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為更多地了解ROE的內(nèi)涵，我們將ROE進行分解：

凈資產(chǎn)收益率＝收支結(jié)余／凈資產(chǎn)總額＝收支結(jié)余／資產(chǎn)總額×資產(chǎn)總額／凈資產(chǎn)總額＝收支結(jié)余／業(yè)務(wù)收入×業(yè)務(wù)收入／資產(chǎn)總額×資產(chǎn)總額／凈資產(chǎn)總額＝收支結(jié)余率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

這就是說醫(yī)院管理者可以有3個杠桿來調(diào)控ROE。(1)每1元錢業(yè)務(wù)收入所能收獲的利潤，即收支結(jié)余率。醫(yī)院管理者可加強經(jīng)營規(guī)模、成本水平的管理，以提高其收支結(jié)余率；(2)所動用每1元錢的資產(chǎn)能夠產(chǎn)生的業(yè)務(wù)收入，即資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。醫(yī)院可通過有效的資產(chǎn)管理，提高醫(yī)院資產(chǎn)利用水平，從而提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)；(3)醫(yī)院全部資產(chǎn)相當(dāng)于全部凈資產(chǎn)的倍數(shù)，即權(quán)益乘數(shù)。因為，資產(chǎn)＝負(fù)債＋凈資產(chǎn)。所以，資產(chǎn)是凈資產(chǎn)的倍數(shù)越高，即權(quán)益乘數(shù)越高，就意味著資產(chǎn)中凈資產(chǎn)所占比例越少，負(fù)債所占比例越高。也就是說，權(quán)益乘數(shù)反映的是醫(yī)院負(fù)債程度的指標(biāo)。

由上述公式可知，無論醫(yī)院管理者采用什么方式來提高上述4項指標(biāo)，最終都會提高ROE。但在實際應(yīng)用時，應(yīng)對3者區(qū)別對待。特別是權(quán)益乘數(shù)，并非越高越有利。這些業(yè)績調(diào)控杠桿與醫(yī)院的財務(wù)報表是相互緊密對應(yīng)的，收支結(jié)余率概括了醫(yī)院收入、支出表的經(jīng)營成果，而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)則分別反映了資產(chǎn)負(fù)債表的左邊和右邊的財務(wù)狀況。這3種簡單的指標(biāo)抓住了醫(yī)院財務(wù)業(yè)績的最主要因素，因此，作為醫(yī)院管理者應(yīng)關(guān)注這些指標(biāo)的變化，并從其變化中去尋找醫(yī)院管理中的關(guān)鍵點。

具體圖示如下：

這種分析方法首先由美國杜邦公司創(chuàng)造，故稱之為杜邦財務(wù)分析體系。這里我們借鑒用來對醫(yī)院的財務(wù)業(yè)績進行分析。

在現(xiàn)行的醫(yī)院財務(wù)制度下，其中：收支結(jié)余＝業(yè)務(wù)收入-業(yè)務(wù)支出；業(yè)務(wù)收入＝醫(yī)療收入＋藥品收入＋其他收入＋上級補助收入＋財政經(jīng)常性補助收入；業(yè)務(wù)支出＝醫(yī)療支出＋藥品支出＋其他支出；資產(chǎn)總額＝流動資產(chǎn)＋長期資產(chǎn)；流動資產(chǎn)＝貨幣資金＋應(yīng)收賬款＋庫存物資＋藥品＋其他流動資產(chǎn)；長期資產(chǎn)＝固定資產(chǎn)＋對外投資＋無形資產(chǎn)及開辦費等。

下面就1家醫(yī)院為例說明如何應(yīng)用ROE綜合分析醫(yī)院財務(wù)業(yè)績。

表1某醫(yī)院連續(xù)3年的ROE及其業(yè)績杠桿

從表1可看出，整個衛(wèi)生行業(yè)的平均回報水平較低，其凈資產(chǎn)收益率僅為3.3％，即100元凈資產(chǎn)可以獲得3.5元的凈收益。該醫(yī)院連續(xù)3年的凈資產(chǎn)率呈上升趨勢，且皆高于行業(yè)平均水平，但產(chǎn)生這些結(jié)果的收支結(jié)余率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的組合卻大相徑庭。具體分析如下：

1．收支結(jié)余率收支結(jié)余率是衡量每1元業(yè)務(wù)收入隨著收入支出表自上而下遞減而最終成為結(jié)余的數(shù)額。醫(yī)院管理者常常特別重視此比率，因為它反映了醫(yī)院經(jīng)營策略以及控制成本的能力，也是醫(yī)院營銷計劃及成本核算工作的一個檢驗指標(biāo)。但一家醫(yī)院的收支結(jié)余率高并不等于其核心指標(biāo)——凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率或資產(chǎn)報酬率一定也高。從表1中可以看出，收支結(jié)余率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈反向變動。收支結(jié)余率較高，則資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，反之亦然。這不是偶然現(xiàn)象。醫(yī)院在追求高結(jié)余率的同時，必然伴隨著大量的資產(chǎn)投入，尤其是固定資產(chǎn)的投資。而固定資產(chǎn)投資并不能立竿見影產(chǎn)生效益，特別是基本建設(shè)的投入。如果醫(yī)院資產(chǎn)總額的增長速度大于業(yè)務(wù)收入的增長速度，就會導(dǎo)致資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低。由此可見，收支結(jié)余率的高低沒有必然的好壞之分，只有收支結(jié)余率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的共同作用才可提高醫(yī)院的資產(chǎn)報酬率。資產(chǎn)報酬率(ROA)＝收支結(jié)余率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝收支結(jié)余／資產(chǎn)總額。ROA是一家醫(yī)院對資源進行配置和管理的效益的基本指標(biāo)。它與ROE的區(qū)別在于：ROA反映投資人與債權(quán)人共同提供的資金所產(chǎn)生的結(jié)余率，而ROE反映僅由投資人投入的資金所產(chǎn)生的結(jié)余率。

樣本醫(yī)院*年、20*年、20*年的資產(chǎn)報酬率分別為3.15％、2.21％、2.55％，說明高收支結(jié)余率的年度其資產(chǎn)報酬率并不是最高，低收支結(jié)余率的年度其資產(chǎn)報酬率也不是最低，根本原因來自于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。也就是說，醫(yī)院可以通過較高的收支結(jié)余率和較低的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來制造較理想的資產(chǎn)報酬率，也可采用相反的策略。同時，具備高收支結(jié)余率和高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率當(dāng)然很理想，但隨之而來的恐怕是更激烈的競爭。

2．資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是管理業(yè)績的第二根杠桿。該指標(biāo)衡量每1元資產(chǎn)所帶來的業(yè)務(wù)收入，是衡量醫(yī)院資本密集性的尺度。低資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率意味著高資本密集度。反之，高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率意味著低資本密集度。一些管理者認(rèn)為，資產(chǎn)是好東西，越多越好。事實正相反，醫(yī)院的價值體現(xiàn)在它所產(chǎn)生的收益流量里，而資產(chǎn)僅僅是達到這一目的的必要手段。資產(chǎn)多并不意味著報酬一定大，資產(chǎn)(尤其是固定資產(chǎn))的盲目超量投入，往往導(dǎo)致資產(chǎn)利用效率低下，隨之導(dǎo)致資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低。而ROE告訴我們，如果其他比率保持不變，財務(wù)業(yè)績將隨著資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的上升而上升，隨著資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降而下降。

3．權(quán)益乘數(shù)影響ROE的第三根杠桿是權(quán)益乘數(shù)，即醫(yī)院負(fù)債的程度，也稱之為財務(wù)杠桿。對收支結(jié)余率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率而言，總是越高越好。而財務(wù)杠桿卻不是必須予以最大化的指標(biāo)。因為，盡管醫(yī)院高負(fù)債可以導(dǎo)致ROE增長，但在實際經(jīng)營中，由于高負(fù)債同時也伴隨著高風(fēng)險，所以，權(quán)益乘數(shù)應(yīng)適度，才可使醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險與利益平衡。正確運用財務(wù)杠桿的難點就在于如何在收益與融資成本之間進行審慎的平衡。

醫(yī)院的行業(yè)特性和其資產(chǎn)的特性影響到財務(wù)杠桿的使用。從表1可以看出，衛(wèi)生系統(tǒng)的平均負(fù)債程度較低，樣本醫(yī)院的負(fù)債程度高于行業(yè)平均水平。另一明顯的現(xiàn)象是ROA與財務(wù)杠桿負(fù)相關(guān)。低ROA情況下醫(yī)院一般使用更多的債務(wù)融資，反之亦然。這主要是因為負(fù)債使醫(yī)院的融資成本增加的同時，其融通來的資金投資于固定資產(chǎn)的回報并不能立即顯現(xiàn)。這樣，盡管財務(wù)杠桿增大了，但并不代表資產(chǎn)報酬率就一定會隨之增加，相反，融資成本的增加會導(dǎo)致收支結(jié)余率的降低，從而使ROA降低。

總之，凈資產(chǎn)收益率作為評價一個公司的財務(wù)業(yè)績的指標(biāo)已在國外流行了許多年，我國許多企業(yè)也用此指標(biāo)作為評價杠桿。筆者認(rèn)為，醫(yī)院財務(wù)業(yè)績分析與評價中也可以予以借鑒。醫(yī)院投資者及管理者在希望得到較高的ROE的同時，應(yīng)重視研究影響業(yè)績的3個重要杠桿：收支結(jié)余率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)(財務(wù)杠桿)。當(dāng)然，要確定和保持適當(dāng)?shù)腞OE是一項富有挑戰(zhàn)性的任務(wù)，它要求管理者通曉醫(yī)院的業(yè)務(wù)特點、競爭戰(zhàn)略以及這些杠桿之間的相互依存關(guān)系。