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直接融資缺點(diǎn)范文第1篇

【關(guān)鍵詞】 中小企業(yè)；直接融資；融資風(fēng)險(xiǎn)

一、我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

目前，我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展已上升到了一個(gè)新階段。這一階段中僅僅依靠企業(yè)的自有資本遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了企業(yè)發(fā)展需要，而通過資本經(jīng)營(yíng)，利用財(cái)務(wù)杠桿，在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張就成為當(dāng)前我國(guó)中小企業(yè)特別是高科技企業(yè)面臨的首要問題。但是，我國(guó)中小企業(yè)融資渠道十分狹窄，除少數(shù)大型知名企業(yè)，一般中小企業(yè)的融資能力十分有限?？偟膩碚f，企業(yè)所獲資金來源于兩個(gè)方面：一是企業(yè)內(nèi)源融資；二是企業(yè)外源融資。其現(xiàn)實(shí)狀況是：

（一）我國(guó)中小企業(yè)在融資中“內(nèi)部資金比率”（內(nèi)部資金/外部資金）普遍偏高

大量資金都來源于企業(yè)的自我積累，不易獲得外部投資，造成企業(yè)只能轉(zhuǎn)向內(nèi)部挖掘潛力。

（二）我國(guó)中小企業(yè)通過間接融資方式所獲資金數(shù)量非常有限

根據(jù)近兩年有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)信貸投放量?jī)H占全部貸款的4.65%，與中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中約占1/3的比重形成強(qiáng)烈反差。中小企業(yè)之所以難以取得貸款，與其對(duì)貸款需求“急、頻、少、高”的基本特性相聯(lián)系。同時(shí)由于各大國(guó)有商業(yè)銀行沿襲傳統(tǒng)，其服務(wù)對(duì)象主要是國(guó)有企業(yè)，而中小企業(yè)淪為“二等公民”。另外中小企業(yè)建立時(shí)間相對(duì)較短、規(guī)模較小、資信等級(jí)比較低，使得銀行不愿為其貸款。

（三）從直接融資來看，中小企業(yè)從股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)獲取資金的寥寥無幾

種種現(xiàn)象表明我國(guó)中小企業(yè)以直接融資方式籌集資金難度很大、比例極低。主要原因：一是資本市場(chǎng)發(fā)展不成熟，規(guī)模有限；二是中小企業(yè)規(guī)模小，管理不規(guī)范，信用基礎(chǔ)不穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)集中；三是多數(shù)中小企業(yè)不是國(guó)家支柱產(chǎn)業(yè)，國(guó)家“抓大放小”的政策使中小企業(yè)在僧多粥少的環(huán)境中難以占領(lǐng)一席之地。

因此，從目前情況來看，我國(guó)中小企業(yè)尚未建立外部市場(chǎng)融資機(jī)制，基本上是內(nèi)部融資、自我滾雪球式的發(fā)展，致使企業(yè)很難形成規(guī)模生產(chǎn)。這種狀況不適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，滿足不了中小企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張過程中的融資要求。

二、企業(yè)直接融資風(fēng)險(xiǎn)的涵義

風(fēng)險(xiǎn)一般泛指遭受各種損失的可能性。風(fēng)險(xiǎn)是在特定環(huán)境下和特定時(shí)期內(nèi)自然存在的導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失的變化。風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，或者說某一不利事件發(fā)生的可能性。從財(cái)務(wù)的角度來說，風(fēng)險(xiǎn)就是無法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性。融資風(fēng)險(xiǎn)的大小主要通過風(fēng)險(xiǎn)成本來反映。企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)成本主要包括破產(chǎn)成本和財(cái)務(wù)困境成本。

財(cái)務(wù)困境成本的內(nèi)涵要比破產(chǎn)成本寬泛。企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，未得到償付的債權(quán)人有權(quán)利以合同被違反為理由要求企業(yè)在正式向法庭申請(qǐng)破產(chǎn)前，通過一系列非常行動(dòng)，主要包括資產(chǎn)重組和債務(wù)重組，使企業(yè)免于破產(chǎn)，維持企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力。財(cái)務(wù)困境成本包括三部分：一是法律、管理和咨詢費(fèi)用；二是間接成本，包括因財(cái)務(wù)困境影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的降低，至少是對(duì)企業(yè)產(chǎn)品需求的減少；三是管理層花費(fèi)的時(shí)間和精力。

直接融資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)直接融資活動(dòng)所帶來的收益和損失的不確定性。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是一種風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)。在我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，由于存在著大量的不確定性因素，因而經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的。資本市場(chǎng)作為社會(huì)主義市場(chǎng)體系的重要組成部分，其風(fēng)險(xiǎn)性也是不可避免的。隨著我國(guó)融資體制由以銀行為主體的間接融資逐漸向直接融資的轉(zhuǎn)變，直接融資將成為各類企業(yè)融資的迫切要求。通過直接融資，企業(yè)可以獲得比銀行信貸更廣闊的渠道，從而可以根據(jù)自己經(jīng)營(yíng)能力和金融環(huán)境變化，來決定自己的融資結(jié)構(gòu)，改變單一依賴銀行信貸的狀況，以解決資金不足問題。但與此同時(shí)，企業(yè)將會(huì)經(jīng)受更加嚴(yán)峻的考驗(yàn)，會(huì)遇到各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。

同大型企業(yè)相比，中小企業(yè)由于其自身的資信劣勢(shì)和社會(huì)在所有制問題上的偏見等原因，而只能籌集到短期的資金。短期資金雖然成本較低，但由于它只能滿足短期的、臨時(shí)性的資金需要，使得中小企業(yè)經(jīng)常面臨發(fā)展和償還的兩難境地，如果不能及時(shí)進(jìn)行短期資金的再籌集，則將直接導(dǎo)致企業(yè)停產(chǎn)甚至倒閉。因此，從這個(gè)角度看，中小企業(yè)直接融資將會(huì)面臨更多更大的風(fēng)險(xiǎn)。

三、中小企業(yè)直接融資風(fēng)險(xiǎn)的類型

通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，我國(guó)中小企業(yè)直接融資方式主要包括股票債券融資、租賃融資、兼并融資、引進(jìn)外資融資和民間融資等。與此相對(duì)應(yīng)，中小企業(yè)直接融資風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾種：

（一）股票債券融資風(fēng)險(xiǎn)

股票債券融資風(fēng)險(xiǎn)是指中小企業(yè)在利用發(fā)行股票債券方式籌集資金時(shí)，由于發(fā)行數(shù)量不當(dāng)，籌資成本過高，時(shí)機(jī)選擇欠佳等原因所造成的經(jīng)營(yíng)成果損失的可能性。由于我國(guó)資本市場(chǎng)很不完善，只有少數(shù)國(guó)有大中型企業(yè)才有資格發(fā)行股票和債券，中小企業(yè)的比例非常低，所以這種風(fēng)險(xiǎn)在我國(guó)中小企業(yè)中表現(xiàn)還不突出。

（二）租賃融資風(fēng)險(xiǎn)

在租賃融資過程中，由于租期太長(zhǎng)、租金過高、租期內(nèi)市場(chǎng)利率變化較大等原因也會(huì)給中小企業(yè)帶來諸多風(fēng)險(xiǎn)，具體地說，主要有以下幾種：

1. 決策風(fēng)險(xiǎn)。是指中小企業(yè)在租賃融資決策時(shí)，由于決策失誤而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)在決定采取租賃融資前，必須考慮何種設(shè)備，租期多長(zhǎng)，選擇哪家租賃公司等具體問題，如果考慮不周就會(huì)給企業(yè)帶來損失。它是租賃融資時(shí)的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。

2. 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。是指在租賃期內(nèi)中小企業(yè)租賃的技術(shù)和設(shè)備由于科技進(jìn)步而發(fā)生嚴(yán)重的無形損耗以至不得不淘汰所租賃的設(shè)備和技術(shù)，由此給企業(yè)所帶來的損失。

3. 利率風(fēng)險(xiǎn)。是指由于利率的變化直接或間接造成中小企業(yè)租賃融資成本增加而發(fā)生損失的可能性。中小企業(yè)在租賃融資時(shí)要充分考慮利率因素，因?yàn)樵谧赓U期內(nèi)不能中途解約，當(dāng)利率變化時(shí)，而租金卻不能變化。一旦利率下調(diào)，企業(yè)所付的租金就會(huì)超過其利用借款方式購(gòu)買設(shè)備時(shí)所支付的本息，這樣就會(huì)造成中小企業(yè)的機(jī)會(huì)損失。

4. 信用風(fēng)險(xiǎn)。又稱違約風(fēng)險(xiǎn)。是指出租人或供貨商不能按照合同規(guī)定如期提供租賃設(shè)備和維修服務(wù)等給中小企業(yè)所造成的風(fēng)險(xiǎn)。

5. 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。是指中小企業(yè)在通過租賃方式取得設(shè)備時(shí)，不能按期支付租金的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）兼并融資風(fēng)險(xiǎn)

在兼并融資過程中，如果對(duì)融資環(huán)境與時(shí)機(jī)把握不好或?qū)娌⒌哪繕?biāo)企業(yè)選擇不當(dāng)和對(duì)兼并雙方資產(chǎn)評(píng)估有誤等，就會(huì)產(chǎn)生一系列風(fēng)險(xiǎn)。按其成因可具體分為：

1. 目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)。是指兼并企業(yè)由于被兼并的目標(biāo)企業(yè)選擇不當(dāng)而引起的風(fēng)險(xiǎn)。

2. 過程風(fēng)險(xiǎn)。是指在實(shí)施兼并過程中，原股東股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化導(dǎo)致每股收益變化而引起的風(fēng)險(xiǎn)。

3. 管理風(fēng)險(xiǎn)。是指兼并完成以后由于兼并企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不善所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）引進(jìn)外資融資風(fēng)險(xiǎn)

所謂引進(jìn)外資融資風(fēng)險(xiǎn)是指中小企業(yè)在引資融資過程中，由于外商欺詐故意使投資資金不到位或不講信譽(yù)將投資設(shè)備以舊頂新、以次充好甚至虛報(bào)高價(jià)等給我方中小企業(yè)帶來損失的可能性。

（五）民間（或私人）融資風(fēng)險(xiǎn)

民間融資具有快捷、簡(jiǎn)便、直觀等優(yōu)點(diǎn)，但是也具有利息高、信譽(yù)低，來源不穩(wěn)定等缺點(diǎn)。再加上向私人融資時(shí)鏈條單一，缺乏法律公正等。一旦對(duì)方不守信用，就會(huì)給企業(yè)造成損失。這就是民間融資風(fēng)險(xiǎn)。

四、中小企業(yè)直接融資風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策

直接融資風(fēng)險(xiǎn)固然是客觀存在的，但是，人們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)面前并不是無能為力的，只要我們提高認(rèn)識(shí)并采取一定方法和措施，風(fēng)險(xiǎn)還是能夠防范和化解的。直接融資風(fēng)險(xiǎn)是動(dòng)態(tài)型風(fēng)險(xiǎn)，其技術(shù)操作具有復(fù)雜性與多變性。由于各個(gè)企業(yè)情況各不相同，故就一般情況，總結(jié)出基本的風(fēng)險(xiǎn)防范辦法和化解對(duì)策。

(一)清償風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解對(duì)策

1. 積極還債。企業(yè)要注意維持自身的信譽(yù)，要廢除賴債、廢債思想，積極償還債務(wù)。

2. 適度負(fù)債。不能不考慮償還能力，一味地負(fù)債經(jīng)營(yíng)。如果負(fù)債利率高于資產(chǎn)利潤(rùn)率，企業(yè)必然不能正常支付利息，從而到期也難以還本。因此，在資產(chǎn)利潤(rùn)率下降時(shí)，要降低負(fù)債比重，減少財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；資產(chǎn)利潤(rùn)率上升時(shí)，可調(diào)高負(fù)債比重，從而提高財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，提高資本利潤(rùn)率。

3. 按需負(fù)債。企業(yè)應(yīng)按實(shí)際需要安排和籌集相應(yīng)期限的債務(wù)資金。股本收入和長(zhǎng)期負(fù)債所籌集的資金可以用于購(gòu)置固定資產(chǎn)和形成其他長(zhǎng)期性資產(chǎn)占用，短期借款只能滿足臨時(shí)性的流動(dòng)資產(chǎn)的需要。

4. 債務(wù)重組。通過與債權(quán)人協(xié)商，實(shí)施債務(wù)重組計(jì)劃，包括將部分債務(wù)轉(zhuǎn)化為股票，申請(qǐng)減免部分債務(wù)，降低利率，延期還款等，以使企業(yè)在新的資本結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上“起死回生”。

5. 提高償債能力。借助社會(huì)保障制度減輕企業(yè)社會(huì)負(fù)擔(dān)，減少資金流失，提高企業(yè)的償債能力。

(二)利率風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解對(duì)策

1. 降低融資利率。如盡量爭(zhēng)取發(fā)行利率較低的債券。企業(yè)還應(yīng)當(dāng)盡量爭(zhēng)取貸款期限長(zhǎng)、利率低的軟貸款。

2. 采用浮動(dòng)利率。如發(fā)行浮動(dòng)利率債券、浮動(dòng)利率票據(jù)(浮息票據(jù))等。

3. 加強(qiáng)利率預(yù)測(cè)。在固定利率融資中，當(dāng)利率趨于上升時(shí)，長(zhǎng)借有利；當(dāng)未來利率將下降時(shí)，短借有利。如果預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率將下降，應(yīng)盡可能將融資時(shí)間推遲。相反，預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率上升，可適當(dāng)提前融資。

4. 運(yùn)用金融工具。遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率合約、利率期貨、利率期權(quán)等，可有效防范和化解利率風(fēng)險(xiǎn)。

(三)匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解對(duì)策

1. 重視貨幣選擇。在不能以人民幣計(jì)值的情況下，一要爭(zhēng)取選擇可自由兌換的貨幣;二要對(duì)資產(chǎn)、債權(quán)及其他收匯，爭(zhēng)取用硬貨幣;對(duì)負(fù)債、債務(wù)及其他付匯，爭(zhēng)取用軟貨幣。企業(yè)作為債務(wù)人如能爭(zhēng)取用軟貨幣計(jì)值對(duì)外融資，則可減輕其債務(wù)負(fù)擔(dān)。

2. 進(jìn)行外匯保值?？捎眠h(yuǎn)期外匯交易、調(diào)期外匯交易、外匯期貨交易、外匯期權(quán)交易等進(jìn)行外匯保值。

3. 訂立保值條款。在貸款協(xié)議中訂立保值條款，總的原則是使貸款額和償還額相等(不包括利息因素)。常用的保值方法有黃金保值法、“一攬子”貨幣保值法、國(guó)際貨幣單位保值法等。

4. 進(jìn)行配對(duì)管理。外匯暴露是指將承受匯率風(fēng)險(xiǎn)的那部分外幣。外幣的配對(duì)管理是將外幣債權(quán)與外幣債務(wù)、外幣資產(chǎn)與外幣負(fù)債、收匯與付匯配對(duì)，這是減少外匯暴露，降低外匯風(fēng)險(xiǎn)的一種方法。

(四)其他風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解對(duì)策

對(duì)政策風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)要了解現(xiàn)行政策，同時(shí)對(duì)政策變化要有一定的預(yù)見能力。充分利用有利于直接融資和有助于降低直接融資成本的政策。

對(duì)發(fā)行股票融資的收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，最重要的是要提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益好，股票價(jià)格相應(yīng)較高，收購(gòu)成本必然增大。同時(shí)，企業(yè)必須密切注意本企業(yè)股票的交易情況，如遇有收購(gòu)情形時(shí)，可采取適當(dāng)?shù)姆词召?gòu)措施。

(五) 直接融資風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策中保險(xiǎn)機(jī)制的選用

保險(xiǎn)是一種風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制。保險(xiǎn)機(jī)制引入企業(yè)融資中，可穩(wěn)定資金結(jié)構(gòu)，緩解資金緊張、風(fēng)險(xiǎn)惡化局勢(shì)。在選用保險(xiǎn)機(jī)制時(shí)，注意考慮風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金的來源、保險(xiǎn)責(zé)任界點(diǎn)的制定以及保險(xiǎn)理賠的要求等。

直接融資風(fēng)險(xiǎn)分析是企業(yè)直接融資資本結(jié)構(gòu)的選擇和優(yōu)化研究中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)， 直接融資風(fēng)險(xiǎn)分析必須綜合考慮直接融資成本、直接融資收益才有意義。運(yùn)用模糊數(shù)學(xué)理論和模糊評(píng)判方法建立中小企業(yè)直接融資風(fēng)險(xiǎn)分析模型，能有效地將定性分析和定量分析結(jié)合起來，為直接融資決策提供更為科學(xué)、合理的評(píng)估結(jié)果。只要中小企業(yè)充分認(rèn)識(shí)直接融資風(fēng)險(xiǎn)的重要性，按照本文提出的若干應(yīng)對(duì)措施去做，便可有效降低直接融資風(fēng)險(xiǎn)。

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直接融資缺點(diǎn)范文第2篇

關(guān)鍵詞：企業(yè)融資；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；問題；措施

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2013）09-0-01

一、不同融資方式下風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)形式解析

（一）內(nèi)部融資與外部融資

內(nèi)部融資主要指直接通過企業(yè)自有資金進(jìn)行的融資行為，也就是說企業(yè)的留存收益及折舊，而費(fèi)依賴外部資金。這是目前我國(guó)大中型企業(yè)發(fā)展的基本方式。外部融資主要是指通過銀行借款、發(fā)行股票和債券等形式，使其轉(zhuǎn)化為投資的行為。目前，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和金融監(jiān)管體系的日趨完善，外部融資正在成為企業(yè)融資的主要形式。

（二）直接融資和間接融資

根據(jù)是否通過金融中介，企業(yè)融資有直接融資和間接融資兩種形式。直接融資主要指企業(yè)之間直接進(jìn)行的借貸、合資、有價(jià)證券等行為；間接融資主要指以金融中介為媒介進(jìn)行的項(xiàng)目融資貸款、銀行信貸、委托貸款、融資租賃及非銀行金融機(jī)構(gòu)信貸等行為。直接融資和間接融資各有優(yōu)缺點(diǎn)，應(yīng)該是相互補(bǔ)充和促進(jìn)的關(guān)系。

（三）債務(wù)融資與股權(quán)融資

根據(jù)投資者與企業(yè)之間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，企業(yè)直接融資分為債務(wù)性融資與股權(quán)融資。前者主要指通過增加企業(yè)的負(fù)債來獲得資金，主要方式有銀行貸款、發(fā)行債券、民間借貸、信用擔(dān)保和金融租賃等。后者主要指通過增加企業(yè)的所有者權(quán)益來獲得資金，主要方式有發(fā)行股票、增資擴(kuò)股等。

二、我國(guó)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的主要成因分析

（一）過度融資是企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要內(nèi)因

過度融資是指公司在投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值小于零情況下進(jìn)行融資，而且其融資規(guī)模大于企業(yè)價(jià)值最大化時(shí)的最優(yōu)融資規(guī)模。因?yàn)檫^度融資而臨時(shí)編造的投資項(xiàng)目本身就不具備可行性，所以在融資完成后這些項(xiàng)目所涉及的資金無法按照招股說明書的計(jì)劃進(jìn)行投入。這樣企業(yè)難免違背原有招股承諾，出現(xiàn)變更募集資金投向或者將募集資金閑置的問題，給企業(yè)帶來巨大的融資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）資金管理缺乏效率是企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要風(fēng)險(xiǎn)

目前，很多企業(yè)融資中外部融資占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，股權(quán)融資比重加大，直接的后果就是融資成本不斷攀升，導(dǎo)致資金融入效率不得不呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；資金使用效率下降：企業(yè)財(cái)務(wù)管理不到位，出現(xiàn)“小金庫(kù)”，導(dǎo)致資金濫用和分散；資金過多地停留在應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)等固定資產(chǎn)項(xiàng)目上，導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)緩慢；對(duì)資金的使用無法達(dá)到收益最大化，即企業(yè)尚且沒有讓資金使用發(fā)揮整體最大效能。可見，因?yàn)閷?duì)融入資金缺乏科學(xué)的管理，導(dǎo)致資金融入效率下降和使用缺乏效率，這在客觀上就導(dǎo)致了企業(yè)需要加大負(fù)債融資的規(guī)模，加大了企業(yè)的融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）專項(xiàng)法律和法規(guī)不健全是企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)滋生的外部因素

通過很多項(xiàng)目融資談判的案例來看，尤其是涉及海外并購(gòu)和融資，步履維艱，其中最主要的一個(gè)原因是我國(guó)目前在能源領(lǐng)域的法律法規(guī)體系建設(shè)存在很多漏洞，亟待改善。一個(gè)工程項(xiàng)目建設(shè)到投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的過程中，通常需要簽訂大量囊括金融、保險(xiǎn)、司法程序等方面的合同文本。但是在實(shí)際工作中發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有的法律法規(guī)多為國(guó)務(wù)院下屬部委制定，缺乏聯(lián)系性和體系化。

三、防范和控制融資風(fēng)險(xiǎn)措施

（一）樹立正確理性的融資理念

樹立正確理性的融資理念是企業(yè)融資的基礎(chǔ)，必須需要企業(yè)堅(jiān)持現(xiàn)金為王的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理念，建立企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。只有基于正確的融資理念，才能從根源上杜絕融資過度的問題，讓企業(yè)量力而行，這樣才能真正地防范融資風(fēng)險(xiǎn)和控制融資風(fēng)險(xiǎn)。具體的做法有：合理確定融資規(guī)模。企業(yè)進(jìn)行融資決策的首要前提是確定通過融資行為所預(yù)期的總收益要大于融資的總成本。要求企業(yè)根據(jù)自身基礎(chǔ)、資金需要量和成本、融資的難易程度等因素來確定企業(yè)合理的融資規(guī)模。同時(shí)還要通過對(duì)融資機(jī)會(huì)、融資成本、融資期限等方面的綜合考慮來實(shí)現(xiàn)最佳的資本結(jié)構(gòu)；建立企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系。具體通過對(duì)企業(yè)負(fù)債的能力、現(xiàn)金流量指標(biāo)和盈利能力分析，分析建立承貸能力指標(biāo)體系，以求降低貸款的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）多方面提高資金的使用效率

多方面提高融入資金的使用效率，需要強(qiáng)化資金集中管理，防止分散。通過有效的內(nèi)部控制，嚴(yán)格加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)漏洞和死角的科學(xué)管理，杜絕財(cái)務(wù)工作人員的權(quán)責(zé)不明和互相推脫的現(xiàn)象發(fā)生，尤其需要重視信息反饋，進(jìn)行資金的事后控制；科學(xué)確定資金投向，防止浪費(fèi)。要求企業(yè)以企業(yè)價(jià)值最大化為最根本的衡量標(biāo)準(zhǔn)，通過綜合權(quán)衡分析確定最佳的資金投向；提高企業(yè)資產(chǎn)整體的流動(dòng)性。企業(yè)要對(duì)停滯資金、存量資金和一些應(yīng)收款項(xiàng)等進(jìn)行合理處理，通過提高資產(chǎn)的流動(dòng)性來減少資金占用的機(jī)會(huì)成本，從而從整體上提高資金的有效利用。

（三）建立和逐步完善我國(guó)企業(yè)融資的法律體系

透析英美法系國(guó)家對(duì)于企業(yè)融資的做法，發(fā)現(xiàn)他們非常重視融資活動(dòng)的規(guī)范化和條例化建設(shè)。本文建議主要從兩個(gè)方面提高我國(guó)企業(yè)的融資規(guī)范化程度：建立和完善項(xiàng)目融資的法律法規(guī)。即通過專門的法律法規(guī)，來規(guī)范我國(guó)企業(yè)項(xiàng)目融資的報(bào)批、招投標(biāo)、和合同規(guī)范文本草擬等，從而建立一個(gè)相對(duì)完善和透明的法律法規(guī)體系，從整體上和外部環(huán)境上逐步降低企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)；加強(qiáng)法律和中介的監(jiān)管。需要對(duì)企業(yè)股票進(jìn)行嚴(yán)格的信息核對(duì)；需要建立信息交流機(jī)制和監(jiān)控機(jī)制；需要對(duì)股票交易過程進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管等。尤其需要從從法制上加大對(duì)中介的監(jiān)管。比如，可以建立通過會(huì)計(jì)師事務(wù)所定期的相互輪審制度來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防控。

四、結(jié)束語

綜上所述，企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防和化解需要企業(yè)自身、政府部門和投資銀行多方合力，共同營(yíng)造融資的健康環(huán)境。本文對(duì)我國(guó)企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)存在的共性問題進(jìn)行了較為深入的分析，并提出了一些防范和控制融資風(fēng)險(xiǎn)措施，這具有普遍的指導(dǎo)意義，但針對(duì)性有待提高，以及最新的融資風(fēng)險(xiǎn)控制理論及方法也有待更加深入的探討。

參考文獻(xiàn)：

[1]施郁梅.我國(guó)中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制研究[D].財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所，2012.

直接融資缺點(diǎn)范文第3篇

關(guān)鍵詞：企業(yè)融資方式；風(fēng)險(xiǎn)防范；措施；探討

中圖分類號(hào)：F832.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2012）02-0-01

企業(yè)融資指的是企業(yè)從資金運(yùn)用情況及自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況出發(fā)，根據(jù)企業(yè)發(fā)展策略與未來經(jīng)營(yíng)的需要，通過一定的方式或渠道，利用內(nèi)部積累或者向企業(yè)的債權(quán)人及投資者籌集所需要的資金的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。企業(yè)融資也是一個(gè)過程，是融資――發(fā)展――再融資――再發(fā)展的行為與過程。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，企業(yè)融資的方式也有許多種。

一、企業(yè)融資的基本方式

1.直接融資與間接融資。按照有無金融中介，企業(yè)融資可分為直接融資與間接融資兩種方式。直接融資指的是沒有經(jīng)過任何的金融中介，由資金短缺的企業(yè)直接向資金盈余的企業(yè)進(jìn)行借貸，或者通過合資、有價(jià)證券等方式進(jìn)行的企業(yè)融資，主要有企業(yè)內(nèi)部融資、企業(yè)債券、合資合作經(jīng)營(yíng)及股票等。間接融資指的是以金融中介為媒介所進(jìn)行的企業(yè)融資活動(dòng)，主要有項(xiàng)目融資貸款、委托貸款、非銀行金融機(jī)構(gòu)信貸、銀行信貸及融資租賃等。直接融資的優(yōu)點(diǎn)是資金的流動(dòng)非常迅速，成本較低，受法律的限制少；它的缺點(diǎn)是對(duì)雙方投資與籌資的技能要比較高，而且有的需要雙方見面才能夠成交。間接融資通過以金融中介為媒介進(jìn)行融資，可以充分地利用企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，來降低融資成本，分散融資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)多元化的負(fù)債。

2.債權(quán)融資方式。債權(quán)融資方式主要有銀行貸款、民間借貸、發(fā)行債券、信用擔(dān)保、金融租賃等幾種融資方式。銀行貸款是指銀行將一定數(shù)額的資金按照一定利率貸給有資金需求的企業(yè)，并且約定限期還本付利的一種行為。銀行貸款融資方式融資成本較低，速度比較快，手續(xù)較為簡(jiǎn)單(有實(shí)力的大企業(yè))。隨著銀行貸款更愿意貸給一些實(shí)力比較雄厚的大企業(yè)，而許多的中小企業(yè)被銀行各種苛刻的條件拒之在門外，近年來民間借貸也逐漸成為不少企業(yè)融資的一種方式。民間借貸是私下進(jìn)行的一種比較原始的信貸形式。信用擔(dān)保融資是將資產(chǎn)責(zé)任保證跟信譽(yù)證明結(jié)合在一起的融資方式，它介于銀行貸款跟企業(yè)之間，分散了銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)，解決了企業(yè)資金困難，實(shí)現(xiàn)了銀行、企業(yè)與擔(dān)保機(jī)構(gòu)的“三贏”局面。金融租賃是以商品的形式表現(xiàn)出借貸資本運(yùn)動(dòng)的一個(gè)融資方式。金融租賃單位只是提供金融服務(wù)，對(duì)設(shè)備的維修、保養(yǎng)、使用等仍有企業(yè)負(fù)責(zé)，但設(shè)備所有權(quán)在企業(yè)還完資金之前由金融租賃單位所有。

二、企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)防范措施

融資解決了企業(yè)的資金困難，但也存在不少風(fēng)險(xiǎn)，既可以讓企業(yè)迅速的發(fā)展壯大，也可以引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以，企業(yè)要有足夠的認(rèn)識(shí)，積極預(yù)防企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)。

1.樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)防范意義。企業(yè)要樹立正確的融資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，必須認(rèn)識(shí)到任何來源都是存在一定風(fēng)險(xiǎn)的，要仔細(xì)核算成本與收益，特別是隱性成本，更要重視。企業(yè)必須樹立獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革的不斷深入，政府與企業(yè)之間的關(guān)系也越加明朗，再依靠政策的幫助和支持可能性將會(huì)越來越小。因此，企業(yè)要有能夠獨(dú)立承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)。同時(shí)，對(duì)于融資不僅僅要考慮融資過程當(dāng)中的風(fēng)險(xiǎn)，更要考慮企業(yè)以后的償付風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，以后的償付風(fēng)險(xiǎn)才是企業(yè)所要考慮的重點(diǎn)。同時(shí)，企業(yè)要建立一套完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制，根據(jù)情況確定規(guī)避方案，分散融資風(fēng)險(xiǎn)。

2.企業(yè)融資要考慮正確的融資方式。融資方式的正確與否關(guān)系著企業(yè)的生存發(fā)展，企業(yè)在不同的發(fā)展階段需要的資金等不同，企業(yè)要選擇合理的融資方式。一般在發(fā)展初期階段，企業(yè)的規(guī)模不是很大，管理也不成熟，很難得到貸款，融資比較困難，企業(yè)只有靠以內(nèi)源融資為主的融資方式來獲得資金，企業(yè)要將自己的儲(chǔ)蓄不斷轉(zhuǎn)化為投資。事實(shí)上，在發(fā)展的初期階段，主要就是靠企業(yè)自身的資金積累。到了發(fā)展的中期階段，企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模，需要大量的資金，可以通過銀行貸款的方式解決資金困難。當(dāng)然，根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，也可以選擇金融租賃方式獲得資金，先得到設(shè)備在償還本金及利息。

3.加強(qiáng)資金管理，提高資金的使用效率。融資有風(fēng)險(xiǎn)，必須要提高資金使用效率。資金是企業(yè)發(fā)展的“血液”，資金短缺或運(yùn)動(dòng)不暢，企業(yè)的生存發(fā)展就會(huì)出現(xiàn)問題。企業(yè)財(cái)務(wù)管理部門要以資金管理為中心，加強(qiáng)資金的管理，加快資金運(yùn)轉(zhuǎn)速度，大力提高資金的利用效果和增值能力，這是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的客觀的必然的要求。因此，企業(yè)要以資金管理為中心，充分地發(fā)揮財(cái)務(wù)管理的積極作用，減少不必要的損失和浪費(fèi)。同時(shí)，企業(yè)要加快資金回籠，加強(qiáng)收賬管理，積極組織催收，減少資金在賬款方面的占用。

4.要認(rèn)識(shí)到企業(yè)融資與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系。企業(yè)通過融資可以獲得充足資金使企業(yè)實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展，但是企業(yè)想要保持住穩(wěn)定發(fā)展，條件之一就是企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況必須云狀良好。只有這樣，企業(yè)的融資才是“有源之水，有本之木”，可以促進(jìn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

三、總結(jié)

企業(yè)融資是一個(gè)財(cái)務(wù)策略，也是一項(xiàng)籌資戰(zhàn)略。企業(yè)在考慮融資時(shí)，要根據(jù)企業(yè)的發(fā)展情況及生產(chǎn)規(guī)模，考慮融資方式、還款期限和融資規(guī)模等，更要充分認(rèn)識(shí)到融資所帶來的一些風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)只有正視融資的風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)制定并嚴(yán)格執(zhí)行融資風(fēng)險(xiǎn)防范措施，使風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受的范圍內(nèi)，才能夠充分地發(fā)揮出融資的作用，確保企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

參考文獻(xiàn)：

[1]李松波.政銀企互相協(xié)作是解決中小企業(yè)貸款難的唯一出路[J].黑龍江金融,2009(10).

[2]張?jiān)瀑F.財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)大小三級(jí)模糊綜合評(píng)價(jià)模型[J].中國(guó)保險(xiǎn)管理干部學(xué)院學(xué)報(bào),2010(01).

[3]宋志偉.金融工具確認(rèn)與計(jì)量準(zhǔn)則在企業(yè)證券投資業(yè)務(wù)中的應(yīng)用及影響[J].現(xiàn)代企業(yè)教育,2009(14).

直接融資缺點(diǎn)范文第4篇

【關(guān)鍵詞】　中小企業(yè) 海外融資 可能性 融資方式

1.　中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的特點(diǎn)

我國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量逐年快速增長(zhǎng)，增速遠(yuǎn)超世界平均水平，又因?yàn)槲覈?guó)經(jīng)濟(jì)總量的基數(shù)大，所以每年的增長(zhǎng)水量是驚人的。之后，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)模式逐步轉(zhuǎn)型，由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變成社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，尤其是在股份制改革以后，企業(yè)的形成方式和運(yùn)作模式發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變，以中小企業(yè)為代表的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)逐步成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，在發(fā)展經(jīng)濟(jì)、擴(kuò)大就業(yè)、活躍市場(chǎng)等方面都發(fā)揮著重要作用。但是由于其規(guī)模相對(duì)較小、經(jīng)營(yíng)管理水平較差、科技含量整體相對(duì)較低等條件的限制，使我國(guó)中小企業(yè)在現(xiàn)實(shí)的發(fā)展過程中，也面臨著許多障礙，存在諸如融資難、賦稅重、發(fā)展缺乏后勁、政策支持力度不夠等問題。在這些問題中，又以融資難的問題最為突出，　尤其是海外融資方面，存在著很大的困難和不足，融資手段也不是很規(guī)范。嚴(yán)重制約了我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展壯大。

2.　中小企業(yè)海外融資的幾個(gè)方面

2.1中小企業(yè)海外融資的可能性

海外融資，涉及到海外經(jīng)營(yíng)，既跨國(guó)經(jīng)營(yíng)。第二次工業(yè)革命之后，西方許多大公司都把觸角延伸到了亞洲、非洲以及美洲，這是跨國(guó)公司出現(xiàn)的雛形。第二次世界大戰(zhàn)之后，世界格局形成，并且影響到今天，在幾大經(jīng)濟(jì)體此消彼長(zhǎng)的貿(mào)易活動(dòng)中，世界被緊密的聯(lián)系到一起，全球化應(yīng)運(yùn)而生。全球化是當(dāng)前時(shí)代最重要的特點(diǎn)，世界各地之間聯(lián)系愈加緊密，經(jīng)濟(jì)方式愈加統(tǒng)一。隨著這種方式的成熟，成為跨國(guó)公司不再是大公司的特權(quán)，許多中小企業(yè)也選擇了走出去的策略，借助制度的成熟和政策的支持，成為海外融資的重要力量。我國(guó)企業(yè)的海外融資歷史較短，說的長(zhǎng)一些也僅有幾十年，相比于西方動(dòng)輒上百年的歷史，我們還只是在開始階段探索。但是歷史短不能與融資能力低劃等號(hào)，有了相關(guān)理論的支撐，相關(guān)政策的支持，中小企業(yè)海外融資并非不可能。

2.1.1資本的多樣化

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)不再只是金錢經(jīng)濟(jì)，資本也不再只代表著金錢。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，許多東西都被資本化，造就了資本的多樣化，比如信息、科技、知識(shí)、土地等等。世界經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷一個(gè)大的轉(zhuǎn)型，知識(shí)經(jīng)濟(jì)的時(shí)代很快就會(huì)到來。所以，企業(yè)能否走出去，進(jìn)行海外融資和經(jīng)營(yíng)，其決定因素不再只是企業(yè)金錢資本的多少。中小企業(yè)如果在其他方面有優(yōu)勢(shì)，一樣可以進(jìn)行海外融資。

2.1.2生產(chǎn)的分工化

生產(chǎn)分工是指生產(chǎn)的各環(huán)節(jié)分解開來，由不同的企業(yè)完成相應(yīng)的環(huán)節(jié)，然后再將生產(chǎn)價(jià)值組合起來。生產(chǎn)分工也是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)之一，改變了以往由一個(gè)大公司獨(dú)立完成、小公司無法參與其中的現(xiàn)象。生產(chǎn)分工的優(yōu)點(diǎn)非常大，它可以合理地利用每一種資源，將資源的使用達(dá)到最優(yōu)的效果，改變以前資源浪費(fèi)的情況。同時(shí)，它可以讓某個(gè)或某些環(huán)節(jié)上更專業(yè)的企業(yè)去參與生產(chǎn)，使整個(gè)生產(chǎn)的速度加快、質(zhì)量提高，使整個(gè)生產(chǎn)的質(zhì)量得到優(yōu)化。生產(chǎn)分工是雙向獲利的一種方式，可以達(dá)到互利共贏的目的，它的靈活性也使得一項(xiàng)生產(chǎn)不再只局限在一個(gè)國(guó)家，為生產(chǎn)的跨國(guó)化和全球化起到了推動(dòng)作用。在使大公司獲得利益的同時(shí)，這種方式也使中小企業(yè)獲得了很大的好處。中小企業(yè)參與生產(chǎn)分工又為海外融資創(chuàng)造了可能，因此生產(chǎn)的分工是中小企業(yè)海外融資的重要原因。

2.1.3政策的支持

黨的十七大報(bào)告中明確提出了“推進(jìn)公平準(zhǔn)入，改善融資條件，破除體制障礙，促進(jìn)個(gè)體、私營(yíng)經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)發(fā)展”。目前中小企業(yè)發(fā)展過程中的核心問題之一是融資難，而該問題的解決，除了需要進(jìn)一步完善我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系外，也需要著眼海外市場(chǎng)，開辟并完善多種融資渠道。受美國(guó)次貸危機(jī)以及西方國(guó)家主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響，目前全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，尤其是資本主義國(guó)家，受到資本主義周期規(guī)律的影響，經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇到很大的困難。資本主義的經(jīng)濟(jì)規(guī)律是推助經(jīng)濟(jì)發(fā)展的理論依據(jù)，同時(shí)也是造成危機(jī)的重要原因，受到中國(guó)的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)啟示，許多國(guó)家紛紛通過政府引導(dǎo)和干預(yù)的方法，刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在各種方法中，吸引國(guó)外資金來到本國(guó)投資被應(yīng)用的最廣泛。這是一種有效地經(jīng)濟(jì)刺激方法，利用國(guó)外資金彌補(bǔ)變得狹窄的資金鏈條。在這種思想的指導(dǎo)下，許多國(guó)家的政府都紛紛改變政策，降低外資最低限額的額度，并且想法設(shè)法為外資進(jìn)入本國(guó)創(chuàng)造便利。中小企業(yè)作為全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要組成部分，被越來越多的國(guó)家所重視。這也為我國(guó)中小企業(yè)附國(guó)外投資、融資創(chuàng)造了便利。

2.1.4途徑的拓寬

相較于之前只能由國(guó)外的大公司到政府申請(qǐng)?jiān)谠搰?guó)的貿(mào)易許可權(quán)，現(xiàn)今世界的發(fā)展為中小企業(yè)海外融資創(chuàng)造了很多便利，途徑被拓寬。比如跨國(guó)性質(zhì)的商業(yè)組織就是一個(gè)重要的途徑，中小企業(yè)可以通過跨國(guó)性質(zhì)的商業(yè)組織，申請(qǐng)到國(guó)外融資和參與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，同時(shí)商業(yè)組織可以為中小企業(yè)提供擔(dān)保。之前中小企業(yè)難以海外融資的一個(gè)重要原因就是信譽(yù)不夠，力量不足，一旦產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)無法較好的承擔(dān)。通過跨國(guó)性質(zhì)的商業(yè)組織，這種擔(dān)保成為了可能，為中小企業(yè)海外融資創(chuàng)造了便利。除了跨國(guó)性的商業(yè)組織，政府間組織也為中小企業(yè)海外融資拓寬了途徑，比較著名的有亞太經(jīng)合組織、中國(guó)—東盟自由貿(mào)易區(qū)、大陸與臺(tái)灣簽署的經(jīng)濟(jì)合作框架協(xié)議（ECFA）等，這些都體現(xiàn)了中國(guó)政府在積極吸引國(guó)外資金的同時(shí)，我國(guó)企業(yè)走出去，進(jìn)行海外融資拓寬途徑。

2.2中小企業(yè)海外融資的方式

2.2.1直接融資

直接融資是指由資金輸出方直接將資金提供給資金接受方的一種融資方式，可以通過購(gòu)買資金接收方發(fā)行的有價(jià)證券，或者由后者為前者提供抵押契約、債務(wù)憑證、融資憑據(jù)，這種方式的融資是直接的，由雙發(fā)達(dá)成某種協(xié)議，然后實(shí)現(xiàn)資本的直接流通。直接融資這一方式有著非常明顯的優(yōu)點(diǎn)，首先它可執(zhí)行性很高，可以通過雙方的商業(yè)談判來達(dá)成。其次，談判達(dá)成之后，提供資金的方式也有較強(qiáng)的靈活性，可以是由資金接受方發(fā)行有價(jià)證券，由資金提供方購(gòu)買，然后資金就直接的到達(dá)資金接受方手中，為其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的開展提供資金支持。但是，這種方式也存在一定的缺點(diǎn)，比如由于雙方分屬不同國(guó)家，對(duì)于對(duì)方的了解存在困難，而且目前中國(guó)無論大企業(yè)還是中小企業(yè)，與國(guó)外企業(yè)相比在制度上還是存在著很大的落后，因此雙方有著較大的理解落差?？朔@種困難，需要把理解加深加大，同時(shí)中國(guó)的中小企業(yè)在制度上也要不斷改進(jìn)。

2.2.2間接融資

間接融資是相對(duì)于直接融資提出的、由中間機(jī)構(gòu)參與的一種融資方式。這種融資方式也有利和弊兩個(gè)方面。首先，在好的層面上，這種融資方式可以經(jīng)由中間機(jī)構(gòu)參與，提高了資金使用的準(zhǔn)確性。中間機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)需要資金支持的企業(yè)進(jìn)行了解，然后對(duì)它的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和償還能力進(jìn)行評(píng)估，得到它可以承受的資金支持的規(guī)模。這種融資方式可以減少資金提供方需要做的工作，減少資金接受方承受的壓力，是一種較為理想的融資方式。但是，間接融資也存在一些缺點(diǎn)，比如說通過中間機(jī)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)資金流通，加長(zhǎng)了融資的過程，整個(gè)融資過程被拉冗拉長(zhǎng)，同時(shí)第三方需要收取一定的費(fèi)用，減少了到達(dá)資金接收方手中的資金。

2.2.3逆向收購(gòu)

逆向收購(gòu)又被形象的成為“買殼上市”，是指未上市的中小企業(yè)，通過購(gòu)買上市公司一定的股權(quán)，獲得上市公司的地位。逆向收購(gòu)在近幾年興起，但是已經(jīng)有了很多成功的案例，許多中國(guó)的中國(guó)企業(yè)通過“買殼上市”的方式成功獲得了上市公司的地位，達(dá)到了海外融資的目的。逆向收購(gòu)非常適合中小企業(yè)，因?yàn)橹行∑髽I(yè)本身的資金和企業(yè)規(guī)模有限，需要發(fā)展很長(zhǎng)一段時(shí)間才能達(dá)到上市公司的要求，因此對(duì)于中小企業(yè)來說，逆向收購(gòu)是一條上市的捷徑。逆向收購(gòu)需要向國(guó)外公司受讓股權(quán)，才能得到使用國(guó)外公司資金的許可。作為一種新興的海外融資方式，逆向收購(gòu)已經(jīng)有幾百起成功案例，但是由于其逆向的特點(diǎn)，成功率并不高，逆向收購(gòu)需要受讓方確保各個(gè)方面都達(dá)到出讓方的要求，否則無法輕易實(shí)現(xiàn)。所以企業(yè)一定要增強(qiáng)自身的實(shí)力，而且在制度上進(jìn)行規(guī)范和改進(jìn)。

直接融資缺點(diǎn)范文第5篇

【關(guān)鍵詞】短期融資券中期票據(jù)企業(yè)債公司債

自1981年中國(guó)債券市場(chǎng)起步以來，我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)也逐步發(fā)展，企業(yè)債務(wù)融資工具的不斷豐富。2000年以前，企業(yè)債是我國(guó)企業(yè)融資的主要工具，細(xì)分為中央企業(yè)債、地方企業(yè)債等形式。2000年以后，債務(wù)融資工具逐漸豐富。2005年，中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱“央行”）推出了短期融資券，2007年證監(jiān)會(huì)推出了公司債，2008年中國(guó)銀行間交易商協(xié)會(huì)推出了中期票據(jù)。各種債券融資都有相應(yīng)的起源、適用條件及優(yōu)劣勢(shì)。本文擬通過全面分析四種債務(wù)融資方式，以期為企業(yè)債務(wù)融資提供一定的參考。

一、企業(yè)債

從1984年起，我國(guó)就已經(jīng)開始發(fā)行企業(yè)債券，1987年頒布了《企業(yè)債券管理暫行條例》，1993年頒布了《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》，其核心是發(fā)行計(jì)劃規(guī)模管理、籌集資金投向固定資產(chǎn)投資計(jì)劃、具體發(fā)行采取審批制等。

（一）企業(yè)債的定義及相關(guān)的規(guī)定

企業(yè)債是公司通過發(fā)行債券向社會(huì)募集的資金，而形成的貨幣上的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。發(fā)行主體一般為中央政府部門所屬機(jī)構(gòu)、國(guó)有獨(dú)資企業(yè)或國(guó)有控股企業(yè)。

（二）企業(yè)債融資的優(yōu)缺點(diǎn)

從目前來看，企業(yè)債基本被公司債取締，企業(yè)債制定后出現(xiàn)的問題給了我們一些啟發(fā)：

（1）程序復(fù)雜，企業(yè)債由發(fā)改委與國(guó)務(wù)院負(fù)責(zé)審核，需經(jīng)過額度審批和發(fā)行審核兩道程序，程序較復(fù)雜，周期較長(zhǎng)。

（2）資金用途受限，企業(yè)債的資金用途僅局限于固定資產(chǎn)投資和技術(shù)革新改造方面，且與政府部門審批的項(xiàng)目直接相聯(lián)，企業(yè)沒有自。

（3）資信評(píng)級(jí)形同虛設(shè)，企業(yè)債通過“國(guó)有”機(jī)制貫徹政府信用，有強(qiáng)制擔(dān)保機(jī)制，因此其信用評(píng)級(jí)多是3A級(jí)。

二、短期融資券

2005年5月23日，央行以[2005]第2號(hào)銀行令公布了《短期融資券管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），標(biāo)志著短期融資券融資方式的產(chǎn)生。

（一）短期融資券的定義及相關(guān)的規(guī)定

短期融資券是指企業(yè)依照《辦法》的規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。其發(fā)行條件有：境內(nèi)設(shè)立的非金融企業(yè)法人；有穩(wěn)定的償債資金來源，最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度盈利；流動(dòng)性良好，具有較強(qiáng)的到期償債能力；募集的資金用于本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；近三年沒有違法和重大違規(guī)行為；近三年發(fā)行的融資券沒有延遲支付本息的情形；有健全的內(nèi)部管理體系和募集資金的使用償付管理制度；其他。發(fā)行對(duì)象：全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者，主要包括商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、基金管理公司和證券公司及其他非銀行金融機(jī)構(gòu)，不對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行，并且在銀行間債券市場(chǎng)內(nèi)交易。

（二）短期融資券融資的優(yōu)缺點(diǎn)

相比于其他三種融資方式，短期融資券具有以下優(yōu)勢(shì)：

（1）融資成本低。短期融資券的成本主要由以下幾個(gè)部分組成：投資者的利息，以發(fā)行利率為載體。其中，發(fā)行利率主要受央行利率、市場(chǎng)的供求關(guān)系、主承銷商的議價(jià)能力、企業(yè)的信用評(píng)級(jí)水平等因素的影響；中介機(jī)構(gòu)的費(fèi)用，主要包括承銷費(fèi)、律師費(fèi)、評(píng)級(jí)費(fèi)及注冊(cè)會(huì)計(jì)師費(fèi)用；發(fā)行登記費(fèi)、兌付費(fèi)。以2005年6月前發(fā)行的短期融資券為例，一年期發(fā)行利率最高為3.6970，最低為2.9270，加上中介機(jī)構(gòu)的費(fèi)用，綜合成本率約為3.4%～3.7%，相比于同期銀行貸款利率（5.5870），低近兩個(gè)百分點(diǎn)。

（2）期限靈活。根據(jù)規(guī)定，短期融資券可在央行核準(zhǔn)的總額范圍內(nèi)分期發(fā)行，每期期限最長(zhǎng)不超過365天，具體期限由企業(yè)根據(jù)自身資金周轉(zhuǎn)需要自主確定；發(fā)行的融資券主要有3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月及1年四種；央行對(duì)此采用備案制實(shí)行余額管理，企業(yè)可一次申請(qǐng)余額、分次發(fā)行。在核定總額度之后，企業(yè)只需在每期融資券發(fā)行前5個(gè)工作日，將當(dāng)期的融資券的相關(guān)發(fā)行材料報(bào)央行備案即可發(fā)行。

（3）融資便利快捷。短期融資券有以下幾個(gè)特征：降低了企業(yè)直接融資的準(zhǔn)入門檻，只強(qiáng)調(diào)有穩(wěn)定的現(xiàn)金流和最近一年需要盈利；備案制的管理模式使得發(fā)行程序及申請(qǐng)手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)單；審批難度小、發(fā)行速度快，企業(yè)只需找到愿意承銷的中介機(jī)構(gòu)及相應(yīng)的投資者，即可提出申請(qǐng)，央行對(duì)于業(yè)績(jī)優(yōu)良、信譽(yù)度好的大型企業(yè)持鼓勵(lì)態(tài)度。

同時(shí)，短期融資券也具有以下局限性：

適合發(fā)行的企業(yè)面較窄。作為理性經(jīng)濟(jì)人，投資者對(duì)規(guī)模大、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)成熟的國(guó)有企業(yè)更為青睞，而具有高科技類或新業(yè)務(wù)類的中小企業(yè)通過這種方式獲取資金較難。

企業(yè)財(cái)務(wù)信息公開化。發(fā)行短期融資券時(shí)，企業(yè)須在中國(guó)債券信息網(wǎng)和中國(guó)貨幣網(wǎng)上披露企業(yè)最近三個(gè)年度的審計(jì)報(bào)告全文及相關(guān)的財(cái)務(wù)報(bào)告；融資券存續(xù)期間，須按照規(guī)定進(jìn)行定期的財(cái)務(wù)信息披露和不定期的重大事項(xiàng)臨時(shí)披露。因此，企業(yè)的財(cái)務(wù)信息將為銀行間的債券投資者、現(xiàn)有或潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、合作伙伴、供應(yīng)商及其他利益相關(guān)者獲得，不利于企業(yè)保守商業(yè)秘密。

三、公司債

公司債源于企業(yè)債，并在其上進(jìn)一步發(fā)展，克服了公司債的很多不足之處。

發(fā)行主體是所有的股份有限公司或有限責(zé)任公司；發(fā)行程序是證監(jiān)會(huì)主導(dǎo)，采取隨報(bào)隨批的模式，加快了審批的速度；信用評(píng)級(jí)采用嚴(yán)格的債券信用評(píng)級(jí)，注重發(fā)債主體的信息披露和市場(chǎng)監(jiān)管；根據(jù)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作具體需要發(fā)行債券，可用于改善融資結(jié)構(gòu)、項(xiàng)目投資和兼并收購(gòu)；突破了銀行擔(dān)保方式，采取保證、抵押或質(zhì)押等方式，價(jià)格由發(fā)行人與保薦人通過市場(chǎng)詢價(jià)確定；最重要的是引入了保薦人制度，這有利于發(fā)行過程中，使中介機(jī)構(gòu)更好地承擔(dān)責(zé)任，規(guī)范公司債市場(chǎng)。

四、中期票據(jù)

2008年4月15日，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)正式開始接受企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)的注冊(cè)，這標(biāo)志著作為企業(yè)直接融資方式的中期票據(jù)業(yè)務(wù)正式啟動(dòng)。

（一）中期票據(jù)定義及相關(guān)的規(guī)定

中期票據(jù)是一種融資性票據(jù)，指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)按計(jì)劃分期發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。

中期票據(jù)的發(fā)行審批是在交易商協(xié)會(huì)設(shè)立的注冊(cè)委員會(huì)注冊(cè)。具體的操作流程是：交易商協(xié)會(huì)組織券商、銀行、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)人員組成注冊(cè)審核委員會(huì)，對(duì)企業(yè)發(fā)行的中期票據(jù)等進(jìn)行審核，每次審核會(huì)議由5人組成，3票同意即為通過。

（二）中期票據(jù)融資的優(yōu)缺點(diǎn)

中期票據(jù)是一種依靠信用評(píng)級(jí)、無需擔(dān)保的企業(yè)直接融資工具，與其他債務(wù)融資工具相比，中期票據(jù)融資具有發(fā)行成本較低、發(fā)行市場(chǎng)化、募集資金用途自主化、發(fā)行機(jī)制靈活化和管理自律化等特點(diǎn)。

（1）發(fā)行期限適中。短期融資券的期限是1年以內(nèi)，企業(yè)債多是5年以上，公司債多是5-6年，缺乏卜5年期的信用債券，中期票據(jù)的3-5年的期限正好填補(bǔ)了債務(wù)融資工具的“期限斷檔”。

（2）資金用途自主化。中期票據(jù)融資所或資金既可以用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，如補(bǔ)充經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資金，又可以償還銀行貸款，或回購(gòu)本公司股票，企業(yè)可以根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)需要合理分配和靈活運(yùn)用。

（3）無需第三方提供信用擔(dān)保。公司債和企業(yè)債均需要第三方提供信用擔(dān)保，而中期票據(jù)的發(fā)行者均為信用等級(jí)較高的機(jī)構(gòu)或企業(yè)，具有良好的償債能力和較高的市場(chǎng)信譽(yù)，故無需第三方提供擔(dān)保。

（4）發(fā)行手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)化，具有較高的靈活性。企業(yè)債發(fā)行由國(guó)家發(fā)改委審批，公司債由證監(jiān)會(huì)審批，且現(xiàn)階段僅限于上市公司發(fā)行，而中期票據(jù)在交易商協(xié)會(huì)進(jìn)行發(fā)行注冊(cè)，并且企業(yè)對(duì)于票據(jù)的發(fā)行時(shí)點(diǎn)具有選擇權(quán)，在獲得《接受注冊(cè)通知書》后兩年有效，在有效期內(nèi)可一次發(fā)行或分期發(fā)行債務(wù)融資工具，發(fā)行手續(xù)靈活方便。此外，發(fā)行者還可以就利率進(jìn)行選擇。

（5）融資成本較低。中期票據(jù)的發(fā)行利率受央行知道，且因發(fā)行企業(yè)均具有較高的信用等級(jí)，故發(fā)行中期票據(jù)可享受到比銀行貸款利率低的發(fā)行利率。如3年期的貸款基準(zhǔn)利率大約為7.5%，而3年期的中期票據(jù)的利率約為5.3%，加上年承銷費(fèi)率0.3%，綜合利率也僅為5.6%。

五、結(jié)語

通過以上的分析，我們可以詳細(xì)地知道四種主要的債券融資方式的區(qū)別及適用的企業(yè)（如表1）。

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