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消費(fèi)金融行業(yè)報告范文第1篇

10月大非農(nóng)公布時間為10月份第一個周五北京時間20:30。

大非農(nóng)指的就是美國的非農(nóng)數(shù)據(jù)，非農(nóng)數(shù)據(jù)指非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)、就業(yè)率與失業(yè)率這三個數(shù)值。是反映美國非農(nóng)業(yè)人口的就業(yè)狀況的數(shù)據(jù)指標(biāo)。這個數(shù)據(jù)是由美國勞工部勞動部門統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)的。

大非農(nóng)公布時間為每個月第一個周五北京時間21:30（冬令時：11月--3月）或20:30（夏令時：4月--10月）。

非農(nóng)就業(yè)人數(shù)，它能反映出制造行業(yè)和服務(wù)行業(yè)的發(fā)展及其增長，數(shù)字減少便代表企業(yè)降低生產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)步入蕭條。當(dāng)社會經(jīng)濟(jì)較快時，消費(fèi)自然隨之而增加，消費(fèi)性以及服務(wù)性行業(yè)的職位也就增多。當(dāng)非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)數(shù)字大幅增加時，表明了一個健康的經(jīng)濟(jì)狀況，反之亦然。因此，該數(shù)據(jù)是觀察社會經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展程度和狀況的一項(xiàng)重要指標(biāo)。非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)為就業(yè)報告中的一個項(xiàng)目，該項(xiàng)目主要統(tǒng)計(jì)從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)以外的職位變化情形。

（來源：文章屋網(wǎng) ）

消費(fèi)金融行業(yè)報告范文第2篇

25歲的林培一直不滿意自己的鼻子和單眼皮。2016年在韓國首爾旅游時，花了3萬元做了綜合鼻部手術(shù)，又花了約2萬元開了眼角，割了雙眼皮。“做完手術(shù)之后，感覺顏值加分，自己也更有自信心了?！?/p>

無論是遠(yuǎn)赴韓國做手術(shù)，還是選擇國內(nèi)的醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，像林培這樣的求美者不在少數(shù)。北京同仁醫(yī)院一位醫(yī)生表示，以p眼皮項(xiàng)目為例，他執(zhí)刀的顧客最小年齡是剛中考畢業(yè)的16歲少女，“其實(shí)這是她的第二次手術(shù)，第一次是13歲時在香港做的?！?在這個看臉的時代，大家更愿意花錢買“顏值”。

美國健康醫(yī)療公司艾爾建的《全球醫(yī)美趨勢報告》顯示，中國女性在面部護(hù)理上，每個月要花費(fèi)約583元，一年消費(fèi)約為7000元，在各國中排名第一，比位于第二名的韓國女性每月花費(fèi)要高出146元，遙遙領(lǐng)先全球平均月度消費(fèi)255元。

醫(yī)療美容已經(jīng)成為新興的消費(fèi)熱潮。2015年我國整形美容人數(shù)官方統(tǒng)計(jì)700萬人次，年均人次增速為13.40%，預(yù)計(jì)到2018年可超過1110萬人次。從人均次數(shù)看，2015年國內(nèi)醫(yī)療美容約為3人次/千人，而且后續(xù)增長潛力巨大。

聚美優(yōu)品高級副總裁劉惠璞表示，消費(fèi)升級首先是消費(fèi)者的升級，尤其是新女性，作為消費(fèi)升級的主體，她們正在與舊品牌決裂，敢于透支性消費(fèi)，享受現(xiàn)在。對于消費(fèi)升級的群體來說，寧缺毋濫，寧貴毋賤。

更美APP創(chuàng)始人兼CEO劉迪認(rèn)為，醫(yī)療美容正在經(jīng)歷從整形、微整形到輕醫(yī)美的三個階段，受消費(fèi)升級影響，目前我國已經(jīng)發(fā)展到輕醫(yī)美的階段，表現(xiàn)為光電類美容服務(wù)項(xiàng)目占比增加。

根據(jù)國際美容整形外科學(xué)會（ISAPS）測算，2014 年全世界醫(yī)療美容總量約2020 萬例，其中手術(shù)類占比47.7%，非手術(shù)類52.3%。在手術(shù)項(xiàng)目中，眼瞼手術(shù)、吸脂手術(shù)、隆乳手術(shù)排名前三，非手術(shù)項(xiàng)目中肉毒素、玻尿酸注射合計(jì)占比約 70%。

“從消費(fèi)特征上來看，醫(yī)美正從低頻高額的消費(fèi)模式向高頻平價的消費(fèi)模式改變，產(chǎn)業(yè)的醫(yī)療屬性下降，日常消費(fèi)屬性更強(qiáng)?！眲⒌险f。

醫(yī)美成為一種日常消費(fèi)

清科研究院指出，當(dāng)前國內(nèi)醫(yī)美消費(fèi)群體趨于年輕化和廣泛化，35歲以下消費(fèi)者占了88%的醫(yī)美市場份額，多以都市年輕中產(chǎn)階級為主，愿意為提升自己的生活品質(zhì)而購買專業(yè)的服務(wù)醫(yī)療，包括整形、減肥、心理、皮膚、產(chǎn)后恢復(fù)、抗衰老等項(xiàng)目。

新氧APP創(chuàng)始人兼CEO金星說，醫(yī)美行業(yè)從過去的高收入、高消費(fèi)、高年齡的高端群體，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榇髮W(xué)生、白領(lǐng)等普羅大眾，分期、保險等金融服務(wù)正是瞄準(zhǔn)這一群體的支付需求和保障需求應(yīng)運(yùn)而生。

而醫(yī)美金融也是當(dāng)前醫(yī)美O2O平臺探索的商業(yè)模式。2016年以來，更美、新氧等APP紛紛與消費(fèi)金融公司合作，在平臺上提供分期支付、保險、白條等金融服務(wù)。“自2016年以來，隨著消費(fèi)升級，醫(yī)美平臺的消費(fèi)形式多樣化、客單價變多、消費(fèi)者購買增值服務(wù)的醫(yī)院增加了，后者是去年以來最為顯著的特征，為醫(yī)美消費(fèi)金融提供了空間，” 金星說。

另一方面，也有金融機(jī)構(gòu)也加入了醫(yī)美領(lǐng)域，以深圳市小牛消費(fèi)服務(wù)有限公司（下稱“小牛分期”）為例，其品牌負(fù)責(zé)人李嘉文表示，醫(yī)美的消費(fèi)群體偏年輕，這個群體往往會傾向借貸、分期支付等金融服務(wù)。2015年9月，小牛分期上線，就把醫(yī)美行業(yè)列為重心，在與美容醫(yī)療機(jī)構(gòu)的合作，線上線下都提供金融服務(wù)。

除此之外，行業(yè)也在進(jìn)行品牌升級，為提高行業(yè)效率、提升用戶體驗(yàn)。以更美APP為例，其平臺正在對醫(yī)美商家和機(jī)構(gòu)分級，選出優(yōu)質(zhì)服務(wù)商，協(xié)助其打造自己的醫(yī)院和醫(yī)生品牌，提供運(yùn)營方案。今年開始，更美又與騰訊、潮宏基、小豬短租等超過20家品牌合作大部分與女性、消費(fèi)升級相關(guān)的品牌傳播。

劉迪表示，醫(yī)美在消費(fèi)升級中屬于醫(yī)療與時尚行業(yè)的融合，年輕人希望醫(yī)美更加時尚，有更好地消費(fèi)體驗(yàn)、更實(shí)惠的價格和更專業(yè)醫(yī)師服務(wù)，“平臺需要更精準(zhǔn)地找到消費(fèi)人群，讓他們認(rèn)識并且體驗(yàn)到醫(yī)美行業(yè)的時尚+醫(yī)療雙重屬性?！?/p>

APP的“醫(yī)美一條街”

自2013年以來，醫(yī)美O2O興起。各路醫(yī)美APP出現(xiàn)，網(wǎng)羅了國內(nèi)眾多醫(yī)美機(jī)構(gòu)――公立醫(yī)院、民營機(jī)構(gòu)、私人診所，每家醫(yī)院的價格、口碑、醫(yī)生介紹等都在APP上面，相當(dāng)于把韓國的“狎鷗亭洞”搬到了網(wǎng)上，做中國的“醫(yī)美一條街”。

醫(yī)美O2O為醫(yī)美機(jī)構(gòu)提供了營銷渠道，也為消費(fèi)者解決了信息不對稱問題?，F(xiàn)在，市場上包括新氧、更美、悅美、美黛拉等在內(nèi)的醫(yī)美O2O平臺超30家，其中前幾名APP的用戶規(guī)模均達(dá)數(shù)千萬，入駐的醫(yī)美機(jī)構(gòu)、醫(yī)生也以千計(jì)。

加上各路資本也在不斷涌入醫(yī)美市場， 2010年以來，醫(yī)美行業(yè)在投資數(shù)量增加的同時，投資規(guī)模也在急劇增大，2015年投資案例數(shù)達(dá)249起，較2008年增長超過15倍，投資金額增長近10倍。

根據(jù)清科研究中心2016年的《中國醫(yī)美行業(yè)報告》指出，當(dāng)前我國醫(yī)療美容服務(wù)量（包括手術(shù)及非手術(shù)）由2009年的270萬例增加到2013年的480萬例，并預(yù)計(jì)于2018年達(dá)到1020萬例。假設(shè)屆時1個案例平均收費(fèi)1萬元，醫(yī)美的市場規(guī)模合計(jì)超1000億元。

消費(fèi)金融行業(yè)報告范文第3篇

關(guān)鍵詞:金融風(fēng)險 杠桿化 系統(tǒng)性風(fēng)險 金融監(jiān)管

中圖分類號:F831 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:1006-1770(2010)05-017-06

杠桿是物理學(xué)概念,引申到經(jīng)濟(jì)學(xué)中,是“以一個小的資本,去撬動大的資產(chǎn)和利益”。在此次全球金融危機(jī)中,金融機(jī)構(gòu)過度承擔(dān)風(fēng)險,資產(chǎn)負(fù)債表過度擴(kuò)張,導(dǎo)致杠桿程度過高。危機(jī)爆發(fā)后,金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模被迫收縮,不得不去杠桿,又進(jìn)一步引致信貸緊縮、企業(yè)投資減少、居民消費(fèi)不振,對宏觀經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響?？梢?杠桿問題值得高度關(guān)注。

宏觀經(jīng)濟(jì)中,不僅金融機(jī)構(gòu)存在過度承擔(dān)風(fēng)險情況,居民、非金融企業(yè)和政府累積負(fù)債也會增加其資產(chǎn)負(fù)債杠桿程度。度量居民、非金融企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和政府杠桿化程度的指標(biāo)很多,常用的方法見表1。根據(jù)計(jì)價方法的不同,杠桿率(或杠桿倍數(shù))可分為賬面杠桿率(賬面杠桿倍數(shù))和市值杠桿率(市值杠桿倍數(shù))。

一、 直接作用:金融機(jī)構(gòu)過度杠桿導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險增加

金融體系整體杠桿程度過度,各種風(fēng)險相互觸發(fā)、相互推動,系統(tǒng)性風(fēng)險積聚并形成的概率將成倍增加。

(一)復(fù)雜性增加

在資產(chǎn)證券化、衍生品及抵押品交易中,金融機(jī)構(gòu)保證金及創(chuàng)新產(chǎn)品杠桿作用成倍放大了金融機(jī)構(gòu)融資能力。保證金的杠桿作用,意味著金融機(jī)構(gòu)只需有限的保證金,就可進(jìn)行巨額交易。一旦市場劇烈動蕩,金融機(jī)構(gòu)無法輕易平倉或在平倉時遭受巨額損失,成為系統(tǒng)性風(fēng)險的重要來源。金融衍生品等創(chuàng)新產(chǎn)品交易機(jī)制中,既存在內(nèi)嵌式的又存在外源型的“杠桿”。多層次、混合工具、跨行業(yè)的杠桿設(shè)置方式,使杠桿放大效應(yīng)呈幾何倍數(shù)遞增(見圖1)。

杠桿程度越高,結(jié)構(gòu)特征越多樣,交易越復(fù)雜,風(fēng)險越易通過交易對手直接敞口和繼生性敞口傳導(dǎo),投資者、市場中介和監(jiān)管者越難看清風(fēng)險的集中程度,容易積聚重大的系統(tǒng)性風(fēng)險。

(二)脆弱性放大

系統(tǒng)性風(fēng)險往往來自系統(tǒng)中最脆弱機(jī)構(gòu)和領(lǐng)域,并由系統(tǒng)內(nèi)部的關(guān)聯(lián)性傳染、蔓延。當(dāng)金融機(jī)構(gòu)債務(wù)規(guī)模過大、資產(chǎn)負(fù)債表杠桿程度過度時,用于抵御風(fēng)險的資本基礎(chǔ)越薄弱;銀行系統(tǒng)中脆弱性機(jī)構(gòu)越多,抵御外部沖擊的能力越弱。一旦出現(xiàn)觸發(fā)事件,單個或多個機(jī)構(gòu)發(fā)生危機(jī)的可能性越大,金融市場功能被沖擊破壞的概率越大,系統(tǒng)性風(fēng)險隱患大為增加。

(三)順周期性

金融機(jī)構(gòu)杠桿比率的變化和資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的變化正相關(guān)。部分資產(chǎn)價值依賴于當(dāng)前市場價值,在經(jīng)濟(jì)高漲時資產(chǎn)價值高、杠桿率上升;經(jīng)濟(jì)低迷時,資產(chǎn)價值低、杠桿率下降。從而,杠桿化具有順周期性。

杠桿的放大周期作用也可直接由風(fēng)險價值的逆周期性體現(xiàn)出來。由于杠桿率與風(fēng)險價值互為倒數(shù),當(dāng)杠桿值很高時,可度量的風(fēng)險價值往往很低。高的杠桿率導(dǎo)致資產(chǎn)價格的波動加大,與資產(chǎn)回報的相關(guān)關(guān)系也相應(yīng)增大。

二、放大路徑:過度杠桿加深關(guān)聯(lián)度,進(jìn)一步放大系統(tǒng)性風(fēng)險

金融機(jī)構(gòu)、市場和體系的關(guān)聯(lián)性體現(xiàn)在溢出效應(yīng)和金融機(jī)構(gòu)的外部性上。金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表過度杠桿不僅意味著金融機(jī)構(gòu)之間相互關(guān)聯(lián)程度增加,也意味著與之相關(guān)的居民、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、政府之間關(guān)聯(lián)程度加深。一旦系統(tǒng)性風(fēng)險爆發(fā),擴(kuò)散及蔓延范圍會放大。

金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表增加杠桿程度,加深了與之相關(guān)的經(jīng)濟(jì)部門關(guān)聯(lián)程度。居民、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表相互關(guān)聯(lián)。居民和企業(yè)從銀行貸款,是居民和企業(yè)的負(fù)債,同時也表現(xiàn)為銀行的資產(chǎn)。銀行從中央銀行獲得再貸款,是銀行的負(fù)債,也表現(xiàn)為中央銀行的資產(chǎn)。

一國中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表,集中展示了該國的經(jīng)濟(jì)活動。中央銀行的外匯儲備體現(xiàn)了其他國家負(fù)債;中央銀行向金融機(jī)構(gòu)貸款,體現(xiàn)為中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn),以及金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債(見表2)。

一方面,金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、居民及政府等杠桿程度越高,意味著存在交易關(guān)系、互為交易對手的經(jīng)濟(jì)部門關(guān)聯(lián)程度越高,內(nèi)在依賴性越強(qiáng)。另一方面,居民、企業(yè)、其他交易對手等客戶杠桿程度越高,金融機(jī)構(gòu)越難以監(jiān)測和管理交易對手風(fēng)險,防范交易對手風(fēng)險壓力越大。金融機(jī)構(gòu)杠桿率越高,監(jiān)管部門和最后貸款人防范系統(tǒng)性風(fēng)險壓力越大。

經(jīng)濟(jì)部門可通過調(diào)整自身資產(chǎn)負(fù)債情況增加或降低杠桿;不同經(jīng)濟(jì)部門去杠桿操作,會相應(yīng)改變其他部門資產(chǎn)負(fù)債表。居民通過增加負(fù)債規(guī)模增加了杠桿程度,反之亦反;金融機(jī)構(gòu)可通過增加利潤留存比例、新增資本、降低資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模,或者降低資產(chǎn)的風(fēng)險水平等去杠桿。極端情況下,違約和破產(chǎn)也可以稱得上是降低負(fù)債水平、從而去杠桿的方式。

當(dāng)資產(chǎn)價格出現(xiàn)急劇變化時,居民家庭和非金融企業(yè)可能并不立刻調(diào)整自己的資產(chǎn)負(fù)債表。與居民家庭和非金融公司相反,金融機(jī)構(gòu)為保持足夠的流動性,會迅速針對預(yù)期風(fēng)險和資產(chǎn)價格的變化做出反應(yīng)。當(dāng)資產(chǎn)價格劇烈下跌時,金融機(jī)構(gòu)會被迫拋售資產(chǎn)獲取更多的流動性。這些經(jīng)濟(jì)行為又導(dǎo)致資產(chǎn)價格進(jìn)一步下降,影響企業(yè)、居民資產(chǎn)負(fù)債表狀況。

金融危機(jī)發(fā)生后,市場一度陷于困境,美聯(lián)儲和財(cái)政部實(shí)施一系列救助措施,幫助陷入困境的金融機(jī)構(gòu)和其他企業(yè)融資或舉債。換言之,美聯(lián)儲通過增加自身資產(chǎn)負(fù)債表的杠桿程度,幫助企業(yè)和居民去杠桿。

國與國、經(jīng)濟(jì)體與經(jīng)濟(jì)體之間借貸等行為,會影響各自資產(chǎn)負(fù)債表,從而改變杠桿狀況。過去20年間,美元資本在全球大規(guī)模流動,金融創(chuàng)新和杠桿經(jīng)營的理念隨之傳播。對沖基金、投資銀行及結(jié)構(gòu)化的融資方式助推資產(chǎn)升值,在當(dāng)時又推動了實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長。此外,由于國際資本市場的高流動性和各國間利率政策差異,華爾街向歐洲等其他區(qū)域輸送資金時進(jìn)一步要求高于本國貸款利率的資金回報率,因此,美元資本輸出的同時,高杠桿經(jīng)營也被同時傳導(dǎo)擴(kuò)大了。

隨著關(guān)聯(lián)程度的加深,一旦系統(tǒng)性風(fēng)險爆發(fā),風(fēng)險沿著交易產(chǎn)品等渠道不斷傳遞和擴(kuò)散,波及不同經(jīng)濟(jì)部門,最后沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)的各個層面,并由一國、一個區(qū)域蔓延到全球,放大了系統(tǒng)性風(fēng)險的破壞力。

此外,從杠桿或去杠桿的方式或影響看,可以是經(jīng)濟(jì)部門主動或正向的運(yùn)作或操作,也可能是被動操作,并對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不同影響。如美國金融機(jī)構(gòu)1990年3季度到1995年4季度的去杠桿化和非金融公司1990年2季度到2006年3季度的去杠桿化,都發(fā)生在宏觀經(jīng)濟(jì)整體向好的大背景之下(楊金梅,2009)。由于利潤快速積累,金融機(jī)構(gòu)和非金融公司的去杠桿表現(xiàn)為資本增速高于負(fù)債增速,且在此過程中,金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模均有擴(kuò)張,企業(yè)投資和居民消費(fèi)都有增加,因此對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生正面影響。

美國次貸危機(jī)爆發(fā)后,由于不良資產(chǎn)侵蝕資本,金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模被迫下降,不得不去杠桿,引致資產(chǎn)價格下跌、銀行信貸減少、企業(yè)投資下降、居民消費(fèi)萎縮、失業(yè)人數(shù)上升,對該國宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。

三、美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表視角:美國金融機(jī)構(gòu)的去杠桿化

與歷史上美國各私人部門往往分別去杠桿不同,美國次貸危機(jī)爆發(fā)后,所有私人部門均被迫去杠桿,并且金融機(jī)構(gòu)的去杠桿操作與居民、非金融企業(yè)去杠桿操作相互影響相互強(qiáng)化。這一過程正如Irving Fisher(1933)描述的“債務(wù)型通縮”(debt deflation)。

概括來看,危機(jī)后去杠桿化呈現(xiàn)六個階段:

第一階段:金融產(chǎn)品去杠桿化。2006年美國房地產(chǎn)價格開始下降、房貸違約率上升,其影響首先體現(xiàn)在各種建立在次級按揭房貸基礎(chǔ)上的衍生品價格大幅下跌,種類繁多的結(jié)構(gòu)性金融衍生產(chǎn)品市場泡沫紛紛破裂。

第二階段:金融機(jī)構(gòu)去杠桿操作。由于金融機(jī)構(gòu)投資衍生產(chǎn)品形成巨大損失,面臨流動性困難,被迫減記不良資產(chǎn)并大幅減少對風(fēng)險資產(chǎn)的暴露,從而降低杠桿程度。

第三階段:作為消費(fèi)者或投資者的非金融企業(yè)和居民去杠桿操作。金融機(jī)構(gòu)的去杠桿導(dǎo)致信貸成本大幅上升、借貸條件變得異?？量?而資產(chǎn)價格下跌又降低了企業(yè)和居民抵押品的價值,企業(yè)和居民融資受限,不得不去杠桿。

第四階段:不同經(jīng)濟(jì)部門去杠桿相互強(qiáng)化。居民去杠桿導(dǎo)致居民減少消費(fèi)支出,投資者出售資產(chǎn),加劇了各類資產(chǎn)(如房地產(chǎn))價格的縮水并產(chǎn)生負(fù)財(cái)富效應(yīng),這使以英美家庭部門為代表的消費(fèi)者減少舉債或提高儲蓄率來增加凈儲蓄,緩沖家庭財(cái)富萎縮。企業(yè)的銷售受到影響,也被迫去杠桿操作。企業(yè)銷售和生產(chǎn)的下降導(dǎo)致企業(yè)減少股息發(fā)放、降低生產(chǎn)規(guī)模、減少工人工資和勞工雇用,從而減少居民的收入,進(jìn)一步促進(jìn)居民去杠桿。

第五階段:企業(yè)和居民的去杠桿操作進(jìn)一步加劇實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本面惡化的速度和程度,從而加劇了金融機(jī)構(gòu)利潤的下降以及各類資產(chǎn)價格的下跌,反過來強(qiáng)化了金融機(jī)構(gòu)去杠桿。

第六階段:全球經(jīng)濟(jì)去杠桿。面臨經(jīng)濟(jì)基本面的惡化,各國政府紛紛出臺經(jīng)濟(jì)刺激政策方案。實(shí)現(xiàn)政策效果的需要增加政府主導(dǎo)的支出規(guī)模,為減少經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃效應(yīng)因進(jìn)口“漏出”本國經(jīng)濟(jì)系統(tǒng),政府支出規(guī)模的增加盡量用于購買本國制造的產(chǎn)品,否則,也不能使本國經(jīng)濟(jì)受益?？陀^地講,在全球金融危機(jī)的背景下,各國政府動員本國財(cái)政資源刺激經(jīng)濟(jì),并相互博弈,出現(xiàn)了全球經(jīng)濟(jì)的去杠桿化。這種情況歷史上曾反復(fù)出現(xiàn)。1929年至1932年的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)中,美國《斯木特―霍利關(guān)稅法案》率先將2萬種進(jìn)口產(chǎn)品的關(guān)稅大幅提高,引發(fā)各國跟隨效應(yīng)和其他國家的報復(fù)性關(guān)稅;每個國家都試圖將自己與外部危機(jī)隔絕開來,結(jié)果反而加劇了危機(jī)在全球蔓延的速度和程度,世界經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)一步惡化。

2007年6月末,美國次貸危機(jī)越演越烈,作為“市場終極信用機(jī)構(gòu)”美國美聯(lián)儲、財(cái)政部等采取多種方式救市,為市場提供流動性,幫助金融機(jī)構(gòu)去杠桿。以華爾街五大投行并購、倒閉、轉(zhuǎn)型為標(biāo)志,高杠桿業(yè)務(wù)開始退潮。這一過程導(dǎo)致美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模與結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化。

2007年6月底,美聯(lián)儲資產(chǎn)總規(guī)模為8993億美元,資產(chǎn)負(fù)債表非常簡潔。在資產(chǎn)方,87.9%資產(chǎn)為美聯(lián)儲持有的美國財(cái)政部債券;在負(fù)債方,90%負(fù)債為流通中的貨幣。隨后,美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模急速膨脹。截至2009年末,美聯(lián)儲總資產(chǎn)由2007年6月的8993億美元上升到22375億美元,兩年半內(nèi)增長了2.49倍。

(一)美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表中新資產(chǎn)項(xiàng)目顯著增多、金額巨大

第一,2009年1月新設(shè)“按揭貸款支持債券”(Mortgage-Backed Securities)項(xiàng)目,用于反映美聯(lián)儲收購的由房利美、房地美、吉利美擔(dān)保的按揭貸款支持債券。該收購計(jì)劃于2008年11月公布。計(jì)劃收購5000億美元的按揭貸款支持債券(占該市場總量的1/9),用以提高該市場的流動性,壓低市場利率,從而穩(wěn)定長期住房抵押貸款利率,重振樓市,促進(jìn)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。2009年末,該項(xiàng)目余額為9096億美元,占資產(chǎn)方余額的40.7%。

第二,2007年12月新設(shè)“定期拍賣信貸”(Term Auction Credit)項(xiàng)目,用于反映通過定期拍賣便利機(jī)制(Term Auction Facility, TAF)向符合條件的存款機(jī)構(gòu)投放信貸情況。2007年12月美聯(lián)儲推出定期拍賣便利(TAF)機(jī)制,允許存款類金融機(jī)構(gòu)使用更廣泛的抵押品,通過拍賣機(jī)制獲得美聯(lián)儲的短期貸款。該項(xiàng)目屬短期項(xiàng)目,是流動性投放的重要工具。2009年末余額已逐步減至759億美元,占資產(chǎn)方余額的3.4%。

第三,2008年6月新設(shè)“所持Maiden Lane LLC(Ⅰ―Ⅲ)資產(chǎn)凈額”(Net Portfolio Holdings of Maiden Lane LLC Ⅰ―Ⅲ)項(xiàng)目,用于反映美聯(lián)儲持有Maiden Lane公司資產(chǎn)凈額。Maiden Lane公司成立用以救助貝爾斯登等公司。該項(xiàng)目2009年末余額為648億美元,在資產(chǎn)方占比2.3%。

第四,2009年3月新設(shè)“定期資產(chǎn)支持證券貸款便利”(Term Asset-backed Securities Loan Facilities)項(xiàng)目,反映美聯(lián)儲通過定期資產(chǎn)支持證券貸款便利機(jī)制(Term Asset-backed Securities Loan Facilities, TALF)向資產(chǎn)支持證券持有者發(fā)放的信貸情況。TALF計(jì)劃旨在向資產(chǎn)支持證券的持有者以其證券作為抵押品發(fā)放貸款,這些抵押品范圍比較寬泛,包括學(xué)生貸款、消費(fèi)類貸款和小企業(yè)貸款支持的證券,從而提振消費(fèi)者貸款。此項(xiàng)目在2009年3月25日首次出現(xiàn)時余額為6.71億美元,到2009年末已提高至476億美元,在資產(chǎn)方占比2.1%。

第五,2008年12月新設(shè)“向AIG貸款”(Credit Extended to American International Group)項(xiàng)目,用于反映美聯(lián)儲向AIG貸款余額。自2008年9月以來,美國政府四次對AIG施以援手,美聯(lián)儲給予貸款支持。該項(xiàng)目目前余額為207.7億美元,在資產(chǎn)方占比0.9%。

第六,2008年6月新設(shè)“所持LLC的商業(yè)票據(jù)融資便利凈額”(Net Portfolio holding of Commercial Paper Funding Facility LLC)項(xiàng)目,用于反映美聯(lián)儲通過商業(yè)票據(jù)融資便利(Commercial Paper Funding Facility, CPFF)機(jī)制面向商業(yè)票據(jù)發(fā)行者發(fā)放信貸的情況。

根據(jù)該機(jī)制,美聯(lián)儲設(shè)立一個特殊目的機(jī)構(gòu)(SPV),來向票據(jù)發(fā)行者購買無擔(dān)保商業(yè)票據(jù)和資產(chǎn)擔(dān)保商業(yè)票據(jù),這意味著美聯(lián)儲可以繞開金融機(jī)構(gòu)直接對工商企業(yè)實(shí)施融資支持。該項(xiàng)目一度高達(dá)近2000億美元,2009年末余額為140億美元,在資產(chǎn)方占比為0.6%。

第七,2008年3月新設(shè) “一級交易商信貸” (Primary Dealer and Other Broker-dealer Credit)項(xiàng)目,用于反映美聯(lián)儲通過一級交易商信貸便利機(jī)制(Primary Dealer Credit Facility, PDCF)向一級交易商發(fā)放的信貸。一級交易商提供合格的抵押品,以再貼現(xiàn)利率可從美聯(lián)儲獲得隔夜拆借資金。通過這一機(jī)制發(fā)放的信貸,在2008年10月達(dá)到最高值1476億美元之后一直下降,至2009年末已降為0,表明一級交易商資金緊張的局面已有所緩解。

第八,2008年9月新設(shè)“資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)貨幣市場共同基金流動性工具”(Asset-backed Commercial Paper Money Market Mutual Fund Liquidity Facility)項(xiàng)目,用于反映美聯(lián)儲通過資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)貨幣市場共同基金流動性便利機(jī)制(Asset-backed Commercial Paper Money Market Mutual Fund Liquidity Facility, AMLF)向存款機(jī)構(gòu)和銀行控股公司發(fā)放信貸情況。AMLF旨在為存款機(jī)構(gòu)和銀行控股公司從貨幣市場共同基金購買資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)(ABCP)提供資金。通過AMLF機(jī)制發(fā)放的信貸在2008年10月達(dá)到最高值1458億美元之后一直下降,2009年末已降為0,說明貨幣市場基金市場資金緊張的局面已得緩解。

上述工具都超越了傳統(tǒng)中央銀行職責(zé),體現(xiàn)了美聯(lián)儲向金融機(jī)構(gòu)及市場提供最終儲備的積極態(tài)度。與此同時,美聯(lián)儲原有資產(chǎn)項(xiàng)目如“持有財(cái)政部債券”等金額基本持平微有下降,從2007年6月底的7904億美元,減至2009年末的7765.8億美元,減持1.7%,在資產(chǎn)方占比為34.7%。

(二)美聯(lián)儲負(fù)債方增長較快

首先,“流通中的貨幣”(Currency in Circulation)余額較快增長,由2007年6月的8097億美元增長到2009年末的9296億美元,增長了14.8%。

其次,新增“美國財(cái)政部補(bǔ)充存款賬戶”(U.S. Treasury,supplementary financial account),以反映增發(fā)國債籌措的資金。2008年9月美聯(lián)儲與財(cái)政部達(dá)成協(xié)議,由美國財(cái)政部通過增發(fā)國債將籌措到的資金轉(zhuǎn)入財(cái)政部在美聯(lián)儲新設(shè)立的“補(bǔ)充存款賬戶”中,為美聯(lián)儲提供了資金來源。

2009年末,美國財(cái)政部在美聯(lián)儲的存款(一般存款賬戶加補(bǔ)充存款賬戶, U.S. Treasury, general account and U.S. Treasury, supplementary financingaccount)共計(jì)1299.5億美元,占負(fù)債方的比重從2007年6月的0.5%上升到2009年末的5.8%。

截至2009年末,美國國債已達(dá)12萬億元,相當(dāng)于美國年GDP的90%強(qiáng)。此外,根據(jù)2010年3月10日美國財(cái)政部預(yù)算報告,至2010年2月美國政府已連續(xù)第17個月出現(xiàn)預(yù)算赤字,赤字規(guī)模再創(chuàng)記錄達(dá)2209.1億美元;2010年美國財(cái)政赤字預(yù)計(jì)達(dá)1.6萬億美元,相當(dāng)于美國GDP的10.6%。大量增發(fā)、政府巨額財(cái)政赤字等因素影響了美國國債價格。2009年,美國國債是全球表現(xiàn)最差的債券,綜合價格下跌3.7%,創(chuàng)下自1978年以來最大跌幅。

最后,準(zhǔn)備金余額(Reserve Balance with Federal Reserve Banks)迅猛增加。從2007年6月的72億美元增加到2009年末的10693億美元,增長了約149倍,在負(fù)債方的占比從0.8%上升到48.9%。以往,商業(yè)銀行繳存美聯(lián)儲的準(zhǔn)備金并不付息。2008年10月《問題資產(chǎn)救助計(jì)劃》通過的最初幾周,美聯(lián)儲對商業(yè)銀行的法定準(zhǔn)備金和備付金(超額存款準(zhǔn)備金)支付了不同的息率,后又統(tǒng)一了兩種準(zhǔn)備金付息率。2009年末,美聯(lián)儲支付的準(zhǔn)備金利率為0.25%。缺乏放貸動力的銀行甚至愿意在美聯(lián)儲賬戶上保留高額的超額存款準(zhǔn)備金以獲取無風(fēng)險利息收益。

由此可以得到一個清晰的美聯(lián)儲籌集、運(yùn)用資金的路線圖,即財(cái)政部將增發(fā)國債籌集到的資金存入美聯(lián)儲,美聯(lián)儲采用各種創(chuàng)新工具投放到市場,金融機(jī)構(gòu)則將得到的流動性通過超額儲備的方式存回美聯(lián)儲。

由于美聯(lián)儲的特殊性,以調(diào)整后的總資產(chǎn)/核心資本測算,截至2009年末美聯(lián)儲的杠桿倍數(shù)為42.9倍,大大高于2007年6月的17.3倍。

美聯(lián)儲快速膨脹了自身資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模,過度擴(kuò)張杠桿,一方面保持了金融體系的流動性,保護(hù)了銀行業(yè)信貸投放能力,幫助恢復(fù)金融體系理性杠桿程度;另一方面,超越了傳統(tǒng)中央銀行職能,直接為工商企業(yè)、住房、助學(xué)等重點(diǎn)領(lǐng)域提供融資支持,幫助它們減輕負(fù)債壓力,從而去杠桿。

從政策實(shí)施難度看,“聯(lián)儲引導(dǎo)、市場緊隨”的方式,將金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的負(fù)債壓力移向美聯(lián)儲,使其承擔(dān)了巨大風(fēng)險。一旦美聯(lián)儲高度膨脹資產(chǎn)負(fù)債后仍“救市失敗”,有可能徹底擊垮市場信心,而這將是美聯(lián)儲無法承受的近乎無限大的成本。

從政策效應(yīng)分析,短期看,在危機(jī)時機(jī),美聯(lián)儲膨脹資產(chǎn)負(fù)債表對推動美國房地產(chǎn)證券化市場等金融市場、緊急救助金融機(jī)構(gòu)方面發(fā)揮了積極作用,化解了金融市場和金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險隱患。長期看,美聯(lián)儲過度杠桿醞釀著更大的系統(tǒng)性風(fēng)險隱患。危機(jī)不會永遠(yuǎn)持續(xù),當(dāng)危機(jī)沖擊的不利影響逐漸消退,生產(chǎn)和消費(fèi)活動逐步穩(wěn)定后,美聯(lián)儲若不能正確選擇反向調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表的時機(jī)、力度和方式,平穩(wěn)實(shí)現(xiàn)自身去杠桿,可能會產(chǎn)生比此次危機(jī)沖擊更大的不確定因素。

因此,不能簡單、割裂、孤立地看待金融機(jī)構(gòu)杠桿程度的增減變化,應(yīng)以全面、整體的觀念,深入分析不同經(jīng)濟(jì)部門的杠桿變化趨勢和程度,監(jiān)測和評估脆弱性領(lǐng)域,研判系統(tǒng)性風(fēng)險積聚的時空區(qū)間和可能觸發(fā)因素。

四、啟示與思考

由于金融機(jī)構(gòu)之間、金融機(jī)構(gòu)與其他經(jīng)濟(jì)部門之間關(guān)聯(lián)度不斷增加,還需從宏觀視角進(jìn)一步加強(qiáng)對金融體系、企業(yè)等杠桿程度的監(jiān)測及引導(dǎo)。

一是加強(qiáng)對企業(yè)和居民部門負(fù)債水平和杠桿程度的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測。政府、企業(yè)、居民、金融體系保持健康的負(fù)債水平和杠桿程度對整體經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)轉(zhuǎn)意義重大。

金融體系信息化發(fā)展相對最完備。政府宏觀財(cái)務(wù)體系較以往更具開放性。投資者財(cái)務(wù)和經(jīng)營者財(cái)務(wù)信息化程度較高。上市公司數(shù)據(jù)披露較為規(guī)范。發(fā)生過金融業(yè)務(wù)的企業(yè)、居民、重點(diǎn)行業(yè)等資產(chǎn)負(fù)債情況可以通過金融體系加以了解。

目前來看,我國中小企業(yè)應(yīng)加快推進(jìn)基于企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則和內(nèi)部控制評價報告的可擴(kuò)展商業(yè)報告語言(XBRL[1]),形成“數(shù)出一門、資料共享”的統(tǒng)一會計(jì)信息平臺,更好地滿足投資者、債權(quán)人、監(jiān)管部門等有關(guān)各方的需要,為進(jìn)一步引導(dǎo)各經(jīng)濟(jì)部門保持合理的負(fù)債程度及杠桿水平奠定基礎(chǔ)。

二是對主要金融行業(yè)設(shè)置內(nèi)嵌式杠桿監(jiān)管機(jī)制,統(tǒng)一加強(qiáng)銀行、證券等行業(yè)杠桿程度宏觀審慎監(jiān)管與企業(yè)與居民家庭不同,金融部門杠桿和去杠桿操作更加主動、靈敏。因此,應(yīng)推進(jìn)對金融機(jī)構(gòu)杠桿累積因素敏感性分析,科學(xué)測算確定銀行、證券和保險業(yè)合理的整體杠桿區(qū)間,適時遏制經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時期主要金融行業(yè)過度負(fù)債,制定合理適當(dāng)?shù)母軛U水平行業(yè)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),有效防止金融行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模過度擴(kuò)張和過度承擔(dān)風(fēng)險,控制系統(tǒng)性風(fēng)險。為有效補(bǔ)充資本監(jiān)管工具,我國銀行業(yè)監(jiān)管部門已建立杠桿率監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),作為審慎監(jiān)管新的重要工具,進(jìn)一步增強(qiáng)了系統(tǒng)性風(fēng)險管理能力。與此同時,由于風(fēng)險傳遞加速,還需進(jìn)一步完善金融控股公司、關(guān)聯(lián)企業(yè)、母子公司等并表杠桿程度的宏觀審慎監(jiān)管。

三是加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管政策、貨幣政策、財(cái)政政策等的協(xié)調(diào)配合,建立整個社會實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)相互平衡,健康、合理、適度的杠桿基礎(chǔ)。加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管政策、貨幣政策、財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合。把社會整體負(fù)債情況,包括政府(中央政府和地方政府)、金融部門、企業(yè)(大型企業(yè)和中小型企業(yè))、居民家庭部門等杠桿結(jié)構(gòu)及其平衡情況納入宏觀監(jiān)測的內(nèi)容。推動各經(jīng)濟(jì)部門的杠桿程度評估更好地支持金融體系層面的杠桿程度監(jiān)測與評估。引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)相互平衡,推動各經(jīng)濟(jì)部門負(fù)債程度和杠桿水平維持在健康、合理、適度的區(qū)間。

四是加強(qiáng)宏觀部門杠桿操作規(guī)模及方向有效性監(jiān)管。宏觀經(jīng)濟(jì)部門調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債情況,具有再杠桿或再去杠桿意義,影響銀行及企業(yè)杠桿情況。宏觀經(jīng)濟(jì)部門應(yīng)當(dāng)在金融體系層面和銀行、證券、保險等行業(yè)層面進(jìn)一步推動宏觀審慎監(jiān)管工具的研究開發(fā)。把握金融部門、房地產(chǎn)等重點(diǎn)行業(yè)、地方政府(如地方融資平臺)等杠桿擴(kuò)張?zhí)攸c(diǎn),創(chuàng)新調(diào)控政策工具集,及時、定向、主動引導(dǎo)重點(diǎn)領(lǐng)域杠桿程度,減少市場泡沫。

五是加強(qiáng)對其他國家杠桿操作影響跟蹤研究。需深入研究美國中央銀行、財(cái)政部在應(yīng)對金融危機(jī)時,采取的一系列貨幣政策和財(cái)政政策創(chuàng)新工具以及美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債過度膨脹的情況。創(chuàng)新工具的設(shè)計(jì)和應(yīng)用主要針對金融機(jī)構(gòu)和相關(guān)資產(chǎn)的流動性、貨幣市場或特定金融產(chǎn)品市場穩(wěn)定。不同政策工具的目標(biāo)對象、有效時機(jī)、提供資金量、運(yùn)作方式對金融體系去杠桿作用各有不同,不僅影響著當(dāng)前的危機(jī)走向,影響著美元匯率和國際貨幣體系,也會對未來全球經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響,需加強(qiáng)跟蹤研究。

注:

[1] XBRL,eXtensible Business Reporting Language簡稱,即可擴(kuò)展商業(yè)報告語言,是目前應(yīng)用于非結(jié)構(gòu)化信息處理尤其是財(cái)務(wù)信息處理的科技和報告術(shù)語的結(jié)合體。其原型為XFRML,是一項(xiàng)由美國會計(jì)師協(xié)會(AICPA)于1999年發(fā)起的計(jì)劃,旨在提供一個以XML為基礎(chǔ)的全球企業(yè)信息供應(yīng)鏈,方便使用者取得、交換、分析。我國財(cái)政部等部委是可擴(kuò)展商業(yè)報告語言(XBRL)中國地區(qū)組織執(zhí)行委員,從2006年起,力爭用5-10年努力,建全會計(jì)信息化標(biāo)準(zhǔn)體系(包括可擴(kuò)展商業(yè)報告語言XBRL分類標(biāo)準(zhǔn))。

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消費(fèi)金融行業(yè)報告范文第4篇

而那句代表恒安標(biāo)準(zhǔn)的口號“生活比生存更廣闊”，也透出了濃濃的人文關(guān)懷和社會責(zé)任，讓人心生暖意。

近日，消費(fèi)者又一次感受到了恒安標(biāo)準(zhǔn)暖暖的貼心服務(wù)，他們可以無償使用公司提供的投連險投資報告。談到此舉的目的和意義，恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽保險有限公司的運(yùn)營總監(jiān)安迪?克萊克斯意趣盎然。

視投資者教育為己任

問：為消費(fèi)者無償提供投連險投資報告的目的是什么?您希望消費(fèi)者能從中得到什么益處?

安迪：主要出于2個方面的考慮。一是隨著中國越來越多富裕人群的出現(xiàn)，他們希望能夠更好地打理自己的財(cái)富，但同時也面臨著更多的選擇。公司無償提供投連險投資報告．希望通過專業(yè)人員所作的專業(yè)報告，能夠滿足這部分人群在金融信息方面的強(qiáng)大需求。

另一方面，保險公司承擔(dān)著教育投資者的責(zé)任，體現(xiàn)在通過為客戶提供理財(cái)知識，引導(dǎo)客戶理性看待金融行業(yè)。投資報告會提供一些財(cái)經(jīng)新聞、監(jiān)管變化、美國經(jīng)濟(jì)走勢以及公司分析師的相關(guān)報告。這正是一個信號，傳遞出我們公司想去承擔(dān)更多的責(zé)任。

問：投連險投資報告多長周期一次?消費(fèi)者如何獲取投資報告?

安迪：投連險投資報告一個月一次。消費(fèi)者可以登錄恒安標(biāo)準(zhǔn)公司的網(wǎng)站，找到一個專門的投連險版塊，輸入名稱就可以看到最新的賬戶價值、投資狀況以及各種分析圖表。這個報告的制作、，我們借鑒了英國標(biāo)準(zhǔn)人壽公司的經(jīng)驗(yàn)，以及亞洲一些同業(yè)公司的做法，相對來說，閱讀比較容易，也比較清晰，方便客戶使用?？蛻暨€可以通過網(wǎng)絡(luò)、短信、電話等多種方式隨時了解投資的狀況或者獲取信息。

問：這次為消費(fèi)者提供無償投資報告可以被看做是一種競爭手段喲?

安迪：當(dāng)然，我們希望通過提供投資報告增加競爭優(yōu)勢。如果客戶來購買保險．首先要讓其感覺這是個有誠信的公司，并致力于長期發(fā)展。在英國，我們有良好的聲譽(yù)，幾乎每個人都知道我們從1825年就從事保險業(yè)務(wù)了。在中國，我們也希望能進(jìn)一步提升這種聲譽(yù)，讓每個人都能認(rèn)識我們。我們希望提供給客戶的不是一些急功近利的東西，而是希望通過長期維護(hù)客戶關(guān)系而達(dá)到幫助他們理財(cái)?shù)哪康摹Ｋ^事實(shí)勝于雄辯，如果我們告訴客戶希望長期維護(hù)關(guān)系、長期提供服務(wù)，那可能會有人問，你們實(shí)際做了哪些事情？我們做的一些公益廣告、慈善活動，包括這次免費(fèi)開放投資報告，都很好地體現(xiàn)了我們在實(shí)實(shí)在在地做事情，而不僅僅是體現(xiàn)在語言上。

問：在投資者教育方面，恒安標(biāo)準(zhǔn)還做了哪些工作?

安迪：無償提供投資報告．其實(shí)就是一種投資者教育。這個報告會評論市場的走勢，利率、通貨膨脹的變化．以及哪些行業(yè)存在投資機(jī)會。在與消費(fèi)者的溝通過程中，我們會給他們一些合理的理財(cái)建議。比如，某人手頭有一筆錢投資，但6個月后就要另有他用，那我們就不會推薦他去買進(jìn)取型賬戶的投連險。因?yàn)檫M(jìn)取型賬戶收益高，同時風(fēng)險也高，更適合長期的投資。

再如對團(tuán)險客戶，我們會出具一個投資策略．建議雇主選哪種賬戶會更適合，對投資的范圍做一個限制，讓參加團(tuán)險的員工在這個范圍內(nèi)挑選，這樣就可以從整體上保證員工退休的計(jì)劃不會受到影響。

在團(tuán)險方面，我們從英國引進(jìn)了一個“生命周期”概念。如一個人離退休還有30年時間．那在前幾年可以選擇風(fēng)險較高的投資品種，因?yàn)槟贻p的時候不需要這筆錢，即使中間有震蕩，但隨著時間的推移趨勢總是向好的。隨著年齡的變化，投資賬戶需要從高風(fēng)險的、激進(jìn)型的向低風(fēng)險的、穩(wěn)健型轉(zhuǎn)移，我們會根據(jù)不同的階段給出相應(yīng)的合理的建議。

我們是壽險專家

問：恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽獲得了很多榮譽(yù)，如蟬聯(lián)和訊網(wǎng)年度“最受信賴的外資壽險公司”、全球品牌論壇組委會“中國生活方式最佳品牌(保險)”、搜狐網(wǎng)“網(wǎng)民最信賴外資壽險公司”，反映出中國消費(fèi)者對恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽“壽險專家”品牌的信賴和支持。恒安標(biāo)準(zhǔn)是怎樣來贏得消費(fèi)者的?

安迪：首先，恒安標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)營模式是“以客戶需求為導(dǎo)向”，因此我們培養(yǎng)了一批專業(yè)、值得信賴的理財(cái)顧問。我們的理財(cái)顧問不會給消費(fèi)者推薦某一種產(chǎn)品，而是根據(jù)其家庭責(zé)任、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、收入情況及職業(yè)生涯發(fā)展等整體狀況提供財(cái)務(wù)規(guī)劃建議，幫助他做決定。從技術(shù)上，我們給銷售人員提供了一個理財(cái)分析工具，輸入消費(fèi)者的一些基本情況，如生日、姓名、理財(cái)需求、理財(cái)目標(biāo)等信息后，就能出具一份分析報告供客戶參考。

人的一生無非涉及5個方面的內(nèi)容：健康、保障、儲蓄、退休、教育，但這5個問題在人的不同階段重要性是不同的，如一個人21歲、未婚、無子女，如果這個階段考慮子女教育就很不現(xiàn)實(shí)。與投保人建立關(guān)系后，我們的理財(cái)顧問會每年一次對他的情況做一個檢查。利用理財(cái)工具做出的報告，可以讓他選擇適合自己的產(chǎn)品。

在團(tuán)險方面，我們公司的電子商務(wù)還是比較強(qiáng)大的。如果成為我們的團(tuán)險客戶，我們會提供一個網(wǎng)頁。團(tuán)險客戶的人事部通過這個網(wǎng)站，足不出戶就可以隨時了解到整個公司的投保情況，如新員工、離職員工所帶來的保險變化，而不必再通過保險公司。而對于參加團(tuán)險的員工．也會有一個用戶名和密碼，同樣可以通過這個網(wǎng)站了解自己的保險情況。問：除了這些，為確保提供最及時和最便利的服務(wù)，恒安標(biāo)準(zhǔn)從技術(shù)上做了哪些準(zhǔn)備和投入?

安迪：在團(tuán)險上，我們做了很大的投入，如系統(tǒng)升級，電子商務(wù)等。最近我們引進(jìn)了一套自動工作流系統(tǒng)，即AWD(AUTOMATIC WORK DISTRIBUTOR)系統(tǒng)，可以有效提高工作效率和質(zhì)量，這套系統(tǒng)在美國和歐洲運(yùn)用得非常廣泛。

對于保單的處理，目前市場上一般使用影像系統(tǒng)，即把保單在當(dāng)?shù)貟呙韬笤龠\(yùn)到處理地。恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽使用的AWD系統(tǒng)更智能化。

恒安標(biāo)準(zhǔn)保單的處理業(yè)務(wù)集中在天津，例如成都的一個保單經(jīng)掃描后，經(jīng)AWD系統(tǒng)會進(jìn)入一個自動工作流，系統(tǒng)會自動建立一個專門的文檔，并自動識別。業(yè)務(wù)員會根據(jù)文檔的類別進(jìn)行操作。

消費(fèi)金融行業(yè)報告范文第5篇

關(guān)鍵詞：文化產(chǎn)品；眾籌平臺；互聯(lián)網(wǎng)

中圖分類號：F832 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）028-000-02

一、文化產(chǎn)品互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺的相關(guān)界定及發(fā)展現(xiàn)狀

1.文化產(chǎn)品：注重體驗(yàn)價值的精神消費(fèi)品

按照聯(lián)合國教科文組織的定義，文化產(chǎn)品（cultural products）包括文化商品（cultural goods）和文化服務(wù)（cultural services）。其中，文化商品指能夠表達(dá)觀念、符號和生活方式的消費(fèi)品，包括書籍、雜志、多媒體產(chǎn)品、軟件、唱片、影片、錄像、視聽節(jié)目、工藝和時尚設(shè)計(jì)等。文化服務(wù)是指旨在滿足文化興趣和需求的文化活動，主要包括著作權(quán)許可活動和其他與著作權(quán)相關(guān)的服務(wù)，音像分銷活動，藝術(shù)表演和文化活動的宣傳，以及提供和保存圖書、唱片和文物等文化信息的活動（包括圖書館、檔案館和博物館等機(jī)構(gòu)的活動）[1]。

文化產(chǎn)品和一般的物質(zhì)產(chǎn)品在功能、屬性和表現(xiàn)形式上有很大的不同。文化產(chǎn)品的核心是其所蘊(yùn)含的“體驗(yàn)價值”，它是超越功能效用的精神性消費(fèi)。文化消費(fèi)大多數(shù)是主觀的感性消費(fèi)，體驗(yàn)價值的雙向性決定了文化消費(fèi)者關(guān)注體驗(yàn)的自主性、創(chuàng)新性和參與性，同時對文化產(chǎn)品的創(chuàng)意和差異性比較在意。

2.眾籌平臺：創(chuàng)意的集合地

眾籌是一種大眾通過互聯(lián)網(wǎng)相互溝通聯(lián)系，并匯集資金支持由其他組織和個人發(fā)起的活動的集體行動[2]。眾籌平臺，即為這種集體行動的網(wǎng)站載體。世界上最早建立的眾籌網(wǎng)站是ArtistShare，于2001年開始運(yùn)營，被稱為“眾籌金融的先鋒”。2009年美國的眾籌網(wǎng)站Kickstarter，使眾籌進(jìn)入大眾的視野。

中國的第一個眾籌平臺是于2011年7月上線的“點(diǎn)名時間”，在網(wǎng)站的運(yùn)作模式及網(wǎng)頁設(shè)計(jì)風(fēng)格上仿照了Kickstarter。2012年2月，國內(nèi)首家垂直型眾籌平臺“淘夢網(wǎng)”成立了，該網(wǎng)只針對微電影進(jìn)行眾籌。隨后各種眾籌平臺陸續(xù)出現(xiàn)，按照眾籌模式的不同大致可以分為債權(quán)眾籌、股權(quán)眾籌、回報眾籌、捐贈眾籌。債權(quán)眾籌就是企業(yè)或個人通過眾籌平臺向其他多個出資人借款，國內(nèi)有人人貸、拍拍貸、積木盒子等；股權(quán)眾籌就是投資人用創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權(quán)換取對價資金，國內(nèi)有使匯、大家投等；回報眾籌也可以稱為獎勵式眾籌或預(yù)售式眾籌，投資人獲得的報酬必須是非現(xiàn)金或者非股權(quán)式的，大多為實(shí)物回報或者服務(wù)承諾，例如點(diǎn)名時間、追夢網(wǎng)、眾籌網(wǎng)等；捐贈眾籌是指投資者不能獲得任何實(shí)質(zhì)性的獎勵的一種眾籌模式，比如微公益。

眾籌不僅是一種新形式的互聯(lián)網(wǎng)金融，也創(chuàng)造了一種新的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式，它可以有效地解決中小企業(yè)的資金問題和創(chuàng)業(yè)企業(yè)在起步階段的資金困難。特別是像文化產(chǎn)業(yè)――以創(chuàng)意為核心，產(chǎn)品價值很大程度上取決于受眾主觀感受，更加適合借用眾籌平臺進(jìn)行各種文化產(chǎn)品的生產(chǎn)、傳播、推廣和銷售。

文化產(chǎn)品是“注重體驗(yàn)價值的精神消費(fèi)品”，互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺實(shí)現(xiàn)了文化產(chǎn)品生產(chǎn)、傳播與消費(fèi)的一體化，讓廣大文化消費(fèi)者能夠參與其中，最大限度地提升了文化產(chǎn)品的“體驗(yàn)價值”，促進(jìn)文化產(chǎn)品多樣化和個性化的發(fā)展。

3.文化產(chǎn)品互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺的發(fā)展現(xiàn)狀

據(jù)速途研究院2014年10月報告統(tǒng)計(jì)，在參與眾籌的各類項(xiàng)目中，文化類募資金額占到了總募資規(guī)模的65%，公益類占到了27%，智能電子設(shè)備占到了6%。可見我國的眾籌行業(yè)項(xiàng)目種類較為集中，文化類項(xiàng)目占據(jù)主導(dǎo)地位[3]。

“一千個人就有一千個哈姆雷特”，文化產(chǎn)品本身就是個性化極強(qiáng)的精神消費(fèi)品，它的吸引力和生命力在于其獨(dú)特性和差異性，這就決定了不可能創(chuàng)造一種所有人都喜歡的文化產(chǎn)品，文化產(chǎn)品更應(yīng)該面向小眾市場做更為精準(zhǔn)的定位，而不同的眾籌平臺恰恰就是基于社交網(wǎng)絡(luò)將有共同興趣愛好的受眾聚集到一起。例如，專注于音樂行業(yè)的眾籌服務(wù)平臺――樂童音樂，只發(fā)起或支持音樂眾籌項(xiàng)目，例如專輯發(fā)售、演出門票預(yù)售、音樂硬件、明星T恤以及音樂周邊產(chǎn)品的眾籌；“淘夢網(wǎng)”只針對微電影進(jìn)行眾籌，旨在打造國內(nèi)最大的微電影籌資平臺；中國首個游戲動漫眾籌平臺――摩點(diǎn)網(wǎng)，專注于游戲、動漫、影視、文學(xué)等文創(chuàng)領(lǐng)域的眾籌平臺。無論是音樂、電影還是動漫游戲都是文化產(chǎn)品的代表，可見眾籌平臺為文化產(chǎn)品的多樣化發(fā)展提供了舞臺、注入了活力。

除了這種專注于某一領(lǐng)域的眾籌平臺外，我國還有很多綜合性的眾籌平臺，其中有關(guān)文化產(chǎn)品的眾籌也占很大部分。例如網(wǎng)信金融集團(tuán)旗下的眾籌模式網(wǎng)站眾籌網(wǎng)自2013年2月上線運(yùn)營以來，截至2014年5月4日，已經(jīng)成功眾籌283個項(xiàng)目，214個項(xiàng)目在眾籌過程中。項(xiàng)目領(lǐng)域涉及科技、藝術(shù)、設(shè)計(jì)、音樂、影視、出版、動漫以及游戲等。網(wǎng)信金融副總裁、眾籌網(wǎng)CEO孫宏生總結(jié)他們的眾籌業(yè)務(wù)時稱，目前以小微創(chuàng)業(yè)者的項(xiàng)目占主流，同時，文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目占了很大比重。

二、文化產(chǎn)品互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺的生命力及發(fā)展瓶頸

據(jù)東方財(cái)經(jīng)研究院不完全統(tǒng)計(jì)，截止2015年4月底，全國眾籌平臺共計(jì)149家，比3月份增加了4家。在眾多平臺中，有7家平臺疑似出現(xiàn)問題，官網(wǎng)無法打開，另外，3家眾籌網(wǎng)未正式運(yùn)營，1家已停止運(yùn)營。從調(diào)查結(jié)果來看，近一半的平臺處于無項(xiàng)目或項(xiàng)目極少的狀態(tài)[4]。此外，中國的第一家眾籌網(wǎng)站――點(diǎn)名時間，曾被無數(shù)后來者望其項(xiàng)背，在2014年初，還有兩個項(xiàng)目前后突破100萬，可是在2014年4月點(diǎn)名時間公布放棄眾籌。這不禁讓我們想問眾籌平臺的生命力到底有多久？文化產(chǎn)品與互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺的融合發(fā)展可以走多遠(yuǎn)？

“眾籌”作為一種舶來品，在中國為什么呈現(xiàn)出“水土不服”的現(xiàn)象？雖然各種文化產(chǎn)品眾籌成功的案例也不少，例如眾籌書籍《社交紅利》、電影《十萬個冷笑話》等，這些成功的案例被大家所熟悉、傳播和放大，掩蓋了無數(shù)慘遭失敗的眾籌項(xiàng)目。關(guān)于文化產(chǎn)品互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺還存在一下一些問題：

1.對眾籌平臺的濫用造成資源流動不平衡

眾籌從某個方面講亦是宣傳，有人籌資者并不是真正的缺少錢，只是為了通過眾籌這種方式來進(jìn)行產(chǎn)品的宣傳和造勢，這樣不僅白白占用了資源，使得真正需要資金的人不能及時得到幫助，也會打擊文化產(chǎn)品創(chuàng)造的積極性，進(jìn)而減少了文化產(chǎn)品的多樣性。

2.盲目追求眾籌的成果造成文化產(chǎn)品體驗(yàn)價值和創(chuàng)意的丟失

眾籌平臺促進(jìn)了文化產(chǎn)品創(chuàng)造者和消費(fèi)者之間的聯(lián)系，使得文化產(chǎn)品在批量生產(chǎn)之前就能通過籌資金額的高低顯示公眾的偏好與選擇，更加直觀和真實(shí)地反映出市場的需求。可以有效地避免產(chǎn)品開發(fā)的盲目性，減少閉門造車的風(fēng)險。但是，這樣可能造成雙方角色的混淆――項(xiàng)目發(fā)起人為了能夠成功眾籌，可能主動或被動地迎合大多數(shù)人的口味和商業(yè)利潤，漸漸失去了思想與觀點(diǎn)的獨(dú)立性，進(jìn)而造成文化產(chǎn)品“體驗(yàn)價值”和“創(chuàng)意”的丟失。

3.忽視籌資過程中及后續(xù)互動

對于很多文化產(chǎn)品項(xiàng)目，點(diǎn)贊的人數(shù)遠(yuǎn)大于實(shí)際投資人數(shù)。這說明很多人只是圍觀者，并沒有進(jìn)行實(shí)際的投資的意向。其原因，有可能是投資者對項(xiàng)目還沒有充分的了解和信任。項(xiàng)目發(fā)起人可建立一個個小的討論區(qū)與支持者積極互動，促進(jìn)“興趣”到“信任和購買力”的成功轉(zhuǎn)化。其次，對于那些已投的投資者，后續(xù)的互動也非常重要，利用宣傳上的蝴蝶效應(yīng)，挖掘他們身邊的隱形支持力，同時推進(jìn)項(xiàng)目的進(jìn)一步發(fā)展。

4.資金和項(xiàng)目運(yùn)營監(jiān)管不善

這點(diǎn)主要是針對那些獲得融資，但是后期發(fā)展失敗的眾籌項(xiàng)目。資金使用的監(jiān)管缺失導(dǎo)致資金流向不明，或因?yàn)闆]有明確的項(xiàng)目進(jìn)展策劃導(dǎo)致融資沒有發(fā)揮最大效應(yīng)；再者，項(xiàng)目負(fù)責(zé)人因?yàn)樽陨碓蚧驖撛陲L(fēng)險，沒有提前準(zhǔn)備或采取應(yīng)急措施，導(dǎo)致項(xiàng)目不能按原有進(jìn)度順利進(jìn)行而導(dǎo)致的項(xiàng)目擱置和失敗。

三、對文化產(chǎn)品互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺的再思考

根據(jù)《2015眾籌行業(yè)報告》，無論是音樂、游戲，還是電影類文化產(chǎn)品投資周期較長、風(fēng)險較高，且監(jiān)管審查較為嚴(yán)苛，故投資謹(jǐn)慎。加之國內(nèi)用戶目前對垂直類眾籌平臺的認(rèn)識程度較低等綜合類因素，平臺募資成功率均不高。所以可以在以下幾方面進(jìn)行文化產(chǎn)品互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺的建設(shè)和完善，促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

1.從國家監(jiān)管層面上講，眾籌運(yùn)作過程處于法律模糊地帶，需完善互聯(lián)網(wǎng)法規(guī)進(jìn)行規(guī)范和監(jiān)管。所以，要參照眾籌網(wǎng)站自定的規(guī)章制度，結(jié)合眾籌實(shí)踐制定和完善眾籌的法律法規(guī)，加快互聯(lián)網(wǎng)金融法律監(jiān)管體系建設(shè)。具體應(yīng)加強(qiáng)市場準(zhǔn)入監(jiān)管，對文化產(chǎn)品互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺的信息技術(shù)水平、業(yè)務(wù)流程、風(fēng)險控制等方面設(shè)定準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，對互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立進(jìn)行審批；加強(qiáng)對項(xiàng)目發(fā)起者相關(guān)信息的披露，詳細(xì)規(guī)定創(chuàng)業(yè)者通過平臺向投資者披露企業(yè)和項(xiàng)目的情況，設(shè)定項(xiàng)目募資金額限額，避免非法集資的現(xiàn)象，切實(shí)保障投資者權(quán)益。

2.從平臺運(yùn)營商的角度看，加強(qiáng)資金管理、信息披露和隱私保護(hù)，健全眾籌的流程體系，以期眾籌平臺的健康發(fā)。社會文化層面?！氨娀I是基于互聯(lián)網(wǎng)時代人類社會契約精神的再現(xiàn)”[5]，眾籌網(wǎng)站最需要注意的還是項(xiàng)目風(fēng)險，即如何保證項(xiàng)目發(fā)起者和項(xiàng)目的真實(shí)性和可靠性。運(yùn)營者要加強(qiáng)非項(xiàng)目的審查，培育公眾對眾籌概念的信任、接受程度及契約精神，為文化產(chǎn)品眾籌之路的發(fā)展創(chuàng)造更加良好的社會文化環(huán)境。

3.從眾籌平臺建設(shè)的層面上看，要加強(qiáng)眾籌平臺的專業(yè)化建設(shè)?！皹吠魳贰钡腃EO馬客更看好垂直領(lǐng)域的眾籌發(fā)展，他認(rèn)為：“尤其在中國，縱深服務(wù)才有更多發(fā)展機(jī)會。另外，像眾“籌網(wǎng)這樣的探索開放平臺模式，我認(rèn)為也許也有可能。但無論如何，只有大家共同把眾籌模式和市場做大，才可能有更多的機(jī)會”[6]也就是要更加注重眾籌平臺的質(zhì)，不能一味的跟風(fēng)。要充分借用長尾理論，抓住零散、分散但總數(shù)龐大的“小眾”群體。眾籌平臺的建設(shè)不能只求大而全，各平臺應(yīng)該抓住特色進(jìn)行個性化建設(shè)，這樣才能吸納更多樣化的文化產(chǎn)品。我國眾籌機(jī)構(gòu)在學(xué)習(xí)美國的眾籌商業(yè)模式的同時，需要進(jìn)一步改良和完善商業(yè)模式，不能全盤接納。例如，可以借用社交媒體和網(wǎng)絡(luò)來拓展項(xiàng)目的籌資圈，并拓展線下眾籌項(xiàng)目推廣渠道及采取相應(yīng)的營銷策略。

4.從文化產(chǎn)品開發(fā)者的層面上，項(xiàng)目發(fā)起者應(yīng)該結(jié)合文化產(chǎn)品的特性，將科技融入到文化產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)及傳播過程，促進(jìn)文化產(chǎn)品的多樣化發(fā)展，是文化產(chǎn)品更貼近時代和生活。和一般產(chǎn)品相比，文化產(chǎn)品的消費(fèi)具有邊際效用遞增效應(yīng)，它具有經(jīng)濟(jì)功能，同時還具有社會功能和文化功能，承載著傳遞社會主流價值觀以及教化社會的責(zé)任。所以文化產(chǎn)品開發(fā)者不能只追求產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)效益，為了獲得眾籌資金而使產(chǎn)品的文化內(nèi)涵低俗化，要借助眾籌平臺將有相同興趣愛好的大眾聚在一起，借用網(wǎng)絡(luò)社群的力量，擴(kuò)大文化產(chǎn)品的社會影響力。

四、小結(jié)

任何新事物在剛出現(xiàn)的時候都存在很多問題，但如網(wǎng)信金融集團(tuán)CEO盛佳所說，“眾籌模式則是C2B，眾籌設(shè)立了游戲規(guī)則，只有資金募集達(dá)標(biāo)了項(xiàng)目才能用眾籌方式運(yùn)作，是一個‘觀眾接受后商家才生產(chǎn)’的邏輯?！边@對于強(qiáng)調(diào)個人體驗(yàn)和創(chuàng)新的文化產(chǎn)品而言，是一種很好的商業(yè)運(yùn)營模式。只要以互聯(lián)網(wǎng)思維充分挖掘文化產(chǎn)品的核心特色，將創(chuàng)意融入現(xiàn)代科技，眾籌平臺定會讓真正優(yōu)秀的文化產(chǎn)品茁壯成長，發(fā)展壯大，從而促進(jìn)整個文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)步。

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