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一證券投資基金評(píng)價(jià)案例分析

1研究意義

證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的間接集合投資模式，是經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)發(fā)展產(chǎn)物，與人們專業(yè)化理財(cái)服務(wù)需求相吻合。證券基金運(yùn)作涉及大量投資專家的基金管理公司的運(yùn)作與管理。證券投資基金具有間接性、投資費(fèi)用低等特點(diǎn)。我國(guó)基金多為契約型基金，與我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀相符。

2研究背景

我國(guó)基金業(yè)始于1991年，經(jīng)歷了兩個(gè)發(fā)展階段，其發(fā)展里程碑為《證券投資基金管理暫行辦法》的頒布實(shí)施。由中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司與渣打銀行集團(tuán)、匯豐銀行集團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)立的中國(guó)置業(yè)基金，是我國(guó)首個(gè)規(guī)范化投資基金。隨著經(jīng)濟(jì)與基金行業(yè)的不斷發(fā)展，越來(lái)越多的基金亮相滬深交易所，開(kāi)辟了我國(guó)基金發(fā)展新時(shí)期。基金發(fā)展的同時(shí)，我國(guó)金融監(jiān)管也在不斷發(fā)展?！蹲C券投資基金管理暫行辦法》的頒布與實(shí)施，促進(jìn)了我國(guó)基金行業(yè)的規(guī)范化發(fā)展。

3基金評(píng)價(jià)意義

基金評(píng)價(jià)對(duì)象包括投資者、基金管理公司、基金本身以及基金市場(chǎng)。有效的基金評(píng)價(jià)對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)健康和諧發(fā)展具有積極作用，可以幫助投資者掌握基金知識(shí)，進(jìn)行理性投資，同時(shí)又可以加強(qiáng)相關(guān)部門(mén)對(duì)基金管理公司的有效監(jiān)督。通過(guò)基金評(píng)價(jià)對(duì)基金進(jìn)行評(píng)價(jià)與考核，有利于企業(yè)完善內(nèi)部管理機(jī)制，是完善我國(guó)基金市場(chǎng)，規(guī)范我國(guó)基金業(yè)健康和諧發(fā)展的有效切入點(diǎn)。

二我國(guó)投資基金評(píng)價(jià)問(wèn)題分析

1基準(zhǔn)選擇

相比模型選用，基準(zhǔn)的選取對(duì)業(yè)績(jī)的影響更大，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)成為投資者評(píng)價(jià)基金管理公司業(yè)績(jī)的重要指標(biāo)。隨著基金市場(chǎng)不斷發(fā)展，基金產(chǎn)品呈現(xiàn)多樣化發(fā)展趨勢(shì)，不同基金需要選擇不同的比較基準(zhǔn)。比較基準(zhǔn)是證券基金評(píng)價(jià)的重要內(nèi)容之一。但是國(guó)內(nèi)基準(zhǔn)指標(biāo)體系建設(shè)與應(yīng)用仍存在一定漏洞，無(wú)法經(jīng)受長(zhǎng)時(shí)間的考驗(yàn)，也無(wú)法獲得廣大投資者的普遍認(rèn)同。

2樣本選擇

樣本選擇也是證券基金評(píng)價(jià)的重要內(nèi)容之一，樣本選擇是否公平合理，是否存在生存偏差成為金融界廣泛議論的話題。不同樣本群體，選取樣本時(shí)間等都會(huì)對(duì)樣本分析結(jié)果產(chǎn)生直接影響。由于我國(guó)基金業(yè)發(fā)展時(shí)間較為短暫，樣本數(shù)量有限，導(dǎo)致基金可能偏離初始承諾的投資理念，樣本調(diào)查所呈現(xiàn)的問(wèn)題并不能反映實(shí)際情況。

3我國(guó)基金產(chǎn)業(yè)實(shí)際價(jià)值的確定

基金凈值是評(píng)判基金業(yè)績(jī)的重要量化指標(biāo)，其是否科學(xué)合理對(duì)于維護(hù)基金相關(guān)人員合法權(quán)益具有重要作用。國(guó)內(nèi)基金凈值計(jì)算方式為股票市值、現(xiàn)金與國(guó)債市值相累加，此計(jì)算方式考慮范圍較為全面。但我國(guó)基金重倉(cāng)股現(xiàn)象比較普遍，導(dǎo)致凈值計(jì)算存在一定水分，無(wú)法對(duì)我國(guó)基金產(chǎn)業(yè)實(shí)際價(jià)值進(jìn)行估量，還會(huì)增加基金持有人成本。

三發(fā)展證券投資基金策略

1加強(qiáng)基金立法

監(jiān)管與自律工作證券基金監(jiān)管可以分為3個(gè)層次：法律約束，規(guī)章制度約束，自律管理。通過(guò)相關(guān)法律法規(guī)構(gòu)建我國(guó)證券投資信托制度的法律框架，塑造良好的證券基金發(fā)展環(huán)境，促進(jìn)證券市場(chǎng)健康發(fā)展。通過(guò)規(guī)章制度，細(xì)化基金管理工作內(nèi)容，充實(shí)管理機(jī)制，確?；鸸芾砣诵袨槟軌蛴姓驴裳?。通過(guò)人員和行業(yè)自律，強(qiáng)化基金企業(yè)內(nèi)部管理工作，約束相關(guān)工作行為。

2加強(qiáng)基金信息披露機(jī)制

建設(shè)有效的基金評(píng)價(jià)依賴大量有效基礎(chǔ)數(shù)據(jù)信息，包括數(shù)量性信息、描述性信息等。建立有效的基金評(píng)級(jí)體系，必須加強(qiáng)相關(guān)數(shù)據(jù)信息的披露。首先證券基金監(jiān)管部門(mén)可以要求企業(yè)公開(kāi)基金投資目標(biāo)、投資范圍等內(nèi)容，明確對(duì)基金契約等法律文件中的定義闡述。避免企業(yè)運(yùn)用模糊化、空泛化、概念化的語(yǔ)言進(jìn)行描述。加強(qiáng)基金內(nèi)部管理運(yùn)作信息溝通與交流，及時(shí)改進(jìn)基金凈值核定計(jì)算，促進(jìn)信息流通與披露。

3為基金發(fā)展提供穩(wěn)定的稅收優(yōu)惠證券

投資基金是一種較為特殊的信托，其財(cái)產(chǎn)利益主體未發(fā)生轉(zhuǎn)移。政府需要對(duì)基金運(yùn)作進(jìn)行必要的稅收優(yōu)惠，推動(dòng)我國(guó)基金業(yè)和諧快速發(fā)展。以稅收優(yōu)惠為導(dǎo)向，緩解目前存在多重征收基金稅收的問(wèn)題，逐步與國(guó)際通用稅收政策接軌。結(jié)合我國(guó)投資行業(yè)與投資者實(shí)際情況，建立中國(guó)社會(huì)主義特色的稅收優(yōu)惠體系，為投資者提供穩(wěn)定的政策預(yù)期，有利于證券基金市場(chǎng)形成較為穩(wěn)定的資金補(bǔ)充渠道，有利于行業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

作者：陳海濤單位：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)