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直接融資與間接融資的定義范文第1篇

【關(guān)鍵詞】融資 貸款 股票 債券

一、企業(yè)融資概述

（一）融資定義

融資即是一個企業(yè)的資金籌集的行為與過程。也就是公司根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來經(jīng)營發(fā)展的需要，通過科學的預(yù)測和決策，采用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權(quán)人去籌集資金，組織資金的供應(yīng)，以保證公司正常生產(chǎn)需要，經(jīng)營管理活動需要的理財行為。

（二）融資風險

企業(yè)的風險來自于兩個方面，即經(jīng)營風險和融資風險。債權(quán)融資中的融資風險是指企業(yè)因使用債務(wù)而產(chǎn)生的由股東承擔的附加風險。實際上這種附加風險包括兩個層次：一是企業(yè)可能喪失償還能力的風險；二是由于舉債而可能導致企業(yè)股東的利益遭受損失的風險。

（三）融資環(huán)境

企業(yè)是在一定環(huán)境下的各種經(jīng)濟資源的有機集合體。企業(yè)運營只有適應(yīng)環(huán)境變化的要求，才能立于不敗之地。企業(yè)面臨的環(huán)境是指存在于企業(yè)周圍，影響企業(yè)生存和發(fā)展的各種客觀因素和力量的總稱，它是企業(yè)選擇籌資方式的基礎(chǔ)。

二、企業(yè)融資的方式

在市場經(jīng)濟中，企業(yè)融資方式總的來說有兩種：一是內(nèi)源融資，即將本企業(yè)的留存收益和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過程；二是外源融資，即吸收其他經(jīng)濟主體的儲蓄，以轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。

（一）內(nèi)源融資方式

內(nèi)源融資不需要實際對外支付利息或者股息，不會減少企業(yè)的現(xiàn)金流量；同時，由于資金來源于企業(yè)內(nèi)部，不會發(fā)生融資費用，使得內(nèi)源融資的成本要遠遠低于外源融資。因此，它是企業(yè)首選的一種融資方式，只有當內(nèi)源融資仍無法滿足企業(yè)資金需要時，企業(yè)才會轉(zhuǎn)向外源融資。

（二）外源融資方式

企業(yè)的外源融資由于受不同籌資環(huán)境的影響，其選用的籌資方式也不盡相同。一般說來，分為兩種：直接籌資方式和間接籌資方式，企業(yè)外源融資究竟是以直接融資為主還是以間接融資為主，除了受自身財務(wù)狀況的影響外，還受國家融資體制等的制約。

（1）直接融資方式。在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)作為資金的使用者不通過銀行這一中介機構(gòu)而從貨幣所有者手中直接融資，已成為一種通常的做法。由于直接融資，特別是股票融資無須還本付息投資者承擔著較大的風險，必然要求較高的收益率，就要求企業(yè)必須有良好的經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展前景。債券融資在直接融資中占有重要的地位，極大的拓展了企業(yè)的生存發(fā)展空間。發(fā)達國家企業(yè)債券所占的比重遠遠大于股票投資，突出顯示了債券融資對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響。

（2）間接融資方式。從社會居民的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，銀行存款較之股票和債券仍占有絕對的優(yōu)勢，而且，大部分企業(yè)的資金來源也仍舊以銀行為主。在間接融資方式中，值得注意的是隨之近幾年來大量的企業(yè)兼并、重組，從而導致我們可以利用杠桿收購融資方式。杠桿收購融資是以企業(yè)兼并為活動背景的，是指某一企業(yè)擬收購其他企業(yè)進行結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組時，以被收購企業(yè)資產(chǎn)和將來的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購行為的一種財務(wù)管理活動。在一般情況下，借入資金占收購資金總額的70%-80%，其余部分為自有資金，通過財務(wù)杠桿效應(yīng)便可成功的收購企業(yè)或其部分股權(quán)。通過杠桿收購方式重新組建后的公司總負債率為85%以上，且負債中主要成分為銀行的借貸資金。在當前市場經(jīng)濟條件下企業(yè)日益朝著集約化、大型化的方向發(fā)展，生產(chǎn)的規(guī)模性已成為企業(yè)在激烈的競爭中立于不敗之地重要條件之一。對企業(yè)而言，采用杠桿收購這種先進的融資策略，不僅能迅速的籌措到資金，而且收購一家企業(yè)要比新建一家企業(yè)來的快、而且效率也高。

三、我國企業(yè)融資管理的現(xiàn)狀

（1）企業(yè)的融資通道過窄。由于證券市場門檻高，創(chuàng)業(yè)投資體制不健全，公司債發(fā)行的準入障礙，企業(yè)難以通過資本市場公開籌集資金。據(jù)中國人民銀行2003年8月的調(diào)查顯示，我國企業(yè)融資供應(yīng)的98.7%來自銀行貸款，即直接融資僅占1.3%。由于我國創(chuàng)業(yè)投資體制不健全，缺乏完備法律保護體系和政策扶持體系，企業(yè)也難以通過股權(quán)融資。

（2）獲得信貸支持少。因貸款交易和監(jiān)控成本高等原因，銀行不愿對企業(yè)放貸。同時企業(yè)因資信等級低，缺乏抵押資產(chǎn)，融資成本高等原因，難以得到銀行資金支持。據(jù)統(tǒng)計，我國300萬戶私營企業(yè)獲得銀行信貸支持的僅占10%左右。2003年全國鄉(xiāng)鎮(zhèn)、個體私營、“三資”企業(yè)的短期貸款占銀行全部短期貸款的比重僅為14.4%。據(jù)浙江省2001年統(tǒng)計，全省民間投資中自籌占55.9%，銀行貸款20.1%，直接融資不到1%。

（3）流動負債所占比例較大，而長期負債則占很少的部分。主要由于銀行一般只會為企業(yè)提供短期貸款，而由于各種原因一般不會提供長期貸款。

（4）企業(yè)之間互相擔保，申請貸款。一旦一家公司因經(jīng)營不善而蒙受損失，則會引發(fā)一系列的連鎖反應(yīng)。若短期內(nèi)急需資金，企業(yè)之間會互相拆借，或通過內(nèi)部融資的方式解決。

四、對我國企業(yè)融資的建議

要解決企業(yè)融資難的問題，需要政府部門、金融機構(gòu)、企業(yè)和社會的共同努力，針對存在的問題，統(tǒng)籌安排，系統(tǒng)規(guī)劃，逐步解決，具體建議如下：

（1）加強宏觀政策引導，為企業(yè)融資發(fā)展創(chuàng)造條件。

（2）建立信用體系。

（3）增加投入，加快擔保體系建設(shè)。

（4）開放和完善民間融資市場。

（5）引導和鼓勵金融機構(gòu)改善信貸管理，全方位開展金融創(chuàng)新。

（6）提高企業(yè)自身素質(zhì)，重塑企業(yè)形象。

直接融資與間接融資的定義范文第2篇

關(guān)鍵詞：小微企業(yè)；現(xiàn)狀；原因；對策

一、小微企業(yè)的定義和標準

根據(jù)2011年我國修訂的《小微企業(yè)劃型標準規(guī)定》，小型企業(yè)為：20人以上從業(yè)人員，或者300萬元以上營業(yè)收入。微型企業(yè)為：20人或10人以下從業(yè)人員，或300萬營業(yè)收入以下。

二、小微企業(yè)的特點

生產(chǎn)規(guī)模??；數(shù)量大；分布行業(yè)廣；小微企業(yè)財務(wù)制度不規(guī)范、信息透明度低、信用觀念不強；小微企業(yè)普遍沒有適宜的抵質(zhì)押品。

三、小微企業(yè)的融資現(xiàn)狀

（一）小微企業(yè)的自身融資能力低

企業(yè)自身融資，即企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的融資，也稱內(nèi)部融資。企業(yè)通過晚付早收等方式，既滿足了自身的資金需求，也不會產(chǎn)生利息，同時對企業(yè)的發(fā)展不會產(chǎn)生明顯的負面影響。但是很多小微企業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模小，效率低，在初創(chuàng)階段常常遇到資金瓶頸，因此很多企業(yè)自身積累的資金無法滿足企業(yè)正常運營的需求，只能通過外部機構(gòu)提供貸款解決困難。

（二）融資渠道單一，融資成本過高

由于小微企業(yè)的特殊性，目前大部分小微企業(yè)的融資來自于間接融資，即是通過民間借貸或者銀行來獲取的。由于自身發(fā)展的問題，通過股權(quán)或則發(fā)行債券進行直接融資幾乎是不可能的，更不用說公司要上市了。僅僅只有不到1%的資金由小微企業(yè)靠直接融資獲得，這使得小微企業(yè)融資途徑比較單一。同時，民間借貸、銀行借款的成本相對較高，無形中加重了企業(yè)的運營負擔，即便如此，款項的發(fā)放還會受到各種因素的影響而造成延期發(fā)放的問題。

（三）股權(quán)融資等直接融資方式受到限制

直接融資成本低，而且融資金額很大，但是直接融資對企業(yè)的要求比較高，小微企業(yè)規(guī)模不大，不符合直接融資的一般性條件，無法獲得投資者的信賴，很難進行股權(quán)和債券融資。進行IPO條件更高，對小微企業(yè)來說更是天方夜譚，根本沒有辦法實現(xiàn)。

四、小微企業(yè)融資難的原因

（一）小微企業(yè)管理問題

目前，很多小微企業(yè)管理制度及流程控制存在漏洞，而且并不能嚴格執(zhí)行，企業(yè)在經(jīng)營的過程中無形當中要承擔很大的風險，資本累計速度過慢，這都是小微企業(yè)融資難的原因。

（二）小微企業(yè)的信用缺失問題

小微企業(yè)對行業(yè)沒有清晰的認識，對企業(yè)的未來發(fā)展缺乏應(yīng)有的預(yù)測，直接造成了小微企業(yè)無法滿足銀行的貸款條件，以至于借了款，無法歸還銀行借款本息。同時小微企業(yè)很多信息不進行披露，銀行無法獲得小微企業(yè)真實的經(jīng)營狀況，這樣更加加重了銀行對小微企業(yè)的不信任，信用貸款無法通過，這都是信用缺失造成的。

（三）外部原因

商業(yè)銀行也是盈利性機構(gòu)，在對外放款時會對放款風險進行評估，出于自身發(fā)展的考慮，銀行一般不會支持小微企業(yè)貸款。因此，作為高度商業(yè)化的銀行這無可厚非。種種原因，銀行對小微企業(yè)的貸款條件越來越苛刻，同時很多銀行都采用授權(quán)授信制度，在嚴格的審批制度下，銀行的內(nèi)部風險降到了最低，相應(yīng)增加了小微企業(yè)從銀行貸款的門檻，這無疑對小微企業(yè)融資來說是雪上加霜。

（四）根本原因

制度是小微企業(yè)融資難的根本原因，小微企業(yè)的自身發(fā)展特點和融資特點與現(xiàn)行的商業(yè)銀行主導的融資體系不匹配。

當前我國小微企業(yè)的主要融資體系是以商業(yè)銀行為主導，嚴格審批下的金融供給體系。在這種體系當中，監(jiān)管者對準入企業(yè)有嚴格要求，由于制度的原因，銀行具有天然的壟斷地位，金融機構(gòu)體系主導了間接融資，而與之對應(yīng)的直接融資市場則發(fā)展不成熟，資本市場體系比較單一。小微企業(yè)很難在這樣的金融體系中，找到自己的融資途徑。因此，我國小微企業(yè)的資金供給被金融制度牢牢控制住了，不充足的資金供給成了小微企業(yè)發(fā)展的障礙。經(jīng)濟學原理及社會發(fā)展規(guī)律都在告訴我們：生產(chǎn)力決定生產(chǎn)關(guān)系，當生產(chǎn)力不能決定生產(chǎn)關(guān)系時，就要進行變革，是什么約束了小微企業(yè)的融資，是現(xiàn)行的金融體制，所以，解決小微企業(yè)融資難的問題，必須進行金融體制改革。

五、解決小微企業(yè)融資問題的對策

（一）政府要加大扶持力度，拓寬小微企業(yè)直接和間接融資渠道

政府在制定相關(guān)政策時要向小微企業(yè)傾斜，為小微企業(yè)融資創(chuàng)造更多條件，加強小微企業(yè)的幫扶力度。政府可以采取以下措施來打通小微企業(yè)更多的融資渠道。1、財政補貼，政府對小微企業(yè)的補貼主要是培訓、環(huán)保設(shè)備等等。2、貸款貼息。3、減免稅。4、提供擔保，政府牽頭成立小微企業(yè)商會，為小微企業(yè)融資提供擔保。5、政策性保險。

（二）充分發(fā)揮政府在小微企業(yè)信用體系建設(shè)中的作用

要發(fā)揮政府在小微企業(yè)信用體系建設(shè)中的主導地位，首先應(yīng)該營造一種誠實守信的從商氛圍，培養(yǎng)守信用的企業(yè)文化。受幾十年計劃經(jīng)濟的影響，人們商業(yè)信用意思淡薄，宣揚契約精神，形成誠實守信的氛圍。其次建立全國性的信用收集管理系統(tǒng)，把企業(yè)的信用資料全部收入其中，實現(xiàn)共享，對不守信用的企業(yè)在各個方面進行限制，讓其寸步難行。加強誠信體系建設(shè)，引入誠信評級制度，來形成良好的商業(yè)信用氛圍。

（三）樹立企業(yè)的良好形象

小微企業(yè)要學會自律，向外展現(xiàn)出自己良好的企業(yè)形象，加強企業(yè)內(nèi)部控制管理，定時對企業(yè)進行內(nèi)部審計，還要把企業(yè)的審計、財務(wù)等信息及時反饋給銀行，實現(xiàn)企業(yè)運營更加透明，建立一種相互信賴的合作關(guān)系。企業(yè)應(yīng)有長遠的規(guī)劃，多從企業(yè)的長遠利益思考問題，不貪圖暫時便宜，及時還款，為蠅頭小利而使自己的信用產(chǎn)生污點，得不償失。即使有困難無法還款，也要和銀行多交流，讓銀行了解企業(yè)，樹立自身良好形象，促進企業(yè)健康良性發(fā)展。

（四）建立健全小微企業(yè)信用擔保體系

1、發(fā)揮政府的主導作用，加大對小微企業(yè)信用擔保的資金投入，也可以政府牽頭建立市場化的擔保機構(gòu)，來專門為小微企業(yè)服務(wù)。2、建立擔保基金補償制度，政府在做預(yù)算時專門留出一筆費用作為小微企業(yè)的擔保基金。3、確定擔保比例，合理分配擔保機構(gòu)與協(xié)作銀行之間的風險分配。央行應(yīng)該制定相應(yīng)的政策引導商業(yè)銀行在風險分擔和業(yè)務(wù)開展上積極與擔保機構(gòu)的合作。（作者單位：寧夏大學經(jīng)濟管理學院）

參考文獻：

[1] 張敬坤.我國小微企業(yè)融資難的現(xiàn)狀與對策研究[J].中國商貿(mào)，2011（6）.

[2] 盧文陽.金融危機背景下我國小微企業(yè)融資難問題研究[J].江西社會科學，2010（3）.

直接融資與間接融資的定義范文第3篇

摘要：近年來，隨著金融市場的發(fā)展、金融產(chǎn)品和融資工具的不斷創(chuàng)新，社會融資結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻變化。本文對2002-2012年社會融資年度數(shù)據(jù)進行簡要分析，基于我國社會融資發(fā)展變化的現(xiàn)狀，深入分析我國社會融資結(jié)構(gòu)變化對銀行的表內(nèi)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)的影響。

關(guān)鍵詞：社會融資；信貸融資；直接融資；銀行業(yè)務(wù)

一.社會融資規(guī)模的內(nèi)涵

社會融資規(guī)模，中國人民銀行定義其為一定時期內(nèi)（每月、每季或每年）實體經(jīng)濟（即企業(yè)和個人）從金融體系獲得的全部資金總額。

根據(jù)中國人民銀行網(wǎng)站2011年5月的《社會融資規(guī)模構(gòu)成指標說明》，社會融資規(guī)模=人民幣各項貸款+外幣各項貸款+委托貸款+信托貸款+銀行承兌匯票+企業(yè)債券+非金融企業(yè)股票融資+保險公司賠償+投資性房地產(chǎn)+其他①。

從金融體系為實體經(jīng)濟融資的角度看，其構(gòu)成可分為：一是信貸融資，包括金融機構(gòu)表內(nèi)信貸和表外信貸表，內(nèi)信貸主要是人民幣貸款和外幣貸款，表外信貸主要是委托貸款、信托貸款等；二是證券融資，包括非金融企業(yè)通過發(fā)行股票債券和票據(jù)進行的融資；三是保險融資包括保險公司賠償、保險公司向?qū)嶓w經(jīng)濟的投資等；四是其他融資，包括小額貸款公司、貸款公司向?qū)嶓w經(jīng)濟發(fā)放的貸款、產(chǎn)業(yè)投資基金對實體經(jīng)濟進行的投資、金融機構(gòu)的房地產(chǎn)投資等。

二、近年來我國社會融資結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀

（一）社會融資總規(guī)模不斷增長，增速較快

從中國人民銀行網(wǎng)站公布統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，近年來我國社會融資總量增長較快，增速逐漸提高，金融體系對我國實體經(jīng)濟的支持力度不斷增強。2002年―2012年，我國的社會融資規(guī)模由2萬億元擴大到15.76②萬億元，年均增長20.64%。

（二）信貸融資在社會融資總規(guī)模中占比呈下降趨勢

在貸款占社會融資規(guī)模比例下降的同時，金融機構(gòu)通過表外貸款對實體經(jīng)濟的支持力度加大。2012年，金融機構(gòu)通過委托貸款、信托貸款及未貼現(xiàn)銀行承兌匯票方式對實體經(jīng)濟的表外融資合計為3.62萬億元，占社會融資規(guī)模的23%，而2002年金融機構(gòu)的表外業(yè)務(wù)不足0.1萬億元。據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計，在信貸融資中，2012年金融機構(gòu)表內(nèi)貸款占比71.6%，表外貸款占比28.4%，而2005年金融機構(gòu)表內(nèi)貸款占比82.5%，表外貸款占比17.5%。從近年來變化趨勢看，金融機構(gòu)表內(nèi)貸款與表外貸款具有此消彼長的特征（如圖1）。

金融機構(gòu)表內(nèi)貸款規(guī)模受貨幣政策取向的影響較大，在從緊的貨幣政策形勢下，金融機構(gòu)一方面要增加收益，另一方面又要規(guī)避貸款規(guī)模限制，通常做法是將一部分表內(nèi)貸款轉(zhuǎn)化為表外貸款。例如，2007年我國實行適度從緊的貨幣政策，金融機構(gòu)表內(nèi)貸款下降，而表外貸款明顯上升；2008年10月至2009年，我國為應(yīng)對全球金融危機，貨幣政策轉(zhuǎn)化為適度寬松，在此背景下，金融機構(gòu)表內(nèi)貸款明顯上升，而表外貸款占比回落；2010年，為了控制通貨膨脹，我國又實施了適度從緊的貨幣政策，金融機構(gòu)表內(nèi)貸款總量減少，而表外貸款規(guī)模明顯增加；2011年-2012年，中國人民銀行實施穩(wěn)健的貨幣政策，緊緊圍繞保持物價總水平基本穩(wěn)定這一宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，引導貨幣信貸平穩(wěn)回調(diào)，保持合理的社會融資規(guī)模，金融機構(gòu)表內(nèi)業(yè)務(wù)明顯回落，表外業(yè)務(wù)明顯上升。

（三）直接融資比例不斷上升，間接融資逐漸回落

近年來，隨著股票市場和債券市場的擴容發(fā)展，證券融資規(guī)模不斷擴大。2012年證券融資規(guī)模達到3.55萬億元，占社會融資總規(guī)模的22.6%，而2002年證券融資占社會融資規(guī)模的比例只有1.4%，規(guī)模只有0.03萬億元。從股票市場上看，2002-2005年，我國股市雖然走過了初創(chuàng)時期，但股權(quán)方面的相關(guān)問題一直未得到根本解決，直接影響到股市籌資功能的發(fā)揮，4年累計籌資總額只有2199億元；2005年，我國實行股權(quán)分置改革；2006年，開始實施IPO新規(guī)，上述舉措為一批業(yè)績優(yōu)良和高成長型企業(yè)上市融資創(chuàng)造了條件，股票市場的融資得以發(fā)揮；2009年創(chuàng)業(yè)板市場的啟動，為一批科技型企業(yè)和高成長型中小企業(yè)開辟了從資本市場融資的渠道；到2012年，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資達到0.25萬億元，占同期社會融資總規(guī)模的1.6%。

從債券市場上看，1993年我國開始企業(yè)債券發(fā)行試點，但規(guī)模很小；2004年以前債券市場發(fā)展較為緩慢；2005年我國允許企業(yè)發(fā)行短期融資券；到2012年末，企業(yè)債券融資規(guī)模達到2.25萬億元，占同期社會融資規(guī)模的14.3%。

從銀行承兌匯票市場來看，我國處于發(fā)展階段。為了解決企業(yè)較大范圍的貨款拖欠問題，我國于20世紀80年代開始了銀行結(jié)算制度的改革，通過推廣票據(jù)結(jié)算，逐步實現(xiàn)商業(yè)信用關(guān)系票據(jù)化。然而自票據(jù)結(jié)算推廣以來，商業(yè)承兌匯票遭到冷落，銀行承兌匯票受到歡迎。到2012年末，為貼現(xiàn)銀行承兌匯票融資規(guī)模達到1.05萬億元，而2002年卻為-0.07萬億元。因此，銀行承兌匯票市場在我國有著廣闊的發(fā)展前景，有利于我國社會融資規(guī)模的擴大。

三、我國社會融資結(jié)構(gòu)變化對我國銀行業(yè)務(wù)的影響

從財務(wù)角度看，銀行業(yè)務(wù)可以分為表內(nèi)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)。

（一）社會融資結(jié)構(gòu)變化對表內(nèi)業(yè)務(wù)的影響

表內(nèi)業(yè)務(wù)指資產(chǎn)負債表中，資產(chǎn)和負債欄目可以揭示的業(yè)務(wù)，例如貸款、貿(mào)易融資、票據(jù)融資、融資租賃、透支、各項墊款等。就整個社會而言，直接融資的增加，并不會減少商業(yè)銀行的資金來源總量，這是由商業(yè)銀行的性質(zhì)決定的。

發(fā)展直接融資對商業(yè)銀行負債業(yè)務(wù)產(chǎn)生的影響表現(xiàn)為：首先，直接融資的增加會導致在我國商業(yè)銀行的資金來源中居民儲蓄存款減少和企業(yè)存款增加；其次，還會使商業(yè)銀行的資金來源短期化，改變商業(yè)銀行資金來源的期限結(jié)構(gòu)，進而會降低商業(yè)銀行資產(chǎn)的流動性，并對其資產(chǎn)負債管理產(chǎn)生影響。

發(fā)展直接融資對商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的影響表現(xiàn)為：首先，在企業(yè)對外融資需求量一定的條件下，直接融資的增加，必然會導致其間接融資的減少，從而導致在商業(yè)銀行資金來源不變的情況下，企業(yè)對商業(yè)銀行的貸款需求減少。其次，直接融資的增加，會影響我國商業(yè)銀行所承擔的風險。

（二）社會融資結(jié)構(gòu)變化對表外業(yè)務(wù)的影響

1、難以準確評估預(yù)測表外融資業(yè)務(wù)風險。銀行的表外融資業(yè)務(wù)金融創(chuàng)新面臨越來越復(fù)雜的市場環(huán)境，這需要商業(yè)銀行在表外融資業(yè)務(wù)風險控制方面努力，但由于表外融資不在銀行的資產(chǎn)負債表上反映，運作透明度不高，因此其風險具有較強的隱蔽性，較難預(yù)測和評估而且，由于表外融資業(yè)務(wù)風險是銀行整體風險的一部分，隨時可能轉(zhuǎn)化為表內(nèi)風險。

2、表外融資業(yè)務(wù)快速增長導致銀行潛在風險增大。一是表外業(yè)務(wù)雖不列入銀行資產(chǎn)負債表，當企業(yè)資金鏈斷裂，到期支付風險暴露，銀行為這個敞口墊款，產(chǎn)生到期兌付風險。二是保證金存款比例較高的銀行，利用保證金存款等短期資金，大量發(fā)放中長期貸款，導致存貸期限錯配現(xiàn)象日益嚴重，進一步放大了銀行流動性風險。三是在長期負利率的條件下，“雙重表外”業(yè)務(wù)擴張，銀行將理財產(chǎn)品作為攬儲的主要手段來做蘊含較大風險，脫離了監(jiān)管的范圍，缺乏比較有效的風險對沖隔離機制。（作者單位：河北經(jīng)貿(mào)大學）

參考文獻

[1]尹繼志，社會融資規(guī)模的內(nèi)涵、變化與政策調(diào)控，經(jīng)濟體制改革，2013（1）

[2]索彥峰，社會融資結(jié)構(gòu)變遷與商業(yè)銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，理論研究，2012（12）

注解

直接融資與間接融資的定義范文第4篇

關(guān)鍵詞： 融資模式 經(jīng)濟績效 比較

融資就是企業(yè)取得運營所需要的資金,融資模式是多種融資方式組合的結(jié)果,通常應(yīng)以某一種融資方式為主,其它融資方式為輔的融資格局。我國長期以來實行以銀行融資為主的間接融資，融資渠道的單一化造成我國企業(yè)資產(chǎn)負債率居高不下。由于企業(yè)與銀行的同源性(同是國有企業(yè))使得這種債權(quán)債務(wù)關(guān)系缺少應(yīng)有的監(jiān)督和約束力,致使企業(yè)經(jīng)營不善,銀行不良資產(chǎn)增加。為了改變這種企業(yè)、銀行兩難的格局,有必要探討國外企業(yè)的融資渠道,取其精華,在我國建立合理有效的融資模式。

一、企業(yè)融資模式的基本類型

當今世界,各種融資模式千差萬別,但在總體上仍可以劃分為以下三種基本類型:以英美為代表的市場主導型(Market-based)(或稱直接融資)。以德日為代表的銀行主導型(Bank-based)(或稱間接融資)和以新型工業(yè)化國家和地區(qū)為代表的過渡型(Transition-based)。

(一)英美融資模式

英美模式(English-American Model)并不是一個十分嚴密和確切的定義,它指的是一種企業(yè)與銀行保持一定的距離的融資關(guān)系。銀行作為金融中介人,只從事一般債權(quán)債務(wù)型的借貸活動而不提供任何形式的中長期貸款與股本投資。根據(jù)這一模式,商業(yè)銀行出于對資金“三性”的考慮,維持一個保持距離型(Keep at Arm’s Length)融資,其不介入企業(yè)的經(jīng)營控制與監(jiān)督,不影響企業(yè)內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu),商業(yè)銀行本身實施分業(yè)經(jīng)營體制,即銀行不涉及證券業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)。

英國與美國均主張“自由主義的市場經(jīng)濟”,都有十分發(fā)達和成熟的資本市場，企業(yè)可以很順利的在資本市場中融通到所需資金。因此,英美國家的證券融資比重遠遠高于銀行融資。在證券融資中又以債券融資為主,股票融資次之。這與自MM“資本結(jié)構(gòu)無關(guān)論”以來的眾多融資結(jié)構(gòu)理論的觀念相吻合。一方面原因是由于債券利息具有節(jié)稅作用,可以降低資本成本；另一方面也是為了防止過多的股權(quán)稀釋,分散現(xiàn)有股東的控制權(quán)。由表1可見美國企業(yè)通過股票融資的比例不斷下降，而且1970―1989年凈股票發(fā)行占公司投資比例為-8.8%,上市公司回購的股票規(guī)模超過了發(fā)行的新股,而長期債務(wù)與資本的比率由34%上升至59%。從總體上來看,企業(yè)的主要融資渠道是通過發(fā)行債券取得資金。

通過表2,可以看到無論是在內(nèi)部融資結(jié)構(gòu)還是外部融資結(jié)構(gòu),英、美兩國的證券融資比例都比銀行融資比例要高,而且,其內(nèi)部資金的比例也都分別達到60%以上。事實上,上述事實的形成有其深刻的政治、經(jīng)濟與歷史根源:美國沒有經(jīng)歷過封建社會它從殖民地經(jīng)濟掙脫出來之后直接進入資本主義社會,原來的經(jīng)濟基礎(chǔ)比較薄弱,因而資本原始積累主要依賴證券融資。而且,證券融資也是伴隨著資本主義商品經(jīng)濟的發(fā)展而自發(fā)、獨立地形成,并逐漸在經(jīng)濟生活中占據(jù)了主導地位。另外,它也與美國歷史上一直反壟斷的傾向有關(guān),典型表現(xiàn)就是1863年限制商業(yè)銀行業(yè)務(wù)單一州原則的美國國民銀行法案和1933年規(guī)定商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)嚴格分離的格拉斯)斯蒂格爾法案(Glass-Steagall Act)的出臺。當然,美國近20年來,債權(quán)融資和商業(yè)信用融資等金融創(chuàng)新也功不可沒。英國的情況則是由于英國資本原始積累相當充分,并長期處于世界殖民帝國和工商業(yè)壟斷地位,居民及企業(yè)儲蓄甚豐,企業(yè)自有資金率相當高,不需向銀行籌集長期資金。

(二)德日融資模式

德日模式(Germany-Japan Model)是指一種銀行實行綜合制經(jīng)營,并通過銀行對企業(yè)參股與持股而全面介入企業(yè)經(jīng)營過程，企業(yè)的融資始終以銀行融資為主,而以證券融資為輔的模式。當然,德日模式不是一個嚴密的定義,它只是對這一特殊銀企關(guān)系的概括。針對這種銀企關(guān)系過密的特點,有學者把它稱之為“關(guān)系型融資”(Relationship Financing)。

表3說明了從1956-1975前后20年的時間,日本企業(yè)的外部融資中銀行體系一直占據(jù)著主導地位,以股票市場為核心的資本市場對企業(yè)的貢獻極小,總計都沒超過10%。在日本,最大的股本持有者是金融機構(gòu),它們持有43%的公司股本。在德國,100家最大的股份公司中,銀行在75家派駐了代表,銀行代表占股東代表的22.5%。這樣銀行既是公司的主要持股者,又是主要貸款者。正如著名學者青木昌彥所說的：一方面,“銀行是公司的主要股東,但是他們并不對這些公司的經(jīng)營實施直接控制,在盈利情況良好的條件下,他們只作為平靜的商業(yè)伙伴而存在，他們的權(quán)力只有在公司績效惡化的情況下才是可見的?！绷硪环矫?“如果公司利潤開始下降,主銀行由于所處的特殊地位,能夠在相當早的階段,通過營業(yè)往來賬戶、短期信貸等途徑取得信息,察覺出問題?！比绻闆r繼續(xù)惡化,銀行就可以行使大股東的權(quán)力參與公司管理。這樣,形成了全能的銀行和銀行在企業(yè)融資中的主導地位。資本市場的相對不發(fā)達和銀行服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的發(fā)達是日德采取銀行主導融資模式的主要原因。由于銀行的發(fā)達和銀行服務(wù)的快捷周到,通過銀行貸款融資,資金成本較低，而資本市場的相對不發(fā)達使得通過資本市場融資的成本反而較高。在銀行融資模式下,銀行與企業(yè)關(guān)系密切,一般都會保持長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，銀行在貸款給企業(yè)的同時也對企業(yè)實施一定的控制。

德國與日本一樣都屬于后起的資本主義國家,在資本主義發(fā)展初期都經(jīng)歷了資本原始積累不充分的階段。在19世紀后期開展產(chǎn)業(yè)革命時,由于當時投資不活躍,工商業(yè)不得不依靠銀行的資金,所以企業(yè)也更習慣于同銀行開展業(yè)務(wù)往來,并逐步與銀行形成了一種相互依賴和相互依存的密切關(guān)系。戰(zhàn)后,金融危機的爆發(fā),商業(yè)銀行被迫購買企業(yè)的大量股票以抵償銀行的貸款,客觀上進一步加強了這種特殊的銀企關(guān)系,并最終形成了鮮明的、全能銀行制度(Universal Bank)(或稱綜合化銀行制度)。在這種全能銀行制度下,銀行以“全能”的形式對企業(yè)起支配作用,證券公司發(fā)揮的余地不大。

二、兩種融資模式的經(jīng)濟績效對比

（一）英美融資模式的經(jīng)濟績效

英美模式是面向市場型的以直接融資為主的融資模式。300多年來實行這種模式的英國和美國先后充當了科學技術(shù)的先鋒，成為世界經(jīng)濟的領(lǐng)頭羊。雖然經(jīng)濟成就的取得有多方面的因素，但是英美實行以資本市場為基礎(chǔ)的直接融資制度促進了市場經(jīng)濟的發(fā)展，推動了產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新，應(yīng)該說也是重要的原因之一。其具有的比較優(yōu)勢有以下幾個方面：

1．現(xiàn)代經(jīng)濟的競爭是科學技術(shù)的競爭，資本市場則是風險資本形成和支持高新技術(shù)研究與產(chǎn)業(yè)化的最重要機制，從而有利于搶占世界經(jīng)濟的制高點。

2．英美模式通過資本市場和商業(yè)銀行對企業(yè)進行雙重的約束機制，為提高企業(yè)綜合素質(zhì)，增強在國際市場上的競爭打下了良好的基礎(chǔ)。

3．資本市場不僅具有信息的公開性和可得性、資產(chǎn)的流動性，為金融資本的需求者創(chuàng)造了一個獲得低成本資金的供給機制。

4．在多樣化的高度市場化的融資體系當中，企業(yè)的融資選擇具有自主性，有利于企業(yè)合理安排自己的資本結(jié)構(gòu)，保持較佳的負債率，較少受制于銀行。

（二）日德融資模式的經(jīng)濟績效

日德模式是強烈摻雜著政府干預(yù)色彩的以間接融資為主的融資模式，100多年來，日本、德國作為后起的資本主義國家，經(jīng)濟迅速發(fā)展，成為眾多后進國家的學習榜樣。其資本市場的融資模式具有以下比較優(yōu)勢：

1．它能按照政府的意圖，利用政府的力量，集中調(diào)度、運用金融資源，實現(xiàn)國家的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策。

2．銀行作為集團內(nèi)重多關(guān)聯(lián)公司的大股東和債權(quán)人，能通過事前治理、事中治理和事后治理能力對公司經(jīng)理的行為進行有力的制約和激勵。

3．銀行與企業(yè)間相互交叉持股，長期保持緊密型協(xié)作關(guān)系，有助于銀行為關(guān)聯(lián)企業(yè)提供一攬子債務(wù)和股權(quán)資本，推動企業(yè)在相對穩(wěn)定的資金環(huán)境中快速發(fā)展。

但是日德模式存在明顯的內(nèi)在缺陷：第一、很大程度上抑制了資本市場的發(fā)展，阻礙了企業(yè)形成良好的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)和財務(wù)結(jié)構(gòu)，使得企業(yè)在國際競爭中的金融制度性基礎(chǔ)脆弱。同時它使銀行與企業(yè)關(guān)系過密，為國家金融穩(wěn)定性埋下了隱患。第二、日德模式導致企業(yè)新極具內(nèi)部占有性。一方面，銀行和企業(yè)交叉持股往往會損害、排斥其他股東利益。另一方面，銀企攜手組成的財團能有效的抗拒外部資本市場的并購?fù){，保護國內(nèi)市場的壟斷，減弱了企業(yè)提高競爭的動力。第三、銀企交易缺乏透明度并有強烈的政府參與因素，有可能滋生腐敗，弱化銀行在資源配置方面的作用。第四、日德模式導致企業(yè)形成高負債率，一旦超出企業(yè)承受能力，會對企業(yè)帶來極大的負面作用，并會危及銀行的穩(wěn)定。

三、融資模式的發(fā)展趨勢:融合化

任何一種融資模式的形成,都是特定歷史條件和制度背景下的產(chǎn)物。每一種融資模式的形成和發(fā)展都受制于特定歷史條件下的制度環(huán)境約束并反過來作用于制度的變遷,融資模式的效率會逐步隨著環(huán)境因素的變化而變化。從70年代后半期開始并在80年代加速進行的金融國際化和金融自由化,使各國的融資制度模式經(jīng)歷了不同程度的變遷,企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大的變化,世界主要市場經(jīng)濟國家的融資模式出現(xiàn)了相互融合化趨勢,英美國家的企業(yè)融資開始注重銀行間接融資的作用,同時日德的資本市場得到了長足的發(fā)展。

在融資制度相互融合化的趨勢中,米什金(1999)通過對1970-1985年西方國家非金融企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)進行考察,發(fā)現(xiàn)銀行貸款是工商企業(yè)最重要的外源融資渠道,股票籌資的份額成日漸縮小的趨勢,這也就是米什金所稱“金融謎團”的要義。長期以來,發(fā)行股票是美國公司最主要的融資來源。然而從1984年開始,美國公司已經(jīng)普遍停止了通過發(fā)行股票來籌資,而是大量回購公司股份,這說明近年來股票市場已經(jīng)成公司融資中“負來源”。同時,20世紀80年代以來美國銀行在國內(nèi)和國際市場上的相對弱勢正在迅速扭轉(zhuǎn),目前大規(guī)模的銀行間合并以及合并后的大型金融集團在市場上所占的相對份額不斷增加,正在使美國的金融機構(gòu)的地位發(fā)生飛速的變化。從日本的情況看,隨著政府對大企業(yè)發(fā)行股票和債券管制的放松,企業(yè)的融資手段呈現(xiàn)多元化,企業(yè)融資模式發(fā)生顯著變化,資本市場特別是債券市場得以長足發(fā)展,公司債券融資在企業(yè)融資總額中融資比重由60年代4.7%發(fā)展到80年代以后的11.9%,發(fā)行債券占GDP的比率達到94.3%,這一比率已經(jīng)超過資本市場融資的美國(美國發(fā)行債券占GDP的比率為87.4%)。同時,隨著日本工業(yè)化的成熟和企業(yè)獲利能力的增強,企業(yè)自我積累能力大大提高,企業(yè)從銀行借入資金的比例大幅度下降,資本增資、內(nèi)源融資在企業(yè)融資需求中所占的比重迅速提高。

四、結(jié)論

事實上，在市場經(jīng)濟條件下選擇何種融資制度應(yīng)遵循市場經(jīng)濟規(guī)律的內(nèi)在要求，根據(jù)本國國情和經(jīng)濟發(fā)展所處的階段、國際競爭態(tài)勢等因素綜合決定。不管是直接融資、間接融資還是新興市場融資模式都各有利弊，各有其適用性。總的來說，英美模式在進行技術(shù)創(chuàng)新、發(fā)展開拓性產(chǎn)業(yè)方面可能略勝一籌；日德模式在幾種資源優(yōu)勢發(fā)展成熟產(chǎn)業(yè)方面又是英美模式所不可比擬的；而新興市場融資采取先間接融資，再逐步發(fā)展到直接融資，最終實現(xiàn)多種融資方式協(xié)調(diào)發(fā)展的模式，應(yīng)該說比較符合發(fā)展中國家的實際情況需要。

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[4] 白欽先.各國政策性金融機構(gòu)比較．上海:中國金融出版社,1993．

直接融資與間接融資的定義范文第5篇

【關(guān)鍵詞】中小型企業(yè)；可持續(xù)發(fā)展；融資；融資結(jié)構(gòu)

1.中小型企業(yè)融資概況

1.1 企業(yè)合理的融資結(jié)構(gòu)

融資結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資金來源不同項目之間的構(gòu)成及其比例關(guān)系，其實質(zhì)是自有資金與借入資金的比例。企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)受多種因素的影響，如企業(yè)的規(guī)模、公司治理狀況、資金需求量的大小及外部融資環(huán)境等等。合理的融資結(jié)構(gòu)是企業(yè)資產(chǎn)高效運作的起點和結(jié)果，對企業(yè)的生存發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。

1.2 企業(yè)的融資行為

融資從狹義的角度來說就是指資金的融入。其定義即指中小型企業(yè)為了支付超過現(xiàn)金的購貨貨款而采取的一種貨幣交易手段，或者是為了取得資產(chǎn)而籌集資金所采取的貨幣手段。其實，融資通常是指貨幣資金的持有者和需求者之間，直接或間接地進行資金融通的活動。廣義的融資是指資金在持有者之間通過流動來用剩余的資金補充缺少的那部分的一種經(jīng)濟行為，這是資金雙向互動的過程。

2.中小型企業(yè)融資方式的特殊性

2.1 內(nèi)源融資

內(nèi)源融資是指中小型企業(yè)通過一系列的生產(chǎn)經(jīng)營活動從而在最后所產(chǎn)生的資金，即企業(yè)用來調(diào)節(jié)內(nèi)部資金流動的現(xiàn)金，它主要由留存收益和折舊構(gòu)成。其總體來說給的概論就是指中小型企業(yè)不斷的將自己的儲蓄（主要包括留存盈利、折舊和定額負債）轉(zhuǎn)化為投資的過程。內(nèi)源融資對企業(yè)的資本形成具有原始性、自主性、低成本和抗風險的特點，是企業(yè)生存與發(fā)展不可或缺的重要組成部分。事實上，在發(fā)達的市場經(jīng)濟國家，內(nèi)源融資是企業(yè)首選的融資方式，也是企業(yè)資金的重要來源。

2.2 外源融資

外源融資是中小型企業(yè)融資方式的其中一種，它是指當內(nèi)源融資已經(jīng)無法滿足中小型企業(yè)的資金需求時，所采取的通過吸收其他的經(jīng)濟主體當中的儲蓄存款，繼而經(jīng)這部分資金轉(zhuǎn)化為自己的投資當中。總體來講，外源融資包括兩個方面：一是直接融資，二是間接融資。外源融資不僅僅會受到自身財務(wù)狀況的影響，也會受到國家融資體系等眾多因素的制約。

2.2.1 直接融資

中小型企業(yè)的直接外源融資主要是通過發(fā)行股票的股權(quán)融資和發(fā)行企業(yè)債券的債券融資。從股權(quán)融資來說，上市的門檻過于太高，使得大多數(shù)的中小型企業(yè)依然無法通過這種方式解決急需的資金。

2.2.2 間接融資

外源融資的構(gòu)成當中除了直接融資，另一個就是間接融資。所謂的間接融資就是指中小型企業(yè)通過某些金融中介機構(gòu)來進行的一種資金融通的過程。它有金融機構(gòu)籌集資金和運營資金兩個小方面組成。其擁有很多優(yōu)點相對于直接融資來講，首先就是吸收存款的起點相對比較低；其次便是融資風險低，安全性較高；但是間接融資有一定的局限性，它一定程度上減少了投資者對投資對象的經(jīng)營狀況的關(guān)注以及在資金使用方面的壓力和約束。

3.中小型企業(yè)的融資現(xiàn)狀與解析

近幾年，在流動性緊張和通貨膨脹壓力持續(xù)高企的形勢下，中小企業(yè)資金緊張狀況普遍加劇，盈利空間有所縮小，中小企業(yè)融資難題再次成為焦點。

3.1 中小企業(yè)規(guī)模小，效益不穩(wěn)定，難以形成對信貸資金的吸引力

根據(jù)目前我國現(xiàn)階段實際現(xiàn)象得出，中小型企業(yè)最為重大的融資難的障礙就是業(yè)績不夠突出，成果不夠理想，導致信用度不高。而我國大多數(shù)的中小型企業(yè)規(guī)模相對比較小，缺少管理人才，并且基礎(chǔ)還差，管理經(jīng)驗還不豐富，普遍缺乏規(guī)范的企業(yè)治理制度和相應(yīng)的財務(wù)結(jié)構(gòu)。此外，一部分的中小型企業(yè)還不完全是壟斷行業(yè)，在一定的程度上還可以劃歸為競爭性很強的行業(yè)，盈利水平不高，透明度不夠清晰，這樣就使得銀行對中小型企業(yè)的信貸資金的總體產(chǎn)量評估相對低下。

3.2 中小型企業(yè)管理中存在著許多薄弱環(huán)節(jié)，抗風險能力弱

雖然我國的中小型企業(yè)很多，但大部分都是由于缺少掌握現(xiàn)代的經(jīng)營管理理念的人才，從而導致企業(yè)的經(jīng)營和管理不夠規(guī)范。而尤為突出的一個現(xiàn)象就是大多數(shù)中小型企業(yè)還是家族式管理的，這也是使其抗風險能力相對比較弱的原因之所在。其中會出現(xiàn)決策盲目，不能很好地適應(yīng)市場經(jīng)濟要求，擔保能力不足，或是產(chǎn)權(quán)不夠明晰等其他現(xiàn)象。雖然很多中小型企業(yè)仍會采用租賃，承包的經(jīng)營方式，但就是可能因為產(chǎn)權(quán)不明晰，主體缺位而帶來的高風險使得銀行望而生畏。

3.3 中小型企業(yè)信用擔保機構(gòu)規(guī)模小，風險分散與補償制度缺乏

目前面向中小型企業(yè)的信用擔保行業(yè)發(fā)展難以滿足廣大中小型企業(yè)提升信用能力的需要；政府出資設(shè)立的信用擔保機構(gòu)通常僅在籌建開初得到一次性的資金支持，缺乏后續(xù)的補償機制。由于中小型企業(yè)信用擔保機構(gòu)規(guī)模小，風險分散與補償制度缺乏，使得擔保資金的放大功能和擔保機構(gòu)的信用能力都受到較大的制約。

3.4 金融體系結(jié)構(gòu)不合理，政策支持力度不夠

我國現(xiàn)有的信貸體系是以國有商業(yè)銀行為主體，中小型企業(yè)資金的主要供給者——地方性小銀行相對不足。此外，各銀行為把心臟貸款中的不良貸款比重控制在最低水平上，采取了貸款加收的個人負責制，一旦發(fā)生貸款償還違約，發(fā)放貸款的信貸員可能會遭受罰款，內(nèi)部“下崗”等情況，這種政策嚴重影響了銀行采集中小型企業(yè)的信息發(fā)放貸款的積極性。

4.探究融資結(jié)構(gòu)在不同成長周期的特點

不同性質(zhì)的企業(yè)不同的生長階段都會呈現(xiàn)不一樣的形態(tài)。對于中小型企業(yè)而言，其不同的生長周期階段都會有不同的融資結(jié)構(gòu)安排，而合理的安排融資結(jié)構(gòu)對中小型企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展又具有重大的影響。

4.1 創(chuàng)立期

中小型企業(yè)在剛剛創(chuàng)立的階段，大量的資金已經(jīng)用來創(chuàng)辦企業(yè)，因而資金方面比較拮據(jù)，為了更好地發(fā)展企業(yè)，生產(chǎn)產(chǎn)品，企業(yè)就面臨著融資的問題，由于剛進入市場，企業(yè)還未找到立足之地來開通銷售渠道，為了更好地擴大市場占有率必須進行大量的市場開發(fā)。初創(chuàng)期的中小型企業(yè)內(nèi)源融資比例低，外源融資主要依靠股權(quán)資本。

4.2 成長期

成長期的中小型企業(yè)主要依靠外源融資的方式籌集資金，且以債權(quán)融資為主。中小型企業(yè)在成長階段的主要融資來源有留存利潤，銀行短期貸款及租賃等，但由于積存的存貨相對過多，因而會出現(xiàn)流動性風險等問題。

4.3 成熟期

在成熟期，雖然投資回報已經(jīng)逐漸走向平衡的態(tài)勢，但仍然包括以上的全部融資來源。當然在這種階段中小型企業(yè)主要依靠內(nèi)源融資（以留存收益為主），外源融資主要采取資本運作的方式。

4.4 衰退期

在衰退期，中小型企業(yè)的內(nèi)源融資和外源融資的比例為4：6，而間接融資則占主體地位，由于此時此刻的中小型企業(yè)面臨著并購或股票回購的現(xiàn)象，投資回報率也因此下降，從而中小型企業(yè)在此階段會通過業(yè)務(wù)收縮，資產(chǎn)重組，或被兼并等形式來延緩衰退，或蛻變?yōu)榱硪粋€產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，因而外源融資較多。

5.對其融資風險的防范措施及實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的對策

5.1 防范措施

中小型企業(yè)的融資風險主要是指由于多種不確定因素的影響使其在融資過程中所遇到的風險，以下是幾條融資風險防范的經(jīng)驗：第一，從財務(wù)分析入手，加強日常財務(wù)管理工作。第二，從企業(yè)管理入手，加強企業(yè)投資融資項目的審核與管理。第三，從融資方式入手，加強中小型企業(yè)發(fā)展各階段的融資渠道在其的不同發(fā)展階段，由于財務(wù)狀況、生產(chǎn)能力、信用水平等諸多因素的困擾，從而需要不同的金融市場來幫組企業(yè)融集資金。

5.2 實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的對策

5.2.1 首選內(nèi)源融資

首先，中小型企業(yè)需要實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)的制度創(chuàng)新理念，隨之加快中小型企業(yè)的制度的建立與完善。其次，培育中小型企業(yè)內(nèi)源融資的政策環(huán)境。通過促使中小型企業(yè)建立強化內(nèi)源融資的機制，促使企業(yè)增加內(nèi)源融資的資金來源。

5.2.2 降低成本

企業(yè)成本向來都是影響企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素之一，而對于我國中小型企業(yè)的股權(quán)融資方面來說，隱性成本便理所應(yīng)當?shù)某蔀榱似髽I(yè)需要注意的一個關(guān)鍵方面。隱性成本在一定程度上會掩蓋住某些上市公司或是企業(yè)的所要進行股權(quán)融資而付出的真是代價，另一方面這樣的現(xiàn)象也會扭曲股權(quán)融資市場價格信號。

5.2.3 改善銀企關(guān)系

由于小企業(yè)自身發(fā)展和融資特點，決定了小企業(yè)融資問題仍然是個世界性難題，還有待繼續(xù)研究和探索。就目前看，在銀行業(yè)與各方都積極努力關(guān)心小企業(yè)的較好環(huán)境下，要更好解決小企業(yè)融資問題，還需要廣大小企業(yè)更新觀念，不是僅把銀行作為一個簡單的融資窗口，而是要重視并主動與銀行建立以信譽為基礎(chǔ)、互利為動力、以發(fā)展為目標，長期穩(wěn)定，相互支持，共同發(fā)展的新型銀企關(guān)系，來促進成長過程中自身經(jīng)營管理和發(fā)展能力的不斷提高。

6.結(jié)論

要發(fā)展就需要交易，要交易就需要融資，要融資就需要一定的經(jīng)濟實力，對于中小型企業(yè)而言，可持續(xù)發(fā)展就是經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展的前提條件。但對于中小型企業(yè)的不同生長周期的不同生長階段都有不一樣的融資結(jié)構(gòu)。當然，一個企業(yè)要融資就要有風險，但隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，中小型企業(yè)融資難的問題仍然是一個需要攻克的關(guān)鍵問題。所以，我國政府要加快相關(guān)法律法規(guī)的完善，銀行和企業(yè)都必須強化風險意識，積極探索，創(chuàng)新融資業(yè)務(wù)，并建立期一整套的融資風險防范體系，運作機制，從而更好地使中小型企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，促進經(jīng)濟業(yè)務(wù)快速發(fā)展。

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