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目前我國國債市場的流動性和透明性不足，開展國債期貨交易，可以加快國債信息傳播的速度，改變信息的滯后披露機制，形成公平、公正、廣泛的信息傳播體系。重啟國債期貨市場，也可以打破由于信息不對稱而導(dǎo)致的市場壟斷，遏制某些投資者惡意操縱市場的行為，提高國債市場的透明度。此外，發(fā)展國債期貨市場還可以促進貨幣市場和資本市場的發(fā)展，能夠提高財政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合程度。

一、有利于推進利率市場化，促進我國利率體系的發(fā)展

重啟國債期貨，有利于推進我國的利率市場化進程。國債期貨作為一種利率期貨，在交易的過程中所形成的收益率就是市場利率，這一利率具有真實性、預(yù)期性和連續(xù)性。另外期貨市場與現(xiàn)貨市場存在套利活動，由此可以使現(xiàn)貨市場針對某一期限形成統(tǒng)一的市場利率，并進而形成一個合理的、從短期到長期的市場利率體系。目前我國國債市場上僅有現(xiàn)貨交易，現(xiàn)貨交易存在許多不足，難以形成完整而且合理的利率體系，因此開展國債期貨可以克服現(xiàn)貨交易的不足，促進完整、準確、可靠的國債利率的形成。

二、重啟國債期貨市場的可行性分析

我國國債期貨市場已經(jīng)暫停了近二十年，在這段時間，我國經(jīng)濟飛速發(fā)展，事實上現(xiàn)在我國已經(jīng)具備了重啟國債期貨市場的條件。

（一）我國利率市場化已經(jīng)取得了一定成果，為國債期貨發(fā)展提供了條件

期貨市場的發(fā)展是以實體經(jīng)濟的發(fā)展和制度完備為基礎(chǔ)的，期貨市場要想充分發(fā)揮作用，必須要有自由的價格運動機制。在我國，政府對國債進行保值補貼，這就干預(yù)了市場價格，增加了國債市場的風險，上世紀90年代我國國債期貨市場之所以出現(xiàn)了投資異常的情況，一個很重要的原因就是國家有關(guān)部門對部分國債期貨產(chǎn)品進行了保值補貼。當前，經(jīng)過了若干年的利率市場化改革實踐，我國利率市場化已經(jīng)取得了一定成果，在很大程度上保證了價格的市場化水平，為國債期貨的發(fā)展創(chuàng)造了條件。

（二）國債現(xiàn)貨市場的發(fā)展為重啟國債期貨市場提供了重要支撐

現(xiàn)貨市場與期貨市場是相輔相成的，國債期貨市場要想發(fā)展起來，必須要有發(fā)展完善的現(xiàn)貨市場為其做支撐，目前我國國債現(xiàn)貨市場規(guī)模越來越大，發(fā)展越來越完善，為我國國債期貨市場的重啟提供了重要支撐。截止2012年底，我國可流通的國債余額已經(jīng)達到了6.45萬億元，占到了GDP的15%，是1995年國債期貨試點時，我國國債存量的60倍。另外，我國國債市場制度也逐漸走向成熟，我國目前已經(jīng)建立了一套比較完善的國債市場化發(fā)行制度，對不同年限的國債進行定期滾動發(fā)行，這就可以保證交易的正常進行，保證國債市場的穩(wěn)定，降低國債市場被惡意操縱的風險。這些都為我國國債期貨市場的重啟提供了重要支撐。

（三）我國期貨交易法律法規(guī)和監(jiān)管制度逐漸完善

爆發(fā)于上個世紀90年代的“3•27”國債期貨事件對我國的金融市場產(chǎn)生了重大沖擊，我國期貨交易法律法規(guī)的不健全以及監(jiān)管體系的不完善是導(dǎo)致這一風險的重要原因。在此之后，政府部門汲取教訓(xùn)，積極完善我國期貨市場。首先，我國期貨交易方面的法律法規(guī)不斷健全，1999年之后，《期貨交易管理暫行條例》、《期貨交易所管理辦法》、《期貨從業(yè)人員資格管理辦法》等相關(guān)法律法規(guī)陸續(xù)出臺，我國期貨市場逐漸走上法制化軌道。2007年，國務(wù)院又修訂了期貨交易的相關(guān)法律法規(guī)，并且出臺了一系列與之配套的行政法規(guī)。這些都為我國重啟國債期貨市場提供了有效的法律依據(jù)。其次，我國對于期貨的監(jiān)管機制也逐漸走向完善，目前，我國已經(jīng)形成了由中國證監(jiān)會、期貨業(yè)協(xié)會以及交易所對期貨市場的三級監(jiān)管體系，并且經(jīng)過了數(shù)十年的發(fā)展，期貨監(jiān)管部門已經(jīng)積累了豐富的經(jīng)驗，應(yīng)對風險的能力大大增強，這些都為我國重啟國債期貨市場創(chuàng)造了條件。

作者：王媛單位：浙江財經(jīng)學(xué)院金融學(xué)院