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非證券業(yè)務(wù)的投資管理范文第1篇

證券業(yè)從業(yè)人員資格管理辦法完整版第一章　總則

第一條　為了加強(qiáng)證券業(yè)從業(yè)人員資格管理，促進(jìn)證券市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展，保護(hù)投資者合法權(quán)益，根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》，制定本辦法。

第二條　在依法從事證券業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)(以下簡(jiǎn)稱機(jī)構(gòu))中從事證券業(yè)務(wù)的專業(yè)人員，應(yīng)當(dāng)按照本辦法規(guī)定，取得從業(yè)資格和執(zhí)業(yè)證書(shū)。

第三條　本辦法所稱機(jī)構(gòu)是指：

(一)證券公司;

(二)基金管理公司、基金托管機(jī)構(gòu)、基金銷售機(jī)構(gòu);

(三)證券投資咨詢機(jī)構(gòu);

(四)證券資信評(píng)估機(jī)構(gòu);

(五)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱中國(guó)證監(jiān)會(huì))規(guī)定的其他從事證券業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)。

第四條　本辦法所稱從事證券業(yè)務(wù)的專業(yè)人員是指：

(一)證券公司中從事自營(yíng)、經(jīng)紀(jì)、承銷、投資咨詢、受托投資管理等業(yè)務(wù)的專業(yè)人員，包括相關(guān)業(yè)務(wù)部門(mén)的管理人員;

(二)基金管理公司、基金托管機(jī)構(gòu)中從事基金銷售、研究分析、投資管理、交易、監(jiān)察稽核等業(yè)務(wù)的專業(yè)人員，包括相關(guān)業(yè)務(wù)部門(mén)的管理人員;基金銷售機(jī)構(gòu)中從事基金宣傳、推銷、咨詢等業(yè)務(wù)的專業(yè)人員，包括相關(guān)業(yè)務(wù)部門(mén)的管理人員;

(三)證券投資咨詢機(jī)構(gòu)中從事證券投資咨詢業(yè)務(wù)的專業(yè)人員及其管理人員;

(四)證券資信評(píng)估機(jī)構(gòu)中從事證券資信評(píng)估業(yè)務(wù)的專業(yè)人員及其管理人員;

(五)中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定需要取得從業(yè)資格和執(zhí)業(yè)證書(shū)的其他人員。

第五條　中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱協(xié)會(huì))依據(jù)本辦法負(fù)責(zé)從業(yè)人員從業(yè)資格考試、執(zhí)業(yè)證書(shū)發(fā)放以及執(zhí)業(yè)注冊(cè)登記等工作。

第六條　中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)協(xié)會(huì)有關(guān)證券業(yè)從業(yè)人員資格管理的工作進(jìn)行指導(dǎo)和監(jiān)督。

第二章　從業(yè)資格取得和執(zhí)業(yè)證書(shū)

第七條　參加資格考試的人員，應(yīng)當(dāng)年滿18周歲，具有高中以上文化程度和完全民事行為能力。

第八條　資格考試由協(xié)會(huì)統(tǒng)一組織。參加考試的人員考試合格的，取得從業(yè)資格。

第九條　從業(yè)資格不實(shí)行專業(yè)分類考試。資格考試內(nèi)容包括一門(mén)基礎(chǔ)性科目和一門(mén)專業(yè)性科目。

根據(jù)證券市場(chǎng)發(fā)展的需要，協(xié)會(huì)可在資格考試之外另行組織各項(xiàng)專業(yè)的水平考試，但不作為法定考試內(nèi)容，由從業(yè)人員自行選擇，供機(jī)構(gòu)用人時(shí)參考。

第十條　取得從業(yè)資格的人員，符合下列條件的，可以通過(guò)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)執(zhí)業(yè)證書(shū)：

(一)已被機(jī)構(gòu)聘用;

(二)最近三年未受過(guò)刑事處罰;

(三)不存在《中華人民共和國(guó)證券法》第一百二十六條規(guī)定的情形;

(四)未被中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定為證券市場(chǎng)禁入者，或者已過(guò)禁入期的;

(五)品行端正，具有良好的職業(yè)道德;

(六)法律、行政法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。

申請(qǐng)執(zhí)業(yè)證券投資咨詢以及證券資信評(píng)估業(yè)務(wù)的，申請(qǐng)人應(yīng)當(dāng)同時(shí)符合《中華人民共和國(guó)證券法》第一百五十八條，以及其他相關(guān)規(guī)定。

第十一條　申請(qǐng)人符合本辦法規(guī)定條件的，協(xié)會(huì)應(yīng)當(dāng)自收到申請(qǐng)之日起三十日內(nèi)，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案，頒發(fā)執(zhí)業(yè)證書(shū);不符合本辦法規(guī)定條件的，不予頒發(fā)執(zhí)業(yè)證書(shū)，并應(yīng)當(dāng)自收到申請(qǐng)之日起三十日內(nèi)書(shū)面通知申請(qǐng)人或者機(jī)構(gòu)，并書(shū)面說(shuō)明理由。

第十二條　執(zhí)業(yè)證書(shū)不實(shí)行分類。取得執(zhí)業(yè)證書(shū)的人員，經(jīng)機(jī)構(gòu)委派，可以代表聘用機(jī)構(gòu)對(duì)外開(kāi)展本機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的證券業(yè)務(wù)。

第三章　監(jiān)督管理

第十三條　取得執(zhí)業(yè)證書(shū)的人員，連續(xù)三年不在機(jī)構(gòu)從業(yè)的，由協(xié)會(huì)注銷其執(zhí)業(yè)證書(shū);重新執(zhí)業(yè)的，應(yīng)當(dāng)參加協(xié)會(huì)組織的執(zhí)業(yè)培訓(xùn)，并重新申請(qǐng)執(zhí)業(yè)證書(shū)。

第十四條　從業(yè)人員取得執(zhí)業(yè)證書(shū)后，辭職或者不為原聘用機(jī)構(gòu)所聘用的，或者其他原因與原聘用機(jī)構(gòu)解除勞動(dòng)合同的，原聘用機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在上述情形發(fā)生后十日內(nèi)向協(xié)會(huì)報(bào)告，由協(xié)會(huì)變更該人員執(zhí)業(yè)注冊(cè)登記。

取得執(zhí)業(yè)證書(shū)的從業(yè)人員變更聘用機(jī)構(gòu)的，新聘用機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在上述情形發(fā)生后十日內(nèi)向協(xié)會(huì)報(bào)告，由協(xié)會(huì)變更該人員執(zhí)業(yè)注冊(cè)登記。

第十五條　機(jī)構(gòu)不得聘用未取得執(zhí)業(yè)證書(shū)的人員對(duì)外開(kāi)展證券業(yè)務(wù)。

第十六條　從業(yè)人員在執(zhí)業(yè)過(guò)程中違反有關(guān)證券法律、行政法規(guī)以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定，受到聘用機(jī)構(gòu)處分的，該機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在處分后十日內(nèi)向協(xié)會(huì)報(bào)告。

第十七條　協(xié)會(huì)、機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)定期組織取得執(zhí)業(yè)證書(shū)的人員進(jìn)行后續(xù)職業(yè)培訓(xùn)，提高從業(yè)人員的職業(yè)道德和專業(yè)素質(zhì)。

第十八條　協(xié)會(huì)依據(jù)本辦法及中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定制定的從業(yè)資格考試辦法、考試大綱、執(zhí)業(yè)證書(shū)管理辦法以及執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則等，應(yīng)當(dāng)報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。

第十九條　協(xié)會(huì)應(yīng)當(dāng)建立從業(yè)人員資格管理數(shù)據(jù)庫(kù)，進(jìn)行資格公示和執(zhí)業(yè)注冊(cè)登記管理。

第四章　罰則

第二十條　參加資格考試的人員，違反考場(chǎng)規(guī)則，擾亂考場(chǎng)秩序的，在兩年內(nèi)不得參加資格考試。

第二十一條　取得從業(yè)資格的人員提供虛假材料，申請(qǐng)執(zhí)業(yè)證書(shū)的，不予頒發(fā)執(zhí)業(yè)證書(shū);已頒發(fā)執(zhí)業(yè)證書(shū)的，由協(xié)會(huì)注銷其執(zhí)業(yè)證書(shū)。

第二十二條　機(jī)構(gòu)辦理執(zhí)業(yè)證書(shū)申請(qǐng)過(guò)程中，弄虛作假、徇私舞弊、故意刁難有關(guān)當(dāng)事人的，或者不按規(guī)定履行報(bào)告義務(wù)的，由協(xié)會(huì)責(zé)令改正;拒不改正的，由協(xié)會(huì)對(duì)機(jī)構(gòu)及其直接責(zé)任人員給予紀(jì)律處分;情節(jié)嚴(yán)重的，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)單處或者并處警告、3萬(wàn)元以下罰款。

第二十三條　機(jī)構(gòu)聘用未取得執(zhí)業(yè)證書(shū)的人員對(duì)外開(kāi)展證券業(yè)務(wù)的，由協(xié)會(huì)責(zé)令改正;拒不改正的，給予紀(jì)律處分;情節(jié)嚴(yán)重的，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)單處或者并處警告、3萬(wàn)元以下罰款。

第二十四條　從業(yè)人員拒絕協(xié)會(huì)調(diào)查或者檢查的，或者所聘用機(jī)構(gòu)拒絕配合調(diào)查的，由協(xié)會(huì)責(zé)令改正;拒不改正的，給予紀(jì)律處分;情節(jié)嚴(yán)重的，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)給予從業(yè)人員暫停執(zhí)業(yè)3個(gè)月至12個(gè)月，或者吊銷其執(zhí)業(yè)證書(shū)的處罰;對(duì)機(jī)構(gòu)單處或者并處警告、3萬(wàn)元以下罰款。

第二十五條　被中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法吊銷執(zhí)業(yè)證書(shū)或者因違反本辦法被協(xié)會(huì)注銷執(zhí)業(yè)證書(shū)的人員，協(xié)會(huì)可在3年內(nèi)不受理其執(zhí)業(yè)證書(shū)申請(qǐng)。

第二十六條　協(xié)會(huì)工作人員不按本辦法規(guī)定履行職責(zé)，徇私舞弊、玩忽職守或者故意刁難有關(guān)當(dāng)事人的，協(xié)會(huì)應(yīng)當(dāng)給予紀(jì)律處分。

第五章　附則

第二十七條　本辦法實(shí)施前，持有協(xié)會(huì)頒發(fā)的證券經(jīng)紀(jì)資格證書(shū)、證券發(fā)行資格證書(shū)、證券投資咨詢資格證書(shū)和基金從業(yè)人員資格證書(shū)的，可以直接申請(qǐng)取得執(zhí)業(yè)證書(shū)。

持有上述兩個(gè)或者兩個(gè)以上證書(shū)的，可以根據(jù)協(xié)會(huì)規(guī)定，取得專業(yè)水平級(jí)別認(rèn)證。

第二十八條　機(jī)構(gòu)高級(jí)管理人員的資格管理由中國(guó)證監(jiān)會(huì)另行規(guī)定。

第二十九條　本辦法自20xx年2月1日起施行。1995年的《證券業(yè)從業(yè)人員資格管理暫行規(guī)定》同時(shí)廢止。

證券從業(yè)資格證券從業(yè)資格，是證券從業(yè)人員資格考試的簡(jiǎn)稱。該證書(shū)是全國(guó)性質(zhì)的資格認(rèn)證考試，是國(guó)家金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行認(rèn)證的資格證書(shū)，有較高的含金量。證券從業(yè)人員資格考試是從事證券行業(yè)的入門(mén)考試。隨著證券業(yè)市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，新的證券業(yè)從業(yè)人員資格管理制度明確規(guī)定，證券公司、基金管理公司、基金托管機(jī)構(gòu)、基金銷售機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、證券資信評(píng)估機(jī)構(gòu)及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他從事證券業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)中從事證券業(yè)務(wù)的專業(yè)人員必須取得從業(yè)資格證書(shū)，而即使為了個(gè)人理財(cái)需要,參加此項(xiàng)培訓(xùn)也是非常有必要的。

考試科目分為基礎(chǔ)科目和專業(yè)科目，基礎(chǔ)科目為 證券基礎(chǔ)知識(shí)，專業(yè)科目包括：證券交易、證券發(fā)行與承銷、 證券投資分析、證券投資基金。單科考試時(shí)間為120分鐘。

考試使用的教材每年都會(huì)重新編輯，增加最新的法規(guī)，政策等。

基礎(chǔ)科目為必考科目，專業(yè)科目可以自選。

通過(guò)基礎(chǔ)科目及任意一門(mén)專業(yè)科目考試的，即取得證券從業(yè)資格，并可根據(jù)《證券業(yè)從業(yè)人員資格管理辦法》、《證券業(yè)從業(yè)人員資格管理實(shí)施細(xì)則(試行)》的規(guī)定，向 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)申請(qǐng)執(zhí)業(yè)資格。

通過(guò)基礎(chǔ)科目及兩門(mén)以上(含兩門(mén))專業(yè)科目考試的或已經(jīng)持有兩種(含兩種)以上資格證書(shū)的，可獲得一級(jí)專業(yè)水平級(jí)別認(rèn)證證書(shū);通過(guò)基礎(chǔ)科目及四門(mén)以上(含四門(mén))專業(yè)科目考試的或已經(jīng)持有四種資格證書(shū)的，可獲得二級(jí)專業(yè)水平級(jí)別認(rèn)證證書(shū)。

采用網(wǎng)上報(bào)名，網(wǎng)上答題，每年有四次的考試機(jī)會(huì)。

適合人群：年滿18周歲，具有高中或國(guó)家承認(rèn)相當(dāng)于高中以上文憑且具有 完全民事行為能力的在職證券人員、相關(guān)專業(yè)未取得資格證的人員、自營(yíng)投資者以及想在本行業(yè)有所提升的有識(shí)之士。

非證券業(yè)務(wù)的投資管理范文第2篇

[關(guān)鍵詞]商業(yè)銀行；投資；金融產(chǎn)品；信用風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行近年來(lái)積極拓展它們?cè)诮鹑诜?wù)業(yè)的傳統(tǒng)功能，并逐漸發(fā)展成為共同基金和保險(xiǎn)品的銷售渠道。這種成就大部分應(yīng)歸功于廣大零售客戶群體和客戶服務(wù)部門(mén)，這也是共同基金發(fā)展對(duì)商業(yè)銀行傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)造成沖擊的一種回應(yīng)。不論何種原因，在現(xiàn)今日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，商業(yè)銀行同樣為它的客戶提供了一系列的投資產(chǎn)品，如共同基金和年金，還有相關(guān)投資服務(wù)，如共同基金資產(chǎn)分配項(xiàng)目等。

一、金融業(yè)的發(fā)展突破了對(duì)商業(yè)銀行投資的限制

當(dāng)今社會(huì)，金融業(yè)的變革推動(dòng)了商業(yè)銀行對(duì)證券和保險(xiǎn)的銷售，打破了傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的界線。這已經(jīng)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家金融管制制度形成了考驗(yàn)，并且銀行對(duì)這些擴(kuò)展銷售行為有關(guān)的監(jiān)管也進(jìn)行了抵制。同時(shí)，從事非儲(chǔ)蓄性銷售業(yè)務(wù)，使商業(yè)銀行和其他非銀行機(jī)構(gòu)不得不按照它們需要遵守的新監(jiān)管制度來(lái)重新考察它們現(xiàn)在的市場(chǎng)和報(bào)酬結(jié)構(gòu)。過(guò)去發(fā)達(dá)國(guó)家商業(yè)銀行從事證券業(yè)務(wù)也要受到政府法規(guī)的監(jiān)管。美國(guó)的銀行監(jiān)管是一種雙重系統(tǒng)結(jié)構(gòu)，也就是說(shuō)，儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)和它們的分支機(jī)構(gòu)要么受到美國(guó)政府的監(jiān)管，要么受到州政府的監(jiān)管。在美國(guó)聯(lián)邦政府的層面上，1956年的美國(guó)《國(guó)家銀行法案》和《銀行控股公司法案》，分別適用于美國(guó)商業(yè)銀行和控股公司，州特許銀行要遵守所在州銀行法規(guī)。一般來(lái)說(shuō)，銀行法規(guī)用于保證金融機(jī)構(gòu)的安全性和穩(wěn)定性。

美國(guó)對(duì)商業(yè)銀行從事證券業(yè)務(wù)的主要限制最初源自于1933年的《格拉斯－斯蒂格爾法案》，該法案要求將商業(yè)銀行的儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)和投資銀行的證券交易業(yè)務(wù)相分離。為此，《格拉斯－斯蒂格爾法案》禁止商業(yè)銀行從事證券承銷業(yè)務(wù)或參與證券交易，以保證商業(yè)銀行的安全性和穩(wěn)健性。當(dāng)然《格拉斯－斯蒂格爾法案》并沒(méi)有禁止所有的銀行從事證券業(yè)務(wù)，國(guó)家銀行可以“投資證券”。此外，《格拉斯－斯蒂格爾法案》并不禁止美國(guó)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行為顧客充當(dāng)證券交易的人。

除了《格拉斯－斯蒂格爾法案》，美國(guó)還有《銀行控股公司法案》，用以監(jiān)管銀行控股公司及其非銀行分支機(jī)構(gòu)的證券業(yè)務(wù)范圍。這個(gè)法案試圖將銀行控股公司的銀行職能與其他機(jī)構(gòu)的相關(guān)投資職能相分離。當(dāng)非銀行業(yè)務(wù)與銀行業(yè)務(wù)緊密相關(guān)且該業(yè)務(wù)的公眾利益遠(yuǎn)大于任何可能副作用的情況下，銀行控股公司可以從事該項(xiàng)業(yè)務(wù)。特別是20世紀(jì)80年代以來(lái)，《格拉斯－斯蒂格爾法案》中的條款(主要是第16部分和第20部分)被司法解釋大大地削弱了，商業(yè)銀行可以充當(dāng)人的證券產(chǎn)品業(yè)務(wù)和服務(wù)的范圍擴(kuò)大了，并增進(jìn)了銀行與從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的證券公司之間的聯(lián)系。

隨著時(shí)間的推移，美國(guó)商業(yè)銀行為投資產(chǎn)品提供經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的范圍經(jīng)受了市場(chǎng)的檢驗(yàn)，逐漸變得明晰且不斷擴(kuò)展。美國(guó)商業(yè)銀行能夠向大眾提供經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的授權(quán)是通過(guò)一項(xiàng)美國(guó)聯(lián)邦特區(qū)法院的裁決而得以確立的。該裁決支持1982年美國(guó)貨幣監(jiān)督局(OCC)批準(zhǔn)的國(guó)內(nèi)銀行擁有傭金型經(jīng)紀(jì)公司，在此之后不久，銀行控股公司也取得了同樣的授權(quán)，而且這種授權(quán)最終獲得美國(guó)最高法院的認(rèn)可。根據(jù)眾多的市場(chǎng)投資者的需要，美國(guó)商業(yè)銀行自然而然地就介入到了共同基金業(yè)務(wù)之中。1985年的一項(xiàng)OCC解釋性聲明批準(zhǔn)商業(yè)銀行從事共同基金銷售業(yè)務(wù)，允許全國(guó)性銀行以人的身份進(jìn)行共同基金交易并提供相關(guān)管理。1987年又再次擴(kuò)充為允許銀行為客戶提供全面的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和咨詢服務(wù)。美國(guó)商業(yè)銀行雖然獲得授權(quán)進(jìn)入證券市場(chǎng)，但它們也必須遵守錯(cuò)綜復(fù)雜的證券法規(guī)。

二、美國(guó)拓展商業(yè)銀行投資模式

近二三十年來(lái)，美國(guó)商業(yè)銀行能夠以多種形式向客戶提供投資品的服務(wù)，銀行和銀行控股公司可以發(fā)展傭金經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)或者是成立提供全面服務(wù)的經(jīng)紀(jì)分支機(jī)構(gòu)，它們還能與第三方賣主或服務(wù)提供商之間達(dá)成合約性質(zhì)的網(wǎng)絡(luò)協(xié)議，或者是建立其他形式的合資協(xié)議或銷售關(guān)系。

1、共同基金的銀行銷售。共同基金在美國(guó)商業(yè)銀行的投資業(yè)務(wù)中占有十分重要的地位。任何一家商業(yè)銀行要進(jìn)行共同基金的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，就要先成立一家獨(dú)立的從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的下屬機(jī)構(gòu)，這樣能夠?yàn)閷?lái)建立以激勵(lì)為基礎(chǔ)的報(bào)酬協(xié)議提供更大的靈活性。一般地，只要資產(chǎn)分配服務(wù)可以收到報(bào)酬，那么經(jīng)紀(jì)組織和投資顧問(wèn)組織也會(huì)有相應(yīng)的安排。銀行也可以在它們以外的范圍尋求銷售渠道，并且可以和第三方金融服務(wù)商簽訂協(xié)議，這些協(xié)議可以采取多種形式，每一種都有自己的優(yōu)缺點(diǎn)。這取決于參與者最終的經(jīng)濟(jì)和銷售目標(biāo)以及法律、監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)與限制。商業(yè)銀行喜歡通過(guò)與其他金融服務(wù)組織合作或合資的形式，將更多的物質(zhì)資源投入到證券相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展之中。銀行參與的其他普通協(xié)議包括面向銀行客戶的金融工具發(fā)行者提供付費(fèi)服務(wù)。商業(yè)銀行或它們的下屬機(jī)構(gòu)可以從事的服務(wù)包括投資咨詢、股東服務(wù)、轉(zhuǎn)讓服務(wù)和管理業(yè)務(wù)，協(xié)議的非銀行參與方一般從事承銷和銷售業(yè)務(wù)。而這些業(yè)務(wù)是銀行所不能從事的。將承銷業(yè)務(wù)從服務(wù)業(yè)務(wù)中分離出來(lái)是商業(yè)銀行從共同基金獲取費(fèi)用或是創(chuàng)立自己的共同基金品牌所采用的一般方式。協(xié)議的另一種形式就是商業(yè)銀行向自己的客戶介紹非銀行公司的產(chǎn)品，再?gòu)闹惺杖蚪?；或者說(shuō)就是銀行向非銀行公司出租或出賣顧客名單。這些商務(wù)協(xié)議的參與者必須遵守協(xié)議，協(xié)議的參與者與這些協(xié)議的銀行和非銀行參與方必須履行的信息披露義務(wù)和其他的客戶保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)的要求甚至已經(jīng)涉及到銀行的監(jiān)管范圍。

2、保險(xiǎn)產(chǎn)品的銀行銷售。近年來(lái)，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)也成為商業(yè)銀行的一種投資產(chǎn)品。銀行可以通過(guò)與具有合法資格的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)簽訂合約，再向客戶提供保險(xiǎn)品的方式，就可以繞過(guò)許多法規(guī)。一家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以在銀行內(nèi)設(shè)立一個(gè)部門(mén)并履行有關(guān)管理職能。這些有資格的機(jī)構(gòu)可以按照某些法規(guī)和有關(guān)合伙、合資的政府法規(guī)要求與銀行建立雇傭關(guān)系。這種協(xié)議的一般形式就是出租協(xié)議。根據(jù)這種協(xié)議，銀行可以獲取州法規(guī)許可的固定租金或是從保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)收入中進(jìn)行提成。還有就是與保險(xiǎn)公司建立合資關(guān)系。1998年法國(guó)安盛集團(tuán)掌握的保險(xiǎn)資金達(dá)6550億美元，蘇黎世金融集團(tuán)掌管的保險(xiǎn)資金4030億美元。其他銷售關(guān)系的一般形式包括雇用一家按證券法規(guī)注冊(cè)為經(jīng)紀(jì)公司和符合保險(xiǎn)法規(guī)具有保險(xiǎn)人資格的銀行附屬機(jī)構(gòu)。另一種使銀行可以繞過(guò)證券法規(guī)的辦法就是讓一家保險(xiǎn)公司按照政府法規(guī)對(duì)銀行雇員直接進(jìn)行管理授權(quán)。與非合并的經(jīng)紀(jì)公司達(dá)成三方網(wǎng)絡(luò)協(xié)議，也可以是其他方式。如果保險(xiǎn)品不需要通過(guò)經(jīng)紀(jì)公司，銀行可以僅僅通過(guò)與一家合格的機(jī)構(gòu)建立合約的形式來(lái)銷售其他保險(xiǎn)品，盡管這種保險(xiǎn)不同于固定或可變年金合同的情況下，地方政府的合并法規(guī)可能禁止這種協(xié)議。報(bào)酬形式就像參與協(xié)議的組織之間的關(guān)系構(gòu)成一樣復(fù)雜，通常由銀行將要承擔(dān)的角色來(lái)決定。最普通的報(bào)酬形式來(lái)自于資產(chǎn)管理費(fèi)、共同基金咨詢費(fèi)和分銷金融產(chǎn)品的手續(xù)費(fèi)。銀行或它們的分支機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)分配項(xiàng)目中提供投資建議，那么它們可以向客戶直接收費(fèi)。

考慮因獲取報(bào)酬而可能產(chǎn)生的監(jiān)管問(wèn)題，報(bào)酬形式的一個(gè)微小變動(dòng)就可能對(duì)協(xié)議受監(jiān)管的組織產(chǎn)生根本的影響。在資產(chǎn)分配項(xiàng)目中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投資咨詢業(yè)務(wù)經(jīng)常是混在一起的，一方面要受到有關(guān)經(jīng)紀(jì)公司的監(jiān)管；另一方由于報(bào)酬合約的緣故，受到投資咨詢方面的監(jiān)管。

3、證券的銀行承銷。在美國(guó)，盡管商業(yè)銀行有很大的空間來(lái)參與證券業(yè)務(wù)，但是由于銀行法規(guī)方面的限制，仍然嚴(yán)格地約束商業(yè)銀行進(jìn)行承銷證券發(fā)行業(yè)務(wù)。然而美國(guó)的銀行法允許商業(yè)銀行改選美國(guó)政府和下屬職能部門(mén)的承銷義務(wù)，以及各州及其下屬部門(mén)的承銷義務(wù)。美國(guó)銀行法約束銀行承銷業(yè)務(wù)，也是為了避免銀行在證券發(fā)行時(shí)面臨投資風(fēng)險(xiǎn)所導(dǎo)致的潛在利益沖突。這種約束起到一種“屏障”的作用。這樣，全國(guó)性銀行要與經(jīng)紀(jì)公司簽訂協(xié)議，以經(jīng)紀(jì)公司作為共同基金或不變年金的承銷商，而銀行只提供管理和其他形式的服務(wù)。銀行一般是與經(jīng)紀(jì)公司簽訂一項(xiàng)銷售合同來(lái)提供這些服務(wù)。這些服務(wù)包括維護(hù)共同基金記錄、計(jì)算資產(chǎn)凈值和其他業(yè)績(jī)指標(biāo)、準(zhǔn)備和整理與證券交易委員會(huì)(SEC)的注冊(cè)聲明；為共同基金或者是可變年金的銷售提供報(bào)酬，盡管收取這種費(fèi)用可能意味著銀行具有承銷商的身份。其支付的費(fèi)用是與共同基金的銷售相聯(lián)系的。

4、退休金定期存單的承銷。在美國(guó)，退休金定期存單綜合了年金終身支付的特征和存單擔(dān)保利率的特征。但是這種金融產(chǎn)品是保險(xiǎn)公司設(shè)計(jì)出來(lái)直接與年金進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的，不同于保險(xiǎn)公司年金的是，退休金定期存單具有美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司存款的資格并與客戶存在該銀行的存款一樣受到存款保險(xiǎn)的保護(hù)。最高限額可達(dá)100000美元。數(shù)額較小的存單，如5000美元，客戶可以靈活選擇到期日，并且在存款期間(1年到5年內(nèi))存款利率固定，存款期內(nèi)支付數(shù)額要依照客戶的賬戶余額來(lái)決定?？蛻艨梢栽诘狡跁r(shí)領(lǐng)取總額的2/3，其余部分將會(huì)按月支付給客戶一定數(shù)額，直到客戶主動(dòng)終止。1995年4月6日，美國(guó)聯(lián)邦國(guó)稅局(IRS)提出了一項(xiàng)管制規(guī)則，就是向例如退休金定期存單等非債務(wù)合約征稅，除非這些合約所有的支付手段符合下列條件：一是平均存活期或壽命期內(nèi)至少每年進(jìn)行支付；二是在合約期內(nèi)支付水平不提高；三是在合約規(guī)定的初始投資完成一年內(nèi)開(kāi)始支付。這些規(guī)定可使大多數(shù)銀行發(fā)行的退休金定期存單失效，除非是發(fā)行一年內(nèi)就開(kāi)始支付退休金定期存單。因?yàn)橥诵萁鸲ㄆ诖鎲问窃谑袌?chǎng)上交易的一種長(zhǎng)期存單，所以，美國(guó)上述這些規(guī)定就大大減少了退休金定期存單在市場(chǎng)當(dāng)中的吸引力。這些規(guī)定適用1995年4月6日之后發(fā)行的合約。因此，美國(guó)聯(lián)邦國(guó)稅局的提案招致了國(guó)會(huì)的反對(duì)。目前，在美國(guó)銀行銷售退休金定期存單的問(wèn)題，不論是作為司法裁定，或是國(guó)會(huì)提案，或美國(guó)聯(lián)邦國(guó)稅局提案，都還沒(méi)有得到徹底解決。

三、中國(guó)拓展商業(yè)銀行投資的策略選擇

隨著中國(guó)金融體系建設(shè)的日臻完善，我國(guó)商業(yè)銀行必將與發(fā)達(dá)國(guó)家的大銀行展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。與過(guò)去不同的是，銀行已經(jīng)不再拘泥于網(wǎng)點(diǎn)、時(shí)間、地域的限制。多樣化的營(yíng)銷渠道和不斷創(chuàng)新的營(yíng)銷方式，盡可能地滿足客戶多樣化、個(gè)性化需要，使商業(yè)銀行的投資領(lǐng)域進(jìn)一步拓寬，無(wú)論是古老的，還是新興的；無(wú)論是大銀行，還是小銀行；無(wú)論是國(guó)有的，還是民營(yíng)的，所有不同類型的銀行都可以在一個(gè)平臺(tái)上公平競(jìng)爭(zhēng)，特別是金融全球化為商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)設(shè)立了一個(gè)新的起跑線。

1、改變商業(yè)銀行現(xiàn)行投資管理模式。面臨外資銀行大舉進(jìn)入中國(guó)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行必須盡快改變傳統(tǒng)的管理模式，要以新的戰(zhàn)略眼光實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行投資管理模式的轉(zhuǎn)變。特別是要盡快破除對(duì)商業(yè)銀行投資模式的制度上的制約。隨著商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)的日漸明朗，商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、信托公司產(chǎn)品的交叉進(jìn)入，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)需要新的競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則，催生銀行投資制度的建立和舊制度約束的破除。綜合化的經(jīng)營(yíng)方式要求銀行與證券、保險(xiǎn)、基金、信托有更廣泛、更實(shí)質(zhì)的合作，使我國(guó)商業(yè)銀行的投資環(huán)境完全與發(fā)達(dá)國(guó)家的管理模式接軌。

2、豐富金融產(chǎn)品，為更多投資者提供新的入市交易機(jī)會(huì)。目前，我國(guó)投資銀行的資本金極為有限，但是通過(guò)運(yùn)用互換工具來(lái)支持銀團(tuán)貸款卻不會(huì)對(duì)它自身產(chǎn)生資本金不足的壓力，同時(shí)還可以與客戶建立良好的信用關(guān)系。另外，還可以通過(guò)信用衍生工具交易建立新的資產(chǎn)組合來(lái)滿足不同風(fēng)險(xiǎn)管理需求和投資偏好。因?yàn)樾庞醚苌ぞ咛峁┝烁嗟臋C(jī)會(huì)滿足投資者的投資要求。目前一些商業(yè)銀行借助理財(cái)產(chǎn)品的平臺(tái)，推出了名為“理財(cái)產(chǎn)品”，但實(shí)際上是具有信用衍生產(chǎn)品特性和風(fēng)險(xiǎn)的金融服務(wù)工具。比如，民生銀行推出“信用類理財(cái)產(chǎn)品”，根據(jù)客戶對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)趨勢(shì)的判斷，幫助客戶獲取超額回報(bào)。通過(guò)信用升級(jí)，形成新的產(chǎn)品，出售給市場(chǎng)上不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，改善金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

3、提高商業(yè)銀行投資市場(chǎng)的流動(dòng)性。以違約互換為例，它為商業(yè)銀行提供債券市場(chǎng)和信貸市場(chǎng)上做空的機(jī)會(huì)，銀行購(gòu)買(mǎi)信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)覆蓋信用風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的或有損失，不必?fù)?dān)心的風(fēng)險(xiǎn)暴露過(guò)大，同時(shí)轉(zhuǎn)移一部分貸款事后監(jiān)督管理成本，減少貸款集中度，從而可以集中精力從事具有優(yōu)勢(shì)和熟悉的行業(yè)或地區(qū)貸款。而且，銀行可以進(jìn)入原本不會(huì)涉足的風(fēng)險(xiǎn)較高的部門(mén)或地區(qū)貸款，對(duì)于非銀行金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)違約互換出售信用保護(hù)，承擔(dān)其愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)并獲得穩(wěn)定的收益，同時(shí)又不必增加額外的資本和財(cái)務(wù)費(fèi)用。

非證券業(yè)務(wù)的投資管理范文第3篇

    從目前已經(jīng)公布的中外合作券商、基金項(xiàng)目來(lái)看,有關(guān)中外合資基金管理公司的意向已先行一步,有十余家境內(nèi)基金管理公司或證券公司與外資金融機(jī)構(gòu)簽署了基金技術(shù)合作協(xié)議,或協(xié)商建立合資基金管理公司。從目前境內(nèi)外券商的合作領(lǐng)域看,大都選擇了新興的基金業(yè)務(wù),只有湘財(cái)證券、長(zhǎng)江證券和銀河證券將與外方合作領(lǐng)域定為投資銀行,南方證券與德國(guó)商業(yè)銀行的合作領(lǐng)域定為資產(chǎn)管理

    中外證券機(jī)構(gòu)合作意義深遠(yuǎn)

    經(jīng)過(guò)十余年的高速發(fā)展,中國(guó)證券市場(chǎng)的漸進(jìn)性開(kāi)放已經(jīng)具備充分的可行性。中國(guó)的證券與基金行業(yè)發(fā)展到目前階段,不僅在規(guī)模上需要進(jìn)一步提高,更重要的是提高內(nèi)在的管理和服務(wù)水準(zhǔn),而循序漸進(jìn)的對(duì)外開(kāi)放是提高的必由之路。當(dāng)行業(yè)自身的推動(dòng)力已經(jīng)不能更好地促進(jìn)行業(yè)高速成長(zhǎng)的時(shí)候,引進(jìn)外資機(jī)構(gòu)不失為一條加快發(fā)展的有效之舉。

    對(duì)中方合作者的意義改變治理結(jié)構(gòu)

    外資參股首先意味著所有權(quán)的改變,合資證券機(jī)構(gòu)的公司治理結(jié)構(gòu)也將會(huì)改變。公司治理結(jié)構(gòu)的改變將從根本上推動(dòng)境內(nèi)券商的兼并重組,沖擊證券公司業(yè)務(wù)品種單一、資本金小且經(jīng)營(yíng)模式趨同的現(xiàn)狀。隨著外資先進(jìn)的投資管理技術(shù)與理念的運(yùn)用,中國(guó)的券商將有可能在較短的時(shí)間內(nèi)學(xué)習(xí)國(guó)際證券市場(chǎng)的運(yùn)作模式,最終外資參股公司的收益和風(fēng)險(xiǎn)控制水平都會(huì)提高。

    具體而言,在發(fā)展戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面,合資公司將在我國(guó)證券與基金業(yè)中率先建立一種新的盈利模式。外資參股有利于其通過(guò)境外券商的業(yè)務(wù)渠道拓展國(guó)際市場(chǎng), 為境內(nèi)券商參與國(guó)際證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)引路。從證券業(yè)發(fā)展的國(guó)際潮流來(lái)看,業(yè)務(wù)和收入的多元化是其重要趨勢(shì)。資產(chǎn)管理、投資顧問(wèn)、理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)收入在境外券商的財(cái)務(wù)報(bào)表中所占的比重很高,而在境內(nèi)券商中,這部分利潤(rùn)的比重通常較低。隨著傭金下調(diào)、證券公司和基金公司設(shè)立門(mén)檻的降低,券商依靠壟斷經(jīng)營(yíng)獲取超額利潤(rùn)的特權(quán)已失。在市場(chǎng)主體日益多元化的趨勢(shì)下,證券公司和基金公司不能繼續(xù)依靠既有的經(jīng)營(yíng)模式獲利,而需要尋找新的利潤(rùn)源泉。可以預(yù)見(jiàn),外方在新興業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢(shì)將是合資機(jī)構(gòu)產(chǎn)生利潤(rùn)的重要來(lái)源,中方與外方股東的組合將有助于推動(dòng)和促成合資機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。外方擅長(zhǎng)運(yùn)用現(xiàn)代管理技術(shù),例如ERP、 CRM、CreditReporting等技術(shù)支持手段有效整合資源,實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略意圖。輔以合作中方對(duì)本地市場(chǎng)的認(rèn)知,則合資機(jī)構(gòu)在戰(zhàn)略管理上的優(yōu)勢(shì)相當(dāng)明顯。境內(nèi)最早的中外合資券商中國(guó)國(guó)際金融公司的發(fā)展就是一個(gè)例子。中外股東的組合既為中金公司提供了全球資本市場(chǎng)的管理理念,證券分銷經(jīng)驗(yàn)與網(wǎng)絡(luò),直接投資管理經(jīng)驗(yàn),又儲(chǔ)備了境內(nèi)渠道與網(wǎng)絡(luò)。

    合資基金管理公司作為多家機(jī)構(gòu)看好的合作項(xiàng)目有重要的優(yōu)勢(shì)。外方在基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)、基金銷售手段、人員培訓(xùn)等方面,可以提供很好的支持,可以為跨境基金服務(wù)提供技術(shù)、渠道和經(jīng)驗(yàn)。中方在境內(nèi)基金發(fā)行和營(yíng)銷方面可以提供自己的客戶源和適應(yīng)本土游戲規(guī)則的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。

    其次,合資機(jī)構(gòu)在管理技術(shù)、研究與人才交流上存在潛在優(yōu)勢(shì)。外方的管理技術(shù)經(jīng)驗(yàn)是境內(nèi)同業(yè)規(guī)范化發(fā)展的方向;外資證券機(jī)構(gòu)通常都擁有龐大的研究部門(mén),其研究方向比較全面和貼近市場(chǎng);合資機(jī)構(gòu)的品牌與資金優(yōu)勢(shì)則有利于吸引人才,尤其是海外人才的加盟。

    對(duì)外方合作者的價(jià)值獲取更高收益

    作為新興資本市場(chǎng)的中國(guó)證券市場(chǎng),有持續(xù)高速增長(zhǎng)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)作后盾,具有強(qiáng)大的市場(chǎng)潛力,也具有融資方便等特點(diǎn)。對(duì)外資證券機(jī)構(gòu)而言,可以分散風(fēng)險(xiǎn),通過(guò)區(qū)域投資獲取更高的單位風(fēng)險(xiǎn)收益。

    站在外資公司的角度上看,他們希望參與中國(guó)的大市場(chǎng),分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長(zhǎng)的成果。但在證監(jiān)會(huì)公布“兩規(guī)則”之前,外資要想進(jìn)入中國(guó)的證券領(lǐng)域沒(méi)有任何渠道。“兩規(guī)則”出臺(tái)后,參股中國(guó)的基金管理公司、證券公司將成為外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的主要途徑。今后,通過(guò)合資公司的形式,外資能夠慢慢接觸和了解中國(guó)市場(chǎng),并獲得投資中國(guó)的機(jī)會(huì)。由于外資在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等方面比較成熟,合資機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面的互補(bǔ)性將強(qiáng)于競(jìng)爭(zhēng)性,因此將受到外資股東的重視。而大量外資企業(yè)在中國(guó)證券市場(chǎng)的上市已經(jīng)是必然,這無(wú)疑會(huì)為那些熟悉外資機(jī)構(gòu)的外方證券、基金公司提供大量潛在的客戶和巨額的利潤(rùn)空間。

    合作中可能出現(xiàn)的問(wèn)題及對(duì)策

    治理結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)、決策制度方面的挑戰(zhàn)

    外資參股將會(huì)改變境內(nèi)券商所有制單一的本質(zhì)缺陷,新的股權(quán)結(jié)構(gòu)將對(duì)經(jīng)理層形成有力的約束和激勵(lì)機(jī)制,進(jìn)而對(duì)公司的組織結(jié)構(gòu)、決策制度、業(yè)務(wù)戰(zhàn)略等產(chǎn)生深刻影響。但是新的股權(quán)結(jié)構(gòu)的劃分正是合資雙方談判中遇到的主要阻礙,因?yàn)橹型怆p方在事關(guān)切身利益的股權(quán)比例上存在較大的分歧。有報(bào)道稱,擺在眾多外資金融機(jī)構(gòu)面前的關(guān)鍵問(wèn)題是:中方合作伙伴在出讓手中公司股份時(shí)要價(jià)太高。作為變通的方式,很多外方合作者在談判時(shí)要求把政策進(jìn)一步開(kāi)放后外方的股份、權(quán)益、管理職位等納入附加協(xié)議。

    股權(quán)比例的確定將最終取決于合資雙方各自的戰(zhàn)略意圖、合作意愿以及實(shí)力。在確定外資股東的持股比例時(shí),中方的首要考慮因素是,能否吸引到愿意與境內(nèi)券商在業(yè)務(wù)上開(kāi)展充分交流與合作的較有實(shí)力的外資股東。而不論外資參股的具體比例是多少,對(duì)中方而言,集團(tuán)化和國(guó)際化應(yīng)當(dāng)是證券機(jī)構(gòu)做大做強(qiáng)的發(fā)展思路。實(shí)施證券集團(tuán)化戰(zhàn)略,組建外資參股的證券業(yè)務(wù)子公司和外資參股基金管理公司,以此為平臺(tái)推進(jìn)人才、機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)的國(guó)際化。并在中方處于控股地位的階段,借助合資公司的平臺(tái)迅速成長(zhǎng)起來(lái),以更快更好地實(shí)現(xiàn)證券業(yè)與國(guó)際資本市場(chǎng)的接軌。

    組建中外合資證券公司的基本思路是:首先將現(xiàn)有境內(nèi)券商改組為證券集團(tuán),證券集團(tuán)下設(shè)投行、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)子公司;其次分步拿出部分子公司與境外券商共同出資設(shè)立中外合資證券公司。目前法規(guī)允許成立經(jīng)營(yíng)證券承銷業(yè)務(wù)的中外合資證券公司和中外合資基金管理公司。境內(nèi)券商應(yīng)當(dāng)依據(jù)自身的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)成立子公司,再根據(jù)自己的特長(zhǎng)去尋求國(guó)際合作方。這種強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的合資方式有利于改變境內(nèi)券商沒(méi)有單項(xiàng)業(yè)務(wù)特長(zhǎng)的現(xiàn)狀,在國(guó)際證券市場(chǎng)上初步建立相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

    中外合資證券機(jī)構(gòu)組織結(jié)構(gòu)的設(shè)立,首先要符合現(xiàn)代企業(yè)制度三權(quán)分立的組織原則,在此基礎(chǔ)之上考慮中外企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念的差異和對(duì)權(quán)益的要求。例如,對(duì)股權(quán)較為分散的證券公司而言,為維護(hù)控股股東的權(quán)益,可以考慮采用董事分批改選制,以防御惡意收購(gòu)者通過(guò)大幅度更換董事會(huì)成員取得公司控制權(quán);而應(yīng)慎用累積投票制,以減小非控股中小股東對(duì)董事會(huì)人選的發(fā)言權(quán)。此外,合資證券機(jī)構(gòu)組織結(jié)構(gòu)的設(shè)置應(yīng)當(dāng)充分體現(xiàn)其業(yè)務(wù)特性,發(fā)揮其國(guó)際融通的特長(zhǎng)。

    業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的合作與競(jìng)爭(zhēng)是股權(quán)之爭(zhēng)的焦點(diǎn)

    業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的合作與競(jìng)爭(zhēng)是合資機(jī)構(gòu)股權(quán)之爭(zhēng)的醉翁之意所在。合資機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)與中外雙方股東的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略存在既合作又競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系。因此,合資機(jī)構(gòu)對(duì)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的選擇,將不僅取決于單項(xiàng)業(yè)務(wù)的盈利能力與市場(chǎng)深度,而且受制于雙方股東各自對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)的既有戰(zhàn)略與控制力。中外雙方可以達(dá)成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),而非激烈競(jìng)爭(zhēng)的那些業(yè)務(wù)將是開(kāi)展合作最成功的領(lǐng)域。

    基金管理、資產(chǎn)管理和投資銀行業(yè)務(wù)這三個(gè)領(lǐng)域,不僅是目前國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)最具贏利前景的業(yè)務(wù),而且是中外雙方可以在不同程度上形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的領(lǐng)域。

    基金管理與資產(chǎn)管理在境外證券集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表中占有重要比例,而我國(guó)券商的這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)模尚小,在券商經(jīng)營(yíng)收入中所占比重很小。但是這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)在中國(guó)極具潛力。自上市公司、國(guó)有企業(yè)、國(guó)有資產(chǎn)控股的企業(yè)、財(cái)務(wù)公司等獲準(zhǔn)進(jìn)入股票市場(chǎng)以來(lái),國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的市場(chǎng)空間得以體現(xiàn);在社?；?、商業(yè)保險(xiǎn)基金行將入市的背景下,定向募集基金和開(kāi)放式基金的管理都具備極大的市場(chǎng)潛力。因此,中外合資證券機(jī)構(gòu)可考慮開(kāi)拓基金管理與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)來(lái)培育自己的核心利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。中外合資的背景有利于其運(yùn)用國(guó)外先進(jìn)的投資管理技術(shù),并結(jié)合中國(guó)市場(chǎng)特定的運(yùn)作機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)收益特性等,設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)出富有競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力的產(chǎn)品與管理模式。在中國(guó)資本市場(chǎng)尚未實(shí)現(xiàn)完全的對(duì)外開(kāi)放,外匯流動(dòng)仍然實(shí)行嚴(yán)格管制的前提下,中外股東在資產(chǎn)管理與基金管理業(yè)務(wù)上基本不存在競(jìng)爭(zhēng)壓力,而是可以在優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的基礎(chǔ)上合力培育合資證券機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)特長(zhǎng)。

    中外合作對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)是雙贏。一方面,隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的外向型發(fā)展,越來(lái)越多的“航空母艦”在海內(nèi)外上市,大宗證券化產(chǎn)品的發(fā)行與交易,中國(guó)企業(yè)通過(guò)重組并購(gòu)走向世界,這將為合資雙方提供“中內(nèi)外外(中方主導(dǎo)國(guó)內(nèi)企業(yè)、外方主導(dǎo)國(guó)外市場(chǎng))”的合作空間,也將為外資企業(yè)在國(guó)內(nèi)的融資業(yè)務(wù)方面提供“外內(nèi)中外 (外方主導(dǎo)外資企業(yè)、中方主導(dǎo)國(guó)內(nèi)市場(chǎng))”的合作方式。

    境內(nèi)證券機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制方式亟待健全

    目前境內(nèi)券商在業(yè)務(wù)操作控制、授權(quán)批準(zhǔn)控制和實(shí)物安全控制等方面有較高的管理水平,而在內(nèi)部稽核控制、組織結(jié)構(gòu)控制、風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估與執(zhí)行等方面仍存在較大的差距。境內(nèi)的基金公司由于成立較晚、運(yùn)作較為透明,所以通常擁有更健全的風(fēng)險(xiǎn)控制體系。因此,面臨對(duì)外開(kāi)放挑戰(zhàn)的境內(nèi)券商和基金管理公司,亟待建成與國(guó)際接軌的風(fēng)險(xiǎn)控制體系。

    追求短期利益最大化是券商執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)的最大阻力,內(nèi)部人控制的法人治理結(jié)構(gòu)是追求短期利益的主要原因。引進(jìn)境外股東將有助于優(yōu)化合資證券公司和基金管理公司的法人治理結(jié)構(gòu)。與風(fēng)險(xiǎn)控制成本相匹配的是公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)信譽(yù),而非當(dāng)期經(jīng)濟(jì)效益。所以,風(fēng)險(xiǎn)控制引起的顯性和隱性成本不應(yīng)當(dāng)根據(jù)短期內(nèi)的損益情況來(lái)約束,而應(yīng)配合公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)來(lái)規(guī)劃。境內(nèi)券商更應(yīng)當(dāng)在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和控制手段方面發(fā)揮外方的優(yōu)勢(shì),通過(guò)運(yùn)用VAR分析法、場(chǎng)景分析法等評(píng)估方法,在運(yùn)營(yíng)中加強(qiáng)對(duì)日常事務(wù)的監(jiān)管與稽核,及時(shí)通過(guò)預(yù)測(cè)宏觀的政治、經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)向來(lái)定期評(píng)估與制定風(fēng)險(xiǎn)控制策略。在風(fēng)險(xiǎn)控制的執(zhí)行手段上,學(xué)習(xí)境外券商通過(guò)運(yùn)用充實(shí)資本金、提高資產(chǎn)流動(dòng)性、用衍生產(chǎn)品規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、合理配置資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等措施,綜合提高風(fēng)險(xiǎn)防范能力的經(jīng)驗(yàn)。

非證券業(yè)務(wù)的投資管理范文第4篇

第一部分研究了中外合資證券公司的類別問(wèn)題和設(shè)立審批問(wèn)題。從中外合資證券公司的業(yè)務(wù)范圍看，將其歸類于綜合類證券公司是較為恰當(dāng)?shù)?。我?guó)證券法只劃分了經(jīng)紀(jì)類證券公司和綜合類證券公司，主要依據(jù)是公司的業(yè)務(wù)范圍。中外合資證券公司雖然不能進(jìn)行A股的交易，但可以進(jìn)行承銷，以及從事B股、H股、政府和公司債券的承銷和交易，業(yè)務(wù)范圍要遠(yuǎn)大于經(jīng)紀(jì)類公司，很顯然將其劃歸為綜合類券商是恰當(dāng)?shù)?。?duì)于中外合資證券公司的審批，筆者建議采取許可制。

第二部分研究了綜合類證券公司的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)問(wèn)題。隨著證券公司業(yè)務(wù)的發(fā)展、地域上的擴(kuò)張、風(fēng)險(xiǎn)控制的需要，證券公司的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜化。與此同時(shí)，出現(xiàn)了決策效率低、機(jī)構(gòu)重疊、風(fēng)險(xiǎn)控制不力等問(wèn)題。因此研究證券公司的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，對(duì)于完善組織結(jié)構(gòu)，解決組織結(jié)構(gòu)難題有重要意義。

首先研究了管理學(xué)意義上的組織結(jié)構(gòu)的演變和優(yōu)化。對(duì)比分析了直線職能制、事業(yè)部制、矩陣結(jié)構(gòu)、多維制結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)與缺陷。然后結(jié)合基本的管理理論對(duì)證券公司的事業(yè)部制的優(yōu)化問(wèn)題進(jìn)行了分析。其中考察了中金公司的事業(yè)部制的案例，說(shuō)明了事業(yè)部制對(duì)于證券公司在專業(yè)化和風(fēng)險(xiǎn)控制方面的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，分析了現(xiàn)行證券公司事業(yè)部制的兩大問(wèn)題：本位主義和前后臺(tái)脫離。最后，提出通過(guò)權(quán)力進(jìn)一步分散化和后臺(tái)職能的虛擬化來(lái)解決證券公司事業(yè)部制的問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)證券公司事業(yè)部制的優(yōu)化。

綜合類券商的區(qū)域管理總部問(wèn)題是一個(gè)隨著管理半徑的擴(kuò)大而產(chǎn)生的。筆者提出了“升級(jí)”和“降級(jí)”的兩種思路，來(lái)解決區(qū)域管理總部的設(shè)置問(wèn)題。即通過(guò)提升管理總部為分公司的辦法，使其成為不具法人資格的區(qū)域性分支機(jī)構(gòu)；另一方面，通過(guò)將其轉(zhuǎn)為代表處，將一些業(yè)務(wù)職能轉(zhuǎn)移給各事業(yè)部，而只保留行政事務(wù)性的管理職能。

風(fēng)險(xiǎn)管理是證券公司經(jīng)營(yíng)中的重要問(wèn)題。本文介紹了美國(guó)投資銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理的組織結(jié)構(gòu)方面的作法。

第三部分，主要分析金融證券集團(tuán)和子公司制。

首先論述了現(xiàn)資銀行采取的組織結(jié)構(gòu)形式的金融證券集團(tuán)的形式。并分析了證券公司的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)——事業(yè)部制同金融證券集團(tuán)的內(nèi)在聯(lián)系。

其次，對(duì)證券公司集團(tuán)化下的相關(guān)立法問(wèn)題進(jìn)行了分析。

再次，對(duì)金融證券集團(tuán)內(nèi)部的母子公司之間的業(yè)務(wù)聯(lián)系進(jìn)行了研究。在各項(xiàng)證券業(yè)務(wù)內(nèi)在聯(lián)系的基礎(chǔ)上，提出了在立法上應(yīng)允許專業(yè)化的子公司可從事相關(guān)的其他證券業(yè)務(wù)的建議。

第四，分析了同證券公司合并重組有關(guān)的問(wèn)題。

最后，分析了除集團(tuán)化以外的其他的證券公司的組織結(jié)構(gòu)形式，提出了立法上應(yīng)允許證券公司自由選擇組織結(jié)構(gòu)形式的建議。

正文：

證券公司的組織結(jié)構(gòu)決定于證券公司的發(fā)展戰(zhàn)略，同時(shí)又受到現(xiàn)有法律框架的約束。在即將加入WTO的形勢(shì)下，我國(guó)的證券業(yè)面臨對(duì)外資開(kāi)放和自身進(jìn)一步發(fā)展的問(wèn)題。一方面，我國(guó)現(xiàn)有的證券公司將會(huì)受到國(guó)外投資銀行的挑戰(zhàn)，證券公司自身如何發(fā)展壯大，在組織結(jié)構(gòu)方面如何與發(fā)展相適應(yīng)是一個(gè)普遍問(wèn)題；另一方面，組建中外合資的證券公司也是證券業(yè)對(duì)外開(kāi)放的重要內(nèi)容，中外合資證券公司采取什么樣的組織結(jié)構(gòu)形式？它同現(xiàn)有的證券公司在組織結(jié)構(gòu)方面是一個(gè)什么樣的關(guān)系？這些都是值得研究的緊迫問(wèn)題。目前，證券監(jiān)管部門(mén)正在起草和修改《證券公司管理辦法》、《證券營(yíng)業(yè)部管理辦法》和《中外合資證券公司管理辦法》。這些法規(guī)對(duì)證券公司的管理的重要內(nèi)容之一，就是證券公司的組織結(jié)構(gòu)問(wèn)題。這里對(duì)證券公司組織結(jié)構(gòu)的有關(guān)問(wèn)題進(jìn)行分析，希望對(duì)有關(guān)立法工作有所幫助。

一、中外合資證券公司的有關(guān)問(wèn)題

1.中外合資證券公司的類別問(wèn)題

根據(jù)中美、中歐簽署的關(guān)于中國(guó)加入WTO減讓條款，在中國(guó)加入后3年內(nèi)，允許外國(guó)證券公司設(shè)立合營(yíng)公司，外資比例不超過(guò)1/3.合營(yíng)公司可以不通過(guò)中方中介，從事A股的承銷，B股和H股、政府和公司債券的承銷和交易。這意味著，從合營(yíng)公司的業(yè)務(wù)范圍來(lái)看，將不同于我國(guó)現(xiàn)有的法律對(duì)綜合類證券公司和經(jīng)紀(jì)類證券公司的業(yè)務(wù)規(guī)定。《證券法》第119條規(guī)定，國(guó)家對(duì)證券公司實(shí)行分類管理，分為綜合類證券公司和經(jīng)紀(jì)類證券公司，并由國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)按照其分類頒發(fā)業(yè)務(wù)許可證。

從中外合營(yíng)證券公司的業(yè)務(wù)范圍看，難以確定其分類與歸屬。筆者認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)將中外合營(yíng)證券公司歸類為綜合類證券公司。主要有以下理由。

《證券法》對(duì)于綜合類證券公司和經(jīng)紀(jì)類證券公司的劃分，主要依據(jù)兩點(diǎn)，一是資本金規(guī)模，綜合類最低為五億元人民幣，經(jīng)紀(jì)類最低為五千萬(wàn)元人民幣。二是業(yè)務(wù)范圍，經(jīng)紀(jì)類證券公司只能夠從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，且公司名稱中必須包含“經(jīng)紀(jì)”字樣。而綜合類證券公司可從事經(jīng)紀(jì)、承銷、自營(yíng)等多種業(yè)務(wù)。從業(yè)務(wù)范圍來(lái)看，是否只從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是區(qū)分綜合類證券公司和經(jīng)紀(jì)類證券公司的重要標(biāo)準(zhǔn)。

從中外合營(yíng)證券公司的業(yè)務(wù)范圍看，雖不能從事A股的經(jīng)紀(jì)與自營(yíng)，但可從事B股及H股的承銷、交易等業(yè)務(wù)。其從事的業(yè)務(wù)范圍，要大于經(jīng)紀(jì)類證券公司。而且，隨著加入WTO后市場(chǎng)準(zhǔn)入和國(guó)民待遇的原則的實(shí)施，中外合營(yíng)公司的A股的業(yè)務(wù)也將納入其可從事的業(yè)務(wù)范圍。因此，從現(xiàn)在和長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，中外合營(yíng)證券公司應(yīng)當(dāng)歸屬于綜合類證券公司。

2.中外合資證券公司的設(shè)立和審批問(wèn)題

在中外合資證券公司設(shè)立和審批中，由于《證券法》和中美、中歐協(xié)議在合資證券公司的業(yè)務(wù)范圍上存在明顯的區(qū)別，所以在審批設(shè)立方面存在著一定的操作障礙。筆者認(rèn)為，對(duì)于合資證券公司的設(shè)立審批，可以采取許可制。即合資證券公司的設(shè)立，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)進(jìn)行審批，其許可經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)范圍由證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。

首先，根據(jù)《證券法》第一百一十七條，證券公司必須經(jīng)證監(jiān)會(huì)審批。據(jù)此，中外合資證券公司的設(shè)立也必須受《證券法》這一條的約束。

其次，對(duì)于合資證券公司的業(yè)務(wù)范圍，則可以不受證券法關(guān)于證券公司分類管理的要求。原因在于，盡管證券公司的業(yè)務(wù)上實(shí)行了經(jīng)紀(jì)類和綜合類的劃分，但具體的業(yè)務(wù)范圍仍然要由中國(guó)證監(jiān)會(huì)核定。因此，根據(jù)證券法第一百三十一條的規(guī)定，合資證券公司在經(jīng)營(yíng)范圍的申請(qǐng)上，也須經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)的核定。筆者認(rèn)為，對(duì)于合資證券公司的業(yè)務(wù)范圍的申請(qǐng)，不僅要依據(jù)證券法核定，而且還要符合中美、中歐協(xié)議的要求。所以，合資證券公司的業(yè)務(wù)范圍，應(yīng)在證券法第一百三十一

條的立法精神下，主要依據(jù)中美中歐協(xié)議，對(duì)其具體的業(yè)務(wù)范圍審批實(shí)行許可制。結(jié)合前述的合資證券公司應(yīng)屬于綜合類券商的結(jié)論，其之所以不能從事A股的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是因?yàn)椴环现忻乐袣W協(xié)議的要求。這樣，在《證券法》和中美、中歐協(xié)議下，合資證券公司的業(yè)務(wù)范圍問(wèn)題就得到了很好的解決，證券法和協(xié)議的某些沖突之處得到了回避。

在我國(guó)的臺(tái)灣地區(qū)和日本，證券公司的業(yè)務(wù)是實(shí)行的許可制。在未來(lái)修改《證券法》時(shí)，應(yīng)當(dāng)廢除綜合類券商和經(jīng)紀(jì)類券商的劃分，而代之以不同證券業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的許可制。這樣可操作性就更強(qiáng)，實(shí)際上也更便于分類管理。

二、綜合類證券公司的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)

十?dāng)?shù)年來(lái)，我國(guó)的證券公司經(jīng)歷了從無(wú)到有、從小到大的發(fā)展過(guò)程。伴隨證券公司資本規(guī)模的增大和業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，證券公司的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)也從簡(jiǎn)單轉(zhuǎn)向日益復(fù)雜化。一方面，隨著業(yè)務(wù)從單一的買(mǎi)賣證券、股票的承銷上市發(fā)展到投資咨詢、以網(wǎng)上交易為主的證券電子商務(wù)、資產(chǎn)管理、兼并收購(gòu)等新興業(yè)務(wù)，事業(yè)部制的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)（或者叫作管理體制）在證券公司內(nèi)建立起來(lái)；另一方面，隨著證券業(yè)務(wù)從單一區(qū)域走向全國(guó)市場(chǎng)，證券公司之內(nèi)的分公司、區(qū)域管理總部也紛紛建立起來(lái)，區(qū)域性的證券公司逐步走向全國(guó)化；第三，伴隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)控制的需要日益增大，導(dǎo)致了做業(yè)務(wù)的“前臺(tái)”和負(fù)責(zé)監(jiān)管的“后臺(tái)”的分離，在證券公司內(nèi)部逐步建立起來(lái)了行使監(jiān)察、管理、服務(wù)、支持等職能的后臺(tái)部門(mén)。證券公司組織結(jié)構(gòu)的發(fā)展，極大地促進(jìn)了證券公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展和管理水平的提高。然而，內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的復(fù)雜化又產(chǎn)生了一些新的矛盾和問(wèn)題，比如決策效率低下、機(jī)構(gòu)職能重疊、業(yè)務(wù)發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)控制脫離等。因而，完善證券公司的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，探索適合與證券公司發(fā)展相適應(yīng)的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，對(duì)于解決證券公司存在的組織結(jié)構(gòu)難題，將有重要意義。

1.公司內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

在探討證券公司的公司內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)問(wèn)題之前，我們首先從現(xiàn)代管理學(xué)的角度，對(duì)公司組織結(jié)構(gòu)的一般性問(wèn)題——組織結(jié)構(gòu)形式的演變與優(yōu)化進(jìn)行分析。這對(duì)于更為清楚地認(rèn)識(shí)證券公司組織結(jié)構(gòu)的問(wèn)題將有較大幫助。

公司內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)有很多種形式，最基本也是最早的是直線職能制，后來(lái)又發(fā)展為事業(yè)部制，再后來(lái)又從事業(yè)部制中演生出超事業(yè)部制結(jié)構(gòu)、矩陣制結(jié)構(gòu)、多維制結(jié)構(gòu)等多種公司內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)方法。

1）直線職能制（U型結(jié)構(gòu)）

直線職能制又被稱為U型結(jié)構(gòu)（UnitaryStructure）。其基本特征在于，將公司按照職能的不同劃分成若干個(gè)部門(mén)，而每一部門(mén)均由公司最高層領(lǐng)導(dǎo)直接進(jìn)行管理。直線職能制實(shí)現(xiàn)了高度集權(quán)的組織結(jié)構(gòu)。

2）事業(yè)部制（M型結(jié)構(gòu)）

事業(yè)部制即M型組織結(jié)構(gòu)（MultidivisionalStructure）。它是一種分權(quán)式結(jié)構(gòu)，即在其總公司之下的各事業(yè)部或分公司都是具有相對(duì)獨(dú)立性的利潤(rùn)中心。由多樣性經(jīng)營(yíng)所引致的管理上的需求可以說(shuō)是M型組織機(jī)構(gòu)發(fā)展的基本動(dòng)因。事業(yè)部的劃分往往按產(chǎn)品、地區(qū)或國(guó)家來(lái)進(jìn)行，各事業(yè)部一般都采用U型結(jié)構(gòu)。

M型組織結(jié)構(gòu)是一種集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的組織創(chuàng)新形式，它將日常經(jīng)營(yíng)決策權(quán)下放到掌握相關(guān)信息的下屬部門(mén)，總部只負(fù)責(zé)制定和執(zhí)行戰(zhàn)略決策、計(jì)劃、協(xié)調(diào)、監(jiān)督等職能，從而可以解決大規(guī)模企業(yè)內(nèi)部諸如產(chǎn)品多樣化、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、信息傳遞和各部門(mén)決策協(xié)調(diào)的問(wèn)題，使企業(yè)的高層管理者既能擺脫日常經(jīng)營(yíng)的繁瑣事務(wù)，又能和下屬企業(yè)保持廣泛的接觸，同時(shí)也降低了企業(yè)內(nèi)部的交易成本，因而成為現(xiàn)代企業(yè)廣泛采取的一種企業(yè)組織形式。然而，這種組織結(jié)構(gòu)在一定程度上也存在問(wèn)題，這主要表現(xiàn)在：

a.總部與分部之間信息不對(duì)稱的可能性增加。因?yàn)榉植坎粌H有決策權(quán)，還有相對(duì)獨(dú)立的利益。分部為了自己的利益有可能向總部隱瞞某些真實(shí)情況，如隱瞞利潤(rùn)等，總部難以確知各分部的情況，尤其是在一個(gè)大型的組織內(nèi)部。

b.由于允許各事業(yè)部之間開(kāi)展競(jìng)爭(zhēng)，分部之間由于利益的相對(duì)獨(dú)立性，就有可能在一定程度上采取類似于市場(chǎng)主體的機(jī)會(huì)主義行為，傳出有利于自己的不真實(shí)信息。

c.由于企業(yè)的高層管理者通常以利潤(rùn)來(lái)衡量各分部的業(yè)績(jī)，就容易導(dǎo)致分部產(chǎn)生本位主義，只顧眼前的局部利益，忽視長(zhǎng)遠(yuǎn)的整體利益，從而影響各分部之間的協(xié)作。通常，總部為了協(xié)調(diào)上述矛盾，只能多設(shè)置一些中間管理層次和中層管理人員，不僅增大了監(jiān)控成本，還會(huì)使企業(yè)的中間管理層膨脹，損傷了組織的運(yùn)作效率。

3）矩陣結(jié)構(gòu)

矩陣結(jié)構(gòu)的概念是在人們對(duì)以工作為中心和以對(duì)象為中心的組織結(jié)構(gòu)之優(yōu)、缺點(diǎn)的爭(zhēng)論中產(chǎn)生出來(lái)的。其根源可追溯到第二次世界大戰(zhàn)后美國(guó)在軍事與宇航領(lǐng)域發(fā)展起來(lái)的項(xiàng)目管理的概念。矩陣制結(jié)構(gòu)即在原有的直線職能制結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上，再建立一套橫向的組織系統(tǒng)，兩者結(jié)合而形成一個(gè)矩陣，它是U型結(jié)構(gòu)與M型結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步演變。這一結(jié)構(gòu)中的執(zhí)行人員（或小組）既受縱向的各行政部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)，又同時(shí)接受橫向的、為執(zhí)行某一專項(xiàng)功能而設(shè)立的工作小組的領(lǐng)導(dǎo)，這種工作小組一般按某種產(chǎn)品或某種專業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行設(shè)置。

矩陣組織結(jié)構(gòu)有以下優(yōu)點(diǎn)：

（1）小組的領(lǐng)導(dǎo)負(fù)責(zé)項(xiàng)目的組織工作，行政領(lǐng)導(dǎo)無(wú)法干涉專業(yè)項(xiàng)目方面的事情。項(xiàng)目管理和行政管理的專業(yè)性都大大提高了。

（2）項(xiàng)目小組可以不斷接受新的任務(wù)，使組織富有一定的靈活性。

（3）矩陣組織結(jié)構(gòu)可集中調(diào)動(dòng)資源，以高效率完成項(xiàng)目。

（4）矩陣組織結(jié)構(gòu)有利于把管理中的縱向聯(lián)系與橫向聯(lián)系更好地結(jié)合起來(lái)，可以加強(qiáng)各部門(mén)之間的了解與其合作。

（5）對(duì)各部門(mén)的專家，有更多的機(jī)會(huì)提高業(yè)務(wù)水平。

矩陣組織結(jié)構(gòu)的缺點(diǎn)是：

（1）項(xiàng)目經(jīng)理與部門(mén)經(jīng)理之間為改善自己一方的工作績(jī)效可能會(huì)發(fā)生爭(zhēng)執(zhí)。

（2）矩陣組織結(jié)構(gòu)中成員受橫向與縱向的雙重領(lǐng)導(dǎo)，破壞了命令統(tǒng)一原則。

（3）雙重領(lǐng)導(dǎo)可能使執(zhí)行人員無(wú)所適從，領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任不清，決策延誤，項(xiàng)目小組成員對(duì)小組的工作任務(wù)缺乏熱情。

4）多維制結(jié)構(gòu)

多維制結(jié)構(gòu)又稱立體組織結(jié)構(gòu)。多維即多重坐標(biāo)，在這里指組織系統(tǒng)的多重性。多維制結(jié)構(gòu)一般包括產(chǎn)業(yè)部門(mén)、職能機(jī)構(gòu)、按地區(qū)劃分的領(lǐng)導(dǎo)系統(tǒng)，即成為三維結(jié)構(gòu)。若再加上按其他某一因素劃分的組織系統(tǒng)，則成為四維結(jié)構(gòu)，依此類推。但一般不會(huì)超過(guò)四維。多維制結(jié)構(gòu)可以看做矩陣結(jié)構(gòu)的擴(kuò)展，因此可能存在與矩陣制類似的，由多重領(lǐng)導(dǎo)所帶來(lái)的缺陷。

2.證券公司事業(yè)部制組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

權(quán)變理論（contingencytheory）認(rèn)為，企業(yè)管理沒(méi)有什么普遍適用的、最好的管理理論和方法，而應(yīng)該根據(jù)企業(yè)所處的內(nèi)部條件和外部環(huán)境權(quán)宜應(yīng)變，靈活掌握。權(quán)變理論將企業(yè)看作是一個(gè)開(kāi)放的系統(tǒng)，究竟應(yīng)采用何種組織結(jié)構(gòu)，應(yīng)視企業(yè)具體情況而定，不可能有普遍適用的結(jié)構(gòu)模式。當(dāng)然，采取何種組織結(jié)構(gòu)還要根據(jù)公司的實(shí)際情況來(lái)作決定。證券公司雖無(wú)

統(tǒng)一的結(jié)構(gòu)模式但其設(shè)計(jì)是有原則的。（1）服從公司的發(fā)展戰(zhàn)略。證券公司選定的服務(wù)領(lǐng)域、服務(wù)對(duì)象與服務(wù)方針對(duì)其組織結(jié)構(gòu)有重要影響。（2）適合公司的發(fā)展階段。證券公司要選擇適合自己發(fā)展階段的組織結(jié)構(gòu)。（3）動(dòng)態(tài)調(diào)整組織結(jié)構(gòu)，使其適應(yīng)公司成長(zhǎng)的需要。

1）事業(yè)部制的特點(diǎn)——以中金公司為例

目前，我國(guó)證券公司大都采用事業(yè)部制的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)。這也是國(guó)際大型投資銀行所普遍采用的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)。以業(yè)務(wù)為劃分的事業(yè)部是獨(dú)立的利潤(rùn)中心。由于不同的事業(yè)部的服務(wù)對(duì)象存在著利益沖突，通過(guò)事業(yè)部之間的“防火墻”，保證了證券公司經(jīng)營(yíng)上的公正性，同時(shí)也有效地避免了風(fēng)險(xiǎn)在不同事業(yè)部之間的擴(kuò)散。

以我國(guó)現(xiàn)在唯一的中外合資證券公司中國(guó)國(guó)際金融公司（簡(jiǎn)稱“中金公司”）為例，在其內(nèi)部的業(yè)務(wù)部門(mén)就劃分為投資銀行部、投資顧問(wèn)部、銷售和交易部以及研究部。

中金公司投資銀行部主要向國(guó)內(nèi)的大型企業(yè)、跨國(guó)公司和政府機(jī)構(gòu)提供國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的證券承銷和金融顧問(wèn)服務(wù)，包括：企業(yè)重組改制、股本和債券融資、兼并收購(gòu)、公司融資和項(xiàng)目融資等。股本融資項(xiàng)目包括國(guó)內(nèi)與國(guó)際融資。投資銀行部特別重視與客戶建立長(zhǎng)期的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，為客戶提供長(zhǎng)期的、廣泛的高增值服務(wù)。對(duì)于每一位客戶，投資銀行部都在充分了解其本身情況和需求以及其所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的基礎(chǔ)上，為客戶尋找最恰當(dāng)?shù)慕鉀Q問(wèn)題的方法，幫助客戶實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。

中金公司投資顧問(wèn)部從事企業(yè)上市前的股權(quán)投資，包括對(duì)企業(yè)投資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)以及投資后的管理。投資顧問(wèn)部的創(chuàng)業(yè)投資是長(zhǎng)期的投資。投資顧問(wèn)部通過(guò)與被投資企業(yè)管理隊(duì)伍的緊密合作協(xié)助被投資企業(yè)完成發(fā)展戰(zhàn)略，從而與其建立起穩(wěn)固的伙伴關(guān)系。除投入資金外，投資顧問(wèn)部還努力為被投資企業(yè)提供增值服務(wù)支持，幫助企業(yè)改進(jìn)管理體系，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力，使企業(yè)達(dá)到國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。

中金公司銷售交易部成立于1997年4月，從事國(guó)內(nèi)和國(guó)際資本市場(chǎng)股票與債券的一級(jí)市場(chǎng)銷售與二級(jí)市場(chǎng)的代客與自營(yíng)交易。銷售交易部擁有上海交易所、深圳交易所和香港聯(lián)交所的交易席位，并已成為中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)和企業(yè)債市場(chǎng)的積極參與者。銷售交易部的主要服務(wù)對(duì)象為機(jī)構(gòu)投資者，如國(guó)內(nèi)外著名基金公司、保險(xiǎn)公司及大型綜合性企業(yè)。銷售交易部為客戶提供由中金公司研究部撰寫(xiě)的高質(zhì)量的有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)以及上市公司投資潛力的分析報(bào)告，提供及時(shí)的市場(chǎng)信息與投資資訊建議，以及執(zhí)行客戶的交易指令。在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上，銷售交易部建立了一整套市場(chǎng)分析交易執(zhí)行和風(fēng)險(xiǎn)控制體系，為客戶提供具有國(guó)際水準(zhǔn)的經(jīng)紀(jì)人服務(wù)。在國(guó)際資本市場(chǎng)上，銷售交易部已創(chuàng)下"中國(guó)通"的品牌，為投資中國(guó)股票的客戶提供第一流的研究、最好的上市公司介入以及準(zhǔn)確及時(shí)的市場(chǎng)信息。

中金公司在北京和香港均設(shè)有研究部，為基金經(jīng)理和公司客戶提供及時(shí)、可信賴的經(jīng)濟(jì)分析及行業(yè)和企業(yè)研究資料。

從上述中金公司的部門(mén)設(shè)置來(lái)看，其內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)是典型的事業(yè)部制。這種事業(yè)部制充分發(fā)揮了專業(yè)化和風(fēng)險(xiǎn)控制的優(yōu)勢(shì)，使得公司的戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)得到保障。

2）證券公司事業(yè)部制存在的問(wèn)題

（1）本位主義。

事業(yè)部制是一種集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的組織結(jié)構(gòu)。公司總部往往發(fā)揮統(tǒng)一決策協(xié)調(diào)關(guān)系的功能，而各事業(yè)部則在某一特定的業(yè)務(wù)領(lǐng)域（比如經(jīng)紀(jì)、承銷）發(fā)揮決策和執(zhí)行的功能。證券公司內(nèi)部的各事業(yè)部實(shí)際上是不同的利潤(rùn)中心。由于各事業(yè)部有其自身的利益，因而本位主義往往與事業(yè)部制聯(lián)系緊密。

這種本位主義對(duì)于公司總部的統(tǒng)一決策和關(guān)系協(xié)調(diào)的職能的發(fā)揮有嚴(yán)重的制約作用。在許多證券公司中，我們都可以發(fā)現(xiàn)各事業(yè)部各自為戰(zhàn)、各行其是的現(xiàn)象。要解決統(tǒng)一決策及關(guān)系協(xié)調(diào)問(wèn)題，往往又派生出一些中間層次的機(jī)構(gòu)。這樣導(dǎo)致管理層次增加，決策效率下降。

對(duì)于事業(yè)部制的本位主義問(wèn)題，有的觀點(diǎn)認(rèn)為可以通過(guò)加強(qiáng)總裁的權(quán)力或者采取設(shè)置專司協(xié)調(diào)的“超級(jí)事業(yè)部”的方案來(lái)解決。這一思路的出發(fā)點(diǎn)是：證券公司事業(yè)部制的本位主義是一個(gè)管理問(wèn)題。但事實(shí)上，事業(yè)部制的本位主義是與事業(yè)部制的組織結(jié)構(gòu)特點(diǎn)聯(lián)系在一起的，它是一個(gè)組織結(jié)構(gòu)問(wèn)題，而不是一個(gè)管理問(wèn)題。解決問(wèn)題的方法是在組織結(jié)構(gòu)方面進(jìn)行其他的選擇。

（2）前后臺(tái)脫離。

證券業(yè)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)。這一特點(diǎn)決定了證券公司必須在組織結(jié)構(gòu)上建立嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系。同事業(yè)部制相聯(lián)系，大多數(shù)證券公司建立了前后臺(tái)分離的組織架構(gòu)。所謂前臺(tái)部門(mén)，也就是從事各項(xiàng)證券業(yè)務(wù)的事業(yè)部；后臺(tái)部門(mén)就是專門(mén)進(jìn)行監(jiān)督、管理、服務(wù)的部門(mén)。在前后臺(tái)分離的架構(gòu)中，往往出現(xiàn)兩種現(xiàn)象。一種是前臺(tái)與后臺(tái)的分離，導(dǎo)致后臺(tái)部門(mén)對(duì)前臺(tái)部門(mén)的監(jiān)督、管理的弱化，使得財(cái)務(wù)監(jiān)督、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控等后臺(tái)職能難以充分發(fā)揮；另一種現(xiàn)象是同前一種現(xiàn)象相聯(lián)系，后臺(tái)部門(mén)出現(xiàn)萎縮或者“膨脹”（機(jī)構(gòu)臃腫但效率低下的情況）的現(xiàn)象。這一現(xiàn)象的實(shí)質(zhì)是后臺(tái)的職能沒(méi)有充分發(fā)揮或者不正常發(fā)揮。

前后臺(tái)分離中出現(xiàn)的后臺(tái)部門(mén)功能弱化的情況，不利于證券公司管理水平的提高和風(fēng)險(xiǎn)的控制。造成這種情況的原因也在于事業(yè)部制。解決這一問(wèn)題的途徑也在于對(duì)事業(yè)部制進(jìn)行改革和優(yōu)化。

3）事業(yè)部制組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

現(xiàn)代企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)是企業(yè)為了有效地整合資源，以便達(dá)到企業(yè)既定目標(biāo)而規(guī)定的上下左右的領(lǐng)導(dǎo)與協(xié)調(diào)關(guān)系。證券公司是以腦力勞動(dòng)為主的服務(wù)型公司，所處理的問(wèn)題有綜合、復(fù)雜、多變的特點(diǎn)，項(xiàng)目性強(qiáng)，且每個(gè)項(xiàng)目都頗具獨(dú)立性，對(duì)人力資源和信息資源的調(diào)配要求高，在組織結(jié)構(gòu)上要有較高的適應(yīng)性、靈活性。一個(gè)項(xiàng)目往往要涉及多個(gè)領(lǐng)域、不同的功能、不同的地區(qū)，這就要有多個(gè)專業(yè)部門(mén)的協(xié)作與配合，以保證為客戶提供的服務(wù)是最專業(yè)化的服務(wù)。從人員上進(jìn)行考慮，證券公司有的投資銀行專家會(huì)有自己最擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，為了保持并提高他們的專業(yè)性，也要求在組織機(jī)構(gòu)上有合理的安排。這些特性決定了證券公司組織結(jié)構(gòu)更宜于采取矩陣制結(jié)構(gòu)和多維制結(jié)構(gòu)。

前面提到的證券公司事業(yè)部制的本位主義問(wèn)題，其實(shí)質(zhì)是證券公司內(nèi)部的不同業(yè)務(wù)之間的整合問(wèn)題；而后臺(tái)弱化的問(wèn)題的核心從某一方面來(lái)說(shuō)也是整合問(wèn)題。因此，證券公司事業(yè)部制的組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化就是要解決不同事業(yè)部之間、不同事業(yè)部與后臺(tái)監(jiān)管部門(mén)之間的整合問(wèn)題。

（1）權(quán)力進(jìn)一步分散化

在事業(yè)部制中，解決整合問(wèn)題的傳統(tǒng)的思路是通過(guò)集權(quán)的方式，即通過(guò)通過(guò)加強(qiáng)總部的權(quán)力來(lái)實(shí)現(xiàn)。從其手段上來(lái)看，往往是通過(guò)加強(qiáng)公司總裁在統(tǒng)一決策和協(xié)調(diào)方面的權(quán)力或者是設(shè)置專門(mén)進(jìn)行不同事業(yè)部之間的協(xié)調(diào)的“超級(jí)事業(yè)部”。集權(quán)的方式在后果上導(dǎo)致了管理層次的增加和決策效率的下降，因此被證明是失敗的。

根據(jù)矩陣制的特點(diǎn)，決策的中間層次是非常少的，決策的效率較高。因此對(duì)于事業(yè)部制的優(yōu)化可以采取放權(quán)的方式，即進(jìn)一步加強(qiáng)各事業(yè)部的決策權(quán)，同時(shí)加強(qiáng)各副總裁在分管項(xiàng)目上的決策權(quán)。權(quán)力進(jìn)一步分散化從表面上看似乎整合問(wèn)題更加突出，但實(shí)際上矩陣制的優(yōu)勢(shì)將得到充分的發(fā)揮，使得項(xiàng)目能夠得到最好的完成，證券公司業(yè)務(wù)的整合問(wèn)題也就

迎刃而解了。

（2）后臺(tái)職能的虛擬化

所謂后臺(tái)職能的虛擬化是指在不影響后臺(tái)部門(mén)基本職能發(fā)揮的前提下，將后臺(tái)的監(jiān)管職能虛擬化，同時(shí)加強(qiáng)在前臺(tái)業(yè)務(wù)部門(mén)內(nèi)部的監(jiān)管職能。后臺(tái)職能的虛擬化對(duì)于解決前后臺(tái)分離中所產(chǎn)生的后臺(tái)監(jiān)管弱化的問(wèn)題將產(chǎn)生積極的作用。

從證券公司的運(yùn)作特點(diǎn)來(lái)看，前臺(tái)部門(mén)在業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)程中存在著較多的一線監(jiān)管的要求。而前后臺(tái)的分離，實(shí)際上又導(dǎo)致了后臺(tái)部門(mén)不能充分地及時(shí)地發(fā)揮監(jiān)管的作用。因此可以通過(guò)加強(qiáng)前臺(tái)部門(mén)內(nèi)部的監(jiān)管和虛擬掉后臺(tái)部門(mén)的作法，來(lái)實(shí)現(xiàn)加強(qiáng)后臺(tái)部門(mén)對(duì)前臺(tái)的監(jiān)督、管理、服務(wù)、支持的職能。

3.綜合類券商的區(qū)域管理總部問(wèn)題

我國(guó)綜合類券商目前基本上采取的是股份有限公司和有限責(zé)任公司的組織結(jié)構(gòu)形式。對(duì)應(yīng)于這種法定的結(jié)構(gòu)，在證券公司內(nèi)部則大都實(shí)行事業(yè)部制的組織結(jié)構(gòu)管理體制。從實(shí)踐來(lái)看，事業(yè)部制在一定程度上推進(jìn)了證券公司業(yè)務(wù)的專業(yè)化，促進(jìn)了業(yè)務(wù)的發(fā)展，有利于風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制。

隨著證券公司資本金和業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，小型券商和地方性券商逐步在地域上擴(kuò)張，成為全國(guó)性的大證券公司。與此相適應(yīng)，則在管理體制上出現(xiàn)了分公司和區(qū)域管理總部。比如，華夏、國(guó)泰君安、南方等公司實(shí)行的是分公司制；大鵬、長(zhǎng)江等公司則實(shí)行的是區(qū)域管理總部模式。區(qū)域管理總部模式對(duì)于縮小管理半徑，提高管理效率，促進(jìn)公司業(yè)務(wù)的全國(guó)化，發(fā)揮了一定的作用。然而，由于同分公司相比，區(qū)域管理總部不是法人組織，因而不利于證券監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管，出現(xiàn)了“證券公司、證券營(yíng)業(yè)部有人監(jiān)管，而管理總部無(wú)人監(jiān)管”的奇怪現(xiàn)象。

從證券公司的管理體制角度看，事業(yè)部制下的區(qū)域管理總部體制是一種混合的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)體制。一方面，證券公司的組織結(jié)構(gòu)采取事業(yè)部制的管理體制，以不同的業(yè)務(wù)為劃分標(biāo)準(zhǔn)，采取“縱向”管理；另一方面，設(shè)立區(qū)域性管理總部，采取“橫向”管理。在實(shí)際運(yùn)作中，這種混合的體制存在著一些問(wèn)題。比如，在一些公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理中，既有經(jīng)紀(jì)事業(yè)部管理證券營(yíng)業(yè)部，又有區(qū)域性管理總部管理的營(yíng)業(yè)部，造成了公司內(nèi)部經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的條塊分割，不利于業(yè)務(wù)的管理與發(fā)展。又比如，區(qū)域性管理總部這一管理層次的增加，造成“中層膨脹”，降低了管理效率，同時(shí)也增加了管理成本。因此，應(yīng)對(duì)這種混合型的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整和改革。

綜合類券商在內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)上，還是應(yīng)堅(jiān)持“事業(yè)部制”的形式。事業(yè)部制具有專業(yè)化、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面的優(yōu)勢(shì)。這種“縱向”管理體制也為綜合類證券公司向金融證券集團(tuán)公司的改革建立了良好的組織結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)。對(duì)于區(qū)域性管理總部的改革，應(yīng)采取兩種辦法。一是降級(jí)。撤消那些業(yè)務(wù)規(guī)模較小的區(qū)域總部，將其轉(zhuǎn)變?yōu)榇硖帯３废?，區(qū)域總部的業(yè)務(wù)管理職能轉(zhuǎn)給各事業(yè)部，而其事務(wù)性管理職能則可以由代表處來(lái)承擔(dān)。另一種辦法是升級(jí)。將業(yè)務(wù)規(guī)模較大的區(qū)域性管理總部升級(jí)為區(qū)域分公司。區(qū)域分公司是綜合類證券公司的區(qū)域性分支機(jī)構(gòu)，不具有獨(dú)立法人資格。其經(jīng)營(yíng)范圍和管理區(qū)域由公司總部授權(quán)。在分公司的內(nèi)部管理體制上，也可實(shí)行事業(yè)部制。

4.風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)

風(fēng)險(xiǎn)控制的要求是證券業(yè)不同于其他行業(yè)的典型要求。由于我國(guó)證券業(yè)發(fā)展時(shí)間較短，因此在證券公司內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)控制組織上還很不完善。這也是證券公司內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)上需要加以彌補(bǔ)的地方。下面主要介紹美國(guó)證券業(yè)在這方面的經(jīng)驗(yàn)。

美國(guó)證券公司的風(fēng)險(xiǎn)管制結(jié)構(gòu)一般是由審計(jì)委員會(huì)、執(zhí)行管理委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)政策小組、業(yè)務(wù)單位、公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)及公司各種管制委員會(huì)等組成，這些委員會(huì)或部門(mén)的職能分別介紹如下：

1）審計(jì)委員會(huì)一般全部由外部董事組成，由其授權(quán)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視委員會(huì)制定公司風(fēng)險(xiǎn)管理政策。

2）風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視委員會(huì)一般由高級(jí)業(yè)務(wù)人員及風(fēng)險(xiǎn)控制經(jīng)理組成，一般由公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)的負(fù)責(zé)人兼任該委員會(huì)的負(fù)責(zé)人。該委員會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)視公司的風(fēng)險(xiǎn)并確保各業(yè)務(wù)部門(mén)嚴(yán)格執(zhí)行識(shí)別、度量和監(jiān)控與其業(yè)務(wù)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。該委員會(huì)還要協(xié)助公司最高決策執(zhí)行委員會(huì)決定公司對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的容忍度，并不定期及時(shí)向公司最高決策執(zhí)行委員會(huì)和審計(jì)委員會(huì)報(bào)告重要的風(fēng)險(xiǎn)管理事項(xiàng)。

3）風(fēng)險(xiǎn)政策小組則是風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視委員會(huì)的一個(gè)工作小組，一般由風(fēng)險(xiǎn)控制經(jīng)理組成并由公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)的負(fù)責(zé)人兼任負(fù)責(zé)人。該小組審查和檢討各種風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的事項(xiàng)并向風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視委員會(huì)匯報(bào)。

4）公司最高決策執(zhí)行委員會(huì)為公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)制定風(fēng)險(xiǎn)容忍度并批準(zhǔn)公司重大風(fēng)險(xiǎn)管理決定，包括由風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視委員會(huì)提交的有關(guān)重要風(fēng)險(xiǎn)政策的改變。公司最高決策執(zhí)行委員會(huì)特別關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)集中度和流動(dòng)性問(wèn)題。

5）公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)是一個(gè)專門(mén)負(fù)責(zé)公司風(fēng)險(xiǎn)管理流程的部門(mén)。該委員會(huì)的負(fù)責(zé)人一般直接向財(cái)務(wù)總監(jiān)報(bào)告，并兼任風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視委員會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)政策小組的負(fù)責(zé)人，同時(shí)一般也是公司最高決策執(zhí)行委員會(huì)的成員。風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)管理公司的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指公司交易投資由于利率、匯率、權(quán)益證券價(jià)格和商品價(jià)格、信用差（creditspreads）等波動(dòng)而引起的價(jià)值變化。信用風(fēng)險(xiǎn)是指由于信用違約造成的可能損失。風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)還要掌握公司各種投資組合資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)概況，并要開(kāi)發(fā)出有關(guān)系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)工具來(lái)執(zhí)行所有風(fēng)險(xiǎn)管理功能。風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)一般由市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)組、信用風(fēng)險(xiǎn)組、投資組合風(fēng)險(xiǎn)組和風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)組等四個(gè)小組組成。

（1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)組負(fù)責(zé)確定和識(shí)別公司各種業(yè)務(wù)需要承受的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并下設(shè)相對(duì)獨(dú)立的定量小組專門(mén)負(fù)責(zé)建立、驗(yàn)證和運(yùn)行各種用來(lái)度量、模擬各種業(yè)務(wù)的數(shù)學(xué)模型，同時(shí)負(fù)責(zé)確立監(jiān)視和控制公司各種風(fēng)險(xiǎn)模型的風(fēng)險(xiǎn)集中度和承受度。

（2）信用風(fēng)險(xiǎn)組負(fù)責(zé)評(píng)估公司現(xiàn)有和潛在的個(gè)人和機(jī)構(gòu)客戶的信用度，并在公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視和度量模型可承受風(fēng)險(xiǎn)的范圍內(nèi)決定公司信用風(fēng)險(xiǎn)的承受程度。該組需要審查和監(jiān)視公司特定交易、投資組合以及其他信用風(fēng)險(xiǎn)的集中程度，并負(fù)責(zé)審查信用風(fēng)險(xiǎn)的控制流程，同時(shí)與公司業(yè)務(wù)部門(mén)一起管理和設(shè)法減輕公司的信用風(fēng)險(xiǎn)。該組通常擁有一個(gè)特別的專家小組專門(mén)負(fù)責(zé)公司資產(chǎn)確認(rèn)和管理在早期可能出現(xiàn)的信用問(wèn)題。

（3）投資組合風(fēng)險(xiǎn)組具有廣泛的職責(zé)，包括通過(guò)公司范圍內(nèi)重點(diǎn)事件的分析使公司的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)有機(jī)地結(jié)合起來(lái)統(tǒng)籌考慮，進(jìn)行不同國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)和定級(jí)的評(píng)估等。該組一般設(shè)有一個(gè)流程風(fēng)險(xiǎn)小組，集中執(zhí)行公司范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)流程管理的政策。

（4）風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)組向公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)提供分析、技術(shù)和政策上的支持以確保風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)更好地監(jiān)視公司范圍內(nèi)的市場(chǎng)、信用和投資組合風(fēng)險(xiǎn)。

6）除了以上有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理組織外，還有各種管制委員會(huì)制定政策、審查和檢討各項(xiàng)業(yè)務(wù)以確保新業(yè)務(wù)和現(xiàn)有業(yè)務(wù)的創(chuàng)新同樣不超出公司的風(fēng)險(xiǎn)容忍度。這些委員會(huì)一般包括新產(chǎn)品審查和檢討委員會(huì)、信用政策委員會(huì)、儲(chǔ)備委員會(huì)、特別交易審查檢討委員會(huì)等等。

三、金融證券集團(tuán)與按照業(yè)務(wù)劃分的子公司

1.現(xiàn)資銀行采取的普遍的組織結(jié)構(gòu)形式是金融證券集團(tuán)形式

現(xiàn)

資銀行的組織結(jié)構(gòu)經(jīng)歷了合伙制、公司制和金融控股公司制等形式的演變。目前，國(guó)際主要投資銀行基本上采取公司制或者金融控股公司制的組織結(jié)構(gòu)形式。金融控股公司成為了現(xiàn)資銀行的組織結(jié)構(gòu)形式的主流。這里需要說(shuō)明的是，金融控股公司也有兩種含義，一種廣義的含義是指在金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)上的包括銀行、證券、保險(xiǎn)等不同子公司的金融控股公司；另一種狹義的是指在專門(mén)經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上的所形成的包括承銷、并購(gòu)、經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)投資等不同證券業(yè)務(wù)的金融控股集團(tuán)，這種形式一般又稱為金融證券集團(tuán)。隨著金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)日益成為全球性的發(fā)展趨勢(shì)，上述兩種含義的金融控股公司的界限在逐漸淡化。

金融證券集團(tuán)最早興起于美國(guó)。二十世紀(jì)七十年代初期，美林證券上市后，美林由一家單一的證券經(jīng)紀(jì)公司轉(zhuǎn)變?yōu)橐患议_(kāi)展綜合性證券業(yè)務(wù)的投資銀行。美林隨之采取的組織結(jié)構(gòu)形式就是金融證券集團(tuán)的形式。美林集團(tuán)按業(yè)務(wù)進(jìn)行劃分，設(shè)立專業(yè)化的證券業(yè)務(wù)子公司。90年代日本進(jìn)行金融業(yè)改革（日本版“金融大爆炸”）以后，日本的大型證券公司也紛紛進(jìn)行金融證券集團(tuán)化的改組。以大和證券集團(tuán)為例，其前身為大和證券公司，改組為金融證券集團(tuán)后則設(shè)立了十?dāng)?shù)家專業(yè)化的子公司。再如我國(guó)的臺(tái)灣、香港地區(qū)的證券公司，大都也是采取金融證券集團(tuán)的組織結(jié)構(gòu)形式。

金融證券集團(tuán)的子公司組織結(jié)構(gòu)形式是從事業(yè)部制的證券公司內(nèi)部管理體制發(fā)展而來(lái)的。一般來(lái)說(shuō)，子公司體制具有業(yè)務(wù)專業(yè)化、風(fēng)險(xiǎn)控制集中化、不同業(yè)務(wù)之間的防火墻等優(yōu)勢(shì)。經(jīng)過(guò)數(shù)十年的實(shí)踐檢驗(yàn)，金融證券集團(tuán)的子公司組織結(jié)構(gòu)是一種適合并促進(jìn)證券業(yè)務(wù)發(fā)展的組織結(jié)構(gòu)形式。

2.金融證券集團(tuán)的組織結(jié)構(gòu)和相關(guān)立法問(wèn)題

金融證券集團(tuán)是在一家集團(tuán)公司控制下的眾多的從事證券業(yè)務(wù)的子公司、關(guān)聯(lián)公司的一種特殊的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系體。金融證券集團(tuán)本身并不是一個(gè)公司，因此它不是獨(dú)立的法律主體，不具有法人資格。金融證券集團(tuán)的核心企業(yè)是一家集團(tuán)公司。該公司在集團(tuán)中具有絕對(duì)的控制地位，因此也是一家控股公司。在集團(tuán)內(nèi)，集團(tuán)公司以股份制為紐帶，控制數(shù)家子公司。

金融證券集團(tuán)采取的是控股公司的模式。控股公司按控股的方式可分為兩類：純粹的控股公司和混合的控股公司。所謂純粹的控股公司是指設(shè)置的目的是為了掌握子公司的股權(quán)或其他有價(jià)證券，其本身并不從事其他方面的任何業(yè)務(wù)的公司?；旌峡毓晒荆侵赋苏莆兆庸镜墓煞葜?，本身也經(jīng)營(yíng)自己的業(yè)務(wù)的公司。在現(xiàn)資銀行的控股公司模式中，大都采取的是混合控股公司模式。

我國(guó)《公司法》未對(duì)控股公司、集團(tuán)公司進(jìn)行規(guī)定。在國(guó)有企業(yè)改革深入的情況下，有關(guān)部委對(duì)企業(yè)集團(tuán)、控股公司進(jìn)行了一些規(guī)定。在證券公司的規(guī)模不斷擴(kuò)大的情況下，證券監(jiān)管機(jī)關(guān)應(yīng)該對(duì)證券公司的控股公司制、集團(tuán)公司制進(jìn)行一些規(guī)定，以利于我國(guó)證券公司的發(fā)展。對(duì)于立法中的有關(guān)問(wèn)題考慮如下。

a.現(xiàn)有的規(guī)模達(dá)到一定程度的綜合類證券公司可以設(shè)立子公司。理論上講，綜合類證券公司都可以成為集團(tuán)公司，而分設(shè)一些子公司。在實(shí)際立法和審批中，對(duì)成為集團(tuán)公司的綜合類公司在資本金及業(yè)務(wù)規(guī)模上應(yīng)提出更高的限制，以區(qū)別于證券法對(duì)于綜合類證券公司的最基本的要求。這樣可以鼓勵(lì)那些規(guī)模較大、競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的公司進(jìn)一步發(fā)展。資本金限制的主要原因在于，集團(tuán)公司制的證券公司的風(fēng)險(xiǎn)較之于普通的有限責(zé)任公司或股份有限公司制的證券公司的風(fēng)險(xiǎn)更大，而提高資本金是防范風(fēng)險(xiǎn)的重要途徑。

成為集團(tuán)公司的綜合類證券公司應(yīng)該在公司名稱中冠以“集團(tuán)”字樣。

b.綜合類的證券公司可以用自有資本投資于其他的證券公司。若不能投資于其他證券公司，那么子公司實(shí)際上就不可能成立。因此綜合類證券公司應(yīng)不僅可以從事證券業(yè)務(wù)，而且還可以從事對(duì)其他證券公司的投資，這種投資不能低于新設(shè)公司資本金的50%.

c.綜合類證券公司的子公司也是綜合類證券公司，除專門(mén)的證券經(jīng)紀(jì)公司以外。這與中外合資證券公司情況類似。由于我國(guó)的證券公司只分兩類，如果綜合類券商的子公司不是綜合類，那么它就只能夠從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)了。事實(shí)上，就證券業(yè)務(wù)之間的聯(lián)系而言，如果子公司只能夠做某一種證券業(yè)務(wù)，那么這種業(yè)務(wù)事實(shí)上很難開(kāi)展（下文將對(duì)此進(jìn)行分析）。為避免綜合類證券公司過(guò)多過(guò)濫不利于監(jiān)管，在實(shí)際審批子公司過(guò)程中，可以對(duì)其可以從事的業(yè)務(wù)范圍依據(jù)申請(qǐng)進(jìn)行核定。

3.金融證券集團(tuán)內(nèi)部，母公司、各子公司之間的業(yè)務(wù)聯(lián)系

考察現(xiàn)代的投資銀行類的金融證券集團(tuán)，集團(tuán)內(nèi)部各公司的分工并非完全的專業(yè)化，確切地說(shuō)，各公司的分工應(yīng)稱為主營(yíng)業(yè)務(wù)的專業(yè)化。在金融證券集團(tuán)中，集團(tuán)公司（或者叫母公司、控股公司）經(jīng)營(yíng)一部分證券業(yè)務(wù)，而非純粹的控股，各子公司則是在專業(yè)化的基礎(chǔ)上經(jīng)營(yíng)另一部分證券業(yè)務(wù)。在業(yè)務(wù)分工上，各專業(yè)化子公司與母公司之間業(yè)務(wù)出現(xiàn)交叉，這是由證券業(yè)務(wù)的特點(diǎn)所決定的。

比如，大多數(shù)金融證券集團(tuán)中都有從事資產(chǎn)管理的子公司，但在母公司內(nèi)，或者在專門(mén)從事承銷的子公司內(nèi)，也有從事資產(chǎn)管理的部門(mén)。如果純粹從專業(yè)化和規(guī)模經(jīng)濟(jì)的角度看，集團(tuán)內(nèi)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)似乎可以只由資產(chǎn)管理公司來(lái)經(jīng)營(yíng)就可以了。但是，某些證券業(yè)務(wù)的特殊性，決定了必須在母公司（或者證券承銷業(yè)務(wù)子公司）內(nèi)也設(shè)有資產(chǎn)管理部門(mén)。從自營(yíng)的角度看，母公司必須有資產(chǎn)管理部門(mén)來(lái)為公司的自有資金進(jìn)行投資管理。從風(fēng)險(xiǎn)控制角度看，公司自營(yíng)帳戶與受托資產(chǎn)帳戶是不能夠、也不應(yīng)該混合操作的。所以有必要在母公司內(nèi)部也設(shè)立資產(chǎn)管理部門(mén)。再?gòu)陌N業(yè)務(wù)來(lái)看。在證券包銷中，存在著銷售不出去的證券余額由承銷商吃進(jìn)的可能性。在非集團(tuán)的證券公司組織結(jié)構(gòu)情況下，承銷商的包銷余額可以由公司的自營(yíng)部門(mén)進(jìn)行操作，在二級(jí)市場(chǎng)上售出。而在金融證券集團(tuán)中，如果專事承銷業(yè)務(wù)的子公司沒(méi)有資產(chǎn)管理部門(mén)，那么證券報(bào)銷余額必須由承銷商用自有資金（或者融資）墊付。這樣就為承銷商帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)和收益對(duì)稱的原則下，那么專業(yè)承銷公司就不太愿意采取包銷的方式，這樣就會(huì)對(duì)專業(yè)化的承銷公司的業(yè)務(wù)產(chǎn)生很大的不利影響。所以，在專門(mén)從事證券承銷業(yè)務(wù)的子公司內(nèi)部，也有資產(chǎn)管理部門(mén)來(lái)進(jìn)行包銷證券余額的管理。

對(duì)于投資銀行類的子公司設(shè)立的審批，在業(yè)務(wù)許可方面除承銷業(yè)務(wù)外，還應(yīng)包括與承銷有關(guān)的其他證券業(yè)務(wù)，包括資產(chǎn)管理、咨詢等。對(duì)于經(jīng)紀(jì)類的子公司，在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之外，可以允許從事投資咨詢業(yè)務(wù)。對(duì)于資產(chǎn)管理子公司，應(yīng)允許從事咨詢業(yè)務(wù)。對(duì)于投資咨詢子公司，可以允許從事投資銀行類財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

4.證券公司的合并重組問(wèn)題

為促進(jìn)證券業(yè)的發(fā)展，可以通過(guò)券商合并的方式來(lái)發(fā)展一批大型券商。根據(jù)前述的允許綜合類券商成為集團(tuán)公司制的證券公司及證券公司可以用自有資本進(jìn)行對(duì)證券公司的投資的設(shè)想，小型綜合類券商完全可以實(shí)現(xiàn)合并，并可以以子公司模式以新的形式存在。同時(shí)阻礙合并的地方稅收問(wèn)題也可以同時(shí)解決。

例如，兩家在不同地區(qū)注冊(cè)的綜合類券商考慮合并。在原有政策下，由于地方主義的局限，往往難以實(shí)現(xiàn)合并。原因在于合并后，新公司可能不在原地注冊(cè)，從而導(dǎo)致地方稅收的流

失。

在集團(tuán)公司制的綜合類券商模式下，有合并意愿的兩家公司可以用全部自有資本進(jìn)行投資而新設(shè)一家證券公司。新設(shè)公司對(duì)公司內(nèi)部的業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，而組成一些專業(yè)性的子公司，子公司可以在兩家公司的原注冊(cè)地分別注冊(cè)。這樣一家新的證券集團(tuán)就成立了。新公司屬于綜合類證券公司，同時(shí)在內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)上實(shí)行控股公司制。同時(shí)，由于子公司在兩家公司原注冊(cè)地注冊(cè)，也兼顧到地方稅收問(wèn)題。

5.除金融證券集團(tuán)以外的其他形式的證券公司組織結(jié)構(gòu)

在美國(guó)三大投資銀行中，除美林和大摩實(shí)行金融證券集團(tuán)的組織結(jié)構(gòu)形式外，高盛仍然是實(shí)行的事業(yè)部制管理體制。在高盛的管理委員會(huì)領(lǐng)導(dǎo)之下，設(shè)有權(quán)益部、投資銀行部、商人銀行部、投資管理部、固定收益貨幣商品部、全球投資研究部、技術(shù)部等十個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)。事業(yè)部制并未制約高盛成為美國(guó)三大投資銀行之一。這對(duì)于我們的啟示在于，對(duì)于證券公司采取何種組織結(jié)構(gòu)形式，完全是證券公司自身選擇的結(jié)果。在立法上，重要的是給與證券公司選擇組織結(jié)構(gòu)形式的法律空間，而并非規(guī)定證券公司必須采取某種組織結(jié)構(gòu)形式。

四、小結(jié)——立法建議

1.證券公司分類管理的法律規(guī)定實(shí)行的情況下，應(yīng)該對(duì)綜合類券商的不同證券業(yè)務(wù)實(shí)行許可制度。這是解決中外合資證券公司的業(yè)務(wù)范圍、證券公司子公司的業(yè)務(wù)范圍等諸多問(wèn)題的基礎(chǔ)。

非證券業(yè)務(wù)的投資管理范文第5篇

外資參股首先意味著所有權(quán)的改變，合資證券機(jī)構(gòu)的公司治理結(jié)構(gòu)也將會(huì)改變。公司治理結(jié)構(gòu)的改變將從根本上推動(dòng)境內(nèi)券商的兼并重組，沖擊證券公司業(yè)務(wù)品種單一、資本金小且經(jīng)營(yíng)模式趨同的現(xiàn)狀。隨著外資先進(jìn)的投資管理技術(shù)與理念的運(yùn)用，中國(guó)的券商將有可能在較短的時(shí)間內(nèi)學(xué)習(xí)國(guó)際證券市場(chǎng)的運(yùn)作模式，最終外資參股公司的收益和風(fēng)險(xiǎn)控制水平都會(huì)提高。

具體而言，在發(fā)展戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，合資公司將在我國(guó)證券與基金業(yè)中率先建立一種新的盈利模式。外資參股有利于其通過(guò)境外券商的業(yè)務(wù)渠道拓展國(guó)際市場(chǎng)，為境內(nèi)券商參與國(guó)際證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)引路。從證券業(yè)發(fā)展的國(guó)際潮流來(lái)看，業(yè)務(wù)和收入的多元化是其重要趨勢(shì)。資產(chǎn)管理、投資顧問(wèn)、理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)收入在境外券商的財(cái)務(wù)報(bào)表中所占的比重很高，而在境內(nèi)券商中，這部分利潤(rùn)的比重通常較低。隨著傭金下調(diào)、證券公司和基金公司設(shè)立門(mén)檻的降低，券商依靠壟斷經(jīng)營(yíng)獲取超額利潤(rùn)的特權(quán)已失。在市場(chǎng)主體日益多元化的趨勢(shì)下，證券公司和基金公司不能繼續(xù)依靠既有的經(jīng)營(yíng)模式獲利，而需要尋找新的利潤(rùn)源泉?？梢灶A(yù)見(jiàn)，外方在新興業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢(shì)將是合資機(jī)構(gòu)產(chǎn)生利潤(rùn)的重要來(lái)源，中方與外方股東的組合將有助于推動(dòng)和促成合資機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。外方擅長(zhǎng)運(yùn)用現(xiàn)代管理技術(shù)，例如ERP、CRM、CreditReporting等技術(shù)支持手段有效整合資源，實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略意圖。輔以合作中方對(duì)本地市場(chǎng)的認(rèn)知，則合資機(jī)構(gòu)在戰(zhàn)略管理上的優(yōu)勢(shì)相當(dāng)明顯。境內(nèi)最早的中外合資券商中國(guó)國(guó)際金融公司的發(fā)展就是一個(gè)例子。中外股東的組合既為中金公司提供了全球資本市場(chǎng)的管理理念，證券分銷經(jīng)驗(yàn)與網(wǎng)絡(luò)，直接投資管理經(jīng)驗(yàn)，又儲(chǔ)備了境內(nèi)渠道與網(wǎng)絡(luò)。

中外證券機(jī)構(gòu)合作意義深遠(yuǎn)

經(jīng)過(guò)十余年的高速發(fā)展，中國(guó)證券市場(chǎng)的漸進(jìn)性開(kāi)放已經(jīng)具備充分的可行性。中國(guó)的證券與基金行業(yè)發(fā)展到目前階段，不僅在規(guī)模上需要進(jìn)一步提高，更重要的是提高內(nèi)在的管理和服務(wù)水準(zhǔn)，而循序漸進(jìn)的對(duì)外開(kāi)放是提高的必由之路。當(dāng)行業(yè)自身的推動(dòng)力已經(jīng)不能更好地促進(jìn)行業(yè)高速成長(zhǎng)的時(shí)候，引進(jìn)外資機(jī)構(gòu)不失為一條加快發(fā)展的有效之舉。

合資基金管理公司作為多家機(jī)構(gòu)看好的合作項(xiàng)目有重要的優(yōu)勢(shì)。外方在基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)、基金銷售手段、人員培訓(xùn)等方面，可以提供很好的支持，可以為跨境基金服務(wù)提供技術(shù)、渠道和經(jīng)驗(yàn)。中方在境內(nèi)基金發(fā)行和營(yíng)銷方面可以提供自己的客戶源和適應(yīng)本土游戲規(guī)則的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。

其次，合資機(jī)構(gòu)在管理技術(shù)、研究與人才交流上存在潛在優(yōu)勢(shì)。外方的管理技術(shù)經(jīng)驗(yàn)是境內(nèi)同業(yè)規(guī)范化發(fā)展的方向；外資證券機(jī)構(gòu)通常都擁有龐大的研究部門(mén)，其研究方向比較全面和貼近市場(chǎng)；合資機(jī)構(gòu)的品牌與資金優(yōu)勢(shì)則有利于吸引人才，尤其是海外人才的加盟。

對(duì)外方合作者的價(jià)值獲取更高收益

作為新興資本市場(chǎng)的中國(guó)證券市場(chǎng)，有持續(xù)高速增長(zhǎng)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)作后盾，具有強(qiáng)大的市場(chǎng)潛力，也具有融資方便等特點(diǎn)。對(duì)外資證券機(jī)構(gòu)而言，可以分散風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)區(qū)域投資獲取更高的單位風(fēng)險(xiǎn)收益。

站在外資公司的角度上看，他們希望參與中國(guó)的大市場(chǎng)，分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長(zhǎng)的成果。但在證監(jiān)會(huì)公布“兩規(guī)則”之前，外資要想進(jìn)入中國(guó)的證券領(lǐng)域沒(méi)有任何渠道。“兩規(guī)則”出臺(tái)后，參股中國(guó)的基金管理公司、證券公司將成為外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的主要途徑。今后，通過(guò)合資公司的形式，外資能夠慢慢接觸和了解中國(guó)市場(chǎng)，并獲得投資中國(guó)的機(jī)會(huì)。由于外資在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等方面比較成熟，合資機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面的互補(bǔ)性將強(qiáng)于競(jìng)爭(zhēng)性，因此將受到外資股東的重視。而大量外資企業(yè)在中國(guó)證券市場(chǎng)的上市已經(jīng)是必然，這無(wú)疑會(huì)為那些熟悉外資機(jī)構(gòu)的外方證券、基金公司提供大量潛在的客戶和巨額的利潤(rùn)空間。

合作中可能出現(xiàn)的問(wèn)題及對(duì)策

治理結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)、決策制度方面的挑戰(zhàn)

外資參股將會(huì)改變境內(nèi)券商所有制單一的本質(zhì)缺陷，新的股權(quán)結(jié)構(gòu)將對(duì)經(jīng)理層形成有力的約束和激勵(lì)機(jī)制，進(jìn)而對(duì)公司的組織結(jié)構(gòu)、決策制度、業(yè)務(wù)戰(zhàn)略等產(chǎn)生深刻影響。但是新的股權(quán)結(jié)構(gòu)的劃分正是合資雙方談判中遇到的主要阻礙，因?yàn)橹型怆p方在事關(guān)切身利益的股權(quán)比例上存在較大的分歧。有報(bào)道稱，擺在眾多外資金融機(jī)構(gòu)面前的關(guān)鍵問(wèn)題是：中方合作伙伴在出讓手中公司股份時(shí)要價(jià)太高。作為變通的方式，很多外方合作者在談判時(shí)要求把政策進(jìn)一步開(kāi)放后外方的股份、權(quán)益、管理職位等納入附加協(xié)議。

股權(quán)比例的確定將最終取決于合資雙方各自的戰(zhàn)略意圖、合作意愿以及實(shí)力。在確定外資股東的持股比例時(shí)，中方的首要考慮因素是，能否吸引到愿意與境內(nèi)券商在業(yè)務(wù)上開(kāi)展充分交流與合作的較有實(shí)力的外資股東。而不論外資參股的具體比例是多少，對(duì)中方而言，集團(tuán)化和國(guó)際化應(yīng)當(dāng)是證券機(jī)構(gòu)做大做強(qiáng)的發(fā)展思路。實(shí)施證券集團(tuán)化戰(zhàn)略，組建外資參股的證券業(yè)務(wù)子公司和外資參股基金管理公司，以此為平臺(tái)推進(jìn)人才、機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)的國(guó)際化。并在中方處于控股地位的階段，借助合資公司的平臺(tái)迅速成長(zhǎng)起來(lái)，以更快更好地實(shí)現(xiàn)證券業(yè)與國(guó)際資本市場(chǎng)的接軌。

組建中外合資證券公司的基本思路是：首先將現(xiàn)有境內(nèi)券商改組為證券集團(tuán)，證券集團(tuán)下設(shè)投行、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)子公司；其次分步拿出部分子公司與境外券商共同出資設(shè)立中外合資證券公司。目前法規(guī)允許成立經(jīng)營(yíng)證券承銷業(yè)務(wù)的中外合資證券公司和中外合資基金管理公司。境內(nèi)券商應(yīng)當(dāng)依據(jù)自身的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)成立子公司，再根據(jù)自己的特長(zhǎng)去尋求國(guó)際合作方。這種強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的合資方式有利于改變境內(nèi)券商沒(méi)有單項(xiàng)業(yè)務(wù)特長(zhǎng)的現(xiàn)狀，在國(guó)際證券市場(chǎng)上初步建立相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

中外合資證券機(jī)構(gòu)組織結(jié)構(gòu)的設(shè)立，首先要符合現(xiàn)代企業(yè)制度三權(quán)分立的組織原則，在此基礎(chǔ)之上考慮中外企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念的差異和對(duì)權(quán)益的要求。例如，對(duì)股權(quán)較為分散的證券公司而言，為維護(hù)控股股東的權(quán)益，可以考慮采用董事分批改選制，以防御惡意收購(gòu)者通過(guò)大幅度更換董事會(huì)成員取得公司控制權(quán)；而應(yīng)慎用累積投票制，以減小非控股中小股東對(duì)董事會(huì)人選的發(fā)言權(quán)。此外，合資證券機(jī)構(gòu)組織結(jié)構(gòu)的設(shè)置應(yīng)當(dāng)充分體現(xiàn)其業(yè)務(wù)特性，發(fā)揮其國(guó)際融通的特長(zhǎng)。

業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的合作與競(jìng)爭(zhēng)是股權(quán)之爭(zhēng)的焦點(diǎn)

業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的合作與競(jìng)爭(zhēng)是合資機(jī)構(gòu)股權(quán)之爭(zhēng)的醉翁之意所在。合資機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)與中外雙方股東的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略存在既合作又競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系。因此，合資機(jī)構(gòu)對(duì)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的選擇，將不僅取決于單項(xiàng)業(yè)務(wù)的盈利能力與市場(chǎng)深度，而且受制于雙方股東各自對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)的既有戰(zhàn)略與控制力。中外雙方可以達(dá)成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，而非激烈競(jìng)爭(zhēng)的那些業(yè)務(wù)將是開(kāi)展合作最成功的領(lǐng)域。

基金管理、資產(chǎn)管理和投資銀行業(yè)務(wù)這三個(gè)領(lǐng)域，不僅是目前國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)最具贏利前景的業(yè)務(wù)，而且是中外雙方可以在不同程度上形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的領(lǐng)域。

基金管理與資產(chǎn)管理在境外證券集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表中占有重要比例，而我國(guó)券商的這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)模尚小，在券商經(jīng)營(yíng)收入中所占比重很小。但是這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)在中國(guó)極具潛力。自上市公司、國(guó)有企業(yè)、國(guó)有資產(chǎn)控股的企業(yè)、財(cái)務(wù)公司等獲準(zhǔn)進(jìn)入股票市場(chǎng)以來(lái)，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的市場(chǎng)空間得以體現(xiàn)；在社?；?、商業(yè)保險(xiǎn)基金行將入市的背景下，定向募集基金和開(kāi)放式基金的管理都具備極大的市場(chǎng)潛力。因此，中外合資證券機(jī)構(gòu)可考慮開(kāi)拓基金管理與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)來(lái)培育自己的核心利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。中外合資的背景有利于其運(yùn)用國(guó)外先進(jìn)的投資管理技術(shù)，并結(jié)合中國(guó)市場(chǎng)特定的運(yùn)作機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)收益特性等，設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)出富有競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力的產(chǎn)品與管理模式。在中國(guó)資本市場(chǎng)尚未實(shí)現(xiàn)完全的對(duì)外開(kāi)放，外匯流動(dòng)仍然實(shí)行嚴(yán)格管制的前提下，中外股東在資產(chǎn)管理與基金管理業(yè)務(wù)上基本不存在競(jìng)爭(zhēng)壓力，而是可以在優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的基礎(chǔ)上合力培育合資證券機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)特長(zhǎng)。

中外合作對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)是雙贏。一方面，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的外向型發(fā)展，越來(lái)越多的“航空母艦”在海內(nèi)外上市，大宗證券化產(chǎn)品的發(fā)行與交易，中國(guó)企業(yè)通過(guò)重組并購(gòu)走向世界，這將為合資雙方提供“中內(nèi)外外（中方主導(dǎo)國(guó)內(nèi)企業(yè)、外方主導(dǎo)國(guó)外市場(chǎng)）”的合作空間，也將為外資企業(yè)在國(guó)內(nèi)的融資業(yè)務(wù)方面提供“外內(nèi)中外（外方主導(dǎo)外資企業(yè)、中方主導(dǎo)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)）”的合作方式。

境內(nèi)證券機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制方式亟待健全

目前境內(nèi)券商在業(yè)務(wù)操作控制、授權(quán)批準(zhǔn)控制和實(shí)物安全控制等方面有較高的管理水平，而在內(nèi)部稽核控制、組織結(jié)構(gòu)控制、風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估與執(zhí)行等方面仍存在較大的差距。境內(nèi)的基金公司由于成立較晚、運(yùn)作較為透明，所以通常擁有更健全的風(fēng)險(xiǎn)控制體系。因此，面臨對(duì)外開(kāi)放挑戰(zhàn)的境內(nèi)券商和基金管理公司，亟待建成與國(guó)際接軌的風(fēng)險(xiǎn)控制體系。

追求短期利益最大化是券商執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)的最大阻力，內(nèi)部人控制的法人治理結(jié)構(gòu)是追求短期利益的主要原因。引進(jìn)境外股東將有助于優(yōu)化合資證券公司和基金管理公司的法人治理結(jié)構(gòu)。與風(fēng)險(xiǎn)控制成本相匹配的是公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)信譽(yù)，而非當(dāng)期經(jīng)濟(jì)效益。所以，風(fēng)險(xiǎn)控制引起的顯性和隱性成本不應(yīng)當(dāng)根據(jù)短期內(nèi)的損益情況來(lái)約束，而應(yīng)配合公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)來(lái)規(guī)劃。境內(nèi)券商更應(yīng)當(dāng)在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和控制手段方面發(fā)揮外方的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)運(yùn)用VAR分析法、場(chǎng)景分析法等評(píng)估方法，在運(yùn)營(yíng)中加強(qiáng)對(duì)日常事務(wù)的監(jiān)管與稽核，及時(shí)通過(guò)預(yù)測(cè)宏觀的政治、經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)向來(lái)定期評(píng)估與制定風(fēng)險(xiǎn)控制策略。在風(fēng)險(xiǎn)控制的執(zhí)行手段上，學(xué)習(xí)境外券商通過(guò)運(yùn)用充實(shí)資本金、提高資產(chǎn)流動(dòng)性、用衍生產(chǎn)品規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、合理配置資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等措施，綜合提高風(fēng)險(xiǎn)防范能力的經(jīng)驗(yàn)。

外資進(jìn)入短期影響不大

“兩規(guī)則”的出臺(tái)，將對(duì)證券、信托類上市公司的外部環(huán)境產(chǎn)生非常大的影響，并進(jìn)而推動(dòng)其二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)；也將對(duì)銀行類上市公司的市場(chǎng)預(yù)期，起到積極作用。但由于在中外合作中涉及的股權(quán)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)戰(zhàn)略等利益十分復(fù)雜，所以合資影響的實(shí)際兌現(xiàn)仍然有假時(shí)日，短期內(nèi)不會(huì)造成大的沖擊。

有利于提高券商的業(yè)務(wù)水平

按照中國(guó)加入世貿(mào)組織的承諾，留給中國(guó)證券公司“練好內(nèi)功”的時(shí)間僅有五年。未來(lái)五年是中國(guó)證券公司發(fā)展中關(guān)鍵的五年，通過(guò)設(shè)立中外合資證券機(jī)構(gòu)，引進(jìn)境外券商市場(chǎng)化的運(yùn)作機(jī)制、先進(jìn)的管理技術(shù)、創(chuàng)新能力和管理經(jīng)驗(yàn)，重建境內(nèi)券商的管理機(jī)制，提高經(jīng)營(yíng)管理水平，增強(qiáng)業(yè)務(wù)拓展能力和創(chuàng)新能力。例如，目前我國(guó)券商很少涉足海外業(yè)務(wù)。我國(guó)許多面向國(guó)際市場(chǎng)的投資銀行業(yè)務(wù)只能拱手讓給境外券商，如H股及紅籌股業(yè)務(wù)以及在國(guó)際市場(chǎng)發(fā)行債券等，境內(nèi)券商都未能承接。面對(duì)國(guó)際化發(fā)展趨勢(shì)，境內(nèi)券商迫切需要學(xué)習(xí)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)先進(jìn)的管理技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)，提高風(fēng)險(xiǎn)控制水平，中外合作為之提供了契機(jī)。

有利于促進(jìn)證券公司集團(tuán)化的發(fā)展

近年來(lái)，通過(guò)增資擴(kuò)股和擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，境內(nèi)證券公司的總資產(chǎn)規(guī)模已由1996年的1590億元增加到2001年的3000多億元。但是與境外大券商動(dòng)輒上千億美元的資產(chǎn)相比，境內(nèi)券商的資本與資產(chǎn)規(guī)模還是太小，抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力較差。與境外同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的壓力，使得境內(nèi)證券機(jī)構(gòu)在再次增資擴(kuò)股之際，考慮通過(guò)兼并重組、戰(zhàn)略聯(lián)合和集團(tuán)化運(yùn)作等方式，實(shí)現(xiàn)資本、資產(chǎn)規(guī)模的乘數(shù)遞增?！蹲C券公司管理辦法》已經(jīng)將控股公司作為中國(guó)證券公司集團(tuán)化的方向，因此“兩規(guī)則”的出臺(tái)將會(huì)加快證券公司集團(tuán)化的發(fā)展，拓寬境內(nèi)證券公司的發(fā)展空間。

將對(duì)市場(chǎng)中長(zhǎng)期資金供給產(chǎn)生重大影響

首先，中外合作資產(chǎn)管理、基金管理業(yè)務(wù)將直接吸引增量資金入市。境內(nèi)證券公司、基金管理公司運(yùn)作時(shí)間不長(zhǎng)，規(guī)模普遍較小，管理經(jīng)驗(yàn)與風(fēng)險(xiǎn)控制水平都不能與外資機(jī)構(gòu)相提并論。因此，外資參股證券機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的號(hào)召力不容忽視。其獨(dú)特的品牌與信譽(yù)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)以及成熟的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，將吸引增量資金進(jìn)入市場(chǎng)。其次，外資參股證券機(jī)構(gòu)的設(shè)立，將通過(guò)推動(dòng)境內(nèi)機(jī)構(gòu)的重組與改革進(jìn)而間接改善證券市場(chǎng)的中長(zhǎng)期資金供給。中外合作證券機(jī)構(gòu)的運(yùn)作會(huì)對(duì)境內(nèi)券商及其他投資機(jī)構(gòu)產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)壓力和推動(dòng)作用，境內(nèi)證券機(jī)構(gòu)的資本資產(chǎn)規(guī)模將可能通過(guò)兼并重組進(jìn)一步擴(kuò)大，從而對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的資金面提供支持。將引進(jìn)新的投資理念

引進(jìn)外資參股證券公司和基金管理公司，也就引進(jìn)了境外先進(jìn)的投資管理技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)，引進(jìn)了成熟市場(chǎng)的投資理念。金融服務(wù)行業(yè)將會(huì)有越來(lái)越多的海外企業(yè)進(jìn)入，中國(guó)證券市場(chǎng)的主流投資理念將同國(guó)際證券市場(chǎng)理念趨于一致，市場(chǎng)開(kāi)始樹(shù)立真正的投資觀念。這已為亞洲其他地區(qū)證券市場(chǎng)開(kāi)放的歷史所證明。

博弈復(fù)雜化、合資機(jī)構(gòu)可能本土化

目前我國(guó)正在超常規(guī)大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，證券市場(chǎng)正從莊家對(duì)中小散戶的博弈快速轉(zhuǎn)變?yōu)闄C(jī)構(gòu)對(duì)機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)合規(guī)資金對(duì)機(jī)構(gòu)不合規(guī)資金的博弈。從機(jī)構(gòu)投資者控制的股票市值與資金實(shí)力看，2002年我國(guó)證券市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入機(jī)構(gòu)博弈時(shí)代。新的投資理念行將樹(shù)立，證券價(jià)值的重新定位醞釀著新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。隨著“兩規(guī)則”的頒布與實(shí)施，國(guó)際股市成熟的理論和技術(shù)在成長(zhǎng)期中國(guó)股市的適用性將不斷被檢驗(yàn)，機(jī)構(gòu)投資者將在不斷的研究和試錯(cuò)中本土化。

前景展望

入世五年之后，我國(guó)將允許外資獲得證券類機(jī)構(gòu)50%以上的控制權(quán)。隨著資本市場(chǎng)逐步走向成熟，對(duì)外資的開(kāi)放程度必然加大。這一階段，中外券商將在相對(duì)平等的條件下競(jìng)爭(zhēng)。

中外證券機(jī)構(gòu)在中國(guó)入世的前三至五年內(nèi)的合作過(guò)程與合作成果如何，直接影響到入世五年后外資證券機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的方式與程度。外資參股證券機(jī)構(gòu)的成功取決于兩個(gè)要因的成立：一是目前中國(guó)證券市場(chǎng)的有限度開(kāi)放；二是中外股東在業(yè)務(wù)戰(zhàn)略上的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。從目前券商、基金合資談判的過(guò)程與進(jìn)度來(lái)看，實(shí)踐中的進(jìn)展速度估計(jì)達(dá)不到議定書(shū)中所承諾的時(shí)限。需要解決的問(wèn)題，首先是合資雙方如何協(xié)調(diào)合資機(jī)構(gòu)的發(fā)展戰(zhàn)略和管理權(quán)限，如何形成業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，如何分配投資收益；其次是中國(guó)證券市場(chǎng)目前的市場(chǎng)環(huán)境、交易制度、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、立法與監(jiān)管能否適應(yīng)國(guó)際化運(yùn)作的要求；第三是如果中國(guó)證券業(yè)有厚利可圖，那么中外股東勢(shì)必都十分強(qiáng)調(diào)自己的控股地位，談判的進(jìn)度與合資后的磨合會(huì)相對(duì)艱難，海外大的證券機(jī)構(gòu)寧可選擇QFII或獨(dú)資券商的方式；而如果中國(guó)不能在三至五年的有限度開(kāi)放時(shí)期內(nèi)建成符合國(guó)際慣例的證券市場(chǎng)綜合環(huán)境，那么外資對(duì)境內(nèi)證券行業(yè)將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)采取靜觀待變的態(tài)度。