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一、研究設(shè)計(jì)與方法

（一）深度訪談

通過對企業(yè)家的深度訪談了解企業(yè)的創(chuàng)業(yè)過程，了解企業(yè)所擁有的社會資本及政府政策支持情況；大致掌握初創(chuàng)小微企業(yè)目前的生存狀況、財(cái)務(wù)狀況及資金管理情況。針對初創(chuàng)小微企業(yè)所屬的不同行業(yè)，本文選取了工業(yè)、信息業(yè)、服務(wù)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)及其他類型產(chǎn)業(yè)中比較典型的1～2家企業(yè)進(jìn)行了深度訪談。訪談結(jié)果初步表明，擁有良好社會資本和政府政策支持的企業(yè)目前的生存狀況較穩(wěn)定，資金管理績效較好。

（二）變量測量

1．社會資本。企業(yè)社會資本研究從社會學(xué)中研究人與人之間關(guān)系網(wǎng)絡(luò)資源演化而來。Nahapiet等（1998）首次明確定義企業(yè)層面社會資本的概念，認(rèn)為企業(yè)社會資本是在個(gè)人或企業(yè)單元關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中能獲取的資源，其衡量標(biāo)準(zhǔn)包括結(jié)構(gòu)、認(rèn)知和關(guān)系三個(gè)維度。此后，國內(nèi)外的許多學(xué)者以此為基礎(chǔ)展開關(guān)于企業(yè)社會資本的研究，并豐富了這三個(gè)維度的內(nèi)容。如韋影（2007）在研究中兼顧內(nèi)外部視角，將企業(yè)社會資本的三個(gè)維度交叉綜合，得到關(guān)于企業(yè)社會資本的矩陣式測量結(jié)構(gòu)；陳愛娟等（2010）在上述三個(gè)維度的基礎(chǔ)上進(jìn)一步構(gòu)建了企業(yè)社會資本三級指標(biāo)。另一些學(xué)者考慮到所研究領(lǐng)域、區(qū)域的具體情況，對企業(yè)社會資本的內(nèi)容重新進(jìn)行了劃分，如司公奇等（2008）在研究社會資本與中小企業(yè)成長關(guān)系時(shí)，將企業(yè)社會資本劃分為內(nèi)部社會資本和外部社會資本；石軍偉等（2010）認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的情境下，產(chǎn)生了結(jié)構(gòu)、性質(zhì)與功能大不相同的兩類異質(zhì)性社會資本：一是等級制社會資本，二是市場社會資本。初創(chuàng)小微企業(yè)由于規(guī)模和業(yè)務(wù)量相對較小，其社會資本主要體現(xiàn)在與政府部門、稅收單位、金融機(jī)構(gòu)和科研類機(jī)構(gòu)的關(guān)系中，以及與同業(yè)競爭對手、上下游合作伙伴和新聞媒體的關(guān)系中。本文的企業(yè)社會資本的測量主要參考了Acquaah（2007）、Peng＆Luo（2000）和石軍偉等（2010）的研究量表，共8個(gè)題項(xiàng)。

2．政策支持。政策制度通過制定一系列規(guī)則，并對制定的規(guī)則進(jìn)行監(jiān)督和強(qiáng)制執(zhí)行來指導(dǎo)和約束組織與個(gè)人的行為（North，1990）［12］。政策支持主要是指行政性政策支持、資金政策支持、組織政策支持等。目前關(guān)于政策支持的研究多包涵在制度環(huán)境中，如周建等（2009）用政府支持程度和經(jīng)濟(jì)法律環(huán)境水平來描述制度環(huán)境變量；廖開容等（2011）將制度環(huán)境劃分為市場和政府政策兩個(gè)方面，包括民營經(jīng)濟(jì)市場競爭、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、政府管制、政府服務(wù)和政府規(guī)范等。Busenitz、Gomez和Spencer（2000）在研究中將制度環(huán)境變量分為規(guī)則維度、規(guī)范維度和認(rèn)知維度，其中，規(guī)則維度的測量包括政府部門支持個(gè)人創(chuàng)業(yè)行為的程度、政府與新創(chuàng)企業(yè)和小企業(yè)簽訂產(chǎn)品合同的意愿、政府為有意創(chuàng)業(yè)的個(gè)人提供特別的支持程度等，這些內(nèi)容與初創(chuàng)小微企業(yè)所面臨的政策支持環(huán)境相一致，因此，本文借鑒了Busenitz、Gomez和Spencer的研究量表進(jìn)行測量，根據(jù)預(yù)調(diào)研情況和專家建議舍去一個(gè)題項(xiàng)后共4個(gè)題項(xiàng)。

3．資金管理績效。資金管理績效指企業(yè)通過籌資管理、投資管理、營運(yùn)資金管理和收益分配管理等活動給企業(yè)帶來的績效。本文結(jié)合初創(chuàng)小微企業(yè)資金管理的特點(diǎn)，將資金管理績效劃分為資金籌集管管理績效的計(jì)量方式可以分為以市場為依據(jù)來測量和以會計(jì)為依據(jù)來測量兩種。前者的測量指標(biāo)有股票市值、股票收益率等；后者的測量指標(biāo)有盈利性、資本利用性和成長性等。杜建華等（2009）在研究中將創(chuàng)業(yè)企業(yè)資金管理績效分為主觀績效和客觀績效兩個(gè)維度［8］。本文的資金籌集管理績效主要根據(jù)企業(yè)的資金缺口率、籌資成本和籌資風(fēng)險(xiǎn)來衡量。資金運(yùn)營管理績效量表主要參照了以往Biggadike（1979）、Ciavarella等（2004）、Murphy等（1994）和杜建華等（2009）研究中對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)績效和成長績效的的測量方法，根據(jù)專家建議和預(yù)調(diào)研情況最終選取了投資回報(bào)率、利潤率和產(chǎn)品銷售增長三個(gè)指標(biāo)。

4．問卷設(shè)計(jì)。原始問卷一共分為五個(gè)部分，第一部分為背景信息，對企業(yè)以及被調(diào)查者的基本情況做初步了解。以往的研究表明，背景變量，如被調(diào)查者的性別、年齡，企業(yè)的成立年數(shù)、所屬行業(yè)、員工數(shù)量、營業(yè)收入等會對企業(yè)財(cái)務(wù)情況產(chǎn)生影響，因此，本文將背景變量作為控制變量處理。問卷第二到第五部分分別測量企業(yè)的社會資本、政策支持、資金籌集管理績效與資金運(yùn)營管理績效。為了減少被調(diào)查者的主觀偏向性，本文先將問卷中的題項(xiàng)打亂再進(jìn)行測量。由于初創(chuàng)小微企業(yè)財(cái)務(wù)信息不完善，無法獲得完整可靠的財(cái)務(wù)報(bào)表，被測試者針對所有提問均在數(shù)字1～5中選擇一項(xiàng)。其中，企業(yè)利潤率、投資回報(bào)率、資金缺口率、籌資成本利率和銷售增長率5個(gè)問項(xiàng)中，其他所有構(gòu)念均采用Likert

5級量表進(jìn)行測量。需提出說明的是，資金籌集管理績效測量題項(xiàng)數(shù)值越大，則表明情況越差，其他變量的題項(xiàng)數(shù)值越大，則表明情況越好。因此，若某一變量對資金籌集管理績效為顯著負(fù)影響，則表明這一變量能使企業(yè)資金籌集的情況變得更好。

（三）調(diào)查樣本

本研究在正式調(diào)研前進(jìn)行了小規(guī)模預(yù)調(diào)研，預(yù)調(diào)研對象為長沙、株洲、湘潭的初創(chuàng)小微企業(yè)。根據(jù)預(yù)調(diào)研收集數(shù)據(jù)的分析結(jié)果和專家建議，對題項(xiàng)進(jìn)行修改得到正式調(diào)研的問卷。正式的調(diào)研于2013年7～8月在湖南省內(nèi)各地區(qū)展開，主要向創(chuàng)業(yè)園區(qū)、開發(fā)區(qū)、孵化器平臺及有規(guī)模的集中市場內(nèi)的企業(yè)發(fā)放問卷。本研究共發(fā)放問卷372份，實(shí)際回收286份，回收率為77％，剔除不完整和不合格問卷，實(shí)際有效問卷229份，有效回收率為62％。在有效問卷中，所有企業(yè)的成立年數(shù)均在5年以下，即符合企業(yè)生命周期理論關(guān)于初創(chuàng)企業(yè)的要求。從所屬行業(yè)來看，信息類企業(yè)占26％，且營業(yè)收入在1000萬以下，從業(yè)人員在100人以下；工業(yè)企業(yè)占23％，且營業(yè)收入在2000萬以下，從業(yè)人員在300人以下；服務(wù)業(yè)占19％，且營業(yè)收入在2000萬以下，從業(yè)人員在100人以下；批發(fā)零售業(yè)占14％，其他行業(yè)企業(yè)占18％，且營業(yè)收入和從業(yè)人員均符合工信部聯(lián)企業(yè)［2011］300號關(guān)于小微企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定。此外，在229個(gè)樣本中，被調(diào)查者幾乎全部為企業(yè)的高層管理人員，其中男性占82％，女性占18％，年齡在26－45歲的占總樣本的59％。

二、數(shù)據(jù)分析及結(jié)果

（一）信度與效度分析

為了檢驗(yàn)量表的信度和效度，首先運(yùn)用SPSS17．0軟件對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了探索性因子分析（Exploratoryfactoranalysis，EFA）Bartlett值均為0．00，小于顯著性水平，說明數(shù)據(jù)適合做因子分析；KMO值分別為0．88、0．75、0．73、0．72，表明數(shù)據(jù)總體合適；α信度系數(shù)分別為0．92、0．78、0．88、0．85，表明四個(gè)潛在變量的信度較好。效度方面，本文中量表的題項(xiàng)均來自已有研究，根據(jù)預(yù)測試的實(shí)際情況和專家建議進(jìn)行了修改，因此具有良好的內(nèi)容效度和效標(biāo)效度。四個(gè)變量特征根大于1的因子都只有一個(gè)，且每個(gè)變量的題項(xiàng)在該因子上的載荷全部大于0．7，被因子解釋的方差全部大于0．6，表明數(shù)據(jù)的收斂效度指標(biāo)達(dá)到要求。以上分析顯示，變量的信度和效度都較好。

（二）模型的整體擬合程度分析

驗(yàn)證性因子分析用來測試一個(gè)因子與相對應(yīng)的測度項(xiàng)之間的關(guān)系是否符合研究者所設(shè)計(jì)的理論關(guān)系。在經(jīng)過探索性因子分析之后，為了對主要研究變量內(nèi)部結(jié)構(gòu)的理論構(gòu)思進(jìn)行進(jìn)一步的驗(yàn)證，運(yùn)用Amos17．0對數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證性因子分析（confirma－toryfactoranalyses，CFA）分析。卡方自由度比率（χ2／df）、RMSEA、GFI、AGFI值是衡量模型絕對適配度的指標(biāo)，結(jié)果理想；RMSEA值為0．06＜0．1，結(jié)果很好；GFI、AGFI值131分別為0．90、0．87，達(dá)到或接近0．9，結(jié)果良好。NFI、RFI、IFI、TLI、CFI是衡量模型增值適配度的指標(biāo)，其值均大于0．9，趨近于1，結(jié)果理想。驗(yàn)證性因子分析表明，變量間具有良好的區(qū)分效度，模型擬合度較優(yōu)。

（三）描述性統(tǒng)計(jì)分析

各主要變量的平均值、標(biāo)準(zhǔn)差和相關(guān)系數(shù)。社會資本與資金籌集管理績效之間存在顯著的負(fù)向關(guān)系（r＝－0．33，p＜0．01），即良好的社會資本能使資金籌集各指標(biāo)的值降低，低籌資風(fēng)險(xiǎn)、低籌資成本率、低資金缺口率即表明企業(yè)的資金籌集情況良好。社會資本與資金運(yùn)營管理績效之間存在顯著的正向關(guān)系（r＝0．29，p＜0．01）。政策支持對資金籌集管理績效雖顯示出負(fù)向關(guān)系，但不顯著（r＝－0．13）；社會資本對資金運(yùn)營管理績效雖顯示出正向關(guān)系，但不顯著（r＝0．05）。這從一定程度上說明政府政策并不能直接顯著影響資金管理績效。值得注意的是，政策支持這一變量的平均值只有2．91，說明企業(yè)感受到的政府政策扶持力度還較弱，這與我們在深度訪談中得到的信息相一致，究其原因則是政府仍對初創(chuàng)小微企業(yè)存在偏見，相關(guān)優(yōu)惠政策還沒有落到實(shí)處。為了驗(yàn)證假設(shè)3和假設(shè)4，本文首先將資金籌集管理（資金運(yùn)營管理）績效設(shè)為因變量，然后順序加入控制變量、自變量（社會資本）和調(diào)節(jié)變量（政策支持），最后加入自變量和調(diào)節(jié)變量的乘積項(xiàng)。為了消除共線性，在構(gòu)造自變量和調(diào)節(jié)變量的乘積項(xiàng)時(shí)，本文將自變量和調(diào)節(jié)變量分別進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化。社會資本與政策支持之間的交互會對資金籌集產(chǎn)生顯著的負(fù)向影響（M4，β＝－0．22，p＜0．01）。這表明，政策支持越好，社會資本與資金籌集之間的負(fù)向關(guān)系就越強(qiáng)，即有政策支持的企業(yè)比沒有政策支持的企業(yè)資金籌集管理績效更好，支持了假設(shè)3。社會資本與政策支持之間的交互會對資金運(yùn)營管理績效產(chǎn)生顯著的正向影響（M8，β＝0．17，p＜0．01）。這表明，政策支持越好，社會資本與資金運(yùn)營管理績效之間的正向關(guān)系就越強(qiáng)，即有政策支持的企業(yè)比沒有政策支持的企業(yè)資金運(yùn)營管理績效更好，支持了假設(shè)4。

三、結(jié)論

以上研究表明：社會資本對初創(chuàng)小微企業(yè)資金籌集管理績效與資金運(yùn)營管理績效均存在顯著影響，政策支持在社會資本與資金管理績效中起調(diào)節(jié)作用。但政策支持對資金籌集與運(yùn)營管理績效的直接作用并不明顯，說明政府政策支持并不能直接改善初創(chuàng)小微企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，只能通過增強(qiáng)企業(yè)社會資本對資金管理績效的影響而發(fā)揮作用。該研究結(jié)果對初創(chuàng)小微企業(yè)資金管理績效有如下啟示：第一，企業(yè)自身應(yīng)樹立誠信的形象，提升軟實(shí)力，積極營造好與政府、銀行以及社會大眾的關(guān)系，充實(shí)企業(yè)的社會資本；第二，政府應(yīng)加快落實(shí)有利于初創(chuàng)小微企業(yè)資金管理的相關(guān)政策，注意偏向性政策與監(jiān)管性政策并存。同時(shí)，政府應(yīng)把握宏觀調(diào)控的度，進(jìn)行市場化管理，切勿過度干預(yù)。

作者：文亮趙鳴姣單位：長沙理工大學(xué)