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摘要:資金對中小企業(yè)的生存發(fā)展至關重要，企業(yè)在整個生命周期的經(jīng)營發(fā)展過程中離不開資金。因此，如何獲取資金并進行有效融資成為企業(yè)的一項重要戰(zhàn)略———融資戰(zhàn)略。中小企業(yè)的起步、發(fā)展、成熟、衰退等每個發(fā)展階段都需要資金的支持，需要根據(jù)不同階段的需求實時調(diào)整融資戰(zhàn)略。按照企業(yè)生命周期脈絡分析各個發(fā)展階段的財務戰(zhàn)略，結合我國的中小企業(yè)財務戰(zhàn)略現(xiàn)狀提出相應對策。

關鍵詞:中小企業(yè);生命周期;財務戰(zhàn)略;融資戰(zhàn)略

1中小企業(yè)各個成長周期的特征

根據(jù)《2019年中國中小企業(yè)市場現(xiàn)狀調(diào)研與發(fā)展趨勢預測分析報告》，截至2019年，全國中小微企業(yè)占全國企業(yè)總數(shù)的99.7%，其中小微型企業(yè)占97.3%。小微型企業(yè)產(chǎn)品單一、規(guī)模小，但經(jīng)營范圍廣、行業(yè)全、點多面廣，以非國有企業(yè)為主體，對市場變化的適應性強、機制靈活，普遍存在融資成本較高、抵御經(jīng)營風險能力差的問題。結合我國中小企業(yè)生命周期各個階段的特征，經(jīng)過對中小企業(yè)從初創(chuàng)到衰退的發(fā)展軌跡的研究和分析，發(fā)現(xiàn)不同領域、不同規(guī)模的中小企業(yè)有著相似的特征，具體表現(xiàn)為:中小企業(yè)往往投入產(chǎn)出規(guī)模較小，資本和科技構成較低，造成競爭力較弱，受市場影響較大;資金融資渠道單一，資金獲取能力較弱，抗風險能力也較弱，因而每年都有大量中小企業(yè)倒閉，又有大量新的中小企業(yè)創(chuàng)立，新舊更迭速度較快。在初創(chuàng)期，中小企業(yè)由于生產(chǎn)規(guī)模小、投入大，特別是對所涉及行業(yè)了解不深，投入超出初始預期而舉步維艱時，選擇繼續(xù)經(jīng)營就需要著重考慮資金問題，而銀行往往對初創(chuàng)期企業(yè)融資要求非?？量?。在成長期，中小企業(yè)生產(chǎn)和銷售走上正軌。由于逐步打開了市場，企業(yè)銷售收入提升較快，同時成本壓力也迅速增大，特別是生產(chǎn)型企業(yè)，這一問題尤為突出。以安防企業(yè)為例，雖然安防市場進入門檻不高，但無法與大華、?？低暤刃袠I(yè)龍頭競爭，只能在邊緣市場開展一些零售業(yè)務，成本墊資情況嚴重，加上沒有話語權，因此融資成為企業(yè)主的主要任務。此時，若企業(yè)具備一定資金及客戶積累，商業(yè)銀行對貸款條件也會適當放寬。在成熟期，中小企業(yè)已經(jīng)形成一定規(guī)模效應，具備一定資金規(guī)模，擁有一定技術上的優(yōu)勢。以安防企業(yè)為例，大多成熟期企業(yè)能夠逐步向高科技方向及特定渠道開發(fā)轉型。此時，中小企業(yè)在市場上具備一定的話語權，銀行也會對其適當放寬商業(yè)授信額度。在衰退期，企業(yè)產(chǎn)品市場份額逐步下降，甚至退出相應市場。以安防企業(yè)為例，在成熟期前已經(jīng)感受到市場前景和資金的巨大壓力，從重資產(chǎn)向輕資產(chǎn)的高科技型企業(yè)轉型，從而緩解資金壓力，進入行業(yè)細分市場，進入另一段經(jīng)營周期。中小企業(yè)在其生命周期的不同時期均會面臨一個很大的困難，即如何配合企業(yè)成長、發(fā)展的需要成功獲取所需資金。如果企業(yè)能夠通過采取適合自身實際情況的融資戰(zhàn)略從而順利取得其所需資金，就相對容易度過行業(yè)競爭、產(chǎn)業(yè)升級或轉型的困難時期，并獲得新的發(fā)展動力。

2中小企業(yè)不同生命周期對資金供應的要求

中小企業(yè)試圖尋找符合各個階段特點的融資模式，進而保持企業(yè)的發(fā)展和獲利能力。中小企業(yè)在其生命周期的不同階段對資金的需求通常會體現(xiàn)出明顯差異，具體表現(xiàn)為:(1)初創(chuàng)期，企業(yè)一般生產(chǎn)規(guī)模較小，產(chǎn)品還未被市場接受，投入成本較大，生產(chǎn)經(jīng)營者與管理者合二為一，盈利能力較低，現(xiàn)金流轉不暢，可能出現(xiàn)財務困難問題。在這一階段，企業(yè)一方面需要依靠自有資金或銀行借貸，另一方面通過權益融資方式獲取資金。(2)成長期，由于產(chǎn)品逐步被市場接受，企業(yè)的市場競爭力逐漸增強，銷售額增長幅度加快，因此企業(yè)負債率可能會增加。在這一階段應逐步優(yōu)化資金結構，進入盈利增長階段。(3)成熟期，由于生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模變大，生產(chǎn)效率和技術領先，管理能力增強，企業(yè)能夠有效協(xié)調(diào)日常業(yè)務流程，進行合理的資源配置。因此企業(yè)資金需求量有所減少，融資難度降低，現(xiàn)金凈流入量較高。在這一階段，應考慮多元化發(fā)展，將資金投入到更有發(fā)展的行業(yè)或產(chǎn)品上，為進入新的生命周期做準備。(4)衰退期，由于企業(yè)產(chǎn)品市場份額逐漸下降，新產(chǎn)品試制失敗，新的市場還未形成，或還未完全被市場接受，現(xiàn)金流入量及需求量進一步減少，最后造成虧損。在這一階段應剝離老舊產(chǎn)品，回收資金，并投入新的市場和領域，從而進入新的生命周期。

3基于中小企業(yè)生命周期的融資戰(zhàn)略選擇

根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略管理理論，財務戰(zhàn)略的焦點是企業(yè)資金流動。而融資戰(zhàn)略作為根據(jù)具體財務活動內(nèi)容劃分的一種財務實施戰(zhàn)略，是在研究企業(yè)現(xiàn)實的財務環(huán)境下尋找影響融資戰(zhàn)略的因素，如融資目標、融資結構、融資渠道等。同時，還需要考量經(jīng)濟效益與融資成本和風險的相互平衡的長期謀劃。融資戰(zhàn)略的選擇應考慮企業(yè)不同發(fā)展階段的財務特征，選擇適合自身條件的融資方式。中小企業(yè)在融資渠道上比大企業(yè)更為依賴內(nèi)源融資，通過股東投入的資金或企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生的留存收益獲得持續(xù)經(jīng)營的資金。但我國中小企業(yè)內(nèi)源性融資能力較弱，在融資方式上更依賴于債務融資，與大企業(yè)相比，更依賴企業(yè)間商業(yè)信用等民間融資渠道［2］。針對我國中小企業(yè)在其生命周期中體現(xiàn)的特點，中小企業(yè)在實施融資時應注重結合企業(yè)不同生命周期開展有針對性的策略。

3.1初創(chuàng)期中小企業(yè)的融資戰(zhàn)略

中小企業(yè)在初創(chuàng)期存在法人治理結構不完善、缺乏長遠規(guī)劃和目標等短板。特別是科技型中小企業(yè)，這階段的產(chǎn)品研發(fā)投入高、研發(fā)周期較長，導致產(chǎn)品成本和價格偏高。而市場對產(chǎn)品了解不足，產(chǎn)品銷售局面較難打開。此時企業(yè)的銷售收入較低，盈利情況不盡人意。這個時期由于大眾對產(chǎn)品的接受度不高，現(xiàn)金凈流入量較少或具有較大的不確定性。對于科技型中小企業(yè)而言，研發(fā)的時效性尤為重要，保持技術壁壘或為產(chǎn)品優(yōu)化爭取時間，均需要投入大量資金。而處于初創(chuàng)期的企業(yè)管理能力較弱，沒有步入正軌，資金管理較為混亂導致企業(yè)信用較低，信息不對稱抑制了資金提供者的放貸意愿，最終造成中小企業(yè)融資難［3］。因此，初創(chuàng)期應選擇以內(nèi)源融資為主、外源融資以權益融資為輔的融資策略。努力擴大市場份額，增加銷售收入，使現(xiàn)金凈流入量最大化。

3.2成長期中小企業(yè)的融資戰(zhàn)略

中小企業(yè)在成長期已形成一定生產(chǎn)能力，生產(chǎn)規(guī)?？焖贁U大，市場份額迅速擴展，此時應考慮企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，使企業(yè)規(guī)模擴張與長遠利益發(fā)展并重。經(jīng)過初創(chuàng)期的技術積累，企業(yè)擁有核心技術和主要產(chǎn)品，產(chǎn)品逐漸被市場所接受，銷售收入大幅增長，企業(yè)獲利能力進一步提升，現(xiàn)金流狀況有所好轉。但這個時期產(chǎn)品改進和更新?lián)Q代頻繁，資金需求量較大，特別是科技型中小企業(yè)，只有不斷增強產(chǎn)品的技術優(yōu)勢和生產(chǎn)效率，才能在市場中處于領先地位。這個時期，公司治理體系初見雛形，管理水平進一步提高，各類財務制度逐步健全，同時具有一定的資金積累及商業(yè)信用記錄，融資難度降低，資金來源相對寬松。該階段具有較好的發(fā)展前景及投資價值，應適時通過證券市場獲得戰(zhàn)略投資人關注，如掛牌新三板市場等融資渠道，也可通過銀行借款、融資租賃等融資組合進行融資。

3.3成熟期中小企業(yè)的融資戰(zhàn)略

中小企業(yè)在成熟期已形成自己的主打產(chǎn)品，主營業(yè)務、盈利能力達到頂峰，占據(jù)穩(wěn)定的市場份額，經(jīng)營凈現(xiàn)金流增長幅度較大。此時市場占有率趨于飽和，企業(yè)增長速度逐漸減緩。特別是科技型中小企業(yè)在成熟期，利潤增長速度開始下降，產(chǎn)品趨于老化，科技能力開始顯現(xiàn)不足，不再具有競爭優(yōu)勢，此時需要改善已有產(chǎn)品的潛在性能，增強售后服務，并投入資金開發(fā)新產(chǎn)品，開拓新市場［4］。為保持企業(yè)發(fā)展的強勁勢頭，其主要活動是管理創(chuàng)新。在這個時期企業(yè)信息相對公開透明，投資者與企業(yè)間信息相通。企業(yè)在該階段具備了公開募集資金的能力，發(fā)行股票是最常用的直接融資方式，但是在主板上市費用高、周期及審核過程長，難度較大，因此中小企業(yè)可以通過中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市達到募集資金的目的。成熟期是中小企業(yè)重要的轉折期，產(chǎn)品市場份額飽和、利潤和現(xiàn)金的大量流入，看似具備前所未有的優(yōu)勢，但也存在危機。隨著行業(yè)洗牌、國家管控等政策出臺，利潤提升空間在逐步縮小，尋求多元發(fā)展成為融資重點。尤其是科技型中小企業(yè)，在這個階段要尋求S型發(fā)展曲線，即發(fā)展不同的產(chǎn)品線和新的生命周期線，開始業(yè)務重塑。此時必然要投入大量資金進行產(chǎn)品技術研發(fā)、人才儲備、設備更新等，同時使產(chǎn)品盡快獲得市場認可，擴大銷售，延遲競爭者進入市場時間。

3.4衰退期中小企業(yè)的融資戰(zhàn)略

中小企業(yè)在衰退期缺乏創(chuàng)新意識，生產(chǎn)技術落后，產(chǎn)品不適應市場需求，失去原有市場地位，特別是科技型中小企業(yè)，技術研發(fā)能力跟不上市場變化，銷售收入下降，獲利能力低下。此時，一方面老舊產(chǎn)品不再投入，退出市場。由于企業(yè)銷售水平下降，使得現(xiàn)金周轉率降低，經(jīng)營活動出現(xiàn)負現(xiàn)金流量，企業(yè)應采用防御收縮融資戰(zhàn)略。另一方面應盡快回收資金，多方融資，有效利用財務杠桿的正效應。企業(yè)集中財力進行技術創(chuàng)新和新產(chǎn)品開發(fā)以替代老產(chǎn)品，或者進行行業(yè)轉型，依托現(xiàn)有市場、人員、技術等優(yōu)勢投入相關細分領域，開始新一輪生命周期。

4結語

企業(yè)所有者及管理層必須深入了解企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展前景和經(jīng)營特點，充分掌握各階段的財務特征，并在此基礎上選擇實施與企業(yè)生命周期相適應的融資戰(zhàn)略。只有適時、正確地選擇一個或多個符合企業(yè)發(fā)展各階段的融資(組合)戰(zhàn)略，才能減少由于財務方面先天缺陷帶來的資金短缺及融資困難的問題，助力企業(yè)在成熟期即做好產(chǎn)品和服務的迭代升級準備，并在其衰退期到來之前進入第二輪“初創(chuàng)期”，為企業(yè)帶來新的生命并促進中小企業(yè)的健康發(fā)展和成長機遇。

參考文獻

［1］任虹虹.中小企業(yè)在不同發(fā)展階段的財務戰(zhàn)略選擇［J］.現(xiàn)代營銷(學苑版)，2014(5):23.

［2］許芬.基于企業(yè)生命周期的融資戰(zhàn)略研究［D］.南京:南京審計大學，2017.

［3］謝明飛.C行廣西分行中小企業(yè)信貸風險管理研究［D］.南昌:廣西大學，2017.

［4］鄧亞強.成熟期中小企業(yè)多元化融資渠道探析［J］.商場現(xiàn)代化，2016(5):205.

［5］鄭墨林.聚焦中小企業(yè)融資難［J］.新理財，2019(12):61-62.

作者:張雅荃 單位:浙江欣網(wǎng)卓信科技有限公司