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股票投資價(jià)值分析范文第1篇

一、浦發(fā)銀行概述

（一）公司概述

該行是經(jīng)中國(guó)人民銀行銀復(fù)（1992）350號(hào)文批準(zhǔn)，1992年10月由上海市財(cái)政局、上海國(guó)際信托投資公司、上海久事公司、申能股份有限公司、寶山鋼鐵總廠、上海汽車工業(yè)總公司、上菱冰箱總廠、上海航空公司、中紡機(jī)股份有限公司、閔行聯(lián)合發(fā)展有限公司、錦江（集團(tuán)）聯(lián)營(yíng)公司、陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)開(kāi)發(fā)公司、外高橋保稅區(qū)聯(lián)合發(fā)展有限公司、上海石油化工總廠、金橋出口加工區(qū)開(kāi)發(fā)公司、上海申實(shí)公司、上海市第一百貨商店股份有限公司、上海鐵路局等18家單位作為發(fā)起人，以定向募集方式設(shè)立的股份制商業(yè)銀行。

（二）股本結(jié)構(gòu)（見(jiàn)表1）

二、 銀行行業(yè)分析

（一）銀行行業(yè)行情動(dòng)態(tài)

銀行股，相對(duì)于大盤整體估值價(jià)值低估！相對(duì)于未來(lái)的成長(zhǎng)性，價(jià)值低估！銀行業(yè)只要不破產(chǎn)清算，只要總資產(chǎn)繼續(xù)增長(zhǎng)，就算是碰上一時(shí)的困難，其未來(lái)的業(yè)績(jī)還是會(huì)回到行業(yè)的平均利潤(rùn)，即隨著總資產(chǎn)的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。隨著公募基金的發(fā)展壯大，在未來(lái)的三年，銀行股市場(chǎng)估值達(dá)到30倍市盈率是大概率事件。

由于銀行股盤子流通市值大，目前市場(chǎng)資金還沒(méi)能力促使銀行股快速價(jià)值回歸。

（二）市場(chǎng)表現(xiàn)（見(jiàn)表2）

從上圖可以看出浦發(fā)銀行的漲跌幅度介于上證指數(shù)和銀行行業(yè)指數(shù)之間，最近三個(gè)月有漲有跌，總體下跌，這與上證指數(shù)最近大幅下跌有關(guān)系，整個(gè)銀行業(yè)還是處于漲幅階段的，前景還是比較樂(lè)觀的。

（三）行業(yè)規(guī)模排名

在公司規(guī)模方面，浦發(fā)銀行在四大國(guó)有銀行之后，處于第八位，規(guī)模比較大，競(jìng)爭(zhēng)能力比較強(qiáng)，可以經(jīng)受住一定的市場(chǎng)沖擊和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的壓力（見(jiàn)表3）。

（四）估值水平（市盈率倍）

在市盈率方面，浦發(fā)銀行處于第七位，說(shuō)明發(fā)展?jié)摿€是比較大的，屬于長(zhǎng)線投資的績(jī)優(yōu)股（見(jiàn)表4）。

浦發(fā)銀行（600000）預(yù)測(cè)2010年的每股收益為1.028元，2011年的每股收益為1.459元，當(dāng)前的目標(biāo)股價(jià)為11.29元，投資評(píng)級(jí)為持有。浦發(fā)銀行依托上海國(guó)際金融中心及上海國(guó)資委的股東背景，繼續(xù)發(fā)揮其對(duì)公業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì);長(zhǎng)三角地區(qū)布局完善，長(zhǎng)期為公司提供良好質(zhì)量保證的貸款及穩(wěn)定的存款資源。公司將完善網(wǎng)點(diǎn)布局、拓展客戶資源并進(jìn)一步提升運(yùn)營(yíng)效率，從而保證資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的較快增張。預(yù)計(jì)到2011-2013年浦發(fā)的總資產(chǎn)復(fù)合增長(zhǎng)率為18%，存貸款增速維持上市公司高位達(dá)17%。

股票投資價(jià)值分析范文第2篇

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)報(bào)表；投資價(jià)值分析；股票

文章編號(hào)：ISSN1006―656X（2014）05-0044-01

一、股票投資價(jià)值及投資價(jià)值分析

（一）股票價(jià)值和股票價(jià)格

1.股票的價(jià)值。股票的價(jià)值可以從其票面價(jià)值、賬面價(jià)值、清算價(jià)值及內(nèi)在價(jià)值幾個(gè)角度進(jìn)行分析，股票的票面價(jià)值即股票在發(fā)行時(shí)標(biāo)注在票面上的金額，由于時(shí)間的變化和公司的發(fā)展，公司凈資產(chǎn)會(huì)發(fā)生變化，股票面值與每股凈資產(chǎn)逐漸背離，與股票投資價(jià)值之間也沒(méi)有什么必然的聯(lián)系。股票的賬面價(jià)值也即是股票凈值和每股凈資產(chǎn)，是公司每股股票所包含的資產(chǎn)凈值，是股東權(quán)益與總股數(shù)的比率。股票的清算價(jià)值是公司清算時(shí)，每股份額所擁有的實(shí)際價(jià)值。公司賬面價(jià)值是會(huì)計(jì)核算上的價(jià)值，公司清算時(shí)候的資產(chǎn)往往會(huì)低于其賬面價(jià)值。股票內(nèi)在價(jià)值是股票未來(lái)收益的折現(xiàn)，也被稱為理論價(jià)值。股票內(nèi)在價(jià)值是股票市場(chǎng)價(jià)格的基礎(chǔ)，發(fā)現(xiàn)和計(jì)算股票的內(nèi)在價(jià)值是投資研究和分析的主要任務(wù)，投資者可以根據(jù)股票內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)格的比較，發(fā)現(xiàn)目標(biāo)股票是否具有投資價(jià)值。

2.股票的價(jià)格。其主要可以分為股票的理論價(jià)格和市場(chǎng)價(jià)格，股票的理論價(jià)格是根據(jù)現(xiàn)值理論而來(lái)的，將股票按一定的必要收益率和有效期限把未來(lái)收益折現(xiàn)，即為該股票的當(dāng)前價(jià)值。股票的市場(chǎng)價(jià)格就是股票在二級(jí)市場(chǎng)上交易的價(jià)格。股票的市場(chǎng)價(jià)格由價(jià)值決定，也受到其他因素的影響。

（二）股票投資價(jià)值和股票投資價(jià)值分析

所謂投資價(jià)值，就是指某特定投資對(duì)象所具有的為投資者帶來(lái)收益的價(jià)值。股票投資價(jià)值就是指目標(biāo)股票所具有的為特定投資者帶來(lái)預(yù)期收益的價(jià)值。

股票投資價(jià)值分析，是運(yùn)用一定的技術(shù)方法和手段，分析評(píng)估特定股票或股票組合為投資者帶來(lái)預(yù)期收益的能力。通常情況是為了通過(guò)投資價(jià)值分析，尋找有成長(zhǎng)潛力、盈利能力或是價(jià)格被市場(chǎng)低估的股票作為投資對(duì)象。

（三）影響股票投資價(jià)值的因素

1.影響股票投資的內(nèi)部因素。主要包括以下幾個(gè)方面：公司凈資產(chǎn)、公司盈利水平、公司股利政策、股份分割、增資和減資、公司資產(chǎn)重組等。2.影響股票投資的外部因素。主要有三個(gè)方面：宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)、國(guó)家的財(cái)政和貨幣政策會(huì)從整體上對(duì)股票價(jià)值產(chǎn)生影響；行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)、行業(yè)政策等會(huì)對(duì)該行業(yè)內(nèi)公司以及股票產(chǎn)生巨大影響大；證券市場(chǎng)上股票投資者的心理預(yù)期會(huì)對(duì)股票價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生重要的影響。

二、證券投資分析的主要方法

（一）基本分析法。

基本分析法是一種基于“內(nèi)在價(jià)值”的投資分析方法，通過(guò)分析證券價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值的偏離水平來(lái)判斷投資機(jī)會(huì)。它主要是依據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)和財(cái)務(wù)管理學(xué)等原理，通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、國(guó)家政策、行業(yè)、市場(chǎng)以及公司基本情況等的分析，評(píng)估判斷出證券的投資價(jià)值及合理價(jià)位，供投資者決策參考。

（二）技術(shù)分析法。

技術(shù)分析法是根據(jù)證券在資本市場(chǎng)表現(xiàn)及變化，來(lái)分析證券未來(lái)價(jià)格變化趨勢(shì)的分析方法。它的理論基礎(chǔ)建立在三個(gè)假設(shè)之上的：市場(chǎng)的行為包含一切信息、價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)、歷史會(huì)重復(fù)。

（三）證券組合分析法。

理性投資者具有在期望收益率既定的條件下選擇風(fēng)險(xiǎn)最小的證券或者在風(fēng)險(xiǎn)既定的條件下選擇期望收益率最高的證券這兩個(gè)傾向。證券組合分析法就是依據(jù)投資者對(duì)收益的偏好和風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度，來(lái)確定最優(yōu)證券投資組合，并進(jìn)行組合管理的投資分析方法。

三、股票投資價(jià)值的估算方法

（一）現(xiàn)金流折現(xiàn)法。

現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型是運(yùn)用收入的資本化定價(jià)方法來(lái)決定普通股票內(nèi)在價(jià)值的方法。按照收入的資本化定價(jià)方法，任何資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值是由擁有資產(chǎn)的投資者在未來(lái)時(shí)期內(nèi)所接收的現(xiàn)金流決定的。由于現(xiàn)金流是未來(lái)時(shí)期的預(yù)算值，因此必須按照一定的貼現(xiàn)率返還成現(xiàn)值。也就說(shuō)，一種資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值等于預(yù)期現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值。對(duì)股票而言，預(yù)期現(xiàn)金流即為預(yù)期未來(lái)獲取的股息。該方法常用來(lái)分析目標(biāo)股票的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

（二）市盈率法。

市盈率法是股票市場(chǎng)中確定股票內(nèi)在價(jià)值的最普通、最常用的方法。如果我們可以計(jì)算或者估算出目標(biāo)股票的市盈率和每股收益，即可推算出股票的價(jià)格。市凈率法原理和市盈率相同，也被廣泛應(yīng)用。這兩種方法常用來(lái)分析目標(biāo)股票的短期投資價(jià)值。

（三）資產(chǎn)評(píng)估值法。

就是把上市公司的全部資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估一遍，扣除公司的全部負(fù)債，然后除以總股本，得出的每股股票價(jià)值。如果該股的市場(chǎng)價(jià)格小于這個(gè)價(jià)值，該股票價(jià)值被低估，如果該股的市場(chǎng)價(jià)格大于這個(gè)價(jià)值，該股票的價(jià)格被高估。

（四）銷售收入法。

就是用上市公司的年銷售收入除以上市公司的股票總市值，如果大于1，該股票價(jià)值被低估，如果小于1，該股票的價(jià)格被高估。

四、財(cái)務(wù)報(bào)表在投資價(jià)值分析中的功能和作用

從股票市場(chǎng)運(yùn)行的歷史來(lái)看，能夠真正明確影響股價(jià)波動(dòng)的關(guān)鍵因素是很少的，在這些很少的因素中，人們更多的關(guān)注上市公司的經(jīng)營(yíng)管理能力、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利水平以及企業(yè)成長(zhǎng)前景等信息。作為投資者而言，很難能夠直接到公司查看到完整、有價(jià)值的其內(nèi)部因素，而外部資料也需要龐大的收集和加工能力。上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表正是公司在內(nèi)外部環(huán)境影響下公司運(yùn)行狀況最綜合最直接的表現(xiàn)，而財(cái)務(wù)報(bào)表信息可以加工出任何（絕大部分）的價(jià)值分析指標(biāo)。因此，它為投資者做投資價(jià)值分析提供了別無(wú)選擇的，也是最好的分析資料。實(shí)踐表明，財(cái)務(wù)報(bào)表信息對(duì)上市公司股價(jià)的影響越來(lái)越明顯，投資者和分析人士越來(lái)越傾向于通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)分析股票的投資價(jià)值。

財(cái)務(wù)報(bào)表分析是相關(guān)者客觀評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理能力、衡量企業(yè)業(yè)績(jī)和發(fā)展能力的重要手段，是企業(yè)自身發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、改進(jìn)工作、挖掘潛力、提高效率的重要依據(jù)，是企業(yè)合理實(shí)施投資和融資決策的主要參考，還是企業(yè)與社會(huì)和公眾信息交換的重要途徑。財(cái)務(wù)報(bào)表分析對(duì)不同使用者的作用會(huì)有一定的差異，共性上可以總結(jié)為：評(píng)價(jià)企業(yè)的過(guò)去、反應(yīng)企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、預(yù)測(cè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。

1.財(cái)務(wù)報(bào)表分析可以準(zhǔn)確評(píng)價(jià)企業(yè)的過(guò)去。財(cái)務(wù)報(bào)表是對(duì)企業(yè)在過(guò)去的經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)的數(shù)據(jù)反應(yīng)，他是對(duì)企業(yè)過(guò)去決策、運(yùn)行狀況、業(yè)績(jī)成果的直接評(píng)價(jià)，他在一定程度上指出企業(yè)的成績(jī)、問(wèn)題和產(chǎn)生的原因，這不僅對(duì)于正確評(píng)價(jià)企業(yè)過(guò)去經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)十分有益，而且還可以對(duì)企業(yè)投資者和債權(quán)人的行為產(chǎn)生影響。

2.財(cái)務(wù)報(bào)表分析可以全面反映企業(yè)的現(xiàn)狀。財(cái)務(wù)報(bào)表是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的動(dòng)態(tài)報(bào)表，某一時(shí)點(diǎn)上的報(bào)表數(shù)據(jù)可以反映出某些現(xiàn)狀的指標(biāo)。如能及時(shí)反映企業(yè)資產(chǎn)狀況、權(quán)益結(jié)構(gòu)、償債能力、支付能力、盈利能力、運(yùn)行狀況、現(xiàn)金流量等方面的指標(biāo)，對(duì)于客觀反映和評(píng)價(jià)企業(yè)現(xiàn)狀具有重要作用。

3.財(cái)務(wù)報(bào)表分析可用于預(yù)測(cè)企業(yè)的未來(lái)。評(píng)價(jià)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)成果、評(píng)價(jià)當(dāng)前的運(yùn)行現(xiàn)狀，并通過(guò)預(yù)測(cè)分析、資產(chǎn)評(píng)估等方式預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，并為未來(lái)發(fā)展決策指明方向。不同的使用主體對(duì)此作用均有迫切的需要。

參考文獻(xiàn)：

股票投資價(jià)值分析范文第3篇

法定代表人：______________________

職務(wù)：____________________________

地址：____________________________

電話：____________________________

傳真：____________________________

客戶：_____________________（乙方）

身份證號(hào)碼：______________________

住址：____________________________

電話（手機(jī)）：____________________

FAX/E-mail：______________________

鑒于乙方與甲方合作中國(guó)大陸A股股票投資的服務(wù)，且甲方已向乙方表明其擁有提供該項(xiàng)服務(wù)所要求的專業(yè)技術(shù)人員和技術(shù)資源，并同意提供服務(wù)，甲、乙雙方依據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》、《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》、《中華人民共和國(guó)合同法》等相關(guān)法律、法規(guī)，本著平等協(xié)商，誠(chéng)實(shí)信用的原則，就甲方向乙方提供中國(guó)大陸A股股票投資合作服務(wù)所涉事宜，簽訂本協(xié)議。

1．定義

除非合同中另有說(shuō)明，本合同的下列術(shù)語(yǔ)具有以下含義：

a）“適用法律”指在中華人民共和國(guó)內(nèi)具有法律效力的法律、法規(guī)及其它規(guī)范性文件；

b）“合同”指本協(xié)議當(dāng)事人于____年____月____日以____方式簽訂的《投資合作服務(wù)協(xié)議書》；

c）“服務(wù)”指甲方根據(jù)本協(xié)議條款為完成協(xié)議所涉之項(xiàng)目而進(jìn)行的工作；

d）“A、股股票”指在中國(guó)上海證券交易所、深圳證券交易所兩地掛牌交易的中國(guó)上市公司的流通股票。

2．服務(wù)種類：甲方獨(dú)立操做。

2．1乙方出資____萬(wàn)元人民幣委托甲方在北京（資金小于____）就中國(guó)大陸A股股票投資提供投資價(jià)值分析及操作；

2．2甲方接受乙方委托，向乙方提供中國(guó)大陸A股股票投資價(jià)值分析及操作。

3．利潤(rùn)分配、交付時(shí)間及方式

就本協(xié)議約定的服務(wù)，甲方確保乙方的年收益____%（記：投資____元還____元。如出現(xiàn)虧損全部又甲方承擔(dān)）。期滿后十日內(nèi)以銀行轉(zhuǎn)帳形式向乙方退還本金加____%的收益，其余的收益全部屬于甲方所有。

4．責(zé)任及義務(wù)

4．1甲方的義務(wù)

a）甲方應(yīng)盡一切努力，高效和經(jīng)濟(jì)地按專業(yè)機(jī)構(gòu)公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)和慣例履行服務(wù)和義務(wù)。

b）甲方服務(wù)時(shí)應(yīng)遵守中華人民共和國(guó)的法律。

c）甲方在履行本協(xié)議的過(guò)程中不應(yīng)為私利而挪用資金。

d）甲方應(yīng)對(duì)服務(wù)工作量、完整性負(fù)責(zé)。

e）沒(méi)有乙方的授權(quán)，甲方在任何情況下都不能轉(zhuǎn)移基于本協(xié)議所應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)。

4．2乙方的責(zé)任及義務(wù)

a）依據(jù)本協(xié)議的約定按時(shí)，按量向甲方支付利潤(rùn)。

b）對(duì)于甲方完成本協(xié)議約定的所履行的服務(wù)，提供必要的協(xié)助。

c）乙方保證甲方在協(xié)議有效期內(nèi)或協(xié)議期滿后，均不承擔(dān)乙方或人因錯(cuò)誤行為、過(guò)失或違約而給乙方造成損失的責(zé)任。

5．保密約定

5．1甲方保證并承諾，對(duì)于在本協(xié)議簽訂過(guò)程中及執(zhí)行中，向乙方提供本協(xié)議所及之服務(wù)的過(guò)程中知悉的乙方財(cái)務(wù)狀況、商業(yè)秘密及其它情況，負(fù)有嚴(yán)格保密的義務(wù)。

5．2乙方保證并承諾，未經(jīng)甲方書面同意，不得將甲方依據(jù)本協(xié)議所提供的中國(guó)大陸A、股股票投資研究分析或操作之內(nèi)容向任何第三方泄漏或者透露。

6．特別約定

甲、乙雙方一致同意并確認(rèn)，甲方僅依據(jù)本協(xié)議約定的服務(wù)種類向乙方提供投資研究分析和操作。

7．協(xié)議的變更、終止及解除

7．1在本協(xié)議履行過(guò)程中，發(fā)生下列情形，本協(xié)議自動(dòng)終止：

a）因不可抗力事件，致使本協(xié)議無(wú)法繼續(xù)履行的；

b）本協(xié)議期限屆滿。

7．2乙方在本協(xié)議簽訂后兩個(gè)交易日內(nèi)，將資金足額打入甲方指定的操作帳號(hào)。不得以任何理由要求解除本協(xié)議及退還相關(guān)資金。

7．3甲方若發(fā)現(xiàn)乙方私自將甲方所提供的證券投資研究意見(jiàn)和操作之內(nèi)容，向其它人泄漏或透露的，甲方有權(quán)單方面解除本協(xié)議，并由乙方承擔(dān)因此所造成的全部經(jīng)濟(jì)損失。

8．協(xié)議的生效及其它

8．1本協(xié)議自甲乙雙方簽署之日起生效，有效期為_(kāi)___個(gè)月至____年____月____日止。

8．2本協(xié)議一式叁份，公證方，甲乙雙方各持一份，具有同等法律效力。

甲方：____________________

簽署：____________________

_________年______月_____日

乙方：____________________

簽署：____________________

股票投資價(jià)值分析范文第4篇

摘 要 市盈率指標(biāo)是投資分析中一個(gè)重要指標(biāo),在我國(guó)不斷發(fā)展的證券市場(chǎng)中,投資者們對(duì)市盈率指標(biāo)的使用普遍存在著一些認(rèn)識(shí)上的誤區(qū)。而且市盈率指標(biāo)也存在一定能夠的局限,本文對(duì)這些方面做了一些探討,同時(shí)對(duì)相關(guān)指標(biāo)配合使用的投資方法作了研究。

關(guān)鍵詞 市盈率 證券市場(chǎng) 投資決策

我國(guó)證券市場(chǎng)在經(jīng)歷了十多年快速發(fā)展之后,證券投資規(guī)模和投資者都得到顯著發(fā)展?？茖W(xué)準(zhǔn)確的投資策略對(duì)投資者至關(guān)重要。市盈率是股票價(jià)格相對(duì)于公司每股收益的比值,用公式表示為:PE=P/EPS。其中,P為股票價(jià)格,EPS為公司每股收益。市盈率的數(shù)學(xué)意義表示每1元稅后利潤(rùn)對(duì)應(yīng)的股票價(jià)格;市盈率的經(jīng)濟(jì)意義為購(gòu)買公司l元稅后利潤(rùn)支付的價(jià)格,或者按市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買公司股票回收投資需要的年份。市盈率指標(biāo)常被用于衡量股票定價(jià)是否合理、判定股市泡沫的一個(gè)國(guó)際通行的重要指標(biāo)。

一、市盈率在投資決策中的價(jià)值

市盈率估值法是進(jìn)行股票投資價(jià)值分析的重要方法,股票市盈率的高低反映了股票投資相對(duì)成本的高低和上市公司的盈利狀況,同樣也體現(xiàn)了股票的投資風(fēng)險(xiǎn)。

1.市盈率是反映企業(yè)盈利能力的一個(gè)重要指標(biāo)。投資者可以將本公司的市盈率指標(biāo)與市場(chǎng)平均值、與同行業(yè)上市公司的市盈率進(jìn)行比較來(lái)作出正確的投資決策。

2.市盈率的高低反映了投資者對(duì)股票價(jià)格的預(yù)期的大小。因股票價(jià)格是以市盈率為倍數(shù)的每毆收益。

3.市盈率是判斷證券市場(chǎng)是否高估的基本指標(biāo)。平均市盈率反映的是總體市盈率水平,一旦其水平過(guò)高,管理層就會(huì)給予調(diào)控,所以,市盈率是股市是否高估的杠桿,是衡量股市漲跌空間的一種有效手段。

二、“市盈率”在投資決策中的局限性

市盈率指標(biāo)可以為投資決策提供一定的幫助,但這種作用不是萬(wàn)能的、絕對(duì)的。市盈率主要取決于兩個(gè)因素:一是企業(yè)每股凈收益;二是企業(yè)的股票價(jià)格。這兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的有效性直接決定了市盈率指標(biāo)的有效性。市盈率在投資決策中的局限性主要體現(xiàn)在以下幾方面:

1.每股凈收益。每股凈收益,是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo),它反映普通股的獲利水平。首先,每股凈收益是企業(yè)過(guò)去盈利能力的反映,并不能保證企業(yè)未來(lái)也能創(chuàng)造同樣的利潤(rùn)。市場(chǎng)環(huán)境的變化、企業(yè)生產(chǎn)管理方式、經(jīng)營(yíng)策略的變化,都足以影響整個(gè)企業(yè)的利潤(rùn)水平。其次,許多上市公司出于各種目的,經(jīng)常會(huì)采取種種手段來(lái)操縱公司的利潤(rùn),如改變企業(yè)的折舊方法、削減用于抵銷壞賬的準(zhǔn)備金等方式,來(lái)“創(chuàng)造”公司的利潤(rùn)。

2.股票價(jià)格。股票價(jià)格與投資者對(duì)未來(lái)預(yù)期的關(guān)聯(lián)程度相當(dāng)高。當(dāng)投資者看好企業(yè)的未來(lái)時(shí),他們就對(duì)企業(yè)的未來(lái)充滿信任,他們就愿意為每1 元盈利多付買價(jià);當(dāng)他們不看好企業(yè)的未來(lái)時(shí),他們就不愿意為每1 元多付買價(jià),則股價(jià)就低。在每股凈收益很小或虧損時(shí),市價(jià)不會(huì)降到零,很高的市盈率此時(shí)往往不能說(shuō)明任何問(wèn)題。

3.不同行業(yè)公司的比較。使用市盈率不能用于不同行業(yè)公司的比較。充滿擴(kuò)展機(jī)會(huì)的新興行業(yè)市盈率較高,而成熟工業(yè)的市盈率普遍較低,這并不能說(shuō)明后者的股票沒(méi)有投資價(jià)值。同時(shí)市盈率高低受凈利潤(rùn)的影響,而凈利潤(rùn)受可選擇的會(huì)計(jì)政策的影響,從而使得公司間的比較受到限制。

三、準(zhǔn)確使用市盈率指標(biāo)方法

為了減少投資者的投資風(fēng)險(xiǎn),在運(yùn)用市盈率對(duì)股票進(jìn)行估值時(shí),應(yīng)做到結(jié)合相關(guān)因素進(jìn)行綜合分析。

(一)靜態(tài)市盈率與動(dòng)態(tài)市盈率相結(jié)合

市盈率計(jì)算用到的每股稅后利潤(rùn)是上一個(gè)會(huì)計(jì)年度的稅后利潤(rùn),因此,計(jì)算出來(lái)的市盈率是靜態(tài)市盈率,它反映的是股票過(guò)去的投資價(jià)值,難以反映上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的變化情況,用于指導(dǎo)個(gè)股投資時(shí)其局限性非常明顯。股票的價(jià)值在于未來(lái)能為投資者帶來(lái)多少收益,與靜態(tài)市盈率相比而言,投資者更傾向于投資動(dòng)態(tài)市盈率趨于下降的股票,動(dòng)態(tài)市盈率分析法更有價(jià)值。動(dòng)態(tài)市盈率=每股市價(jià)÷預(yù)測(cè)今年每股稅后利潤(rùn)。對(duì)每股收益的預(yù)測(cè),常用的方法是在最近半年或季度已公布的基礎(chǔ)上進(jìn)行全年盈利預(yù)測(cè),如“當(dāng)年中報(bào)每股收益乘以2”、“去年下半年每股收益加上今年中報(bào)每股收益”、“過(guò)去四個(gè)季度每股收益之和”等。

(二)市盈率與市現(xiàn)率相結(jié)合

在使用市盈率指標(biāo)的同時(shí),應(yīng)結(jié)合考察與公司現(xiàn)金流量有關(guān)的市現(xiàn)率指標(biāo)進(jìn)行分析。市現(xiàn)率=每股市價(jià)/每股現(xiàn)金流量。市現(xiàn)率指標(biāo)的投資意義是每股市價(jià)與每股現(xiàn)金流量之比的值越小,說(shuō)明股票的收益質(zhì)量較好。用市現(xiàn)率指標(biāo)分析股票價(jià)值,主要是計(jì)算每股現(xiàn)金流量。每股現(xiàn)金流量是企業(yè)在一定時(shí)期發(fā)行的普通股每股獲得的現(xiàn)金流量,其計(jì)算公式為:每股現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量/流通的普通股股數(shù)。如果發(fā)行有優(yōu)先股,應(yīng)將經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量減去優(yōu)先股股利后,再除以流通的普通股股數(shù)。

(三)每股收益與每股主營(yíng)業(yè)務(wù)收益相結(jié)合

市盈率指標(biāo)中的每股收益,以公司當(dāng)年全部稅后利潤(rùn)總額的每股攤薄計(jì)算。公司的總收益包括主營(yíng)業(yè)務(wù)收益和非經(jīng)常性收益。主營(yíng)業(yè)務(wù)收益反映公司的整體盈利能力和收益水平,是公司收益的基礎(chǔ)。公司的非經(jīng)常性收益是指公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收益之外的其他收益,包括投資收益、補(bǔ)貼收益、營(yíng)業(yè)外收益等。用市盈率法進(jìn)行投資決策時(shí),投資者還應(yīng)注重分析每股收益中主營(yíng)業(yè)務(wù)所占的比重。

四、總結(jié)

一般認(rèn)為,我國(guó)股市市盈率過(guò)高,這是通過(guò)與處于不同發(fā)展階段的成熟股市相比較而言的結(jié)論。投資者們面對(duì)已經(jīng)很高的市盈率,股價(jià)仍然走高的股票,更是相當(dāng)迷惑。然而我國(guó)股市市盈率過(guò)高的原因是多方面的,其中股價(jià)結(jié)構(gòu)不合理,供求關(guān)系失衡、市場(chǎng)投機(jī)盛行等是主要原因。市盈率的回歸尚且有待政府監(jiān)管部門加大監(jiān)管力度和投資者投資理念的理性發(fā)展。

參考文獻(xiàn):

[1]周星潔.市盈率估值模型的投資應(yīng)用分析.溫州職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報(bào).2005(5).

股票投資價(jià)值分析范文第5篇

［關(guān)鍵詞］ 證券投資 市盈率 凈現(xiàn)值 動(dòng)態(tài)市盈率

一、引言

證券投資是指投資者購(gòu)買股票、債券、基金券等有價(jià)證券及其衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過(guò)程，是直接投資的重要形式。以市盈率的高低來(lái)評(píng)價(jià)證券市場(chǎng)或股票的投資價(jià)值，是證券投資分析中重要的方法之一，尤其對(duì)長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資而言顯得更為重要，因?yàn)槠涫找嫱ǔＪ窃谕顿Y若干年之后，對(duì)投資效益進(jìn)行評(píng)價(jià)應(yīng)該考慮資金的時(shí)間價(jià)值，這在投資經(jīng)濟(jì)學(xué)中被稱為動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法。凈現(xiàn)值(NPV)是將投資項(xiàng)目在整個(gè)分析期內(nèi)不同時(shí)間點(diǎn)上的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率折算到基年的現(xiàn)金之和。凈現(xiàn)值大于零，表明收益率超過(guò)基準(zhǔn)收益率，項(xiàng)目可行；在多個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行比選時(shí)，凈現(xiàn)值最大的項(xiàng)目，其收益率最高，在經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中是優(yōu)先選擇的項(xiàng)目。本文將這一方法應(yīng)用到證券投資市場(chǎng)，提出了基于凈現(xiàn)值法的動(dòng)態(tài)市盈率(DPER)概念，建立了計(jì)算模型，可作為證券投資的評(píng)價(jià)指標(biāo)。

二、 靜態(tài)市盈率概念及其局限性

1.靜態(tài)市盈率

人們通常所說(shuō)的市盈率即市價(jià)盈利比率（PER或P/E），是指證券市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)（或證券價(jià)格）與其上年每股盈利的比值。根據(jù)使用對(duì)象不同，市盈率又可分為總體市盈率和股票市盈率。

（1）總體市盈率是用證券市場(chǎng)的總市值和上市公司的即期總稅后利潤(rùn)加權(quán)平均的比值，常用總市值與其即期總收益的加權(quán)平均。這一指標(biāo)反映了證券市場(chǎng)總的“資本憑證價(jià)格比率”，可對(duì)證券市場(chǎng)的投資價(jià)值和所蘊(yùn)藏風(fēng)險(xiǎn)作出適當(dāng)?shù)脑u(píng)價(jià)。

（2）股票市盈率是股票的市場(chǎng)價(jià)格與每股收益的比值。設(shè)股票上年的每股收益為E0，市場(chǎng)價(jià)格為P，則其靜態(tài)市盈率為：

（1）

如果年平均每股盈利保持不變，把歷年盈利全部用于派發(fā)股息，需要20年才能收回投資成本（不考慮公司的成長(zhǎng)性和同期銀行存款利率等因素），即可理解為靜態(tài)投資回收期。這一指標(biāo)表明了投資在多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)能收回成本，它是衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo)，屬于經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，我們將其稱為靜態(tài)市盈率。市盈率越低，投資回收期越短，說(shuō)明回報(bào)率越高，選擇市盈率低的股票進(jìn)行投資曾一度成為市場(chǎng)的共識(shí)。因此，靜態(tài)市盈率是考察股票投資價(jià)值的重要指標(biāo)。

2.靜態(tài)市盈率的局限性

靜態(tài)市盈率計(jì)算簡(jiǎn)單，使用方便。因此，它在證券市場(chǎng)上成為廣大投資者使用最普遍的一個(gè)指標(biāo)。但是，靜態(tài)市盈率概念也存在一定的局限性。

（1）由于市盈率概念的每股收益以上年實(shí)現(xiàn)的每股稅后利潤(rùn)計(jì)算，采用的是歷史數(shù)據(jù)，表明的是過(guò)去的事實(shí)；也有人提出以本年度預(yù)期的每股稅后利潤(rùn)計(jì)算，但通常預(yù)測(cè)值與實(shí)際值有一定的誤差，導(dǎo)致市盈率出現(xiàn)誤差。

（2）靜態(tài)市盈率的大小不能正確反映上市公司的發(fā)展情況。靜態(tài)市盈率蘊(yùn)涵著一個(gè)基本假設(shè)，即未來(lái)若干年內(nèi)股票的每股收益不變，這是不可能的。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，大多數(shù)上市公司具有一定的成長(zhǎng)性已成為不爭(zhēng)的事實(shí)；而有些企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，甚至連續(xù)3年虧損被摘牌的上市公司也不乏其例。

（3）利率也是影響市盈率的重要因素。一般來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)利率高，儲(chǔ)蓄將吸引大量的資金，必將影響證券市場(chǎng)，反之亦然。由于靜態(tài)市盈率沒(méi)有考慮到資金的時(shí)間價(jià)值，從投資的角度看沒(méi)有充分反映資金的使用效益，這就大大降低了投資分析的可靠性。

三、動(dòng)態(tài)市盈率

1.凈現(xiàn)值

凈現(xiàn)值（NPV）是項(xiàng)目投資所產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)值與投資成本之間的差值。在投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)中，NPV≥0方案可行；NPV＜0方案不可行；凈現(xiàn)值均＞0凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。由于凈現(xiàn)值指標(biāo)反映了投資項(xiàng)目的獲利能力，而且考慮了資金時(shí)間價(jià)值和全過(guò)程的凈現(xiàn)金流量，體現(xiàn)了收益性、風(fēng)險(xiǎn)性和流動(dòng)性的統(tǒng)一，因此，凈現(xiàn)值法是評(píng)價(jià)投資方案的一種科學(xué)方法。

2.動(dòng)態(tài)市盈率

證券投資是狹義的投資，是通過(guò)購(gòu)買有價(jià)證券獲得收益的行為。對(duì)證券市場(chǎng)或股票，充分考慮資金時(shí)間價(jià)值，建立在企業(yè)成長(zhǎng)性基礎(chǔ)上的投資回收期，我們稱為動(dòng)態(tài)市盈率(DPER)。

3. 動(dòng)態(tài)市盈率模型

為了計(jì)算動(dòng)態(tài)市盈率，本文以股票為例，建立動(dòng)態(tài)市盈率模型，求解模型即得動(dòng)態(tài)市盈率。

（1）年增長(zhǎng)率固定的動(dòng)態(tài)市盈率。設(shè)股票基年的每股盈利，年平均增長(zhǎng)率為，則第t年的預(yù)期盈利為，公司盈利的支付比率為，市場(chǎng)價(jià)格為P，市場(chǎng)利率為，靜態(tài)市盈率 ，至第n年的收益之和的凈現(xiàn)值為：

（2）

成熟的證券市場(chǎng)具有有效性，有效市場(chǎng)理論認(rèn)為市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)包含了所有的可以得到的信息，有效市場(chǎng)下證券價(jià)格是理性的，最終表現(xiàn)為對(duì)未來(lái)總收益的預(yù)期：，則得動(dòng)態(tài)市盈率為：

（3）

（2）年增長(zhǎng)率不同的動(dòng)態(tài)市盈率。事實(shí)上，企業(yè)的成長(zhǎng)性與企業(yè)所處發(fā)展時(shí)期有關(guān)。不同的發(fā)展時(shí)期有不同的增長(zhǎng)率，設(shè)第t年的增長(zhǎng)率為，收益為：，至第n年收益的凈現(xiàn)值之和為：

（4）

從而有：

（5）

式中：P為股票市場(chǎng)價(jià)格；為股票基年的每股盈利；為第t年的增長(zhǎng)率；為靜態(tài)市盈率；為公司盈利支付比率；為市場(chǎng)利率；（5）式解出的n為包含資金的時(shí)間價(jià)值的動(dòng)態(tài)市盈率。

（3）包含利率的動(dòng)態(tài)市盈率。事實(shí)上，企業(yè)的凈現(xiàn)金流量還與利率有關(guān)。設(shè)在未來(lái)年份各年的利率為，上市公司年增長(zhǎng)率為 ，則有：

（6）

動(dòng)態(tài)市盈率可由下式解出的n確定：

（7）

由于（7）式中的為未來(lái)年份的利率，對(duì)其進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)測(cè)是困難的，但該模型具有重要的理論意義。

四、實(shí)例分析

假設(shè)某股票基年收益E0=0.50元/股，市場(chǎng)價(jià)格為p=10元。

（1）靜態(tài)市盈率為20（倍）。

（2）年增長(zhǎng)率固定的動(dòng)態(tài)市盈率。設(shè)公司的年平均增長(zhǎng)率，設(shè)，按（3）式計(jì)算的動(dòng)態(tài)市盈率結(jié)果如表1所示。

這表明，靜態(tài)市盈率為20倍的股票，若年平均增長(zhǎng)率為10％，其動(dòng)態(tài)市盈率僅為13.9倍；若年平均增長(zhǎng)率為20％，其動(dòng)態(tài)市盈率僅為9.4倍；若年平均增長(zhǎng)率為50％，其動(dòng)態(tài)市盈率僅為5.5倍；若年平均增長(zhǎng)率為100％，其動(dòng)態(tài)市盈率僅為3.65倍。由此也可以解釋，在證券市場(chǎng)上缺乏成長(zhǎng)性的股票，即使其靜態(tài)市盈率在20以下也常常無(wú)人問(wèn)津；對(duì)于具有高成長(zhǎng)性的績(jī)優(yōu)股，即使靜態(tài)市盈率達(dá)到近百倍的股票，也常受到人們追捧。因此，追求成長(zhǎng)性是證券投資的永恒主題。

（2）年增長(zhǎng)率不同的動(dòng)態(tài)市盈率。上市公司各年具有不同的成長(zhǎng)性，比如發(fā)展的初期，前4年的年增長(zhǎng)率不斷遞增，之后趨緩，不妨假設(shè)年增長(zhǎng)率分別為：10％，20％，50％，50％，20％，10％，0，…，0。如果，可使用（5）式確定動(dòng)態(tài)市盈率，如表2所示。

由表2的最后一行可知，至第9年的靜態(tài)市盈率已達(dá)到20倍，因此動(dòng)態(tài)市盈率僅為9倍。

五、結(jié)論

正確理解市盈率是分析證券投資市場(chǎng)和確定投資組合的基礎(chǔ)。從投資的角度看，市盈率越小的股票投資價(jià)值越大，持股的風(fēng)險(xiǎn)越小，反之亦然。但人們發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)并沒(méi)有按照這一原則行事，有時(shí)高市盈率的股票往往會(huì)成為市場(chǎng)追捧的熱點(diǎn)，低市盈率的股票反而無(wú)人問(wèn)津。這其中固然有些是市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)因素所致，但同時(shí)我們也不能否認(rèn)其合理性，上市公司的成長(zhǎng)性是影響股票市盈率的最為重要的因素，市盈率與其成長(zhǎng)性成反比，增長(zhǎng)速度越快，動(dòng)態(tài)市盈率應(yīng)越低。動(dòng)態(tài)市盈率揭示了企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和發(fā)展的動(dòng)態(tài)變化，比靜態(tài)市盈率更具分析價(jià)值。

參考文獻(xiàn)：

[1] 楊海明，王燕：投資學(xué)[M].上海：上海人民出版社，1998

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