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金融科技的實(shí)質(zhì)范文第1篇

[關(guān)鍵詞]科技金融;創(chuàng)新驅(qū)動(dòng);科技價(jià)值

[中圖分類(lèi)號(hào)]F832.1;G30 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1672-2426（2015）07-0050-05

科技金融是促進(jìn)科技開(kāi)發(fā)、成果轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一系列金融工具、金融制度、金融政策與金融服務(wù)的制度性安排，是促進(jìn)科技成果產(chǎn)業(yè)化、商品化的重要手段和工具。[1]科技金融創(chuàng)新是科技創(chuàng)新和金融創(chuàng)新發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，對(duì)于科學(xué)技術(shù)轉(zhuǎn)化成現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力，提高企業(yè)的自主創(chuàng)新能力，實(shí)現(xiàn)科技價(jià)值，建立創(chuàng)新型國(guó)家起到不可或缺的作用。

一、科技價(jià)值與金融和科技創(chuàng)新相互結(jié)合的機(jī)理

在現(xiàn)代科技革命條件下，人類(lèi)世代積累的科學(xué)技術(shù)成果從某種意義上講是將科學(xué)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)價(jià)值，實(shí)現(xiàn)由間接生產(chǎn)力到現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化。科技成果從產(chǎn)生到形成一定的產(chǎn)業(yè)規(guī)模，一般要經(jīng)歷科學(xué)創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、工程創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新四個(gè)階段。具體說(shuō)，所謂科學(xué)創(chuàng)新就是發(fā)現(xiàn)規(guī)律性，發(fā)現(xiàn)科學(xué)認(rèn)識(shí)物;所謂技術(shù)創(chuàng)新就是通過(guò)符合規(guī)律性施加目的性，發(fā)明技術(shù)人工物;所謂工程創(chuàng)新是指人們施加集成性進(jìn)行造物;所謂產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新就是把個(gè)別性的人工物轉(zhuǎn)變成為具有普遍性的制造物，也就是對(duì)人工物施以規(guī)模性、盈利性、結(jié)構(gòu)性、轉(zhuǎn)化性的特征的過(guò)程。

科技成果產(chǎn)業(yè)化過(guò)程，也就是科技價(jià)值通過(guò)科學(xué)創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、工程創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新四個(gè)階段由潛在到現(xiàn)實(shí)的轉(zhuǎn)化過(guò)程。在這四個(gè)階段科技創(chuàng)新和金融創(chuàng)新通過(guò)投入結(jié)合、轉(zhuǎn)化結(jié)合和方式結(jié)合等促進(jìn)科技價(jià)值的生成和科技成果的轉(zhuǎn)化。

1.投入結(jié)合。由于科技價(jià)值的特點(diǎn)，在科技創(chuàng)新的不同階段，其價(jià)值有不同的表現(xiàn)形式，其價(jià)值有時(shí)不可能充分顯現(xiàn)，特別是在科學(xué)創(chuàng)新階段、技術(shù)創(chuàng)新階段和工程創(chuàng)新階段。為了保障科技創(chuàng)新活動(dòng)的持續(xù)進(jìn)行，需要通過(guò)科技和金融創(chuàng)新的結(jié)合使其價(jià)值顯示出來(lái)，這就是科技創(chuàng)新和金融創(chuàng)新的投入結(jié)合。

2.轉(zhuǎn)化結(jié)合。由上所述，科學(xué)創(chuàng)新是發(fā)現(xiàn)規(guī)律性，技術(shù)創(chuàng)新是施加目的性，工程創(chuàng)新是施加集成性，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新是施加普遍性。為此需要通過(guò)和金融創(chuàng)新的結(jié)合實(shí)現(xiàn)科技創(chuàng)新活動(dòng)由規(guī)律性向目的性再向集成性和普遍性的轉(zhuǎn)化，這就是科技金融創(chuàng)新的轉(zhuǎn)化結(jié)合。

3.方式結(jié)合。所謂科技金融創(chuàng)新的方式結(jié)合就是科技創(chuàng)新和金融創(chuàng)新采取什么樣的形式進(jìn)行結(jié)合。一是政府科技計(jì)劃。國(guó)家高技術(shù)研究發(fā)展計(jì)劃（863計(jì)劃），中小企業(yè)發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)資金、新產(chǎn)品計(jì)劃等，這些計(jì)劃旨在提高我國(guó)自主創(chuàng)新能力，堅(jiān)持戰(zhàn)略性、前沿性和前瞻性，以前沿技術(shù)研究發(fā)展為重點(diǎn)。主要適用于科學(xué)和技術(shù)創(chuàng)新階段以及工程和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新階段的初期。二是企業(yè)科技投入。企業(yè)是技術(shù)創(chuàng)新的主體，也應(yīng)該是科技創(chuàng)新金融投入的主體。從國(guó)內(nèi)外的情況來(lái)看，企業(yè)科技創(chuàng)新投入一般占全部科技投入的80%左右，因此有力地促進(jìn)了科技金融創(chuàng)新的發(fā)展。三是銀行和金融機(jī)構(gòu)的金融支持。國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行在國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的軟貸款規(guī)模內(nèi)，向高新技術(shù)企業(yè)發(fā)放軟貸款。中國(guó)進(jìn)出口銀行設(shè)立特別融資賬戶(hù)，對(duì)高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展所需的核心技術(shù)和關(guān)鍵設(shè)備的進(jìn)出口提供融資支持。商業(yè)銀行對(duì)資信好的自主創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)行支持，開(kāi)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)利質(zhì)押業(yè)務(wù)等，此外還包括風(fēng)險(xiǎn)資本的投入和科技型企業(yè)的上市等，上述做法有力地促進(jìn)了科技金融創(chuàng)新的發(fā)展。

二、遼寧省科技金融創(chuàng)新結(jié)合現(xiàn)狀和問(wèn)題

自實(shí)施東北老工業(yè)基地振興戰(zhàn)略以來(lái)，遼寧省發(fā)生了深刻變化。但由于結(jié)構(gòu)性、體制性矛盾沒(méi)有完全解決，以致東北振興戰(zhàn)略實(shí)施十余年后的今天，遼寧省再度出現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整緩慢，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“后勁”不足，“失速”的風(fēng)險(xiǎn)增大的情況。上述現(xiàn)象的出現(xiàn)在很大程度上是由于遼寧省科技金融創(chuàng)新發(fā)展速度緩慢，導(dǎo)致R&D經(jīng)費(fèi)投入不足。

近十多年來(lái)，遼寧省的R&D經(jīng)費(fèi)保持快速增長(zhǎng)的趨勢(shì);2012年，遼寧省R&D經(jīng)費(fèi)總量為390.9億元，是2006年的2.9倍。但遼寧省R&D經(jīng)費(fèi)投入仍然不足，從R&D經(jīng)費(fèi)占GDP比例來(lái)看，遼寧省2012年為1.57%，與“十二五”2.2%的規(guī)劃目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。以2009年為基本年，R&D投入產(chǎn)出比為1？押6.556，而2013年R&D投入占GDP比重理論值和實(shí)際值相差0.26%，使GDP減少517.9億元，如果其價(jià)值實(shí)現(xiàn)，可以使當(dāng)年GDP增加2.1個(gè)百分點(diǎn)。這種情況在2014年表現(xiàn)更嚴(yán)重：遼寧省上半年，全省地區(qū)生產(chǎn)總值13207.5億元，比上年同期增長(zhǎng)7.2%，低于全國(guó)平均水平的7.4%。與發(fā)達(dá)地區(qū)的差距重新加大。

1.金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)科學(xué)創(chuàng)新不足。遼寧作為全國(guó)的老工業(yè)基地，由于體制和機(jī)制障礙，存在金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)科學(xué)創(chuàng)新不足的現(xiàn)象。（1）投入結(jié)合：發(fā)達(dá)國(guó)家這三種類(lèi)型研究的支出比重大致保持在1：2：5的水平上，基礎(chǔ)研究占比一般都在12%以上。相比之下，我省作為支撐科技可持續(xù)發(fā)展基石的基礎(chǔ)研究投入過(guò)低。2013年基礎(chǔ)研究投入理論和實(shí)際值相差3.2億元，影響GDP產(chǎn)值21.0億元，影響GDP增加值為0.086%。（2）轉(zhuǎn)變結(jié)合：金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)基礎(chǔ)研究導(dǎo)向不強(qiáng)，首先表現(xiàn)我省通過(guò)基礎(chǔ)研究加強(qiáng)學(xué)科建設(shè)，促進(jìn)大學(xué)服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展方面也存在很多問(wèn)題。由于我省高?？蒲袃?yōu)勢(shì)主要分布在傳統(tǒng)學(xué)科中，與遼寧產(chǎn)業(yè)發(fā)展關(guān)聯(lián)度不高，特別是缺乏國(guó)家在“十二五規(guī)劃”當(dāng)中提出的要重點(diǎn)培育發(fā)展高端裝備制造業(yè)、新能源、新材料、信息產(chǎn)業(yè)等方面新興科研產(chǎn)業(yè)團(tuán)隊(duì)，因此難以推動(dòng)我省產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新。在沈陽(yáng)大學(xué)科技城建設(shè)方面，由于金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)基礎(chǔ)研究導(dǎo)向不強(qiáng)，與沈陽(yáng)大學(xué)科技城優(yōu)先發(fā)展的六大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)及重點(diǎn)研究領(lǐng)域存在著脫節(jié)，結(jié)果造成目前大學(xué)科技城建設(shè)和我省大學(xué)科技創(chuàng)新、人才培養(yǎng)缺乏有機(jī)聯(lián)系，使大學(xué)科技城建設(shè)缺乏創(chuàng)新基礎(chǔ)，可能成為沒(méi)有大學(xué)特別是沒(méi)有大學(xué)基礎(chǔ)研究支持的大學(xué)科技城，導(dǎo)致實(shí)際效果與理想目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。（3）方式結(jié)合：由于基礎(chǔ)研究的公益性和高風(fēng)險(xiǎn)性，使得金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)作用不強(qiáng)，追求經(jīng)濟(jì)利益最大化的企業(yè)不愿過(guò)多涉獵，目前基礎(chǔ)研究經(jīng)費(fèi)來(lái)源仍主要依靠政府投入，如2009年我省對(duì)基礎(chǔ)研究投入占企業(yè)R&D經(jīng)費(fèi)的比例只有1‰。制約了我省基礎(chǔ)研究的可持續(xù)發(fā)展，影響了我省的原始創(chuàng)新能力。

2.金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新不足。（1）投入結(jié)合： 在統(tǒng)計(jì)上，技術(shù)創(chuàng)新投入表現(xiàn)為應(yīng)用研究經(jīng)費(fèi)投入。我省應(yīng)用研究經(jīng)費(fèi)投入與R&D經(jīng)費(fèi)投入的比重一般在15%左右。2013年我省應(yīng)用研究經(jīng)費(fèi)投入理論和實(shí)際值相差11.9億元，影響GDP產(chǎn)值78.0億元，影響GDP增加0.315%。（2）轉(zhuǎn)化結(jié)合：對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新，我省金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新的目標(biāo)是：以技術(shù)推動(dòng)和市場(chǎng)牽引為導(dǎo)向，將來(lái)能夠?qū)崿F(xiàn)潛在的經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益，但該目標(biāo)成效不顯著。主要表現(xiàn)在一是沒(méi)有解決技術(shù)引進(jìn)中消化吸收不足的問(wèn)題，存在技術(shù)引進(jìn)依賴(lài)癥。能夠消化吸收引進(jìn)技術(shù)的企業(yè)很少，具有在消化吸收基礎(chǔ)上再創(chuàng)新的企業(yè)更是微乎其微了。二是沒(méi)有打破高技術(shù)封鎖問(wèn)題，存在高新技術(shù)“空洞癥”。遼寧老工業(yè)基地的大多數(shù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)基本上掌握在外國(guó)人手里，主要關(guān)鍵技術(shù)必須從國(guó)外進(jìn)口，名牌產(chǎn)品不多。（3）方式結(jié)合：我省的國(guó)家高技術(shù)研究發(fā)展計(jì)劃（863計(jì)劃），中小企業(yè)發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)資金、新產(chǎn)品計(jì)劃執(zhí)行效果有待提高，特別是對(duì)提高我省自主創(chuàng)新能力，突出對(duì)成長(zhǎng)型中小企業(yè)的培育和扶持，建立自主創(chuàng)新產(chǎn)品認(rèn)證制度方面作用還有待提升。風(fēng)險(xiǎn)投資支持通過(guò)對(duì)技術(shù)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的選擇，通過(guò)成功項(xiàng)目回收全部資本的情況也不夠理想。

3.金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)工程創(chuàng)新不足。（1）投入結(jié)合：在統(tǒng)計(jì)上，工程創(chuàng)新投入表現(xiàn)為試驗(yàn)發(fā)展經(jīng)費(fèi)投入。我省試驗(yàn)發(fā)展經(jīng)費(fèi)投入與R&D經(jīng)費(fèi)投入的比重一般在80%左右，比重較為合理，但總量不足。如2013年試驗(yàn)發(fā)展經(jīng)費(fèi)投入理論和實(shí)際值相差73.2億元，影響GDP產(chǎn)值480.0億元，影響GDP增加1.68%。 （2）轉(zhuǎn)化結(jié)合：遼寧省金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)工程創(chuàng)新不足首先是缺乏技術(shù)集成創(chuàng)新，表現(xiàn)在缺乏設(shè)立國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)，東北地區(qū)一批國(guó)家工程（技術(shù)）研究中心、國(guó)家工程（重點(diǎn)）實(shí)驗(yàn)室等研發(fā)平臺(tái)數(shù)量不足，作用發(fā)揮不夠。其次表現(xiàn)在缺乏產(chǎn)業(yè)集成創(chuàng)新，遼寧老工業(yè)基地對(duì)加快推進(jìn)重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、加快綜合交通網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、構(gòu)建多元清潔能源體系、加快電力外送通道建設(shè)，切實(shí)解決東北地區(qū)“窩電”問(wèn)題方面做得不夠。（3）方式結(jié)合：在方式結(jié)合上，遼寧省金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)工程創(chuàng)新不足首先是重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室計(jì)劃效果不夠理想，對(duì)符合國(guó)家規(guī)定條件的企業(yè)技術(shù)中心、國(guó)家工程（技術(shù)研究）中心等實(shí)施科技計(jì)劃支持程度還不夠?？蒲谢A(chǔ)設(shè)施投資除政府投入外，在引進(jìn)社會(huì)資本引導(dǎo)企業(yè)通過(guò)自籌資金進(jìn)行工程創(chuàng)新活動(dòng)方面還有待加強(qiáng)。

4.金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新不足。（1）投入結(jié)合： 產(chǎn)業(yè)科技投入是最重要的科技產(chǎn)業(yè)化投入指標(biāo)。2009年遼寧省科技產(chǎn)業(yè)化投入產(chǎn)出比大致為1？押13。遼寧省2012年與2009年相比，從總量來(lái)看，產(chǎn)業(yè)化經(jīng)費(fèi)相差127億元，產(chǎn)值相差1652億元，影響GDP的比為6.6%。其中第一產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)費(fèi)相差5.6億元，產(chǎn)值相差73億元;第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)費(fèi)相差87.6億元，產(chǎn)值相差1141億元，第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)費(fèi)相差34億元，產(chǎn)值相差442億元。由此可見(jiàn)，我省產(chǎn)業(yè)化經(jīng)費(fèi)投入不足。（2）轉(zhuǎn)化結(jié)合：對(duì)于遼寧老工業(yè)基地振興而言，在轉(zhuǎn)化結(jié)合方面，金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新不足表現(xiàn)在施加產(chǎn)業(yè)普遍性不足。一是通過(guò)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)施加規(guī)模性不足。表現(xiàn)在遼寧省通過(guò)加快推進(jìn)企業(yè)兼并重組施加規(guī)模性方面，特別是培育具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型企業(yè)集團(tuán)成效不顯著。 二是通過(guò)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)施加盈利性不足。在現(xiàn)代科技革命條件下，無(wú)論是后進(jìn)地區(qū)還是發(fā)達(dá)地區(qū)，要想經(jīng)濟(jì)發(fā)展，必須能夠成功地實(shí)現(xiàn)對(duì)科技價(jià)值的吸收。遼寧省在老工業(yè)基地振興過(guò)程中沒(méi)有很好地獲得科技價(jià)值。如石化產(chǎn)業(yè)曾經(jīng)是遼寧省第一大支柱產(chǎn)業(yè)，但2011年全行業(yè)虧損21.4億，虧損額創(chuàng)造了全國(guó)之最。三是通過(guò)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)施加結(jié)構(gòu)性不足。在遼寧老工業(yè)基地振興過(guò)程中，生產(chǎn)服務(wù)業(yè)和世界先進(jìn)水平相比差距很大，特別是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在新型服務(wù)業(yè)領(lǐng)域缺乏延伸。服務(wù)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理，金融、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)、信息、咨詢(xún)業(yè)等現(xiàn)代服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展滯后。 四是通過(guò)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)施加轉(zhuǎn)化性不足。遼寧老工業(yè)基地振興過(guò)程中，通過(guò)促進(jìn)自主創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化，大力扶植中小企業(yè)，實(shí)施財(cái)稅優(yōu)惠政策等方面工作還急需加強(qiáng)。（3）方式結(jié)合：一是產(chǎn)業(yè)金融支持不足。對(duì)高新技術(shù)企業(yè)發(fā)放軟貸款方面;對(duì)高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展所需的核心技術(shù)和關(guān)鍵設(shè)備的進(jìn)出口提供融資支持方面;對(duì)企業(yè)用于技術(shù)更新改造項(xiàng)目的中短期貸款？穴不含流動(dòng)資金貸款？雪利息給予適當(dāng)資助方面，都有待加強(qiáng)。二是通過(guò)科技產(chǎn)業(yè)化計(jì)劃，鼓勵(lì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新并加速科技成果轉(zhuǎn)化方面也有很大的提升空間。三是科技企業(yè)融資渠道單一，金融業(yè)整體發(fā)展水平低。目前我省金融業(yè)在科技創(chuàng)新方面的資金投入可以通過(guò)創(chuàng)業(yè)投資、金融機(jī)構(gòu)貸款、提供信用擔(dān)保、證券融資等多種形式實(shí)現(xiàn)，但我省科技創(chuàng)新的資金來(lái)源仍以科技貸款為主，政府財(cái)政扶持為輔，其他融資方式甚少?？萍紕?chuàng)新和金融統(tǒng)籌發(fā)展的意識(shí)不強(qiáng)，沒(méi)有發(fā)揮出政府財(cái)政資金的引導(dǎo)作用，不能有效支撐科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化。

三、遼寧省科技金融創(chuàng)新相互結(jié)合的對(duì)策

由上述分析可知，盡管經(jīng)過(guò)十余年振興之路，但是遼寧省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式還沒(méi)有得到根本改進(jìn)，特別是自主創(chuàng)新能力不足仍很突出。針對(duì)東北振興的新困局，我省需要不斷根據(jù)情況變化采取促進(jìn)遼寧省科技金融創(chuàng)新發(fā)展的對(duì)策，使得2014年全省R&D經(jīng)費(fèi)總量達(dá)到635億元，2015年全省R&D經(jīng)費(fèi)總量達(dá)到749億元左右。在我省R&D經(jīng)費(fèi)來(lái)源中，來(lái)自政府應(yīng)占22%;來(lái)自企業(yè)的資金占75.8%;來(lái)自國(guó)外及其他的資金3%。具體對(duì)策建議如下：

1.推動(dòng)科學(xué)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。當(dāng)代科學(xué)技術(shù)發(fā)展日新月異，技術(shù)發(fā)展對(duì)科學(xué)研究的依賴(lài)度不斷提高，科學(xué)研究（基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究）投入的不足，勢(shì)必影響原始性創(chuàng)新成果的產(chǎn)生，使得產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新因缺少知識(shí)儲(chǔ)備和前沿技術(shù)支撐而后勁不足。科學(xué)創(chuàng)新即基礎(chǔ)研究是新知識(shí)產(chǎn)生的源泉和新發(fā)明創(chuàng)造的先導(dǎo)，也是我省長(zhǎng)期科技發(fā)展和科學(xué)創(chuàng)新能力提升的重要基礎(chǔ)。我省要通過(guò)促進(jìn)科學(xué)金融創(chuàng)新發(fā)展，大力推動(dòng)科學(xué)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。（1）投入結(jié)合：我省在注重提高R&D投入總量的同時(shí)，應(yīng)通過(guò)科技創(chuàng)新與合理安排現(xiàn)有科技投入在基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究和試驗(yàn)發(fā)展三者之間的布局，加強(qiáng)基礎(chǔ)研究投入力度。到2015年，力爭(zhēng)基礎(chǔ)研究經(jīng)費(fèi)占R&D經(jīng)費(fèi)比重達(dá)到5%以上。因此，2014年遼寧省R&D經(jīng)費(fèi)基礎(chǔ)研究投入應(yīng)該為31億元，2015年應(yīng)該為32億元。（2）轉(zhuǎn)化結(jié)合：從我省未來(lái)科技發(fā)展的需求出發(fā)，引導(dǎo)大型國(guó)有骨干企業(yè)合理適當(dāng)?shù)脑谙冗M(jìn)裝備制造、電子信息、新能源等重點(diǎn)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域強(qiáng)化我省基礎(chǔ)研究投入，實(shí)現(xiàn)原始性創(chuàng)新，為實(shí)現(xiàn)核心關(guān)鍵技術(shù)突破奠定基礎(chǔ)，進(jìn)而推動(dòng)我省科技跨越發(fā)展。（3）方式結(jié)合：在基礎(chǔ)研究領(lǐng)域我省一方面要積極爭(zhēng)取國(guó)家自然科學(xué)基金、973計(jì)劃等基礎(chǔ)研究項(xiàng)目，獲取更多的國(guó)家資源支持。另一方面應(yīng)由教育廳和科技廳牽頭，爭(zhēng)取到2017年，新建10個(gè)國(guó)家重點(diǎn)學(xué)科、30個(gè)省級(jí)重點(diǎn)學(xué)科和40個(gè)一級(jí)學(xué)科學(xué)位授權(quán)點(diǎn)，重點(diǎn)建設(shè)200個(gè)與我省主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)相互銜接、密切結(jié)合的專(zhuān)業(yè)。加強(qiáng)學(xué)科建設(shè)，增強(qiáng)主動(dòng)適應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的能力。

2.重點(diǎn)推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。遼寧作為全國(guó)的老工業(yè)基地，由于體制和機(jī)制障礙，存在技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)不足。為此要學(xué)習(xí)廣東省科技廳“三臺(tái)一會(huì)”的工作模式，建立科技與開(kāi)發(fā)性金融合作的相關(guān)運(yùn)行體系，重點(diǎn)推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。（1）投入結(jié)合：我省技術(shù)創(chuàng)新經(jīng)費(fèi)投入與R&D經(jīng)費(fèi)投入的比重一般在15%左右。在保持上述比例基礎(chǔ)上，2014年遼寧省應(yīng)用基礎(chǔ)研究投入應(yīng)該為95億元，2015年應(yīng)該為112億元。（2）轉(zhuǎn)化結(jié)合：大力促進(jìn)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、專(zhuān)利成果轉(zhuǎn)化和消化吸收再創(chuàng)新。一是要通過(guò)金融創(chuàng)新大力促進(jìn)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。企業(yè)和科研單位在開(kāi)發(fā)重點(diǎn)新產(chǎn)品中已獲得金融機(jī)構(gòu)貸款支持，產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化、規(guī)?；a(chǎn)有較大發(fā)展前景且效益顯著。對(duì)經(jīng)認(rèn)定的省內(nèi)首臺(tái)（套）重大技術(shù)裝備企業(yè)，按照合同金額的一定比例予以補(bǔ)助。二是要通過(guò)金融創(chuàng)新大力扶持專(zhuān)利成果轉(zhuǎn)化，通過(guò)金融創(chuàng)新安排專(zhuān)項(xiàng)資金，扶持專(zhuān)利成果轉(zhuǎn)化，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)均擁有發(fā)明專(zhuān)利。三是要通過(guò)金融創(chuàng)新大力引進(jìn)海外先進(jìn)適用技術(shù)，要建立專(zhuān)項(xiàng)資金予以支持，力爭(zhēng)掌控國(guó)際尖端核心技術(shù)。（3）方式結(jié)合：通過(guò)國(guó)家技術(shù)研究計(jì)劃執(zhí)行效果和發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)投資作用。在技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域，我省在科技金融創(chuàng)新方式結(jié)合方面要特別注意通過(guò)國(guó)家技術(shù)研究計(jì)劃執(zhí)行效果和發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)投資作用，其工作由省發(fā)改委、中小企業(yè)廳、省知識(shí)產(chǎn)權(quán)局、經(jīng)信委和人社廳等部門(mén)負(fù)責(zé)。對(duì)經(jīng)認(rèn)定的省內(nèi)首臺(tái)（套）重大技術(shù)裝備企業(yè)，按照合同金額的一定比例予以補(bǔ)助。

3.深入助推工程創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。由于工程創(chuàng)新最本質(zhì)的特點(diǎn)是集成性，所以工程創(chuàng)新集中表現(xiàn)為施加集成性，具體可采取以下做法：（1）投入結(jié)合：我省試驗(yàn)發(fā)展經(jīng)費(fèi)投入與R&D經(jīng)費(fèi)投入的比重一般在80%左右。為了保持該比值，2014年遼寧省試驗(yàn)發(fā)展應(yīng)該為508億元，2015年應(yīng)該為600億元。（2）轉(zhuǎn)化結(jié)合：一是圍繞《國(guó)務(wù)院關(guān)于近期支持東北振興若干重大政策舉措的意見(jiàn)》中關(guān)于培育發(fā)展新一代信息技術(shù)的指導(dǎo)意見(jiàn)，通過(guò)與金融創(chuàng)新的結(jié)合加強(qiáng)重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室建設(shè)，特別是針對(duì)云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等新興信息技術(shù)及業(yè)態(tài)開(kāi)展共性關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)與典型領(lǐng)域應(yīng)用示范，開(kāi)發(fā)新一代通訊裝備和智能終端、云服務(wù)應(yīng)用軟件、大數(shù)據(jù)解決方案及北斗導(dǎo)航等領(lǐng)域，安排專(zhuān)項(xiàng)資金支持重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室建設(shè)，組建行業(yè)的工程技術(shù)研究中心，不斷推動(dòng)信息產(chǎn)業(yè)向智慧產(chǎn)業(yè)升級(jí)，進(jìn)一步促進(jìn)工業(yè)化與信息化深度融合。二是加強(qiáng)沈陽(yáng)大學(xué)科技城建設(shè)。沈陽(yáng)大學(xué)科技園區(qū)擁有豐富的智力資源，可是在資金上十分缺乏。我省要通過(guò)與金融創(chuàng)新的結(jié)合加強(qiáng)沈陽(yáng)大學(xué)科技城建設(shè)。在項(xiàng)目用地方面，可根據(jù)項(xiàng)目投資規(guī)模、技術(shù)含量、專(zhuān)業(yè)及影響等，采取一事一議的方式，在土地出讓價(jià)格方面給予一定優(yōu)惠。根據(jù)投資數(shù)額，給予資金資助;對(duì)經(jīng)國(guó)家、省認(rèn)定為國(guó)家級(jí)、省級(jí)企業(yè)技術(shù)中心、工程技術(shù)研究中心等的研發(fā)機(jī)構(gòu)，以上級(jí)資助額的一定比例給予匹配資助等。（3）方式結(jié)合：在工程創(chuàng)新領(lǐng)域，我省在科技金融創(chuàng)新方式結(jié)合方面要特別注意落實(shí)重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、大學(xué)科技城和科技型中小企業(yè)建設(shè)，其工作由科技廳、教育廳、發(fā)改委、中小企業(yè)廳等部門(mén)負(fù)責(zé)。

由科技廳、教育廳實(shí)施，“十二五”期間，鼓勵(lì)支持高等學(xué)校、科研院所與企業(yè)組建或者聯(lián)合組建100個(gè)以上省級(jí)重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、工程實(shí)驗(yàn)室、工程（技術(shù)）研究中心等共享研發(fā)平臺(tái)，聯(lián)合組建10個(gè)省級(jí)2011協(xié)同創(chuàng)新中心。

由科技廳、教育廳實(shí)施，加快沈陽(yáng)國(guó)家大學(xué)科技城建設(shè)，力爭(zhēng)引進(jìn)國(guó)內(nèi)外重點(diǎn)院校、科研院所和500強(qiáng)企業(yè)的研發(fā)機(jī)構(gòu)100家以上。

中小企業(yè)廳負(fù)責(zé)選擇1000戶(hù)科技型中小企業(yè)，每年給予每戶(hù)100萬(wàn)元專(zhuān)項(xiàng)資金扶持，其中省政府每年安排2億元，每戶(hù)企業(yè)補(bǔ)助20萬(wàn)元，市、縣？穴市、區(qū)？雪補(bǔ)助80萬(wàn)元，連續(xù)支持5年。

省發(fā)改委負(fù)責(zé)保證大中型工業(yè)企業(yè)研發(fā)投入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重達(dá)到3.5%以上。高新技術(shù)產(chǎn)品產(chǎn)值占規(guī)模以上工業(yè)總產(chǎn)值的比重達(dá)到50%以上，科技進(jìn)步對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到65%以上。

4.完善產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。（1）投入結(jié)合：2012年我省產(chǎn)業(yè)化經(jīng)費(fèi)為312億元，占GDP的比重為1.24%。需要增加該比值1.3%以上，到2014年遼寧省產(chǎn)業(yè)化經(jīng)費(fèi)應(yīng)該為550億元以上，2015年應(yīng)該為650億元以上。（2）轉(zhuǎn)化結(jié)合：促進(jìn)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新結(jié)合以發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為導(dǎo)向，提高以培育具有自主創(chuàng)新能力的高新技術(shù)企業(yè)施加產(chǎn)業(yè)普遍性為重點(diǎn)。其一，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新結(jié)合施加規(guī)模性。為此要進(jìn)一步完善貸款擔(dān)保機(jī)制。建立擔(dān)保機(jī)構(gòu)的資本金補(bǔ)充和多層次風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。加強(qiáng)和完善省科技企業(yè)貸款擔(dān)保資金管理，對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，可適當(dāng)放大抵押、質(zhì)押的擔(dān)保倍數(shù)或通過(guò)賬戶(hù)托管方式發(fā)放貸款。符合國(guó)家《擔(dān)保法》規(guī)定的知識(shí)產(chǎn)權(quán)可作為質(zhì)押獲得貸款。按國(guó)家規(guī)定，商業(yè)銀行對(duì)符合貸款條件的科技產(chǎn)品出口企業(yè)所需的流動(dòng)資金貸款要根據(jù)信貸原則優(yōu)先安排、重點(diǎn)支持。其二，通過(guò)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新結(jié)合施加盈利性。首先需要抓緊落實(shí)政策資金，做好省市支持科技創(chuàng)新服務(wù)平臺(tái)的專(zhuān)項(xiàng)資金的支出安排。還要發(fā)展和完善科技型中小企業(yè)創(chuàng)新基金，發(fā)揮政府采購(gòu)的導(dǎo)向效應(yīng)和示范效應(yīng)。其次要通過(guò)科技銀行、創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、擔(dān)保體系、集合債券與信托、資本市場(chǎng)、科技金融機(jī)構(gòu)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化等七個(gè)方面拓寬融資渠道進(jìn)行轉(zhuǎn)移，逐步使社會(huì)資本成為科技金融體系的主體力量。再次要爭(zhēng)取將我省納入地方政府債券自發(fā)自還試點(diǎn)范圍。優(yōu)先支持符合條件企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，統(tǒng)籌研究設(shè)立振興產(chǎn)業(yè)投資基金。還要加快中小企業(yè)信用擔(dān)保體系和服務(wù)體系建設(shè)，繼續(xù)扶持擔(dān)保和再擔(dān)保機(jī)構(gòu)發(fā)展。允許符合條件的重點(diǎn)裝備制造企業(yè)設(shè)立金融租賃公司開(kāi)展金融租賃業(yè)務(wù)，以此施加盈利性。其三，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新結(jié)合施加結(jié)構(gòu)性。在遼寧老工業(yè)基地再振興過(guò)程中，要通過(guò)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新結(jié)合實(shí)施主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的選擇政策，依托裝備制造業(yè)整機(jī)制造能力強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，發(fā)展基礎(chǔ)配套零部件、加工輔具和特殊原材料等。依托國(guó)防軍工企業(yè)匯集的優(yōu)勢(shì)，發(fā)展軍民兩用技術(shù)。依托原材料加工基地的優(yōu)勢(shì)，努力發(fā)展下游特色輕工產(chǎn)業(yè)。還要大力發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，加快生產(chǎn)業(yè)發(fā)展。打造大東北旅游品牌。扶持東北地區(qū)文化創(chuàng)意、影視出版、演藝娛樂(lè)等文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展。其四，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新結(jié)合施加轉(zhuǎn)化性。首先要通過(guò)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新結(jié)合大力推廣應(yīng)用自主創(chuàng)新成果，培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。通過(guò)科技金融創(chuàng)新的結(jié)合重點(diǎn)開(kāi)展電子信息、先進(jìn)制造和新材料等領(lǐng)域的成果轉(zhuǎn)化及產(chǎn)業(yè)化，以此加強(qiáng)新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的轉(zhuǎn)化性。其次要通過(guò)科技金融創(chuàng)新發(fā)展做強(qiáng)做大遼寧省中藥材產(chǎn)業(yè)鏈，將生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)培育成我省新的支柱產(chǎn)業(yè)。圍繞我省沿海經(jīng)濟(jì)帶開(kāi)發(fā)建設(shè)，擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)化、系列化規(guī)模。通過(guò)充分發(fā)揮技改貼息資金引導(dǎo)作用，支持大中型企業(yè)運(yùn)用高新技術(shù)和先進(jìn)適用技術(shù)改造傳統(tǒng)工藝、提高傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平。（3）方式結(jié)合：在產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新領(lǐng)域，我省在科技金融創(chuàng)新方式結(jié)合方面要特別注意克服產(chǎn)業(yè)金融支持不足、融資渠道單一、金融業(yè)整體發(fā)展水平低的問(wèn)題，完善的法律法規(guī)等政策服務(wù)體系的支撐。其中科技金融創(chuàng)新方式結(jié)合促使高新技術(shù)產(chǎn)品增加產(chǎn)值由省科技廳負(fù)責(zé);服務(wù)業(yè)增加值主要考察由省服務(wù)業(yè)委負(fù)責(zé);創(chuàng)新型中小企業(yè)培育計(jì)劃、省級(jí)創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)（孵化）基地由省中小企業(yè)廳負(fù)責(zé);產(chǎn)業(yè)集群工程內(nèi)容包括100個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)由省經(jīng)濟(jì)和信息化委負(fù)責(zé)。

金融科技的實(shí)質(zhì)范文第2篇

關(guān)鍵詞:反洗錢(qián);銀行業(yè):客戶(hù)身份識(shí)別;機(jī)制

中圖分類(lèi)號(hào):F830　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:B　文章編號(hào):1006-1428(2010)11-0109-03

一、當(dāng)前銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)客戶(hù)身份識(shí)別機(jī)制存在的缺陷

(一)識(shí)別措施的被動(dòng)性,導(dǎo)致銀行難以獲取客戶(hù)真實(shí)身份信息

銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲取客戶(hù)身份信息的途徑主要是客戶(hù)主動(dòng)提供,公民身份信息聯(lián)網(wǎng)核查只是由公安機(jī)關(guān)。工商行政管理局等部門(mén)提供核實(shí)的途徑。因此,即便客戶(hù)提供了身份信息,銀行從業(yè)人員也沒(méi)有有效的手段能夠進(jìn)行核實(shí),例如客戶(hù)的職業(yè)、收入情況等。

(二)非柜面業(yè)務(wù)的自,導(dǎo)致銀行難以獲取客戶(hù)交易信息

對(duì)客戶(hù)的交易行為,銀行只能在事后通過(guò)業(yè)務(wù)系統(tǒng)查詢(xún)。但由于當(dāng)前各家銀行的業(yè)務(wù)系統(tǒng)對(duì)客戶(hù)交易信息要素的非必要控制,最終得到的交易信息也只能是交易金額和資金流向,至于交易目的、交易背景、交易的控制人等信息是無(wú)從獲得的。

(三)客戶(hù)法律意識(shí)淡薄,導(dǎo)致銀行身份識(shí)別工作難以順利開(kāi)展

《金融機(jī)構(gòu)客戶(hù)身份識(shí)別和客戶(hù)身份資料及交易記錄保存管理辦法》要求金融機(jī)構(gòu)將“拒絕更新客戶(hù)身份基本信息的客戶(hù)作為可疑交易上報(bào)”,但在實(shí)際工作中即便是身份正常、交易合法的客戶(hù)也常常拒絕提供相關(guān)身份信息,特別是對(duì)職業(yè)、資金來(lái)源、用途、收入狀況等信息往往是不予提供或虛假提供。

(四)客戶(hù)數(shù)量巨大,導(dǎo)致銀行難以有效開(kāi)展持續(xù)的身份識(shí)別

銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)客戶(hù)數(shù)量巨大,特別是自然人客戶(hù),客戶(hù)身份持續(xù)識(shí)別的渠道和手段也十分有限,因此,銀行一般只關(guān)注客戶(hù)姓名和身份證號(hào)碼這兩項(xiàng)最為穩(wěn)定和關(guān)鍵的業(yè)務(wù)必需信息,與反洗錢(qián)關(guān)系較大的職業(yè)、住所地或者工作單位地址、聯(lián)系方式等信息,銀行卻缺乏主動(dòng)持續(xù)了解和識(shí)別的渠道,基本依賴(lài)于自然人客戶(hù)主動(dòng)申請(qǐng)變更,對(duì)不主動(dòng)更新的自然人,銀行也缺乏有力的制裁措施。

(五)核對(duì)措施單一,導(dǎo)致銀行難以有效識(shí)別客戶(hù)身份

目前銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)人民銀行會(huì)同公安部建立的聯(lián)網(wǎng)核查公民身份信息系統(tǒng)或居民身份證閱讀機(jī)具等方式對(duì)居民身份證加以核實(shí)。但對(duì)身份證之外的其他身份證明文件,如警官證、戶(hù)口簿、護(hù)照、臺(tái)港澳通行證、機(jī)動(dòng)車(chē)駕駛證等證件,以及單位客戶(hù)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照、組織機(jī)構(gòu)代碼證、稅務(wù)登記證等身份證明文件的真?zhèn)稳狈τ行ёR(shí)別手段和技術(shù),金融機(jī)構(gòu)員工大多時(shí)候只能“望證興嘆”,無(wú)法正確識(shí)別。

(六)柜員流動(dòng)性強(qiáng),導(dǎo)致銀行主觀識(shí)別水平難以提高

客戶(hù)身份識(shí)別工作,主要由為客戶(hù)辦理柜面業(yè)務(wù)的柜員完成。而客戶(hù)身份的識(shí)別不僅要對(duì)客戶(hù)身份的真實(shí)性進(jìn)行核實(shí),還需要對(duì)客戶(hù)的交易特征、交易規(guī)模、交易行為等客戶(hù)信息進(jìn)行分析以評(píng)估客戶(hù)洗錢(qián)風(fēng)險(xiǎn)情況。這對(duì)銀行一線員工反洗錢(qián)業(yè)務(wù)水平提出了很高要求,不僅要會(huì)使用聯(lián)網(wǎng)核查系統(tǒng)、身份證鑒別儀對(duì)客戶(hù)提供的身份證件的真實(shí)性進(jìn)行核實(shí),還要能夠發(fā)揮主觀能動(dòng)作用,根據(jù)客戶(hù)提供的工作行業(yè)、職業(yè)或單位客戶(hù)的注冊(cè)情況等資料信息對(duì)客戶(hù)的交易信息進(jìn)行預(yù)判。但銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)柜員的流動(dòng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他崗位的員工。給提升柜員客戶(hù)身份識(shí)別水平帶來(lái)了巨大的挑戰(zhàn)。

(七)洗錢(qián)隱蔽性強(qiáng),導(dǎo)致銀行難以識(shí)別交易的最終受益人

洗錢(qián)是一種高智商犯罪,并且逐漸專(zhuān)業(yè)化,形成了利益鏈復(fù)雜的地下產(chǎn)業(yè),洗錢(qián)的隱蔽性大幅度提高,洗錢(qián)者既不是資金的擁有者,也不是交易的最終受益人。許多人在辦理不需要出示身份證件的日常業(yè)務(wù)時(shí),在“經(jīng)辦人簽名”欄并不填寫(xiě)本人姓名,而是直接填寫(xiě)被人即賬戶(hù)(銀行卡)戶(hù)主的姓名,而銀行無(wú)法識(shí)別是否客戶(hù)本人來(lái)辦理業(yè)務(wù),業(yè)務(wù)憑證上也只能反映出賬戶(hù)(銀行卡)戶(hù)主本人在自己賬戶(hù)上存取資金,掩蓋了關(guān)系信息,銀行的事后監(jiān)督部門(mén)和人民銀行由于對(duì)簽名真實(shí)性不能有效識(shí)別,也難以發(fā)現(xiàn)和認(rèn)定上述行為。

(八)業(yè)務(wù)系統(tǒng)集約化不足,導(dǎo)致銀行客戶(hù)身份識(shí)別難以充分

銀行本機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)系統(tǒng)信息不共享,導(dǎo)致是否新舊客戶(hù)難以判斷。雖然《金融機(jī)構(gòu)客戶(hù)身份識(shí)別和客戶(hù)身份資料及交易記錄保存管理辦法》要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在辦理業(yè)務(wù)前,對(duì)客戶(hù)是否已建立業(yè)務(wù)關(guān)系作出判斷,根據(jù)判斷結(jié)果,金融機(jī)構(gòu)再采取相應(yīng)的客戶(hù)身份識(shí)別措施。但銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)系統(tǒng)存在兩種賬戶(hù)管理模式:賬戶(hù)分散管理模式和賬戶(hù)統(tǒng)一管理模式,在處理業(yè)務(wù)過(guò)程中,都不能對(duì)新、老客戶(hù)進(jìn)行主動(dòng)有效的識(shí)別,業(yè)務(wù)系統(tǒng)也不能主動(dòng)提示客戶(hù)在本機(jī)構(gòu)是否開(kāi)立過(guò)賬戶(hù)。如要獲得該信息,只能通過(guò)查詢(xún)客戶(hù)號(hào)或身份證號(hào)碼等人工手段得知,工作效率低。

銀行本機(jī)構(gòu)不同網(wǎng)點(diǎn)間幾不同銀行機(jī)構(gòu)間業(yè)務(wù)系統(tǒng)信息不共享,導(dǎo)致客戶(hù)分散交易的信息難以識(shí)別。計(jì)算機(jī)及網(wǎng)絡(luò)技術(shù)在金融領(lǐng)域被廣泛應(yīng)用,銀行卡、個(gè)人賬戶(hù)通存通兌業(yè)務(wù)已經(jīng)得到了飛速發(fā)展,受商業(yè)銀行系統(tǒng)內(nèi)信息不對(duì)稱(chēng)制約,基層商業(yè)銀行對(duì)異地持卡人的職業(yè)信息、信用信息并不了解,持卡人繳存的現(xiàn)金來(lái)源、用途只能以口頭詢(xún)問(wèn)為主,為洗錢(qián)行為留下了余地,跨區(qū)域犯罪分子利用銀行卡可以輕而易舉從銀行提、存所需資金,實(shí)現(xiàn)洗錢(qián)的目的。

二、推動(dòng)建立我國(guó)客戶(hù)身份識(shí)別機(jī)制的建議

筆者認(rèn)為面對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的現(xiàn)實(shí),客戶(hù)身份識(shí)別工作應(yīng)采取內(nèi)外兼修。通過(guò)規(guī)范業(yè)務(wù)操作推動(dòng)主觀履職的機(jī)制,進(jìn)一步提升客戶(hù)身份識(shí)別的有效性。

1、完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)法制建設(shè),建立良好的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境。一是完善涉及企業(yè)經(jīng)營(yíng)的法律體系,規(guī)范企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為。在加大對(duì)企業(yè)納稅、質(zhì)量監(jiān)督等監(jiān)管力度的同時(shí),積極向企業(yè)宣傳依法經(jīng)營(yíng)的理念,避免企業(yè)不合規(guī)經(jīng)營(yíng)成為洗錢(qián)分子進(jìn)行洗錢(qián)的掩體。二是完善涉及銀行經(jīng)營(yíng)的法律體系,規(guī)范銀行經(jīng)營(yíng)行為。通過(guò)提高行業(yè)監(jiān)管力度,引導(dǎo)銀行業(yè)規(guī)范經(jīng)營(yíng),在為客戶(hù)提供金融服務(wù)、發(fā)展業(yè)務(wù)的同時(shí)。進(jìn)一步提高各項(xiàng)業(yè)務(wù)操作的規(guī)范性。三是完善涉及銀行客戶(hù)的消費(fèi)者權(quán)益法律體系,提高客戶(hù)的法律義務(wù)意識(shí)。在強(qiáng)調(diào)客戶(hù)權(quán)利的同時(shí),應(yīng)同樣要使客戶(hù)明白其應(yīng)負(fù)的法律義務(wù),引導(dǎo)客戶(hù)自覺(jué)履行提供相關(guān)信息的義務(wù)。四是提高法制建設(shè)的公開(kāi)度,提高社會(huì)公眾的法制意識(shí)。首先應(yīng)大力推進(jìn)政務(wù)公開(kāi),及時(shí)普及最新法律知識(shí)。以營(yíng)造良好的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境,引導(dǎo)客戶(hù)自覺(jué)協(xié)助銀行開(kāi)展客戶(hù)身份識(shí)別工作。

2、規(guī)范銀行各業(yè)務(wù)系統(tǒng)和憑證體系,強(qiáng)化客戶(hù)身份識(shí)別的流程控制。從現(xiàn)場(chǎng)檢查的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,銀行難以獲取客戶(hù)身份信息,一方面是由于客戶(hù)法律意識(shí)淡薄、自我保密意識(shí)強(qiáng),對(duì)反洗錢(qián)工作不理解而產(chǎn)生拒

絕心理;另一方面是因?yàn)殂y行業(yè)務(wù)操作不規(guī)范,導(dǎo)致客戶(hù)認(rèn)為提供大量的客戶(hù)信息是銀行的額外要求,他們可以不提供。如:業(yè)務(wù)憑證、業(yè)務(wù)系統(tǒng)常常未注明客戶(hù)需要提供的身份信息要素,或者即便注明了,也未將其設(shè)為必須填寫(xiě)的要素,這樣客戶(hù)往往不會(huì)主動(dòng)提供。通過(guò)規(guī)范業(yè)務(wù)系統(tǒng)和業(yè)務(wù)憑證的要素設(shè)計(jì),在客戶(hù)填寫(xiě)業(yè)務(wù)憑證后。由銀行員工進(jìn)行系統(tǒng)錄入,在要素填寫(xiě)不全或顯失合理的情況下系統(tǒng)應(yīng)能夠自動(dòng)拒絕辦理業(yè)務(wù),以起到業(yè)務(wù)控制的作用,特別是對(duì)非柜面業(yè)務(wù)也能夠起到很好的交易控制作用,同時(shí),也便于客戶(hù)對(duì)銀行員工的理解,減少不必要的爭(zhēng)執(zhí)。

升級(jí)業(yè)務(wù)系統(tǒng),建立強(qiáng)大的銀行業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)庫(kù),同時(shí)強(qiáng)化客戶(hù)信息預(yù)警功能,如:在客戶(hù)辦理現(xiàn)鈔匯兌時(shí),自動(dòng)提示客戶(hù)是否在本機(jī)構(gòu)開(kāi)立過(guò)賬戶(hù),若開(kāi)過(guò)則彈出客戶(hù)身份信息登記界面以進(jìn)行核對(duì)、更新。這樣便能從根本上解決客戶(hù)信息獲取被動(dòng)性的局面。若彈出的客戶(hù)信息包含照片等資料,還能夠協(xié)助銀行判斷客戶(hù)是否本人辦理業(yè)務(wù)。

3、建立各部門(mén)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)共享機(jī)制,提高客戶(hù)身份識(shí)別的及時(shí)性和準(zhǔn)確性。當(dāng)前,銀行核對(duì)客戶(hù)身份信息的途徑有限,除可通過(guò)公民身份信息聯(lián)網(wǎng)核查系統(tǒng)核對(duì)居民身份證外,無(wú)其他途徑對(duì)客戶(hù)職業(yè)、營(yíng)業(yè)執(zhí)照、經(jīng)營(yíng)背景等信息進(jìn)行核對(duì),建立公安、征信、稅務(wù)、工商、質(zhì)監(jiān)、交通、僑辦等部門(mén)的數(shù)據(jù)共享機(jī)制,如:將公安部門(mén)管理的戶(hù)口簿、護(hù)照、臺(tái)港澳通行證、機(jī)動(dòng)車(chē)駕駛證等公民身份信息,全部納網(wǎng)核查公民身份信息系統(tǒng),實(shí)現(xiàn)公民身份信息的完全對(duì)接,以便銀行在辦理業(yè)務(wù)時(shí)能夠及時(shí)核對(duì)客戶(hù)身份信息。

4、建立客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制,提高客戶(hù)身份識(shí)別的有效性。獲取了客戶(hù)姓名或名稱(chēng)、身份證或其他身份證明文件、職業(yè)、經(jīng)營(yíng)范圍、聯(lián)系方式等客戶(hù)身份信息后,在發(fā)生交易時(shí)并不足以對(duì)客戶(hù)是否涉嫌洗錢(qián)犯罪及相關(guān)犯罪進(jìn)行判斷。通過(guò)綜合分析評(píng)估獲取的客戶(hù)信息,對(duì)客戶(hù)正常的資金來(lái)源、資金流向、交易規(guī)模、交易范圍、交易特征、受益人、主要貿(mào)易區(qū)等交易行為進(jìn)行預(yù)判,一旦交易發(fā)生,銀行便能夠察覺(jué)是否為異常交易,是否可疑,或者當(dāng)交易與客戶(hù)身份信息不一致時(shí),銀行則能據(jù)此調(diào)整客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。建立以風(fēng)險(xiǎn)為本的客戶(hù)身份識(shí)別機(jī)制,對(duì)客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)進(jìn)行評(píng)估,并采取相應(yīng)的識(shí)別措施,不僅能能夠提高身份識(shí)別的有效性,還可以降低銀行的履職成本。

5、強(qiáng)化反洗錢(qián)職能部門(mén)和反洗錢(qián)隊(duì)伍建設(shè),提高客戶(hù)身份識(shí)別的業(yè)務(wù)水平。反洗錢(qián)人才一是要培養(yǎng),二是要留住。經(jīng)過(guò)數(shù)年的反洗錢(qián)工作,人民銀行、商業(yè)銀行均建立起了較為完善且行之有效的反洗錢(qián)培訓(xùn)體系,基本解決了反洗錢(qián)人才培養(yǎng)的難題,但由于銀行各崗位發(fā)展空間、待遇差異大,員工基本傾向于到業(yè)務(wù)部門(mén)發(fā)展,同時(shí),由于柜面業(yè)務(wù)較為繁雜,一線柜員流動(dòng)性大。也會(huì)導(dǎo)致剛剛培養(yǎng)起來(lái)的反洗錢(qián)人才大量流失。只有通過(guò)強(qiáng)化反洗錢(qián)職能部門(mén)和隊(duì)伍建設(shè),拓寬反洗錢(qián)從業(yè)人員施展才華和自我發(fā)展的空間,才能為做好反洗錢(qián)客戶(hù)身份識(shí)別工作提供人才保障。

6、完善反洗錢(qián)客戶(hù)身份識(shí)別制度,使客戶(hù)身份識(shí)別工作更加系統(tǒng)化。2007年頒布的《金融機(jī)構(gòu)客戶(hù)身份識(shí)別和客戶(hù)身份資料及交易記錄保存管理辦法》主要規(guī)定在何種情況下需要對(duì)客戶(hù)身份信息進(jìn)行核對(duì)、登記并留存,這些規(guī)定是相對(duì)獨(dú)立的要點(diǎn)式規(guī)定,并未形成一個(gè)有機(jī)的客戶(hù)身份識(shí)別體系,特別是未能在客戶(hù)身份識(shí)別工作與可疑交易監(jiān)測(cè)工作間建立起有效的聯(lián)系紐帶。應(yīng)將客戶(hù)資金流向、交易范圍、貿(mào)易對(duì)象等信息的預(yù)判機(jī)制納入客戶(hù)身份識(shí)別工作中,對(duì)客戶(hù)姓名、住址、職業(yè)、聯(lián)系方式等信息進(jìn)行整合,充分挖掘客戶(hù)身份信息的情報(bào)價(jià)值。

參考文獻(xiàn):

[1]《中華人民共和國(guó)反洗錢(qián)法》

金融科技的實(shí)質(zhì)范文第3篇

關(guān)鍵詞：虛擬資本 次貸危機(jī) 金融危機(jī)

馬克思虛擬資本理論的主要內(nèi)容

（一）虛擬資本的產(chǎn)生

馬克思認(rèn)為， 虛擬資本是一個(gè)社會(huì)歷史范疇，起源于貨幣的支付手段，是生息資本在借貸形式上的自然發(fā)展和必然延伸，信用制度是其產(chǎn)生和發(fā)展的前提和保證。具體來(lái)講，虛擬資本是指能夠定期帶來(lái)收入的、以有價(jià)證券形式表現(xiàn)的資本，即被人們虛擬化的資本。這些虛擬資本被看作一種資本的存在形式，持有者可以憑證書(shū)定期獲得收入，也可以出售證書(shū)以換取現(xiàn)實(shí)的貨幣資本，并帶來(lái)高于票面金額的價(jià)值增殖；但是這些證書(shū)本身并沒(méi)有價(jià)值，只是一紙用于證明現(xiàn)實(shí)資本所有權(quán)的憑證，是“現(xiàn)實(shí)資本的紙制復(fù)本”。

（二）虛擬資本的特性

虛擬資本是一種資本商品，具有資本和商品的雙重屬性。持券者可以獲取定期收入，它被當(dāng)做資本；虛擬資本可以在證券市場(chǎng)上進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，它被視為商品。但是，虛擬資本與一般的資本商品之間存在很大的區(qū)別。證券作為紙制復(fù)本，它們的價(jià)值額的漲落，和它們有權(quán)代表的現(xiàn)實(shí)資本的價(jià)值變動(dòng)完全無(wú)關(guān)，但它們可以作為商品來(lái)買(mǎi)賣(mài)，因而可以作為資本價(jià)值來(lái)流通。

很強(qiáng)的虛擬性。虛擬資本價(jià)值的虛擬化在一定程度上是脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)程而相對(duì)獨(dú)立的。虛擬資本與實(shí)體資本相比，不論從質(zhì)還是從量的方面都表現(xiàn)為虛擬性。從質(zhì)的方面看，實(shí)體資本本身有價(jià)值，并且在生產(chǎn)過(guò)程中發(fā)揮著資本的職能，它處于實(shí)物形式或處于貨幣形式。虛擬資本只不過(guò)是紙制復(fù)本，是資本的“所有權(quán)證書(shū)”。從量的方面看，由于資本摻水，股票價(jià)值大于實(shí)際投資的量，同時(shí)，股票價(jià)值通常又比它的票面價(jià)值高，所以虛擬資本的數(shù)量總是大于實(shí)際資本。另外，虛擬資本數(shù)量的變化取決于各種有價(jià)證券的發(fā)行量和它們的價(jià)格水平，它的變化不一定反映實(shí)際資本的數(shù)量。

虛擬資本的風(fēng)險(xiǎn)性。虛擬資本只是權(quán)益憑證，它的價(jià)格雖然也像一般商品那樣受供求關(guān)系的影響，但由于虛擬資本價(jià)值本身具有模糊性和不確定性，大起大落是虛擬資本價(jià)格運(yùn)行的常態(tài)。另外，信用交易中的保證金交易和拋空機(jī)制又加劇了虛擬資本價(jià)格的波動(dòng)，強(qiáng)大的投機(jī)力量的存在加重了金融市場(chǎng)賭博游戲的氣氛，這進(jìn)一步加大了虛擬資本的主觀風(fēng)險(xiǎn)。

虛擬資本的擴(kuò)張性。馬克思指出：“誘人的高額利潤(rùn)，使人們遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出擁有的流動(dòng)資金所許可的范圍來(lái)進(jìn)行過(guò)度的擴(kuò)充活動(dòng)”。用最小限度的預(yù)付資本獲取最大限度的剩余價(jià)值，即不斷地增殖自身，是資本的靈魂和本能。

（三）信用制度發(fā)展和虛擬資本擴(kuò)張?jiān)杏C(jī)

隨著信用制度的發(fā)展，銀行在愈益增大的規(guī)模上“制造虛擬資本”。在發(fā)達(dá)的信用制度下，“很大一部分社會(huì)資本為社會(huì)資本的非所有者所使用”，使社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程強(qiáng)化到了極限，因而它“表現(xiàn)為生產(chǎn)過(guò)剩和商業(yè)過(guò)度投機(jī)的主要杠桿”?！靶庞眉铀倭诉@種矛盾的暴力的爆發(fā)，即危機(jī)”。

馬克思還深入地論述了信用制度所包含的矛盾，必然導(dǎo)致信用擴(kuò)張和信用緊縮的轉(zhuǎn)換，從而引起經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的劇烈震蕩。在繁榮時(shí)期，信用制度驚人發(fā)展，對(duì)借貸資本的需求得到巨大增加，同時(shí)這種需求容易得到滿足，造成了停滯時(shí)期的信用緊迫。而在信用緊迫時(shí)期，有價(jià)證券無(wú)法轉(zhuǎn)手，匯票也不能貼現(xiàn)，而要求現(xiàn)金支付，這就使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行遇到阻滯。與此同時(shí)，在信用緊迫和危機(jī)時(shí)期，每個(gè)當(dāng)事人就會(huì)更加只顧自己，資本家之間的利益爭(zhēng)奪就會(huì)以尖銳的形式表現(xiàn)出來(lái)。正如馬克思所說(shuō)，在一切順利的時(shí)候，資本家之間的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)際上表現(xiàn)為按照各自的投資比例，分配共同的贓物，“但是，一旦問(wèn)題不再是分配利潤(rùn)，而是分配損失，每一個(gè)人就力圖盡量縮小自己的損失量，而把它推給別人……每個(gè)資本家要分擔(dān)多少，要分擔(dān)到什么程度，這就取決于力量的大小和狡猾的程度了”。

美國(guó)金融危機(jī)的實(shí)質(zhì)和根源

在分析當(dāng)前金融危機(jī)爆發(fā)的原因時(shí)，比較普遍的一種觀點(diǎn)認(rèn)為，爆發(fā)金融危機(jī)的主要原因是政府對(duì)金融活動(dòng)，特別是金融衍生品的監(jiān)管不力，任其發(fā)展，最終導(dǎo)致金融市場(chǎng)的混亂，爆發(fā)危機(jī)。這一觀點(diǎn)比較客觀地描述了金融危機(jī)爆發(fā)所表現(xiàn)出來(lái)的現(xiàn)象，也對(duì)如何解決金融危機(jī)提出了有針對(duì)性的措施。但是，這只是停留于現(xiàn)象的分析，并沒(méi)有揭示當(dāng)前金融危機(jī)的根本原因。對(duì)金融危機(jī)的分析，是從客觀規(guī)律和經(jīng)濟(jì)制度層面來(lái)揭示其爆發(fā)的原因，是理論層面的分析，與操作和監(jiān)管層面的分析不是一個(gè)層次的問(wèn)題。

（一）金融市場(chǎng)次貸產(chǎn)品發(fā)展導(dǎo)致信用過(guò)度擴(kuò)張

在分析此次次貸危機(jī)時(shí)， 很多學(xué)者談到了相關(guān)次貸衍生金融產(chǎn)品的過(guò)度擴(kuò)張。這些相關(guān)的次貸產(chǎn)品作為虛擬資本，通過(guò)復(fù)雜的交易機(jī)制，從表面上看，實(shí)現(xiàn)了整個(gè)次級(jí)房貸的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，而這種風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制反過(guò)來(lái)刺激了相關(guān)產(chǎn)品的進(jìn)一步過(guò)度發(fā)展，使得整個(gè)金融體系承擔(dān)的總風(fēng)險(xiǎn)在不斷增大。隨著危機(jī)的逐漸爆發(fā)，借貸資本本身的持有者，由于相關(guān)虛擬資本的價(jià)格暴跌而損失慘重，進(jìn)而導(dǎo)致持有者的支付能力萎縮。在美國(guó)，金融體制已經(jīng)相當(dāng)完備、信用關(guān)系已涉及到經(jīng)濟(jì)生活各個(gè)角落，必將會(huì)波及到其他商品的生產(chǎn)領(lǐng)域，即使在那些領(lǐng)域中并沒(méi)有出現(xiàn)大量生產(chǎn)過(guò)剩的情況，經(jīng)濟(jì)危機(jī)也將在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)部門(mén)中全面爆發(fā)。

馬克思的虛擬資本理論十分清晰的展現(xiàn)了美國(guó)金融危機(jī)的實(shí)質(zhì)和根源。其實(shí)質(zhì)就是以次貸及其衍生物為代表的虛擬資本的價(jià)值泡沫破滅，根源在于經(jīng)濟(jì)自由主義或說(shuō)金融創(chuàng)新的無(wú)政府主義。金融危機(jī)是放任市場(chǎng)的自由主義經(jīng)濟(jì)的結(jié)果。2001年至2006年美國(guó)房?jī)r(jià)大漲63.41%，房?jī)r(jià)的一路向上，刺激了銀行等抵押貸款機(jī)構(gòu)紛紛降低貸款標(biāo)準(zhǔn)，使得大量收入較低、信用記錄較差的人加入了貸款購(gòu)房者的行列，成為所謂“次貸購(gòu)房者”。同時(shí)通過(guò)層出不窮的金融創(chuàng)新特別是資產(chǎn)證券化，與次貸伴隨的衍生物向整個(gè)證券市場(chǎng)蔓延，金融機(jī)構(gòu)再通過(guò)高杠桿運(yùn)作取得高額收益。在房?jī)r(jià)上漲過(guò)程中，按揭者可以通過(guò)再按揭來(lái)緩解還款壓力，而銀行則因?yàn)榈盅何锊粩嗌刀粦诌€貸風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)房者、放貸機(jī)構(gòu)、負(fù)責(zé)打包資產(chǎn)支持證券的銀行和購(gòu)買(mǎi)這部分證券的投資者，各取所需，皆大歡喜。但為防止市場(chǎng)消費(fèi)過(guò)熱，2005年到2006年，美聯(lián)儲(chǔ)先后加息17次，利率從1%提高到5.25%，越來(lái)越多的次貸購(gòu)房者無(wú)力償還貸款，房地產(chǎn)泡沫開(kāi)始破滅，次貸危機(jī)由此拉開(kāi)帷幕。

（二）資本主義國(guó)家政府為銀行資本服務(wù)加速危機(jī)爆發(fā)

按照馬克思的觀點(diǎn)，資本主義國(guó)家政府對(duì)信用和銀行危機(jī)的出現(xiàn)不是監(jiān)管不力，而是它們?yōu)殂y行大資本的利益服務(wù)，直接促成危機(jī)加劇。這次美國(guó)金融危機(jī)中，許多人認(rèn)為美國(guó)政府對(duì)金融衍生品的監(jiān)管不力，而實(shí)際根本不是監(jiān)管不力，而是美國(guó)政府為金融資本的利益服務(wù)。金融危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)及西歐各國(guó)政府出資救市，對(duì)一些大銀行實(shí)行國(guó)有化措施，實(shí)際上是為保護(hù)引發(fā)金融災(zāi)難的少數(shù)金融大資本的利益，用納稅人的錢(qián)為其造成的損失埋單。所以，無(wú)論資本主義國(guó)家政府采取自由放任的政策，還是國(guó)家干預(yù)的政策，實(shí)際上都是為大資產(chǎn)階級(jí)的利益服務(wù)。

（三）金融資本的貪婪性是導(dǎo)致金融危機(jī)的最深刻根源

資本主義經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，其內(nèi)部結(jié)構(gòu)和外在條件已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化。但是，馬克思所揭示的資本追求無(wú)限增殖的本性沒(méi)有改變，且隨著當(dāng)代金融資本的發(fā)展和全球性擴(kuò)張，資本的貪欲更加膨脹，經(jīng)濟(jì)金融化與金融市場(chǎng)的交易和投機(jī)活動(dòng)，愈益成為資本盈利的重要來(lái)源。據(jù)資料顯示，保爾森對(duì)沖基金公司總裁約翰?保爾森，通過(guò)次級(jí)抵押貸款的投資，在此次金融危機(jī)發(fā)生前個(gè)人盈利超過(guò)30億美元。2007年，美林和花旗兩家銀行的CEO分別獲益4800萬(wàn)和2560萬(wàn)美元。2002-2007年，華爾街最大的5家金融企業(yè)的CEO共賺到30億美元。而華爾街一貫奉行的為了公司的短期利益而給予高管高回報(bào)的激勵(lì)機(jī)制，形成了金融資本擴(kuò)張的強(qiáng)大驅(qū)動(dòng)力。

（四）生產(chǎn)過(guò)剩是金融危機(jī)爆發(fā)的深層原因

從現(xiàn)象上看，導(dǎo)致這次金融危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火索是美國(guó)的次貸危機(jī)，其實(shí)質(zhì)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的生產(chǎn)過(guò)剩。對(duì)于那些沒(méi)有購(gòu)房能力而且信用程度又很低的窮人是買(mǎi)不起住房的，要使窮人也能夠買(mǎi)得起住房，就必須給他們貸款，有了貸款就能買(mǎi)房，就會(huì)對(duì)住房產(chǎn)生巨大的需求，從而刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，形成經(jīng)濟(jì)繁榮的假象。同時(shí)金融機(jī)構(gòu)又把這種住房抵押貸款權(quán)證券化，即“住宅抵押貸款支持證券”在金融市場(chǎng)上交易。這樣，一旦在第一個(gè)環(huán)節(jié)出了問(wèn)題，就會(huì)引起連鎖反應(yīng)，造成整個(gè)金融鏈條的斷裂而引發(fā)金融危機(jī)。

結(jié)論及啟示

一是美國(guó)金融危機(jī)的根源在于資本主義生產(chǎn)方式，實(shí)質(zhì)上是資本主義經(jīng)濟(jì)制度的危機(jī)。關(guān)于此次金融危機(jī)的原因，有的人認(rèn)為是美國(guó)負(fù)債消費(fèi)模式的危機(jī)，有的認(rèn)為是自由市場(chǎng)模式的危機(jī)，這些看法都只看到了危機(jī)表面現(xiàn)象，而沒(méi)有真正觸及到本質(zhì)。馬克思深刻地揭示了資本主義信用危機(jī)和貨幣危機(jī)發(fā)生的機(jī)理：從根本原因上看，無(wú)論是生產(chǎn)過(guò)剩的商業(yè)危機(jī)，還是金融危機(jī)，都是資本主義基本矛盾尖銳化的結(jié)果。

二是正確認(rèn)識(shí)和處理實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。虛擬經(jīng)濟(jì)是指與以金融系統(tǒng)為主要依托的虛擬資本的循環(huán)運(yùn)動(dòng)有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，它主要通過(guò)金融資產(chǎn)及其運(yùn)動(dòng)體現(xiàn)。虛擬經(jīng)濟(jì)是為適應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求而發(fā)展起來(lái)的。虛擬經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而過(guò)度膨脹是導(dǎo)致美國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)的一個(gè)重要原因。到20世紀(jì)末，制造業(yè)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)中的比重下降到14.5%，而金融業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)所占比重達(dá)到20%。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)愈益依賴(lài)金融業(yè)的繁榮和虛擬經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的“財(cái)富效應(yīng)”，金融動(dòng)蕩所帶來(lái)的巨大風(fēng)險(xiǎn)就難以規(guī)避。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展堅(jiān)持了以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)的正確方向，并保持了長(zhǎng)期的持續(xù)較快增長(zhǎng)。不過(guò)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，堅(jiān)持金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的宗旨，同時(shí)注意處理好實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的關(guān)系， 保持虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的適當(dāng)比例，決不能為了追求短期的增長(zhǎng)業(yè)績(jī)而一味放任金融資產(chǎn)泡沫的生長(zhǎng)，制造虛擬的財(cái)富效應(yīng)。

三是要注意實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的潛在“生產(chǎn)過(guò)剩”。美國(guó)金融危機(jī)帶來(lái)的另一個(gè)啟示是，現(xiàn)代金融體系的高度發(fā)達(dá)，使得發(fā)生在某一領(lǐng)域的“生產(chǎn)過(guò)?！庇锌赡艹霈F(xiàn)全面的傳導(dǎo)，不僅是在它的上下游行業(yè)，甚至在一些和它并不直接相關(guān)的生產(chǎn)領(lǐng)域之中。美國(guó)次貸危機(jī)雖然僅僅起源于房地產(chǎn)市場(chǎng)，但破壞程度不僅波及美國(guó)幾乎所有的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，而且對(duì)全世界經(jīng)濟(jì)都造成了很大的沖擊。由于房地產(chǎn)市場(chǎng)的特殊性，其本身具有投資品的性質(zhì)，隨著房?jī)r(jià)的上升，人們的財(cái)富隨之增值，從而間接帶來(lái)了整個(gè)經(jīng)濟(jì)的投資熱情高漲，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)中更多領(lǐng)域的“生產(chǎn)過(guò)?！甭裣铝朔P。

四是金融創(chuàng)新要適度。金融創(chuàng)新是雙刃劍，是高盈利與高風(fēng)險(xiǎn)并存的。遠(yuǎn)離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而又超脫監(jiān)管的金融創(chuàng)新，使得金融鏈條變得脆弱，蘊(yùn)藏著極大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)在推進(jìn)金融改革和發(fā)展的過(guò)程中，要以美為鑒，金融創(chuàng)新要立足于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，防止盲目過(guò)度創(chuàng)新。

五是對(duì)金融資本的貪婪行為要進(jìn)行節(jié)制和限制。正是金融資本在無(wú)節(jié)制的貪欲驅(qū)動(dòng)下的瘋狂和冒險(xiǎn)行為，導(dǎo)致了美國(guó)金融危機(jī)的爆發(fā)。在我國(guó)建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)的進(jìn)程中，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的壯大，金融業(yè)必將有一個(gè)大的發(fā)展，資本經(jīng)營(yíng)和資本市場(chǎng)的廣度和深度也將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)展和提升。但是，對(duì)金融資本圖謀暴利以實(shí)現(xiàn)貪欲的行為加以必要的節(jié)制和限制，也不容忽視。對(duì)于國(guó)內(nèi)一些金融高管以華爾街高管的高薪為參照系，負(fù)贏不負(fù)虧，坐享離譜的高薪，早已有不少異議和質(zhì)疑。在深化金融體制改革、完善現(xiàn)代金融體系的進(jìn)程中，應(yīng)對(duì)金融從業(yè)人員的薪酬加以規(guī)范，對(duì)高管的薪酬要有一個(gè)合理的限制。與此同時(shí)，也要積極引導(dǎo)廣大投資者克服盲目追求過(guò)高的回報(bào)率甚至一夜暴富的心態(tài)，使他們的投資行為趨于理性化。

參考文獻(xiàn)：

1.馬克思.資本論（第3卷）[M].人民出版社，1975

金融科技的實(shí)質(zhì)范文第4篇

資產(chǎn)價(jià)格決定“風(fēng)口”來(lái)臨

在資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)加快尤其是快速上漲時(shí)期，金融機(jī)構(gòu)可以“短平快”方式獲得較高收益，特別是在科技跨越式發(fā)展下，幾乎所有類(lèi)型機(jī)構(gòu)都在努力尋找并試圖搶得站在下一個(gè)“風(fēng)口”的先機(jī)，如移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的科技類(lèi)企業(yè)。過(guò)去多年，中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)上漲，幫助包括金融在內(nèi)的多個(gè)行業(yè)獲得了豐厚收益。資產(chǎn)價(jià)格上漲應(yīng)主要得益于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、大幅增長(zhǎng)，此外，信用（主要是貨幣）因素對(duì)資產(chǎn)價(jià)格上漲也產(chǎn)生不可忽視的影響。而正是資產(chǎn)價(jià)格的上漲為中國(guó)銀行業(yè)“黃金十年”創(chuàng)造了“風(fēng)口”，銀行信貸投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)、投向優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在投向的資產(chǎn)價(jià)格大幅上漲（如房地產(chǎn)）中，銀行獲得了較好的投入產(chǎn)出，體現(xiàn)在過(guò)去十年中規(guī)模、利潤(rùn)和壞賬等指標(biāo)的持續(xù)優(yōu)化。

而隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)普遍低迷、新興市場(chǎng)光環(huán)基本消失，以及各類(lèi)被認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速較快的代表性國(guó)家（如各種“某某幾國(guó)”）失去期待，資產(chǎn)價(jià)格或普遍將面臨較大下降風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，在貨幣超發(fā)、匯率體系變動(dòng)異常（如英國(guó)“脫歐”對(duì)全球匯率的 急速?zèng)_擊）等因素影響下，國(guó)際市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)也將呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)，在創(chuàng)造短期套利機(jī)會(huì)的同時(shí)，對(duì)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)沖擊也將增多。一方面，分化和波動(dòng)的價(jià)格走勢(shì)將對(duì)銀行體量巨大的存量資產(chǎn)收益帶來(lái)負(fù)面效應(yīng)；另一方面，銀行業(yè)從資產(chǎn)價(jià)格震蕩中獲得的“投機(jī)”收益，遠(yuǎn)不如更為靈活的其他類(lèi)型金融機(jī)構(gòu)所獲，如對(duì)沖基金。實(shí)際上，資本金比例極少的銀行業(yè)，長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展之路是從穩(wěn)定的資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)中獲得風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)低的收益，而維持穩(wěn)定的資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)需要穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和貨幣價(jià)值信心等諸多因素。

在“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)――資產(chǎn)價(jià)格――銀行收益”這一鏈條外，目前還沒(méi)有對(duì)銀行盈利增長(zhǎng)的較好系統(tǒng)性解釋。最近兩年，全球市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)加劇，原油、大宗商品等主要資產(chǎn)價(jià)格經(jīng)歷暴跌；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，房地產(chǎn)價(jià)格上漲波動(dòng)強(qiáng)烈，而作為重要價(jià)格體現(xiàn)的股市則暴漲暴跌，當(dāng)前仍停留低位。綜合來(lái)看，目前影響資產(chǎn)價(jià)格變化的因素更為復(fù)雜，資金、增長(zhǎng)、信心與價(jià)格的關(guān)系更不明朗，因而不會(huì)出現(xiàn)新的銀行業(yè)增長(zhǎng)“風(fēng)口”，更何況國(guó)內(nèi)普遍態(tài)勢(shì)是“資產(chǎn)荒”。

區(qū)塊鏈對(duì)資產(chǎn)價(jià)格幾無(wú)影響

影響資產(chǎn)價(jià)格的因素很多，經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)因素（如貨幣、匯率、人口等）都與資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)緊密相關(guān)，資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)要素也是經(jīng)濟(jì)金融研究的重點(diǎn)和市場(chǎng)努力找尋之所在。在諸多影響資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)要素中，科技或技術(shù)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響幾乎不存在有效邏輯，實(shí)踐中也很少見(jiàn)到相關(guān)案例。實(shí)際上，科技和技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的更多是對(duì)資產(chǎn)交易或資產(chǎn)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的便利性，而非創(chuàng)造或過(guò)多增加資產(chǎn)價(jià)值及價(jià)格。當(dāng)然，技術(shù)進(jìn)步增加“無(wú)形資產(chǎn)”是另一問(wèn)題，如在會(huì)計(jì)層面；而最近幾年興起的“互聯(lián)網(wǎng)+”對(duì)經(jīng)濟(jì)金融體系中“資產(chǎn)”價(jià)值也無(wú)太多影響，大浪淘沙后依然更多體現(xiàn)為增加交易行為的便利。

區(qū)塊鏈作為科技進(jìn)步的重要最新成果之一，在技術(shù)層面的穩(wěn)定性已經(jīng)通過(guò)運(yùn)行近七年的比特幣得到體現(xiàn)。作為理念先進(jìn)的技術(shù)，區(qū)塊鏈的深入、完善及轉(zhuǎn)化落地，必然對(duì)未來(lái)科技尤其在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)層面產(chǎn)生重大影響甚至“顛覆”效應(yīng)，借助技術(shù)進(jìn)步，也必然影響到經(jīng)濟(jì)、金融體系等宏觀層面，進(jìn)而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)參與者、金融機(jī)構(gòu)等微觀主體帶來(lái)變革，這也是區(qū)塊鏈被認(rèn)為“顛覆”包括貨幣金融體系在內(nèi)的現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)運(yùn)行系統(tǒng)的邏輯。一方面，區(qū)塊鏈被認(rèn)為將對(duì)貨幣體系、金融監(jiān)管、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生重大影響；另一方面，區(qū)塊鏈被認(rèn)為對(duì)微觀銀行業(yè)運(yùn)行帶來(lái)十分可觀的正面效應(yīng)，如創(chuàng)造新的金融產(chǎn)品、大幅提升運(yùn)行效率、有效防控風(fēng)險(xiǎn)、提升資產(chǎn)交易質(zhì)量等。對(duì)于前者，比特幣基于區(qū)塊鏈技術(shù)已產(chǎn)生并運(yùn)行七年，這被視為區(qū)塊鏈可應(yīng)用于未來(lái)虛擬貨幣研發(fā)的技術(shù)成熟性之證據(jù)，換句話說(shuō)，區(qū)塊鏈可以提供“數(shù)字貨幣”以替代現(xiàn)有實(shí)物貨幣。同時(shí)，借助區(qū)塊鏈及數(shù)字貨幣，金融監(jiān)管將更加精準(zhǔn)，例如對(duì)特定資金劃撥的編碼將使資金只能被投向規(guī)定主體。對(duì)于后者，是區(qū)塊鏈在銀行微觀層面的具體應(yīng)用設(shè)想。例如，第一，點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易，類(lèi)似基于P2P的跨境支付和匯款、貿(mào)易結(jié)算以及證券、期貨、金融衍生品合約的買(mǎi)賣(mài)等；第二，安全記錄交易信息，區(qū)塊鏈可信、可追溯特征使其能被作為可靠的數(shù)據(jù)庫(kù)來(lái)記錄各種信息，如存儲(chǔ)反洗錢(qián)資料及交易記錄；第三，驗(yàn)證并確認(rèn)各項(xiàng)權(quán)利，如土地所有權(quán)、股權(quán)等合約或財(cái)產(chǎn)的真實(shí)性驗(yàn)證與轉(zhuǎn)移；第四，自動(dòng)智能管理，如自動(dòng)檢測(cè)下一交易節(jié)點(diǎn)是否具備生效的各種環(huán)境，若滿足預(yù)先設(shè)定的程序，交易會(huì)被自動(dòng)處理，如自動(dòng)付息、分紅等。

區(qū)塊鏈包括最近兩年火熱的“互聯(lián)網(wǎng)+”本質(zhì)都是去中心化。如上，區(qū)塊鏈被認(rèn)為將“顛覆”包括貨幣金融體系在內(nèi)的現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)運(yùn)行系統(tǒng)的兩個(gè)層面中，宏觀層面的數(shù)字貨幣依然遙遠(yuǎn)，金融中介進(jìn)而金融監(jiān)管去中心化不僅目前進(jìn)展不暢，甚至金融監(jiān)管中心化加強(qiáng)的趨勢(shì)“若隱若現(xiàn)”，如國(guó)內(nèi)市場(chǎng)所揣測(cè)的“一行三會(huì)”將改革且方向是合并，則我國(guó)的金融監(jiān)管將在適應(yīng)市場(chǎng)變動(dòng)形勢(shì)下更加集中和中心化。全球?qū)用?，各?guó)央行對(duì)可能削弱監(jiān)管的區(qū)塊鏈在宏觀經(jīng)濟(jì)金融的運(yùn)用都實(shí)為謹(jǐn)慎。微觀操作層面，在諸多設(shè)想場(chǎng)景中，銀行短期內(nèi)還無(wú)法替代對(duì)資產(chǎn)、資金轉(zhuǎn)移和交割的傳統(tǒng)式審查及監(jiān)控，更何況交易運(yùn)行系統(tǒng)的研發(fā)投入巨大，區(qū)塊鏈技術(shù)全面改造銀行業(yè)系統(tǒng)還十分遙遠(yuǎn)。而最關(guān)鍵的原因有二：一是區(qū)塊鏈作為一項(xiàng)技術(shù)，本質(zhì)上是去中心化的數(shù)據(jù)庫(kù)，也可以被理解為一種互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用協(xié)議，離不開(kāi)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)基礎(chǔ)，雖然創(chuàng)造了比特幣等“新型貨幣創(chuàng)造”實(shí)驗(yàn)，但新型貨幣長(zhǎng)期內(nèi)不會(huì)取代現(xiàn)有貨幣，因?yàn)檫@不僅是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題更涉及社會(huì)、政治等綜合方面；二是區(qū)塊鏈技術(shù)還處于非常早期的階段，不僅尚未形成統(tǒng)一技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，而且各種技術(shù)方案還在快速發(fā)展中，對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)的可擴(kuò)展性，還沒(méi)有經(jīng)過(guò)大規(guī)模的實(shí)踐考驗(yàn)，現(xiàn)在還主要停留在原型設(shè)計(jì)階段。從微觀主體角度，對(duì)技術(shù)進(jìn)步最敏感的銀行業(yè)也只將區(qū)塊鏈作為信息傳輸工具而研究，并不傳輸金融資產(chǎn)的價(jià)值，金融資產(chǎn)仍要在線下結(jié)算。綜上，區(qū)塊鏈從屬性和對(duì)宏微觀經(jīng)濟(jì)的影響層面，都幾乎不對(duì)資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生影響。

金融與科技難以實(shí)質(zhì)融合

科技是第一生產(chǎn)力，金融是經(jīng)濟(jì)的核心，理論上科技與金融“高大上”主體的結(jié)合將產(chǎn)生“1+1>2”的良好效果，這也是國(guó)內(nèi)理論與實(shí)務(wù)屆一直致力推進(jìn)的重大課題。在2013年“互聯(lián)網(wǎng)+”概念盛行前，“科技金融”的概念在中國(guó)已經(jīng)被重視和實(shí)踐推進(jìn)了多年，從國(guó)家部委到科研院所和金融機(jī)構(gòu)等都大力推進(jìn)科技金融在我國(guó)的發(fā)展，如政府科技金融發(fā)展規(guī)劃、銀行科技金融分支機(jī)構(gòu)、高?？萍冀鹑谘芯侩s志及成果等。在多年的研究和實(shí)踐中，科技金融被認(rèn)定屬于產(chǎn)業(yè)金融范疇，主要是科技產(chǎn)業(yè)與金融產(chǎn)業(yè)的融合，落腳點(diǎn)是強(qiáng)調(diào)科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要金融強(qiáng)力助推，因而科技產(chǎn)業(yè)與金融產(chǎn)業(yè)的融合更多是科技企業(yè)尋求融資的過(guò)程。在“互聯(lián)網(wǎng)+”出來(lái)后，金融領(lǐng)域“互聯(lián)網(wǎng)金融”的概念被迅速提出并成為熱點(diǎn)，大量機(jī)構(gòu)聲稱(chēng)自身具備“互利網(wǎng)金融”屬性。銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)也努力拓展在此領(lǐng)域的研究和實(shí)踐，如各類(lèi)網(wǎng)上商城等，但仍然被市場(chǎng)認(rèn)為在此領(lǐng)域的進(jìn)展緩慢，不符合“互利網(wǎng)+”時(shí)代的快速發(fā)展精神。從“科技金融”到“互聯(lián)網(wǎng)+”的演進(jìn)時(shí)間軸上，“金融科技”的概念隨后出現(xiàn)并炙手可熱，被稱(chēng)之為“金融圈的科技革命”，體現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)金融與科技已然緊密結(jié)合的某種肯定性判斷。

金融科技英文為“FinTech”，即Finance加Technology的縮寫(xiě)，F(xiàn)inTech是目前金融圈、互聯(lián)網(wǎng)圈最為風(fēng)靡的概念，被認(rèn)為核心是用技術(shù)驅(qū)動(dòng)金融創(chuàng)新，維基百科（Wikipedia）對(duì)其的描述是：一種運(yùn)用高科技來(lái)促使金融服務(wù)更加富有效率的商業(yè)模式。無(wú)論從字面還是具體定義來(lái)看，金融科技強(qiáng)調(diào)科技對(duì)金融服務(wù)的幫助，且落腳點(diǎn)是成為一種商業(yè)模式，而此前的“科技金融”更多強(qiáng)調(diào)金融對(duì)科技企業(yè)提供融資。金融科技被認(rèn)為通過(guò)利用云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、移動(dòng)互聯(lián)等新興技術(shù)對(duì)傳統(tǒng)金融進(jìn)行改造、革新乃至顛覆，從而提供更為普惠的金融服務(wù)，可被應(yīng)用于金融領(lǐng)域各方面：借貸、財(cái)富管理、支付、保險(xiǎn)、眾籌、征信，甚至零售銀行和房屋中介。“互聯(lián)網(wǎng)金融”及歸屬于其的P2P都可被劃定到金融科技概念之下，而目前區(qū)塊鏈正是金融科技話題中“熱度最高”的一個(gè)。在金融科技尤其區(qū)塊鏈應(yīng)用上，包括：美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）批準(zhǔn)在線零售商通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)在互聯(lián)網(wǎng)發(fā)行股票計(jì)劃、納斯達(dá)克在個(gè)股交易上使用區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)行發(fā)型與管理、商業(yè)銀行內(nèi)部成立區(qū)塊鏈實(shí)驗(yàn)室（花旗銀行、瑞銀、紐約梅隆銀行等相繼成立研發(fā)實(shí)驗(yàn)室，重點(diǎn)圍繞支付、數(shù)字貨幣和結(jié)算模式等方面測(cè)試區(qū)塊鏈應(yīng)用）；在中國(guó)，平安銀行加入成立于2015年9月的全球區(qū)塊鏈聯(lián)盟R3，2016年4月、5月，國(guó)內(nèi)分別成立了中國(guó)分布式總賬基礎(chǔ)協(xié)議聯(lián)盟和金融區(qū)塊鏈合作聯(lián)盟（深圳），合作開(kāi)展區(qū)塊鏈在金融中可能的應(yīng)用研究，但距離形成有效盈利模式仍為時(shí)尚早。

實(shí)際上，從“互聯(lián)網(wǎng)金融”火熱開(kāi)始，都帶有市場(chǎng)對(duì)科技與金融實(shí)質(zhì)融合、進(jìn)而產(chǎn)生新的商業(yè)模式和盈利模式的深刻期許，就像科技與制造業(yè)的實(shí)質(zhì)融合將帶來(lái)新的“產(chǎn)業(yè)革命”一樣，但效果不達(dá)預(yù)期。從金融本質(zhì)屬性來(lái)看，是資金融通以便利交易達(dá)成與價(jià)值實(shí)現(xiàn)，而金融創(chuàng)造的價(jià)值廣義上永遠(yuǎn)無(wú)法成為社會(huì)價(jià)值創(chuàng)造的主流。從“科技金融”到“金融科技”，雖然側(cè)重的主體不同，但并不能代表科技與金融的實(shí)質(zhì)融合，如果前提是定義“實(shí)質(zhì)融合”的核心是創(chuàng)造全新、持續(xù)和不斷增長(zhǎng)的商業(yè)模式。因而科技進(jìn)步對(duì)金融業(yè)發(fā)展的“革命性影響”缺乏依據(jù)且言之過(guò)早，區(qū)塊鏈同樣不會(huì)帶來(lái)銀行業(yè)營(yíng)運(yùn)模式的徹底性變革。

仍要保持對(duì)區(qū)塊鏈“憧憬”

在科技與金融尋找實(shí)質(zhì)融合的過(guò)程中，區(qū)塊鏈更多體現(xiàn)的是一種技術(shù)屬性，其“顛覆”意義的社會(huì)屬性拓展，還需要在社會(huì)認(rèn)知層面和自我技術(shù)層面的不斷調(diào)整和突破后，要在理念與實(shí)踐皆切實(shí)達(dá)到被很多觀點(diǎn)期許的那種“革命性”轉(zhuǎn)變基礎(chǔ)上。拋開(kāi)“數(shù)字貨幣”等依然長(zhǎng)遠(yuǎn)的話題，從微觀層面的現(xiàn)實(shí)運(yùn)用來(lái)看，區(qū)塊鏈作為一項(xiàng)很好的中心化數(shù)據(jù)庫(kù)和互聯(lián)網(wǎng)協(xié)議，在銀行業(yè)目前運(yùn)營(yíng)中是具有較好應(yīng)用前景的，如在區(qū)塊鏈技術(shù)成熟下對(duì)客戶(hù)信用信息的確認(rèn)將更為便利和準(zhǔn)確，銀行間業(yè)務(wù)合作的清算、對(duì)賬可以實(shí)時(shí)并顯著提升效率，由此一些因技術(shù)手段受限于T+1類(lèi)規(guī)則的交易可以做到實(shí)時(shí)交易，高效率帶來(lái)的將是交易收益的增長(zhǎng)。作為對(duì)科技最為敏感的行業(yè)，銀行業(yè)研究和試驗(yàn)區(qū)塊鏈技術(shù)也是自然，更何況區(qū)塊鏈概念自流行伊始就更多與金融業(yè)聯(lián)系在一起。

但也如上文所述，銀行業(yè)運(yùn)行的基本邏輯，如風(fēng)控理念與成熟業(yè)務(wù)模式，具有很強(qiáng)穩(wěn)定性，這也是長(zhǎng)期積累和投入布局的結(jié)果，雖然銀行業(yè)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化作出應(yīng)對(duì)的速度越來(lái)越快，如最近幾年迅速布局和拓展“投資銀行業(yè)務(wù)”、開(kāi)展區(qū)塊鏈合作研究，但其運(yùn)行體系及邏輯并未有重大乃至根本性改變，銀行業(yè)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)內(nèi)核依然穩(wěn)固。如果區(qū)塊鏈僅是從“技術(shù)屬性”角度為銀行業(yè)運(yùn)行提供更好的技術(shù)服務(wù)，而不是從“顛覆貨幣金融體系”的宏大愿景出發(fā)，則區(qū)塊鏈將不會(huì)帶來(lái)銀行運(yùn)行模式的變革及收益模式或商業(yè)模式的重大革新，但卻有助于獲取效率收益?；蛟S，作為一項(xiàng)互聯(lián)網(wǎng)協(xié)議，區(qū)塊鏈目前首要的任務(wù)也正是從技術(shù)角度提升銀行現(xiàn)有業(yè)務(wù)模式的效率與安全系數(shù)，而在此過(guò)程中衍生出的“商業(yè)模式”也更多是由第三方技術(shù)服務(wù)商作為主體，由其承擔(dān)銀行業(yè)區(qū)塊鏈應(yīng)用的“技術(shù)升級(jí)外包”工作。當(dāng)然，效率和安全層面的優(yōu)化也會(huì)為銀行帶來(lái)收益，只不過(guò)相較銀行從“資金融通”的核心商業(yè)模式中獲得的收益，區(qū)塊鏈目前帶來(lái)的更多是一種“”收益。

金融科技的實(shí)質(zhì)范文第5篇

[關(guān)鍵詞]高新技術(shù)；高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)；融資；金融支持

[中圖分類(lèi)號(hào)] F062.9；F830［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］ A

[文章編號(hào)] 1673-0461(2008)05-0059-07

一、金融支持對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化意義重大

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)有兩大特征，一是高新技術(shù)的迅猛發(fā)展，技術(shù)更新?lián)Q代速度加快；二是金融滲透到經(jīng)濟(jì)生活的各個(gè)層面，金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用越來(lái)越顯著?？萍寂c金融結(jié)合是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要，兩者共同構(gòu)成新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱。金融支持對(duì)于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展至關(guān)重要，沒(méi)有資本大量的投入和積累，沒(méi)有融資制度的支持，技術(shù)的創(chuàng)新和由此帶來(lái)的生產(chǎn)組織的徹底變革都難以實(shí)現(xiàn)，也就無(wú)法形成新的增長(zhǎng)點(diǎn)，無(wú)法推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。但是金融如果沒(méi)有效率，起不到優(yōu)化資源配置和促進(jìn)高新技術(shù)發(fā)展的作用，不能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力，金融的發(fā)展和創(chuàng)新則是無(wú)本之木，必然伴隨金融泡沫，影響經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)除了具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、高投入等區(qū)別于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的特征外，我們認(rèn)為，它還具有時(shí)效性的特點(diǎn)，高新技術(shù)企業(yè)之所以能依靠某些高新技術(shù)快速占領(lǐng)市場(chǎng)，并獲得超額壟斷利潤(rùn)，就是因?yàn)樗I(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一步，而在現(xiàn)代高度發(fā)達(dá)的信息社會(huì)里，又只有不斷縮短從思想到市場(chǎng)的周期，才能不斷占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。因此，從初期的項(xiàng)目培育，到產(chǎn)品的成形再到產(chǎn)業(yè)化，每一步都需要有充分的資金的支持，如果項(xiàng)目資金鏈發(fā)生斷裂，耽誤了項(xiàng)目的研發(fā)進(jìn)度，很可能即使研發(fā)出來(lái)也失去了先導(dǎo)優(yōu)勢(shì)。在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)形成的每一個(gè)階段都離不開(kāi)資金的投入。國(guó)外有關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，高新技術(shù)的技術(shù)開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)能力開(kāi)發(fā)三個(gè)階段所需的資金匹配是1∶10∶100。一般地說(shuō)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的技術(shù)開(kāi)發(fā)階段是技術(shù)密集型活動(dòng)，其資金投入的大約50%～60%為研究與開(kāi)發(fā)人員的工資開(kāi)支，物質(zhì)投入少；而到產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)能力開(kāi)發(fā)階段是資金密集型活動(dòng)，需要投入大量的機(jī)器設(shè)備、儀器儀表、原輔材料、能源及建筑物等。美國(guó)加利福尼亞的“硅谷”是美國(guó)高科技企業(yè)的薈萃之地，其成功的經(jīng)驗(yàn)主要有三點(diǎn):一是硅谷的產(chǎn)業(yè)集中度高；二是硅谷的風(fēng)險(xiǎn)投資體制；三是納斯達(dá)克資本市場(chǎng)作為孵化器。后兩點(diǎn)本身就是金融支持問(wèn)題，第一點(diǎn)的真正形成同樣也離不開(kāi)金融支持。這是目前美國(guó)為什么會(huì)成為世界上高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化最成功國(guó)家的原因。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，有賴(lài)于發(fā)達(dá)健全的金融體系的支持，沒(méi)有金融的驅(qū)動(dòng)，就沒(méi)有高新技術(shù)的持續(xù)開(kāi)發(fā)與迅速產(chǎn)業(yè)化。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)對(duì)于資金的大量需求，必然要求金融體系提供規(guī)模足夠大、效率高的金融支持，否則，就不可能有高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的快速、健康的發(fā)展。建立和完善有效的金融支持體系，是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的必要條件。因此，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與金融存在互促共進(jìn)的關(guān)系。金融的發(fā)展可以通過(guò)對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的推動(dòng)，利用前向、后向和旁側(cè)關(guān)聯(lián)引致相關(guān)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)變動(dòng)，從而帶動(dòng)區(qū)域其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；通過(guò)高新技術(shù)的擴(kuò)散、滲透與誘導(dǎo)等方面的作用，也能夠達(dá)到推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)技術(shù)變革的目的[1]。

二、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的融資特征

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)業(yè)周期的多階段性，決定了其投融資的金融價(jià)值的多樣性。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展技術(shù)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)過(guò)程，是個(gè)完整的技術(shù)經(jīng)濟(jì)行為。因而，其投融資行為的完整金融價(jià)值，應(yīng)是投融資行為的技術(shù)價(jià)值與產(chǎn)業(yè)價(jià)值以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的綜合。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展技術(shù)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)是分為多階段的，由于各個(gè)階段和各個(gè)環(huán)節(jié)的投融資的金融價(jià)值不同，對(duì)投融資需求的方式和數(shù)量也不同，從而導(dǎo)致對(duì)金融工具多樣性的需求（見(jiàn)圖1）①。

1.種子期（Seed Stage）的融資特征。種子期又稱(chēng)籌建期，企業(yè)尚未真正建立，基本處于技術(shù)研究開(kāi)發(fā)階段中后期，只有實(shí)驗(yàn)室成果，還沒(méi)有真正的產(chǎn)品，但創(chuàng)業(yè)者能夠確認(rèn)他未來(lái)的產(chǎn)品在技術(shù)上是可行的、有市場(chǎng)的。此時(shí)企業(yè)或項(xiàng)目的整個(gè)財(cái)務(wù)處于虧損期，沒(méi)有收入來(lái)源，無(wú)正式的銷(xiāo)售渠道，只有費(fèi)用支出，無(wú)直接的投資回報(bào)?；I集的資金主要用來(lái)購(gòu)買(mǎi)開(kāi)發(fā)實(shí)驗(yàn)所需要的原材料、支付各種研發(fā)費(fèi)用。此階段主要面臨高新技術(shù)不成熟的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和能否開(kāi)發(fā)出產(chǎn)品及產(chǎn)品能否被市場(chǎng)接受的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目失敗率很高，倘若技術(shù)開(kāi)發(fā)遇到嚴(yán)重障礙，無(wú)法取得突破性進(jìn)展時(shí)，投資者就會(huì)失去耐心，企業(yè)或項(xiàng)目就只能夭折了。因?yàn)闆](méi)有投入正式的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，種子期的資金需求量較小，但投資風(fēng)險(xiǎn)很大，正規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)投資家、大企業(yè)、商業(yè)銀行等對(duì)其缺乏投資欲望，因此很難吸引外界投資的介入。種子期所耦合的金融資源是體現(xiàn)為科技價(jià)值的資本：國(guó)家開(kāi)發(fā)資金、企業(yè)開(kāi)發(fā)資金和私人資本，其主要資金來(lái)源還是以自有資金、創(chuàng)業(yè)者自籌或私人投資者等私人資本為主，如個(gè)人積蓄、家庭和朋友、個(gè)人投資商、富有家庭的集團(tuán)投資等。其中，個(gè)人積蓄是最主要的資金來(lái)源，70%以上企業(yè)的初期資金是個(gè)人的積蓄。即使在風(fēng)險(xiǎn)投資最為發(fā)達(dá)的美國(guó)，成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資者也僅將其5%的資金投入該階段，而且其目的主要為了了解所關(guān)注行業(yè)的最新發(fā)展動(dòng)向，而非直接獲利②。愿意進(jìn)入這一階段的種子基金，投資者主要是政府機(jī)構(gòu)或富有、獨(dú)具慧眼而又敢于冒險(xiǎn)的非公開(kāi)和正式的個(gè)人投資者即所謂的天使投資者(Angle Capitalists ) ③。這些投資天使的特點(diǎn)是，有扎實(shí)的商務(wù)和財(cái)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，大體在40多歲或50多歲，他們受過(guò)良好的教育，95%的人有大學(xué)學(xué)士學(xué)位，51%的人有碩士學(xué)位，在獲得碩士學(xué)位的人中，44%現(xiàn)從事技術(shù)工作，35%在商業(yè)或經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。他們可以為企業(yè)提供各種幫助。例如，招募關(guān)鍵管理人員，幫助企業(yè)制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和發(fā)展目標(biāo)，設(shè)立組織結(jié)構(gòu)，建立銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)和供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)，在企業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中，幫助其制定融資計(jì)劃，并聯(lián)系投資公司，幫助其上市等等。根據(jù)“大拇指定律”④，種子期和創(chuàng)業(yè)期的天使投資回報(bào)為20倍，但風(fēng)險(xiǎn)很高[2][3]。

2.創(chuàng)建期(Startup Stage)的融資特征。創(chuàng)建期投資主要用于形成生產(chǎn)能力和開(kāi)拓市場(chǎng)，企業(yè)資金除了花在“中試”上外，投入到廣告和其他推銷(xiāo)費(fèi)用上的也較多，當(dāng)期銷(xiāo)售收入有限，再加上企業(yè)此時(shí)尚不具備大批量生產(chǎn)的條件，產(chǎn)銷(xiāo)量不大，單位制造成本較高，企業(yè)財(cái)務(wù)仍處于虧損階段，但虧損額隨產(chǎn)品銷(xiāo)量的增加呈不斷縮小的趨勢(shì)。相對(duì)于種子期來(lái)說(shuō)，這一時(shí)期的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)有所降低，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則變的較為突出，因?yàn)橛杉夹g(shù)轉(zhuǎn)化形成的產(chǎn)品能否得到市場(chǎng)的認(rèn)可并不僅僅由技術(shù)本身所決定，高新技術(shù)產(chǎn)品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)總是存在并且在產(chǎn)品的推廣時(shí)期發(fā)揮著決定作用。另外對(duì)于一個(gè)新的投資項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，其項(xiàng)目成本核算、投資收益預(yù)測(cè)、資金回收周期等方面存在著的不確定性使企業(yè)在財(cái)務(wù)管理上也存在不小的風(fēng)險(xiǎn)。從高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的全過(guò)程來(lái)看，創(chuàng)建階段是實(shí)現(xiàn)從樣品到“現(xiàn)實(shí)商品”這一關(guān)鍵性跳躍的重要階段，也是十分耗費(fèi)時(shí)間和財(cái)力的階段，由于存在很高的風(fēng)險(xiǎn)，以謹(jǐn)慎為原則的商業(yè)銀行是不可能向其提供資金的，更不用說(shuō)公開(kāi)發(fā)行股票了。這一階段融資難度極大，這是阻礙企業(yè)發(fā)展的瓶頸，正是由于創(chuàng)建階段的高新技術(shù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)大，資金缺口大，這樣高新技術(shù)企業(yè)就必須依靠自身可行的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、卓越的產(chǎn)品功能和市場(chǎng)前景來(lái)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資資金的進(jìn)入，從中獲得急需的資金支持及經(jīng)營(yíng)、管理方面的輔導(dǎo)，而這一階段也正是風(fēng)險(xiǎn)資本樂(lè)于進(jìn)入、取得一定股權(quán)，為日后取得高額投資回報(bào)打下基礎(chǔ)的關(guān)鍵時(shí)期，以期成為高新技術(shù)企業(yè)的戰(zhàn)略伙伴或戰(zhàn)略控股者。在風(fēng)險(xiǎn)資本介入以后，由于企業(yè)的資金實(shí)力和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力有所增強(qiáng)，部分對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)運(yùn)作比較熟悉的商業(yè)銀行會(huì)適度介入，并提供一定程度的貸款支持。此外，政府設(shè)立的扶持高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)基金對(duì)于這一階段的企業(yè)也具有明顯的支持作用[2]。

3.成長(zhǎng)期(Growth and Expansion stage)的融資特征。在成長(zhǎng)期產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入市場(chǎng)，潛力也初步顯現(xiàn)出來(lái)，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)大幅度下降，企業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)己轉(zhuǎn)移到管理風(fēng)險(xiǎn)以及規(guī)?；a(chǎn)而形成的資金需求缺口的風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)企業(yè)銷(xiāo)售收入、現(xiàn)金流量逐漸趨向穩(wěn)定，但需要更多的資金以擴(kuò)充生產(chǎn)規(guī)模和進(jìn)行大規(guī)模的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)，不斷完善產(chǎn)品和進(jìn)一步開(kāi)發(fā)出更具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品。在此階段企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)逐漸得到體現(xiàn)，但距離企業(yè)股票上市還有一定距離，不過(guò)已經(jīng)能夠從金融機(jī)構(gòu)獲得貸款支持。一些實(shí)力雄厚的商業(yè)銀行開(kāi)始愿意向企業(yè)提供抵押擔(dān)保貸款，以獲得飛速發(fā)展中的企業(yè)的一部分收益。當(dāng)然，由于商業(yè)銀行等的貸款需要擔(dān)保、抵押等，企業(yè)能夠獲得的資金支持還存在一定的缺日，而風(fēng)險(xiǎn)投資資金的大規(guī)模參與正好能夠彌補(bǔ)這一缺口。風(fēng)險(xiǎn)投資資金對(duì)企業(yè)的進(jìn)一步投資也擴(kuò)大了它在企業(yè)中的股權(quán)。另外，企業(yè)留用利潤(rùn)也可作為一項(xiàng)重要內(nèi)源性資金來(lái)源?？梢?jiàn)，雖然此時(shí)企業(yè)急需資金，但對(duì)外融資的地位卻從被動(dòng)逐漸轉(zhuǎn)為相對(duì)主動(dòng)。

4.成熟期(Bridge stage)的融資特征。處于成熟期的企業(yè)其發(fā)展的潛力已經(jīng)充分體現(xiàn)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降低。為了進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)和開(kāi)始新的技術(shù)研發(fā)，保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，成熟期企業(yè)的資金需求量仍很大，但由于投資風(fēng)險(xiǎn)大幅降低，成熟期企業(yè)的融資能力增強(qiáng)。此階段企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定，資產(chǎn)收益率高，資產(chǎn)規(guī)模較大，可抵押的資產(chǎn)越來(lái)越多，商業(yè)銀行、共同基金等比較穩(wěn)健的金融機(jī)構(gòu)會(huì)以比較積極的態(tài)度介入到成熟階段的高新技術(shù)企業(yè)的融資活動(dòng)中去。此時(shí)，企業(yè)應(yīng)充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，利用銀行貸款或發(fā)行債券的方式獲得所需要的資金。在資本市場(chǎng)比較完善的條件下，企業(yè)選擇融資的方式更趨多樣化，主要包括：商業(yè)銀行各種信貸、資本市場(chǎng)的產(chǎn)權(quán)交易和證券融資、貨幣市場(chǎng)的資金拆借、企業(yè)留用利潤(rùn)等等。值得一提的是，這一階段相對(duì)較低的投資回報(bào)對(duì)追求高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)投資資金逐漸失去吸引力，但風(fēng)險(xiǎn)投資資金(美化基金)仍會(huì)進(jìn)一步介入，其目的是為了包裝、美化企業(yè)，以利于企業(yè)公開(kāi)上市或并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資金本身的更多增值和早日退出，使風(fēng)險(xiǎn)資金拿到真實(shí)的投資回報(bào)后再去投資新的企業(yè)。在成熟階段的上半期，由于企業(yè)仍在較快增長(zhǎng)，其規(guī)模和盈利水平又達(dá)不到主板市場(chǎng)上市的要求，很多市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)為了更好地為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供融資支持，設(shè)立了二板市場(chǎng)，二板市場(chǎng)的設(shè)立既為高新企業(yè)的直接融資提供了條件，也為風(fēng)險(xiǎn)投資的增值、退出提供了舞臺(tái)。此外，這個(gè)階段還應(yīng)通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易、場(chǎng)外交易等方式給風(fēng)險(xiǎn)投資提供一個(gè)良好的退出通道。隨著高新企業(yè)的進(jìn)一步成長(zhǎng)和成熟，在達(dá)到主板市場(chǎng)上市條件后，就可以通過(guò)主板市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)融資，以滿足企業(yè)不斷發(fā)展階段對(duì)資金的進(jìn)一步需求。

三、支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不同金融機(jī)構(gòu)和融資形式

除大型企業(yè)通過(guò)內(nèi)源性融資⑤進(jìn)行研發(fā)外，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)根據(jù)各個(gè)階段的目標(biāo)、主體和特點(diǎn)不同，需要選擇商業(yè)銀行、投資銀行、共同基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、資本市場(chǎng)等不同的渠道融資和方式。

1.商業(yè)銀行。20世紀(jì)80年代中期以后，我國(guó)政府在推動(dòng)銀行信貸資金支持科研成果轉(zhuǎn)化方面下了很大功夫，陸續(xù)成立了一些科技信用社，并要求大商業(yè)銀行加強(qiáng)對(duì)科研的信貸投入?？萍冀鹑诮Y(jié)合的力度不斷加大。目前，在全國(guó)貸款總量13萬(wàn)億元基礎(chǔ)上每年新增的1萬(wàn)億元中，支持科技發(fā)展的貸款約占22%～23%。也就是說(shuō)，銀行每貸出4元錢(qián)，就有近1元錢(qián)流向科技產(chǎn)業(yè)。以1999年為例，全國(guó)各類(lèi)銀行支持科技進(jìn)步的貸款總余額達(dá)到1.69萬(wàn)億元，其中，專(zhuān)門(mén)針對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的貸款達(dá)到7,600億元，占45 %。2005年，在工、農(nóng)、中、建四大國(guó)有商業(yè)銀行的支持下，科技部向銀行推薦了1246個(gè)高新技術(shù)項(xiàng)目，合計(jì)申請(qǐng)貸款229億元。銀行貸款已經(jīng)成為產(chǎn)業(yè)化計(jì)劃中繼企業(yè)自籌后，第二大資金來(lái)源。2006年2月14日，國(guó)務(wù)院《關(guān)于實(shí)施

今后，各商業(yè)銀行向高新技術(shù)企業(yè)提供金融支持的出發(fā)點(diǎn)應(yīng)是：以效益為中心，加大信貸投入，健全中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，建立支持科技進(jìn)步的多渠道的投融資體系，完善企業(yè)內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制，促進(jìn)科技成果商品化、產(chǎn)業(yè)化?？梢钥紤]發(fā)展科技貸款政府擔(dān)保基金。采用政府第三方擔(dān)保形式的貸款以彌補(bǔ)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的不足，從而促使銀行金融機(jī)構(gòu)多發(fā)放貸款給高新技術(shù)企業(yè)?？萍紦?dān)?；鸬馁Y金來(lái)源可以是從高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)所征收的稅收、財(cái)政無(wú)償撥款、科技三項(xiàng)費(fèi)用等。通過(guò)改變傳統(tǒng)信用抵押擔(dān)保模式，創(chuàng)新形式多樣的貸款擔(dān)保方式，來(lái)滿足高新技術(shù)企業(yè)的融資需求。比如，一些高新技術(shù)上市公司中，科技人員的個(gè)人股份的市值數(shù)額較大，所以科技上市公司股權(quán)抵押應(yīng)是一種值得商業(yè)銀行考慮的高新技術(shù)企業(yè)融資的新渠道。銀行在貸款的同時(shí)購(gòu)買(mǎi)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的期權(quán)來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，貸款證券化的形式實(shí)現(xiàn)銀行對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的間接融資支持等。商業(yè)銀行可嘗試牽頭組建專(zhuān)門(mén)的高新技術(shù)貸款擔(dān)保公司，由銀行、企業(yè)、社會(huì)機(jī)構(gòu)和政府部門(mén)各方共同參與，具體操作方式可借鑒中國(guó)人民銀行和建設(shè)部出臺(tái)的住房貸款擔(dān)保公司的管理規(guī)定。設(shè)立專(zhuān)門(mén)的高新技術(shù)貸款擔(dān)保公司，這在政府導(dǎo)向和宏觀政策的支持中是非常重要的。要發(fā)揮銀行的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，發(fā)行高新技術(shù)企業(yè)債券，開(kāi)辟民間投資資金進(jìn)入高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的渠道。目前，國(guó)內(nèi)民間投資資金充裕，但投資渠道相對(duì)單一，無(wú)法滿足民間資金的正常投資需求；另一方面，民間基金一直有追求較高收益、也愿意承擔(dān)較高投資風(fēng)險(xiǎn)的習(xí)慣，伺機(jī)進(jìn)入高新技術(shù)行業(yè)，尋求高額投資回報(bào)一直是民間投資資金的長(zhǎng)期追求。因此商業(yè)銀行可以發(fā)揮其服務(wù)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)發(fā)展前景良好的高新技術(shù)企業(yè)或擬上市的股份制科技企業(yè)或已上市的高新技術(shù)企業(yè)，發(fā)行高新技術(shù)企業(yè)債券，在民間投資資金與高新技術(shù)企業(yè)債券，在民間投資資金與高新技術(shù)企業(yè)之間建立起直接的聯(lián)系，發(fā)揮中介、協(xié)調(diào)、協(xié)助作用，密切銀企關(guān)系，也從中獲取手續(xù)費(fèi)收入，提高自身盈利水平。近年來(lái)一些商業(yè)銀行尤其是地方性的城市商業(yè)銀行，或依托原有的科技支行，或依托先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法，在商業(yè)銀行服務(wù)高新技術(shù)企業(yè)，包括比較成熟的大中型企業(yè)和亟待支持的新興小企業(yè)方面進(jìn)行了積極而有益的探索，初步摸索了適合中國(guó)轉(zhuǎn)軌時(shí)期特點(diǎn)的科技信貸管理模式。在科技投入中除了上述各專(zhuān)業(yè)銀行開(kāi)辦科技貸款業(yè)務(wù)，與科技有機(jī)融合外，還應(yīng)建立專(zhuān)門(mén)面向科技，為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)服務(wù)的科技金融機(jī)構(gòu)――科技銀行。這個(gè)銀行要面向社會(huì)的整個(gè)利益和國(guó)家的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，進(jìn)入國(guó)民經(jīng)濟(jì)中重大和關(guān)鍵的技術(shù)領(lǐng)域，對(duì)開(kāi)放周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高、投資大和對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)有戰(zhàn)略影響的科技產(chǎn)業(yè)實(shí)施政策引導(dǎo)、宏觀調(diào)控。科技銀行的建立是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，它包括銀行的組織形式、資源來(lái)源、功能設(shè)置、運(yùn)作規(guī)則、相應(yīng)的界定等理論和實(shí)踐問(wèn)題。在此，限于篇幅不作論述[4]。

2.投資銀行。投資銀行即作為非銀行金融機(jī)構(gòu)的證券公司，在資本市場(chǎng)上從事著廣泛的證券交易和資本運(yùn)作等中介服務(wù)，除證券二級(jí)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)外，還包括在證券一級(jí)市場(chǎng)上的股票發(fā)行與上市、企業(yè)股份制改造、企業(yè)的資產(chǎn)重組、企業(yè)的兼并收購(gòu)策劃、安排項(xiàng)目融資、企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、協(xié)助企業(yè)走向國(guó)際資本市場(chǎng)、設(shè)立證券投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金、客戶(hù)理財(cái)、金融證券創(chuàng)新，等等，其管理資產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)和投資變換能力是其他商業(yè)銀行所缺乏的。在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不同階段，同樣離不開(kāi)投資銀行的金融支持。從市場(chǎng)的職能看，投資銀行主要為成熟企業(yè)提供融資服務(wù)，具體業(yè)務(wù)包括企業(yè)上市、為企業(yè)尋找私人貸款、企業(yè)并購(gòu)等，其中企業(yè)上市業(yè)務(wù)對(duì)于投資銀行來(lái)說(shuō)最為主要。與規(guī)范意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資相比，投資銀行更多的是提供融資服務(wù)，一般不自己投資，也不代表投資者參與企業(yè)管理。它的收益不是通過(guò)分享利潤(rùn)，而主要靠收取服務(wù)費(fèi)和取得一定的購(gòu)股權(quán)證（warrants）獲利。而風(fēng)險(xiǎn)投資主要是通過(guò)股權(quán)控制和利潤(rùn)分享來(lái)獲得收益。投資銀行的作用表現(xiàn)在：投資銀行可以憑借擁有的行業(yè)分析專(zhuān)家，了解當(dāng)前和將來(lái)技術(shù)進(jìn)步是否會(huì)對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生重大變革以及投資的可行性；投資銀行可以憑借做企業(yè)資產(chǎn)重組和收購(gòu)兼并財(cái)務(wù)顧問(wèn)的豐富經(jīng)驗(yàn)，為高新技術(shù)企業(yè)上市、收購(gòu)兼并等提供一攬子策劃方案；投資銀行憑借其與上市公司的良好關(guān)系，可為被投資公司提供所需上下游公司的產(chǎn)品鏈和技術(shù)鏈，并幫助股權(quán)轉(zhuǎn)讓的順利實(shí)現(xiàn)；投資銀行可以運(yùn)用其在企業(yè)購(gòu)并、股份制改造、國(guó)內(nèi)外融資等方面的專(zhuān)業(yè)技能和暢通的信息渠道，為企業(yè)和政府提供咨詢(xún)建議；投資銀行可運(yùn)用其在資本市場(chǎng)上運(yùn)作的專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和廣泛的營(yíng)業(yè)網(wǎng)絡(luò)，積極參與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級(jí)化和地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)高級(jí)化等活動(dòng)。對(duì)于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，投資銀行同樣是不可缺少的。投資銀行可以幫助發(fā)展成熟的高新技術(shù)企業(yè)上市，從而使風(fēng)險(xiǎn)投資順利地從高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)中撤出，以進(jìn)行新一輪的風(fēng)險(xiǎn)投資。投資銀行也為那些雖然發(fā)展并不成熟、但已具備一定實(shí)力和條件、需要融資的高科技企業(yè)，進(jìn)行以私募形式為主的融資，從而使公司迅速達(dá)到上市水準(zhǔn)[5][6]。

3.共同基金。共同基金（Mutual Fund），是指基金公司依法設(shè)立，以發(fā)行股份方式募集資金，投資者作為基金公司股東面目出現(xiàn)。它在結(jié)構(gòu)上類(lèi)似于一般股份公司，但本身不從事實(shí)際運(yùn)作，而將資產(chǎn)委托給基金管理公司管理運(yùn)作，同時(shí)委托其他金融機(jī)構(gòu)代為保管基金資產(chǎn)。共同基金具有如下特點(diǎn)：共同基金將眾多小額資金聚集成巨額資本，使廣大中小投資者能夠參與大型項(xiàng)目的投資者能夠在與大型項(xiàng)目的投資，分享相應(yīng)的投資收益；共同基金的投資活動(dòng)由對(duì)證券投資有專(zhuān)門(mén)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)家來(lái)負(fù)責(zé)，能規(guī)避某些投資風(fēng)險(xiǎn)；共同基金將資金投資于有價(jià)證券、股權(quán)等，但不涉及有關(guān)證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，如證券的發(fā)行、推銷(xiāo)等；共同基金以長(zhǎng)期資本利得為投資目的，不謀求控制所投資公司；共同基金具有完善的經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)，等等。共同基金對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的金融支持主要表現(xiàn)在其不同形式的融資支持。首先，是共同基金對(duì)于尚處于發(fā)展階段、而且還沒(méi)有上市的高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行投資，能夠有力地推動(dòng)這些高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展。共同基金因受政府管制，共同基金一般不投資于上市前的高新技術(shù)企業(yè)，但某些投資于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)共同基金允許將少量資金，一般不超過(guò)基金總額的1％～2％，投入變現(xiàn)性低的高新技術(shù)企業(yè)，尤其是即將上市的企業(yè)。由于共同基金控制的社會(huì)資金數(shù)額巨大，這些投入高新技術(shù)企業(yè)的資金對(duì)于正在走向成熟、資金需求量相對(duì)較大的高新技術(shù)企業(yè)來(lái)講，無(wú)疑是十分重要的。其次，共同基金的活躍投資為一般意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資的退出創(chuàng)造了條件。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)的投資具有一定程度上的短期性色彩，在風(fēng)險(xiǎn)投資承擔(dān)了較大的風(fēng)險(xiǎn)并打算通過(guò)上市獲得回報(bào)時(shí)，必須要求在證券市場(chǎng)上有足夠規(guī)模的資金、以恰當(dāng)?shù)膬r(jià)格來(lái)購(gòu)買(mǎi)即將上市的高新技術(shù)企業(yè)的股票。從美國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展看，美國(guó)的共同基金多數(shù)購(gòu)買(mǎi)高科技股，其中有些基金也可能是專(zhuān)門(mén)投資于某些高科技領(lǐng)域。這些共同基金在獲得豐厚回報(bào)的同時(shí)，也提高了高新技術(shù)企業(yè)上市時(shí)的市場(chǎng)價(jià)值，從而能夠吸引更多的社會(huì)資金進(jìn)入高新技術(shù)企業(yè)，培植更多的高新技術(shù)企業(yè)[5][7]。

4.風(fēng)險(xiǎn)投資。（1）風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。人類(lèi)已經(jīng)進(jìn)入以高新技術(shù)為代表的現(xiàn)代社會(huì)，創(chuàng)新與發(fā)明已經(jīng)成為21世紀(jì)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，高新技術(shù)與風(fēng)險(xiǎn)投資的有機(jī)結(jié)合被看作是未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力?？v觀世界各國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，我們可以看出，風(fēng)險(xiǎn)投資是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展必備的經(jīng)濟(jì)條件之一。高新技術(shù)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化需要風(fēng)險(xiǎn)投資的支持，風(fēng)險(xiǎn)投資是科技成果轉(zhuǎn)化的重要“孵化器”，風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展程度決定著一國(guó)經(jīng)濟(jì)中的高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化率的高低。美國(guó)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在20世紀(jì)90年代的迅猛發(fā)展，尤其是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的興起，最重要的一條是美國(guó)堅(jiān)持不斷的自主創(chuàng)新。而美國(guó)的創(chuàng)新活動(dòng)之所以常勝不衰的一個(gè)非常重要?jiǎng)恿褪窃从谛滦偷耐顿Y機(jī)制――風(fēng)險(xiǎn)投資，為技術(shù)創(chuàng)新的連續(xù)性提供了保障。這一新型投資機(jī)制出現(xiàn)的直接結(jié)果就是大量資本紛紛投入到高新技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)中，有力地推動(dòng)了美國(guó)的高新技術(shù)發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)資本推動(dòng)了美國(guó)的電腦軟件技術(shù)、通訊技術(shù)、半導(dǎo)體和電子技術(shù)、生物技術(shù)、醫(yī)藥技術(shù)的發(fā)展，產(chǎn)生了微軟公司、英特爾公司、康柏通信公司、蘋(píng)果計(jì)算機(jī)公司、數(shù)字設(shè)備公司、太陽(yáng)微電子公司等一大批高科技企業(yè)，并使它們由一個(gè)默默無(wú)聞的小型企業(yè)甚至是創(chuàng)意型公司迅速發(fā)展、擴(kuò)張成為全球馳名的跨國(guó)公司。風(fēng)險(xiǎn)投資成為美國(guó)創(chuàng)新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重要的孵化器，向創(chuàng)新科技企業(yè)注入了大量的資金[8]。

（2）風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的資源供應(yīng)效應(yīng)。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化一般需要3個(gè)階段:技術(shù)研究和開(kāi)發(fā)階段、成果轉(zhuǎn)化階段和工業(yè)化生產(chǎn)階段，這三個(gè)階段依次連接，環(huán)環(huán)相扣。風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種中長(zhǎng)期的股權(quán)投資，最關(guān)心的不是短期盈利性和安全性，而在于遠(yuǎn)期成長(zhǎng)性。風(fēng)險(xiǎn)投資的獨(dú)有特征決定了投資對(duì)象必然是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)不愿涉及的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目，從而完善了整個(gè)投資體系在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化全過(guò)程中的融資作用。高新技術(shù)企業(yè)的成長(zhǎng)一般經(jīng)歷4個(gè)階段:種子期、創(chuàng)建期、成長(zhǎng)期和成熟期。企業(yè)要求得長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展，在各個(gè)發(fā)展階段都需要相應(yīng)的資金投入，不同的發(fā)展階段資金投入的特點(diǎn)不同。其中，成長(zhǎng)期和擴(kuò)展期是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展的融資瓶頸，在此階段需要風(fēng)險(xiǎn)資本的持續(xù)資金支持。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種專(zhuān)業(yè)化投資其對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的資源投入不僅僅局限于資金和設(shè)備還需要利用風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的管理咨詢(xún)服務(wù)、營(yíng)銷(xiāo)渠道、社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)以及資本運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)等各類(lèi)資源給予風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)幫助，幫助企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)順利完成創(chuàng)業(yè)，提升企業(yè)內(nèi)在價(jià)值在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)選擇合適的蛻資方式以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本的增值和再循環(huán)。

（3）高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的資本循環(huán)促進(jìn)效應(yīng)。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高投入、高回報(bào)和資金、技術(shù)、知識(shí)密集的“三高、三密集”特征，這一特征和風(fēng)險(xiǎn)資本偏好高風(fēng)險(xiǎn)、高投資收益的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力是完全匹配的。高新技術(shù)的動(dòng)態(tài)性決定了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化是一個(gè)內(nèi)容不斷更新、豐富、持續(xù)性的動(dòng)態(tài)過(guò)程，正因如此，才能為風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)創(chuàng)造無(wú)窮的商機(jī)，成為風(fēng)險(xiǎn)投資活力的源泉。風(fēng)險(xiǎn)投資的根本目的不在于長(zhǎng)期控制風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股權(quán)，而定位于在一段不太長(zhǎng)的投資期間內(nèi)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本的快速增值。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，高科技企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)生命周期短、創(chuàng)新性強(qiáng)，市場(chǎng)一旦獲得成功，企業(yè)資產(chǎn)和內(nèi)在價(jià)值便如細(xì)菌繁殖般呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)激增，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)可采取適當(dāng)?shù)姆绞綄⒐蓹?quán)變現(xiàn)(蛻資)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資本的較快回收，繼而投入下一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，使縮短風(fēng)險(xiǎn)資本循環(huán)周期成為可能。還有，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)具有高收益性的特點(diǎn),其產(chǎn)品或服務(wù)為具有高附加值的商品,高新技術(shù)成果一旦順利實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品化、商業(yè)化，企業(yè)可以獲得壟斷利潤(rùn)和超額利潤(rùn),為風(fēng)險(xiǎn)資本增值提供了廣闊的利潤(rùn)空間[9]。

總之，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)投資，風(fēng)險(xiǎn)投資是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的孵化器和催化劑；同樣，風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展也離不開(kāi)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，高新技術(shù)成果的不斷涌現(xiàn)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展是風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力，兩者只有緊密結(jié)合才能共同發(fā)展進(jìn)入良性循環(huán)。

5.資本市場(chǎng)。資本市場(chǎng)與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有著十分緊密的內(nèi)在聯(lián)系。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展亟需大量資本投入，而良好的資本市場(chǎng)環(huán)境正是推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)壯大的“溫床”。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)的結(jié)合，不僅是促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)規(guī)?；l(fā)展的重要條件，而且是資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在要求：首先，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)的對(duì)接將夯實(shí)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，有效防范金融泡沫。從經(jīng)濟(jì)形態(tài)上看，金融資本所代表的只是一種符號(hào)經(jīng)濟(jì)⑥（symbol economy），而以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為先導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)資本所代表的才是實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)。但是，符號(hào)經(jīng)濟(jì)越向前發(fā)展，距離實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)就越來(lái)越遠(yuǎn)。如果符號(hào)經(jīng)濟(jì)走得過(guò)快過(guò)遠(yuǎn)，可能會(huì)對(duì)實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不可忽視的消極影響：如投機(jī)性增強(qiáng)、金融不穩(wěn)定、食利者階層侵蝕經(jīng)濟(jì)成果等，最終不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?？梢?jiàn)，符號(hào)經(jīng)濟(jì)固然重要，不可漠視，但是實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)才是根本。金融資本過(guò)度地游離于產(chǎn)業(yè)資本之外，畸形地集中于房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)，必然會(huì)損害產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展根基，形成泡沫經(jīng)濟(jì)。在資本市場(chǎng)上，符號(hào)經(jīng)濟(jì)斬釘截鐵地引導(dǎo)著資本流動(dòng)進(jìn)而直接影響各個(gè)上市公司――實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的基本組成單位。符號(hào)經(jīng)濟(jì)為實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)提供了信用支持，使迂回的生產(chǎn)過(guò)程得以順利完成，從而大大地提高了實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作效率。同時(shí)，符號(hào)經(jīng)濟(jì)一定程度上分擔(dān)了實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的個(gè)別性風(fēng)險(xiǎn)，大大地減少了實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的振蕩（破產(chǎn)倒閉），促進(jìn)了資源配置與運(yùn)作的健康發(fā)展?，F(xiàn)代衍生金融工具的產(chǎn)生和運(yùn)用，有力地證明了這一點(diǎn)。因此，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)的結(jié)合，可以很好地將金融資本與產(chǎn)業(yè)資本有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，使金融資本更好地為實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)而非泡沫經(jīng)濟(jì)服務(wù)，而實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的良性運(yùn)轉(zhuǎn)又將對(duì)金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的支撐。其次，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)的對(duì)接可以發(fā)揮資本的乘數(shù)效應(yīng)，使高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)乃至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)獲得跨越式發(fā)展。靠資本的原始積累來(lái)滾動(dòng)發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，不僅速度慢，而且容易貽誤商機(jī)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)不易迅速成長(zhǎng)壯大。而高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)的對(duì)接，則可以通過(guò)市場(chǎng)使資源得以?xún)?yōu)化配置，形成各類(lèi)資本向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)集中和流動(dòng)的態(tài)勢(shì)。這就為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在較短的時(shí)間、以較低的成本實(shí)現(xiàn)跨越式規(guī)模擴(kuò)張創(chuàng)造了極好機(jī)遇。再次，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)的對(duì)接可以為風(fēng)險(xiǎn)資本提供一條“安全通道”，促進(jìn)科技鏈與產(chǎn)業(yè)鏈的聯(lián)動(dòng)。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要巨額的投資。但是，新建高新技術(shù)企業(yè)所面臨的高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，令一般投資者望而卻步。風(fēng)險(xiǎn)資本恰恰能肩負(fù)起彌補(bǔ)這個(gè)“投資缺口”，促進(jìn)科技成果向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化的使命。風(fēng)險(xiǎn)投資是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化初中級(jí)階段最重要的一種股權(quán)融資方式，是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的催化劑，其目的是為了獲得高額投資回報(bào)。與傳統(tǒng)的銀行、股市融資方式相比，其成功之處在于實(shí)現(xiàn)了資金、技術(shù)、信息及人力資源的整合，把投資者、風(fēng)險(xiǎn)資本家和企業(yè)管理層三者緊密結(jié)合起來(lái)，建立一套以績(jī)效為標(biāo)準(zhǔn)的激勵(lì)和約束機(jī)制，大大減少了融資過(guò)程中的信息不對(duì)稱(chēng)和者成本，從而表現(xiàn)出了良好的融資績(jī)效。而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)說(shuō)，資本市場(chǎng)是其進(jìn)出高新技術(shù)企業(yè)的重要渠道，是風(fēng)險(xiǎn)資本自由流動(dòng)的最佳方式和最好場(chǎng)所。風(fēng)險(xiǎn)資本能否順利退出是風(fēng)險(xiǎn)投資最終成敗的關(guān)鍵，資本市場(chǎng)為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了多種可能的退出渠道如上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、兼并等，而風(fēng)險(xiǎn)資本的良性循環(huán)又對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展起著重大推動(dòng)作用。最后，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)的結(jié)合，可以充分發(fā)揮市場(chǎng)這只“看不見(jiàn)的手”的力量，誘導(dǎo)技術(shù)與資金兩種資源的優(yōu)化配置和有機(jī)結(jié)合?？梢猿浞职l(fā)揮資本市場(chǎng)在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中推進(jìn)器和催化劑的作用，有效地促進(jìn)技術(shù)轉(zhuǎn)化和技術(shù)擴(kuò)散，從而促進(jìn)建立以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的新型產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變[10]。

國(guó)內(nèi)外實(shí)踐證明，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)相互依存、相互促進(jìn)。缺乏資本市場(chǎng)的有力支持，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)就不可能發(fā)展。資本市場(chǎng)對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的支持體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一方面是資本市場(chǎng)可以為高新技術(shù)企業(yè)提供資金支持，另一方面，資本市場(chǎng)可以為高新技術(shù)企業(yè)提供制度保障。資金保障是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，制度保障則是高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的關(guān)鍵。在現(xiàn)有市場(chǎng)條件下，技術(shù)進(jìn)步速度空前加快，企業(yè)不僅需要先進(jìn)的技術(shù)水平，更需要對(duì)市場(chǎng)需求變化的敏銳感覺(jué)、對(duì)資源合理配置的能力和對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的清晰把握。一個(gè)健全高效的資本市場(chǎng)體系能使各方資金有效結(jié)合起來(lái)，并有效發(fā)揮資金的導(dǎo)向功能與杠桿效應(yīng)。它應(yīng)是由主板市場(chǎng)、二板市場(chǎng)、場(chǎng)外交易市場(chǎng)等構(gòu)成的多層次資本市場(chǎng)構(gòu)架。資本市場(chǎng)功能的放大能有效滿足高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的投資需求，多層次的證券市場(chǎng)的上市條件由低到高正好滿足了高科技產(chǎn)業(yè)不同發(fā)展階段的融資需求，能更加有效地推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展。同時(shí)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)又為資本市場(chǎng)的發(fā)展提供了基礎(chǔ)和動(dòng)力，如果沒(méi)有高新技術(shù)的發(fā)展，資本市場(chǎng)就不會(huì)像今天這樣充滿生機(jī)與活力。90年代以來(lái)，美國(guó)股市一枝獨(dú)秀，即得益于以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的興起不僅為證券市場(chǎng)提供了高速成長(zhǎng)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，還改變了證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和體系，改變了投資人的投資理念和價(jià)值評(píng)估方式，并為證券市場(chǎng)提供了資產(chǎn)重組、新陳代謝的主要?jiǎng)恿?，促使證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局和經(jīng)營(yíng)方式發(fā)生了新的變化。目前我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)即將成立，創(chuàng)業(yè)板的推出也是我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然結(jié)果。創(chuàng)業(yè)板將為中國(guó)資本市場(chǎng)引入一種全新的更為健康合理的機(jī)制，提升我國(guó)證券市場(chǎng)的層次，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。近年來(lái)，以計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為核心的信息技術(shù)的迅速發(fā)展，深刻地改變著人類(lèi)傳統(tǒng)的生產(chǎn)和工作方式，也改變著資本市場(chǎng)交易方式。一方面，信息技術(shù)賦予證券交易系統(tǒng)處理無(wú)限交易量的目人潛力，使得證券交易所能夠突破空間界限來(lái)開(kāi)發(fā)遍及個(gè)球的各類(lèi)客戶(hù)，促進(jìn)資本在個(gè)球范圍內(nèi)的流動(dòng)；另一方面，傳統(tǒng)的證券交易制度已不再能夠完個(gè)滿足客戶(hù)尤其是國(guó)際投資者的需求了。因此，信息技術(shù)在催生新的融資方式的同時(shí)，也在悄然地塑造著證券交易的新模式――網(wǎng)上證券交易、自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)?？萍紕?chuàng)新的發(fā)展促進(jìn)了資本市場(chǎng)的發(fā)展功能，減少了資本市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。一般說(shuō)來(lái)，資本市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是與資本市場(chǎng)中上市公司的質(zhì)量直接相關(guān)的。換句話說(shuō)，上市公司的質(zhì)量高低直接決定著資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)程度[11]。

[注 釋]

①OECD:Venture Capital and Innovation[EB/OL],OECD/GD (96),1996,168:pp4-121.

②在當(dāng)今美國(guó)，富有個(gè)人是創(chuàng)業(yè)者的重要資金來(lái)源。據(jù)威廉姆?威特翟爾(WilliamWetzel )所統(tǒng)計(jì)，目前有25萬(wàn)個(gè)或25萬(wàn)個(gè)以上這樣的富有個(gè)人，其中有10萬(wàn)人在投資。他們每年總共在2萬(wàn)―3萬(wàn)家公司中投資50億―100億美元，而且大部分投資在2萬(wàn)―5萬(wàn)美元之間，36%不到1萬(wàn)美元，24%超過(guò)5萬(wàn)美元。當(dāng)然這些資金量與美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)每年3000項(xiàng)―3500項(xiàng)的投資相比顯得非常之小，但對(duì)于一個(gè)種子期的企業(yè)來(lái)說(shuō)卻是雪中送炭的，尤其適合于那些還未開(kāi)發(fā)出雛形產(chǎn)品的高技術(shù)發(fā)明人的最早期融資。

③天使投資是指具有一定資本金的個(gè)人或家庭，根據(jù)他們的個(gè)人喜好或者感興趣的領(lǐng)域，對(duì)所選擇的具有專(zhuān)門(mén)技術(shù)或獨(dú)特概念等巨大發(fā)展?jié)摿Φ鄙僮杂匈Y金的項(xiàng)目或者處于初創(chuàng)期的企業(yè)進(jìn)行直接的權(quán)益資本投資的一種民間投資方式，其承擔(dān)創(chuàng)業(yè)中的高風(fēng)險(xiǎn)和享受創(chuàng)業(yè)成功后的高收益。天使投資發(fā)生在企業(yè)家已經(jīng)花完其家庭或朋友的錢(qián)之后(首輪融資)，在接觸正式的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)(如創(chuàng)業(yè)投資基金或創(chuàng)業(yè)投資公司)之前。從上面的定義可以看出，天使投資是一種民間的、小型的、隱蔽的和非正規(guī)的投融資方式，常常被稱(chēng)為非正式的風(fēng)險(xiǎn)投資。

④在硅谷，風(fēng)險(xiǎn)資本所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)有著一個(gè)不太精確的經(jīng)驗(yàn)定律，即所謂風(fēng)險(xiǎn)投資收益的“大拇指定律”。是說(shuō)每十個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資本所投入的創(chuàng)業(yè)公司中，平均會(huì)有三個(gè)企業(yè)；三個(gè)企業(yè)會(huì)成長(zhǎng)為一兩千萬(wàn)美元的小公司并停滯在那里，最終被收購(gòu)，另外三個(gè)企業(yè)會(huì)上市并會(huì)有不錯(cuò)的市值；其中的一個(gè)則會(huì)成為耀眼的企業(yè)新星，并被稱(chēng)作“大拇指”。根據(jù)“大拇指定律”，種子期和初創(chuàng)期的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)最大，但回報(bào)也最為豐厚。一般情況下，如果投資額在10萬(wàn)美元到250萬(wàn)美元之間，美國(guó)的天使投資者都躍躍欲試。到目前為止，在美國(guó)大約有300萬(wàn)人有過(guò)天使投資經(jīng)歷，其中大約有40萬(wàn)人為持續(xù)的天使投資人。通常是三類(lèi)人群：一是傳統(tǒng)意義上的有錢(qián)人，醫(yī)生或律師等高收入

人群，二是從創(chuàng)業(yè)者轉(zhuǎn)向投資者的人群，三是任職于高科技公司對(duì)技術(shù)等趨勢(shì)非常了解的人。美國(guó)能夠擁有數(shù)量龐大的高科技公司，天使投資者功不可沒(méi)。

⑤內(nèi)源性融資指企業(yè)不依賴(lài)外部資金，通過(guò)自身積累將留存收益和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程。

⑥對(duì)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)方式作明確區(qū)分的首推彼得?德魯克（Peter Drucker）。德魯克在1980年《未來(lái)經(jīng)濟(jì)學(xué)趨勢(shì)》和1986年《管理的前沿》兩書(shū)中，把現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)一分為二：實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)與符號(hào)經(jīng)濟(jì)。認(rèn)為符號(hào)經(jīng)濟(jì)(symbol economy)，是指貨幣和信用；實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)(real economy)是指貨物、工作和勞務(wù)。符號(hào)經(jīng)濟(jì)概念雖由德魯克提出，但對(duì)這一現(xiàn)象的關(guān)注卻是三百多年前就有了。早在十七世紀(jì)中葉，就有個(gè)叫威廉?波特的人在他發(fā)表的《致富秘》中這樣預(yù)言：“符號(hào)性財(cái)富將取代真正的財(cái)富”。而當(dāng)前的金融全球化正在把這個(gè)預(yù)言變成現(xiàn)實(shí)：一個(gè)全新的時(shí)代―“符號(hào)經(jīng)濟(jì)時(shí)代”―正在來(lái)臨。

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Research on Financial Support for the Development of High-Tech Industry

Chen Liuqin

（Tianjin Academy of Social Science , Tianjin 300191, China）