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文化傳媒公司商業(yè)計劃書范文第1篇

創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)是時代賦予當代大學生的歷史使命。河南牧業(yè)經(jīng)濟學院（英才校區(qū)）以“傳商源鼎盛之論，窮商是論衡之理，育商興經(jīng)緯之才，謀商都發(fā)展之路”為己任，積極應對新形勢，整合校內(nèi)外優(yōu)質(zhì)資源，積極探索全程化的教育、培訓、實踐三位一體的教育服務體系，多途徑、全方位培養(yǎng)大學生創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)精神和實戰(zhàn)能力，取得顯著成效：涌現(xiàn)出一批成功創(chuàng)業(yè)的典型，帶動更多大學生積極創(chuàng)業(yè)，初步形成了一套具有學校特色的規(guī)范化培訓、多樣化活動、項目化資助、園區(qū)化服務、專業(yè)化輔導、全程化教育的“六化”創(chuàng)業(yè)教育服務體系。

一、秉承商業(yè)文化，培養(yǎng)創(chuàng)業(yè)意識

學以致用，學優(yōu)則創(chuàng)。學校以培養(yǎng)高技能、應用型商業(yè)人才為目標，不斷改革人才培養(yǎng)模式、更新教育實訓內(nèi)容，培養(yǎng)大學生“學以致用”的意識和技能。同時，學校以厚重的商科積淀、濃郁的商業(yè)氛圍、優(yōu)質(zhì)的教育資源，引導學生樹立“學優(yōu)則創(chuàng)”的從商理念。

規(guī)范化培訓。創(chuàng)業(yè)培訓是創(chuàng)業(yè)教育的一種重要形式。近年，學校在創(chuàng)業(yè)教育培訓方面做了一些積極的探索和實踐，對增強學生的創(chuàng)業(yè)意識、創(chuàng)業(yè)精神以及提升學生的創(chuàng)業(yè)能力，起到了重要作用。一是引進團中央與國際勞工組織中國項目合作辦公室共同開展的大學生創(chuàng)業(yè)教育試點項目“KAB-創(chuàng)業(yè)基礎”課程。該課程引進國際勞工組織開發(fā)的創(chuàng)業(yè)教材和培訓體系，授課教師都經(jīng)過專門的認證培訓。教學中采用啟發(fā)式、互動式、頭腦風暴等方法，根據(jù)內(nèi)容安排情景教學、案例分析、沙盤演練和角色扮演。培訓的目的是更新學生對創(chuàng)業(yè)的認識，把創(chuàng)業(yè)作為大學生素質(zhì)培養(yǎng)的一部分，作為就業(yè)的一種選擇。二是和鄭州市人社局共同舉辦“河南商專SYB創(chuàng)業(yè)培訓班”。該培訓為有意愿創(chuàng)業(yè)和正在創(chuàng)業(yè)的畢業(yè)生提供一種專業(yè)的創(chuàng)業(yè)指導。培訓使受訓者了解創(chuàng)業(yè)所需的基本素質(zhì)和要求，將衡量受訓者是否適合創(chuàng)業(yè)，并指導受訓者怎樣把自己的創(chuàng)業(yè)構思變成現(xiàn)實。學校已開展創(chuàng)業(yè)培訓38期，培訓學生1200多人。

多樣化活動。學校開展大學生創(chuàng)業(yè)教育以來，已逐步形成了以創(chuàng)業(yè)教育為主線，以創(chuàng)業(yè)培訓、創(chuàng)業(yè)講堂、創(chuàng)業(yè)沙龍、創(chuàng)業(yè)大賽為載體的創(chuàng)業(yè)教育模式。創(chuàng)業(yè)教育形式多樣，創(chuàng)業(yè)活動豐富多彩。一是開辦“創(chuàng)業(yè)大講堂”。每月舉辦一次，邀請社會知名的企業(yè)家、學者來校講學，每期一個主題，旨在激發(fā)大學生的創(chuàng)業(yè)熱情，培養(yǎng)大學生的創(chuàng)業(yè)意識和創(chuàng)業(yè)精神。二是舉辦創(chuàng)業(yè)沙龍，每月一次，由創(chuàng)業(yè)協(xié)會主辦。邀請創(chuàng)業(yè)成功的優(yōu)秀畢業(yè)生參加沙龍活動可以使每個有創(chuàng)業(yè)夢想的學生了解創(chuàng)業(yè)艱辛，樹立良好心態(tài)，啟發(fā)創(chuàng)業(yè)靈感，提升創(chuàng)業(yè)能力。三是舉辦創(chuàng)業(yè)大賽。依托校團委、學工部等部門，每年舉行一次全校范圍的創(chuàng)業(yè)大賽。通過大賽，對創(chuàng)業(yè)項目進行篩選、評估、獎勵和孵化。目前，學校已舉辦了七屆創(chuàng)業(yè)大賽，評選出優(yōu)秀項目41項，12項已落地孵化。此外，學校還開展了“創(chuàng)業(yè)行動之星”“創(chuàng)業(yè)行動最佳團隊”評選活動，對積極參加創(chuàng)業(yè)教育和創(chuàng)業(yè)活動的同學，各院系都給予綜合素質(zhì)測評獎勵。學校還將創(chuàng)業(yè)教育納入學校人文素質(zhì)教育年度考評體系，積極營造“理解創(chuàng)業(yè)、參與創(chuàng)業(yè)、支持創(chuàng)業(yè)”的良好校園氛圍。

二、整合優(yōu)勢資源，打造創(chuàng)業(yè)平臺

近年，學校努力整合校內(nèi)外的優(yōu)質(zhì)資源，積極建設創(chuàng)業(yè)服務平臺，建設了團中央“KAB大學生創(chuàng)業(yè)培訓基地”、鄭州市“SYB培訓基地”、鄭州市“大學生創(chuàng)業(yè)示范店”、校內(nèi)創(chuàng)業(yè)孵化基地等教育和實踐項目。2009年就設立校內(nèi)“大學生創(chuàng)業(yè)基金”，同時積極爭取校外扶持資金：2010年，3個創(chuàng)業(yè)項目獲得鄭州市人社局提供的小額貸款15萬元；2013年，5個創(chuàng)業(yè)項目成功申報“河南省大學生自主創(chuàng)業(yè)引導專項資金”50萬元；累計有10個創(chuàng)業(yè)項目獲得學校無息借款約30萬元。

項目化扶持。學校一方面篩選一批投資小、見效快、風險低，具有可發(fā)展性的、較適合大學生的創(chuàng)業(yè)項目，建立項目資源庫，配套提供創(chuàng)業(yè)資金，面向全校公開招募，擇優(yōu)確定創(chuàng)業(yè)團隊。另一方面，對大學生提交的創(chuàng)業(yè)項目進行綜合評估，在資金、場地等方面進行扶持，助力初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展。2009年出臺《河南商專大學生創(chuàng)業(yè)基金管理辦法》《校內(nèi)小額貸款管理辦法》，2013年又專門出臺關于對“河南省大學生創(chuàng)業(yè)體系建設引導專項資金”的使用管理辦法，對創(chuàng)業(yè)項目的輔導和扶持更加規(guī)范化、常態(tài)化。

園區(qū)化服務。學校在場地、設備、設施、資金等方面為大學生創(chuàng)業(yè)提供支持。從2009年起，校系兩級結合專業(yè)逐步建設了“52樂購”超市、校校網(wǎng)、汽車美容養(yǎng)護中心、大河圖文映像中心、e通數(shù)碼通信鼎軒店、中州國際旅行社營業(yè)部、金融理財實訓創(chuàng)業(yè)中心、賽維斯文化傳播公司等10個創(chuàng)業(yè)實體，各院系將創(chuàng)業(yè)實訓納入教學計劃，指導學生進行創(chuàng)業(yè)實踐。2010年，學校又拿出專門場地設立“大學生創(chuàng)業(yè)孵化園”，經(jīng)過審核，豫商定制物流服務有限公司、河南晨曦文化傳媒有限公司、皇家家政服務有限責任公司、鄭州悠途旅行社、慧泉營銷策劃公司、好易購網(wǎng)絡科技有限公司、信德財務咨詢有限公司等11個創(chuàng)業(yè)項目入住園區(qū)。截至目前，學校有各類創(chuàng)業(yè)項目29個，各創(chuàng)業(yè)實體運營狀況良好，全部收回投資并獲盈利。《中國教育報》、《中國青年報》、大河網(wǎng)、鄭州電視臺等多家新聞媒體對學校大學生創(chuàng)業(yè)活動進行了報道。

專業(yè)化輔導。創(chuàng)業(yè)教育如果只重視知識傳授和技能培訓是不夠的，還應該為學生的創(chuàng)業(yè)過程提供專業(yè)的輔導。這是創(chuàng)業(yè)教育體系中的重要環(huán)節(jié)，關系到初創(chuàng)企業(yè)的生存。一是組建一支專家化的指導教師隊伍。專家組由學校工商管理系、營銷系、會計系等系部的骨干教師，以及從社會上聘請的工商稅務專家、知名企業(yè)家、鄭州市創(chuàng)業(yè)市場管理專家、創(chuàng)業(yè)投資家等組成。二是開展“開業(yè)能力評估”。學校專門購買了一套開業(yè)能力測評軟件，對每個創(chuàng)業(yè)者免費進行測評。這套開業(yè)能力測評系統(tǒng)主要包括開業(yè)能力測試、個性測試以及情景模擬測試三部分。開業(yè)能力測試包括對語言能力、計算能力、分析和解決問題能力等的測試；個性測試包括心理、意志、堅韌性等內(nèi)容；情景模擬測試則以模擬開業(yè)的方式，對創(chuàng)業(yè)者的行為能力進行測試，以便發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)開業(yè)過程中可能出現(xiàn)的問題。三是創(chuàng)業(yè)導師為創(chuàng)業(yè)團隊提供“一對一”的陪伴式創(chuàng)業(yè)輔導。創(chuàng)業(yè)輔導的內(nèi)容涵蓋從創(chuàng)業(yè)機會尋找、項目篩選、企業(yè)開辦到企業(yè)的運營管理等各個環(huán)節(jié)。特別是在創(chuàng)業(yè)之初，創(chuàng)業(yè)導師幫助創(chuàng)業(yè)者深入考察市場、分析項目回報與風險、得失利弊，從而規(guī)避對市場、項目及其他因素不了解或考慮不周帶來的創(chuàng)業(yè)風險。

三、構建全程體系，提升創(chuàng)業(yè)能力

多年來，學校高度重視創(chuàng)業(yè)教育，把創(chuàng)業(yè)課列入年度教學計劃，納入全校的公共選修課體系，構建全程化大學生創(chuàng)業(yè)教育課程體系。

通識化意識培養(yǎng)。大一新生開設《創(chuàng)業(yè)教育》選修課，理論教學和實踐教學共計36個學時，培養(yǎng)學生的創(chuàng)業(yè)意識和創(chuàng)新精神，幫助他們了解創(chuàng)辦和經(jīng)營企業(yè)的基本知識和技能，初步提高學生的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新能力。

參與式能力培訓。大二學生可報名參加“創(chuàng)業(yè)夜?！保和ㄟ^KAB和SYB等專門課程對學生進行創(chuàng)業(yè)培訓，通過參與式教學使學生初步了解企業(yè)及其作用，了解創(chuàng)業(yè)者素質(zhì)和創(chuàng)業(yè)素質(zhì)提升的途徑，理解企業(yè)的開辦與運營，學會制作商業(yè)計劃書。

體驗式實踐訓練。大三學生可參加創(chuàng)業(yè)實訓實踐活動。一是從創(chuàng)業(yè)大賽和平時遞交的創(chuàng)業(yè)計劃書中篩選出適合孵化的項目，進入創(chuàng)業(yè)園實踐、孵化，積累創(chuàng)業(yè)實踐經(jīng)驗。二是加入現(xiàn)有的創(chuàng)業(yè)項目團隊，參與企業(yè)管理、經(jīng)營全過程，學習創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗，指導老師定期組織分享活動，提升創(chuàng)業(yè)能力。

這一系列的創(chuàng)業(yè)教育教學活動能夠保質(zhì)保量地完成，與學校高度重視創(chuàng)業(yè)教育師資隊伍的專業(yè)化建設密不可分。2009年，學校專門配備了專職的創(chuàng)業(yè)教師，并吸納了社會知名創(chuàng)業(yè)專家作為學校兼職創(chuàng)業(yè)教師，已初步建成了一支專兼結合、結構合理的高素質(zhì)、強業(yè)務的專業(yè)化師資隊伍。2009年，學校和國際勞工組織合作，在全省率先開辦了KAB創(chuàng)業(yè)教育師資培訓班，組織30余名教師參加培訓。近年，學校共投入20余萬元用于創(chuàng)業(yè)導師參加全國和省內(nèi)的學習培訓，不斷提高創(chuàng)業(yè)教育人員的整體素質(zhì)，提升學校創(chuàng)業(yè)教育的水平。同時，學校還重視創(chuàng)業(yè)科研工作，以研究促教學，以研究促服務，取得了良好的效果。學校創(chuàng)業(yè)教育人員共發(fā)表創(chuàng)業(yè)論文30余篇，完成創(chuàng)業(yè)課題10余項；組織編寫了省教育廳組織的高職高?！笆晃濉币?guī)劃教材《大學生就業(yè)創(chuàng)業(yè)導論》和河南省高等學?！笆濉币?guī)劃教材《大學生創(chuàng)業(yè)教育》。

多年來，在校領導的重視下，在全校師生的努力下，學校在探索大學生創(chuàng)業(yè)全程化服務體系方面取得了可喜的成績和經(jīng)驗。2010年，學校大學生創(chuàng)業(yè)社團被團中央授予“大學生KAB創(chuàng)業(yè)俱樂部”稱號；同年，學校被鄭州市人社局授予“鄭州市創(chuàng)業(yè)教育基地”稱號；2011年，學校順利通過教育廳創(chuàng)業(yè)教育示范校專項檢查，被評為“河南省大學生創(chuàng)業(yè)教育示范?！?；2012年，學校被團中央授予“大學生KAB創(chuàng)業(yè)教育基地”。近年，學校承辦了全省職業(yè)規(guī)劃大賽決賽商業(yè)實戰(zhàn)環(huán)節(jié)比賽及“誠蓮杯”河南省第二屆創(chuàng)業(yè)設計大賽決賽，接待省內(nèi)30多個兄弟院校到校參觀交流，國家教育部學生司領導及教育廳領導也曾到校視察大學生創(chuàng)業(yè)實訓基地，獲得了良好的社會效益和較強的社會影響力。

文化傳媒公司商業(yè)計劃書范文第2篇

一、PE組織機制

選擇最佳的私募股權基金組織結構是基金有效運行的關鍵因素之一，在我國特殊法律背景下也最具爭議。在我國設立的私募基金有公司制、契約型和有限合伙制等形式。一般情況下，選擇哪種組織形式不僅要考慮稅制條件和政府政策傾向，還要考慮所產(chǎn)生的運作效率，即最小化PE運作中存在的信息不對稱下的逆向選擇和道德風險等機會主義行為等風險，其中稅收是最重要的考慮因素。

目前，公司制PE是我國市場主流。公司制治理結構在我國發(fā)展較成熟，也是政府發(fā)展PE的扶持政策之一。在這種組織形式下，符合一定條件的機構具有稅收優(yōu)惠政策。但是，這種組織形式無法解決逆向選擇和道德風險，使得基金運作效率低下。

事實上，有限合伙制是國際主流。在國外，《合伙企業(yè)法》明確合伙企業(yè)不作為獨立的所得稅納稅主體，并且PE在資金募集、退出和收益上可靈活分配，這些規(guī)定能夠提高基金運行，有效地平衡普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）之間的風險和收益。根據(jù)國外的經(jīng)驗和教訓，有限合伙制是最適合PE的組織形式。然而，由于國內(nèi)法律制度的缺失和不完善，合伙制存在企業(yè)所得稅和個人所得稅的雙重征稅問題。稅收通過“杠桿效應”成倍地影響著收益。為了提高收益，PE在中國市場上不得不對有效的合伙制忍痛割愛，無奈投入低效的公司制的懷抱。令人欣慰的是，中國政府逐漸認識并高度關注這一發(fā)展障礙，2007年6月，新修訂的《合伙企業(yè)法》正式實施。這項法律保證了中國PE有限合伙的法律實體地位，向私募股權機構在國內(nèi)設立有限合伙形式敞開了大門。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，得益于新法實施的一年多來，許多新設PE更傾向于有限合伙形式，PE在中國的發(fā)展優(yōu)勢得到了進一步提升。例如，有限合伙制的德厚資本成功落戶天津，另外還獲得了天津濱海新區(qū)創(chuàng)業(yè)風險投資引導基金1億元的投資。

但是，新的合伙法與國外的法律相比，尚存不足，相關稅收等規(guī)定仍待完善。在對合伙企業(yè)的登記管理上，地方工商部門往往對注冊條件附加地方規(guī)定。這種全國不統(tǒng)一的操作尚待明確。另外，新法對稅收制度的公平性和合理性的規(guī)定尚未到位。這些法律上的不完善令PE的發(fā)展道路坎坷，嚴重滯礙了PE的運作。

二、PE基金募集機制

據(jù)中國風險投資研究院的《2008年中國PE行業(yè)半年度調(diào)研報告》數(shù)據(jù)顯示，本土PE（不包括風險投資）機構/基金新募資243.61億元，占PE總新募集資本額的28.48%；外資PE機構/基金新募資611.85億元，所占比例為71.52%。相比2007年，本土PE資金募集有顯著增長。

目前，國內(nèi)出現(xiàn)的PE投資主體有保險公司、信托公司、銀行、證券公司等金融機構投資者，其他民營企業(yè)、上市公司等非金融機構和非贏利機構，以及富裕家族/個人和國家的基金，其中機構投資者是資金的主要來源。

在西方私募發(fā)達國家，養(yǎng)老基金是最大的投資主體。然而我國保險基金的PE投資尚未完全開放。在上半年，PE領域迎來了向社?；痖_放的信號。按照有關規(guī)定，社保基金對工商企業(yè)直接投資可以達到總資本20%，對PE投資額度為10%。據(jù)統(tǒng)計，目前全國社保基金資產(chǎn)總額超6000億元人民幣，對PE的投資額度達500億元人民幣。分析人士預測2010年社?；鹂傤~將達10000億元人民幣，以此計算，三年后對PE的投資額有望達1000億元人民幣。據(jù)此預測，社保基金有望成為國內(nèi)PE市場最大投資主體之一，大大增加PE資金來源。

業(yè)內(nèi)專家認為，繼社?；餚E投資解禁之后，券商、商業(yè)銀行、保險公司等機構的PE投資政策也將逐步明朗化，國內(nèi)機構參與PE市場的步伐加快。近幾年，在對中信、中金的PE直投券商試點后，證監(jiān)會又宣布擴大試點范圍，國內(nèi)很多券商積極響應申請直投執(zhí)照并在資金等方面為直投業(yè)務作好準備；商業(yè)銀行也積極發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務，進一步拓展對PE投資。券商和銀行參與PE具有先天優(yōu)勢，它們擁有一定的公信力、全國業(yè)務網(wǎng)絡盒廣泛的客戶來源，因此比較容易募集資金，將成為PE資金的重要來源。

在金融機構的PE大潮之下，民營企業(yè)和上市公司的機構理財?shù)绕髽I(yè)也不甘示弱。證券市場的風險加大促使這些企業(yè)開始將部分資金轉投于私募股權市場，以此分散風險。隨著國民財富的與日俱增，越來越多的慈善基金等非盈利機構所聚集的大量資金將在PE中找尋出路，實現(xiàn)資產(chǎn)增值。同樣，國家和地方政府的閑散基金也積極進軍私募股權市場，如中司的國家基金和渤海產(chǎn)業(yè)基金的政府基金。

政策上的解禁和機構/個人對PE的情有獨鐘，令PE基金募集如沐春風，然而PE市場是個風險市場，投資人在追求收益最大化的同時需要注意控制風險，才能不致于在PE中希望而去失望而歸。

三、PE投資機制

PE投資期限長、流動性低的特點，決定了PE基金在運作時有一套嚴格的業(yè)務流程，包括了投資前的項目調(diào)查、行業(yè)選擇以及投資后對被投資企業(yè)的輔助等，以控制風險。

（一） PE的業(yè)務流程

第一階段：尋找有戰(zhàn)略投資者資源背景的投資咨詢公司作為融資顧問，并由其準備招股說明書：包括商業(yè)計劃書，公司的財務預測和募集資金用途說明等路演材料。

第二階段：由融資顧問安排公司與潛在投資人見面，如果潛在投資人對此項目投資有興趣，即可安排對公司作盡職調(diào)查，同時融資雙方磋商商業(yè)條款和投資主要條款。為了控制風險，PE的盡職調(diào)查至關重要，一般要求投資對象具備優(yōu)質(zhì)的管理，長遠的發(fā)展戰(zhàn)略，巨大的潛在市場和高成長性。其次，對預期投資回報要求較高，至少高于同行業(yè)上市公司的回報率，期望所謂的“風險溢價”。此外，調(diào)查3-7年后退出企業(yè)的可能性。投資者還要進行投資方案設計、專利、房產(chǎn)等法律方面的調(diào)查。

第三階段：由融資顧問主持并匯同律師、會計師等的配合，進入投資協(xié)議起草、商議和定稿程序，在投資方完成其盡職調(diào)查，確定投資后，投資方要選擇投資工具如普通股、優(yōu)先股等，并要求經(jīng)營期間的有效監(jiān)管，確保投資方利益，最后各方簽署投資法律文件。

第四階段：投資方將投資資金匯入公司銀行賬戶，公司則增發(fā)新股給投資人，至此整個交易完成。

在上述四個階段中，投融資雙方爭議的焦點往往集中在公司估值、投資比例、投資人優(yōu)先保護條款、公司治理和管理權歸屬等重大問題上。

（二） PE投資的行業(yè)分布

2008年上半年，狹義IT和傳統(tǒng)行業(yè)仍然是獲得PE投資最密集的領域。投資案例數(shù)量表現(xiàn)突出的行業(yè)有傳統(tǒng)行業(yè)、狹義IT、文化傳媒、半導體IC等。投資金額方面，狹義IT行業(yè)以82.74億元居于首位，占比25.3%，房地產(chǎn)行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)分別以21.8%和18.3%位居第二、第三。房地產(chǎn)行業(yè)在投資案例數(shù)量上雖少但其投資金額卻陡然上升，主要因為5起均是規(guī)模較大的VC/PE投資案例，其中恒大地產(chǎn)和人和商業(yè)的融資規(guī)模達到20億元以上。

（行業(yè)分布比例見下圖）

雖然分析顯示IT行業(yè)受PE青睞，但不要以此認為PE在追求高薪概念。實際上，私募股權基金的投資經(jīng)理們從來只是看重投資企業(yè)股權的增值空間。我國正處于重化工業(yè)和居民消費升級的經(jīng)濟結構調(diào)整價段，傳統(tǒng)行業(yè)在我國經(jīng)濟中依然占有極其重要的地位。對傳統(tǒng)行業(yè)的投資改造、產(chǎn)業(yè)升級，能提升其競爭力和挖掘市場潛力，給投資者帶來巨大獲利空間。因此，具有增值空間的企業(yè)的生存發(fā)展關系到PE在中國發(fā)展的前景。

四、PE退出機制

退出機制，即PE投資3-7年后如何退出企業(yè)。能否成功退出企業(yè)，最終影響PE獲得投資回報的可能性。換句話說，如果沒有很好的退出機制，會造成PE投資功虧一簣，因此良好的退出渠道是PE成功的關鍵之一。退出渠道主要有5種方式：公開上市、企業(yè)并購、股權回購、管理層收購和企業(yè)清算。

據(jù)國外的經(jīng)驗，公開上市是私募基金最佳的退出方式。然而在我國由于國內(nèi)股票市場規(guī)模較小、上市手續(xù)繁雜、周期長、難度大，很多基金會傾向于在海外注冊一家公司來控股合資公司，通過這家海外公司在海外上市，以便在企業(yè)上市后，在資本市場拋售所持股票實現(xiàn)退出并獲取高額投資回報。

企業(yè)并購是一種復雜的資產(chǎn)整合方式和過程，是對資產(chǎn)的重新評估和處置。PE通過并購方式來獲得資本退出的通道和巨大的增值機會。在美國等發(fā)達國家，達70%的私募股權投資選擇并購方式退出。股權回購，是指PE所投資企業(yè)從PE手中贖回所持有的股權。管理層回購是指管理層購回PE持有的公司股權。在國內(nèi)，以股權轉讓退出的PE投資居多。企業(yè)清算PE投資失敗，通過清算所投資公司來退出投資。這種推出方式只能收回部分投資。

通過對國內(nèi)PE退出方式的調(diào)查，筆者發(fā)現(xiàn)，2008年上半年，50%的項目是通過股權轉讓退出，雖然較2007年全年的53.85%略有下降，但仍然是PE退出的重要渠道；通過上市交易退出的項目數(shù)占46.43%，其在退出渠道中的地位穩(wěn)步提升。退出分布見下表。

據(jù)清科集團的2006年中國企業(yè)上市年度報告，去年共有28家PE或風投基金（VC）支持的中國企業(yè)在境內(nèi)外資本市場上市。其中，選擇海外IPO退出的達23家，只有5家創(chuàng)業(yè)企業(yè)選擇在國內(nèi)中小企業(yè)板上市。

對比可見，自2006年9月《關于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》實施及國內(nèi)資本市場的活躍，越來越多的企業(yè)將尋求國內(nèi)上市。

對退出績效的調(diào)查結果顯示，2008年上半年 PE退出績效比較可觀，78.58%的項目內(nèi)部收益率（IRR）在20%以上。下圖為各級別IRR分布。

雖然國內(nèi)PE退出問題有所緩解，但是介于國內(nèi)多層次資本市場體系尚在建設中，PE退出仍在很大程度上受約束。退出障礙大大影響了PE收益率。舉個例子：深圳創(chuàng)新投資集團累計投資近80個項目，其中有5家企業(yè)在境外上市，獲4.8倍增值回報率；而目前國內(nèi)創(chuàng)投因退出渠道受限導致投資收益只達52%。

五、結論

從上文分析得知，近年來PE在國內(nèi)的空前快速發(fā)展歸功于政策支持、法律規(guī)范化、市場環(huán)境改善等諸多因素發(fā)揮的共同促進作用。然而，我們也發(fā)現(xiàn)我國PE運作仍然受到制約，為促進PE的進一步發(fā)展，筆者認為：政策部門應進一步完善《合伙企業(yè)法》，統(tǒng)一法律法規(guī)，鼓勵PE設立有效的有限合伙組織機制；在確保經(jīng)濟安全的底線上，盡可能解禁國內(nèi)外機構對PE投資限制，擴大PE資金募集來源；重視對高素質(zhì)企業(yè)管理人才的培養(yǎng)，提高PE投資水平，灌輸PE長期投資理念，不僅改善PE運作機制，更重視為被投資企業(yè)提供良好的發(fā)展空間和增值空間； 建立多層次資本市場體系，適時推出創(chuàng)業(yè)板市場，不斷探索股份代轉讓系統(tǒng)，拓寬PE國內(nèi)推出渠道，同時，放開對PE尋求海外退出的限制。

另外值得一提的是，政府應鑒借國外經(jīng)驗，堅持PE的市場化運作，除力所能及地為PE提供發(fā)展環(huán)境之外，對其投資行業(yè)、投資對象、運作及退出方式等不應該做過多監(jiān)管與干預。

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