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期貨交易技巧及策略范文第1篇

論文摘 要：股指期貨專業(yè)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)程度高，在缺乏金融知識(shí)和操作技巧的情況下貿(mào)然參與交易，將面臨極大的風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)投資者基礎(chǔ)知識(shí)普及和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)教育，使他們了解風(fēng)險(xiǎn)形成環(huán)節(jié)，提高風(fēng)險(xiǎn)控制自我意識(shí)及投資決策水平，不僅有利于投資者樹(shù)立科學(xué)的投資理念，也是股指期貨市場(chǎng)健康發(fā)展的必然要求。

一、引言

適時(shí)開(kāi)展股指期貨交易具有重要的意義：為投資者開(kāi)辟了新的投資渠道，進(jìn)一步推動(dòng)投資理念的轉(zhuǎn)變；創(chuàng)造性地培育機(jī)構(gòu)投資者，改變投資者結(jié)構(gòu)；回避股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)股價(jià)的合理波動(dòng)，充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)晴雨表的作用；深化資本市場(chǎng)改革，完善資本市場(chǎng)體系與功能，等等。但是，股指期貨也有其風(fēng)險(xiǎn)，保證金機(jī)制所產(chǎn)生的杠桿效應(yīng)、每日結(jié)算制度帶來(lái)的資金壓力以及期貨高于現(xiàn)貨市場(chǎng)的敏感性，都給投資者造成了看得見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)與壓力，它為投資者“以小博大”提供可能的同時(shí)，投資風(fēng)險(xiǎn)也被同步放大。

2007年10月底，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林指出，中國(guó)股指期貨在制度和技術(shù)上的準(zhǔn)備已基本完成，推出的時(shí)機(jī)正日趨成熟。一段時(shí)間以來(lái)，只聞樓梯響，不見(jiàn)人下來(lái)。股指期貨吊足了各路投資者的胃口，他們歷兵秣馬對(duì)股指期貨充滿了期待，期待在將來(lái)的股指期貨交易中一顯身手賺得個(gè)盆滿缽滿。在股指期貨何時(shí)推出仍然懸而未決的時(shí)候，正是繼續(xù)做好投資者風(fēng)險(xiǎn)控制教育的有利時(shí)機(jī)。

二、股指期貨風(fēng)險(xiǎn)何在

股指期貨作為金融衍生品的一種，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模大、涉及面廣，具有放大性、復(fù)雜性、可預(yù)防性等特征，股指期貨使價(jià)值投資理念得到弘揚(yáng)，市場(chǎng)穩(wěn)定性提高，但是，投資者投資方向一旦出現(xiàn)錯(cuò)誤，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)成倍放大。對(duì)于股票投資而言，三四個(gè)跌停也許并不會(huì)使持有者陷入絕境，但對(duì)于股指期貨，10％的升跌就會(huì)將保證金全部蝕光，滿倉(cāng)操作更有“暴倉(cāng)”的危險(xiǎn)。概括起來(lái)，股指期貨風(fēng)險(xiǎn)成因主要有以下幾個(gè)方面：

1.基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)。期貨市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)是買賣期貨合約的獲利機(jī)會(huì)，市場(chǎng)機(jī)會(huì)的把握是投資成功的關(guān)鍵，但是機(jī)會(huì)是市場(chǎng)預(yù)期、分析、判斷的產(chǎn)物，存在著不確定性。股指期貨作為指數(shù)的衍生品與股票市場(chǎng)有著天然的密切聯(lián)系，相互影響、連鎖反應(yīng)，股票指數(shù)的漲跌決定股指期貨的贏虧，股指期貨發(fā)揮著指引股指現(xiàn)貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，也可能使股票市場(chǎng)波動(dòng)增大。

2. 杠桿效應(yīng)。股指期貨將以滬深300指數(shù)為交易標(biāo)的，假設(shè)股指期貨的保證金為合約價(jià)值的10%，投資者投資500萬(wàn)元的股指期貨，只需50萬(wàn)元的保證金。如果看對(duì)了方向，當(dāng)指數(shù)上漲5%時(shí)，他的盈利為25萬(wàn)元；同理，如果判斷失誤，其虧損也會(huì)放大10倍，它在放大盈利的同時(shí)也放大了虧損，這種以小博大的高杠桿效應(yīng)是股指期貨市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。而且這種虧損和股票的浮動(dòng)盈虧不同，是真金白銀的實(shí)際進(jìn)出，一旦被強(qiáng)行平倉(cāng)，投資者不可能像股票那樣通過(guò)長(zhǎng)期持有獲得“解套”。

3.高流動(dòng)性。股指期貨設(shè)立的初衷是為了規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但是，作為一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，它有著不同于現(xiàn)貨交易規(guī)則的高流動(dòng)性，具體表現(xiàn)在，一是參與機(jī)構(gòu)眾多；二是T＋0的交易制度和保證金制度，投資者可以用少量資金在當(dāng)日多次交易數(shù)倍于面額的合約，再加上期貨交易實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算，一旦方向做反，稍大的價(jià)格波動(dòng)就可能招致強(qiáng)行平倉(cāng)，一次虧損就會(huì)將以前的盈利和本金消耗殆盡；三是作為期貨產(chǎn)品的時(shí)間概念與股票不同，一般持有5天以上即算長(zhǎng)期，持有期的縮短必然使交易更加頻繁。

4.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨業(yè)務(wù)中市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于它的不確定性，因?yàn)槿魏畏治龆贾皇穷A(yù)測(cè)，存在著與市場(chǎng)價(jià)格偏移的可能性。期貨交易是一一對(duì)應(yīng)的零和規(guī)則，即市場(chǎng)存在多少買方合約就存在多少賣方合約，如果市場(chǎng)中持有合約的買方賺了錢(qián)，那么持有合約的賣方肯定就賠了錢(qián)，反之亦然。投資者在每一次交易中，不是充當(dāng)買方就是充當(dāng)賣方，交易結(jié)果除了賺錢(qián)就是賠錢(qián)，概莫能外。也就是說(shuō)，期貨交易買賣雙方必有一方賺錢(qián)，一方賠錢(qián)，這是機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)并存的客觀原因。

5.機(jī)制不健全帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。如果股指期貨市場(chǎng)管理法規(guī)和機(jī)制設(shè)計(jì)不健全，可能產(chǎn)生流動(dòng)性、結(jié)算、交割等風(fēng)險(xiǎn)，在股指期貨市場(chǎng)發(fā)展初期，可能使股指期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)間套利有效性下降，導(dǎo)致股指期貨功能難以正常發(fā)揮。小而言之，有的機(jī)構(gòu)不具有期貨資格，投資者與其簽訂經(jīng)紀(jì)合同就不受法律保護(hù)；某些投機(jī)者利用自身的實(shí)力、地位等優(yōu)勢(shì)進(jìn)行市場(chǎng)操縱等違法、違規(guī)活動(dòng)，使一些中小投資者蒙受損失；投資者在一些經(jīng)紀(jì)公司或者公司簽署合同時(shí)，由于不熟悉股指期貨各個(gè)環(huán)節(jié)的流程，不熟悉相關(guān)法規(guī)，對(duì)于那些欺詐性條款不能識(shí)別而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)。

三、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制教育

股指期貨的投資理念、風(fēng)險(xiǎn)控制、交易標(biāo)的、風(fēng)險(xiǎn)特征和運(yùn)行規(guī)律等方面有著自己的特點(diǎn)，大力開(kāi)展投資者教育和股指期貨知識(shí)宣傳、普及，有利于幫助投資者盡早熟悉市場(chǎng)、增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、提高投資決策水平；有利于投資者樹(shù)立科學(xué)的投資觀念，理性參與市場(chǎng)。

1.明確游戲規(guī)劃。股指期貨投資者教育工作效果的好壞，將直接關(guān)系到股指期貨產(chǎn)品能否順利推出、平穩(wěn)運(yùn)行、功能發(fā)揮、長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，投資者風(fēng)險(xiǎn)控制教育以及股指期貨知識(shí)的普及是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要監(jiān)管部門(mén)、媒體和各相關(guān)機(jī)構(gòu)的共同努力。中國(guó)金融期貨交易所制定了“一規(guī)則三細(xì)則五辦法"，明確了股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理制度和實(shí)施辦法，這是股指期貨的基本原則及操作指南，首要的任務(wù)是要宣傳、普及這些規(guī)則、細(xì)則、辦法。除了可以利用電視、報(bào)紙和網(wǎng)絡(luò)等大眾媒體加以普及，也可采取成立培訓(xùn)講師團(tuán)、編印各種基礎(chǔ)知識(shí)讀本等形式，開(kāi)展多層次、全方位的宣傳教育，避免期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和投資者在對(duì)市場(chǎng)缺乏基本判斷，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)缺乏基本了解的情況下盲目參與。

2.突出風(fēng)險(xiǎn)教育。投資者在依據(jù)預(yù)測(cè)提供的入市機(jī)會(huì)進(jìn)行交易時(shí)存在交易風(fēng)險(xiǎn)，期貨交易機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)并存是客觀存在的。但是，一些投資者在入市之前不能正視期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)，熱衷于期貨交易“以小博大"的市場(chǎng)機(jī)制，這需要在投資理念和輿論宣傳等方面積極加以引導(dǎo)，幫助他們認(rèn)識(shí)金融期貨的特點(diǎn)，客觀評(píng)估各自的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，從而做出科學(xué)理性的投資決策。

3.培養(yǎng)理性投資群體。把握機(jī)會(huì)是獲取收益的前提，控制風(fēng)險(xiǎn)是獲取收益的保證，投資收益實(shí)際上是把握投資機(jī)會(huì)和控制投資風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬，面對(duì)機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)，不同投資者會(huì)做出截然不同的選擇。有些投資者缺乏期貨交易的常識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)，喜歡聽(tīng)信傳言跟風(fēng)而動(dòng)；有些投資者缺乏自信，在“一慢，二看，三通過(guò)"中失去了市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)；有些投資者見(jiàn)漲就買，見(jiàn)跌就賣，一旦出錯(cuò)，就立即砍單，習(xí)慣過(guò)度交易，熱衷于短線交易和滿倉(cāng)交易，沒(méi)有止損概念，這些非理性投資群體將是期貨市場(chǎng)的失敗者。風(fēng)險(xiǎn)控制教育的目標(biāo)是要培養(yǎng)一批理性投資者，他們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資和資產(chǎn)管理有清晰的認(rèn)識(shí)，面對(duì)市場(chǎng)機(jī)會(huì)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)頭腦清醒，習(xí)慣于從風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)考察和選擇市場(chǎng)機(jī)會(huì)，每一次交易都能經(jīng)過(guò)縝密的分析、事后又善于總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，他們也會(huì)在某次交易中失手，但是，他們往往能夠笑到最后，成為股指期貨市場(chǎng)上的贏家。由眾多理性的投資者組成的市場(chǎng)才是理性的市場(chǎng)。

4.注意教育的針對(duì)性與實(shí)效性。風(fēng)險(xiǎn)控制教育既要宣傳投資機(jī)遇，更要告知市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；既要普及證券期貨基礎(chǔ)知識(shí)，又要培訓(xùn)風(fēng)險(xiǎn)控制能力；既要明確金融期貨的重要作用和發(fā)展前景，又要正確面對(duì)可能遇到的困難和挫折。以風(fēng)險(xiǎn)防范為重點(diǎn)，深入剖析股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)特征，使投資者獲得啟發(fā)和教益。初期可將工作重點(diǎn)放在基礎(chǔ)知識(shí)、法規(guī)政策、交易流程、風(fēng)險(xiǎn)特征等基礎(chǔ)知識(shí)的普及上，隨著投資者對(duì)股指期貨市場(chǎng)的逐漸熟悉，可以將培訓(xùn)工作逐漸過(guò)渡到交易策略、風(fēng)險(xiǎn)管理和市場(chǎng)研究分析等領(lǐng)域。股指期貨對(duì)內(nèi)地投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)新生事物，但是國(guó)外的期貨市場(chǎng)大量的風(fēng)險(xiǎn)投資案例給我們提供了豐富的素材，從中選取典型案例教育投資者，是一種事半功倍的方法。

加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制教育，不僅能夠普及股指期貨知識(shí)和相關(guān)政策、法規(guī)，提高全社會(huì)對(duì)期貨市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，更重要的是，風(fēng)險(xiǎn)控制教育能夠使投資者、期貨從業(yè)人員樹(shù)立正確的投資理念，倡導(dǎo)理性參與的意識(shí)，為股指期貨的成功推出和平穩(wěn)運(yùn)行創(chuàng)造條件，為期貨市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

四、提高風(fēng)險(xiǎn)自我控制能力

股指期貨在交易規(guī)則、方式、投資策略等方面與股票、債券、基金存在很大的差異，與投資商品期貨也不盡相同。對(duì)廣大的證券投資者來(lái)說(shuō)，一定要深入地學(xué)習(xí)、系統(tǒng)地了解相關(guān)的知識(shí)，以改變業(yè)已形成的投資習(xí)慣和心理。尤其是在股指期貨推出的初期，中小投資者最好能抱著嘗試和學(xué)習(xí)的態(tài)度，在資金運(yùn)用、風(fēng)險(xiǎn)控制和危機(jī)處理等方面加強(qiáng)自我約束。機(jī)會(huì)總是青睞有所準(zhǔn)備的人，只有做好充足準(zhǔn)備的投資者，才能成為股指期貨市場(chǎng)的實(shí)際得益者。

1.實(shí)力上的判斷。每一筆期貨交易既是一次賺錢(qián)的機(jī)會(huì)，也是一次冒險(xiǎn)。投資者應(yīng)該根據(jù)自己的資金實(shí)力、風(fēng)險(xiǎn)承受能力，了解股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)究竟有多大，自己是否有這個(gè)能力，量力而行，才能享受到股指期貨交易的樂(lè)趣。善于獨(dú)立分析，善于總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，不人云亦云，不盲目跟風(fēng)，在交易中又能夠控制好自己的情緒，才能虧得起贏得起。

2.知識(shí)上的準(zhǔn)備。參與股指期貨交易，必須做好知識(shí)上的準(zhǔn)備，要有效地把投入資金比例、開(kāi)倉(cāng)頭寸、止損幅度設(shè)置好，如果在知識(shí)面和操作技巧沒(méi)有預(yù)先的學(xué)習(xí)和貯備的情況下貿(mào)然參與股指期貨，將承受更多更大的風(fēng)險(xiǎn)。深入了解股指期貨的基本知識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)控制的基本方法，熟練掌握期貨交易規(guī)則、期貨交易軟件的使用以及期貨市場(chǎng)的基本制度，將游戲規(guī)則了然于胸后再坦然進(jìn)入這個(gè)機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存的市場(chǎng)，將成為期貨投資贏虧的關(guān)鍵。

3.心理上的準(zhǔn)備。期貨合約是一個(gè)完全被放大了的市場(chǎng)，對(duì)廣大投資者來(lái)說(shuō)也是一個(gè)心理上的考驗(yàn)。在指數(shù)大起大落，資金大進(jìn)大出的股指期貨市場(chǎng)，一些投資者出現(xiàn)貪婪、恐懼、急躁等情緒在所難免，具備一定的心理素質(zhì)，清醒地認(rèn)識(shí)到自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在自己的心理承受能力的范圍內(nèi)從事股指期貨，才可能夠在操作中游刃有余，避免出現(xiàn)心理上的崩盤(pán)。

4.控制風(fēng)險(xiǎn)的方法。由于每日結(jié)算制度的短期資金壓力，投資者既要把握股指期貨合約到期日向現(xiàn)貨價(jià)格回歸的特點(diǎn)，又要注意合約到期時(shí)的交割問(wèn)題；既要拋棄股票市場(chǎng)滿倉(cāng)交易的操作習(xí)慣，控制好保證金的占用比率，防止強(qiáng)行平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，又要根據(jù)交易計(jì)劃加倉(cāng)或止損，切忌心存僥幸心理硬扛或在貪婪心理驅(qū)使下按倒金字塔方式加倉(cāng)?？刂骑L(fēng)險(xiǎn)的方法很多，理論上的積累固然重要，也需要投資者在今后的操作實(shí)務(wù)中善于歸納、總結(jié)。

發(fā)展股指期貨是完善和深化我國(guó)證券市場(chǎng)的必然選擇，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)控制教育，讓投資者掌握股指期貨的運(yùn)行規(guī)律，了解股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，這樣才能使投資者理性參與股指期貨交易，確保股指期貨的平穩(wěn)運(yùn)行。

參考文獻(xiàn)：

1.姜昌武.應(yīng)對(duì)股指期貨時(shí)代的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn).中國(guó)證券報(bào)，2006.6.29

2.馮子灃.股指期貨市場(chǎng)的整體風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì).證券時(shí)報(bào)，2007.11.16

期貨交易技巧及策略范文第2篇

【關(guān)鍵詞】股指期貨 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移 套期保值 合約設(shè)計(jì)

一、股指期貨概述

股票指數(shù)期貨（簡(jiǎn)稱股指期貨）是以股票價(jià)格指數(shù)為交易標(biāo)的物的金融期貨品種，是買賣雙方根據(jù)事先約定好的價(jià)格同意在未來(lái)某一特定時(shí)期進(jìn)行股票指數(shù)交易的一種協(xié)定。

和其它期貨合約不同，股指期貨合約的特點(diǎn)為：（1）交易方式特殊。它的交易標(biāo)的為股票指數(shù)，并以現(xiàn)金結(jié)算，而不是實(shí)物即股票交割，這主要是由于股指并不具備實(shí)物形式，交割時(shí)按點(diǎn)位將指數(shù)換算為貨幣形式，采用現(xiàn)金支付。因此，在交割期內(nèi)，投資者完全不必購(gòu)買或者拋出相應(yīng)的股票來(lái)履行合約義務(wù)，這就避免了在交割期股票市場(chǎng)出現(xiàn)“擠市”現(xiàn)象。（2）高杠桿。即收取保證金的比例較低，可以突破傳統(tǒng)交易的“本金限制”。（3）交易成本低。在國(guó)外，標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約以及期貨市場(chǎng)的高度流動(dòng)性使期貨交易只有股票交易成本的十分之一。

二、我國(guó)推出股指期貨的意義及可行性

回顧中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展歷程，還是一個(gè)非常不成熟的市場(chǎng)，受管理當(dāng)局監(jiān)管、利率及國(guó)債

發(fā)行量等宏觀政策調(diào)整，也受國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境、關(guān)鍵原材料供求等因素的影響。從2005年的1000點(diǎn)直升至2007年的6000點(diǎn)，如今腰斬到2000多點(diǎn)幾經(jīng)大起大落，我們可以看到中國(guó)證券市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)很大。歸結(jié)其原因，主要是我國(guó)的證券市場(chǎng)仍然存在種種不規(guī)范的現(xiàn)象，證券市場(chǎng)的發(fā)展受政策性因素的影響仍然比較大，廣大投資者對(duì)新的避險(xiǎn)工具的呼聲越發(fā)強(qiáng)烈，而股指期貨作為有效的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具已成眾望所歸。然而針對(duì)股指期貨，我們了解多少？它的推出對(duì)我國(guó)有哪些影響？我們又如何通過(guò)股指期貨進(jìn)行投資呢？

對(duì)市場(chǎng)而言，由于股指期貨具有交易成本低、杠桿性高以及現(xiàn)金交割等特點(diǎn)，其流動(dòng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)現(xiàn)貨市場(chǎng)，推出股指期貨將完善我國(guó)資本市場(chǎng)的交易機(jī)制，豐富投資者的投資產(chǎn)品，使其能迅速改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)行合理的資源配置，提高資源的配置效率，提升整個(gè)市場(chǎng)的總體流動(dòng)性。同時(shí)，它還有益于平抑股市，促進(jìn)市場(chǎng)形成合理波動(dòng)以防止暴漲暴跌，提供方便的賣空交易條件，結(jié)束“單邊獲利”，有利于規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者。在做空機(jī)制下,投資者可以通過(guò)套期保值進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，這就是股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能。除此之外，股指期貨還有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，實(shí)證研究表明，股指期貨價(jià)格一般領(lǐng)先于股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格。

然而這諸多的好處在股指期貨推出之前都是我們的理想期望和假設(shè)，所以我們先分析海外已推出的股指期貨，以下為四個(gè)海外市場(chǎng)股指期貨推出前后指數(shù)的變動(dòng)情況：

通過(guò)圖表，這四個(gè)市場(chǎng)推出股指期貨前推升指數(shù)，而推出之后壓低指數(shù)，但從總體看，并不影響股市的長(zhǎng)期趨勢(shì)。

除日經(jīng)225指數(shù)期貨外，其它均降低或不影響股市的波動(dòng)。

當(dāng)前，我國(guó)證券市場(chǎng)上市公司數(shù)量和股票總市值迅速擴(kuò)大，經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，我國(guó)期貨市場(chǎng)也逐漸走向成熟，先進(jìn)的大容量電腦處理系統(tǒng)，為發(fā)展股指期貨奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。其次，大量的國(guó)外成功開(kāi)設(shè)各自股指期貨交易，積累了許多寶貴經(jīng)驗(yàn)，因此目前我國(guó)已具備了一些推出股票股指期貨交易的條件。雖然會(huì)產(chǎn)生一些消極影響，但為了使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)更好的接軌，我國(guó)資本市場(chǎng)應(yīng)不斷國(guó)際化，應(yīng)推出股指期貨形成完整的股票衍生體系，同時(shí)也為了防止其他國(guó)家和地區(qū)首先推出以我國(guó)股票指數(shù)為標(biāo)的物的股指期貨帶來(lái)的金融安全問(wèn)題，因此，對(duì)于股指期貨在我國(guó)的問(wèn)世是市場(chǎng)本身的需求。

三、推出時(shí)機(jī)選擇及合約設(shè)計(jì)

既然推出股指期貨勢(shì)在必行，那這只懸在空中的“靴子”什么時(shí)候落地呢？我們?nèi)绾卧O(shè)計(jì)合約才能讓它安全落地？

自2006年9月8日中國(guó)金融期貨交易所成立以來(lái)，各界對(duì)股指期貨推出的預(yù)測(cè)一次次落空，又一次次被重新提起。對(duì)這個(gè)敏感問(wèn)題，我們可以從不同的渠道聽(tīng)到不同的說(shuō)法，一種觀點(diǎn)認(rèn)為股指期貨推出可能引發(fā)股市大的調(diào)整，應(yīng)該在股指處于低點(diǎn)時(shí)推出。相反的，有些人認(rèn)為也許不需要在所有的條件都成熟了才推出股指期貨，其中爭(zhēng)論較大的是我國(guó)能否在缺乏股票賣空機(jī)制的情況下推出股指期貨。眾說(shuō)紛紜之下，股指期貨何時(shí)推出的懸念依舊。

推行股指期貨，其準(zhǔn)備工作涉及面很廣，包括上市交易地點(diǎn)和標(biāo)的選擇、合約規(guī)模及交割結(jié)算制度的確定。期限種類、價(jià)格波動(dòng)幅度、保證金水平及漲跌停板制度的建立更需周密的考慮和研究，管理制度和風(fēng)險(xiǎn)防范措施的落實(shí)同樣也應(yīng)受到我們的重視。

通過(guò)對(duì)國(guó)際上股指期貨標(biāo)的指數(shù)的分析，首先，標(biāo)的指數(shù)應(yīng)是成分股指數(shù)，而不應(yīng)該是綜合指數(shù)，采用樣本股來(lái)編制股價(jià)指數(shù)，可以在一定時(shí)期內(nèi)保持樣本股固定不變從而保持了指數(shù)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的相對(duì)穩(wěn)定性及指數(shù)前后的可比性，有利于投資者采用該樣本指數(shù)期貨進(jìn)行套期保值和指數(shù)基金構(gòu)造投資組合。其次，我們賦予某種成份股的權(quán)重必須恰當(dāng)，避免某種特定成份股的價(jià)格波動(dòng)對(duì)指數(shù)的運(yùn)動(dòng)造成不相稱的影響。最后，對(duì)于成份股的選取有特定的要求，選取的樣本股應(yīng)該具有較好的行業(yè)代表性，盡可能覆蓋國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)產(chǎn)業(yè)，并能夠充分反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及其變化趨勢(shì)；樣本股應(yīng)該有一定的流動(dòng)性，這樣才能方便進(jìn)行套利，建立穩(wěn)定合理的市場(chǎng)價(jià)格；選取的樣本股不應(yīng)該包括虧損股且最好能夠代表滬、深股市的綜合表現(xiàn)，其市值及流通金額應(yīng)該占較大的比重。

國(guó)際上股指期貨的交易所有三種選擇：期貨交易所，證券交易所以及在這兩個(gè)交易所分別進(jìn)行。從我國(guó)的情況來(lái)看，選擇在期貨交易所開(kāi)設(shè)股指期貨交易比較合理，首先，這符合證券期貨法規(guī)的規(guī)定。其次，我國(guó)期貨交易所經(jīng)過(guò)10年的發(fā)展積累了較多的管理經(jīng)驗(yàn)并有了一套完整的期貨交易規(guī)章制度和風(fēng)險(xiǎn)防范措施，專業(yè)技術(shù)水平較高。最后，在我國(guó)期貨與現(xiàn)貨運(yùn)作機(jī)制到監(jiān)管體制互不相容的特殊背景下，外匯在資本項(xiàng)目下自由兌換之前，混業(yè)經(jīng)營(yíng)不是一個(gè)明智的選擇。

合理的交易單位也是合約設(shè)計(jì)成功的重要一部分，合約單位過(guò)大，會(huì)降低流動(dòng)性，單位過(guò)小，又會(huì)增加套期保值的成本，我國(guó)的股指期貨合約的設(shè)計(jì)要充分考慮我國(guó)投資者的性質(zhì)及資金規(guī)模等情況，在這個(gè)問(wèn)題上也有很多說(shuō)法，一種是股指期貨交易需要復(fù)雜的專業(yè)技巧和足夠的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，所以股指期貨合約的設(shè)計(jì)應(yīng)面對(duì)機(jī)構(gòu)投資者和擁有較多資金的專業(yè)投資者，因此股指期貨合約的面值應(yīng)該比較大，以限制過(guò)多中小散戶的參與。也有人認(rèn)為目前我國(guó)證券市場(chǎng)正處于發(fā)展階段，在推出股指期貨交易的初期，通過(guò)設(shè)定相對(duì)較高的合約面值以減少個(gè)人投資者過(guò)度投機(jī)，保護(hù)機(jī)構(gòu)投資者的套期保值需要，減少市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，待條件成熟，取得經(jīng)驗(yàn)后再適當(dāng)調(diào)低合約面值，使股指期貨交易逐步向廣大投資者放開(kāi)，這樣有利于股指期貨的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。還有人認(rèn)為中國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)近20多年的發(fā)展，中小投資者付出了極大的代價(jià)，所以股指期貨的推出首先要考慮到中小投資者避險(xiǎn)、套期保值及投機(jī)的需要，交易單位不宜過(guò)高。股指期貨交易的最后結(jié)算價(jià)不宜簡(jiǎn)單采用最后交易日的收盤(pán)價(jià)，因?yàn)檫@樣對(duì)于大的機(jī)構(gòu)很容易操縱收盤(pán)價(jià)來(lái)獲利。參考國(guó)際慣例，并結(jié)合我國(guó)具體的實(shí)際情況，為了防止交易商挪用客戶的保證金，嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)防范，保障結(jié)算系統(tǒng)的安全，我國(guó)指數(shù)期貨的保證金應(yīng)實(shí)行對(duì)多空倉(cāng)位分別收取保證金的制度，并實(shí)行每日無(wú)負(fù)債原則?？紤]到我國(guó)股票市場(chǎng)的正負(fù)10%的漲跌幅限制，所以規(guī)定我國(guó)的漲跌停板的幅度為正負(fù)10%。我們擬給出我國(guó)滬深300指數(shù)期貨合約：

股指期貨的研究是一個(gè)很大的范圍，包括股指期貨推出前后兩個(gè)時(shí)間范圍，本文在各范圍只是涉及到一小部分，還有許多地方，例如，風(fēng)險(xiǎn)管理和規(guī)避方法、投資策略及合約設(shè)計(jì)中還有很多細(xì)節(jié)需要深入的研究。另外，股指期貨的推出不僅僅取決于微觀層面的合約條款的設(shè)計(jì)，還取決于宏觀層面的法律與政策的支持，我國(guó)應(yīng)盡快完善相關(guān)的法律法規(guī)，為股指期貨的推出打好基礎(chǔ)。2007年7月2日，中證指數(shù)公司研制的滬深300行業(yè)系列指數(shù)正式，其中包括能源、材料、工業(yè)等10只行業(yè)指數(shù)，為投資者從不同角度剖析市場(chǎng)提供了工具。由此，我們相信股指期貨標(biāo)志中國(guó)股市加快金融創(chuàng)新的腳步，同時(shí)將引領(lǐng)中國(guó)進(jìn)入一個(gè)金觸期貨時(shí)代并有能力把握好中國(guó)資本市場(chǎng)的命脈，使其健康發(fā)展。

滬深300指數(shù)期貨合約

參考文獻(xiàn)：

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［6］吳華.我國(guó)股指期貨標(biāo)的物指數(shù)的編制及合約設(shè)計(jì).

期貨交易技巧及策略范文第3篇

關(guān)鍵詞：股指期貨；風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)；交易；監(jiān)管

中圖分類號(hào)：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2014）04-0-01

一、股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)分類

（一）金融衍生產(chǎn)品共有風(fēng)險(xiǎn)

金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)可作如下分類：（1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于股票指數(shù)發(fā)生變動(dòng)引起股指期貨價(jià)格劇烈變動(dòng)而給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。（2）法津風(fēng)險(xiǎn)。法津風(fēng)險(xiǎn)是交易臺(tái)約及其內(nèi)容與相關(guān)法津制度發(fā)生沖突致使臺(tái)約無(wú)法正常履行所造成的風(fēng)險(xiǎn)。（3）操作風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)是由于人為因素和管理失誤而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。如人為的錯(cuò)誤、電腦故障、操作程序錯(cuò)誤或內(nèi)部控制失效等。（4）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)濟(jì)主體由于金融資產(chǎn)的流動(dòng)性的不確定性變動(dòng)而遭受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。（5）信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是指交易對(duì)手不履行合約而造成的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）股指期貨交易的特殊風(fēng)險(xiǎn)

股指期貨交易的特殊風(fēng)險(xiǎn)主要包括四個(gè)方面：一是基差風(fēng)險(xiǎn)，基差風(fēng)險(xiǎn)是股指期貨相對(duì)于其他金融衍生產(chǎn)品的特殊風(fēng)險(xiǎn)。二是標(biāo)的物風(fēng)險(xiǎn)，股指期貨的標(biāo)的物是市場(chǎng)上各種股票的價(jià)格總體水平，只有當(dāng)股票品種和權(quán)數(shù)完全與指數(shù)一致時(shí)，才能真正做到完全鎖定風(fēng)險(xiǎn)，但幾乎不存在這種可能性。三是交割制度風(fēng)險(xiǎn)，股指期貨采用現(xiàn)金交割的方式完成清算，其風(fēng)險(xiǎn)更大。四是臺(tái)約品種差異造成的風(fēng)險(xiǎn)，是指類似的合約品種，在相同因素的影響下，價(jià)格變動(dòng)不同。另外，由于現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易機(jī)制不完善，交易主體結(jié)構(gòu)失調(diào)也帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)。

二、股指期貨防范風(fēng)險(xiǎn)的措施

（一）從市場(chǎng)環(huán)境方面加以防范

1.科學(xué)管理交易資金，巧妙運(yùn)用止損（止盈）技術(shù)。在常規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)管理手段中，資金管理和及時(shí)止損是最主要的兩種風(fēng)險(xiǎn)管理手段。如果資金管理不好，決策看漲還是看跌的準(zhǔn)確率依然很低。不要盲目跟風(fēng)，要把自己的風(fēng)險(xiǎn)控制在自己所能承受的范圍之內(nèi)。所以必須充分認(rèn)識(shí)資金管理在股指期貨市場(chǎng)交易中的重要意義，必須科學(xué)合理的管理交易資金。在交易中科學(xué)管理交易資金，資金就是籌碼，學(xué)會(huì)止損就是保存實(shí)力。大眾投資者常犯的毛病就是跟對(duì)行情時(shí)，獲利就跑，跟錯(cuò)行情時(shí)，被套就拖，結(jié)果是以小失大，這是最危險(xiǎn)的投資方法。

2. 促成期貨市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的合作。當(dāng)今國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)是金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)。兩者雖然關(guān)系密切，可是卻沒(méi)有打破市場(chǎng)間的壁壘進(jìn)行合作，想要控制股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)是不可能的，當(dāng)然市場(chǎng)的運(yùn)作效率也得不到提高。為了使股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)得到控制和管理水平得到提高，就必須促使期貨市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的密切合作，進(jìn)而使風(fēng)險(xiǎn)得到控制，提高金融市場(chǎng)的管理水平。明確期貨行業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)和金融期貨交易所分工和權(quán)限，進(jìn)一步加強(qiáng)三者之間的合作與交流。

3. 增強(qiáng)股指期貨市場(chǎng)信息透明度。提供充分的信息能夠保證券市場(chǎng)正常的運(yùn)行，也為保護(hù)投資者的權(quán)利提供條件。完善股指期貨的信息披露制度，增強(qiáng)市場(chǎng)透明度，創(chuàng)建一個(gè)透明的市場(chǎng)環(huán)境，抑制投資者盲目過(guò)度投資。

（二）從市場(chǎng)交易主體方面加以防范

1.市場(chǎng)交易主體是一個(gè)完善的股指期貨市場(chǎng)所具備的。套期保值者主要是為了降低已經(jīng)存在的風(fēng)險(xiǎn)。投機(jī)者通過(guò)預(yù)期來(lái)獲得收益，但同時(shí)也承擔(dān)著一定的風(fēng)險(xiǎn)。而套利者的目標(biāo)卻是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收益。加強(qiáng)市場(chǎng)交易主體防范表現(xiàn)兩個(gè)方面，一是設(shè)置市場(chǎng)準(zhǔn)入條件。二是實(shí)行動(dòng)態(tài)保證金，不僅可以使保證金充分發(fā)揮保證的作用，還可以提高股指期貨的自我穩(wěn)定性，更好的控制交易中的投機(jī)性，充分發(fā)揮股指期貨的套期保值功能。

2.壯大股指期貨的投資主體。任何一個(gè)市場(chǎng)順利的運(yùn)行都離不開(kāi)投資主體，目前，我國(guó)的股指期貨投資主體以機(jī)構(gòu)投資者為主，以“散戶型”為輔。這樣就會(huì)使機(jī)構(gòu)投資者容易操縱市場(chǎng)，占領(lǐng)市場(chǎng)。因此，要加強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者的培育，推出一些新的理財(cái)產(chǎn)品投放到金融市場(chǎng)上，如基金、債券等，從而滿足投資者的需求，這樣中小投資者就會(huì)對(duì)股指期貨產(chǎn)生依賴感，壯大個(gè)人投資者的隊(duì)伍，使期貨市場(chǎng)更加活躍。

3.進(jìn)一步完善“合格投資者”制度。首先，為了防止投資者盲目入市，期貨公司有權(quán)對(duì)“合格投資者”進(jìn)行宣傳和教育。其次，法律要對(duì)投資者的實(shí)際情況進(jìn)行實(shí)地考察，出示其收入，風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及有無(wú)不良記錄。不要聽(tīng)投資者的一面之詞，要對(duì)投資者負(fù)責(zé)。最后，雖然投資者入市時(shí)是合格的，可是未必交易一段時(shí)間以后依然還是合格者，所以要時(shí)刻進(jìn)行監(jiān)測(cè)。并同時(shí)對(duì)不再合格的投資者使之推出市場(chǎng)，這樣會(huì)大大的減少了風(fēng)險(xiǎn)。

（三）從市場(chǎng)監(jiān)管方面加以防范

1.進(jìn)一步完善我國(guó)股指期貨市場(chǎng)的法律法規(guī)。我國(guó)已經(jīng)存在的《期貨交易管理?xiàng)l例》、《期貨交易所管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》、《期貨業(yè)從業(yè)人員資格管理辦法》等法律法規(guī)，雖然我國(guó)建立了很多法律法規(guī)對(duì)期貨經(jīng)紀(jì)公司以及從業(yè)人員出行了很多條例進(jìn)行監(jiān)管，但是依然存在著許多不足，還需要進(jìn)一步完善，需要進(jìn)一步加強(qiáng)，政府以及證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)監(jiān)管力度，認(rèn)真負(fù)責(zé)，做決策時(shí)要謹(jǐn)慎，盡量避免損失的發(fā)生。此外還應(yīng)該根據(jù)我國(guó)金融市場(chǎng)的現(xiàn)狀，盡快制定一部具有權(quán)威的《期貨交易法》，同時(shí)也要更加完善我國(guó)的法律體系，制定合理的法律法規(guī)，使股指期貨在有法可依的市場(chǎng)環(huán)境下規(guī)范發(fā)展，避免法律風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。從而使我國(guó)期貨市場(chǎng)以及證券市場(chǎng)公開(kāi)、公正、公平穩(wěn)定的發(fā)展。

2.普及股指期貨知識(shí)、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)教育。要想風(fēng)險(xiǎn)降到最低，歸根結(jié)底離不開(kāi)投資者本身的作用，由于股指期貨還是新生事物，廣大投資者還不是很了解它的“雙刃劍”特性，投資的專業(yè)知識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、投資技巧還是很缺乏，不懂就盲目投資，盲目跟風(fēng)，所以大眾投資者在投資之前一定要做好宣傳和知識(shí)培訓(xùn)，用歷史上成功和失敗的實(shí)例總結(jié)經(jīng)驗(yàn)并與之分享。期貨公司在給投資者開(kāi)戶的同時(shí)要做風(fēng)險(xiǎn)揭示以及基本知識(shí)測(cè)試，如果對(duì)基礎(chǔ)知識(shí)不是深入了解，切記不要為之開(kāi)戶，要對(duì)每個(gè)客戶負(fù)責(zé)。從而提高投資者的投資技巧。

三、結(jié)束語(yǔ)

股指期貨的推出，能夠適應(yīng)投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的迫切需求，促進(jìn)期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模的不斷增大，培育市場(chǎng)交易主體，促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的規(guī)范化和可持續(xù)發(fā)展，但股指期貨的交易風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視，我國(guó)應(yīng)建立完善交易風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，以有效防范股指期貨的交易風(fēng)險(xiǎn)，從而不斷促進(jìn)我國(guó)股指期貨的健康可持續(xù)發(fā)展，為我國(guó)金融體制改革輸入新鮮血液。

參考文獻(xiàn)：

期貨交易技巧及策略范文第4篇

除了炒期神話的煽動(dòng)外，從2007年年底至今的股市暴跌，也使許多投資者把目光轉(zhuǎn)向了期貨市場(chǎng)。然而，期貨投資最大的特點(diǎn)就是與高收益并存的高風(fēng)險(xiǎn)?！安慌履憧?就怕你不增倉(cāng)”。兇險(xiǎn)的期貨業(yè)內(nèi)一直流傳著這么一句話,只有讓頭腦發(fā)昏的小散戶們拼命進(jìn)來(lái)，站在背后的“空頭”才有可能將“大錢(qián)擠進(jìn)來(lái)”。于是不少投資者奔著財(cái)富天堂而來(lái)，卻從一開(kāi)始便跌入了地獄。

《科學(xué)投資》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，期貨市場(chǎng)中的普通投資者，以中小戶為主。他們中的絕大部分人雖然花費(fèi)了大量的時(shí)間、精力與財(cái)力，但結(jié)果仍是鎩羽而歸。期貨市場(chǎng)真的不適合普通投資者參與嗎？答案是否定的。那么，普通投資者如何在這個(gè)市場(chǎng)中獲利呢？要回答這個(gè)問(wèn)題，不妨先來(lái)看看什么樣的人能夠在期貨交易中獲利。

《科學(xué)投資》通過(guò)對(duì)成功交易者的分析可以看出，要想做好期貨投資，至少應(yīng)具備以下幾方面的素質(zhì)：

期貨交易技巧及策略范文第5篇

一般來(lái)說(shuō)，在國(guó)際工程項(xiàng)目中。企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債水平會(huì)隨匯率的變化而增加或減少，這種變動(dòng)對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，要么產(chǎn)生收益，要么導(dǎo)致?lián)p失。企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)決定了其外匯風(fēng)險(xiǎn)普遍存在于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的全過(guò)程。本幣、外幣和時(shí)間是構(gòu)成企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的三個(gè)重要因素，根據(jù)外匯風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)象和作用機(jī)制可以將其分為三大類型：外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、外匯折算風(fēng)險(xiǎn)和外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。導(dǎo)致企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的因素主要包括不同交易主體所處的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、會(huì)計(jì)制度、匯率制度和國(guó)家政治體系等。外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的國(guó)際工程項(xiàng)目企業(yè)來(lái)說(shuō)具有重大影響，即對(duì)企業(yè)的國(guó)際化戰(zhàn)略產(chǎn)生促進(jìn)或阻礙作用，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的成本結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)規(guī)模和現(xiàn)金流量產(chǎn)生重大參數(shù)值修正，對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表的眾多項(xiàng)目和指標(biāo)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，從而影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)績(jī)效、競(jìng)爭(zhēng)力水平和支付信用評(píng)級(jí)等。

二、新形勢(shì)下國(guó)際工程項(xiàng)目中所面臨的宏觀市場(chǎng)環(huán)境態(tài)勢(shì)及其對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的作用、意義和要求的分析

2008年美國(guó)的次貸危機(jī)大大刺激和推動(dòng)了國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，對(duì)國(guó)際貿(mào)易的宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境產(chǎn)生了多方面、深層次的影響和沖擊，加劇了國(guó)際交易中的各種不誠(chéng)信行為。我國(guó)自2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)至2011年人民幣升值幅度近30%，這就對(duì)我國(guó)擁有國(guó)際工程項(xiàng)目的企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理提出了新的挑戰(zhàn)，由此而產(chǎn)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)也成為企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目中需重點(diǎn)考慮的幾個(gè)焦點(diǎn)問(wèn)題之一，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和競(jìng)爭(zhēng)能力狀況很大程度上取決于其匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理水平。

新形勢(shì)下企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)中所面臨的宏觀市場(chǎng)環(huán)境態(tài)勢(shì)及其對(duì)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的作用、意義，客觀上要求企業(yè)在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行思考和關(guān)注：從企業(yè)國(guó)際化戰(zhàn)略發(fā)展的基本要求出發(fā)，加強(qiáng)和提高對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)水平和防范管理意識(shí)；從外匯匯率的變化及其趨勢(shì)，預(yù)測(cè)估算其對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流等財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響程度；采取靈活的外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)管理、防范技術(shù)技巧及其組合來(lái)制定趨利避害的規(guī)避策略。這些方面的內(nèi)容構(gòu)成了目前企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目中外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的主要問(wèn)題和內(nèi)容。

三、目前企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目中外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的基本現(xiàn)狀、存在問(wèn)題及其原因分析

目前我國(guó)企業(yè)在國(guó)際工程項(xiàng)目外匯風(fēng)險(xiǎn)防范中已經(jīng)取得了初步進(jìn)展和成績(jī)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)資料顯示，2005-2010年底我國(guó)企業(yè)在國(guó)際工程項(xiàng)目外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中的資金投入比重年均增長(zhǎng)約7.3%，對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的覆蓋面到2010年底實(shí)現(xiàn)了約67.5%的比例。同時(shí)企業(yè)在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中的投入產(chǎn)出比也得到了大幅度的提高和攀升，2010年底基本實(shí)現(xiàn)了1∶13.2的水平，對(duì)于企業(yè)的國(guó)際工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)收益的貢獻(xiàn)率2004-2010年期間達(dá)到了年均9.3%的水平，企業(yè)初步探索出了一條適合自身特點(diǎn)的外匯管理制度和措施。

但由于諸多因素的存在和影響，在企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目中外匯風(fēng)險(xiǎn)防范中存在的問(wèn)題及其原因總體歸納起來(lái)主要有以下幾個(gè)方面。

第一，缺乏對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生機(jī)制及其內(nèi)涵的深刻理解和解讀，使得外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的意識(shí)非常薄弱，導(dǎo)致問(wèn)題出現(xiàn)時(shí)沒(méi)有具體可行的操作方案。國(guó)際工程項(xiàng)目中資本雙向流動(dòng)的迅猛發(fā)展，使得我國(guó)外向型企業(yè)的外匯業(yè)務(wù)迅猛增長(zhǎng)，越來(lái)越多的企業(yè)經(jīng)常暴露于外匯風(fēng)險(xiǎn)之中，加上當(dāng)前國(guó)際金融市場(chǎng)上匯率變動(dòng)頻繁劇烈，外匯風(fēng)險(xiǎn)已成為我國(guó)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)中面臨的重大問(wèn)題。事實(shí)上，我國(guó)大多數(shù)具有國(guó)際工程項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)的企業(yè)由于從事國(guó)際業(yè)務(wù)的時(shí)間不長(zhǎng)，對(duì)企業(yè)國(guó)際化戰(zhàn)略的實(shí)施和外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的關(guān)系的認(rèn)識(shí)不夠清晰，普遍缺乏外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中所可能面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)要么置之不理，要么抱著僥幸心理消極應(yīng)對(duì)。由于外匯風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中最直接的表現(xiàn)是增加了企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本而不能給企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)，難以看到匯率風(fēng)險(xiǎn)管理所體現(xiàn)的價(jià)值，從而忽視外匯風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)于企業(yè)從事國(guó)際業(yè)務(wù)的必要性。

第二，缺乏對(duì)本幣、外幣、時(shí)間三因素相互作用關(guān)系和發(fā)展趨勢(shì)的科學(xué)預(yù)測(cè)，導(dǎo)致不能據(jù)此分析外匯匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量以及重大經(jīng)營(yíng)決策的影響程度，給相關(guān)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策帶來(lái)困難和阻礙。這一問(wèn)題的表現(xiàn)及其原因主要有下面三個(gè)方面：一是這些企業(yè)在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，凡是涉及到外匯的業(yè)務(wù)通常都由財(cái)務(wù)部門(mén)監(jiān)管，而沒(méi)有在組織機(jī)構(gòu)上設(shè)置專門(mén)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)或人員，也沒(méi)有專門(mén)的機(jī)構(gòu)向企業(yè)高管層負(fù)責(zé)并報(bào)告外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的具體情況，使企業(yè)的外匯頭寸很難完全規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或達(dá)到最佳的管理效果；二是企業(yè)人員不具備專門(mén)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理知識(shí)和技能，無(wú)法從企業(yè)策略高度出發(fā)，利用有效的手段對(duì)企業(yè)面臨的各種外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效識(shí)別，更談不上對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的測(cè)算和管理，因而企業(yè)經(jīng)常面臨巨大的匯兌損失也就不足為怪了；三是我國(guó)企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)時(shí)缺乏對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方案進(jìn)行及時(shí)有效的評(píng)估，不能通過(guò)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的成本收益分析，對(duì)方案進(jìn)行取舍和改進(jìn)，也就不能從整體上提高企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

第三，缺乏對(duì)于作為本幣的人民幣匯率與國(guó)際一籃子結(jié)算貨幣的匯率變化關(guān)系及其對(duì)于經(jīng)營(yíng)成果作用機(jī)制的具體流程的了解和諳熟，使得在國(guó)際工程項(xiàng)目建設(shè)結(jié)算和交易中不能有效地選擇風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的組合策略。

四、新形勢(shì)下企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目中外匯風(fēng)險(xiǎn)防范問(wèn)題的建議和對(duì)策

根據(jù)企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目中外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型構(gòu)成及其對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)影響的概述，結(jié)合目前企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目所面臨的新的宏觀環(huán)境態(tài)勢(shì)及其對(duì)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的作用、意義和要求，在分析了目前企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基本現(xiàn)狀、存在問(wèn)題及其原因的基礎(chǔ)上，參考相關(guān)國(guó)際工程項(xiàng)目和外匯風(fēng)險(xiǎn)的知識(shí)及研究成果，特別是對(duì)我國(guó)企業(yè)數(shù)年來(lái)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范中的成功經(jīng)驗(yàn)和失敗教訓(xùn)的綜合對(duì)比分析，同時(shí)借鑒韓日企業(yè)在國(guó)際工程項(xiàng)目外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中的經(jīng)驗(yàn)和模式，從以下幾個(gè)方面提出加強(qiáng)我國(guó)企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的建議和對(duì)策。

第一，企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)該加強(qiáng)和提高對(duì)外匯匯率變化作用機(jī)制及其風(fēng)險(xiǎn)防范的意識(shí)，并將這種意識(shí)和思考同企業(yè)自身的國(guó)際化戰(zhàn)略有機(jī)地聯(lián)系起來(lái)，增強(qiáng)外匯匯率變化及其風(fēng)險(xiǎn)的敏感性，建立健全相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)防范機(jī)制來(lái)確保其得到有效的重視。企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目中外匯風(fēng)險(xiǎn)管理和控制的大量案例都說(shuō)明了這樣一個(gè)基本事實(shí)：外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理水平與其相應(yīng)的重視程度呈現(xiàn)出較高的正相關(guān)的關(guān)系，并且隨著企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目等國(guó)際化戰(zhàn)略的實(shí)施，越來(lái)越需要將這種關(guān)切強(qiáng)烈地注入到企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的內(nèi)部機(jī)制中，以體制來(lái)保證相關(guān)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范措施和機(jī)制得到長(zhǎng)期有效的建立健全和發(fā)展。

第二，企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)該加強(qiáng)和提高對(duì)影響外匯匯率變化風(fēng)險(xiǎn)及其發(fā)展趨勢(shì)的預(yù)測(cè)和掌控能力，以可靠的測(cè)量數(shù)據(jù)為依據(jù)定量地分析匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目的成本、資金流量以及投入產(chǎn)出比等財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響程度，從而測(cè)算出因匯率的變化給相關(guān)方面的資金安排所造成的影響。根據(jù)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的資產(chǎn)負(fù)債管理方法的相關(guān)理論，當(dāng)某國(guó)外幣匯率下降預(yù)示貶值的傾向和可能時(shí)，則要拋售或減少以該國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)或增加以該國(guó)貨幣表示的負(fù)債比重，而當(dāng)某外幣呈現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)的堅(jiān)挺走向時(shí)則應(yīng)增持以該國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)或減少以該國(guó)貨幣表示的負(fù)債。另外針對(duì)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)可以采取提前或延遲外匯收取的辦法來(lái)規(guī)避因時(shí)間所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，在流向上可以通過(guò)配對(duì)管理的辦法來(lái)控制流入和流出貨幣的相對(duì)均衡，從而達(dá)到控制外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的。

第三，企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)該加強(qiáng)和提高對(duì)于以本幣人民幣為基準(zhǔn)貨幣的國(guó)際一籃子結(jié)算貨幣的匯率變動(dòng)及其相互連 帶關(guān)系的 了解和洞察，在此基礎(chǔ)上采取適當(dāng)?shù)呢泿沤M合和靈活的結(jié)算方式來(lái)規(guī)避由于可能的匯率變動(dòng)給企業(yè)的工程項(xiàng)目所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)收益的抵消作用。這其中一個(gè)重要的方面是工程項(xiàng)目合同中計(jì) 價(jià)貨幣的 選取問(wèn)題，通過(guò)靈活的計(jì)價(jià)貨幣選擇可以實(shí)現(xiàn)規(guī)避匯率變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，具體來(lái)說(shuō)，當(dāng)企業(yè)有合理的依據(jù)可以預(yù)見(jiàn)本國(guó)貨幣在沒(méi)有發(fā)生大幅度的通貨膨脹而貶值的情況下，可以要求采用本國(guó)貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣，由于在這種情況下企業(yè)不需要發(fā)生貨幣買賣行為，因而就沒(méi)有匯率風(fēng)險(xiǎn)，而在相應(yīng)的工程項(xiàng)目勞務(wù)輸出中則應(yīng)該選擇相對(duì)堅(jiān)挺的貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣，這種方法主要是針對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)中的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)而言的。

第四，掌握外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的各種技巧，通過(guò)管理戰(zhàn)略謀劃、防范策略實(shí)施和避險(xiǎn)工具采用，把外匯風(fēng)險(xiǎn)損失控制在最小范圍內(nèi)。設(shè)置專門(mén)機(jī)構(gòu)或?qū)Ｈ素?fù)責(zé)研究國(guó)際金融局勢(shì)，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的戰(zhàn)略、策略、技術(shù)和方法。根據(jù)企業(yè)自身特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，確定外匯風(fēng)險(xiǎn)限額，選擇相應(yīng)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略。搜集西方國(guó)家主要貨幣匯率及人民幣匯率資料，分析匯率變動(dòng)趨勢(shì)，了解企業(yè)業(yè)務(wù)的交易國(guó)別、幣種、匯率情況，編制即期、遠(yuǎn)期外匯頭寸匯總表，向企業(yè)決策層提出外匯避險(xiǎn)建議，負(fù)責(zé)實(shí)施外匯風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略和采取避險(xiǎn)措施，定期總結(jié)風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)等。

第五，企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中可通過(guò)外匯期貨交易來(lái)進(jìn)行相關(guān)外匯風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。外匯期貨交易的避險(xiǎn)方法是采用對(duì)沖方式，利用期貨交易的利益彌補(bǔ)現(xiàn)貨發(fā)生外匯風(fēng)險(xiǎn)的損失。操作方法是透過(guò)集中交易所依標(biāo)準(zhǔn)化契約，公開(kāi)競(jìng)價(jià)決定。外匯期貨交易的成本分為三項(xiàng)：一是期貨履約匯率與外匯市場(chǎng)即期匯率的差異，履約匯率大于即期匯率的部分是買進(jìn)期貨的成本；二是保證金成本，指繳納保證金而使資金呆滯所造成的機(jī)會(huì)成本；三是手續(xù)費(fèi)及管理費(fèi)用，指交易所、清算所收取的費(fèi)用及內(nèi)部作業(yè)的人事費(fèi)用等。外匯期貨交易的避險(xiǎn)，要考慮上述成本與外匯風(fēng)險(xiǎn)可能損失的大小，當(dāng)前者小于后者時(shí)是值得采用的。