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創(chuàng)業(yè)融資范文第1篇

巧選銀行貸款也要“貨比三家”

按照金融監(jiān)管部門(mén)的規(guī)定，各家銀行發(fā)放商業(yè)貸款時(shí)可以在一定范圍內(nèi)上浮或下浮貸款利率，比如許多地方銀行的貸款利率可以上浮30％。其實(shí)，到銀行貸款和去市場(chǎng)買(mǎi)東西一樣，“挑挑揀揀，貨比三家”才能選到物美價(jià)廉的商品。

相對(duì)來(lái)說(shuō)，國(guó)有商業(yè)銀行的貸款利率要低一些，但手續(xù)要求比較嚴(yán)格。如果你的貸款手續(xù)完備，為了節(jié)省籌資成本可以采用個(gè)人“詢(xún)價(jià)招標(biāo)”的方式，將各銀行的貸款利率以及其他額外收費(fèi)情況進(jìn)行比較，從中選擇一家成本低的銀行辦理抵押、質(zhì)押或擔(dān)保貸款。

合理挪用住房貸款也能創(chuàng)業(yè)

如果你有購(gòu)房意向，并且手中有一筆足夠的購(gòu)房款，這時(shí)你可以將這筆購(gòu)房款暫時(shí)“挪用”于創(chuàng)業(yè)，再向銀行申請(qǐng)辦理住房按揭貸款購(gòu)買(mǎi)房屋。

住房貸款是商業(yè)貸款中利率最低的品種，如5年以?xún)?nèi)住房貸款年利率為4．77％，而普通3至5年商業(yè)貸款的年利率為5 58％。因此，辦理住房貸款，“曲線”創(chuàng)業(yè)成本更低。如果創(chuàng)業(yè)者已經(jīng)購(gòu)買(mǎi)有住房，也可以用現(xiàn)房做抵押，辦理普通商業(yè)貸款，這種貸款不限用途，也可以作為創(chuàng)業(yè)的啟動(dòng)資金。

精打細(xì)算，合理選擇貸款期限

銀行貸款一般分為短期貸款和中長(zhǎng)期貸款兩種，貸款期限越長(zhǎng)，利率越高。如果創(chuàng)業(yè)者資金使用需求的時(shí)間短，應(yīng)盡量選擇短期貸款。比如，原打算辦理兩年期貸款的，可以一年一貸，這樣可以節(jié)省利息支出。

另外，創(chuàng)業(yè)融資也要關(guān)注利率的走勢(shì)情況，如果利率趨勢(shì)走高，應(yīng)搶在加息之前辦理貸款；如果利率走勢(shì)趨降，在資金需求不急的情況下則應(yīng)暫緩辦理貸款，等降息后再適時(shí)辦理。

掌握政府政策，享受低息待遇

創(chuàng)業(yè)貸款是近年來(lái)銀行推出的一項(xiàng)新業(yè)務(wù)，凡是具有一定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力或已經(jīng)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的個(gè)人，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)或再創(chuàng)業(yè)需要，均可以向開(kāi)辦此項(xiàng)業(yè)務(wù)的銀行申請(qǐng)專(zhuān)項(xiàng)創(chuàng)業(yè)貸款。創(chuàng)業(yè)貸款的期限一般為1年，最長(zhǎng)不超過(guò)3年。按照有關(guān)規(guī)定，創(chuàng)業(yè)貸款的利率不得向上浮動(dòng)，并且可按銀行規(guī)定的同檔次利率下浮20％，許多地區(qū)推出的“下崗失業(yè)人員創(chuàng)業(yè)貸款”還可以享受60％的政府貼息；有的地區(qū)對(duì)困難職工進(jìn)行家政服務(wù)、衛(wèi)生保健、養(yǎng)老服務(wù)等微利創(chuàng)業(yè)還實(shí)行政府全額貼息。

提前還貸提高資金使用效率

創(chuàng)業(yè)融資范文第2篇

內(nèi)容摘要：美國(guó)“硅谷”的成功證明了創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大力量，其啟示是我國(guó)新農(nóng)村建設(shè)同樣需要發(fā)展創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)，而這就離不開(kāi)新農(nóng)村建設(shè)主體的農(nóng)民進(jìn)行創(chuàng)業(yè)。文章首先對(duì)農(nóng)民創(chuàng)業(yè)的研究背景及文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理；接著剖析了農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資面臨的困境；然后探討了農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資存在的主要問(wèn)題；最后從農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資模式創(chuàng)新方面有針對(duì)性地提出了解決農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資問(wèn)題的建議。

關(guān)鍵詞：農(nóng)民創(chuàng)業(yè) 融資模式 創(chuàng)新 金融

研究背景

“三農(nóng)”問(wèn)題解決的關(guān)鍵在于農(nóng)民問(wèn)題，而農(nóng)民問(wèn)題的解決關(guān)鍵在于農(nóng)民增收、變富、奔小康，為此進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái)從免繳農(nóng)業(yè)稅、增加農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼、鼓勵(lì)農(nóng)民自主創(chuàng)業(yè)到新農(nóng)村建設(shè)等一系列政策措施無(wú)不體現(xiàn)國(guó)家解決“三農(nóng)”問(wèn)題的決心。從哲學(xué)上事物發(fā)展與內(nèi)外因關(guān)系的角度來(lái)說(shuō)通過(guò)農(nóng)民自身創(chuàng)業(yè)是解決農(nóng)民問(wèn)題的有效途徑之一。

國(guó)內(nèi)學(xué)界對(duì)農(nóng)民創(chuàng)業(yè)從影響因素、創(chuàng)業(yè)支持體系、現(xiàn)狀問(wèn)題及對(duì)策研究、調(diào)查實(shí)證分析等角度進(jìn)行了研究，如徐輝、李錄堂（2008）從創(chuàng)業(yè)支撐體系的角度對(duì)農(nóng)民創(chuàng)業(yè)進(jìn)行了研究，首先通過(guò)分析我國(guó)農(nóng)民創(chuàng)業(yè)的現(xiàn)狀與面臨的困難，然后提出從設(shè)立農(nóng)村創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)基金等方面來(lái)創(chuàng)建并完善我國(guó)農(nóng)民創(chuàng)業(yè)支撐體系。調(diào)查實(shí)證分析角度也是學(xué)界的一個(gè)研究熱點(diǎn)，例如黃敬寶等人（2012）對(duì)河南、河北、山東、山西四省部分地市的106位創(chuàng)業(yè)農(nóng)民進(jìn)行了調(diào)研，通過(guò)對(duì)訪談及問(wèn)卷的數(shù)據(jù)整理分析得出農(nóng)民創(chuàng)業(yè)已成為農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要力量同時(shí)也成為農(nóng)民增收的主要途徑之一，同時(shí)農(nóng)民創(chuàng)業(yè)也存在著諸多問(wèn)題，相應(yīng)地提出了對(duì)策建議。然而從融資模式角度對(duì)農(nóng)民創(chuàng)業(yè)進(jìn)行研究的文獻(xiàn)目前還比較少，所以本文擬從農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資模式創(chuàng)新這個(gè)角度對(duì)農(nóng)民創(chuàng)業(yè)進(jìn)行研究。

農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資現(xiàn)狀

為了解決民工返鄉(xiāng)潮造成的農(nóng)村剩余勞動(dòng)力增加的壓力以及更好地貫徹科學(xué)發(fā)展觀來(lái)構(gòu)建和諧社會(huì)，國(guó)家出臺(tái)了一系列的政策來(lái)支持農(nóng)民創(chuàng)業(yè)。第一，在財(cái)稅方面，國(guó)家對(duì)農(nóng)民的財(cái)政轉(zhuǎn)移支付每年都在持續(xù)增加，而且農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼基本涉及到了農(nóng)業(yè)的所有方面；國(guó)家對(duì)涉及農(nóng)業(yè)方面的農(nóng)民創(chuàng)業(yè)企業(yè)實(shí)行免稅等政策。第二，在用水、用電、用地方面：對(duì)農(nóng)民創(chuàng)業(yè)企業(yè)的用水用電是按照生活性用水用電收費(fèi)的；允許通過(guò)村莊整治等方式盤(pán)活集體建設(shè)用地存量，將置換出來(lái)的集體建設(shè)用地優(yōu)先用于農(nóng)民創(chuàng)業(yè)企業(yè)。第三，在金融扶持方面：國(guó)家通過(guò)借鑒孟加拉國(guó)的鄉(xiāng)村銀行貸款模式同時(shí)結(jié)合我國(guó)國(guó)情開(kāi)辟了針對(duì)農(nóng)民創(chuàng)業(yè)的小額貸款項(xiàng)目，小額貸款具體金額是3千到5萬(wàn)元，目前受理小額貸款業(yè)務(wù)的銀行主要是農(nóng)業(yè)銀行、郵證儲(chǔ)蓄銀行和農(nóng)村信用社；部分地區(qū)正在探索土地經(jīng)營(yíng)權(quán)、農(nóng)民住房等作為抵押擔(dān)保物向銀行貸款。然而這些政策措施收效不是很明顯。

根據(jù)筆者2012年暑假對(duì)廣西全區(qū)、安徽省、湖南省和河北省部分地市的上百名農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示：農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)業(yè)初期基本都是利用自有資金來(lái)啟動(dòng)自己的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，但是隨著企業(yè)發(fā)展、生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，創(chuàng)業(yè)企業(yè)明顯出現(xiàn)了資金缺口。當(dāng)調(diào)研組成員問(wèn)農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者是否會(huì)去銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款時(shí)，他們給出的答案是小額信貸小對(duì)企業(yè)的資金缺口來(lái)說(shuō)頂多是杯水車(chē)薪，而其他貸款金融產(chǎn)品因要求滿足不了而難以獲?。凰麄冏罱K會(huì)選擇成本較高的民間融資甚至是利息極高的高利貸資本來(lái)解決企業(yè)資金缺口問(wèn)題，這無(wú)形之中增加了企業(yè)的負(fù)擔(dān)。通過(guò)調(diào)研發(fā)現(xiàn)農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資目前依然普遍比較難，這種難主要表現(xiàn)在通過(guò)正規(guī)金融融資渠道狹窄且不暢，而通過(guò)民間金融融資的成本過(guò)高，因此農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資存在的問(wèn)題值得思考和研究。

農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資面臨的困境

（一）正規(guī)金融融資渠道狹窄

本文討論的正規(guī)金融主要是指涉及農(nóng)村金融的農(nóng)業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行、農(nóng)村信用社和農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。目前，除了政策性的農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行，另外三家金融機(jī)構(gòu)所提供的貸款金融產(chǎn)品能為農(nóng)民創(chuàng)業(yè)企業(yè)所直接申請(qǐng)的就是小額信用貸款。小額貸款的額度是3千到5萬(wàn)元，這對(duì)于初創(chuàng)期的農(nóng)民企業(yè)來(lái)說(shuō)是一筆不小的啟動(dòng)資金，但是通過(guò)調(diào)研發(fā)現(xiàn)初創(chuàng)期農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者都是選擇量力而行的項(xiàng)目，創(chuàng)業(yè)者通過(guò)自有資金以及向親朋好友借款基本可以解決啟動(dòng)資金的問(wèn)題不存在融資的問(wèn)題。當(dāng)企業(yè)從初創(chuàng)期走向成長(zhǎng)期，最直接的體現(xiàn)就是對(duì)資本需求的增加，此時(shí)向外部融資就擺在了企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的面前。農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者在企業(yè)處于成長(zhǎng)期從金融機(jī)構(gòu)處除了可以獲得小額信貸外，其他的貸款金融產(chǎn)品會(huì)由于種種比較苛刻的條件而無(wú)法獲取。比如較小額信貸金額高些的貸款需要提供可變現(xiàn)的抵押擔(dān)保實(shí)物，而這些實(shí)物正是農(nóng)民創(chuàng)業(yè)企業(yè)所缺乏的?？梢孕蜗蟮匕艳r(nóng)民創(chuàng)業(yè)企業(yè)比作是正規(guī)金融市場(chǎng)中的弱勢(shì)群體，而小額信貸就類(lèi)似于為其提供的低保頂多只能解決其溫飽問(wèn)題。

（二）非正規(guī)金融融資成本高

農(nóng)民創(chuàng)業(yè)企業(yè)在從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)融資受限后，其首先會(huì)把目光轉(zhuǎn)向非正規(guī)金融特別是民間金融。民間金融由于其是游離于現(xiàn)存的金融體制之外，不受當(dāng)前的金融法律法規(guī)及相關(guān)金融管理部門(mén)的約束和監(jiān)管。以民間金融為代表的非正規(guī)金融是基于貸款人的信用度及其與貸款人之間的熟悉程度來(lái)實(shí)行差別利息率發(fā)放貸款的。根據(jù)調(diào)研，民間借貸最低的利息率也是通過(guò)銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)貸款利率的十幾倍，最高的利息率甚至可以達(dá)到年利息50%。農(nóng)民創(chuàng)業(yè)企業(yè)本身的獲利能力就比較弱，而通過(guò)民間金融獲得的企業(yè)發(fā)展資本又把微薄的利潤(rùn)吸走，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)的后續(xù)發(fā)展能力不足。比如，有創(chuàng)業(yè)者反映由于沒(méi)有符合條件的抵押擔(dān)保物向銀行貸不到除小額信貸外的其他信貸款項(xiàng)，他每年都會(huì)借利息率達(dá)50%的10-20萬(wàn)元的高利貸，但企業(yè)每年的凈利潤(rùn)也就十幾萬(wàn)元左右，且每年都要償還5-10萬(wàn)元的高利貸利息，由于前期投入了大量的資本在創(chuàng)業(yè)企業(yè)中已成沉沒(méi)成本，改行風(fēng)險(xiǎn)又較大，只能寄希望于未來(lái)企業(yè)發(fā)展能有轉(zhuǎn)機(jī)而不停地通過(guò)民間借貸籌資，結(jié)果造成企業(yè)陷入這種高成本的融資循環(huán)之中。

（三）創(chuàng)業(yè)企業(yè)缺少資金上的互助合作

從調(diào)研情況來(lái)看農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)選擇基本都是類(lèi)似的行業(yè)，以種養(yǎng)殖業(yè)為主。創(chuàng)業(yè)企業(yè)一般為了共享信息資源、增強(qiáng)與購(gòu)買(mǎi)商的討價(jià)還價(jià)能力會(huì)選擇成立行業(yè)協(xié)會(huì)或者行業(yè)合作社。協(xié)會(huì)或?qū)I(yè)合作社也僅僅是一個(gè)非正式組織，互助合作這一塊主要是在技術(shù)交流、收購(gòu)信息、統(tǒng)一口徑對(duì)外特別是對(duì)產(chǎn)品的收購(gòu)商。然而現(xiàn)實(shí)中創(chuàng)業(yè)企業(yè)另一個(gè)比較急需的就是創(chuàng)業(yè)資金獲取，但是這方面還缺少互助合作；合作社中規(guī)模較大、效益好的企業(yè)很少在資金上對(duì)效益暫時(shí)不好或者是正處于上升期的企業(yè)提供直接或者間接的資金方面的幫助，倘若能夠提供幫助至少可以實(shí)現(xiàn)互助企業(yè)之間的雙贏甚至是多贏的局面。如果農(nóng)民創(chuàng)業(yè)企業(yè)能在資金方面進(jìn)行互助合作至少可以在一定程度上解決部分農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資難的問(wèn)題。

農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資模式創(chuàng)新

（一）抱團(tuán)增信模式

雖然企業(yè)向銀行借款籌集資金速度快、成本較低、彈性較好，但是銀行貸款的審批存在如下問(wèn)題：門(mén)檻高、耗時(shí)長(zhǎng)、程序復(fù)雜。此外，2008年金融危機(jī)后，國(guó)家貨幣政策緊縮，企業(yè)如若采用傳統(tǒng)的銀行貸款模式從銀行順利貸款則是難上加難，況且農(nóng)民創(chuàng)業(yè)企業(yè)還存在沒(méi)有合格足夠的資產(chǎn)作為抵押的問(wèn)題。而此時(shí)對(duì)農(nóng)民創(chuàng)業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)要想通過(guò)銀行獲得企業(yè)發(fā)展的資本，以抱團(tuán)增信、實(shí)現(xiàn)企業(yè)的信用增值從而向銀行獲得信用貸款是一個(gè)不錯(cuò)的融資模式。抱團(tuán)增信就是將多個(gè)擔(dān)保個(gè)體的信用組合成一個(gè)共同的擔(dān)保體系，從而提升信用能力。該模式具體操作是在地緣上相近的農(nóng)民創(chuàng)業(yè)企業(yè)自愿結(jié)成信用共同體，其成員任何一個(gè)向銀行申請(qǐng)信用貸款時(shí)其他成員需為其提供信用擔(dān)保對(duì)該筆貸款承擔(dān)連帶責(zé)任。其他成員督促貸款者還款，如果貸款者出現(xiàn)違約不還款，共同體其他成員要替其還款，否則以后所有成員直接進(jìn)入銀行信用黑名單失去信貸資格。該模式對(duì)銀企雙方來(lái)說(shuō)可以算得上是互利雙贏，一方面銀行把資金由零售改為批發(fā)，貸款風(fēng)險(xiǎn)得到了降低；另一方面，缺少資金的農(nóng)民企業(yè)獲得了資金，由于受到各方面的監(jiān)督制約農(nóng)民創(chuàng)業(yè)企業(yè)一定會(huì)如約歸還銀行的信用貸款。

（二）融資租賃模式

針對(duì)農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者通過(guò)正規(guī)金融機(jī)構(gòu)融資渠道狹窄及非正規(guī)金融融資成本過(guò)高的問(wèn)題，筆者認(rèn)為把融資租賃的融資模式引入到農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資中來(lái)是一個(gè)不錯(cuò)的融資選擇模式。同時(shí)2006年底以來(lái)，國(guó)家制定了發(fā)展新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的方針政策，而這其中就包括發(fā)展融資租賃業(yè)務(wù)。本次調(diào)研顯示：在農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資方面融資租賃業(yè)務(wù)還基本屬于空白領(lǐng)域，而農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者對(duì)此融資方式還是比較期待的。因此在農(nóng)村發(fā)展融資租賃業(yè)務(wù)是響應(yīng)國(guó)家相關(guān)方針政策、符合農(nóng)村金融市場(chǎng)需求的。該融資模式主要涉及三方：設(shè)備廠商、金融租賃公司和農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者。該模式的具體內(nèi)容是出租人（金融租賃公司）根據(jù)承租人（農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者）對(duì)租賃物件的特定要求和對(duì)供貨人（設(shè)備廠商）的選擇，出資向供貨人購(gòu)買(mǎi)租賃物件（設(shè)備），并租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金，在租賃期內(nèi)租賃物件的所有權(quán)屬于出租人所有，承租人擁有租賃物件的使用權(quán)。由于融資租賃是融資與融物相結(jié)合的特點(diǎn)，出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)租賃公司可以回收、處理租賃物，因而在辦理融資時(shí)對(duì)企業(yè)資信和擔(dān)保的要求不高，所以比較適合農(nóng)民創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資。

（三）個(gè)人委托貸款模式

非正規(guī)金融融資之所以利率高一方面是因?yàn)槠浜徒杩钫咧g的信息不對(duì)稱(chēng)，潛在的違約風(fēng)險(xiǎn)比較大；另一方面是因?yàn)?998年之后民間金融交易活動(dòng)被國(guó)家界定為非法金融交易，其是國(guó)家打擊的對(duì)象，民間這種金融交易融資存在被國(guó)家打擊沒(méi)收的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)上的風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比的關(guān)系可知非正規(guī)金融特別是民間金融利率高有其必然性。據(jù)調(diào)查顯示如果有比銀行存款利率高而且又相對(duì)安全的正規(guī)投資渠道，除了靠以利息為業(yè)的高利貸者外其他民間金融市場(chǎng)上的資金持有者基本都會(huì)放棄進(jìn)行民間放貸行為。而個(gè)人委托貸款模式可以成為解決民間金融市場(chǎng)上擔(dān)心資金安全的資金持有者和承擔(dān)民間金融高額融資成本的農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者之間兩難境地的一個(gè)不錯(cuò)的選擇。個(gè)人委托貸款模式的操作程序如下：由委托人向銀行提出放款申請(qǐng)；銀行根據(jù)雙方的條件和要求進(jìn)行選擇配對(duì)，并分別向委托方和農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資者推介；委托人和農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資者雙方直接見(jiàn)面，就具體事項(xiàng)和細(xì)節(jié)如借款金額、利率、貸款期限、還款方式等進(jìn)行洽談協(xié)商并作出決定；借貸雙方談妥要求條件之后，一起到銀行并分別與銀行簽訂委托協(xié)議；銀行對(duì)農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資者的資信狀況及還款能力進(jìn)行調(diào)查并出具調(diào)查報(bào)告，然后借貸雙方簽訂借款合同并經(jīng)銀行審批發(fā)放。

（四）資金互助合作模式

針對(duì)農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者缺少資金上的互助合作問(wèn)題，筆者提出構(gòu)建農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資方面的資金互助合作模式。該模式的特點(diǎn)是借助行業(yè)協(xié)會(huì)或合作社搭建融資平臺(tái)（劉敏、丁德科，2010），農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者基于地緣或業(yè)緣上的相近自愿組成資金互助合作社。該模式的具體內(nèi)容是農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者量力而行自愿入股合作社，合作社把社員入股的資金以合作社的名義存入銀行，接著合作社以社員企業(yè)有效資產(chǎn)作抵押，從銀行取得貸款和之前存入銀行的入股資本金一道形成資金來(lái)源；接著按照一定程序向有資金需求的社員企業(yè)以其入股金額放大一定倍數(shù)（不超過(guò)其入股股金的3.6倍），向其提供融資；最后，在實(shí)施資金監(jiān)控情況下收回借款，并根據(jù)借款金額數(shù)的不同收取不同的費(fèi)率。對(duì)于惡意拖欠不還款者，首先對(duì)其在社內(nèi)外通報(bào)批評(píng)并且直接開(kāi)除社籍；接著把其名字上報(bào)給合作銀行使其進(jìn)入銀行的信用黑名單。該模式的優(yōu)點(diǎn)是：一是能夠及時(shí)有效解決農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者的部分融資需求；二是可以一定程度上解決金融交易市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，成為銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)向農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者提供融資服務(wù)的紐帶和橋梁。

參考文獻(xiàn)：

1.郭軍盈.影響農(nóng)民創(chuàng)業(yè)的因素分析[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討，2006（5）

2.徐輝，李錄堂.完善我國(guó)農(nóng)民創(chuàng)業(yè)支撐體系的對(duì)策研究[J].經(jīng)濟(jì)縱橫，2008（4）

創(chuàng)業(yè)融資范文第3篇

創(chuàng)業(yè)與融資實(shí)戰(zhàn)完全手冊(cè)

風(fēng)險(xiǎn)資本家們而今正在放眼全球，努力搜尋那些有望成為新一代雅虎(Yahoo)或eBay的初創(chuàng)公司，伴隨他們的這種努力，科技世界重新煥發(fā)了新的活力。我做 網(wǎng)編有段時(shí)間了, 現(xiàn)在負(fù)責(zé)創(chuàng)業(yè)版塊—世界創(chuàng)業(yè)實(shí)驗(yàn)室。創(chuàng)業(yè)融資實(shí)戰(zhàn)完全手冊(cè)［電子版］是我收集的由海歸網(wǎng)tutu創(chuàng)作的創(chuàng)業(yè)與融資類(lèi)文章, 同時(shí)又補(bǔ)充了創(chuàng)業(yè)版塊—世界創(chuàng)業(yè)實(shí)驗(yàn)室文章精華, 對(duì)大家可能有用, 特別是想創(chuàng)業(yè)和融資的人們!

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創(chuàng)業(yè)融資范文第4篇

一、創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的界定

創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)一般指創(chuàng)業(yè)企業(yè)因融資而引起的風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)參與融資活動(dòng)而帶來(lái)的不確定性。這種風(fēng)險(xiǎn)主要包括兩個(gè)層次的內(nèi)容：一是負(fù)債融資引起的風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)企業(yè)可能喪失償債付息能力的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；二是股權(quán)融資導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)企業(yè)由于融入權(quán)益資本造成股東失去控制權(quán)，利益受到損失的風(fēng)險(xiǎn)。一般債權(quán)性融資的風(fēng)險(xiǎn)要比股權(quán)性融資的風(fēng)險(xiǎn)大。

二、創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的特征

（一）創(chuàng)業(yè)企業(yè)有更高的融資風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)就意味著風(fēng)險(xiǎn)與收益的并存，與一般成熟企業(yè)相比，創(chuàng)業(yè)企業(yè)本身會(huì)存在很高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的各方面均有很強(qiáng)的不穩(wěn)定性。因此，在創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資中必然要伴隨著比一般企業(yè)更高的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)有更廣的內(nèi)涵。創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資不僅要面臨一般企業(yè)因?yàn)榻杩疃媾R的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。并且由于其快速的成長(zhǎng)，相應(yīng)需要大量權(quán)益性資金的融入，必然會(huì)侵蝕原有股東的權(quán)益，創(chuàng)業(yè)企業(yè)必然也要面臨股權(quán)性融資所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，創(chuàng)業(yè)企業(yè)時(shí)刻都會(huì)受到債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)和權(quán)益融資風(fēng)險(xiǎn)共同的威脅。

三、我國(guó)創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)形成的原因

（一）我國(guó)創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)受宏觀政策影響大。當(dāng)政府運(yùn)用財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策等來(lái)調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行時(shí)，有些具體政策會(huì)對(duì)部分行業(yè)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)形成限制，對(duì)自身實(shí)力較為薄弱的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)沖擊尤為巨大。最終會(huì)影響創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資活動(dòng)，形成融資風(fēng)險(xiǎn)。如創(chuàng)業(yè)企業(yè)從事國(guó)家政策限制的產(chǎn)業(yè)，其直接融資或間接融資就會(huì)受到制約，融資成本必定增加，融資風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)增大；又如，當(dāng)國(guó)家貨幣政策改變時(shí)，銀行利率升高，企業(yè)特別是創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資成本也隨之升高，面臨利率風(fēng)險(xiǎn)。而創(chuàng)業(yè)企業(yè)在成長(zhǎng)階段的融資渠道多以債務(wù)融資為主，商業(yè)銀行的貸款是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的首選目標(biāo)，不穩(wěn)定的宏觀政策無(wú)疑會(huì)加大創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）我國(guó)創(chuàng)業(yè)企業(yè)內(nèi)部治理不善帶來(lái)融資風(fēng)險(xiǎn)。首先，財(cái)務(wù)內(nèi)控不健全易導(dǎo)致融資風(fēng)險(xiǎn)。由于企業(yè)規(guī)模小，管理不善，忽視內(nèi)控制度的建設(shè)，我國(guó)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)控制往往顯得非常乏力。如在辦理資金進(jìn)出手續(xù)時(shí)無(wú)章可循，法規(guī)資料不齊備；撥付資金不按業(yè)務(wù)的進(jìn)度和節(jié)奏進(jìn)行，造成損失浪費(fèi)；不重視資金回收，造成大量的呆賬、滯賬，不良資產(chǎn)越積越多，無(wú)疑加快融資風(fēng)險(xiǎn)的形成。其次，缺乏專(zhuān)業(yè)的理財(cái)人員。我國(guó)許多創(chuàng)業(yè)企業(yè)的財(cái)會(huì)工作主要忙于日常的記賬、算賬，編制會(huì)計(jì)報(bào)表，不重視知識(shí)更新，理財(cái)意識(shí)僅僅局限于傳統(tǒng)的“增收節(jié)支”，理財(cái)技能貧乏。對(duì)目前急需研究解決的資源配置、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、緩解債務(wù)負(fù)擔(dān)、加速資金周轉(zhuǎn)、提高資金使用效益等較高的財(cái)務(wù)管理問(wèn)題，缺乏深刻理解和認(rèn)識(shí)，財(cái)務(wù)工作發(fā)揮不了應(yīng)有的作用，這必然影響到融資風(fēng)險(xiǎn)的及時(shí)化解和消除。創(chuàng)業(yè)企業(yè)內(nèi)部治理不善帶來(lái)的融資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)在創(chuàng)業(yè)企業(yè)的種子期和創(chuàng)立期階段表現(xiàn)的尤為突出。

（三）管理水平不高，創(chuàng)業(yè)成功幾率小。高開(kāi)業(yè)率和高倒閉率是我國(guó)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的一個(gè)顯著的特征，通過(guò)對(duì)中關(guān)村5 000家民營(yíng)企業(yè)調(diào)查，生存期超過(guò)5年的只有430家，僅占8.6%。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)，低成功率，使商業(yè)借貸機(jī)構(gòu)會(huì)以審慎的態(tài)度介入創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資業(yè)務(wù)。因此，創(chuàng)業(yè)企業(yè)無(wú)論直接融資還是間接融資，都會(huì)面臨融資障礙，融資風(fēng)險(xiǎn)很大。隨著創(chuàng)業(yè)企業(yè)的不斷發(fā)展壯大，管理能力的提高，管理制度的健全，該種融資風(fēng)險(xiǎn)在創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長(zhǎng)期將會(huì)降低。

（四）我國(guó)創(chuàng)業(yè)企業(yè)信用缺失導(dǎo)致融資風(fēng)險(xiǎn)上升。我國(guó)創(chuàng)業(yè)企業(yè)在發(fā)展初期很少注意信用建設(shè)，企業(yè)管理者往往不按市場(chǎng)規(guī)則從事企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，采取各種不法手段逃避債權(quán)人債務(wù)，侵害投資者權(quán)益；會(huì)計(jì)信息不透明，財(cái)務(wù)做假賬，資本空殼，惡意偷稅。這些都會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的信譽(yù)產(chǎn)生負(fù)面的影響。銀行等金融機(jī)構(gòu)一般會(huì)提高對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)貸款的條件，形成“信貸配給”，加大融資難度。這種情況會(huì)導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)企業(yè)在種子期、創(chuàng)立期等階段很難獲得權(quán)益性資金的投入，發(fā)生權(quán)益融資風(fēng)險(xiǎn)；在成長(zhǎng)期則會(huì)失信債權(quán)人，難以融入債務(wù)性資金。

四、控制創(chuàng)業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

（一）增強(qiáng)融資風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。首先，創(chuàng)業(yè)企業(yè)要把融資風(fēng)險(xiǎn)防范工作提到關(guān)乎企業(yè)生存的高度來(lái)看待。增強(qiáng)融資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，招聘有實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的財(cái)務(wù)人員，以便強(qiáng)化融資決策的科學(xué)性。其次，作為政府部門(mén)的中小企業(yè)服務(wù)局也可建議、組織創(chuàng)業(yè)企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者進(jìn)行有關(guān)財(cái)務(wù)知識(shí)的培訓(xùn)，增強(qiáng)綜合素質(zhì)，全面提升管理能力。而創(chuàng)業(yè)者更應(yīng)該在平時(shí)有意識(shí)地注重自我學(xué)習(xí)，把理論運(yùn)用到融資實(shí)踐中。從融資的可行性、科學(xué)性著手，有意識(shí)地防范、規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)融資的合理性、實(shí)用性，降低融資的風(fēng)險(xiǎn)性。

（二）合理確定融資結(jié)構(gòu)。首先，保證創(chuàng)業(yè)企業(yè)資產(chǎn)適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性。增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性，積極避免無(wú)法及時(shí)償付到期債務(wù)而引起的財(cái)務(wù)危機(jī)。其次，確定債務(wù)資本與權(quán)益資本的合理結(jié)構(gòu)。創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資渠道較窄，如果確定了不合理的融資結(jié)構(gòu)，很難有機(jī)會(huì)再改變其資本結(jié)構(gòu)，融資風(fēng)險(xiǎn)一經(jīng)形成，就時(shí)刻成為危害創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的桎梏。第三，保證債務(wù)融資中長(zhǎng)、短資金的適當(dāng)比例。短期債務(wù)資金成本低，但是風(fēng)險(xiǎn)高。長(zhǎng)期負(fù)債資金成本高，但融資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。因此，企業(yè)要進(jìn)行長(zhǎng)短期債務(wù)的合理搭配。同時(shí)，企業(yè)還要將債務(wù)期限與投資期限相結(jié)合，以便到期有足夠的現(xiàn)金流量?jī)斶€債務(wù)。在合理保證預(yù)期現(xiàn)金流量的情況下，處理好成本、風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系。創(chuàng)業(yè)企業(yè)不能因?yàn)橐粫r(shí)的資金需求，融入過(guò)多的短期債務(wù)，而導(dǎo)致后期的財(cái)務(wù)危機(jī)。

（三）規(guī)范行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序，降低融資成本。企業(yè)的發(fā)展同所處行業(yè)的生存環(huán)境關(guān)系密切。國(guó)家保護(hù)性的行業(yè)可以獲得更多政策的支持，容易從金融市場(chǎng)融通資金，為企業(yè)發(fā)展壯大籌備充裕的資本，融資風(fēng)險(xiǎn)小；而國(guó)家限制的行業(yè)，企業(yè)融資會(huì)遇到較多障礙，融資風(fēng)險(xiǎn)就大；成熟的行業(yè)，發(fā)展時(shí)間較長(zhǎng)，可以提供給投資者明確的預(yù)期，能較好地解決投資者與融資者之間的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，融資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較??；新興產(chǎn)業(yè)本身就有一定的高風(fēng)險(xiǎn)，處于該行業(yè)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑更大。好的行業(yè)環(huán)境對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。降低創(chuàng)業(yè)企業(yè)的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)疑就會(huì)降低創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。因此，國(guó)家要從宏觀上規(guī)范各個(gè)行業(yè)發(fā)展的秩序，為各行業(yè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的生根、發(fā)芽、茁壯成長(zhǎng)提供良好的土壤，降低行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，減少融資障礙。行業(yè)內(nèi)各創(chuàng)業(yè)企業(yè)也要保證有序競(jìng)爭(zhēng)，自覺(jué)維護(hù)發(fā)展環(huán)境，展現(xiàn)良好的行業(yè)形象，形成集合效應(yīng)，吸引投資者的目光，降低融資成本，增強(qiáng)融資能力。

（四）完善企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，健全企業(yè)各項(xiàng)管理制度。首先，完善股權(quán)治理結(jié)構(gòu)。國(guó)外一些學(xué)者（Fama和Jensen，1983；De Angelo，1985；Demsetz和Lehn，1985）研究表明，持有大宗股權(quán)的大股東往往會(huì)得到與他所持股份比例不相稱(chēng)的、比一般股東多的額外收益。股東結(jié)構(gòu)會(huì)影響股東間的利益分配，進(jìn)而影響企業(yè)的發(fā)展，最終會(huì)影響企業(yè)對(duì)外部資金的吸引力。李維安、李建標(biāo)（2003）等認(rèn)為中國(guó)大企業(yè)要保持第一大股東的絕對(duì)控股地位，通過(guò)長(zhǎng)期投資形成大量的專(zhuān)用性資產(chǎn)來(lái)維護(hù)企業(yè)信用，而中國(guó)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的第一與第二大股東要保持較小持股比例，才能構(gòu)建較好的信用。因此，企業(yè)在初創(chuàng)時(shí)就應(yīng)該設(shè)計(jì)好合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，避免創(chuàng)業(yè)企業(yè)由少數(shù)股東控制的現(xiàn)象，從而樹(shù)立創(chuàng)業(yè)企業(yè)較好的企業(yè)形象，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資提供信用保證。另外，創(chuàng)業(yè)企業(yè)還要健全企業(yè)管理制度，保證內(nèi)控機(jī)制的科學(xué)、有效，確保融資策略的合理、高效。

（五）提高企業(yè)信息的透明度，創(chuàng)造良好的信用記錄。信息不對(duì)稱(chēng)是創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資難的重要原因之一。由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)一般規(guī)模較小，沒(méi)有信息披露制度，甚至有的創(chuàng)業(yè)企業(yè)無(wú)完整的財(cái)務(wù)記錄。金融機(jī)構(gòu)無(wú)法全面了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，難以正確判斷企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)性，放貸的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑加大，創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資難度相應(yīng)增加。所以，創(chuàng)業(yè)企業(yè)應(yīng)加大信息披露制度建設(shè)，增強(qiáng)信息的透明度，以便金融機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展情況有更好的了解。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)還應(yīng)強(qiáng)化信用意識(shí)，不惡意拖欠債務(wù)，積極履行各項(xiàng)合同協(xié)議，樹(shù)立起企業(yè)良好的誠(chéng)信形象。增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的信用度，對(duì)企業(yè)的融資乃至以后長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展都大有好處。

創(chuàng)業(yè)融資范文第5篇

[關(guān)鍵詞]　創(chuàng)業(yè)板；企業(yè)融資；博弈分析

[中圖分類(lèi)號(hào)]　F230

[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]　B

2009年10月30日，孕育10年的中國(guó)創(chuàng)業(yè)板揭開(kāi)序幕，開(kāi)始交易。然而，在10年懷胎、曲折上市后不到3年時(shí)間里，出現(xiàn)了瘋狂爆炒、超募造富、高管套現(xiàn)、業(yè)績(jī)變臉、眾說(shuō)紛紜的局面，存在制度缺陷、公平失衡、市場(chǎng)泡沫、質(zhì)疑監(jiān)管、退市延遲等一系列問(wèn)題，一度被喻為“瘋狂板”、“圈錢(qián)板”、“造富板”、“套現(xiàn)板”、“問(wèn)題板”，市場(chǎng)開(kāi)始高度關(guān)注創(chuàng)業(yè)板的未來(lái)表現(xiàn)，關(guān)注創(chuàng)業(yè)板焦點(diǎn)問(wèn)題的妥善解決。本文將從博弈論的角度分析創(chuàng)業(yè)板融資行為的問(wèn)題所在，并對(duì)目前可行的解決方法提出論證。

一、一般融資行為博弈分析

企業(yè)在項(xiàng)目融資時(shí)，都會(huì)考慮是采用股權(quán)還是債權(quán)融資，而投資者也會(huì)考慮是股權(quán)還是債權(quán)投資，這樣就形成了企業(yè)與投資者的博弈。

為便于分析，我們剔除資金的時(shí)間價(jià)值和所得稅影響，并假設(shè)企業(yè)在生命期內(nèi)的原有利潤(rùn)總額為i，且有高H或低L兩種，又假設(shè)企業(yè)發(fā)展一個(gè)新項(xiàng)目需要融資總額I，項(xiàng)目投入后產(chǎn)生新的收益R；投資者投入資金I，也有兩種選擇：一是以債權(quán)形式投資，利率為r，其中R>I(1+r);二是資金投入后換取股份S?；谏鲜黾僭O(shè)，我們可將此博弈描述如下：

首先，由“自然”決定企業(yè)原有利潤(rùn)狀況i=L的概率為p，其次，當(dāng)企業(yè)了解到自身的i時(shí)向投資者承諾以一定的股份S換取投資I(0

S[qL+(1-q)H+R]>I(1+r)(1)

那么，企業(yè)在利潤(rùn)i的前提下，選擇股權(quán)融資就要以下式的成立為條件：

S

那么，聯(lián)立式(1)、式(2)可得：

I(1+r)/[qL+(1-q)H+R]

則在合并均衡中，首先企業(yè)的推斷一定滿足q=p，那么對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，式(3)在S

I(1+r)/[pL+(1-p)H+R]

而對(duì)投資者來(lái)講，當(dāng)p趨向于0時(shí)，因?yàn)镽>I(1+r)，式(4)成立，

當(dāng)p趨向于1時(shí)滿足：

R-I(1+r)>[I(1+r)H]/R-L時(shí)式(4)才能成立。

直觀上理解，只有當(dāng)投資者較相信企業(yè)是高利潤(rùn)時(shí)才能接受較低的S；否則，就只有企業(yè)出較高價(jià)即付出更大的S時(shí)均衡才能達(dá)成。

再看分離均衡：

設(shè)低利潤(rùn)企業(yè)出S=I(1+r)/(R+L)，代入式(3)

則I(1+r)/[pL+(1-p)H+R]

而高利潤(rùn)企業(yè)出S=I(1+r)/(R+H)，代入式(3)

得：I(1+r)/[pL+(1-p)H+R]

此式不能成立，即投資者不接受出價(jià)。

由此可看出，低利潤(rùn)企業(yè)在博弈中往往能達(dá)成均衡而獲得股權(quán)融資，而高利潤(rùn)企業(yè)由于不愿以過(guò)高代價(jià)獲得股權(quán)融資只能放棄股權(quán)融資或者以債權(quán)形式融資。

二、擴(kuò)展融資行為博弈分析

為了敘述和計(jì)算的方便，我們假設(shè)投資者是單一的，并且全部以債權(quán)形式投資或股權(quán)形式投資。那么根據(jù)上述條件可推知，這些企業(yè)都有一定的盈利能力，只是盈利有高有低而已。于是，我們?cè)O(shè)投資總額為I，利息率為r，股權(quán)投資下的企業(yè)留存收益率為d，再假設(shè)企業(yè)的盈利水平為i(i>r)時(shí)的概率為P(0

債權(quán)融資企業(yè)收益函數(shù)Ue=P·I·(i-r)+(1-P)·0

投資者收益函數(shù)Ui=P·I·r+(1-P)·I·i'

股權(quán)融資企業(yè)收益函數(shù)Ue’=P·I·i·d+(1-P)·I·i'·d

投資者收益函數(shù)Ui’=P·I·i·(1-d)+(1-P)·I·i'·(1-d)

那么，根據(jù)博弈雙方都是“理性人”的假設(shè)，企業(yè)和投資者的行為都是理性的，都是追求自身利益最大化的。而在融資行為選擇的過(guò)程中，企業(yè)和投資者的戰(zhàn)略都有兩個(gè)，即債權(quán)融資(投資)和股權(quán)融資(投資)。于是，企業(yè)和投資者作為理性人都會(huì)權(quán)衡兩種投融資行為的收益變化，并選擇收益最大的戰(zhàn)略。因此，如果企業(yè)和投資者都愿意以股權(quán)融資(投資)，其收益必須同時(shí)滿足Ue’>Ue、Ui’>Ui。經(jīng)計(jì)算1，可得：

p[(i-r)-d(i-i')]

(5)

p[(i-r)-d(i-i')]>i'd

(6)

聯(lián)立(5)、(6)得：P無(wú)解。

在這樣的條件下企業(yè)與投資者都選擇“股權(quán)融資(投資)”的戰(zhàn)略均衡無(wú)法達(dá)成。其中的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義也很容易理解。對(duì)企業(yè)而言，當(dāng)P值較大即為高盈利水平(盈利率為i)時(shí)的概率高時(shí)，企業(yè)就不愿意進(jìn)行股權(quán)融資，因?yàn)槠髽I(yè)將失去剩余控制權(quán)。而只有P較小即為低盈利水平(盈利率為i')時(shí)企業(yè)才肯進(jìn)行股權(quán)融資。對(duì)投資者而言，當(dāng)P值較大時(shí)，當(dāng)然愿意持有股權(quán)分享更多的利潤(rùn)，而當(dāng)時(shí)低盈利水平時(shí)，獲得利息卻是更穩(wěn)妥的收益，并且一旦企業(yè)資不抵債進(jìn)行破產(chǎn)時(shí)還可以?xún)?yōu)先獲得清償，大大降低了風(fēng)險(xiǎn)。

三、創(chuàng)業(yè)板融資行為博弈分析

然而，在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中，眾多企業(yè)紛紛選擇股權(quán)融資，而投資者更是趨之若鶩，且估值居高不下，這其中又是怎么回事呢？實(shí)際上，這主要是由于創(chuàng)業(yè)板的制度環(huán)境現(xiàn)狀，使得投資者的博弈收益函數(shù)發(fā)生根本性的變化。

由于企業(yè)一旦在創(chuàng)業(yè)板成功上市，所有投資者包括原始投資者和一級(jí)市場(chǎng)投資者的投資可以全額退出并且獲得數(shù)倍甚至數(shù)10倍于原投資額。那么，上市后企業(yè)的收益函數(shù)沒(méi)有發(fā)生變化，但投資者的收益函數(shù)發(fā)生了變化：

Ui”=XI，其分紅收益幾乎可以忽略不計(jì)。

因?yàn)閄I>>I，故Ui”>Ui一定成立，并且0

于是，只要滿足式(5)，即：

[(i-r)-d(i-i')]

可以看出，在P較小時(shí)，企業(yè)盈利水平較低時(shí)均衡更容易達(dá)成。

由此可看出，由于創(chuàng)業(yè)板制度設(shè)計(jì)的缺陷導(dǎo)致的非理使得那些盈利水平低的企業(yè)與投資者之間的博弈產(chǎn)生了均衡?？上攵?，最終二級(jí)市場(chǎng)接手股權(quán)的散戶投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是多么巨大。

綜上所述，創(chuàng)業(yè)板的推出使得中小企業(yè)融資獲得了便捷的途徑，但由于制度設(shè)計(jì)的缺陷，二級(jí)市場(chǎng)的眾多投資者承擔(dān)了不應(yīng)有的風(fēng)險(xiǎn)。如果要使風(fēng)險(xiǎn)降低，散戶投資者只能是期望企業(yè)的效益轉(zhuǎn)好，而企業(yè)的效益并不會(huì)因?yàn)樵仁莻鶛?quán)融資，現(xiàn)在在創(chuàng)業(yè)板股權(quán)融資而轉(zhuǎn)好。相反，由于是股權(quán)融資，企業(yè)更加沒(méi)有使效益轉(zhuǎn)好的動(dòng)力，因?yàn)槠髽I(yè)愿意進(jìn)行股權(quán)融資的條件是P的值比較小，既然企業(yè)愿意進(jìn)行股權(quán)融資，其更多是低效率的、低盈利水平的。因此，上市圈錢(qián)，業(yè)績(jī)下滑，高管套現(xiàn)等現(xiàn)象也就不足為奇了。那么，要解決創(chuàng)業(yè)板的諸多怪異問(wèn)題，只有從改變投資者的收益函數(shù)上入手，打破投資者的高額固定收益，如推行退市制度等等，使得投資者不愿意對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，并倒逼出發(fā)行體制的改革，才能從根本上解決創(chuàng)業(yè)板的諸多離奇現(xiàn)象。

[參　考　文　獻(xiàn)]

[1][美]羅伯特·吉本斯/高峰.博弈論基礎(chǔ)[M].北京：中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社，1999