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長期投資決策的方法范文第1篇

【關鍵詞】長期投資；風險；決策分析

一、長期投資決策的概念及特點

長期投資決策是指企業(yè)為了改變或擴大企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力而投入大量資金，以期望獲得更多回報的經(jīng)營活動。長期投資決策是對企業(yè)的長期投資項目的資金流進行全面的預測、分析和評價的財務工作，也是對長期投資項目進行分析決策的過程。一般來說，凡涉及投入大量資金，獲取報酬或收益的持續(xù)期間超過1年，能在較長時間內影響企業(yè)經(jīng)營獲利能力的投資就稱為長期投資。包括用于固定資產(chǎn)的新建、擴建、更新，資源的開發(fā)、利用、以及新產(chǎn)品研制和老產(chǎn)品改造等這種投資的支出，一般不能全部用當年產(chǎn)品的銷售收入補償，而要由以后各年的銷售收入逐漸得到補償。其基本的特點是：投資數(shù)額大；回收時間長；考慮資金的時間價值；投資風險大；不可逆轉性。長期投資決策按投資影響范圍的廣義和狹義可分為戰(zhàn)略性投資決策和戰(zhàn)術性投資決策；按投資具體要求的不同，可分為固定資產(chǎn)投資決策和有價證券投資決策；按投入資金是否分階段，可分為單階段投資決策和多階段投資決策。

二、長期投資決策的程序

長期投資決策是在資金的時間價值、現(xiàn)金流量、投資風險、資金成本等因素的影響下，對長期投資項目進行分析、判斷、然后取舍。由于這種投資資金量大、時間長、風險大，一般也可以稱為資本支出決策或資本預算，長期投資主要是固定資產(chǎn)項目的投資。長期投資決策對企業(yè)未來的影響事關重大，因此，企業(yè)在進行長期投資決策時應確定決策的程序：

（一）確定決策目標：就是決策者要弄清楚這項決策究竟要解決的是什么問題。

（二）調查研究、收集相關的資料：調查研究，是要對項目的投資環(huán)境和市場狀況進行深入的考察，并對企業(yè)的技術和管理能力進行分析，從技術、管理、經(jīng)濟等各方面均能夠保證項目的的正常運行。收集相關的資料就是要收集盡可能多的對投資項目有影響的各種資料，包括政治的、經(jīng)濟的、法律的、社會環(huán)境的資料，其中有關預期的成本和預期收入的數(shù)據(jù)要盡可能做到全面、可靠。在調查研究和收集相關資料的基礎上，企業(yè)應該可以對項目相關的情況作出合理的預測，如未來產(chǎn)品和要素市場狀況和價格水平，以及未來市場各種狀況的概率等。

（三）提出備選取方案：在預測分析的基礎上，企業(yè)可以制定出各種可供選擇的備選方案。備選方案應具備多樣性和可操作性，以便于增加企業(yè)的選擇空間。

（四）確定最優(yōu)方案：通過對各備選方案的分析比較和評價，選擇最優(yōu)的方案。在這一階段，決策者應運用科學的決策方法檢驗各種備選方案的可行性，從中選出最有利于企業(yè)的方案。這是投資決策過程的核心環(huán)節(jié)，決策的正確與否直接關系到企業(yè)的興衰存亡，關系到企業(yè)的長期經(jīng)營效益和企業(yè)核心競爭力的發(fā)展。

（五）項目實施與事后評價：確定了最優(yōu)方案以后，就要保證最優(yōu)方案按照預算的要求組織實施。在實施過程中要將責任落實到各責任單位和個人，并進行嚴格的事中監(jiān)督和控制，以確保方案的投資額和各項收支按照預算的要求順利進行，對發(fā)生費用超支或者情況發(fā)生重大變化應進行及時調查，找出原因，采取措施，迅速解決。在項目結束后，企業(yè)要對項目的運行狀況和效果進行事后分析評價，將實際與預期進行比較，總結經(jīng)驗，以便指導以后的長期投資決策工作。

三、長期投資決策評價的方法

長期投資決策的評價指標按照是否考慮資金的時間價值，可以分為貼現(xiàn)指標和非貼現(xiàn)指標。貼現(xiàn)指標的分析評價方法是要考慮資金的時間價值的方法。主要包括凈現(xiàn)值、內含報酬率、外部收益率和獲利指數(shù)指標。非貼現(xiàn)指標分析評價方法是不考慮資金的時間價值的方法。該方法在分析評價投資方案時，對項目不同時期的現(xiàn)金流量，不按資金的時間價值進行統(tǒng)一換算，而直接進行計算。非貼現(xiàn)指標分析評價法主要包括：會計收益率法和靜態(tài)投資回收期法。

四、長期投資決策的風險分析

長期投資決策是在確定的條件下進行的，即只考慮未來的一種可能性，現(xiàn)金流量也是唯一的。事實上，任何項目在運行過程中都會有風險，都難免與預期的現(xiàn)金流量發(fā)生偏差。長期投資決策必須包含這些風險因素，充分考慮項目的風險價值。

風險和不確定性兩者之間是有所區(qū)別的。不確定性是指無法預知未來行為的各種結果，或者無法預知各種結果所發(fā)生的概率，如預測未來的可能的競爭對手。而風險是指事先可以確定行為的各種結果以及各種結果發(fā)生的概率，只是不能準確預知哪種結果會出現(xiàn)，如企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗判斷未來的銷售額分布。在實踐中，往往很難區(qū)分兩者，往往對不確定性的項目也人為地估計各種結果和相應的概率，把它轉化為風險型項目。在決策時如果面臨的風險較小，決策時可以忽略其影響；如果決策面臨的風險較大，足以影響方案的選擇，那么就應對其計量并在決策時加以考慮。對于風險性投資項目，由于已知的概率分布，因此可以用概率分析的方法通過各種數(shù)學特征來描述項目的風險大小。筆者認為：風險投資分析方法可采用風險調整貼現(xiàn)率法和風險調整現(xiàn)金流量法。

（一）風險調整貼現(xiàn)率法

風險調整貼現(xiàn)率法是對于高風險的項目，采用較高的貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)則來選擇方案。這種根據(jù)風險大小確定的，包括無風險報酬率和風險報酬率的貼現(xiàn)率即為風險調整貼現(xiàn)率。其計算方法有：

1.數(shù)學計算法

風險調整貼現(xiàn)率=無風險報酬率+風險報酬率=無風險報酬率+風險報酬斜率×風險程度

其中：無風險報酬率可以用購買國債的收益率來衡量。國債投資一般沒有違約風險，到期收回本息沒有問題，在物價比較穩(wěn)定的情況下，其利率可視為無風險報酬率。

風險報酬斜率與投資者的風險偏好程度有關，可以通過統(tǒng)計方法來確定。如果投資者們都愿意冒險，風險報酬斜率就?。蝗绻顿Y者們都不愿意冒險，風險報酬斜率就大，因此，在同樣的風險水平下，兩者對投資報酬率的要求不同。風險程度反映投資項目風險大小，一般用標準離差率來表示。

2.項目比較法

投資者在進行項目的評估時，可以在市場上找到已完成的類似項目的實際投資報酬率的資料，以此為參考，結合對未來市場變化趨勢的預測和被評價項目的特殊性，進行適當修正后確定風險調整貼現(xiàn)率。為了使確定的風險調整貼現(xiàn)率更符合項目實際，投資者可調查多個類似項目，然后對它們的實際投資報酬率進行適當?shù)钠骄?/p>

3.風險評級確定法

為確定項目風險調整貼現(xiàn)率，可聘請一些專家，請專家根據(jù)歷史資料和對未來市場的預測，首先對項目進行風險等級評定，然后根據(jù)風險等級確定相應貼現(xiàn)率。利用風險調整貼現(xiàn)率法分析評價投資項目時，首先，計算投資項目各年現(xiàn)金流量的期望值；其次，確定投資項目的風險程度，并選擇適當?shù)姆椒ù_定風險調整貼現(xiàn)率；最后，利用風險調整貼現(xiàn)率和現(xiàn)金流量的期望值，按確定型項目進行分析評價。

例如：東方公司的某投資項目的A方案，其現(xiàn)金流量及概率資料如下表所示。

經(jīng)專家對該方案風險水平的評定，并結合類似項目的實際報酬率，將風險調整貼現(xiàn)率確定為10%?，F(xiàn)用凈現(xiàn)值法評價A方案的可行性。

首先計算各年凈現(xiàn)金流量的期望值。

根據(jù)凈現(xiàn)值的決策標準：只要投資項目的凈現(xiàn)值大于零，就可接受該項目；如果凈現(xiàn)值小于零，則應放棄該項目；如多個互斥項目進行選擇時，選取凈現(xiàn)值最大的項目。因此，根據(jù)以上的計算結果表明：A方案是可行的。

風險調整貼現(xiàn)率法比較符合邏輯，因為這種方法反映了風險的影響隨著時間的推移會增加，時間離現(xiàn)在越遠，貼現(xiàn)率對期望值的現(xiàn)值的影響越大，對風險的調整作用越大。但是，這種方法也有一定的局限性，它把時間價值和風險價值混為一談，并據(jù)此對現(xiàn)金流量進行貼現(xiàn)，這意味著風險隨時間的推移而加大，有時會與現(xiàn)實不符。某些行業(yè)的投資，前幾年的現(xiàn)金流量難以預料，越往后反而更有把握，如果樹園、飯店等。因此，在選擇該種方法時應考慮投資項目的行業(yè)。

（二）風險調整現(xiàn)金流量法

項目投資風險的直接表現(xiàn)就是未來現(xiàn)金流的不確定性，按風險調整現(xiàn)金流量法的思路就是把這種不確定的現(xiàn)金流量調整為無風險的確定的現(xiàn)金流量，然后用無風險的資本成本進行折現(xiàn)。把不確定的現(xiàn)金流量調整為無風險的現(xiàn)金流量可以通過肯定當量系數(shù)來確定。

肯定當量系數(shù)是指不確定的1元現(xiàn)金流量期望值等價于使投資者滿意的肯定金額的系數(shù)，它等于無風險的現(xiàn)金流量與有風險的現(xiàn)金流量的比值。即：

根據(jù)表中的數(shù)據(jù)可以得出當年的期望現(xiàn)金流量為5400元。這5400元中是包含了風險因素的。如果投資者此時認為無風險的現(xiàn)金流4500元和這個有風險的5400元是沒有差異的，那么，4500元就是有風險的現(xiàn)金流量5400元的無風險值，肯定當量系數(shù)為：4500÷5400=0.833。顯然，無風險的現(xiàn)金流量應當小于有風險的現(xiàn)金流量，因此，肯定當量系數(shù)應當在0～1的范圍內取值。

肯定當量系數(shù)的大小取決于項目投資者的風險偏好程度?，F(xiàn)金流量的風險越大，肯定當量系數(shù)就越?。环粗?，現(xiàn)金流量的風險越小，肯定當量系數(shù)就越大。具體取值的高低具有一定的主觀性，如果投資者對風險的承受力較強，則可以選取較大的肯定當量系數(shù)；如果投資者的風險回避程度較高，則需要選取較低的肯定當量系數(shù)。另外，不同年度的現(xiàn)金流也可使用不同的肯定當量系數(shù)，變化大的年度取值更低一些，變化小的取值則可高一些。如果為了避免肯定當量的取值的主觀性，可以通過項目現(xiàn)金流的變異系數(shù)來確定肯定當量系數(shù)。在實際工作中，要科學合理的確定肯定當量系數(shù)。

長期投資決策的方法范文第2篇

論文摘要：醫(yī)院在市場經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)展、生存，除了醫(yī)護人員精湛的醫(yī)療技術外，還需要先進的醫(yī)療設備，為疾病診斷提供科學依據(jù)。同時也要投資開展一些新的項目，因此，資金的投入在醫(yī)院發(fā)展中就越來越重要。選擇最好的設備及項目將資金投進去，讓它進入生產(chǎn)流通活動中，運用科學投資方法和方案，認真評估、考察論證，從中選出最佳方案。

在投資中首先要考慮貨幣資金在投資中價值。資金投資時間不同所反映的價值也不同，主要是利息的存在，利息在若干年后和不斷加息存在的價值不同，隨著我國經(jīng)濟又好又快地發(fā)展，醫(yī)院的經(jīng)濟發(fā)展也突飛猛進，經(jīng)營模式也有改變，特別是外資聯(lián)營、股份辦院形式的出現(xiàn)，對公立醫(yī)院提出很大挑戰(zhàn)，所以我們在投資中應充分考慮到貨幣資金在醫(yī)院投資中的時間和價值。

貨幣的時間價值主要指貨幣因時間轉移而發(fā)生增值，增值的數(shù)量即為利息，所以理解貨幣時間價值時要注意以下要點：①貨幣時間價值是指增量，一般以增值率表示。②必須投入生產(chǎn)經(jīng)營過程才會增值。③需要持續(xù)或多或少時間才會增值。④貨幣總量在循環(huán)和周轉中按幾何級數(shù)增長，即需按復利計算。在考慮貨幣時間價值中，還需注意到它的作用，不同時間單位貨幣的價值不相等，所以，不同時點上貨幣收支不可直接比較，必須將它轉換到相同的時點，才能進行大小的比較和有關計算。

在進行貨幣時間價值的處理中，由于貨幣隨時間增長過程與利息的增值過程在數(shù)學上差不多，因此，在換算時如用計算利息的方法，就按復利的方法進行折算。下面就把貨幣時間價值在投資中應用的幾種技術方法介紹一下：

1貨幣的時間價值衡量主要形式

1.1復利總值

復利總值指按一定時間扣一定利率，就本金所生利息加入本金累計利息，逐期滾算到預定期限的本利總和，稱為“利滾利”。

1.2現(xiàn)值

現(xiàn)值是指未來某一特定金額的現(xiàn)在價值，例如醫(yī)院對設備進行投資，通過資料可以計算設備在存續(xù)期內的收額，這個收入額是未來的金額，與初期額無法比。因此，需要計算現(xiàn)值才能相比。

1.3年金的復利總值

年金是指在相同的隔期收到（或支付）的一系列等額款項。年金根據(jù)支付時期不同，本金的劃分也不同。年金不論是什么支付時間，都是與復利有聯(lián)系。其年金的終值、現(xiàn)值都是以復利的終值、現(xiàn)值為基礎計算的，在投資決策中常用的是普通年金，除此以外的其他各種形式的年金都是普通年金的轉化形式，普通年金的終值則是復利終值的總計金額。

1.4年金現(xiàn)值

年金現(xiàn)值是指存在續(xù)期內，每一階段（一般為一年）等額上入（或支出）的現(xiàn)本價值。

醫(yī)院對貨幣的時間價值的應用，主要是采用年金現(xiàn)值和終值這兩種形式。

2在長期投資決策中，對長期投資評價的技術方法

長期投資主要是對固定資產(chǎn)購置，新建和改造而言，在醫(yī)院主要是新購和更新大型醫(yī)療設備。

因為這些設備投資額大，使用周期較長，其特點主要表現(xiàn)在一次投入，分次收回。并有一定的風險性，正確的投資決策會對醫(yī)院持續(xù)產(chǎn)生效益，一旦投資失誤，會對醫(yī)院帶來不應有的影響，對長期投資評價的技術方法很多，但都離不開貨幣的時間價值。

2.1現(xiàn)值凈額法

現(xiàn)值凈額法是在考慮貨幣的時間價值的基礎上用來評價長期投資的一種技術方法。這種方法要求對其中一種方案按一定的利率（即投資成本）來計算未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的差額，在計算過程中，現(xiàn)值凈額將出現(xiàn)三種情況。一種是現(xiàn)值凈額為零，說明在未來回收的現(xiàn)值與投資成本相等，表現(xiàn)為盈虧平衡；第二種是現(xiàn)值凈額為正數(shù)，說明回收的現(xiàn)值大于成本，表現(xiàn)為盈余；第三種是現(xiàn)值凈額為負數(shù)，說明回收的現(xiàn)值小于投資成本，表現(xiàn)為虧損。方案應予舍棄。

2.2獲利指數(shù)法

獲利指數(shù)法是指投資項目的未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的比，這種方法，與現(xiàn)值凈額法在計算上沒有什么區(qū)別，都是考慮貨幣的時間價值，通過計算得出現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值，只是一個計算差額，一個是計算比率罷了。獲利指數(shù)法的計算結果，也呈現(xiàn)三種情況，一是指數(shù)為1，表現(xiàn)為盈虧平衡；二是指數(shù)大于1，表現(xiàn)為盈余；三是指數(shù)小于1，表現(xiàn)為虧損。方案應予舍棄。

2.3內部回收報酬率法

內部回收報酬率法是指對投資方案未來的現(xiàn)金流入量進行貼現(xiàn)，使所得的現(xiàn)值正好與遠投資額相等，也就是使凈現(xiàn)值等于零的利率。這種技術方法，要求對每個投資方案實際可達到的投資報酬率分別計算。即使這樣計算者達到所得的現(xiàn)值，與投資額相等的內部回收報酬率也不是一件易事，需反復測試，要么調高貼現(xiàn)率，要么調低貼現(xiàn)率，確切的內部回收報酬率實際上就介于這兩個貼現(xiàn)率之間，一般采用插補法進行計算。因此，這種方法亦稱為調整后回收報酬法。

以上幾種技術方法，都是在考慮貨幣的時間價值的基礎上進行計算的，由于計算方法不同，所得的結果也不同，這些技術方法只提供決策信息，還必須綜合進行分析，同時，還要充分考慮醫(yī)院的實際情況，在綜合各種因素的基礎上對各種方案進行抉擇。

3長期投資決策中醫(yī)院對貨幣的時間價值的應用

貨幣的時間價值從概念來說，也就是隨著時間的推移，貨幣會增值，即增加利息，利息是在長期投資決策中不容忽視的機會成本。此成本雖然并未實際發(fā)生，但在投資決策中是一項不可忽視的重要內容。要根據(jù)本院實際情況去投資，從中分析出投資效益如何，使投資在醫(yī)院發(fā)展中真正起到作用。所以說貨幣的時間價值在投資中非常重要。

[參考文獻]

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[2]張榮.淺析醫(yī)院負債經(jīng)營[J].中國現(xiàn)代醫(yī)生，2007，45（9）：25，102．

長期投資決策的方法范文第3篇

【摘要】本文分析了利用凈現(xiàn)值法和內含報酬率法進行林業(yè)投資決策的不足，根據(jù)伐木決策的特點，假設在持續(xù)經(jīng)營的前提下方案以同規(guī)模在可預見的未來重復進行，推導出新的評價伐木決策的公式，該公式可以在較長時間內為投資決策提供更為可靠的評價。

一般在進行長期投資決策時，廣泛應用凈現(xiàn)值法（NPV）和內含報酬率法（IRR）進行評價，但他們存在一個共同的問題，就是在評價時只考慮方案一個經(jīng)營周期內的情況，而對于持續(xù)經(jīng)營條件下不斷進行投資的情況下，評價則束手無策。怎樣站在戰(zhàn)略高度對長期投資決策做出正確評價是必須解決的問題。以下通過林業(yè)投資的一個案例來說明如何調整思路進行長期投資決策。

林業(yè)投資不同于一般的經(jīng)營投資，其投資金額較大，周期長，見效慢，所以投資于林業(yè)的風險比較大。一旦開始投資，經(jīng)營者所面臨的一個重要問題就是何時在成材樹區(qū)域伐木，由于伐木的時間是互斥的選擇，所以只有一個最佳伐木時間將使投資者的利益最大。

舉例如下：某人承包荒山植樹造林，于第一年年初一次性投資100，000元，有4個互斥方案可供選擇，可以在3年末，4年末，6年末，8年末伐木取得現(xiàn)金收入，各方案的現(xiàn)金流量和各自的凈現(xiàn)值和內含報酬率計算如下表（假設現(xiàn)金流出量發(fā)生于年初，現(xiàn)金流入量發(fā)生于年末，資金的成本為5%）。

通過計算，在凈現(xiàn)值法下，根據(jù)凈現(xiàn)值判定法則，因為8年后伐木的凈現(xiàn)值為116,588.60元，在各方案中最大，所以選擇8年后伐木為最佳方案。內含報酬率法計算的結果是4年后伐木的報酬率最大，所以選擇4年后伐木為最佳方案。筆者發(fā)現(xiàn)兩種方法作出的決策是不同的。由于4個方案的壽命不同，所以無論作出哪種決策其說服力都不是很強。

在以上計算過程中，筆者觀察到無論是凈現(xiàn)值法還是內含報酬率法只考慮了各方案在一個周期內的效果，沒有考慮伐木決策的重要含義是方案可以在可預見的未來重復進行。如果決定4年后伐木，那么就可以在相同的畝數(shù)上重新植樹來重復該項目，然后再等待4年伐木。結果是4年后伐木的決策實際上變成了長期戰(zhàn)略決策。所以在較長時期內持續(xù)經(jīng)營的條件下，伐木決策在土地承包期內一般都可以重復進行再投資，因此完全可以假定方案重復進行（為便于計算，假設方案以同規(guī)模重復進行）。

為使各方案具有可比性，筆者用各方案的公倍數(shù)即24年為伐木決策總有效期，在這段時期內3年伐木方案共重復進行8次，以此類推其他方案分別重復6次、4次、3次。用凈現(xiàn)值法計算24年內各方案的總現(xiàn)值如下：

3年末伐木方案：

上式含義為：8年為一周期的方案在24年內重復3次的總凈現(xiàn)值是248910.93元。

雖然可以借助計算機，但上述計算過程仍很繁瑣。如果比較多個方案，并且其周期各不相同，則必須以它們的公倍數(shù)作為計算、比較的基礎年數(shù)，那將是一個非常復雜的計算過程。由于伐木方案有可持續(xù)重復進行的特性，完全可以假定每個方案在可預見的未來以同樣規(guī)模重復進行，使每個方案有相同（無窮大）的壽命，該假設也符合財務管理中持續(xù)經(jīng)營前提假設。筆者之所以仍利用凈現(xiàn)值法進行評價是因為決策方法要盡可能與企業(yè)價值最大化的理財目標相匹配。在方案持續(xù)重復進行假設下的伐木決策的總凈現(xiàn)值公式推導如下：（設i是資金成本，n為方案周期，k為重復次數(shù)）

該公式是一個n年期方案按相同規(guī)模重復進行無窮大次數(shù)的凈現(xiàn)值，可以用它來比較不同周期的可重復進行的方案。對于表1中各方案應用此公式進行計算如下：

長期投資決策的方法范文第4篇

【關鍵詞】 本量利(CVP);概率模型;投資項目

一、本量利(CVP)概率模型的提出

本量利(C-V-P)分析是“成本―產(chǎn)量―盈利”的簡稱,它是成本效益分析的一種專門形式,也是企業(yè)經(jīng)營管理的一項重要方法。通過分析本量利之間的關系找出三者聯(lián)系的規(guī)律,為企業(yè)的經(jīng)營決策提供有效的方法,傳統(tǒng)本量利分析的利潤公式為:P=(k-v)Q-F (1)

其中,P為利潤;k為單位產(chǎn)品的售價;Q為銷售量;v為單位變動成本;F為固定成本。

式(1)并沒有考慮風險性和不確定性,是一種傳統(tǒng)的無風險的確定性本量利分析。

當考慮不確定性和風險性,式(1)中的變量可以用它們的期望值來代替:E(P)=(E(k)-E(v))E(Q)-E(F)(2)

其中,E(P)為利潤期望值;E(k)為單位產(chǎn)品售價期望值;E(Q)為銷售量期望值;E(v)為單位變動成本期望值;E(F)為固定成本。

由于式(2)中的期望值需要應用統(tǒng)計方法才能確定,因此,稱其為不確定性本量利分析或風險型本量利分析。

處理不確定性本量利分析的關鍵是有關數(shù)據(jù)的概率分布的確定和顯著性檢驗。對于本量利各因素的原始數(shù)據(jù),其概率分布函數(shù)不同,期望值和方差的計算不相同。常見的幾種概率分布有指數(shù)分布、泊松分布、正態(tài)分布和均勻分布,可以通過顯著性檢驗方法,利用SPSS12.0統(tǒng)計軟件來綜合評判原始數(shù)據(jù)服從何種分布,進而計算出所需的期望值,接著就可以進行風險型本量利模型在財務管理中的應用分析。

二、本量利(CVP)概率模型的應用研究

由于風險性和不確定性廣泛存在于企業(yè)各項經(jīng)營活動中,銷售單價、單位變動成本和固定成本在預測期內并不是一成不變的。為把企業(yè)經(jīng)營決策同復雜多變的市場環(huán)境緊密聯(lián)系起來,以下開始探討本量利(CVP)概率模型在固定資產(chǎn)長期投資決策方面的應用。

1.模型推導的假設條件

投資決策中通常由于跨期較長,采用現(xiàn)值計算,即把若干期的現(xiàn)金流量以一定的利率(通常以資金成本率) 進行貼現(xiàn)。試圖把這些思想引入到本量利分析中,對本量利分析作一些擴展,然后得到一個可用于固定資產(chǎn)長期投資決策的模型。為了便于模型的推導,首先作如下一些假設:

第一,產(chǎn)品成本可以劃分為固定成本和變動成本,這是本量利分析最基本的假設。

第二,本、量、利之間成線性關系,即產(chǎn)品的單價、變動成本保持穩(wěn)定。

第三,投資后生產(chǎn)的產(chǎn)品為單一品種而且假定都能銷售出去,即產(chǎn)量等于銷售量,并且未來的銷售量保持穩(wěn)定。

第四,銷售收入都發(fā)生在年末, 以便于使用年金現(xiàn)值系數(shù)進行貼現(xiàn)。

第五,固定資產(chǎn)采用直線法折舊,為簡單起見,忽略殘值。

2.模型建立

在考慮風險性和不確定性的前提下,

這個式子可以理解為一個簡單的投資決策模型,即E(F)為初始投資,在產(chǎn)品單價為E(k),單位變動成本為E(v)的情況下,當預計的銷售量達到E(Q)時,正好能夠收回投資?，F(xiàn)在把這一分析作多期間擴展,假設某一項投資持續(xù)n年,企業(yè)的資金成本率為i,那么,把每年得到的邊際貢獻E(Q)×[(k)-E(v)]用資金成本率i進行貼現(xiàn)可得到

E(Q)×[(k)-E(v)]×(P/A,i,n)-E(F)=0

3.比較凈現(xiàn)值法(NPV法)驗證

再從投資決策方法中的凈現(xiàn)值法(NPV法) 的分析中來證實這種方法是有效的。NPV法首先要預測投資項目所能產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量,而未來的凈現(xiàn)金流量以預計的稅后利潤加上折舊得到。

即E(O)=E(L)+E(Z)=[E(S)-E(X)-E(Z)]×(1-T)+E(Z)

=[E(S)-E(Z)]×(1-T)+E(Z)×T

其中,E(O)為凈現(xiàn)金流量的期望值,E(L)為凈利潤的期望值,E(Z)為折舊的期望值,T為所得稅率,E(X)為付現(xiàn)成本的期望值;E(Q)為銷售量期望值;E(v)為單位變動成本期望值;E(F)為固定成本;E(S)為銷售收入的期望值; E(V)為變動成本的期望值。

式中E(S)=E(K)×E(Q),付現(xiàn)成本簡化為產(chǎn)品的變動成本 E(v)×E(Q),和前面的分析一樣,假設采用直線法折舊, 所得稅率為T,再對這一現(xiàn)金流量用資金成本率i進行貼現(xiàn),再與初始投資額E(F)進行比較,就能得到當NPV為零時的平衡式,即

三、風險型本量利分析的啟示

本量利分析是現(xiàn)代成本管理的重要組成部分。將其與風險分析相聯(lián)系,運用本量利分析可幫助企業(yè)進行有關的生產(chǎn)決策和投資項目的不確定性分析。此外,風險型本量利分析還可為企業(yè)完成保本、保利條件下應實現(xiàn)的銷售量或銷售額的預測,提供化解經(jīng)營風險的方法和手段,以保證企業(yè)既定目標的實現(xiàn)。

參考文獻

[1]杜慧芳.傳統(tǒng)本量利分析模型的局限性及其擴展[J].河南財政稅務高等專科學校學報.第四卷,第4期

[2]趙榮華.本量利分析在企業(yè)中的應用[J].財稅研究.2006(12)

長期投資決策的方法范文第5篇

關鍵詞：通貨膨脹；財務管理；影響；對策

中圖分類號：F235文獻標識碼：A

文章編號：1005-913X（2014）07-0133-01

市場經(jīng)濟條件下，宏觀經(jīng)濟的發(fā)展是呈周期性變化的，通脹會直接影響著企業(yè)的財務管理，尤其是企業(yè)資金管理方面。通脹對企業(yè)財務產(chǎn)生的影響主要體現(xiàn)在對企業(yè)籌資、投資活動、企業(yè)營運活動這三個方面，并對企業(yè)財務管理產(chǎn)生深刻的影響，所以，在通脹的惡劣市場環(huán)境下，只有采用合理的對策和適當?shù)呢攧展芾矸椒?，對企業(yè)財務管理的思想和觀念進行積極調整，才可使企業(yè)在風云變化的市場中立于不敗之地。

一、通貨膨脹對企業(yè)財務管理影響的分析

（一）對企業(yè)籌資活動的影響

企業(yè)創(chuàng)立的目的就是盈利，而保證實現(xiàn)這一目標就必須有足夠的資金支持。除了企業(yè)自身的資本積累，還需要有外部籌資來滿足企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動的資金需要。在通貨膨脹期間惡性市場環(huán)境下勢必會給企業(yè)籌資帶來巨大沖擊。首先，資金來源困難，通脹期間國家會采用緊縮的貨幣政策，利率提高，在市場上的流通的貨幣相對減少，資金供需緊張，資金鏈斷裂從而使依靠貸款籌集資金的企業(yè)遭受打擊。其次，通脹會導致物價飛漲，原材料等各種成本增加，資金需求擴張，籌資成本加大。

（二）對企業(yè)投資活動的影響

公司從資本市場上籌集資金后就會投資于生產(chǎn)性經(jīng)營資產(chǎn)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動。投資是企業(yè)為了獲取生產(chǎn)經(jīng)營活動所必須的實物資源從而壯大企業(yè)。通貨膨脹會使貨幣大幅度貶值，利潤虛增，企業(yè)投資的預期收益和實際收益會大相庭徑，會對企業(yè)的投資決策產(chǎn)生錯誤干擾，造成損失甚至會導致企業(yè)破產(chǎn)。

（三）對企業(yè)營運活動的影響

營運活動產(chǎn)生的現(xiàn)金是增加股東財富的基礎，對于價值創(chuàng)造有著更直接的意義。營運資本管理的目標不僅要有效運用流動資產(chǎn)、最大程度地降低資本成本，還要加快流動資金的周轉速度。通脹時期導致資金占有量大，緊縮的貨幣政策也會因物價上漲而使現(xiàn)金購買力低下，資金流通速度變緩資本成本卻不斷提高。

二、通貨膨脹背景下加強企業(yè)財務管理的對策

（一）積極合理的籌集資金

通貨膨脹的發(fā)生，使得資金需求量增加的同時資金的供應量也大為減少。一方面，由于物價的上漲，企業(yè)需要占用更多的資金來購買同等數(shù)量的物資，企業(yè)為減少價格上漲帶來的損失往往會進行超額儲備，為在囤積原材料中獲得利益，以致造成了資金的大量需求。另一方面，資金用來一些投機活動，不僅嚴重阻礙了閑置資金轉化成信貸資金的過程，而且減少了民間信貸資金的來源；緊縮的貨幣政策，不但提高了存款準備金率和利率水平，而且還減少了銀行信貸融資的規(guī)模，加大了企業(yè)籌資的難度。

企業(yè)籌集資金的主要方式有兩種，一種是發(fā)行債券，一種是發(fā)行股票。如果想要債權人和股東不遭受損失，可以發(fā)行利率隨物價變動而變動的浮動利率債券和采用高股利政策。最后要提高財務杠桿系數(shù)，通貨膨脹時期，實際利率有可能被降低，甚至為負。通過提高財務杠桿系數(shù)，增加負債可以降低企業(yè)的資本成本。

（二）采取穩(wěn)健的投資決策

投資分為短期投資和長期投資。短期投資是無需考慮通貨膨脹的影響而長期投資需要充分考慮通貨膨脹。通貨膨脹時期，應該改變投資方式，盡量減少長期投資。因為長期投資風險大，收益不確定性也比較大，也可以較少投資資金占用量。由于通貨膨脹率影響企業(yè)的投資決策，故能精確的預測通貨膨脹率對投資分析具有重大的意義，因此在進行長期投資決策中，都必須充分考慮通貨膨脹的因素，并對其影響加以調整，從而避免錯誤的投資。

（三）加強企業(yè)營運資金管理

1.加強現(xiàn)金管理。如果企業(yè)缺現(xiàn)金，不僅難以應付日常的業(yè)務開支，坐失良好的購買機會，還會對企業(yè)的信譽造成一定的影響。在通脹期間實行有效的現(xiàn)金管理，首先要保證有足夠的現(xiàn)金維持正常生產(chǎn)經(jīng)營，而后再考慮持有現(xiàn)金所遭受的購買力損失。

2.加強應收賬款管理。應收賬款是貨幣性資產(chǎn)的一種。通貨膨脹期，它不僅會遭受購買力的嚴重失控，而且會造成企業(yè)間資金危機，那么將會導致應收賬款發(fā)生壞賬的可能性增大。因此，企業(yè)應該制定更嚴格的信用標準和縮短信用期間，要設立專人催收賬款，讓應收賬款盡快轉換為現(xiàn)金，以避免遭受不必要的損失。

3.加強存貨管理。存貨是企業(yè)日常運營中的重要組成部分，企業(yè)存貨管理的主要目的是及時供應公司經(jīng)營中所需要的存貨。在通貨膨脹情況下，企業(yè)不僅要充分考慮物價上漲對存貨的影響，企業(yè)還要考慮由于國家實施通貨緊縮政策，社會投資、消費、出口等方面對企業(yè)產(chǎn)品的需求會減少。與此同時企業(yè)應該與客戶簽訂長期購貨合同，以減少物價上漲造成的損失。所以企業(yè)根據(jù)自身情況權衡利弊，需要儲備適當數(shù)量的存貨。

通貨膨脹時期的企業(yè)財務管理活動比任何時期都更加重要，這就需要企業(yè)經(jīng)營者更認真的研究通貨膨脹對企業(yè)財務管理的影響，認真研究通貨膨脹下資金的籌集和運用，認證思考對于步步逼近的通貨膨脹，該用什么樣的策略應對以減少損失，渡過難關。

參考文獻：

[1] 涂澤慧.通貨膨脹對企業(yè)財務管理的影響及應對策略探討[J].會計師，2010(6).