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通貨膨脹趨勢(shì)范文第1篇

通貨膨脹，是國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家們長(zhǎng)期以來重點(diǎn)研究的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。但是令人遺憾的是，對(duì)于這個(gè)被廣泛使用的經(jīng)濟(jì)學(xué)概念，至今為至仍然沒有一個(gè)公認(rèn)的、科學(xué)而統(tǒng)一的定義。以至于頗具權(quán)威的《大英百科全書》也只能這樣：“不存在一個(gè)唯一的、普遍接受的關(guān)于通貨膨脹的定義。”

總體而言，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)通貨膨脹的定義和主要觀點(diǎn)，大體可分為“物價(jià)派”和“貨幣派”兩類?！拔飪r(jià)派”通常用一般物價(jià)水平或物價(jià)總水平的上漲來定義通貨膨脹，承認(rèn)菲利普斯曲線的穩(wěn)定存在，即貨幣不是中性的，如新古典綜合學(xué)派的代表人物薩謬爾森；“貨幣派”則認(rèn)為通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象，而物價(jià)上漲只是通貨膨脹的表現(xiàn)形式，且并非完全的表現(xiàn)形式，如貨幣學(xué)派的代表人物弗里德曼。弗里德曼認(rèn)為，在短期內(nèi)貨幣增加既可以引起物價(jià)上漲，也可以引起產(chǎn)量增加；只是在長(zhǎng)期內(nèi)，貨幣增加才全部反映在物價(jià)上漲上。即短期內(nèi)菲利普斯曲線是成立的，而長(zhǎng)期則不成立。這也意味著短期內(nèi)貨幣是非中性的，長(zhǎng)期內(nèi)貨幣是中性的。

在本文中，我們綜合以上兩派觀點(diǎn)，借鑒了北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心宏觀組在研究通貨緊縮時(shí)的觀點(diǎn)，同樣重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)通貨膨脹中的“兩個(gè)特征、一個(gè)伴隨”，即物價(jià)水平的持續(xù)上漲和貨幣供應(yīng)量的持續(xù)增加，通常還伴隨著經(jīng)濟(jì)過熱(或偏熱)；反之，則定義為通貨緊縮。以此標(biāo)準(zhǔn)而衡量，改革開放以來，我國已經(jīng)經(jīng)歷了“五次通脹、一次通縮”(圖1所示)：1980年(6.0)、1985年(8.8)、1988年(18.5)、1994年(24.1)、2004年(3.9)和1999年(-1.4)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家通常把CPI超過5％看作是嚴(yán)重的通脹，CPI在3％－5％之間看作是溫和的通脹。從括號(hào)中的CPI數(shù)據(jù)中，我們可以看出，前四次通貨膨脹都是超過5％的嚴(yán)重、甚至是達(dá)到兩位數(shù)的惡性通脹，產(chǎn)生的原因主要有兩個(gè)：一是由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中的價(jià)格改革；二是由于經(jīng)濟(jì)過熱、特別是投資過熱所帶來的過度需求。而2004年的通貨膨脹顯然是一次溫和通脹，從圖2中我們可以看出，當(dāng)前的通貨膨脹顯然和2004年一樣，屬于溫和通脹。因此，我們重點(diǎn)與2004年作比較，來研究目前通貨膨脹的特點(diǎn)。

二、目前通貨膨脹的特點(diǎn)分析

我們從通貨膨脹的“兩個(gè)特征、一個(gè)伴隨”出發(fā)，來研究和探討目前通貨膨脹和2004年的有何共同點(diǎn)和不同點(diǎn)，從中看出目前通貨膨脹的特點(diǎn)。

1、物價(jià)上漲都是由農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲開始的，但上漲農(nóng)產(chǎn)品的類別和程度有所不同

圖3所示，2004年的通貨膨脹，起因是糧食價(jià)格的大幅上漲。從2003年四季度到2004年四季度，糧食生產(chǎn)價(jià)格漲幅連續(xù)超過兩位數(shù)，最高的2004年二三季度的同比漲幅達(dá)到35％；而目前糧食生產(chǎn)價(jià)格今年二季度最高才達(dá)到74％，其中只有玉米價(jià)格漲幅達(dá)到2004年的水平，小麥、玉米、大豆的價(jià)格漲幅都遠(yuǎn)低于2004年。相反，目前生豬的生產(chǎn)價(jià)格今年一季度同比漲幅達(dá)18％，二季度達(dá)20.5％，已經(jīng)超過2004年一季度的水平。2004年的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲幾乎包含種植業(yè)、畜牧業(yè)和漁業(yè)的農(nóng)產(chǎn)品主要類別；而目前的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲主要體現(xiàn)在畜牧業(yè)價(jià)格上。因此，目前的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)遠(yuǎn)低于2004年的水平，今年二季度的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格同比上漲8.8％，而2004年的最高水平是二季度的14.7％。

造成這種狀況的背景是，與2004年由于糧食減產(chǎn)所引起的供給突發(fā)性缺乏所引起的糧價(jià)上漲不同，實(shí)際上，在連續(xù)三年糧食增產(chǎn)和今年夏糧豐收后(圖4所示)，我國糧食價(jià)格并不具備連續(xù)大幅上漲的條件，糧食的供求關(guān)系在總體上處于一種緊平衡狀態(tài)。

而目前豬肉價(jià)格上漲有其內(nèi)在的原因：首先，是前兩年豬肉價(jià)格下跌嚴(yán)重，2005年四季度和2006年二季度的同比跌幅都達(dá)到了15％左右的水平，導(dǎo)致很多養(yǎng)殖戶放棄養(yǎng)豬，使存欄量大幅下降；其次，是糧價(jià)上漲帶動(dòng)了飼料價(jià)格的上漲，豆粕、玉米、維生素和蛋氨酸等添加劑價(jià)格紛紛上漲，飼養(yǎng)生豬成本增加；最后，近年來養(yǎng)豬業(yè)受禽流感、鏈球菌、高熱病、豬藍(lán)耳等疫情影響，生豬存欄數(shù)量減少，豬飼料生產(chǎn)也受到很大影響。

2、貨幣供應(yīng)量雖然都是增加的，但其表現(xiàn)形式和來源卻有所不同

在2004年，我國的人民幣匯率是與美元掛鉤的，當(dāng)時(shí)的美元處于貶值過程中，因而帶動(dòng)人民幣相應(yīng)貶值。而目前人民幣匯率是浮動(dòng)的，總體上的變化趨勢(shì)是人民幣小幅度逐漸升值。在人民幣升值的背景下，國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格普遍上漲，刺激了居民的投資需求，使存款短期化的傾向越來越明顯。在圖5所示的貨幣供應(yīng)量上。就直接表現(xiàn)為目前M1的增速明顯超過了M2的增速，而在2003－2004年，M1和M2的增速基本上差不多。

目前貨幣供應(yīng)量的增加主要來源于貿(mào)易順差的大量增加(圖6所示)，使外匯占款增加所導(dǎo)致的流動(dòng)性過剩；而2004年的貨幣供應(yīng)量的增加則更多地來源于投資需求的增加，一個(gè)很重要的間接證據(jù)，就是我們可以看出在2003年至2004年的上半年，我國的進(jìn)口增速普遍高于出口增速，顯示出國內(nèi)需求的旺盛。

在當(dāng)時(shí)人民幣跟隨美元貶值的背景下，進(jìn)口價(jià)格是上升的，這顯然會(huì)加劇國內(nèi)的物價(jià)上漲。而在目前人民幣升值的大背景下，我國的出口增速普遍高于進(jìn)口增速，這時(shí)的進(jìn)口價(jià)格是下降的，顯然有利于抑制國內(nèi)的物價(jià)上漲。

3、總體經(jīng)濟(jì)狀態(tài)雖然都是偏熱的，但過度總需求的來源卻有所不同

從目前二季度11.9％的GDP實(shí)際增長(zhǎng)率來看，遠(yuǎn)超過2004年的水平，但這并不能據(jù)此判斷目前的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)是過熱的，因?yàn)椴煌瑫r(shí)期的潛在GDP增長(zhǎng)率是不同的。隨著我國勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，供給能力得到了大大增強(qiáng)，因而現(xiàn)在的潛在GDP增長(zhǎng)率肯定比2004年時(shí)高。一個(gè)重要的佐證就是目前的煤、電、油、運(yùn)等瓶頸行業(yè)并未出現(xiàn)如2004年一樣的緊張局面。但可以肯定的是，目前與2004年一樣，整體經(jīng)濟(jì)狀態(tài)都是偏熱的。

從總需求來看，2004年的過度需求主要來自于固定資產(chǎn)投資，2004年一季度的全社會(huì)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)達(dá)到43％，而今年上半年的全社會(huì)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)只有25.9％的水平。相反，與2004年相比，消費(fèi)水平得到了很大的提高(圖7所示)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)已經(jīng)由2004年一季度的9.2％，提高到今年上半年的15.4％，整整提高了6.2個(gè)百分點(diǎn)。因此，與2004年相比，目前偏熱的總需求除來自凈出口外(圖6所示)，消費(fèi)需求的增長(zhǎng)也不容忽視。

對(duì)于以上觀點(diǎn)，還有一個(gè)重要的佐證就是在目前的三大物價(jià)指數(shù)中，反映工業(yè)品出廠價(jià)格的PPI并未出現(xiàn)明顯上漲(圖8所示)，同比增長(zhǎng)連續(xù)五個(gè)月保持在3％以下，甚至出現(xiàn)逐步下降的趨勢(shì)。而2004年

PPI同比增長(zhǎng)最高是10月份的8.4％，最低是1、2月份的3.5％。在PPI的構(gòu)成中，生產(chǎn)資料約到3/4，生活資料只占1/4。與2004年相反，目前的CPI同比漲幅已超過PPI，6月份差距達(dá)1.9個(gè)百分點(diǎn)。

三、目前通貨膨脹的趨勢(shì)分析

產(chǎn)品價(jià)格增長(zhǎng)率＝勞動(dòng)成本增長(zhǎng)率-勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)率。從以上公式我們可以知道，勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高有兩個(gè)出口：一個(gè)是保持勞動(dòng)生產(chǎn)率不變的情況下引起物價(jià)下跌，這就是升值；另外一種就是物價(jià)不變的情況下，勞動(dòng)成本上升，這就會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)的升級(jí)。社科院經(jīng)濟(jì)研究所的有關(guān)中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的研究表明，以前靠“低價(jià)工業(yè)化”競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的“要素價(jià)格扭曲”的增長(zhǎng)模式已難以為繼，必然要受到以“高價(jià)城市化”為動(dòng)力的“要素價(jià)格重估”增長(zhǎng)模式的挑戰(zhàn)。在此背景下，物價(jià)上漲的壓力將長(zhǎng)期存在。

對(duì)中國而言，在加快升值與適度通脹存在替代關(guān)系的情況下，選擇適度通脹不但有利于緩解人民幣升值壓力，而且有利于促進(jìn)就業(yè)，提高消費(fèi)水平。根據(jù)有關(guān)研究，如果使用非農(nóng)就業(yè)作為我國就業(yè)水平的指標(biāo)，菲利普斯曲線效應(yīng)在我國是較為明顯的。即使不使用非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，而是單純使用城鎮(zhèn)失業(yè)率數(shù)據(jù)也可以多少看出菲利普斯曲線效應(yīng)的存在(圖9所示)。因此，對(duì)較高通脹率的容忍將可能提高目前的就業(yè)率。

從以上的綜合分析中，我們可以得到結(jié)論：雖然在人民幣升值和流動(dòng)性過剩的大背景下，我國物價(jià)上漲的壓力將長(zhǎng)期存在，但目前來看并不存在大幅度上漲的條件和基礎(chǔ)。主要理由有三：

一是從物價(jià)看，由于糧食生產(chǎn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，可使糧食價(jià)格在未來保持基本穩(wěn)定，使肉、禽、蛋的生產(chǎn)成本保持基本穩(wěn)定，畜牧業(yè)產(chǎn)品價(jià)格并沒有持續(xù)大幅度增加的成本動(dòng)力。目前的豬肉價(jià)格上漲已使糧食與豬肉的比價(jià)上升10－14:1的水平，遠(yuǎn)高于5:1的合理水平，極大地調(diào)動(dòng)了農(nóng)民的養(yǎng)豬積極性。由于生產(chǎn)周期的原因，目前的豬肉供應(yīng)可在3－6個(gè)月內(nèi)得到緩解，供求關(guān)系的轉(zhuǎn)化只是時(shí)間問題。肉價(jià)上漲對(duì)物價(jià)的影響，短期內(nèi)雖然比較突出，但并不具有長(zhǎng)期的持續(xù)性，對(duì)物價(jià)總水平的影響也將遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及糧價(jià)的上漲。因此，從這一點(diǎn)看，今年的物價(jià)上漲水平不應(yīng)高于2004年。

二是從貨幣看，按經(jīng)濟(jì)學(xué)的一般定義；通貨膨脹是指流通中的貨幣量超過實(shí)際需要量所引起的物價(jià)上漲現(xiàn)象。物價(jià)上漲從本質(zhì)上看是一種貨幣現(xiàn)象，而且貨幣供應(yīng)過多對(duì)物價(jià)上漲的作用，具有明顯的“時(shí)滯性”。通過研究，我們發(fā)現(xiàn)M1對(duì)CPI、尤其是CPI中食品價(jià)格的上漲具有相當(dāng)高的先導(dǎo)指向性作用。從2004年1月至今的M1與CPI及CPI中食品價(jià)格的相關(guān)系數(shù)看，隨著領(lǐng)先月份的增加，呈現(xiàn)先上升后下降的走勢(shì)，其中5－6月的相關(guān)系數(shù)最大(表1所示)。M1對(duì)于CPI的最大先導(dǎo)指向月份是提前6個(gè)月，M1對(duì)于CPI中食品價(jià)格的最大先導(dǎo)指向月份是提前5個(gè)月。

從圖10來看，近期M1同比增速的高點(diǎn)在2007年2月，據(jù)此推算，今年在7－8月出現(xiàn)CPI同比的高點(diǎn)的可能性最大。

通貨膨脹趨勢(shì)范文第2篇

自金融危機(jī)發(fā)生以后，我國通貨膨脹發(fā)生了大幅波動(dòng)。通貨膨脹自2007年中期逐漸提高，至2008年2月高達(dá)8.7%的峰值，2008年后半年特別是金融危機(jī)加劇以后，通貨膨脹快速下滑，到2009年2月降為-1.6%，隨后通貨膨脹持續(xù)上升。2011年以來，通貨膨脹一直維持高位運(yùn)行，2011年通貨膨脹為5.4%。面臨通貨膨脹的持續(xù)走高，我國是否進(jìn)入高通脹時(shí)期成為熱點(diǎn)問題。在這一背景下研究通貨膨脹的成因具有重要意義。本文通過將影響通貨膨脹的因素分解為長(zhǎng)期因素和短期因素，對(duì)長(zhǎng)期因素和短期因素進(jìn)行相關(guān)性分析。研究發(fā)現(xiàn)，固定資產(chǎn)投資是影響通貨膨脹長(zhǎng)期走高的最主要因素，這與我國在危機(jī)后的國進(jìn)民退的趨勢(shì)緊密相關(guān)；影響通貨膨脹短期波動(dòng)的最主要原因是大宗商品價(jià)格的波動(dòng)，大宗商品價(jià)格的大幅震蕩導(dǎo)致我國通脹大起大落。本文的結(jié)構(gòu)安排如下：第二部分為關(guān)于通貨膨脹成因的文獻(xiàn)綜述；第三部分介紹本文所選取的變量和數(shù)據(jù)處理；第四部為通貨膨脹長(zhǎng)期因素和短期因素的相關(guān)性分析；第五部分為本文的研究結(jié)論及政策建議。

二、 文獻(xiàn)綜述

金融危機(jī)后為了避免經(jīng)濟(jì)衰退，各國都大量印發(fā)貨幣推出擴(kuò)張性政策刺激經(jīng)濟(jì)。伴隨全球經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇，新興市場(chǎng)國家都面臨比較嚴(yán)重的通貨膨脹問題。通貨膨脹是否會(huì)成為危機(jī)以后影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素成為關(guān)注的焦點(diǎn)。我國2007年以來通貨膨脹大幅波動(dòng)，關(guān)于通貨膨脹成因的的觀點(diǎn)主要可以分為兩種。一種從貨幣角度解釋，認(rèn)為我國需求增長(zhǎng)過快和貨幣超發(fā)為通脹的主要原因，另一種解釋則是從貨幣因素出發(fā)，認(rèn)為我國通脹主要是結(jié)構(gòu)性因素和成本推動(dòng)。成本推動(dòng)有主要區(qū)分為國內(nèi)成本推動(dòng)和國外成本推動(dòng)。國內(nèi)成本推動(dòng)主要指國內(nèi)勞動(dòng)力成本等因素對(duì)通脹的影響；國外成本推動(dòng)主要指進(jìn)口商品價(jià)格特別是大宗商品對(duì)我國通脹的影響。近期的研究主要集中在這兩方面。趙昕東和耿鵬（2010）對(duì)通貨膨脹的成因進(jìn)行分解發(fā)現(xiàn)價(jià)格變動(dòng)的絕大部分歸因于需求因素。黃益平等（2010）研究發(fā)現(xiàn)過剩流動(dòng)性和產(chǎn)出缺口是影響通貨膨脹的重要因素。紀(jì)敏（2009）通過實(shí)證分析研究了外部沖擊通過需求拉動(dòng)、成本推動(dòng)和貨幣沖擊三條渠道對(duì)國內(nèi)價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生影響。李斌（2010）分析了流動(dòng)性與物價(jià)水平之間的關(guān)系，隨著流動(dòng)性過剩向流動(dòng)性不足逆轉(zhuǎn)，物價(jià)也將表現(xiàn)為主要由初級(jí)產(chǎn)品和資產(chǎn)泡沫膨脹引發(fā)的結(jié)構(gòu)性通脹向由于泡沫破裂導(dǎo)致的通貨緊縮轉(zhuǎn)化。曹協(xié)和、吳競(jìng)擇和何志強(qiáng)（2010）研究表明擴(kuò)大貨幣供給應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)這種操作模式存在貨幣需求缺口錯(cuò)配的問題，經(jīng)濟(jì)危機(jī)后出現(xiàn)貨幣實(shí)際供給高于長(zhǎng)期合意需求水平現(xiàn)象形成通貨膨脹壓力。劉鳳良和魯旭（2011）通過研究CPI和PPI之間的相互關(guān)系和傳導(dǎo)機(jī)制得出當(dāng)前通貨膨脹應(yīng)為需求主導(dǎo)型，而系統(tǒng)寬松的貨幣條件是促成需求旺盛的重要原因，治理通脹應(yīng)從流動(dòng)性入手，并引導(dǎo)貨幣供給流入到生產(chǎn)領(lǐng)域。張?zhí)祉敽屠顫崳?011）在擴(kuò)展phillips曲線基準(zhǔn)模型下，全球流動(dòng)性擴(kuò)張對(duì)國內(nèi)通貨膨脹發(fā)展變化來說具有顯著的助推作用。張曉慧等（2010）研究發(fā)現(xiàn)“結(jié)構(gòu)性”價(jià)格上漲已經(jīng)并很可能在未來成為通脹的主要表現(xiàn)形式且由金融投機(jī)引發(fā)的初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格暴漲成為導(dǎo)致CPI、PPI大漲的重要原因。韓劍（2009）運(yùn)用開放條件下的菲利普斯曲線模型對(duì)美國、日本、歐元區(qū)和中國四個(gè)樣本國家進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn)工業(yè)化國家全球產(chǎn)出缺口對(duì)國內(nèi)通貨變動(dòng)的影響程度明顯高于中國，原油和食品等初級(jí)產(chǎn)品的價(jià)格對(duì)國內(nèi)物價(jià)的影響也更為顯著。中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與宏觀穩(wěn)定課題組（2008）研究表明外部沖擊只是導(dǎo)致通脹的因素之一，而GDP增長(zhǎng)率仍是影響物價(jià)的最主要因素。國內(nèi)的文獻(xiàn)對(duì)通貨膨脹成因給出了不同的解釋，但沒有區(qū)分影響通貨膨脹的長(zhǎng)短期因素。本文通過將影響通貨膨脹的因素分解為長(zhǎng)期因素和短期因素，對(duì)長(zhǎng)期因素和短期因素進(jìn)行相關(guān)性分析明確得出影響通貨膨脹長(zhǎng)期趨勢(shì)因素和短期波動(dòng)因素。

三、 變量選取與數(shù)據(jù)處理

為了分析通貨膨脹成因，我們選取了反應(yīng)外部沖擊的大宗商品價(jià)格（CRB）和美元指數(shù)（USI），以及反應(yīng)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的國內(nèi)生產(chǎn)總值（gdp）、貨幣供應(yīng)量（m2）、固定資產(chǎn)投資（Invest）和反應(yīng)國內(nèi)勞動(dòng)力成本的全部單位從業(yè)人員平均勞動(dòng)報(bào)酬（Wage）。除了國內(nèi)生產(chǎn)總值和全部單位從業(yè)人員平均勞動(dòng)報(bào)酬為季度數(shù)據(jù)，其余變量都是月度數(shù)據(jù)。本文的樣本區(qū)間為1999年1月~2011年12月。數(shù)據(jù)來源于中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫和wind數(shù)據(jù)庫。

國家統(tǒng)計(jì)局公布的國內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)是季度累計(jì)數(shù)，因此我們首先要通過計(jì)算獲得GDP當(dāng)季發(fā)生數(shù)，即用本季的當(dāng)年累計(jì)數(shù)減去上季的當(dāng)年累計(jì)數(shù)。然后通過Eviews6.0軟件自帶的頻率轉(zhuǎn)換功能將將其轉(zhuǎn)換成月度數(shù)據(jù)。全部單位從業(yè)人員平均勞動(dòng)報(bào)酬同樣經(jīng)過頻率轉(zhuǎn)換變成月度數(shù)據(jù)。國內(nèi)生產(chǎn)總值、固定資產(chǎn)投資、全部單位從業(yè)人員平均勞動(dòng)報(bào)酬都具有很強(qiáng)的季節(jié)性特征，利用X12進(jìn)行季節(jié)調(diào)整，然后對(duì)其取對(duì)數(shù)。對(duì)貨幣供應(yīng)量數(shù)據(jù)直接取對(duì)數(shù)。通貨膨脹率取月度CPI指數(shù)。然后對(duì)選取的變量利用HP濾波獲得所有變量的趨勢(shì)向和波動(dòng)性成分。其中國內(nèi)生產(chǎn)總值的波動(dòng)性成分為產(chǎn)出缺口。接下來對(duì)所有變量的趨勢(shì)性成分和波動(dòng)性成分做相關(guān)性分析。

四、 趨勢(shì)性成分和波動(dòng)性成分的相關(guān)性分析

1. 趨勢(shì)性成分相關(guān)性分析。通貨膨脹的趨勢(shì)性成分說明我國的通脹率有逐年上升的趨勢(shì)。除美元指數(shù)外的所有變量的整體趨勢(shì)都在逐漸增加。美元指數(shù)之所以下降是因?yàn)槊涝笖?shù)下跌，說明美元與其他貨幣的比價(jià)下跌也就是說美元貶值，那么國際上主要的商品都是以美元計(jì)價(jià)，那么所對(duì)應(yīng)的商品價(jià)格應(yīng)該上漲。美元指數(shù)可以看作是美國的貨幣政策向全球經(jīng)濟(jì)的滲透，通過貶值在世界范圍內(nèi)攫取利益。美元指數(shù)與大宗商品的價(jià)格趨勢(shì)呈反向變動(dòng)，這是由于大宗商品的價(jià)格主要是由美元標(biāo)價(jià)的。利用每個(gè)變量的趨勢(shì)性成分計(jì)算其于通貨膨脹的相關(guān)系數(shù)。表中的整數(shù)代表其余變量相對(duì)于通貨膨脹的滯后期數(shù)。

從長(zhǎng)期趨勢(shì)的相關(guān)性（表1）來看，固定資產(chǎn)投資是最重要的因素，同期相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.942 7。其次是貨幣供應(yīng)量和國內(nèi)生產(chǎn)總值。外部因素美元指數(shù)和大宗商品價(jià)格與通脹的相關(guān)性低于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響。工資與通脹的相關(guān)性最低。由此可以看出，長(zhǎng)期通脹趨勢(shì)主要是受國內(nèi)因素的影響，其中投資的影響最大。這與我國由政府主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的結(jié)論是一致的。特別是危機(jī)后，四萬億投資計(jì)劃的推出，使我國通貨膨脹壓力陡然上升，最終演變?yōu)槟壳暗母咄洝Ｎ覈?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要靠投資拉動(dòng)， 而非消費(fèi)需求。一些固有體制性因素依然是投資擴(kuò)張的重要原因，如一些地方政府出于本地區(qū)經(jīng)濟(jì)考慮和政績(jī)考核引發(fā)了擴(kuò)張性沖動(dòng)。遏制通貨膨脹的有效方法在于抑制過旺的（地方政府）投資需求，至少是要抑制由貨幣過多帶來的盲目投資和投機(jī)需求。快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣超發(fā)成為通貨膨脹逐漸上升的另一個(gè)重要因素。

2. 波動(dòng)性成分相關(guān)性分析。從圖中可以看出，短期固定資產(chǎn)投資與通脹的變化無關(guān)，國內(nèi)生產(chǎn)總值的變化與通脹的變化一致，通貨膨脹波動(dòng)滯后于貨幣供應(yīng)量。大宗商品價(jià)格與通脹有很強(qiáng)的一致性，美元指數(shù)在高通脹時(shí)期與通貨膨脹反向變化。平均工資在短期與通脹的變化方向相同。與長(zhǎng)期趨勢(shì)類似計(jì)算通貨膨脹短期波動(dòng)與其他變量短期波動(dòng)的相關(guān)性。

從表2可以看出，大宗商品價(jià)格與通貨膨脹的同期相關(guān)性最強(qiáng)，其次為國內(nèi)生產(chǎn)總值的短期波動(dòng)。滯后兩期的大宗商品價(jià)格與通貨膨脹的相關(guān)性為0.791 6，說明通貨膨脹對(duì)通貨膨脹的反應(yīng)具有滯后性，兩期后達(dá)到最大。貨幣供應(yīng)量與通貨膨脹在短期內(nèi)呈現(xiàn)出相對(duì)較弱的負(fù)相關(guān)關(guān)系，說明貨幣供應(yīng)量的短期波動(dòng)成分對(duì)通貨膨脹波動(dòng)的影響有限。美元指數(shù)與通貨膨脹呈負(fù)相關(guān)性，美國擴(kuò)張性的貨幣政策會(huì)影響我國的通貨膨脹，但影響程度較小。表征勞動(dòng)力成本的平均工資與通貨膨脹呈正相關(guān)，同期相關(guān)性較弱，只有0.332 2。固定資產(chǎn)投資與通貨膨脹的相關(guān)性比較小，皮爾遜相關(guān)性檢驗(yàn)的結(jié)果表明固定資產(chǎn)投資與通貨膨脹的相關(guān)性為零。綜上通過短期波動(dòng)的相關(guān)性分析，影響通貨膨脹的短期因素主要為大宗商品價(jià)格和國內(nèi)生產(chǎn)總值的短期波動(dòng)，反應(yīng)貨幣政策因素的貨幣供應(yīng)量和美元指數(shù)對(duì)通脹的短期影響較小。固定資產(chǎn)投資對(duì)通貨膨脹幾乎沒有什么影響。

五、 研究結(jié)論與政策建議

本文基于1999年1月~2011年12月的月度數(shù)據(jù)，應(yīng)用HP濾波方法將通貨膨脹及影響通貨膨脹的各個(gè)變量分解為長(zhǎng)期趨勢(shì)因素和短期波動(dòng)因素，然后分別對(duì)其進(jìn)行相關(guān)性分析。研究發(fā)現(xiàn)，影響通貨膨脹長(zhǎng)期趨勢(shì)的最主要原因是固定資產(chǎn)投資，其次為貨幣供應(yīng)量和國內(nèi)生產(chǎn)總值；影響通貨膨脹短期波動(dòng)的最主要因素為大宗商品價(jià)格的波動(dòng)，其次為國內(nèi)生產(chǎn)總值的波動(dòng)。我國通貨膨脹在2001年以后出現(xiàn)明顯的上升趨勢(shì)，這與我國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式有關(guān)。我國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要是靠投資拉動(dòng)，危機(jī)后我國政府推出四萬億的投資計(jì)劃，避免了我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的衰退。但是由于我國的一些固有體制性因素，地方政府出于本地區(qū)經(jīng)濟(jì)考慮和政績(jī)考核引發(fā)了遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過四萬億的投資，進(jìn)而導(dǎo)致了我國通貨膨脹自2009年以后的持續(xù)走高。因此抑制通貨膨脹的持續(xù)走高，必須抑制過旺的投資需求，這就要求我國必須轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，由目前政府主導(dǎo)的投資增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)變?yōu)楦鲜袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式由“投資驅(qū)動(dòng)型”向“消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型”的轉(zhuǎn)變。滯后兩期的大宗商品價(jià)格波動(dòng)與通貨膨脹的短期波動(dòng)的相關(guān)性較強(qiáng)，大宗商品價(jià)格可以作為預(yù)測(cè)通貨膨脹短期波動(dòng)的指標(biāo)。我國正處于經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的階段，對(duì)大宗商品的需求較大，為了應(yīng)對(duì)通貨膨脹的短期波動(dòng)，我國應(yīng)該采取措施獲得大宗商品價(jià)格的定價(jià)權(quán)，從而避免外國供應(yīng)商對(duì)大宗商品價(jià)格的操縱。

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基金項(xiàng)目：教育部重大課題基金項(xiàng)目（項(xiàng)目號(hào)：ZB100 102）。

通貨膨脹趨勢(shì)范文第3篇

根據(jù)對(duì)核心通貨膨脹的定義角度不同，相應(yīng)的核算方式也就不同。目前通用的核算方法共有八種，分別為:剔除法、修剪均值法、加權(quán)中位數(shù)法、結(jié)構(gòu)向量自回歸法、慣性權(quán)重法、共同因素法。根據(jù)范志勇等(2011)基于月度環(huán)比消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)，對(duì)這八種核算方法的歸納總結(jié)及實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果，發(fā)現(xiàn)，從核算結(jié)果的穩(wěn)健性的角度來看，樣本區(qū)間內(nèi)殘差均方根最低的是修剪均值法和加權(quán)中位數(shù)法，最高的是共同趨勢(shì)法和結(jié)構(gòu)向量自回歸法核心通貨膨脹。因此從反映標(biāo)題通貨膨脹的變化趨勢(shì)上來看，修剪均值法和加權(quán)中位數(shù)法具有較大的優(yōu)勢(shì)，上述結(jié)論無論對(duì)于HP濾波還是移動(dòng)平均得到的通貨膨脹趨勢(shì)值都是穩(wěn)健的。核心通貨膨脹對(duì)未來3至5個(gè)月內(nèi)的標(biāo)題通貨膨脹有較好的預(yù)測(cè)能力。在樣本區(qū)間內(nèi)，修剪均值法、指數(shù)平滑法和加權(quán)中位數(shù)法的預(yù)測(cè)能力最強(qiáng)，而共同趨勢(shì)法和方差法的預(yù)測(cè)效果最差。從本文對(duì)核心通貨膨脹的“普遍且持續(xù)的通貨膨脹”的理解上來看，核心通貨膨脹應(yīng)該是同時(shí)具有平穩(wěn)性和預(yù)測(cè)性的，因此，本文采用修剪均值法對(duì)核心通貨膨脹指標(biāo)進(jìn)行核算。與范志勇等(2011)一樣，本文采用的是基于月度環(huán)比消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)來對(duì)核心通貨膨脹指數(shù)進(jìn)行核算，選取2006年1月至2013年年底的月度環(huán)比CPI數(shù)據(jù)進(jìn)行核算。假設(shè)各分類商品增長(zhǎng)率具有未知均值的對(duì)稱分布，通過將每期樣本按照增長(zhǎng)率的大小進(jìn)行排序，然后進(jìn)行兩側(cè)截尾，進(jìn)而加權(quán)平均剩余樣本得到一個(gè)估計(jì)值集合，最后根據(jù)適當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)選取最優(yōu)的估計(jì)值。特別的，當(dāng)α取0時(shí)得到的核心通貨膨脹即為通常的支出權(quán)重通貨膨脹;而當(dāng)α取50%時(shí)得到的核心通貨膨脹即為加權(quán)中位數(shù)核心通貨膨脹。因此，修剪均值法計(jì)算核心通貨膨脹與α的選取密切相關(guān)，Tahir(2003)提出了確定α大小的RMSE準(zhǔn)則，按照均方根誤差最小的原則選取雙邊α的大小。除了上述的基本方法之外，雙側(cè)修剪比例還可以是非對(duì)稱的。設(shè)定樣本增長(zhǎng)率從小到大排序后左右兩端修剪水平分別為α和β，(α，β)按照Tahir(2003)提出的方法選取。

2、剔除商品期貨的季節(jié)性因素

本文實(shí)證中，選取的商品期貨品種為黃大豆，因?yàn)辄S大豆這一期貨品種出現(xiàn)的時(shí)間較早，可利用的數(shù)據(jù)較多;另一方面，黃大豆受到國外商品期貨價(jià)格的影響較小，更易與國內(nèi)的核心通貨膨脹建立關(guān)系。本文采用平滑法剔除期貨價(jià)格中的季節(jié)性因素。

3、建立回歸方程

得到了相應(yīng)的平滑數(shù)據(jù)，即可對(duì)核心通貨膨脹與平滑后的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸以證明其預(yù)測(cè)性。至此，準(zhǔn)備工作已完成。剩下的部分即為將處理后的價(jià)格數(shù)據(jù)與相應(yīng)日期的核心通貨膨脹數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸。因此，可建立滯后一到五階的回歸方程。對(duì)于滯后階數(shù)n的確定，利用AIC準(zhǔn)則(赤池信息準(zhǔn)則)。對(duì)不同的n值，分別比較方程的擬合優(yōu)度，以及AIC值(Akaikeinfocriterion)。取AIC值較小且擬合優(yōu)度較大的n值為佳。

4、實(shí)證結(jié)果

經(jīng)實(shí)證，當(dāng)回歸方程自變量是滯后階數(shù)由1到5時(shí)，擬合優(yōu)度要小于六、七、八階滯后，AIC值大于三、四階滯后，結(jié)果差強(qiáng)人意。且方程系數(shù)的顯著性很差，證明有不甚合適的變量混在其中，由于進(jìn)行比較時(shí)是將滯后階數(shù)逐漸遞增，因此推測(cè)是一階與二階滯后，甚至三階滯后變量不合適。因此，將一階、二階、三階滯后相繼剔除，結(jié)果確實(shí)有所改善。從上述回歸結(jié)果也可以看出，回歸方程擬合優(yōu)度不高，DW值也偏低，表明除了核心通貨膨脹外，還有諸多對(duì)價(jià)格變動(dòng)影響較為深刻的因素未引入到方程之中;同時(shí)，過多的滯后變量也會(huì)引起共線性問題。由于我們研究的是核心通貨膨脹對(duì)價(jià)格變動(dòng)的影響程度，上述方程已能說明問題。

5、結(jié)論

通貨膨脹趨勢(shì)范文第4篇

對(duì)新時(shí)期通貨膨脹對(duì)策的見解是重在通貨膨脹壓力的預(yù)警和緩解。調(diào)控部門必須隨時(shí)跟蹤調(diào)查、及時(shí)預(yù)警提示和適時(shí)緩解防范。這也是中央銀行的預(yù)見性和前瞻性之所在。

隨著通貨緊縮的逐步淡出，加強(qiáng)對(duì)通貨膨脹壓力的關(guān)注和緩解，應(yīng)當(dāng)是今后一段時(shí)期中央銀行穩(wěn)健貨幣政策的側(cè)重點(diǎn)。

當(dāng)前針對(duì)我國經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的某些過熱現(xiàn)象和各類物價(jià)指數(shù)的走勢(shì)，各方面對(duì)通貨膨脹的認(rèn)識(shí)眾說紛紜。我認(rèn)為當(dāng)前正處于由通貨緊縮趨勢(shì)縮小向通貨膨脹壓力增強(qiáng)轉(zhuǎn)換的特殊時(shí)期。在此時(shí)期中，要密切關(guān)注、重視緩解通貨膨脹壓力，防范通貨膨脹的出現(xiàn)，并正確引導(dǎo)通貨膨脹預(yù)期，認(rèn)清當(dāng)前通貨膨脹壓力的存在和通貨膨脹壓力的來源。

一、對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷：通貨膨脹壓力的現(xiàn)實(shí)存在

從日前公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)字可以看到，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的總體態(tài)勢(shì)很好，2003年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度達(dá)到9.1％，今年第一季度有可能繼續(xù)達(dá)到9.3％的較高增長(zhǎng)水平。同時(shí)也要看到，我國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控處于重要關(guān)口，一些行業(yè)和部門投資過度和重復(fù)建設(shè)十分明顯，物價(jià)上漲趨勢(shì)也鮮明可見。

為了便于討論，我們有必要區(qū)分“通貨膨脹壓力”和“通貨膨脹實(shí)現(xiàn)”兩個(gè)概念。這里所說的通貨膨脹壓力是指通貨膨脹能量的積聚和蓄勢(shì)待發(fā)，物價(jià)水平在可承受范圍內(nèi)部分或整體上升；而通貨膨脹實(shí)現(xiàn)則是指各類物價(jià)指數(shù)大幅攀升，物價(jià)總水平持續(xù)上漲，且加速勢(shì)頭難以抑制。但我國通貨膨脹指標(biāo)表現(xiàn)相對(duì)溫和，分類物價(jià)指數(shù)正在持續(xù)上升，但還不是全面大幅度上漲，尚不能視為通貨膨脹已經(jīng)出現(xiàn)。

當(dāng)前通貨膨脹壓力的顯著性表現(xiàn)既有經(jīng)濟(jì)自身重復(fù)建設(shè)、盲目投資的原因，也有貨幣快速投放的因素以及世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、國際商品價(jià)格上漲的影響。

二、對(duì)新時(shí)期通貨膨脹對(duì)策的見解：重在通貨膨脹壓力的預(yù)警和緩解

按照古典通貨膨脹，通貨膨脹可以劃分為需求拉動(dòng)型通貨膨脹和成本拉動(dòng)型通貨膨脹，前者是指由于總需求的過度增長(zhǎng)帶來的物價(jià)水平的變動(dòng)，后者又分為工資推進(jìn)和利潤(rùn)推進(jìn)兩種情況。無論是需求拉動(dòng)型通貨膨脹或成本拉動(dòng)型通貨膨脹，其中必然有貨幣信貸因素，至于信貸總量的大小，取決于中央銀行投放的基礎(chǔ)貨幣總量和貨幣流通速度。然而，古典通貨膨脹理論不能完全解釋我國當(dāng)前通貨緊縮趨勢(shì)尚未完結(jié)，通貨膨脹壓力有所加大的特殊時(shí)期的物價(jià)變動(dòng)情況，新時(shí)期通貨膨脹形成不會(huì)像在短缺經(jīng)濟(jì)那么直接，在市場(chǎng)供大于求、自主性增強(qiáng)的條件下，要有一個(gè)磨合過程，一個(gè)傳導(dǎo)過程，一個(gè)能量積聚過程，從宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控部門來說還有一個(gè)觀察判斷的過程。

在此，我提出個(gè)人關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制新時(shí)期的通貨膨脹壓力觀，它特指物價(jià)水平由負(fù)增長(zhǎng)走向正增長(zhǎng)，進(jìn)而走向溫和上漲，最終走向物價(jià)全面大幅上漲的三級(jí)增壓過程。它包括固定資產(chǎn)投資價(jià)格上漲，企業(yè)商品生產(chǎn)價(jià)格上漲，最終推動(dòng)消費(fèi)物價(jià)上漲的三級(jí)傳導(dǎo)過程。它涵蓋通貨膨脹壓力苗頭、通貨膨脹壓力積聚和通貨膨脹爆發(fā)的三級(jí)擴(kuò)展程序。該理論不是簡(jiǎn)單地將通貨膨脹與消費(fèi)物價(jià)上漲直接相聯(lián)系，而是與潛在通貨膨脹變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)通貨膨脹可能的隨機(jī)實(shí)現(xiàn)過程相聯(lián)系。它與傳統(tǒng)通貨膨脹理論的明顯區(qū)別是：從出現(xiàn)通貨膨脹苗頭到通貨膨脹實(shí)現(xiàn)有一個(gè)壓力積聚的中間過程。在壓力苗頭時(shí)期，雖可見微知著，但人們對(duì)壓力的認(rèn)識(shí)不易統(tǒng)一，調(diào)控部門難下決心；而把握壓力積聚時(shí)期，重在事前預(yù)警和風(fēng)險(xiǎn)緩解，將使通貨膨脹實(shí)際發(fā)生概率最小化。對(duì)通貨膨脹或通貨膨脹壓力進(jìn)行預(yù)警和調(diào)控的效果遠(yuǎn)勝于通貨膨脹壓力轉(zhuǎn)化為事實(shí)通貨膨脹后大張旗鼓的調(diào)控治理。

這個(gè)通貨膨脹壓力觀的立足點(diǎn)，不是對(duì)業(yè)已形成通貨膨脹態(tài)勢(shì)嚴(yán)重程度進(jìn)行，而是發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中可能積聚通貨膨脹壓力的因素及其早期緩解措施。必須密切關(guān)注通貨膨脹壓力形成的因素，在消費(fèi)需求不足情況下要關(guān)注投資和生產(chǎn)價(jià)格的上升壓力，在投資領(lǐng)域應(yīng)該關(guān)注重復(fù)建設(shè)、盲目投資對(duì)物價(jià)上升的壓力，在生產(chǎn)流通領(lǐng)域應(yīng)關(guān)注企業(yè)商品價(jià)格的波動(dòng)壓力。調(diào)控部門必須秉持隨時(shí)跟蹤調(diào)查、及時(shí)預(yù)警提示和適時(shí)緩解防范的態(tài)度。這也正是作為貨幣政策制定和執(zhí)行者的中央銀行的科學(xué)預(yù)見性和前瞻性之所在，也是中央銀行對(duì)通貨膨脹防范關(guān)口提前的理論基礎(chǔ)。

我認(rèn)為，在目前形勢(shì)下這種觀察通貨膨脹形勢(shì)的需要。首先，在新時(shí)期消費(fèi)物價(jià)指數(shù)已經(jīng)不是考核通貨膨脹的唯一指標(biāo)?，F(xiàn)在由于經(jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的變化，投資、生產(chǎn)鏈不斷擴(kuò)展，已成為一個(gè)具有一定自我循環(huán)功能的“生態(tài)”，這就使得價(jià)格的傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)生了變化。這從另一方面證明：在完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制新時(shí)期，企業(yè)商品價(jià)格和資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)，將逐漸占據(jù)主導(dǎo)地位，其持續(xù)性上漲將成為新形勢(shì)和新條件下通貨膨脹壓力的突出表現(xiàn)，或許可以將其概括為投資型通貨膨脹壓力。

其次，緩解投資型通貨膨脹壓力是宏觀調(diào)控的重要任務(wù)。必須清醒地認(rèn)識(shí)到在“急剎車”和“一刀切”都不可取的前提下，投資需求擴(kuò)張、結(jié)構(gòu)性過熱和商品價(jià)格的總體上漲將會(huì)有一定的持續(xù)性，無論是否會(huì)迅速傳導(dǎo)到消費(fèi)價(jià)格領(lǐng)域，都應(yīng)該引起我們的重視。既然當(dāng)前主要是生產(chǎn)型通貨膨脹壓力較大，就需要控制某些行業(yè)的過度投資，以免其逐步向消費(fèi)物價(jià)傳導(dǎo)，促成物價(jià)的全面持續(xù)上漲。我們既不能因當(dāng)前的消費(fèi)物價(jià)的溫和水平而忽略在投資和生產(chǎn)領(lǐng)域的物價(jià)上升壓力，也不能因核心物價(jià)較低而忽略非核心通脹的衍射效應(yīng)。

第三，通貨膨脹預(yù)期已經(jīng)成為加大通貨膨脹壓力的重要因素。在完善主義市場(chǎng)體制進(jìn)程中，通貨膨脹預(yù)期對(duì)經(jīng)濟(jì)生活的將越來越大，有時(shí)比實(shí)際物價(jià)上漲的作用還大，即不用等到通貨膨脹實(shí)際顯現(xiàn)，通貨膨脹壓力就已存在，通貨膨脹預(yù)期就已開始影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行；而當(dāng)公眾普遍存在價(jià)格上漲預(yù)期時(shí)，經(jīng)濟(jì)行為主體自發(fā)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，潛在通脹壓力隨即就會(huì)變成現(xiàn)實(shí)通脹。它已成為一種敏感性指標(biāo)，是我們需要密切關(guān)注的。在信息披露不充分情況下，我國經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)期行為與完全的理性預(yù)期是有差距的，在信息不對(duì)稱的情況下，在公眾對(duì)宏觀調(diào)控政策和手段尚不能充分理解時(shí)，更容易形成通貨膨脹預(yù)期。

三、對(duì)緩解通貨膨脹壓力的政策評(píng)估：防范性與協(xié)調(diào)性并舉

今后一段時(shí)期中央銀行穩(wěn)健貨幣政策的側(cè)重點(diǎn)，應(yīng)是著力加強(qiáng)對(duì)通貨膨脹壓力的關(guān)注和緩解。

中央銀行對(duì)于通貨膨脹壓力的關(guān)注始于去年第一季度，防范于去年年中，隨之出臺(tái)許多應(yīng)對(duì)措施。去年第一季度GDP增長(zhǎng)9.9％，比上年同期加快2.3個(gè)百分點(diǎn)，成為自1996年一季度以來同期增長(zhǎng)最快的季度。央行一季度貨幣政策報(bào)告就此指出，“2003年初物價(jià)連續(xù)三個(gè)月正增長(zhǎng)引起有關(guān)各界的關(guān)注”?？梢钥闯鲅胄虚_始覺察到通貨膨脹壓力苗頭出現(xiàn)。同期在央行內(nèi)部的一份關(guān)于穩(wěn)定運(yùn)行的報(bào)告中指出，在固定資產(chǎn)投資中某些行業(yè)“存在結(jié)構(gòu)不合理和重復(fù)建設(shè)的，……從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，這部分的貸款風(fēng)險(xiǎn)較大。”非典過后，央行第三季度的貨幣政策報(bào)告又指出，“，生產(chǎn)價(jià)格、固定資產(chǎn)投資價(jià)格、房地產(chǎn)價(jià)格快速回升，要防止出現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格過快上升，形成資產(chǎn)‘泡沫’的危險(xiǎn)”，并提出適度控制貨幣信貸增長(zhǎng)的政策意向，“適度控制貨幣信貸的增長(zhǎng)，既可以防止通貨膨脹，又可以防止通貨緊縮”。而央行第四季度貨幣政策報(bào)告更是直言不諱地提出，“在經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)中也存在一些影響經(jīng)濟(jì)、金融持續(xù)健康的矛盾和問題，部分行業(yè)盲目重復(fù)建設(shè)，能源、出現(xiàn)了多年少有的瓶頸制約，通貨膨脹壓力加大”。至此，人民銀行對(duì)通貨膨脹壓力的判斷已經(jīng)形成。

針對(duì)部分行業(yè)的通貨膨脹壓力苗頭，央行率先采取引導(dǎo)措施。2003年6月，人民銀行了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)管理的通知》，對(duì)商業(yè)銀行的房地產(chǎn)信貸提出了指導(dǎo)性的意見。此外，央行還運(yùn)用窗口指導(dǎo)，要求商業(yè)銀行控制信貸流向盲目投資、低水平重復(fù)建設(shè)的行業(yè)。

為了防止貨幣信貸總量過快增長(zhǎng)，控制形成通貨膨脹壓力的貨幣因素，從2003年9月21日起，人民銀行決定提高存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，即存款準(zhǔn)備金率由6％調(diào)高至7％，減少商業(yè)銀行可貸資金。

同時(shí)，央行靈活開展公開市場(chǎng)操作，回籠資金，適時(shí)收回市場(chǎng)過多的流動(dòng)性。去年人民銀行共發(fā)行63期央行票據(jù)，發(fā)行總量為7226.8億元，發(fā)行余額為3376.8億元，凈回籠基礎(chǔ)貨幣2694億元。今年初到3月10日，共發(fā)行央行票據(jù)20期，3000多億元，若加上債券回購業(yè)務(wù)，今年以來共回籠貨幣資金5000多億，力度持續(xù)加大。

就目前狀況而言，央行去年采取的一系列措施對(duì)通貨膨脹壓力進(jìn)行預(yù)調(diào)和微調(diào)，其作用和效果都是十分明顯的。

除了要關(guān)注當(dāng)前的通脹壓力外，中央銀行還要關(guān)注未來可能出現(xiàn)的通脹壓力。這是因?yàn)椋瑥呢泿殴?yīng)量過度增長(zhǎng)到出現(xiàn)通脹，至少有半年時(shí)滯；生產(chǎn)資料價(jià)格的增長(zhǎng)傳遞到消費(fèi)價(jià)格上也需要一定的時(shí)滯，而通脹壓力轉(zhuǎn)移到諸如房地產(chǎn)、股票等資產(chǎn)中形成資產(chǎn)“泡沫”的時(shí)滯可能更長(zhǎng)，但如果等通貨膨脹明顯出現(xiàn)和資產(chǎn)“泡沫”形成，對(duì)經(jīng)濟(jì)的破壞程度和治理的難度就更大了。從這一點(diǎn)上來說，關(guān)注未來可能出現(xiàn)的通貨膨脹壓力，顯得更加重要。

可喜的是，相關(guān)部門和行業(yè)也采取了一些應(yīng)對(duì)舉措，抑制地區(qū)、行業(yè)的投資過熱和結(jié)構(gòu)不均衡狀況?？梢哉f，當(dāng)前宏觀管理部門已經(jīng)初步形成了緩解通脹壓力的協(xié)調(diào)、合作機(jī)制。這顯然會(huì)提高各方對(duì)通貨膨脹壓力風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)。

通貨膨脹趨勢(shì)范文第5篇

【關(guān)鍵詞】 通貨膨脹 居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù) 廣義貨幣供應(yīng)量 恩格爾系數(shù) 逐步回歸法

一、文獻(xiàn)綜述

2012年居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）為102.7%，2012年廣義貨幣供應(yīng)量（M2）是同年GDP的1.8倍，是同年最終消費(fèi)支出的3.75倍。一般說來，貨幣供應(yīng)量與價(jià)格水平呈水漲船高的變動(dòng)關(guān)系，人民幣在國內(nèi)顯得越來越不值錢，購買力逐漸下降。通貨膨脹最直接的表現(xiàn)是價(jià)格水平的上漲，價(jià)格影響需求，而消費(fèi)是對(duì)需求的直接反映，因此，明確通貨膨脹與居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)之間關(guān)系的強(qiáng)弱，分析通貨膨脹對(duì)于消費(fèi)結(jié)構(gòu)的調(diào)整效應(yīng)，是十分必要的。

關(guān)于通貨膨脹對(duì)消費(fèi)影響的研究視角各異，大致可分為方法和內(nèi)容兩類。方法上，許光建（2013）闡述了通貨膨脹預(yù)期對(duì)消費(fèi)的影響作用，并采用時(shí)變參數(shù)法對(duì)我國預(yù)期通貨膨脹率進(jìn)行估算，估算結(jié)果發(fā)現(xiàn)預(yù)期通貨膨脹率與實(shí)際通貨膨脹率基本保持一致。趙先立（2012）運(yùn)用VAR模型分析貨幣供應(yīng)量和中國通貨膨脹關(guān)系，分析結(jié)果表明貨幣供應(yīng)量對(duì)通貨膨脹具有推動(dòng)作用，二者之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的正向相關(guān)關(guān)系。內(nèi)容上，楊繼東（2012）基于省級(jí)面板數(shù)據(jù)分析了通貨膨脹對(duì)消費(fèi)需求的影響。其使用居民消費(fèi)支出占最終消費(fèi)支出的比重、農(nóng)村居民消費(fèi)支出占最終消費(fèi)支出的比重及城鎮(zhèn)居民消費(fèi)支出占最終消費(fèi)支出的比重作為衡量消費(fèi)結(jié)構(gòu)的指標(biāo)。分析結(jié)果表明，通貨膨脹與居民消費(fèi)支出占最終消費(fèi)支出的比重不存在顯著的相關(guān)關(guān)系，通貨膨脹與農(nóng)村居民消費(fèi)支出占最終消費(fèi)支出的比重反向變動(dòng)，與城鎮(zhèn)居民消費(fèi)支出占最終消費(fèi)支出的比重同向變動(dòng)。紀(jì)明（2012）從理論角度分析投資與消費(fèi)的本質(zhì)屬性，闡述了在經(jīng)濟(jì)均衡增長(zhǎng)的條件下，產(chǎn)出和投資、消費(fèi)同步變化，但價(jià)格水平基本穩(wěn)定的觀點(diǎn)。從消費(fèi)部門的角度分析了居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)演化，其將整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)劃分為農(nóng)業(yè)、工業(yè)和服務(wù)業(yè)三大部門，伴隨著消費(fèi)結(jié)構(gòu)的提升，投資從農(nóng)業(yè)部門向工業(yè)和服務(wù)業(yè)部門轉(zhuǎn)化，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

二、研究方法

1、指標(biāo)選取

恩格爾系數(shù)是反映居民消費(fèi)水平和結(jié)構(gòu)的基本指標(biāo)，恩格爾系數(shù)的高低反映了居民食品支出在消費(fèi)支出總金額中所占比重的高低。通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象，指貨幣發(fā)行量超過流通中實(shí)際所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值現(xiàn)象。通貨膨脹率是貨幣超發(fā)部分與實(shí)際需要的貨幣量之比，用以反映通貨膨脹、貨幣貶值的程度，而價(jià)格指數(shù)是反映價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)和程度的相對(duì)指標(biāo)。通貨膨脹最為直接的表現(xiàn)就是物價(jià)上漲。

顯性通貨膨脹率等于價(jià)格總指數(shù)減1。居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）是反映一定時(shí)期內(nèi)城鄉(xiāng)居民所購買的生活消費(fèi)品和服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)和程度的相對(duì)數(shù)。用居民消費(fèi)價(jià)格增長(zhǎng)率（CPI’）來反映顯性通貨膨脹程度，即CPI’等于CPI減1。

隱性通貨膨脹率等于實(shí)際貨幣持有系數(shù)與正常貨幣持有系數(shù)之比減1。本文用廣義貨幣供應(yīng)量M2的占有率的變動(dòng)率（K2I’）來反映隱性通貨膨脹的程度，即基于M2的隱性通貨膨脹率，按最終消費(fèi)口徑計(jì)算。

K2I'=■-1

2、逐步回歸法

逐步回歸法的思想是將變量逐個(gè)引入模型，每引入一個(gè)變量后都要對(duì)模型和參數(shù)進(jìn)行檢驗(yàn)，當(dāng)原來引入的解釋變量由于引入后面的解釋變量變得不再顯著時(shí)，便將其剔除。每次引入新變量之前，回歸方程中僅包含顯著的變量，經(jīng)過一個(gè)反復(fù)的過程，直到既沒有新變量被引入，也沒有變量被剔除，則得到的解釋變量集為最優(yōu)的。

由于商品和服務(wù)價(jià)格的變動(dòng)具有慣性，供給的增加和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整亦需要一段時(shí)間，因此，通貨膨脹的調(diào)整效應(yīng)是滯后的。本文分析顯性和隱性通貨膨脹及其滯后期變量對(duì)于消費(fèi)結(jié)構(gòu)的影響，由于滯后期變量之間是高度相關(guān)的，因此采用逐步回歸法對(duì)自變量進(jìn)行篩選和參數(shù)估計(jì)，同時(shí)剔除多重共線性的影響。

三、CPI和廣義貨幣供應(yīng)量的變化對(duì)恩格爾系數(shù)影響的實(shí)證分析

1、CPI、廣義貨幣供應(yīng)量與恩格爾系數(shù)的變化分析

（1）CPI和廣義貨幣供應(yīng)量的變化分析。如圖1所示，居民消費(fèi)價(jià)格上漲率（CPI’）1990―1994年呈上升趨勢(shì)，到1994年達(dá)到最高點(diǎn)25%，1995―1999年呈下降趨勢(shì)，1999年到達(dá)最低點(diǎn)-1.3%，2000―2012年呈周期性波動(dòng)態(tài)勢(shì)，期間在2004、2008、2011年出現(xiàn)三次高點(diǎn)，分別為3.3%、5.6%、5.3%；在1999、2002、2006、2009年出現(xiàn)四次低點(diǎn)，分別為-1.3%、-1%、1.5%、-0.9%。

廣義貨幣供應(yīng)量M2的占有率的變動(dòng)率（K2I’）1990年僅為26.49%，到2008年上漲為211.9%，2009年大幅上漲為263.4%，2010年達(dá)到歷史最高點(diǎn)288.31%，2011年則有所回落，2012年廣義貨幣M2的占有率的變動(dòng)率為275.25%。

（2）恩格爾系數(shù)的變化分析。如圖2所示，城鄉(xiāng)居民恩格爾系數(shù)1990―2012年呈現(xiàn)平穩(wěn)下降趨勢(shì)，說明城鄉(xiāng)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)逐漸改善，生活水平有所提高，2012年城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民恩格爾系數(shù)分別為36.2%、39.3%。1990―2012年農(nóng)村居民恩格爾系數(shù)持續(xù)高于城鎮(zhèn)居民恩格爾系數(shù)，說明城鎮(zhèn)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)于農(nóng)村居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)。

綜合看來，城鄉(xiāng)居民恩格爾系數(shù)與廣義貨幣M2的占有率的變動(dòng)率呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而居民消費(fèi)價(jià)格上漲率與城鄉(xiāng)居民恩格爾系數(shù)基本呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。

2、CPI和廣義貨幣供應(yīng)量的變化對(duì)恩格爾系數(shù)的影響

本文以城鎮(zhèn)居民家庭恩格爾系數(shù)（ECU）、農(nóng)村居民家庭的恩格爾系數(shù)（ECR）為因變量，以顯性通貨膨脹率（CPI’）和M2的隱性通貨膨脹率（K2I’）為自變量（兩個(gè)自變量分別作t-1，t-2，t-3，t-4，t-5，t-6期的滯后分布處理），通過逐步回歸法進(jìn)行自變量篩選和參數(shù)估計(jì)，建立線性回歸模型。

ECUt=42.492+0.244CPI'■+0.228CPI'■-0.029K2I'■

R2=0.967，DW=1.681，F(xiàn)=131.056 （1）

ECRt=54.18+0.229CPI'■-0.067K2I'■

R2=0.968，DW=1.64，F(xiàn)=211.364（2）

模型（1）和模型（2），參數(shù)均顯著不為0，回歸方程的擬合優(yōu)度趨近于1，自變量對(duì)因變量的解釋比重很高，DW檢驗(yàn)通過，模型不存在自相關(guān)性。

由模型（1）可知，當(dāng)其他條件不變時(shí)，顯性通貨膨脹率的滯后1期變量上升1個(gè)百分點(diǎn)，城鎮(zhèn)居民家庭恩格爾系數(shù)將上升0.244個(gè)百分點(diǎn)；當(dāng)其他條件不變時(shí)，顯性通貨膨脹率的滯后3期變量上升1個(gè)百分點(diǎn)，城鎮(zhèn)居民家庭恩格爾系數(shù)將上升0.228個(gè)百分點(diǎn)；當(dāng)其他條件不變時(shí)，當(dāng)期M2的隱性通貨膨脹率增加1個(gè)百分點(diǎn)，城鎮(zhèn)居民家庭恩格爾系數(shù)將下降0.029個(gè)百分點(diǎn)。同理，可通過模型（2）所表示的經(jīng)濟(jì)意義分析居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)和廣義貨幣供應(yīng)量的變化對(duì)農(nóng)村居民家庭恩格爾系數(shù)的影響。

3、CPI的變化對(duì)城鄉(xiāng)居民恩格爾系數(shù)具有正向滯后調(diào)整效應(yīng)

顯性通貨膨脹對(duì)于城鎮(zhèn)居民恩格爾系數(shù)具有正向滯后調(diào)整效應(yīng)，不利于城鄉(xiāng)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的改善。

城鎮(zhèn)居民家庭的恩格爾系數(shù)（ECU）與顯性通貨膨脹率（CPI’）的滯后1期和滯后3期變量同向變化。農(nóng)村居民家庭恩格爾系數(shù)（ECR）與CPI’滯后3期變量同向變化。

當(dāng)其他因素不變時(shí)，通貨膨脹率上升，城鄉(xiāng)居民恩格爾系數(shù)也上升，居民的食品支出在消費(fèi)支出總金額中所占比重隨之增加。

顯性通貨膨脹對(duì)城鄉(xiāng)居民恩格爾系數(shù)的正向調(diào)整作用，主要是由商品和服務(wù)價(jià)格上漲的速度快于要素價(jià)格上漲速度導(dǎo)致的。顯性通貨膨脹率的上升，直接反映了消費(fèi)品的零售價(jià)格和服務(wù)價(jià)格的上漲，導(dǎo)致城鄉(xiāng)居民在生活消費(fèi)品和服務(wù)方面的支出增加，CPI中食品的權(quán)重約占30%，進(jìn)而影響城鄉(xiāng)居民的恩格爾系數(shù)同步變化。

4、廣義貨幣供應(yīng)量的變化對(duì)城鄉(xiāng)居民恩格爾系數(shù)具有反向調(diào)整效應(yīng)

隱性通貨膨脹率對(duì)于城鄉(xiāng)居民恩格爾系數(shù)的反向調(diào)整作用，有利于城鄉(xiāng)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的改善。

城鎮(zhèn)居民家庭恩格爾系數(shù)與當(dāng)期隱性通貨膨脹率呈反向變動(dòng)關(guān)系。農(nóng)村居民家庭恩格爾系數(shù)與隱性通貨膨脹率的滯后4期變量呈反向變動(dòng)關(guān)系。

當(dāng)其他因素不變時(shí)，隱性通貨膨脹率上升，城鄉(xiāng)居民恩格爾系數(shù)下降，居民用于食品支出在消費(fèi)支出總金額中所占比重隨之下降，進(jìn)而有利于降低城鄉(xiāng)居民家庭恩格爾系數(shù)。

當(dāng)社會(huì)存在有效需求不足的現(xiàn)象時(shí)，一般表現(xiàn)為社會(huì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率低于潛在增長(zhǎng)率，適度寬松的貨幣政策有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，增加居民收入，改善居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)，提高生活質(zhì)量。然而，如果社會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，不存在有效需求不足的現(xiàn)象，則隱性通貨膨脹對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用不大，且會(huì)造成物價(jià)上漲。

四、結(jié)論

顯性通貨膨脹與恩格爾系數(shù)的同向變動(dòng)說明如果發(fā)生嚴(yán)重的顯性通貨膨脹，則不利于改善居民家庭的消費(fèi)結(jié)構(gòu)，會(huì)使消費(fèi)結(jié)構(gòu)低級(jí)化。特別是食品供求失衡引起的顯性通貨膨脹，會(huì)使居民家庭的食品支出在總消費(fèi)支出中所占比重上升，非食品消費(fèi)的比重則會(huì)下降。相反，適度的隱性通貨膨脹則有利于居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的改善。

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[5] 趙先立：貨幣供應(yīng)量和中國通貨膨脹關(guān)系的實(shí)證分析[J].市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與價(jià)格，2012（11）.