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投資股權的風險范文第1篇

【關鍵詞】投資風險 識別 防范

受金融危機的影響，我國最大的玩具商之一――東莞合俊玩具廠于2008年10月倒閉，該廠主要是因股權投資失誤引起的資金鏈斷裂，造成6 500多名工人失業(yè)，欠款4億多。但中央出臺4萬億拉動經(jīng)濟增長的政策后，各地由于各種原因多年未批準的項目得到突擊審批。據(jù)媒體報道，全國預計增加20多萬億的新增投資項目。新一輪盲目投資的上演，又會形成新的股權投資風險。所以，提前識別和防范股權投資風險是集團公司健康、穩(wěn)定發(fā)展的根本。

一、集團公司面臨的主要股權投資風險

股權投資風險是指集團公司在股權投資活動中，由于受到各種難以預計或難以控制因素的影響給公司財務成果帶來的不確定性，致使投資收益率達不到預期目標而產(chǎn)生的風險。

（一）識別股權投資風險的指標

利用指標識別法分析被投資企業(yè)的盈利能力和發(fā)展?jié)摿Φ取?/p>

1.盈利能力。獲利是公司經(jīng)營最終目標，也是公司生存與發(fā)展的前提，獲利能力可由以下3個指標來衡量。

總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤/平均資產(chǎn)總額×100%

成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額×100%

凈資產(chǎn)收益率=歸屬于母公司所有者的凈利潤/平均凈資產(chǎn)總額×100%

2.公司發(fā)展?jié)摿?。衡量公司發(fā)展?jié)摿Φ闹笜擞兄鳡I業(yè)務收入增長率和資本保值增值率。

主營業(yè)務收入增長率=本年度主營業(yè)務收入增長額/上年度主營業(yè)務收入×100%

資本保值增值率=扣除客觀因素后的年末所有者權益/年初所有者權益×100%

（二）面臨的主要股權投資風險

1.重復投資，造成行業(yè)產(chǎn)能過剩。特別是隨著人民幣升值，出口萎縮，國內(nèi)市場飽和，加上部分行業(yè)又重復建設，造成行業(yè)產(chǎn)能過剩，無法按期收回投資，導致無法回收股權投資成本。如：中國鋁業(yè)在上市之后，曾通過大規(guī)模并購，成為國內(nèi)氧化鋁、電解鋁市場上的絕對龍頭。2007年中國鋁業(yè)回歸A股，又連續(xù)吸收S蘭鋁、S山東鋁、包頭鋁業(yè)、連城鋁業(yè)。而迅猛擴張的背后，也隱藏著管理、財務、成本等多重隱患，這些隱患在金融危機后的鋁行業(yè)產(chǎn)能過剩中體現(xiàn)得更為明顯。中鋁集團2009年利潤總額為-72.5億元，歸屬母公司所有者的凈利潤則為-42.5億元。

2.投資、籌資在資金數(shù)量、期限、成本等方面與收益不匹配。如某集團公司投資總額為68億元、籌資總額為65億元，投資額大于籌資額，投資全部為長期股權投資，收益較低，整體凈資產(chǎn)收益率只有2.77%，且籌資中的短期借款達到26億元占40%，存在著短貸長投的現(xiàn)象，該公司的投資與籌資不匹配。

3.投資活動忽視資產(chǎn)結構和資產(chǎn)流動性。公司的投資活動會形成特定資產(chǎn)，并由此影響公司的資產(chǎn)結構和資產(chǎn)流動性，從而影響公司的盈利能力、償債能力和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

4.投資產(chǎn)業(yè)結構不科學。部分集團公司投資分散，有限資本投資多處，無法形成規(guī)模效應，管理幅度較長，集團公司的管理人員沒有時間熟悉被投資公司的產(chǎn)品知識，從而無法運用已有的知識正確評價被投資公司的財務狀況與經(jīng)營業(yè)績；投資結構也不適應市場的需要，部分被投資公司的產(chǎn)品無法滿足客戶的需求。

5.被投資公司管理層的機會主義。表現(xiàn)為被投資公司管理層的逆向選擇和僥幸心理。被投資公司管理層所追求的是個人目標效益的最大化，集團公司的目標與被投資公司管理層的目標往往存在差異，這種差異導致財務政策的制定和執(zhí)行產(chǎn)生偏差和延誤，給集團公司帶來股權投資風險。

二、產(chǎn)生投資風險的主要根源

集團公司股權投資風險的產(chǎn)生原因很多，既有公司外部原因，也有公司自身原因，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

（一）外部投資環(huán)境復雜多變

社會政治環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境和市場競爭環(huán)境等均對集團公司外部投資產(chǎn)生深遠影響。

1.社會政治環(huán)境。社會政治環(huán)境在一定程度上呈不規(guī)則的運動，也存在很多的不確定性因素。社會生產(chǎn)關系的調(diào)整、社會經(jīng)濟格局的調(diào)整、各種利益的重新分配，其結果可能引起股權投資風險。

2.經(jīng)濟環(huán)境。如受到人民幣升值的影響，出口競爭力下降，許多出口企業(yè)轉內(nèi)銷，增加了國內(nèi)市場的競爭力，企業(yè)利潤普遍下降。國家緊縮財政、緊縮銀根，控制撥貸款，限定某方面的投資，就會使某些方面的投資處于不利地位，股權投資風險相對加大。

3.市場競爭。行業(yè)進入門檻低，市場競爭激烈，企業(yè)的投資可能會受到嚴峻考驗；而進入一個壟斷性的行業(yè)，則需要考慮進入及退出成本；進入不熟悉的市場，更需要充分考慮市場環(huán)境的影響。

（二）集團公司集團管理控制能力差

部分集團公司與控股的子公司之間只存在形式上的簡單資本關系，內(nèi)部連接紐帶脆弱，各單位各自為政，形成集而不團的現(xiàn)象，集團公司的管控能力較弱。集團公司沒有對控股的子公司實行全面預算管理、績效考核、財務決算、資金集中管理、統(tǒng)一財務制度等財務管理手段。隨著集團公司投資鏈條的延長，信息傳遞逐級弱化，集團公司對成員單位的控制越來越弱。有些集團公司對控股的成員單位資金管控能力不足，沒有執(zhí)行資金集中管理，存在著個別公司坐支坐收行為，無法控制這些公司的成本費用開支。

（三）股權投資活動與公司戰(zhàn)略不符

公司發(fā)展戰(zhàn)略是公司投資活動、生產(chǎn)經(jīng)營活動的指南和方向。公司投資活動應該以公司發(fā)展戰(zhàn)略為導向，正確選擇股權投資項目，合理確定投資規(guī)模，恰當權衡收益與風險。要突出主業(yè)，準確選擇股權投資目標，控制股權投資風險。但不少公司經(jīng)過第一次創(chuàng)業(yè)成功后，變得盲目自信甚至自負，經(jīng)不住眼前利益的誘惑，匆忙拍板、隨意決策，擴張戰(zhàn)略的制定缺乏長遠性、科學性，沒有以公司發(fā)展戰(zhàn)略為導向。

三、集團公司防范和控制股權投資風險的建議

（一）積極應對復雜多變的外部環(huán)境

1.分析投資環(huán)境，充分了解市場行情，編制可行性研究報告，確定投資規(guī)模，集團公司應在可能的情況下改善投資結構，降低股權投資風險。

2.認真分析財務管理的宏觀環(huán)境及其變化，提高公司對環(huán)境變化的適應能力和應變能力。公司在面對不斷變化的財務管理環(huán)境時，應認真地分析、研究，把握其變化趨勢和規(guī)律，并制定多種應對措施，適時調(diào)整財務管理政策，改變管理辦法，使公司財務管理系統(tǒng)有效運行，以此降低因環(huán)境變化給公司帶來的財務風險。

（二）強化集團管控力度

理順與控股子公司的關系，加強集團化管理。集團公司應重新梳理與控股的子公司之間內(nèi)部連接紐帶關系，加強對成員公司的內(nèi)部經(jīng)營管理，加強集團化管理，做強做大集團公司。集團公司應通過實行全面預算管理、績效考核、財務決算、資金集中管理、統(tǒng)一財務制度等方式強化集團財務管控力度。

成立專門的資金結算中心，強化財務管控力度，實行資金集中管理，實行收支兩條線和資金的有償使用，以提高公司的資金使用率，監(jiān)控各成員單位的資金狀況，防止發(fā)生支付危機，確保資金周轉順暢，保持資金良好的流動性。通過結算平臺，實現(xiàn)集團公司與控股的子公司內(nèi)部資金調(diào)動，提高資金使用率，從而減少利息支出。通過成員公司之間資金的回籠和調(diào)度，提高資金配置能力，強化集團公司在資本運營中的協(xié)同效應。

（三）投資活動應緊緊圍繞著企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略進行

企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略應當隨著市場環(huán)境和企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的變化而不斷調(diào)整，與時俱進。發(fā)展戰(zhàn)略一經(jīng)確定，就應對企業(yè)業(yè)務范圍和經(jīng)營品種做出明確的規(guī)定，減少對不熟悉業(yè)務領域從事投資、經(jīng)營或交易活動。加強企業(yè)全方位管理，努力降低各項成本，提高經(jīng)濟效益。公司投資活動應該以公司發(fā)展戰(zhàn)略為導向，要突出主業(yè)，控制投資風險；要避免盲目投資，或者貪大貪快，亂鋪攤子，消除投資無所不及、無所不能的錯誤觀念。

（四）投資與籌資應相匹配

投資與籌資在資金數(shù)量、期限、成本方面應與收益相匹配，投資應量力而行，不能超過公司資金實力和籌資能力進行投資；投資的現(xiàn)金流量在數(shù)量和時間上要與籌資現(xiàn)金流量保持一致，以避免財務危機發(fā)生；投資收益要與籌資成本相匹配，保證籌資成本的足額補償和投資盈利性。集團公司在進行籌資與投資的過程中，應該注意投資與籌資合理的期限搭配，合理規(guī)劃債務的期限，使其與投資期限相銜接，安排好公司的現(xiàn)金流量。

（五）對股權項目投資前應進行可行性研究

對股權投資項目進行可行性研究，對投資時機、投資對象、投資合作伙伴、項目的產(chǎn)能、市場前景等情況進行充分的市場調(diào)研，對其風險和收益進行合理的評價與預測，充分進行定性和定量的可行性研究，避免重復投資、產(chǎn)能過剩的情況發(fā)生，也要關注發(fā)揮投資規(guī)模效應，應從被投資項目的盈利能力、償債能力和發(fā)展?jié)摿Φ确矫娣治鲰椖康目尚行?，以保持集團公司的資產(chǎn)結構和資產(chǎn)流動性。

（六）強化對投資過程監(jiān)控

選擇好被投資公司的管理層，采取業(yè)績考核、全面預算等方法正確引導他們，減少他們的機會主義，提高被投資公司的經(jīng)營能力和人力資源狀況。

集團公司相關人員應熟悉被投資公司的產(chǎn)品知識，對被投資公司的經(jīng)營情況和財務狀況動態(tài)監(jiān)控，發(fā)現(xiàn)問題及時予以糾正，切實維護股東的權益。

總之，集團公司應正確認識股權投資財務風險的基礎上，采取措施加以防范和控制，以實現(xiàn)公司利益最大化，增強公司的市場競爭力。

主要參考文獻：

[1]胡杰武，萬里霜.企業(yè)風險管理[M].北京：清華大學出版社，北京交通大學出版社.2009-9-5，333.

[2]國務院國資委財務監(jiān)督與考核評價局.公司績效評價標準值[M].北京：經(jīng)濟科學出版社.2009-4-1，373.

[3]王理生.中鋁集團去年巨虧72.5億元 過度擴張埋下伏筆[N].第一財經(jīng)日報，2010-8-23，A6.

投資股權的風險范文第2篇

[關鍵詞]私募股權投資；科技型中小企業(yè)；結算風險

[中圖分類號]F832 [文獻標識碼]A [文章編號]1005-6432（2014）30-0117-02

1 私募股權在中國的發(fā)展

私募股權投資（Private Equity，PE）是指通過私募形式對私有企業(yè)即非上市企業(yè)進行的權益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制， 即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。（1-私募股權及其在科技型中小企業(yè)融資中的應用，楊棉之、姬福松）

最早興起于歐美等發(fā)達國家，隨著我國資本市場的開放與發(fā)展，私募股權在國內(nèi)市場也日漸興盛。根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年投資于中國大陸的私募股權投資基金共有369支，共計募集253. 13億美元。

圖1 2006―2012年私募股權投資基金募資總量的年度環(huán)比比較

來源：清科數(shù)據(jù)庫2013. 01。

圖1顯示，隨著私募股權投資概念在中國的不斷深入，私募股權投資作為一種新型投資工具越來越被更多的投資者采納，使得2012年全年新募基金總量再創(chuàng)新高，但從去年年底開始，外部投資環(huán)境不穩(wěn)、IPO趨緊，賬面回報走低，使私募投資者信心受到影響?？傮w而言，私募股權投資在中國呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的趨勢。

2 私募股權投資的結算風險

私募股權投資的結算風險是指私募股權注資科技型中小企業(yè)后以IPO方式上市、股權轉讓、企業(yè)并購、管理層回購等方式退出時，因信息不對稱、人為行為、技術錯誤、內(nèi)部控制的崩潰、企業(yè)經(jīng)營不當?shù)仍驅(qū)е缕髽I(yè)上市被否或暫停上市，使得私募股權投資的退出渠道受阻的風險。

2. 1 結算風險

一是對被投資方項目進行的價值評估最終決定了投資方在投資后企業(yè)中的股權比重，由于未來市場、技術和管理等方面都可能存在著很大的不確定性，可能出現(xiàn)的過高的評估價值將導致投資方在后期退出結算時出現(xiàn)隱性損失。二是在市場競爭日趨激烈的環(huán)境下，企業(yè)往往因為經(jīng)營不當和贏利能力有限，當融資方不足額交收時，投資方有可能收不到或不能全部收到應得證券或價款，導致到期雙方不能足額結算，由此產(chǎn)生結算風險。同時，融資機構內(nèi)部人員為獲取非法利益，在結算過程中利用工作之便通過貪污、挪用、內(nèi)外勾結等方式非法獲取投資者資金，亦可造成結算風險。

2. 2 結算風險產(chǎn)生機理案例分析

結算是一項綜合性的交易服務，因而其風險類型和來源也是多方面的。本文將結合私募股權投資億唐公司的案例分析結算風險的產(chǎn)生機理。

2. 2. 1 案例簡析

1999年，剛剛獲得哈佛商學院MBA的唐海松創(chuàng)建了億唐公司，其“夢幻團隊”由5個哈佛MBA和2個芝加哥大學MBA組成。憑借誘人的創(chuàng)業(yè)方案，億唐從兩家著名美國投資機構DFJ、SevinRosen手中拿到兩期共5000萬美元左右的融資。億唐宣稱自己不僅僅是互聯(lián)網(wǎng)公司，也是一個“生活時尚集團”，致力于通過網(wǎng)絡、零售和無線服務創(chuàng)造和引進國際先進水平的生活時尚產(chǎn)品，全力服務所謂“明黃e代”的18～35歲之間、定義未來中國經(jīng)濟和文化的年輕人。在億唐網(wǎng)發(fā)展最鼎盛的時期，由于有數(shù)千萬美金做后盾，億唐網(wǎng)一夜之間橫空出世、迅速在各大高校攻城略地，在全國范圍快速“燒錢”，在短短一年內(nèi)，億唐僅在宣傳方面的投入就高達300萬美元，約2000萬元人民幣。

2000年年底，互聯(lián)網(wǎng)的寒冬突如其來，億唐錢燒光了大半，仍然無法贏利，第三筆融資已不可能。從2001年到2003年，億唐不斷通過與專業(yè)公司合作，推出了手包、背包、內(nèi)衣等生活用品，并在線上線下同時發(fā)售，同時還悄然嘗試手機無線業(yè)務。此后兩年，依靠SP業(yè)務茍延殘喘的億唐，唯一能給用戶留下印象的就是成為CET（四級、六級）考試的官方消息網(wǎng)站。

2005年9月，億唐決定全面以前的發(fā)展模式，而向當時風靡一時的Web2. 0看齊，推出一個名為hompy. cn的個人虛擬社區(qū)網(wǎng)站。隨后，除了億唐郵箱等少數(shù)頁面保留以外，億唐將其他全部頁面和流量都轉向了新網(wǎng)站hompy. cn，風光一時的億唐網(wǎng)站就這樣轉型成為一家新的Web2. 0網(wǎng)站。2006年，億唐將其最優(yōu)質(zhì)的SP資產(chǎn)（牌照資源）賤賣給奇虎公司換得100萬美元，試圖在hompy. cn上做最后一次的掙扎。不過，hompy. cn在2008年已經(jīng)被關閉，億唐公司也只剩下空殼，昔日的“夢幻團隊”在公司燒光錢后也紛紛選擇出走。

2009年5月，etang. com域名由于無續(xù)費被公開競拍，最終的競投人以3. 5萬美元的價格投得。

2. 2. 2 結算風險產(chǎn)生機理

根據(jù)結算風險的產(chǎn)生機制，其主要分為以下三種類型：

（1）信用風險。信用風險指交易一方在結算日或此后任何時間都不能進行足額結算的風險。

在私募股權投資中，接收投資的科技型中小企業(yè)大多數(shù)是尚未完全發(fā)展成熟的未上市企業(yè)。盡管這些企業(yè)具有良好的市場前景和很大的增長潛力，但同時在技術、管理、市場等多方面具有不確定性、存在失敗的風險。使得這些科技型中小企業(yè)在經(jīng)過一段時間的發(fā)展之后，不能成功在資本市場上市，投資者得不到預期的回報率，進而不能在預期的時間內(nèi)與投資者進行結算。1999年正是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在我國迅猛發(fā)展的時期，億唐公司的成立正是順應了時展的大潮流，具有巨大的發(fā)展前景和增值空間，是被行業(yè)所一致看好的，但是隨著互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅，加上億唐公司自身經(jīng)營管理不善，導致其無法贏利，不能按時與投資者進行結算。

（2）流動性風險。一般而言，并非所有的私募股權投資都能以上市套現(xiàn)退出作為良好的結局，更多的投資項目可能由于種種原因不能上市或只能在原有股東內(nèi)部轉讓等，或者股權難以短時間套現(xiàn)或只能以較高的折讓價才能轉讓，從而不利于資金的流動。一方面，私募股權融資企業(yè)通常和多個私募投資機構簽訂融資協(xié)議，并且資金是分階段注入；如果其中一方的資金未能按時到位，融資企業(yè)難免會出現(xiàn)資金問題，陷入經(jīng)營困境。另一方面融資開發(fā)新產(chǎn)品的企業(yè)通常所需資金規(guī)模較大，但自身經(jīng)營現(xiàn)金流入較少，極易出現(xiàn)資金鏈的斷裂。億唐公司的失敗則是由于在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展蕭條時期，公司不能順利贏利的情況下，不斷通過與專業(yè)公司合作，推出了手包、背包、內(nèi)衣等生活用品，并在線上線下同時發(fā)售，同時還悄然嘗試手機無線業(yè)務，大規(guī)模的進軍其他陌生行業(yè)，需要的是大規(guī)模的資金投入，而此時的億唐已無法獲得第三筆投資，導致其不能順利支付這筆資金，只能變賣公司資產(chǎn)，彌補資金鏈的斷裂，緩解流動性風險，這一系列行為導致了私募投資者結算風險的增大。

（3）運作環(huán)境風險。由于私募股權投資者和企業(yè)的資金和證券由市場中介機構予以保管，因此結算雙方必須承擔因中介機構欺詐、失職、破產(chǎn)、倒閉而帶來的現(xiàn)金保管風險。目前在我國的私募股權投資中，由于行業(yè)發(fā)展起步較晚，信息分布極不對稱，投資方與項目之間缺乏有效連接。同時，由于我國中介市場發(fā)展的不完善和法律的不健全，導致中介機構容易產(chǎn)生道德風險，使得交易雙方不能順利結算。

3 預防機制與轉移策略

3. 1 加強私募股權基金對公司的監(jiān)管力度

私募股權投資人在投資之前，應積極擴大對企業(yè)的參與度。絕大多數(shù)風險投資公司都不是被動投資，他們大都參與公司的管理。企業(yè)的董事會應由私募股權投資者選派的董事會成員所掌握，可進一步規(guī)范企業(yè)內(nèi)部治理，推動企業(yè)健康發(fā)展。作為外部董事或非執(zhí)行董事，私募股權投資者在企業(yè)有重大的經(jīng)濟利益，其可充分運用自己的權力了解企業(yè)的真實經(jīng)營狀況和財務狀況。私募股權投資者需要掌握企業(yè)內(nèi)部信息，要為保護自身利益而對企業(yè)經(jīng)營管理進行干涉和監(jiān)控，逐步消除所有者和經(jīng)營者之間的信息不對稱，有效防范結算風險。5000萬美元絕不是一個小數(shù)目，所以按照常規(guī)，DFJ和SevinRosen至少應該參與公司的關鍵決策和財務月報，即億唐的任何關鍵決策都應經(jīng)過投資者和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家投資決定，當創(chuàng)業(yè)者在重大決策方面出現(xiàn)失誤時，風險投資應及時提出制止；億唐應該向投資者提供財務月報和公司的報告，使投資者及時而準確地掌握億唐的收支，避免億唐出現(xiàn)資金鏈危機。但是，從億唐的“燒錢”及戰(zhàn)略選擇上，DFJ和SevinRosen并沒有為億唐建立起有效的財務和戰(zhàn)略防火墻，從而導致了結算風險的產(chǎn)生。

3. 2 完善科技型中小企業(yè)結算運作機制，加強經(jīng)營管理

從億唐案例中可以看出，這些具有海歸背景的創(chuàng)業(yè)者，面臨著管理理論、經(jīng)驗本土化的問題。一方面，他們學的是西方的理論，其分析的案例也多基于西方較為成熟的市場環(huán)境，在良莠不齊、競爭無序而激烈的中國初級互聯(lián)網(wǎng)市場，其則眼高手低，對資金的運用不合時宜，使得結算風險日益擴大，最終引發(fā)連鎖反應，使得公司破產(chǎn)。處于成長期的科技型中小企業(yè)經(jīng)營管理不規(guī)范，創(chuàng)業(yè)者對商業(yè)化運作缺乏經(jīng)驗，抗風險能力相對較弱，其破產(chǎn)率遠遠高于大型企業(yè)；另一方面，我國科技型中小企業(yè)信用制度不健全，沒有完善的信用監(jiān)督機制，導致私募投資者不能順利得到應有的回報，結算風險陡增。一方面，要建立資金的預算管理體系，全面預算作為一種控制機制和制度化的程序，把企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動中的資金收入納入到嚴格的預算管理程序中，同時也要加強對企業(yè)結算的審計與監(jiān)督，做到定期審計與不定期審計相結合；另一方面，要加強企業(yè)經(jīng)營者的管理水平，加大對企業(yè)內(nèi)外部結算的管理。

3. 3 促進私募股權投資職業(yè)經(jīng)理人市場的形成

私募股權投資行業(yè)主要以人為本，因此必須鼓勵更多的企業(yè)家和金融界人才加入私募股權投資行業(yè)，促進該行業(yè)職業(yè)經(jīng)理人市場的形成。目前一些私募股權投資機構的成立較為倉促，其基金經(jīng)理人素質(zhì)良莠不齊，因基金經(jīng)理人失職、缺乏職業(yè)道德等原因進一步加深了道德風險，因而需對職業(yè)基金經(jīng)理做進一步的培養(yǎng)。私募股權投資職業(yè)經(jīng)理人市場的形成，也有助于投資者和企業(yè)之間的溝通，給予雙方更為專業(yè)的投資策略，從本源上杜絕結算風險的產(chǎn)生和擴大。

投資股權的風險范文第3篇

3月迎來了最后一個交易日，月振幅為2.82%。對于上周的走勢，有機構表示，上周滬指創(chuàng)年內(nèi)最大跌幅，短期維持低位震蕩格局。目前的下跌可以說是為“一帶一路”的上漲清理前期的獲利盤，加之目前資金緊張的局面一直未破解，后市或?qū)⒗^續(xù)保持低位震蕩的格局。

對于次新股，長江證券表示，綜合近期出現(xiàn)的利空因素，需注意次新板塊的回調(diào)風險。與此同時，次新股行情是周期性的，風險釋放之后，投資機會也將出現(xiàn)。

對于4月的A股市場及投資機會，多數(shù)機構表現(xiàn)樂觀。

天風證券表示，近期銀行間出現(xiàn)一定程度的“錢荒”，可能跟季末MPA考核有關，但對股票市場的影響總體相對有限。隨著時間進入4月份，MPA考核的影響階段性結束，資金面在邊際上應該會迎來正面反應。隨著3月末資金面最困難時候的結束，以及對于A股加入MSCI的預期，4月份L險有望偏好從被壓制轉向修復，助推市場繼續(xù)反彈一段。

西南證券表示，市場出現(xiàn)放量回調(diào)，指數(shù)繼續(xù)分化，當前創(chuàng)業(yè)板有破位跡象，但上證依然站在20日均線上，預計這一格局有望延續(xù)。清明假期即將到來，市場暫時難有起色，在弱勢調(diào)整之后，市場仍將選擇繼續(xù)向上態(tài)勢。

對于投資機會，西南證券表示，關注那些業(yè)績增速高于市盈率，即PEG小于1的行業(yè)及個股投資機會，關注電子、銀行、保險等投資機會，主題上可繼續(xù)關注“一帶一路”。

方正證券也指出，當前無論是從國內(nèi)環(huán)境還是從國際格局來看，“一帶一路”都處在加速推進期，伴隨著未來“一帶一路”戰(zhàn)略進一步走向縱深，將會有更多國家和地區(qū)加入到與中國的經(jīng)貿(mào)合作中來，對于逐步走出國門的中國企業(yè)而言，也意味著未來存在更多機遇。5月即將在北京召開的“一帶一路”國際合作高峰論壇，無疑會進一步提升“一帶一路”的市場關注度。對此，三條投資線索值得關注：首先，是PPP模式與“一帶一路”相結合帶來優(yōu)勢產(chǎn)能的輸出，主要涉及建筑、建材、機械等行業(yè)。其次，是以高鐵、通信、電力設備等高端制造業(yè)為代表的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的對外推廣。第三，是關注西部地區(qū)大規(guī)?；A設施建設，走向新一輪前沿。

券商看盤

天風證券：“錢荒”對A股影響有限

天風證券徐彪表示，近期銀行間出現(xiàn)一定程度的“錢荒”，可能跟季末MPA考核有關，但對股票市場的影響總體相對有限。這一方面可能是因為這次“錢荒”的程度還不算嚴重，另一方面可能是因為A股市場資金來源與銀行無直接關系，杠桿水平低且總體倉位中樞相比前兩三年要低，導致股市在短期具有相對強的短期抗跌性。隨著時間進入4月份，MPA考核的影響階段性結束，資金面在邊際上應該會迎來正面反應。

除此之外，之前MSCI官方了A股納入MSCI的咨詢報告，市場預期A股在2017年納入MSCI的概率顯著提升?？傮w來看，對于A股市場而言，回顧今年以來的行情，在需求層面始終無法證偽或證真的情況下，風險偏好（資金面、政策面）成為震蕩市中影響A股的核心因素。1-2月公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及3月上旬的高頻數(shù)據(jù)，都顯示需求層面仍然糾結，大考延后（或要等到5月）。在此之前，風險偏好繼續(xù)主導市場，隨著3月末資金面最困難時候的結束，以及對于A股加入MSCI的預期，4月風險偏好從被壓制轉向修復，助推市場繼續(xù)反彈一段。中期來看，經(jīng)濟基本面應當會起到關鍵性作用，這需要時間來揭曉，或許需要等到二季度的某個時候。

申萬宏源證券：“一帶一路”有運作的空間

申萬宏源證券表示，上周大盤之所以沒有延續(xù)原來的上漲態(tài)勢，而是掉頭向下，既有外部原因，也有內(nèi)部原因。近來，周邊市場走勢疲弱，美股道指已連續(xù)下跌多日，市場開始討論“特朗普行情是否結束”的問題了。海外市場持續(xù)走弱，對于一個正試圖向上突破的市場而言，其影響顯然是很消極的。從內(nèi)部原因來說，由于行情運行中并未出現(xiàn)增量資金明顯流入的局面，市場基本上還是存量博弈，這就決定了行情會呈現(xiàn)板塊輪動的格局。這種熱點的快速輪動，使得股市很難形成賺錢效應，而且指數(shù)也不太容易上臺階。事實上，當市場試圖以高股息概念股為沖高的主要力量時，客觀上就已進入操作誤區(qū)了。

申萬宏源證券指出，近期熱點抱團有所消退、多方抓手不多。前階段市場沖入“無套區(qū)”的策略實效看來即將過去，最近幾日次新股和價值白馬股的逼空趨勢有所消退。目前，國內(nèi)出現(xiàn)利率上行的跡象，市場很難有整體性趨勢行情。與此同時，中小板指數(shù)已經(jīng)把去年年底的“坑”全部填滿，創(chuàng)業(yè)板稍弱，只能填一半的“坑”。清明小長假臨近，市場預計會有個縮量的過程，滬綜指下方30日均線有較強支撐，估計最近幾天將再次面臨考驗。

投資股權的風險范文第4篇

關鍵詞：股權眾籌：風險；法律風險；互聯(lián)網(wǎng)金融

中圖分類號：F830.9 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）010-0-02

一、股權眾籌的含義及特征

1.股權眾籌的含義

股權眾籌是一種基于互聯(lián)網(wǎng)而進行融資模式，具體是指公司出讓一定的股份面向中小投資者，投資者通過貨幣購買一定比例的股份，從而獲得收益。同時有人稱股權眾籌為“互聯(lián)網(wǎng)化的私募股權”。股權眾籌作為一種新型的融資模式，它不但有著傳統(tǒng)眾籌模式的特點，即投資者范圍寬泛、投資機構扁平化、也有著其獨特的結構改變。

2.股權眾籌的特征

（1）股權眾籌以互聯(lián)網(wǎng)平臺為基礎

伴隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，越來越多的人愿意投身于自主創(chuàng)業(yè)這一領域，因而更多的創(chuàng)業(yè)者更需要一種快速有效的融資機制。股權眾籌平臺通過互聯(lián)網(wǎng)的便利性將融資項目與線下的投資者連接起來，從而促成雙方的交易，為創(chuàng)業(yè)融資提供便捷的融資途徑。

（2）大多數(shù)的投資者為中小投資者，投資金融相對較小

根據(jù)Crowdcube所統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看平均每個有104投資者，投資者出資范圍在10英鎊到25萬英鎊不等，平均每人投資2，500英鎊，只有6%的投資者愿意投資5萬英鎊。因此，從這組數(shù)據(jù)我們可以看出通過眾籌平臺的投資人數(shù)多，但投資金額較低，大額投資只是極少數(shù)。

（3）中小企業(yè)融資難已經(jīng)成為普遍現(xiàn)象

籌資者大多數(shù)為中小企業(yè)，由于企業(yè)規(guī)模相對較小、抗風險能力相對較差以及企業(yè)發(fā)展缺乏穩(wěn)定性，天使投資和風投機構所要求的準入門檻較高。因而，企業(yè)很難通過天使投資和風投機構籌集資金，而股權眾籌融資方式的出現(xiàn)正好彌補中小企業(yè)融資難這一方面的空缺。

二、國內(nèi)股權眾籌的發(fā)展現(xiàn)狀分析

在我國，股權眾籌是從2011年引入的，同年國內(nèi)第一家股權眾籌平臺天使匯正式上線，之后大家投、原始會等眾籌平臺相繼成立。這些年以來股權眾籌發(fā)展趨勢愈加猛烈，2014年以來，相應的監(jiān)管部門多次提及股權眾籌，股權眾籌隨之也被廣泛知曉，并逐漸得到政府的許可。2015年我國股權眾籌平臺已達到113家，截止2015年的7月31日，全國113家股權眾籌平臺交易總額達到54.76億元，項目成交數(shù)量達1335個。股權眾籌主要面對的是初創(chuàng)企業(yè)，通過股權眾籌平臺募資比重已經(jīng)達到82.82%，由此可見，股權眾籌融資已逐步被大眾所認可。

公眾的財富增長促使了公眾對于財富管理的需求增強，因此股權眾籌可能成為他們投資方式之一，預計18-40歲新興崛起的高收入階層將會是未來股權眾籌的投資者。但是，隨著企業(yè)在通過股權眾籌進行股權融資時，也產(chǎn)生了一些風險問題。

三、股權眾籌的風險

1.股權眾籌自身所存在的風險隱患

首先，投資者是以幣資金來購買股權的形式進行投資，而股權投資的本身就存在不確定的風險性，投資者的投資回報是受項目整體的收益情況、分紅規(guī)定等因素的影響。因此決定了股權眾籌的不確定性較高。

其次，股權眾籌一些環(huán)節(jié)的機制不夠健全，尤其以投后管理和退出所導致的投資風險較高。健全成熟的VC/PE（風險投資/私募股權投資）擁有完善的融資體系，且管理機制相對健全，從而有效的管控風險，保障了股東相應的合法權益。

同時，互聯(lián)網(wǎng)所引發(fā)的風險也不容忽視，網(wǎng)絡本身就存在著不安全的因素，黑客技術以及木馬病毒都會使得投資者與籌資者相關信息丟失從而對投資者和籌資者造成財產(chǎn)危害。

2.股權眾籌本身所面臨的法律風險

（1）股權眾籌將面臨非法吸納公眾存款的法律風險

股權眾籌平臺的設立不需要通過相關部門的審批，因此會觸及國家有關部門制定的未經(jīng)有關部門依法批準通過經(jīng)營模式吸收資金這一紅線。其次股權眾籌是通過互聯(lián)網(wǎng)平臺所進行的融資，屬于開放性的融資活動，因此融資者在具體實施期間可有有漏可鉆。再次，股權眾籌是投資者以現(xiàn)金方式來購買相應的股權，投資者通過其所持有的股權變現(xiàn)或者收取企業(yè)分紅的方式來獲得相應的收益，因而可能觸及在一定期限內(nèi)以相應的貨幣、股權等方式還本付息給投資者這一紅線。

（2）非法發(fā)行證券也是股權眾籌所將面臨的法律風險

因為股權眾籌沒有設定準入門檻，直接面向社會投資者進行融資，將有很大可能被認定為擅自發(fā)行股票、證券，其將面臨嚴格的法律懲罰。根據(jù)規(guī)定股權眾籌平臺如果沒有對大眾投資者設定相應的準入門檻，或者面向超過200人進行融資，就極大可能被認定為擅自發(fā)行非法證券。

3.我國股權眾籌融資所存在的風險分析

（1）股權眾籌目前在我國還可能面臨入資方式的風險

一些股權眾籌平臺為了規(guī)避《證券法》中相關規(guī)定“未經(jīng)核準的企業(yè)或個人向特定對象發(fā)行有效證券不得超過200人”便會采取例如有限合伙企業(yè)的形式進行融資。因為目前股權眾籌進行融資大多是“領投+跟投”，因而一些股權眾籌平臺會設置相關規(guī)定，例如，領頭人的投資金額不得低于5萬元，而跟投者的投資金額不得低于3萬元。股權眾籌平臺通過這一限制可以確保投資人數(shù)在50人左右這一范圍，因此，股權眾籌平臺不僅可以確保投資金額達到最大，而且不會突破相關的人數(shù)限制。但是這種模式下的決策過程中會在造成所謂的領投者與跟投者兩者之間的信息不對稱，從而影響和損害跟投者的相關利益。

（2）股權眾籌可能面臨投后管理及股權投資退出的方式有限

因為在我國，未上市的公司不能公開進行股權交易，且流動性收到一定的限制。因而造成投資者有意通過股權出讓的方式來獲得收益的方式并不容易。投資者只能通過私下交易進行轉讓，因此退出渠道受到極大的限制

（3）股權眾籌面臨眾多中小投資者所掌握的少數(shù)股權的控制風險以及相關的利益沖突

因為，在整個股權眾籌融資的過程中，大多數(shù)投資者都是進行的小金額投資，因而投資者所獲得的股權比例也是占全部股權比例的一小部分。由于眾多投資者所占股權比例較少不及融資企業(yè)原始股東的股權比例，因而在企業(yè)實際經(jīng)營過程中，中小投資者對企業(yè)的控制力遠不如大股東。因而可能會造成眾多中小投資者與大股東之間的利益沖突。

四、我國股權眾籌籌資風險的監(jiān)管對策

1.完善我國相應方面的法律法規(guī)是股權眾籌平穩(wěn)有效發(fā)展的前提

完善的法律法規(guī)是能有效規(guī)范股權眾籌的合法性，同時也能為股權眾籌提供強力有效的風險保障。目前中國在股權眾籌領域的法律環(huán)境還不夠成熟，因此政府有必要出臺有效的法律法規(guī)管理股權眾籌。首先，通過法律層面來定義股權眾籌的范疇，從而有效的規(guī)避相應的法律風險。其次，設立對投資者和股權眾籌平臺的準入門檻，同時加強企業(yè)信息披露制度以及完善投后管理和退出機制等相關的制度。

2.加強網(wǎng)絡交易的規(guī)范化和準確化，制定相應的準入標準

因為，股權眾籌作為互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)物，通過利用互聯(lián)網(wǎng)平臺來進行融資，因而加強互聯(lián)網(wǎng)交易的規(guī)范化是當務之急。相關部門應該制定詳細準入標準、互聯(lián)網(wǎng)融資細則、股權眾籌平臺的網(wǎng)絡融資許可等相關措施。通過一系列的措施來保障投資者的權益和規(guī)范股權眾籌平臺的合法性以及維護互聯(lián)網(wǎng)金融的穩(wěn)定秩序。

3.平衡中小股東與大股東之間的相關利益以及監(jiān)管是股權眾籌需要權衡的重要因素

股權眾籌作為一個新興的行業(yè)，行業(yè)之間的規(guī)則等細節(jié)還在摸索之中。對于股權眾籌相關的監(jiān)管措施要以保護中小投資者的權益為基礎同時兼顧企業(yè)的發(fā)展、防范風險。一方面，不僅加強股權眾籌平臺規(guī)范化經(jīng)營，同時注重建立合理完善的投后管理以及退出機制的股權眾籌管理方法。另一方面，強調(diào)股權眾籌平臺的自律作用。2014年4月“中國股權眾籌聯(lián)盟”這一民g組織在北京成立，同時了《中國股權眾籌聯(lián)盟自律公約》，成為自律行業(yè)的一個典型范本。

五、結語

股權眾籌作為互聯(lián)網(wǎng)金融的新興產(chǎn)物，它能夠強力有效的推動傳統(tǒng)金融行業(yè)的發(fā)展，同時也為市場經(jīng)濟的發(fā)展注入新鮮的血液，有效的促進社會經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展。任何事物在其初創(chuàng)階段必然出現(xiàn)更種問題，各種風險，但這些問題、風險不足以掩蓋股權眾籌其獨特的作用，也不足以成為我們阻礙股權眾籌發(fā)展的借口。針對股權眾籌所存在的風險問題我們應該通過不同的監(jiān)管渠道來對股權眾籌進行規(guī)范，同時我們應該積極地為股權眾籌創(chuàng)造良好的成長環(huán)境。監(jiān)管部門的及時督查、行業(yè)群體的自律檢查都是規(guī)范融資行為的很好開端。與此同時，我們還應借鑒海外其他國家已有的股權眾籌成功的經(jīng)驗，并不斷尋求一種符合我國國情，適應我國企業(yè)的股權眾籌發(fā)展途徑。

參考文獻：

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[5]張雪琦.股權眾籌：現(xiàn)狀、風險及應對策略[J]. 青海金融，2015，03：42-44.

投資股權的風險范文第5篇

[關鍵詞]私募股權融資 農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化 風險控制 退出機制

在我國發(fā)展農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的過程中,農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化未上市龍頭企業(yè)融資困難是長期以來制約企業(yè)發(fā)展的瓶頸。特別是許多中小企業(yè),在創(chuàng)業(yè)和發(fā)展的初期,資金緊缺是制約企業(yè)進一步發(fā)展和壯大的主要問題。通過銀行貸款間接融資、上市發(fā)行股票或企業(yè)債券直接融資都會遭遇到“理性歧視”,所以企業(yè)就很難做大做強,市場競爭力也會隨之下降。如何解決企業(yè)發(fā)展過程中的資金難題?私募股權融資悄然興起,并有望發(fā)展成為我國資本市場的重要力量。

一、 私募股權融資介紹

私募股權融資(Private Equity)是指融資人通過協(xié)商,招標等非社會公開方式,向特定投資人出售股權進行的融資,包括股票發(fā)行以外的各種組建企業(yè)時股權籌資和隨后的增資擴股。

私募股權融資是所有形態(tài)的資本市場中最為昂貴的融資方式。但它帶給公司的不僅是資本,也包含一系列的經(jīng)營管理建議、監(jiān)督,甚至產(chǎn)品原料的渠道。它屬于風險投資,最先起源和發(fā)展于國外,并逐漸成為發(fā)達國家未上市企業(yè)融資的常用方式。我國風險投資業(yè)從90年代末開始高速增長,并且催生了一批創(chuàng)業(yè)企業(yè)的快速成長和上市。

二、 私募股權融資對發(fā)展我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的作用

(一) 提高了中小龍頭企業(yè)的融資效率

私募股權融資機構通過發(fā)行基金券等融資工具,能夠迅速地把分散在社會上的閑散貨幣集中起來,形成巨額的可供長期使用的資本,投資于目標企業(yè),用于生產(chǎn)和經(jīng)營,從而開辟了不同于銀行和股市的直接融資渠道。

其優(yōu)點主要表現(xiàn)在:

(1)融資效率高――企業(yè)直接面向私募股權投資機構融資,可以在短期內(nèi)籌集到巨額的資金;

(2)補充企業(yè)資本金――企業(yè)資本金是企業(yè)承擔債務、擴張經(jīng)營規(guī)模的基礎,私募股權融資是通過社會渠道籌集資本金的重要通道,有助于改善企業(yè)資本結構和提高整個金融體系的安全性;

(3)籌集風險資本――股權無需還本,也無需支付固定利息;

(4)不存在還本付息的壓力,是高風險高收益的權益,有利于發(fā)展風險投資事業(yè)。

(二) 為企業(yè)提供了全方位的經(jīng)營管理服務

與其他募集方式不同,私募股權投資機構除對企業(yè)提供資金支持外,還對企業(yè)提供全方位的經(jīng)營管理服務,以幫助企業(yè)迅速作大作強。

私募股權融資對企業(yè)的扶持作用主要表現(xiàn)在:

(1)幫助企業(yè)改善股東結構,同時建立起有利于上市的公司治理結構、監(jiān)管體系、法律框架和財務制度。

(2)幫助企業(yè)較好地解決員工激勵問題,建立起有利于上市的員工激勵制度。

(3)通過引入戰(zhàn)略資本幫助企業(yè)迅速擴大規(guī)模,從而在未來上市的時候更容易獲得投資銀行的調(diào)研支持和投資者的追捧。同時,私募投資人所攜帶的市場視野、產(chǎn)業(yè)運作經(jīng)驗和戰(zhàn)略資源,可以幫助受資企業(yè)更快地成長和成熟起來。

(4)更有可能產(chǎn)生立竿見影的協(xié)同效應,從而在比較短的時間內(nèi)改善企業(yè)的收入、成本結構,提高企業(yè)的核心競爭力并最終帶來企業(yè)業(yè)績和股東價值的提升。

(三) 分散了企業(yè)的風險

私募股權融資機構通過向受資企業(yè)提供不同性質(zhì)的融資工具,既給投資者和融資者提供了豐富的投融資渠道,同時也提供了分散風險的渠道。

(1)私募股權投資機構通過發(fā)行基金單位籌集資金,實際上將其風險部分地轉移和分散給投資者。投資者越多,單個投資者所承擔的風險就越小。

(2)私募股權投資機構通過建立投資組合來轉移和降低風險,通過上市、股權轉讓等退出渠道解決了投資者難以變現(xiàn)的后顧之憂。

(四) 有利于培養(yǎng)壯大農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)

私募股權投資不僅向龍頭企業(yè)提供企業(yè)發(fā)展急需的資金,而且向企業(yè)輸出一系列管理增值服務,通過分段投資、復合式證券工具、靈活的轉換比價和合同條款制約等獨特投資機制;通過參與企業(yè)管理,如組建、主導龍頭企業(yè)的董事會,策劃追加投資,制定企業(yè)發(fā)展策略和營銷計劃,監(jiān)控財務業(yè)績和經(jīng)營狀況,物色挑選和更換管理層,處理企業(yè)危機事件等具體措施,大大提升龍頭企業(yè)的經(jīng)營管理能力,有效的利用私募股權投資家的專長經(jīng)驗和網(wǎng)絡關系,幫助企業(yè)克服不同階段的困難而實現(xiàn)順利發(fā)展,使龍頭企業(yè)在較短的時間內(nèi)迅速壯大,成長為行業(yè)的排頭兵。

三、 私募股權融資的風險控制

風險可控是金融機構介入私募股權投資基金的前提。近年來,私募股權融資之所以能夠發(fā)展成為一種成功的高效的資金配置機制,與有效的風險控制是分不開的。

(一) 政府的有效監(jiān)管和法律保障

私募股權融資的監(jiān)管有兩個著眼點:保護投資者的利益和發(fā)揮私募基金的自身優(yōu)勢。因此,私募基金雖然無需公募基金一樣的注冊保護制度,但是仍受到必要限制。諸如,對私募基金的組織形式做出界定:契約型、公司型和有限合伙型;對私募基金的信息披露作出一定的要求;對私募基金的投資者的資格進行限制,對每個基金投資者的投資額做出最低要求;對投資者的人數(shù)作出限制;限制公開作廣告宣傳,禁止通過報紙、雜志、電視、廣播、互聯(lián)網(wǎng)等媒體向社會招募信息,等等。

(二) 私募股權融資機構的風險內(nèi)控機制

私募股權融資投資機構控制風險的一個重要方法就是股份調(diào)整,它包括以

下三種方法。

1、盈利目標法:將雙方持股比例和股份價格與經(jīng)營業(yè)績掛鉤。根據(jù)經(jīng)營目標的完成情況,通過調(diào)整轉換比率來調(diào)整雙方的持股比例。

2、調(diào)整變現(xiàn)法:當投資人只能通過企業(yè)回購股票的方式來變現(xiàn)時,可以調(diào)高優(yōu)先股轉換成普通股的比例,并允許投資人向企業(yè)出售更多的股份。

3、反稀釋股法:在企業(yè)分段投資中,當追加投資時后期投資者的股票價格低于前期投資者,或產(chǎn)生配股、轉增紅股而沒有相應的資產(chǎn)注入時,前期投資者的股票所含資產(chǎn)價值被稀釋了。此時應允許投資人用優(yōu)先股轉換成普通股時所獲得的股票數(shù)來平衡,即調(diào)整轉換比例,使前期投資者的股票價格與所有融資過程中所發(fā)行股票的加權平均價相同。

四、 私募股權融資的退出機制

退出機制是私募股權融資的核心機制,是指私募股權融資通過股權轉讓迅速變現(xiàn)并獲得高額回報的經(jīng)營行為。沒有良好的退出機制,私募股權融資就很難良好的運轉。

在我國目前的資本市場環(huán)境下,私募股權融資基金的退出渠道大致有以下幾種:

(一) 企業(yè)公開上市

股份公開上市(IPO)是指風險投資者通過風險企業(yè)股份公開上市,將擁有的私人權益轉換成為公共股權,在獲得市場認可后,轉手以實現(xiàn)資本增值。股份公開上市被一致認為是風險投資最理想的退出渠道,其主要原因是在證券市場公開上市可以讓風險資本家取得高額的回報。公開上市是股份公司發(fā)展壯大到一定程度之后,按監(jiān)管機構要求的程序在某一個證券市場上向公眾發(fā)行普通股票的一種行為。公開上市是創(chuàng)業(yè)家或投資家夢寐以求的結果,也是風險投資的最佳退出方式。

(二) 兼并收購

在國際上,兼并收購是風險投資成功退出最常用的渠道,它也是目前我國風險投資退出的可操作的渠道。股份出售是指一家一般的公司或另一家風險投資公司,按協(xié)商的價格收購或兼并風險投資企業(yè)或風險資本家所持有的股份的一種退出渠道,也稱收購。股份出售分兩種:一般購并和第二期購并。一般購并主要是指公司間的收購與兼并;第二期購并是指由另一家風險投資公司收購,接受第二期投資。股份回購是指風險企業(yè)或風險企業(yè)家本人出資購買風險投資企業(yè)家手中的股份。隨著兼并的第五次浪潮的開始,風險資本更多的采用回購或出售的方式退出。

(三)管理層回購

就是指風險企業(yè)將風險投資機構持有自己的股份收購回來。這種方式一般發(fā)生在其它幾種方式都難以奏效,而企業(yè)與投資方又事先簽訂了由風險投資企業(yè)承諾變現(xiàn)協(xié)議的情況下,這種退出方式相對應用較少。

(四)破產(chǎn)清算

眾所周知,相當大部分的風險投資不會很成功,當風險企業(yè)因不能清償?shù)狡趥鶆?被依法宣告破產(chǎn)時,按照有關法律規(guī)定,組織股東、有關專業(yè)人員和單位成立清算組,對風險企業(yè)進行破產(chǎn)清算。對于風險資本家來說,一旦確認風險企業(yè)失去了發(fā)展的可能或者成長太慢,不能給予預期的高額回報,就要果斷地撤出,將能收回的資金用于下一個投資循環(huán)。破產(chǎn)清算則意味著風險投資可能一部分或全部損失。

近二十年來,私募股權融資由于其獨特優(yōu)勢在全世界取得了飛速發(fā)展,成為高科技中小企業(yè)、陷入財務困境的企業(yè)以及尋求并購資金支持的上市公司的重要資金來源。在我國發(fā)展農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營過程中引入私募股權融資,標志著我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營實現(xiàn)了融資方式的新突破。私募股權融資不僅為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化注入了急需的資金,而且以其特有的運作機制為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)帶來了新的管理理念和國際化經(jīng)營思路,有效地解決了我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營過程中的融資難題,有望成為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化未上市公司龍頭企業(yè)融資的重要途徑,發(fā)展空間巨大。

參考文獻:

[1]戴憲生.中國農(nóng)業(yè)與證券市場.經(jīng)濟科學出版社,2002