金融抑制理論論文
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金融抑制理論論文范文第1篇
【關(guān)鍵詞】小額信貸 理論
國際上對小額信貸并沒有一個唯一的定義，一般意義上來講，小額信貸指的是向中低收入人群提供小額資金支持的持續(xù)性信貸活動。這一概念包括兩方面的含義：一是目標(biāo)客戶特定，針對低收入或者貧困客戶群體，并對這一客戶群體提供適合的信貸服務(wù)，這一層面是小額信貸與傳統(tǒng)金融服務(wù)以及扶貧項目的本質(zhì)區(qū)別；二是小額信貸機構(gòu)對目標(biāo)客戶提供資金支持，要求其自身財務(wù)獨立，并有可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)，這一層面構(gòu)成了小額信貸機構(gòu)的資金支持活動與政府或扶貧組織的傳統(tǒng)扶貧項目的差異。小額信貸的產(chǎn)生和發(fā)展主要基于下列理論。
金融抑制理論和金融深化理論在1973年由美國經(jīng)濟學(xué)家麥金農(nóng)和肖提出。他們同時還提出了關(guān)于發(fā)展中國家的金融抑制和金融深化的模型。他們認(rèn)為，由于金融體系存在著二元性的特征，即現(xiàn)代金融和傳統(tǒng)金融部門并存的約束，使得中低收入人群（大部分為農(nóng)村居民）大部分被排斥在金融市場之外。然而，這部分人群又亟須生產(chǎn)資金來改善貧困的生活狀態(tài)。因此，農(nóng)村發(fā)展面臨著嚴(yán)重的資金不足的問題，并且，農(nóng)村金融市場的金融市場失靈現(xiàn)象還十分普遍。在麥金農(nóng)和肖的理論中提出，在諸如農(nóng)村等地區(qū)的不發(fā)達經(jīng)濟中，普遍存在著金融市場割裂和金融抑制的現(xiàn)象。作為一種弱質(zhì)產(chǎn)業(yè)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)具有周期性和風(fēng)險性的特征，并且，由于缺乏有效抵押物，導(dǎo)致了其融資的困難。這些特性使得農(nóng)業(yè)獲得的政府信貸支持較少。然而，貧困人口大部分為從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的人口。因此，貧困人口對信貸的需求和其自身條件匱乏所帶來的信貸政策上的約束，使得金融抑制情況存在嚴(yán)重，迫切需要一種有效的融資渠道，使得貧困人口能夠獲得足夠的金融資金支持來改變狀況，而小額信貸正是這樣一種較為高效的配給方式。
二、不完全競爭理論
20世紀(jì)90年代以來，前蘇聯(lián)的解體帶來了一系列東歐國家經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)變，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)制過程中，出現(xiàn)了許多問題，拉美洲與東南亞一些國家經(jīng)濟危機頻發(fā)。這一系列問題表明，現(xiàn)存的市場機制并非萬能的。在完善有效市場機制的過程中，仍然需要政府承擔(dān)一些非市場要素的支持。針對這一現(xiàn)象，斯蒂格利茨提出了不完全競爭市場理論。在斯蒂格利茨的理論中認(rèn)為：農(nóng)村金融市場是一個不完全競爭的市場，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的弱質(zhì)性以及正外部性在農(nóng)村金融領(lǐng)域體現(xiàn)的極為明顯。金融機構(gòu)無法充分掌握借款人的情況，存在著嚴(yán)重的信息不對稱，不能完全依靠市場機制建立一個完全競爭市場。因此，在農(nóng)村金融市場中，政府應(yīng)承擔(dān)一定的作用。
三、交易費用理論
科斯提出的交易費用理論認(rèn)為：任何經(jīng)濟行為都會產(chǎn)生交易費用。交易費用理論對農(nóng)戶和金融機構(gòu)的經(jīng)濟決策都產(chǎn)生影響，因此可以用來解釋為什么一方面金融機構(gòu)即使有大量的資金也不愿意為貧困農(nóng)戶提供貸款，另一方面農(nóng)戶存在大量的貸款需求卻貸不到款。對于銀行來說，貧困農(nóng)戶貸款額度小、居住分散，通常銀行很難完全掌握貸款戶的真實情況，評估貸款風(fēng)險；對于農(nóng)戶來說，由于金融機構(gòu)網(wǎng)點不夠分散，在很多農(nóng)村地區(qū)無法方便的辦理業(yè)務(wù)，且貸款審批手續(xù)繁瑣，還不一定能夠獲得貸款，因此，很多時候他們寧愿支付更高的利息向附近的高利貸貸款，也不愿意向正規(guī)金融機構(gòu)申請貸款。
四、制度變遷理論
制度變遷理論指的是一種制度對另一種制度的替代、轉(zhuǎn)換或者交易的過程。它既可以理解為一種制度對另一種制度的替代過程，也可以理解為一種新的制度的產(chǎn)生過程，還可以理解為在人與人的交易活動中，制度結(jié)構(gòu)的改善的過程。它是一種更有效率的制度的產(chǎn)生過程。按照制度變遷方式的不同，可以將制度變遷分為誘致性變遷和強制性變遷。誘致性變遷是一種自然演進的過程，由國家法律、法規(guī)或命令等承認(rèn)其的存在。誘致性變遷存在以下特點：一為盈利性，即制度變遷是逐利的，只有當(dāng)制度變遷帶來的預(yù)期收益大于預(yù)期成本時，相關(guān)群體才會推進其發(fā)展；二為自發(fā)性，當(dāng)原有制度存在利益的不均衡分配時，相關(guān)群體會自發(fā)的推動制度的變遷，促使其向更公平的方向發(fā)展；三是漸進性，誘致性變遷是一種由點到面、自下而上、由局部到整體的漸進式變遷過程。與此不同，強制性制度變遷是一種通過國家強制力來實施的變遷。國家作為權(quán)力主體，通過頒布法律法規(guī)來推行新的制度。通過國家壟斷力來促進新制度的實施。同時，國家在制度供給上相比一般的組織具有規(guī)模優(yōu)勢。
參考文獻：
金融抑制理論論文范文第2篇
論文摘要：金融學(xué)科建設(shè)的研究與實踐說明，我國金融專業(yè)的教學(xué)改革需要建立金融資源意識，其研究范式與研究方法可以基于金融可持續(xù)發(fā)展的研究視角進行必要轉(zhuǎn)換。國際金融危機的爆發(fā)引起了學(xué)界對金融可持續(xù)發(fā)展問題的不斷關(guān)注。金融發(fā)展理論的演進和發(fā)展，對比說明了金融可持續(xù)發(fā)展理論所具有的質(zhì)性發(fā)展觀。金融可持續(xù)發(fā)展理論的基礎(chǔ)是金融資源觀，其研究基軸是金融功能的不斷擴展與提升。
一、金融專業(yè)的教學(xué)改革研究及其存在的問題
20世紀(jì)90年代末，曾康霖（1998）就針對金融專業(yè)的學(xué)科建設(shè)和人才培養(yǎng)進行過較全面的論述。世紀(jì)之交，教育部設(shè)立了“面向21世紀(jì)金融學(xué)專業(yè)系列課程主要教學(xué)內(nèi)容改革研究與實踐”這一研究項目，項目（張亦春、蔣峰，2000，2001）比較了我國和西方在金融學(xué)高等教育方面存在的差距，在培養(yǎng)目標(biāo)、專業(yè)課程設(shè)置、教學(xué)方法和教學(xué)手段等方面給出了概括性的設(shè)想[1]。以中央財經(jīng)大學(xué)、廈門大學(xué)、復(fù)旦大學(xué)和中國人民大學(xué)為成員學(xué)校的“21 世紀(jì)中國金融學(xué)專業(yè)教育教學(xué)改革與發(fā)展戰(zhàn)略研究”課題組，給出了我國金融專業(yè)發(fā)展的學(xué)科定位，制定了從本科到博士研究生的金融專業(yè)人才的培養(yǎng)模式（王廣謙、張亦春、姜波克、陳雨露，2005），項目更強調(diào)了素質(zhì)教育和教學(xué)質(zhì)量的提升[2]。
在西方，投資組合理論（markowitz，1952），分離理論（tobin，1958），資本資產(chǎn)定價模型（capm）（sharpe， 1964; lintner，1965; mossin，1966），金融工程科學(xué)（john fonnerty， 1988; hayne leland，1989），行為金融理論（debondt and thaler，1985；statman，1995；bernstein，1996；shiller，2000）的不斷提出和擴展，使得我國學(xué)者開始更多的關(guān)注金融專業(yè)教學(xué)內(nèi)容的擴充、轉(zhuǎn)變，更多的考慮教學(xué)與實際的銜接，學(xué)科發(fā)展和國際的接軌。王廣謙（2001）[3]、張新（2003）[4]、封思賢（2005）[5]和張文穎（2006）等在各自的文獻中都特別強調(diào)了這一問題及其發(fā)展趨勢。另外，李芒環(huán)（2007）、佘德容等（2008）和梁玉等（2006）結(jié)合各自所處學(xué)校的特點，對金融專業(yè)的目標(biāo)定位和課程設(shè)置等進行了整體性設(shè)計，提供了個案經(jīng)驗。張亦春、蔣峰（2001）[6]，何嵬（2009）專門針對金融專業(yè)和金融類課程的教學(xué)方法、教學(xué)手段進行了研究，給出了改進的思路、方法、經(jīng)驗，為金融教學(xué)改革的這一重要問題提供了一些借鑒手段。
我國現(xiàn)有針對金融專業(yè)的教學(xué)改革研究多是尋找差距，模仿和學(xué)習(xí)西方金融學(xué)的研究范式、學(xué)科體系和教學(xué)方法。然而對于作為發(fā)展中國家的我國來說，這并不完全符合金融發(fā)展規(guī)律，而且容易受制于人，甚至嚴(yán)重的會造成金融資源流失，金融主權(quán)喪失，危及我國的金融安全。黃達（2000）[7]、白欽先（2007）關(guān)于金融學(xué)科建設(shè)、中國經(jīng)濟學(xué)金融學(xué)理論與教育工作者的歷史任務(wù)等進行了思考與論述，他們的論述從思想方面提出了獨到觀點，這為我們提供了可資借鑒的研究視角。
二、國際金融危機的啟示與金融發(fā)展理論的視角
1. 對國際金融危機的思考
由美國次貸危機所引發(fā)的全球金融危機至今已兩年多時間，其造成的影響嚴(yán)重、持久和深遠。這場危機不僅給我國的經(jīng)濟發(fā)展帶來較大影響，更是給我國的金融從業(yè)者提出了挑戰(zhàn)和質(zhì)問：即金融的本質(zhì)是什么？怎樣認(rèn)識金融的結(jié)構(gòu)、金融的功能和金融的發(fā)展？目前對于這些問題的回答多局限于技術(shù)的層面，且爭論頗多，莫衷一是。
要正確、準(zhǔn)確地認(rèn)識美國次貸危機的爆發(fā)，需要掌握和理解包括公司金融、金融工程等知識在內(nèi)的微觀金融體系；而要抓住危機爆發(fā)的根源和本質(zhì)，以及日后最大限度的防止金融危機的發(fā)生，又要求我們不能拘泥于微觀金融的觀察視角，要有金融資源的意識，大金融的意識和具備金融可持續(xù)發(fā)展的研究思路。
2. 金融可持續(xù)發(fā)展理論的研究視角
自20世紀(jì)70年代始，以black-scholes公式為代表的數(shù)理金融理論的創(chuàng)立，西方的金融專業(yè)逐步形成了以金融工程為代表的微觀金融的理論體系。金融學(xué)科逐漸數(shù)學(xué)化、模型化和微觀化，而且往往將金融專業(yè)設(shè)在管理類學(xué)科之下，這與我國傳統(tǒng)的以貨幣、銀行為代表的金融專業(yè)形成了較大反差。
與此同時經(jīng)濟金融學(xué)家（以我國學(xué)者白欽先（1998、2001）等為代表）提出了金融資源、金融安全與主權(quán)等基本概念，形成了金融可持續(xù)發(fā)展的理論框架。契合金融危機的爆發(fā)，我們可藉以對金融本質(zhì)進行更深化的認(rèn)識。在金融可持續(xù)發(fā)展的研究視角下，我們能更清楚的知道，對各類金融資源的運用應(yīng)以金融功能的擴展和提升為基軸，以金融效率、金融安全的實現(xiàn)為歸宿，避免簡單的金融量性發(fā)展觀。如果我們從金融發(fā)展理論的演進歷程及其研究視角來審視國際金融危機背景下的金融（市場）發(fā)展，我們可能會發(fā)現(xiàn)我們對危機的理解及對金融學(xué)科教學(xué)改革的推進會更加具有指導(dǎo)和針對性。
三、從金融發(fā)展理論到金融可持續(xù)發(fā)展理論的框架形成
1. 金融發(fā)展理論的形成
金融發(fā)展問題的提出最早可追溯到goldsmith（1969），其最早給出了金融
發(fā)展的定義，即金融發(fā)展是指一國金融結(jié)構(gòu)的變化，并采用金融相關(guān)比率（fir）對金融發(fā)展進行了量性描述。作為對goldsmith金融發(fā)展觀念的深化，shaw（1973）和mckinnon（1973）分別提出了“金融抑制論”和“金融深化論”。由于兩個理論從不同角度論述了同一問題，故一般可簡稱為“金融深化論”。mckinnon和shaw所提出的“金融深化論”的理論背景是：他們發(fā)現(xiàn)發(fā)展中國家存在明顯的金融抑制現(xiàn)象，即政府過分干預(yù)金融市場，實行管制的金融政策，同時存在著較高的隱形或顯性的通貨膨脹，使得國內(nèi)金融市場（特別是資本市場）發(fā)生扭曲，致使利率、匯率不足以反映資本的稀缺程度。金融抑制在發(fā)展中國家的表現(xiàn)形式主要有：嚴(yán)格的利率管制、高額存款準(zhǔn)備金、信貸配給、高估本幣匯率等。發(fā)展中國家要使其金融和經(jīng)濟不斷發(fā)展，就應(yīng)該放棄所奉行的金融抑制政策，實行金融深化改革。金融深化的政策措施包括六個方面：提高或放開利率、放寬對金融機構(gòu)的管制、建立與發(fā)展國內(nèi)統(tǒng)一的資本市場、抑制通貨膨脹、財政和外貿(mào)配套改革。
金融抑制和金融深化理論的提出，標(biāo)志著金融發(fā)展理論的正式形成。但其在體系上比較粗糙，分析模型過于簡單，包括因素較少，不具有動態(tài)特征，很多觀點還停留在經(jīng)驗水平上，理論分析尚顯不足。更重要的是，根據(jù)mckinnon和shaw的理論框架，其認(rèn)為金融部門并不創(chuàng)造財富，金融的發(fā)展也只能影響資本的形成，并不影響全要素生產(chǎn)力，這些也都較大地削弱了金融發(fā)展理論的解釋力度。
2. 20世紀(jì)90年代的金融發(fā)展理論
20世紀(jì)90年代以來，伴隨著金融自由化的進程，一些經(jīng)濟學(xué)家汲取了內(nèi)生增長理論的重要成果，在其金融發(fā)展理論模型中引入不確定性、信息不對稱、不完全競爭、外部性等因素，對金融發(fā)展理論進行了修正和發(fā)展。
（1）“金融供給論”和“金融需求論”。patrick（1966）研究了金融深化對國民財富的構(gòu)成及使用的影響，并在此基礎(chǔ)上提出了貨幣供給帶動下的金融發(fā)展戰(zhàn)略。他強調(diào)，貧窮國家應(yīng)當(dāng)采取金融優(yōu)先發(fā)展的貨幣供給帶動政策，在需求產(chǎn)生以前率先發(fā)展金融。這種戰(zhàn)略要求政府在短期無明顯效益的情況下，堅持對金融進行投資和重點發(fā)展（陳岱孫、厲以寧，1991）。1996年，帕特里克提出了金融發(fā)展中“供給導(dǎo)向法”和“需求導(dǎo)向法”之間的區(qū)別?！靶枨髮?dǎo)向”的金融發(fā)展是實際經(jīng)濟部門發(fā)展的結(jié)果，這意味著市場的拓展和產(chǎn)品的增長必須更有效地分散風(fēng)險以及更好地控制交易成本，因此，金融發(fā)展在經(jīng)濟增長過程中起了一個更好地推動作用。此外，“供給導(dǎo)向”的金融發(fā)展先于對金融服務(wù)的需求，因而對經(jīng)濟增長有著自主的積極影響，對動員那些阻滯在傳統(tǒng)部門的資源，使之轉(zhuǎn)移到能夠促進經(jīng)濟增長的現(xiàn)代部門，并確保投資于最有活力的項目方面可以起到基礎(chǔ)性的作用。后者對早期的經(jīng)濟發(fā)展有著支配作用，一旦經(jīng)濟發(fā)展成熟，前者便發(fā)生作用。
（2）金融約束論。20世紀(jì)90年代中期以來，理論界在反思金融抑制、金融深化以及金融自由化的過程中認(rèn)識到：對發(fā)展中經(jīng)濟或轉(zhuǎn)軌型經(jīng)濟而言，金融抑制將導(dǎo)致經(jīng)濟發(fā)展的停滯和落后。而推行金融自由化和金融深化，由于受到客觀條件的制約，不僅很難收到預(yù)期效果，甚至?xí)?dǎo)致金融動蕩，因此有必要尋找另外一條道路，這便是由herman, murdock and stiglitz等人提出的金融約束理論。
金融約束論運用信息經(jīng)濟學(xué)理論，對發(fā)展中國家的金融市場和金融體系進行了研究。他們認(rèn)為金融深化的假定前提為瓦爾拉斯均衡的市場條件，這在現(xiàn)實中難以成立。同時，即使現(xiàn)實中存在這些條件，由于普遍存在逆向選擇和道德風(fēng)險以及行為等因素，這些因素會引起金融市場的失靈。金融約束論認(rèn)為，金融市場失靈本質(zhì)上是信息失靈，它導(dǎo)致了金融市場交易制度難以有效運行，必須由政府供給有正式約束力的權(quán)威制度來保證市場制度的充分發(fā)揮。政府可通過金融約束政策為金融部門和生產(chǎn)部門創(chuàng)造“租金機會”，并通過“租金效應(yīng)”和“激勵作用”有效解決信息不完全問題。也就是說，政府可以在一定的前提下（宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定、可預(yù)測的低通貨膨脹率，正的實際利率），通過對存貸款利率加以控制、對市場準(zhǔn)入及競爭加以限制以及對資產(chǎn)替代加以限制等措施，為金融和生產(chǎn)部門創(chuàng)造租金，并提高金融體系運行的效率。這一理論為發(fā)展中國家金融自由化過程中政府如何實施干預(yù)提供了理論依據(jù)和政策框架。
金融約束是發(fā)展中國家從金融抑制狀態(tài)走向金融自由化過程中的一個過渡性政策。它針對發(fā)展中國家在經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌過程中存在的信息不暢、金融監(jiān)管不力的缺陷，充分發(fā)揮政府在市場失靈情況下的作用。因而它并不是與金融深化完全對立的政策，而是對金融深化理論的豐富與發(fā)展。
（3）內(nèi)生金融發(fā)展理論。內(nèi)生金融理論把金融因素作為內(nèi)生增長理論模型的重要變量，研究金融在經(jīng)濟增長中的效用與作用機制。內(nèi)生金融理論認(rèn)為，資金融通過程中的不確定性和信息不對稱等因素產(chǎn)生金融交易成本。隨著經(jīng)濟發(fā)展，這種交易成本對經(jīng)濟運行的影響越來越大。為了降低交易成本，經(jīng)濟發(fā)展到一定程度就會內(nèi)生地要求金融
體系形成和發(fā)展。內(nèi)生金融發(fā)展理論從效用函數(shù)入手，建立各種具有微觀基礎(chǔ)的模型、引入了諸如不確定性（流動性沖擊、偏好沖擊）、不對稱信息（逆向選擇、道德風(fēng)險）和監(jiān)督成本之類的與完全競爭相悖的因素，在比較研究的基礎(chǔ)上對金融機構(gòu)和金融市場的形成作了規(guī)范性解釋。
內(nèi)生金融發(fā)展理論既放棄了以發(fā)展中國家為研究對象的傳統(tǒng)，又堅持了從金融與經(jīng)濟關(guān)系角度來研究金融發(fā)展問題的立場，金融學(xué)家們試圖建立一個一般金融發(fā)展理論。它帶來了研究方法和研究思路的轉(zhuǎn)變，使有關(guān)金融發(fā)展的研究取得了長足進展，令金融發(fā)展理論在沉寂了20多年以后重返主流學(xué)術(shù)界。但是，他們有意無意地堅持了金融發(fā)展研究的機構(gòu)觀，即從現(xiàn)有的機構(gòu)出發(fā)來研究金融功能，導(dǎo)出其產(chǎn)生、發(fā)展和作用于經(jīng)濟的機制，依然具有一定局限性。[8][9]
3. 金融可持續(xù)發(fā)展理論
20世紀(jì)80年代以來，世界經(jīng)濟呈現(xiàn)經(jīng)濟全球化、經(jīng)濟金融化和金融全球化的發(fā)展態(tài)勢，金融與經(jīng)濟越來越密不可分，金融越來越成為現(xiàn)代社會經(jīng)濟的核心性和主導(dǎo)性要素。這一切要求人們重新認(rèn)識金融的本質(zhì)以及金融與經(jīng)濟的關(guān)系。有學(xué)者認(rèn)識到金融發(fā)展的現(xiàn)實效應(yīng)與主流理論不符，提出了以金融資源論為基礎(chǔ)的金融可持續(xù)發(fā)展理論。金融可持續(xù)發(fā)展理論是面向21世紀(jì)新的金融發(fā)展觀，是可持續(xù)發(fā)展思想和金融理論的融合與升華，是對傳統(tǒng)金融發(fā)展理論的揚棄與創(chuàng)新。
國內(nèi)學(xué)者對金融發(fā)展作了比較全面、深刻論述的代表人物是白欽先教授。在其《論金融可持續(xù)發(fā)展》（1998）中，白欽先教授首先提出了金融資源、金融安全與主權(quán)等基本概念，并提出了金融可持續(xù)發(fā)展的基本理論框架。發(fā)展金融理論認(rèn)為，金融可持續(xù)發(fā)展是在遵循金融發(fā)展的內(nèi)在客觀規(guī)律和未來發(fā)展的前提下，建立和健全金融體制，發(fā)展和完善金融體制，提高和改善金融效率，合理有效地動員和配置金融資源，從而達到經(jīng)濟金融在長期內(nèi)的有效運行和健康發(fā)展。在其他文獻（白欽先等，2001）中，白欽先教授及其合作者以金融資源論為基礎(chǔ)，從經(jīng)濟與金融的關(guān)系切入，從金融發(fā)展的一般性出發(fā)，對金融可持續(xù)發(fā)展理論作了更系統(tǒng)的闡述：金融可持續(xù)發(fā)展理論既不是孤立研究金融的發(fā)展和金融發(fā)展的一般規(guī)律，也不是孤立研究經(jīng)濟的發(fā)展和經(jīng)濟發(fā)展的一般規(guī)律，而是在金融與經(jīng)濟的相互依賴、相互制約、相互影響，即在兩者彼此互動的意義上來研究金融與經(jīng)濟的發(fā)展。
在這一領(lǐng)域，白欽先教授一直關(guān)注并持續(xù)不斷地研究金融結(jié)構(gòu)和金融功能的演進和金融總體效應(yīng)（功能）兩個方面同時展開，針對西方學(xué)者只包含金融工具和金融機構(gòu)兩大要素的特指金融結(jié)構(gòu)理論，提出“金融相關(guān)要素的組成、相互關(guān)系及其量的比例”的一般金融結(jié)構(gòu)理論；針對戈德史密斯“金融結(jié)構(gòu)變遷即是金融發(fā)展”的量性發(fā)展觀，提出“金融結(jié)構(gòu)演進（質(zhì)性與量性發(fā)展相統(tǒng)一）即金融發(fā)展”及“金融功能演進（擴展與提升）即金融發(fā)展”的金融發(fā)展理論；并在發(fā)展金融學(xué)的整體框架內(nèi)，梳理整合了“發(fā)展金融學(xué)是以金融功能為研究金融與經(jīng)濟關(guān)系的聯(lián)結(jié)點，以金融功能的擴展與提升為其研究的基軸，而以金融效率為研究的歸宿”。[10]
四、金融可持續(xù)發(fā)展理論的內(nèi)涵
現(xiàn)代金融已成為包括宏觀金融與微觀金融、理論金融與實務(wù)金融、金融理論與政策、金融風(fēng)險與金融危機、金融觀念與金融意識等眾多因素，并直接涉及經(jīng)濟與社會、財富與資源、實質(zhì)經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟及經(jīng)濟風(fēng)險與經(jīng)濟危機等眾多因素的龐大的復(fù)雜巨系統(tǒng)。我們在研究金融，進行金融學(xué)科建設(shè)的時候需要始終具有這樣的大金融意識，始終將金融問題與金融的功能提升緊密聯(lián)系起來。
第一，強化金融資源意識，樹立金融主權(quán)與金融安全意識，實現(xiàn)金融的可持續(xù)發(fā)展。在經(jīng)濟金融化、金融全球化日益加深的情況下，發(fā)展中的經(jīng)濟體尤其需要有這樣一些意識，并形成相應(yīng)的對策措施。傳統(tǒng)的金融發(fā)展理論對這些問題沒有給出直接回答。而金融發(fā)展首先也是一國的金融發(fā)展，在金融市場聯(lián)系日益緊密的今天，發(fā)展中經(jīng)濟體往往處于被動和被掠奪的地位，發(fā)展金融和金融發(fā)展，就必須給與它充分的重視和保護。
第二，對于我們國家這樣正處于發(fā)展成熟中的金融體系來說，仍應(yīng)進一步深化金融體制改革。在逐步推進金融領(lǐng)域市場化改革的同時，我們要形成適合我們自身發(fā)展?fàn)顩r的合理的金融結(jié)構(gòu)，在某些市場化改革不利或行不通的行業(yè)與部門，我們?nèi)詰?yīng)充分發(fā)揮金融機構(gòu)的職能。金融傾斜并非是惟一正確的金融改革方向，其關(guān)鍵是要看改革能否充分的發(fā)揮出金融相應(yīng)的功能性作用，是否實現(xiàn)了經(jīng)濟金融協(xié)調(diào)可持續(xù)的發(fā)展。金融體制改革應(yīng)鼓勵創(chuàng)新，鼓勵對外開放，但我們要有自己的時間表，要與健全國家的宏觀調(diào)控體系和完善金融的監(jiān)管體系同步。
第三，金融發(fā)展理論的研究范式需要適當(dāng)轉(zhuǎn)變，凸顯人文價值觀的認(rèn)同。包括金融發(fā)展理論在內(nèi)的現(xiàn)代金融學(xué)科體系和大多數(shù)經(jīng)濟類學(xué)科一樣，呈現(xiàn)出研究方法數(shù)學(xué)化、模型化的現(xiàn)象，這本無可厚非。但在金融這樣一個充滿風(fēng)險因素的領(lǐng)域，在金融虛擬化程度不斷強化的時代，我們應(yīng)該，而且也不得不轉(zhuǎn)變我們認(rèn)識、發(fā)
展金融理論及其實踐的思路，重新審視金融的本來目的到底是什么？金融的人文價值觀又是什么？這對維持金融的可持續(xù)發(fā)展，對我們防止危機的發(fā)生都不無裨益。對我國這樣一個發(fā)展中的社會主義大國來講，在能夠與國內(nèi)外同行交流的基礎(chǔ)上，也應(yīng)發(fā)展起具有我們自身特色的金融發(fā)展理論的研究范式，這不是簡單的中國特色，而是金融發(fā)展理論的中國化。[11]
當(dāng)代金融學(xué)繼續(xù)存在和發(fā)展的前提是貨幣非中性基礎(chǔ)上的金融非中性，將“可持續(xù)發(fā)展”的哲學(xué)理念引人金融學(xué)研究，拓寬了金融學(xué)的研究領(lǐng)域和研究思路；這一研究范式確立了金融學(xué)的最終研究目標(biāo)，在最高層面上給出了我們進行金融學(xué)科建設(shè)和發(fā)展的金融發(fā)展觀；在方法論上，這一研究方法注重了理論實證與經(jīng)驗實證的有機結(jié)合，并突出了金融學(xué)的社會科學(xué)屬性，實現(xiàn)從貨幣分析到金融分析的真正變革。[12]
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金融抑制理論論文范文第3篇
當(dāng)前農(nóng)村金融機構(gòu)的資金外流嚴(yán)重、農(nóng)村金融機構(gòu)網(wǎng)點不足及農(nóng)村金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的嚴(yán)重滯后，這都成為我國構(gòu)建普惠性農(nóng)村金融的重要制約因素。那么，我國當(dāng)前的縣域農(nóng)村普惠性金融發(fā)展對農(nóng)村生產(chǎn)率影響程度如何，是促進還是抑制？國內(nèi)外大量的文獻對金融發(fā)展的生產(chǎn)率效應(yīng)進行了理論和經(jīng)驗分析，然而，已有的文獻主要基于金融深度的角度討論了金融發(fā)展的生產(chǎn)率效應(yīng)。最新的金融發(fā)展理論表明，金融發(fā)展不僅包括金融深度，還包括金融寬度。金融寬度也叫普惠性金融。金融寬度強調(diào)金融服務(wù)的可得性，即指人們在經(jīng)濟活動中能夠使用更多便捷的金融服務(wù)。由于數(shù)據(jù)的獲取比較困難，目前鮮有文獻實證分析中國農(nóng)村普惠性金融發(fā)展對農(nóng)村生產(chǎn)率的影響。本文將使用來自中國1 867個縣(市)數(shù)據(jù)進行實證分析，探討中國農(nóng)村普惠性金融發(fā)展對農(nóng)村生產(chǎn)率的效應(yīng)，為構(gòu)建中國縣域農(nóng)村普惠性金融體系，促進農(nóng)村生產(chǎn)率和農(nóng)村經(jīng)濟增長提供提出相應(yīng)的政策建議。
一、普惠性金融發(fā)展的理論與文獻回顧
金融功能包括：動員儲蓄、優(yōu)化資源配置、分散風(fēng)險、促進交易、監(jiān)督公司管理者并形成公司治理。金融發(fā)展從以下5個方面作用于生產(chǎn)率：
(1)金融系統(tǒng)通過積累儲蓄促進生產(chǎn)率增長。金融體系通過高效的儲蓄動員功能向更多的創(chuàng)新型企業(yè)提供融資支持，這不僅能減少與不同經(jīng)濟體的交易成本，減少儲蓄者的信息成本，而且使用金融中介會提高資源的配置效率，有助于技術(shù)創(chuàng)新，從而提高企業(yè)的生產(chǎn)效率。
(2)金融體系通過資源的優(yōu)化配置功能促進生產(chǎn)率的增長。金融系統(tǒng)通過信息顯示功能來引導(dǎo)投資，使資本的配置效率更高。金融體系不發(fā)達導(dǎo)致有才能的、高效率的企業(yè)家受制于有限的自我融資渠道而不能進入市場，金融中介發(fā)展會使借款人進行創(chuàng)新，帶來科學(xué)技術(shù)進步；金融中介收集和處理信息具有規(guī)模經(jīng)濟，這便利于資金流向社會回報更高的項目；金融中介降低了流動性風(fēng)險。
(3)金融市場通過風(fēng)險分散功能促進技術(shù)進步。金融市場能夠?qū)ζ髽I(yè)在技術(shù)創(chuàng)新投資時面臨著的跨期風(fēng)險進行分散，從而可能的沖擊將在更長的時期得以分擔(dān)，減少了研發(fā)過程中的不確定性，使企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的成功率得以提高。
(4)金融市場通過交易促進功能促進了技術(shù)進步。有效率的金融市場通過降低交易的成本來促進交易的繁榮，這樣投資者就不用過多顧慮長期投資時的流動性約束，進而使高回報、高效率的長期投資項目增加，有效地促進了生產(chǎn)率的提高。而且有效的金融市場通過建立各種交易制度，降低了交易成本，從而使企業(yè)更為頻繁的橫向或縱向交易成為可能，促進了對專業(yè)化技術(shù)和生產(chǎn)的需要。
(5)金融系統(tǒng)通過對企業(yè)進行監(jiān)督，加強公司治理來推動技術(shù)進步。金融機構(gòu)對企業(yè)家所進行的風(fēng)險性創(chuàng)新活動進行評估并提供資金來影響企業(yè)家的創(chuàng)新；金融體系發(fā)展能降低成本和信息成本，使企業(yè)家能夠獲得更加優(yōu)惠的貸款條件，進一步推動企業(yè)家創(chuàng)新活動的展開。企業(yè)家的技術(shù)創(chuàng)新又增加了金融創(chuàng)新活動的回報，導(dǎo)致了金融創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新之間的良性互動。
國內(nèi)外關(guān)于金融發(fā)展對生產(chǎn)率影響的研究成果頗為豐富，但都是從金融深度的角度展開的研究，比如Méon等通過對47個國家的研究發(fā)現(xiàn)，金融中介的發(fā)展對于生產(chǎn)效率的提高有正向的作用，而且經(jīng)濟發(fā)展水平越低，金融中介的生產(chǎn)率效應(yīng)越不明顯。國內(nèi)學(xué)者研究金融發(fā)展時采用的衡量指標(biāo)和檢驗方法存在不同，導(dǎo)致結(jié)果存在差異，如張軍等在增長核算方法的基礎(chǔ)上，使用省級面板數(shù)據(jù)對中國金融深化與全要素生產(chǎn)率之間進行了檢驗，發(fā)現(xiàn)中國金融深化與生產(chǎn)率之間呈正向關(guān)系。袁云峰等使用隨機生產(chǎn)前沿函數(shù)對中國金融發(fā)展和經(jīng)濟增長效率之間進行了分析，發(fā)現(xiàn)中國金融發(fā)展只是通過資本積累促進了經(jīng)濟增長，并沒有促進生產(chǎn)效率的提升。dylw.net 寫作論文趙勇等對中國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長分析結(jié)果表明，經(jīng)濟增長方式在由投資推動向生產(chǎn)率主導(dǎo)的轉(zhuǎn)變過程中存在著門檻效應(yīng)，而金融發(fā)展水平的提高可以通過降低增長方式轉(zhuǎn)變的門檻值來推動經(jīng)濟增長的集約式轉(zhuǎn)變。
二、檢驗?zāi)Ｐ?、指?biāo)與數(shù)據(jù)來源
1.數(shù)據(jù)來源
本研究選取2009年中國1 867個縣(市)作為本文研究的樣本，考察中國縣域農(nóng)村普惠性金融發(fā)展對生產(chǎn)率的影響，其中縣(市)樣本的選擇來源于《中國縣(市)社會經(jīng)濟統(tǒng)計年鑒》公布的縣(市)。農(nóng)村普惠性金融數(shù)據(jù)來源于中國銀監(jiān)會官方網(wǎng)站中農(nóng)村金融圖集公布的2009年全國各個縣市的銀行類和經(jīng)濟類統(tǒng)計數(shù)據(jù)(bankmap.cbrc.gov.cn)，其他變量數(shù)據(jù)來源于2010《中國縣(市)社會經(jīng)濟統(tǒng)計年鑒》中縣(市)社會經(jīng)濟主要指標(biāo)部分、國研網(wǎng)區(qū)域經(jīng)濟數(shù)據(jù)庫中縣級經(jīng)濟指標(biāo)數(shù)據(jù)。剔除數(shù)據(jù)缺失或數(shù)據(jù)不合格的樣本縣(市)，本文最終選取了1 867個縣(市)作為本文的樣本數(shù)據(jù)，占中國總縣(市)的90.2%，能夠代表中國農(nóng)村地區(qū)。其中，東部地區(qū)537個縣，中部562個縣，西部768個縣。
2.指標(biāo)的選擇
產(chǎn)出指標(biāo)用地區(qū)的國內(nèi)生產(chǎn)總值(gross domestic product，GDP)表示，投入勞動力L用地區(qū)總的就業(yè)人數(shù)表示，資本的數(shù)據(jù)無法獲取，本文用當(dāng)?shù)爻擎?zhèn)固定資產(chǎn)投資額表示。
影響農(nóng)村生產(chǎn)率的因素包括農(nóng)村普惠性金融發(fā)展程度和政府財政支出比例，對每個指標(biāo)的具體解釋如下。
(1)普惠性金融指數(shù)(inclusive financial index，IFI)，見表1，具體算法參考田杰等的介紹。
(2)政府財政支出(government financial expenditure，GEB)。政府財政支出的增加與生產(chǎn)率之間存在著顯著的負(fù)向關(guān)系，即政府支出比重越大，生產(chǎn)率增長就越慢。一般來 說，政府財政支出越高，說明經(jīng)濟市場化程度越差，政府干預(yù)的力度也越大，因而越不利于生產(chǎn)率的增長。本文采用地方財政支出占當(dāng)期GDP的比重來衡量地方政府經(jīng)濟行為。
3.檢驗?zāi)Ｐ偷脑O(shè)定
測度生產(chǎn)技術(shù)效率的方法主要有隨機前沿分析(stochastic frontier analysis，SFA)和數(shù)據(jù)包絡(luò)分析(data envelopment analysis，DEA)，將選用SFA方法測度中國農(nóng)村經(jīng)濟的生產(chǎn)效率，并深入研究農(nóng)村普惠性金融發(fā)展對農(nóng)村生dylw.net 寫作論文產(chǎn)效率的影響。相對于DEA方法，SFA方法具備如下的幾點優(yōu)勢：一是SFA具有統(tǒng)計特征，可以對模型本身和模型中的參數(shù)進行檢驗，而DEA方法不具備這一特性；二是SFA的生產(chǎn)前沿是隨機的，更加符合現(xiàn)實，而DEA的生產(chǎn)前沿是固定的，忽略了樣本之間的差異性。而且，與DEA方法相比，SFA采用特定的函數(shù)形式，更適合于經(jīng)濟學(xué)理論的分析。本文根據(jù)Coelli等模型的基本原理，運用超越對數(shù)生產(chǎn)函數(shù)對2009年中國1 867個縣(市)樣本數(shù)據(jù)進行分析，對前沿生產(chǎn)函數(shù)和生產(chǎn)無效率影響因素同時進行估計，具體模型如下：
式(3)中，Y表示產(chǎn)出，K和L分別表示資本和勞動力要素投入向量，t是測度技術(shù)變化的時間趨勢變量，β表示需要估計的系數(shù)，隨機誤差項包涵2個部分：v和u，它們相互獨立，其中v表示經(jīng)濟系統(tǒng)不可控因素(如觀測誤差等)沖擊的噪聲誤差，服從對稱的正態(tài)分布，u為非負(fù)隨機變量，代表非技術(shù)效率項，它們之間相互獨立，并且服從零點截斷正態(tài)分布。式(4)中技術(shù)非效率被視為效率影響因素和隨機變化的函數(shù)，Z表示效率影響因素，ω表示隨機擾動項，δ為待估計系數(shù)。式(5)主要是通過γ判斷模型是否能夠成立，如果非效率影響因素較小，即u在殘差中的比例不大，那么對非效率影響因素的分析就失去了意義。因此特別引入了γ對模型進行判斷。當(dāng)γ接近于0時，表明實際產(chǎn)出與可能最大產(chǎn)出的差距主要來自不控制因素造成的噪聲誤差，這時直接使用普通最小二乘法即可實現(xiàn)對生產(chǎn)參數(shù)的估計，而沒有必要采用隨機前沿模型；γ越趨近于1，越能說明前沿生產(chǎn)函數(shù)的誤差主要來源于隨機變量u，采用隨機前沿模型對生產(chǎn)函數(shù)進行估計也就越合適。式(6)表示生產(chǎn)技術(shù)效率。
三、實證分析結(jié)果
1.總體效應(yīng)
從表2可以看出，式(3)、式(4)中γ分別為0.37和0.87，并且在1%下顯著。農(nóng)村普惠性金融發(fā)展對農(nóng)村生產(chǎn)率的影響為正，和本文的理論預(yù)期相符合。我國發(fā)展良好的縣域農(nóng)村普惠性金融體系通過動員儲蓄、優(yōu)化資源配置、分散風(fēng)險、促進交易、監(jiān)督縣域農(nóng)村中小企業(yè)管理來促進農(nóng)村生產(chǎn)率的提高。從組成農(nóng)村普惠性金融發(fā)展的各個維度可以看出，貸款使用效用維度和產(chǎn)品接觸維度的發(fā)展顯著地促進了農(nóng)村生產(chǎn)率，每萬人金融網(wǎng)點數(shù)維度和儲蓄使用效用維度反而抑制了農(nóng)村生產(chǎn)率。和理論預(yù)期不一致，表明這2個維度的發(fā)展在促進農(nóng)村生產(chǎn)率中的功能沒有發(fā)揮出來。
2.不同地區(qū)農(nóng)村普惠性金融發(fā)展對生產(chǎn)效率的影響
從表3可以看出，東部地區(qū)γ為0.01，偏離1，并且不顯著，因此不存在效率損失。中部地區(qū)γ為0.93，在1%的水平上顯著，存在效率損失。可以看出農(nóng)村普惠性金融發(fā)展的生產(chǎn)率效應(yīng)在5%的水平上顯著為正。西部地區(qū)γ為0.78，在1%的水平上顯著，但是普惠性金融發(fā)展對生產(chǎn)率的影響不顯著，表明了其他更為重要的因素在發(fā)揮作用。西部政府財政支出比例對生產(chǎn)率的影響顯著為負(fù)，表明了西部地區(qū)由于政府干預(yù)過多，導(dǎo)致經(jīng)濟市場化程度變差，因而不利于生產(chǎn)率的增長。
東、中、西部農(nóng)村地區(qū)資本的彈性顯著為正，并且依次遞減，這和我國東、中、西部地區(qū)縣域農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展差異的情況是相符合的。中、西部地區(qū)人力資本的彈性顯著為正，表明了這兩個地區(qū)還是人力資本推動型發(fā)展。東部地區(qū)人力資本彈性為負(fù)，表明了東部農(nóng)村地區(qū)已經(jīng)從人力資本型發(fā)展轉(zhuǎn)向投資推動型發(fā)展。
四、結(jié)論與政策建議
研究得出如下的結(jié)論：從全國層面看，中國農(nóng)村普惠性金融發(fā)展的生產(chǎn)率效應(yīng)為正，其中組成農(nóng)村普惠性金融的貸款使用效用維度和產(chǎn)品接觸維度顯著地促進了農(nóng)村生產(chǎn)率增長，其他不同維度對農(nóng)村生產(chǎn)率有不同程度的影響；從區(qū)域?qū)用婵矗胁康貐^(qū)農(nóng)村普惠性金融發(fā)展的生產(chǎn)率效應(yīng)為正，西部地區(qū)不顯著，可能其他更為重要的因素在發(fā)dylw.net 寫作論文揮著作用，東部地區(qū)不存在效率損失。
針對以上的結(jié)論，就農(nóng)村普惠性金融發(fā)展促進農(nóng)村生產(chǎn)率增長提出如下政策建議：
金融抑制理論論文范文第4篇
因此，盡管上述兩分法的劃分可能存在某些問題，但是依舊是目前通行的劃分標(biāo)準(zhǔn)，。當(dāng)然上述劃分是存在很多缺陷的，尤其是不能反映許多發(fā)展中國家的情形，因而，曾有學(xué)者提出把不同國家的金融系統(tǒng)劃分為發(fā)達的與落后的，然后再根據(jù)其中介與市場的不同作用，劃分為發(fā)達的銀行主導(dǎo)型或落后的銀行主導(dǎo)型，或是發(fā)達的市場主導(dǎo)型或落后的市場主導(dǎo)型。但是發(fā)達與落后的劃分從某種程度上講是模糊的，因此這一劃分并沒有被大多數(shù)學(xué)者所接受。而把金融系統(tǒng)放在銀行主導(dǎo)型的代表模式——東亞區(qū)域內(nèi)考察，會發(fā)現(xiàn)東亞區(qū)域內(nèi)各經(jīng)濟體的金融系統(tǒng)都似乎面臨著一種尷尬的困境，即金融系統(tǒng)開始不適應(yīng)東亞實體經(jīng)濟發(fā)展的需要，某種程度上反而成為某種障礙，這主要表現(xiàn)為：日本經(jīng)濟長期低迷，金融制度改革遲遲無法推進；韓國等東亞各國經(jīng)受了東亞金融危機的洗禮；即使一直保持經(jīng)濟高速增長的中國也積聚了高度的金融風(fēng)險，金融制度的改革與轉(zhuǎn)型正在如火如荼的進行。而每每反思東亞金融系統(tǒng)的問題時，往往是認(rèn)為問題的關(guān)鍵在于系統(tǒng)中的制度設(shè)計存在嚴(yán)重問題，是后發(fā)國家實施趕超戰(zhàn)略的產(chǎn)物，大量存在著金融發(fā)展理論中所提到的金融抑制現(xiàn)象，在很多方面已經(jīng)與現(xiàn)實經(jīng)濟的要求相嚴(yán)重脫離，因而當(dāng)其可以集中經(jīng)濟資源的優(yōu)勢已經(jīng)耗盡的時候，其弊端便充分暴露出來，而成為制約東亞經(jīng)濟發(fā)展的一大瓶頸，因而應(yīng)該向美國學(xué)習(xí)，積極推進金融自由化進程，大力發(fā)展金融市場，將金融系統(tǒng)向市場主導(dǎo)型模式推進。不過從日韓改革的實踐看，“美國式”的改革與轉(zhuǎn)型并沒有獲得預(yù)期的效果，因而對于東亞區(qū)域內(nèi)金融系統(tǒng)最終將向何種模式演變，是繼續(xù)沿著目前這種自成一體的模式演化，還是向美英模式的市場主導(dǎo)型靠攏還不可能有確定的答案。這最終的演化結(jié)果注定不是人們事先設(shè)計的產(chǎn)物，而是各種力量相互沖突協(xié)調(diào)的結(jié)果。不過從國際發(fā)展的趨勢看，伴隨著全球化的浪潮，經(jīng)濟領(lǐng)域中某種程度的全球制度趨同的確正在發(fā)生，而美英模式的市場主導(dǎo)型金融系統(tǒng)顯然在目前占據(jù)了明顯的上風(fēng)。而從以往的國際經(jīng)驗分析，美英模式的市場主導(dǎo)型金融系統(tǒng)也的確更具有效率，并更成功的經(jīng)受了危機的考驗。至于有人把東亞金融系統(tǒng)的危機完全歸結(jié)于后發(fā)國家趕超戰(zhàn)略的痼疾，筆者不能同意這種觀點，因為美國也曾經(jīng)是后發(fā)國家，美英模式的市場主導(dǎo)型金融系統(tǒng)也是在經(jīng)歷了不斷的危機與反危機的過程中形成和發(fā)展起來的。實際上，兩種系統(tǒng)都不是靜止的、封閉的，而是變化的、開放的，就該種意義而言，沖突和趨同都體現(xiàn)在系統(tǒng)演化的歷史進程中。
中國的經(jīng)濟一直保持著高速的增長，但是在中國的金融領(lǐng)域卻蘊藏了巨大的風(fēng)險隱患，不良資產(chǎn)經(jīng)過大幅度剝離后依舊居高不下，盡管難度巨大，但是金融制度轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為大勢所趨，而且已經(jīng)開始了具體的實施，微觀層次上的金融治理結(jié)構(gòu)改革正如火如荼的進行。從目前的實踐看，推動轉(zhuǎn)型的創(chuàng)新主體依舊是政府，但是同時必須看到在這背后所蘊含著巨大的市場因素，民營經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展，民營資本乃至民間金融的自發(fā)發(fā)展使得政府必須主動地推動這一制度轉(zhuǎn)型的進行，因而從這個意義上講這一轉(zhuǎn)型具有適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展內(nèi)在性要求的特征。由于中國經(jīng)濟已經(jīng)緊緊地和世界經(jīng)濟聯(lián)系在一起，所以中國金融制度的轉(zhuǎn)型也脫離不了國際大環(huán)境的影響。那么東亞金融系統(tǒng)真的會向著美英模式的市場主導(dǎo)型金融系統(tǒng)演化嗎？也就是當(dāng)前兩種模式的金融系統(tǒng)真的會走向趨同嗎？而中國金融制度的轉(zhuǎn)型必須適應(yīng)這種趨勢嗎？而在這一過程中又應(yīng)該注意些什么？這些都是值得研究的問題，也正是本文所要探究的。
二、文獻評論
如果從金融系統(tǒng)、資源配置與經(jīng)濟增長的關(guān)系分析，對于金融系統(tǒng)的研究可以追溯到第一代金融發(fā)展理論，即mckinnon，shaw學(xué)派的研究。
gruleyandshaw（1955）提出金融結(jié)構(gòu)與實際經(jīng)濟增長之間可能存在某種關(guān)系，開始強調(diào)金融中介在提供信用方面的作用；1960年出版的專著《金融理論中的貨幣》則提出金融系統(tǒng)對于一個社會能否有效的配置和運用資源具有決定性意義，金融系統(tǒng)的存在是使儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的必要條件；goldsmith(1969)則首次利用大量的跨國數(shù)據(jù)來說明金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的促進作用，提出了有關(guān)衡量金融發(fā)展的主要指標(biāo)和基本命題，最后的結(jié)論是在大多數(shù)國家，經(jīng)濟發(fā)展與金融發(fā)展之間存在著大致平行的關(guān)系；帕特里克則提出了金融發(fā)展和經(jīng)濟增長之間關(guān)系問題上存在兩種類型：需求追隨型和供給領(lǐng)先型，并分析了兩者之間的轉(zhuǎn)化；mckinnon(1973)、shaw(1973)發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟增長與金融發(fā)展之間有很強的正向關(guān)系；提出了金融抑制的概念，并針對消除金融抑制提出了金融自由化的主張，指出金融自由化和金融發(fā)展加快了經(jīng)濟增長，而金融抑制則對于經(jīng)濟增長具有嚴(yán)重的消極后果。在麥金農(nóng)—肖的研究框架下，許多論文對于麥金農(nóng)和肖著作中沒有加以詳細(xì)發(fā)揮的命題進行了嚴(yán)
格的模型化。代表人物包括巴桑特﹒卡普爾（basantk﹒kapur,1976）、唐納德﹒馬西森（mathieson，1980）、馬克斯韋爾﹒j﹒弗來（1978，1980）、尤恩﹒丘（1984）。其中影響最大的是應(yīng)用于勞動力富裕的發(fā)展中國家的kapur——mathieson模型，揭示了典型的穩(wěn)定化過程和金融自由化過程中的一些基本動態(tài)特征，考察了各種金融自由化工具對于經(jīng)濟增長率的績效，開始把外貿(mào)自由化和外匯自由化引入到金融自由化中來。從現(xiàn)在的眼光來看，第一代金融發(fā)展理論所提出的金融自由化思想是重要的，一個良好的金融系統(tǒng)的確需要適當(dāng)?shù)慕鹑谧杂苫?。。在這個基礎(chǔ)上，第二代金融發(fā)展理論——內(nèi)生金融增長理論應(yīng)運而生，其理論架構(gòu)上側(cè)重于內(nèi)生經(jīng)濟增長和內(nèi)生金融機構(gòu)的分析。本斯文加與史密斯（bencivengaandsmith,1991）、博伊德和史密斯（boydandsmith,1992）、施雷夫特與史密斯（schreftandsmith,1998）、杜塔與卡普爾（duttaandkapur,1998）等分別從提供流動性、信息成本優(yōu)勢、空間分離與有限溝通以及當(dāng)事人的流動性偏好與約束的角度論證了金融中介的形成過程與存在意義。布特與薩科（bootandthakor,1997）、格林伍德與史密斯（greenwoodandsmith,1997）等則對于金融市場的內(nèi)生形成過程與存在意義做了深入地探討。格林伍德與約萬諾維奇（greenwoodandjovanovic,1990）、帕加努（pagano,1993）、列文（levine,1993,1997）、金與列文（kingandlevine,1993a,1993b）、列文與澤爾烏斯（levineandzervos,1998）、里甘與津格爾斯（rajanandzingales,1998）等在理論與實證上具體研究金融系統(tǒng)發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的相互關(guān)系，闡釋了金融發(fā)展對于經(jīng)濟增長的三種促進機制，實證上分別檢驗了金融中介與經(jīng)濟增長的關(guān)系、股票市場與經(jīng)濟增長的關(guān)系、股票市場和銀行相結(jié)合與經(jīng)濟增長的關(guān)系、金融發(fā)展與行業(yè)成長的關(guān)系，以及金融發(fā)展與企業(yè)的財務(wù)融資結(jié)構(gòu)的關(guān)系。由此開創(chuàng)了一個廣闊的研究領(lǐng)域，內(nèi)生金融增長模型的不足之處在于所探討的只是穩(wěn)定狀態(tài)下的金融系統(tǒng)發(fā)展，而對于金融條件發(fā)生變化時的金融系統(tǒng)動態(tài)變遷路徑?jīng)]有進行任何深入的分析。
結(jié)合東亞發(fā)展模式與金融系統(tǒng)的實際，又產(chǎn)生了一個重要的金融發(fā)展理論分支——金融約束理論。赫爾曼、默多克和斯蒂格利茨（hellmann,murdock,stiglitz,1997）提出對于東亞金融系統(tǒng)頗具解釋力的金融約束理論。該理論向上可以追溯到新結(jié)構(gòu)主義學(xué)派的觀點，泰勒、范溫伯根等（taylor,1983；vanwijnbergen,1983；buffie,1984；lim,1987）提出金融自由化將導(dǎo)致利率上升、生產(chǎn)成本上升和經(jīng)濟產(chǎn)出下降，并肯定了非正式市場在企業(yè)融資方面的重要性；丹尼爾和金宏寶（bettyc﹒danielandhong-bumkim,1996）從現(xiàn)金支付經(jīng)濟中金融二元結(jié)構(gòu)的視角提出了發(fā)展中國家的金融發(fā)展要重視非正式市場的力量。斯蒂格利茨等強調(diào)了金融管制體制重構(gòu)的重要性，并認(rèn)為不同于金融抑制（financialrepression）的金融限制（financialrestraint）帶來了東亞的繁榮。不過其金融系統(tǒng)的整體設(shè)計不夠完整，存在諸多盲點：如關(guān)于取締強制存款的政策、外匯管制及匯率干預(yù)政策、外資及銀行的引進政策等。其認(rèn)為政府可以通過金融約束給金融部門和生產(chǎn)部門創(chuàng)造“租金機會”，再通過“租金效應(yīng)”和“激勵作用”規(guī)避潛在的逆向選擇和道德風(fēng)險，促進經(jīng)濟發(fā)展。該理論也因為其過于強調(diào)銀行在金融系統(tǒng)中的作用和操作性不強，而隨著東亞經(jīng)濟的沉浮經(jīng)歷了鼎盛到停滯的過程。“東亞奇跡”時，東亞金融系統(tǒng)被給予了高度的評價，而東亞金融危機后則幾乎被完全否定。世界銀行（）認(rèn)為期限錯配和幣種錯配所導(dǎo)致的金融部門脆弱性是東亞金融危機的重要原因，而這主要歸因于資本市場的薄弱。并提出發(fā)展資本市場的幾個先決條件：包括發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施、交易系統(tǒng)和交易規(guī)則等。
金融抑制理論論文范文第5篇
論文關(guān)鍵詞：行為金融學(xué),金融危機,金融監(jiān)管
自1980年代以來．隨著金融市場的發(fā)展和研究的深入，人們發(fā)現(xiàn)金融市場中存在很多不能用傳統(tǒng)金融學(xué)解釋的“謎題”，如股權(quán)溢價之謎、反應(yīng)過度和羊群效應(yīng)等等，這些現(xiàn)違背有效市場假說。人們開始重新審視傳統(tǒng)金融學(xué)理論，其內(nèi)容將人看作是理性人，即人們在從事經(jīng)濟活動時總是理性的，追求收益最大化和成本最小化。但理性人的假設(shè)與現(xiàn)實中人的決策行為有一定差異，這種差異主要體現(xiàn)在了個人的認(rèn)知程度上，所以人們開始關(guān)注人類行為及心理在決策中的作用。運用心理學(xué)的研究方法來研究金融問題，行為金融學(xué)應(yīng)運而生。從而金融學(xué)的部分研究開始從“市場”轉(zhuǎn)向“人類行為”研究。
行為金融學(xué)的出現(xiàn)迅速在國內(nèi)很多領(lǐng)域展開了應(yīng)用，在證券股票方面，陳偉（1999）研究得出，在股利政策宣布日前后均會出現(xiàn)異常報酬率；宋軍（2001）表示，基金有一定的羊群效應(yīng)；陳驥（2003）認(rèn)為我國的大多數(shù)投資者有認(rèn)知偏差，是不理性的等。在銀行方面，彭惠（2000）研究了不對稱信息下的羊群效應(yīng)，無論是國有商業(yè)銀行還是中小銀行貸款都集中投向大企業(yè)，中小企業(yè)卻無人問津，反映出不對稱信息下的羊群行為等。在國外，部分學(xué)者應(yīng)用行為金融學(xué)理論對金融危機的成因進行了分析，如Paul R. Krugman（2009）運用行為金融學(xué)的理論對金融危機的產(chǎn)生及潛伏時間進行了分析，得到了金融危機仍然影響著人們的經(jīng)濟生活的觀點；Hirshleifer（2009）從心理導(dǎo)向角度對金融監(jiān)管理論進行了剖析，解釋了“有效規(guī)則和無效使用者”及“無效規(guī)則”兩種方式下的金融監(jiān)管情況。但從國內(nèi)來看，利用行為金融學(xué)的理論對金融危機的成因及金融監(jiān)管的研究不多，僅有肖琦（2011）、葛永波（2010）等少數(shù)學(xué)者對此問題進行了探究，因此，本文企圖通過行為金融理論對金融危機及金融監(jiān)管問題進行研究，以期從新的視角審視危機及監(jiān)管疏忽問題產(chǎn)生的根源，從而為抑制及應(yīng)對危機提供可參考依據(jù)。
二、行為金融學(xué)的主要理論
行為金融學(xué)是一門將個人行為與金融市場上的投資決策相關(guān)聯(lián)的一種研究方法，認(rèn)為人的決策受到個人認(rèn)知、心理、經(jīng)驗、能力各方因素的影響，最終反映到?jīng)Q策行為上，從而違背了傳統(tǒng)金融學(xué)中“理性人”假設(shè)的學(xué)科，是現(xiàn)代金融學(xué)的重要組成部分，其理論可從以下幾個方面解讀。
1、認(rèn)知偏差致投資者產(chǎn)生錯誤判斷
按照認(rèn)知心理學(xué)的實驗解析，個體的信息加工能力具有局限性，個體的判斷和決策因此都會產(chǎn)生偏差，用一種依賴有限理性的決策方式來替性決策過程的思維主體，并據(jù)此來節(jié)約思維成本。因此，人們習(xí)慣性產(chǎn)生思維定勢或者經(jīng)驗至上的問題，從而容易以樣本完全替代事物出現(xiàn)的概率，以經(jīng)驗作為判斷的重要組成，金融類論文產(chǎn)生錯誤的決策。
2、過度自信使投資者無法把握事物發(fā)生概率
“過度自信”源于認(rèn)知心理學(xué)的研究成果，它是指人們過高估計了自身能力和私人信息的準(zhǔn)確性。認(rèn)知心理學(xué)研究表明，人容易對不切實際的正面評價進行認(rèn)同，產(chǎn)生自我膨脹。因而“過度自信”在行為金融學(xué)中被用來解釋各種投資者的行為及現(xiàn)象。過度自信有兩種表現(xiàn)形式：一是人們估計的置信區(qū)間太小。二是人們估計事件發(fā)生的概率不準(zhǔn)。
3、反應(yīng)不足或過度致投資者信息處理不當(dāng)
投資者在事情發(fā)生之前，通常不對信息作出反應(yīng)，當(dāng)趨勢十分明顯時又會以累積的方式對所以前的信息作出過度的反應(yīng)，從而產(chǎn)生錯誤判斷的情況。
4、從眾心理產(chǎn)生效仿效應(yīng)，影響投資者判斷
從眾心理一種典型的心理學(xué)在行為上的反映，投資者在自己決策的時候很大部分上會受到同類人的影響，從而進行效仿或者攀比，影響了自我的判斷。在行為金融學(xué)領(lǐng)域也被稱作羊群效應(yīng)。
5、好益厭損使投資者有失客觀
投資者在面對收益和損失同樣的情況下，往往會覺得損失比收益更難以接受。在同一風(fēng)險下，人們更愿意追求收益時的風(fēng)險而厭惡損失的風(fēng)險。
三、行為金融學(xué)對金融危機及金融監(jiān)管的解釋
近年來，伴隨全球一體化的發(fā)展加快，全球性的金融危機也頻繁爆發(fā)，不同的學(xué)者對金融危機的產(chǎn)生持有不同態(tài)度。Wolf（2008）認(rèn)為是金融具有脆弱性導(dǎo)致危機產(chǎn)生，Krugman（2007）則認(rèn)為是金融過度創(chuàng)新，金融市場無法承擔(dān)而使危機爆發(fā)，Henderson（2008）則認(rèn)為，政府金融監(jiān)管不足，需為危機承擔(dān)責(zé)任，Astley etal（2009）認(rèn)為全球經(jīng)濟失衡等等，本文將通過行為金融學(xué)對危機的原因進行探究，不妨以2007年美國爆發(fā)的次貸危機為例。
1、認(rèn)知偏差使投資者及監(jiān)管方對風(fēng)險認(rèn)識不足
投資者在金融市場上，存在明顯的認(rèn)知偏差。首先，其青睞于低利率的環(huán)境，高估了房地產(chǎn)價格的走勢，低估了存在的泡沫危害，甚至將房價飆高看作必然事件。其次，投資者對金融創(chuàng)新性產(chǎn)品的風(fēng)險及收益認(rèn)識不足。投資銀行將資產(chǎn)證券化，以債券形式在次級市場出售，購買者只關(guān)注于這種產(chǎn)品的高收益率卻忽視了其極低的違約率。再次，證券市場上的產(chǎn)品越來越復(fù)雜，投資者無法完全確定這些信用產(chǎn)品的風(fēng)險，但仍然在追逐收益的驅(qū)使下購買。
監(jiān)管部門認(rèn)知嚴(yán)重偏差，對系統(tǒng)性風(fēng)險認(rèn)識不足。第一，監(jiān)管機構(gòu)采取“單體審慎監(jiān)管”，確保單個 金融機構(gòu)審慎經(jīng)營。但近年來，單個金融機構(gòu)危機爆發(fā)，蔓延整個金融體系的危機時有發(fā)生。其金融危機均源于信貸和資產(chǎn)價格狂飆的影響下，金融失衡，系統(tǒng)風(fēng)險不斷擴大。因此，采取“單體審慎監(jiān)管”不足以防范系統(tǒng)性的金融危機。第二，監(jiān)管部門過分強調(diào)了金融體系的順周期特征。這種對制度及周期的追逐，導(dǎo)致金融同質(zhì)化趨勢增強，強化經(jīng)濟主體的順周期行為，不斷推動了金融失衡。第三，監(jiān)管機構(gòu)在監(jiān)管過程中，常出現(xiàn)“舍小求大”的內(nèi)化目標(biāo)，從而導(dǎo)致監(jiān)管過度或監(jiān)管不足。
2、過度自信使投資者和監(jiān)管方處于非理性氛圍
從投資者來看，主要體現(xiàn)在三個方面，第一，過度自信的認(rèn)為流動性的市場可以永久的持續(xù)下去。美聯(lián)儲為了刺激經(jīng)濟，在很短的時間內(nèi)將利率調(diào)至1%，這種歷史最低的利率促成了美國房地產(chǎn)市場的繁榮。但這種持續(xù)的增長在4年內(nèi)漲幅達到了50%，已經(jīng)處于一種瘋狂的狀態(tài)，投資者也越來越不理性。第二，抵押貸款發(fā)現(xiàn)機構(gòu)對利率及房價的增長趨勢過于自信。對購房者的能力評估減弱，并出現(xiàn)大量無抵押大款。第三，投資銀行過度自信地低估了金融衍生品的風(fēng)險。銀行在出售金融衍生品時高估了自身的承受能力，而購買者也過度相信銀行，配置這種高風(fēng)險產(chǎn)品，導(dǎo)致這種經(jīng)濟的“定時炸彈”不斷傳遞。
從金融監(jiān)管機構(gòu)來看，其和投資者一樣，容易產(chǎn)生過度自信。危機爆發(fā)前的經(jīng)濟上升期，企業(yè)和金融機構(gòu)均有相當(dāng)好的業(yè)績，不僅能滿足監(jiān)管機構(gòu)的要求，還能為宏觀經(jīng)濟增長貢獻出力量，這使監(jiān)管機構(gòu)對政策有效性產(chǎn)生了盲目的自信，放松監(jiān)管。同時，在金融衍生品方面，他們過度的忠于“市場自然淘汰”的規(guī)律，沒有及時的轉(zhuǎn)移和控制風(fēng)險。
3、損失厭惡使系統(tǒng)風(fēng)險擴散加劇
危機爆發(fā)后，損失厭惡心理使整個金融市場崩潰。投資者由于損失影響，停止交易，市場流動性缺乏，信用產(chǎn)品定價更加困難。定價困難致使交易困難，市場交易量下降，整個金融體系收縮。金融機構(gòu)及個別投資人均收回流動資金，金融體系中的流動性驟降，市場流動性嚴(yán)重不足，使系統(tǒng)風(fēng)險逐步擴大。對于監(jiān)管當(dāng)局，首先，由于其自身對損失的厭惡，危機過后監(jiān)管過緊，使危機不能被市場有效調(diào)節(jié)，導(dǎo)致危機惡化。其次，其“舍小求大”的目標(biāo)驅(qū)使，對于小的金融機構(gòu)的救助不足或不及時，進一步增加了系統(tǒng)風(fēng)險。、
4、從眾心理致使危機影響翻倍
危機發(fā)生后，恐慌情緒在不同投資人之間互相傳遞和影響，使個體之間相互刺激，情緒承螺旋式擴張，從而由由情緒引發(fā)的行為也不斷升級，使危機的影響翻倍擴散。
四、結(jié)論及建議
