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盈利能力分析研究目的范文第1篇

關(guān)鍵詞：零售業(yè)上市公司；盈利能力；杜邦分析

中圖分類號：F2

文獻標(biāo)識碼：A

doi：10.19311/ki.16723198.2017.01.003

1引言

在互聯(lián)網(wǎng)和信息化日趨發(fā)展的時代，零售業(yè)面臨著國內(nèi)諸如顧客消費理念的變化和物價水平飛漲等因素的影響；國外諸如外資零售企業(yè)進軍中國市場等源源不斷的困境和挑戰(zhàn)。零售業(yè)銷售增長疲軟，利潤水平每況愈下。

不可否認(rèn)的是，盈利能力是零售業(yè)得以持續(xù)發(fā)展的重要方面，整體體現(xiàn)企業(yè)的核心競爭力。因此，在經(jīng)濟迅猛發(fā)展的趨勢下，就拓展該行業(yè)上市公司盈利空間而言，了解并研究影響其盈利能力的相關(guān)因素顯得非常重要。

怎樣合理地、正確地衡量上市公司的盈利能力對利益相關(guān)者來說尤為重要，當(dāng)前可以用凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)利潤等指標(biāo)從上市公司的不同角度去衡量其盈利能力的高低。

2研究模型的設(shè)定和分析

2.1樣本及變量的選取

本文擬選取零售業(yè)A股上市公司，依據(jù)新浪財經(jīng)網(wǎng)所提供2015年的財務(wù)指標(biāo)展開研究。為了保證樣本的有效性和研究價值，本文將B股、停牌、ST以及2012年1月1日以后上市的公司從樣本中剔除。

2.2盈利能力影響因素的分析

基于凈資產(chǎn)收益率的零售業(yè)上市公司的盈利能力分析，通過杜邦分析法將凈資產(chǎn)收益率分解為三個子因素進行分析，研究它們對零售業(yè)上市公司凈資產(chǎn)收益率走勢的影響。

通過表2可以看出，高層次與中層次相比，差異主要在于銷售凈利率；而中層次與低層次差異則在于銷售凈利率和權(quán)益乘數(shù)。

3研究結(jié)論和建議

3.1結(jié)論

通過分析，找出杜邦體系中的三因素對零售業(yè)A股上市公司盈利能力的影響程度，得出銷售凈利率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響程度最大，權(quán)益乘數(shù)次之，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動給零售業(yè)帶來的影響比較穩(wěn)定。通過劃分零售業(yè)上市公司的盈利水平，得出造成各個水平有較大差異的主要因素是銷售凈利率和權(quán)益乘數(shù)。因此，企業(yè)想要提高其凈資產(chǎn)收益率，行之有效的方法是提高銷售凈利率和權(quán)益乘數(shù)。

3.2建議

3.2.1降低公司的成本費用

零售I上市公司可能是由于物流費用、銷售成本和為獲得競爭優(yōu)勢而爭取較好地段所支付的租金過高等所導(dǎo)致的成本費用過高，進而影響了公司的盈利狀況。針對上述情況，公司可以采取多家企業(yè)組團一起采購商品、借鑒國外關(guān)于使用信息化的物流分配系統(tǒng)等方面的經(jīng)驗、允許其它新產(chǎn)品入駐，來降低企業(yè)的租金負(fù)擔(dān)等方式降低成本，提高物流配送效率和公司整體的銷售能力，從而提升公司盈利能力。

3.2.2控制企業(yè)自身規(guī)模

通過合理控制零售業(yè)上市公司的發(fā)展規(guī)模，減少公司由于過度的擴張所帶來的諸如存貨堆積導(dǎo)致的過期問題、人員管理費用問題、大范圍宣傳帶來的成本費用等問題；避免出現(xiàn)收入不明顯高于相應(yīng)的成本或者低于所付出的成本的情況。進而避免銷售凈利率的降低，減少對盈利能力的不利影響。

3.2.3優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)

零售業(yè)在擴大經(jīng)營的過程中，可以通過舉債經(jīng)營或者以應(yīng)付賬款的方式采購貨物，以便充分利用現(xiàn)金流的時間價值，提高權(quán)益乘數(shù)。并且，企業(yè)可以通過適當(dāng)?shù)靥岣吖镜呢?fù)債比率，實現(xiàn)平均資本成本的降低，來達到提高公司價值的目的。通過影響公司的資產(chǎn)負(fù)債率進一步影響其權(quán)益乘數(shù)，為實現(xiàn)公司的凈資產(chǎn)收益率的增長做貢獻，增強公司的盈利能力。

參考文獻

[1]宋娜.傳統(tǒng)零售企業(yè)線上線下協(xié)同發(fā)展商業(yè)模式探究[D].濟南：山東師范大學(xué)，2015.

盈利能力分析研究目的范文第2篇

摘 要 本文主要通過對總體宏觀經(jīng)濟形勢以及航運產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展?fàn)顩r進行概述，并重點對于錦州港近幾年的財務(wù)報表進行分析，發(fā)現(xiàn)其經(jīng)營運作中存在的問題，并給出一些相應(yīng)的解決方案。

關(guān)鍵詞 錦州港 財務(wù)分析

一、宏觀經(jīng)濟

2013年上半年，雖然全球?qū)嶓w經(jīng)濟總體呈現(xiàn)出上漲之勢，但反彈趨勢并不如預(yù)期明顯，包括歐洲塞浦路斯危機、美國兩黨財政爭議、債務(wù)上限調(diào)整和評級下調(diào)等壓力以及中東與北非地區(qū)的地緣政治問題都有可能成為影響全球經(jīng)濟復(fù)蘇的阻礙。因此，全球經(jīng)濟目前仍處于長周期大底部、短周期極度波動的脆弱階段，對抗外部沖擊的基礎(chǔ)仍需夯實。

二、行業(yè)分析

（一）國際國內(nèi)港口行業(yè)分析

從上半年全球各港口的表現(xiàn)看，經(jīng)濟疲軟與貿(mào)易萎縮對港口的影響依然存在，除了一些中小型港口吞吐量實現(xiàn)了較大反彈外，全球主要的幾個樞紐港依然在低位運行。預(yù)計今年全球港口貨物吞吐量增幅將達到5.5%，比去年增長1個百分點。

2013年上半年，雖然全球港口復(fù)蘇不如預(yù)期，但是全球前十大集裝箱港口的競爭相當(dāng)激烈。今年前六位集裝箱港口的排名情況可能會發(fā)生小范圍的變化，可以看到在中國集裝箱港口依舊保持相對穩(wěn)定的增長形勢下，與其它港口的差距逐月縮小。

（二）未來發(fā)展趨勢

2013年全球港口貨物吞吐量將保持5%以上的溫和增長，而亞洲港口市場增速將重回7%以上。

2013年全球新一輪貨幣寬松政策及產(chǎn)業(yè)扶持計劃陸續(xù)推出，各國交通設(shè)施、房地產(chǎn)等基礎(chǔ)性建設(shè)力度進一步加強，以及東盟、跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)議等區(qū)域合作深化等一系列舉措將有效提振港口業(yè)。

總體而言，未來全球港口經(jīng)營狀況將有所改善，尤其是新興經(jīng)濟體國家港口發(fā)展將更為迅猛。

三、錦州港發(fā)展情況簡介

（一）錦州港股份有限公司簡介（簡稱錦州港）

1.經(jīng)營范圍：港務(wù)管理、港口裝卸，水運輔助業(yè)；公路運輸；物資倉儲；成品油、化工產(chǎn)品、建筑材料、農(nóng)副產(chǎn)品、鋼材、礦產(chǎn)品銷售；煤炭批發(fā)經(jīng)營；土地開發(fā)整理，房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營。

2.主營業(yè)務(wù)：港口裝卸、倉儲及船貨服務(wù)。

3.裝卸的主要貨種：油品、糧食、散礦、煤炭裝卸基地，主業(yè)為港口裝卸、倉儲等，其最主要的吞吐貨物是石油。

（二）近幾年經(jīng)營狀況

1.公司近幾年發(fā)展?fàn)顩r

為了分析近幾年錦州港發(fā)展?fàn)顩r，只選取了2006-2012年各年度的財務(wù)報告中主要項目的數(shù)據(jù)進行分析研究。

到2013年第一季度，各公司規(guī)模和主要市場表現(xiàn)指標(biāo)及行業(yè)平均水平如下表所示：

從表1可看出，錦州港與行業(yè)平均水平相比，錦州港的總資產(chǎn)和股東權(quán)益只有行業(yè)平均水平的1/2，可見錦州港規(guī)模小，遠(yuǎn)遠(yuǎn)未達行業(yè)平均水平。因此正在逐漸擴大規(guī)模。

同樣的，錦州港的市場表現(xiàn)與行業(yè)平均水平相比，主營業(yè)務(wù)收入只有平均水平的1/8，凈利潤只有平均水平的1/5?？紤]到錦州港的規(guī)模，其營業(yè)收入很低，但是凈利潤水平較低?？紤]其主營業(yè)務(wù)收入水平，其凈利潤相對較高。

2.主要財務(wù)指標(biāo)分析（與同行對比分析）

本文重點對港口與航運上市公司財務(wù)狀況進行分析研究。本文出于研究的需要，選取與錦州港與行業(yè)平均水平進行對比，以2013年的第二季度合并報表料為研究依據(jù)，用比較分析法、比率分析法、趨勢分析法相結(jié)合的分析方法，通比較各年財務(wù)指標(biāo)的增減變動來分析錦州港的運營狀況。

到2013年第二季度，各主要財務(wù)指標(biāo)以及行業(yè)平均水平如表2所示：

（1）流動比率――短期償債能力分析

短期償債能力是企業(yè)償付下一年到期的流動負(fù)債的能力，是衡量企業(yè)財務(wù)狀況是否健康的重要標(biāo)志。本文的財務(wù)指標(biāo)體系中，反映港口與航運上市公司短期償債能力的指標(biāo)是流動比率和速動比率。

流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債

流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，可反映在某一特定時點上企業(yè)賬面流動資產(chǎn)能否清償賬面流動負(fù)債。一般來說，該指標(biāo)越高，短期償債能力越強；反之，越弱。

根據(jù)表2的數(shù)據(jù)可以得出，錦州港流動比率為0.36，小于行業(yè)平均水平的1.84，說明錦州港的短期償債能力較行業(yè)平均而言低很多。

（2）資產(chǎn)負(fù)債率――長期償債能力分析

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額X100%

資產(chǎn)負(fù)債比率又稱財務(wù)杠桿系數(shù)，該指標(biāo)反映了企業(yè)總資產(chǎn)來源于債權(quán)人提供的資金的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。這一比率越小，表明企業(yè)的長期償債能力越強。指標(biāo)值以不高于70%為宜。如果資產(chǎn)負(fù)債率大于1，說明企業(yè)己經(jīng)資不抵債，有瀕臨倒閉的危險。

根據(jù)表2的數(shù)據(jù)，我們可見，錦州港資產(chǎn)負(fù)債率為59.68，低于臨界值70但是高于行業(yè)平均水平46.91。因此，錦州港的長期償債能力低于行業(yè)平均水平。

（3）凈資產(chǎn)收益率――盈利能力分析

凈資產(chǎn)收益率=利潤總額/年度末股東權(quán)益x100%

凈資產(chǎn)收益率反映了自有資本的獲利能力，表示每元凈資產(chǎn)所獲取的凈利潤。一般來說，凈資產(chǎn)收益率越高越好，說明資本帶來的利潤越多，利用效果越好。凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)所有者權(quán)益的投資報酬率，具有很強的綜合性。

從表2可以得知錦州港的凈資產(chǎn)收益率為0.64，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)平均水平僅為0.07。說明其自由資本的獲利能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出平均水平。

（4）銷售凈利率――盈利能力分析

銷售凈利率=（凈利潤/銷售收入）×100%

銷售凈利率，又稱銷售凈利潤率，是凈利潤占銷售收入的百分比。

該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。它與凈利潤成正比關(guān)系，與銷售收入成反比關(guān)系，企業(yè)在增加銷售收入額的同時，必須相應(yīng)地獲得更多的凈利潤，才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。

表2的數(shù)據(jù)顯示，錦州港的銷售凈利率為8.65，即沒一元錢帶來銷售收入的凈利潤為8.65%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平0.06。說明，錦州港銷售的盈利能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。

（5）每股收益――每股盈利

每股收益=利潤總額/年末普通股股份總數(shù)

每股收益反映普通股每股的盈利能力，便于對每股價值的計算。每股收益越多，說明每股獲利能力越。影響該指標(biāo)的因素有兩方面：一是企業(yè)的獲利水平，二是企業(yè)的股利發(fā)放政策。

表2顯示，錦州港的每股收益為0.02，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平0.22。因此，相對于行業(yè)平均而言，錦州港的股票收益很低，不是追逐短期利潤投資者的最佳選擇。

小結(jié)：綜上所述，通過對表2的數(shù)據(jù)分析，我們可以得知，錦州港的短期、長期償債能力和每股收益遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，但其盈利能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。

3.未來發(fā)展趨勢

關(guān)于錦州港未來幾年的發(fā)展，可以通過市盈率、市凈率、市現(xiàn)率以及市銷率來反映，其數(shù)值如表3所示：

（1）市銷率

市銷率=總市值÷主營業(yè)務(wù)收入；或者市銷率=股價÷每股銷售額。

市銷率越低，說明該公司股票目前的投資價值越大。表3的數(shù)據(jù)可以看出，錦州港的市銷率為5.52，高于行業(yè)平均水平的1.36，說明該公司股票目前投資價值小。

（2）市現(xiàn)率

市現(xiàn)率是股票價格與每股現(xiàn)金流量的比率。市現(xiàn)率可用于評價股票的價格水平和風(fēng)險水平。市現(xiàn)率越小，表明上市公司的每股現(xiàn)金增加額越多，經(jīng)營壓力越小。表3的數(shù)據(jù)顯示，錦州港的市現(xiàn)率為13.34，高于行業(yè)平均水平7.76，說明其每股現(xiàn)金增加越多，其營業(yè)壓力較行業(yè)平均而言較大。

（3）市凈率

市凈率=每股市價（P）/每股凈資產(chǎn)（Book Value）

一般來說市凈率較低的股票，投資價值較高，相反，則投資價值較低。表3的數(shù)據(jù)顯示錦州港的市凈率為1.57，稍高于行業(yè)平均水平1.33，說明其投資價值低于行業(yè)平均水平。

（4）市盈率

市盈率指在一個考察期（通常為12個月的時間）內(nèi)，股票的價格和每股收益的比率。

一般認(rèn)為，如果一家公司股票的市盈率過高，那么該股票的價格具有泡沫，價值被高估。由表3可以看出，錦州港的市盈率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，因此，錦州港的股票價值被高估，存在泡沫。

小結(jié)：綜上所述，通過對于表3中的各項指標(biāo)數(shù)據(jù)，得出錦州港的未來發(fā)展?fàn)顩r不容樂觀，其目前投資價值小，營業(yè)壓力大，股價被高估，未來的投資風(fēng)險高。

（三）存在的問題

1.償債能力不強

從上面的分析可以得出，錦州港的流動比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，其短期償債能力低。資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)平均水平，說明其長期償債能力也低于行業(yè)平均水平。

2.資金成本風(fēng)險大

錦州港的資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)符合風(fēng)險型結(jié)構(gòu)，短期資金來滿足部分非流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)需要。財務(wù)風(fēng)險較大，一旦市場發(fā)生變動，或意外發(fā)生，就可能發(fā)生資產(chǎn)經(jīng)營危險，使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈，陷入財務(wù)危機。

3.營業(yè)成本較高

從上面的分析可以得出，錦州港近幾年營業(yè)成本遞增，由于內(nèi)部控制不嚴(yán)密，管理費用花費性過大，業(yè)務(wù)招待費，企業(yè)直接管理的內(nèi)外費用過多，2012尤以管理費用為甚，由于社會用工成本逐年大幅增加。

4.每股凈收益低

錦州港的每股凈收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行業(yè)平均水平，但是其盈利水平（凈資產(chǎn)收益率、未來發(fā)展的指標(biāo)）卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)平均水平。

四、相應(yīng)的對策

（一）短期償債能力方面，建議建議錦州港增加流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值，提高其短期償債能力。長期償債能力方面，注意控制負(fù)債的增長速度，使之與資產(chǎn)按一定比率增長，以保證較強的長期償債能力。

（二）資金風(fēng)險方面，一方面將通過銀行、中期票據(jù)、短期融資券等方式籌措資金；另一方面，統(tǒng)籌運用資金，積極開辟新的融資渠道，采取多種方式降低融資成本，從而縮小資金缺口。

（三）營業(yè)成本方面，加強財務(wù)內(nèi)部管理，全方位開源節(jié)流。充分利用銀行授信，降低融資成本，統(tǒng)籌運用公司資金，實現(xiàn)資金最大效益；同時，全港加強增收節(jié)支工作，優(yōu)化流程，降低成本，利用價格杠桿增加主營業(yè)務(wù)收入；促進煤炭貿(mào)易積極創(chuàng)收，推進地產(chǎn)開發(fā)項目確保收益。

（四）每股凈收益低方面，錦州港的盈利能力一直高于行業(yè)平均水平，盈利能很強。錦州港公司應(yīng)保持并在此基礎(chǔ)上提高其盈利能力水平，因此其融資能力強，發(fā)行的普通股股份總額數(shù)量大。注意每年新發(fā)普通股股份額數(shù)，使其按一定比例增長，與盈利能力持平，以保證其達到行業(yè)平均水平。

參考文獻：

[1]2012年全球港口發(fā)展回顧與展望.上海國際航運研究中心港口研究室.

[2]朱光耀.2012宏觀經(jīng)濟形勢的重要國際因素分析.中國市場.第11期總第726期.

盈利能力分析研究目的范文第3篇

關(guān)鍵詞：杜邦分析法；盈利能力分析；影響

盈利是企業(yè)的基本且最終的目標(biāo)，企業(yè)盈利能力的評價對其分析綜合經(jīng)營能力來說至關(guān)重要，首先，利潤的相關(guān)指標(biāo)反映了其在一定時期內(nèi)的收益狀況和經(jīng)營活動進行的效果，其次，企業(yè)需要根據(jù)合理的盈利能力分析結(jié)果制定下一期間的戰(zhàn)略計劃。企業(yè)管理者需要分析影響企業(yè)盈利的因素并需要針對性的應(yīng)對，持續(xù)的盈利能力是企業(yè)實現(xiàn)股東財富最大化目標(biāo)的根本途徑。

一、相關(guān)概念界定和研究綜述

（一）相關(guān)概念界定

杜邦分析法（DuPont Analysis）由美國杜邦公司首先創(chuàng)造，是一種通過利用主要的財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合評價企業(yè)財務(wù)狀況的方法。

（二）研究綜述

楊妍瓏[1]認(rèn)為杜邦分析體系能夠闡釋財務(wù)指標(biāo)的變動原因和趨勢，有助于優(yōu)化經(jīng)營結(jié)構(gòu)，但杜邦分析法過度重視企業(yè)短期財務(wù)結(jié)果，企業(yè)應(yīng)當(dāng)結(jié)合因素分析法與杜邦分析法綜合考慮企業(yè)長期的價值創(chuàng)造。

張宇[2]結(jié)合江鈴汽車股份有限公司案例分析，指出杜邦模型具有強目的性，但不能反映信息時代中顧客、技術(shù)等非財務(wù)指標(biāo)的影響，稍有局限性。

二、M公司經(jīng)營狀況

M股份有限公司成立于1992年，1993年A股在深上市，是一家著名的電器制造商，總部位于安徽合肥，專注于制冷技術(shù)，主導(dǎo)冰箱、冰柜和洗衣機多種產(chǎn)品。其中冰箱是國家出口免檢產(chǎn)品。該公司在國內(nèi)享有極高的名聲，擁有三大冰箱制造基地，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷國外超過120個國家和地區(qū)，連續(xù)三年保持銷量同比增長20%以上。在行業(yè)內(nèi)具有良好的聲譽和代表性。

三、基于杜邦分析法的M公司盈利能力影響因素研究

本文在杜邦分析模型的基礎(chǔ)上結(jié)合因素分析法分析各指標(biāo)的影響程度。根據(jù)杜邦分析法基本等式，對2012-2015年報的數(shù)據(jù)進行計算整理（數(shù)據(jù)均來源于巨潮資訊），得出相應(yīng)指標(biāo)值。（見表1）

下面對2014-2015年凈資產(chǎn)收益率變化進行三因素分析。

2014年凈資產(chǎn)收益率=2.6*1.23*2.62 =8.38%；銷售凈利率替代，0.2*1.23*2.62 = 1.53%；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率替代，0.2*1.15* 2.62 =6.03%；平均權(quán)益乘數(shù)替代，0.2* 1.15* 2.65 =0.61%。

2015年銷售凈利率的影響程度為1.53%-8.38%=-6.85%；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響程度為6.03%-1.53%=4.5%，平均權(quán)益乘數(shù)的影響程度為0.61%-6.03%=-5.42%，總影響程度為-6.85%+4.5%-5.42%= -7.77%，運用前文的連環(huán)替代法，均以上一年為基期，計算出2012-2015年各指標(biāo)對凈資產(chǎn)收益率的影響。

2013年銷售凈利率的影響程度為2.79%；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響程度為-0.35%，平均權(quán)益乘數(shù)的影響程度0.03%，總影響程度2.47%。

2014年銷售凈利率的影響程度為-0.06%；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響程度為0.69%，平均權(quán)益乘數(shù)的影響程度-0.13%，總影響程度0.5%。

通過三因素分解可以看出，2013年銷售凈利率與平均權(quán)益乘數(shù)的增加使得當(dāng)年凈資產(chǎn)報酬率增長，2014年銷售凈利率和平均權(quán)益乘數(shù)降低的影響程度使凈資產(chǎn)報酬率減少0.19，但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增加0.69，因此凈資產(chǎn)收益率增加，2015年情況顯而易見，銷售凈利率與平均權(quán)益乘數(shù)下降過多，引起凈資產(chǎn)收益率下降了7.77%。下面對銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、平均權(quán)益乘數(shù)這三個因素進一步分解。

（一）銷售凈利率

縱觀M公司2012-2014三年間的利潤總額都相對穩(wěn)定，唯有2015年利潤總額大幅下降，凈利潤下降91%導(dǎo)致銷售凈利率的下降，因此銷售利潤率能夠從成本控制和銷售收入兩個方面反映企業(yè)盈利狀況。

（二）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映的是企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)狀況，2012-2015四年間M公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化幅度很小，說明該企業(yè)的資產(chǎn)利用率相對穩(wěn)定。

（三）平均權(quán)益乘數(shù)

平均權(quán)益乘數(shù)越大，財務(wù)杠桿就越大，表明普通股每股收益的波動幅度大于利潤總額的波動幅度。M公司四年間平均權(quán)益乘數(shù)的變動幅度非常小，因此每股收益對其利潤總額的影響很小。（見表2）

綜上所述，M電器股份有限公司的凈資產(chǎn)收益率在前三年的變動幅度均不大，但再2015年大幅度降低7.77%，主導(dǎo)原因是凈利潤的下降，盡管總的資產(chǎn)利用效率較高，但2015年M公司投資收益科目損失過多、營業(yè)外支出也增加18%，直接導(dǎo)致利潤總額下降，主要從銷售凈利率這個方面，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率降低。

四、M公司盈利能力分析的總結(jié)及建議

（一）總結(jié)

通過對M公司的盈利能力進行一般分析以及杜邦分析，能夠?qū)公司的盈利能力做出以下總結(jié)。一是其成本費用控制較好，格力電器的成本費用率基本高于M公司15個百分點左右，成本費用率低說明M公司能夠有效降低營業(yè)成本。二是銷售能力較弱，銷售凈利率較同行業(yè)的龍頭老大格力電器相比，要低于格力平均水平將近10個百分點。

通過資料收集，發(fā)現(xiàn)2015年產(chǎn)生盈利能力突然降低的原因主要是國內(nèi)家電行業(yè)市場萎靡，先前的下鄉(xiāng)補貼取消，導(dǎo)致冰箱和空調(diào)為主的家電銷售行業(yè)不景氣，M公司主打產(chǎn)品就是冰箱、空調(diào)，導(dǎo)致營業(yè)收入下滑，加上M公司冰箱的銷售毛利率快速下降，導(dǎo)致凈利潤的下降幅度高于營業(yè)收入下降幅度。

（二）建議

首先，加快多元化轉(zhuǎn)型。M公司應(yīng)當(dāng)明確其多元化發(fā)展是否能實現(xiàn)盈利，明確轉(zhuǎn)型方向是否有利于企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展，市場競爭越來越激化，企業(yè)必須加快多元化轉(zhuǎn)型，提高研發(fā)能力，致力于多個領(lǐng)域的產(chǎn)品銷售。

其次，加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，充分意識到信息技g的重要性。智能化時代已經(jīng)到來，支持其發(fā)展的科學(xué)技術(shù)，已經(jīng)影響到多個領(lǐng)域，M公司必須以智能化為目標(biāo)，開發(fā)智能化、高端化的產(chǎn)品滿足當(dāng)前社會的需要。

最后，關(guān)注市場變化，一是針對境內(nèi)市場特點和針對海外市場特點，制定不同的銷售計劃，改進產(chǎn)品的銷售模式，關(guān)注區(qū)域化戰(zhàn)略模式；二是要關(guān)注宏觀經(jīng)濟政策的變化，政策性風(fēng)險往往會帶來巨大影響，M公司要提高自己的綜合能力，以便在政策環(huán)境變化時能找到新的盈利增長點，提高企業(yè)盈利穩(wěn)定性。

五、有關(guān)杜邦分析法的總結(jié)

（一）優(yōu)勢

能夠體現(xiàn)企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)。不論是中國市場還是歐美市場，現(xiàn)代企業(yè)的目標(biāo)基本都是實現(xiàn)股東財富最大化。而在我國，隨著市場經(jīng)濟不斷擴大，曾經(jīng)落后的“產(chǎn)量最大化”觀點以及不能滿足當(dāng)代市場的需求。此外，作為杜邦分析法的核心指標(biāo)，凈資產(chǎn)收益率最能反映股東財富增減狀況。

能夠反映指標(biāo)變動的趨勢與方向。運用杜邦分析法進行因素分解能夠進一步反映杜邦分析體系中各相關(guān)指標(biāo)的變動方向及趨勢，企業(yè)能夠根據(jù)變動情況及影響程度制定下一期的工作計劃。

（二）不足

缺乏動態(tài)對比。企業(yè)在運用杜邦分析法時，往往只注重當(dāng)期的經(jīng)營狀況和財務(wù)比率，沒有進行橫向或者縱向的動態(tài)對比，這在一定程度上導(dǎo)致分析的結(jié)果不夠可靠。

沒有引進現(xiàn)金流量。盡管杜邦分析能較為全面的反映企業(yè)的綜合財務(wù)狀況，但對于現(xiàn)金流動性高、有關(guān)現(xiàn)金的項目多的企業(yè)，杜邦分析法顯然不能反映真實的市場情況。

（三）注意事項

企業(yè)在使用杜邦分析法時應(yīng)當(dāng)注意以下幾點。一是要觀察分析構(gòu)成因素之間的相關(guān)性，挖掘各個指標(biāo)的客觀聯(lián)系，按照杜邦分析圖，從上至下依次分解來觀察內(nèi)在聯(lián)系，查明每項財務(wù)比率的影響程度。二是要結(jié)合其他分析方法，我國上市公司財務(wù)分析方法有許多種，比較財務(wù)比率法、比較百分比財務(wù)報表法，企業(yè)應(yīng)當(dāng)綜合運用各種方法更加精準(zhǔn)的分析。三是企業(yè)需要根據(jù)自身主營業(yè)務(wù)狀況，至少選取三期比率作為比較，同時選擇同行業(yè)龍頭公司和規(guī)模相似的公司作為參照，使用其數(shù)據(jù)進行比對，才能更好地運用杜邦分析法。

參考文獻：

[1]楊妍瓏. 淺議杜邦分析法和因素分析法在財務(wù)管理中的應(yīng)用[J]. 財政監(jiān)督，2010（20）：34-36.

[2]張宇. 基于杜邦模型的江鈴汽車財務(wù)管理研究[D].西北大學(xué)，2006.

盈利能力分析研究目的范文第4篇

關(guān)鍵詞：價值工程 財務(wù)管理 功能 成本

一、引言

價值工程（Value Engineering，VE）是以提高產(chǎn)品或作業(yè)價值和有效利用資源為目的，通過有組織的創(chuàng)造性工作，尋求用最低的壽命周期成本，可靠地實現(xiàn)使用者所需的一種管理技術(shù)。價值工程中的“工程”與日常習(xí)慣上的工程不一樣，這里的“工程”是指為實現(xiàn)提高價值的目標(biāo)所進行的一系列分析研究活動。價值工程中的“價值”也是一個相對的概念，是指作為某種產(chǎn)品或作業(yè)所具有的功能與獲得該功能的全部費用的比值。價值工程的理論基礎(chǔ)為價值理論公式即V=F/C。價值工程最早是美國為了適應(yīng)軍事工業(yè)的需要創(chuàng)立和發(fā)展起來的，目的在于確保軍事裝備的技術(shù)性能（功能），并最大可能地節(jié)省采購費用（成本），降低軍費開支。

企業(yè)的財務(wù)管理籠統(tǒng)上包括有資本的融通（籌資），公司資產(chǎn)的購置及管理，資金籌措及管理，公司運營資金管理，已經(jīng)最終的利潤分配管理。簡單的說，財務(wù)管理是組織企業(yè)財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟管理工作。

研究發(fā)現(xiàn)運用價值工程可以降低成本10%～30%，人們從實踐中越來越認(rèn)識到價值工程的重要性。本文從財務(wù)管理工作的內(nèi)容出發(fā)，探討企業(yè)可能增加新的利潤增長的方向。

二、價值工程在財務(wù)管理工作的應(yīng)用

企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)受到多種因素的影響，由于出發(fā)點和要求實現(xiàn)的目的不同，對企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的定位會各有偏差，但目標(biāo)只有一個，即“提高企業(yè)價值”。價值工程從財務(wù)管理現(xiàn)有的功能、成本分析改進中獲得價值的提高。

（一）做好財務(wù)計劃，提高計劃的價值

企業(yè)管理中，財務(wù)管理首先要根據(jù)企業(yè)總目標(biāo)的要求，配合企業(yè)戰(zhàn)略的實施，認(rèn)真做好財務(wù)計劃。計劃并非一個資金問題，還要對未來可能出現(xiàn)的各種情況加以思考，以提高企業(yè)對不確定事件的反應(yīng)能力，增加有利機會帶來的收益。評價一項財務(wù)計劃實施效果，既要看整個活動過程中發(fā)生的成本是否最低，還要看發(fā)生這些成本后，是否足夠地達到了活動預(yù)期目的，就可以評價這項管理活動價值的高低，看出其效率的高低。當(dāng)然，把價值工程作為評價工具，判斷價值是否提高，其基本原理仍是運用公式V=F/C。

（二）提高投資報酬率，增加企業(yè)投資的價值

成本控制是企業(yè)提高投資報酬率的根本途徑，但單純以成本最低為標(biāo)準(zhǔn)，只局限于降低成本本身，不一定會增加產(chǎn)品的價值。企業(yè)在投資管理、流動資金管理、證券管理、籌資管理等經(jīng)濟活動中，既要最大限度地降低成本獲得利潤，同時應(yīng)該保證提供的功能不變或者提高的前提下，才能增加企業(yè)價值，其基本原理仍是運用公式V=F/C。

（三）提高資產(chǎn)的利用效率，增加資產(chǎn)的價值

提高資產(chǎn)利用率也是增加企業(yè)價值的有效途徑。企業(yè)的資產(chǎn)不是無限的，企業(yè)獲得的利潤不僅僅表現(xiàn)在降低成本和降低資產(chǎn)消耗方面，還表現(xiàn)在提高資產(chǎn)利用率方面。改變資產(chǎn)用途，利用有限的資產(chǎn)多生產(chǎn)盈利更高的產(chǎn)品也是一種現(xiàn)實的選擇，對于存在明顯資產(chǎn)閑置的企業(yè)，提高資產(chǎn)利用率即是降低成本提高盈利水平的關(guān)鍵之一。盤活存量資產(chǎn)、增加產(chǎn)品產(chǎn)量、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、銷售更多的社會需要的商品來增加數(shù)量收益，不僅是一種市場策略，有時也是一種成本利潤策略，

（四）正確進行財務(wù)分析，增加企業(yè)的價值

為改善企業(yè)內(nèi)部管理，財務(wù)管理往往要對企業(yè)的盈利能力、籌資結(jié)構(gòu)、利潤分配進行分析，以評價企業(yè)過去的經(jīng)營成果和財務(wù)狀況，預(yù)測未來的發(fā)展趨勢。幫助企業(yè)改善決策。通過財務(wù)分析可以對企業(yè)的償債能力、盈利能力、抗風(fēng)險能力作出評價，找出存在的問題，以此來提高資產(chǎn)收益率、應(yīng)收賬欺周轉(zhuǎn)率，并為決策提供有用信息，促使企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的實現(xiàn)。

三、結(jié)束語

價值工程與其他管理技術(shù)的區(qū)別之一就是它能夠有效地為擴展人們的想像力提供一個創(chuàng)新思考的空間，以最大限度地超越人們正常思考的極限。價值工程強調(diào)廣開言路和辟開思想，不拘一格地創(chuàng)造新方案，充分發(fā)揮人們智慧的潛力，調(diào)動參與者的積極性。將價值工程的理論應(yīng)用到實際的財務(wù)管理工作中，使管理者在進行決策時進行功能價值評價，使之立足于定量化的基礎(chǔ)上，避免因個人好惡的主觀判斷而失誤，從而做到比較客觀、合理和科學(xué)，使企業(yè)財務(wù)管理工作價值最大化。但目前價值工程在財務(wù)管理工作的應(yīng)用研究還處于初期階段，在以后的工作中需要對進行更加深入的探討與研究。

參考文獻：

盈利能力分析研究目的范文第5篇

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)上市公司 債務(wù)融資能力 影響因素 實證研究

一、引言

十提出2020年要建成小康社會，新型城鎮(zhèn)化是未來的發(fā)展方向，而聯(lián)合國開發(fā)計劃署預(yù)測，到2030年城鎮(zhèn)化水平將達到70%。因此，城鎮(zhèn)化的大力推進對于房地產(chǎn)業(yè)無疑是重大機遇。然而我國房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展時間短，投融資體系尚未健全，國家的宏觀調(diào)控和房地產(chǎn)行業(yè)的自身調(diào)整沒能從根本上解決融資問題。目前，我國房地產(chǎn)發(fā)展所需資金有60%以上來自銀行，這與我國當(dāng)前的經(jīng)濟發(fā)展相適應(yīng)。在房地產(chǎn)企業(yè)投入的開發(fā)資金中，商業(yè)銀行貸款占到20%左右，但定金及預(yù)收款中有一定比例的個人按揭貸款，實際的銀行貸款比例達到了60%。而我國當(dāng)前正處在城市化進程加速的過程中，短期內(nèi)商品住宅的投資比重不會大幅下降，因此，房地產(chǎn)企業(yè)對商業(yè)銀行貸款的依賴仍是不可避免的。此外，企業(yè)雖然偏好于股權(quán)融資，但由于股權(quán)融資所受限制較多，再加上企業(yè)所有者擔(dān)心控制權(quán)被稀釋，因而債務(wù)融資仍然是公司融資的主要渠道。本文擬探討房地產(chǎn)上市公司債務(wù)融資能力的影響因素，既為房地產(chǎn)上市公司的發(fā)展提供有益的指引，更重要的是為資金供給者保證輸出資本的安全性提供一個可參照的標(biāo)準(zhǔn)，具有重要的理論意義和現(xiàn)實意義。

二、相關(guān)文獻綜述

融資能力是造成企業(yè)融資困難的主要原因，而目前對融資能力的研究缺乏一個系統(tǒng)清晰的認(rèn)識。孫林杰、孫林昭、李志剛（2007）認(rèn)為，融資能力就是指企業(yè)結(jié)合社會資金供給狀況、自身經(jīng)營狀況以及發(fā)展戰(zhàn)略，在恰當(dāng)時機、選擇恰當(dāng)方式和融資對象籌集資金的能力。他們在構(gòu)建科技型中小企業(yè)融資能力評價模型時選取的23個指標(biāo)，既包含定量指標(biāo)也包含定性指標(biāo)。趙亮（2007）認(rèn)為，從資金需求方角度，融資能力是通過內(nèi)源性融資和外源性融資獲取資金的能力，因而將每股資本公積、資產(chǎn)負(fù)債率和再融資占總?cè)谫Y比率納入評價指標(biāo)體系中;從資金供給方角度，融資能力即為投資價值，因而從企業(yè)的盈利能力、短期償債能力、經(jīng)營管理能力和成長能力來評價，并選取了部分常規(guī)的財務(wù)指標(biāo)納入評價指標(biāo)體系。然而，企業(yè)選擇的融資方式不同必然會導(dǎo)致對其融資能力的評價指標(biāo)及方法也不同。根據(jù)融資優(yōu)序理論，企業(yè)在籌集投資資金時，相對于外部融資而言首先會選擇內(nèi)部融資，其次在外部融資中，按照先銀行借款融資，后發(fā)行股票融資的順序進行。部分國內(nèi)學(xué)者認(rèn)為，企業(yè)所有者擔(dān)心其控制權(quán)受到稀釋，一般采取債務(wù)融資方式。隨后，李定安、周健波等人（2007）深入考察了近幾年我國房地產(chǎn)上市公司債務(wù)融資的決定因素，分析表明我國房地產(chǎn)企業(yè)的融資行為除了受其自身的股權(quán)融資能力和企業(yè)盈利能力的影響外，主要還受到企業(yè)成長性、資產(chǎn)流動性、經(jīng)營力度及內(nèi)部融資能力的影響。這些學(xué)者在構(gòu)建企業(yè)融資能力評價指標(biāo)體系時選取的是常規(guī)的財務(wù)指標(biāo)，并未根據(jù)房地產(chǎn)行業(yè)的特點對財務(wù)指標(biāo)修正，其構(gòu)建出的指標(biāo)體系針對性不強，不具有說服力?；谝陨衔墨I分析，本文擬通過界定債務(wù)融資能力的內(nèi)涵，選取代表性的財務(wù)指標(biāo)并結(jié)合房地產(chǎn)企業(yè)獨有的特征對指標(biāo)進行修正，利用修正后的財務(wù)指標(biāo)研究房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)融資能力的影響因素。

三、債務(wù)融資能力內(nèi)涵及影響因素

（一）債務(wù)融資能力內(nèi)涵。融資是企業(yè)籌集資金的過程，即企業(yè)根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營狀況和企業(yè)未來經(jīng)營發(fā)展的需要，利用各種各樣的融資方式和渠道，從投資者和債權(quán)人手中取得資金，以滿足企業(yè)正常生產(chǎn)和進一步發(fā)展需求的過程。融資能力是指企業(yè)依據(jù)自身的經(jīng)營需要向資金供給者籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的能力，而企業(yè)所能融通資金的規(guī)模大小則取決于融資能力的高低。

債務(wù)融資是指企業(yè)通過銀行或非銀行金融機構(gòu)貸款或發(fā)行債券等方式融入資金。企業(yè)通過債務(wù)融資方式籌集資金的能力即為債務(wù)融資能力。對于房地產(chǎn)企業(yè)而言，負(fù)債融資仍主要來源于商業(yè)銀行貸款、預(yù)收賬款（這主要是客戶的定金和預(yù)售款，這部分資金實際上是個人消費貸款轉(zhuǎn)化而來，主要來源于銀行）及應(yīng)付賬款（主要是建筑企業(yè)流動性貸款），債券融資比例仍然很低。一旦房地產(chǎn)市場出現(xiàn)波動，公司銷售下滑，公司資金鏈斷裂，公司發(fā)生財務(wù)危機的可能性就會增大。筆者認(rèn)為債務(wù)融資能力受企業(yè)財務(wù)狀況的影響較大。

（二）房地產(chǎn)上市公司債務(wù)融資能力的影響因素。從房地產(chǎn)企業(yè)自身因素分析，企業(yè)的規(guī)模、企業(yè)素質(zhì)、房地產(chǎn)開發(fā)項目、企業(yè)財務(wù)狀況等會影響企業(yè)融資能力的高低。但是資金供給者無法深入企業(yè)內(nèi)部了解真實情況，他們了解企業(yè)狀況的主要方式是經(jīng)審計后的報表，因此他們對企業(yè)融資能力的評價也主要依據(jù)企業(yè)的財務(wù)表現(xiàn)。財務(wù)貫穿企業(yè)整個經(jīng)營活動的始終，對管理、營銷等方面的情況都會產(chǎn)生影響，因此，筆者僅從財務(wù)方面深入探討債務(wù)融資能力的影響因素。

1.盈利能力。盈利能力是指企業(yè)在一定時期內(nèi)獲得利潤的能力。獲取利潤是企業(yè)的主要經(jīng)營目標(biāo)之一，同時也反映了企業(yè)的綜合素質(zhì)。盈利能力越強的企業(yè)，財務(wù)基礎(chǔ)越牢固，企業(yè)對外籌資的能力和清償債務(wù)的能力也越強，企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機的可能性也越小。根據(jù)權(quán)衡理論，企業(yè)盈利能力越強，內(nèi)部產(chǎn)生的資金可提供企業(yè)日常經(jīng)營以及發(fā)展所需，并隨著留存的盈余越高，財務(wù)狀況趨于好轉(zhuǎn)，使得企業(yè)資金需求的總?cè)笨诳s小。利潤是企業(yè)償債的重要來源，因而盈利能力強的企業(yè)更能獲得資金供給者的青睞。

2.資產(chǎn)管理能力。資產(chǎn)管理能力反映了企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況，對其進行分析可以了解企業(yè)的經(jīng)營狀況及經(jīng)營管理水平。資金周轉(zhuǎn)狀況好，說明企業(yè)的經(jīng)營管理水平高，資金利用效率高。企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況與供、產(chǎn)、銷各個環(huán)節(jié)密切相關(guān)，任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題都會影響到企業(yè)資金的正常周轉(zhuǎn)。因而，企業(yè)的資產(chǎn)管理能力對債務(wù)融資能力的高低有一定的影響。

3.成長能力。企業(yè)的成長能力一定程度上反映企業(yè)資金規(guī)模的擴張狀況，企業(yè)成長能力強，內(nèi)部資金積累多，內(nèi)源融資能力也就比較強。通過對企業(yè)成長能力進行分析，可以判斷企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，預(yù)測企業(yè)的經(jīng)濟前景。為了降低成本，股東也有通過增加債務(wù)融資、提高財務(wù)杠桿的傾向。所以，企業(yè)的成長性越高，越傾向于債務(wù)融資，筆者將企業(yè)的成長能力納入融資能力的影響因素。

4.償債能力。企業(yè)資產(chǎn)的流動性越高，短期償債能力越好，財務(wù)風(fēng)險越低;流動性的下降除了會引起短期償債能力下降外，還可能導(dǎo)致財務(wù)拮據(jù)，引發(fā)企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，因而流動性越低的企業(yè)，融通資金的迫切性越強。從理論上說，雖然企業(yè)的流動資產(chǎn)也可以為企業(yè)進行負(fù)債融資提供支持，但是考慮到研究對象為資本密集型的房地產(chǎn)公司（屬于對流動資金要求較高的高風(fēng)險行業(yè)），筆者認(rèn)為其對債務(wù)融資能力有重要影響。

5.現(xiàn)金回收能力。現(xiàn)金回收能力表現(xiàn)出企業(yè)能夠從所實現(xiàn)的銷售額和利潤中回收現(xiàn)金的能力。大多數(shù)學(xué)者對融資能力研究時忽略了現(xiàn)金流的因素，而企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量是一個很好的財務(wù)表現(xiàn)，它可以使資金供給者很好地觀察到其所投入資金的企業(yè)的經(jīng)營活動情況，觀察到其資金的安全性是否得到保障。對于房地產(chǎn)企業(yè)而言，只有把利潤變現(xiàn)才能用于項目再開發(fā)，因此本文認(rèn)為現(xiàn)金回收能力也是企業(yè)債務(wù)融資能力的一個重要影響因素。

四、研究設(shè)計

（一）數(shù)據(jù)與樣本。考慮到我國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的具體情況和樣本數(shù)據(jù)收集的可行性，本文選用上市房地產(chǎn)企業(yè)進行樣本分析。研究采用的數(shù)據(jù)來自新浪網(wǎng)股市行情中各房地產(chǎn)上市公司的年報（http：// .cn），以2013年12月31日為截止點，剔除部分業(yè)績很差、企業(yè)內(nèi)部管理不當(dāng)、凈資產(chǎn)為零或以下以及數(shù)據(jù)不全的公司，最終選取123家房地產(chǎn)上市公司為研究對象。

（二）指標(biāo)修正與變量設(shè)計。

1.指標(biāo)修正。通過參閱房地產(chǎn)企業(yè)的年度財務(wù)報表，筆者發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)企業(yè)預(yù)收賬款和預(yù)付賬款的比重遠(yuǎn)高于其他行業(yè)。結(jié)合速動比率的計算機理，應(yīng)當(dāng)扣除房地產(chǎn)企業(yè)流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力差的存貨和預(yù)付賬款。此外，流動負(fù)債中的預(yù)收賬款一項數(shù)額較大，況且對于房地產(chǎn)企業(yè)而言存貨是用來償還預(yù)收賬款的。所以，對速動比率的修正結(jié)果如下：速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款）÷（流動負(fù)債-預(yù)收賬款）。

2.變量設(shè)計。房地產(chǎn)企業(yè)年報中披露的財務(wù)指標(biāo)有100多個，理論上這些財務(wù)指標(biāo)都可以直接或間接說明企業(yè)的經(jīng)營狀況，但是過多的指標(biāo)會破環(huán)指標(biāo)體系的預(yù)測能力。在前文分析的基礎(chǔ)上，為了真實反映企業(yè)的債務(wù)融資能力，本文從盈利能力、償債能力、成長能力、資產(chǎn)管理能力、現(xiàn)金回收能力五個方面，分別選取各指標(biāo)間相互不涵蓋且具有代表性的11個指標(biāo)（見上頁表1）。

（三）分析過程。本文應(yīng)用SPSS18.0軟件中的因子分析對房地產(chǎn)上市公司2013年的原始平均數(shù)據(jù)直接處理，所得出的KMO檢驗值為0.637，大于0.5，說明樣本量充分。另外Bartlett球形度檢驗近似卡方為839.339，P=0.000，按a=0.05水準(zhǔn)，可認(rèn)為相關(guān)矩陣不是單位矩陣，即意味著變量高度相關(guān)，足夠為因子分析提供合理的基礎(chǔ)。

由表2可看出，第一個因子的特征根為3.655，解釋了原有11個變量總方差的33.228%，它刻畫的方差最大，累計貢獻率為33.228%。第二個因子的特征根為1.853，解釋了原有11個變量總方差的16.847%，累計貢獻率為50.075。第三、四、五、六個因子的特征根都大于1，前5個因子的累計貢獻率達到了85.223%。因此可以選擇這5個主成分作為綜合評價的公共因子。

由表3可以看出，第一個因子變量在總資產(chǎn)報酬率、總資產(chǎn)凈利潤率、凈利潤增長率和凈資產(chǎn)增長率的載荷分別為0.886、0.977、0.921、0.944，這說明第一主成分對總資產(chǎn)報酬率（X1）、總資產(chǎn)凈利潤率（X2）、凈利潤增長率（X8）和凈資產(chǎn)增長率（X9）有絕對較大的載荷系數(shù)。這個主成分主要概括了房地產(chǎn)企業(yè)的盈利能力和成長能力指標(biāo)，鑒于本文選擇的代表成長能力的凈利潤增長率（X8）和凈資產(chǎn)增長率（X9）也可代表企業(yè)未來的盈利能力，所以將第一因子變量命名為盈利能力因子。

第二個因子變量在經(jīng)營活動現(xiàn)金流量回報率和現(xiàn)金流量比率的載荷分別為0.923、0.899，這說明第二主成分主要由經(jīng)營活動現(xiàn)金回報率（X10）和現(xiàn)金流量比率（X11）決定，這個成分主要概括了企業(yè)的現(xiàn)金回收能力，所以第二因子可以命名為現(xiàn)金回收能力因子。

第三個因子變量在速動比率和現(xiàn)金比率的載荷分別為0.878、0.874，這說明第三主成分主要由速動比率（X3）和現(xiàn)金比率（X5）決定，這個成分主要反映了企業(yè)的短期償債能力，因此第三因子可以命名為短期償債能力因子。

第四個因子變量在利息保障倍數(shù)的載荷為0.862，這說明第四主成分主要由利息保障倍數(shù)（X4）決定，這個成分主要反映了企業(yè)的長期償債能力，因此第四因子可以命名為房地產(chǎn)企業(yè)的長期償債能力因子。

第五個因子變量在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率的載荷分別為0.995、0.354， 這說明該主成分主要由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X7）和存貨周轉(zhuǎn)率（X6）決定，這個成分主要反映了企業(yè)的資產(chǎn)管理能力，因此第五因子可以命名為企業(yè)的資產(chǎn)管理能力因子。

根據(jù)表4，可以得到五個主成分的表達式，如下：

Y1=0.242X1+0.280X2-0.019X3-0.094X4+0.006X5+0.026X6+0.015X7+0.264X8+0.267X9-0.016X10-0.011X11

Y2=0.079X1+0.006X2+0.072X3-0.038X4-0.036X5+0.098X6-0.020X7-0.063X8-0.043X9+0.543X10+0.506X11

Y3=0.115X1+0.015X2+0.548X3+0.062X4+0.520X5+0.021X6+0.025X7-0.083X8-0.055X9+0.113X10-0.089X11

Y4=0.021X1-0.077X2+0.101X3+0.667X4-0.021X5+0.563X6+0.005X7-0.043X8-0.019X9+0.024X10+0.024X11

Y5=0.017X1-0.005X2+0.034X3+0.045X4+0.0074X5-0.045X6+0.984X7+0.027X8+0X9-0.103X10+0.078X11

根據(jù)主成分的特征值，運用歸一法可以確定每個主成分的權(quán)重，如表5所示。

綜上所述，我們可以得出房地產(chǎn)上市公司的各項能力對其債務(wù)融資能力的影響由大到小排序依次為企業(yè)的盈利能力、現(xiàn)金回收能力、短期償債能力、長期償債能力和資產(chǎn)管理能力。

五、研究結(jié)論

國內(nèi)外學(xué)者對融資能力沒有達成統(tǒng)一的、清晰的認(rèn)識，本文在分析融資能力相關(guān)文獻的基礎(chǔ)上發(fā)現(xiàn)企業(yè)選擇的融資方式不同必然會導(dǎo)致評價企業(yè)融資能力的指標(biāo)體系構(gòu)建不同，繼而提出債務(wù)融資能力概念。本文基于房地產(chǎn)上市公司財務(wù)報表提供的主要指標(biāo)數(shù)據(jù)，分析房地產(chǎn)企業(yè)獨有的特征，即預(yù)收款項比重明顯高于其他行業(yè)企業(yè)，在設(shè)計評價房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)融資能力的指標(biāo)時，對反映短期償債能力的速動比率這一指標(biāo)進行修正。實證研究的結(jié)果表明盈利能力是影響房地產(chǎn)上市公司債務(wù)融資能力最重要的因素，其次為現(xiàn)金回收能力、償債能力和資產(chǎn)管理能力。其中償債能力又分為短期償債能力和長期償債能力，而短期償債能力對房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)融資能力的影響高于長期償債能力。X

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