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融資租賃公司稅收政策范文第1篇

關鍵詞：營改增；融資租賃；會計核算；稅務研究

中圖分類號：F810.422 文獻標志碼：A 文章編號：1001-862X（2013）06-0097-004

自2012年1月1日起，營業(yè)稅改征增值稅改革試點，率先在上海市交通運輸業(yè)和部分現(xiàn)代服務業(yè)啟動。2012年8月1日，經國務院批準，營業(yè)稅改征增值稅分批擴大至全國8個?。ㄖ陛犑校?。對交通運輸業(yè)和部分現(xiàn)代服務業(yè)產生了深遠的影響，總體上降低了企業(yè)稅負，完善和延伸了增值稅抵扣鏈條，優(yōu)化調整了產業(yè)結構布局，提升了現(xiàn)代服務業(yè)的競爭力。同時新舊稅制的轉換對現(xiàn)代服務行業(yè)稅負影響情況及會計核算也發(fā)生了相應變化，本文從“營改增”后融資租賃公司會計實務操作入手進行探討、分析融資租賃公司“營改增”后的會計核算變化、影響及稅務籌劃、實務操作中的困難，并提出相應的政策建議。

一、“營改增”后融資租賃公司會計核算研究

（一）“營改增”后融資租賃公司內含收益率的影響因素案例分析

案例資料：2013年5月10日，某租賃公司與某食品加工廠簽訂了一份售后回租合同。合同的主要條款如下：租賃標的物：食品加工設備。租賃開始日：租賃標的物運抵食品加工廠生產車間之日（即2013年5月17日）。租賃期：2013年6月1日至2015年5月31日，共2年。租金回收方式：自租賃開始日起每季度季末支付租金，第一期至第七期，每期支付165萬元，最后一期150.15萬元。該食品加工設備在2013年5月17日的公允價值為1200萬元（與賬面價值相同）。租賃合同規(guī)定的年利率為7.69%（租賃公司內含利率未知），合同一經簽訂，保證金10%及手續(xù)費每年2%一次性收取，租賃期滿時，該設備殘值轉讓費5000元。該食品加工設備為全新設備，預計使用年限10年。影響內部收益率的影響較多，其中租賃年利率、保證金及手續(xù)費是影響內部收益率的主要因素，現(xiàn)分析如下：保證金10%、手續(xù)費每年2%和年利率7.69%，求內部收益率。根據(jù)內部收益率的定義：165（P/A，r，7）+150.65（P/F，r，8）=1200，求出r[1]。這樣的計算過程太復雜，加大了會計處理的難度，因此建議采用EXCEL計算內部收益率，只要利用IRR或者XIRR公式，一秒鐘就可以計算出結果r=24.24%，如表1：

同樣采用EXCEL表，保證金15%、手續(xù)費每年2%和年利率7.69%，內部收益率r=31.65%；保證金10%、手續(xù)費每年3%和年利率7.69%，內部收益率r=27.11%；保證金10%、手續(xù)費每年2%和年利率11.53%，第一期到第七期每期回收170.08萬元，最后一期回收168.29萬元，內部收益率r=28.85%，

通過上述數(shù)據(jù)整理，可以看出，保證金上浮50%，內部收益率則增加7.41%；手續(xù)費上浮50%，內部收益率則增加2.87%；年利率上浮50%，內部收益率則增加4.61%。融資租賃公司掌握了這樣的數(shù)據(jù)規(guī)律，在制定融資租賃方案時，考慮這些因素的具體影響，那么就會在談判中取得主動權，并獲得較高的收益率。

（二）“營改增”后融資租賃公司會計賬務處理例析

1.租賃開始日

確定應收債權與未實現(xiàn)融資收益的入賬價值，并做出賬務處理。“營改增”后賬務處理與“營改增”前有稍許變化，主要是增值稅的處理，因為是未實現(xiàn)融資收益，所以要暫估增值稅，貸：其他應付款-暫估增值稅（銷項稅額）。賬務處理如下：

借：長期應收款-應收融資租賃款 1305.15

貸：融資租賃資產 1200

未實現(xiàn)融資收益 89.87

其他應付款-暫估增值稅（銷項稅） 15.28

2.租賃期間

分攤未實現(xiàn)融資收益，確認各期的收入。增值稅是價外稅，“營改增”后各期的收入是含稅收入，在確認各期收入時，要扣掉增值稅，并將暫估增值稅轉為應交稅費-應交增值稅（銷項稅）[2]。

2013年8月17日，分攤未實現(xiàn)融資收益，確認收入時，賬務處理如下：

借：銀行存款 165

貸：長期應收款-應收融資租賃款 165

借：未實現(xiàn)融資收益 19.7

貸：主營業(yè)務收入-融資租賃收入 19.7

借：其他應付款-暫估增值稅（銷項稅） 3.34

貸：應交稅費-應交增值稅（銷項稅） 3.34

其余各期的賬務處理同2013年8月17日，只是確認融資收入的金額不同而已（見表2），略。

二、融資租賃公司“營改增”前后稅負研究

2003年1月，財政部、國家稅務總局了《關于營業(yè)稅若干政策問題的通知》（財稅[2003]16號），該規(guī)定明確了對融資租賃公司計征營業(yè)稅的基礎：根據(jù)向承租者收取的全部價款和價外費用（包括殘值）減去出租方承擔的出租貨物的實際成本后的余額為基礎計征營業(yè)稅 [3]。2011年11月國家稅務總局了《關于在上海市開展交通運輸業(yè)和部分現(xiàn)代服務業(yè)營業(yè)稅改征增值稅試點的通知》（財稅[2011]111號），正式啟動了“營改增”試點工作。該文件規(guī)定，提供有形動產融資租賃服務，稅率為17%。該規(guī)定還重新界定了一般納稅人和小規(guī)模納稅人的范圍，以應稅服務年銷售額500萬元為標準，超過500萬元（包括500萬元）的納稅人為一般納稅人，未超過規(guī)定標準500萬元的納稅人為小規(guī)模納稅人。

對于屬于一般納稅人的承租人來說，一方面享受購買設備環(huán)節(jié)進項稅可以抵扣的同時，其分期支付的租賃費用相當于利息的部分也獲得了進項稅抵扣，降低了實際稅負；另一方面由于支付的租金是含稅的，因此，相應的實際租金費用降低。這兩方面的因素都導致承租人收入和利潤相應增加。這將一定程度上提高承租人采取融資租賃方式融資的積極性，對于融資租賃公司具有積極影響。

對試點地區(qū)融資租賃公司而言，將產生怎樣的影響，本文仍然以上述案例進行分析，見表2：

從這個表中可以看出：由于《交通運輸業(yè)和部分現(xiàn)代服務業(yè)營業(yè)稅改征增值稅試點過渡政策的規(guī)定》第二條第（四）項規(guī)定，經人民銀行、銀監(jiān)會、商務部批準從事融資租賃業(yè)務的試點納稅人中的一般納稅人在提供有形動產融資租賃服務時，對其增值稅實際稅負超過3%的部分實行即征即退政策[4]，所以流轉稅稅負略有下降。

基于以上分析，此次的營改增不僅將會解決融資租賃業(yè)務中營業(yè)稅重復征稅的問題，而且有利于降低承租人的稅收成本，促使企業(yè)積極地開展融資租賃業(yè)務，同時也降低了融資租賃公司的稅負，從而有利于社會專業(yè)化分工，促進二、三產業(yè)融合和優(yōu)化產業(yè)結構。這些益處都將為融資租賃公司帶來機遇。“營改增”后，融資租賃公司可以取得增值稅專用發(fā)票，并且可以抵扣進項稅額，將促使融資租賃公司進行直接租賃業(yè)務的嘗試，進而促使融資租賃公司對于設備價值、通用性和變現(xiàn)能力及設備處置等方面進行研究，對于進一步提高融資租賃公司的風險控制能力和專業(yè)化經營具有積極意義。

為了真正促進融資租賃行業(yè)的健康發(fā)展，建議國家考慮實行以下措施，實現(xiàn)“營改增”降低融資租賃公司稅負的目標。

一是明確實際稅負的計征基礎及退稅的程序。以不增加融資租賃公司的稅負為宗旨，建議將增值的部分即利息收入作為計稅基礎，對增值稅稅負超過3%部分實行即征即退。為了真正做到“即征即退”，還要明確退稅的程序，建議參考軟件行業(yè)即征即退的方式，主管稅務機關應在受理納稅人申請退稅之日起20個工作日內完成退稅審批工作。如果在退稅審批環(huán)節(jié)，層層審批，遲遲不給退稅，那么直接影響融資租賃公司的現(xiàn)金收益和利潤核算。二是這一政策屬于過渡的優(yōu)惠稅收政策，對于融資租賃公司來說，始終冒著優(yōu)惠政策隨時被取消的風險，為保持融資租賃行業(yè)的健康發(fā)展，建議這一過渡政策成熟時轉化為長期執(zhí)行的政策規(guī)定。

三、售后回租業(yè)務中的增值稅計征

及開票問題解析

在全球范圍內，融資租賃主要有兩種交易方式：直租和回租，其中直租為主要的租賃方式。但是在我國，回租所占份額最高。售后回租業(yè)務，是指承租人為稅負調節(jié)、現(xiàn)金頭寸等需要將自有的設備等固定資產賣售給融資租賃公司，然后再從融資租賃公司租回使用。根據(jù)國家稅務總局2010年第13 號公告《關于融資性售后回租業(yè)務中承租方出售資產行為有關稅收問題的公告》規(guī)定融資性售后回租業(yè)務中承租方出售資產的行為，不屬于增值稅和營業(yè)稅征收范圍，不征收增值稅和營業(yè)稅[5]。

售后回租業(yè)務中，承租人在購買設備時，已將增值稅進項稅額進行了抵扣，然后承租人將設備出售給融資租賃公司，在出售這個環(huán)節(jié)按照國家稅務總局公告2010年第13號的規(guī)定不征收增值稅和營業(yè)稅。而在承租人支付租金（包含本金和利息）給租賃公司時，融資租賃公司若按租金全額給承租人開具增值稅發(fā)票，就會導致承租人將設備價款本金部分重復抵扣（一次是固定資產購買環(huán)節(jié)，另一次是融資租賃環(huán)節(jié)），而融資租賃公司卻以本金和利息在內的租金全額的17% 繳納增值稅，這樣會造成融資租賃公司稅負的極大提升而無法承受[6]。

因此，營改增后，關于售后回租業(yè)務增值稅專用發(fā)票的開具，建議融資租賃公司對售后回租業(yè)務實行差別征稅。有形動產價款部分，按零稅率或免稅計征，租息部分按17%稅率計征，超過3%的部分即征即退，出租人開具增值稅專用發(fā)票，承租人可以抵扣。

四、 直租項目中，“營改增”后融資租賃公司增值稅發(fā)票取得的困境解析

企業(yè)實際操作時，直租項目中出租人直接出資購買設備并取得增值稅發(fā)票存在較大困難，存在不能取得、不能及時取得、不能全部取得設備增值稅發(fā)票的現(xiàn)象比較突出。

具體原因為：

第一，由于有關生產設備價值較大和需要安裝調試、聯(lián)合試車等因素，為了保障設備購買方的權益，通常設備購買方與設備供應商約定設備價款分次支付或保留一部分質量保證金質保期結束后再支付，因此在合同簽訂時或當年度供應商沒有開具發(fā)票或只開一部分發(fā)票。

第二，一些領域比如農業(yè)產業(yè)化、醫(yī)院、學校、合同能源管理、市政工程等并不完全涉及增值稅。

第三，有的直租合同項下設備很多，會涉及較多的設備生產廠家，分別與每家廠商簽訂設備購置協(xié)議、收取增值稅發(fā)票操作起來比較困難。

為了降低融資租賃公司的實際稅負，解決直租項目中增值稅發(fā)票取得的困境，建議融資租賃公司可以只對本金以外的融資租賃收費開具增值稅專用發(fā)票，而對設備價值本金部分只開具收據(jù)進行核算，以適當降低融資租賃公司的稅負[7]。

參考文獻：

[1]財政部.企業(yè)會計準則[M].北京：經濟科學出版社，2006.

[2]劉世承.融資租賃出租人會計處理例析[J].財會通訊·綜合，2012，（11）：69-70.

[3]丁重，鄧可斌.新會計準則與資本市場的技術創(chuàng)新信息反饋——基于公司特質信息的研究[J].經濟管理，2011，（11）：104-111.

[4]交通運輸業(yè)和部分現(xiàn)代服務業(yè)營業(yè)稅改征增值稅試點過渡政策的規(guī)定（財稅[2011]111號）.

[5]關于融資性售后回租業(yè)務中承租方出售資產行為有關稅收問題的公告（國家稅務總局2010年第13 號公告）.

融資租賃公司稅收政策范文第2篇

[關鍵詞]國外經驗；風險投資業(yè)；科技風險；風險保障機制

一、國外風險投資業(yè)的發(fā)展狀況及經驗

西方國家從本世紀30年代起就開始發(fā)展風險投資業(yè)，到目前為止全球已有風險投資公司近8000家，90％集中在發(fā)達國家，風險資本總額已近2000億美元。在風險投資最為發(fā)達的美國，4000多家風險投資公司累計風險投資資本超過1200億美元，僅1996年就比上一年增加了100億美元。這些國家的高技術產業(yè)在風險投資的支持下已經獲得了較大的發(fā)展，這進一步又促進了這些國家經濟的穩(wěn)定增長，甚至出現(xiàn)了前所未有的繁榮景象。目前，風險投資已在世界各國得到了廣泛的發(fā)展，其中，美國、日本、歐洲和一些新興市場國家的風險投資已具備了相當規(guī)模，并積累了許多成功經驗，從而成為推動這些國家高新技術產業(yè)發(fā)展的重要力量。

（一）國外風險投資業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

1.美國。美國是最早發(fā)展風險投資的國家，經過近40多年的發(fā)展，美國的風險投資業(yè)已成為最具活力、也最為賺錢的投資方式。其中在1969～1979年，每年的風險投資資本約為20億至40億美元之間。在這期間，風險資本的年凈增值率最大為17.1％，最少為0.3％，平均年凈增值率約為6.2％。進入80年代以來，美國的風險資本發(fā)展迅猛，1981年為58億美元，1986年達到241億美元。風險資本發(fā)展迅猛的主要原因是由于高技術產業(yè)的高收益的強大誘惑，在1981年至1986年間，風險資本的平均年凈增值率約為23.8％，最高的一年達37.2％。在美國，風險企業(yè)中成功的例子有阿普爾公司，該公司1977年創(chuàng)業(yè)，1980年開始發(fā)行股票，幾年后，風險資本家每一美元投資可獲益240美元。這樣的例子還有英特爾公司，該公司1968年成立，1972年全公司營業(yè)額為900萬元美元，1994年營業(yè)額達118億美元，這樣的例子很多，不勝枚舉。美國政府的政策是促進風險投資增長的關鍵因素。這些政策包括：大幅度地降低資本的利潤稅收，1978年資本投資收益的最高稅收從49％降到28％，1981年進一步降到20％。美國各州和市政府紛紛通過各種立法，為高技術公司設立風險投資基金，放寬對風險資本公司進入股票市場的資格限制，等等。

2.英國。英國在和美國比較中認識到，自己沒有建立一批高技術的中小企業(yè)群是由于缺乏風險創(chuàng)業(yè)資金。為了鼓勵風險投資，從80年代開始，英國政府采取了許多措施，這些措施有：1981年英國政府制定了“貸款擔保計劃”規(guī)定私人金融機構對高技術中小企業(yè)貸款，其中金額的80％由政府擔保；1983年又制定了“企業(yè)擴大計劃”，規(guī)定個人投資者可免稅。1981年，英國政府還成立了技術協(xié)會（BTG），直接參與風險投資。該協(xié)會先后投資于430家企業(yè)，累計投資高達2.26億英鎊。

3.日本。戰(zhàn)后日本在高技術領域內能達到很高的水平，主要是由于政府的干預和指導。1975年日本政府在通產省設立了“風險投資公司”，其目的是促使銀行向風險企業(yè)貸款，規(guī)定銀行貸款的80％由該公司給予擔保。同年又成立了“研究開發(fā)型企業(yè)育成中心”，對持有高技術但因資金不足難于商品化的風險企業(yè)，承諾無擔保的財務保證。日本科學技術廳下設的“新技術開發(fā)事業(yè)團”對于開發(fā)風險較大的新技術企業(yè)提供5年內無息貸款，成功者返還，失敗者可不償還。

4.芬蘭。芬蘭各級政府都十分重視高技術的研究開發(fā)和產業(yè)化事業(yè)。芬蘭全國現(xiàn)有22個風險投資公司，擁有資金19.3億芬蘭馬克，這些資金來源于地方政府、銀行和企業(yè)。各方面投入資金按股份制管理。若投資失敗，大部分損失由政府承擔。如奧魯?shù)腛ULUTECH公司，市政府就是股東之一。市政府認為，他們有義務、有責任承擔一部分高技術成果工程化和產業(yè)化風險。

5.韓國。1981年，韓國科學技術部制定了經費競爭制度。預先給企業(yè)提供研究開發(fā)資金的低息貸款，在實現(xiàn)商品化之后5年內償還。

（二）國外風險投資成功的經驗

1.政府重視。工業(yè)發(fā)達國家都把高新技術開發(fā)與發(fā)展風險投資密切聯(lián)系在一起，作為發(fā)展國民經濟、增強綜合國力的基本國策。前美國總統(tǒng)里根早在他執(zhí)政時就指出：“以信息工業(yè)為主體的高技術工業(yè)，即將把美國帶進一個新經濟時代。這種變遷將主要是由新創(chuàng)建的高技術公司帶來的，而高技術產業(yè)群發(fā)展的最重要動力就是風險投資?！比毡鞠蛑?1世紀的技術革新投資，與美國爭奪技術開發(fā)前沿陣地，企圖在國際高技術市場徹底打垮耀武揚威的美國。英國前首相撒切爾夫人非常重視金融支撐高技術開發(fā)，她強調：“英國經濟的繁榮，一靠科學家的智慧，二靠實業(yè)家的繁榮，三靠金融界的膽略。”鼓勵風險投資公司和金融機構勇于向高新技術項目投資。

2.產業(yè)引導。日本政府特別注重把握形勢、引導本國企業(yè)的發(fā)展。50至60年代，日本以朝鮮戰(zhàn)爭為契機，大興風險投資，積極發(fā)展重化工業(yè)，從而很快恢復了日本經濟；60年代后，又大膽創(chuàng)新，舉步微電子工業(yè)，進而創(chuàng)造了戰(zhàn)后日本經濟騰飛的奇跡，奠定了其在世界格局中的戰(zhàn)略地位；80年代日本在鞏固微電子領域成果的同時，開始了超導、生物工程的拓展。政府引導下的產業(yè)遞進，立足日本國情，緊跟世界形勢，樹立了經濟迅速發(fā)展的國際典范。新興工業(yè)化國家和地區(qū)大都從開始就較重視通過對基金的管理，并根據(jù)本地區(qū)的一些具體情況引導新型產業(yè)的發(fā)展。目前處在風險投資發(fā)展初級階段的國家，常常犯操之過急、產業(yè)政策與國家發(fā)展階段不符的錯誤。

3.稅收優(yōu)惠。根據(jù)美國1978年頒布的一項新稅法，目前美國風險資本的稅率已經比1977年減少了60％。此外，一些國家政府宣布，凡是由風險基金經營的公司，公司收入可免交公司稅；基金收入可免交資本收益稅和工商稅；基金資本可免交財產稅等。我國臺灣省的風險投資的所得稅率為25％，比一般傳統(tǒng)性投資稅生產率低20％以上，這有效地刺激了風險投資的發(fā)展。

4.提供補貼。為風險資本企業(yè)提供各種經濟補貼，是西方發(fā)達國家支持風險投資的普遍做法。1982年美國全美科學技術基金會對半導體工業(yè)的研究和開發(fā)提供750萬美元的經濟補貼，芝加哥市政府還建立了地方科學基金，專門為從事高新技術開發(fā)的風險企業(yè)提供各種補貼。歐洲國家風險基金的來源很大一部分取自歐洲委員會和各國政府的經費，這些公司的主要任務也并不首先著眼于自己的經濟效益，追求盈利，而是積極配合國家產業(yè)政策，進行高技術開發(fā)。像挪威的SPISSTEK公司就是非盈利性的。SPIS-STEK公司是依賴政府的財政補貼建立起來的，到目前為止，這個公司共支持了15個項目，平均每年向3個項目投資，幾年來共投入1.25億挪威克朗。

5.緊盯市場。工業(yè)發(fā)達國家，尤其日本很注重依市場需求來確定研究開發(fā)展的方向和具體計劃。日本對高新技術和產品的開發(fā)，主要針對市場上潛在的、可能的、用戶自身尚未認識的需要。開發(fā)的目的在于推出新產品以及發(fā)掘市場更高層次的需要，從而謀取高額利潤，而對那些市場狹小的高新技術產品，無論風險企業(yè)還是投資公司都很少問津。

6.多渠道獲取信息，分階段研究市場。及時、準確的信息是企業(yè)生存和發(fā)展的保證。播種期，日本企業(yè)主通常從交易對象、行業(yè)組織、母公司、學術刊物以及各學會、展覽會、樣品市場上收集所需信息，同時還通過與大學、科研機構接洽了解最新科研動態(tài)；創(chuàng)建期，主要對潛在市場的規(guī)模、可發(fā)展機會進行評估；成長期，主要是了解市場供求，搞好宣傳活動，盡可能提高市場占有率；成熟期，企業(yè)則在搞好活動的同時，積極加強對新市場、新產品的調查、研究，準備進入第二輪市場競爭。

二、我國風險投資業(yè)的發(fā)展及存在問題

我國早在80年代中期就開始了風險投資的實踐。1985年9月，國務院批準成立了我國第一家風險投資公司，即“中國新技術創(chuàng)業(yè)投資公司”（CVIC）。中創(chuàng)公司的成立標志著我國科技投資體制的改革，從原單一的“供給制”式財政無償撥款，開始向全社會多渠道、多形式的科技投資結構轉變。1986年，國家科委在《科技白皮書》中又進一步明確了發(fā)展風險投資事業(yè)的方針。1984年，中國工商銀行率先開辦科技貸款業(yè)務，接著其它銀行也爭相開辦，年貸款規(guī)模在幾年由1500萬元增長到幾十億元，1994年就達到了80億元。此外，在國內還成立了約80多家非銀行科技金融機構，融資能力已達36億元。除了這些從事科技貸款業(yè)務的金融機構之外，1992年沈陽市率先成立了科技風險開發(fā)投資基金，該基金采用了人股分紅方式的投資形式。國家經貿委和財政部還創(chuàng)辦了“中國經濟技術投資擔保公司”，開展了對高新技術成果進行工業(yè)適應性試驗的擔保業(yè)務。這之后，全國各地還成立了幾十個地方性創(chuàng)業(yè)投資公司，從事風險投資活動。這些情況都表明，我國的風險投資業(yè)在這十多年來已經有了一定的發(fā)展，也得到了政府的重視和扶持。

然而，我國的風險投資雖然經過了十多年的實踐，但總體上仍處于萌芽狀態(tài)，在許多方面還極其不規(guī)范，存在的問題也較多，尤其是風險資金的投入仍是沿襲傳統(tǒng)政府撥款式的投資機制，政府投資仍占投資結構中的主要地位。即除政府直接撥款外，風險投資公司的資金和銀行貸款也受政府的政策驅使形成，總體上還是國家投入、高風險的特點，從而暴露了一些弊端。當前我國風險投資面臨的主要問題：一是現(xiàn)有風險投資企業(yè)數(shù)量少，且主要投資于風險低的短平快科技項目，難以承擔高科技產業(yè)化所需的風險資本的重任，更談不上進行投資組合來分散風險，形成自我發(fā)展的運行機制；二是現(xiàn)有風險投資企業(yè)和資本主要來自政府科技、財政及銀行等部門所創(chuàng)辦，融資渠道單一，且造成全國各地出現(xiàn)了高技術開發(fā)區(qū)熱，目前全國僅國家級開發(fā)區(qū)就已達53個，還有大大小小近百個地方級開發(fā)區(qū)，這種情況使得各地區(qū)的產業(yè)結構出現(xiàn)趨同化傾向，資金投人同一行業(yè)和技術的現(xiàn)象十分普遍，浪費了大量的資金；三是沒有供高新技術企業(yè)的股票進行交易的第二股票市場，使得風險資本無法進行回收和增值，從而阻塞了風險投資的運行機制。

三、我國風險投資業(yè)發(fā)展方向及策略探討

我國目前遠未形成社會風險投資環(huán)境，主要仍徘徊在計劃經濟模式下去營造風險投資框架。今后，我國的風險投資業(yè)發(fā)展應盡快向市場化轉軌，在具體方向上則應向下列目標發(fā)展：

（一）多元化投資主體。除現(xiàn)已形成的國家控股或法人持股的創(chuàng)業(yè)投資公司體制，須更多發(fā)展私營風險投資公司和日益完善社會保障基金分流組建的風險投資基金。當前我國居民投資意識十分淡薄，風險投資意向更由于缺乏引導而“無門可人”，致使利率下調而儲蓄仍節(jié)節(jié)攀升的怪現(xiàn)象唯獨發(fā)生在中國經濟氛圍之中。這是幾十年來人們習慣于到銀行存款，而陌生于投資、投機所致。其實，中國人的投機意識并不亞于西方，僅因缺乏體制引導和傳媒宣播而寧可“丕承”，無法“丕顯”。

為了更廣泛地吸引民間游資，一是以官方或半官方名義發(fā)行風險債券，債券上詳強說明其高風險、高回報性質，紅利在一定承諾（如承諾企業(yè)失敗時賠償部分本金）前提下采取適當浮動辦法；二是開辟第二證券市場實行“場外交易”（Over the Counter Market，即OTC市場）。美國在60年代就已完善的全國證券交易商自動報價協(xié)會（National Association of Securities Dealers Automated Quotations，即NASDAQ系統(tǒng)），采取場外報價方式，所形成的“第二股票市場”，規(guī)模僅次于紐約證券市場。早在1970年美國3000萬持股人中有1/4持有“第二股票市場”股權。英國于1980年底建立“交易所不掛牌的證券市場”（UnlistedSecurities Market-USM），為那些急需資金啟動而尚無上市條件的高風險企業(yè)提供有效的籌資渠道。第二年英國就有350個高技術風險企業(yè)從“第二股票市場”發(fā)行了10億英鎊的股票。1982年后，日本也在東京、大阪、名古屋建立了“第二股票市場”。資產凈值超85萬美元、利潤4％的高技術公司均可在這一市場上市。

我國證券市場已理順關系，逐步規(guī)范化；中央銀行運籌下的公開市場亦已啟動，則開辟有利于培育社會風險投資意識、擴大籌資渠道的“第二股票市場”或逕呼為“風險股票市場”的時機，看來已基本成熟。

（二）規(guī)范化風險評估機構。我國目前對高技術風險企業(yè)的項目評估、資產評估、階段性中期評估和轉產升級評估常處于某種粗放狀態(tài)。例如評估某個信息技術企業(yè)上馬項目，組成的專家評估班子往往是清一色的“信息技術專家”，既五金融、財務、管理專家，更缺乏系統(tǒng)分析家。有趣的是用“專家”拍腦袋代替了“領導”的想當然。一些可行性研究甚至沒有數(shù)量分析和數(shù)據(jù)支持，可以憑印象瞎說一氣。還存在一種評估班子，甚至連一位技術專家也沒有，純粹在成本一效益上兜圈子，在紙上“化險為夷”而不顧技術難易。更為甚者，某些評估機構甚至把某個瀕臨破產的風險企業(yè)的無形資產評出個天文數(shù)字來。凡此種種，說明我國對風險企業(yè)的評估，包括項目評估、收益評估、風險評估、資產評估以及發(fā)展規(guī)劃評估等亟待規(guī)范化。在這一點上，應當成立縱向指導性聯(lián)系的專家評估體系。

對于風險投資公司和對其他投資主體的專家咨詢也存在類似需求。國外多數(shù)風險投資公司往往兼營若干經濟實體、購買一定數(shù)量的證券、向開設風險投資保險險種的保險公司投保、向利潤較穩(wěn)定的非高技術企業(yè)注人部分資金等，以制衡可能出現(xiàn)的風險，以豐補歉。這類多元經營方式仍然應當通過可靠的專家評估。

（三）制度化風險約束機構、調控機構、管理機構和保障機制。在風險投資體制比較完善的發(fā)達國家，項目法人責任十分明確，政企是嚴格分開的。所實行的項目資本金制度，總投資須包含相當比例的由各投資方實繳的資金，可取現(xiàn)金、實物、無形資產等形式。但項目法人不得用貸款、拆借資金、社會籌款或債券充當其個人資本金。另一方面，要有選擇地在局部地區(qū)建立風險金融市場，允許同業(yè)拆借、發(fā)放短中期風險債券、引進外資或允許外資金融機構從事風險投機。

通過國家有差別的財稅政策調控風險資本流向，特別是引導資本投向有可能成為新經濟增長點的開拓性領域。例如電子信息產業(yè)既已確定為我國重點發(fā)展的支柱產業(yè)，則在該產業(yè)內的發(fā)明創(chuàng)造如何通過調控使之迅速形成新開創(chuàng)領域，就是調控機制中的重要一環(huán)。其次，中央銀行的間接調控手段也是不容忽視的。中央銀行至少應指導各商業(yè)銀行在發(fā)放風險貸款和承擔風險企業(yè)有價證券發(fā)行、兌付、轉讓、代保管等業(yè)務上放寬限制，積極支持高技術開發(fā)和產業(yè)化。

制度化管理機制必須以風險投資企業(yè)和風險企業(yè)為核心，急企業(yè)之所急，而切忌在“加強管理”的幌子下添憂加難，層層設卡，使管理復雜化。加強審計的目的在于讓資金用在刀刃上，在于幫助企業(yè)克服薄弱環(huán)節(jié)，為企業(yè)排憂解難。風險投資機構對風險企業(yè)的監(jiān)督管理和追蹤考核是十分必要的，但更要做到及時、全面和“感同身受”。

至于風險保障方面，保障主體須照顧我國財政收入僅占GDP的10％強，不能單純依靠（甚至不宜依靠）政府擔保，應由融資自動形成的服務體系出面擔保。在制度化的風險投資機制形成后，科技開發(fā)銀行、科技投資公司、共同基金、融資租賃公司、外資和外資銀行、企業(yè)財團法人（如財務公司、中小企業(yè)合作基金會、信用擔保公司等）各種經濟體制的風險投資公司、中外保險公司、專業(yè)化的投資擔保公司等，未嘗不可交叉運作，共擔（分擔）風險，形成“眾星捧月”之勢。

（四）綜合化人才培養(yǎng)機制。當前，我國風險投資市場既缺乏有風險經濟知識的科技企業(yè)家，更缺乏懂市場、懂金融、懂技術、懂經濟的綜合性系統(tǒng)人才。當前我國高等教育的知識結構也遠未能適應這種客觀需要。特別是：例如經濟管理專業(yè)從不開設高新技術知識一類課程，系統(tǒng)工程等“時髦”課卻對風險分析不甚了了。在風險投資領域急需精通工業(yè)設計、CI設計、精算、運籌實務和金融、保險知識的智力雜交型人才，而今天一面是“專業(yè)空心化”（沿襲前蘇聯(lián)教育體制的惡果），一面在產學研一體化道路上搔首踟躕。如何在人才問題上全方位適應新經濟形勢，該是當機立斷的時候了。

（五）法制化風險投資機制。幾年來國家相繼頒發(fā)有關科技進步和成果轉化的法律，也相應公布了有關條例和實施方案。1991年3月國務院《國家高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)若干政策的暫行規(guī)定》第6條也明確指出：“有關部門可以在高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)建立風險投資基金，用于風險較大的高新技術產品開發(fā)。條件成熟的高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)，可創(chuàng)辦風險投資公司?！痹谶@一規(guī)定指引下，幾年來確也取得不同程度的成效。但即使對高技術企業(yè)的減免稅規(guī)定，各地區(qū)對待開發(fā)區(qū)內和區(qū)外的企業(yè)方面，有關的政策執(zhí)行也多少存在參差不齊現(xiàn)象，更不必說針對那些并不局限于開發(fā)區(qū)的風險投資的廣泛領域了。而有關的法制、法規(guī)建設確已到了燃眉之急。文獻曾指出，我國現(xiàn)行法規(guī)對知識產權作了不適當?shù)摹岸ㄎ弧?，對股份有限公司、有限責任公司的資本總額中無形資產所占比例作了“降低身價”的限制。這些都不利于我國風險投資機制的正常運轉和全面納入法制軌道。

（六）戰(zhàn)略化規(guī)劃風險投資方向。國外在高技術發(fā)展戰(zhàn)略方向上的研究一直是政府和民間共同注視的課題。從未來發(fā)展領域的預測、國際間科研能力的比較直到對知識擴散與增長對國際貿易的影響等，一般均有詳實數(shù)據(jù)支持。我國近年信息服務業(yè)發(fā)展很快，國際互聯(lián)網（Intemet）資源共享格局也已在國內鋪開，但屬于風險投資戰(zhàn)略方向的研究仍有待加強。同志所說“有所為，有所不為”，科技界所謂“信息化時代”和“21世紀的生物技術世紀”，在指導我國風險投資方向時還須向細化、具體化過渡。否則，金融業(yè)支持科技產業(yè)發(fā)展就會步人無的放矢的誤區(qū)。在轉變經濟增長方式的時候，這一點尤其重要。

四、加快發(fā)展我國風險投資業(yè)的對策建議

1.政府應制定一系列政策、措施，鼓勵高科技風險投資業(yè)的發(fā)展

國外風險投資業(yè)發(fā)展的經驗表明，政府的扶持和鼓勵對風險投資業(yè)的發(fā)展起著十分重要的作用。我國高科技風險投資業(yè)的發(fā)展更需要政府的支持。政府不僅需要直接投資組建國家風險投資機構，進行高科技風險投資；而且需要制定一系列政策措施，鼓勵和引導風險投資業(yè)的發(fā)展。

（1）加強立法和制度建設，完善風險投資的法律環(huán)境。首先要完善風險投資機構和風險企業(yè)的成立方式、操作程序、產權界定等方面的法律規(guī)范，使我國風險投資行為一開始就納入法制的軌道；其次要為風險投資制定合理的制度規(guī)范，保證風險資本市場健康、穩(wěn)定地發(fā)展；第三要完善對知識產權及商業(yè)秘密保護的法律，充實對投資意向書、投資協(xié)議等重要文件的法律保護。通過這一系列法律法規(guī)，促進和保護公平競爭，使風險投資活動有法可依，從而走上健康發(fā)展之路。

（2）加大稅收優(yōu)惠政策力度。風險投資者是否對高科技產業(yè)投資，取決于他對風險投資的預期收益和投資風險的權衡。只有當預期收益大于風險的代價時，風險投資的介入才會有充分的理由。由于風險投資者的預期收益和風險的大小在很大程度上取決于對高科技企業(yè)的稅收政策，因此，世界各國政府為鼓勵風險投資的發(fā)展，均制定了稅收上的優(yōu)惠政策。如美國政府為了鼓勵私人風險投資，將資本收益生產率由原來的49.5％降至20％；新加坡政府規(guī)定，風險投資最初5～10年完全免稅。因此，加大稅收優(yōu)惠政策的力度，充分發(fā)揮稅收杠桿的導向作用，對于刺激我國的風險投資的發(fā)展是十分必要的。

（3）建立信用擔保制度，引導銀行信貸資金投向高科技領域。隨著各專業(yè)銀行向商業(yè)銀行的轉變，如何繼續(xù)發(fā)揮銀行傳統(tǒng)主渠道的作用，鼓勵銀行與傳統(tǒng)信貸不敢涉足的高風險科技企業(yè)“聯(lián)姻”，是發(fā)展我國風險投資面臨的一個新課題。鑒于高科技產業(yè)的高風險性和銀行承受風險能力不足的現(xiàn)實，借鑒國外的經驗，建立信用擔保制度，解除銀行的后顧之憂，引導銀行信貸資金投向高科技產業(yè)，不失為推動我國風險投資發(fā)展的一種現(xiàn)實選擇。

2.積極穩(wěn)妥地建立與開發(fā)高技術風險投資股票市場

首先，要擴大證券發(fā)行市場，為科技風險投資需求者和供給者提供籌資和投資方便；其次，要發(fā)展流通市場，讓科技風險債券、股票上市交易，為投資者的投資證券轉讓流通提供方便。再次，要建立我國的“第二股票市場”，對高新技術企業(yè)組建股份公司的條件應放寬，同時允許相當一批中小型的高新技術企業(yè)在“第二股票市場”進行股權或股票的轉讓。

3.加快風險投資的人才培養(yǎng)

首先要改變觀念，刻意培養(yǎng)富有開拓冒險精神的科技型企業(yè)家；其次是要建立合理的人才流動機制，允許科研人員自由流動、自由組合、實現(xiàn)人才的合理配置；第三，要加強國際間人才與學術交流，引進國外的管理和技術人才，促進國內風險投資業(yè)的人才的成長。

4.放松對知識產權作價的限制

由于資金匱乏是當前制約我國高科技產業(yè)化的首要因素，因而使得資金在與高科技成果的結合中處于一種十分有利的地位。不僅如此，我國現(xiàn)行的有關法規(guī)也給知識產權作了不適當?shù)摹岸ㄎ弧薄Ｈ纭吨腥A人民共和國公司法》第二十四條規(guī)定：“以工業(yè)產權、專有技術作價所持股份，其金額不得超過公司注冊資本的20％”；《有限責任公司規(guī)范意見》規(guī)定：“股東用工業(yè)產權、非專利技術作價出資的金額不得超過公司注冊資本總額的20％。特殊情況下必須超過20％的，應當經公司審批部門批準，但最高不得超過30％”。所有這些，都人為地貶低了知識產權的價值，實質上是輕視了知識產權。因此，應當設立必要的機構對知識產權進行公正、權威的評估，在此基礎上，放松對知識產權在組建高科技企業(yè)中作價的限制，使知識產權擁有者和風險投資者按兩廂情愿、互惠互利的原則由雙方協(xié)商確定。