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所謂股權(quán)投資主要是指現(xiàn)代企業(yè)通過(guò)權(quán)益性投資或公開(kāi)市場(chǎng)操作等方式取得并持有被投資企業(yè)股權(quán)的投資模式。金融和資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的發(fā)展發(fā)揮了強(qiáng)大的驅(qū)動(dòng)作用，因此很多企業(yè)在保證其基本生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的同時(shí)，通過(guò)股權(quán)投資的方式將企業(yè)的資金投向能夠增加企業(yè)收益的行業(yè)或領(lǐng)域。站在企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展角度來(lái)看，股權(quán)投資將有利于提升企業(yè)的資金管理效率、投資報(bào)酬率，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范圍進(jìn)行靈活的調(diào)整；從被投資企業(yè)的角度來(lái)看，股權(quán)投資將對(duì)被投資企業(yè)形成先進(jìn)管理的協(xié)同效應(yīng)，在縱向與橫向交流的過(guò)程中實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)的供應(yīng)鏈化，提高企業(yè)的生產(chǎn)與銷(xiāo)售效率。可見(jiàn)，規(guī)范的、恰當(dāng)?shù)?、科學(xué)的股權(quán)投資不僅能夠提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，更能有效的實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的保值增值。但是在實(shí)際操作中，很多企業(yè)的股權(quán)投資存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。如何幫助企業(yè)有效的識(shí)別、防范股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)是目前國(guó)內(nèi)外專(zhuān)家學(xué)者、企業(yè)管理者高度重視的課題。

一、企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀分析

企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資能夠使企業(yè)迅速實(shí)現(xiàn)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的高大上模式，為企業(yè)的生產(chǎn)銷(xiāo)售拓寬新的市場(chǎng)、占領(lǐng)市場(chǎng)份額，幫助企業(yè)快速達(dá)成單憑自身積累很難實(shí)現(xiàn)的業(yè)績(jī)。但是股權(quán)投資在幫助企業(yè)獲取高收益的同時(shí)也伴隨著較高的風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的變化，如果不能科學(xué)應(yīng)對(duì)會(huì)使企業(yè)投資失敗。一般而言，企業(yè)的外部因素引發(fā)的股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)很難進(jìn)行提前預(yù)測(cè)，而企業(yè)內(nèi)部因素帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是可以預(yù)測(cè)的，并且可以采取適當(dāng)?shù)姆绞椒椒ㄟM(jìn)行預(yù)防，或者將風(fēng)險(xiǎn)的損失降到最低。

(一)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在其發(fā)展中經(jīng)?？缧袠I(yè)進(jìn)行投資，不同的行業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也各不相同。例如：某企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資的領(lǐng)域較多，涵蓋了制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)等領(lǐng)域。而在這些領(lǐng)域中帶來(lái)的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也各不相同。比如金融行業(yè)，其行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)主要包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)變化的風(fēng)險(xiǎn)、債權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)等。比如房地產(chǎn)行業(yè)，宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家調(diào)控政策的出臺(tái)、市場(chǎng)供求關(guān)系的變化等都將為企業(yè)的股權(quán)投資帶來(lái)巨大的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)都是企業(yè)無(wú)法提前預(yù)測(cè)的。

(二)企業(yè)自身存在的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資的主要目的就是為了擴(kuò)大規(guī)模、增強(qiáng)實(shí)力。企業(yè)自身存在的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，諸如流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、多元化經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)、投資結(jié)構(gòu)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。首先，流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)的流動(dòng)比率風(fēng)險(xiǎn)。例如：某企業(yè)從2012年開(kāi)始出現(xiàn)了流動(dòng)比率持續(xù)下降的問(wèn)題，究其實(shí)質(zhì)，主要是由于該企業(yè)不顧自身的實(shí)際情況不斷增加股權(quán)投資而引發(fā)的。大量增加的股權(quán)投資占用了企業(yè)的流動(dòng)資金，一旦該企業(yè)資金出現(xiàn)缺口，必定會(huì)為企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)償債危機(jī)。其次，多元化經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，隨著經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變，企業(yè)利用股權(quán)投資的方式，走多元化經(jīng)營(yíng)的模式。但是，多元化經(jīng)營(yíng)確實(shí)能為企業(yè)帶來(lái)投資收益嗎？實(shí)際情況不容樂(lè)觀。究其實(shí)質(zhì)還是由于企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展問(wèn)題。企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)的發(fā)展模式本身并沒(méi)有錯(cuò)，但是這種多元化模式可不是紙上談兵。有的企業(yè)在股權(quán)投資過(guò)程中涉足的領(lǐng)域太多，根本就不了解投資領(lǐng)域的發(fā)展?fàn)顩r和未來(lái)趨勢(shì)，盲目跟風(fēng)進(jìn)行投資，無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期效果。第三，投資結(jié)構(gòu)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。有的企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資雖然所涉足的領(lǐng)域很多，但是從投資的具體結(jié)構(gòu)來(lái)看，結(jié)構(gòu)形式單一，不能形成有效互補(bǔ)，導(dǎo)致一虧倶虧。還有的企業(yè)把投資錯(cuò)誤的集中于某一行業(yè)，從而形成更大的風(fēng)險(xiǎn)。比如房地產(chǎn)行業(yè)，在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況下，從而影響投資效果。

(三)投資管理模式存在的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)股權(quán)投資管理模式的風(fēng)險(xiǎn)主要包括運(yùn)營(yíng)管理模式風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)管理模式風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略管理模式風(fēng)險(xiǎn)等。例如：在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，企業(yè)管理層的決策決定著企業(yè)的未來(lái)經(jīng)營(yíng)方向。管理層科學(xué)的、正確的決策將把企業(yè)引向良性的方向發(fā)展。當(dāng)企業(yè)投資決策出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)必定增加。再比如信息披露風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資的目標(biāo)企業(yè)并沒(méi)有嚴(yán)格按照投資協(xié)議中的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行信息披露，不及時(shí)報(bào)告企業(yè)的重要經(jīng)營(yíng)信息，或者對(duì)外部投資者提供經(jīng)過(guò)企業(yè)過(guò)濾的虛假信息。這種不真實(shí)的信息環(huán)境必定會(huì)影響企業(yè)的投資決策。

(四)股權(quán)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

所謂股權(quán)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)主要是指股份公司的總股本中，不同性質(zhì)的股份所占的比例及相互之間的關(guān)系帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。例如：某企業(yè)的全資子公司的規(guī)模較小，即使是最大的子公司，其注冊(cè)資本也超不過(guò)300萬(wàn)元，而最小的子公司注冊(cè)資本僅為50萬(wàn)元，對(duì)于這種規(guī)模較小的公司而言其本身的抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力就較弱，一旦出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)方面的問(wèn)題企業(yè)就岌岌可危。

二、采用科學(xué)的方法對(duì)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理

股權(quán)投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)除了合理保證投資業(yè)務(wù)合法合規(guī)，資產(chǎn)安全完整，財(cái)務(wù)信息真實(shí)可靠，防止出現(xiàn)舞弊等外，還要防范投資失敗風(fēng)險(xiǎn)，充分發(fā)揮投資并購(gòu)的效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)投資并購(gòu)預(yù)期目標(biāo)，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)的總體戰(zhàn)略服務(wù)。

(一)有效的進(jìn)行行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的控制

雖然行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)由外部因素引發(fā)，并具有一定的不可抗性，但是，企業(yè)仍需針對(duì)投資的不同行業(yè)的特點(diǎn)制定出最大限度降低行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的管理與控制方案。例如：對(duì)于涉足房地產(chǎn)業(yè)的投資企業(yè)，應(yīng)及時(shí)了解國(guó)家出臺(tái)的相關(guān)宏觀調(diào)控政策、及時(shí)把控市場(chǎng)的需求風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)調(diào)整投資的規(guī)模和項(xiàng)目，盡量避免由于決策失誤帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和損失。

(二)加強(qiáng)投資企業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)的控制

股權(quán)投資企業(yè)作為投資管理的主體，其自身的經(jīng)營(yíng)與管理風(fēng)險(xiǎn)也很大。針對(duì)流動(dòng)性不足的問(wèn)題，企業(yè)可以及時(shí)調(diào)整股權(quán)投資的規(guī)模、調(diào)整投資的戰(zhàn)略；面對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)各領(lǐng)域中子公司的管理，并及時(shí)根據(jù)行情的變化做出戰(zhàn)略調(diào)整，對(duì)于那些經(jīng)營(yíng)不利的子公司在調(diào)整后如果仍無(wú)法得到更好發(fā)展，一定要及時(shí)退出該行業(yè)的發(fā)展與投資，降低損失；對(duì)于投資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)進(jìn)行合理的投資規(guī)劃，不能將資金全部投入到高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)領(lǐng)域中，對(duì)于那些投資收益并不高但是經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定的企業(yè)也可以進(jìn)行投資，以達(dá)到分散投資風(fēng)險(xiǎn)的目的。

(三)加強(qiáng)股權(quán)投資管理模式風(fēng)險(xiǎn)的控制

對(duì)于企業(yè)的投資管理模式風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)管理層應(yīng)該在進(jìn)行項(xiàng)目投資決策時(shí)，必須做好充分的市場(chǎng)調(diào)研和評(píng)估，站在企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展角度制定投資規(guī)劃，不能被眼前既得利益所影響而忽視了風(fēng)險(xiǎn)的存在。另外，為了防止企業(yè)負(fù)責(zé)人一言堂的現(xiàn)象，應(yīng)該從企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)上和制度安排上進(jìn)行防范，企業(yè)必須加強(qiáng)內(nèi)部控制的執(zhí)行與監(jiān)督?？捎瑟?dú)立的機(jī)構(gòu)（監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立董事、內(nèi)部監(jiān)督審計(jì)委員會(huì)）對(duì)企業(yè)負(fù)責(zé)人的權(quán)力進(jìn)行制衡，降低內(nèi)部控制環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

(四)加強(qiáng)對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的控制

由于股權(quán)結(jié)構(gòu)的不同引發(fā)的股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可以在穩(wěn)定自身經(jīng)營(yíng)狀況的同時(shí)，兼顧子公司的發(fā)展，并定期了解子公司的經(jīng)營(yíng)狀況、市場(chǎng)情況等，最終對(duì)企業(yè)的股權(quán)投資做出科學(xué)的、合理的發(fā)展戰(zhàn)略，以此來(lái)降低股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)。另外，對(duì)于控股公司的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)必須擁有對(duì)這些企業(yè)的絕對(duì)控制權(quán)，在尊重小股東利益的前提下，在對(duì)重要決策進(jìn)行調(diào)整時(shí)，讓每個(gè)股東都擁有發(fā)言權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)雙贏的局面。當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于全面轉(zhuǎn)型的新常態(tài)時(shí)期，結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)穩(wěn)步推進(jìn)，很多企業(yè)都在搶抓時(shí)機(jī)通過(guò)股權(quán)投資的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展。然而企業(yè)的股權(quán)投資之路并非一帆風(fēng)天順，其中的問(wèn)題也顯而易見(jiàn)。因此，企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)一定要靈活的調(diào)整管理模式、及時(shí)發(fā)現(xiàn)投資中存在的風(fēng)險(xiǎn)，并隨著企業(yè)的發(fā)展不斷地調(diào)整、充實(shí)和完善企業(yè)的投資，為企業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展保駕護(hù)航。

作者：左煜 單位：天津帝士力投資控股集團(tuán)有限公司