前言：想要寫出一篇令人眼前一亮的文章嗎？我們特意為您整理了5篇評(píng)估價(jià)值的方法范文，相信會(huì)為您的寫作帶來(lái)幫助，發(fā)現(xiàn)更多的寫作思路和靈感。

評(píng)估價(jià)值的方法范文第1篇

一、礦業(yè)企業(yè)的特殊性――從企業(yè)價(jià)值評(píng)估角度理解

相對(duì)于一般的制造加工企業(yè)，礦業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)具有特殊性，這些特殊性使得采用常規(guī)評(píng)估方法對(duì)礦業(yè)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估面臨問(wèn)題。

（一）作為生產(chǎn)勞動(dòng)對(duì)象的礦產(chǎn)具有稀缺性、不可再生性，使得礦山壽命有限

一般工業(yè)企業(yè)所需原材料可以通過(guò)外購(gòu)來(lái)滿足，而且通過(guò)技術(shù)改造和新產(chǎn)品開發(fā)可以永葆企業(yè)青春。礦山企業(yè)生產(chǎn)利用的礦產(chǎn)資源是不可再生的可耗竭性資源。礦山的壽命取決于其開采范圍內(nèi)所擁有的礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量。儲(chǔ)量多，服務(wù)年限就長(zhǎng)一點(diǎn)；儲(chǔ)量少，服務(wù)年限就短一些。但不管擁有資源量是多少，礦山企業(yè)終因可采儲(chǔ)量耗竭而停產(chǎn)、閉坑。

一般類型企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，在采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法評(píng)估時(shí)，都假設(shè)企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)，因而在評(píng)估實(shí)務(wù)中假定企業(yè)未來(lái)處于穩(wěn)定收益期，利用永續(xù)年金現(xiàn)值法估算其未來(lái)穩(wěn)定期的價(jià)值。而礦業(yè)企業(yè)的礦山壽命是有限的，不符合持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)，一般會(huì)根據(jù)它的礦山壽命來(lái)決定收益時(shí)間的長(zhǎng)短。因此，利用收益法對(duì)礦業(yè)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估不同于一般企業(yè)。

（二）礦業(yè)行業(yè)具有高風(fēng)險(xiǎn)性，折現(xiàn)率難以選取

礦產(chǎn)賦存于地下，即使通過(guò)詳細(xì)勘探亦不能完全了解其品質(zhì)和規(guī)模。尋找、勘探以至開發(fā)利用礦產(chǎn)資源就是一個(gè)對(duì)未知不斷探索的過(guò)程，找礦難度大、成本高、勘探、開發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)多，是一般工業(yè)企業(yè)不可比擬的。

在對(duì)礦業(yè)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)，如何考慮其高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，尤其是在采用收益法時(shí)，如何選擇適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率來(lái)反映礦業(yè)企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)狀況，面臨著困難。

（三）礦業(yè)具有周期性特點(diǎn)，礦產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)較大

礦業(yè)是比較典型的周期性行業(yè)。礦業(yè)發(fā)展周期與經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期基本是一致的，一般十年一個(gè)周期。基本金屬的價(jià)格及礦業(yè)公司市場(chǎng)價(jià)值（股價(jià)）的波動(dòng)幅度大于工業(yè)增加值的波動(dòng)幅度。以中國(guó)股市為例，2005―2007年有色金屬股價(jià)上漲了32倍，而股市只漲了5倍。2008年股市下跌，有色股跌到只剩1/6，而股市還剩1/3，差一倍。同期全球有色金屬的價(jià)格上漲了2～10倍。

大型礦山壽命期限都遠(yuǎn)超過(guò)10年的礦業(yè)周期，一般都跨3～6個(gè)礦業(yè)周期，期間，礦產(chǎn)品價(jià)格將經(jīng)歷較大的波動(dòng)。因此，在評(píng)估礦業(yè)企業(yè)價(jià)值時(shí)，應(yīng)考慮礦業(yè)周期的影響。然而，評(píng)估實(shí)務(wù)中，收益法對(duì)一般企業(yè)的價(jià)值評(píng)估都假定未來(lái)產(chǎn)品價(jià)格不變，這與礦業(yè)行業(yè)具有周期性是不符的。

（四）礦山企業(yè)建筑物價(jià)值具有特殊性

礦業(yè)企業(yè)建筑物包括地面建筑物和礦井建筑物。

1.地面建筑物價(jià)值

大部分礦山地理位置偏僻，當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)依靠礦業(yè)。一旦礦產(chǎn)資源開采枯竭，礦業(yè)企業(yè)擁有的土地使用權(quán)及地面建筑物的價(jià)值將降到一般山區(qū)的水平，價(jià)值大幅縮水，雖然很多地面建筑物在礦井閉坑結(jié)束后仍能正常使用。

實(shí)際工作中，必須充分結(jié)合礦山壽命期限和當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)情況確定礦山企業(yè)地面建筑物的價(jià)值。若礦山附近有其他經(jīng)濟(jì)實(shí)體的發(fā)展，一般地面建筑價(jià)值會(huì)高一些。

2.礦井建筑物價(jià)值

礦山的生產(chǎn)中，必須掘進(jìn)建造大量的構(gòu)筑物。如地下開采的井筒、井底車場(chǎng)、運(yùn)輸大巷等大量井巷工程。

由于礦井建筑物生產(chǎn)用途的專業(yè)性、不可移動(dòng)性、服務(wù)期間的特定性，其價(jià)值既依賴于歷史成本，又與巷道周圍的礦產(chǎn)資源開采密切相關(guān)。

如為某個(gè)階段服務(wù)的大巷會(huì)隨著該階段資源開采完畢而喪失其全部?jī)r(jià)值；而為整個(gè)礦山服務(wù)的主要開拓井巷則會(huì)在整個(gè)礦山的生產(chǎn)期間內(nèi)都將具有價(jià)值。而有的生產(chǎn)勘探井巷則形成以后就不具有價(jià)值，因?yàn)槠渌谖恢媒?jīng)勘探?jīng)]有礦藏可供開采。

可見，礦井建筑物不同于一般企業(yè)普通固定資產(chǎn)，其價(jià)值轉(zhuǎn)移的方式顯然也不同于一般的固定資產(chǎn)，其價(jià)值的變化不在于折舊金額的多少而在于其服務(wù)范圍內(nèi)可供開采儲(chǔ)量的多少或開采年限的長(zhǎng)短。

另外，我國(guó)會(huì)計(jì)制度對(duì)井巷礦井建筑物等資產(chǎn)不提“折舊”，而是提取“維簡(jiǎn)費(fèi)”。

礦業(yè)企業(yè)建筑物價(jià)值變動(dòng)與一般企業(yè)建筑物價(jià)值變動(dòng)存在差異，因此，采用成本法對(duì)其進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)，貶值額的確定面臨困難。

（五）礦業(yè)權(quán)資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值可能超過(guò)礦業(yè)企業(yè)整體評(píng)估價(jià)值

目前，很多評(píng)估師很困惑為什么礦業(yè)企業(yè)擁有的礦業(yè)權(quán)資產(chǎn)的評(píng)估值會(huì)超過(guò)礦業(yè)企業(yè)整體評(píng)估價(jià)值。原因在于，收益法的評(píng)估實(shí)務(wù)中，礦業(yè)企業(yè)價(jià)值評(píng)估和礦業(yè)權(quán)資產(chǎn)評(píng)估所采用的未來(lái)收益是一樣的，但折現(xiàn)率選取不同。礦業(yè)權(quán)價(jià)款評(píng)估按目前礦業(yè)權(quán)評(píng)估準(zhǔn)則的規(guī)定，一般在8%～10%之間選取，而礦業(yè)企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，考慮到礦業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性，一般都在10%以上選取，取值一般比前者高。

因此，采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法評(píng)估礦業(yè)企業(yè)價(jià)值時(shí)，兩種評(píng)估方法的結(jié)果會(huì)出現(xiàn)較大差異。

二、乘數(shù)估值指標(biāo)選擇原則

在市場(chǎng)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值的過(guò)程中，乘數(shù)估值法主要通過(guò)擬評(píng)估公司的某一變量乘以估值乘數(shù)來(lái)進(jìn)行評(píng)估。選取適當(dāng)?shù)墓乐党藬?shù)是應(yīng)用乘數(shù)估值法的關(guān)鍵。估值乘數(shù)既可以基于資產(chǎn)負(fù)債表，也可以基于利潤(rùn)表，甚至企業(yè)經(jīng)營(yíng)的其他變量。事實(shí)上，Kamstra（2001）的研究結(jié)果證明：企業(yè)價(jià)值評(píng)估可以建立在任何相關(guān)變量與企業(yè)價(jià)值之間穩(wěn)定長(zhǎng)期的關(guān)系基礎(chǔ)上。因此，除了每股盈余、每股凈資產(chǎn)等傳統(tǒng)的估值變量外，諸如銷售收入、總資產(chǎn)、甚至互聯(lián)網(wǎng)公司的網(wǎng)頁(yè)點(diǎn)擊率、通訊公司的客戶數(shù)量等變量都可以用來(lái)作擬評(píng)估公司的基本面。換句話說(shuō)，只要估值變量與公司價(jià)值保持相對(duì)長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系，就可以作為估值乘數(shù)的備選變量。Kamstra（2001）的研究成果為選取估值乘數(shù)指標(biāo)提供了理論上指導(dǎo)原則。

研究表明，特定的乘數(shù)適用于評(píng)估特定類型的企業(yè)，如對(duì)于工業(yè)企業(yè)應(yīng)使用市盈率，對(duì)于房地產(chǎn)公司和旅店業(yè)應(yīng)使用股價(jià)與現(xiàn)金收益比，對(duì)于金融企業(yè)，如銀行和保險(xiǎn)公司，應(yīng)使用股價(jià)與賬面價(jià)值比。那么對(duì)于礦業(yè)企業(yè)而言，什么樣的乘數(shù)最適合呢？

對(duì)于礦業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，礦產(chǎn)資源的量和質(zhì)是公司盈利、發(fā)展和壯大的基礎(chǔ)，企業(yè)礦石儲(chǔ)量表和資產(chǎn)負(fù)債表的互動(dòng)是一切的基礎(chǔ)。

與下游制造類企業(yè)的評(píng)估方法不同，對(duì)資源開采企業(yè)的價(jià)值評(píng)估有其獨(dú)特性。由于資源型企業(yè)的自身特點(diǎn)，在經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的選取上，一般的價(jià)格/收益（P/E）、價(jià)格/凈資產(chǎn)（P/B）指標(biāo)不適合用來(lái)推斷目標(biāo)礦業(yè)企業(yè)的價(jià)值。

三、構(gòu)建礦業(yè)特色的乘數(shù)估值指標(biāo)，滿足礦業(yè)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的需要

以企業(yè)控制礦產(chǎn)資源的數(shù)量和價(jià)值所反映出來(lái)的企業(yè)價(jià)值作為對(duì)比分析依據(jù)，采用企業(yè)價(jià)值/資源量、企業(yè)價(jià)值/可采儲(chǔ)量?jī)r(jià)值等指標(biāo)進(jìn)行比較，因?yàn)檫@些指標(biāo)更直觀地反映了市場(chǎng)對(duì)礦產(chǎn)資源本身的評(píng)價(jià)，從而直接影響礦業(yè)企業(yè)價(jià)值。本文構(gòu)建了如下新的礦業(yè)特色乘數(shù)估值指標(biāo)用于評(píng)估礦業(yè)企業(yè)價(jià)值。

（一）市價(jià)/剩余可采儲(chǔ)量（P/R）

對(duì)于礦業(yè)企業(yè)而言，礦產(chǎn)資源占有量越多，生產(chǎn)能力和礦山服務(wù)年限越長(zhǎng)，其持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力越強(qiáng)，公司價(jià)值就越大。

采用股票市值除以公司擁有的剩余可采儲(chǔ)量或每股市價(jià)除以每股剩余可采儲(chǔ)量作為乘數(shù)指標(biāo)，用參考礦業(yè)公司該乘數(shù)指標(biāo)值乘以待評(píng)估礦業(yè)公司的剩余可采儲(chǔ)量或每股剩余可采儲(chǔ)量，可相應(yīng)得到待評(píng)估礦業(yè)公司的市值或每股股價(jià)的相對(duì)價(jià)值。該乘數(shù)指標(biāo)適用于擁有相同種礦產(chǎn)資源的礦業(yè)企業(yè)價(jià)值評(píng)估。

（二）市價(jià)/剩余可采儲(chǔ)量經(jīng)濟(jì)價(jià)值（P/RV）

礦產(chǎn)資源種類較多，不同礦種的礦產(chǎn)品價(jià)格不同，因此，相同儲(chǔ)量的不同礦種其經(jīng)濟(jì)價(jià)值是不相同的。因此，剩余可采儲(chǔ)量在不同種類礦產(chǎn)資源之間缺乏可比性。

以剩余可采儲(chǔ)量乘以單位礦產(chǎn)品價(jià)格，得到以市價(jià)計(jì)算的礦產(chǎn)資源經(jīng)濟(jì)價(jià)值，再除礦業(yè)公司的股票市值，得到P/RV乘數(shù)指標(biāo)。用參考礦業(yè)公司該乘數(shù)指標(biāo)值乘以待評(píng)估礦業(yè)公司的剩余可采儲(chǔ)量經(jīng)濟(jì)價(jià)值，可相應(yīng)得到待評(píng)估礦業(yè)公司的市值。該乘數(shù)指標(biāo)在形式上解決了不同礦種間的比較。該值越高表明在資源稀缺的情況下，其內(nèi)在價(jià)值就越高。雖然這一方法不如通常的PE、PB等方法具有理論基礎(chǔ)的支持，但是從地租的角度卻反映出一個(gè)簡(jiǎn)單的道理：只要擁有土地，何必?fù)?dān)心它沒有產(chǎn)出。

（三）市價(jià)/剩余可采儲(chǔ)量利潤(rùn)（P/RP）

不同礦產(chǎn)資源的成礦條件、礦藏賦存條件、開采和冶煉加工技術(shù)不同，導(dǎo)致單位礦產(chǎn)品的開采成本不同，因此，相同經(jīng)濟(jì)價(jià)值的礦產(chǎn)資源其利潤(rùn)是不同的。因此，剩余可采儲(chǔ)量經(jīng)濟(jì)價(jià)值在不同礦產(chǎn)資源之間缺乏可比性。

以剩余可采儲(chǔ)量乘以單位礦產(chǎn)品利潤(rùn)，得到剩余可采儲(chǔ)量利潤(rùn)總額，然后再除礦業(yè)公司的股票市值，得到P/RP乘數(shù)指標(biāo)。用參考礦業(yè)公司該乘數(shù)指標(biāo)值乘以待評(píng)估礦業(yè)公司的剩余可采儲(chǔ)量利潤(rùn)，可相應(yīng)得到待評(píng)估礦業(yè)公司的市值。該乘數(shù)指標(biāo)在形式上解決了由于礦產(chǎn)品價(jià)格和開采冶煉成本不同的礦業(yè)企業(yè)之間企業(yè)價(jià)值的比較。

（四）市價(jià)/礦業(yè)權(quán)價(jià)值（P/MR）

資源類上市公司財(cái)富的最大源泉在于其礦業(yè)權(quán)，資源類上市公司實(shí)際是一個(gè)將礦業(yè)權(quán)逐步變現(xiàn)的組織。礦業(yè)企業(yè)價(jià)值主要受其擁有礦業(yè)權(quán)價(jià)值的影響。

以每股礦業(yè)權(quán)價(jià)值除礦業(yè)公司的股票市值，得到P/MR乘數(shù)指標(biāo)。用參考礦業(yè)公司該乘數(shù)指標(biāo)值乘以待評(píng)估礦業(yè)公司的每股礦業(yè)權(quán)資產(chǎn)價(jià)值，可相應(yīng)得到待評(píng)估礦業(yè)公司股票市值。該乘數(shù)指標(biāo)在形式上解決了不同礦種的礦業(yè)企業(yè)之間的企業(yè)價(jià)值比較。

（五）市價(jià)/剩余服務(wù)年限利潤(rùn)（P/YP）

市盈率（P/E）乘數(shù)估值指標(biāo)僅僅考慮了當(dāng)期的公司盈利對(duì)股票價(jià)值的影響，并沒有考慮將來(lái)的盈利情況；而市價(jià)/剩余服務(wù)年限利潤(rùn)（P/YP）乘數(shù)估值指標(biāo)則將公司礦產(chǎn)資源剩余服務(wù)年限內(nèi)全部盈利納入估價(jià)考慮范圍。

以礦產(chǎn)資源剩余開采年限乘以每股盈利，得到剩余開采年限盈利總額，然后再除礦業(yè)公司的股票市值，得到P/YP乘數(shù)指標(biāo)。用參考礦業(yè)公司該乘數(shù)指標(biāo)值乘以待評(píng)估礦業(yè)公司的剩余服務(wù)年限利潤(rùn)，可相應(yīng)得到待評(píng)估礦業(yè)公司的市值。該乘數(shù)指標(biāo)在形式上解決了礦業(yè)企業(yè)與非礦業(yè)企業(yè)之間企業(yè)價(jià)值的比較。

四、礦業(yè)特色乘數(shù)估值指標(biāo)的運(yùn)用案例

參考礦業(yè)企業(yè)資料：國(guó)內(nèi)一上市礦業(yè)公司某年末擁有剩余可采儲(chǔ)量18 722萬(wàn)噸，總股本81 000萬(wàn)股。按該公司當(dāng)年平均噸礦產(chǎn)品銷售價(jià)格194.42元計(jì)算的剩余可采儲(chǔ)量經(jīng)濟(jì)價(jià)值約為3 639 931萬(wàn)元，每股剩余可采儲(chǔ)量經(jīng)濟(jì)價(jià)值約為45元，按該公司當(dāng)年噸礦產(chǎn)品利潤(rùn)27元計(jì)算的剩余可采儲(chǔ)量利潤(rùn)約為505 494萬(wàn)元，每股剩余可采儲(chǔ)量利潤(rùn)為6.24元，當(dāng)年年末該公司股票收盤價(jià)為每股5.23元。

評(píng)估價(jià)值的方法范文第2篇

[關(guān)鍵詞] 價(jià)值評(píng)估創(chuàng)業(yè)投資實(shí)物期權(quán)

我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的探索始于20世紀(jì)80年代中期，為推動(dòng)高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化發(fā)揮了一定作用。但從總體上看，我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資仍處于起步階段。十六大以后，創(chuàng)業(yè)投資業(yè)迎來(lái)了一個(gè)發(fā)展的良好時(shí)機(jī)，創(chuàng)業(yè)投資中的核心問(wèn)題就是要正確評(píng)估創(chuàng)業(yè)企業(yè)的價(jià)值。正如成思危先生指出的:創(chuàng)業(yè)投資目前主要應(yīng)支持真正有創(chuàng)新的技術(shù)，促進(jìn)科技與金融的結(jié)合而占領(lǐng)技術(shù)制高點(diǎn)。在創(chuàng)業(yè)企業(yè)初創(chuàng)、開拓、成長(zhǎng)和成熟四個(gè)階段中，初創(chuàng)和開拓發(fā)展期是培育創(chuàng)業(yè)企業(yè)的關(guān)鍵階段，也是創(chuàng)業(yè)投資應(yīng)突出的重點(diǎn)。

創(chuàng)業(yè)投資，是指由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)在自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過(guò)科學(xué)評(píng)估和嚴(yán)格篩選，向有潛在發(fā)展前景的新創(chuàng)或市

值被低估的公司、項(xiàng)目注入資本，并努力實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的高成長(zhǎng)性，以獲得高資本收益的投資行為。

一、創(chuàng)業(yè)投資的特點(diǎn)

1.投資方向主要集中于高科技領(lǐng)域。創(chuàng)業(yè)投資追求的目標(biāo)就是高資本收益，而高資本收益往往存在于高科技領(lǐng)域，所以高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)成為創(chuàng)業(yè)投資的重點(diǎn)。

2.是一種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資。由于創(chuàng)業(yè)投資主要是支持創(chuàng)新技術(shù)與產(chǎn)品，技術(shù)及市場(chǎng)等方面的風(fēng)險(xiǎn)都相當(dāng)大，其成功率平均只有30％左右。據(jù)美國(guó)一些有豐富經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)資本家介紹，在他們所投資的項(xiàng)目中一般只有三分之一相當(dāng)成功，三分之一持平，還有三分之一血本無(wú)歸。但由于成功的投資項(xiàng)目回報(bào)率甚高，故仍能吸引一些投資人進(jìn)行投資。

3.是一種長(zhǎng)期和多階段的重復(fù)投資。創(chuàng)業(yè)投資往往采用分階段的投入方式，一般要經(jīng)過(guò)3年～7年才能通過(guò)蛻資取得收益，而且在此期間通常還要在不同的階段不斷地對(duì)有成功希望的項(xiàng)目進(jìn)行增資。因而常常被稱為“勇敢而有耐心的資本”。

4.是一種專業(yè)投資。創(chuàng)業(yè)投資不僅向創(chuàng)業(yè)者提供資金，還提供投資者所積累的學(xué)識(shí)、經(jīng)驗(yàn)，以及廣泛的社會(huì)聯(lián)系，并積極加入到與創(chuàng)業(yè)者共同創(chuàng)辦的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，盡力幫助創(chuàng)業(yè)者取得成功。

二、傳統(tǒng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法

企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法依據(jù)評(píng)估對(duì)象的性質(zhì)、參照物及資料數(shù)據(jù)的渠道不同，形成了三種評(píng)估方法：成本法、收益法和市場(chǎng)法。

成本法(cost approach)，是從歷史成本的角度評(píng)估企業(yè)價(jià)值。在成本法的價(jià)值評(píng)估中，評(píng)估的價(jià)值是以成本為基礎(chǔ)的，在實(shí)務(wù)中，主要表現(xiàn)為以成本方法評(píng)估重置成本價(jià)格。

收益法(income approach)，是從未來(lái)收益的角度評(píng)估企業(yè)的價(jià)值。收益法是依據(jù)資產(chǎn)收益，經(jīng)本金化處理來(lái)評(píng)估資產(chǎn)價(jià)格的方法。這種方法有資產(chǎn)收益和收益的本金化兩個(gè)方面，且只能用于收益現(xiàn)值的評(píng)估。在使用該方法時(shí)，對(duì)被評(píng)估對(duì)象有以下要求：第一，被評(píng)估資產(chǎn)的未來(lái)預(yù)期收益可以預(yù)測(cè)，并可以用貨幣量來(lái)計(jì)量；第二，與獲得資產(chǎn)未來(lái)預(yù)期收益相聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬可以估算出來(lái)。在收益現(xiàn)值法中，運(yùn)用的最為廣泛和普遍的就是NPV法。凈現(xiàn)值(NPV)在工程經(jīng)濟(jì)中定義為:“把各年的收入與支出，按投資收益率折現(xiàn)后與初始投資現(xiàn)值相減的差值?！比绻髽I(yè)的壽命期里均利用統(tǒng)一折現(xiàn)率，則有凈現(xiàn)值的表達(dá)式為:

如果NPV＞0，該方案值得投資；如果NPV＜0，則不值得投資；NPV=0，方案收支相抵，取決于投資者的意愿。

市場(chǎng)法(market approach)，是從目前市場(chǎng)價(jià)格的角度出發(fā)，參照市場(chǎng)類似資產(chǎn)價(jià)格來(lái)評(píng)估企業(yè)價(jià)值的方法，又稱市場(chǎng)比較法。其出發(fā)點(diǎn)是:構(gòu)成資產(chǎn)的生產(chǎn)要素如同一般商品一樣，可以在市場(chǎng)上交換，而且資產(chǎn)的絕大多數(shù)種類也確實(shí)在市場(chǎng)上流通。按照替換原則，市場(chǎng)可比較的價(jià)格就可作為被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)格的依據(jù)。運(yùn)用市場(chǎng)法評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值，有兩個(gè)基本要求，一是有活躍的、公開、公正、公平的市場(chǎng)，二是有可比的資產(chǎn)交易活動(dòng)。

三、基于期權(quán)方法的價(jià)值評(píng)估

在前文中，介紹了創(chuàng)業(yè)投資往往采用分階段的投入方式。面對(duì)復(fù)雜多變的外部環(huán)境，創(chuàng)業(yè)投資家可以根據(jù)環(huán)境的變化，相機(jī)地采取應(yīng)變措施。在每一階段進(jìn)行投資之前，創(chuàng)業(yè)投資家都會(huì)對(duì)已投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的運(yùn)行情況做進(jìn)一步的分析判斷，再?zèng)Q定是否投資。他可以在環(huán)境好的時(shí)候擴(kuò)大投資規(guī)模，也可以在環(huán)境不好的時(shí)候延遲投資、縮減投資規(guī)模甚至停止向企業(yè)投資。實(shí)際上，這種分段投入的操作方式在創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域是相當(dāng)流行的。這種經(jīng)營(yíng)靈活性應(yīng)該具有價(jià)值，并為創(chuàng)業(yè)投資家所追求。另外，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的戰(zhàn)略成長(zhǎng)也會(huì)帶來(lái)效益，這也是傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)方法所沒有考慮到的。創(chuàng)業(yè)投資家向創(chuàng)業(yè)企業(yè)注入第一筆資金以后，就相當(dāng)于在未來(lái)得到了享有這種經(jīng)營(yíng)靈活性和戰(zhàn)略成長(zhǎng)效益的權(quán)利，這是一種期權(quán)，被稱之為實(shí)物期權(quán)。實(shí)物期權(quán)方法能夠客觀地處理一部分未知的信息，從而增加了投資機(jī)會(huì)在高風(fēng)險(xiǎn)情況下的價(jià)值。實(shí)物期權(quán)方法認(rèn)為:不確定性產(chǎn)生了期權(quán)價(jià)值，而且不確定性越高，(在一定的范圍內(nèi))期權(quán)的價(jià)值就越大。由此可知，正是對(duì)不完全信息的不同處理方式，導(dǎo)致了兩種投資決策方法的不同。這也是為什么有些投資企業(yè)用NPV方法判斷不值得投資的企業(yè)或項(xiàng)目，而運(yùn)用實(shí)物期權(quán)方法卻認(rèn)為其很有投資價(jià)值的原因所在。因此，探討創(chuàng)業(yè)企業(yè)價(jià)值波動(dòng)的隨機(jī)過(guò)程，研究創(chuàng)業(yè)企業(yè)中所涉及的實(shí)物期權(quán)及其相互關(guān)系，對(duì)科學(xué)、準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)創(chuàng)業(yè)企業(yè)、項(xiàng)目的價(jià)值和創(chuàng)業(yè)投資的科學(xué)決策具有重要的理論價(jià)值和應(yīng)用價(jià)值。

我們從下面的一個(gè)例子進(jìn)行分析，從而更好地了解實(shí)物期權(quán)對(duì)價(jià)值評(píng)估產(chǎn)生的影響程度。

假設(shè)一個(gè)項(xiàng)目的初始投資為500萬(wàn)元，年現(xiàn)金流量為250萬(wàn)元，項(xiàng)目的壽命期為5年，項(xiàng)目的期末價(jià)值為100萬(wàn)元。假設(shè)創(chuàng)業(yè)投資家所要求的報(bào)酬率為50%，即用50% 作為該項(xiàng)目的折現(xiàn)率，創(chuàng)業(yè)家為了籌集500萬(wàn)元的創(chuàng)業(yè)資金，設(shè)計(jì)了以下三種融資方案：

1.直接要求創(chuàng)業(yè)投資家在項(xiàng)目開始時(shí)一次投入500 萬(wàn)元?jiǎng)?chuàng)業(yè)資金。

2.要求創(chuàng)業(yè)投資家分兩年注入創(chuàng)業(yè)資金，每年投入250 萬(wàn)元，但是兩次都必須投入，不能變更。即第二年的項(xiàng)目投資必然發(fā)生。

3.要求創(chuàng)業(yè)投資家分兩年注入創(chuàng)業(yè)資金，每年投入250 萬(wàn)元，但是第二次投入與否由創(chuàng)業(yè)投資家根據(jù)企業(yè)第一年運(yùn)作狀況的好壞來(lái)做出決定，即是給創(chuàng)業(yè)投資家一個(gè)放棄投資和進(jìn)一步擴(kuò)大投資的選擇權(quán)。

在第三種融資方案中，創(chuàng)業(yè)投資家有權(quán)利（即期權(quán)）決定是否在第二年繼續(xù)投入資金250萬(wàn)元，而這種決策是在第一年末得知企業(yè)第一年的經(jīng)營(yíng)狀況及現(xiàn)金流入信息后做出的。即：投資者根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的好壞，以對(duì)自己有利的原則行使繼續(xù)投資或終止投資的權(quán)利。如果創(chuàng)業(yè)投資家決定放棄，那么項(xiàng)目在第一年后就得不到任何現(xiàn)金流入，并且，項(xiàng)目的期末價(jià)值也和原來(lái)預(yù)計(jì)的100 萬(wàn)元不同，降為80萬(wàn)元。假設(shè)出現(xiàn)以下兩種情形，概率各為50％。情形一:項(xiàng)目在獲得第一年的250萬(wàn)元投資后，經(jīng)營(yíng)狀況好，一年后其現(xiàn)金流為450萬(wàn)元，投資者決定繼續(xù)投資。情形二:項(xiàng)目在獲得第一年的250萬(wàn)元投資后，經(jīng)營(yíng)狀況不好，一年后其現(xiàn)金流僅為100萬(wàn)元，投資者決定放棄投資。將上述兩種情形作相應(yīng)的現(xiàn)金流量分析如下：

兩種情形下累計(jì)凈現(xiàn)值的平均值:（378-206）/2=86(萬(wàn)元)

從上面的分析可知，在50％預(yù)期報(bào)酬率的前提下：

第一種融資方案該項(xiàng)目?jī)r(jià)值為－12萬(wàn)元。

第二種融資方案該項(xiàng)目?jī)r(jià)值為71萬(wàn)元。

第三種融資方案該項(xiàng)目?jī)r(jià)值為86萬(wàn)元。

四、結(jié)論

從上例中我們可以清楚的看到：如果不考慮期權(quán)價(jià)值，該項(xiàng)目的評(píng)估價(jià)值為負(fù)數(shù)，那么該項(xiàng)目的投資應(yīng)予否定；但是考慮了期權(quán)價(jià)值，該項(xiàng)目的評(píng)估價(jià)值為正值，那么該項(xiàng)目的投資是經(jīng)濟(jì)合理的。從這一點(diǎn)上可看出，在創(chuàng)業(yè)投資中應(yīng)用期權(quán)的方法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，可以更真實(shí)、更全面的反映項(xiàng)目的價(jià)值，以便投資者進(jìn)行投資決策。也正是由于創(chuàng)業(yè)投資中體現(xiàn)的期權(quán)特性促使我們利用期權(quán)工具進(jìn)行企業(yè)、項(xiàng)目的價(jià)值評(píng)估，從而更好地進(jìn)行投融資決策。

參考文獻(xiàn):

[1]陳州民:高新技術(shù)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估.資產(chǎn)與產(chǎn)權(quán)，2000年第6期

[2]成思危:發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)分三步走．中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)，2002年05月22日

[3]劉健鈞:創(chuàng)業(yè)投資制度創(chuàng)新論-對(duì)“風(fēng)險(xiǎn)投資”范式的檢討.北京:經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2004

[4](美)約翰?C? 赫爾:期權(quán)、期貨和其他衍生產(chǎn)品．華夏出版社，2000

[5]闞治東:創(chuàng)業(yè)投資在中國(guó).北京:中國(guó)金融出版社,2002

評(píng)估價(jià)值的方法范文第3篇

關(guān)鍵詞：企業(yè)價(jià)值評(píng)估；評(píng)估模型

我國(guó)現(xiàn)行企業(yè)，尤其是股份有限公司制企業(yè)，其企業(yè)投資者最想了解一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)企業(yè)價(jià)值的增減變化，而現(xiàn)在由于銀行融入了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為，銀行對(duì)企業(yè)的融資行為也需要企業(yè)提供其經(jīng)營(yíng)價(jià)值報(bào)告，而企業(yè)的價(jià)值評(píng)估是一種數(shù)理分析評(píng)估行為，從會(huì)計(jì)學(xué)的角度出發(fā)，企業(yè)價(jià)值評(píng)估是一種數(shù)學(xué)定量分析的方法，價(jià)值評(píng)估過(guò)程中使用許多數(shù)學(xué)定量分析模型，具備一定的科學(xué)性和客觀性，但在評(píng)估的過(guò)程中，由于使用者的立場(chǎng)和角度不同，對(duì)評(píng)估的數(shù)字推理，帶有一定的主觀性，因此企業(yè)價(jià)值評(píng)估結(jié)論必然會(huì)存在一定的誤差，不可能絕對(duì)正確，合理的誤差是不可避免的。分析、評(píng)估企業(yè)價(jià)值首先要了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式，企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)形式，才能對(duì)企業(yè)的評(píng)估報(bào)告作出合理，正確的評(píng)價(jià)。當(dāng)然，企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法對(duì)評(píng)估的結(jié)果至關(guān)重要，我主要從以下方面淺析企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的運(yùn)用。

一、企業(yè)評(píng)估的基本方法

我國(guó)的企業(yè)制度在不斷的發(fā)展、完善，對(duì)于企業(yè)的價(jià)值評(píng)估，自2005年開始實(shí)施《企業(yè)價(jià)值評(píng)估意見書》以來(lái)，企業(yè)價(jià)值的評(píng)估從價(jià)值評(píng)估的基本要求為企業(yè)自用而逐步發(fā)展為對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師和資產(chǎn)評(píng)估師評(píng)審業(yè)務(wù)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，2010年新的企業(yè)評(píng)價(jià)制度明確提出了企業(yè)價(jià)值評(píng)估的三種基本方法：

1.成本法；專業(yè)術(shù)語(yǔ)也成為企業(yè)資產(chǎn)基礎(chǔ)法或者稱為成本加和法，其基本理論是在相關(guān)專業(yè)人員在合理評(píng)價(jià)企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，通過(guò)科學(xué)的匯總而確定企業(yè)價(jià)值的評(píng)價(jià)方法。

2.收益法；會(huì)計(jì)理論上的收益現(xiàn)值法的簡(jiǎn)稱，其理論基礎(chǔ)是通過(guò)對(duì)被評(píng)價(jià)企業(yè)的資產(chǎn)及其所有者權(quán)益在未來(lái)的會(huì)計(jì)區(qū)間內(nèi)，可存在的年限內(nèi)定的預(yù)期收益，采用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率計(jì)算成現(xiàn)值，通過(guò)對(duì)現(xiàn)值的累加求和，計(jì)算出來(lái)的企業(yè)的股權(quán)價(jià)值等相關(guān)數(shù)據(jù)的一種科學(xué)的價(jià)值評(píng)估方法。運(yùn)用收益法對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的首要條件是企業(yè)具有持續(xù)的盈利能力。收益法在企業(yè)合并時(shí)比成本法更適合運(yùn)用于企業(yè)價(jià)值評(píng)估，因?yàn)槠髽I(yè)合并投資的目標(biāo)是企業(yè)預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益，未來(lái)的收益因素具有不確定性而蘊(yùn)含風(fēng)險(xiǎn)性，收益法為量化風(fēng)險(xiǎn)性的變量因素提供了有效的路徑。運(yùn)用收益法對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般程序包括：首先要判斷評(píng)價(jià)方法的適用性；其次要分析企業(yè)的概況和背景；第三，要對(duì)被評(píng)估企業(yè)的歷史經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行分析判斷；第四，要對(duì)企業(yè)未來(lái)情況進(jìn)行凈收益的預(yù)測(cè)，確定收益年份和折現(xiàn)率；第五，確定折現(xiàn)方法，對(duì)評(píng)估值預(yù)測(cè)。運(yùn)用收益法對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估是一種專業(yè)技術(shù)分析、鑒定和社會(huì)因素的綜合分析的有機(jī)結(jié)合，對(duì)資本市場(chǎng)、證市場(chǎng)最具說(shuō)服力。

3.市場(chǎng)法；市場(chǎng)法就是在市場(chǎng)上找出一個(gè)或者多個(gè)和被評(píng)估企業(yè)相思的企業(yè)，通過(guò)比較、分析相關(guān)的指標(biāo)數(shù)據(jù)，調(diào)整參考市場(chǎng)價(jià)值，最后確定被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值。運(yùn)用市場(chǎng)價(jià)值要具備兩個(gè)必要的條件：一是公開、活躍的市場(chǎng)；二是市場(chǎng)上存在可比企業(yè)及其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。市場(chǎng)法的優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)單、直觀，便于理解，運(yùn)用靈活，其缺點(diǎn)是受到市場(chǎng)的現(xiàn)值，人為的主管因素較大。

二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的運(yùn)用計(jì)算模型

在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)，評(píng)估機(jī)構(gòu)作為獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)主體，評(píng)估會(huì)計(jì)對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估通常使用評(píng)估定價(jià)模型，其基本功能是通過(guò)專業(yè)的預(yù)測(cè)方法，測(cè)算出相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，在把預(yù)測(cè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為評(píng)估的企業(yè)價(jià)值數(shù)據(jù)。在實(shí)務(wù)中，由于評(píng)估依據(jù)的目的和方式不同，企業(yè)所處的會(huì)計(jì)環(huán)境的不同，對(duì)企業(yè)評(píng)估所使用的評(píng)估定價(jià)模型也不同，我國(guó)現(xiàn)階段經(jīng)常使用有現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型和股權(quán)現(xiàn)金流量模型。

1.現(xiàn)金流量折價(jià)模型

現(xiàn)金流量折價(jià)模型是我國(guó)目前企業(yè)價(jià)值評(píng)估使用最為廣泛，理論上最為健全的模型，現(xiàn)金流量折價(jià)模型有三個(gè)基本參數(shù)：1，現(xiàn)金流量，2，資本成本，3，時(shí)間序列（n），在運(yùn)用現(xiàn)金流量折價(jià)模型時(shí)估算增長(zhǎng)率時(shí)，必須考慮與之適應(yīng)的凈投資額。

2.股權(quán)現(xiàn)金流量模型

下邊通過(guò)例題論述股權(quán)現(xiàn)金流量的運(yùn)用：

例：某個(gè)大型集團(tuán)公司，現(xiàn)階段是穩(wěn)定增長(zhǎng)期間，2010年一月，每股凈利潤(rùn)為3，7元每股，根據(jù)預(yù)測(cè)，長(zhǎng)期增長(zhǎng)率為6%，預(yù)計(jì)該集團(tuán)公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)率和當(dāng)期的紅宏觀經(jīng)濟(jì)相同，為此該企業(yè)需要本年每股凈投資2元，該企業(yè)的股權(quán)投資成本為10%，試計(jì)算該企業(yè)2010年每股股權(quán)現(xiàn)金流量和每股股權(quán)價(jià)值。

解答：公式：每股股權(quán)的現(xiàn)金流量=每股凈利潤(rùn)-每股股本本年凈投資 =3.7-2

=1.7

每股的股權(quán)價(jià)值=（1.7*1.06）/（10%-6%）

=4.51（元/股）

如果估計(jì)增長(zhǎng)率為8%，本年的投資不變，則股權(quán)價(jià)值發(fā)生很大變化

每股價(jià)值=（1.7*1.08）/（10%-8%）

=9.18元/股

如果考慮到為8%的增長(zhǎng)率需要增加本年凈投資，則股權(quán)價(jià)值不會(huì)增加很多，假設(shè)需要增加到2.6元，則股權(quán)價(jià)值為：

每股股權(quán)現(xiàn)金凈流量=3.7-2.6

=1.1元/股

每股股權(quán)價(jià)值=1.1*1.08/（10%-8%）

=5.94元/股

由此可以看出：在估計(jì)增長(zhǎng)率的時(shí)候一定要考慮與之適應(yīng)的本年凈投資。

例題論述：某企業(yè)在國(guó)內(nèi)具有行業(yè)領(lǐng)先實(shí)力，2001年經(jīng)營(yíng)銷售收入為20元每股，預(yù)計(jì)2002年-2006年的銷售收入會(huì)維持在20%比率增長(zhǎng)，2007年增長(zhǎng)比率會(huì)下滑到3%，持續(xù)經(jīng)營(yíng)下去，目前該公司的營(yíng)運(yùn)資本占銷售收入的40%，2001年該公司每股資本支出為3.7元，折舊為1.7元，運(yùn)營(yíng)資本增加1.33元，為銷售支出每年增長(zhǎng)20%，其他同比增長(zhǎng)，該企業(yè)的目標(biāo)結(jié)構(gòu)為：凈負(fù)債為10%，股權(quán)資本成本12%，目前每股凈利潤(rùn)為4元。

使用股權(quán)現(xiàn)金流量模型下的永續(xù)增長(zhǎng)模型，可以看出企業(yè)價(jià)值對(duì)增長(zhǎng)率的估計(jì)值反應(yīng)敏感，當(dāng)增長(zhǎng)率接近折現(xiàn)率是，股票價(jià)值會(huì)趨于無(wú)限大，因此，股權(quán)現(xiàn)金流量模型下的永續(xù)增長(zhǎng)模型對(duì)增長(zhǎng)率和股權(quán)成本的預(yù)測(cè)質(zhì)量要求標(biāo)準(zhǔn)很高，在實(shí)際應(yīng)用中，專業(yè)型很強(qiáng)。

三、結(jié)論

企業(yè)價(jià)值是企業(yè)管理和經(jīng)營(yíng)決策的前提，如何增加企業(yè)的價(jià)值是企業(yè)價(jià)值評(píng)估的根本目的，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化是企業(yè)管理的目標(biāo)；企業(yè)價(jià)值評(píng)估形成企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心問(wèn)題，對(duì)企業(yè)實(shí)行價(jià)值評(píng)估不能看成是履行規(guī)定的程序工作，應(yīng)該始終關(guān)注企業(yè)的實(shí)質(zhì)價(jià)值，以及企業(yè)價(jià)值變動(dòng)受哪些因素影響，并盡可能的運(yùn)用適合企業(yè)自身特點(diǎn)的評(píng)價(jià)方法進(jìn)行評(píng)價(jià)，分析，為使用者提供詳實(shí)的價(jià)值評(píng)估報(bào)告。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉希芬，盛樸.從DCF的角度看企業(yè)價(jià)值提升-實(shí)體自有現(xiàn)金流量模型[J].全國(guó)商情 ?經(jīng)濟(jì)理論研究，2007

[2]王文.從現(xiàn)金流量表的視角觀察企業(yè)價(jià)值[J].現(xiàn)代商業(yè)，2009，

[3]吳堅(jiān)雋，侯蕓.從資本現(xiàn)金流量法看企業(yè)價(jià)值評(píng)估[J].價(jià)值工程，2004，（11）

[4]中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì).財(cái)務(wù)成本管理[M].北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2010，

評(píng)估價(jià)值的方法范文第4篇

【關(guān)鍵詞】PE投資 價(jià)值評(píng)估

一、PE投資中的企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述

在PE投資中,企業(yè)價(jià)值評(píng)估是投資方與融資方進(jìn)行投資談判的一個(gè)最為關(guān)鍵和敏感的問(wèn)題,它涉及到每股的價(jià)格、一定的投資金額下投資方在被投資企業(yè)中所占的股權(quán)比重,對(duì)PE的投資收益構(gòu)成重大的影響。

在實(shí)際工作中,用得最多的估價(jià)方法或者說(shuō)用來(lái)進(jìn)行談判的依據(jù),是二級(jí)市場(chǎng)上一定時(shí)期內(nèi)所有企業(yè)或同行業(yè)的簡(jiǎn)均市盈率或市凈率。這一方法很不科學(xué),因?yàn)镻E投資的企業(yè)不一定都是有上市預(yù)期的企業(yè),至少在上市的這一時(shí)點(diǎn)上不是上市企業(yè)。資產(chǎn)的流動(dòng)性不同,價(jià)值就不同,拿二者進(jìn)行直接對(duì)比是不可取的。還有一種方法是用一級(jí)市場(chǎng)上的平均市盈率或市凈率作為定價(jià)的依據(jù)。這一辦法最大的缺陷在于一級(jí)市場(chǎng)是不公開的市場(chǎng),它的數(shù)據(jù)來(lái)源的真實(shí)性理應(yīng)受到質(zhì)疑。上述兩種方法還有一個(gè)重大的缺陷就是沒有考慮被投資企業(yè)所在行業(yè)的不同對(duì)市盈率和市凈率所產(chǎn)生的影響,更重要的是沒有考慮每一個(gè)企業(yè)的具體情況與行業(yè)整體水平的差異,這樣所導(dǎo)致的評(píng)估結(jié)論是很不精確的。

從資產(chǎn)評(píng)估學(xué)的角度來(lái)看,價(jià)值評(píng)估的方法總的來(lái)說(shuō),有成本法、收益法和市場(chǎng)法。

1、成本法。其原理簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是將企業(yè)的各項(xiàng)賬面資產(chǎn)按照重置成本進(jìn)行調(diào)整并加總而得到企業(yè)的價(jià)值。但有一個(gè)問(wèn)題是需要明確的,即在PE投資中,與投資人決策相關(guān)的信息是各資產(chǎn)可以帶來(lái)的未來(lái)收益,而不是其現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)值。價(jià)值評(píng)估的對(duì)象是企業(yè)整體的價(jià)值,而整體的價(jià)值來(lái)源于要素的結(jié)合方式,整體不是各部分的簡(jiǎn)單相加。成本法以單項(xiàng)資產(chǎn)的再建成本為出發(fā)點(diǎn),可能忽視企業(yè)的獲利能力,而且在評(píng)估中很難考慮那些未在財(cái)務(wù)報(bào)表上出現(xiàn)的項(xiàng)目,如企業(yè)的管理效率、自創(chuàng)商譽(yù)、銷售網(wǎng)絡(luò)等。所以,這一方法盡管理論上簡(jiǎn)單,也比較好操作,但本文認(rèn)為,它不適合于PE投資中的價(jià)值分析。

2、收益法。收益法是將企業(yè)所產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)而得到企業(yè)的價(jià)值,所使用的模型是現(xiàn)金流量模型?，F(xiàn)金流量模型是企業(yè)價(jià)值評(píng)估使用最廣泛、理論上最健全的模型,它所反映的是企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。這一模型又分為股利現(xiàn)金流量模型、股權(quán)現(xiàn)金流量模型和實(shí)體現(xiàn)金流量模型。股利現(xiàn)金流量模型中的股利現(xiàn)金流量與股利政策有很大的關(guān)系,很難預(yù)計(jì),所以實(shí)踐中一般不用。股權(quán)現(xiàn)金流量模型使用得也不多,主要原因是作為模型中折現(xiàn)率的股權(quán)成本受資本結(jié)構(gòu)的影響較大,估計(jì)起來(lái)比較復(fù)雜。實(shí)踐中主要采用實(shí)體現(xiàn)金流量模型,這時(shí)作為折現(xiàn)率的加權(quán)平均資本成本受資本結(jié)構(gòu)影響較小,比較容易估計(jì)。

3、市場(chǎng)法。市場(chǎng)法即相對(duì)價(jià)值法,它是利用類似企業(yè)的市場(chǎng)定價(jià)來(lái)估計(jì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。所得出來(lái)的結(jié)論是相對(duì)于可比企業(yè)來(lái)說(shuō)的,是一種相對(duì)價(jià)值,而非目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。相對(duì)價(jià)值法總的來(lái)說(shuō)有股權(quán)市價(jià)比例模型和實(shí)體價(jià)值比例模型兩大類。最常用的是三種市價(jià)比率模型即P/E比率模型、P/B比率模型及P/R(市價(jià)/收入)比率模型。本文開頭提到的現(xiàn)行PE投資中用的市盈率法或市凈率法,其基本原理其實(shí)就是市場(chǎng)法,問(wèn)題是現(xiàn)實(shí)中的一般操作并沒有深刻領(lǐng)會(huì)這一方法的實(shí)質(zhì),也就不可能將這一方法科學(xué)地加以利用。

綜上所述,本文主要論述實(shí)體現(xiàn)金流量模型和P/E比率模型、P/B比率模型和P/R比率模型這三種市價(jià)比率模型。

二、實(shí)體現(xiàn)金流量模型

實(shí)體現(xiàn)金流量模型的基本形式是:

債務(wù)價(jià)值=■■(1)

實(shí)體價(jià)值=■■(2)

股權(quán)價(jià)值=實(shí)體價(jià)值-債務(wù)價(jià)值(3)

公式(1)中關(guān)于債務(wù)價(jià)值估計(jì)的方法是標(biāo)準(zhǔn)方法,一種簡(jiǎn)單的方法是用當(dāng)前債務(wù)的賬面價(jià)值替代。

公式(2)中實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費(fèi)用(不包括利息費(fèi)用)和必要的投資后剩余部分,它是企業(yè)一定時(shí)期可以提供給所有投資人(股東和債權(quán)人)的稅后現(xiàn)金流量。

估計(jì)企業(yè)價(jià)值時(shí)通常假定企業(yè)永續(xù)經(jīng)營(yíng),但為了避免預(yù)測(cè)無(wú)限期的現(xiàn)金流量,一般將預(yù)測(cè)的時(shí)間分為兩個(gè)階段。第一階段是詳細(xì)預(yù)測(cè)期,或直接稱為預(yù)測(cè)期。企業(yè)增長(zhǎng)的不穩(wěn)定期有多長(zhǎng),預(yù)測(cè)期就應(yīng)當(dāng)有多長(zhǎng),實(shí)務(wù)中通常為5―7年,但最長(zhǎng)不超過(guò)10年。第二階段是以后的無(wú)限時(shí)期,稱為后續(xù)期或永續(xù)期,此時(shí)假定企業(yè)進(jìn)入了一個(gè)穩(wěn)定的狀態(tài)(穩(wěn)定狀態(tài)的標(biāo)志有兩個(gè),一是具有穩(wěn)定的銷售增長(zhǎng)率,它大約等于宏觀經(jīng)濟(jì)的名義增長(zhǎng)率,二是具有穩(wěn)定的凈資本回報(bào),與資本成本接近)。如果設(shè)預(yù)測(cè)期為n,則公式(2)變?yōu)?

實(shí)體價(jià)值=預(yù)測(cè)期實(shí)體現(xiàn)金流量現(xiàn)值+后續(xù)期價(jià)值的現(xiàn)值

=■■

+■

使用這一模型的最大難點(diǎn)是對(duì)實(shí)體現(xiàn)金流量的估計(jì)。未來(lái)的現(xiàn)金流量要通過(guò)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)取得,通常將預(yù)測(cè)工作的上一年度作為預(yù)測(cè)的基期。如果認(rèn)為上一年度的數(shù)據(jù)具有較大的偶然性,也可以將前三年數(shù)據(jù)的平均作為基期的數(shù)據(jù)?；诘臄?shù)據(jù)包括各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的金額及反映各項(xiàng)數(shù)據(jù)之間聯(lián)系的財(cái)務(wù)比率。對(duì)未來(lái)進(jìn)行全面預(yù)測(cè)的起點(diǎn)是對(duì)銷售收入的預(yù)測(cè),必須由項(xiàng)目經(jīng)理綜合各種因素,在與擬投資企業(yè)進(jìn)行充分的溝通后,作出最合理的估計(jì)。之后,再采用銷售百分比法,預(yù)計(jì)企業(yè)未來(lái)的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表,然后在此基礎(chǔ)上編制預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表,得到企業(yè)未來(lái)的實(shí)體現(xiàn)金流量。

三、P/E比率模型

模型的基本形式是:目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值=可比企業(yè)平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)凈利潤(rùn);目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=可比企業(yè)平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)每股凈利。

由于市盈率=■=■,所以使用這一方法的基本要求是,目標(biāo)企業(yè)與可比企業(yè)必須在增長(zhǎng)潛力、股利支付率和風(fēng)險(xiǎn)(股權(quán)資本成本)這三個(gè)因素方面類似。如果不管企業(yè)的這三個(gè)比率的高低,用行業(yè)平均市盈率作為評(píng)估依據(jù)是不科學(xué)的。這三個(gè)因素中,最關(guān)鍵的是“增長(zhǎng)潛力”?！霸鲩L(zhǎng)潛力”類似不僅指具有相同的增長(zhǎng)率,還包括增長(zhǎng)模式的類似,例如同為永續(xù)增長(zhǎng),還是同為由高增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為永續(xù)低增長(zhǎng)。

如果股利支付率與股權(quán)資本成本這兩個(gè)因素相似,而增長(zhǎng)潛力差距較大,則必須排除增長(zhǎng)率對(duì)市盈率的影響,即對(duì)市盈率進(jìn)行修正:

修正平均市盈率=可比企業(yè)平均市盈率÷(可比企業(yè)平均預(yù)期增長(zhǎng)率×100)

目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值=修正平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)增長(zhǎng)率×100×目標(biāo)企業(yè)凈利潤(rùn)

目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=修正平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)增長(zhǎng)率×100×目標(biāo)企業(yè)每股凈利

還需要說(shuō)明的關(guān)鍵問(wèn)題是:“目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值”是否包含了新的投資者進(jìn)入目標(biāo)企業(yè)后企業(yè)的價(jià)值,也即“市盈率”是投資后的市盈率還是投資前的市盈率。如果是投資后的市盈率,這時(shí)新的投資者在目標(biāo)企業(yè)所占的股份份額應(yīng)當(dāng)是:新的投資金額÷目標(biāo)企業(yè)價(jià)值。如果“市盈率”是投資前的市盈率,則新的投資在企業(yè)中所占的股份份額為:新的投資金額÷(目標(biāo)企業(yè)價(jià)值+新的投資金額),很顯然這會(huì)降低的投資者在目標(biāo)企業(yè)中的股權(quán)比例。在實(shí)踐中,“市盈率”一般采用投資后的市盈率,即投資者投資多少,就獲得多少投資比例。

另外,使用這一模型,被評(píng)估企業(yè)必須連續(xù)盈利,否則市盈率將失去意義。

四、P/B比率模型

模型的基本形式是:股權(quán)價(jià)值=可比企業(yè)平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)。

由于市凈率=■=■,所以目標(biāo)企業(yè)與可比企業(yè)必須在股東權(quán)益收益率、股利支付率、增長(zhǎng)率和風(fēng)險(xiǎn)這四個(gè)方面類似。其中最關(guān)鍵的因素是“股東權(quán)益收益率”。同樣,如果其他三個(gè)因素類似,股東權(quán)益收益率差距較大,也要對(duì)公式進(jìn)行修正:

修正的市凈率=可比企業(yè)平均市凈率÷(可比企業(yè)平均預(yù)期股東權(quán)益凈利率×100)

目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=修正平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)股東權(quán)益凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)

這一模型也有它的適應(yīng)性,即適應(yīng)于需要擁有大量資產(chǎn)(如汽車制造行業(yè))、凈資產(chǎn)為正的企業(yè)。固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè),凈資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系不大,其市凈率沒有什么實(shí)際意義。

五、P/R比率模型

P/R比率模型即市價(jià)/收入比率模型。模型的基本形式是:目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價(jià)值=可比企業(yè)平均收入乘數(shù)×目標(biāo)企業(yè)銷售收入,這里收入乘數(shù)=■。由于經(jīng)過(guò)推導(dǎo)后:

收入乘數(shù)=■,所以目標(biāo)企業(yè)與可比企業(yè)必須在銷售凈利率、股利支付率、增長(zhǎng)率和股權(quán)成本四個(gè)方面類似,其中“銷售凈利率”是關(guān)鍵因素。如果其他三個(gè)因素類似,而銷售凈利率差別較大,也同樣要進(jìn)行修正:

修正收入乘數(shù)=可比企業(yè)平均收入乘數(shù)÷(預(yù)期銷售凈利率×100)

目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=修正平均收入乘數(shù)×目標(biāo)企業(yè)銷售凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收入

這一模型適應(yīng)于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè),或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。

在上述三種市價(jià)比率模型中,如果其他的非關(guān)鍵變量方面也存在較大的差異,就需要把市價(jià)比率作為被解釋變量,把驅(qū)動(dòng)因素作為解釋變量,使用多元回歸技術(shù),計(jì)算所需要的乘數(shù),來(lái)對(duì)差異進(jìn)行修正。

此外,用三種市價(jià)比率模型計(jì)算出結(jié)果后,還要對(duì)其合理性進(jìn)行檢查。因?yàn)槭袃r(jià)比率是根據(jù)上市公司的數(shù)據(jù)得到的,如果目標(biāo)企業(yè)沒有上市計(jì)劃,由于非上市企業(yè)的股票的流動(dòng)性低于公開交易的股票,要將評(píng)估價(jià)值按照上市成本的比例減掉一部分。又因?yàn)樯鲜衅髽I(yè)的價(jià)格與少數(shù)股權(quán)價(jià)值相聯(lián)系,不含控股權(quán)價(jià)值,而非上市企業(yè)的評(píng)估往往涉及控股權(quán)的評(píng)估,所以,要對(duì)評(píng)估結(jié)果加上一定比例,以反映控股權(quán)的價(jià)值。

【參考文獻(xiàn)】

評(píng)估價(jià)值的方法范文第5篇

關(guān)鍵詞：二手車；價(jià)值評(píng)估體系；評(píng)估方法；改進(jìn)

當(dāng)前在一些地區(qū)二手車的成本過(guò)高，經(jīng)營(yíng)二手車的企業(yè)利潤(rùn)微薄，一些地區(qū)采用交易不過(guò)戶來(lái)逃稅，場(chǎng)外交易、私下交易、非法交易，擾亂了二手車交易秩序，可以說(shuō)二手車交易稅收問(wèn)題制約著二手車市場(chǎng)的發(fā)展，稅費(fèi)成為二手車市場(chǎng)發(fā)展的瓶頸。

1 二手車交易現(xiàn)狀

自改革開放以來(lái)，伴隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制日趨完善和人均可支配收入的不斷提高，全國(guó)汽車保有量迅速激增。隨著人們換車周期的縮短，大量低齡二手車進(jìn)入市場(chǎng)交易，給二手車市場(chǎng)帶來(lái)了新的契機(jī)。我國(guó)的二手車行業(yè)發(fā)展已經(jīng)步入了快速發(fā)展期，二手車交易量持續(xù)增長(zhǎng)，促進(jìn)了我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。但是同汽車工業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家相比，我國(guó)仍處于起步階段。我國(guó)的二手車年銷量卻只有新車銷量的1/3左右，這恰恰說(shuō)明了我國(guó)的二手車市場(chǎng)還有很大的發(fā)展空間。

在二手車市場(chǎng)快速發(fā)展的同時(shí)，也暴露出了許多的弊端，主要表現(xiàn)如下：二手車市場(chǎng)信息不對(duì)稱現(xiàn)象嚴(yán)重，消費(fèi)者屬于弱勢(shì)群體，很難獲得二手車的真實(shí)信息；缺乏健全的法規(guī)和科學(xué)的管理體系；二手車交易市場(chǎng)功能仍比較單一，同時(shí)開展多種經(jīng)營(yíng)方式和服務(wù)內(nèi)容的二手車流通企業(yè)仍不多；二手車鑒定評(píng)估隨意性較大，不夠科學(xué)和有信服力。在以上的弊端中，尤其是二手車評(píng)估方面的弊端對(duì)二手車市場(chǎng)發(fā)展會(huì)形成嚴(yán)重的阻礙。許多二手車評(píng)估的價(jià)格都是靠經(jīng)驗(yàn)評(píng)估，即所謂的“經(jīng)驗(yàn)估價(jià)”，這是十分不科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)?；在市?chǎng)中，許多評(píng)估師和賣者有著一些不正當(dāng)?shù)年P(guān)系，導(dǎo)致評(píng)估師在評(píng)估二手車時(shí)價(jià)格偏高，不能做到公平公正。

2 影響二手車價(jià)值評(píng)估的主要因素

從實(shí)際情況來(lái)看，二手車的價(jià)格主要由重置成本、使用期限、行駛里程、整車狀況、保值率五大因素所決定。

2.1 重置成本。同一車型有可能在同一月內(nèi)甚至同一星期內(nèi)市場(chǎng)銷售價(jià)格相差上萬(wàn)元，因此，重置成本如何確定是一個(gè)難題，也是影響二手車交易成敗的關(guān)鍵。

2.2 使用期限。指二手車實(shí)際已經(jīng)使用的時(shí)間長(zhǎng)度。使用期限主要用來(lái)計(jì)算二手車的折舊率。使用時(shí)間越長(zhǎng)則其折舊率越大，反之則越小。但如何利用使用年限來(lái)計(jì)算折舊率目前也沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。

2.3 行駛里程。行駛里程的多少也對(duì)二手車的價(jià)格起著決定的作用。同樣使用期限的二手車，如果行駛里程不一樣，則其價(jià)格也應(yīng)不一樣；同樣，行駛里程一樣，如果使用期限不一樣，則其價(jià)格也不一樣。

2.4 整車狀況。指車的外觀、內(nèi)飾、零部件、底盤、發(fā)動(dòng)機(jī)等的狀態(tài)。一般通過(guò)靜態(tài)檢測(cè)與動(dòng)態(tài)檢測(cè)即可知道。

2.5 保值率。主要指二手車品牌在市場(chǎng)上的暢銷情況。暢銷的品牌保值率就高否則就低。這個(gè)可根據(jù)一定范圍市場(chǎng)上汽車銷售量來(lái)定。

3 二手車價(jià)值評(píng)估的細(xì)化

二手車價(jià)值評(píng)估操作程序是指對(duì)具體的評(píng)估車輛從接受立項(xiàng)、受理委托到完成評(píng)估任務(wù)、出具評(píng)估報(bào)告的全過(guò)程的具體步驟和工作環(huán)節(jié)。在實(shí)際工作中，由于汽車市場(chǎng)價(jià)格變化迅速，判定二手車技術(shù)狀況相對(duì)復(fù)雜，因此，既要遵守資產(chǎn)評(píng)估的法定程序，又要簡(jiǎn)化程序中申報(bào)審批、驗(yàn)收確認(rèn)等繁雜的操作手續(xù)，尋找一套適合二手車鑒定估價(jià)特點(diǎn)，簡(jiǎn)便易行的操作程序。通常二手車評(píng)估業(yè)務(wù)分為單個(gè)的二手車交易業(yè)務(wù)和多輛或批量的二手車車評(píng)估業(yè)務(wù)。前者一般都是少量、零散地進(jìn)入市場(chǎng)交易，評(píng)估操作程序相對(duì)簡(jiǎn)單；后者則相對(duì)數(shù)量比較集中，少則三五輛，多則幾十輛，操作相對(duì)復(fù)雜，手續(xù)更加嚴(yán)格和正規(guī)。多輛或批量交易的評(píng)估業(yè)務(wù)為例，二手車價(jià)值評(píng)估一般要經(jīng)過(guò)前期準(zhǔn)備、現(xiàn)場(chǎng)工作、評(píng)定估算和撰寫評(píng)估報(bào)告四個(gè)階段。

4 二手車價(jià)值評(píng)估的方法

二手車評(píng)估和資產(chǎn)評(píng)估的方法一樣，根據(jù)不同的評(píng)估目的、價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)和業(yè)務(wù)條件，按照國(guó)家規(guī)定可分為收益現(xiàn)值法、重置成本法、現(xiàn)行市價(jià)法和清算價(jià)格法四種。

4.1 重置成本法。是指在現(xiàn)時(shí)條件下重新購(gòu)置一輛全新狀態(tài)的被評(píng)估車輛所需的全部成本（即完全重置成本，簡(jiǎn)稱重置成本），減去該被評(píng)估車輛的各N陳舊貶值之后的差額作為被評(píng)估車輛的現(xiàn)時(shí)價(jià)格的一種評(píng)估方法。其基本公式可表達(dá)為：

R=C×T×K

R：車輛評(píng)估價(jià)；C：重置成本價(jià)；T：成新率；K：綜合調(diào)整系數(shù)。

4.2 現(xiàn)行市價(jià)法。又稱市場(chǎng)法，是指通過(guò)比較被評(píng)估車輛與最近售出類似車輛的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，從而確定被評(píng)估車輛價(jià)值的一種評(píng)估方法。其基本公式可表達(dá)為：

R=P+∑D+∑D′

R：車輛評(píng)估價(jià)；P：類似車輛的市場(chǎng)價(jià)格；D：評(píng)估車輛比類似車輛優(yōu)異的價(jià)格差額；D′：類似車輛比評(píng)估車輛優(yōu)異的價(jià)格差額。

4.3 現(xiàn)行收益法。是將被評(píng)估車輛在剩余壽命期內(nèi)預(yù)期收益用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折現(xiàn)為評(píng)估基準(zhǔn)日的現(xiàn)值，并以此確定評(píng)估價(jià)格的一種評(píng)估方法。其基本公式可表達(dá)為：

R=∑（At/（1+I）t）t=1、2、3…

nR：車輛評(píng)估價(jià)；At：未來(lái)第t收益期的預(yù)期收益額；I：折現(xiàn)率；n：收益年期（剩余經(jīng)濟(jì)壽命的年限）。

4.4 清算價(jià)格法。是指以清算價(jià)格為標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)二手車進(jìn)行評(píng)估。所謂清算價(jià)格是指企業(yè)由于破產(chǎn)或其他原因，要求在一定的期限內(nèi)將車輛變現(xiàn)，在企業(yè)清算之日預(yù)期出賣車輛可收回的價(jià)格快速變現(xiàn)價(jià)格。

5 二手車價(jià)值評(píng)估方法的改進(jìn)

在全國(guó)選擇有一定影響的二手車交易市場(chǎng)和品牌汽車供應(yīng)商，制定全國(guó)二手車價(jià)格指南。在推出二手車交易市場(chǎng)、二手車經(jīng)營(yíng)公司、二手車品牌經(jīng)營(yíng)公司和二手車經(jīng)紀(jì)公司等多元化經(jīng)營(yíng)主體的同時(shí)，引入拍賣、租賃、置換、連鎖經(jīng)營(yíng)等新型營(yíng)銷模式，努力營(yíng)造各種經(jīng)營(yíng)實(shí)體并存、各種交易模式并存的良好局面。

一是通過(guò)區(qū)域性聯(lián)網(wǎng)，可加快信息傳遞，實(shí)現(xiàn)信息資源共享，有利于促進(jìn)二手車的異地流通和網(wǎng)上舊車拍賣；二是通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)可實(shí)現(xiàn)舊車各種信息的查詢，從而杜絕問(wèn)題車、非法車進(jìn)入二手車市場(chǎng)，有助于提升二手車市場(chǎng)的信譽(yù)。二手車信貸體系的建立和完善，可使這些人盡快實(shí)現(xiàn)自己的“汽車夢(mèng)”，也有助于將潛在購(gòu)買力轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)。

結(jié)束語(yǔ)

由于二手車與新車相比具有較高的性價(jià)比，正在逐漸被消費(fèi)者所認(rèn)知和接受?？梢娢覈?guó)二手車市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿κ蔷薮笄仪熬肮饷鞯?。有宏觀經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的背景依托，有政府部門的大力支持，有行業(yè)同仁的共同努力，有互聯(lián)網(wǎng)等應(yīng)用技術(shù)進(jìn)步提供的技術(shù)保障，有汽車市場(chǎng)發(fā)展提供的強(qiáng)勁需求拉動(dòng)，二手車市場(chǎng)將很快成長(zhǎng)為我國(guó)汽車市場(chǎng)的最重要分市場(chǎng)。在二手車市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，應(yīng)及時(shí)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)流通機(jī)制或流通環(huán)節(jié)中存在的具體問(wèn)題。改善二手車評(píng)估體系使其更適應(yīng)二手車市場(chǎng)的發(fā)展，建立健全二手車評(píng)估體系。保證二手車市場(chǎng)的健康有序持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

[1]呂恩利，陸華忠.國(guó)內(nèi)外二手車評(píng)估體系的比較[J].汽車工業(yè)研究.2007（03）