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公司內(nèi)部管理的建議范文第1篇

上市公司的內(nèi)部人（董事、監(jiān)事、高管）作為公司的直接控制者，掌握著公司經(jīng)營(yíng)決策的關(guān)鍵信息，其行為與決策影響公司價(jià)值和投資者利益。本文對(duì)公司內(nèi)部人是否利用了其掌握的內(nèi)部信息進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)交易進(jìn)行了驗(yàn)證，并從公司治理的視角研究?jī)?nèi)部人交易的信息披露及時(shí)性，分析了不同最終控制權(quán)屬性下（國(guó)企和民企）公司治理機(jī)制的不同。

本文以上市公司內(nèi)部人交易披露的及時(shí)性作為內(nèi)部人是否利用其信息優(yōu)勢(shì)做交易的變量，驗(yàn)證了內(nèi)部人交易確實(shí)在一定程度上基于其信息優(yōu)勢(shì)。披露延遲加劇了股東和經(jīng)營(yíng)者之間的信息不對(duì)稱，基金持股比例高、超額聘請(qǐng)獨(dú)立董事有助于促進(jìn)內(nèi)部人交易信息的及時(shí)披露，因機(jī)構(gòu)投資者有動(dòng)機(jī)和能力干預(yù)公司治理，董事會(huì)的獨(dú)立性越強(qiáng)則其越在公司治理結(jié)構(gòu)中越能發(fā)揮積極的作用。在國(guó)企和民企這兩種不同的微觀環(huán)境下，公司治理機(jī)制發(fā)揮作用的方式有所不同。超額聘請(qǐng)獨(dú)立董事對(duì)于國(guó)企公司治理的改善有更明顯的作用，基金持股對(duì)于民企公司治理的改善有更顯著的作用。

關(guān)鍵詞：

內(nèi)部人交易；信息不對(duì)稱；披露延遲；公司治理；控制權(quán)屬性

Insider Trading and Corporate Governance:

Evidence from China’s Listed Firms

Abstract

Insiders， who directly control firms， have complete and critical information concerning corporate decisions. What’s more， their decisions influence firm value and the welfare of investors. This paper looks into whether insiders trade on the basis of the specific information they have， explore the disclosure of insider trading from the perspective of corporate governance， and discuss the different governance mechanism in SOEs and Non-SOEs.

The disclosure delay of insider trading is a good proxy for whether insiders trade according to inside information. The empirical result shows that they actually do. Since disclosure delay exacerbate the information asymmetry between shareholders and management， corporate governance practices such as having institutions as shareholders， employing more independent directors， etc. play an effective role. That is because block holders such as mutual funds have both the incentive and ability to improve corporate governance and the independent role of directors can benefit the shareholders of the firm. This paper also finds that the mechanisms of corporate governance seem a little bit different in SOEs and Non-SOEs. The employment of more independent directors does more good to SOEs than to Non-SOEs. Mutual fund can be an effective supervisor to Non-SOEs. Moreover， the governance of Non-SOEs leaves much to be desired due to the high concentration of shares in Non-SOEs.

Key Words:

Insider Trading， Information Asymmetry， Disclosure Delay， Corporate Governance， Controlling Rights

目錄

一、 引言 3

二、 文獻(xiàn)綜述 3

（一）內(nèi)部人交易的動(dòng)因 3

（二）內(nèi)部人交易與公司治理 3

三、 內(nèi)部人信息優(yōu)勢(shì)與公司治理的分析框架 3

（一）公司行為決策 3

（二）公司治理機(jī)制 3

（三）公司治理的微觀環(huán)境——控制權(quán)屬性 3

四、 實(shí)證研究 3

（一）樣本 3

（二）研究設(shè)計(jì) 3

（三）結(jié)果及討論 3

五、 結(jié)論 3

附錄 3

參考文獻(xiàn) 3

圖表目錄

表 1 交易樣本基本特征的描述性統(tǒng)計(jì) 3

表 2 交易披露的及時(shí)性 3

表 3 交易披露的及時(shí)性（百分比） 3

表 4 延遲組與非延遲組的公司治理特征對(duì)比 3

表 5 國(guó)企與民企的公司治理特征對(duì)比 3

表 6 董、監(jiān)、高二級(jí)市場(chǎng)交易的市場(chǎng)反應(yīng) 3

表 7 延遲組和非延遲組 3

表 8 市場(chǎng)對(duì)不同職位持股人增、減持的反應(yīng) 3

表 9 市場(chǎng)對(duì)國(guó)企和民企董、監(jiān)、高二級(jí)市場(chǎng)交易的反應(yīng) 3

表 10 董、監(jiān)、高二級(jí)市場(chǎng)交易的市場(chǎng)反應(yīng)與披露延遲 3

表 11 披露延遲與公司治理 3

表 12 不同交易方向下的披露延遲與公司治理 3

表 13 國(guó)企與民企兩種環(huán)境下的公司治理的比較 3

一、 引言

上市公司的內(nèi)部人（董事、監(jiān)事、高管）是非常值得我們關(guān)注的人群，他們是公司的直接控制者，掌握著公司經(jīng)營(yíng)決策的關(guān)鍵信息，且他們的行為與決策直接影響到公司的價(jià)值和投資者的利益。Stijn Claessens &Joseph P.H. Fan（2002）對(duì)亞洲國(guó)家的公司治理情況進(jìn)行了系統(tǒng)性的梳理。由于亞洲國(guó)家對(duì)于少數(shù)股東的保護(hù)較有限，使得控股股東有動(dòng)機(jī)和可能性去剝削少數(shù)股東。由于公司的透明度較差，問題變得更加嚴(yán)重，同時(shí)伴有尋租行為、關(guān)聯(lián)交易、股權(quán)關(guān)系結(jié)構(gòu)龐雜、多元化以及在資本結(jié)構(gòu)中蘊(yùn)藏著的高風(fēng)險(xiǎn)。在產(chǎn)權(quán)保護(hù)弱和制度不健全的亞洲國(guó)家，目前對(duì)公司治理實(shí)踐和及其結(jié)果的理解仍然很有限。從股東的利益和我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展出發(fā)，減小公司內(nèi)部和股東之間的信息不對(duì)稱性很有意義。

有鑒于此，本文試圖通過公司內(nèi)部人的二級(jí)市場(chǎng)交易的行為以及信息披露，探究以下三個(gè)問題的答案：公司內(nèi)部人在進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)交易時(shí)，是否利用了自己的信息優(yōu)勢(shì)？如果確實(shí)利用了信息優(yōu)勢(shì)，那么對(duì)于減少公司內(nèi)外的信息不對(duì)稱而言，哪些公司治理機(jī)制是值得采用的？在國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)兩種治理環(huán)境下，上述公司治理機(jī)制發(fā)揮作用的方式有什么不同？

2006年起，我國(guó)允許公司的內(nèi)部人在二級(jí)市場(chǎng)交易自己所在公司的股票。股權(quán)分置改革完成后，各個(gè)行業(yè)的上市公司均出現(xiàn)了高管減持的現(xiàn)象，有的行業(yè)甚至有近一半的公司的高管減持；隨著創(chuàng)業(yè)板高管持股的解禁期滿，也出現(xiàn)了高管減持的浪潮。已有的實(shí)證研究表明，高管增持、減持公司股票最主要的原因包括個(gè)人產(chǎn)配置的需要和對(duì)內(nèi)部信息的了解。同時(shí)，公司治理環(huán)境的好壞對(duì)于內(nèi)部人交易的市場(chǎng)反應(yīng)也具有重要的影響。

結(jié)合我國(guó)內(nèi)部人二級(jí)市場(chǎng)交易的現(xiàn)狀和前述的三個(gè)問題，本文構(gòu)建了以下分析框架——從公司的行為決策（是否延遲披露內(nèi)部人二級(jí)市場(chǎng)交易信息）、公司治理機(jī)制（董、監(jiān)、高的持股比例、基金持股、是否超額聘請(qǐng)獨(dú)立董事等）和公司最終控制權(quán)屬性（實(shí)際控制人是國(guó)家還是個(gè)人）三個(gè)層面思考改善中國(guó)上市公司的公司治理途徑，得到結(jié)論：

在公司治理決策層面，公司內(nèi)部人在進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)交易時(shí)確實(shí)在一定程度上是基于其信息優(yōu)勢(shì)的。通過關(guān)注公司董、監(jiān)、高二級(jí)市場(chǎng)交易的信息披露延遲，可以發(fā)現(xiàn)，對(duì)于延遲披露的公司，內(nèi)部人交易的累計(jì)超額回報(bào)更顯著，這反映出公司內(nèi)部人利用了自己擁有的信息優(yōu)勢(shì)。

在公司治理機(jī)制層面，本文關(guān)注了股權(quán)集中度、流通股比例、基金持股、超額聘用獨(dú)立董事、董事長(zhǎng)和總經(jīng)理兼任情況、公司前十大股東的關(guān)聯(lián)情況等對(duì)公司治理的影響，回歸分析的結(jié)果表明，基金持股比例越高、超額聘請(qǐng)獨(dú)立董事可使交易行為的披露更及時(shí)，反映出這些公司治理要素在改善信息不對(duì)稱上起到了一定的作用。

在公司治理環(huán)境的層面，本文分國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)兩類樣本，考察了公司高管二級(jí)市場(chǎng)交易的披露延遲情況，在這兩種不同的公司治理環(huán)境下，公司治理機(jī)制發(fā)揮作用的方式不完全相同。在國(guó)企中，超額聘請(qǐng)獨(dú)立董事的作用更明顯，而在國(guó)企中，基金持股的作用更明顯。另外，國(guó)企和民企在內(nèi)部人二級(jí)市場(chǎng)披露的及時(shí)性的影響因素中，有一個(gè)顯著不同點(diǎn)，即公司的股權(quán)集中度的影響。民企的股權(quán)集中度越高，越傾向于延遲披露內(nèi)部人二級(jí)市場(chǎng)交易的信息。

相比于以往的研究，本文對(duì)樣本進(jìn)行了更細(xì)致地劃分。并且，本文以一個(gè)完整的框架，從公司董、監(jiān)、高的二級(jí)市場(chǎng)交易行為思考中國(guó)上市公司的公司治理問題，尤其是考慮了公司治理的環(huán)境對(duì)公司治理機(jī)制的作用的影響。本文的局限性在于，對(duì)于內(nèi)部人是否利用了其掌握的內(nèi)部信息進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)交易，僅通過披露是否延遲這一變量進(jìn)行驗(yàn)證，這一結(jié)論是否足夠穩(wěn)健尚待探討。

二、 文獻(xiàn)綜述

事實(shí)上，在上世紀(jì)三十年代的美國(guó)，內(nèi)部人交易是不被允許的。Manne在其1966年的論文中，為內(nèi)部人交易進(jìn)行了辯護(hù)，通過對(duì)內(nèi)部人交易的經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行成本-效益分析，指出允許內(nèi)部人交易總體而言是利大于弊的。Manne的研究開創(chuàng)了內(nèi)部人交易這一研究領(lǐng)域的先河，后來的研究大多圍繞著Manne所提出的幾個(gè)問題展開，即（1）誰(shuí)從內(nèi)部人交易行為中獲利（2）允許內(nèi)部人交易的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)后果是什么（3）在付出多大的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)成本的前提下，內(nèi)部人交易可以被完全避免。這些問題牽引出了許多在公司治理中人們關(guān)心的問題。目前，內(nèi)部人交易已經(jīng)被各國(guó)所接受，但是對(duì)內(nèi)部人交易的經(jīng)濟(jì)后果的討論仍在繼續(xù)。

與本文主題相關(guān)的研究主要有以下幾類：一是解釋公司高管二級(jí)市場(chǎng)交易行為的動(dòng)因的研究；二是考察公司治理環(huán)境的好壞與內(nèi)部人交易的市場(chǎng)反應(yīng)之間的關(guān)系的研究。為了能夠客觀、全面地從公司治理的視角考察公司董事、監(jiān)事、高管的二級(jí)市場(chǎng)交易行為，我們需要關(guān)注以下兩個(gè)層面的問題：第一個(gè)層面是，公司高管進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)交易的動(dòng)機(jī)；第二個(gè)層面是這些動(dòng)機(jī)在公司治理中扮演了什么角色。

（一）內(nèi)部人交易的動(dòng)因

從內(nèi)部人交易的動(dòng)機(jī)來看，形成了兩種主要理論。從投資組合的角度講，由于公司的高管承擔(dān)了公司經(jīng)營(yíng)的很多風(fēng)險(xiǎn)，因此，出于降低自有投資組合的風(fēng)險(xiǎn)的需要，他們需要減持自己公司的股票。從信息優(yōu)勢(shì)的角度講，內(nèi)部人（相對(duì)于）掌握了更充分的信息，因此，他們會(huì)根據(jù)自己對(duì)公司的情況的判斷做出選擇，增持或減持公司的股票，可能是為了獲利，有可能是為了向市場(chǎng)做信號(hào)傳遞。

內(nèi)部人交易和管理層動(dòng)機(jī)是相關(guān)聯(lián)的，在一定條件下，允許內(nèi)部人交易可以提高公司業(yè)績(jī)和股東回報(bào)的均衡水平（Hu & Noe，2000）。首先，內(nèi)部人交易把隱藏著的管理層的動(dòng)機(jī)注入了資產(chǎn)的定價(jià)當(dāng)中。其次，允許內(nèi)部人交易可以促使管理層把他們個(gè)人的財(cái)富和公司的價(jià)值更緊密的結(jié)合，因?yàn)樗麄兌?jí)市場(chǎng)交易提供了除雇傭合約外的新的渠道來增加個(gè)人的財(cái)富。這種個(gè)人財(cái)富和公司價(jià)值的更緊密的結(jié)合，可以提高管理層改善公司經(jīng)營(yíng)的動(dòng)機(jī)。

關(guān)于內(nèi)部人會(huì)進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)交易的動(dòng)因，Kallunki等通過瑞典的內(nèi)部人交易的樣本（該樣本提供了較為細(xì)致的關(guān)于內(nèi)部人的信息，包括內(nèi)部人的資產(chǎn)組合的大致情況）進(jìn)行了研究（Kallunki et all，2009），除了內(nèi)部人掌握的信息之外，內(nèi)部人個(gè)人投資組合的動(dòng)態(tài)調(diào)整、稅負(fù)考慮和行為偏差也在其交易決策中占有重要地位。那些把大部分財(cái)富配置在公司股票上的內(nèi)部人，其減持行為對(duì)未來公司股票的回報(bào)有較強(qiáng)的解釋力。

（二）內(nèi)部人交易與公司治理

就公司治理而言，內(nèi)部人所掌握的信息通過股價(jià)折射出來，股東可以借此調(diào)整自己的投資組合，這對(duì)于股東而言是有利的。Carlton 等人在1983 年提出，內(nèi)部人交易在提高證券市場(chǎng)有效性方面發(fā)揮了重要作用，因?yàn)樗鼈鬟f了信息。通過這樣的機(jī)制， 公司的股票價(jià)格可以逐步調(diào)整至合理水平， 從而避免了公司信息公布后引起股價(jià)的大起大落， 提高了證券市場(chǎng)的運(yùn)行效率。很多投資者認(rèn)為內(nèi)部人對(duì)自己公司股票的交易行為蘊(yùn)含著有價(jià)值的信息， 內(nèi)部人交易信息反映出公司管理層對(duì)公司業(yè)績(jī)或者前景的看法。Jenter的研究同樣印證了這一點(diǎn)，他發(fā)現(xiàn)公司高級(jí)管理者對(duì)公司價(jià)值的判斷與市場(chǎng)對(duì)公司的估值具有系統(tǒng)性的差異（Jenter，2005），并且這種估值上的差異似乎是影響管理層決策的重要因素。從內(nèi)部人交易的特征來看，與估值較高的公司相比，估值較低的公司的管理層更傾向于認(rèn)為自己的公司被低估。該研究的證據(jù)顯示，無(wú)論是公司層面的決策，還是公司高管的個(gè)人投資組合決策，管理層都會(huì)積極地?fù)駮r(shí)。

當(dāng)然，由于內(nèi)部人交易有可能為管理層提供除薪酬之外的獲利機(jī)制，對(duì)公司治理來說既是機(jī)遇，也是挑戰(zhàn)，因?yàn)橐环矫妫镜墓芾碚叩睦媾c公司的股價(jià)表現(xiàn)有了更緊密的結(jié)合，為減少問題提供了可能性，當(dāng)然也有另外一種可能，即二級(jí)市場(chǎng)交易的渠道減弱了股東通過雇傭合約約束管理層的能力，從而無(wú)法保證管理層按照股東利益最大化的方式行事。如果或?yàn)榱俗约旱睦娑倏v股價(jià)，則使管理層勤勉工作、成為股東忠實(shí)的受托人反而更難了。因此，對(duì)于公司的高管的二級(jí)市場(chǎng)交易行為，市場(chǎng)可能會(huì)有正面、負(fù)面兩種不同的反應(yīng)。

國(guó)外學(xué)者進(jìn)行了大量的實(shí)證研究，探求公司治理與內(nèi)部人交易的市場(chǎng)反應(yīng)。Gurgul 等( 2007)以波蘭上市公司為例進(jìn)行實(shí)證分析， 試圖探討證券市場(chǎng)對(duì)內(nèi)部人交易信息的反應(yīng)。研究結(jié)果表明: 首先， 內(nèi)部人拋售本公司股票的信息沒有對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生任何影響; 其次， 無(wú)論是從收益還是從交易量來看， 內(nèi)部人購(gòu)買自己公司股票的信息對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生了顯著影響， 即證券市場(chǎng)對(duì)內(nèi)部人購(gòu)買信息的反應(yīng)較敏感。而在中國(guó)市場(chǎng)上，情況并非如此。曾慶生（2011）對(duì)于中國(guó)的上市公司高管增持和減持公司股票已經(jīng)進(jìn)行了研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，對(duì)于減持行為，有顯著為負(fù)的超額收益；對(duì)于高管增持，市場(chǎng)卻沒有明顯的效應(yīng)?？梢姡I入和賣出行為對(duì)投資者而言具有不一樣的含義，并且，在不同的環(huán)境中，投資者對(duì)于內(nèi)部人二級(jí)市場(chǎng)交易的解讀也有所不同。

目前專門針對(duì)發(fā)展中國(guó)家的內(nèi)部人交易行為的研究較少，當(dāng)前文獻(xiàn)主要研究發(fā)達(dá)國(guó)家的內(nèi)部人交易行為或者對(duì)不同國(guó)家內(nèi)部人交易行為進(jìn)行比較分析。對(duì)于公司治理環(huán)境，除了已有的研究主要集中考察法律環(huán)境對(duì)信息披露與內(nèi)部人交易關(guān)系的調(diào)節(jié)效果，公司治理的微觀環(huán)境也影響著公司治理機(jī)制。本文將在已有研究的基礎(chǔ)上，關(guān)注國(guó)有和民營(yíng)環(huán)境下的公司的內(nèi)部人交易行為，更細(xì)致地挖掘和探討上市公司高管增持、減持公司股票的效應(yīng)，并由此探索公司治理的改進(jìn)方向。

三、 內(nèi)部人信息優(yōu)勢(shì)與公司治理的分析框架

本文將公司治理解構(gòu)為公司治理決策、公司治理機(jī)制和供公司控制權(quán)屬性三個(gè)層面，從企業(yè)層面的行為到制度環(huán)境層面的因素，對(duì)內(nèi)部人信息優(yōu)勢(shì)與公司治理問題進(jìn)行探討。它們之間的關(guān)系如下圖所示。

（一）公司行為決策

公司治理決策是公司治理的微觀層面，即為什么公司選擇一種行為方式而不是另一種。如果公司延遲披露董事、監(jiān)事、高管的二級(jí)市場(chǎng)交易行為，一個(gè)合理的猜想是，公司內(nèi)部人在進(jìn)行交易的時(shí)候利用了其相對(duì)于市場(chǎng)上的投資者的信息優(yōu)勢(shì)。如果公司內(nèi)部人確實(shí)利用公眾并不掌握的信息進(jìn)行交易，則內(nèi)部人向市場(chǎng)傳遞了信息，交易行為披露后，必然會(huì)有超額收益存在；并且，在控制了相關(guān)的交易變量與公司基本面的情況后，如果披露的延遲仍然對(duì)于累計(jì)超額收益有解釋力，則這一猜想將得到進(jìn)一步的驗(yàn)證。

（二）公司治理機(jī)制

公司治理中的許多要素，如股權(quán)集中度、流通股比例、基金持股、超額聘用獨(dú)立董事、董事長(zhǎng)和總經(jīng)理兼任情況、公司前十大股東的關(guān)聯(lián)情況等因素以及它們發(fā)揮作用的方式共同構(gòu)成了公司治理機(jī)制。它們對(duì)公司的行為決策產(chǎn)生影響。一般地，如果公司的流通股比例越高，其面臨公司控制權(quán)市場(chǎng)的約束就越強(qiáng)；基金持股比例越高，機(jī)構(gòu)投資者越能對(duì)公司進(jìn)行有效的監(jiān)督；超額聘請(qǐng)獨(dú)立董事可以在公司決策方面更好地保障投資者的利益。越及時(shí)的披露對(duì)于投資者越有利，因?yàn)樗鼫p少了信息不對(duì)稱。公司治理機(jī)制會(huì)對(duì)內(nèi)部人二級(jí)市場(chǎng)交易披露的及時(shí)性有所影響，這些因素如何影響信息披露的及時(shí)性，可以通過回歸分析進(jìn)行探究。

上述公司治理實(shí)踐是基于公司治理結(jié)構(gòu)的背景下的，如下圖，公司治理結(jié)構(gòu)中，股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和管理層是幾個(gè)必要的組成部分。股東會(huì)代表公司股東的利益。董事會(huì)是公司股東大會(huì)決策的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)公司或企業(yè)和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的指揮與管理，對(duì)公司股東會(huì)或企業(yè)股東大會(huì)負(fù)責(zé)并報(bào)告工作，連接著股東和管理層，是減少成本的關(guān)鍵一環(huán)。監(jiān)事會(huì)執(zhí)行對(duì)董事會(huì)和經(jīng)理層的監(jiān)督，對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)。

（三）公司治理的微觀環(huán)境——控制權(quán)屬性

環(huán)境是事物之間的相互作用所處的局限條件。同樣的制度設(shè)計(jì)，在不同的環(huán)境中可能會(huì)有不一樣的作用，導(dǎo)致不一樣的結(jié)果。公司的實(shí)際控制人是國(guó)家還是個(gè)人，這一差異為公司營(yíng)造了截然不同的兩種微觀環(huán)境。受國(guó)家實(shí)際控制的公司和民營(yíng)企業(yè)的目標(biāo)函數(shù)（效用函數(shù)）是不同的。在政府的控制下，公司不僅關(guān)注其本身的經(jīng)營(yíng)，也有可能更多地承擔(dān)社會(huì)服務(wù)職能。而民營(yíng)企業(yè)更符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中理性主體的行為模式。并且，在強(qiáng)勢(shì)的政府和產(chǎn)權(quán)保護(hù)較弱、投資者保護(hù)較弱的大背景下，國(guó)企和民企有著顯著的不同，其公司治理的特征亦顯示出較大的差異。因此，有必要分國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)兩類樣本，考察公司治理機(jī)制在影響公司內(nèi)部人二級(jí)市場(chǎng)交易的披露及時(shí)性的路徑。

四、 實(shí)證研究

（一）樣本

1、樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文搜集了自2007年4月1日起至2011年12月31日，所有的上市公司董事、監(jiān)事和高管的二級(jí)市場(chǎng)交易的事件 。為了保證規(guī)范，本文以2007年4月1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)的《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》執(zhí)行起作為樣本選取的起點(diǎn)，搜集到的交易事件超過18000個(gè)，但是由于公司實(shí)際控制人性質(zhì)的數(shù)據(jù)缺失較多，最終只保留了272個(gè)有效樣本。其中數(shù)據(jù)來源為國(guó)泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)，包括公司董監(jiān)高二級(jí)市場(chǎng)交易的明細(xì)數(shù)據(jù)、公司的股價(jià)數(shù)據(jù)（為經(jīng)復(fù)權(quán)調(diào)整后的股價(jià)日度數(shù)據(jù)，以計(jì)算得到公司股票的對(duì)數(shù)收益率）、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和公司治理數(shù)據(jù)。

2、變量描述

本文涉及兩類變量：公司治理變量和控制變量。

在公司治理變量中，是否延遲披露 （Delay）反映了公司在對(duì)待內(nèi)部人二級(jí)市場(chǎng)交易的具體的行為決策，即假如變動(dòng)日期和公告日期之間相差超過兩日，則視為延遲，延遲取1，否則取0 。實(shí)際控制人性質(zhì)（ownership）反映了公司治理的微觀環(huán)境，若實(shí)際控制人是國(guó)家則取1，民營(yíng)企業(yè)取0。其余是公司治理機(jī)制層面的變量，包括：包括股權(quán)集中度（concentrated_5），即前5大股東持股比例的平方和；公司流通股比例 （liquid）；董事長(zhǎng)兼任總經(jīng)理（chair_and_ceo），即董事長(zhǎng)兼任總經(jīng)理時(shí)取1，否則取0；基金持有本公司股份比例（institution），采用公司內(nèi)部人的二級(jí)市場(chǎng)交易所在季度之前最近一個(gè)季度的數(shù)據(jù)；職務(wù) （director、supervisor、management），即董事、監(jiān)事、高管，其中，高級(jí)管理人員含總經(jīng)理、總裁、CEO、副總經(jīng)理、副總裁、董秘和年報(bào)上公布的其他管理人員（指除去董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等管理人員）；超額聘用獨(dú)立董事 （independent_director_out），即當(dāng)獨(dú)立董事人數(shù)減1 后仍占董事會(huì)比例33% 以上時(shí)取1， 否則取0；前十大股東是關(guān)聯(lián)情況（top_10_connected），如果不存在關(guān)聯(lián)取1，其他取0。

控制變量包括會(huì)計(jì)信息質(zhì)量（audittype），當(dāng)公司上年年報(bào)被出具標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見時(shí)取1， 否則取0) ；同日2個(gè)及以上內(nèi)部人參與交易啞變量（traders）、內(nèi)部人交易規(guī)模（tradesize），以交易額自然對(duì)數(shù)表示；公司每季度的托賓Q值（q），即Q=（股權(quán)市值+凈債務(wù)市值）/期末總資產(chǎn)，其中非流通股權(quán)市值用凈資產(chǎn)代替計(jì)算；上年總資產(chǎn)收益率（roa），即roa=（利潤(rùn)總額＋財(cái)務(wù)費(fèi)用）/平均資產(chǎn)總額，其中，平均資產(chǎn)總額=（資產(chǎn)合計(jì)期末余額+資產(chǎn)合計(jì)上年期末余額）/2 ）；每季度的資產(chǎn)負(fù)債率（leverage）等反映公司基本財(cái)務(wù)特征的變量。

3、描述性統(tǒng)計(jì)

全部樣本一共272個(gè)交易事件，其中，多個(gè)內(nèi)部人同時(shí)交易的占全部樣本的45.2%，平均交易規(guī)模為10.97萬(wàn)元，樣本公司的財(cái)務(wù)特征（包括審計(jì)意見、財(cái)務(wù)杠桿、托賓Q、盈利能力）如下表所示：

對(duì)比非延遲披露和延遲披露的樣本，可以發(fā)現(xiàn)，在基金持股比例和監(jiān)事持股比例上，兩者存在很大差異。延遲披露的公司中，機(jī)構(gòu)持股比例更低，內(nèi)部人交易是監(jiān)事的更多。

1、事件研究

本文通過事件研究來檢驗(yàn)中國(guó)上市公司的內(nèi)部人交易的市場(chǎng)反應(yīng)。方法如下：

樣本覆蓋滬深主板的上市公司的共272個(gè)交易事件(由于涉及到較多的變量，剔除缺失值后不再有創(chuàng)業(yè)板和中小板公司)。

以公告日期為事件日，事件窗口的選取從公告日期前五天到公告日后20天。根據(jù)《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》，高管必須在其持股變動(dòng)后兩日內(nèi)進(jìn)行公告，考慮到該項(xiàng)規(guī)定，以及變動(dòng)信息可能提前泄露的可能性，結(jié)合以往的研究，將事件日前五天的股價(jià)情況也一并納入考慮。事實(shí)上，盡管出臺(tái)了上述規(guī)定，在研究中，筆者發(fā)現(xiàn)仍然有一半的交易事件中，披露是延遲的。

估計(jì)窗口長(zhǎng)度為130天，從事件日前160個(gè)交易日起，到事件日前30個(gè)交易日止。采用市場(chǎng)模型，用日度數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，估計(jì)出貝塔值和截距項(xiàng)，并計(jì)算股票的預(yù)期回報(bào)。

在計(jì)算預(yù)期收益率時(shí)有很多模型可供選擇，之所以選擇市場(chǎng)模型是因?yàn)椋菏袌?chǎng)模型能夠在更大程度上準(zhǔn)確刻畫股票的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，用市場(chǎng)模型計(jì)算股票的預(yù)期回報(bào)是較好的選擇，相比于CAPM模型，市場(chǎng)模型的預(yù)測(cè)結(jié)果不會(huì)因無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的選取的不同而改變，因此更具穩(wěn)健性。

在估計(jì)窗口的長(zhǎng)度上，估計(jì)期不能過短，否則不能準(zhǔn)確刻畫股票的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，同時(shí)，估計(jì)期不能太長(zhǎng)，在長(zhǎng)時(shí)段內(nèi)，公司的風(fēng)險(xiǎn)特征是會(huì)變化的。

綜上原因，采取上述方法進(jìn)行事件研究。

2、回歸分析

在事件研究所提供的情況的基礎(chǔ)上，筆者通過回歸分析進(jìn)行更細(xì)致的檢驗(yàn)。回歸分析主要關(guān)注兩大類問題，一是累計(jì)超額回報(bào)與披露及時(shí)性的關(guān)系，一是披露延遲與公司治理機(jī)制的關(guān)系。

在構(gòu)建回歸模型時(shí)，首先進(jìn)行了相關(guān)分析，得到:公司董、監(jiān)、高二級(jí)市場(chǎng)交易披露后產(chǎn)生的累計(jì)超額回報(bào)和披露的及時(shí)性相關(guān)，并且在統(tǒng)計(jì)上顯著。披露的及時(shí)性也與一些公司治理因素相關(guān)。在公司治理變量之間也存在的相關(guān)性，因此在構(gòu)建模型時(shí)，要注意避免出現(xiàn)嚴(yán)重的多重共線性問題，比如，流通股比例、基金持股比例以及前五大股東股權(quán)集中度這三個(gè)變量顯著高度相關(guān)，同樣的還有監(jiān)事持股比例與董事持股比例之間存在顯著相關(guān)的關(guān)系。

首先，在控制影響股價(jià)的市場(chǎng)交易方面的因素，如交易規(guī)模、是否多個(gè)高管同時(shí)進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)交易等因素后，延遲披露是否仍然對(duì)董監(jiān)高二級(jí)市場(chǎng)交易的超額收益具有解釋力。如果具有解釋力，則可以認(rèn)為內(nèi)部人延遲披露具有信息含量的猜想得到了驗(yàn)證。以公告日期后20日的累積超額收益CAR為被解釋變量，以股權(quán)集中度、流通股比例、基金持股、兼任、超額聘用獨(dú)立董事、前十大股東是否關(guān)聯(lián)為解釋變量，并加上控制變量，如下面模型一：

（三）結(jié)果及討論

1、董、監(jiān)、高二級(jí)市場(chǎng)交易的延遲的事件研究

在計(jì)算得到每個(gè)樣本的超額收益后，本文對(duì)20日累計(jì)超額回報(bào)CAR進(jìn)行假設(shè)檢驗(yàn)，考察CAR是否顯著異于零。

從全樣本來看（見表6），存在顯著為負(fù)的超額收益。如果分買、賣行為進(jìn)行檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)：對(duì)于減持行為，有顯著為負(fù)的超額收益；對(duì)于內(nèi)部人增持，市場(chǎng)亦有顯著為負(fù)的超額收益，只是相比于減持的事件程度更輕。

以公司是否延遲披露為標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)樣本進(jìn)一步細(xì)分（見表7），可以發(fā)現(xiàn)：負(fù)的超額收益主要來源于信息披露的延遲。如果及時(shí)披露了消息，則不論內(nèi)部人是增持還是減持股票，CAR與零均無(wú)顯著地差異。但如果消息是延遲披露的，有顯著為負(fù)的超額收益。并且，如果交易信息延遲披露且減持，則負(fù)的超額收益更加明顯。

按照交易者的職位進(jìn)行細(xì)分（見表8），發(fā)現(xiàn)：市場(chǎng)對(duì)高管的交易行為沒有明顯反應(yīng)，而對(duì)于董事和監(jiān)事的二級(jí)市場(chǎng)交易，卻有明顯負(fù)的超額收益。進(jìn)行交易的內(nèi)部人的職位不同意味著他們?cè)诠局卫碇谐袚?dān)不同的角色，市場(chǎng)對(duì)他們的增持、減持行為也可能存在不同的解讀。由于董事會(huì)是為了減少管理層和股東之間的問題而設(shè)、監(jiān)事會(huì)在公司治理中承擔(dān)了對(duì)董事會(huì)和管理層的監(jiān)督的角色，投資者對(duì)于董事和監(jiān)事減持的消息更可能有悲觀的解讀。

從公司治理的微觀環(huán)境看（見表9），實(shí)際控制人為國(guó)家背景時(shí)，有顯著的負(fù)的超額收益，而這種負(fù)的超額收益主要是由賣出行為引起的。市場(chǎng)對(duì)于民企內(nèi)部人交易沒有明顯的反應(yīng)。

2、董、監(jiān)、高二級(jí)市場(chǎng)交易披露延遲的回歸分析

回歸分析將對(duì)內(nèi)部人交易的累計(jì)超額收益進(jìn)行更為細(xì)致的分析，以驗(yàn)證公司內(nèi)部人在進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)交易時(shí)是否利用了其信息優(yōu)勢(shì)。

如果公司內(nèi)部人刻意向公眾隱瞞信息，則在其進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)交易后，將不會(huì)立刻告知公眾其進(jìn)行了二級(jí)市場(chǎng)交易。因此，我們以公司內(nèi)部人二級(jí)市場(chǎng)交易事件的披露的及時(shí)性作為內(nèi)部人是否利用其信息優(yōu)勢(shì)的變量。在回歸模型中，控制以下變量：是否多個(gè)內(nèi)部人同時(shí)進(jìn)行交易、交易規(guī)模、審計(jì)意見、杠桿水平、托賓Q和資產(chǎn)回報(bào)率。由于賣出行為本身也會(huì)影響股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值，尤其是內(nèi)部人大量減持的時(shí)候，因此需要在控制相關(guān)的變量后考察信息披露延遲是否顯著影響了超額收益。審計(jì)意見代表了公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，公司的盈余信息的準(zhǔn)確性會(huì)影響公眾對(duì)于公司的信息披露質(zhì)量的預(yù)期，從而影響證券市場(chǎng)對(duì)公司披露的信息的反應(yīng) 。另外，公司基本情況也會(huì)有所影響，如盈利能力、資本結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)估值等。

如下表所示，在控制其它因素的情況下，延遲在統(tǒng)計(jì)上仍然顯著，驗(yàn)證了前述猜想，即公司董、監(jiān)、高在進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)交易時(shí)利用了其信息優(yōu)勢(shì)。

3、影響披露及時(shí)性的公司治理要素

表11顯示了不同的公司治理因素對(duì)董、監(jiān)、高二級(jí)市場(chǎng)交易披露及時(shí)性的影響：基金持股、超額聘請(qǐng)獨(dú)立董事均與披露延遲負(fù)相關(guān)。

由于公司治理要素互相之間具有關(guān)聯(lián)性，為了避免出現(xiàn)多重共線性而導(dǎo)致模型估計(jì)不準(zhǔn)確，本文首先進(jìn)行了相關(guān)分析（見附錄），發(fā)現(xiàn)：公司前五大股東的股權(quán)集中度、流通股比例、基金持股比例之間具有較強(qiáng)的相關(guān)性，并且，持股變動(dòng)人為董事和持股變動(dòng)人為監(jiān)事這兩個(gè)虛擬變量之間也存在較大的相關(guān)性。

根據(jù)相關(guān)分析的結(jié)果，本文一共檢驗(yàn)了上述六個(gè)回歸模型，它們都指向共同的結(jié)論，即基金持股、超額聘請(qǐng)獨(dú)立董事均與披露延遲負(fù)相關(guān)。這一結(jié)果的經(jīng)濟(jì)意義是明顯的：首先，董事會(huì)的結(jié)構(gòu)是公司治理機(jī)制的一個(gè)重要組成部分。董事會(huì)連接了股東和公司的管理層，是代表股東的利益執(zhí)行公司的經(jīng)營(yíng)決策的機(jī)構(gòu)。因此，董事會(huì)的獨(dú)立性越強(qiáng)，越能公允地顧及到為股東的利益和公司的發(fā)展。其次，基金作為機(jī)構(gòu)投資者，有動(dòng)機(jī)、也有一定的能力監(jiān)督和影響公司的決策?；鸪止杀壤礁撸瑱C(jī)構(gòu)投資者越有動(dòng)機(jī)和能力干預(yù)管理層有損股東的利益的行為，對(duì)于健康的公司治理結(jié)構(gòu)的形成有正面的作用。

在控制變量中，多個(gè)內(nèi)部人同時(shí)交易的情形更容易出現(xiàn)披露延遲；財(cái)務(wù)信息質(zhì)量越高的公司越傾向于及時(shí)披露內(nèi)部人的二級(jí)市場(chǎng)交易信息；交易規(guī)模越大，延遲的情況就越少，因?yàn)榇蟮慕灰滓?guī)模更加難以掩飾。

當(dāng)進(jìn)一步區(qū)分買賣行為后（見表12），發(fā)現(xiàn)：超額聘請(qǐng)獨(dú)立董事的公司，對(duì)于內(nèi)部人的增持和減持的及時(shí)披露都有一定的作用，基金持股只是在賣出樣本中較為顯著。

當(dāng)把公司董、監(jiān)、高二級(jí)市場(chǎng)交易事件披露的及時(shí)性放在國(guó)企和民企兩個(gè)環(huán)境中去，可以發(fā)現(xiàn)：超額聘請(qǐng)獨(dú)立董事和更高的基金持股比例對(duì)于促進(jìn)董、監(jiān)、高二級(jí)市場(chǎng)交易的披露及時(shí)性的作用很明顯。然而，這些公司治理變量的作用強(qiáng)弱在國(guó)企和民企中有所不同。超額聘請(qǐng)獨(dú)立董事在國(guó)企中的作用更明顯，基金持股在民企中的作用更明顯。另外，國(guó)企和民企在內(nèi)部人二級(jí)市場(chǎng)披露的及時(shí)性的影響因素中，有一個(gè)顯著不同點(diǎn)，即公司的股權(quán)集中度的影響。民企的股權(quán)集中度越高，越傾向于不及時(shí)披露內(nèi)部人二級(jí)市場(chǎng)交易的信息。

上述結(jié)果具有啟示性。首先，基金持股比例越高，公司面臨的外部約束就越強(qiáng)，對(duì)于民企而言，這一點(diǎn)會(huì)有比較明顯的作用，而對(duì)于行政性較強(qiáng)的國(guó)企而言，其約束力會(huì)有所減小，因?yàn)橹袊?guó)是一個(gè)強(qiáng)政府的國(guó)家，國(guó)家和政府機(jī)構(gòu)處于絕對(duì)控股地位。其次，國(guó)企的關(guān)聯(lián)關(guān)系復(fù)雜，信息不對(duì)稱更明顯，因此獨(dú)立懂事的存在可以增加信息透明度，從而使市場(chǎng)對(duì)于公司內(nèi)部人交易反應(yīng)很敏感。獨(dú)立董事的作用在兩種環(huán)境中都很顯著，但體現(xiàn)在國(guó)企中的作用更明顯。第三，股權(quán)高度集中使得大股東在對(duì)公司有很強(qiáng)的控制的同時(shí)面臨更少的約束（Private Benefit of Control），不能確保股東與股東之間得到公平的對(duì)待，往往小股東和其他非控股股東的權(quán)益得不到強(qiáng)有力和及時(shí)的保護(hù)。體現(xiàn)在內(nèi)部人的二級(jí)市場(chǎng)交易上，非?？赡艿那闆r是，控制性股東利用自己所擁有的信息優(yōu)勢(shì)進(jìn)行擇時(shí)交易。從表13可以看到，股權(quán)集中度高的民企，信息透明度越低，披露越不及時(shí)。董事長(zhǎng)和總經(jīng)理的兼任有促進(jìn)了國(guó)企更及時(shí)地披露，而在民企中卻恰恰相反，當(dāng)公司的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)以及董事會(huì)的權(quán)利集中在一個(gè)人身上時(shí)，他將沒有動(dòng)機(jī)去關(guān)心非控制性股東的利益。

一、 結(jié)論

本文以一個(gè)完整的框架，從公司董、監(jiān)、高的二級(jí)市場(chǎng)交易行為和信息披露及時(shí)性來思考中國(guó)上市公司的公司治理問題，尤其是考慮了不同公司控制權(quán)屬性下，公司治理的不同機(jī)制。

從公司的具體行為看，董事和監(jiān)事的減持行為引起了市場(chǎng)比較大的負(fù)面反應(yīng)；相當(dāng)一部分公司存在信息披露的延遲，內(nèi)部人交易的市場(chǎng)反應(yīng)與延遲呈反向關(guān)系，驗(yàn)證了內(nèi)部人交易包含了不為公眾所知的信息。

從公司治理的機(jī)制上看，由于基金持股增強(qiáng)了公司控制權(quán)市場(chǎng)的約束力，獨(dú)立董事改善了董事會(huì)結(jié)構(gòu)，超額聘用獨(dú)立董事、基金持股比例越高，使內(nèi)部人交易的披露延遲越小。

從公司治理的微觀環(huán)境，即公司最終控制權(quán)的屬性上看，在國(guó)有和民營(yíng)兩種治理環(huán)境下，公司治理特征不完全相同：超額聘請(qǐng)獨(dú)立董事和更高的基金持股比例對(duì)于促進(jìn)董、監(jiān)、高二級(jí)市場(chǎng)交易的披露及時(shí)性的作用很明顯。然而，這些公司治理變量的作用強(qiáng)弱在國(guó)企和民企中有所不同。超額聘請(qǐng)獨(dú)立董事在國(guó)企中的作用更明顯，基金持股在民企中的作用更明顯。另外，國(guó)企和民企在內(nèi)部人二級(jí)市場(chǎng)披露的及時(shí)性的影響因素中，有一個(gè)顯著不同點(diǎn)，即公司的股權(quán)集中度的影響。民企的股權(quán)集中度越高，公司的控制者由于不受到保障其他股東利益方面的約束而越傾向于不披露內(nèi)部人二級(jí)市場(chǎng)交易的信息。

附錄：

注釋：

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公司內(nèi)部管理的建議范文第2篇

前言

內(nèi)部控制的主要目的是提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，而內(nèi)部控制指數(shù)能夠衡量企業(yè)內(nèi)部控制的有效性。就目前來看，由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)起步較晚，相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)不完善，上市公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理，因此我國(guó)上市公司內(nèi)部控制指數(shù)受到的影響因素較多，上市公司要想實(shí)現(xiàn)自身的穩(wěn)定發(fā)展，就要明確影響其內(nèi)部控制指數(shù)的因素，基于以上，本文簡(jiǎn)要分析了影響上市公司內(nèi)部控制指數(shù)的因素。

一、上市公司內(nèi)部控制指數(shù)的影響因素分析

（一）上市時(shí)間

上市公司上市時(shí)間的長(zhǎng)短對(duì)于其內(nèi)部控制指數(shù)有著一定的影響，對(duì)于新上市的公司而言，證監(jiān)會(huì)對(duì)于其發(fā)行審查相對(duì)嚴(yán)格，因此上市公司的內(nèi)部控制會(huì)更加規(guī)范，而上市時(shí)間較長(zhǎng)的公司在多年的發(fā)展過程中可能對(duì)內(nèi)部控制方面有所松懈，因此內(nèi)部控制規(guī)范性不足。從這個(gè)角度來看，上市時(shí)間對(duì)上市公司內(nèi)部控制指數(shù)有著一定的影響，上市時(shí)間越長(zhǎng)，則其內(nèi)部控制越弱，二者呈負(fù)相關(guān)的關(guān)系。

（二）交易所

上海交易所成立較早，在發(fā)展的過程中不斷規(guī)范，內(nèi)部控制指引的時(shí)間較早，而深圳交易所成立的時(shí)間晚于上海交易所，其的內(nèi)部控制指引時(shí)間較晚，從這個(gè)方面來看，上海交易所能夠一定程度上提升在其內(nèi)部上市的上市公司內(nèi)部控制水平[1]。因此，在上海交易所上市的公司內(nèi)部控制水平要比在深圳交易所上市的公司內(nèi)部控制水平高，但總體而言，交易所對(duì)于上市公司內(nèi)部控制指數(shù)的影響并不十分顯著。

（三）內(nèi)部權(quán)力集中度

在上市公司內(nèi)部，如果董事長(zhǎng)兼任總經(jīng)理，則上市公司內(nèi)部權(quán)力比較集中，這就使得公司內(nèi)部容易出現(xiàn)舞弊行為，對(duì)公司利益造成侵害，不利于公司的內(nèi)部控制，由此可見，上市公司內(nèi)部權(quán)力的集中度也會(huì)影響其內(nèi)部控制指數(shù)，但這種影響有著一定的隨機(jī)性，也就是說上市公司內(nèi)部權(quán)力過于集中可能會(huì)降低其內(nèi)部控制水平，但會(huì)受到權(quán)力掌管者主觀因素的影響。

（四）公司規(guī)模

上市公司的規(guī)模越大，其人力、物力、財(cái)力越雄厚，因此也就有著更多資源投入到內(nèi)部控制制度建設(shè)中，從而提升內(nèi)部管理水平，影響內(nèi)部控制指數(shù)，而規(guī)模小的上市公司則會(huì)更加注重成本的節(jié)約，對(duì)于內(nèi)部控制的投入力度相對(duì)較小，因此公司規(guī)模能夠一定程度上影響其內(nèi)部控制指數(shù)，二者成正相關(guān)的關(guān)系。但這種影響也不是絕對(duì)的，例如公司規(guī)模小的上市公司可能內(nèi)部控制意識(shí)較強(qiáng)，因此內(nèi)部控制的有效性并不比一些大規(guī)模的上市公司差。

（五）實(shí)際控制人性質(zhì)

近年來，我國(guó)加強(qiáng)了對(duì)國(guó)有企業(yè)的監(jiān)管，因此國(guó)有控股的上市公司內(nèi)部控制普遍更為嚴(yán)格，而私人控股的非國(guó)有控股上市公司則更容易出現(xiàn)自利行為，其侵占公司利益的趨勢(shì)相對(duì)更明顯一些，內(nèi)部控制有效性相對(duì)較多[2]。從這個(gè)角度來看，實(shí)際控制人的性質(zhì)也能夠一定程度上影響上市公司的內(nèi)部控制指數(shù)。

（六）董事會(huì)成員持股比例

董事會(huì)成員持有公司股份的比例越大，則公司的利益與其自身利益的相關(guān)性越大，因此對(duì)公司管理人員的監(jiān)管強(qiáng)度越大，監(jiān)督機(jī)制的有效性越強(qiáng)，則公司的內(nèi)部控制有效性越好。但這種影響并不顯著，且受到董事會(huì)成員自身主觀因素的影響。

（七）董事會(huì)規(guī)模

董事會(huì)規(guī)模越大，則公司內(nèi)部董事會(huì)的成員越多，這會(huì)增加成員之間的溝通成本，受各種因素的制約，在制定相關(guān)內(nèi)部控制決策的過程中，董事會(huì)成員難以達(dá)成一致的意見，這就降低了內(nèi)部控制效率，影響了上市公司內(nèi)部控制有效性，從而影響上市公司內(nèi)部控制指數(shù)。

（八）董事薪酬總額

董事會(huì)成員的薪酬越高，則其對(duì)于公司內(nèi)部的管理越積極，能夠促進(jìn)董事會(huì)成員參與公司的各項(xiàng)管理活動(dòng)，從這個(gè)方面來看，董事薪酬越高，則上市公司內(nèi)部控制水平越高，內(nèi)部控制指數(shù)越大，二者呈正相關(guān)的關(guān)系。

（九）監(jiān)事會(huì)規(guī)模

監(jiān)事會(huì)的主要工作是對(duì)上市公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)狀況及業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督，而上市公司內(nèi)部業(yè)務(wù)相對(duì)復(fù)雜，財(cái)務(wù)狀況也比較復(fù)雜，這就提升了監(jiān)事會(huì)工作的難度，監(jiān)事會(huì)規(guī)模越大，則其對(duì)于上市公司的內(nèi)部監(jiān)督力度越強(qiáng)，上市公司的內(nèi)部控制水平越高，因此，監(jiān)事會(huì)規(guī)模與上市公司內(nèi)部控制指數(shù)呈正相關(guān)的關(guān)系。

（十）股東權(quán)集中度

股權(quán)越集中，則股東對(duì)于上市公司的監(jiān)督越集中，這就避免了一些小股東搭“順風(fēng)車”的現(xiàn)象，提升了上市公司的內(nèi)部控制效率，因此，股東權(quán)集中度也會(huì)一定程度上影響上市公司內(nèi)部控制指數(shù)，但這種影響并不十分顯著。

二、相關(guān)對(duì)策建議

上文中分析了影響上市公司內(nèi)部控制指數(shù)的幾點(diǎn)因素，現(xiàn)就其中影響較大的因素提出建議如下：

首先，上市時(shí)間與上市公司內(nèi)部控制指數(shù)呈負(fù)相關(guān)的關(guān)系，這是因?yàn)槲覈?guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)第一次上市公司監(jiān)管嚴(yán)格的原因，而這也體現(xiàn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的一種不規(guī)范性，因此，要想全面提升上市公司的內(nèi)部控制水平，我國(guó)應(yīng)當(dāng)積極完善經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，完善法律建設(shè)，加強(qiáng)對(duì)上市公司監(jiān)管的全面性。

第二，規(guī)模約小的上市公司，其內(nèi)部控制指數(shù)越低，因此，我國(guó)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)小規(guī)模公司的內(nèi)部整治力度，避免疏漏[3]。

第三，董事會(huì)規(guī)模及薪酬對(duì)上市公司的內(nèi)部控制指數(shù)也有著一定影響，因此上市公司應(yīng)當(dāng)將董事會(huì)控制在一個(gè)合理的規(guī)模內(nèi)，采取有效的激勵(lì)機(jī)制，提升董事成員對(duì)公司內(nèi)部管理的參與積極性，以此來提升內(nèi)部控制水平。

第四，監(jiān)事會(huì)規(guī)模與上市公司內(nèi)部控制指數(shù)呈正相關(guān)，因此，上市公司應(yīng)當(dāng)適當(dāng)擴(kuò)大監(jiān)事會(huì)規(guī)模，拓展監(jiān)事會(huì)監(jiān)督的深度和廣度，以此來強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督力度，提升上市公司內(nèi)部控制水平。

公司內(nèi)部管理的建議范文第3篇

[關(guān)鍵詞]內(nèi)部控制內(nèi)部控制制度公司控制環(huán)境內(nèi)部審計(jì)

在現(xiàn)代企業(yè)制度下，我國(guó)的企業(yè)管理、財(cái)務(wù)管理等都面臨著很大的挑戰(zhàn)。加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制建設(shè)，是企業(yè)迎接新世紀(jì)挑戰(zhàn)的重要內(nèi)容。近幾年來，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信、中國(guó)網(wǎng)通等通信運(yùn)營(yíng)商相繼在海內(nèi)外成功上市，完善內(nèi)部控制框架體系，適應(yīng)境內(nèi)外資本市場(chǎng)監(jiān)管的客觀需要，滿足公司實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)治理的要求，是各大運(yùn)營(yíng)商和所有上市公司必須面對(duì)的問題。

一、我國(guó)上市公司內(nèi)部控制制度建設(shè)中存在的問題

1.內(nèi)部控制制度

內(nèi)部控制是社會(huì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是現(xiàn)代企業(yè)管理的重要手段。內(nèi)部控制制度是在一個(gè)單位中，為實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，維護(hù)資產(chǎn)完整，保證會(huì)計(jì)信息真實(shí)正確和財(cái)務(wù)收支合法合規(guī)，貫徹經(jīng)營(yíng)決策、方針和政策，以及保證經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)性、效率性和效果性，在本單位因分工產(chǎn)生的相互制約、相互聯(lián)系的基礎(chǔ)上的一系列具有控制職能的方法、措施和程序，并予以規(guī)范化、系統(tǒng)化，由此所形成的一整套嚴(yán)密的控制機(jī)制。

由于每個(gè)企業(yè)的情況各不相同，上市公司的內(nèi)部控制制度的具體內(nèi)容也會(huì)不同，概括起來，現(xiàn)代企業(yè)內(nèi)部控制制度大致包括以下六個(gè)方面的內(nèi)容。一是授權(quán)分權(quán)控制，授權(quán)又包括一般授權(quán)和特殊授權(quán)。二是不相容職務(wù)分離控制，這在上市公司中體現(xiàn)的尤其明確。三是業(yè)務(wù)程序標(biāo)準(zhǔn)化控制。四是會(huì)計(jì)記錄控制，又包括建立健全憑證制度，制定合理的會(huì)計(jì)記錄程序，建立和加強(qiáng)復(fù)核制度，以及嚴(yán)格規(guī)定各項(xiàng)會(huì)計(jì)記錄應(yīng)遵守的原則。五是資產(chǎn)安全控制。六是人員素質(zhì)的控制，又包括嚴(yán)格上崗制度、崗位培訓(xùn)制度、職務(wù)輪換制度等。

2.我國(guó)上市公司內(nèi)部控制制度建設(shè)中存在的主要問題

目前一些上市公司的財(cái)務(wù)內(nèi)部控制還沒有達(dá)到能夠使各類財(cái)務(wù)決策權(quán)利、各項(xiàng)財(cái)會(huì)業(yè)務(wù)過程、各個(gè)操作環(huán)節(jié)和各個(gè)財(cái)會(huì)人員的行為都處于緊密的內(nèi)部制約和監(jiān)控之下的科學(xué)、有效的財(cái)務(wù)控制水平。比如，財(cái)務(wù)內(nèi)部控制尚未形成覆蓋各個(gè)部門和環(huán)節(jié)的系統(tǒng)，還有薄弱點(diǎn)和空白點(diǎn)；財(cái)務(wù)規(guī)章、制度和操作規(guī)程的貫徹落實(shí)還不夠，互相銜接也不夠嚴(yán)密；管理力度呈逐層遞減趨勢(shì)，管理效應(yīng)也層層弱化。

理論上忽視對(duì)上市公司財(cái)務(wù)內(nèi)部控制及其風(fēng)險(xiǎn)的研究，誤導(dǎo)財(cái)務(wù)管理實(shí)際工作對(duì)財(cái)務(wù)內(nèi)部控制的疏忽和松懈，是以上問題產(chǎn)生的主要原因。主要表現(xiàn)在：

(1)上市公司的企業(yè)管理層重生產(chǎn)、輕經(jīng)營(yíng)，重開發(fā)，輕內(nèi)部后續(xù)管理，甚至把財(cái)務(wù)內(nèi)部控制看成僅僅是財(cái)務(wù)管理部門的事，而沒有將公司內(nèi)部控制制度建設(shè)放到全局的戰(zhàn)略高度來思考和對(duì)待。

(2)有的上市公司雖然有為數(shù)不少的內(nèi)部控制規(guī)章制度，但僅僅是紙上談兵，流于形式，不能得到切實(shí)的貫徹和執(zhí)行。

(3)忽視財(cái)務(wù)內(nèi)部稽核和內(nèi)部審計(jì)的作用。有的公司沒有財(cái)會(huì)部門的稽核，有的雖有但不規(guī)范，未形成制度。

(4)在日常的內(nèi)部控制制度管理方面，思想工作不深入，對(duì)職工的個(gè)人行為和思想狀況了解不夠，使一些管理隱患長(zhǎng)期得不到發(fā)現(xiàn)和糾正。

二、上市公司內(nèi)部控制制度建設(shè)的實(shí)質(zhì)和必要性

1.上市公司內(nèi)部控制制度建設(shè)的實(shí)質(zhì)

內(nèi)部控制制度是現(xiàn)代企業(yè)管理的一個(gè)重要組成部分，是企業(yè)各種形式管理控制的總稱。內(nèi)部控制制度產(chǎn)生的基礎(chǔ)是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理的需要。其目的在于幫助企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)更具合理化，具有經(jīng)濟(jì)性、效率性及效果性，保證管理決策的貫徹，維護(hù)資產(chǎn)和資源的安全，保證會(huì)計(jì)記錄的準(zhǔn)確和完整，并提供及時(shí)的、可靠的財(cái)務(wù)和管理信息。

2.上市公司內(nèi)部控制制度建設(shè)的必要性

(1)加強(qiáng)公司內(nèi)部控制是建立現(xiàn)代企業(yè)制度的內(nèi)在要求。我國(guó)的上市公司經(jīng)過近年的大發(fā)展，各上市公司的資金、人員、市場(chǎng)等都發(fā)展到了相當(dāng)?shù)囊?guī)模，公司的機(jī)構(gòu)設(shè)置、財(cái)務(wù)管理水平和人力資源的配備等方面必須適應(yīng)公司進(jìn)一步發(fā)展的要求。因此，加強(qiáng)公司管理，實(shí)現(xiàn)管理創(chuàng)新，使傳統(tǒng)的管理模式向現(xiàn)代企業(yè)管理過度，加強(qiáng)內(nèi)部控制制度建設(shè)是建立現(xiàn)代企業(yè)制度的內(nèi)在要求。

(2)健全的內(nèi)部控制體系是提升管理效率的必然要求。為了提升管理效率，有效保證公司經(jīng)營(yíng)效益和財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性，以及法律法規(guī)的遵循性，上市公司必須形成一整套內(nèi)部控制體系，通過對(duì)貫穿于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)全過程的自行檢查、自行制約和自我內(nèi)部調(diào)節(jié)，規(guī)避公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正各種錯(cuò)誤。健全的內(nèi)部控制體系不僅是公司內(nèi)部相互制衡、相互監(jiān)督的治理機(jī)制問題，更是在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，公司得以生存、避免內(nèi)部運(yùn)行失控和潛在管理效率損失的必然要求。

(3)建立有效的內(nèi)部控制制度是參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的迫切要求。雖然我國(guó)上市公司自我發(fā)展比較快，但還沒有實(shí)力完全按照國(guó)際規(guī)則參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。一個(gè)重要的原因就是可持續(xù)發(fā)展能力不強(qiáng)，市場(chǎng)認(rèn)可度不高。一個(gè)規(guī)范的、有效的公司內(nèi)部控制制度，可以提高公司的市場(chǎng)認(rèn)可度，提高公司參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力和信心，適應(yīng)境內(nèi)外資本市場(chǎng)監(jiān)管的客觀需要。

三、我國(guó)上市公司內(nèi)部控制制度建設(shè)的具體舉措建議

1.營(yíng)造良好的公司控制環(huán)境

公司控制環(huán)境包括董事會(huì)、公司管理者的素質(zhì)及管理哲學(xué)、公司文化、組織結(jié)構(gòu)與權(quán)責(zé)分派體系、信息系統(tǒng)、人力資源政策及實(shí)務(wù)等?？刂骗h(huán)境直接影響到公司內(nèi)部控制的貫徹和執(zhí)行，以及公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)及整體戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。完善公司的控制環(huán)境，最主要的就是建立良好的公司治理結(jié)構(gòu)。

2.形成全方位、寬領(lǐng)域的控制觀念

要在公司實(shí)施有效的內(nèi)部控制，必須從公司整體的角度來考慮內(nèi)部控制問題、從公司整體角度來定義和設(shè)計(jì)內(nèi)部控制體系，打破傳統(tǒng)公司內(nèi)部控制的狹隘性，由局部的會(huì)計(jì)控制、財(cái)務(wù)控制擴(kuò)展到整個(gè)公司治理權(quán)控制、公司資源和運(yùn)營(yíng)控制，真正構(gòu)建完整的公司內(nèi)部控制系統(tǒng)。

3.構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

風(fēng)險(xiǎn)分析不僅要貫徹在公司戰(zhàn)略目標(biāo)的制定過程中，而且也貫徹在公司日常的內(nèi)部控制過程中。構(gòu)筑靈敏的信息系統(tǒng)與監(jiān)控系統(tǒng)，對(duì)不利事件及主要風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行識(shí)別、分類、評(píng)估和控制，當(dāng)內(nèi)部因素及外部因素發(fā)生變化時(shí)，能及時(shí)調(diào)整和應(yīng)變。管理層應(yīng)向董事會(huì)保證已經(jīng)采用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估程序執(zhí)行了必要的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，董事會(huì)通過審計(jì)委員會(huì)等對(duì)管理層的報(bào)告進(jìn)行審核，公司的風(fēng)險(xiǎn)管理必須貫穿并滲透于公司控制的全過程。

4.建立、健全公司內(nèi)部管理制度

上市公司要努力建立健全包括兩個(gè)相對(duì)獨(dú)立層次的內(nèi)部控制制度體系。第一層次是組織制度。第二層次是管理制度。層次化的內(nèi)部控制體系是通過明確各方關(guān)系人的權(quán)利和責(zé)任實(shí)現(xiàn)的，使得每個(gè)群體或個(gè)人的行為都處在他人的監(jiān)督和控制之下，避免出現(xiàn)控制的真空地帶或控制盲點(diǎn)，而使控制流于形式，難收成效。

5.充分發(fā)揮內(nèi)部審計(jì)的作用

公司內(nèi)部管理的建議范文第4篇

應(yīng)對(duì)之道：

經(jīng)常性地監(jiān)測(cè)員工滿意度

優(yōu)化內(nèi)部溝通程序

與員工打成一片

逐步灌輸個(gè)人領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任

公司政治勝于公司業(yè)務(wù)

應(yīng)對(duì)之道：

提拔業(yè)務(wù)骨干

傳達(dá)公司業(yè)務(wù)勝于公司政治的信息

鼓勵(lì)不同部門之間的團(tuán)隊(duì)協(xié)作完成某項(xiàng)任務(wù)

高層離職

應(yīng)對(duì)之道：

經(jīng)常性地準(zhǔn)備人事繼任計(jì)劃

注意發(fā)展與后起之秀的一帶一的關(guān)系

公司發(fā)表高層離職評(píng)論

CEO聲譽(yù)取代了可信度

應(yīng)對(duì)之道：

抵制將CEO打造成名人的誘惑

把公司高層當(dāng)做一個(gè)團(tuán)隊(duì)

有限度地曝光，避免過度曝光

員工視顧客為討厭鬼

應(yīng)對(duì)之道：

找到員工消極情緒的原因

給全體員工講述一個(gè)動(dòng)人的顧客故事

定期讓公司高層接聽顧客電話

員工不再談?wù)摴镜姆e極面

應(yīng)對(duì)之道：

提高公司遠(yuǎn)景和奮斗目標(biāo)

將公司的積極面融入員工喜聞樂見的形式中

開通內(nèi)部博客，獲得員工優(yōu)先關(guān)注事情的信息

不管大事小情，找個(gè)理由慶祝一下

領(lǐng)導(dǎo)壓制創(chuàng)新

應(yīng)對(duì)之道：

設(shè)立最佳創(chuàng)意項(xiàng)目，鼓勵(lì)員工創(chuàng)新

獎(jiǎng)勵(lì)那些從企業(yè)角度考慮問題、提出建議的員工

善于傾聽不同意見，盡管有些建議最初聽起來有些古怪

寬容失敗，贊美創(chuàng)新

領(lǐng)導(dǎo)談?wù)撻_源，卻聚焦節(jié)流

應(yīng)對(duì)之道：

確保演講、內(nèi)部備忘錄、行動(dòng)的一貫性

闡述開源與節(jié)流的平衡策略

官僚性妨礙靈活性

應(yīng)對(duì)之道：

廢除領(lǐng)導(dǎo)與員工之間不必要的層級(jí)安排

優(yōu)化決策程序

給高效率貼上價(jià)值標(biāo)簽，給低效率貼上成本標(biāo)簽

貪求虛榮之勢(shì)

應(yīng)對(duì)之道：

真誠(chéng)些，讓公司高層一整天接自己的電話

在食堂吃飯

鼓勵(lì)志愿服務(wù)行為

安排專門辦公日，接待員工訪問

麻煩制造者多于麻煩解決者

應(yīng)對(duì)之道：

提拔麻煩解決者，壓制麻煩制造者

傳播好消息，讓麻煩制造者閉嘴

增強(qiáng)責(zé)任心，讓麻煩制造者變?yōu)槁闊┙鉀Q者

公司秘密泄露

應(yīng)對(duì)之道：

確信每個(gè)員工知道，公司命運(yùn)與自己利益休戚與共

在內(nèi)部信息與外部信息之間劃上清晰的界線

低工作認(rèn)同感

應(yīng)對(duì)之道：

在公司內(nèi)部營(yíng)造“謝謝”文化

設(shè)立全員認(rèn)同項(xiàng)目

設(shè)立獎(jiǎng)勵(lì)基金，每年獎(jiǎng)勵(lì)員工

內(nèi)部管理勝于外部

應(yīng)對(duì)之道：

讓消費(fèi)者、媒體和其他受眾容易聯(lián)系到公司管理層

跟蹤分析內(nèi)部管理與外部管理的時(shí)間，優(yōu)化時(shí)間安排

職權(quán)適當(dāng)下放給其他管理團(tuán)隊(duì)成員

員工花費(fèi)在工作日志上的時(shí)間太多

應(yīng)對(duì)之道：

廢除沒有必要的工作日志

公司內(nèi)部管理的建議范文第5篇

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)公司；營(yíng)運(yùn)資金；內(nèi)部控制

1引言

近年來，保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展，保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入迅速增長(zhǎng)，保險(xiǎn)公司的營(yíng)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，對(duì)于保險(xiǎn)公司內(nèi)部管理也提出了較高的要求。由于保險(xiǎn)公司主要是依托現(xiàn)金流進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理的行業(yè)，一些保險(xiǎn)公司在營(yíng)運(yùn)資金管理方面暴露出了風(fēng)險(xiǎn)問題，如果不能結(jié)合保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)特點(diǎn)建立完善的營(yíng)運(yùn)資金內(nèi)部控制體系，很容易由于營(yíng)運(yùn)資金管理不當(dāng)，影響保險(xiǎn)公司的現(xiàn)金流，進(jìn)而造成保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)問題。因此，針對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理建立完善保險(xiǎn)公司內(nèi)部控制體系，促進(jìn)提高保險(xiǎn)公司的整體管理水平，已經(jīng)成為保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)管理的重要內(nèi)容，這對(duì)于促進(jìn)保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展也具有重要的意義。

2保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)概述

保險(xiǎn)公司的營(yíng)運(yùn)資金，主要是指保險(xiǎn)公司在進(jìn)行內(nèi)部經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí)所使用管理的各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差值，也就是保險(xiǎn)公司維持正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的金額，具體來說，流動(dòng)資產(chǎn)主要包括了現(xiàn)金、應(yīng)收保費(fèi)、存款、應(yīng)收賬款、應(yīng)售票據(jù)，流動(dòng)負(fù)債主要包括了短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付手續(xù)費(fèi)及傭金、應(yīng)交稅金以及應(yīng)付工資等。保險(xiǎn)公司的營(yíng)運(yùn)資金主要有以下幾方面的特點(diǎn)：第一，保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)資金管理風(fēng)險(xiǎn)較高，保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)特點(diǎn)和經(jīng)營(yíng)特征決定了保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有較大的不確定性，尤其是保險(xiǎn)公司一些資金流出項(xiàng)目不確定性較大，比如保險(xiǎn)公司突然出現(xiàn)巨額賠付，則有可能造成保險(xiǎn)公司出現(xiàn)資金鏈問題。第二，保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)資金管理較為復(fù)雜，保險(xiǎn)公司與一般企業(yè)相比，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)范圍相對(duì)較廣，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)也具有一定的復(fù)雜性和分散性，這些都決定了保險(xiǎn)公司的營(yíng)運(yùn)資金管理過程也存在著較大的復(fù)雜性，需要依靠嚴(yán)格的管理程序?qū)I(yíng)運(yùn)資金進(jìn)行控制。第三，保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)資金管理需要?jiǎng)討B(tài)管理，保險(xiǎn)公司的營(yíng)運(yùn)資金管理，應(yīng)該根據(jù)保險(xiǎn)公司的自身實(shí)際狀況，綜合考慮保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展變化等，制定科學(xué)合理的營(yíng)運(yùn)資金管理策略，并對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理進(jìn)行跟蹤控制，以確保營(yíng)運(yùn)資金管理的規(guī)范性。

3當(dāng)前保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)資金管理方面存在的主要問題分析

（1）保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)資金內(nèi)部控制環(huán)境需要優(yōu)化，主要是當(dāng)前部分保險(xiǎn)公司內(nèi)部的組織架構(gòu)不夠合理，公司的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制不夠完善，對(duì)于營(yíng)運(yùn)資金的籌措、管理以及使用等沒有嚴(yán)格落實(shí)營(yíng)運(yùn)資金管理責(zé)任，針對(duì)營(yíng)運(yùn)資金內(nèi)部控制的制度體系也不健全，或雖有制度，但執(zhí)行不到位、流程不合理等，影響了保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)資金內(nèi)部控制管理的推進(jìn)實(shí)施。（2）在保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)資金管理方面風(fēng)險(xiǎn)管控不力，一些保險(xiǎn)公司在內(nèi)部營(yíng)運(yùn)資金管理方面，沒有建立完善的保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)管理體系，對(duì)于公司營(yíng)運(yùn)資金使用管理過程中可能出現(xiàn)的各類風(fēng)險(xiǎn)問題未能及時(shí)的進(jìn)行評(píng)估分析，造成了營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)管理問題頻發(fā)。（3）保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)資金管理監(jiān)督力度不足，有的保險(xiǎn)公司沒有在內(nèi)部營(yíng)運(yùn)資金管理方面建立完善的內(nèi)部監(jiān)督體系，尤其是內(nèi)部審計(jì)的獨(dú)立性和權(quán)威性不足，對(duì)于保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)資金內(nèi)部控制管理過程中存在的一些問題沒有及時(shí)的進(jìn)行發(fā)現(xiàn)解決，影響了保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)資金內(nèi)部控制有效性的提升。

4強(qiáng)化保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)資金內(nèi)部控制的具體措施

（1）優(yōu)化提升保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)資金內(nèi)部控制環(huán)境。在保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)資金內(nèi)部控制環(huán)境優(yōu)化方面，首先應(yīng)該注重完善保險(xiǎn)公司的組織架構(gòu)，尤其是根據(jù)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的實(shí)際特點(diǎn)，確定最為合適的內(nèi)部組織架構(gòu)，對(duì)保險(xiǎn)公司內(nèi)部營(yíng)運(yùn)資金使用分工以及授權(quán)進(jìn)行明確，并明晰保險(xiǎn)公司內(nèi)部不同層次以及崗位之間的職責(zé)權(quán)利，確保授權(quán)適當(dāng)。其次，應(yīng)該在保險(xiǎn)公司內(nèi)部建立完整高效的報(bào)告制度，對(duì)于保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)資金使用管理過程中存在的問題及時(shí)進(jìn)行報(bào)告，確保營(yíng)運(yùn)資金管理的高效規(guī)范。（2）強(qiáng)化保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)管控體系。防范保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)資金管理中的各類問題，還應(yīng)該針對(duì)保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)資金管理完善風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，特別是在保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)資金的現(xiàn)金控制、銀行存款控制、現(xiàn)金流控制、資金劃轉(zhuǎn)控制以及費(fèi)用支付控制等方面，系統(tǒng)全面的選擇營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)，對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)行等級(jí)劃分，對(duì)于發(fā)生概率較大、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)較高的營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)問題，提前制定風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)管理策略。（3）完善保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)資金管理信息系統(tǒng)建設(shè)。促進(jìn)提高保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)資金管理效率和水平，還應(yīng)該重視完善保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)資金管理信息系統(tǒng)的建設(shè)，在營(yíng)運(yùn)資金管理信息系統(tǒng)的功能方面，應(yīng)該重點(diǎn)包括資金計(jì)劃、資金劃撥、資金結(jié)算、資金監(jiān)控、銀企接口、資金業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)接口、系統(tǒng)管理、報(bào)表管理等。通過保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)資金管理信息系統(tǒng)，強(qiáng)化對(duì)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管控能力，促進(jìn)營(yíng)運(yùn)資金信息資源共享，防范營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)高效的利用資金資源，提升保險(xiǎn)公司資金管理效率，提高盈利能力。（4）強(qiáng)化保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)資金內(nèi)部控制監(jiān)督管理力度。對(duì)于保險(xiǎn)公司來說，對(duì)于內(nèi)部所轄的各類資金以及賬戶應(yīng)該強(qiáng)化監(jiān)督管理，從資產(chǎn)負(fù)債匹配、公司內(nèi)部資金流動(dòng)性以及保險(xiǎn)公司的償付能力等方面強(qiáng)化監(jiān)控與報(bào)告，同時(shí)還應(yīng)該進(jìn)一步明確保險(xiǎn)公司內(nèi)部合規(guī)部門以及風(fēng)險(xiǎn)管理部門的責(zé)任，確保嚴(yán)格落實(shí)崗位職責(zé)權(quán)限，強(qiáng)化財(cái)務(wù)授權(quán)審批，實(shí)行不相容崗位分離制度等，盡可能的防范資金違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。此外，還應(yīng)該充分發(fā)揮內(nèi)部審計(jì)的作用，通過內(nèi)部審計(jì)及時(shí)發(fā)現(xiàn)影響保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)資金內(nèi)部控制有效性的各類問題，并制定整改建議措施，促進(jìn)提高保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)資金管理水平。

5結(jié)束語(yǔ)

在保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)資金內(nèi)部控制的改進(jìn)完善方面，應(yīng)該根據(jù)保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)管理的不同環(huán)節(jié)，完善保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)資金內(nèi)部控制管理架構(gòu)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與分析，完善營(yíng)運(yùn)資金管理信息化平臺(tái)建設(shè)，加大營(yíng)運(yùn)資金監(jiān)督管理力度，進(jìn)而促進(jìn)提高保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)資金管理水平。

參考文獻(xiàn)

[1]張福，徐芹.中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及影響因素研究[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2016（23）.