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宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性范文第1篇

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)不確定；商業(yè)銀行；銀行信貸；風(fēng)險(xiǎn)分析

改革開放開創(chuàng)了我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行新局面，為國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)注入活力，促使我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量飛速增加，各個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，帶動(dòng)了商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展。當(dāng)前，我國(guó)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)新常態(tài)發(fā)展階段，這一時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩，對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行產(chǎn)生了一定影響，也給金融體系帶來(lái)了不確定的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境。對(duì)此，本文以金融體系中的商業(yè)銀行為代表，探討商業(yè)銀行在當(dāng)下環(huán)境中遭受的信貸風(fēng)險(xiǎn)，并提出防范金融風(fēng)險(xiǎn)的策略。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)不確定環(huán)境下商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)分析

1.銀行危機(jī)引發(fā)信貸風(fēng)險(xiǎn)

信貸業(yè)務(wù)賺取的利潤(rùn)是商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)效益重要組成部分，銀行為獲取豐厚的利潤(rùn)，必然會(huì)采取很多錯(cuò)事，然而正是由于銀行為了擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)效益，容易產(chǎn)生自身運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，隨之導(dǎo)致信貸風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。信貸風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為新時(shí)期商業(yè)銀行遭遇的最主要的風(fēng)險(xiǎn)類型，信貸風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生受銀行危機(jī)自身影響而出現(xiàn)，許多商業(yè)銀行在面臨金融市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)的情況下，會(huì)擅自推行不正當(dāng)?shù)男刨J業(yè)務(wù)，使得商業(yè)銀行不良貸款率頻頻上漲，為商業(yè)銀行自身帶來(lái)嚴(yán)重的信貸風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，我國(guó)金融市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展逐漸與國(guó)際接軌，許多外國(guó)銀行涌入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，使得宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性越發(fā)變幻莫測(cè)，對(duì)此商業(yè)銀行急需構(gòu)建完善的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理制度，提升自身運(yùn)行的科學(xué)性、穩(wěn)定性，防范由銀行危機(jī)引發(fā)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。

2.宏觀經(jīng)濟(jì)不確定環(huán)境引發(fā)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)

宏觀經(jīng)濟(jì)不確定的大環(huán)境，使得商業(yè)銀行更容易面臨不確定性的風(fēng)險(xiǎn)。何為不確定性風(fēng)險(xiǎn)，有學(xué)者表明這是一種不可預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上風(fēng)險(xiǎn)本身就具備不確定性特點(diǎn)，這是經(jīng)濟(jì)學(xué)上固有的概念。隨著金融領(lǐng)域的不斷發(fā)展，我們已經(jīng)遭遇了許多由不確定性因素引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)，這就給商業(yè)銀行的運(yùn)營(yíng)提供了借鑒。以信息不對(duì)稱因素為例，當(dāng)前無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，金融領(lǐng)域中都存在著重要的影響因素，那就是信息不對(duì)稱，我國(guó)這一問(wèn)題更加嚴(yán)重，商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)執(zhí)行過(guò)程中常常會(huì)遭受信息不對(duì)稱因素引發(fā)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。盡管政府以及銀行自身都采取了一定措施，但是由于宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定依然會(huì)導(dǎo)致信貸風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)不確定環(huán)境下防范行業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的策略

1.商業(yè)銀行內(nèi)部信貸控制機(jī)制的完善

商業(yè)銀行危機(jī)會(huì)引發(fā)信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)此必須健全商業(yè)銀行內(nèi)部控制機(jī)制，以完善的制度指導(dǎo)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理工作。銀行危機(jī)是引起信貸風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部原因，尤其是在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)不確定的環(huán)境下，商業(yè)銀行內(nèi)部控制機(jī)制起著巨大的監(jiān)督作用，如果商業(yè)銀行自身?yè)碛型晟频膬?nèi)部控制制度，就可以指揮銀行信貸業(yè)務(wù)避開諸多信貸風(fēng)險(xiǎn)，反之，如果商業(yè)銀行內(nèi)部控制機(jī)制缺失，就會(huì)在大環(huán)境影響下率先遭受信貸危機(jī)，引發(fā)信貸風(fēng)險(xiǎn)。要想完善銀行內(nèi)部信貸控制制度，可以完善內(nèi)部管理制度，例如建立分級(jí)審批模式的信貸授權(quán)授信制度，強(qiáng)調(diào)每一層級(jí)都需要對(duì)自己審批階段出現(xiàn)的問(wèn)題負(fù)責(zé)，明確崗位責(zé)任制，確立“誰(shuí)出錯(cuò)誰(shuí)負(fù)責(zé)”制度。還可以借助現(xiàn)代電子信息技術(shù)，建立信貸風(fēng)險(xiǎn)電子化控制制度，以信息技術(shù)為支撐，通過(guò)新技術(shù)、新手段實(shí)現(xiàn)銀行內(nèi)部各個(gè)部門的合作與溝通，采取電子化信貸風(fēng)險(xiǎn)管理措施，避免“人為風(fēng)險(xiǎn)”、“道德風(fēng)險(xiǎn)”。除此之外，商業(yè)銀行內(nèi)部應(yīng)構(gòu)建全方位監(jiān)督體系，包括審核體系、稽核體系以及檢查體系，對(duì)內(nèi)部信貸業(yè)務(wù)執(zhí)行的監(jiān)督要達(dá)到“滴水不漏”。這樣才能做好未雨綢繆，防范風(fēng)險(xiǎn)于未然。

2.加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)階段信貸風(fēng)險(xiǎn)的分析

宏觀經(jīng)濟(jì)不確定的環(huán)境下，將商業(yè)銀行帶入了一個(gè)新的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境。突出表現(xiàn)就是隨著經(jīng)濟(jì)水平的提升，越來(lái)越多的金融機(jī)構(gòu)提供了信貸業(yè)務(wù)，尤其是伴隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，搶奪了大量的市場(chǎng)份額，這在無(wú)形之中給予商業(yè)銀行較大的壓力，商業(yè)銀行為了提高競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大信貸業(yè)務(wù)，采取擴(kuò)大放貸規(guī)模和放寬信貸政策的方式吸引客戶。短期中，商業(yè)銀行以其高信用等級(jí)贏得了大批量的信貸客戶，然而從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度分析，這種降低貸款門檻的方式最終會(huì)引發(fā)企業(yè)亂貸款現(xiàn)象的產(chǎn)生，繼而引起通貨膨脹。現(xiàn)階段，政府為了促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，會(huì)嚴(yán)格控制通貨膨脹問(wèn)題，因此政府實(shí)施了宏觀經(jīng)濟(jì)政策，尤其是2015年、2016年，政府通過(guò)增加利率的方式降低企業(yè)投資需求，這給商業(yè)銀行帶來(lái)了信貸風(fēng)險(xiǎn)。

商業(yè)銀行作為最重要的金融機(jī)構(gòu)，其無(wú)論在何時(shí)都發(fā)揮著重要作用，而且當(dāng)前企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中對(duì)商業(yè)銀行的依賴性依然要大于其他金融機(jī)構(gòu)和金融平臺(tái)。對(duì)此，商業(yè)銀行應(yīng)該抓住自身的特點(diǎn)，統(tǒng)籌宏觀經(jīng)濟(jì)不確定環(huán)境下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行動(dòng)態(tài)，掌控我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的新方向，根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)調(diào)整信貸風(fēng)險(xiǎn)防范措施。我國(guó)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，現(xiàn)階段市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)外依存度越來(lái)越高，因此，在分析信貸風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，不僅要注重國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策的變化，還要注重對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，避免不確定性因素給信貸業(yè)務(wù)造成不利影響。

三、結(jié)論

宏觀經(jīng)濟(jì)不確定環(huán)境下，商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)面臨著諸多因素引發(fā)的信貸風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)此商業(yè)銀行要完善內(nèi)部信貸控制機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)的分析，全力避開不確定性風(fēng)險(xiǎn)，這樣才能適應(yīng)當(dāng)前環(huán)境，健康運(yùn)行和發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

[1]李潔.不確定宏觀經(jīng)濟(jì)背景下商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)防范研究[J].改革與戰(zhàn)略，2016，（2）：50-53.

[2]林皓雪.經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下我國(guó)商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)及防范研究[D].吉林大學(xué)，2016.

宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性范文第2篇

【關(guān)鍵詞】居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù) 通貨膨脹 通貨膨脹波動(dòng)性 SV模型

一、引言

通貨膨脹是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的主要指示器，是宏觀經(jīng)濟(jì)分析和決策、價(jià)格總水平監(jiān)測(cè)和調(diào)控以及國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算的重要指標(biāo)。這一指標(biāo)不僅影響著政府制定貨幣、財(cái)政、消費(fèi)、價(jià)格、工資、社會(huì)保障等政策，同時(shí)也與居民日常生活密切相關(guān)。從微觀層面的角度來(lái)看，不同經(jīng)濟(jì)主體對(duì)通貨膨脹率的預(yù)期及其基于預(yù)期所采取的經(jīng)濟(jì)行為會(huì)對(duì)不同行業(yè)的供給與需求產(chǎn)生不同的沖擊；從宏觀層面的角度來(lái)看，穩(wěn)定的物價(jià)水平和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不僅有利于投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也有利于社會(huì)的和諧統(tǒng)一發(fā)展。通貨膨脹制造了經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性和不確定性，其影響無(wú)處不在。

盡管通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響已成為共識(shí)，但通貨膨脹與其不確定性之間的關(guān)系，學(xué)術(shù)界未形成一致的看法。Firedman（1977）認(rèn)為較高的通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致更大的通貨膨脹不確定性。國(guó)內(nèi)外很多研究支持Firedman的觀點(diǎn)。如Karahan（2012）對(duì)土耳其的CPI數(shù)據(jù)分析表明，通貨膨脹導(dǎo)致了通貨膨脹不確定性。另一方面，Cukierman和Meltezer（1986）認(rèn)為通貨膨脹不確定性導(dǎo)致通貨膨脹及較低的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。Balcilar等（2011）利用GARCH模型對(duì)G3國(guó)家通貨膨脹及通貨膨脹不確定性的研究表明，兩者之間有相互的積極作用，分別支持了Friedman和Cukierman-Meltzer的觀點(diǎn)。

對(duì)通貨膨脹不確定性的大量研究都是利用ARCH類模型來(lái)進(jìn)行的，然而在這些設(shè)定中，通貨膨脹不確定性是在給定的時(shí)間下預(yù)先設(shè)定的。然而，隨機(jī)波動(dòng)（Stochastic Volatility，SV）模型允許研究者能夠在動(dòng)態(tài)框架下評(píng)價(jià)通貨膨脹不確定性的新息將對(duì)通貨膨脹本身的影響。Berument等（2011）在動(dòng)態(tài)框架下利用SVM模型也對(duì)土耳其的通貨膨脹和通貨膨脹不確定性之間的聯(lián)系進(jìn)行了研究。實(shí)證結(jié)果表明通貨膨脹對(duì)于通貨膨脹波動(dòng)的反應(yīng)是正相關(guān)的和統(tǒng)計(jì)顯著的，更高的通貨膨脹不確定性導(dǎo)致更高的通貨膨脹，反過(guò)來(lái)并不成立。

近年隨著全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，我國(guó)通貨膨脹問(wèn)題成為公眾和政府部門關(guān)注的焦點(diǎn)。本文從通貨膨脹與其波動(dòng)性關(guān)系出發(fā)，利用SV模型計(jì)算分析通貨膨脹與其波動(dòng)性之間的因果關(guān)系，并得出結(jié)論。

二、理論模型

隨機(jī)波動(dòng)模型是研究金融時(shí)間序列波動(dòng)性的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，基本SV模型形式如下：

yt=εtexp（θt/2），εt～i.i.d.N（0，1） （1）

θt=μ+φ1θt-1-μ+ηt，ηt～i.i.d.N0，σ2，t=1，2，…，n，（2）

其中，yt表示時(shí)刻t的觀測(cè)變量，為標(biāo)準(zhǔn)化對(duì)數(shù)形式。Gt為獨(dú)立同分布的白噪聲。θt表示波動(dòng)的擾動(dòng)水平，以對(duì)數(shù)形式表示。μ和φ1表示波動(dòng)方程的自回歸參數(shù)，其中，φ1為持續(xù)性參數(shù)，反應(yīng)了當(dāng)前波動(dòng)對(duì)未來(lái)波動(dòng)的影響。ηt表示波動(dòng)的擾動(dòng)水平，相互獨(dú)立，并服從均值為0，方差的正態(tài)分布，并且，Nt與Gt相互獨(dú)立。

在標(biāo)準(zhǔn)SV模型基礎(chǔ)上，為刻畫波動(dòng)與預(yù)期觀測(cè)值的相關(guān)關(guān)系，在均值方程中引入波動(dòng)項(xiàng)作為均值回復(fù)的一個(gè)影響因素，因此得到SVM（Stochastic Volatility in Mean）模型，形式如下：

yt=dexp（θt）+εt（θt/2），εt～i.i.d.N（0，1）， （3）

θt=μ+ψ（θt-1-μ）+ηt，ηt～i.i.d.N（0，τ-1） （4）

記τ=1/σ2，

其中，dexp（θt）表示風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，d為測(cè)量均值波動(dòng)效應(yīng)的回歸系數(shù)，即風(fēng)險(xiǎn)溢出系數(shù)，表示波動(dòng)對(duì)預(yù)期觀測(cè)變量的影響。

SV類模型的貝葉斯計(jì)算需在馬爾科夫鏈蒙特卡羅（Markov Chain Monte Carlo）方法（簡(jiǎn)稱為MCMC方法）的框架下實(shí)現(xiàn)。在此框架下，后驗(yàn)分布采用Gibbs抽樣方法進(jìn)行估計(jì)。Gibbs抽樣算法如下：

1.給定參數(shù)的初始值：θ1（0），θ2（0），…，θp（0）

2.對(duì)t=0，1，2，…，進(jìn)行如下迭代

a）從分布π（θ1|θ2t，…，θpt，x）中產(chǎn)生θ1（t+1）；

b）從分布π（θ2|θ1t+1，θ3t，…，θpt，x）中產(chǎn)生θ2（t+1）；

……

c）從分布π（θp|θ1t+1，θ2（t+1），…，θp-1t，x）中產(chǎn)生θp（t+1）；

由此產(chǎn)生馬爾科夫鏈θ（0），θ（1），…，θ（t），…

利用MCMC方法估計(jì)模型前，設(shè)定參數(shù)的先驗(yàn)分布為：在波動(dòng)方程（4）中，令μ服從均值為0，方差為10的正態(tài)分布；令ψ服從參數(shù)a=20，b=1.5的beta分布，令τ=1/σ2服從形狀參數(shù)為2.5，尺度參數(shù)為0.025的gamma分布。

三、實(shí)證分析

（一）通貨膨脹的基本統(tǒng)計(jì)特征分析

通貨膨脹水平采用居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）的對(duì)數(shù)一階差分形式來(lái)表示，CPI樣本取自1994年1月到2013年4月共232個(gè)月度數(shù)據(jù)，從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站獲得。模型的計(jì)算使用WinBUGS軟件。

圖1、圖2分別顯示CPI與通貨膨脹序列的時(shí)間走勢(shì)。由圖1可知，我國(guó)物價(jià)水平在過(guò)去20年中，有四次較明顯的峰值，分別為1994年底，2004年中期，2007年底，2011年。對(duì)比通貨膨脹水平的時(shí)間趨勢(shì)圖可知，通貨膨脹波動(dòng)呈現(xiàn)聚集性特征，這種變化體現(xiàn)出通貨膨脹率的異方差特征。

圖1 我國(guó)CPI的時(shí)間走勢(shì)圖

圖2 我國(guó)通貨膨脹率Nt的時(shí)間走勢(shì)圖

CPI和通貨膨脹率的描述統(tǒng)計(jì)如表1所示。由表可知，兩者都呈現(xiàn)出右偏、尖峰的分布形態(tài)。J-B統(tǒng)計(jì)量的檢驗(yàn)結(jié)果也證實(shí)了對(duì)于正態(tài)分布的偏離程度，p值接近0，表明至少可在99%的置信水平下拒絕零假設(shè)，即序列不服從正態(tài)分布。

表1 描述統(tǒng)計(jì)量

注：J-B統(tǒng)計(jì)量括號(hào)內(nèi)的數(shù)字為顯著性水平。

對(duì)通貨膨脹率進(jìn)行ADF和PP兩種方法進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，結(jié)果如表2所示。在1%顯著性水平下，拒絕通貨膨脹數(shù)據(jù)有一個(gè)單位根的假設(shè)，時(shí)間序列數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的。

表2 序列的單位根檢驗(yàn)結(jié)果

注：檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量括號(hào)內(nèi)的數(shù)字是以SIC準(zhǔn)則確定的最優(yōu)滯后階數(shù)。

（二）SV模型擬合分析

考慮到通貨膨脹水平與通貨膨脹不確定性的相關(guān)關(guān)系具有時(shí)變特征，建立SVM模型。在Gibbs抽樣中，迭代次數(shù)設(shè)為50000，為保證參數(shù)估計(jì)的收斂性，將每個(gè)參數(shù)的前4000次迭代燃燒掉。圖3為模型參數(shù)的后驗(yàn)分布核密度估計(jì)圖，由圖可知，d的后驗(yàn)分布具有對(duì)稱性μ，φ，τ，的后驗(yàn)分布具有偏態(tài)特征。

（a）d的后驗(yàn)密度

（b）的后驗(yàn)密度

（c）的后驗(yàn)密度

（d）的后驗(yàn)密度

圖3 SVM模型參數(shù)的后驗(yàn)分布核密度估計(jì)圖

利用MCMC方法抽樣得到的樣本進(jìn)行進(jìn)一步分析，可得模型參數(shù)的估計(jì)值及相應(yīng)的分位區(qū)間估計(jì)，如表3所示，給出了通貨膨脹率的SVM模型參數(shù)的均值、標(biāo)準(zhǔn)差、MC誤差、2.5%和97.5%等主要分位數(shù)的貝葉斯估計(jì)值。

表3 SVM模型參數(shù)的后驗(yàn)估計(jì)值

由表可知，各參數(shù)的MC誤差均遠(yuǎn)小于標(biāo)準(zhǔn)差，波動(dòng)方程的自回歸參數(shù)的后驗(yàn)均值為0.9249，可見通貨膨脹的不確定性具有較強(qiáng)的持續(xù)性特征。均值波動(dòng)效應(yīng)的回歸系數(shù)d的后驗(yàn)均值為-0.08， d值大小表示波動(dòng)變動(dòng)一個(gè)單位對(duì)預(yù)期觀測(cè)值的影響程度，說(shuō)明通貨膨脹的不確定性對(duì)通貨膨脹水平的影響很小。

四、結(jié)論

本文根據(jù)通貨膨脹特征，利用均值隨機(jī)波動(dòng)模型，對(duì)通貨膨脹波動(dòng)性，即不確定性與通貨膨脹自身的關(guān)系進(jìn)行初步探究。盡管利用SV模型對(duì)我國(guó)通貨膨脹數(shù)據(jù)的分析極少，但模型本身能從數(shù)量上給出通貨膨脹不確定性與通貨膨脹之間相互影響關(guān)系以指引，即通貨膨脹的不確定性對(duì)通貨膨脹水平的影響微小。從反面證明，我國(guó)的通貨膨脹水平并非支持Cukierman-Meltezer假說(shuō)。

從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看，由于實(shí)行宏觀調(diào)控，中央銀行即中國(guó)人民銀行，代表政府調(diào)控力量，不會(huì)因公眾的預(yù)期而放任通貨膨脹指數(shù)增長(zhǎng)。為保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，央行及各級(jí)政府會(huì)通過(guò)行政手段干預(yù)物價(jià)指數(shù)，從而達(dá)到影響通貨膨脹率的目的。

對(duì)于政策運(yùn)用來(lái)說(shuō)，通貨膨脹的波動(dòng)性對(duì)通貨膨脹不存在顯著因果關(guān)系，其原因可能是我國(guó)投資者對(duì)于利率不敏感所導(dǎo)致，因此，應(yīng)結(jié)合我國(guó)國(guó)情，制定相應(yīng)的貨幣政策和財(cái)政政策。對(duì)于政策目標(biāo)而言，人們對(duì)未來(lái)預(yù)期的不確定性會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹的波動(dòng)，但這種波動(dòng)不會(huì)顯著對(duì)未來(lái)的通貨膨脹產(chǎn)生顯著影響，因此，我國(guó)宏觀調(diào)控下宏觀經(jīng)濟(jì)政策具有經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定調(diào)節(jié)器的作用，應(yīng)充分重視，從而保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期平穩(wěn)運(yùn)行。

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宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性范文第3篇

中國(guó)人民銀行于4月27日提高一年期貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn),由原來(lái)的5.58%提高到5.85%,金融機(jī)構(gòu)存款利率保持不變。此前,2004年10月28日,中國(guó)人民銀行上調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款利率0.27個(gè)百分點(diǎn),金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率由1.98%提高到2.25%,一年期貸款基準(zhǔn)利率由5.31%提高到5.58%。再回顧從1996年到2004年10月,中央銀行連續(xù)8次下調(diào)商業(yè)銀行一年期存款利率以及其他相應(yīng)市場(chǎng)利率,幅度最大為1.5%,最小為0.25%,并具有調(diào)整幅度逐漸減小的趨勢(shì)。2004年10月28日央行上調(diào)基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn),為8年來(lái)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率第一次向相反方向的調(diào)整,2006年4月27日中央銀行又以相同幅度上調(diào)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率,因此顯示出國(guó)際上各國(guó)中央銀行普遍采用的具有前瞻性和規(guī)則性的利率平滑操作模式正逐漸進(jìn)入我國(guó)中央銀行的視野中來(lái),成為我國(guó)中央銀行遵循貨幣政策操作規(guī)則進(jìn)行貨幣政策操作的新范式。

一、利率平滑的操作機(jī)制

根據(jù)定義,可以把“interestratesmoothing”翻譯成利率平滑。筆者以為,較之翻譯成“微調(diào)”更為恰當(dāng),“微調(diào)”只能表達(dá)一次性的小幅調(diào)整,表達(dá)不出同一方向上連續(xù)調(diào)整的含義,而平滑不僅表達(dá)了每一次微幅調(diào)整利率的含義,還表達(dá)出利率調(diào)整的規(guī)則性、方向性和連續(xù)性。利率平滑的理論基礎(chǔ)或其操作機(jī)制是基于中央銀行進(jìn)行貨幣政策操作以保持產(chǎn)出缺口和通貨膨脹的穩(wěn)定所形成的政策規(guī)則,即經(jīng)過(guò)擴(kuò)展的包含利率滯后項(xiàng)的泰勒規(guī)則,其模型表達(dá)式為:

it=ωit-1+(1-ω)(πt+int)+(πt-πT)+φ(yt-ypt)

其中,y-yp代表產(chǎn)出缺口,π代表每季度末的通貨膨脹率,πT代表目標(biāo)通貨膨脹率,ω、和φ為政策反應(yīng)結(jié)構(gòu)參數(shù)。

根據(jù)這個(gè)貨幣政策操作的政策規(guī)則,當(dāng)期市場(chǎng)基準(zhǔn)利率決定于滯后一期的利率it-1,經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡時(shí)的真實(shí)利率int,通貨膨脹率πt,通貨膨脹目標(biāo)πT和產(chǎn)出缺口yt-ypt。規(guī)則中的系數(shù)0<ω<1稱為平滑系數(shù),測(cè)度的是賦予滯后利率項(xiàng)的權(quán)重,表達(dá)了市場(chǎng)基準(zhǔn)利率對(duì)其他重要宏觀經(jīng)濟(jì)變量發(fā)生變化后所做出的部分調(diào)整的反應(yīng)程度,即產(chǎn)出缺口和通貨膨脹率的變化會(huì)引發(fā)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率在同一方向上做出一系列的調(diào)整以使得重要宏觀變量向潛在值或者目標(biāo)值回歸。系數(shù)和φ則表達(dá)基準(zhǔn)利率對(duì)通貨膨脹和產(chǎn)出缺口的整體反應(yīng)程度。給定ω的值,系數(shù)和φ的值較小,則利率調(diào)整的幅度就可以較小,形成較小的利率波動(dòng)方差。因此,政策規(guī)則中的系數(shù)ω與和φ就蘊(yùn)含著利率平滑操作運(yùn)行機(jī)制的兩個(gè)重要方面的含義:市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的漸進(jìn)調(diào)整和對(duì)于重要宏觀經(jīng)濟(jì)變量有限制約束的整體反應(yīng)。

對(duì)各國(guó)中央銀行政策操作的實(shí)證研究表明,各國(guó)中央銀行對(duì)于利率平滑具有明顯的偏好,擴(kuò)展的含有滯后利率項(xiàng)的泰勒政策規(guī)則能夠更好地?cái)M合各國(guó)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

二、利率平滑操作的政策效應(yīng)

從1960年代末期開始的金融創(chuàng)新和始自1970年代末期的金融自由化,使得各國(guó)中央銀行對(duì)貨幣供應(yīng)量的控制越加困難。隨著金融全球化的快速推進(jìn),利率變動(dòng)的“溢出效應(yīng)”越來(lái)越明顯。這些促使美聯(lián)儲(chǔ)和其他國(guó)家中央銀行適應(yīng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化放棄貨幣總量政策,轉(zhuǎn)而將調(diào)控利率作為貨幣政策中介目標(biāo),通過(guò)市場(chǎng)價(jià)格調(diào)整將宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸引向均衡狀態(tài)。因應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化,利率調(diào)整可以采用不同的調(diào)整方式,既可以采用“一步到位”,也可以分步漸進(jìn)調(diào)整,不同方式給經(jīng)濟(jì)運(yùn)行會(huì)帶來(lái)不同的影響。中央銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)中的各種沖擊和變化做出反應(yīng),在實(shí)踐中逐漸地舍棄“一步到位”的大幅調(diào)整方式,而轉(zhuǎn)向以平滑方式調(diào)整基準(zhǔn)利率,最主要的驅(qū)動(dòng)力是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有不確定性,是中央銀行對(duì)于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不確定性以及政策調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)造成沖擊的不確定性的一種謹(jǐn)慎性反應(yīng),以降低政策調(diào)整本身對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊,降低經(jīng)濟(jì)波動(dòng)幅度,平滑經(jīng)濟(jì)波動(dòng),使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)平滑過(guò)渡,平穩(wěn)運(yùn)行。同時(shí),利率平滑操作還是宏觀經(jīng)濟(jì)總量資金的供給和需求的均衡價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制,能夠穩(wěn)定金融市場(chǎng),降低微觀主體的經(jīng)濟(jì)行為調(diào)整成本,減少政策調(diào)整的動(dòng)態(tài)不一致,增加貨幣政策可預(yù)測(cè)性,增進(jìn)中央銀行信譽(yù)等。

(一)降低政策調(diào)整的不確定性

中央銀行政策變動(dòng)所依據(jù)的數(shù)據(jù)是經(jīng)過(guò)匯總統(tǒng)計(jì)出來(lái)的,所依據(jù)的宏觀經(jīng)濟(jì)模型則是估計(jì)出來(lái)的,有可能存在數(shù)據(jù)和模型結(jié)構(gòu)參數(shù)的不確定性,貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制及其效果因?yàn)槭袌?chǎng)成熟度的影響也具有不確定性。中央銀行并不能夠及時(shí)準(zhǔn)確地了解經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)真實(shí)情況,也不能夠及時(shí)掌握經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì),這樣貨幣政策就是在存在各種不確定的環(huán)境中執(zhí)行的,中央銀行利率調(diào)整對(duì)產(chǎn)出和通貨膨脹的影響并不確定,因此在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不確定的情況下,冒進(jìn)的“一步到位”利率調(diào)整方式只會(huì)增加產(chǎn)出和通貨膨脹變化的不確定性,利率平滑就成為經(jīng)濟(jì)不確定環(huán)境下中央銀行面對(duì)復(fù)雜而又不確定的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)進(jìn)行貨幣政策操作,將宏觀經(jīng)濟(jì)逐步引向均衡狀態(tài)的一種最優(yōu)操作方式。

中央銀行漸進(jìn)平滑地調(diào)整市場(chǎng)基準(zhǔn)利率,能夠使中央銀行觀察到利率微幅調(diào)整的作用和影響,掌握每次微幅漸進(jìn)調(diào)整利率后的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行發(fā)生變化的情況,獲得更多的有關(guān)產(chǎn)出和通貨膨脹的新信息,在新的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行信息集內(nèi)決定政策調(diào)整的時(shí)間和幅度,從而降低中央銀行政策調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行影響的不確定性,降低政策調(diào)整本身對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成的沖擊和波動(dòng)。

假定中央銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的估計(jì)以圖1中的實(shí)斜線表示,而實(shí)際的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)斜率有可能如兩虛線,政策調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的不確定性在“一步到位”的調(diào)整方式下會(huì)隨著利率調(diào)整幅度的增加而增加。

圖1圖2圖2描繪的是一步調(diào)整和動(dòng)態(tài)調(diào)整的區(qū)別。由于需求關(guān)系的斜率不確定,中央銀行期望由當(dāng)前利率水平iC到i1的一步調(diào)整會(huì)帶來(lái)產(chǎn)出的很大的不確定性;而調(diào)整利率水平從初始點(diǎn)iC到i2的部分調(diào)整會(huì)降低產(chǎn)出的不確定性程度,特別是利率調(diào)整到i2以后,中央銀行會(huì)觀察或者了解到利率調(diào)整到i2對(duì)產(chǎn)出的作用和影響,能夠掌握更多關(guān)于需求關(guān)系的信息,對(duì)需求曲線的估計(jì)就更準(zhǔn)確,真實(shí)需求曲線反映的需求關(guān)系的不確定性會(huì)降低,然后利率水平由i2再調(diào)整到i1,由于需求關(guān)系的信息掌握得更多,利率調(diào)整的幅度也減小了,產(chǎn)出的不確定性也縮小了。

(二)宏觀經(jīng)濟(jì)引向均衡的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制

利率平滑操作方式是中央銀行在將宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸引向均衡狀態(tài)的過(guò)程中搜尋宏觀資金總量供給和需求的均衡價(jià)格——長(zhǎng)期自然利率水平的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制,是一種均衡價(jià)格搜尋路徑逐漸收斂的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。中央銀行調(diào)整市場(chǎng)基準(zhǔn)利率,確定宏觀資金總量供給和需求的基準(zhǔn)價(jià)格,就會(huì)通過(guò)利率傳導(dǎo)渠道改變整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)中的利率水平,影響市場(chǎng)中資金總量供給和資金總量需求的對(duì)比關(guān)系,使微觀主體調(diào)整各自的生產(chǎn)投資和消費(fèi)等行為,改變宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行路徑,將宏觀經(jīng)濟(jì)引向均衡狀態(tài)。但是,利率調(diào)整方式會(huì)極大地影響經(jīng)濟(jì)趨向均衡的進(jìn)程?；鶞?zhǔn)利率的大幅頻繁反復(fù)的調(diào)整會(huì)使經(jīng)濟(jì)在波動(dòng)中難以確定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨向均衡的方向,也難以確定市場(chǎng)中資金總量的供給和需求的余缺程度,確定宏觀經(jīng)濟(jì)均衡的總量資金價(jià)格水平,微觀主體更加難以形成宏觀政策調(diào)整方向的預(yù)期,來(lái)進(jìn)行生產(chǎn)投資和消費(fèi)等決策,不利于宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會(huì)福利的整體提高。利率平滑操作則能夠使中央銀行觀察到每一次政策調(diào)整以后宏觀經(jīng)濟(jì)變化的新情況,能夠獲得宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨通貨膨脹或者通貨緊縮的壓力程度的新信息,并決定是否在同一方向上繼續(xù)調(diào)整利率,以漸進(jìn)收斂的方式搜尋到經(jīng)濟(jì)處于均衡狀態(tài)的宏觀總量資金的價(jià)格水平。

(三)穩(wěn)定金融市場(chǎng),降低經(jīng)濟(jì)波動(dòng)幅度和市場(chǎng)參與者的調(diào)整成本

中央銀行進(jìn)行利率平滑操作,微幅調(diào)整市場(chǎng)基準(zhǔn)利率,可以降低政策調(diào)整本身對(duì)市場(chǎng)的沖擊程度,減少經(jīng)濟(jì)波動(dòng),降低因經(jīng)濟(jì)波動(dòng)產(chǎn)生的福利成本,使得經(jīng)濟(jì)運(yùn)行由一種狀態(tài)平滑過(guò)渡到中央銀行所期望的狀態(tài);有利于保持金融市場(chǎng)穩(wěn)定,減少金融機(jī)構(gòu)沒有預(yù)期到的因政策調(diào)整導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng),減少政策變化對(duì)商業(yè)銀行利率期限結(jié)構(gòu)配置不合理甚至錯(cuò)配所導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),避免政策變化所帶來(lái)的金融市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)的不穩(wěn)定,減少利率變化引起的匯率波動(dòng),避免公眾減少本幣持有意愿,導(dǎo)致私人和金融機(jī)構(gòu)發(fā)生流動(dòng)性危機(jī)。利率平滑操作還有利于消費(fèi)者和企業(yè)在政策連續(xù)微幅變化的時(shí)間區(qū)間內(nèi)有充分的時(shí)間和空間調(diào)整自己的消費(fèi)和生產(chǎn)投資等行為,從而能夠降低因政策沖擊可能產(chǎn)生的微觀主體經(jīng)濟(jì)行為調(diào)整的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)成本,降低因政策調(diào)整導(dǎo)致的福利損失。

(四)建立中央銀行規(guī)則操作形象,增加貨幣政策可預(yù)測(cè)性

中央銀行在政策規(guī)則指導(dǎo)下進(jìn)行利率平滑操作,在同一方向上連續(xù)調(diào)整利率,能夠使基準(zhǔn)利率的未來(lái)變化更具可預(yù)測(cè)性,有利于市場(chǎng)形成一致的預(yù)期,能夠更加有效地平穩(wěn)調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì),增強(qiáng)貨幣政策有效性,建立和增強(qiáng)中央銀行信譽(yù)。中央銀行進(jìn)行利率平滑操作,避免頻繁進(jìn)行逆向調(diào)整,是因?yàn)檫@樣會(huì)被具有前瞻性的市場(chǎng)參與者視為操作失誤或者成為貨幣政策動(dòng)態(tài)不一致的證據(jù)。如果政策逆向調(diào)整頻繁,會(huì)造成市場(chǎng)預(yù)期混亂,不能對(duì)中央銀行的貨幣政策意圖做出準(zhǔn)確的判斷和響應(yīng),市場(chǎng)中不同的預(yù)期和經(jīng)濟(jì)行為會(huì)相互抵消,達(dá)不到貨幣政策操作的目的,降低貨幣政策的有效性,就會(huì)降低公眾對(duì)中央銀行操控經(jīng)濟(jì)能力的信心,也會(huì)降低中央銀行目標(biāo)的可信度,造成貨幣政策績(jī)效差的結(jié)果。所以,中央銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)變化謹(jǐn)慎反應(yīng),對(duì)沖擊的信息掌握得足夠多的時(shí)候,才會(huì)采取行動(dòng),以避免隨后短時(shí)間內(nèi)再進(jìn)行逆向調(diào)整。

一旦中央銀行為自己建立起平滑操作的形象之后,市場(chǎng)參與者在這種規(guī)則操作環(huán)境中會(huì)逐漸增強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)政策的前瞻性能力。中央銀行只需使目標(biāo)利率在同一方向或者相反方向上做一微幅變動(dòng),就能將政策調(diào)整的意圖準(zhǔn)確地傳達(dá)給市場(chǎng),影響市場(chǎng)參與者的經(jīng)濟(jì)行為和預(yù)期,用小的政策變化就能夠?qū)崿F(xiàn)調(diào)整經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的宏觀目標(biāo),將經(jīng)濟(jì)逐漸引向均衡狀態(tài)。

三、利率平滑與我國(guó)貨幣政策操作

平滑調(diào)整目標(biāo)利率,實(shí)際上是一種“釘住利率”的貨幣政策,使名義目標(biāo)利率靠近長(zhǎng)期自然利率。美聯(lián)儲(chǔ)和其他中央銀行由調(diào)控貨幣總量轉(zhuǎn)向以平滑方式調(diào)整利率代表著各國(guó)貨幣政策操作理念的根本轉(zhuǎn)變,目的是追求“中性”的貨幣政策,以取代過(guò)去以刺激經(jīng)濟(jì)為目標(biāo)的貨幣政策,達(dá)到使實(shí)際利率對(duì)經(jīng)濟(jì)既不起刺激作用也不起抑制作用的目的。利率平滑操作能否有效運(yùn)用,依賴于很多市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)條件的配合。經(jīng)濟(jì)中具有影響廣泛的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率、市場(chǎng)成熟度高、通暢的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制、市場(chǎng)主體對(duì)政策調(diào)整等經(jīng)濟(jì)信號(hào)的敏感性、經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長(zhǎng)能力強(qiáng)和貨幣政策趨向中性等都會(huì)影響到利率平滑操作方式的實(shí)際效果。

我國(guó)1990年以來(lái)歷次市場(chǎng)基準(zhǔn)利率調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊都很大,其中的一個(gè)重要原因就在于利率調(diào)整幅度大時(shí)間間隔長(zhǎng),利率調(diào)整本身又成為加劇經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的一劑猛藥。近年來(lái)的幾次中央銀行首先從轉(zhuǎn)變利率調(diào)整方式入手,謹(jǐn)慎行事,微幅調(diào)整銀行存貸款利率,分別以0.27個(gè)百分點(diǎn)上調(diào)基準(zhǔn)利率,這是中央銀行釋放政策調(diào)整信號(hào)、調(diào)整市場(chǎng)預(yù)期趨向一致、限制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度、減少經(jīng)濟(jì)波動(dòng),將經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)至良性軌道的典型漸進(jìn)操作,顯示我國(guó)中央銀行正在逐漸將利率平滑操作方式運(yùn)用到貨幣政策的調(diào)整和執(zhí)行中來(lái)。

但由于我國(guó)目前處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌階段,經(jīng)濟(jì)金融體制中很多重大關(guān)系尚未理順,對(duì)進(jìn)一步運(yùn)用利率平滑操作方式仍構(gòu)成障礙:1)貨幣政策是以貨幣供應(yīng)量而非利率為中介目標(biāo),市場(chǎng)基準(zhǔn)利率還未形成,中央銀行以一年期商業(yè)銀行存貸款利率作為調(diào)控經(jīng)濟(jì)的政策基準(zhǔn)利率只是權(quán)宜之計(jì),利率體系還沒有實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化;2)人民幣匯率形成機(jī)制正處于改革之中,人民幣利率與匯率的聯(lián)動(dòng)關(guān)系還不順暢,開放經(jīng)濟(jì)條件下,固定匯率制、資本自由流動(dòng)和貨幣政策獨(dú)立性的三元悖論越發(fā)清楚地表現(xiàn)出來(lái),制約著貨幣政策的操作空間;3)我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于轉(zhuǎn)軌期,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行可能遭受來(lái)自供給、需求、體制和國(guó)內(nèi)國(guó)際環(huán)境的各種沖擊,貨幣政策因應(yīng)各種沖擊,需要進(jìn)行相機(jī)抉擇和規(guī)則操作的權(quán)衡選擇;4)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制還不順暢,利率變化等貨幣政策調(diào)整對(duì)國(guó)有經(jīng)濟(jì)和私營(yíng)經(jīng)濟(jì)的效應(yīng)不同,政策調(diào)整可能會(huì)給一些企業(yè)造成沖擊,而對(duì)另一些企業(yè)卻影響不大;5)我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)能力不強(qiáng),地區(qū)分布也不均勻,貨幣政策在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)保持持續(xù)穩(wěn)定快速增長(zhǎng)的宏偉目標(biāo)中仍要發(fā)揮推動(dòng)作用,要求實(shí)際利率要低于自然利率,維持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金低成本,增加了經(jīng)濟(jì)趨近于均衡的困難。這些不利條件勢(shì)必會(huì)制約中央銀行利率平滑政策的施行,影響利率平滑調(diào)整的政策效果。

我國(guó)中央銀行繼續(xù)采用利率平滑操作方式并逐漸形成我國(guó)貨幣政策的操作規(guī)則,是中央銀行建立適合我國(guó)的最優(yōu)貨幣政策體系的一個(gè)重要方面。系統(tǒng)運(yùn)用利率平滑操作方式,中央銀行需要適當(dāng)調(diào)整操作思路和方法,短期內(nèi)繼續(xù)技術(shù)性地運(yùn)用利率平滑操作,以培養(yǎng)市場(chǎng)預(yù)期能力,建立中央銀行規(guī)則操作形象,長(zhǎng)期內(nèi)系統(tǒng)性地建設(shè)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境,促進(jìn)其他市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件的形成和改善,逐步形成我國(guó)中央銀行的貨幣政策操作規(guī)則,在規(guī)則指導(dǎo)下系統(tǒng)地執(zhí)行利率平滑操作方式。中央銀行應(yīng)加快促進(jìn)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的形成,將利率平滑操作工具轉(zhuǎn)移到真正合適的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率上來(lái);加快利率市場(chǎng)化改革,理順利率體系,簡(jiǎn)化利率期限結(jié)構(gòu)和層次,使貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的利率渠道更加順暢;加強(qiáng)“窗口指導(dǎo)”,增強(qiáng)貨幣政策透明度,建立貨幣政策與公眾的溝通機(jī)制。另一方面,應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革,增強(qiáng)各類企業(yè)對(duì)政策變化的敏感性,使各類企業(yè)在同一競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中公平競(jìng)爭(zhēng),增強(qiáng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)能力,從微觀角度改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的效果,在此基礎(chǔ)上執(zhí)行最優(yōu)的利率平滑操作政策,調(diào)控我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。

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宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性范文第4篇

關(guān)鍵詞：建設(shè)項(xiàng)目；經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

中圖分類號(hào)：F407.9文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

Preface: construction project economic evaluation is an important part of the project preparatory work for the strengthening of macroeconomic regulation and control of fixed asset investment, improve the scientific level of investment decisions, guide and promote the rational allocation of various resources, optimize investment structure, reduce and avoid investment risks, the full investment returns to play, an important role. As the construction project economic evaluation has an important impact on investment decisions, so do the economic evaluation of the project is essential, then how do the economic evaluation of projects it? This paper concerns the macro-environmental situation, do the preparatory work to determine the economic evaluation methods, selecting the right economic evaluation parameters of economic evaluation results in five areas evaluated on how well the economy elaborate.

Keywords: construction project; economic evaluation

1關(guān)注宏觀環(huán)境形勢(shì)

經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)作為一門系統(tǒng)的科學(xué)，它的內(nèi)容并非僅限于幾個(gè)簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)之間的關(guān)系。如果經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)人員只是局限于處理經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)表格之間的關(guān)系，是很難做好項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)不是一門孤立的學(xué)科?！督ㄔO(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)》（第三版）的規(guī)范統(tǒng)一了建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法，但經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)卻是時(shí)常變化的，因?yàn)閲?guó)際形勢(shì)、國(guó)家政策、企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃等宏觀形勢(shì)的變化會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)產(chǎn)生影響，而經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)的選取將直接影響建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)結(jié)果。同時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的潛在變化將給項(xiàng)目帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，而目前的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)普遍表現(xiàn)出對(duì)宏觀環(huán)境形勢(shì)估計(jì)不足，經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)結(jié)果過(guò)于樂(lè)觀，所以要想做好項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，不僅應(yīng)具備經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)理論知識(shí)，更應(yīng)該時(shí)刻關(guān)注、分析宏觀形勢(shì)的變化。

2做好前期準(zhǔn)備工作

不同類型的建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是有區(qū)別的，故在進(jìn)行具體建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)前，首先應(yīng)做好經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的前期準(zhǔn)備工作。經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的前期準(zhǔn)備工作主要包括建設(shè)項(xiàng)目類型、建設(shè)單位基本情況、項(xiàng)目背景、資源市場(chǎng)、建設(shè)規(guī)模、運(yùn)營(yíng)計(jì)劃等。許多經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)人員都是等到項(xiàng)目投資確定后才介入到項(xiàng)目中進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)工作，此時(shí)留給經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)人員的時(shí)間已經(jīng)十分有限了，只夠完成經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)表格的編制，得出基本的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的數(shù)值，要想更深層次的分析經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)結(jié)果是不可能的，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)結(jié)果的分析需要建立在對(duì)項(xiàng)目基本情況充分了解的基礎(chǔ)上，如市場(chǎng)預(yù)測(cè)是否過(guò)于樂(lè)觀，項(xiàng)目的建設(shè)規(guī)模是否合理等。因此要想給決策者的決策急方案的取舍提供更好的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)依據(jù)，經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)人員需要在項(xiàng)目開始實(shí)施時(shí)，就搜集項(xiàng)目資料，熟悉項(xiàng)目情況，為經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)工作做好充分準(zhǔn)備。

3確定經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法

在做經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)前首先需要明確經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法，如果經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法沒有確定準(zhǔn)確，那做出來(lái)的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)結(jié)果肯定是錯(cuò)誤的。建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目性質(zhì)等具體情況加以確定。新建項(xiàng)目常用的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法有成本加成法、正算法，改擴(kuò)建采用的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法為有無(wú)對(duì)比法，危及安全生產(chǎn)、環(huán)境保護(hù)、職業(yè)衛(wèi)生、社會(huì)公益等非經(jīng)濟(jì)效益為目標(biāo)的項(xiàng)目采用費(fèi)用效果分析方法。經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法為經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)工作確立了正確的方向，如果因?yàn)榻?jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)間緊而著急編制經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)表格，卻沒有花時(shí)間研究選取正確的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法，最后影響經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)結(jié)果的準(zhǔn)確性，未免就得不償失了。

4選準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)

類型的建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)是不同的，如油氣開發(fā)項(xiàng)目、煉化銷售項(xiàng)目、管道項(xiàng)目，各類項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)計(jì)算期、成本參數(shù)、收入?yún)?shù)等都是有區(qū)別的。經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)尤其是成本參數(shù)、收入?yún)?shù)選取的正確與否將直接影響經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)結(jié)果的可靠性，所以選準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)對(duì)于經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)工作至關(guān)重要。而要想選準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)，首先要對(duì)待評(píng)價(jià)項(xiàng)目的類型十分熟悉，例如油氣開發(fā)項(xiàng)目和煉化銷售項(xiàng)目在運(yùn)營(yíng)期發(fā)生的成本是不同的，如果不熟悉待評(píng)價(jià)項(xiàng)目特點(diǎn)，就能難選準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)的種類和取值；其次關(guān)注經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，例如宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化將影響項(xiàng)目的基礎(chǔ)收益率，如當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不容樂(lè)觀時(shí)，投資者會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎，必要會(huì)對(duì)基準(zhǔn)收益率提出更高的要求；最后關(guān)注國(guó)家政策的變化，例如國(guó)家是否為了支持某些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而給予財(cái)政補(bǔ)貼，對(duì)給與的財(cái)政補(bǔ)貼征收營(yíng)業(yè)稅應(yīng)先征后減，以及“營(yíng)改增”后，即對(duì)原來(lái)征收營(yíng)業(yè)稅的項(xiàng)目改征增值稅，這就要求在編制經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)表格時(shí)，要將于營(yíng)業(yè)稅有關(guān)的各張表格按照征收增值稅進(jìn)行處理。

5分析經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)結(jié)果

編制完成經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)表格后，并不意味著經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)工作得結(jié)束，即經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)工作并不只是為了得出幾個(gè)簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)，如內(nèi)部收益率，投資回收期等。要想真正發(fā)揮經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)結(jié)果對(duì)技術(shù)方案的反作用和推動(dòng)方案優(yōu)化的重要性，還需要對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)表格所得出的結(jié)果進(jìn)行分析，除了要分析項(xiàng)目的盈利能力、償債能力及財(cái)務(wù)生存能力，還要對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行不確定性分析和風(fēng)險(xiǎn)分析。因?yàn)轫?xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)所采用的數(shù)據(jù)大部分來(lái)自預(yù)測(cè)和估算，具有一定程度的不確定性，所以為了分析不確定性因素變化對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，估計(jì)項(xiàng)目可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)進(jìn)行不確定性分析與經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)分析，并提出項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警、預(yù)報(bào)和相應(yīng)的對(duì)策，真正為投資決策服務(wù)。其中不確定性分析主要包括盈虧平衡分析和敏感性分析，通過(guò)細(xì)化資源、市場(chǎng)、工期、價(jià)格、規(guī)模等主要因素的敏感性分析，盡可能量化各因素對(duì)預(yù)期效益的影響；風(fēng)險(xiǎn)分析應(yīng)分析風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性及給項(xiàng)目帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失，包括風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)。綜上，要使經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)發(fā)揮其決策地位，除了要通過(guò)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)得出基本的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)外，還要根據(jù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)結(jié)果對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行盈利能力、償債能力、財(cái)務(wù)生存能力、不確定性及風(fēng)險(xiǎn)分析，尤其是要分析項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素及應(yīng)對(duì)策略。

宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性范文第5篇

一、2017年、2018年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況預(yù)測(cè)

亞美尼亞在2017年和2018年將分別實(shí)現(xiàn)2.7%和3%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而俄羅斯在2016年經(jīng)濟(jì)下滑了0.8%，但2017年和2018年將分別實(shí)現(xiàn)1%和1.5%的增長(zhǎng)幅度。發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要受到美國(guó)的去庫(kù)存周期的結(jié)束和日本有關(guān)的經(jīng)濟(jì)政策驅(qū)動(dòng)影響。此外，由于大宗商品價(jià)格趨穩(wěn)，通貨膨脹壓力緩解，發(fā)展中國(guó)家商品出口也有一定的增加。東南亞地區(qū)較其他地區(qū)或?qū)?shí)現(xiàn)更大幅度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這主要得益于強(qiáng)勁的內(nèi)需和融通性宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)行。

經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)預(yù)計(jì)在2017年和2018年將分別實(shí)現(xiàn)5.2%和5.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，低于聯(lián)合國(guó)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)設(shè)定的7%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。低于目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)給醫(yī)療、教育和應(yīng)對(duì)氣候變化等方面的公共支出帶來(lái)威脅。此外，欠發(fā)達(dá)國(guó)家應(yīng)注重提高出口商品多元化，適當(dāng)減少初級(jí)產(chǎn)品比重，以降低出口對(duì)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的敏感性。報(bào)告指出，欠發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體若不能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)加速增長(zhǎng)，2030年前實(shí)現(xiàn)大幅度減貧的目標(biāo)恐難實(shí)現(xiàn)。

二、世界經(jīng)濟(jì)放緩的主要因素

報(bào)告指出，投資疲軟是世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的最主要原因。全球主要發(fā)達(dá)和發(fā)展中國(guó)家都顯現(xiàn)出投資疲軟的趨勢(shì)，這主要是由于全球需求下降企業(yè)投資恿Σ蛔愕賈碌摹W2010年以來(lái)，發(fā)達(dá)國(guó)家政府因債務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，縮減公共投資規(guī)模。發(fā)展中國(guó)家資本市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)，投融資渠道不暢，限制了投資規(guī)模的擴(kuò)大。投資疲軟或?qū)?duì)中長(zhǎng)期的勞動(dòng)力增長(zhǎng)和創(chuàng)新技術(shù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響，導(dǎo)致生產(chǎn)率增長(zhǎng)遲緩。

貿(mào)易增長(zhǎng)趨緩是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢的另一重要原因。全球貿(mào)易總額2017年和2018年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)2.7%和3.3%，全球需求結(jié)構(gòu)等不確定性因素，以及全球貿(mào)易自由化進(jìn)展緩慢均限制了全球貿(mào)易增長(zhǎng)。而且，相對(duì)較低的原材料價(jià)格，持續(xù)緊張的地緣政治形勢(shì)，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)很多不確定因素。應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的對(duì)策主要有推動(dòng)經(jīng)濟(jì)多元化發(fā)展和創(chuàng)造就業(yè)崗位等。

此外，經(jīng)濟(jì)和政治的不確定性加大了投資風(fēng)險(xiǎn)，全球經(jīng)濟(jì)仍面臨諸多不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。如新一屆美國(guó)特朗普政府宏觀政策、英國(guó)“脫歐”、歐盟對(duì)俄羅斯的經(jīng)濟(jì)制裁等均為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)不確定性，可能進(jìn)一步放緩世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。