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通貨膨脹的利弊范文第1篇

特大面值的紙幣往往是惡性通貨膨脹，特別是大規(guī)模戰(zhàn)爭所導(dǎo)致的通貨膨脹的產(chǎn)物，意味著社會經(jīng)濟(jì)生活的崩潰和人民生活水平的惡化。由于其面值巨大，社會流通環(huán)境惡劣，一般流通期也十分短暫。這些特點(diǎn)使其成為普通收藏者和錢幣學(xué)者收藏研究的熱點(diǎn)，除了面值巨大的奇特之處外，我們更能通過它們透視那些動蕩的歲月。

1949年5月10日政府“新疆省銀行”發(fā)行的60億元紙幣是我國歷史上公認(rèn)的最大面值的紙幣；不過，其價(jià)值又折合金圓券1萬元，只能購買數(shù)十粒大米。而究竟哪張紙幣是世界上最大面值的紙幣，一直存在爭論：有人認(rèn)為是南斯拉夫1993年發(fā)行的5000億（5×1011）第那爾，實(shí)際上，它充其量是最近這半個世紀(jì)來最大面值的紙幣；也有人認(rèn)為是受一戰(zhàn)創(chuàng)傷的德國于1924年春發(fā)行的面額為100萬億（1014）馬克紙幣，然而它也并非真正的“冠軍”；也許是因?yàn)榍罢叩陌l(fā)生離我們太近，而后者又發(fā)生在傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國，故而引人注目，再加之文字語言的障礙，使得我們在忽略了二戰(zhàn)后匈牙利的那場“世界上最糟糕的通貨膨脹”的同時(shí)也忽略了世界上真正的最大面值的紙幣。

概述

從一戰(zhàn)后的1927年1月1日起，匈牙利開始使用潘戈（PENGZ）作為貨幣單位代替原奧匈帝國的貨幣克朗（KORONA），其幣值比較穩(wěn)定，發(fā)行之初3800潘戈可兌換1公斤黃金，到二戰(zhàn)結(jié)束，最大面值的紙幣也僅為1000潘戈，印刷大都極其精美。而二戰(zhàn)結(jié)束后，長期戰(zhàn)爭所導(dǎo)致的巨大經(jīng)濟(jì)創(chuàng)傷對通貨的災(zāi)難性影響終于爆發(fā)了，從戰(zhàn)后的1945年5月15日匈牙利國家銀行發(fā)行500潘戈的新版紙幣起，一年零兩個半月的時(shí)間里紙幣面值有如脫韁野馬般飛速增長，最高月通貨膨脹率達(dá)4.19×1018%，相當(dāng)于每十幾個小時(shí)物價(jià)就翻一番。紙幣的最大面值由發(fā)行之初的1000潘戈，漲到1946年年初的1千萬潘戈，直到1946年年中印制發(fā)行1萬億億（1020潘戈（SZZMILL B.-PENG）紙幣，創(chuàng)下了貨幣史上一個黑色的世界紀(jì)錄。實(shí)際上，當(dāng)時(shí)還印有10萬億億（1021）潘戈（EGYMILLBRD B.-PENG）紙幣，只是尚未發(fā)行流通就作廢了。

鑒于巨額的潘戈紙幣已無實(shí)際流通價(jià)值（最大面值的1020潘戈僅合0.2美元），稅務(wù)潘戈（ADPENGZRZL，TAX PENGZ）于1946年7月8日被宣布允許作為法定貨幣流通。稅務(wù)潘戈是匈牙利政府于1946年1月制定的會計(jì)單位，原本只用于稅收，發(fā)行之初與潘戈的比值為1∶1。①但根據(jù)規(guī)定，它的實(shí)際價(jià)值固定為發(fā)行之初的原始價(jià)值，以零售價(jià)格為基準(zhǔn)，與潘戈的比值按日浮動，這樣可使得稅收和儲蓄等日常結(jié)算變得簡便，不受通貨膨脹的影響。然而，這種臨時(shí)變通的做法沒有從根本上解決通貨膨脹問題，到新貨幣福林（FORINT）投入流通時(shí)，1個稅務(wù)潘戈已能兌換2×1021潘戈。按照最終的比價(jià)，最大面值的1億稅務(wù)潘戈紙幣竟相當(dāng)于2×1029潘戈，這簡直是一個無法想象的天文數(shù)字。

這場空前絕后的、戲劇化的通貨膨脹結(jié)束于1946年秋季。為重建戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)，匈牙利政府在大力發(fā)展生產(chǎn)、平抑物價(jià)的同時(shí)，于1946年8月1日發(fā)行了新貨幣福林（FORINT），規(guī)定11.74福林等于1美元。潘戈紙幣以4×1029∶1的比價(jià)兌換福林，同時(shí)停止流通；而稅務(wù)潘戈則以2×108∶1的比例作為福林的輔幣繼續(xù)流通。②福林的發(fā)行，穩(wěn)定了匈牙利戰(zhàn)后的經(jīng)濟(jì)，在幾十年內(nèi)，匈牙利再未發(fā)生過嚴(yán)重的通貨膨脹。

由于這些巨額潘戈紙幣發(fā)行時(shí)間緊迫，來不及精心制版，往往圖案簡單、不同面值的紙幣設(shè)計(jì)相近，甚至僅是面值和刷色不同；同時(shí)，為了便于利用舊印版，也為了求得心理平衡，這些紙幣沒有使用增加0的個數(shù)的簡單方式來表示面值，而是使用了數(shù)字的字母拼寫加以不同數(shù)量級貨幣單位簡寫的形式；這些都使其巨大面額容易被我國錢幣界忽視。下面先將這些數(shù)字的字母拼寫形式和貨幣名稱簡寫列表如下，我們對這一時(shí)期的匈牙利紙幣面值的解讀均可由它們確定。

這里需要說明的是，這些數(shù)字的字母縮寫采用的是歐式（或稱英式）習(xí)慣，109縮寫（MILLIBRD）與我們經(jīng)常使用的美式（BILLION）習(xí)慣不同，而是與106的縮寫類似，這個差異導(dǎo)致我們?nèi)菀讓⒁恍┾n票面值誤讀為真實(shí)面值的1/1000；同理，在歐式習(xí)慣中，縮寫B(tài)ILLION也不再代表109，而是代表1012，比美式習(xí)慣大1000倍，如果不注意這一點(diǎn)，也容易將B.-PENGZ系列鈔票面值誤讀為真實(shí)面值的1/1000。這個不同縮寫習(xí)慣的問題在歐洲大陸多個國家的紙幣，包括德國在一戰(zhàn)后發(fā)行的巨額紙幣上都有相同體現(xiàn)。

下面，筆者將分類介紹這一時(shí)期匈牙利紙幣的發(fā)行情況。

PENGZ紙幣

二戰(zhàn)后的PENGZ紙幣均由匈牙利國家銀行（MAGYAR NEMZETI BANK，HUNGARIAN NATIONAL BANK）發(fā)行。其面值和票面發(fā)行日期詳見下表。③

其中，從1945年12月19日起，表中帶星號的三個面值的紙幣需加貼類似于郵票的小標(biāo)簽后方可流通，而該標(biāo)簽的售價(jià)為相應(yīng)紙幣面值的4倍，即貼簽后的紙幣面值增大為原來的50%。而1946年5月24日及其之后發(fā)行的紙幣則干脆沒有編號，無從控制發(fā)行量，印量更加巨大。

由于PENGZ紙幣發(fā)行倉促，設(shè)計(jì)和印刷工藝都很簡單，除500潘戈有單詞拼寫錯版、10萬潘戈紙幣有兩種不同刷色外，其它各種紙幣均只有一種版別，圖1和圖2分別是面值最小的500潘戈和面值最大的1020潘戈紙幣。需要特別說明的一點(diǎn)是，表中凡是數(shù)值相同，而數(shù)量級單位不同（即表中在同一行）的紙幣，雖然面值以106為公比成等比數(shù)列，相差懸殊，但都采用同樣尺寸、圖案，僅有刷色、面值文字、簽字和部分底紋不同，較難區(qū)別，加之文字釋讀的障礙使得它們更容易被誤判為不同版別的等值紙幣。以圖3、4、5為例，依次刷色分別為紫/藍(lán)/綠，根據(jù)表1、2，它們面值實(shí)際上依次為109潘戈、1015潘戈、1021潘戈（未發(fā)行）。

ADVPENGZRZL紙幣

雖然稅務(wù)潘戈（ADVPENGZRZL）制定于1946年1月，但稅務(wù)潘戈紙幣直到1946年4月和5月才分別由匈牙利郵政儲蓄銀行（MAGYAR POSTATAKARKPNZTR，HUNGRAIAN POSTAL SAVINGS BANK）和匈牙利財(cái)政部發(fā)行，發(fā)行之初只用于無息儲蓄和稅收，6月23日起可繳納公共服務(wù)費(fèi)用，直到7月8日正式成為法定貨幣，以取代完全失去意義的潘戈紙幣。而這同時(shí)，多種印花稅票、郵票、司法印花票也被匈牙利財(cái)政部宣布為法定貨幣，流通領(lǐng)域可謂是“百花齊放”，一片混亂。

1.財(cái)政部ADVPENGZRZL紙幣

匈牙利財(cái)政部于1946年5月25日首次發(fā)行了5萬、50萬、100萬、1000萬、1億（圖6）面值的稅務(wù)潘戈紙幣，并于5月28日補(bǔ)充發(fā)行了1萬、10萬面值的稅務(wù)潘戈紙幣，另有10億稅務(wù)潘戈的未發(fā)行券別，發(fā)行之初僅為稅收之用。④這些紙幣僅有簡單花邊和文字，不同面值紙幣僅有面值拼寫和刷色的區(qū)別，如不考慮用紙和編號的差別，各種紙幣均只有一個版別。

2.郵政儲蓄銀行ADVPENGZRZL紙幣

匈牙利郵政儲蓄銀行于4月22日起5次發(fā)行了稅務(wù)潘戈紙幣，據(jù)統(tǒng)計(jì)有1萬、10萬（圖7）、100萬、1000萬四種面值。④其發(fā)行之初只作為無息存款證明使用，由于其反復(fù)印刷，根據(jù)編號等細(xì)節(jié)可分為較多版別。它們的設(shè)計(jì)與財(cái)政部發(fā)行的稅務(wù)潘戈紙幣相似，也很簡單。

結(jié)束語

匈牙利二戰(zhàn)后的這一次通貨膨脹，無論從經(jīng)濟(jì)學(xué)上來講還是從錢幣學(xué)上來講，都具有特殊的研究價(jià)值。近年來，隨著錢幣界國際交流的增多，大量潘戈和稅務(wù)潘戈紙幣流入我國收藏界，為我國錢幣愛好者和金融研究者提供了一個新的收藏研究的機(jī)會。筆者希望本文能夠?qū)Υ蠹矣兴鶐椭?，為我國的外幣收藏和研究做一點(diǎn)微薄的貢獻(xiàn)。由于作者所用資料來源廣泛，不確之處，盼大家指正。オ

注釋：

①Bertrand Nogare.Hungarys Recent Monetary Crisis and Its Theoretical Meaning.American Economic Review,Vol.38,No.4(Sep.,1948),pp.526-542.

②William A.Bomberger,Gail E.Makinen.The Hungarian Hyperinflation and Stabilization of 1945-1946,Journal of Podlitical Economy,Vol.91,No.5(Oct.,1983),pp.801-824.

③克勞斯紙幣目錄（1368-1960），第十版，Krause Publictions,USA,pp.619-621.

④克勞斯紙幣目錄（1368―1960），第十版，Krause Publictions,USA,pp621-622.

通貨膨脹的利弊范文第2篇

首先，從理論上來講，廣義的貨幣政策在解決國內(nèi)經(jīng)濟(jì)問題時(shí)通常并不時(shí)那么有效，其中的原因就在于不管使用利率作為政策調(diào)整的杠桿，還是使用匯率作為政策調(diào)整的杠桿，都會因?yàn)榇嬖谕獠啃?yīng)而導(dǎo)致政策的有效性被外來的沖擊所抵消，這在金融一體化、資本可以跨境自由流動的情況下會變得更為突出。

因?yàn)榻鹑陂_放，當(dāng)一個國家為了防止可能發(fā)生的或者已經(jīng)發(fā)生的通貨膨脹而采取緊縮的貨幣政策，那么伴隨著國內(nèi)利率的上升，從而導(dǎo)致國內(nèi)利率與國際利率的息差擴(kuò)大時(shí)，盡管商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造會得到一定程度的控制，但是央行的基礎(chǔ)貨幣供給卻會因?yàn)榫惩馓桌Y金的流入而趨于增加，從而抵消了商業(yè)銀行信貸緊縮的效應(yīng)。

假如宏觀管理當(dāng)局不是選擇利率政策，而是選擇匯率政策來對國內(nèi)不斷增長的通脹趨勢加以遏制，那么其結(jié)果也不會有太大的區(qū)別。從外匯的利率平價(jià)來分析，本幣升值必定會導(dǎo)致本幣的利率上漲，以至在匯率與利率雙雙上漲的情況下，反而會誘致更多的境外資本流入套利，從而導(dǎo)致更多的基礎(chǔ)貨幣供給。

如果再進(jìn)一步對中國的實(shí)際加以分析，那么我們就可以觀察到以下這些事實(shí)：第一，中國目前的通貨膨脹是結(jié)構(gòu)性的，其中食品價(jià)格上漲在整個物價(jià)上漲中占了很大的權(quán)重；第二，中國目前的通貨膨脹還帶有非常明顯的成本推動的性質(zhì)，比如新的勞動法規(guī)的推出、工資的上漲以及地價(jià)和石油等礦產(chǎn)資源價(jià)格的上漲等，都導(dǎo)致了全社會物價(jià)指數(shù)的上漲壓力；第三，當(dāng)由于貿(mào)易順差和大量境外投機(jī)資本大量流入而造成的流動性過剩不能被金融市場所吸收時(shí)，也給已經(jīng)趨于上揚(yáng)的物價(jià)帶來了更大的上漲壓力。

很顯然，由以上這些原因所推動的物價(jià)上漲或通貨膨脹并非源于社會總需求的膨脹，而是根源于結(jié)構(gòu)失衡與成本推動，這里所說的結(jié)構(gòu)失衡，既包括內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)失衡，也包括中國內(nèi)部經(jīng)濟(jì)與外部經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)失衡。前者最為典型的例子就是中國農(nóng)民務(wù)工收入與務(wù)農(nóng)(包括從事副業(yè)生產(chǎn))收入的結(jié)構(gòu)性失衡，后者主要是指內(nèi)部經(jīng)濟(jì)存在失業(yè)、外部經(jīng)濟(jì)存在國際收支入超并存的結(jié)構(gòu)性失衡。

事實(shí)可以證明中國目前的通貨膨脹是結(jié)構(gòu)性的，而非是需求拉動型的。2003年中國財(cái)政收入首度突破2萬億元，2005年突破3萬億元，2006年接近4萬億元，2007年將突破5萬億元大關(guān)，預(yù)計(jì)要比2006年增長33.5％：從2003年至2007年3月末，各級財(cái)政存款由5126.9億元增加到14004.8億元，增長了173.6％，企業(yè)存款增長了59.5％，而同期居民存款只增長了66.4％，其增長幅度略高于企業(yè)存款的增長幅度，但卻要大大低于政府存款增加的幅度；再從國民收入的初次分配結(jié)構(gòu)來看，政府財(cái)政收入占GDP比重由2000年的13.5％上升到2006年的18.8％，而城鄉(xiāng)居民收入比重則從76.5％下降到71.3％：截至今日，中國居民消費(fèi)占GDP的比重甚至都沒有超過50％。所有這些數(shù)據(jù)告訴我們，中國當(dāng)前的通貨膨脹是不能用需求拉動來加以解釋的。既然如此，試圖用匯率升值的政策措施來遏制當(dāng)前的通貨膨脹就會是徒勞的，因?yàn)楸編派档哪康臒o非是為了減少出口、增加進(jìn)口，以達(dá)到出清過剩需求之目的，但是，當(dāng)中國的現(xiàn)實(shí)狀況是供給過剩、供給成本快速上漲，從而需要依靠國際市場來平衡過剩供給的時(shí)候，采取本幣升值的做法豈不是南轅北轍、把調(diào)整的方向做反了呢?國際經(jīng)驗(yàn)告訴我們，只有當(dāng)一個國家內(nèi)部出現(xiàn)過剩的需求時(shí)，才能通過本幣升值的調(diào)整方法來增加社會的總供給，即便如此，當(dāng) 個國家的基本面不甚健康時(shí)，也不能輕易選擇本幣升值的做法，還不如采取緊縮性的財(cái)政政策更好。

如果以上的分析和結(jié)論是可以成立的，那么我們還有什么更好的辦法來控制中國當(dāng)前的通貨膨脹呢?從學(xué)理上講，假如存在需求拉動的通貨膨脹，那么應(yīng)當(dāng)是采取那些旨在緊縮需求的宏觀經(jīng)濟(jì)政策為好；但是，當(dāng)我們面臨的是成本推動的通貨膨脹時(shí)，改善供給的宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及相關(guān)的政策組合可能更為有效。

通貨膨脹的利弊范文第3篇

關(guān)鍵詞：通貨膨脹 格蘭杰因果分析 自回歸分布滯后模型

一、緒論

當(dāng)前的通貨膨脹是整個國民經(jīng)濟(jì)中的熱點(diǎn)問題,抑制和防范通貨膨脹已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個重要問題。目前我國已經(jīng)出現(xiàn)了全面的通貨膨脹，我國的通貨膨脹問題已經(jīng)刻不容緩。

本文的研究意義：

為什么中國的通貨膨脹問題顯得如此重要？事實(shí)上，我們的世界在很大程度上依賴著便宜的中國制造業(yè)，并把其作為一個提供平價(jià)商品的固定來源。況且，能夠作為中國廠商和勞動力的替代品少之又少，一般企業(yè)不可能為縮減開支而把工作外包給其他供應(yīng)商（從中國到更便宜的國家）以進(jìn)一步降低或者穩(wěn)固成本。因此，全世界向中國進(jìn)口的制造品的成本會隨著中國的通貨膨脹率以幾乎相同的比率增長。而且，由于中國是世界的工廠，中國通貨膨脹率直接聯(lián)系著全球通貨膨脹率。中國現(xiàn)在對世界上的每一個國家都有著巨大的影響力，其經(jīng)濟(jì)政策的一個輕微的變化都會影響世界經(jīng)濟(jì)的波動。

通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)社會的危害至少表現(xiàn)在兩個方面：一是破壞了資源配置的格局。因?yàn)楦鞣N產(chǎn)業(yè)的價(jià)格上升幅度不同，必然會導(dǎo)致資源流向價(jià)格上漲快的行業(yè)； 二是對依賴固定收入人群的收入的剝奪，特別是那些退休人員以及靠救濟(jì)金生活的人。尤其是食品類價(jià)格的上漲，對底層民眾影響最大。因?yàn)樗麄兪杖胛⒈?，生活質(zhì)量低下，因此抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力也最差。因此，通貨膨脹在一定程度上改變了財(cái)富的平均分配。

接下來的部分將按以下順序展開：第二部分陳述當(dāng)前我國通貨膨脹的現(xiàn)狀及原因，第三部分將構(gòu)建一個計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型來分析哪些因素在事實(shí)上影響了中國的通貨膨脹問題。

二、我國當(dāng)前通貨膨脹的現(xiàn)狀及原因

自2011年以來，我國的通貨膨脹率居高不下，一直在5%左右徘徊。通貨膨脹率持續(xù)上升，給人民的生活造成了很大影響，尤其是加大了人民的生活成本。

究其這次通貨膨脹的原因，很大一部分是由于熱錢的涌入。中國企業(yè)拼命出口導(dǎo)致中國的美元越來越多，其直接結(jié)果就是人民幣越印越多。出口越多，外資越多，人民幣就越不值錢，通貨膨脹就越厲害，人民的生活水平也不能改善，甚至下降。

另外一部分的原因在于豬肉價(jià)格的持續(xù)上漲。由于豬肉價(jià)格的上漲，也帶動了其他商品價(jià)格的上漲，因此也就造就了物價(jià)的上漲。2008年政府干預(yù)豬肉價(jià)格，導(dǎo)致養(yǎng)豬數(shù)量的減少，從而引起了現(xiàn)在豬肉價(jià)格的持續(xù)上漲?？梢姡畱?yīng)當(dāng)盡量少干預(yù)市場。

三、我國通貨膨脹的實(shí)證分析

1、實(shí)證計(jì)量的方法

接下來的部分，我們運(yùn)用國際通用的方法，利用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型，從物價(jià)水平的上漲率與其他相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的相互關(guān)系來分析通貨膨脹的成因以及各因素對物價(jià)水平上漲率的影響程度。我們從多因素分析著手，并區(qū)分各因素對我國通貨膨脹影響程度的不同。

（1）ADF檢驗(yàn)法

ADF檢驗(yàn)即增項(xiàng)迪基――富勒檢驗(yàn)(Augmened Dickey-Fuller)，是增項(xiàng)的自回歸模型及相應(yīng)的單位根檢驗(yàn)方法，由Dickey,Fuller于1981年對原有的DF檢驗(yàn)進(jìn)行改進(jìn)而得出。 由于本文所使用的數(shù)據(jù)均為時(shí)間序列數(shù)據(jù)，因此有必要采用ADF檢驗(yàn)法來檢驗(yàn)數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性。

（2）格蘭杰因果分析法

格蘭杰因果關(guān)系的實(shí)質(zhì)是在一個由多個變量組成的系統(tǒng)中，如果一個變量能提高另一個變量的預(yù)測能力，則這個變量就構(gòu)成另一個變量的原因。本文將采用該方法對可能影響通貨膨脹的各因素進(jìn)行因果分析。

（3）自回歸分部滯后模型

通貨膨脹作為一種復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，其影響因素并不限于當(dāng)期的相關(guān)因素，因此采用動態(tài)的分布滯后模型對各因素對通貨膨脹的影響程度進(jìn)行分析。根據(jù)AIC定階規(guī)則，我國各宏觀經(jīng)濟(jì)變量均滯后三階。

2、數(shù)據(jù)說明

本文以商品零售物價(jià)增長率代表通貨膨脹率(P)，GDP增長率代表經(jīng)濟(jì)增長(GDP)，M1增長率代表貨幣增長因素(M1)，居民消費(fèi)水平增長率代表需求的增長（C）和實(shí)際平均工資增長率代表成本的推進(jìn)因素(W)，樣本數(shù)量32個，時(shí)間區(qū)間1978-2009。

3-1

3、實(shí)證結(jié)果

（1）格蘭杰因果分析

3-2 P和GDP的格蘭杰因果分析

四、結(jié)論及建議

根據(jù)上述實(shí)證計(jì)量的結(jié)果，我們可以得出以下結(jié)論：

1、貨幣增長率和經(jīng)濟(jì)增長率變動領(lǐng)先于通貨膨脹變動，因而，貨幣增長和經(jīng)濟(jì)增長對通貨膨脹具有格蘭杰意義上的因果關(guān)系；但居民消費(fèi)水平以及實(shí)際工資的變動率和通貨膨脹的因果關(guān)系不明顯。

2、貨幣增長率和通貨膨脹之間存在同向的變動關(guān)系。通貨膨脹在本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象，與長期的經(jīng)濟(jì)增長沒有必然的聯(lián)系。

3、上一期的通貨膨脹率對本期的通貨膨脹也有明顯的同向拉動左右，這說明通貨膨脹受到居民適應(yīng)性預(yù)期的影響，預(yù)期也成為影響我國通貨膨脹的一個重要因素。

由此可以看出，貨幣增長率是影響物價(jià)水平的主要因素。而貨幣增長主要是由貿(mào)易順差和外資流入引起的，這是可控的。如果人民幣匯率升值進(jìn)一步加快，將能有效減輕基礎(chǔ)貨幣被動投入壓力，從而抑制通貨膨脹進(jìn)一步惡化。因此，我們有理由預(yù)期人民幣匯率升值會進(jìn)一步加快，而人民幣匯率升值將有效抑制我國基礎(chǔ)貨幣被動投放的格局，從而減輕物價(jià)上漲的壓力。

此外，政府應(yīng)該加大政策性調(diào)控措施對物價(jià)上漲的抑制作用。食品消費(fèi)尤其是在城鄉(xiāng)居民消費(fèi)中占比很高，食品價(jià)格上漲也是歷次物價(jià)上漲的重要結(jié)構(gòu)性因素，穩(wěn)定食品價(jià)格漲幅是穩(wěn)定物價(jià)漲幅的關(guān)鍵。由于食品的需求與供給的價(jià)格彈性很低，應(yīng)避免價(jià)格的大幅度波動，從加強(qiáng)生產(chǎn)與供給管理著手。

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通貨膨脹的利弊范文第4篇

【關(guān)鍵詞】 通貨膨脹；財(cái)務(wù)管理；資金

我國上半年居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲7.9％，曾有人預(yù)計(jì)，我國2008年通貨膨脹率將達(dá)到7.2%，我國企業(yè)已經(jīng)切實(shí)體會到通貨膨脹對生產(chǎn)經(jīng)營的影響。在通貨膨脹時(shí)期物價(jià)不斷上漲，給企業(yè)的財(cái)務(wù)管理帶來巨大挑戰(zhàn)。在通貨膨脹環(huán)境下企業(yè)財(cái)務(wù)管理的好壞將直接影響到企業(yè)的生存與發(fā)展。

一、通貨膨脹對財(cái)務(wù)管理的影響分析

（一）資金需求量增加，資金的供應(yīng)量反而減少

通貨膨脹的發(fā)生，使得資金需求量增加。一方面，由于物價(jià)的上漲，使采購?fù)葦?shù)量的物資將需要占用更多的資金，企業(yè)為了減少原材料不斷漲價(jià)所產(chǎn)生的損失，或想在囤積原材料中獲得利益，企業(yè)就會提前進(jìn)貨，進(jìn)行超額儲備，造成了資金的大量需求；另一方面，在嚴(yán)重的通貨膨脹時(shí)期，按歷史成本原則進(jìn)行核算，會導(dǎo)致少計(jì)成本和虛計(jì)利潤，使得資金補(bǔ)償不足，企業(yè)必須通過追加資金來維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營。與之相反的是當(dāng)通貨膨脹發(fā)生時(shí)，企業(yè)資金的供應(yīng)量將會大大減少。在通貨膨脹期間，絕大部分企業(yè)都會發(fā)生資金緊張，企業(yè)間相互拖欠貨款的現(xiàn)象會更加嚴(yán)重，應(yīng)收賬款的回收率降低，從而引起經(jīng)營資金供應(yīng)量的減少；在物價(jià)波動劇烈時(shí)，投機(jī)利潤大大高于正常的生產(chǎn)利潤，這時(shí)，越來越多的資金用于囤積商品、搶購黃金等投機(jī)活動，使閑置資金轉(zhuǎn)化成信貸資金的過程受到嚴(yán)重阻礙，大大減少了民間信貸資金的來源；當(dāng)發(fā)生通貨膨脹時(shí)，國家會采取貨幣緊縮政策，會采取提高存款準(zhǔn)備金率、提高利率水平。通過提高存款準(zhǔn)備金率，將使銀行的信貸規(guī)模大大減少，這也迫使銀行在進(jìn)行貸款時(shí)特別謹(jǐn)慎，貸款的條件也會更加苛刻；通過提高利率，使得企業(yè)的資金成本不斷升高。物價(jià)上漲,引起利息率上漲,使股票、債券價(jià)格暴跌,增加了企業(yè)在資本市場上籌資的困難；因此，在通貨膨脹時(shí)期企業(yè)資金的供應(yīng)量受到多方限制，使得企業(yè)資金供需矛盾日益尖銳。

（二）企業(yè)持有貨幣性資產(chǎn)遭受購買力損失，持有貨幣性負(fù)債獲得購買力收益

在通貨膨脹條件下，由于貨幣性資產(chǎn)的金額是固定不變的，付出同樣多的貨幣，只能獲得較少量的商品或勞務(wù)，因而持有貨幣性資產(chǎn)必然遭受到一般貨幣購買力下降所帶來的損失。貨幣性負(fù)債，意味著債權(quán)人收到的款項(xiàng)沒有期初借給借款人的款項(xiàng)值錢，反之，也就意味著企業(yè)歸還貨幣性負(fù)債時(shí)獲得購買力收益。非貨幣性資產(chǎn)和非貨幣性負(fù)債的價(jià)格一般是變化的，它們所蘊(yùn)含的購買力不隨物價(jià)水平的變動而變化。一般物價(jià)水平變動是個別物價(jià)變動和幣值變動交叉影響的結(jié)果，個別資產(chǎn)商品價(jià)格的變動趨勢通常情況下是同一般物價(jià)水平變動趨勢一致。所以，當(dāng)物價(jià)水平上升時(shí)，非貨幣性資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值也隨之上漲。

（三）企業(yè)的再生產(chǎn)能力受到損害

在通貨膨脹發(fā)生時(shí)，按歷史成本確認(rèn)的會計(jì)收益，將會造成低估成本、費(fèi)用，高估利潤，使得盈虧不實(shí)，最終也將損害到企業(yè)的再生產(chǎn)能力。主要體現(xiàn)為以下三點(diǎn)：其一，成本補(bǔ)償不足。銷售收回的補(bǔ)償資金難以維持企業(yè)簡單再生產(chǎn)，使生產(chǎn)資金在物價(jià)上漲時(shí)處于萎縮狀態(tài)；其二，負(fù)擔(dān)不必要的稅賦。在通貨膨脹下，企業(yè)高估收入低計(jì)成本，導(dǎo)致利潤虛增(甚至明盈實(shí)虧)，從而引起企業(yè)應(yīng)稅所得增加。例如，當(dāng)通貨膨脹率為8%，稅前資產(chǎn)收益率為10%，如果企業(yè)以25%交稅，投資者的稅后收益僅僅為7.5%，甚至不夠補(bǔ)償通貨膨脹成本，該企業(yè)的稅后實(shí)際收益是-0.5%，從而損害企業(yè)的再生產(chǎn)能力；其三，當(dāng)企業(yè)利潤增加時(shí)，股東要求分配更多的股利，但此時(shí)的利潤是虛增的，這種虛利實(shí)分的現(xiàn)象，將會削弱企業(yè)的財(cái)力。這種情況的存在使企業(yè)喪失了補(bǔ)充存貨和更新固定資產(chǎn)的能力，也就是說，企業(yè)無法保持簡單再生產(chǎn)的能力。

二、在通貨膨脹環(huán)境下財(cái)務(wù)管理的對策

為了減輕通貨膨脹對企業(yè)造成的不利影響，筆者認(rèn)為在通貨膨脹期財(cái)務(wù)管理應(yīng)該采取以下相關(guān)對策：

（一）現(xiàn)金管理的對策

企業(yè)持有一定數(shù)量的現(xiàn)金，主要是為了滿足三個方面的需要：交易性需要、預(yù)防性需要和投機(jī)性需要。由于現(xiàn)金屬于非收益性資產(chǎn)，尤其是在通貨膨脹期，持有的現(xiàn)金會遭受購買力損失，若現(xiàn)金持有量過多，勢必使企業(yè)遭受損失。然而，由于通貨膨脹期貨幣的供應(yīng)量減少了，而貨幣的需求量卻增加了，如果企業(yè)缺現(xiàn)金，不僅難以應(yīng)付日常的業(yè)務(wù)開支，坐失良好的購買機(jī)會，還會對企業(yè)的信譽(yù)造成一定的影響。在通貨膨脹期，企業(yè)面臨著更多不確定的因素，企業(yè)臨時(shí)短缺現(xiàn)金可能會影響企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力，企業(yè)必須擁有足夠的現(xiàn)金來應(yīng)付燃眉之急。因此，在通貨膨脹期，企業(yè)現(xiàn)金的管理目標(biāo)首先要考慮是否有足夠的現(xiàn)金維持正常生產(chǎn)經(jīng)營， 而后再考慮持有現(xiàn)金所遭受的購買力損失。

（二）存貨管理的對策

存貨是企業(yè)日常運(yùn)營中的重要組成部分，企業(yè)存貨管理的主要目的是及時(shí)供應(yīng)公司經(jīng)營中所需要的存貨。持有存貨會發(fā)生儲存成本、存貨所占用資金的機(jī)會成本、存貨的磨損等相關(guān)的成本，一般情況下，企業(yè)希望盡量減少存貨。在通貨膨脹情況下，一方面企業(yè)要充分考慮物價(jià)上漲對存貨的影響。另一方面，企業(yè)要考慮由于國家實(shí)施通貨緊縮政策，社會投資、消費(fèi)、出口等方面對企業(yè)產(chǎn)品的需求會減少。因此，企業(yè)根據(jù)自身情況權(quán)衡利弊，需要儲備適當(dāng)數(shù)量的存貨。除此之外，企業(yè)應(yīng)該與客戶簽訂長期購貨合同，以減少物價(jià)上漲造成的損失。

（三）應(yīng)收賬款管理的對策

在通貨膨脹期，應(yīng)收賬款屬于貨幣性資產(chǎn)，會遭受購買力的損失，而且由于企業(yè)間的資金緊張，應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的可能性增大。因此，企業(yè)應(yīng)該制定更嚴(yán)格的信用標(biāo)準(zhǔn)和縮短信用期間，要設(shè)立專人催收賬款，讓應(yīng)收賬款盡快轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，以避免遭受不必要的損失。

（四）投資的管理對策

投資分為短期投資和長期投資。短期投資無需考慮通貨膨脹的影響。短期投資是指能夠隨時(shí)變現(xiàn)，并且持有時(shí)間不準(zhǔn)備超過1年(含1年)的投資，一般包括股票、債券、基金等，因此短期投資是現(xiàn)金的暫時(shí)存放形式，其流動性僅次于現(xiàn)金，具有很強(qiáng)的變現(xiàn)能力。在國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定下，通貨膨脹率的變化還不足以影響投資的贏利，短期投資就不必考慮通貨膨脹。長期投資需要充分考慮通貨膨脹。長期投資是指不準(zhǔn)備或不能隨時(shí)變現(xiàn)，并且持有時(shí)間擬超1年的投資。一般包括長期債券投資、其他長期債權(quán)投資和長期股權(quán)投資等。通貨膨脹率的波動具有較強(qiáng)的突發(fā)性和隨機(jī)性，必將影響企業(yè)的投資決策，能夠精確的預(yù)測通貨膨脹率對投資分析具有重大的意義，因此在進(jìn)行長期投資決策中，都必須充分考慮通貨膨脹的因素，并對其影響加以調(diào)整，以免導(dǎo)致錯誤的投資。

（五）減少稅賦的對策

為了減少當(dāng)期的稅賦企業(yè)可以采用加速折舊法計(jì)提固定資產(chǎn)折舊費(fèi)或是縮短固定資產(chǎn)的折舊期限，對存貨可采用后進(jìn)先出法，對非專利技術(shù)、商譽(yù)等無期限的無形資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備，對應(yīng)收賬款計(jì)提更多的壞賬準(zhǔn)備等方法。由于在納稅范圍和應(yīng)納稅額的界定上，法律都賦予稅務(wù)機(jī)關(guān)一定的職業(yè)判斷，企業(yè)會計(jì)政策和會計(jì)估計(jì)的變更，應(yīng)該及時(shí)與稅務(wù)部門聯(lián)系與溝通，使得稅務(wù)局認(rèn)可企業(yè)在通貨膨脹下的這種變更，從而達(dá)到減少稅賦的目的。

（六）提取物價(jià)變動準(zhǔn)備金

為了讓企業(yè)在通貨膨脹下有足夠的財(cái)力進(jìn)行再生產(chǎn)，企業(yè)要對某些價(jià)格變動劇烈的機(jī)器設(shè)備，按重估價(jià)值提取物價(jià)變動準(zhǔn)備金，對某些價(jià)格變動劇烈的原材料物資，按現(xiàn)行價(jià)格提取物價(jià)變動準(zhǔn)備金。只有這樣才能使資產(chǎn)消耗與補(bǔ)償平衡，保證企業(yè)再生產(chǎn)能力，使資本得以保全，投資人和債權(quán)人的權(quán)益得到保障。

（七）建立財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)

建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預(yù)算。通過現(xiàn)金流量分析，可以將企業(yè)動態(tài)的現(xiàn)金流動情況全面地反映出來。建立長期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系。從綜合評價(jià)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益即獲利能力、償債能力、經(jīng)濟(jì)效率、發(fā)展?jié)摿Φ确矫嫒胧址婪敦?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

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通貨膨脹的利弊范文第5篇

針對我國通貨膨脹應(yīng)否“擴(kuò)容”的熱議，筆者基于通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長、運(yùn)行效率之間的非線性關(guān)系，利用門限效應(yīng)自回歸模型和我國1978年以來的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，估算了當(dāng)前我國通貨膨脹的容忍度。實(shí)證結(jié)果支持適度提高我國的通貨膨脹容忍度。在短期內(nèi)以“穩(wěn)增長”為政策取向時(shí)，通貨膨脹的最大容忍邊界為4.455%；在中長期內(nèi)以轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率為政策取向時(shí)，3.741%可視為中長期內(nèi)我國通貨膨脹的最大容忍邊界。這一結(jié)果為政府設(shè)定通貨膨脹調(diào)控警戒線提供了一個新的參考。

關(guān)鍵詞：通貨膨脹容忍度；門限自回歸；經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率

基金項(xiàng)目：國家社會科學(xué)基金項(xiàng)目（11BJL040）；教育部人文社會科學(xué)青年基金項(xiàng)目（11YJC790205）；廣東省自然科學(xué)基金博士啟動項(xiàng)目（S2011040000414）。

作者簡介：吳海民（1976-），男，湖南新化人，五邑大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副教授，主要從事經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率研究；王建軍（1966-），男，河南南陽人，河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)工商管理學(xué)院教授，主要從事產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)理論研究。

中圖分類號：F061.2文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1006-1096（2013）04-0128-06收稿日期：2012-07-01

繼通貨膨脹目標(biāo)和最優(yōu)通貨膨脹率之后，通貨膨脹容忍度正成為學(xué)術(shù)界自“弗里德曼與菲爾普斯?fàn)幷摗币詠碇匦玛P(guān)注的又一焦點(diǎn)。2010年10月，經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧指出，把3%作為我國通貨膨脹警戒線會給經(jīng)濟(jì)帶來很多問題，4.5%的通脹警戒線是社會可以承受的。這一觀點(diǎn)引發(fā)了學(xué)界、政界以及民間對應(yīng)否提高我國通貨膨脹容忍度的廣泛關(guān)注和熱議。一般而言，在一個國家或地區(qū)的特定階段，存在一個合理的通貨膨脹率波動區(qū)間，即通貨膨脹的可容忍區(qū)間。問題是，一旦通貨膨脹超出事先設(shè)定的目標(biāo)警戒線，其最大的容忍邊界究竟為多少才合適？如何科學(xué)合理地界定我國的通貨膨脹容忍度？本文基于通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長、運(yùn)行效率之間的非線性關(guān)系，利用門限效應(yīng)模型和我國1978年以來的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，估計(jì)出了當(dāng)前我國通貨膨脹的容忍度，從而為政府設(shè)定通貨膨脹調(diào)控警戒線提供了一個新的參考。

一、文獻(xiàn)綜述

1.支持通脹“擴(kuò)容”的政策空間論

目前，不少學(xué)者從我國宏觀調(diào)控的現(xiàn)實(shí)需要出發(fā)，主張?zhí)岣呶覈ㄘ浥蛎浀娜萑潭?，其核心理由基本上可以概括為“政策空間論”。李冀申（2011）認(rèn)為，適度提高通脹目標(biāo)可以減少頻繁的目標(biāo)偏離，增強(qiáng)中央銀行的公信力，提高貨幣政策的有效性，更好地引導(dǎo)和管理通脹預(yù)期。厲以寧（2010）認(rèn)為， 根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)濟(jì)增長越快，通貨膨脹就會越高。中國這樣經(jīng)濟(jì)增速較快的國家，應(yīng)當(dāng)提高對通貨膨脹的容忍度。前央行副行長吳曉靈（2010）指出，加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，需要為要素價(jià)格改革留出空間，從而需要提高對通脹的容忍度。李斌（2011）利用巴拉薩—薩繆爾森模型對提高通脹容忍度做了分析，認(rèn)為非貿(mào)易品價(jià)格上漲是低生產(chǎn)率部門分享經(jīng)濟(jì)高增長收益的重要途徑，因而有必要對B-S效應(yīng)下的通脹提高一定的容忍度。黃石松（2011）權(quán)衡了通脹與匯率平穩(wěn)升值的利弊之后指出，為了給保持人民幣匯率相對穩(wěn)定留出操作空間，宜適度提高對通脹的容忍度。當(dāng)前和今后一段時(shí)間，要降低經(jīng)濟(jì)增長對投資與外貿(mào)的依存度，實(shí)現(xiàn)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，就必須提高對通貨膨脹的容忍度，為體制改革和轉(zhuǎn)型升級留出一定的政策空間。

2.反對通脹“擴(kuò)容”的經(jīng)濟(jì)損害論

針對提高我國通脹容忍度的觀點(diǎn)，也有不少學(xué)者提出質(zhì)疑和批評，其核心理由可以概括為“經(jīng)濟(jì)損害論”。學(xué)者葉檀（2010）認(rèn)為，我國現(xiàn)在的CPI數(shù)據(jù)存在系統(tǒng)性低估，用低估的CPI來證明應(yīng)該提高通脹容忍度是不科學(xué)的；除非國際社會已經(jīng)形成容忍通脹的共識，否則中國獨(dú)自提高CPI水平就是“為國際熱錢之淵，驅(qū)中國消費(fèi)之魚”，提高通脹容忍度將有損中國經(jīng)濟(jì)。此外，提高通脹容忍度將會造成更高的通脹預(yù)期，致使貨幣政策陷入更嚴(yán)重的困境之中，由此導(dǎo)致的長期負(fù)利率對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行損害巨大。提高通脹容忍度等于讓市場投機(jī)更加盛行，只會進(jìn)一步損害我國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，削弱我國“世界工廠”的競爭地位?！巴浗?jīng)濟(jì)”只能維持中短期的繁榮，從長遠(yuǎn)來看，它是宏觀危機(jī)產(chǎn)生的主要根源。

由此可見，目前學(xué)術(shù)界對應(yīng)否提高我國通脹容忍度的看法和觀點(diǎn)并不一致。究竟應(yīng)否提高通貨膨脹容忍度，其實(shí)最關(guān)鍵的是必須首先找到確定通脹容忍度的合理依據(jù)，然后才能據(jù)以提出最適宜的通貨膨脹容忍度。

二、確定通貨膨脹容忍度的依據(jù)

長期以來，3%的CPI漲幅被西方國家認(rèn)定為通脹的傳統(tǒng)警戒線，超出這一容忍度，就得采取貨幣政策干預(yù)。但事實(shí)上，如何確定合適的通脹容忍度、特別是轉(zhuǎn)型期國家的通脹容忍度，在理論上并沒有標(biāo)準(zhǔn)答案與尺度依據(jù)。

1.傳統(tǒng)研究方法的經(jīng)驗(yàn)性依據(jù)

國家統(tǒng)計(jì)局課題組（2005）以實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率的均值作為潛在經(jīng)濟(jì)增長率，再根據(jù)潛在增長率與通貨膨脹率2：1的比例關(guān)系，確定我國通貨膨脹率的可容忍區(qū)間為1%～5%。張權(quán)（2011）利用剔除異常值后的通貨膨脹幾何平均值來確定通脹率的容忍上限，認(rèn)為現(xiàn)階段我國通脹容忍度為4.87%。王建（2010）則直接以經(jīng)濟(jì)增長率作為通貨膨脹率的容忍極限，即“通脹容忍度≤經(jīng)濟(jì)增速”，如果潛在的經(jīng)濟(jì)增長率為10%，則通貨膨脹率也能容忍≤10%的極限。肖耿（2011）參考日本的經(jīng)驗(yàn)，認(rèn)為我國將通貨膨脹率控制在經(jīng)濟(jì)增長率的50%～70%是可以容忍的。也有學(xué)者認(rèn)為，決定通脹容忍度的不是貿(mào)易數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)前景，而是央行的獨(dú)立性。央行獨(dú)立性越大，通脹容忍度就越低；反之，越高。

上述方法為我國確定合理的通貨膨脹容忍度提供了較好的借鑒和啟發(fā)，但總體而言，此類研究方法大多以經(jīng)驗(yàn)法則、現(xiàn)實(shí)觀察、國別對比、未來預(yù)期等作為依據(jù)，不僅得出的結(jié)論與現(xiàn)實(shí)存在一定偏差，而且本身也欠缺理論上的說服力。

2.非線性關(guān)系與門限值依據(jù)

關(guān)于通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長、運(yùn)行效率之間的關(guān)系問題，古典經(jīng)濟(jì)理論和內(nèi)生增長理論認(rèn)為兩者之間負(fù)相關(guān)，凱恩斯理論和新古典經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為兩者之間正相關(guān)，而貨幣主義則認(rèn)為兩者之間沒有關(guān)系。理性預(yù)期學(xué)派認(rèn)為通貨膨脹在被預(yù)期到的情形下不會有實(shí)際效應(yīng)，只有未被預(yù)期到的通脹變化才會有實(shí)際效應(yīng)。這些看似相互矛盾的觀點(diǎn)恰恰表明通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率之間并非簡單的促進(jìn)或促退的單一線性關(guān)系，而是復(fù)雜的非單調(diào)、非線性關(guān)系。

Fischer（1993）在研究包括通貨膨脹在內(nèi)的各種宏觀經(jīng)濟(jì)變量對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響時(shí)，首次提出通貨膨脹非線性的判斷。此后，Omay（2010）對通貨膨脹門限效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果表明，當(dāng)通貨膨脹值低于門限值時(shí)，它對經(jīng)濟(jì)增長、運(yùn)行效率沒有影響；而當(dāng)通貨膨脹值高于門限值時(shí)，它會對經(jīng)濟(jì)增長、運(yùn)行效率產(chǎn)生負(fù)面影響。Villavicencio（2011）運(yùn)用面板平滑過渡模型對通貨膨脹的非線性效應(yīng)給予了實(shí)證支持。我國學(xué)者趙留彥等（2005）、王少平等（2006）的相關(guān)研究表明，我國通貨膨脹同樣具有明顯的非線性特征。非線性門限效應(yīng)的存在，使得通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)增長、運(yùn)行效率的影響呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性突變，從而可依據(jù)突變拐點(diǎn)所對應(yīng)的這一門限值來確定通貨膨脹的可容忍邊界。我們認(rèn)為，鑒于通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長、運(yùn)行效率之間的非線性關(guān)系，利用門限效應(yīng)模型探索我國的通脹容忍度，是一個較為理想的途徑。

三、模型、變量與數(shù)據(jù)

1.模型設(shè)定

由于一般的線性模型不能反映時(shí)間序列的突變現(xiàn)象，因而研究通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)增長和運(yùn)行效率的影響必須從非線性模型著手。目前，有關(guān)時(shí)間序列的非線性研究方法大致有四類：一是 Tong（1983）提出的TAR門限自回歸模型；二是ARCH 類模型；三是馬爾可夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型；四是STAR平滑轉(zhuǎn)移模型。其中，GARCH 類模型主要側(cè)重波動率的刻畫，無法完全捕捉經(jīng)濟(jì)動態(tài)行為中的結(jié)構(gòu)變化；馬爾可夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型只能推斷不同區(qū)制相互轉(zhuǎn)移的概率，其結(jié)果的政策含義非常有限；TAR 模型是STAR 模型的特例，能夠刻畫時(shí)間序列在不同機(jī)制（Regime）中呈現(xiàn)的不同動態(tài)特征，具有模型設(shè)定簡便、參數(shù)估計(jì)有效、具有良好的經(jīng)濟(jì)解釋意義等優(yōu)點(diǎn)。TAR模型作為突變現(xiàn)象的一種描述手段，允許機(jī)制變化是內(nèi)生的，而且機(jī)制轉(zhuǎn)換是可觀測的；它還將微分方程中的極限環(huán)概念引入非線性隨機(jī)系統(tǒng)，由于門限的控制，保證了模型的穩(wěn)定性。因此，我們采用TAR模型來分別考察通貨膨脹對我國經(jīng)濟(jì)增長與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率的非線性門限影響，以此確定通貨膨脹的可容忍邊界。

2.變量與數(shù)據(jù)說明

改革開放前，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，我國通貨膨脹基本上沒有大的波動起伏。改革開放后，上世紀(jì)80年代實(shí)行價(jià)格雙軌制改革，90年代確立了市場經(jīng)濟(jì)體制，大部分商品基本上實(shí)現(xiàn)了市場化定價(jià)，物價(jià)波動與通貨膨脹開始變得較為頻繁。因此，我們決定采用1978年～2010年間的時(shí)序波動數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

從表2可以看出，在以經(jīng)濟(jì)增長率為因變量的模型1中，經(jīng)計(jì)算的通貨膨脹率門限值為4.455。當(dāng)通貨膨脹率小于或等于4.455%時(shí)，低通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)增長具有明顯的滯后促進(jìn)效應(yīng)，當(dāng)年通貨膨脹率每上升1個百分點(diǎn)，將促使下一年度經(jīng)濟(jì)增長率提高0.549個百分點(diǎn)；而當(dāng)通貨膨脹率大于4.455%的門限值時(shí)，也即在高通貨膨脹的機(jī)制2下，通脹對經(jīng)濟(jì)增長表現(xiàn)出負(fù)面促退效應(yīng)，通貨膨脹率每上升1個百分點(diǎn)，將促使第二年經(jīng)濟(jì)增長降低0.086個百分點(diǎn)。同理，在以經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率為因變量的模型2中，通貨膨脹率的門限值下降為3.741。當(dāng)通貨膨脹率小于或等于3.741%時(shí)，低通脹對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率表現(xiàn)出正面促進(jìn)效應(yīng)，當(dāng)年通貨膨脹率每上升1個百分點(diǎn)，將促使下一年度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率提高0.005個單位；而當(dāng)通貨膨脹率大于3.741%的門限值時(shí)，也即在高通脹的機(jī)制2下，通脹對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率表現(xiàn)出反向抑制效應(yīng)，通貨膨脹率每上升1個百分點(diǎn)，將使第二年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率降低0.001個單位。模型各回歸系數(shù)均通過顯著性檢驗(yàn)，表明通貨膨脹對我國經(jīng)濟(jì)增長和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率的影響確實(shí)存在方向相反的結(jié)構(gòu)突變。

從我國的現(xiàn)實(shí)國情來看，短期內(nèi)“穩(wěn)增長”仍然是宏觀調(diào)控的主旋律，政策取向上傾向于利用通貨膨脹來刺激經(jīng)濟(jì)增長，因而該突變點(diǎn)對應(yīng)的門限值4.455可視為近期內(nèi)我國通貨膨脹的最大容忍邊界，超過該值可以啟動反通脹的政策調(diào)控。從轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的角度來看，對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率的追求將置于更優(yōu)先的政策選項(xiàng)序列中，因此模型2中突變點(diǎn)所對應(yīng)的門限值3.741可視為長期內(nèi)我國通脹的容忍邊界。鄭秉文（2011）將改革開放以來我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展劃分為四個階段，即“市場驅(qū)動”的第一階段 （1978年～2000年）、“要素驅(qū)動”的第二階段 （2001年～2009年）、“效率驅(qū)動”的第三階段（2010年～“十四五”規(guī)劃）以及“創(chuàng)新驅(qū)動”的第四階段（“十四五”規(guī)劃之后）。從“十二五”到“十四五”期間，我國將實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展從“要素驅(qū)動”向“效率驅(qū)動”轉(zhuǎn)變、從“高增長”向“高效率”轉(zhuǎn)變，除了改善投入產(chǎn)出比、提高投資報(bào)酬率、提升經(jīng)濟(jì)競爭力、獲取長期增長的可持續(xù)性外，我們同時(shí)還應(yīng)在宏觀政策上合理調(diào)控我國的通脹水平，盡可能將其控制在3.741%以內(nèi)的適度水平。

五、結(jié)語

根據(jù)以上分析，本文得到如下結(jié)論：基于通貨膨脹對我國經(jīng)濟(jì)增長與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率的非線性門限影響機(jī)制和影響效應(yīng)，利用門限自回歸TAR模型所測算的門限值來確定通貨膨脹的可容忍邊界，理論上和技術(shù)上都是完全可行的。實(shí)證結(jié)果表明，在短期內(nèi)以“穩(wěn)增長”為政策取向時(shí)，4.455%的門限值可視為近期內(nèi)我國通貨膨脹的最大容忍邊界；在長期以轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率為政策取向時(shí)，3.741%的門限值可視為長期內(nèi)我國通貨膨脹的最大容忍邊界。當(dāng)實(shí)際通貨膨脹超越控制目標(biāo)區(qū)間并接近上述容忍上限時(shí)，應(yīng)啟動相應(yīng)的緊縮措施，以降低實(shí)際通貨膨脹率。

基于研究結(jié)論，本文提出以下政策建議。

1.適度提高我國通貨膨脹的容忍度

由于當(dāng)前推高我國CPI指數(shù)的系統(tǒng)性因素?zé)o法在短期內(nèi)改變，通貨膨脹走勢仍將維持在一個較高的水平。特別是在“劉易斯拐點(diǎn)”到來后，勞動力尤其是低端勞動力短缺推動工資持續(xù)增長，勞動密集型的農(nóng)產(chǎn)品、服務(wù)業(yè)以及資源性產(chǎn)品價(jià)格仍存在趨勢性上漲動力，加上國際輸入性因素和結(jié)構(gòu)因素的疊加，物價(jià)持續(xù)上行的壓力更大，客觀上對通貨膨脹要求有更高的容忍度。我們的研究表明，無論是短期還是長期，相對于3%的傳統(tǒng)警戒線或4%的調(diào)控目標(biāo)線，實(shí)證結(jié)果都支持適度上調(diào)我國通貨膨脹的容忍度。近期內(nèi)，可以將通脹容忍度調(diào)高至4.455%，貨幣政策可以參考4.455%的警戒線相機(jī)行動，只要物價(jià)漲幅低于4.455%的容忍限度，就無需采取價(jià)格干預(yù)措施；長期內(nèi)，考慮到轉(zhuǎn)變發(fā)展方式和提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率、確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)良性運(yùn)行的政策目標(biāo)，通貨膨脹容忍度應(yīng)逐漸下降到3.741%左右。

2.通貨膨脹容忍度宜實(shí)行地域差別化管理

受區(qū)域梯度發(fā)展階段的制約，我國地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷來呈現(xiàn)明顯的不平衡態(tài)勢。 2012年以來一個顯著的變化就是，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的廣東、浙江、江蘇、上海、天津等沿海省市開始下調(diào)GDP增長速度，以往備受關(guān)注的GDP增長目標(biāo)正在逐步淡化，經(jīng)濟(jì)高速增長的數(shù)量型發(fā)展階段已經(jīng)過去，平穩(wěn)增長的質(zhì)量型發(fā)展階段開始進(jìn)入常態(tài)，轉(zhuǎn)型升級和提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率成為這些地區(qū)當(dāng)前發(fā)展的主旋律；而貴州、陜西、等欠發(fā)達(dá)的中西部地區(qū)省份依然保持較高的GDP增長目標(biāo)，“擴(kuò)規(guī)模、上總量”仍是其發(fā)展的第一要務(wù)。由于地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，通貨膨脹的可容忍度也相應(yīng)不同，因此，通貨膨脹容忍度也應(yīng)實(shí)行地域差別化管理。以增長為目標(biāo)的中西部地區(qū)，可以適當(dāng)提高通貨膨脹容忍度至4.455%的水平；而以轉(zhuǎn)型和效率為目標(biāo)的沿海地區(qū)，可以適度降低通貨膨脹容忍度至3.741%的水平。我們認(rèn)為，由地方政府根據(jù)本地實(shí)際選擇相應(yīng)的通貨膨脹容忍度，較之全國實(shí)施“大一統(tǒng)”的通脹管理目標(biāo)，可能更符合現(xiàn)階段的國情。

3.做好貨幣供給的總量控制與結(jié)構(gòu)優(yōu)化工作

提高通貨膨脹容忍度，并不意味著貨幣政策的寬松。當(dāng)前，我國的貨幣政策面臨結(jié)構(gòu)性的“兩難”困境：一方面，要保持適度的流動性，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長，緩解凈出口減少對經(jīng)濟(jì)增長的沖擊，避免經(jīng)濟(jì)的大起大落，實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)增長”的短期目標(biāo)；另一方面，又必須嚴(yán)控信貸投放，控制物價(jià)上漲和資產(chǎn)泡沫，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)的長期目標(biāo)。為此，必須把握好貨幣政策的實(shí)施力度和節(jié)奏，注重規(guī)則性與靈活性的高度統(tǒng)一。在適當(dāng)提高通貨膨脹容忍度的前提下，仍然要做好貨幣供給的總量控制工作，通過優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，確保實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行。從長遠(yuǎn)來看，在不宜運(yùn)用擴(kuò)張性貨幣政策追求經(jīng)濟(jì)高增長的背景下， 保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長的關(guān)鍵是要在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率上下功夫。

4.妥善解決通脹“擴(kuò)容”帶來的民生福利損失問題

通貨膨脹容忍度提高后，當(dāng)物價(jià)在調(diào)控目標(biāo)線和容忍度之間快速上升時(shí)，通貨膨脹可能對民生福利產(chǎn)生不利影響。在當(dāng)前我國社會保障體系尚不太完善的背景下，政府需要采取積極的保障措施以消除通脹“擴(kuò)容”帶來的消極影響。首先，應(yīng)加快收入分配制度改革，通過提高居民可支配收入來提高社會對通脹“擴(kuò)容”的承受力度?？紤]到目前勞動力成本已經(jīng)高企的現(xiàn)實(shí)，直接提高工資水平勢必會增加企業(yè)經(jīng)營負(fù)擔(dān)，而在現(xiàn)有基礎(chǔ)上再次提高個稅起征點(diǎn)，則可增加全體居民尤其是工薪階層的可支配收入，因此，結(jié)構(gòu)性減稅是增收的首選措施。其次，要通過補(bǔ)貼等財(cái)政政策更多地讓利于民。提高通貨膨脹容忍度，可能造成生活必需品價(jià)格進(jìn)一步上漲。為此，對中低收入群體和困難家庭，要建立和完善應(yīng)對物價(jià)上漲的動態(tài)補(bǔ)貼機(jī)制，做好水、電、煤氣等基本民生用品的價(jià)格調(diào)節(jié)工作，切實(shí)保障居民基本生活?？傊?，提高通脹容忍度不應(yīng)以民生福利下降為代價(jià)。

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