證券、期貨公司通過兼并重組、優(yōu)化整合做優(yōu)做強。建立健全證券、期貨公司市場退出機制。

加強對其他中介服務(wù)機構(gòu)的管理。規(guī)范發(fā)展證券期貨投資咨詢機構(gòu)、證券資信評級機構(gòu)，加強對會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所和資產(chǎn)評估機構(gòu)的管理，提高中介機構(gòu)的專業(yè)化服務(wù)水平。

七、加強法制和誠信建設(shè)，提高資本市場監(jiān)管水平

健全資本市場法規(guī)體系，加強誠信建設(shè)。按照大力發(fā)展資本市場的總體部署，健全有利于資本市場穩(wěn)定發(fā)展和投資者權(quán)益保護的法規(guī)體系。要清理阻礙市場發(fā)展的行政法規(guī)、地方性法規(guī)、部門規(guī)章以及政策性文件，為大力發(fā)展資本市場創(chuàng)建良好的法制環(huán)境。要按照健全現(xiàn)代市場經(jīng)濟社會信用體系的要求，制定資本市場誠信準(zhǔn)則，維護誠信秩序，對嚴(yán)重違法違規(guī)、嚴(yán)重失信的機構(gòu)和個人堅決實施市場禁入措施。

推進依法行政，加強資本市場監(jiān)管。按照深化行政審批制度改革和貫徹實施《行政許可法》的要求，提高執(zhí)法人員的自身素質(zhì)和執(zhí)法水平。樹立與時俱進的監(jiān)管理念，建立健全與資本市場發(fā)展階段相適應(yīng)的監(jiān)管方式，完善監(jiān)管手段，提高監(jiān)管效率。進一步充實監(jiān)管力量，整合監(jiān)管資源，培養(yǎng)一支政治素質(zhì)和專業(yè)素質(zhì)過硬的監(jiān)管隊伍。通過實施有效的市場監(jiān)管，努力提高市場的公正性、透明度和效率，降低市場系統(tǒng)風(fēng)險，保障市場參與者的合法權(quán)益。

發(fā)揮行業(yè)自律和輿論監(jiān)督作用。要發(fā)揮證券期貨交易所、登記結(jié)算公司、證券期貨業(yè)協(xié)會、律師、會計師、資產(chǎn)評估等行業(yè)協(xié)會的自律管理作用。要引導(dǎo)和加強新聞媒體對證券期貨市場的宣傳和監(jiān)督。

八、加強協(xié)調(diào)配合，防范和化解市場風(fēng)險

營造良好的資本市場發(fā)展環(huán)境。資本市場的風(fēng)險防范關(guān)系到國家的金融安全和國民經(jīng)濟的健康發(fā)展。各地區(qū)、各部門都要關(guān)心和支持資本市場的規(guī)范發(fā)展，在出臺涉及資本市場的政策措施時，要充分考慮資本市場的敏感性、復(fù)雜性和特殊性，并建立信息共享、溝通便捷、職責(zé)明確的協(xié)調(diào)配合機制，為市場穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境和條件。

共同防范和化解市場風(fēng)險。各地區(qū)、各部門要切實履行《公司法》等有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定的職責(zé)，采取有效措施防止和及時糾正發(fā)起人虛假出資、大股東或?qū)嶋H控制人侵占上市公司資產(chǎn)的行為；各地區(qū)和有關(guān)主管部門要依法加強對退市公司的管理，確保退市工作平穩(wěn)順利。對有重大經(jīng)營風(fēng)險必須退出資本市場或采取其他行政處置措施的證券、期貨公司，地方人民政府、金融監(jiān)管部門以及公安、司法等部門，要加強協(xié)調(diào)配合，按照法律法規(guī)和有關(guān)政策規(guī)定，采取積極有效措施做好風(fēng)險處置工作。各地區(qū)、各部門必須建立應(yīng)對資本市場突發(fā)事件的快速反應(yīng)機制和防范化解風(fēng)險的長效機制。

嚴(yán)厲打擊證券期貨市場違法活動。各地區(qū)要貫徹落實國務(wù)院關(guān)于整頓和規(guī)范市場經(jīng)濟秩序的有關(guān)精神，嚴(yán)格禁止本地區(qū)非法發(fā)行證券、非法設(shè)立證券期貨經(jīng)營機構(gòu)、非法證券期貨買賣、非法或變相設(shè)立證券期貨交易場所及其他證券期貨違法活動。財政、公安、審計、工商等政府部門和國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)要加強協(xié)調(diào)配合，加大打擊力度，維護資本市場秩序。

九、認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗，積極穩(wěn)妥地推進對外開放

嚴(yán)格履行我國加入世貿(mào)組織關(guān)于證券服務(wù)業(yè)對外開放的承諾。鼓勵具備條件的境外證券機構(gòu)參股證券公司和基金管理公司，繼續(xù)試行合格的境外機構(gòu)投資者制度。

積極利用境外資本市場。遵循市場規(guī)律和國際慣例，支持符合條件的內(nèi)地企業(yè)到境外發(fā)行證券并上市。支持符合條件的內(nèi)地機構(gòu)和人員到境外從事與資本市場投資相關(guān)的服務(wù)業(yè)務(wù)和期貨套期保值業(yè)務(wù)。認(rèn)真研究合格的境內(nèi)機構(gòu)投資者制度。

加強交流與合作。落實與香港、澳門更緊密經(jīng)貿(mào)合作安排。進一步加強與相關(guān)國際組織及境外證券監(jiān)管機構(gòu)的聯(lián)系與合作。

大力發(fā)展資本市場是黨中央、國務(wù)院從全局和戰(zhàn)略出發(fā)作出的重要決策，各地區(qū)、各部門務(wù)必高度重視，樹立全局觀念，充分認(rèn)識發(fā)展資本市場的重要性，堅定信心、抓住機遇、開拓創(chuàng)新，共同為資本市場發(fā)展創(chuàng)造條件，積極推動我國資本市場的改革開放和穩(wěn)定發(fā)展，為實現(xiàn)全面建設(shè)小康社會的宏偉目標(biāo)作出貢獻(xiàn)。