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公司金融的發(fā)展歷程范文第1篇

關(guān)鍵詞：綜合化經(jīng)營；商業(yè)銀行； 風(fēng)險(xiǎn)

一、我國商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營的發(fā)展歷程及現(xiàn)狀

我國金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展歷程主要分為三個(gè)階段：一是不規(guī)范快速發(fā)展階段（20世紀(jì)80年代后期到90年代初期）；二是個(gè)別商業(yè)銀行在香港借助國際金融市場開展綜合經(jīng)營業(yè)務(wù)階段（2005年前）；三是穩(wěn)步推進(jìn)綜合經(jīng)營試點(diǎn)階段（2005年至今）。

（一）不規(guī)范快速發(fā)展階段

20世紀(jì)80年代后期，受歐美發(fā)達(dá)國家混業(yè)經(jīng)營浪潮的影響，我國商業(yè)銀行開始嘗試混業(yè)經(jīng)營，在銀行內(nèi)部設(shè)立證券、信托等部門。后來，隨著證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、信托業(yè)的發(fā)展壯大，出現(xiàn)了銀行、證券、保險(xiǎn)、信貸業(yè)務(wù)交叉、混合經(jīng)營的局面。綜合經(jīng)營在一定程度上促進(jìn)了銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新發(fā)展，但非銀行金融機(jī)構(gòu)滲入銀行業(yè)務(wù)的同時(shí)也帶了一系列風(fēng)險(xiǎn)。到20世紀(jì)90年代初，銀行大量資金被用來炒股、炒房地產(chǎn)、辦實(shí)業(yè)，終于引發(fā)了證券業(yè)和房地產(chǎn)泡沫。國務(wù)院于1993年12月出臺(tái)了《關(guān)于金融體制改革的決定》，規(guī)定各金融機(jī)構(gòu)由全能制經(jīng)營轉(zhuǎn)向分業(yè)經(jīng)營，混業(yè)經(jīng)營的腳步戛然而止。

（二）個(gè)別銀行在香港開展綜合經(jīng)營業(yè)務(wù)階段

在此期間，國內(nèi)商業(yè)銀行主要采取借助香港國際金融市場、通過并購或設(shè)立附屬公司等途徑開展綜合經(jīng)營，涉足領(lǐng)域包括投資銀行、保險(xiǎn)、信托、汽車金融公司等。比較成功的案例為中國工商銀行和中國銀行。

中國工商銀行：1998年，工商銀行及東亞銀行通過收購西敏證券亞洲業(yè)務(wù)，創(chuàng)辦工商?hào)|亞金融控股有限公司及附屬公司（工商?hào)|亞），開展內(nèi)地和香港的投資銀行業(yè)務(wù)。不久，工商銀行又并購了香港友聯(lián)銀行，成立中國工商銀行（亞洲）有限公司——工銀亞洲。2004年，工銀亞洲正式收購華比富通銀行，并以此接手富通集團(tuán)持有的太平人壽25%的股份，開始了保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的經(jīng)營。

中國銀行：1979年，中國銀行在香港成立中國建設(shè)財(cái)務(wù)（香港）有限公司，涉足資本市場業(yè)務(wù)。以此為基礎(chǔ)，1998年在英國注冊(cè)中國銀行國際控股公司（中銀國際），后遷至香港。中銀國際是中國銀行在海外設(shè)立的全資附屬的全功能投資銀行，可經(jīng)營全部證券業(yè)務(wù)。1999年，中國銀行與英國保誠集團(tuán)合資成立資產(chǎn)管理公司和信托公司，開拓香港的公積金市場。另外，中國銀行也通過成立海外保險(xiǎn)公司成功接軌保險(xiǎn)業(yè)。目前，中銀集團(tuán)保險(xiǎn)公司擁有6家分公司、1家全資附屬壽險(xiǎn)公司和1家在內(nèi)地成立的全資附屬財(cái)險(xiǎn)公司，服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)遍布中國內(nèi)地和港九新界。2005年，中國銀行通過其設(shè)在香港的全資子公司——中銀集團(tuán)保險(xiǎn)公司作為主要出資人，與法國標(biāo)致雪鐵龍融資銀行有限公司和神龍汽車公司共同籌建了東風(fēng)標(biāo)致雪鐵龍汽車金融公司。

（三）穩(wěn)步妥善推進(jìn)綜合經(jīng)營階段

進(jìn)入21世紀(jì)后，我國經(jīng)濟(jì)和金融市場有了長足發(fā)展，金融監(jiān)管政策進(jìn)一步完善，我國綜合化經(jīng)營又被提到了日程。商業(yè)銀行紛紛開展綜合化經(jīng)營試點(diǎn)工作，截止2011年底，在上市銀行中，共有8家商業(yè)銀行投資設(shè)立基金管理公司，6家商業(yè)銀行投資入股保險(xiǎn)公司，9家商業(yè)銀行設(shè)立或投資入股金融租賃公司，3家商業(yè)銀行投資入股信托公司，6家商業(yè)銀行設(shè)立投資銀行機(jī)構(gòu)。其中，交通銀行和建設(shè)銀行參與了投資銀行、基金、金融租賃、保險(xiǎn)、信托五項(xiàng)業(yè)務(wù)。

二、商業(yè)銀行開展綜合化經(jīng)營的特點(diǎn)及發(fā)展趨勢

（一）綜合化經(jīng)營受監(jiān)管政策推動(dòng)的效果明顯

商業(yè)銀行開展綜合化經(jīng)營，很大程度上受制于監(jiān)管政策的制約。2005年，國內(nèi)商業(yè)銀行獲批發(fā)起設(shè)立合資基金管理公司，2007年，銀監(jiān)會(huì)修訂《金融租賃公司管理辦法》，允許符合資質(zhì)要求的商業(yè)銀行設(shè)立或參股金融租賃公司。2008年，銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)簽署了加強(qiáng)銀保深層次合作和跨業(yè)監(jiān)管的合作諒解備忘錄。同年年底，銀監(jiān)會(huì)又頒布了《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，允許有條件的商業(yè)銀行開展并購貸款業(yè)務(wù)，這為商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)帶來了新機(jī)遇。在政策推動(dòng)下，國內(nèi)商業(yè)銀行逐漸建立起囊括基金、投資銀行、保險(xiǎn)、信托等多種業(yè)務(wù)領(lǐng)域的綜合型經(jīng)營平臺(tái)。

（二）綜合化經(jīng)營的領(lǐng)域進(jìn)一步拓寬

從涉足的領(lǐng)域看，在金融租賃方面，隨著銀行新設(shè)金融租賃公司政策的放開，截止到2010年底，共有9家商業(yè)銀行設(shè)立金融租賃公司；在投行業(yè)務(wù)方面，各家商業(yè)銀行通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新，業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍不斷得到擴(kuò)張，比如有的銀行推出了與PE等機(jī)構(gòu)的合作新模式，將原有基本限于常規(guī)性托管業(yè)務(wù)的合作關(guān)系深入到財(cái)務(wù)顧問、客戶推薦等層面，部分銀行甚至已經(jīng)獲準(zhǔn)通過旗下子公司開展境內(nèi)直接投資業(yè)務(wù)。此外，在部門銀行涉足信托、保險(xiǎn)等領(lǐng)域的示范效應(yīng)下，不少銀行都在積極推進(jìn)相關(guān)領(lǐng)域的綜合化經(jīng)營。

（三）部分銀行意欲打造金融控股公司的架構(gòu)

2008年，隨著更多非銀行金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立，部分大型商業(yè)銀行的金融控股公司雛形更見完善。以交通銀行為例，通過2008年的運(yùn)作，建立了以銀行為主體，包括交銀保險(xiǎn)、交銀國際、交銀信托、交銀施羅德基金、交銀租賃等機(jī)構(gòu)在內(nèi)的綜合性金融集團(tuán)的架構(gòu)，“大金融”特點(diǎn)十分明顯。事實(shí)上，中國銀行、工商銀行、建設(shè)銀行也基本上形成了金融控股集團(tuán)的雛形。除了大型銀行，一些金融控股基礎(chǔ)較好的股份制商業(yè)銀行通過資源整合，也逐步做實(shí)金融控股集團(tuán)。例如光大金融控股集團(tuán)的籌備工作就已基本就緒，集團(tuán)所屬企業(yè)包括中國光大銀行、光大證券股份有限公司、光大永明人壽保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)和中國光大實(shí)業(yè)(集團(tuán))公司等，并在香港擁有光大控股和光大國際兩家上市公司。

公司金融的發(fā)展歷程范文第2篇

中小銀行發(fā)展轉(zhuǎn)型都是伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高而不斷進(jìn)行的，且普遍經(jīng)歷了由“同質(zhì)化——初步差異化——高度差異化”轉(zhuǎn)型路徑。從中小銀行發(fā)展轉(zhuǎn)型與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的關(guān)系來看，人均GDP3000美元以下的階段，銀行業(yè)基本上是高度同質(zhì)化競爭階段，以存貸業(yè)務(wù)為主；人均GDP達(dá)到3000～30000美元的階段后，居民的金融產(chǎn)品需求伴隨其財(cái)富水平的提高而不斷提高，金融產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新，金融“脫媒”現(xiàn)象開始加劇，銀行業(yè)競爭不斷加劇，中小銀行開始逐漸走向差異化以維持生存；當(dāng)人均GDP達(dá)到30000美元以上時(shí)，銀行走向高度差異化（專業(yè)化、特色化）競爭階段。這是李銀珍（廣西經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院）和曾建中（北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士后）共同提交的觀點(diǎn)。

他倆研究了美國、德國、日本等發(fā)達(dá)國家的金融體系演變特點(diǎn)，指出，雖然各國的金融體制各不相同，但隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)水平的發(fā)展，各國金融管制政策均經(jīng)歷了從早期的嚴(yán)格管制到放松管制，再到逐步實(shí)施金融自由化的過程。在這一過程中，出現(xiàn)了大量金融創(chuàng)新產(chǎn)品，利率市場化不斷發(fā)展。這說明了一國的金融體制與本國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平密切相關(guān)，也體現(xiàn)了中小銀行發(fā)展轉(zhuǎn)型的背景具有相似性。

中小銀行發(fā)展轉(zhuǎn)型的一般規(guī)律

從美國中小銀行發(fā)展轉(zhuǎn)型歷程看，隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展和銀行監(jiān)管政策的改變，中小銀行經(jīng)歷了多次發(fā)展轉(zhuǎn)型以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)和監(jiān)管政策的變化。早期的中小銀行主要從事存貸款業(yè)務(wù)，與大型銀行并無太大區(qū)別；隨著金融創(chuàng)新和跨區(qū)域經(jīng)營的放開，銀行之間的競爭越來越激烈，部分中小銀行慢慢與大銀行開展錯(cuò)位競爭，注重差異化的經(jīng)營特色，形成了比較優(yōu)勢，贏得了生存和發(fā)展空間。隨著1994年美國《跨州銀行法》的實(shí)施，不同的中小銀行出現(xiàn)了分化，一部分中小銀行通過兼并重組或跨州經(jīng)營，向區(qū)域性銀行發(fā)展，而一部分中小銀行堅(jiān)持社區(qū)銀行的定位，從為社區(qū)客戶提供個(gè)性化服務(wù)形成了自身的經(jīng)營特色。1999年《現(xiàn)代金融服務(wù)法》實(shí)施，美國銀行業(yè)從分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營發(fā)展，隨著競爭的加劇，美國中小銀行的發(fā)展模式逐漸向?qū)I(yè)化、特色化轉(zhuǎn)型。

從德國中小銀行的發(fā)展轉(zhuǎn)型歷程看，由于德國形成了分別代表商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄銀行、合作銀行的利益集團(tuán)，為中小銀行提供清算服務(wù)和存款保險(xiǎn)服務(wù)。因此，其銀行系統(tǒng)保持了一定的穩(wěn)定性。1967年以前，德國銀行競爭不充分，中小銀行同質(zhì)化嚴(yán)重。1967年以后，隨著銀行競爭加劇，中小銀行競爭激烈，德國中小銀行在堅(jiān)持自身定位的同時(shí)，不得不通過個(gè)性化、專業(yè)化與大型銀行開展錯(cuò)位競爭，逐步走向差異化發(fā)展道路。1970年以后，中小銀行在中小企業(yè)綜合化服務(wù)、專業(yè)化融資和特色化理財(cái)服務(wù)方面積極探索專業(yè)化發(fā)展道路，顯現(xiàn)了中小銀行獨(dú)特的競爭力。

從日本中小銀行的發(fā)展歷程看。由于地方性銀行不能跨區(qū)域經(jīng)營，因此，日本地方銀行主要立足于服務(wù)地方中小企業(yè)和本地居民，并運(yùn)用“關(guān)系銀行”策略來發(fā)展業(yè)務(wù)。從存貸款來看，地方性銀行主要吸收儲(chǔ)蓄性存款和向地方中小企業(yè)發(fā)放短期貸款。個(gè)人存款大約占其所有存款的70%，貸款對(duì)象主要是中小企業(yè)，其絕大部分貸款客戶( 80%以上)是當(dāng)?shù)刂行⌒凸竞涂蛻?。隨著日本經(jīng)濟(jì)環(huán)境和競爭環(huán)境的變化，日本地方銀行調(diào)整經(jīng)營策略，積極從傳統(tǒng)業(yè)務(wù)向特色業(yè)務(wù)、綜合業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，為地域中小企業(yè)提供差異化、特色化服務(wù)，2002年4月日本取消存款全額保護(hù)政策以后，地方性銀行加大創(chuàng)新力度，積極向非銀行新興業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

通過對(duì)美國、德國、日本中小銀行的發(fā)展歷程和發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的分析，我們得出以下規(guī)律：雖然一個(gè)國家中小銀行的發(fā)展模式受到本國銀行體系、經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、監(jiān)管環(huán)境、競爭環(huán)境等多方面因素的影響，但總體而言，主要是與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平密切相關(guān)。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展會(huì)帶來銀行業(yè)的監(jiān)管政策和競爭程度的變化，中小銀行的發(fā)展模式也必然隨之進(jìn)行轉(zhuǎn)型，以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的變化。從美國、德國、日本等國的發(fā)展歷程來看，各國在經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政治制度、競爭環(huán)境等方面存在諸多差異，其中小銀行發(fā)展轉(zhuǎn)型模式也各具特點(diǎn)，如美國的自由競爭模式、德國的合作發(fā)展模式以及日本的主銀行模式。盡管各國中小銀行的發(fā)展模式、歷程各不相同，但可以發(fā)現(xiàn)，中小銀行發(fā)展轉(zhuǎn)型都是伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高而不斷進(jìn)行的，且普遍經(jīng)歷了由“同質(zhì)化——初步差異化——高度差異化”轉(zhuǎn)型路徑。從中小銀行發(fā)展轉(zhuǎn)型與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的關(guān)系來看，人均GDP3000美元以下的階段，銀行業(yè)基本上是高度同質(zhì)化競爭階段，以存貸業(yè)務(wù)為主；人均GDP達(dá)到3000～30000美元的階段后，居民的金融產(chǎn)品需求伴隨其財(cái)富水平的提高而不斷提高，金融產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新，金融“脫媒”現(xiàn)象開始加劇，銀行業(yè)競爭不斷加劇，中小銀行開始逐漸走向差異化以維持生存；當(dāng)人均GDP達(dá)到30000美元以上時(shí)，銀行走向高度差異化（專業(yè)化、特色化）競爭階段。

公司金融的發(fā)展歷程范文第3篇

    (一)要素角度:金融結(jié)構(gòu)合理性的表象特征“要素”的漢語詞義是指構(gòu)成事物的必要因素。產(chǎn)業(yè)要素構(gòu)成產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ),也是產(chǎn)業(yè)功能得以發(fā)揮的基本前提。雖然說一個(gè)要素齊備的產(chǎn)業(yè)不一定能夠充分發(fā)揮其功能,但一個(gè)要素殘缺的產(chǎn)業(yè)一定不能充分發(fā)揮其特有的功能。金融產(chǎn)業(yè)也不例外。事實(shí)上,金融發(fā)展史中金融結(jié)構(gòu)的演變主要表現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)、金融市場、金融工具等各種金融要素構(gòu)成的變化上,因此,在歷史的長河中追溯、抽象與概括世界金融發(fā)展中各種金融要素所呈現(xiàn)出的共性特征,以此作為金融結(jié)構(gòu)合理性的判定標(biāo)準(zhǔn)具有一定的合理性。

    考察世界金融發(fā)展的歷程可以發(fā)現(xiàn),在金融發(fā)展從低級(jí)走向高級(jí),從初始走向發(fā)達(dá)的過程中,金融機(jī)構(gòu)、金融市場、金融工具也經(jīng)歷了由簡單到復(fù)雜、由單一到多元的發(fā)展歷程,逐漸形成了多元化的金融機(jī)構(gòu)體系、多樣化與多層化的金融市場體系和種類豐富的金融工具體系。一個(gè)多元化的金融機(jī)構(gòu)體系是金融結(jié)構(gòu)走向成熟與完善的重要條件與標(biāo)志。一方面,功能不同、主營業(yè)務(wù)各異的各類金融機(jī)構(gòu)提供了種類更多、數(shù)量更大的金融商品與服務(wù),能夠很好地滿足不同的經(jīng)濟(jì)主體對(duì)儲(chǔ)蓄、投資以及其他金融服務(wù)的不同需求;另一方面,隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展,金融管制的放松,各類金融機(jī)構(gòu)間業(yè)務(wù)交叉化的發(fā)展趨勢加劇了彼此間的競爭,競爭是效率的催化劑,金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作效率由此提升。

    金融市場體系則相對(duì)復(fù)雜。一個(gè)多樣化與多層化的金融市場體系既增加了籌資者與投資者選擇的余地,使他們很容易實(shí)現(xiàn)自己滿意的效率組合,順暢了儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化;但同時(shí)也使金融市場的發(fā)展日益虛擬化、脆弱化,容易導(dǎo)致金融泡沫、引發(fā)過度投機(jī),增加金融運(yùn)行的不穩(wěn)定性。因此不能獨(dú)斷地將金融市場的種類和層次越多作為結(jié)構(gòu)越合理的標(biāo)志,畢竟不同國家金融監(jiān)管水平不同,金融運(yùn)作的規(guī)范程度不同,不切實(shí)際地發(fā)展一些與經(jīng)濟(jì)實(shí)力和監(jiān)管水平不符的市場有可能起到相反的作用。但不同的市場有不同的功能,能夠滿足不同的經(jīng)濟(jì)主體投融資和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求,從世界各國金融市場的發(fā)展歷程與發(fā)展趨勢看,多樣化、多層化也是一個(gè)共同的發(fā)展取向,只是經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不同的國家其金融市場的多樣化與多層化的進(jìn)度與程度不一。鑒于金融市場發(fā)展的內(nèi)在。

    規(guī)律與要求,我們認(rèn)為發(fā)展中國家不宜盲目模仿發(fā)達(dá)國家金融市場結(jié)構(gòu),不宜超前發(fā)展衍生金融工具市場,而首先應(yīng)該扎實(shí)地構(gòu)建在國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中發(fā)揮著重要作用的貨幣市場、資本市場以及外匯市場的原生金融工具市場,并將此作為金融結(jié)構(gòu)是否合理的一個(gè)表象特征。金融工具是所有金融交易的合法憑證。金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)種類越多,金融市場的交易類型越廣,金融工具的種類就越豐富,因此,種類豐富的金融工具既是多元化金融機(jī)構(gòu)體系和金融市場體系的具體體現(xiàn),也是機(jī)構(gòu)與市場功能和作用發(fā)揮的現(xiàn)實(shí)載體。這樣,一個(gè)種類豐富的金融工具體系便也合乎邏輯地成為金融結(jié)構(gòu)合理性的一個(gè)重要標(biāo)志。

    在金融工具不斷涌現(xiàn)的過程中,金融工具價(jià)格的形成也逐漸走向市場化,并日益顯現(xiàn)出穩(wěn)定均衡的趨勢。在金融發(fā)展的早期,金融工具種類單一,借貸資金供不應(yīng)求,因此,在商業(yè)銀行與工商企業(yè)的資金供求及其定價(jià)過程中,商業(yè)銀行處于強(qiáng)勢地位。隨著其他金融機(jī)構(gòu)的紛紛設(shè)立和競爭的加劇,大量的金融工具被創(chuàng)造出來,金融新業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)展,使資金和信用的供給能力日益增強(qiáng),于是,金融機(jī)構(gòu)與各類企業(yè)之間的定價(jià)博弈力量發(fā)生了變化,以利率和匯率為中心的金融工具的價(jià)格更多地取決于金融市場上資金雙方供求的狀況,逐漸走向市場化。并且,由于大量新工具的涌現(xiàn)提高了投資者的選擇余地與投資收益,降低了投融資的成本和風(fēng)險(xiǎn),從而吸引了更多的不同目的、不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的經(jīng)濟(jì)主體參與金融交易活動(dòng)。市場參與主體的增加增強(qiáng)了金融工具定價(jià)過程中的制衡力量,進(jìn)而使市場上各類金融工具價(jià)格的波動(dòng)性大大降低,呈現(xiàn)出一種穩(wěn)定均衡的發(fā)展趨勢。由此,金融工具價(jià)格形成的市場化和平穩(wěn)化也可以作為金融結(jié)構(gòu)合理性的一種表現(xiàn)。

公司金融的發(fā)展歷程范文第4篇

關(guān)鍵詞：手機(jī)銀行；支付業(yè)務(wù)；產(chǎn)業(yè)鏈；金融結(jié)算

中圖分類號(hào)：F830.49　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B　文章編號(hào)：1007-4392(2010)07-0023-03

一、國內(nèi)外手機(jī)銀行發(fā)展歷程與主要模式

(一)國外手機(jī)銀行發(fā)展歷程與主要模式

歐美國家的手機(jī)銀行起步較早。1998年5月，捷克的Expandia Bank與Radiomobile聯(lián)合推出了世界上首款手機(jī)銀行系統(tǒng)。1999年1月，美國花旗銀行與法國Gemplus公司、美國M1公司合作推出了手機(jī)銀行。據(jù)艾瑞咨詢的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，美國2007年手機(jī)銀行用戶已達(dá)110萬人，預(yù)計(jì)2012年將達(dá)到4090萬人：在亞洲，日本和韓國的手機(jī)銀行發(fā)展迅速，已成為主流支付方式之一。2009年，日本已有近一半國民開通了手機(jī)支付業(yè)務(wù)。韓國三大移動(dòng)運(yùn)營商(sK、KTF、LG)都提供具有信用卡和基于Felica標(biāo)準(zhǔn)的預(yù)付費(fèi)智能卡手機(jī)，至2005年，韓國所有零售銀行均已開通了手機(jī)銀行業(yè)務(wù)。此外，手機(jī)銀行在發(fā)展中國家也得到了廣泛應(yīng)用。2004年，手機(jī)銀行在菲律賓和南非開始流行。2007年，全球最大的移動(dòng)運(yùn)營商沃達(dá)豐旗下的Safadcom公司在肯尼亞推出了M-PESA手機(jī)銀行系統(tǒng)，受到一致推崇，并被坦桑尼亞、烏干達(dá)等多個(gè)國家復(fù)制。

按產(chǎn)業(yè)鏈各方的參與程度，可以將國外手機(jī)銀行的發(fā)展模式分為移動(dòng)運(yùn)營商主導(dǎo)、銀行主導(dǎo)以及第三方主導(dǎo)等三種類型。其中移動(dòng)運(yùn)營商主導(dǎo)模式較為常見，銀行與第三方主導(dǎo)的成功案例相對(duì)較少。

1.移動(dòng)運(yùn)營商主導(dǎo)型。該模式下，移動(dòng)運(yùn)營商在手機(jī)銀行產(chǎn)業(yè)鏈中居主導(dǎo)地位，用戶不與銀行直接聯(lián)系，而是將資金存入在運(yùn)營商開立的專門賬戶或利用現(xiàn)有手機(jī)話費(fèi)賬戶進(jìn)行日常交易，賬戶信息由運(yùn)營商持有。銀行、設(shè)備制造商、商戶等為手機(jī)銀行各環(huán)節(jié)提供基本服務(wù)。以肯尼亞M-PESA為例，該國銀行網(wǎng)點(diǎn)覆蓋率極低，大部分居民都沒有自己的銀行賬戶，導(dǎo)致居民匯款、轉(zhuǎn)賬成本極高。自Safaricom公司推出M-PESA后，用戶只需購買一張?jiān)摴镜腟IM卡，并進(jìn)行身份登記便可開通M-PESA服務(wù)。M-PESA可以通過短信指令完成匯款、轉(zhuǎn)賬等基本銀行業(yè)務(wù)。收款人持接到的轉(zhuǎn)賬短信到M-PESA的任意點(diǎn)取現(xiàn)，解決了外出務(wù)工人員的經(jīng)常性匯款難題。同時(shí)，肯尼亞M-PESA的成功在一定程度上也得益于Safaricom的高市場占有率及監(jiān)管部門的寬容。

2.銀行主導(dǎo)型。該模式下，銀行與客戶發(fā)生直接的資金賬戶關(guān)系，銀行居于產(chǎn)業(yè)鏈的主導(dǎo)地位，移動(dòng)運(yùn)營商負(fù)責(zé)通信渠道的提供與維護(hù)，地位較被動(dòng)。用戶交易手續(xù)費(fèi)歸銀行所有，運(yùn)營商主要收取數(shù)據(jù)流量費(fèi)用。如菲律賓的Smart Money品牌，銀行與客戶建立直接的合同式業(yè)務(wù)關(guān)系，將部分業(yè)務(wù)如賬戶開立、市場營銷、業(yè)務(wù)記錄等外包給合作的移動(dòng)運(yùn)營商Smart公司。銀行需對(duì)運(yùn)營商業(yè)務(wù)開展情況進(jìn)行持續(xù)監(jiān)督，對(duì)業(yè)務(wù)安全性負(fù)責(zé)，并定期向央行匯報(bào)。

3.第三方主導(dǎo)型。第三方既可以是銀行與運(yùn)營商成立的獨(dú)立運(yùn)行的合資公司，也可以是獨(dú)立于二者之外的市場主體。通過第三方支付平臺(tái)的主導(dǎo)，銀行與運(yùn)營商之間可以達(dá)成某種程度上的利益平衡，用戶在不同運(yùn)營商、不同銀行之間的業(yè)務(wù)往來更加便利，互通性更好。但也因此需要第三方支付平臺(tái)自身具有較強(qiáng)的資質(zhì)、運(yùn)作能力與市場號(hào)召力。典型案例如德國的Pay Box公司推出的手機(jī)銀行系統(tǒng)，該系統(tǒng)可以完成互聯(lián)網(wǎng)到Pay Box、Pay Box到Pay Box、手機(jī)到Pay Box等多種形式的業(yè)務(wù)操作。用戶在交易時(shí)向商戶提供手機(jī)號(hào)碼或Pay Box別名和PIN碼而非銀行賬戶、密碼，交易確認(rèn)后，Pay Box將資金從消費(fèi)者銀行賬戶劃付給商戶。

(二)國內(nèi)手機(jī)銀行的發(fā)展歷程與模式

2000年2月，中國銀行與中國移動(dòng)簽署了聯(lián)合開發(fā)手機(jī)銀行服務(wù)協(xié)議，并于同年5月17日正式在全國26個(gè)地區(qū)進(jìn)行試點(diǎn)推廣。中國工商銀行也于同日開通了手機(jī)銀行系統(tǒng)。隨后，招商銀行、中國廣大銀行、廣東發(fā)展銀行等紛紛跟進(jìn)。當(dāng)時(shí)各行系統(tǒng)多基于STK方式，用戶需將SIM卡換成專門的STK卡，較高的換卡成本和對(duì)系統(tǒng)安全性的擔(dān)憂使得手機(jī)銀行此次推出未得到市場廣泛認(rèn)可。2005年，交行推出國內(nèi)首款基于WAP技術(shù)的手機(jī)銀行。2006年3月，銀監(jiān)會(huì)頒布《電子銀行業(yè)務(wù)管理辦法》和《電子銀行安全評(píng)估指引》，將商業(yè)銀行推出的手機(jī)銀行業(yè)務(wù)納入監(jiān)管體系。2009年，隨著3G牌照的發(fā)放，手機(jī)銀行迎來新的發(fā)展機(jī)遇。2009年8月，中國工商銀行推出國內(nèi)首個(gè)3G版手機(jī)銀行。手機(jī)支付方面，2009年以來，銀聯(lián)、各大運(yùn)營商、第三方平臺(tái)等動(dòng)作頻繁，紛紛擴(kuò)大試點(diǎn)范圍。2010年6月，央行頒布《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》，從市場準(zhǔn)入、監(jiān)督管理等方面對(duì)非金融機(jī)構(gòu)的支付服務(wù)進(jìn)行了規(guī)范，將極大促進(jìn)國內(nèi)手機(jī)銀行業(yè)的健康發(fā)展。

截至目前，國內(nèi)手機(jī)銀行業(yè)尚未出現(xiàn)具有絕對(duì)優(yōu)勢的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，呈現(xiàn)多種發(fā)展模式共存的局面。在基于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的手機(jī)銀行及遠(yuǎn)程支付方面，銀行系統(tǒng)暫時(shí)居于主導(dǎo)地位。第三方支付平臺(tái)總體規(guī)模較小，且面臨缺乏金融結(jié)算資質(zhì)等政策制約，自身前景尚不明朗，短時(shí)間內(nèi)難以發(fā)揮重大作用。但移動(dòng)運(yùn)營商與銀行業(yè)的融合趨勢使得局面趨于復(fù)雜化。年初，中國移動(dòng)入股浦東發(fā)展銀行被業(yè)界認(rèn)為旨在為其大規(guī)模推廣手機(jī)支付尤其是遠(yuǎn)程支付規(guī)避政策阻礙。近距離支付方面的情況則更為復(fù)雜。一方面，銀聯(lián)為代表的銀行系統(tǒng)與中國移動(dòng)、中國聯(lián)通、中國電信三大移動(dòng)運(yùn)營商正在激烈爭奪行業(yè)主導(dǎo)權(quán)。雙方積極聯(lián)合設(shè)備提供商、下游商戶等開展業(yè)務(wù)試點(diǎn)，并試圖應(yīng)用一些排他性技術(shù)手段。另一方面，雙方亦在探索可行的合作模式，如中國移動(dòng)與中國銀聯(lián)于2003年合資成立了聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢科技有限公司，致力于共同開拓國內(nèi)手機(jī)支付市場。因此，短期內(nèi)國內(nèi)手機(jī)銀行市場的主導(dǎo)模式尚難定論。

二、我國手機(jī)銀行發(fā)展面臨的制約因素

(一)產(chǎn)業(yè)鏈尚不清晰

區(qū)別于傳統(tǒng)金融服務(wù)方式，手機(jī)銀行的產(chǎn)業(yè)鏈更為龐雜，涉及銀行、電信、第三方支付平臺(tái)、設(shè)備提供商、下游商戶、水電煤氣事業(yè)部門等諸多利益主體，且任何一方都不足以獨(dú)立完成產(chǎn)業(yè)鏈的構(gòu)建。目前，國內(nèi)已經(jīng)初步形成銀行、電信、第三方支付平臺(tái)三大陣營的交叉競爭局面。雖然目前各方主推的手機(jī)銀行業(yè)務(wù)各有側(cè)重，但多利益主體對(duì)行業(yè)主導(dǎo)權(quán)的爭奪造成了一定程度上的資源浪費(fèi)和重復(fù)建設(shè)，且多種技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和渠道并行增加了消費(fèi)者的選擇難度，容易使消費(fèi)者行為更加趨于謹(jǐn)慎，從而制約行業(yè)整體推進(jìn)速度。

(二)系統(tǒng)安全性令人擔(dān)憂

隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的普及，手機(jī)感染病毒的危險(xiǎn)加大，而手機(jī)本身的硬件環(huán)境有限。制約了對(duì)病毒的及時(shí)屏蔽與查殺。此外，作為一種直接關(guān)系到用戶資金安全的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，用戶本能地會(huì)對(duì)系統(tǒng)安全性存在質(zhì)

疑。據(jù)3G門戶的《2009中國手機(jī)銀行業(yè)務(wù)用戶調(diào)研報(bào)告》顯示，用戶在使用手機(jī)銀行業(yè)務(wù)時(shí)最看重的就是交易的安全性，占比高達(dá)51％。

(三)系統(tǒng)兼容性差

目前，國內(nèi)各主要商業(yè)銀行均推出了自主品牌的手機(jī)銀行，但各行獨(dú)立開發(fā)帶有一定程度的排他性，而很多消費(fèi)者往往在兩家或兩家以上的銀行都開有資金賬戶，系統(tǒng)兼容性差影響了用戶的操作體驗(yàn)，增加了資金調(diào)度成本。

(四)農(nóng)村地區(qū)推廣乏力

相對(duì)于印度、肯尼亞等發(fā)展中國家，我國對(duì)廣大農(nóng)村地區(qū)手機(jī)銀行業(yè)務(wù)的推廣相對(duì)乏力。截至目前，除廣東珠海農(nóng)村信用社、江蘇姜堰農(nóng)村合作銀行等進(jìn)行小范圍嘗試外，我國手機(jī)銀行的試點(diǎn)推廣活動(dòng)多集中在東部發(fā)達(dá)城市地區(qū)。我國農(nóng)村地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施匱乏、農(nóng)民資金多小額分散，導(dǎo)致推廣成本相對(duì)較高，收益性差，國內(nèi)大型銀行或移動(dòng)運(yùn)營商缺少開拓農(nóng)村市場的內(nèi)在動(dòng)機(jī)，而中小型涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)往往資金和技術(shù)實(shí)力都十分有限，難以與運(yùn)營商達(dá)成協(xié)議推出自主品牌。

三、國外經(jīng)驗(yàn)借鑒與對(duì)策建議

(一)明確行業(yè)發(fā)展模式

鑒于我國現(xiàn)階段跨行業(yè)監(jiān)管水平有限，金融系統(tǒng)內(nèi)部分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的格局尚未改變。若電信系統(tǒng)或第三方平臺(tái)深度介入金融活動(dòng)將進(jìn)一步增加行業(yè)監(jiān)管和貨幣政策的實(shí)施、評(píng)估難度，從而增加系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。而銀行系統(tǒng)具有成熟的資金管理和網(wǎng)上銀行推廣經(jīng)驗(yàn)，且在為客戶提供多樣化理財(cái)服務(wù)方面具有比較優(yōu)勢。因此，現(xiàn)階段建議實(shí)行以銀行為主導(dǎo)的手機(jī)銀行模式。

(二)進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)建

建議將銀行系統(tǒng)作為手機(jī)銀行產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)部門，用戶及下游商戶需與銀行建立直接的賬戶關(guān)系，移動(dòng)運(yùn)營商及第三方支付平臺(tái)則致力于支付渠道的拓展與維護(hù)。在基于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的手機(jī)銀行業(yè)務(wù)中，鼓勵(lì)銀行系統(tǒng)在查詢、支付等基本功能外，開發(fā)提供理財(cái)、小額貸款等多樣化的金融服務(wù)功能，維持銀行目前的主導(dǎo)地位。在手機(jī)支付方面，確保大額資金通過銀行賬戶直接支付，小額資金可通過向智能芯片卡或第三方支付平臺(tái)賬戶充值的方式進(jìn)行日常支付，同時(shí)需合理制定“手機(jī)錢包”、智能芯片卡及第三方支付平臺(tái)移動(dòng)支付的每日交易上限及賬戶余額留存上限。

(三)提高宣傳針對(duì)性，保證系統(tǒng)安全

當(dāng)前各行推出的手機(jī)銀行在身份驗(yàn)證、密碼保護(hù)等方面應(yīng)用了多種保障手段，用戶對(duì)手機(jī)銀行安全性的擔(dān)心很大程度上是由于陌生，通過積極的宣傳、講解、免費(fèi)體驗(yàn)活動(dòng)可以部分消除用戶對(duì)安全性的顧慮。另一方面，隨著手機(jī)銀行的日益普及，手機(jī)詐騙、病毒程序干擾等非法活動(dòng)也將更加泛濫。對(duì)用戶資金安全構(gòu)成威脅。相關(guān)各方應(yīng)密切關(guān)注信息技術(shù)前沿及用戶在應(yīng)用中的問題反饋，及時(shí)進(jìn)行系統(tǒng)升級(jí)或方案調(diào)整，必要時(shí)應(yīng)對(duì)用戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，規(guī)范操作程序。

(四)加強(qiáng)支付及信用環(huán)境建設(shè)

首先，不斷加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，改善支付環(huán)境，完善手機(jī)銀行系統(tǒng)兼容性?？山梃b央行“超級(jí)網(wǎng)銀”系統(tǒng)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，在未來適時(shí)建立手機(jī)銀行互聯(lián)系統(tǒng)，減少手機(jī)銀行跨行轉(zhuǎn)賬成本，為用戶提供操作便利。其次，應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)個(gè)人信用制度建設(shè)，提高個(gè)體信用評(píng)價(jià)指標(biāo)的廣度和深度。逐步擴(kuò)大數(shù)據(jù)采集范圍和應(yīng)用領(lǐng)域，增加市場參與個(gè)體的違約成本，凈化市場環(huán)境。

(五)加強(qiáng)在農(nóng)村地區(qū)的推廣力度

為提高各方開拓農(nóng)村市場的積極性，國家層面可對(duì)各利益主體進(jìn)行適當(dāng)引導(dǎo)或經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。鼓勵(lì)各方開展深入調(diào)研，結(jié)合農(nóng)村地區(qū)金融服務(wù)需求，打造具有針對(duì)性的手機(jī)銀行品牌：選取有一定民營經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的地區(qū)進(jìn)行試點(diǎn)，及時(shí)總結(jié)、梳理業(yè)務(wù)推廣中存在的問題和用戶建議；選取資質(zhì)較好的電信繳費(fèi)網(wǎng)點(diǎn)、連鎖超市等作為銀行的商，辦理現(xiàn)金存取業(yè)務(wù)。為保障交易安全，初期應(yīng)對(duì)用戶在點(diǎn)辦理現(xiàn)金存取業(yè)務(wù)進(jìn)行嚴(yán)格的額度控制，并進(jìn)行登記備案。為保證機(jī)構(gòu)經(jīng)營合規(guī)性，銀行需對(duì)其進(jìn)行業(yè)務(wù)培訓(xùn)并進(jìn)行日常監(jiān)督鼓勵(lì)運(yùn)營商加強(qiáng)與涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)合作，切實(shí)提高農(nóng)村地區(qū)金融服務(wù)水平和覆蓋率。

公司金融的發(fā)展歷程范文第5篇

關(guān)鍵詞：交易所債券市場；發(fā)展歷程；問題診斷；途徑

從1981年國債恢復(fù)發(fā)行開始，我國債券市場從無到有，從小到大，不斷發(fā)展和壯大，走過了30年的發(fā)展歷程，逐漸形成了包括場內(nèi)、場外等多種組織形式和交易方式的市場。但與成熟市場相比，我國債券市場發(fā)展明顯滯后、諸多問題仍然困擾其進(jìn)一步跨越式發(fā)展。在我國債券市場30周年之際，本文從發(fā)展歷程回顧、問題診斷及未來發(fā)展等視角深入剖析交易所債券市場。

一、我國債券市場的發(fā)展歷程回顧

我國債券市場大致經(jīng)歷了三個(gè)發(fā)展階段：1991年以前以場外柜臺(tái)市場為主的階段，1992年至2000年以交易所市場為主的階段，以及2001年至今以銀行間債券市場為主的階段。

1.場外柜臺(tái)交易市場階段

1988年初，首先在7個(gè)城市進(jìn)行國債流通轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，商業(yè)銀行柜臺(tái)成為國債買賣場所；到同年6月，國債流通轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)城市又?jǐn)U大至54個(gè)大中城市，至此，我國債券流通市場基本形成；1991年初，國債交易流通進(jìn)一步擴(kuò)大到全國400個(gè)地、市一級(jí)以上城市。由于債券交易主要通過商業(yè)銀行及證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的柜臺(tái)進(jìn)行，因此稱為場外柜臺(tái)交易市場階段。

2.交易所債券市場大發(fā)展階段

1990年12月，上海證券交易所成立，交易所債券市場逐漸發(fā)展壯大，此后，全國各地的證券交易所都開展債券交易，交易所債券市場逐漸活躍；1993年，上海證券交易所推出國債期貨試點(diǎn)，國債回購交易在證券公司和商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)之間大量出現(xiàn)，但由于缺乏全國集中統(tǒng)一的國債托管結(jié)算系統(tǒng)，存在國債買空、賣空、挪券和假回購等違規(guī)行為。1994年末，國家開始清理整頓各地分散的證券交易場所，將國債交易集中至上海、深圳兩個(gè)證券交易所進(jìn)行，交易所債券市場快速發(fā)展，國債期貨交易突飛猛進(jìn)。

3.銀行間債券市場大發(fā)展階段

1995年，上海證券交易所爆發(fā)“三二七”國債期貨事件，國債期貨試點(diǎn)歷時(shí)兩年而終。1997年初，交易所的債券回購成為銀行資金違規(guī)流入股票市場(導(dǎo)致股票市場過熱)的重要渠道。1997年6月，國務(wù)院統(tǒng)一部署，中國人民銀行了《中國人民銀行關(guān)于各商業(yè)銀行停止在證券交易所證券回購及現(xiàn)券交易的通知(銀發(fā)[1997]240號(hào))》，將托管在上海和深圳交易所的債券全部轉(zhuǎn)到中央結(jié)算公司，并通過全國銀行間同業(yè)拆借中心提供的交易系統(tǒng)進(jìn)行交易，該同業(yè)拆借中心于1997年6月16日正式辦理銀行間債券回購和現(xiàn)券交易，標(biāo)志著全國銀行間債券市場正式形成。但由于當(dāng)時(shí)銀行間債券市場的交易主體單一、流動(dòng)性差等原因，直到2000年之前，債券交易仍然主要通過上海、深圳交易所市場進(jìn)行。

基于此，銀行間債券市場出臺(tái)了各項(xiàng)政策，如債券結(jié)算面向非金融機(jī)構(gòu)開放、實(shí)施準(zhǔn)入備案制等，使得銀行間債券市場交易主體數(shù)量大幅增加、多元化，交易量大幅增加。2001年，銀行間債券市場年交易量首次超過交易所債券市場。自此，銀行間債券市場一直保持著70％以上的市場份額，占絕對(duì)主導(dǎo)地位。以銀行間債券市場為主的格局基本形成。

經(jīng)過上述發(fā)展歷程之后，目前我國債券市場形成了以銀行間市場為主、交易所市場為輔的債券市場結(jié)構(gòu)，換言之，我國債券市場格局包括以銀行間市場為代表的包括銀行間債券市場和商業(yè)銀行國債柜臺(tái)市場的場外市場，以及以滬深交易所為代表的場內(nèi)市場兩個(gè)部分。銀行間市場和交易所市場都具有各自優(yōu)勢，也都存在較明顯的缺陷，缺乏強(qiáng)大的生命力，不能很好地?fù)?dān)當(dāng)起促進(jìn)我國債券市場發(fā)展的歷史重任。因此，促進(jìn)兩個(gè)市場互聯(lián)互通、實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)是關(guān)鍵。

二、交易所債券市場的存在問題分析

由于目前銀行間債券市場規(guī)模占絕對(duì)優(yōu)勢，相比之下，交易所債券市場受政策限制，發(fā)展緩慢，規(guī)模較小，上交所債券市場(交易所債券市場主要以上交所市場為主)僅占我國債券市場的3％。但交易所債券市場具有定價(jià)效率高，價(jià)格連續(xù)，市場透明度高，交易系統(tǒng)先進(jìn)、技術(shù)網(wǎng)絡(luò)和渠道覆蓋廣泛等優(yōu)勢，是我國債券市場體系構(gòu)建中的重要環(huán)節(jié)。為了充分發(fā)揮交易所債券市場的優(yōu)勢，首先對(duì)交易所債券市場存在問題進(jìn)行深入剖析，做到揚(yáng)長避短。

1.交易所債券市場的存在問題：與發(fā)達(dá)國家債券市場相比

(1)市場規(guī)模較小

債券融資已成為世界資本市場的主要融資方式，截至2010年底，全球債券市場托管量超過90萬億美元，已遠(yuǎn)超股票融資額。美國、日本和歐洲的債券市場較為發(fā)達(dá)，英、法、德等歐洲國家債券規(guī)模增長較快，中國、巴西、韓國等新興國家債券市場發(fā)展迅速，但規(guī)模仍然偏小。截至2010年底，中國債券市場托管量約為3萬億美元，僅占全球債券市場的3.3％，而交易所債券市場又僅占我國債券市場的3％，市場規(guī)模較小。

(2)產(chǎn)品種類少

歐美等發(fā)達(dá)國家債券市場發(fā)達(dá)，產(chǎn)品包括國債、地方債、政策債、公司債、債券衍生品及證券化產(chǎn)品等，不僅有國內(nèi)債券，更有國際債券、外幣債券，種類多，結(jié)構(gòu)合理。交易所債券市場僅有國債、地方債、公司債和可轉(zhuǎn)債等國內(nèi)債券產(chǎn)品，沒有債券衍生品、證券化產(chǎn)品、國際債券等。

(3)產(chǎn)品同質(zhì)化

歐美等發(fā)達(dá)國家債券市場產(chǎn)品的信用等級(jí)差異較大，產(chǎn)品差異化明顯，可滿足不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。與發(fā)達(dá)國家債券市場相比，我國交易所債券市場產(chǎn)品的信用等級(jí)大多為A+級(jí)以上，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)普遍較高，低風(fēng)險(xiǎn)低收益，產(chǎn)品同質(zhì)化明顯，市場交易清淡。

2.交易所債券市場的存在問題：與我國銀行間債券市場相比

從我國債券市場發(fā)展歷程來看，2001年之后，銀行間債券市場一直占據(jù)絕對(duì)地位。目前，交易所債券市場規(guī)模僅占我國債券市場的3％左右。與銀行間債券市場相比，交易所債券市場存在的問題主要有：

(1)交易所債券市場規(guī)模小

2001年。銀行間債券市場交易量首次超過交易所債券市場，特別是2003年以后，銀行間債券市場托管量快速增長，并占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，原本在交易所債券市場交易的投資者紛紛轉(zhuǎn)入銀行間市場，導(dǎo)致了交易所債券市場托管量、交易量的下降。目前，交易所債券市場僅相當(dāng)于銀行間債券市場的3，09％，規(guī)模較小。

(2)產(chǎn)品創(chuàng)新步伐緩慢

銀行間債券市場一直大力發(fā)展市場化導(dǎo)向的創(chuàng)新產(chǎn)品，既考慮各類發(fā)行者的發(fā)行意愿，也根據(jù)投資者的需求推動(dòng)相關(guān)債券產(chǎn)品的發(fā)展，提高了發(fā)行效率，形成了良性循環(huán)。而交易所債券市場的市場化程度不高，行政化色彩明顯，多樣化投資者需求難以滿足，各類發(fā)行人積極性不高，導(dǎo)致發(fā)行者和投資者均傾向于進(jìn)入銀行間市場交易。交易所債券市場產(chǎn)品過于標(biāo)準(zhǔn)

化，尚未形成一個(gè)包括標(biāo)準(zhǔn)化和非標(biāo)準(zhǔn)化品種的多樣化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，現(xiàn)貨品種比較單一，缺乏債券遠(yuǎn)期、利率互換等債券衍生產(chǎn)品，不能滿足投資人多樣化需要，降低了交易所債券市場流動(dòng)性。

(3)發(fā)行審批程序復(fù)雜，結(jié)果可預(yù)期性不強(qiáng)

銀行間債券市場的債券發(fā)行采取注冊(cè)制，審批效率高，靈活性大，從而使得銀行間債券市場的債券品種包括國債、地方債、政策性金融債、國際機(jī)構(gòu)債、普通金融債、企業(yè)債、央票、中期票據(jù)、集合票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券等，較高的發(fā)行效率和較大規(guī)模的投資者，保證了多樣化產(chǎn)品的供給需求趨于平衡。與之不同的是，交易所債券市場的的債券發(fā)行采取核準(zhǔn)制，審批效率較銀行間市場低，審批節(jié)奏及結(jié)果的可預(yù)期性不強(qiáng)，從而限制了交易所債券市場拓展的空間。

與股票交易方式一樣，交易所債券市場采取交易機(jī)制，投資者必須通過交易所會(huì)員才能進(jìn)入交易所債券市場。而銀行間債券市場不同，其采取的是投資者注冊(cè)制，投資者對(duì)自己的債券投資有較大的掌控能力，因而具有參與銀行間債券市場的積極性和愿望。

三、交易所債券市場的未來發(fā)展

正如拉動(dòng)GDP增長的“三駕馬車”一樣，驅(qū)動(dòng)交易所債券市場發(fā)展的“三駕馬車”是市場、平臺(tái)和政策。

平臺(tái)驅(qū)動(dòng)是拉力。平臺(tái)驅(qū)動(dòng)是指交易所債券市場需要構(gòu)建一個(gè)集場內(nèi)交易與場外交易于一體、支持多樣化投資的固定收益平臺(tái)，通過強(qiáng)大的平臺(tái)吸引銀行間投資者，形成強(qiáng)大的拉力。反之，缺乏強(qiáng)大的平臺(tái)，投資者也會(huì)來而復(fù)失。可見，平臺(tái)驅(qū)動(dòng)是交易所債券市場謀劃長遠(yuǎn)的基礎(chǔ)。

市場驅(qū)動(dòng)是推力。市場驅(qū)動(dòng)是指交易所債券市場在功能強(qiáng)大、支持多樣化投資的固定收益平臺(tái)吸引下，“逐利”的投資者自發(fā)選擇、自我演化而形成的市場作用。允許銀行間債券市場投資者(主要是商業(yè)銀行)進(jìn)入交易所債券市場，構(gòu)建多元化的債券持有者結(jié)構(gòu)，為投資者打開多樣化投資渠道，為交易所債券市場發(fā)展注入市場選擇機(jī)制，從而打造交易所債券市場的核心競爭力。

政策驅(qū)動(dòng)是劑。政策驅(qū)動(dòng)是指債券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)政策規(guī)定對(duì)推動(dòng)交易所債券市場發(fā)展具有“劑”作用。交易所債券市場發(fā)展離不開監(jiān)管機(jī)構(gòu)等政策部門的支持。目前我國債券市場屬于分品種多頭監(jiān)管方式：國債的發(fā)行由財(cái)政部監(jiān)管，國債的二級(jí)市場由證監(jiān)會(huì)(交易所部分)、人民銀行(銀行間部分)共同監(jiān)管；政策性金融債券由人民銀行監(jiān)管；企業(yè)債、公司債、短期融資券和中期票據(jù)等均屬公司債券，但由不同機(jī)構(gòu)監(jiān)管，其中企業(yè)債由發(fā)改委監(jiān)管，上市公司的公司債及可轉(zhuǎn)換債券屬證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，中期票據(jù)及短期融資券屬人民銀行監(jiān)管。歷史造就的這種分品種監(jiān)管方式，隨著市場的變化已成為了債券市場發(fā)展的阻力，嚴(yán)重降低了債券市場效率和可持續(xù)發(fā)展能力。可見，政策驅(qū)動(dòng)是交易所債券市場發(fā)展的“劑”。

綜上所述，平臺(tái)驅(qū)動(dòng)、市場驅(qū)動(dòng)和政策驅(qū)動(dòng)構(gòu)成了交易所債券市場發(fā)展的“三駕馬車”，三者相輔相成，辯證統(tǒng)一。平臺(tái)驅(qū)動(dòng)是拉力，市場驅(qū)動(dòng)是推力，政策驅(qū)動(dòng)是劑，三者共同驅(qū)動(dòng)交易所債券市場踏上復(fù)興之路。

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