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【摘要】：企業(yè)效績?cè)u(píng)價(jià)是對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)效益贗產(chǎn)營運(yùn)

【關(guān)鍵詞】：企業(yè)效績數(shù)據(jù)來源盈利能力

隨著我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善以及市場體系日臻健全，被全面推向市場的企業(yè)日漸增多，企業(yè)行為要求日趨規(guī)范、科學(xué)，評(píng)價(jià)、分析企業(yè)生存和發(fā)展基礎(chǔ)的償債能力、盈利能力及其整體水平，也就顯得尤為重要了

一、應(yīng)用企業(yè)效績?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果及評(píng)價(jià)指標(biāo)應(yīng)注意的幾個(gè)問題

（一）臨界值指標(biāo)的分析

企業(yè)效績?cè)u(píng)價(jià)是對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)效益贗產(chǎn)營運(yùn)。償債能力、發(fā)展能力等多因素的綜合評(píng)價(jià)，因此，將評(píng)價(jià)結(jié)果用于具體項(xiàng)目或選擇部分指標(biāo)進(jìn)行特定目標(biāo)的評(píng)價(jià)時(shí)（比如用于信貸和擬投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)等），還要進(jìn)行主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的研究分析和橫向、縱向比較。例如，按照企業(yè)效績?cè)u(píng)價(jià)的有關(guān)規(guī)定：當(dāng)凈資產(chǎn)為負(fù)值時(shí)，凈資產(chǎn)收益率和資本積累率兩項(xiàng)指標(biāo)和初步評(píng)價(jià)得分均按0分計(jì)算；資產(chǎn)保值增值率、經(jīng)營虧損掛賬比率和三年資本平均增長率指標(biāo)的單項(xiàng)修正系數(shù)均按1計(jì)算。這樣由于系數(shù)和其他指標(biāo)值的影響，企業(yè)效績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)值仍可能較高。如果將這一評(píng)價(jià)結(jié)果應(yīng)用于信貸和擬投資企業(yè)的評(píng)價(jià)，顯然，不太合理，因?yàn)閮糍Y產(chǎn)出現(xiàn)負(fù)值，即資不抵債，按我國企業(yè)破產(chǎn)的有關(guān)規(guī)定，這種企業(yè)隨時(shí)都有可能破產(chǎn)清算。

這個(gè)例子，一方面告訴我們，企業(yè)效績?cè)u(píng)價(jià)是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)分析的深化與升華，它雖然彌補(bǔ)了單純財(cái)務(wù)指標(biāo)難以得出綜合結(jié)論的不足，但是，從企業(yè)效績評(píng)價(jià)“標(biāo)識(shí)”上，看不出存在的具體問題和潛在問題以及問題的癥結(jié)，因此，我們?cè)趹?yīng)用評(píng)價(jià)結(jié)果時(shí)，還要對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行深入分析。另一方面，在進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)深入分析時(shí)，要特別注意一些處于臨界值財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析。

此外，還應(yīng)該注意非財(cái)務(wù)指標(biāo)和非計(jì)量指標(biāo)的臨界值。非財(cái)務(wù)指標(biāo)常見的有安全生產(chǎn)指標(biāo)和環(huán)境保護(hù)指標(biāo)，國家規(guī)定的最低要求就是其臨界值。非計(jì)量指標(biāo)有各種定義方法，企業(yè)效績?cè)u(píng)價(jià)的八項(xiàng)非計(jì)量評(píng)議指標(biāo)是較為全面的非計(jì)量指標(biāo)體系，每項(xiàng)指標(biāo)的差（E）級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)值是其臨界值。比如：“領(lǐng)導(dǎo)班子基本素質(zhì)”評(píng)議指標(biāo)的差（E）級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)是“企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)班子不夠團(tuán)結(jié)，主要領(lǐng)導(dǎo)不得力，或以權(quán)謀私，決策失誤較多，企業(yè)效益滑坡，員工怨聲很大”等。

當(dāng)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)班子基本素質(zhì)具備差（E）級(jí)的基本特征時(shí)，我們應(yīng)該進(jìn)一步加以分析。

（二）指標(biāo)計(jì)算數(shù)據(jù)來源的分析

企業(yè)效績?cè)u(píng)價(jià)是以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主要內(nèi)容，以凈資產(chǎn)收益率（即投資報(bào)酬率）為核；以指標(biāo)的企業(yè)經(jīng)營效益和經(jīng)營者業(yè)績的評(píng)價(jià)，財(cái)務(wù)指標(biāo)值的高低直接影響評(píng)價(jià)結(jié)果的好壞。我們知道，計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)值的數(shù)據(jù)來自會(huì)計(jì)報(bào)表，而會(huì)計(jì)報(bào)表又是根據(jù)應(yīng)計(jì)制和歷史成本原則確認(rèn)的會(huì)計(jì)賬冊(cè)數(shù)據(jù)編制的。

（三）防外事項(xiàng)的分析

我們還應(yīng)該注意到企業(yè)效績?cè)u(píng)價(jià)的實(shí)質(zhì)是國有資本金的效績?cè)u(píng)價(jià)，它主要服務(wù)于企業(yè)監(jiān)督。國有資本金管理及財(cái)務(wù)監(jiān)督、領(lǐng)導(dǎo)班子考核、經(jīng)營者收入分配等，體現(xiàn)的是國家所有者的職能。馬克思曾說過：“在我們面前有兩種權(quán)力，一種是財(cái)產(chǎn)權(quán)力；另一種是政治權(quán)力，即國家的權(quán)力”。兩種權(quán)力派生出兩種不同的職能，即國家的所有者職能和社會(huì)管理職能，企業(yè)效績?cè)u(píng)價(jià)體現(xiàn)的正是這種財(cái)產(chǎn)權(quán)力和國家的所有者職能，它為政治權(quán)力和國家的社會(huì)管理職能提供服務(wù)，并通過其發(fā)揮一定的作用。因此，企業(yè)效績?cè)u(píng)價(jià)對(duì)控股和全資子公司的評(píng)價(jià)的適應(yīng)條件和環(huán)境要好些，發(fā)揮的作用也就大些，而對(duì)于參股投資和債權(quán)人對(duì)債務(wù)人的評(píng)價(jià)就要差些，發(fā)揮的作用也要小些，我們要注意這一點(diǎn)。

二、常見償債能力分析評(píng)價(jià)指標(biāo)的改進(jìn)和完善

局限性。這主要是由于會(huì)計(jì)信息數(shù)據(jù)提供者的利益關(guān)系和信息不對(duì)稱等原因，計(jì)算流（速）動(dòng)比率的數(shù)據(jù)常常被扭曲。

根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)理論，企業(yè)的實(shí)質(zhì)是“一系列契約的聯(lián)結(jié)”，由于各契約關(guān)系人之間存在著利害沖突，經(jīng)濟(jì)人的逐利本質(zhì)和契約的不完備性、部分契約關(guān)系人便有動(dòng)機(jī)和機(jī)會(huì)通過改變會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行利潤操縱，以實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，從而導(dǎo)致計(jì)算流（速）比率的數(shù)據(jù)被扭曲。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)理論也告訴我們，在信息不對(duì)稱現(xiàn)象普遍存在的情況下，由于人總是比委托人擁有更多的信息，當(dāng)這種信息是會(huì)計(jì)信息時(shí)，人便有動(dòng)機(jī)進(jìn)行利潤操縱，將信息優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為利益優(yōu)勢，因此，存在通過某些會(huì)計(jì)處理和交易活動(dòng)來美化企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的可能，即所謂粉飾效應(yīng)。用于美化企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的這些會(huì)計(jì)處理和交易活動(dòng)，也將導(dǎo)致計(jì)算流（速）動(dòng)比率的數(shù)據(jù)被扭曲。

實(shí)際情況也是這樣，筆者曾以1998年度被CPA出具有保留意見的審計(jì)報(bào)告和被CPA出具有說明意見的審計(jì)報(bào)告所涉及的問題為切入點(diǎn)，對(duì)A股公司的利潤操縱進(jìn)行實(shí)證研究和分析，發(fā)現(xiàn)有利潤操縱的現(xiàn)象不少，其中通過虛列應(yīng)收賬款，少提準(zhǔn)備、提前確認(rèn)銷售或?qū)⑾乱荒甓荣d銷提前列賬，少轉(zhuǎn)銷售成本增加存款金額等操縱利潤方式為最多，其結(jié)果都將是導(dǎo)致計(jì)算流（速）比率的數(shù)據(jù)被扭曲，最終導(dǎo)致流（速）動(dòng)比率的計(jì)算值被扭曲。

三、常見盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)的改進(jìn)和完善

凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率常見的計(jì)算公式有兩種形式，一種分母是年末凈資產(chǎn)，如：中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的A股公司的年報(bào)和中報(bào)披露的凈資產(chǎn)收益率，就是這種形式；另一種分母是年初凈資產(chǎn)和年末凈資產(chǎn)的平均值，如：1999的年財(cái)政部等四部委頒布的企業(yè)效績?cè)u(píng)價(jià)的凈資產(chǎn)收益率，就是這種形式。這兩種形式的分子都是當(dāng)年的凈利潤。由于凈資產(chǎn)收益率的分子是當(dāng)年的凈利潤，所以，分母用年初和年未凈資產(chǎn)的平均值，同分子的當(dāng)年利潤進(jìn)行比較更為合理，即用后一種形式的計(jì)算公式更為合理。

在利潤分配中，現(xiàn)金股利影響年未凈資產(chǎn)，從而影響凈資產(chǎn)收益率，而股票股利由于不影響年末凈資產(chǎn)，因此也就不影響凈資產(chǎn)收益率。作為評(píng)價(jià)企業(yè)當(dāng)年收益的指標(biāo)，不應(yīng)由于分配方案不同，計(jì)算值也不同。

總資產(chǎn)報(bào)酬率?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率的一般意義是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)獲得報(bào)酬；總額與平均資產(chǎn)總額的比率，表示企業(yè)包括負(fù)債和所有者權(quán)益在內(nèi)的全部資產(chǎn)總體的獲利能力，企業(yè)總資產(chǎn)中的負(fù)債由債權(quán)人提供，債權(quán)人從企業(yè)（即債務(wù)人）獲得利息收入，這筆利息收入相對(duì)應(yīng)的是企業(yè)（即債務(wù)人）的利息支出；企業(yè)總資產(chǎn)中的凈資產(chǎn)（即所有者權(quán)益）是股東的投資，股東從企業(yè)獲得分紅，該分紅相對(duì)應(yīng)的是企業(yè)的凈利潤，即稅后利潤，并不是利潤總額。所以，把總資產(chǎn)報(bào)酬率計(jì)算公式中的分子改為凈利潤十利息支出，就更趨合理，考慮到其計(jì)算指標(biāo)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)是以應(yīng)計(jì)制原則確認(rèn)的，總資產(chǎn)報(bào)酬率并非一種收現(xiàn)的報(bào)酬，而作為債權(quán)人和股東，往往更注重現(xiàn)金回報(bào)的情況，也可以把計(jì)算公式的分子再作改進(jìn)、

成本費(fèi)用利潤率。成本費(fèi)用利潤率是企業(yè)一定時(shí)期的利潤總額同企業(yè)成本費(fèi)用總額的比率，該指標(biāo)意在通過企業(yè)收益與支出的比較，評(píng)價(jià)企業(yè)為取得收益所付出的代價(jià)，從耗費(fèi)角度評(píng)價(jià)企業(yè)收益狀況，以利于促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理，節(jié)約支出，提高經(jīng)營效益。我們知道，利潤總額包括了補(bǔ)貼收入、營業(yè)外收支凈額等與成本費(fèi)用不匹配的成本費(fèi)用支出，因此，將成本費(fèi)用利潤率計(jì)算公式的分子，改為營業(yè)利潤更為合理，按此思路改進(jìn)的計(jì)算公式為：

成本費(fèi)用利潤率一營業(yè)利潤÷成本費(fèi)用

在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)現(xiàn)金流量在很大程度上決定著企業(yè)的生存和發(fā)展的能力，從而在很大程度上決定著企業(yè)的盈利能力。這是因?yàn)槿羝髽I(yè)的現(xiàn)金流量不足，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不暢，現(xiàn)金調(diào)配不靈，將會(huì)影響企業(yè)的生成和發(fā)展，進(jìn)而影響企業(yè)的盈利能力。

常見的盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)，基本上都是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，給出評(píng)價(jià)的，如凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率和成本費(fèi)用利潤率等指標(biāo)，它們不能反映企業(yè)伴隨有現(xiàn)金流入的盈利狀況，存在著只能評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的“數(shù)”量，不能評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的“質(zhì)”量的缺陷和不足。

在我國企業(yè)的實(shí)踐中，現(xiàn)金流入滯后于盈利確認(rèn)的現(xiàn)象較為普遍、嚴(yán)重。筆者曾選擇1998年年報(bào)和1999年中報(bào)兩期A股公司會(huì)計(jì)報(bào)告為樣本進(jìn)行實(shí)證分析，現(xiàn)金流入滯后盈利確認(rèn)的約占樣本總量的67％，約有一半的公司滯后量超過盈利量確認(rèn)的三分之一。因此，在進(jìn)行企業(yè)盈利能力評(píng)價(jià)和分析時(shí)，補(bǔ)充和增加評(píng)價(jià)企業(yè)伴隨有現(xiàn)金流入的盈利能力指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)，顯得十分必要。以下提供一些這方面的指標(biāo)供參考選用。