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改革開放20多年來，中國引進(jìn)外資的方式主要以建立合資企業(yè)或外商獨(dú)資企業(yè)為主。現(xiàn)在，國際上流行通過跨國并購的投資方式，大約占到了80％至90％；反過來，我國的外資80％至90％都是合資形式，這就使得大量外資沒有進(jìn)入中國。如今，中國正在進(jìn)入一個所謂并購的高潮時期，隨著規(guī)模的擴(kuò)大，進(jìn)入產(chǎn)業(yè)的延伸，在全球性開放特別是加入WTO以后，并購——很可能就是每位中國的企業(yè)家下一步不得不面對的一個課題，尤其是跨國并購。

世界并購當(dāng)前呈現(xiàn)出具有普遍性、代表性的一些特征。

并購已經(jīng)成為跨國直接投資的主要方式，跨國并購的單體并購規(guī)模越來越大，如英國葛蘭素康威聯(lián)姻史克必成、聯(lián)合利華收購美國貝斯特、美國在線收購時代華納、盈科收購香港電信?；ㄆ煦y行收購旅行者集團(tuán)、大通銀行收購IP摩根等。并購顯現(xiàn)出主體多元化趨勢，具體目標(biāo)和功能也日趨多元化，主要以橫向并購為主，分布行業(yè)較廣，投機(jī)色彩明顯消退。同時，跨國并購咨詢服務(wù)業(yè)的金融化、國際化對跨國并購的推動作用日趨明顯。隨著并購行為的成熟，其不再是簡單的擴(kuò)大規(guī)模，而是實(shí)現(xiàn)了企業(yè)擴(kuò)張和剝離“消腫”的雙向發(fā)展。

機(jī)遇與挑戰(zhàn)

中國加入世貿(mào)組織首席談判代表龍永圖近期已經(jīng)表示，中國今年底必將加入WTO，這不僅意味著很多的機(jī)遇，更多的應(yīng)是挑戰(zhàn)。

首先，我們將面對空前的開放。加入世貿(mào)后，中國原有的關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘這堵墻會逐漸倒下，全球的中小企業(yè)可以登堂入室直接到中國來，它沒有必要跑北京找政府，可以直接到上海，到蘇州，到廣州直接找中國企業(yè)家。過去叫企業(yè)家和政治家見面討論20年，現(xiàn)在有可能企業(yè)家和企業(yè)家見面，因此目前的開放是真正第一次開放，而且這種勢頭對中國的經(jīng)濟(jì)社會格局、倫理狀態(tài)、文化甚至政治格局都會有沖擊。其次，是全球標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施。過去在不開放的情況下我們強(qiáng)調(diào)中華民族特點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)中國的國情。在全球化開放之后，這些說法很困難，你必須接受全球標(biāo)準(zhǔn)。你不接受全球標(biāo)準(zhǔn)你就會付出很大的代價，就有可能被淘汰出全球。再次，是國家競爭能力的定位?，F(xiàn)在理論上的夸夸其談。自我感覺良好都是要不得的，很多公司還停留在宏觀面上的分析，而并沒有實(shí)際的行業(yè)研究、數(shù)據(jù)分析。必須了解，WTO不僅僅是政府的事，它就在你的身邊。我們在入世后必須重新定位國家競爭能力，中國在全球到底有多少競爭力？最后，是要建立起有效的防衛(wèi)體系。這種防衛(wèi)體系要正確理解，WTO來了我們要建一座墻，來保護(hù)民族工業(yè)，這個觀念在一段時間內(nèi)可以進(jìn)行，但是最終的結(jié)果是有問題的。中國的危險是不開放，是不進(jìn)入全球化，所謂國家經(jīng)濟(jì)安全，最大的不安全是拒絕加入全球化。我們的競爭對手是誰？是跨國公司，而不僅僅是美國公司，日本公司……

這里要說明一下我們的競爭對手——跨國公司的特征表現(xiàn)為：反國家干預(yù)；跨國公司生存很大的一個活動量在于信息資源和電子空間；高能量的金融支持；控制力的多元化；快速反應(yīng)能力。以上特征也決定了跨國并購其自身的優(yōu)缺點(diǎn)。其優(yōu)點(diǎn)在于：（1）使得并購方能夠迅速進(jìn)入東道國市場并占有市場份額。這主要是由于跨國并購有效降低了進(jìn)入新行業(yè)的壁壘；可以大幅降低企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險和成本；能夠充分利用經(jīng)驗(yàn)曲線效應(yīng)，其中一個方面就是能夠利用被收購企業(yè)在其本國行業(yè)內(nèi)所積累的各方面的經(jīng)驗(yàn)；企業(yè)通過并購能夠獲得科學(xué)技術(shù)上的競爭優(yōu)勢。（2）能夠有效利用被收購企業(yè)的相關(guān)經(jīng)營資源，如物質(zhì)資源、人力資源以及已經(jīng)形成的企業(yè)關(guān)系網(wǎng)等。（3）跨國并購充分享有對外直接投資的融資便利，比如并購企業(yè)雙方可以進(jìn)行股權(quán)互換，也可以持有對方H級市場上的股票等等。（4）跨國并購相對于其他的投資形式具有成本較低的優(yōu)勢。雖然具有以上這些優(yōu)點(diǎn)，但跨國并購也同時具有一些還亟待解決的問題和困難：（1）被并購企業(yè)的價值評估較難，這主要是受各國的會計制度、核算口徑等的影響。（2）并購方對被并購企業(yè)的規(guī)模和其所在地理位置的選擇上較為難以確定。（3）并購行為后雙方的整合工作難度大，比如企業(yè)戰(zhàn)略的調(diào)整、經(jīng)營管理組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整、經(jīng)營管理理念及公司文化的磨合、企業(yè)員工培訓(xùn)環(huán)節(jié)設(shè)置、人員的安置等。（4）跨國并購失敗率較高。往往是進(jìn)行了大量的事前準(zhǔn)備工作，但是最后卻放棄了。

對于我國而言，跨國公司一般以三種身份對我國企業(yè)進(jìn)行收購：外國投資者身份；具有中國法人資格的外商投資者身份；其他符合國家有關(guān)試點(diǎn)規(guī)定的外商身份。最近，就連中國產(chǎn)業(yè)中市場化程度比較高的彩電行業(yè)竟然都提出了這樣一種說法：活著，就是等著你來收購。其實(shí)，這也沒什么不妥的，中國的彩電業(yè)發(fā)展到今天，一定程度上確實(shí)也需要資金的注入，進(jìn)行產(chǎn)品高端后續(xù)研究；同時也需要先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，從而將中國的彩電打向世界。

并購的進(jìn)行主要是基于這樣的考慮：基于全球發(fā)展戰(zhàn)略的考慮；基于產(chǎn)品市場份額的考慮；被并購方國家基于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和引資戰(zhàn)略的考慮。對于我國而言，企業(yè)并購還基于資產(chǎn)重組、獲取直接融資的窗口、二級市場套利、提高上市公司形象。資本市場套現(xiàn)、收購股權(quán)短期內(nèi)增值變賣出售獲利。并購方還基于收購殼資源的考慮，“殼”公司的價值包括“殼”所代表的資產(chǎn)價值、“殼”公司的無形資產(chǎn)價值、“殼”公司所體現(xiàn)的虛擬價值（“殼”資源稀缺性形成）。理論與認(rèn)識

隨著入世腳步的加快，國內(nèi)法律中對外資進(jìn)入的障礙將逐步消除，跨國并購這一國際流行趨勢將逐漸取代我國過去的那種引進(jìn)外資形式，而在一定程度上，國內(nèi)某些行業(yè)的企業(yè)被收購，也能夠促進(jìn)我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。這里，就需要我們很多的企業(yè)家進(jìn)行一個理念上的轉(zhuǎn)變。

首先，是要改變民族工業(yè)的狹窄思維。這是一個長久被爭論的話題。到底該不該保護(hù)民族工業(yè)？什么又算是民族工業(yè)？將來的跨國并購是全球性的，跨國公司是一種無國界流動性企業(yè)，從這個角度講，跨國公司都需要實(shí)施人才本地化、資源本地化的策略。將來，生產(chǎn)要素全球化配置以后，會形成在不同地區(qū)、不同國家的不同分工，而這種不同分工能夠形成非常完整的生產(chǎn)銷售貿(mào)易的大趨勢。這就是：“我中有你，你中有我”的局面。這樣，就很難站在民族工業(yè)的角度討論問題。其次，必須要分析自身在國際同行業(yè)內(nèi)所處的地位，從而確定企業(yè)下一步的發(fā)展戰(zhàn)略。最早3年，最遲5年，國內(nèi)大多數(shù)的企業(yè)都將情愿不情愿地被納入世界范圍內(nèi)的大競爭。那么，我們的企業(yè)家們有沒有針對這個狀況做出相應(yīng)的舉動呢？一個印度第6大制鞋公司，為了加入WTO做了400頁的研究。我們搞WTO研究，往往討論偉大的形式、開放。觀念、政策，而這家印度公司卻沒有這些，人家全是數(shù)據(jù)，報告上分析：如果今天我排第6，在制鞋行業(yè)占到印度市場份額20％，加入WTO后，關(guān)稅每降低1個點(diǎn)，我一下變成25位，外面進(jìn)來30家，國內(nèi)破產(chǎn)1000家；降低2個點(diǎn)，我排第70位，外面進(jìn)來50家，國內(nèi)又破產(chǎn)2000家；降低2．5點(diǎn)，本公司破產(chǎn)?？纯粗袊袥]有公司做這樣的研究呢？所以說，WTO絕對是很近的東西，它馬上就會開始分享你的食物，直至把你吃掉。那么，從現(xiàn)在起，認(rèn)真地做本行業(yè)系統(tǒng)內(nèi)的分析，市場外部環(huán)境的分析，各個管理環(huán)節(jié)的改造，產(chǎn)品生產(chǎn)銷售的拓寬及市場上下游的拓寬與深化，就顯得一個企業(yè)家是有緊迫感和危機(jī)感，是負(fù)責(zé)的，這個企業(yè)也是能夠生存的長久一些的。

與此同時，中國企業(yè)家們還應(yīng)認(rèn)識到這樣一些問題：（1）加入世界性的競爭環(huán)境，過去靠自然的資源，靠一些政府的強(qiáng)制性的壟斷，有時甚至是違反市場規(guī)律的組織將難以在市場上繼續(xù)存活。市場經(jīng)濟(jì)、自由競爭、商業(yè)倫理將逐漸成為這個社會的基礎(chǔ)設(shè)施。要加入世界，就要很好地遵守已有的游戲規(guī)則，從而更好地利用和改造這個游戲規(guī)則。競爭將建立在信息資源和電子空間當(dāng)中，而網(wǎng)絡(luò)，經(jīng)過了七彩的幻美時期，離企業(yè)已經(jīng)越來越近了。（2）經(jīng)濟(jì)將變得更加沒有國界，隨著國外金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，資金的金融能量將放大很多很快，每一個企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間將不再是簡單的借貸關(guān)系，紐約的股市，外幣匯率的動蕩……不遠(yuǎn)的將來，每位企業(yè)家都將深深感到它們的存在。全球經(jīng)濟(jì)周期的連鎖反應(yīng)，將成為企業(yè)家心中的K線圖。（3）51％的控制權(quán)將不再絕對。當(dāng)你的企業(yè)的上游下游都被別人占據(jù)的時候，你就是有99％的控制權(quán)也是無力回天。而控制住你將來的信息物流，讓你成了瞎子、聾子、啞巴，你還在控制什么呢？（4）賽跑者沒有跑道。全球性公司的快速反應(yīng)能力要比咱們國內(nèi)的企業(yè)家們快得多，等你準(zhǔn)備活動都做好了，一共6條跑道也被人全給封死了。那么，你是要做違規(guī)者呢？還是就這樣放棄了比賽？所以，不管準(zhǔn)備做的有多好，搶跑道的能力更重要。（5）警惕惡意競爭。我國的《反壟斷法》還沒有制定，全球性公司很可能利用其強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力采取惡意競爭行為搶占市場和客戶，而你有沒有太多的辦法進(jìn)行反擊，這時，早期的預(yù)防措施就顯得尤為重要。

無論如何，世貿(mào)是肯定要加入了，國際化的競爭也不可避免的要到來，在進(jìn)一步發(fā)展的道路上，并購，很可能就是您下一步的選擇。