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摘要交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，市場(chǎng)化利率的形成過(guò)程就是交易成本約束下貨幣的市場(chǎng)價(jià)格不斷趨于合理的過(guò)程。所以，我國(guó)利率市場(chǎng)化的過(guò)程也就是利率形成中的交易成本不斷降低的過(guò)程。因此，如何降低交易成本也就成了我國(guó)利率市場(chǎng)化過(guò)程中非常重要的一步。分析了我國(guó)利率形成中的各種交易成本問(wèn)題，以力圖從交易成本這一新的視角來(lái)解讀我國(guó)的利率市場(chǎng)化。

關(guān)鍵詞利率市場(chǎng)化交易成本

無(wú)論是傳統(tǒng)的利率管制，還是黨的十六大再次強(qiáng)調(diào)的要穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，所圍繞的根本問(wèn)題或者說(shuō)十分具有爭(zhēng)議的問(wèn)題仍然是利率的決定問(wèn)題。我國(guó)的利率到底應(yīng)該由誰(shuí)來(lái)決定以及到底應(yīng)該怎樣來(lái)決定？這成為我國(guó)目前金融改革一個(gè)十分棘手的問(wèn)題，各學(xué)派對(duì)這一問(wèn)題也有各自不同甚至根本對(duì)立的觀點(diǎn)。由于我國(guó)現(xiàn)在的利率并不是市場(chǎng)利率，而是一種政策利率，利率與貨幣需求的關(guān)聯(lián)效應(yīng)并不大，因此，從貨幣供求角度研究利率意義并不大，必須尋求新的分析思路。從新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展而來(lái)的新制度金融學(xué)（江春，1999）為解決這一問(wèn)題提供了一個(gè)可供參考的范式，它認(rèn)為：價(jià)格的決定問(wèn)題是產(chǎn)權(quán)如何決定和如何交易的問(wèn)題，而利率也是一種價(jià)格。因此，利率的決定問(wèn)題實(shí)質(zhì)上也是產(chǎn)權(quán)如何決定和如何交易，以及在何種條件下交易的問(wèn)題。由于產(chǎn)權(quán)的決定和交易作為制度變量實(shí)質(zhì)上是一個(gè)制度變遷的過(guò)程，在這一過(guò)程中會(huì)發(fā)生大量的交易成本（據(jù)統(tǒng)計(jì)，在今天的西方發(fā)達(dá)國(guó)家，產(chǎn)權(quán)界定和轉(zhuǎn)讓中的交易成本約占其GNP的一半）。因此，從交易成本角度來(lái)考察我國(guó)的利率市場(chǎng)化問(wèn)題不僅是可行的，而且也是非常必要的。本文將比較詳細(xì)地從決定利率的借貸主體在產(chǎn)權(quán)決定和產(chǎn)權(quán)交易、以及借貸主體在借貸活動(dòng)中發(fā)生的交易成本等方面來(lái)考察我國(guó)利率市場(chǎng)化過(guò)程中的交易成本問(wèn)題。

1對(duì)交易成本的再認(rèn)識(shí)

自從科斯理論出現(xiàn)后，交易成本在新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)中就已經(jīng)先聲奪人，成為最具有發(fā)展?jié)摿Φ睦碚擃I(lǐng)域之一。但是，長(zhǎng)期以來(lái)，對(duì)交易成本的認(rèn)識(shí)卻一直停留在對(duì)其定義、性質(zhì)和研究范疇的爭(zhēng)議上。比如對(duì)其定義的認(rèn)識(shí)就各種各樣，科斯認(rèn)為“交易成本主要指獲得相關(guān)信息的成本、討價(jià)還價(jià)和作出決策的成本以及控制與執(zhí)行合同的成本”；斯蒂格勒認(rèn)為“交易成本是人們從無(wú)知到無(wú)所不知的運(yùn)輸成本”；威廉姆森認(rèn)為“機(jī)會(huì)主義是交易成本的核心概念”。從研究范疇來(lái)看，長(zhǎng)期以來(lái)，對(duì)交易成本范疇的研究主要沿著信息成本和機(jī)會(huì)主義兩條思路展開(kāi)，其主要研究領(lǐng)域也是企業(yè)和市場(chǎng)關(guān)系的界定問(wèn)題。也就是說(shuō)，交易成本成了信息成本和機(jī)會(huì)主義的代名詞，也成了界定企業(yè)與市場(chǎng)關(guān)系的標(biāo)尺，而很少具體用以分析不同國(guó)家尤其是發(fā)展中國(guó)家的不同制度安排，正如科斯1972年所說(shuō)，他的觀點(diǎn)“引用得太多而應(yīng)用得太少”。目前國(guó)內(nèi)關(guān)于交易成本的理論研究比較少，代表性研究主要有：鄒薇（2000）在制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的框架內(nèi)系統(tǒng)論述了交易成本問(wèn)題，并探討了交易成本與產(chǎn)權(quán)對(duì)企業(yè)理論的影響；范恒森（2000）主要從金融制度的角度論述了合理的金融制度對(duì)于節(jié)約金融交易成本的重要性；惠雙民（2003）主要綜述了交易成本的核心問(wèn)題、分析方法和研究范圍等方面。而從實(shí)踐研究來(lái)看則更少，學(xué)界很少用交易成本這一重要的理論工具來(lái)具體分析我國(guó)特定歷史、政治、習(xí)慣等制度背景下的經(jīng)濟(jì)狀況，這為本文的研究留下了空間。因此，本文試圖用交易成本范疇作為參照系來(lái)具體分析我國(guó)利率市場(chǎng)化問(wèn)題，并探討了如何降低我國(guó)利率市場(chǎng)化中交易成本的路徑問(wèn)題。

2利率決定中的相關(guān)交易成本分析

2.1借貸主體的交易成本

新制度金融學(xué)認(rèn)為，市場(chǎng)均衡利率是由借貸雙方在平等、自愿、公平、等價(jià)有償、互惠互利的基礎(chǔ)上通過(guò)討價(jià)還價(jià)或一致協(xié)商所最終確定的。這一理論命題隱含的假設(shè)前提即是借貸雙方有平等、自愿及公平地討價(jià)還價(jià)或一致協(xié)商的資格。也就是說(shuō)，借貸雙方必須是獨(dú)立的產(chǎn)權(quán)主體，利率契約也是在交易中由有獨(dú)立產(chǎn)權(quán)的借貸雙方通過(guò)討價(jià)還價(jià)并最終被簽定的。為此，有關(guān)界定借貸主體資格的產(chǎn)權(quán)決定、交易和保護(hù)中的交易成本也成為整個(gè)利率形成體系中總交易成本的一部分，具體包括以下幾部分：①制度成本。由于我國(guó)特殊的歷史條件，借貸主體是國(guó)有企業(yè)和國(guó)有銀行，而它們的產(chǎn)權(quán)屬于國(guó)家，沒(méi)有獨(dú)立的產(chǎn)權(quán)。因此，必須進(jìn)行產(chǎn)權(quán)改革，使借貸主體擁有獨(dú)立的產(chǎn)權(quán)。而產(chǎn)權(quán)改革是一個(gè)制度變遷的過(guò)程，在這一過(guò)程中包含大量的制度成本，最主要的有兩點(diǎn)：一是制度變遷的流量成本，即制度變遷主體的制度創(chuàng)新成本以及用新的產(chǎn)權(quán)制度代替舊產(chǎn)權(quán)制度的損失；二是維持產(chǎn)權(quán)決定和產(chǎn)權(quán)交易正常運(yùn)轉(zhuǎn)的制度成本，如界定借貸交易雙方產(chǎn)權(quán)的公證費(fèi)用、登記費(fèi)用、產(chǎn)權(quán)糾紛的仲裁費(fèi)用，對(duì)破壞產(chǎn)權(quán)的行為進(jìn)行制裁的司法制度運(yùn)轉(zhuǎn)的費(fèi)用等。②社會(huì)資源配置的機(jī)會(huì)成本。由于有限理性和機(jī)會(huì)主義的存在及交易成本的約束，稀缺資源（在利率市場(chǎng)上則表現(xiàn)為財(cái)產(chǎn)貨幣）被配置于一種產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)則喪失了將其配置于另一種或原來(lái)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)中所能獲得的最高收益。并且由于不確定性的存在，產(chǎn)權(quán)改革的結(jié)果與期望也不一定相符，由此也產(chǎn)生了改革帶來(lái)的機(jī)會(huì)成本。

2.2借貸雙方發(fā)生的交易成本

由于市場(chǎng)的不完全性、產(chǎn)權(quán)主體的有限理性、信息的不透明性、交易資源和交易活動(dòng)的稀缺性以及相對(duì)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的復(fù)雜性等因素的客觀存在，銀行和企業(yè)在借貸活動(dòng)中必然發(fā)生大量的交易成本，具體包括：①信息成本。交易成本中的信息成本特指由于信息不對(duì)稱，人與人之間交往時(shí)所花費(fèi)的與潛在的交易對(duì)手相關(guān)各種信息成本，而借貸活動(dòng)是一種人與人之間直接的信息不對(duì)稱的交易活動(dòng)。因此，信息成本是借貸活動(dòng)經(jīng)營(yíng)成本中最重要的部分。貸方考慮的信息成本包括調(diào)查借款人的財(cái)務(wù)狀況、信用狀況、經(jīng)營(yíng)狀況、償債能力、抵押物的價(jià)值評(píng)估的成本以及為防止逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)等所花費(fèi)的人力、物力、財(cái)力的成本；借方考慮的交易成本主要包括搜尋合適的貸款銀行的成本、對(duì)貸款銀行調(diào)查的成本等。②談判成本。在確定利率合同或利率契約中包含著借貸雙方討價(jià)還價(jià)的談判成本，包括借貸雙方確定貸款價(jià)格（利率）、金額、時(shí)間、方式及其他事項(xiàng)的談判以及利率契約的起草、討論花費(fèi)的成本，也包括支付給談判者的工資或他們花費(fèi)時(shí)間的機(jī)會(huì)成本。③監(jiān)督成本。交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)假定經(jīng)濟(jì)行為主體具有“有限理性”和“機(jī)會(huì)主義”傾向。有限理性導(dǎo)致利率契約的不完備，而由于機(jī)會(huì)主義的存在，因此，利率契約又必須起保護(hù)作用以防止機(jī)會(huì)主義可能造成的危害。所以，利率契約簽定以后交易過(guò)程還沒(méi)有完，貸方為防范借方的“道德風(fēng)險(xiǎn)”還存在著監(jiān)督和檢查契約執(zhí)行情況的成本。當(dāng)一方違反了利率契約時(shí)，受損方有權(quán)要求索賠，而索賠過(guò)程也是要花費(fèi)成本的。④保險(xiǎn)成本。由于金融市場(chǎng)的不確定性，有限理性的借貸雙方為了避免風(fēng)險(xiǎn)損失，可能對(duì)其行為進(jìn)行保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)，而保險(xiǎn)費(fèi)就構(gòu)成了雙方的交易成本。

2.3利率管制下的交易成本

由于人類主體認(rèn)識(shí)能力有限，以及特定事件與環(huán)境的專有化知識(shí)都是由個(gè)人分散掌握，決策者必須依靠其他人提供間接信息，中央計(jì)劃者無(wú)法完全把握這些信息。從金融市場(chǎng)來(lái)看，中央銀行的官員也不是孤立存在的，決策者必須依靠具有專業(yè)知識(shí)的人提供自己不容易直接獲得的信息，并接受他們的建議和分析以作出決策。而具有專業(yè)知識(shí)的人由于機(jī)會(huì)主義的存在，可能會(huì)隱瞞信息而使抉擇次優(yōu)，因而帶來(lái)了“影響成本”。在更微觀的利率市場(chǎng)上，由于財(cái)產(chǎn)貨幣的供求是在借貸雙方之間進(jìn)行的交易中體現(xiàn)出來(lái)的，政府只是利率決定中的外生變量，因此，政府為了觀察利率政策的效果并監(jiān)督金融機(jī)構(gòu)在現(xiàn)行利率體制下的運(yùn)作狀況，必然會(huì)花費(fèi)大量的人力、物力、才力等資源，即花費(fèi)大量的監(jiān)督成本。還有，監(jiān)管當(dāng)局在對(duì)利率進(jìn)行管制的過(guò)程中還要花費(fèi)大量的直接費(fèi)用，如信息化、電子化過(guò)程中發(fā)生的硬軟件支出等（據(jù)統(tǒng)計(jì)，80年代金融業(yè)最為發(fā)達(dá)的美國(guó)金融監(jiān)管成本占到整個(gè)銀行業(yè)利潤(rùn)的59%）。因此，中央計(jì)劃比市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制的運(yùn)作要承擔(dān)更高的信息交易成本。

3利率管制與利率市場(chǎng)化下交易成本的比較分析

利率管制和利率市場(chǎng)化是金融制度的兩種不同的表現(xiàn)形式。這兩種不同的形式產(chǎn)生了兩種不同性、質(zhì)、量的交易成本。因此，究竟選擇利率管制還是利率市場(chǎng)化，從交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)來(lái)看，就是比較哪種金融制度更能降低金融交易成本的問(wèn)題。但是，由于我國(guó)信息披露制度并不健全，因此，各項(xiàng)直接的交易成本無(wú)法直接觀察和計(jì)量，只能進(jìn)行定性描述。

（1）利率管制條件下，銀行存貸款利率受到嚴(yán)格的限制，國(guó)有銀行在低存款利率和低貸款利率的條件下貸款積極性不高，這正是目前銀行“惜貸”現(xiàn)象一個(gè)很重要的原因。這種“惜貸”客觀上降低了貨幣資金的流動(dòng)性；而且，由于國(guó)有銀行產(chǎn)權(quán)屬于國(guó)家，其貸款完全在政府管制下進(jìn)行，當(dāng)貸款對(duì)象為國(guó)有企業(yè)時(shí)，便面臨著巨大的交易成本，突出表現(xiàn)在機(jī)會(huì)成本（當(dāng)巨額貸款流向國(guó)有企業(yè)時(shí)，銀行便失去了將其運(yùn)用于其他能獲得更高收益的項(xiàng)目）、沉淀成本（我國(guó)實(shí)踐表明，當(dāng)國(guó)有銀行貸款對(duì)象被確定為國(guó)有企業(yè)時(shí)，其貸款便具有很強(qiáng)的資產(chǎn)專用性，國(guó)有銀行的“掛帳停息”造成了銀行大量的沉淀成本）的大量增加。利率市場(chǎng)化條件下，利率由市場(chǎng)供求狀況來(lái)確定，資金在金融市場(chǎng)自由流動(dòng)，而貨幣流動(dòng)性的提高節(jié)約了交易成本。并且，利率的浮動(dòng)給資金的尋租創(chuàng)造了空間，利潤(rùn)最大化的內(nèi)在要求客觀上要求借貸主體在借貸過(guò)程中最大限度地降低交易成本。所以，利率市場(chǎng)化條件下相對(duì)于利率管制條件下，大大降低了機(jī)會(huì)成本和沉淀成本。

（2）從我國(guó)的利率體制來(lái)看，在目前的利率管制制度下，我國(guó)的利率體系過(guò)于復(fù)雜，各種利率檔次達(dá)幾百種之多，而且利率結(jié)構(gòu)也不合理，特別是利率雙軌制也極易誘發(fā)套利和金融機(jī)構(gòu)的腐敗行為。這些情況導(dǎo)致中央銀行的監(jiān)管成本太大。而且，由于管制利率的種種原因，即使中央銀行付出了很大的監(jiān)管成本，對(duì)利率違規(guī)行為的監(jiān)管和查處也不一定能取得很好的效果。而在利率市場(chǎng)化條件下，政府對(duì)于利率的決定問(wèn)題采取宏觀調(diào)控或“不參與”政策，借貸雙方遵循公平競(jìng)爭(zhēng)原則，以利潤(rùn)最大化為導(dǎo)向，在競(jìng)爭(zhēng)的壓力下最大限度地降低自身的交易成本。因此，在利率市場(chǎng)化條件下，一方面導(dǎo)致政府的行政監(jiān)管和監(jiān)督成本大大減少，并取得良好的宏觀調(diào)控效果；另一方面，產(chǎn)生于利率形成中借貸雙方之間的交易成本也最大程度的被降低，既優(yōu)化了利率水平，也節(jié)約了社會(huì)資源。

4我國(guó)利率市場(chǎng)化過(guò)程中降低交易成本的途徑

4.1產(chǎn)權(quán)改革

利率市場(chǎng)化要求進(jìn)行合理的產(chǎn)權(quán)改革和產(chǎn)權(quán)分配，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)主體市場(chǎng)化，反映在利率市場(chǎng)上即為創(chuàng)造理性的利率產(chǎn)權(quán)主體。這既是降低交易成本的客觀需要，也是形成合理的市場(chǎng)化利率的需要。在傳統(tǒng)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)下，國(guó)有銀行和國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)完全屬于國(guó)家，不是真正的市場(chǎng)主體。這一方面增大了中央銀行和政府的干預(yù)權(quán)和決策權(quán)，并由此早成了過(guò)大的干預(yù)和決策成本；另一方面，導(dǎo)致利率形成中許多必要的交易成本被政府的行政成本所代替，而成為一種“隱藏成本”。為此，必須解除國(guó)家與國(guó)有企業(yè)和國(guó)有銀行之間嚴(yán)格的關(guān)系，以減少成本以及在這種關(guān)系之下的交易成本。通過(guò)產(chǎn)權(quán)改革，擁有獨(dú)立財(cái)產(chǎn)權(quán)的借貸雙方必然會(huì)在力求最大限度降低交易成本的基礎(chǔ)上通過(guò)公平、等價(jià)和互利的討價(jià)還價(jià)最終形成市場(chǎng)化利率。

4.2發(fā)展金融文化

金融文化是人們?cè)诮鹑趯?shí)踐中形成并對(duì)一國(guó)貨幣政策、金融組織的經(jīng)營(yíng)管理等產(chǎn)生持久影響力的思想文化，包括金融思維、融資習(xí)慣、金融意識(shí)。金融文化在節(jié)約交易成本方面的作用突出表現(xiàn)在它能簡(jiǎn)化決策的過(guò)程。例如，借貸雙方在簽定利率契約的過(guò)程中，如果借方接受了“有借有還，再借不難”以及“按期還本付息”等文化理念，那么就會(huì)減少雙方的談判成本以及貸款行為發(fā)生后貸方為防止機(jī)會(huì)主義和“道德風(fēng)險(xiǎn)”而發(fā)生的監(jiān)督成本，從而在總體上降低利率形成中的交易成本。反之，如果，借方接受的是“只借不還”的道德理念，那么，借貸行為不但是一次性的，因而不可能在此基礎(chǔ)上形成合理的利率，而且，借貸雙方為此而產(chǎn)生的法律訴訟費(fèi)用也是非常高昂的。所以，良好的金融文化對(duì)于降低市場(chǎng)利率形成中的交易成本無(wú)疑具有重要的作用。

4.3金融創(chuàng)新

“金融創(chuàng)新的支配因素是降低金融交易費(fèi)用”（?？怂梗釢h斯）。它既包括金融制度的創(chuàng)新，也包括金融工具、金融業(yè)務(wù)、金融人才和金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新，其中最重要的是金融制度的創(chuàng)新。①合理的金融制度為利率相關(guān)主體的活動(dòng)提供了一個(gè)規(guī)范的框架。這一方面提高了借貸雙方借貸活動(dòng)的積極性和借貸的頻率，使利率水平更合理；另一方面也使監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)督成本、利率契約簽定后的執(zhí)行成本以及產(chǎn)生糾紛時(shí)的解決成本降低；②金融工具和金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新提高了市場(chǎng)的參與度、節(jié)約了交易的時(shí)間，也使得運(yùn)作成本大大降低；③利率市場(chǎng)化呼喚新型的金融人才。高素質(zhì)創(chuàng)新型的金融人才不但能提高借貸活動(dòng)的效率、節(jié)約交易時(shí)間，而且也能帶動(dòng)金融工具和金融業(yè)務(wù)等的創(chuàng)新，從而使交易成本呈“波浪式”的趨勢(shì)降低。當(dāng)然，金融創(chuàng)新也有成本。關(guān)鍵在于如何在成本與收益之間尋求一個(gè)最佳的均衡點(diǎn)。

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