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信用評(píng)級(jí)資質(zhì)管理辦法范文第1篇

信用評(píng)級(jí)業(yè)的重要地位和中國(guó)信用評(píng)級(jí)業(yè)的發(fā)展

中國(guó)信用評(píng)級(jí)行業(yè)誕生于20世紀(jì)80年代末，是改革開(kāi)放的產(chǎn)物。最初的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)由中國(guó)人民銀行組建，隸屬于各省市的分行系統(tǒng)。20世紀(jì)90年代以后，經(jīng)過(guò)幾次清理整頓，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)開(kāi)始走向獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。1997年，人民銀行認(rèn)定9家評(píng)級(jí)公司具有在全國(guó)范圍內(nèi)從事企業(yè)債券評(píng)級(jí)資質(zhì)。2005年，在中國(guó)人民銀行推動(dòng)下，形成了中誠(chéng)信、大公國(guó)際、聯(lián)合、上海新世紀(jì)和遠(yuǎn)東五家具有全國(guó)性債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)資質(zhì)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。2006年后，上海遠(yuǎn)東逐漸淡出市場(chǎng)。經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展，中國(guó)目前規(guī)模較大的全國(guó)性評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)只有大公國(guó)際、中誠(chéng)信、聯(lián)合、上海新世紀(jì)4家。去年一年全行業(yè)收入約有4、5億元;今年收入已經(jīng)達(dá)到去年的全年水平。

目前國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模小,經(jīng)營(yíng)狀況還不理想。2009年在央行備案的80家信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中,有30家虧損,虧損面達(dá)到37.5%。在與債券發(fā)行人和其它相關(guān)中介機(jī)構(gòu)的合作中, 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)地位也往往處于弱勢(shì)。

美國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)我國(guó)評(píng)級(jí)市場(chǎng)的滲透

在21世紀(jì)，美國(guó)穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽(yù)等公司利用我國(guó)在信用評(píng)級(jí)管理方面的薄弱環(huán)節(jié)，在幾乎沒(méi)有任何障礙的情況下，長(zhǎng)驅(qū)直入中國(guó)的信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)。

2006年，美國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)開(kāi)始了對(duì)中國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的全面滲透。2006年，穆迪收購(gòu)中誠(chéng)信49%股權(quán)并接管了經(jīng)營(yíng)權(quán)，同時(shí)約定七年后持股51%，實(shí)現(xiàn)絕對(duì)控股。2007年，惠譽(yù)收購(gòu)了聯(lián)合資信49%的股權(quán)并接管經(jīng)營(yíng)權(quán)；標(biāo)準(zhǔn)普爾也與上海新世紀(jì)開(kāi)始了戰(zhàn)略合作，雙方亦在商談合資事宜。穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽(yù)三大評(píng)級(jí)公司也都曾與大公國(guó)際洽談合資，提出對(duì)大公控股或控制經(jīng)營(yíng)權(quán)，穆迪愿意出價(jià)3000萬(wàn)美元購(gòu)買大公國(guó)際控股權(quán)，但都遭到拒絕。這樣，目前我國(guó)四家全國(guó)性的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)除大公國(guó)際始終堅(jiān)持民族品牌國(guó)際化發(fā)展外，其余已經(jīng)或正在被美國(guó)控制。

擴(kuò)大中方在國(guó)際評(píng)級(jí)中話語(yǔ)權(quán)的對(duì)策

席卷全球的金融危機(jī)使世界評(píng)級(jí)格局正在悄然發(fā)生變化。加強(qiáng)評(píng)級(jí)監(jiān)管的共識(shí)已經(jīng)形成，越來(lái)越多的國(guó)家正在制定更為嚴(yán)厲的評(píng)級(jí)監(jiān)管法規(guī)，著手扶持本國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)展，依賴自己的力量維護(hù)國(guó)家金融安全。如：俄羅斯總理普京宣布建立本土評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)；馬來(lái)西亞政府決定凡發(fā)行本幣債券和銀行借款必須由其唯一的本土機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí)；韓國(guó)加強(qiáng)了雙評(píng)級(jí)管理，規(guī)定發(fā)債主體必須選擇韓國(guó)的國(guó)家信息和信用評(píng)估有限公司作為雙評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一；日本政府出資支持其控制的亞洲評(píng)級(jí)協(xié)會(huì)擴(kuò)大日本評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在亞洲的影響。這些跡象表明：信用評(píng)級(jí)正被提升到國(guó)家戰(zhàn)略層面，通過(guò)掌握評(píng)級(jí)話語(yǔ)權(quán)抵制現(xiàn)行不公正的國(guó)際評(píng)級(jí)體系正在成為一種潮流，這就為我國(guó)參與后金融危機(jī)時(shí)代的國(guó)際評(píng)級(jí)規(guī)則制定，爭(zhēng)取國(guó)際評(píng)級(jí)話語(yǔ)權(quán)，創(chuàng)造了一個(gè)難得的歷史性機(jī)遇。

在本世紀(jì)第二個(gè)十年，中方應(yīng)采取以下對(duì)策，擴(kuò)大我國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在國(guó)際評(píng)級(jí)中的話語(yǔ)權(quán)：

培育扶持民族信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，確保我國(guó)在國(guó)際金融市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)。中央應(yīng)將加快發(fā)展民族信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)作為國(guó)策，并納入國(guó)民經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展規(guī)劃，使國(guó)家信用評(píng)級(jí)業(yè)與我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展同步。中國(guó)是美國(guó)國(guó)債的最大債權(quán)國(guó)，如果沒(méi)有評(píng)級(jí)話語(yǔ)權(quán)，也就沒(méi)有人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的市場(chǎng)定價(jià)權(quán)。因此，爭(zhēng)取國(guó)際評(píng)級(jí)話語(yǔ)權(quán)是保護(hù)中國(guó)核心國(guó)家利益的需要。

遏制美國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的掌控圖謀，捍衛(wèi)我國(guó)的金融和國(guó)家安全。外資機(jī)構(gòu)可以參與不涉及國(guó)家經(jīng)濟(jì)技術(shù)安全的評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，但絕不能允許其主導(dǎo)我國(guó)評(píng)級(jí)市場(chǎng)。目前，美國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可以不受限制地參與我國(guó)政府和各類企業(yè)的信用評(píng)級(jí)，中方必須完善信用評(píng)級(jí)監(jiān)管的相關(guān)法律法規(guī)。

外資機(jī)構(gòu)持股中資信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的比例最高不得超過(guò)25%。世界各經(jīng)濟(jì)大國(guó)都是依靠本國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)提供評(píng)級(jí)服務(wù)，嚴(yán)格控制外資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)介入和控股。根據(jù)我國(guó)國(guó)情，借鑒外資金融機(jī)構(gòu)投資中資銀行的相關(guān)規(guī)定，可規(guī)定外資機(jī)構(gòu)持股中資信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的比例最高不得超過(guò)25%，而且不能直接或間接控制合資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)。

建立資信評(píng)級(jí)行業(yè)協(xié)會(huì)，加強(qiáng)行業(yè)自律。為了加強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)工作的指導(dǎo)、監(jiān)督和管理，應(yīng)建立自律性的信用評(píng)級(jí)行業(yè)協(xié)會(huì)。其任務(wù)主要包括:組織各家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)交流工作經(jīng)驗(yàn)，不斷提高評(píng)級(jí)質(zhì)量;協(xié)助各家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)規(guī)范評(píng)級(jí)方法;協(xié)助政府有關(guān)部門搞好評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的資料審查和日常業(yè)務(wù)管理;督促檢察和加強(qiáng)各評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)自律管理，建立起自我約束機(jī)制。

加強(qiáng)評(píng)級(jí)方法的研究，設(shè)計(jì)科學(xué)的評(píng)級(jí)指標(biāo)體系。評(píng)級(jí)業(yè)將通過(guò)成果來(lái)擴(kuò)大社會(huì)影響力,最后得到社會(huì)的檢驗(yàn)來(lái)提高公信力。發(fā)展我國(guó)民族信用評(píng)級(jí)業(yè)的根本之途在于確保中國(guó)經(jīng)濟(jì)更好更快地發(fā)展,不斷提升國(guó)家的核心競(jìng)爭(zhēng)力。在此基礎(chǔ)上提高我國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的分析和管理水平，推動(dòng)我國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的規(guī)范化和國(guó)際化進(jìn)程?？茖W(xué)的評(píng)級(jí)方法和完善的評(píng)級(jí)指標(biāo)體系是保證評(píng)級(jí)結(jié)果準(zhǔn)確性的重要基礎(chǔ)。隨著我國(guó)信用評(píng)級(jí)業(yè)的不斷發(fā)展，為了更有效地服務(wù)廣大投資者，需要加強(qiáng)評(píng)級(jí)方法的研究，并根據(jù)客觀環(huán)境變化對(duì)評(píng)級(jí)指標(biāo)體系進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

加強(qiáng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理制度的建設(shè)。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)在遵守法律法規(guī)的前提下，結(jié)合實(shí)際情況，建立健全內(nèi)部管理制度，制訂規(guī)范的公司章程，設(shè)置科學(xué)高效的管理和監(jiān)督機(jī)構(gòu)，訂立科學(xué)嚴(yán)密的管理制度和操作規(guī)程，使內(nèi)部管理工作具有組織和制度上的保障。此外，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)還應(yīng)建立完善的內(nèi)控制度。內(nèi)控制度應(yīng)包括信用評(píng)級(jí)委員會(huì)工作制度、保密制度、檔案管理辦法、評(píng)級(jí)人員守則等。

做好保密措施。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和人員對(duì)于因工作需要而獲得的被評(píng)對(duì)象未公開(kāi)的財(cái)務(wù)資料、發(fā)展規(guī)劃、投資組合及其它雙方事先約定的保密事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格保守秘密，未經(jīng)被評(píng)對(duì)象書面許可不得私自提供或泄露給第三方；信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)該建立嚴(yán)格的評(píng)級(jí)資料保密制度，安排專人負(fù)責(zé)資料管理，非評(píng)級(jí)項(xiàng)目相關(guān)人員一律不得隨意查閱；若評(píng)級(jí)報(bào)告中涉及被評(píng)對(duì)象未公開(kāi)的信息資料，該評(píng)級(jí)報(bào)告全文僅能提供給被評(píng)企業(yè)，未經(jīng)被評(píng)對(duì)象同意，不得提供給任何第三方;信用評(píng)級(jí)人員不得將被評(píng)對(duì)象提供的資料用于除評(píng)級(jí)外的其它任何目的。

信用評(píng)級(jí)資質(zhì)管理辦法范文第2篇

    一、中國(guó)推進(jìn)住房抵押貸款證券化的制度障礙

    根據(jù)《管理辦法》,中國(guó)住房抵押貸款證券化將對(duì)照美國(guó)模式運(yùn)行,即采取“表外運(yùn)行模式”。按照上述設(shè)想推行住房抵押貸款證券化,將會(huì)面臨以下問(wèn)題:

    (一)一級(jí)市場(chǎng)發(fā)育不全導(dǎo)致MBS發(fā)行與定價(jià)困難1.抵押貸款規(guī)模太小。一般而言,抵押貸款要達(dá)到GDP的相當(dāng)規(guī)模,才能最大限度地降低到資產(chǎn)池的風(fēng)險(xiǎn),提高住房抵押證券MBS的信用等級(jí)。如2002年美國(guó)住房抵押貸款達(dá)到3.91萬(wàn)億美元,住房抵押證券化比例高達(dá)56.2%。而我國(guó)從1998年正式推出個(gè)人住房抵押貸款至2003年底余額為1.18萬(wàn)億元,占金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額比重僅為7.41%,致使我國(guó)在構(gòu)建MBS市場(chǎng)運(yùn)作所需資產(chǎn)池時(shí)困難重重。2.抵押貸款品種單一。在MBS發(fā)達(dá)的國(guó)家,抵押貸款產(chǎn)品品種具有多層次性,存在著固定和浮動(dòng)利率抵押貸款,貸款期限、貸款條件靈活,而且償還方式多種多樣,可滿足不同借款人的需求。而我國(guó)現(xiàn)行住房抵押貸款均為可變貸款,貸款利率的一年一定以及對(duì)貸款利率調(diào)幅限制的缺乏使得未來(lái)的現(xiàn)金流會(huì)隨市場(chǎng)利率的變化而難以預(yù)測(cè),導(dǎo)致投資于住房抵押貸款證券的風(fēng)險(xiǎn)加大,并造成在技術(shù)上對(duì)抵押貸款證券進(jìn)行定價(jià)的難度增大。3.缺乏規(guī)范的引導(dǎo)機(jī)制。由于全國(guó)統(tǒng)一的住房抵押貸款體系尚未形成,各地區(qū)、銀行之間在貸款標(biāo)準(zhǔn)、貸款格式、發(fā)放程序、信息管理等方面的做法還不統(tǒng)一,沒(méi)有形成有規(guī)范的競(jìng)爭(zhēng),金融效率和服務(wù)質(zhì)量低下。

    (二)銀行資產(chǎn)證券化的動(dòng)機(jī)不強(qiáng)形成推行MBS的障礙1.住房抵押貸款是銀行的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)之一,銀行不愿意因MBS而減少自己的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。資料顯示,我國(guó)住房抵押貸款中不良資產(chǎn)的比例僅為0.28%。隨著住房抵押貸款市場(chǎng)的擴(kuò)大,這筆優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)對(duì)銀行的整體資質(zhì)的優(yōu)化作用日趨明顯。如果進(jìn)行表外證券化,則等于是減少了銀行的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。另一方面,國(guó)內(nèi)住房按揭貸款的凈收益率可達(dá)到3%左右,抵押貸款證券化將使原來(lái)由銀行獨(dú)享的收益被各個(gè)中介機(jī)構(gòu)分享,因而銀行并不愿意推行資產(chǎn)證券化。2.各種融資費(fèi)用、評(píng)級(jí)費(fèi)用、稅收等使推行MBS的成本過(guò)高。依據(jù)《管理辦法》,在推行MBS的過(guò)程中,銀行將住房抵押貸款以真實(shí)出售的方式出售給特殊目的結(jié)構(gòu),使資產(chǎn)證券的風(fēng)險(xiǎn)與作為發(fā)起人的銀行破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離開(kāi)來(lái),保證證券持有者收益的安全性。然而,真實(shí)銷售的操作還消除了發(fā)起人對(duì)證券化資產(chǎn)的剩余索取權(quán),這對(duì)發(fā)起人銀行產(chǎn)生不利影響。此外,為了通過(guò)更高的信用評(píng)級(jí)而產(chǎn)生更多的現(xiàn)金流。一些總體信用不好的發(fā)起人,往往會(huì)采用過(guò)度擔(dān)保的手段。這會(huì)使發(fā)起人承擔(dān)間接但實(shí)實(shí)在在的損失或者成本。如果發(fā)起人由于過(guò)度擔(dān)保而想要得到對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的剩余索取權(quán),一般會(huì)設(shè)立雙層的SPV構(gòu)架:發(fā)起人先把應(yīng)收賬款出售給一個(gè)全資擁有的SPV,設(shè)計(jì)出破產(chǎn)法上的真實(shí)出售,以獲得破產(chǎn)法的保護(hù):該全資SPV再將應(yīng)收賬款出售給一個(gè)獨(dú)立的SPV,在不必構(gòu)成破產(chǎn)法上的真實(shí)出售的情況下,實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)上的真實(shí)出售;獨(dú)立的SPV在資本市場(chǎng)上發(fā)行證券融資來(lái)支付轉(zhuǎn)讓金額,在不破壞真實(shí)出售的會(huì)計(jì)原則的情況下,把剩余資產(chǎn)返還給全資SPV:全資SPV可以通過(guò)被兼并或者以發(fā)放紅利的方式使剩余資產(chǎn)回到發(fā)起人的手中。如此推行的雙層SPV構(gòu)架不可避免的要增加高額的成本。在各種成本高企的情況下,中國(guó)的一些大銀行一般不愿意將自己的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)拿出來(lái)證券化,而最可能的是將不良資產(chǎn)拿出來(lái)證券化,比如來(lái)自爛尾樓的抵押貸款,從而使證券市場(chǎng)雪上加霜。

    (三)與MBS有關(guān)的信用評(píng)級(jí)與增級(jí)中介機(jī)構(gòu)不夠健全MBS中的信用增級(jí)分為內(nèi)部信用增級(jí)和外部信用增級(jí)。內(nèi)部信用增級(jí)包括超額抵押、利差賬戶、優(yōu)先(次級(jí))結(jié)構(gòu)等。大部分的內(nèi)部增級(jí)方式在法律上不存在障礙,交易當(dāng)事人只要在交易文件中做出規(guī)定即可。而超額的抵押方式在我國(guó)面臨一定的風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)樵谙虬l(fā)起人購(gòu)買基礎(chǔ)資產(chǎn)時(shí)不支付全部?jī)r(jià)款,而是按一定比例的折扣進(jìn)行支付,基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)值超過(guò)付款的部分用于抵押,這與我國(guó)《企業(yè)破產(chǎn)法》第二十八條規(guī)定的“超額抵押部分應(yīng)列入原始權(quán)益人的破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)”相違,即在發(fā)起人進(jìn)行破產(chǎn)清算程序后,其出售資產(chǎn)時(shí)的抵押部分要列入破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)清算,無(wú)法實(shí)施破產(chǎn)隔離的原則。外部信用增級(jí)。包括第三方保證,銀行開(kāi)具信用證、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)擔(dān)保等多種方式。國(guó)外特別是美國(guó)成立了一些準(zhǔn)政府機(jī)構(gòu)擔(dān)保機(jī)構(gòu),以提高擔(dān)保的權(quán)威性。而我國(guó)擔(dān)保權(quán)益制度在登記機(jī)構(gòu)、類別、公信力和管理手段等方面都欠缺,要想設(shè)定具有優(yōu)先權(quán)的擔(dān)保權(quán)益,必須到有關(guān)部門履行登記手續(xù),在登記機(jī)關(guān)政出多門、手續(xù)繁多、費(fèi)用昂貴的情況下,這必然增加信貸資產(chǎn)證券化的成本。尤其是我國(guó)《擔(dān)保法》嚴(yán)格禁止國(guó)家機(jī)關(guān)作為擔(dān)保人,勢(shì)必阻礙證券化的發(fā)展。信用評(píng)級(jí)是評(píng)估被評(píng)級(jí)證券能否按期支付利息和最終支付本金的可能性的一種有效手段,其能夠給投資者提供一種決策參考,在發(fā)達(dá)國(guó)家的資產(chǎn)證券化過(guò)程中起著舉足輕重的作用。而我國(guó)的信用評(píng)級(jí)制度不夠完備,存在兩個(gè)比較重大的問(wèn)題:一是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的公正性和獨(dú)立性較差。我國(guó)的信用評(píng)級(jí)公司除獨(dú)立于金融系統(tǒng)外的法人機(jī)構(gòu)外,有的在行政上還隸屬于銀行系統(tǒng),有的直接是證券承銷商的一個(gè)部門,評(píng)級(jí)過(guò)程中受到干預(yù)過(guò)多,且過(guò)多考慮發(fā)行人利益,既損害了投資者的利益,也難以保證評(píng)級(jí)的權(quán)威性。二是評(píng)級(jí)技術(shù)的科學(xué)性不足。如評(píng)級(jí)程序的連續(xù)性還不夠,評(píng)級(jí)在各地區(qū)、各行業(yè)甚至各個(gè)機(jī)構(gòu)不一致,評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)主觀因素濃厚等。這使目前的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不被市場(chǎng)普遍接受和認(rèn)可,評(píng)估結(jié)果對(duì)投資者缺乏足夠的影響力。

    (四)機(jī)構(gòu)投資者參與MBS的渠道不夠暢通從國(guó)外的情況來(lái)看,MBS的購(gòu)買者以機(jī)構(gòu)投資者為主。如:美國(guó)共同基金經(jīng)理持有39%,商業(yè)銀行持有18%,中央銀行持有13%,州和地方政府持有9%,保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金各持有8%,其他機(jī)構(gòu)持有10%,而零售只占3%:英國(guó)的商業(yè)銀行持有本國(guó)發(fā)行的住房抵押證券的50%,住宅建筑互助協(xié)會(huì)持有約20%,一般企業(yè)、保險(xiǎn)基金、退休基金各持有約10%;日本住房抵押證券則以金融機(jī)構(gòu)為主要發(fā)行對(duì)象。依照《管理辦法》,抵押貸款證券只在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)上發(fā)行和交易。這將使能夠介入其中的機(jī)構(gòu)投資者受到比較大的限制。另外,我國(guó)目前對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的準(zhǔn)入資格有較大爭(zhēng)議,有的法律條文明確界定了機(jī)構(gòu)投資者的準(zhǔn)入資格。如《保險(xiǎn)法》明確規(guī)定,保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用僅限于銀行同業(yè)存款、買賣國(guó)債及經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他方面。這就明確界定了保險(xiǎn)資金不得用于購(gòu)買企業(yè)債券及抵押貸款。所有這些限制機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)定和措施,將使MBS的推行面臨需求不足的困境。

    (五)分業(yè)經(jīng)營(yíng)等法律制度與MBS發(fā)生矛盾和沖突我國(guó)金融行業(yè)實(shí)施分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的體制,信貸資產(chǎn)證券化涉及多個(gè)金融監(jiān)管部門,究竟由誰(shuí)來(lái)管,如何分工和協(xié)調(diào),一度成為資產(chǎn)證券化向前推進(jìn)的一大障礙。目前推出的《管理辦法》第九條中雖然規(guī)定,由中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)直接負(fù)責(zé)監(jiān)管信貸資產(chǎn)證券化,但在分業(yè)經(jīng)營(yíng)的前提下,中國(guó)資產(chǎn)證券化涉及會(huì)計(jì)、稅收、投資等多方面問(wèn)題,監(jiān)管問(wèn)題變得比較復(fù)雜,需要許多有關(guān)部門如財(cái)政部、發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)等參與管理,并制定信貸資產(chǎn)證券化相應(yīng)的配套政策。在各個(gè)部門沒(méi)有明確的分工和立法的情況下,部門協(xié)調(diào)肯定會(huì)成為一大難題。

信用評(píng)級(jí)資質(zhì)管理辦法范文第3篇

內(nèi)容摘要:我國(guó)是一個(gè)以間接融資為主的國(guó)家,信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)銀行防范信用風(fēng)險(xiǎn)、提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量、推進(jìn)社會(huì)信用建設(shè)以及解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題有著積極的作用與意義。構(gòu)建發(fā)達(dá)完善的本土信用評(píng)級(jí)市場(chǎng),以公正客觀的信用評(píng)級(jí)助推我國(guó)在國(guó)際金融市場(chǎng)上擁有相對(duì)的話語(yǔ)權(quán),是我國(guó)金融良性運(yùn)行的必要條件,也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。本文以“后金融危機(jī)”為背景,以對(duì)我國(guó)構(gòu)建本土信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)的必要性分析為切入點(diǎn),通過(guò)對(duì)我國(guó)信用評(píng)級(jí)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及原因分析為前提,理性設(shè)計(jì)構(gòu)建我國(guó)本土信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展策略。

關(guān)鍵詞:信用評(píng)級(jí)市場(chǎng) 構(gòu)建 必要性 話語(yǔ)權(quán)

信用評(píng)級(jí)業(yè)的概念

我國(guó)是一個(gè)以間接融資為主的國(guó)家,信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)銀行防范信用風(fēng)險(xiǎn)、提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量、推進(jìn)社會(huì)信用建設(shè)以及解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題有著積極的作用與意義。作為金融體系殊的中介服務(wù),信用評(píng)級(jí)業(yè)是通過(guò)對(duì)企業(yè)和政府的債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià),引導(dǎo)金融資本投資和經(jīng)濟(jì)決策,它直接關(guān)系到金融產(chǎn)品的定價(jià)權(quán),并影響一國(guó)信貸市場(chǎng)利率及匯率形成,與國(guó)家金融和經(jīng)濟(jì)安全密切相關(guān)。從美國(guó)次貸危機(jī)到全球金融危機(jī),乃至后來(lái)鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的迪拜債務(wù)危機(jī),無(wú)不引發(fā)各界對(duì)此類事件中肩負(fù)關(guān)鍵作用的特殊中介服務(wù)―信用評(píng)級(jí)業(yè)的高度關(guān)注與加強(qiáng)監(jiān)管的深刻反思,信用評(píng)級(jí)監(jiān)管已寫入G20金融峰會(huì)宣言。在信用評(píng)級(jí)業(yè)日益受到全球多方關(guān)注的同時(shí),反觀我國(guó)三分之二信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)受控美國(guó)的現(xiàn)實(shí)足以令我們深思立足本土構(gòu)建信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)的必要性與迫切性。

構(gòu)建我國(guó)本土信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)的必要性分析

(一)國(guó)家金融安全需要本土信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)

伴隨著我國(guó)資本市場(chǎng)尤其是債券市場(chǎng)的發(fā)展,以及國(guó)家“走出去戰(zhàn)略”的實(shí)施,信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的金融穩(wěn)定作用日益顯現(xiàn)。然而,據(jù)多家媒體轉(zhuǎn)載,由中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室吳紅牽頭的課題組近期完成的一份調(diào)研分析報(bào)告顯示,我國(guó)信用市場(chǎng)2/3的份額已被美國(guó)控制。美國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)借助被收購(gòu)公司的分支機(jī)構(gòu),迅速將觸角伸向全國(guó),直接或間接從事所有評(píng)級(jí)和相關(guān)業(yè)務(wù)。

美國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)滲控我國(guó)2/3信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)的現(xiàn)狀,不但便利其獲取我國(guó)諸如政務(wù)信息、國(guó)有骨干企業(yè)、國(guó)防工業(yè)和特種行業(yè)、乃至國(guó)家全面的經(jīng)濟(jì)和技術(shù)信息等多方信息,而且利于其掌握我國(guó)技術(shù)發(fā)展動(dòng)態(tài)和重大商業(yè)機(jī)密,從而在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中陷我國(guó)于被動(dòng)地位,并從根本上動(dòng)搖國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)力。事實(shí)上,美國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)正以所謂“權(quán)威”和“公正”招牌參與越來(lái)越多的我國(guó)重大債務(wù)融資評(píng)級(jí),悄然進(jìn)入我國(guó)的經(jīng)濟(jì)腹地和敏感性行業(yè),公開(kāi)竊取我國(guó)最有價(jià)值的經(jīng)濟(jì)技術(shù)情報(bào)和政務(wù)信息,國(guó)家金融安全受到極大挑戰(zhàn)。

(二)稱強(qiáng)國(guó)際金融服務(wù)體系需要本土信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)

目前美國(guó)在國(guó)際金融服務(wù)體系中占據(jù)了絕對(duì)主導(dǎo)地位,在國(guó)際金融市場(chǎng)上擁有絕對(duì)的話語(yǔ)權(quán)和壟斷地位。由于信用評(píng)級(jí)缺乏國(guó)際標(biāo)準(zhǔn),而美國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)又代表了美國(guó)的意識(shí)形態(tài)和國(guó)家利益,它們經(jīng)常通過(guò)其擁有的絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)影響和操控國(guó)際資本市場(chǎng),協(xié)助美國(guó)企業(yè)和政府攫取經(jīng)濟(jì)和政治利益,成為美國(guó)政治和經(jīng)濟(jì)強(qiáng)權(quán)的新工具。

美國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通過(guò)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的控制,就可以直接影響我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì),甚至擾亂我國(guó)的經(jīng)濟(jì)秩序。比如2003年底,正值我國(guó)銀行業(yè)謀求海外上市之際,美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布維持其10年來(lái)對(duì)我國(guó)信用評(píng)級(jí)的B B B級(jí),即“適宜投資”的最低限,而這10年正是我國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展、外匯儲(chǔ)備穩(wěn)定增加的10年。又將我國(guó)13家商業(yè)銀行的信用級(jí)別都評(píng)為不具備投資價(jià)值的“垃圾等級(jí)”,同時(shí),美國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)又高調(diào)肯定境外投資者參股我國(guó)銀行,使其在與我國(guó)商業(yè)銀行談判時(shí)壓低價(jià)格,為國(guó)際壟斷資本攫取我國(guó)的國(guó)有資產(chǎn)大開(kāi)方便之門。

綜上所述,美國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有意壓低我國(guó)的信用級(jí)別,影響了我國(guó)政府和企業(yè)的國(guó)際形象,增大了海外融資成本。因此,稱強(qiáng)國(guó)際金融服務(wù)體系爭(zhēng)取話語(yǔ)權(quán),需要本土信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)。

我國(guó)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀分析

(一)本土信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)單一且數(shù)量有限

我國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)產(chǎn)生于20世紀(jì)80年代末,是改革開(kāi)放的產(chǎn)物。1988年,上海遠(yuǎn)東資信評(píng)估公司率先成立,成為全國(guó)第一家非銀行系統(tǒng)的地方性信用評(píng)估機(jī)構(gòu)。最初的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)由中國(guó)人民銀行組建,隸屬于各省市的分行系統(tǒng)。20世紀(jì)90年代以后,經(jīng)過(guò)幾次清理整頓,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)開(kāi)始走向獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。1997年,中國(guó)人民銀行認(rèn)定了9家評(píng)級(jí)公司具有在全國(guó)范圍內(nèi)從事企業(yè)債券評(píng)級(jí)的資質(zhì)。2005年,中國(guó)人民銀行推動(dòng)短期融資券市場(chǎng)建設(shè),形成了中誠(chéng)信、大公、聯(lián)合、上海新世紀(jì)和遠(yuǎn)東五家具有全國(guó)性債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)資質(zhì)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。2006年后,上海遠(yuǎn)東因“福禧短融”事件逐漸淡出市場(chǎng)。

經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展和市場(chǎng)洗禮,目前規(guī)模較大的全國(guó)性評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)只有大公、中誠(chéng)信、聯(lián)合、上海新世紀(jì)4家。據(jù)統(tǒng)計(jì),目前全國(guó)從事信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的專業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)僅有80家左右,專業(yè)評(píng)級(jí)人員千余人。

(二)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)多半受美國(guó)掌控

自2006年以來(lái),美國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)借我國(guó)信用評(píng)級(jí)管理薄弱的可乘之機(jī),對(duì)我國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)全面滲控。2006年,穆迪收購(gòu)中誠(chéng)信49%股權(quán)并接管了經(jīng)營(yíng)權(quán),同時(shí)約定七年后持股51%,實(shí)現(xiàn)絕對(duì)控股。同年,新華財(cái)經(jīng)(美國(guó)控制)公司收購(gòu)上海遠(yuǎn)東62%的股權(quán),實(shí)現(xiàn)了對(duì)該機(jī)構(gòu)的直接控制。2007年,惠譽(yù)收購(gòu)了聯(lián)合資信49%的股權(quán)并接管經(jīng)營(yíng)權(quán);標(biāo)準(zhǔn)普爾也與上海新世紀(jì)開(kāi)始了戰(zhàn)略合作,雙方亦在商談合資事宜。除大公始終堅(jiān)持民族品牌國(guó)際化發(fā)展外,其余幾家全國(guó)性的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已經(jīng)或正在被美國(guó)控制。在被美國(guó)收購(gòu)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中,中誠(chéng)信、聯(lián)合在全國(guó)各省均設(shè)有分公司,它們可以從事國(guó)內(nèi)的所有評(píng)級(jí)業(yè)務(wù),市場(chǎng)份額合計(jì)超過(guò)2/3以上。美國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)借助被收購(gòu)公司的分支機(jī)構(gòu),迅速將觸角伸展到全中國(guó),直接或間接從事所有評(píng)級(jí)和相關(guān)業(yè)務(wù)。

(三)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)監(jiān)控乏力

我國(guó)征信行業(yè)正處于起步階段,全面開(kāi)展社會(huì)征信體系建設(shè),除了以大力構(gòu)建本土信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為導(dǎo)向形成多元機(jī)構(gòu)體系外,對(duì)征信機(jī)構(gòu)及業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)督管理,建成發(fā)達(dá)完善的信用評(píng)級(jí)市場(chǎng),確保征信行業(yè)有序發(fā)展也不可或缺。

然而,我國(guó)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)卻呈現(xiàn)出諸多問(wèn)題:其一,現(xiàn)有征信機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)進(jìn)入環(huán)節(jié)和運(yùn)營(yíng)過(guò)程中缺少明確的主管部門,基本處于無(wú)序狀態(tài);其二,征信市場(chǎng)規(guī)模有限,為爭(zhēng)奪有限的市場(chǎng)和業(yè)務(wù),中介機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)加劇,甚至出現(xiàn)惡性競(jìng)爭(zhēng),如在征信活動(dòng)中“偷工減料”、迎合客戶的不正當(dāng)要求等,使征信產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量大打折扣;其三,征信行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)督管理的局面尚未形成,導(dǎo)致多個(gè)部門主管,重復(fù)建設(shè),缺乏統(tǒng)一的項(xiàng)目建設(shè)規(guī)劃和實(shí)施方案。

理性構(gòu)建我國(guó)本土信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)

(一)扶持民族信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),優(yōu)化信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)

許多國(guó)家就市場(chǎng)準(zhǔn)入預(yù)設(shè)了嚴(yán)格的警戒線以預(yù)防外資機(jī)構(gòu)對(duì)本國(guó)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)的滲控,借鑒其做法,考慮到我國(guó)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)2/3受控美國(guó)的現(xiàn)狀,加快發(fā)展民族信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),且將其作為國(guó)策、并納入國(guó)民經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展規(guī)劃,以此促進(jìn)社會(huì)信用體系發(fā)展,使國(guó)家信用評(píng)級(jí)業(yè)與我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展同步,成為管理層不可回避的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

首先,明確評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的歸口管理部門和監(jiān)管部門。其次,把跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)和人民幣離岸金融業(yè)務(wù),與扶持民族評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)開(kāi)展國(guó)家信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)結(jié)合起來(lái),確保民族信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)境外人民幣債務(wù)工具的評(píng)級(jí)話語(yǔ)權(quán)。再次,制定特殊的政策和措施,扶持民族信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)成長(zhǎng)壯大,使其有能力參與國(guó)際金融活動(dòng),爭(zhēng)取應(yīng)有的金融事務(wù)話語(yǔ)權(quán)。

(二)遏制美國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的滲控,穩(wěn)定信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)

目前,美國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可以不受限制地參與我國(guó)政府和各類企業(yè)(包括金融業(yè)、國(guó)防工業(yè))的信用評(píng)級(jí)。在引入外資信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)時(shí),可以允許其參與不涉及國(guó)家經(jīng)濟(jì)技術(shù)安全的評(píng)級(jí)業(yè)務(wù),但絕不能允許其主導(dǎo)我國(guó)評(píng)級(jí)市場(chǎng)。為有效遏制美國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的滲控,穩(wěn)定我國(guó)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng),必須完善信用評(píng)級(jí)的相關(guān)法律法規(guī)。

其一,明確限制外資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不得涉及國(guó)家安全的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,如大型國(guó)有企業(yè)與主要金融機(jī)構(gòu),以及國(guó)防工業(yè)(兵器、航天、航空、核工業(yè)、船舶)等。其二,我國(guó)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放必須堅(jiān)持對(duì)等原則。在批準(zhǔn)外資進(jìn)入我國(guó)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)的同時(shí),應(yīng)該要求其所在國(guó)政府承諾對(duì)我國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入,以捍衛(wèi)我國(guó)的金融和國(guó)家安全。

(三)鼓勵(lì)發(fā)展私營(yíng)征信機(jī)構(gòu),活躍信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)

就我國(guó)實(shí)情而言,初期建立征信體系,由政府強(qiáng)力推動(dòng)、主導(dǎo)協(xié)調(diào)管理是必需的。但隨著征信市場(chǎng)規(guī)模的逐步擴(kuò)大,隨著金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)對(duì)征信服務(wù)和產(chǎn)品的需求日益上升,由各類征信機(jī)構(gòu)提供多元化與差異化的專業(yè)服務(wù)成為必然,尤其在信用評(píng)級(jí)、資信評(píng)估、信用風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢等信用增值服務(wù)環(huán)節(jié),需要私營(yíng)征信機(jī)構(gòu)的積極參與和適度競(jìng)爭(zhēng),以適應(yīng)金融機(jī)構(gòu)、政府部門和企事業(yè)單位對(duì)征信服務(wù)的不同需求。為此,需逐步開(kāi)放信用服務(wù)市場(chǎng),除吸引國(guó)外知名征信機(jī)構(gòu)落戶我國(guó),積極引進(jìn)其資本、人才、成熟的信用評(píng)級(jí)技術(shù)和先進(jìn)的征信業(yè)經(jīng)營(yíng)理念外,鼓勵(lì)發(fā)展私營(yíng)征信機(jī)構(gòu),活躍國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)也成為勢(shì)之必然。

(四)加快建立失信懲戒機(jī)制,凈化信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)

首先,我國(guó)應(yīng)該建立對(duì)從事信用服務(wù)企業(yè)的失信或違規(guī)懲戒機(jī)制,同時(shí)實(shí)行市場(chǎng)退出制度,并且明確行業(yè)規(guī)則,增強(qiáng)行業(yè)自律能力。

其次,借鑒美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)和做法,建立與失信者懲戒相適應(yīng)的司法配合體系。可從以下三方面入手:一是把交易雙方失信者或經(jīng)濟(jì)生活中發(fā)生的失信行為,擴(kuò)大為失信方與全社會(huì)的矛盾。主要靠各類信用中介公司生產(chǎn)的信用產(chǎn)品大量銷售,從而對(duì)失信者產(chǎn)生強(qiáng)大約束力和威懾力。二是對(duì)失信者進(jìn)行經(jīng)濟(jì)處罰和勞動(dòng)處罰。三是司法配合?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是信用經(jīng)濟(jì),隨著信用交易的日益普遍,建立完備的信用制度以使缺乏信用記錄或信用記錄歷史很差的企業(yè)在業(yè)界難以立足,信用記錄差的個(gè)人在信用消費(fèi)、求職等諸多方面受到較大制約,使失信者付出各種形式的相應(yīng)代價(jià),從而規(guī)范信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)顯得尤為必要。

(五)強(qiáng)化多元信用評(píng)級(jí)監(jiān)控機(jī)制建設(shè),規(guī)范信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)

為確保信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)獨(dú)立、客觀、公正的評(píng)級(jí)立場(chǎng),保證外部信用評(píng)級(jí)切實(shí)起到揭示風(fēng)險(xiǎn),減少信息不對(duì)稱的作用,監(jiān)管部門應(yīng)定期對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的工作進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)檢查,內(nèi)容可集中在評(píng)級(jí)結(jié)果的準(zhǔn)確性和及時(shí)性;評(píng)級(jí)方法的科學(xué)性合理性;評(píng)級(jí)程序的規(guī)范性透明性;評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的組織結(jié)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)情況等方面。

同時(shí)可引入評(píng)級(jí)從業(yè)人員執(zhí)業(yè)資格考試制度和后續(xù)教育制度,制定切實(shí)可行的職業(yè)規(guī)范指南和相關(guān)的實(shí)務(wù)公告,系統(tǒng)建立信用評(píng)級(jí)行業(yè)的職業(yè)規(guī)范體系。由監(jiān)管部門盡快推動(dòng)組建全國(guó)性信用評(píng)級(jí)行業(yè)協(xié)會(huì),出臺(tái)同業(yè)自律管理辦法,指導(dǎo)行業(yè)協(xié)會(huì)在信用評(píng)級(jí)研究、制定行業(yè)規(guī)劃和從業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、建立信用評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、協(xié)調(diào)行業(yè)與政府及各方面關(guān)系、加強(qiáng)行業(yè)從業(yè)人員培訓(xùn)、進(jìn)行國(guó)際交流活動(dòng)等發(fā)面發(fā)揮作用。

參考文獻(xiàn):

1.唐明琴.促進(jìn)征信市場(chǎng)繁榮發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制研究:廣東視角.南方金融,2010(1)

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3.徐淑芳.征信體系的法律和監(jiān)管框架:歐美的經(jīng)驗(yàn)及其借鑒.上海金融,2009(3)

4.朱羅豐.關(guān)于信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)發(fā)展與評(píng)級(jí)產(chǎn)品應(yīng)用問(wèn)題的思考.金融參考,2009(5)

信用評(píng)級(jí)資質(zhì)管理辦法范文第4篇

關(guān)鍵詞：信用評(píng)級(jí)；第三方支付；小企業(yè)融資

Abstract：As a bridge between banks and small businesses，the third-party payment agencies could provide financing for small businesses. This paper analyses the existing financing model based on the third-party platform，points out the positive role and shortcomings. Based on this，this paper puts forward some proposals and suggestions for the third-party payment agencies and regulatory authorities to develop and protect small business financing business.

Key Words：credit evaluation，third-party payment，small business financing

中圖分類號(hào)：F832.39 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-2265（2011）05-0043-04

一、前言

小企業(yè)是指勞動(dòng)力、勞動(dòng)手段或勞動(dòng)對(duì)象在企業(yè)中集中程度較低，或者生產(chǎn)和交易數(shù)量規(guī)模較小的企業(yè)。融資是指為支付超過(guò)現(xiàn)金的購(gòu)貨款而采取的貨幣交易手段，或?yàn)槿〉觅Y產(chǎn)而集資所采取的貨幣手段。在市場(chǎng)環(huán)境方面，我國(guó)小企業(yè)面臨諸多困難。管理體制不健全，缺乏針對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)和發(fā)展規(guī)劃，致使小企業(yè)喪失了許多發(fā)展良機(jī)。此外，正常融資渠道不暢，融資難是小企業(yè)的首要難題。因此，部分小企業(yè)只能借用高利率、高風(fēng)險(xiǎn)的民間融資。

借助第三方支付機(jī)構(gòu)在銀行和小企業(yè)之間的橋梁作用，可以為小企業(yè)提供信貸融資業(yè)務(wù)。本文對(duì)現(xiàn)有的融資模式進(jìn)行了分析，指出現(xiàn)有融資模式的積極作用和不足之處，在此基礎(chǔ)上，對(duì)第三方支付機(jī)構(gòu)以及監(jiān)管部門在如何發(fā)展和保障小企業(yè)的融資業(yè)務(wù)方面提出了意見(jiàn)和建議。

二、第三方支付機(jī)構(gòu)的小企業(yè)融資業(yè)務(wù)

（一）融資方式

目前，支付寶是我國(guó)第三方支付業(yè)內(nèi)率先與銀行合作為商家提供信貸服務(wù)的。以支付寶的小企業(yè)融資服務(wù)為例，它所推出的賣家信貸服務(wù)是一項(xiàng)以淘寶賣家信用為基礎(chǔ)，以支付寶交易為質(zhì)押的信貸服務(wù)。符合信貸標(biāo)準(zhǔn)的淘寶賣家，以其已成交而沒(méi)收到貨款的交易為擔(dān)保，以賣家個(gè)人名義向商業(yè)銀行申請(qǐng)貸款，用于解決個(gè)人的短期資金需求。支付寶賣家信貸服務(wù)單筆可貸款額度下限為50元，上限為5萬(wàn)元，累計(jì)可貸額度最高可達(dá)10萬(wàn)元。這種信貸業(yè)務(wù)屬于商業(yè)銀行的保理業(yè)務(wù)。它是一項(xiàng)集商業(yè)資信調(diào)查、應(yīng)收賬款管理、信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保及貿(mào)易融資于一體的新興綜合性金融服務(wù)。在支付寶的該項(xiàng)業(yè)務(wù)中，中國(guó)建設(shè)銀行作為放貸銀行，貸款申請(qǐng)和歸還貸款操作全部網(wǎng)絡(luò)化，在支付寶賬戶內(nèi)進(jìn)行。

在整個(gè)融資的過(guò)程中，第三方支付機(jī)構(gòu)支付寶在淘寶商家和銀行之間起到了很好的橋梁作用，銀行則看中了淘寶與支付寶分別在電子商務(wù)信息流和資金流中的特殊地位和相互間信息緊密的關(guān)系，尤其是支付寶在電子商務(wù)交易過(guò)程中對(duì)資金交割的監(jiān)管過(guò)程。這種通過(guò)多方合作創(chuàng)建的業(yè)務(wù)模式，既為小型電子商務(wù)企業(yè)的發(fā)展提供了支持，又幫助銀行拓展了小額信貸業(yè)務(wù)，尤其是小額信貸在電子商務(wù)領(lǐng)域內(nèi)的應(yīng)用。

（二）積極作用

1. 有助于完善中小企業(yè)信用信息。賣家信貸服務(wù)為廣大中小企業(yè)乃至微型企業(yè)提供了有力的支持。中小企業(yè)之所以難以獲取銀行貸款，主要原因在于其信用信息嚴(yán)重不足。而第三方支付機(jī)構(gòu)內(nèi)部的信用體系則提供了商業(yè)銀行無(wú)法覆蓋的這類企業(yè)的信用記錄。除了靜態(tài)信息之外，還包含企業(yè)的交易信息、經(jīng)營(yíng)狀況、客戶滿意度等等，第三方支付機(jī)構(gòu)可以實(shí)時(shí)掌握企業(yè)的信用情況。這些信息的收集與完善，對(duì)構(gòu)建中國(guó)電子商務(wù)信用體系有著重要的意義。

2. 有利于第三方支付機(jī)構(gòu)自身的發(fā)展。從第三方支付行業(yè)發(fā)展上看，主要需要解決兩點(diǎn)問(wèn)題：一是支持賣家的營(yíng)銷活動(dòng)，銷售前端產(chǎn)品；二是為后端提供生產(chǎn)所必備的條件，保障供應(yīng)充足。如解決好這兩個(gè)問(wèn)題，則能使第三方支付平臺(tái)提高效率，向縱深發(fā)展。通過(guò)第三方支付機(jī)構(gòu)為賣家提供的融資服務(wù)，可有效地緩解第三方支付平臺(tái)因后端資金流轉(zhuǎn)不足所帶來(lái)的困難，提高支付平臺(tái)的運(yùn)行效率，增大影響力，以吸引更多的網(wǎng)絡(luò)賣家。

3. 有利于商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的拓展，促成共贏局面。在這種模式下，網(wǎng)上交易促進(jìn)了其信用積累，網(wǎng)上交易信用積累轉(zhuǎn)換為商業(yè)銀行的信用積累，商業(yè)銀行進(jìn)而又給網(wǎng)商提供更多的融資服務(wù)，網(wǎng)商獲得更快的成長(zhǎng)和發(fā)展。這種“生態(tài)系統(tǒng)”的健康模式從金融、技術(shù)、物流、信息資源等各方面為網(wǎng)商提供完整的交易環(huán)境，而不僅僅只是簡(jiǎn)單的供應(yīng)鏈模式。

（三）局限性

1. 第三方支付機(jī)構(gòu)的資質(zhì)亟需加強(qiáng)。在信貸服務(wù)過(guò)程中，第三方支付機(jī)構(gòu)既需要對(duì)網(wǎng)絡(luò)商家進(jìn)行資信評(píng)估，與商業(yè)銀行共同確定貸款的額度、利率以及還貸期限；又要以依托于自身平臺(tái)的交易為網(wǎng)絡(luò)賣家提供質(zhì)押擔(dān)保，與商業(yè)銀行共同確定質(zhì)押率以及擔(dān)保期內(nèi)擔(dān)保對(duì)象如何管理，間接地充當(dāng)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的角色。而從嚴(yán)格意義上講，第三方支付機(jī)構(gòu)定位為政府部門所授權(quán)的網(wǎng)絡(luò)支付服務(wù)提供商，職能上有一定的局限性，相關(guān)資質(zhì)不完備，如果在業(yè)務(wù)中出現(xiàn)法律糾紛 將引起各方爭(zhēng)議，存在法律風(fēng)險(xiǎn)。

2. 覆蓋面只限于網(wǎng)商。這種融資業(yè)務(wù)的另外一個(gè)局限性在于，只面向在部分第三方支付機(jī)構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上所注冊(cè)的商家，覆蓋面相對(duì)較窄，尚不能解決諸多中小企業(yè)所面臨的融資難題。如何利用第三方支付平臺(tái)為更多的中小企業(yè)進(jìn)行融資，并設(shè)計(jì)更加合理的融資模式與信用擔(dān)保體系，將是下一步要研究的重點(diǎn)。

三、新型業(yè)務(wù)對(duì)第三方支付機(jī)構(gòu)的要求

（一）總體原則

1. 遵守監(jiān)管部門的要求。中國(guó)人民銀行《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》對(duì)非金融機(jī)構(gòu)從事支付業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入門檻、申請(qǐng)規(guī)則、監(jiān)督管理及處罰等予以界定。該辦法符合國(guó)家關(guān)于鼓勵(lì)金融創(chuàng)新、發(fā)展金融市場(chǎng)、維護(hù)金融穩(wěn)定和社會(huì)穩(wěn)定要求的需要，必將對(duì)我國(guó)金融體系的健康發(fā)展產(chǎn)生積極而重要的影響。隨著辦法的出臺(tái)，社會(huì)各方對(duì)第三方支付機(jī)構(gòu)的運(yùn)作、監(jiān)管等問(wèn)題越來(lái)越關(guān)注，第三方支付機(jī)構(gòu)應(yīng)該遵守監(jiān)管部門的總體要求，加強(qiáng)自身的內(nèi)部建設(shè)，提高自身的公信力，以高質(zhì)量的服務(wù)吸引更多的客戶。

2. 與商業(yè)銀行建立互利共贏的合作關(guān)系。第三方支付機(jī)構(gòu)是分工細(xì)化的產(chǎn)物，是對(duì)商業(yè)銀行支付業(yè)務(wù)的靈活補(bǔ)充。它們利用自身龐大的網(wǎng)絡(luò)資源，成為商業(yè)銀行和客戶之間溝通的橋梁。金融服務(wù)發(fā)展至今，單純的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)已不能適應(yīng)新時(shí)代的要求，面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)現(xiàn)代生活日益深刻的影響，開(kāi)放式金融服務(wù)平臺(tái)的理念順應(yīng)社會(huì)公眾對(duì)金融服務(wù)的需求，順應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)放的發(fā)展潮流，能打破銀行與支付機(jī)構(gòu)以及銀行與銀行之間傳統(tǒng)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。第三方支付機(jī)構(gòu)應(yīng)該與商業(yè)銀行一起探索互利共贏的業(yè)務(wù)發(fā)展模式，不斷開(kāi)拓新的市場(chǎng)，使得雙方達(dá)到雙贏。

除了共同探索新的支付工具外，應(yīng)積極利用第三方支付機(jī)構(gòu)在商業(yè)銀行與中小企業(yè)之間的橋梁作用，對(duì)支付平臺(tái)上誠(chéng)信守法、合法經(jīng)營(yíng)的網(wǎng)絡(luò)賣家進(jìn)行融資、資產(chǎn)管理、制定企業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展計(jì)劃等，吸引更多的網(wǎng)絡(luò)賣家在支付平臺(tái)上注冊(cè)，同時(shí)激勵(lì)賣家遵紀(jì)守法，對(duì)買家負(fù)責(zé)，形成良性循環(huán)，共同促進(jìn)網(wǎng)上交易的繁榮。

（二）相關(guān)措施與建議

1. 完善對(duì)客戶的信用信息管理。首先，需要完善客戶身份識(shí)別制度?？蛻羯矸葑R(shí)別制度是信用管理的基礎(chǔ)性工作，對(duì)客戶的身份、資信狀況、業(yè)務(wù)范圍做必要的了解和審核，既能有力地配合國(guó)家有關(guān)部門做好反洗錢工作，又能保護(hù)消費(fèi)者，為合法客戶提供交易便利。第三方支付機(jī)構(gòu)需要明確自己的社會(huì)責(zé)任，在與客戶建立業(yè)務(wù)關(guān)系時(shí)，核實(shí)和記錄其客戶的身份，并在業(yè)務(wù)關(guān)系存續(xù)期間及時(shí)更新客戶的身份信息資料。支付機(jī)構(gòu)應(yīng)該具備鑒別客戶身份的能力水平與相關(guān)機(jī)制，在技術(shù)手段上，建立一定的密鑰托管機(jī)制，使政府在特定情況下能夠獲得網(wǎng)絡(luò)支付密碼技術(shù)中的私人密鑰，從而掌握客戶身份信息。

其次，需要完善統(tǒng)計(jì)與信息披露制度。完善統(tǒng)計(jì)與信息披露制度，不僅有利于信用評(píng)級(jí)工作的正常開(kāi)展，也有利于反洗錢工作的開(kāi)展。第三方支付機(jī)構(gòu)采取必要措施，將客戶身份資料和交易信息保存一定期限。設(shè)立該制度的主要目的有兩個(gè)：一是使得第三方支付機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)工作得到各方的監(jiān)管，整個(gè)評(píng)級(jí)過(guò)程更加透明、客觀、公正，更能保障合法客戶的基本利益；二是可以為掌握客戶真實(shí)身份、再現(xiàn)客戶交易過(guò)程、及時(shí)發(fā)現(xiàn)可疑交易提供依據(jù)，為違法犯罪活動(dòng)的調(diào)查、偵查、、審判提供證據(jù)。

再次，引入對(duì)客戶合理的評(píng)級(jí)方法。信用評(píng)級(jí)的方法是指對(duì)受評(píng)客體的信用狀況進(jìn)行分析并判斷優(yōu)劣的辦法，貫穿于分析、綜合和評(píng)價(jià)的全過(guò)程。在第三方支付平臺(tái)上，對(duì)客戶（包含買賣雙方）的信用評(píng)級(jí)應(yīng)該建立在歷史交易信息的基礎(chǔ)之上。對(duì)于買方而言，第三方支付機(jī)構(gòu)應(yīng)該根據(jù)交易次數(shù)、金額、對(duì)平臺(tái)的忠誠(chéng)度予以信用評(píng)級(jí)；對(duì)于賣方而言，第三方支付機(jī)構(gòu)除了根據(jù)交易金額、規(guī)模與履約情況之外，還應(yīng)該根據(jù)交易之后買方對(duì)賣方所提供的商品或者服務(wù)質(zhì)量的反饋，并根據(jù)買方的級(jí)別進(jìn)行加權(quán)得出最終的信用級(jí)別。

最后，引入合理的評(píng)級(jí)程序。信用評(píng)級(jí)是一項(xiàng)十分嚴(yán)肅的工作，評(píng)估的結(jié)果是對(duì)商戶實(shí)力狀況的鑒定書。因此，必須具有嚴(yán)格的評(píng)估程序加以保證。評(píng)估的結(jié)果與評(píng)估的程序密切相關(guān)，評(píng)估程序體現(xiàn)了評(píng)估的整個(gè)過(guò)程，沒(méi)有嚴(yán)格的評(píng)估程序，就不可能有客觀、公正的評(píng)估結(jié)果。第三方支付機(jī)構(gòu)應(yīng)該設(shè)計(jì)一套合理的評(píng)級(jí)程序，在信用評(píng)級(jí)的過(guò)程中，讓交易的雙方充分參與到對(duì)對(duì)方的評(píng)級(jí)活動(dòng)中來(lái)，雙方可根據(jù)交易合同的履約情況、商品或服務(wù)的質(zhì)量等對(duì)對(duì)方進(jìn)行評(píng)分。第三方支付機(jī)構(gòu)則需要將結(jié)果進(jìn)行匯總，并且定期進(jìn)行更新，整個(gè)過(guò)程要公開(kāi)、公平、公正和透明。

2.完善針對(duì)小企業(yè)的信用擔(dān)保體系。完善小企業(yè)的信用擔(dān)保體系，降低融資的風(fēng)險(xiǎn)，是第三方支付機(jī)構(gòu)需要努力的方向。

在對(duì)小企業(yè)進(jìn)行融資時(shí)，第三方支付機(jī)構(gòu)以依托于自身平臺(tái)的交易為網(wǎng)絡(luò)賣家提供質(zhì)押擔(dān)保，需要依據(jù)機(jī)構(gòu)自身掌握的企業(yè)信用情況，與商業(yè)銀行共同確定質(zhì)押率，以明確融資的規(guī)模與還款的期限。這種建立在信用之上的擔(dān)保體系，對(duì)小企業(yè)的信用以及第三方支付機(jī)構(gòu)對(duì)小企業(yè)的信用評(píng)估能力與針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)判能力提出了較高的要求，這也是第三方支付機(jī)構(gòu)需要完善的地方。

另外，擔(dān)保對(duì)象的特殊性也決定了擔(dān)保體系的復(fù)雜性。擔(dān)保對(duì)象不是簡(jiǎn)單的物，而是依托于第三方支付平臺(tái)的交易，涉及到資金、物品的流轉(zhuǎn)。單方面從資金的角度來(lái)看，則類似于企業(yè)的應(yīng)收賬款擔(dān)保。在擔(dān)保期內(nèi)，第三方支付平臺(tái)應(yīng)該強(qiáng)化對(duì)資金流、物流的監(jiān)管，以保障擔(dān)保對(duì)象的穩(wěn)定性，降低擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。如果交易出現(xiàn)一方違約的情況，損失如何來(lái)分擔(dān)，也是這種融資模式需要明確之處。

建議第三方支付機(jī)構(gòu)加強(qiáng)與物流公司的合作，以加強(qiáng)交易過(guò)程的管理，保證交易的正常進(jìn)行，進(jìn)而為融資提供保障；積極與專業(yè)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)合作，以尋求更加合理的擔(dān)保方案，如為依托于支付平臺(tái)的交易購(gòu)買保險(xiǎn)，在出現(xiàn)壞賬時(shí)擔(dān)保機(jī)構(gòu)承擔(dān)大部分的損失，以降低買賣雙方、第三方支付機(jī)構(gòu)的損失。

3. 人才環(huán)境建設(shè)。第三方支付是一個(gè)新型行業(yè)，我國(guó)支付服務(wù)市場(chǎng)有著巨大的發(fā)展空間，對(duì)于第三方支付機(jī)構(gòu)而言，人才是關(guān)鍵因素。支付企業(yè)如何進(jìn)行自身建設(shè)，需要依靠具有豐富行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的決策者來(lái)制定發(fā)展方向；需要依靠管理人員建立一套合理規(guī)范的內(nèi)部管理制度和客戶信用評(píng)級(jí)機(jī)制，提高支付機(jī)構(gòu)的公信力，保證支付機(jī)構(gòu)的健康發(fā)展；需要一批法律專業(yè)的人才，在遇到違約的問(wèn)題時(shí)，能運(yùn)用法律的手段來(lái)解決問(wèn)題；需要具備相關(guān)IT知識(shí)的技術(shù)人員，進(jìn)行日常系統(tǒng)的運(yùn)維，保障支付平臺(tái)的正常運(yùn)行?？梢?jiàn)，這一新型行業(yè)對(duì)人才的需求是多方面的，培養(yǎng)復(fù)合型人才是第三方支付機(jī)構(gòu)發(fā)展的必要條件。

四、新型業(yè)務(wù)對(duì)監(jiān)管主體的要求

（一）完善社會(huì)信用體系

針對(duì)我國(guó)現(xiàn)有信用數(shù)據(jù)較為分散的情況，應(yīng)該以政府部門為主導(dǎo)，聯(lián)合相關(guān)信用服務(wù)機(jī)構(gòu)，建立健全市場(chǎng)主體的信用記錄。需要采用技術(shù)手段，統(tǒng)一數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)，以合理的數(shù)據(jù)共享機(jī)制為基礎(chǔ)，將以第三方支付機(jī)構(gòu)為代表的電子商務(wù)類企業(yè)以及銀行、工商、稅務(wù)、公安、保險(xiǎn)、海關(guān)等機(jī)構(gòu)中企業(yè)和個(gè)人的信用信息全部收集起來(lái)，建立全國(guó)范圍內(nèi)統(tǒng)一的信用信息數(shù)據(jù)庫(kù)，構(gòu)成社會(huì)信用體系的基礎(chǔ)。在此基礎(chǔ)上，建立信用信息共享制度，逐步建設(shè)和完善信息共享平臺(tái)體系，實(shí)現(xiàn)全國(guó)可聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行信用查詢，為有網(wǎng)上交易需求的企業(yè)和個(gè)人提供全面快捷的信用服務(wù)，迅速根據(jù)信用記錄選擇高質(zhì)量的交易對(duì)象。

基礎(chǔ)信用是以交易人信息為主體的信用。交易人是市場(chǎng)的主體，建立基礎(chǔ)信用，能充分發(fā)揮市場(chǎng)以合同為紐帶、以信用為保障的資源配置機(jī)制，約束市場(chǎng)主體遵循誠(chéng)信原則，建立相互信賴、遵守承諾的關(guān)系，形成誠(chéng)實(shí)守信的健康環(huán)境。所以，基礎(chǔ)信用信息數(shù)據(jù)庫(kù)不僅僅是電子商務(wù)信用體系的根本，更是社會(huì)信用體系的根本。信用體系之所以稱之為體系，必須具備內(nèi)容的全面性；反之，體系的信息越單一，其信用的參考價(jià)值就越低。在全國(guó)范圍內(nèi)建立信用數(shù)據(jù)庫(kù)，是對(duì)政府所推出的信用監(jiān)督檔案體系（政府方面）、中央銀行所推出的信貸記錄檔案體系（銀行信貸方面）的重要完善和補(bǔ)充，是構(gòu)成中國(guó)社會(huì)信用體系的基礎(chǔ)。

（二）加強(qiáng)資金監(jiān)管

支付機(jī)構(gòu)的涌現(xiàn)引發(fā)了公眾資金的管理與安全問(wèn)題，支付機(jī)構(gòu)在銀行的賬戶中都有大量公眾資金，稱為備付金，與證券公司管理的證券交易保證金類似，需要采用行政手段與法律手段加以監(jiān)管，以保證公眾資金的安全。

在資金管理方面，可以考慮針對(duì)第三方支付機(jī)構(gòu)提出如下具體的要求：第三方支付平臺(tái)要嚴(yán)格區(qū)分自有資金以及注冊(cè)用戶的資金，把注冊(cè)用戶交易前后暫存在平臺(tái)里的資金存儲(chǔ)在擔(dān)保銀行的用戶注冊(cè)賬戶中；對(duì)于用戶因支付產(chǎn)生的在途資金則存入委托監(jiān)管的銀行的無(wú)息監(jiān)控賬戶中，由銀行進(jìn)行托管，對(duì)該賬戶“專戶?？顚Ｓ谩钡那闆r進(jìn)行監(jiān)控，每月出具托管報(bào)告。這對(duì)于提高客戶資金賬戶的透明度，避免客戶資金被挪用或轉(zhuǎn)移等可能風(fēng)險(xiǎn)，以及提升客戶對(duì)第三方支付平臺(tái)的信任度，將發(fā)揮積極作用。同時(shí)，第三方支付機(jī)構(gòu)應(yīng)該定期向監(jiān)管部門上報(bào)本企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，接受監(jiān)管部門的監(jiān)督。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉會(huì)通.試論中小企業(yè)融資難問(wèn)題[J].福建金融，2006，（10）.

信用評(píng)級(jí)資質(zhì)管理辦法范文第5篇

關(guān)鍵詞:次貸危機(jī)資產(chǎn)證券化投資者保護(hù)

資產(chǎn)證券化作為一項(xiàng)金融創(chuàng)新,是銀行分散信用風(fēng)險(xiǎn)的最基礎(chǔ)的工具。美國(guó)于1969年末推行住房抵押貸款證券化,30多年的時(shí)間里在世界范圍內(nèi)發(fā)展迅速。我國(guó)首批證券化試點(diǎn)于2005年12月由中國(guó)建設(shè)銀行和國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行開(kāi)始,隨后浦發(fā)銀行和中國(guó)工商銀行也成功發(fā)行了信貸資產(chǎn)支持證券。資產(chǎn)證券化可加速將金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金,提前回收流動(dòng)性。資產(chǎn)證券化的推出,會(huì)給商業(yè)銀行利用其專業(yè)化優(yōu)勢(shì)發(fā)展中間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)擴(kuò)大收益來(lái)源提供可能。始于美國(guó)2007年4月的次級(jí)抵押貸款危機(jī)(以下簡(jiǎn)稱“次貸危機(jī)”)引發(fā)的金融危機(jī)已由單一市場(chǎng)波及多個(gè)市場(chǎng),由一個(gè)國(guó)家迅速蔓延至全球。此次次貸危機(jī)發(fā)端于次級(jí)住房抵押貸款的大規(guī)模違約,由此引發(fā)以其為基礎(chǔ)的證券化產(chǎn)品收益大幅下降,價(jià)格急劇下滑,投資者遭受了巨大損失。然而,資產(chǎn)證券化能否成功運(yùn)行、能否吸引投資者的關(guān)鍵取決于投資者保護(hù)機(jī)制的建立與完善,也是資產(chǎn)證券化市場(chǎng)能否健康、繁榮發(fā)展的核心問(wèn)題。因此,重新思考和審視信貸資產(chǎn)證券化的制度設(shè)計(jì),完善投資者利益保護(hù)機(jī)制成為發(fā)展資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的關(guān)鍵。本文以保護(hù)投資者合法權(quán)益為主線,以次貸危機(jī)為背景,嘗試構(gòu)建資產(chǎn)證券化的投資者保護(hù)機(jī)制。

影響資產(chǎn)證券化投資者利益的主要因素

(一)資產(chǎn)的品質(zhì)

所謂資產(chǎn)的品質(zhì),是指證券化的資產(chǎn)到期能夠產(chǎn)生預(yù)期現(xiàn)金流的可靠程度。資產(chǎn)是資產(chǎn)證券化的邏輯起點(diǎn),資產(chǎn)的品質(zhì)是資產(chǎn)證券化的信用基礎(chǔ)。對(duì)于投資者而言,關(guān)注資產(chǎn)的品質(zhì)更勝于發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)狀況,因此如何提升資產(chǎn)的品質(zhì)、降低資產(chǎn)證券化的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),關(guān)系到投資者的利益,也是吸引投資者的關(guān)鍵。美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)生的主要原因就在于一些貸款機(jī)構(gòu)為了獲取高額收益而向信用程度較差、收入不高的借款人提供貸款,當(dāng)利息上升、房產(chǎn)市場(chǎng)降溫時(shí),不可避免地出現(xiàn)債務(wù)人違約和貸款機(jī)構(gòu)的破產(chǎn),歸根結(jié)底,問(wèn)題在于貸款的品質(zhì)。

(二)證券化資產(chǎn)的獨(dú)立性

證券化資產(chǎn)的獨(dú)立性包括與發(fā)起人資產(chǎn)的獨(dú)立、與發(fā)起人以外的其他機(jī)構(gòu)的獨(dú)立。確保證券化資產(chǎn)的獨(dú)立性,能夠最大限度地降低發(fā)起人的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)證券化的影響,實(shí)現(xiàn)證券化資產(chǎn)與發(fā)起人資產(chǎn)的“破產(chǎn)隔離”。首先,在資產(chǎn)證券化的制度設(shè)計(jì)中,發(fā)起人與投資者之間設(shè)立了一種特殊的機(jī)構(gòu),即特殊目的載體(SPV)。根據(jù)SPV設(shè)立方式的不同,目前主要有公司型SPV和信托型SPV,2005年中國(guó)人民銀行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合的《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》肯定了信托型SPV,沒(méi)有涉及公司型SPV。在我國(guó),如何構(gòu)造SPV并且在法制框架下運(yùn)行是迫切需要解決的問(wèn)題。其次,為了確保資產(chǎn)池中的資產(chǎn)的獨(dú)立性,阻斷發(fā)起人與證券化資產(chǎn)的聯(lián)系,應(yīng)遵循“真實(shí)出售”的做法,在會(huì)計(jì)上、法律上確定“真實(shí)出售”的標(biāo)準(zhǔn)也成為影響投資者的因素之一。

(三)信息披露程度

資產(chǎn)證券化的環(huán)節(jié)復(fù)雜、參與者眾多,證券化資產(chǎn)的信息與原始債務(wù)人、發(fā)起人、SPV、資產(chǎn)的管理人、中介機(jī)構(gòu)密切相關(guān),真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露影響投資者利益的信息是保護(hù)投資者的重要方面,也是維護(hù)投資者的知情權(quán)、實(shí)現(xiàn)信息公平的重要機(jī)制。在美國(guó)次級(jí)抵押貸款證券化的運(yùn)行中,存在信息不透明的問(wèn)題,投資者無(wú)法全面了解次級(jí)貸款申請(qǐng)人的真實(shí)償付能力,也就無(wú)法準(zhǔn)確了解證券化資產(chǎn)的信息,妨礙了投資者對(duì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別。

(四)投資者權(quán)利的行使機(jī)制及救濟(jì)機(jī)制

“徒法不足以自行”,除了規(guī)定投資者的權(quán)利外,還應(yīng)建立相應(yīng)的權(quán)利行使機(jī)制,當(dāng)投資者權(quán)利受到不法侵犯后,還應(yīng)有完善的救濟(jì)機(jī)制,這樣才能充分地保護(hù)投資者的權(quán)益。如我國(guó)臺(tái)灣在信托型SPV的構(gòu)造方面設(shè)置了受益人會(huì)議和信托監(jiān)察人,投資者通過(guò)受益人會(huì)議行使決策權(quán)、監(jiān)督權(quán)等,信托監(jiān)察人則從外部進(jìn)行監(jiān)督。

(五)監(jiān)督機(jī)制

資產(chǎn)證券化的監(jiān)督機(jī)制包括兩個(gè)方面:一是內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制,即證券發(fā)行人內(nèi)部的監(jiān)督機(jī)制;二是外部監(jiān)督機(jī)制,即政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管機(jī)制。次貸危機(jī)暴露出美國(guó)政府監(jiān)管的缺位,也進(jìn)一步證實(shí)了政府干預(yù)的必要性。

資產(chǎn)證券化投資者保護(hù)機(jī)制的構(gòu)建策略

(一)整合現(xiàn)行的法律規(guī)范且提高立法的效力層次

由于缺乏資產(chǎn)證券化的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),我國(guó)在進(jìn)行資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作中采取了邊試點(diǎn)邊立法的思路,大部分是以部門規(guī)章的形式。以信貸資產(chǎn)證券化為例,從2005年試點(diǎn)至今,共有十余部規(guī)范文件出臺(tái),的主體包括央行、銀監(jiān)會(huì)、建設(shè)部、財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局、銀行間同業(yè)拆借中心、中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司等。本文認(rèn)為,在總結(jié)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,整合、完善現(xiàn)有的規(guī)章制度,制定一部資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)性法律,內(nèi)容包括證券化的資產(chǎn)的范圍,投資者的范圍,資產(chǎn)轉(zhuǎn)移,風(fēng)險(xiǎn)隔離,抵押權(quán)變更登記,資產(chǎn)支持證券的發(fā)行、交易、結(jié)算,信息披露制度,法律責(zé)任等,立法層次可提升為行政規(guī)章,待理論及實(shí)踐均成熟后再上升為法律。

(二)SPV的法律構(gòu)造

資產(chǎn)證券化架構(gòu)的核心是風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制,SPV則是風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制的產(chǎn)物。SPV是連接發(fā)起人與投資者的橋梁,在資產(chǎn)證券化中起著舉足輕重的作用。信托、公司、合伙等是SPV采用的常見(jiàn)的組織形態(tài),且以信托和公司最為常見(jiàn)。完善SPV的法律構(gòu)建,減少投資者的法律風(fēng)險(xiǎn),是投資者保護(hù)機(jī)制應(yīng)該關(guān)注的重要方面。

1.理順資產(chǎn)證券化與信托法的關(guān)系,完善信托型資產(chǎn)證券化。2005年中國(guó)人民銀行頒布的《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》)規(guī)定了以信托的形式進(jìn)行資產(chǎn)證券化的操作,“然而,在法理上,以信托為特殊目的載體的交易結(jié)構(gòu)依然面臨著一些似乎無(wú)法逾越的障礙?！毙磐械幕窘Y(jié)構(gòu)為委托方—受托方—受益人,《管理辦法》構(gòu)建的信托結(jié)構(gòu)可以簡(jiǎn)化為委托人(即發(fā)起人)—受托人(信托SPV)—受益人(投資者),問(wèn)題在于,此信托是自益信托還是他益信托?由于發(fā)起人與投資者不可能是同一主體,因此可排除自益信托,如果是他益信托,則按照信托理論,發(fā)起人應(yīng)無(wú)償?shù)貙⑿磐胸?cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移給受托機(jī)構(gòu),顯然,這與“真實(shí)出售”相違背。有學(xué)者提出可將信托型資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)理解為“雙信托”,即存在兩個(gè)自益信托,那么,這兩個(gè)信托間是何種關(guān)系?如果相互割裂,則如何體現(xiàn)信托型資產(chǎn)證券化的完整性?況且,在發(fā)起人為委托人的自益信托結(jié)構(gòu)中,發(fā)起人的受益權(quán)在《管理辦法》中并未規(guī)定。兩組信托的存在使資產(chǎn)證券化的運(yùn)作陷入困境,以上的種種障礙,影響到信托資產(chǎn)證券化的有序進(jìn)行。因此,改變兩組信托并存的局面,轉(zhuǎn)為以其中一種信托為主,比如保留發(fā)起人為委托人的信托關(guān)系,則發(fā)起人可以委托SPV轉(zhuǎn)讓信托受益權(quán);或者保留投資者為委托人的信托關(guān)系,則發(fā)起人與SPV間僅為資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓者與受讓者的關(guān)系,上述的障礙將不復(fù)存在。

2.構(gòu)建SPV與自身破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制。在實(shí)踐中,SPV多以“空殼”公司的形式出現(xiàn),為了避免SPV自身破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)影響投資者的利益,構(gòu)建SPV時(shí)應(yīng)從以下方面考慮:首先,在公司章程或信托契約中嚴(yán)格限制SPV的經(jīng)營(yíng)范圍,禁止其從事與證券化無(wú)關(guān)的經(jīng)營(yíng)和投資活動(dòng),避免發(fā)生與證券化無(wú)關(guān)的債務(wù)和提供擔(dān)保;其次,建立有力的監(jiān)督機(jī)制。不受監(jiān)督的權(quán)力必定會(huì)走向腐敗,為了防止發(fā)起人與SPV串通或控制SPV進(jìn)行有損投資者的行為,SPV應(yīng)設(shè)置監(jiān)督機(jī)制?？蓞⒄展痉ǖ南嚓P(guān)規(guī)定設(shè)置獨(dú)立董事,或引用公益信托中信托監(jiān)察人的設(shè)置,在信托型資產(chǎn)證券化中設(shè)置信托監(jiān)察人,賦予其監(jiān)督權(quán)和提訟權(quán)。

(三)完善真實(shí)出售制度

為了實(shí)現(xiàn)發(fā)起人與證券化資產(chǎn)的破產(chǎn)隔離,“真實(shí)出售”是重要環(huán)節(jié)。從合同法的角度看,“真實(shí)出售”實(shí)質(zhì)是合同債權(quán)的轉(zhuǎn)讓,按照我國(guó)《合同法》的規(guī)定,債權(quán)的轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)通知債務(wù)人,否則債權(quán)的轉(zhuǎn)讓對(duì)債務(wù)人不生效力,即債務(wù)人仍然可以向原債權(quán)人清償債務(wù),雖然可因不當(dāng)?shù)美?qǐng)求原債權(quán)人返還,但無(wú)疑會(huì)使操作更加復(fù)雜,也增加了運(yùn)行成本。為了減少這種風(fēng)險(xiǎn),在法律上可確認(rèn)公告通知的效力,同時(shí),由發(fā)起人充當(dāng)資產(chǎn)管理者的角色也可簡(jiǎn)化其中的繁雜。

(四)強(qiáng)化信用增級(jí)制度且增強(qiáng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的公信力

信用增級(jí)一方面可吸引投資者,另一方面可以保護(hù)投資者,通常分為內(nèi)部增級(jí)和外部增級(jí),前者如劃分優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)、開(kāi)立信用證、進(jìn)行超額抵押等;后者主要由發(fā)起人以外的第三人對(duì)SPV證券提供擔(dān)保。在我國(guó),由于市場(chǎng)發(fā)展不成熟及傳統(tǒng)觀念的影響,并沒(méi)有建立信用較高的專門的擔(dān)保機(jī)構(gòu),在試點(diǎn)操作中,主要采用內(nèi)部信用增級(jí)的手段。在美國(guó)、韓國(guó)等國(guó)家,均組建了專門的擔(dān)保機(jī)構(gòu),甚至由政府出面,如美國(guó)的政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)。本文認(rèn)為,在我國(guó)資產(chǎn)證券化發(fā)展的初期,成立由政府參股的專門擔(dān)保機(jī)構(gòu)以增加資產(chǎn)的信用等級(jí)是發(fā)展資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的推動(dòng)力。信用增級(jí)后的環(huán)節(jié)是信用評(píng)級(jí),信用評(píng)級(jí)是投資者決策的主要依據(jù)。目前我國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)公信力不高,獨(dú)立性較差,有必要建立一套信用評(píng)級(jí)的基本準(zhǔn)則,確定信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的資質(zhì),提高其質(zhì)量。

(五)完善信息披露制度

一切關(guān)于資產(chǎn)投資價(jià)值的信息均屬應(yīng)披露的范疇,要求真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)。美國(guó)次貸危機(jī)一個(gè)重要警示即強(qiáng)化資產(chǎn)證券化信息披露制度。2007年8月,中國(guó)人民銀行的第16號(hào)公告要求發(fā)起機(jī)構(gòu)、受托機(jī)構(gòu)等就信貸資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)池加強(qiáng)相關(guān)信息披露,并規(guī)定了受托機(jī)構(gòu)詳盡披露基礎(chǔ)資產(chǎn)池的標(biāo)準(zhǔn)。這一舉措進(jìn)一步保障了投資者的信息獲取權(quán),但仍存在一些問(wèn)題,如沒(méi)有建立資產(chǎn)信息共享機(jī)制、信息傳遞不及時(shí)、責(zé)任缺失等,對(duì)于虛假陳述、誤導(dǎo)性陳述的責(zé)任主體及內(nèi)容不明確,投資者的救濟(jì)權(quán)得不到實(shí)現(xiàn)。針對(duì)上述問(wèn)題,應(yīng)盡快建立信息共享機(jī)制,增加信息披露的渠道,完善責(zé)任體系。

(六)完善監(jiān)督機(jī)制

首先,加強(qiáng)證券發(fā)行人的內(nèi)部監(jiān)督。資產(chǎn)證券化和其他金融產(chǎn)品一樣,投資者均面臨“內(nèi)部人控制”的狀況,通常,SPV是發(fā)起人建立的子公司,資金的管理機(jī)構(gòu)也由發(fā)起人擔(dān)任,資產(chǎn)證券化的參與者間或者存在關(guān)聯(lián)關(guān)系,或者存在角色重合的現(xiàn)象,因此,對(duì)發(fā)行人內(nèi)部不同利益主體間權(quán)力的分配、不同部門間權(quán)力的制衡進(jìn)行制度安排,引入獨(dú)立董事或信托監(jiān)察人,防止權(quán)力的濫用。其次,完善金融監(jiān)管制度。應(yīng)借鑒國(guó)際上先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法,結(jié)合我國(guó)國(guó)情,完善金融監(jiān)管制度。在進(jìn)行金融創(chuàng)新的同時(shí)應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管,平衡效率與安全的關(guān)系。金融監(jiān)管體系有必要從針對(duì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管的模式向功能監(jiān)管模式過(guò)渡,即對(duì)各類金融機(jī)構(gòu)的同類型的業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管和統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)管,以減少監(jiān)管的盲區(qū),提高監(jiān)管的效率。

參考文獻(xiàn):

1.卜壯志.從美國(guó)次貸危機(jī)看我國(guó)商業(yè)銀行房貸風(fēng)險(xiǎn)管理[J].經(jīng)濟(jì)縱橫,2007,10