財政政策和貨幣政策的配合
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財政政策和貨幣政策的配合范文第1篇
現(xiàn)代市場經(jīng)濟體制認為產(chǎn)品市場和貨幣市場兩者是密切聯(lián)系的，兩種市場通過相互作用共同影響經(jīng)濟運行，從而最終影響國民收入水平。財政政策是一國政府為實現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟目標而制定的關于調(diào)節(jié)貨幣供應量以及利率水平的各種措施和手段的總和，主要通過支出與稅收政策來調(diào)節(jié)。財政政策最早始于上個世紀30年代，這一時期資本主義爆發(fā)了大規(guī)模的經(jīng)濟危機，出現(xiàn)了經(jīng)濟大蕭條。正當政府對經(jīng)濟蕭條感到束手無策時，凱恩斯經(jīng)濟理論隨之興起。凱恩斯的經(jīng)濟理論認為，總供給等于消費加儲蓄加稅收，即Y=C+S+T；總需求等于消費加投資加政府購買支出，即Y=C+I+G。因此，在市場均衡狀態(tài)下，總供給等于總需求，即C+T+S=C+I+G。政府可以通過收支的財政政策對總需求進行管理，從而對經(jīng)濟運行進行全面調(diào)節(jié)。貨幣政策是指一國政府為實現(xiàn)既定的經(jīng)濟目標而通過調(diào)節(jié)貨幣供應量和利率進而影響宏觀經(jīng)濟的措施和手段的總和。它包括信貸、利率、匯率等具體政策，通常認為貨幣政策主要從屬于財政政策發(fā)揮作用。貨幣政策主要是通過調(diào)節(jié)貨幣供應量和利率，來調(diào)節(jié)貨幣供需量，進而調(diào)節(jié)社會的總供需。因此，從總量調(diào)節(jié)出發(fā)，貨幣政策分為擴張性、緊縮性和中性三種。擴張性貨幣政策是通過提高貨幣供應增長速度來刺激總需求；緊縮性貨幣是通過削減貨幣供應的增長率來降低總需求；中性貨幣政策，是指貨幣供應量大體等于貨幣需要量，對社會總需求與總供給的影響不大。具體采用哪種類型的貨幣政策，主要看當時一國經(jīng)濟的發(fā)展情況。
二、財政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合效果
貨幣政策與財政政策工具之間進行組合選擇來實現(xiàn)兩者的搭配，其主要目的在于維持一國經(jīng)濟的平穩(wěn)有序運行。如果不考慮財政政策與貨幣政策的中性狀態(tài)，財政政策與貨幣政策相互協(xié)調(diào)的方式有寬松貨幣與緊縮財政、緊縮貨幣與寬松財政、緊縮貨幣與緊縮財政以及寬松貨幣與松縮財政這四種組合形式。
在經(jīng)濟發(fā)展過程中，由于存在周期性的經(jīng)濟波動，政府總是力求通過一定的方式調(diào)控經(jīng)濟，通常使用的手段就是財政政策和貨幣政策，這里可以使用不同狀況的IS-LM模型來加以說明。在經(jīng)濟處于上升時期，投資者的預期偏好，投資水平上升，銀行貸款增加，總需求增加。當經(jīng)濟上升到一定程度之后，將導致價格水平的上升，同時由于貨幣需求的增加引起利率的上升，經(jīng)濟進一步上升的速度則會放慢。政府的主要職能就是對經(jīng)濟增長速度，價格水平進行控制，實現(xiàn)經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長。
從模型分析中可以看出（見圖1，實線箭頭變動方向），如果政府想要降低價格水平，在實行貨幣政策時，通常選擇適度從緊的貨幣政策。當貨幣供給減少時（LM曲線向左移動），相對來說貨幣需求會增加，從而會導致利率上升；利率上升又會使私人投資下降，為防止利率的上升，政府同時要減少支出，實行適度從緊的財政政策（IS曲線向下移動），只有這樣才能在減少擠出私人投資的同時達到降低物價水平的目標（總需求曲線向下移動）。
經(jīng)濟蕭條時期，投資者對經(jīng)濟的發(fā)展前景不看好，會使投資水平下降，總需求下降，物價下跌，利率會處在一個相對較低的水平上。此時，如果增加貨幣供給利率不會有所下降，從而通過利率刺激需求的效果也不明顯。因此，相對于貨幣政策來說，財政政策的作用效果要大（如圖1，虛線箭頭變動方向），LM曲線變動對國民收入的影響小于IS曲線變動對國民收入的影響。如果在增加貨幣供給的同時增加財政支出，對經(jīng)濟的刺激作用會更大，貨幣政策的效果更明顯。上面分析的是經(jīng)濟處于繁榮和蕭條兩種時期的財政政策與貨幣政策之間的有效搭配情況。
當經(jīng)濟處于從蕭條走向復蘇或從繁榮轉(zhuǎn)向衰退時期時，財政政策與貨幣政策的搭配就應注重微調(diào)的方式。當經(jīng)濟在“雙松”政策作用下走出蕭條時，政策就不應再采用“雙松”，應選擇“貨幣中和財政松”或“貨幣松和財政中”政策。這是因為當經(jīng)濟從蕭條開始回升后會進入一個迅速發(fā)展的上升時期，若繼續(xù)實行“雙松”政策，容易形成總需求過高，主要表現(xiàn)為經(jīng)濟加速增長的同時會造成通貨膨脹加劇，從而造成經(jīng)濟的過度繁榮。當經(jīng)濟增長被“雙緊”政策實現(xiàn)控制時，通貨膨脹可能會很快開始下降，一旦出現(xiàn)從繁榮開始轉(zhuǎn)向衰退時，“雙緊”政策就不能繼續(xù)使用。所以，財政政策與貨幣政策搭配的選擇常常根據(jù)經(jīng)濟增長的要求和控制通貨膨脹而定的。
三、改革開發(fā)以來我國財政政策與貨幣政策配合使用
現(xiàn)對我國改革開放以來財政政策和貨幣政策的配合使用情況分為以下四個階段進行說明。
1、1979年至1992年。這一階段我國經(jīng)濟高速增長，但有效供給不足導致社會資金需求缺口較大，因此這個時期貨幣政策與財政政策配合主要用于解決社會總供給，財政貨幣政策更多以“松”為主的擴張性政策的協(xié)調(diào)搭配。具體來看，1979年至1980年間，財政與貨幣政策主要表現(xiàn)為“雙松”的組合；1981年施行“緊”的財政政策與“松”的貨幣政策；1982年至1984年間，兩大政策主要表現(xiàn)為“雙松”的搭配組合；而兩大政策在1985年則是表現(xiàn)為“雙緊”的搭配組合；1986年至1988年間，兩大政策仍表現(xiàn)為“雙松”搭配組合；在1989年至1991年間，兩大政策表現(xiàn)為的“雙緊”的搭配組合；1992年至1993年初，再次實施財政政策與貨幣政策的“雙松”搭配組合。
1979年至1992年間財政政策與貨幣政策的搭配使用主要有兩個特點：一是在市場經(jīng)濟體制改革的起步階段財政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)使用的內(nèi)外部環(huán)境還未成熟，主要通過行政手段的運用來完成政策的實施。二是由于我國經(jīng)濟環(huán)境存在長期短缺與供給不足的影響，政府明顯缺乏對于市場經(jīng)濟宏觀調(diào)控的歷史經(jīng)驗，體現(xiàn)在財政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)方面，常以“雙松”、“雙緊”的組合方式居多，使兩大政策配合使用沒有達到預期的政策協(xié)調(diào)效果，宏觀調(diào)控效果不佳。
2、1993年至1996年。該階段我國經(jīng)濟總量不斷擴大，市場化經(jīng)濟程度得以迅速提高。此外，在有效供給不足的情況下，經(jīng)濟的過熱發(fā)展也加大了通貨膨脹風險。從1993年底至1996年，宏觀調(diào)控一直以財政貨幣政策“雙緊”的搭配為主，緊縮性的政策組合，能有效控制財政赤字與貨幣投放總量。與此同時，在經(jīng)濟制度的改革方面也為財政貨幣政策協(xié)調(diào)使用提供了基礎，其中稅制與分稅制在1994年的改革使公共財政的基礎得以逐步奠定，可以看到許多新的變化出現(xiàn)在這一時期財政與貨幣政策的搭配使用過程中，宏觀調(diào)控技巧明顯改善、調(diào)控手段配合實現(xiàn)多樣化。這些新變化使政府對宏觀經(jīng)濟的駕馭能力明顯提高，對我國經(jīng)濟成功實現(xiàn)“軟著陸”作用較大。
3、1997年至2002年。從1997年開始，我國發(fā)生了經(jīng)濟增長基礎的根本性轉(zhuǎn)變，宏觀經(jīng)濟調(diào)控中出現(xiàn)“有效需求不足”的新問題。亞洲金融危機的爆發(fā)使中國經(jīng)濟所面臨的周期性低谷局面進一步深化，面對這種不利的經(jīng)濟狀況，從1997年后財政政策與貨幣政策開始迅速由適度從緊轉(zhuǎn)化為“雙松”的財政貨幣政策協(xié)調(diào)配合。在貨幣政策方面，主要通過下調(diào)存款準備金率和存貸款利率，使貨幣供應量不斷擴大，以此來實施“穩(wěn)健”的貨幣政策。這一階段為兩大政策的實施帶來了創(chuàng)新性的背景，同時也引發(fā)了許多新型難題。
4、2003年至2007年。2003年開始，中國經(jīng)濟出現(xiàn)通貨膨脹壓力增大跡象，我國經(jīng)濟形勢再次發(fā)生重大變化。在這一經(jīng)濟背景下，從2004年開始，政府開始調(diào)整財政政策實施的力度與方向，適當調(diào)整了長期建設國債規(guī)模。2005年實施穩(wěn)健的財政政策，表明了我國的財政政策再次轉(zhuǎn)型。在貨幣政策方面，從2003年開始，我國實施的穩(wěn)健性貨幣政策的政策導向也發(fā)生了變化，最終采取“穩(wěn)中適度從緊”為政策思路。2003年至2008年間，央行實施緊縮貨幣政策，對存款準備金率和存貸款利率多次進行上調(diào)，有效的控制了貨幣供應量。2007年以后，通貨膨脹和經(jīng)濟發(fā)展過熱已經(jīng)成為中國經(jīng)濟發(fā)展過程中所面臨的最大問題，因此，穩(wěn)健的財政政策與從緊貨幣的政策開始向“雙緊”的協(xié)調(diào)方式過渡。
5、2008年至今。進入2008年以來，國際經(jīng)濟形勢出現(xiàn)重大變化，國際金融危機爆發(fā)。我國也經(jīng)歷了先揚后抑的經(jīng)濟形勢，2008年上半年以來，我國經(jīng)濟增長保持了較快的速度，但此時經(jīng)濟通脹壓力增大，明顯存在經(jīng)濟發(fā)展由偏快轉(zhuǎn)為過熱的風險。這一階段以“雙緊”的財政貨幣政策為主，宏觀調(diào)控的首要任務就是防止經(jīng)濟由過快增長轉(zhuǎn)變?yōu)檫^熱的增長，防止通貨膨脹明顯。到2008年下半年，從緊的貨幣政策使經(jīng)濟過熱的勢頭已有所抑制，雖然物價水平有所回落，但尚沒有使通脹得到有效控制，此時的宏觀調(diào)控采取了穩(wěn)健的財政政策和緊縮性的貨幣政策組合。經(jīng)過2009年的經(jīng)濟刺激政策，在2010年我國國民經(jīng)濟實現(xiàn)了高位穩(wěn)定增長，宏觀經(jīng)濟政策調(diào)控也由刺激經(jīng)濟轉(zhuǎn)變?yōu)榇龠M經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整、擴大內(nèi)需和防止通貨膨脹。
四、我國財政貨幣政策協(xié)調(diào)使用的實踐總結(jié)
通過對我國財政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合使用的實踐進行總結(jié)，可以得到以下幾個結(jié)論：第一，財政貨幣政策的協(xié)調(diào)機制逐漸向市場化調(diào)控方向轉(zhuǎn)型。在公共財政的總體框架下，財政政策影響經(jīng)濟的方式發(fā)生了變化，從以政府投資性支出為主逐漸轉(zhuǎn)化為通過公債、稅收、轉(zhuǎn)移性支付等多項綜合工具的運用。同時隨著我國金融體制改革的進一步深化，貨幣政策的制定與實施，不局限于傳統(tǒng)的信貸控制方面，逐步具有了更加開放的市場經(jīng)濟國家的特征。第二，在財政貨幣政策的作用效果方面，財政政策的作用效果由強到弱，而貨幣政策的作用效果反之。改革開放初始，國家宏觀調(diào)控主要通過財政政策，貨幣政策幾乎沒有發(fā)揮作用。隨著金融體系的不斷完善，特別是在1985年之后，貨幣政策主要通過信貸規(guī)?？刂曝泿诺墓浚泿耪咝Ч饾u突顯。1994年實施的分稅制改革使兩大政策協(xié)調(diào)的主導方逐漸由財政政策過渡為貨幣政策。此后由于貨幣政策的作用效果不佳，1998年以后擴張性的財政政策再次受到重視，但政府對貨幣政策作用效果的期望并沒有因財政政策的重返而有所削弱。2007年以后，中國更加開放的經(jīng)濟環(huán)境給貨幣政策的制定與實施帶來了更多的問題，同時政府也開始意識到在對經(jīng)濟的宏觀調(diào)控中財政政策應承擔更多職責。第三，目前為止我國財政貨幣政策配合使用，主要以實現(xiàn)經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長為目標，關注更多的是總需求管理。在凱恩斯的市場經(jīng)濟理論框架下，主要研究如何才能有效配合財政貨幣政策以實現(xiàn)總需求水平的穩(wěn)定。對于具有完善金融體制的市場經(jīng)濟國家來說，這樣的政策選擇是非常有效的。但是像我國這樣同時面臨經(jīng)濟發(fā)展與體制轉(zhuǎn)軌的國家來說，凱恩斯經(jīng)濟理論的總需求管理就顯得過于單一。財政貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，在長期看來，還必須關注金融制度在開放經(jīng)濟條件下的優(yōu)化，以及以結(jié)構(gòu)性調(diào)整為目的的供給管理等層面，這也是當前我國宏觀經(jīng)濟調(diào)控迫切需要解決的主要問題。
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財政政策和貨幣政策的配合范文第2篇
財政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)的內(nèi)容
貨幣政策和財政政策是當代各國政府調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟最主要的兩種手段，兩大政策各有特點，了解它們的作用機制，深入研究它們的協(xié)調(diào)機制有著重要的實踐指導意義。特別是在當前經(jīng)濟形勢下，如何擺正財政政策和貨幣政策在宏觀調(diào)控中的地位，協(xié)調(diào)配合使用兩大政策，達到宏觀調(diào)控目標，是值得深入研究的課題。
本文的結(jié)構(gòu)是第一部分分析財政政策和貨幣政策的差異，第二部分具體分析兩大政策的協(xié)調(diào)問題，第三部分指出本文分析存在的問題，并進一步分析財政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)問題，第四部分總結(jié)全文。
一、財政政策和貨幣政策的差異
財政政策是指國家根據(jù)一定時期政治、經(jīng)濟、社會發(fā)展的任務而規(guī)定的財政工作的指導原則，通過財政支出與稅收政策來調(diào)節(jié)總需求。貨幣政策是指政府或中央銀行為影響經(jīng)濟動所采取的措施，尤其指控制貨幣供給以及調(diào)控利率的各項措施。
兩大政策調(diào)節(jié)的領域不同。財政政策調(diào)節(jié)的對象是財政收支，主要通過參與社會產(chǎn)品和國民收入的分配來實現(xiàn)對國民經(jīng)濟的調(diào)節(jié)。貨幣政策主要從流通領域出發(fā)對國民經(jīng)濟進行調(diào)節(jié)。
兩大政策對收入分配，利率，產(chǎn)出的影響不同。財政政策通過轉(zhuǎn)移支付和稅收等各種政策可以直接調(diào)節(jié)社會收入分配。貨幣政策直接調(diào)節(jié)貨幣供應量。
表1：兩大政策對收入和利率的影響
兩大政策的效應時滯不同。從擾動出現(xiàn)到經(jīng)濟政策產(chǎn)生作用的每個階段都存在時滯。這些時滯可以分為兩種時間層次：外部時滯，即政策行為對經(jīng)濟影響的時間;內(nèi)部時滯，即著手制定政策所花費的時間。
表2：兩大政策的時滯效應
兩大政策調(diào)節(jié)的主體不同。財政政策由政府制定和執(zhí)行。貨幣政策由中央銀行控制。
二、財政政策與貨幣政策的配合
財政政策與貨幣政策的差異表明，只有將兩者有效地結(jié)合起來，才能更好地發(fā)揮其對宏觀經(jīng)濟的調(diào)控作用，常見的配合方式主要有以下幾種。
雙松的財政政策與貨幣政策。其積極效應是可以強烈地刺激投資，促進經(jīng)濟增長; 消極效應是往往產(chǎn)生財政赤字并誘發(fā)通貨膨脹。
雙緊的財政政策與貨幣政策。此種組合方式的積極效應是可以強烈地抑制總需求，控制通貨膨脹; 其消極效應是容易造成經(jīng)濟萎縮。
松的財政政策與緊的貨幣政策。這種組合方式可以在不提高產(chǎn)出的前提下，提高利率，抑制通貨膨脹。
緊的財政政策與松的貨幣政策可以在不降低產(chǎn)出的前提下，降低利率。
表3：兩大政策的組合
需要強調(diào)的是，以上的分析的一個隱含假設就是不存在流動性陷阱，貨幣需求曲線既不是垂直的，也不是水平的，而是向右上方傾斜。
三、進一步分析
上文主要分析了財政政策和貨幣政策的作用及其差異，探討了財政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)和配合模式，存在以下問題。
第一，短期分析假定價格不變，內(nèi)生變量是利率和收入(決定產(chǎn)品市場和資本市場同時均衡時的收入和利率)，而財政政策、貨幣政策作為外生變量，影響總需求。只有在短期內(nèi)，產(chǎn)出和利率在貨幣市場和商品市場才表現(xiàn)為固定的關系。從長期來看，這種關系不存在或者說不穩(wěn)定。
第二，忽略了總供給對經(jīng)濟的影響。在考慮總供給的情況下，從短期來看，總供給曲線是水平的，擴張的財政政策和貨幣政策都能提高總需求，導致產(chǎn)出增加。但從長期來看，供給曲線是垂直的，擴張的財政政策和貨幣政策只能使價格水平上升，對產(chǎn)出沒有影響。
第三，本文沒有考慮開放經(jīng)濟的情況。在開放經(jīng)濟的條件下，三元悖論原則是國際經(jīng)濟學中的一個著名論斷。根據(jù)蒙代爾的三元悖論，一國的經(jīng)濟目標有三種：①各國貨幣政策的獨立性;②匯率的穩(wěn)定性;③資本的完全流動性。這三者，一國只能三選其二，而不可能三者兼得。
表4：開放經(jīng)濟條件下兩在政策的效果(資本自由流動下)
四、結(jié)論
從短期來看，擴張的財政政策提高計劃產(chǎn)出，導致產(chǎn)出和利率的提高，而擴張的貨幣政策增加貨幣供，導致產(chǎn)出提高，利率下降。
從政策時滯來看，財政政策內(nèi)部時滯較長，而外部時滯較短。反之，貨幣政策內(nèi)部時滯較短，外部時滯較長。因此，貨幣政策適合于對經(jīng)濟進行微調(diào)，財政政策在經(jīng)濟危機下往往比貨幣政策更有效。
在考慮總供給的情況下，兩大政策都能擴大總需求，引起產(chǎn)出增長，價格上升。因此，當產(chǎn)出低于潛在產(chǎn)出時，兩大政策都合適;如果經(jīng)濟已經(jīng)處于充分就業(yè)，應當盡量少用兩大政策。
在開放經(jīng)濟條件和固定匯率制度下，根據(jù)三元悖論，如果資本自由流動，財政政策完全有效，貨幣政策完全無效。
中國經(jīng)濟現(xiàn)在通貨膨脹高，對外貿(mào)易失衡，根據(jù)本文的討論，適合采用從緊的貨幣政策和從緊的財政政策，或者是從緊的貨幣政策和適度寬松的財政政策。前者會引起經(jīng)濟衰退，后者不會引起經(jīng)濟衰退。
我國財政政策與貨幣政策的相互協(xié)調(diào)研究
1 財政政策和貨幣政策的聯(lián)系
財政政策和貨幣政策是國家進行宏觀經(jīng)濟調(diào)控的兩大基本政策手段。在一般條件下財政政策與貨幣政策相互配合使用，并對宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生作用和影響，達到政府既定的目標。
(1)財政政策和貨幣政策都屬于宏觀經(jīng)濟政策。宏觀經(jīng)濟波動是市場經(jīng)濟的常態(tài)，財政貨幣政策的首要任務就是要防范經(jīng)濟波動，保持經(jīng)濟穩(wěn)定。經(jīng)濟衰退與經(jīng)濟繁榮狀態(tài)總會交替發(fā)生，引發(fā)諸如就業(yè)壓力大、通貨膨脹、投資波動、外貿(mào)失衡等嚴重的經(jīng)濟問題。解決問題的方法之一就是要求政府運用宏觀經(jīng)濟政策，間接作用于經(jīng)濟，保持宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定狀態(tài)，而財政政策和貨幣政策正是政府經(jīng)常使用的兩大經(jīng)濟政策。
(2)財政政策與貨幣政策的終極目標具有一致性。政府運用財政政策和貨幣政策進行宏觀調(diào)控要達到的最終目標有四個：經(jīng)濟增長、物價穩(wěn)定、充分就業(yè)、國際收支平衡。這四個目標的本質(zhì)都是要保持一國宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定。
(3)在一般條件下，財政政策與貨幣政策相互配合起作用。財政政策發(fā)揮的是經(jīng)濟增長的引擎作用，用以對付大的與拖長的經(jīng)濟衰退，只能作短期調(diào)整，不能長期大量的使用。貨幣政策則是通過貨幣供應量和信貸量進行調(diào)節(jié)和控制，具有直接、迅速和靈活的特點。由于財政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合是兩種長短不同的政策時效搭配，因而兩者可形成合力，對市場經(jīng)濟的有效運行發(fā)揮調(diào)控作用。
2 財政政策和貨幣政策的主要政策工具
2.1 財政政策的主要政策工具
財政政策所使用的工具一般與政府收支活動相關，主要有稅收、財政支出、政府投資、財政補貼和公債等。
(1)稅收。稅收是形成財政收入的主要部分，是國家調(diào)控經(jīng)濟的政策工具。其法律特征是強制性、無償性和固定性，因而具有廣泛強烈的調(diào)節(jié)作用。稅率的確定是財政政策實行調(diào)節(jié)目標的基本政策度量選擇之一。稅率的高低決定著一國財力的大小和聚集分散程度。稅負的分配是國家對于稅收結(jié)構(gòu)的調(diào)整，其可以起到調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用。
(2)國債。國家發(fā)行國債主要目的是彌補財政赤字和發(fā)展社會公共建設。隨著信用制度的發(fā)展，國債的發(fā)行漸漸成為了財政政策的重要T具，具有調(diào)節(jié)貨幣供給、私人消費和投資的作用。國債的調(diào)節(jié)作用主要表現(xiàn)在：貨幣效應;擠出效應;收入效應。
(3)財政支出。財政支出是國家為了滿足一定的社會公共需要，對以稅收和發(fā)行國債等形式籌集來的資金的運用。一般性的財政支出包括日常政務支出、政府投資支出，以及社會保障支出和轉(zhuǎn)移支付。政府的投資力度和投資方向?qū)σ粐a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及調(diào)整具有重要的作用。
2.2 貨幣政策的主要政策工具
(1)法定準備金率。存款準備金率是銀行存放在中央銀行或金庫中的準備金占全部存款的法定比率。中央銀行通過調(diào)整存款準備金率，擴大或收縮商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力，加強央行的基礎貨幣吞吐實力，從而通過影響貨幣存量而對整個經(jīng)濟產(chǎn)生作用。由于它直接影響到各商業(yè)銀行利潤，因而效果非常猛烈，一般情況下不常使用。
(2)再貼現(xiàn)率。再貼現(xiàn)率是商業(yè)銀行將其貼現(xiàn)的未到期票據(jù)向中央銀行申請再貼現(xiàn)時的預扣利率。再貼現(xiàn)意味著商業(yè)銀行向中央銀行貸款，從而增加了貨幣投放，直接增加貨幣供應量。再貼現(xiàn)率的高低不僅直接決定再貼現(xiàn)額的高低，而且會間接影響商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)需求，從而整體影響再貼現(xiàn)規(guī)模。
(3)公開市場業(yè)務操作。發(fā)達國家將公開市場操作當作中央銀行調(diào)節(jié)基礎貨幣量的主要貨幣政策T具，通過中央銀行或貨幣當局與指定交易商進行有價證券，調(diào)控貨幣供應量，以達到貨幣政策調(diào)控目標。公開市場操作業(yè)務具有市場化程度高、靈活性和微調(diào)性的特征。
3 當前我國財政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合的實踐
我國改革開放已經(jīng)歷經(jīng)了30多年的實踐，實踐表明，財政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合對于加快我國經(jīng)濟的快速、健康發(fā)展起到了至關重要的作用，我國政府采取的宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策取得了巨大成就。然而，在經(jīng)濟發(fā)展的實踐中，還有很多要素制約了財政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，從而使得政策效果大打折扣。
2008年，為應對國際金融危機的不利影響，我國實施了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，在保持穩(wěn)定出口的同時，出臺了更加有力的措施以擴大國內(nèi)需求，并取得了較好的政策效果。進入后危機時期，我國宏觀調(diào)控在總量平衡和結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面的任務越來越繁重，財政政策和貨幣政策不僅要在各自領域發(fā)揮應有的作用，還要加強協(xié)調(diào)配合，發(fā)揮調(diào)控互補的聯(lián)動效果，避免政策運用的相互掣肘。在市場經(jīng)濟中，追求利潤最大化的企業(yè)、追求效用最大化的消費者和追求收益最大化(或風險最小化)的投資者構(gòu)成了經(jīng)濟運行的微觀基礎。經(jīng)過2009年的經(jīng)濟刺激政策，使得我國國民經(jīng)濟在2010年實現(xiàn)了高位穩(wěn)定增長，宏觀經(jīng)濟政策調(diào)控的重心也由刺激經(jīng)濟轉(zhuǎn)變?yōu)榇龠M經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整、擴大內(nèi)需和防止通貨膨脹。政策組合繼續(xù)保持了積極的財政政策、貨幣政策方面由極度寬松轉(zhuǎn)變?yōu)檫m度寬松，而年末則調(diào)整為穩(wěn)健偏緊，在產(chǎn)能過剩和房地產(chǎn)等領域緊縮性政策的調(diào)控力度明顯加大，并取得了一定的效果。
對我國財政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合使用的實踐進行總結(jié)，可以得到以下結(jié)論：
第一，財政貨幣政策的協(xié)調(diào)機制已逐漸向市場化調(diào)控方向轉(zhuǎn)變。在發(fā)展公共財政的總體結(jié)構(gòu)下，從財政政策影響經(jīng)濟的方式以政府投資性支出為主，逐漸轉(zhuǎn)變到通過公債、稅收、轉(zhuǎn)移性支付等多種工具的綜合運用。隨著我國金融體制改革的進一步深化，貨幣政策的制定實施，不僅僅局限于傳統(tǒng)的信貸控制方面，而是逐步具有了更加開放的市場經(jīng)濟國家的特征。
第二，在財政貨幣政策作用效果方面，財政政策的作用效果由強至弱，貨幣政策的作用效果由弱至強。改革開放最初，國家進行宏觀調(diào)控是以財政政策為主導，而貨幣政策幾乎沒有作用，隨著金融體系的不斷完善，貨幣政策的核心模式轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^對信貸規(guī)模的控制從而影響貨幣的供給。
第三，目前的財政貨幣政策的配合使用，更多的關注總需求管理，主要以經(jīng)濟的穩(wěn)定為目標。我國面臨著經(jīng)濟發(fā)展與體制轉(zhuǎn)軌的雙重任務，財政貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，在長期來看，還必須關注金融制度在開放經(jīng)濟條件下的優(yōu)化，以及以結(jié)構(gòu)性調(diào)整為目的的供給管理等層面，這也是當前我國宏觀經(jīng)濟調(diào)控迫切需要解決的問題。
4 財政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的建議
4.1加強政策制訂的預見性與時效性
從過去來看，我國財政貨幣政策搭配的變化比較頻繁，財政貨幣政策的實行存在時滯問題，需要做的就是提高預測能力，為政策調(diào)控及協(xié)調(diào)打下余量。
4.2財政貨幣政策在配合中要有針對性
財政政策應更多地利用區(qū)別對待的方式，利用財政收支來控制資金流向，以促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，同時通過稅制和社會保障措施，提高消費在國內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重，有效調(diào)節(jié)整個社會收入構(gòu)成。貨幣政策應當著重考慮未來經(jīng)濟的走勢，避免出現(xiàn)通貨膨脹，通過各種手段抑制經(jīng)濟過熱，在調(diào)整結(jié)構(gòu)方面，貨幣政策應當通過有保有壓、區(qū)別對待的方式，推動經(jīng)濟均衡發(fā)展。所以，在實施財政貨幣政策配合時，一定要注意兩者具有針對性的搭配使用。
4.3完善貨幣政策傳導機制，靈活運用貨幣政策調(diào)控工具
要全面發(fā)揮貨幣政策工具對宏觀經(jīng)濟的調(diào)控作用，就要健全金融市場，完善貨幣政策傳導機制，大力發(fā)展短期融資工具，加快利率市場化改革，使利率成為貨幣政策的中間目標，加強金融機構(gòu)間的資金融通，實現(xiàn)金融機構(gòu)間資金的良性循環(huán)。
4.4加強貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)配合，提高政策效果
財政政策和貨幣政策的配合范文第3篇
關鍵詞：財政政策，貨幣政策，政策協(xié)調(diào)，宏觀調(diào)控
市場經(jīng)濟的宏觀調(diào)控體系以間接調(diào)控為基本特征，即政府調(diào)控主體主要通過政策手段把經(jīng)濟參數(shù)附加到市場上多種生產(chǎn)要素的價格信號上，進而調(diào)節(jié)、引導市場主體的生產(chǎn)經(jīng)營行為。間接調(diào)控所依仗的主要政策手段，便是財政政策與貨幣政策。這兩大宏觀調(diào)控政策共同服務于宏觀調(diào)控的總目標，但分工而互補，需要相互協(xié)調(diào)配合，促使經(jīng)濟運行趨于總量均衡和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的理想狀態(tài)。隨著我國經(jīng)濟“市場化”和融入“全球化”的進程，經(jīng)濟運行的復雜程度大大提高了，財政、貨幣政策加強協(xié)調(diào)配合的必要性和復雜性也顯著增加。本文試基于對我國財政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合問題的思考，提出幾點基本認識，以期就教于各方。
一、財政、貨幣政策的一致性、差異性和協(xié)調(diào)配合的必要性
財政政策與貨幣政策具有緊密的聯(lián)系，這種緊密聯(lián)系從根本上說植根于雙方政策調(diào)控最終目標的一致性。兩大政策調(diào)控的著眼點，都是針對社會供需總量與結(jié)構(gòu)在資金運動中表現(xiàn)出來的有悖于貨幣流通穩(wěn)定和市場供求協(xié)調(diào)正常運行狀態(tài)的各種問題；兩大政策調(diào)控的歸宿，都是力求社會供需在動態(tài)過程中達到總量的平衡和結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，從而使經(jīng)濟盡可能實現(xiàn)持續(xù)、穩(wěn)定、協(xié)調(diào)發(fā)展。兩大政策的緊密聯(lián)系還來源于雙方政策手段的互補性以及政策傳導機制的互動性，一方的政策調(diào)控過程，通常都需要對方的政策手段或機制發(fā)揮其特長來加以配合策應，經(jīng)濟學理論對此可以做出很好的闡釋(如蒙代爾—弗萊明模型)。從社會總資金的運動來看，財政政策對資金運動的影響和貨幣政策對資金運動的影響，相互間必有千絲萬縷的聯(lián)系和連鎖反應，各自的政策實施及其變動，必然要牽動對方，產(chǎn)生協(xié)調(diào)配合的客觀要求。
在財政政策與貨幣政策存在緊密聯(lián)系的同時，又由于各自在經(jīng)濟體系中所側(cè)重的不同領域和具備的不同作用，而具有一系列的差異性特征。
首先，調(diào)節(jié)的范圍不同。財政收支及其政策體現(xiàn)政府職能的各個方面，其調(diào)節(jié)范圍不僅限于經(jīng)濟領域，也涉及社會生活的其他領域；貨幣政策主要處理商業(yè)性金融系統(tǒng)功能邊界內(nèi)的事務，其調(diào)節(jié)范圍基本上限于經(jīng)濟領域(當然，可以由經(jīng)濟領域間接傳導到其他領域)。
其次，調(diào)節(jié)的側(cè)重點不同。雖然財政政策與貨幣政策都對總量與結(jié)構(gòu)發(fā)生調(diào)節(jié)作用，但財政政策相對于貨幣政策而言帶有更為強烈的結(jié)構(gòu)特征，因為財政收入按不同項目與不同規(guī)定來組織，可以直接調(diào)節(jié)不同地區(qū)、部門、企業(yè)及個人的收入水平，財政支出按資金性質(zhì)與用途來安排，可以直接調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、部門結(jié)構(gòu)和社會經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的各個方面；財政政策對總量的調(diào)節(jié)，則主要是以政府收支及其乘數(shù)作用影響社會總資金運動的全局。反之，貨幣政策相對財政政策而言帶有更為鮮明的總量特征，因為國民經(jīng)濟中的一切投資需求和消費需求，
都要表現(xiàn)為有支付能力的貨幣購買力，中央銀行作為唯一能夠直接管理全社會貨幣供應總量的部門，正是運用貨幣政策對之加以調(diào)控；同時，商業(yè)性金融信貸自身的市場化經(jīng)營原則要求銀根松緊的變化大體一視同仁地覆蓋其全部資金運動，貸款差別利率等旨在區(qū)別對待不同產(chǎn)業(yè)、行業(yè)、企業(yè)、項目等以調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)的手段，只能在比較有限的范圍內(nèi)實行和發(fā)揮作用，并將隨著我國市場化改革的推進而日趨有限。宏觀經(jīng)濟政策的特定目標，可歸納為經(jīng)濟增長、資源優(yōu)化配置、穩(wěn)定物價、充分就業(yè)、反周期波動、收入公平分配、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高級化等方面，財政政策和貨幣政策固然都服務于這一系列目標，但由于上述側(cè)重點的不同，各自對于不同目標的作用，便有所區(qū)別。比如，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、收入公平分配方面，財政支出政策與稅收政策的重要性居先；在穩(wěn)定物價方面，貨幣政策的重要性則排在首位。
第三，調(diào)節(jié)的手段不同。財政政策所依靠的手段，主要有稅收、預算支出、公債、財政補貼、貼息等，貨幣政策所憑借的手段，則主要有利率、存款準備金率、貼現(xiàn)率和公開市場業(yè)務以及貸款安排等。
第四，在經(jīng)濟周期的不同階段，財政政策和貨幣政策的功能空間不同。例如，人們可以把貨幣政策比作一根拴在經(jīng)濟之車上面的繩子，認為當經(jīng)濟向上步入通貨膨脹時，它可以拉住其別走太遠，但當經(jīng)濟處于通貨緊縮而無力向上爬坡時，它卻無法推動。這種比喻形象地描繪了不同經(jīng)濟運行狀況下，貨幣政策作用效果的差異。一般而言，貨幣政策長于應對通貨膨脹階段的問題，而財政政策在應對內(nèi)需不足、解決通貨緊縮階段的問題時更具優(yōu)勢。我國1998—2002年間政策實踐中的調(diào)控效應，與凱恩斯理論中關于蕭條階段財政政策更具有效性的認識是相吻合的。
第五，兩大政策所調(diào)控的資金所遵循的經(jīng)濟運行機理不同。貨幣政策調(diào)控下的商業(yè)性金融資金是按照追求微觀直接效益(利潤)目標的市場原則展開競爭的，只愿意“錦上添花”，即按照商業(yè)化原則投向盡可能高收益、低風險的領域和狀態(tài)良好的企業(yè)，這對于商業(yè)性金融而言是合理的、無可厚非的。與此不同，財政政策下的資金運作在承認市場一般原則的前提下，可以并且應該超越微觀直接效益的眼界而注重追求長遠、綜合、宏觀、社會的效益，財政政策可以和必須在關注基本民生、施行“雪中送炭”式的支持扶助和調(diào)節(jié)收入分配差距、優(yōu)化生態(tài)環(huán)境等方面發(fā)揮積極作用。
最后，政策的時差與調(diào)節(jié)的時滯不同。政策時差，是指決策機關從認識到需要改變政策，到實際上實行新的政策所需的時間。一般而言，在財政政策的制定與修訂必須經(jīng)過立法機關審議、批準這樣一整套程序的情況下，財政政策的時差較長；而貨幣政策由于通常是由具備較強獨立性的中央銀行的人數(shù)不多的高級決策層所制定，其時差較短。調(diào)節(jié)時滯，是指政策從其調(diào)節(jié)動作的發(fā)生到調(diào)節(jié)效果的顯現(xiàn)所需的時間。一般而言，財政政策由于通常具有政府直接安排收支和可以運用某些強制性手段的背景，其時滯較短；而貨幣政策則由于通常完全依靠間接手段作用于調(diào)節(jié)對象，其時滯長于財政政策。
正是由于財政政策與貨幣政策之間存在十分密切的相互聯(lián)系，同時又存在一系列不同特點和側(cè)重點，因此，在宏觀調(diào)控中，兩者必須緊密配合，取長補短。
二、現(xiàn)階段我國財政、貨幣政策迫切需要進一步加強協(xié)調(diào)配合
現(xiàn)階段進一步加強我國財政、貨幣政策協(xié)調(diào)配合的緊迫性，源于我國改革開放新階段的客觀要求以及經(jīng)濟發(fā)展運行的實際狀況。
我國加入WTO以后，無論是進出口規(guī)模，還是跨境資本流動規(guī)模都出現(xiàn)了迅猛增強，國民經(jīng)濟融入全球化的進程迅速加快，國內(nèi)外經(jīng)濟運行的關聯(lián)度和互動性大大增加，宏觀調(diào)控既要考慮外部沖擊對本國經(jīng)濟的影響，又要考慮本國政策對其他國家的影響及其反饋作用情況。同時，人民幣匯率浮動的彈性不斷提高，匯率浮動為經(jīng)濟主體帶來更多交易靈活性、便利度的同時，也帶來了更多的風險和調(diào)控成本。因此，宏觀調(diào)控任務的復雜性顯著增加，要求兩大政策在更廣泛的領域達成共識，在更為復雜的環(huán)境下，對更為復雜的政策事項作出及時、合理的相互配合。
同時，我國財政領域和金融領域的變革和創(chuàng)新都正向縱深推進，其最終目標都是通過體制改革適應社會主義市場經(jīng)濟的要求，這在本質(zhì)上有利于促進兩大政策的協(xié)調(diào)配合，但是，改革的過程也不可避免地帶來一些階段性的脫節(jié)、紊亂和矛盾，影響政策配合的有效性，為盡可能避免或減少這些問題，加強兩大政策的協(xié)調(diào)配合也是必不可少的。
就國內(nèi)經(jīng)濟形勢而言，2003年以后，經(jīng)濟運行出現(xiàn)了通貨膨脹的隱憂，2007年下半年以來，通貨膨脹壓力顯著增加。為防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱，防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@的通貨膨脹，財政政策和貨幣政策的組合安排由“雙穩(wěn)健”轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙环€(wěn)一緊”，這種新的組合模式也對兩大政策的協(xié)調(diào)配合提出了新的要求。在全球經(jīng)濟的不確定形勢和國際競爭環(huán)境下，我國迫切需要加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式和進行結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，宏觀調(diào)控在總量平衡和結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面的任務都很嚴峻，財政政策和貨幣政策不僅要在各自的調(diào)控領域中發(fā)揮應有的作用，還要加強協(xié)調(diào)配合，發(fā)揮調(diào)控的互補和聯(lián)動效果，而避免相互掣肘和抵消。
三、當前財政、貨幣政策在協(xié)調(diào)配合中的角色側(cè)重
我國二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和地區(qū)差異顯著的特點，決定了經(jīng)濟增長過程中結(jié)構(gòu)變動因素特別強烈，問題十分突出，涉及總需求結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)、區(qū)域結(jié)構(gòu)、國民收入分配結(jié)構(gòu)等諸多領域的矛盾，而且在開放程度日益提高的環(huán)境中，這些結(jié)構(gòu)性問題更容易傳遞總量問題，例如，在總需求結(jié)構(gòu)中，消費需求比例偏低是導致出口壓力大的重要原因，而出口快速增長又是誘發(fā)流動性過剩以及通貨膨脹的重要因素。與此同時，我國實現(xiàn)現(xiàn)代化戰(zhàn)略目標的趕超性質(zhì)和激烈的國際競爭環(huán)境等，不允許我們坐等由漫長的平均利潤率形成過程和調(diào)節(jié)資源配置過程來解決結(jié)構(gòu)問題。因此，必須清醒地看到政府在現(xiàn)代化過程中通過國家干預促進結(jié)構(gòu)優(yōu)化的責任，在大力推進市場取向改革的同時，努力提高決策水平，積極而有分寸地把握好調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)方面的工作。對此，財政收支可以成為非常重要的操作手段，財政政策可以積極發(fā)揮其結(jié)構(gòu)調(diào)整功能的優(yōu)勢，以區(qū)別對待的方式，通過調(diào)整財政收支的流向和流量，達到促進結(jié)構(gòu)優(yōu)化的效果。另一方面，貨幣政策調(diào)控的特點決定了它不宜實施過多差別性的調(diào)控措施，因此，兩大政策在我國結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)控方面的協(xié)調(diào)配合，應以財政政策為主，貨幣政策為輔。近期，財政政策的重點是合理把握財政支出規(guī)模，優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，較大幅度增加在社會保障、教育、衛(wèi)生、住房保障、生態(tài)保護和科技創(chuàng)新等方面的支出，同時積極探索有關稅制改革和推進收入分配格局合理化。
在總量方面，目前我國所要解決的問題是避免經(jīng)濟過熱和防止明顯的通貨膨脹，由于貨幣政策對于總量調(diào)控的功能更為顯著，效果更為直接，尤其長于通貨膨脹時期的總量緊縮，所以，貨幣政策應在當前擔任總量調(diào)控的主力。而財政政策的總量調(diào)控效果具有間接性，并且我國財政政策需要在較長時期內(nèi)承載優(yōu)化結(jié)構(gòu)和為改革提供財力保障的歷史任務，不到非常時期，不宜實施過分緊縮的財政政策，因此，近期在緊縮總量的調(diào)控方面應以貨幣政策“從緊”為主導，財政政策發(fā)揮適當配合作用，使其在總需求調(diào)控方面的影響盡量保持中性，并在增加有效供給方面更多發(fā)揮財政政策的作用。
四、關注財政、貨幣政策調(diào)控的結(jié)合部，加強重點領域的合理協(xié)調(diào)
財政政策和貨幣政策在宏觀調(diào)控過程中雖然覆蓋不同領域，使用著不同的政策工具，但是，財政政策和貨幣政策又在某些領域存在天然的結(jié)合點，例如國債和財政國庫存款領域，而在有些特定領域，通過政策制定者的主動設計，也會成為財政政策和貨幣政策的結(jié)合部，例如通過發(fā)行特別國債購買超額儲備的外匯建立基金。
(一)國債領域
國債是財政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配合的一個最基本的結(jié)合部。國債可作為彌補財政赤字的重要手段，從另一個角度看，其規(guī)模的擴大或者縮小，正是財政政策實現(xiàn)擴張或緊縮效果的一個重要工具，而國債進入二級市場之后，由于其低風險和高流動性，則成為中央銀行通過回購或逆回購方式以回收或投放基礎貨幣的重要載體。作為公開市場操作的工具，通常需要國債具有一定的余額和足夠數(shù)量的中短期債券。但目前我國國債發(fā)行中短期國債發(fā)行存量不足，這為貨幣政策的公開市場操作帶來了一定制約，因此，2003年之后，央行為避免通貨膨脹，大規(guī)模發(fā)行央行票據(jù)對基礎貨幣投放量進行對沖，央行票據(jù)已成為貨幣市場的主體交易品種，也成為中央銀行回收流動性的主要手段，比較而言，通過國債回購回收流動性的操作手法應用不多。但是，央行票據(jù)的發(fā)行存在一定的成本，而且也存在“借新債還舊債”的現(xiàn)象，可用于沖銷流動性的空間逐步縮小，從長期來看，通過央行票據(jù)回收流動性的沖銷政策“獨木難支”，有必要加強國債品種的配合。
2007年下半年，財政部發(fā)行了15500億元左右的特別國債用于購買國家外匯儲備中的一部分超額儲備，人民銀行通過商業(yè)銀行買入這些特別國債，增加了人民銀行持有的國債數(shù)額，為人民銀行公開市場操作提供了載體，目前，人民銀行已經(jīng)開始用這些特別國債作為質(zhì)押通過正回購業(yè)務回收流動性，從而降低了中央銀行貨幣政策操作的成本。這一舉措是財政政策和貨幣政策在國債這個結(jié)合點上進行合理協(xié)調(diào)配合的創(chuàng)新性做法，為貨幣政策進行緊縮調(diào)控提供了新工具。
但是，在國債這一結(jié)合部上，也還有可能出現(xiàn)財政政策和貨幣政策相左的現(xiàn)象，政府制定宏觀經(jīng)濟政策時需要關注這方面的問題。原則上說，對于財政政策而言，在經(jīng)濟蕭條時，可以通過增加國債發(fā)行、擴大政府支出的方式實現(xiàn)經(jīng)濟的擴張，而在經(jīng)濟過熱時，則需要減少國債的發(fā)行，減少政府支出緊縮經(jīng)濟。但是，我國現(xiàn)階段在趨于過熱的情況下，央行要回收流動性卻需要更多的國債作為載體，這就帶來了一定的矛盾。當然，由于財政政策和貨幣政策本身的特點不同，其松緊配合的方式多種多樣，同時采用緊縮性財政政策和緊縮性貨幣政策的時候較少，因此，我國現(xiàn)在可以通過財政政策和貨幣政策各自不同的松緊，來形成最佳配合來緩解國債方面可能存在的不協(xié)調(diào)，也包括今后探索在已有的國債“余額管理”制度框架下更多發(fā)行短期國債的辦法。
(二)財政存款領域
財政存款是財政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配合方面的另一個重要結(jié)合點。我國財政存款的數(shù)額由于季節(jié)性因素出現(xiàn)明顯波動特點，會對中央銀行貨幣政策的操作帶來一定的影響。近年來，隨著我國財政收入快速增長，在中央銀行的政府存款出現(xiàn)了逐年攀升態(tài)勢，同時，財政存款規(guī)模變化的明顯特征是前11個月存款余額基本上是增加趨勢，而在每年的12月份會出現(xiàn)大幅度下降。中央銀行在制定和實施貨幣政策時需要根據(jù)財政存款的季節(jié)性變化特點，有針對性地采取相應措施，這在一定程度上加大了貨幣政策調(diào)控的復雜性和難度。
現(xiàn)階段我國財政存款的大幅增加也與國庫集中支付制度改革推行的階段性特點有關。國庫集中支付制度改革是我國預算管理制度改革的重要內(nèi)容，對于提高財政收支規(guī)范性、增強財政收支透明度實施全程監(jiān)督和提高財政資金使用效益，具有重要意義。國庫集中支付制度改革在按照“橫向到邊、縱向到底”方針繼續(xù)深化過程中，不斷減少在途資金和單位滯存資金，使國庫庫底資金和財政存款規(guī)模走高。在“國庫現(xiàn)金管理”尚很幼稚而不能充分發(fā)揮作用的階段內(nèi)，這一矛盾會較為突出。隨著國庫集中支付制度、預算制度以及國債發(fā)行管理制度的逐步完善，財政存款的較大波動問題會逐步得到緩解，國庫現(xiàn)金管理的發(fā)展，也會使國庫存款數(shù)量平均規(guī)模降低。但是，財政收支的不一致性是一直存在的，這意味著財政存款規(guī)模隨著季節(jié)性因素而變化的特點在相當長時期內(nèi)仍然會存在，因此，有必要積極探索相應的緩沖機制，合理明確財政部與中央銀行在國庫資金收支管理中的有關職責，發(fā)展財政、央行的動態(tài)協(xié)調(diào)機制，逐步提高國庫現(xiàn)金管理業(yè)務水平，在加強與稅收部門、非稅收入部門、主要政府支出部門、整個銀行系統(tǒng)的合作與預測信息交流的基礎上，提高國庫現(xiàn)金流的預測水平，使得國庫在滿足財政日常支出需要的前提下，積極穩(wěn)妥拿出超庫底資金部分進行安全投資，并提前消化財政存款余額大幅波動對貨幣供應量帶來的壓力。
(三)外匯儲備領域.近年來，隨著我國貿(mào)易順差的不斷增長，外匯儲備規(guī)模也在不斷擴大，通過外匯占款投放基礎貨幣成為中央銀行貨幣投放的主要方式，并已經(jīng)超出了經(jīng)濟發(fā)展的需要，中央銀行要使用大量的政策工具來對沖。這種被動式的貨幣投放使我國貨幣政策的制定和操作增大了難度。與此同時，外匯儲備資產(chǎn)變動的不可控性與波動性也對我國貨幣政策調(diào)控構(gòu)成了較大的干擾。
2007年，15500億元特別國債的用途是購買部分外匯，并通過中國投資有限責任公司進行投資運作。這種做法一方面有利于提高外匯存量儲備資產(chǎn)的收益率，另一方面也是對目前我國推行的“藏匯于國”或者說是藏匯于央行的結(jié)售匯制的一種突破，可配合外匯體制改革，更為重要的是，這種做法明顯降低了超額外匯儲備對貨幣政策調(diào)控的干擾程度和運行壓力，有利于在總體上降低宏觀調(diào)控的成本，提高其有效性。
但值得關注的是，通過發(fā)行特別國債降低外匯儲備的方式是受制約的，財政政策和貨幣政策進行這種協(xié)調(diào)配合的操作空間也是有限度的，不能期望僅僅通過這一種方式持續(xù)地解決我國外匯儲備增長過快給貨幣政策帶來的壓力問題。在未來一段時間，我國“雙順差”的國際收支格局仍將持續(xù)，因此，目前需要繼續(xù)對外匯儲備與貨幣政策調(diào)控之間的緩沖機制進行探索和完善，逐步改革外匯結(jié)售匯體制，探討藏匯于國家結(jié)合藏匯于企業(yè)、藏匯于居民等制度安排的可行性與具體路徑，研究解決債權(quán)性外匯儲備與債務性外匯儲備分類管理等問題的對策措施，以減輕外匯儲備變動對貨幣政策的影響和提高財政、貨幣政策配合及其宏觀調(diào)控的水平。
五、優(yōu)化財政、貨幣政策協(xié)調(diào)配合所應注重的制度建設邏輯
總體來看，近年我國財政、貨幣政策協(xié)調(diào)配合取得了諸多進展，特別是在兩大政策的結(jié)合部實施了一些頗具創(chuàng)新性的措施安排，對實現(xiàn)我國經(jīng)濟又好又快平穩(wěn)運行發(fā)揮了積極作用，但受多方面因素的制約，相對于經(jīng)濟發(fā)展的客觀需要而言，兩大政策的協(xié)調(diào)配合仍存在著較大的改善空間。為了提高宏觀調(diào)控的有效性，更好地維護我國在開放條件下的經(jīng)濟利益，兩大政策需要在協(xié)調(diào)配合的各領域，提高協(xié)調(diào)配合的及時性和有效性，開拓協(xié)調(diào)配合的廣度和深度。筆者認為，在優(yōu)化兩大政策協(xié)調(diào)配合的過程中，應遵循和注重的基本內(nèi)在邏輯是制度建設導向的，而非只是解決技術(shù)性磋商層面的問題。
財政政策和貨幣政策的配合范文第4篇
（一）作用機制不同
財政政策和貨幣政策都為調(diào)控社會供求總量的工具，財政政策和貨幣政策在調(diào)節(jié)社會供求總量中通過不同的途徑和作用來表現(xiàn)。它們之間互相協(xié)調(diào)。1）財政政策作用于社會經(jīng)濟采取直接方式，而對于供求總量采取間接方式，貨幣政策則供應總量是直接的，間接對社會經(jīng)濟產(chǎn)生影響。2）從財政政策調(diào)控看，財政首先是起到調(diào)節(jié)社會經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的作用。運用稅收政策、財政貼息等形式起到控制和緩和社會需求總量的作用，但是貨幣政策對社會經(jīng)濟的調(diào)節(jié)，是通過銀行貸款等方式來控制貨幣的總量。與財政政策在機制上有所不同。
（二）作用方向不同
從消費需求的情況看，社會消費需求是通過財政支出構(gòu)成的，財政政策在社會消費層次形成中起到了決定的作用。而貨幣政策主要是通過工資基金的管理和監(jiān)督和現(xiàn)金投放等方式進行調(diào)控，以間接方式影響人們的消費需求。從投資需求的形成看，雖然財政和銀行都向生產(chǎn)過程供應資金，但兩者有著不同的側(cè)重，財政政策側(cè)重調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)趨向合理化，而傾向貨幣政策則側(cè)重于調(diào)整總是和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。
（三）對社會總需求有著不同的功效
財政赤字和財政盈余分別起擴張需求和緊縮需求的作用，但財政從根本上講不會創(chuàng)造任何的需求。要創(chuàng)造需求、貨幣必須通過銀行來實現(xiàn)。所以，貸款方式引起財政的擴張與緊縮。而從更深次看，銀行有著自我的約束機制，可能自行調(diào)控擴張與緊縮來約束需求，從這個角度看，銀行貸款是擴大需求和縮小需求的關鍵。
（四）在時效性方面的不同
財政政策與貨幣政策在時效方面有著很大的不同，是兩種時效性不同的政策調(diào)控方式，財政政策以行政政策介入，促進經(jīng)濟的增長。貨幣政策通過經(jīng)濟方式介入，通過銀行信貸，促進經(jīng)濟的增長。財政政策適合于短期使用，在在對付經(jīng)濟衰退起到積極的效應，但只適合在較短時間內(nèi)采取。而貨幣政策適合于長期調(diào)控，在控制經(jīng)濟過熱與社會經(jīng)濟產(chǎn)生通貨膨脹時起到積極的效應。因此發(fā)揮兩者的長處，協(xié)調(diào)配合，取長補短，發(fā)揮合力的作用。
（五）政策功能存在不同
財政政策與貨幣政策在政策功能方面有著不同的側(cè)重。在處理公平性和效率性有著明顯的不同。財政政策要求行政方式通過稅收的調(diào)節(jié)，社會保障手段的介入，來控制人群收入差距的擴大，由于行業(yè)之間、地區(qū)之間收入存在一定的差距，如果不加調(diào)控，必然出現(xiàn)貧富差距擴大化，社會矛盾尖銳化，長期將出現(xiàn)社會的不穩(wěn)定。貨幣政策使銀行以盈利為目標的貸款投向，通過信貸的投放，吸引物質(zhì)財富和精神財富產(chǎn)品向有利于社會發(fā)展的方面投放，最終促進社會的繁榮。因此說，財政政策與貨幣政策有著各自的功能的長處，不能互相取代，只有相互協(xié)調(diào)配合，最終形成全力，起到積極的作用。
二、財政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)
1政策工具的協(xié)調(diào)。財政政策與貨幣政策在銀行配套貸款中起到協(xié)調(diào)的作用。在財政投資中，國家發(fā)行的債券和中央銀行的調(diào)控促進了貨幣政策與財政政策的結(jié)合。2政策時效的協(xié)調(diào)。財政效應中，財政政策和貨幣政策是兩個互相協(xié)調(diào)的機制。在微觀調(diào)控領域，貨幣政策起著重要的作用，它可以起到抑制經(jīng)濟過熱，有效調(diào)控通貨膨脹的發(fā)生有著長效機制。但在促進經(jīng)濟增長方面卻表現(xiàn)不足。財政政策以行政干預為手段，在拉動內(nèi)需，促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展，拉動經(jīng)濟增長都有明顯的效應。但財政政策的不當處理，常會引起財政赤字、經(jīng)濟過熱、通貨膨脹等一些嚴重的后果，所以，財政政策只適合作為短期內(nèi)促進經(jīng)濟增長的外力因素，只可作短期使用，長期不太適宜。3財政功能的協(xié)調(diào)。不違背銀行經(jīng)營的初衷基礎上，可以采取積極的貨幣政策，鼓勵以貨幣拉動經(jīng)濟的發(fā)展，減少財政政策給銀行運營帶來的信貸“危機”的發(fā)生。財政政策的投資范圍應與貨幣政策有所區(qū)別，在國家基礎設施建設和整體發(fā)展規(guī)劃項目以財政政策，國家投資為主。而一些開發(fā)項目、高新技術(shù)等以貨幣政策，銀行貸款形式為主。兩者協(xié)調(diào)，有針對性的進行投資，使國家資源趨于合理化。4調(diào)控主體、層次、方式的協(xié)調(diào)。貨幣政策包括兩個層次：宏觀與中觀層次。宏觀層次是指貨幣政策通過對貨幣保有率、利率等方面的影響，起到調(diào)控社會總供求、就業(yè)、收入等宏觀經(jīng)濟變量；中觀層次是指貸款政策，通過積極調(diào)整貸款數(shù)量和結(jié)構(gòu)，有效促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。
三、財政政策與貨幣政策的配合
財政政策和貨幣政策的配合范文第5篇
【關鍵詞】經(jīng)濟危機 財政政策 貨幣政策
由美國次貸危機引發(fā)的世界金融危機被認為是自1929年以來最嚴重的經(jīng)濟危機,雖然我國經(jīng)過30年改革開放積累了一定的經(jīng)濟實力,但這場危機對我國經(jīng)濟的降溫效應非常明顯,主要經(jīng)濟指標增速全面回落:工業(yè)增加值增速由2008年6月份的16%迅速下降到2008年12月份的5.7%,工業(yè)品出廠價格指數(shù)由6月份的8.8%迅速下降到12月份的-1.1%,當月出口額同比增速由6月份的17.2%下降到12月份的-2.8%, 國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP增速也由2008年第二季度未的10.4%下降到第四季度未的9%。面對經(jīng)濟急速下滑的嚴峻形勢,國務院迅速作出調(diào)整:經(jīng)濟工作首要任務由2008年初的“防通脹、防過熱”轉(zhuǎn)為“保增長,促內(nèi)需”,財政貨幣政策也由年初的“穩(wěn)健的財政政策和從緊的貨幣政策” 微調(diào)為七月份的“穩(wěn)健的財政政策和靈活審慎的貨幣政策”,再到十一月份的“積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”,由此可見,宏觀決策層對此次危機及其對我國經(jīng)濟影響程度認識明確,措施出臺迅速及時,意義重大。
一、財政政策和貨幣政策綜合運用的理論綜述
1、財政政策和貨幣政策綜合運用的理論基礎
凱恩斯“有效需求理論”認為,社會的就業(yè)水平取決于社會總需求的水平,存在失業(yè)或者難以實現(xiàn)充分就業(yè)的原因在于有效需求不足(有效需求指一國有貨幣支付能力的總需求或總購買力),有效需求不足的原因在于“邊際消費傾向遞減規(guī)律”、“資本邊際效率遞減規(guī)律”和“流動性偏好規(guī)律”這三個基本“心理規(guī)律”的影響。凱恩斯從有效需求不足和市場機制無法使經(jīng)濟達到充分就業(yè)均衡的論斷,提出以需求管理為主,通過財政政策和貨幣政策對經(jīng)濟進行干預和調(diào)節(jié)。當一國經(jīng)濟處于非均衡狀態(tài),出現(xiàn)通貨膨脹或通貨緊縮時,只有采取相機抉擇的經(jīng)濟政策,才能使之趨向于物價穩(wěn)定或充分就業(yè)水平。在通貨膨脹和經(jīng)濟過熱時期,財政政策的效用不明顯,要通過緊縮性貨幣政策抑制通貨膨脹;在嚴重的通貨緊縮和經(jīng)濟衰退時,貨幣政策的效用不明顯,要通過擴大政府支出、減稅、增發(fā)國債等來應對通貨緊縮,拉動經(jīng)濟復蘇。同時,凱恩斯理論認為,財政政策和貨幣政策的作用機制和效用不相同:財政政策作為政府的收支政策,主要作用于產(chǎn)品市場,進行結(jié)構(gòu)調(diào)整,而貨幣政策的調(diào)節(jié)功能主要作用于貨幣市場,適合總量調(diào)節(jié);財政政策調(diào)整有法定的程序和規(guī)范的審批手續(xù),時滯性長,貨幣政策相比則更為靈活和富有時效性。因此,在具體運用以上兩種政策時,要根據(jù)宏觀經(jīng)濟的不同目標適當選擇,合理搭配,以便起到理想的宏觀調(diào)控效果。
2、財政政策和貨幣政策綜合運用的模式
(1)擴張性財政政策和緊縮性貨幣政策。當經(jīng)濟發(fā)展不景氣,出現(xiàn)蕭條,同時又存在通貨膨脹的情況下,通過擴張性財政政策如減稅、擴大公共投資應對經(jīng)濟蕭條;通過緊縮性貨幣政策控制貨幣供應量的增長,緩解通貨膨脹的壓力。
(2)緊縮性財政政策和緊縮性貨幣政策。當經(jīng)濟過熱,發(fā)生嚴重通貨膨脹時,采取“雙緊”政策,如增加稅收、減少政府開支、減少貨幣供應量等方式壓縮社會總需求,減少國民收入,減緩物價上漲,抑制通貨膨脹。
(3)緊縮性財政政策和擴張性貨幣政策。當政府開支過大,財政赤字較多而民間投資不夠旺盛時,可以采用這種模式。緊縮性財政政策有利于改善財政收支狀況,壓縮財政赤字;擴張性貨幣政策促使銀根松馳,刺激投資并促進經(jīng)濟增長。
(4)擴張性財政政策和擴張性貨幣政策。當經(jīng)濟嚴重衰退、社會有效需求嚴重不足時,采取“雙松”政策,在財政減收增支的同時,抑制利率上升,擴大信貸,刺激企業(yè)投資,從而擴大社會總需求,增加國民收入,緩和衰退,刺激經(jīng)濟復蘇。
除緊縮和擴張這兩種情況外,財政政策、貨幣政策還可以呈現(xiàn)中性狀態(tài)。若將中性(穩(wěn)健)財政政策與貨幣政策分別與上述松緊狀況搭配,又可產(chǎn)生多種不同配合。
二、我國實施積極財政政策和適度寬松貨幣政策的具體措施
1、積極財政政策的具體舉措
(1)在財政收入方面,實施結(jié)構(gòu)性減稅,減輕企業(yè)和居民負擔。2008年實施的稅費減免措施主要包括實施企業(yè)所得稅新稅法、提高個人所得稅工薪所得扣除費用標準、降低住房交易環(huán)節(jié)稅收負擔、多次調(diào)高部分產(chǎn)品出口退稅率、取消和降低部分產(chǎn)品出口關稅、下調(diào)證券交易印花稅稅率并改為單邊征收等。在此基礎上,2009年又全面實施增值稅轉(zhuǎn)型改革、取消和停征100項行政事業(yè)性收費等新的舉措,這些政策全年將減輕企業(yè)和居民負擔約5000億元以上。
(2)在財政支出方面,擴大政府公共投資并增加中低收入群體收入,以此帶動和引導投資與消費需求。從2008年第四季度到2010年底,中央擬增加政府公共投資1.18萬億元,加上帶動的地方和社會投資,總規(guī)模約4萬億元。此外,通過進一步增加對農(nóng)民的補貼、提高城鄉(xiāng)低保補助水平、增加企業(yè)退休人員基本養(yǎng)老金、提高優(yōu)撫對象等人員撫恤補貼和生活補助標準、對困難群體直接發(fā)放一次性生活補貼等途徑,提高中低收入群體收入。
2、適度寬松貨幣政策的具體措施
我國適度寬松貨幣政策的具體措施有五點。一是確保金融體系流動性充足,及時向金融機構(gòu)提供流動性支持。二是保持貨幣信貸的合理增長,加大銀行信貸對經(jīng)濟增長的支持力度,取消對商業(yè)銀行信貸規(guī)模限制,合理擴大信貸規(guī)模。三是加強窗口指導和政策引導,著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。堅持區(qū)別對待、有保有壓,配合積極的財政政策,加大對重點工程建設、中小企業(yè)、三農(nóng)、災后重建、助學、就業(yè)等的信貸支持,加大對技術(shù)改造、兼并重組、過剩產(chǎn)能向外轉(zhuǎn)移、節(jié)能減排、發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟的信貸支持,同時繼續(xù)限制對“兩高”行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)劣質(zhì)企業(yè)的貸款,促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變;鼓勵和引導金融機構(gòu)擴大出口信貸的規(guī)模,探索在出口信貸中提供人民幣中長期融資。四是進一步發(fā)揮債券市場的融資功能。大力發(fā)展企業(yè)債、公司債、短期融資券和中期票據(jù)等非金融企業(yè)債務融資工具,擴寬企業(yè)融資渠道。加快發(fā)展以機構(gòu)投資者為主體的銀行間債券市場,為積極財政政策和適度寬松貨幣政策的實施提供平臺。五是進一步改進中央銀行金融服務。
三、積極財政政策和適度寬松貨幣政策的效應分析
1、積極財政政策的效應分析
此次積極財政政策的重點是“保增長,促內(nèi)需”,為此運用各種財政手段,配合金融手段和其他手段來改善經(jīng)濟結(jié)構(gòu),擴大國內(nèi)需求,促進經(jīng)濟增長。在運用過程中積極財政政策可以達到收入效應和擴張效應。從收入效應來看,一方面通過積極的財政收入政策如減稅、取消或停征行政性收費等舉措,既增加居民收入,直接拉動居民消費,又減輕企業(yè)負擔,如增值稅轉(zhuǎn)型改革,不僅減輕企業(yè)負擔,還刺激企業(yè)固定資產(chǎn)更新?lián)Q代,長時間起到拉動內(nèi)需的作用。另一方面通過積極的財政支出政策,主要是轉(zhuǎn)移性支出,提高中低收入群體收入水平,大力促進消費需求。調(diào)整國民收入分配格局,提高居民收入在國民收入分配中的比重和勞動報酬在初次分配中的比重,增強居民消費能力,擴大消費對經(jīng)濟增長的拉動效應。如大幅度增加對農(nóng)民的農(nóng)資綜合直補、糧食直補、良種補貼和農(nóng)機具購置補貼,提高城鄉(xiāng)低保補助水平,提高企業(yè)退休人員基本養(yǎng)老金水平,提高優(yōu)撫對象等人員撫恤和生活補助標準等。還有在全國范圍內(nèi)推廣家電下鄉(xiāng)政策,將財政資金直接補貼給消費者,有效銜接和動態(tài)追蹤生產(chǎn)、流通、消費環(huán)節(jié),直接拉動我國農(nóng)村的消費,擴大內(nèi)需。從擴張效應來看,增加政府投資不僅能直接、迅速地拉動經(jīng)濟增長,而且具有促進全社會投資的擴張效應,能帶動企業(yè)和民間投資。
2、適度寬松貨幣政策的效應分析
適度寬松貨幣政策實質(zhì)上就是適度放松銀根,降低融資成本,為企業(yè)提供相對寬松的融資環(huán)境,以此促進企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的進一步活躍。適度寬松的貨幣政策具有擴張效應和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應。從擴張效應來看,一方面是直接的資金供應擴張,自2008年9月份以來,連續(xù)多次下調(diào)一年期存貸款基準利率和法定存款準備金率,保持貨幣信貸擴張趨勢。取消對商業(yè)銀行信貸規(guī)模限制,合理擴大信貸規(guī)模,據(jù)國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松研究員預測,2009年全年信貸增長規(guī)模將達到10萬億元,確保金融體系流動性充足。另一方面,通過進一步拓寬企業(yè)的融資渠道,提高企業(yè)融資的機會和便利。包括加快企業(yè)債、公司債、短期融資券和中期票據(jù)等非金融企業(yè)債務融資工具發(fā)展,拓寬企業(yè)融資渠道。促進股票市場平衡健康發(fā)展,提高企業(yè)直接融資比重,為適度寬松的貨幣政策提供展示平臺。從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應來看,通過窗口指導和政策引導,著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。堅持區(qū)別對待、有保有壓,引導資金投向重點工程建設、中小企業(yè)、三農(nóng)、節(jié)能減排、循環(huán)經(jīng)濟等國家重點扶持行業(yè),同時繼續(xù)限制對“兩高”行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)劣質(zhì)企業(yè)的貸款,促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。
3、積極財政政策和適度寬松貨幣政策的綜合效應分析
從經(jīng)濟運行的實際情況來看, 積極財政政策和適度寬松貨幣政策的的效應已逐步顯現(xiàn)。宏觀經(jīng)濟急速下滑的趨勢已得到抑制,總體來看,經(jīng)濟運行呈現(xiàn)出筑底回升的態(tài)勢,積極財政政策和適度寬松貨幣政策已顯現(xiàn)出積極效應。從社會發(fā)展來看,民生得到一定程度的改善,通過加大財政轉(zhuǎn)移性支出,社會中低收入群體收入水平得以提高,通過政府公共投資性支出,社會就業(yè)形勢得以好轉(zhuǎn),社會穩(wěn)定性并未因金融危機的沖擊而產(chǎn)生大的變化,積極財政政策和適度寬松貨幣政策較好地發(fā)揮了社會穩(wěn)定器的作用。
總之,在金融危機到來之時,我國及時采取的積極財政政策和適度寬松貨幣政策真正發(fā)揮了“保增長、促內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)、重民生”的積極效應。
四、積極財政政策和適度寬松貨幣政策綜合運用中應注意的問題
1、“雙松”政策搭配要注意防止擠出效應的發(fā)生
政府作為投資主體,以大規(guī)模的財政貨幣資金投資于基礎建設,必然排擠其他經(jīng)濟主體進入競爭性的基礎建設項目,抑制了投資需求的有效增長。2009年以來,地價高漲,國企頻當?shù)赝蹙褪且粋€例證。美聯(lián)物業(yè)根據(jù)北京土地儲備中心公布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示:截至2009年12月17日,北京合計拍賣涉及住宅類地塊為69塊,其中有30塊地為有國企背景的企業(yè)獲得,占市場總比例43%。特別是2009年下半年,國企高價拿地頻繁,明顯占據(jù)了市場的主導地位,在下半年北京成交的30塊住宅地塊中更有18塊由國企拍得,占到了市場的60%。地王的頻繁出現(xiàn)與樓市過火存在必然的聯(lián)系,而國企地王過多的情況,與今年4萬億的投資不無關系。還有大規(guī)模的信貸資金與財政資金的配套,客觀上減少了商業(yè)銀行對民營企業(yè)(特別是中小民營企業(yè))的信貸資金的供應量。銀行大量配套的貸款資金主要用于國有及國有控股企業(yè),銀行貸款向大城市、大客戶集中,小城市、城鎮(zhèn)、中小民營企業(yè)的資金匱乏并沒有得到根本性改善。
2、“雙松”政策搭配要注意天量信貸資金的動態(tài)流向
據(jù)國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松研究員預測,2009年全年信貸增長規(guī)模將達到10萬億元,確保金融體系流動性充足。但與銀行放開信貸閘門“結(jié)伴而行”的是,A股市場牛氣沖天,截至2009年9月30日,滬指上漲幅度最高超過90%;還有在北京、上海等全國不少大中城市,房地產(chǎn)商們紛紛斥巨資“跑馬圈地”,地價、房價走出低谷,向上攀升。中國社科院金融專家彭興韻指出:“這說明,新增信貸資金有相當一部分未能進入實體經(jīng)濟,而悄悄進入了股市、房地產(chǎn)等虛擬經(jīng)濟領域,推動了這些領域的‘虛熱’。”因此,相關部門要嚴查信貸資金的動態(tài)流向,確保資金進入實體經(jīng)濟,以保增長、促內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu),而不是助推虛擬經(jīng)濟的火熱。
3、“雙松”政策搭配要警防通貨膨脹的發(fā)生
在本輪財政貨幣政策運作之前,我國國內(nèi)剛剛經(jīng)歷較為嚴重的通貨膨脹,2007年居民消費價格指數(shù)CPI全年上漲4.8%,2008年前三個季度CPI同比上漲7.0%,經(jīng)濟過熱、投資過熱、結(jié)構(gòu)不合理的狀況并沒有得到根本解決。在外部環(huán)境發(fā)生巨變、國際經(jīng)濟金融環(huán)境出現(xiàn)重大問題的背景下采用積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策搭配,要警防通貨膨脹的再次發(fā)生。當經(jīng)濟復蘇,走出蕭條的陰影時,就要考慮“雙松”政策的逐步調(diào)整,如果擔心經(jīng)濟企穩(wěn)回升的基礎不牢固,可以對“雙松”政策進行微調(diào),積極的財政政策繼續(xù)實行,以確保擴內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)。但適度寬松的貨幣政策則要微調(diào),如果擔心利率上調(diào)加重企業(yè)負擔和人民幣升值壓力,則可以通過公開市場操作、法定存款準備金率的調(diào)整來回收流動性,以預防通貨膨脹的發(fā)生。
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