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金融危機(jī)周期規(guī)律范文第1篇

經(jīng)濟(jì)周明定律

定律1：基業(yè)長青的企業(yè)一定經(jīng)歷了多個(gè)經(jīng)濟(jì)周期。只有熟悉并利用經(jīng)濟(jì)周期的企業(yè)才能基業(yè)長青。

當(dāng)“百年企業(yè)”、“基業(yè)長青”、“永續(xù)經(jīng)營”成為中國眾多企業(yè)的目標(biāo)甚至口頭禪時(shí)，企業(yè)一定要明白，基業(yè)長青的企業(yè)一定經(jīng)歷了多個(gè)經(jīng)濟(jì)周期和多個(gè)產(chǎn)業(yè)周期，既享受了經(jīng)濟(jì)繁榮的紅利，又經(jīng)歷過經(jīng)濟(jì)衰退的磨難，甚至經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)蕭條的九死一生。

只有經(jīng)歷了多個(gè)經(jīng)濟(jì)周期，才會(huì)明白企業(yè)的資產(chǎn)絕不僅僅限于資本、品牌、技術(shù)和人才，還包括經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)周期所積累的智慧、面對危機(jī)時(shí)候的從容、在經(jīng)濟(jì)高漲期為危機(jī)所做的準(zhǔn)備。

因此，當(dāng)本輪百年一遇的金融危機(jī)到來時(shí)，企業(yè)獲得了以往在經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書上難以學(xué)到的東西，企業(yè)一定要做好應(yīng)對金融危機(jī)的知識(shí)管理。企業(yè)既要努力應(yīng)對金融危機(jī)滋生的各種難題，更要以基業(yè)長青目標(biāo)來研究經(jīng)濟(jì)周期的規(guī)律，積累應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)的智慧。

或許，本輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)過去了，最值得慶幸的既不是企業(yè)活下來了，也不是銷量或利潤的增長，而是經(jīng)過經(jīng)濟(jì)危機(jī)，企業(yè)對基業(yè)長青和經(jīng)濟(jì)周期的理解更深刻了，企業(yè)更成熟了，對基業(yè)長青的理解更深刻了。

無論我們在經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書上學(xué)到過多少關(guān)于經(jīng)濟(jì)周期的知識(shí)，都不如一場實(shí)際發(fā)生的經(jīng)濟(jì)危機(jī)教給我們的知識(shí)那么多。

定律2：經(jīng)濟(jì)周期是逃不開的，它是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律。因此，經(jīng)濟(jì)危機(jī)其實(shí)是企業(yè)經(jīng)營的常態(tài)。

靜止，增長，信心，興奮，激奮，發(fā)展過快，震蕩，壓力，停滯，經(jīng)濟(jì)總是逃不開從繁榮到蕭條的周期。數(shù)百年來，市場經(jīng)濟(jì)動(dòng)作過程中總是出現(xiàn)擴(kuò)張與緊縮的交替更迭，如此循環(huán)往復(fù)。

知名的經(jīng)濟(jì)周期有長度為2至4年的存貨周期(基欽周期)、長度為9年的資本性支出周期(朱格拉周期)，長度為18年的房地產(chǎn)周期(庫茲涅茨周期)。

熊彼特認(rèn)為，周期是驅(qū)動(dòng)創(chuàng)造性毀滅和經(jīng)濟(jì)增長以及復(fù)興的關(guān)鍵力量。實(shí)際上，每次經(jīng)濟(jì)周期后，經(jīng)濟(jì)總是在一個(gè)更高的層次上運(yùn)行。同時(shí)，對于陶醉在狂熱增長而失去理性的人而言，經(jīng)濟(jì)周期其實(shí)是迎頭澆的一桶冷水。

經(jīng)濟(jì)周期是檢驗(yàn)一個(gè)企業(yè)實(shí)力的最好考試。巴菲特說：潮水消退，才知道誰沒穿泳褲。沒有通過經(jīng)濟(jì)周期考試的學(xué)生算不上優(yōu)等生。

定律3：我國的經(jīng)濟(jì)周期大約每隔10年發(fā)生一次。

改革開放30年，中國經(jīng)濟(jì)大約經(jīng)歷了三次經(jīng)濟(jì)危機(jī)：1989年中國經(jīng)濟(jì)陷入低谷；1997年，由于亞洲金融風(fēng)暴，中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了震蕩；2008年，發(fā)端于美國的金融危機(jī)波及中國，中國經(jīng)濟(jì)受到影響。

經(jīng)濟(jì)周期有其規(guī)律，但它最獨(dú)特的規(guī)律卻是：當(dāng)你自以為搞清楚規(guī)律時(shí)，它的規(guī)律又發(fā)生了變化。

信心定律

定律4：金融危機(jī)并不可怕，可怕的是對危機(jī)的恐慌。

金融危機(jī)其實(shí)并沒有那么可怕，可怕的是喪失信心，放棄努力。因此，溫總理說“信心比黃金更寶貴”。

金融危機(jī)之所以會(huì)發(fā)生，就在于經(jīng)濟(jì)時(shí)，人們相信是永恒的，沒有為危機(jī)做好準(zhǔn)備；金融危機(jī)下之所以絕望，就在于繼續(xù)看淡經(jīng)濟(jì)，沒有發(fā)現(xiàn)谷底已經(jīng)到來。

有辦法才有信心，有信心才能找到更好的辦法。

定律5：傳媒主導(dǎo)社會(huì)輿論的時(shí)代，金融危機(jī)的負(fù)面消息被夸大，保持信心最大的障礙不是經(jīng)濟(jì)危機(jī)本身，而是對金融危機(jī)的傳播。

媒體天生對負(fù)面消息敏感。當(dāng)媒體主導(dǎo)社會(huì)輿論時(shí)，負(fù)面消息比正面消息有更多被報(bào)道的機(jī)會(huì)。因此，要正確了解金融危機(jī)的影響，既不能被媒體所主導(dǎo)，也不能被以訛傳訛的各種小道消息所主導(dǎo)，一定要深入一線，親自了解金融危機(jī)到底如何。

可怕的決策莫過于根據(jù)錯(cuò)誤的信息做出了正常的決策，企業(yè)的信心源于正確的信息。經(jīng)濟(jì)危機(jī)期正確的信息源于企業(yè)老總(老板)深潛市場。

定律6：“積極的消極”比“消極的積極”更可怕。

是否有信心不在于嘴上說什么，而在于行動(dòng)做什么。如果采取消極措施，說明信心不足；如果采取積極措施，說明有信心。

如果措施是消極的，越是積極地執(zhí)行，結(jié)果越可怕；如果措施是積極的，哪怕執(zhí)行得并不到位，結(jié)果仍然是積極的。

即使金融危機(jī)的影響足夠大，也一定要保持積極的行為。

在本輪金融危機(jī)中，我發(fā)現(xiàn)一家企業(yè)的營銷人員比2008年增加了50％。我問他們?yōu)槭裁锤矣谠黾尤藛T，老板告訴我：只要更多的人更積極地做事，企業(yè)就能在危機(jī)期仍然保持增長。一旦繁榮期到來，我們也為調(diào)整增長做好了準(zhǔn)備。

定律7：金融危機(jī)下企業(yè)收縮或瘦身并不可怕，可怕的是企業(yè)陷入螺旋式收縮或瘦身，從而進(jìn)入螺旋下降通道。

金融危機(jī)下的消極思維是瘦身。瘦身的結(jié)果是企業(yè)能力下降，導(dǎo)致企業(yè)陷入螺旋下降通道。即瘦身一能力下降一業(yè)績下降一繼續(xù)瘦身一能力持續(xù)下降一業(yè)績持續(xù)下降……

螺旋式下降是企業(yè)消極行為的結(jié)果。當(dāng)對未來特別不看好時(shí)，企業(yè)行為就會(huì)消極。一旦消極行為促使企業(yè)進(jìn)入螺旋下降通道，企業(yè)的信心就會(huì)受到反復(fù)打擊，因此，一定要避免陷入螺旋式下降。

定律8：經(jīng)濟(jì)危機(jī)情況下企業(yè)需要穩(wěn)定的信心，判斷穩(wěn)定的信心的標(biāo)志是是否找到新的營銷節(jié)奏。

金融危機(jī)打亂了多數(shù)企業(yè)的營銷節(jié)奏，原來的目標(biāo)和方案都在調(diào)整?！懊盁煛钡氖袌龊芏?，所以很多企業(yè)都在救急。企業(yè)救急時(shí)不僅失去了原有的營銷節(jié)奏，而且很難有穩(wěn)定的信心。

穩(wěn)定的信心不是對一件事的信心，而是對未來的信心。只有當(dāng)企業(yè)找到新的營銷節(jié)奏，才表明企業(yè)對危機(jī)有了穩(wěn)定的判斷，對應(yīng)對危機(jī)有了成套方案。

定律9：金融危機(jī)情況下更需要活躍市場，活躍市場首先需要的不是政策，而是創(chuàng)新思維。

金融危機(jī)時(shí)，企業(yè)的“姿態(tài)”很重要，“姿態(tài)”是企業(yè)向社會(huì)傳遞的信號?；钴S市場就是企業(yè)的信心的“姿態(tài)”，它既傳遞信心，也能收到實(shí)效。

定律10：經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)員工的信心可能靠激勵(lì)出來，可以靠員工“摸著石頭過河”。經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)的信心通常要靠高層指導(dǎo)出來。

經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)，只要員工有激情。措施不那么到位和正確，照樣會(huì)有效。經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，員工可能束手無策，高層空洞的激勵(lì)無法產(chǎn)生信心。

一般來說，多數(shù)員工沒有經(jīng)歷多個(gè)經(jīng)濟(jì)周期，所以普遍缺乏應(yīng)對方法。因此，經(jīng)濟(jì)危機(jī)期，高層對員工的指導(dǎo)要更加具體，對員工行為的反饋要更加及時(shí)。

經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)的有效辦法也許是員工“發(fā)明”的，但一定是高層“發(fā)現(xiàn)”的。個(gè)別員工的有效措施要靠高層“發(fā)現(xiàn)”，然后全面推廣。

定律11：經(jīng)濟(jì)危機(jī)期的企業(yè)信心并不一定來自結(jié)果。往往來自趨勢或好的苗頭。因此要拿著放大鏡發(fā)現(xiàn)營銷的“亮點(diǎn)”，“火花”，那可能就是信心的種子。

經(jīng)濟(jì)危機(jī)期，并非所有市場都有問

題，一定會(huì)有些市場表現(xiàn)得超出尋常的好。個(gè)別市場能夠做到，為什么其他市場不能做到?因此，經(jīng)濟(jì)危機(jī)期一定要特別關(guān)注那些表現(xiàn)杰出的市場。

在1997年亞洲金融風(fēng)暴時(shí)，筆者曾經(jīng)花了20天時(shí)間考察了30個(gè)縣級以上市場，很快就找到了破解危機(jī)的“處方”才發(fā)現(xiàn)“踏破鐵鞋無覓處，得來全不費(fèi)功夫”。

定律12：經(jīng)濟(jì)危機(jī)期判斷企業(yè)是否正常不是縱向比較，而是橫向比較。

經(jīng)濟(jì)高漲期判斷企業(yè)運(yùn)行狀態(tài)，通常是看銷量或利潤增長情況。經(jīng)濟(jì)危機(jī)期，銷量或利潤下滑是正?，F(xiàn)象，傳統(tǒng)的判斷方法就失去了標(biāo)尺作用。

判斷經(jīng)濟(jì)危機(jī)期企業(yè)是否正常有兩個(gè)重要指標(biāo)：

一是看企業(yè)增長速度是否低于行業(yè)增長速度，企業(yè)在行業(yè)的位置是否發(fā)生變化。企業(yè)與行業(yè)的關(guān)系就如同水與船的關(guān)系，水漲船高，水降船落。銷量增長并不代表企業(yè)進(jìn)步，銷量下降也不一定代表企業(yè)退步。當(dāng)行業(yè)增長時(shí)，企業(yè)增速低于行業(yè)增速，企業(yè)實(shí)際上在退步。當(dāng)行業(yè)下降時(shí)，企業(yè)下降速度低于行業(yè)下降速度，也說明企業(yè)在進(jìn)步。

二是看企業(yè)離“死亡底線”有多遠(yuǎn)。經(jīng)濟(jì)危機(jī)總有一些企業(yè)要死亡，每個(gè)行業(yè)都有一個(gè)“死亡底線”，在“死亡底線”之下的企業(yè)多數(shù)會(huì)死亡。

機(jī)會(huì)定律

定律13：成功不是因?yàn)榻鉀Q了問題，而是因?yàn)樽プ×藱C(jī)會(huì)。經(jīng)濟(jì)危機(jī)情況下也是如此。

美國著名未來學(xué)家奈斯比特說：“成功不是因?yàn)榻鉀Q了問題，而是因?yàn)樽プ×藱C(jī)會(huì)?！蔽覀冄芯窟^一些著名企業(yè)或企業(yè)家，他們的財(cái)富積累速度在危機(jī)期比高漲期更快。

把所有的機(jī)會(huì)列個(gè)清單，把所有的問題列個(gè)清單。可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)抓住機(jī)會(huì)時(shí)，問題可能就自然消失了。

經(jīng)濟(jì)危機(jī)是企業(yè)無法左右的，產(chǎn)生的問題也是單個(gè)企業(yè)無法解決的。成功就是當(dāng)大眾沉浸在危機(jī)傷害氛圍時(shí)，能夠發(fā)現(xiàn)一線生機(jī)。

定律14：我的困難是問題，對手的困難是我的機(jī)會(huì)，大家的困難是我的最佳機(jī)會(huì)。

經(jīng)濟(jì)危機(jī)是所有企業(yè)的問題，大家的問題就是我的機(jī)會(huì)。因?yàn)榇蠖鄶?shù)企業(yè)可能難以找到危機(jī)期企業(yè)生存的正確方法。那么，少數(shù)找到正確方法的企業(yè)就找到了機(jī)會(huì)，在危機(jī)期迅速與對手拉開距離。

定律15：機(jī)會(huì)不在企業(yè)內(nèi)部，而在企業(yè)外部。

經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，企業(yè)需要處理的問題比平時(shí)更多，因此，企業(yè)老板(老總)和管理者們很容易把更多的精力用于處理內(nèi)部事物。

解決經(jīng)濟(jì)危機(jī)的機(jī)會(huì)不在企業(yè)內(nèi)部，而在企業(yè)外部。因此，老板(老總)應(yīng)該走出去，用更多的時(shí)間發(fā)現(xiàn)市場的機(jī)會(huì)。只要找到了機(jī)會(huì)，內(nèi)部的問題就不那么重要了。

一般而言，企業(yè)一線人員在危機(jī)期傳回來更多負(fù)面消息，原因有二：一是限于一線人員的視野和水平，他們雖然身在一線，卻通常不是一線思維，而是負(fù)向思維，即對負(fù)面消息比正面消息更關(guān)注；二是負(fù)面消息通常是自己業(yè)績下滑的“理由”，隱含的意思是“市場如此，我也沒辦法，完不成任務(wù)的責(zé)任不在我”。

在危機(jī)情況下發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)，通常需要高層人員深潛市場，以不同于以往市場調(diào)研的方式去洞察市場。老總深潛市場是其他人不可替代的。解決金融危機(jī)下營銷轉(zhuǎn)型的靈感源泉不在專家，不在辦公室，一定在市場一線。自老板以下的所有管理者深入一線的時(shí)間一定要翻番。

比如，2009年春節(jié)，當(dāng)媒體爆炒2000萬打工仔失業(yè)回鄉(xiāng)時(shí)，一家企業(yè)老總下鄉(xiāng)后發(fā)現(xiàn)，由于農(nóng)民工回流，農(nóng)村市場比往常購買力更強(qiáng)。當(dāng)農(nóng)民工把沿海消費(fèi)模式帶回農(nóng)村時(shí)，農(nóng)村消費(fèi)面臨著一個(gè)升級的機(jī)會(huì)。因此，面對農(nóng)村市場的產(chǎn)品只要調(diào)整結(jié)構(gòu)，是有機(jī)會(huì)的。

定律16：機(jī)會(huì)存在于大眾思維盲點(diǎn)。

機(jī)會(huì)沒有被發(fā)現(xiàn)時(shí)，不是機(jī)會(huì)；機(jī)會(huì)被所有人發(fā)現(xiàn)時(shí)，也不是機(jī)會(huì)。機(jī)會(huì)只有被少數(shù)人發(fā)現(xiàn)時(shí)才是真正的機(jī)會(huì)。

有些機(jī)會(huì)，大家都“看見”了，但只有少數(shù)人“發(fā)現(xiàn)”了。這是因?yàn)闄C(jī)會(huì)源于大眾思維盲區(qū)。即機(jī)會(huì)不是視覺問題，而是思維問題。面對同樣一個(gè)現(xiàn)象，有人認(rèn)為是問題，有人認(rèn)為是機(jī)會(huì)，這就是思維問題。

比如，商超目前正在向農(nóng)村鄉(xiāng)鎮(zhèn)滲透，這種現(xiàn)象怎么看?做通路銷售的人說：“由于通路銷量下降，所以公司銷售遇到很大問題?！弊錾坛娜藙t可能說：“由于商超銷量增加，所以公司的機(jī)會(huì)來了?！蓖瑯拥膯栴}，思維方式不同，則結(jié)論不同。

一些企業(yè)問我：“現(xiàn)在有哪些機(jī)會(huì)?”我會(huì)告訴他們，如果我沒調(diào)查就能夠告訴你，那么這樣的機(jī)會(huì)還是機(jī)會(huì)嗎?

定律17：經(jīng)濟(jì)危機(jī)下通常會(huì)有大量企業(yè)脫穎而出，快速發(fā)展。找到這批企業(yè)，接近他們，接受他們的感染。你或許也能在經(jīng)濟(jì)危機(jī)下脫穎而出。

越是經(jīng)濟(jì)危機(jī)，越是要加強(qiáng)與其他企業(yè)的交流，特別是跨行業(yè)的交流。雖然說隔行如隔山，但實(shí)際上隔行不隔理?？偨Y(jié)1997年成功渡過亞洲金融風(fēng)暴的企業(yè)，發(fā)現(xiàn)他們有很多相似之處。如普遍采取了市場重心下沉的措施、著力改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、越是困難越要推新產(chǎn)品等。

最近在與眾多企業(yè)交流中，發(fā)現(xiàn)應(yīng)變良好的企業(yè)都找到了破解危機(jī)的辦法，甚至還有不少企業(yè)把危機(jī)當(dāng)成跨越式發(fā)展的機(jī)會(huì)。在這樣的企業(yè)，不僅僅老板有這樣的信心，員工也有這樣的信心。因此。我們相信，信心是可以感染的。信心的源泉是對機(jī)會(huì)的把握與認(rèn)識(shí)。

與優(yōu)秀企業(yè)接觸、交流，接受優(yōu)秀企業(yè)的感染，對于緩解金融危機(jī)的恐慌，正確理解金融危機(jī)非常有益。

本能定律

定律18：成功是超越了人性和本能。

當(dāng)一件不利的事情發(fā)生時(shí)，基于人的自衛(wèi)的本能，企業(yè)一定會(huì)做出自衛(wèi)性防衛(wèi)。自衛(wèi)性防衛(wèi)通常不是爭取利益最大化，而是損失最小化，即如何把不利事件形成的不利影響控制在能夠接受的范圍之內(nèi)。正因?yàn)槿绱?，?dāng)不利事情發(fā)生時(shí)。企業(yè)通常不是采取積極性應(yīng)對措施，而是消極性應(yīng)對措施。

如果成功僅僅靠本能，那么絕大多數(shù)人都能夠成功。如果成功僅僅靠本能，那么專業(yè)還有何用?

不管是否經(jīng)歷過專業(yè)化的訓(xùn)練，人在面對危機(jī)時(shí)的反應(yīng)一定是本能而不是專業(yè)的。本能是人的求生能力，它是人瞬間的反應(yīng)能力。在企業(yè)的拓展訓(xùn)練中，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)很多成功的企業(yè)家或?qū)＜以诿鎸ν话l(fā)性事件時(shí)，竟然完全忘記了專業(yè)，竟然像一個(gè)普通人一樣做出的是本能的反應(yīng)。這是正常的。

成功一定是超越了人性和本能。因此，面對危機(jī)時(shí)，成功企業(yè)與普通企業(yè)的差別不在第一反應(yīng)，而在第二反應(yīng)。即當(dāng)?shù)谝环磻?yīng)是本能時(shí)，隨即能夠做出第二反應(yīng)，即基于專業(yè)和理性做出的反應(yīng)。

當(dāng)金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，第一反應(yīng)做出自衛(wèi)性防守。但超越本能的做法則是在穩(wěn)定情緒后迅速做出第二反應(yīng)，第二反應(yīng)通常是積極的反應(yīng)，即目標(biāo)不是損失最小化，而是利益最大化。

定律19：大眾的集體本能反應(yīng)必然形成“合成謬誤”，因此。本能反應(yīng)看似合理。實(shí)則不合理。

金融危機(jī)會(huì)在瞬間傳染到產(chǎn)業(yè)鏈的所有企業(yè)。當(dāng)收益下降時(shí)，企業(yè)的集體性本能反應(yīng)是：削減費(fèi)用、裁減

人員、降價(jià)或促銷、減少廣告費(fèi)用，即當(dāng)收益無法擴(kuò)大時(shí)，通常降低費(fèi)用保住企業(yè)的利潤。

殊不知，削減費(fèi)用、裁減人員會(huì)造成營業(yè)額的再次下滑，并導(dǎo)致企業(yè)進(jìn)入第二輪下降循環(huán)。同時(shí)，當(dāng)對手集體削減費(fèi)用、縮編人員時(shí)，意味著市場出現(xiàn)了空當(dāng)，意味著市場的競爭在短期內(nèi)降低了。

所謂合成謬誤，就是局部有效但全局無效。一個(gè)企業(yè)或少數(shù)企業(yè)采取某種做法是有效的，但如果多數(shù)企業(yè)都采取相同或相似的做法，則該做法無效。

人的本能是相似的，金融危機(jī)情況下的本能反應(yīng)也是相似的。集體本能反應(yīng)就會(huì)進(jìn)入合成謬誤。這也是為什么說成功是因?yàn)槌奖灸艿闹匾颉?/p>

為了避免進(jìn)入合成謬誤，不僅要考慮自己的做法是什么，更要考慮大眾的做法是什么。如果大量企業(yè)采取相同的做法，則很容易進(jìn)入合成謬誤。

定律20：企業(yè)所有工作產(chǎn)生的都是成本，只有營銷產(chǎn)生收益。因此，即使不得不采取節(jié)支手段，也盡可能不要節(jié)省創(chuàng)造收益的支出。

我們理解企業(yè)在看淡未來時(shí)采取的本能的節(jié)支措施。但是，在什么領(lǐng)域節(jié)約支出，在什么領(lǐng)域擴(kuò)大支出，則是值得仔細(xì)斟酌的事情。

管理大師彼得?德魯克說：企業(yè)的所有工作產(chǎn)生的都是成本，只有營銷產(chǎn)生收益。也就是說，如果沒有營銷產(chǎn)生的收益，其他的成本越大，企業(yè)的利潤就越低。因此，如果節(jié)支成為企業(yè)不得不采取的措施，那么，在營銷領(lǐng)域的節(jié)支必須慎之又慎。

定律21：經(jīng)濟(jì)危機(jī)期為了挽救銷量，企業(yè)的本能營銷措施是降價(jià)、促銷等似乎短期見效的措施。這樣的措施即使能夠短期挽救銷量，也會(huì)把企業(yè)逼向螺旋下降通道。

在1997年的亞洲金融風(fēng)暴時(shí)，多數(shù)企業(yè)在初期都采取了降價(jià)的措施，促銷這種營銷方式的流行也是拜亞洲金融風(fēng)暴所賜。但企業(yè)很快發(fā)現(xiàn)，降價(jià)是經(jīng)濟(jì)危機(jī)期典型的合成謬誤行為，因?yàn)檫@是企業(yè)最容易想到的簡單辦法。然而，一旦開始降價(jià)，就難以再漲回來，企業(yè)難以承受長期降價(jià)。于是，被迫采取降質(zhì)降成本措施彌補(bǔ)降價(jià)損失，于是企業(yè)進(jìn)入惡性循環(huán)。

結(jié)構(gòu)定律

定律22：經(jīng)濟(jì)危機(jī)的表象是總量收縮，本質(zhì)是結(jié)構(gòu)變化。

經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生時(shí)，最突出的現(xiàn)象確實(shí)是總量萎縮。但是，真正在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中脫穎而出的企業(yè)恰恰是通過結(jié)構(gòu)解決總量問題。

經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致總量下降，這個(gè)現(xiàn)象毋庸置疑。然而，不同品類、不同檔次下降的幅度并不一樣，自然導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性變化。但是，總量下降掩蓋的結(jié)構(gòu)變化，或者說總量下降是顯性的，而結(jié)構(gòu)變化是隱性的。因此，結(jié)構(gòu)變化更能反映經(jīng)濟(jì)危機(jī)的本質(zhì)。

定律23：經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，結(jié)構(gòu)改善比規(guī)模增長更重要。

1997年亞洲金融風(fēng)暴時(shí)，很多大企業(yè)死亡了。為什么?因?yàn)榻?jīng)濟(jì)高漲時(shí)，規(guī)模經(jīng)濟(jì)是優(yōu)勢。但在經(jīng)濟(jì)危機(jī)情況下，規(guī)模優(yōu)勢有可能變成“規(guī)模包袱”。一旦虧損，往往是規(guī)模越大虧損越多。

規(guī)模分?jǐn)偝杀?，結(jié)構(gòu)產(chǎn)生利潤。經(jīng)濟(jì)危機(jī)情況下，多數(shù)企業(yè)總是過分關(guān)注于銷量增長或下降。其實(shí)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化才是根本。因此，越是經(jīng)濟(jì)危機(jī)，越應(yīng)該調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

定律24：梯隊(duì)化的中國市場結(jié)構(gòu)是企業(yè)解決經(jīng)濟(jì)危機(jī)的重要空間。

中國的市場，既有與發(fā)達(dá)國家接軌的都市化市場，也有仍然處于原始狀態(tài)的市場，從而形成了一個(gè)多種市場狀態(tài)共存的“寬頻譜”市場?！皩掝l譜”市場給了企業(yè)延伸的巨大空間。把一線市場的營銷模式延伸到二線、三線，就能開辟一片巨大的新市場空間。

目前，中國還很少有企業(yè)能把國內(nèi)的所有市場空間全部占領(lǐng)，每個(gè)企業(yè)都有巨大的市場延伸空間。市場延伸空間越大，企業(yè)的機(jī)會(huì)就越多。

定律25：升級新品通常是經(jīng)濟(jì)危機(jī)期挽救困境的有效辦法。

經(jīng)濟(jì)危機(jī)期推新品固然很難，然而新品挽救企業(yè)的能力最強(qiáng)，越是經(jīng)濟(jì)危機(jī)期越是要堅(jiān)定地推新品。

1997年亞洲金融風(fēng)暴時(shí)有兩家企業(yè)，初期都采取降價(jià)措施。后來一家企業(yè)采取既跟隨降價(jià)、又推新品的方式。為了推廣新品，企業(yè)硬是頂住壓力把推新品不力但為企業(yè)發(fā)展立下汗馬功勞的營銷副總免職，才最終通過新品挽救了企業(yè)。而另一家推新品不利的企業(yè)則最終失敗了。

定律26：中國營銷總體上仍然是粗放式營銷，有精耕細(xì)作的巨大空間。

以筆者看來，經(jīng)濟(jì)高漲期的多數(shù)中國企業(yè)不是在創(chuàng)造客戶，而是在“挑選”客戶，“客戶是上帝”只不過是說起來沒有任何敬畏感的話。實(shí)際上，經(jīng)濟(jì)危機(jī)期只要把過去的空白市場開發(fā)出來，把過去不愿意服務(wù)的客戶撿起來，或許就足夠了。

定律27：不要指望經(jīng)濟(jì)危機(jī)過去后再重出江湖，那時(shí)已經(jīng)是別人的江湖了。

很多處于邊緣化的企業(yè)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)的如意算盤是：暫時(shí)退出市場，等到市場好轉(zhuǎn)時(shí)再“卷土重來”。

這樣的算盤通常會(huì)落空。

經(jīng)濟(jì)危機(jī)使企業(yè)從漸變狀態(tài)進(jìn)入到劇變狀態(tài)。危機(jī)后生存下來的企業(yè)比危機(jī)時(shí)有了質(zhì)的變化，危機(jī)結(jié)束時(shí)將不會(huì)給傳統(tǒng)營銷模式的企業(yè)留下市場空間。

整合定律

定律28：經(jīng)濟(jì)危機(jī)相當(dāng)于對行業(yè)的一次自然洗牌，清理門戶的作用非常明顯，其效果與價(jià)格戰(zhàn)相似。

中國的很多行業(yè)面臨的問題是“該死的企業(yè)死不了，該活的企業(yè)做不大”。沒有產(chǎn)業(yè)整合，就難以崛起世界級的大企業(yè)。

自然狀態(tài)下的市場整合是緩慢的，代價(jià)是巨大的。經(jīng)濟(jì)危機(jī)其實(shí)相當(dāng)于一次自然洗牌，它能夠讓處于死亡邊緣的企業(yè)瞬間死亡。經(jīng)濟(jì)危機(jī)會(huì)使落后企業(yè)的市場份額向優(yōu)勢企業(yè)“自然轉(zhuǎn)移”，比起殘酷的對抗性競爭形成的市場整臺(tái)，其實(shí)更有效。從這個(gè)角度講，經(jīng)濟(jì)危機(jī)其實(shí)能夠推動(dòng)中國企業(yè)的整體進(jìn)步，對于崛起世界級的大企業(yè)是有益的。

定律29：經(jīng)濟(jì)危機(jī)會(huì)加速產(chǎn)業(yè)整合速度。

產(chǎn)業(yè)整合的基本方式有三種：一是市場整合，二是資本整合，三是政策整合。經(jīng)濟(jì)危機(jī)會(huì)調(diào)整上述三種整合的時(shí)間點(diǎn)和節(jié)奏。

在經(jīng)濟(jì)繁榮期，通過市場整合弱勢企業(yè)的難度很大。但是，經(jīng)濟(jì)危機(jī)可能使得市場整合“不戰(zhàn)而勝”，即沒有發(fā)生對抗性競爭，對手就消失了。問題是，消失的對手，他們的市場被誰接收了?是被你的企業(yè)接收還是被其他的對手接收?

經(jīng)濟(jì)繁榮期，資本整合的代價(jià)比較大，通常要以“溢價(jià)收購”的方式整合對手。但是，經(jīng)濟(jì)危機(jī)使得一些不存在生存問題的企業(yè)遇到生存困難，資本整合的機(jī)會(huì)增多，代價(jià)降低。但是，資本整合的風(fēng)險(xiǎn)也增大。

我們的建議是：經(jīng)濟(jì)危機(jī)初期，要更加關(guān)注市場整合問題。因?yàn)橹灰衅髽I(yè)退出市場，就少了一個(gè)對手，就要考慮接收他的地盤，“不戰(zhàn)而勝”的事不做，難道還要等到下一輪繁榮期嗎?因此，優(yōu)勢企業(yè)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)期的銷量可能下降，但市場份額完全有可能迅速上升。

經(jīng)濟(jì)危機(jī)后期，更多地要考慮資本整合。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)初期就熬不下去的企業(yè)是沒有資本整合價(jià)值的。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)后期才熬不下去的企業(yè)才有整合價(jià)值。而且，資本整合后就面臨

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，資產(chǎn)會(huì)迅速增值。

客情定律

定律30：經(jīng)濟(jì)危機(jī)最大的問題是客戶遇到了困難，最大的機(jī)會(huì)也是客戶的困難。

經(jīng)濟(jì)危機(jī)下之所以出現(xiàn)困難，是因?yàn)槟愕目蛻粲龅搅死щy。如果沒有解決客戶的困難，自身的困難就永遠(yuǎn)無法解除。然而，一旦你幫助客戶解決了困難，就把困難甩給了對手，自己則贏得了機(jī)會(huì)。

營銷不是解決自己的問題，而是解決客戶的問題。在經(jīng)濟(jì)高漲期，客戶的問題或許不突出，而在經(jīng)濟(jì)危機(jī)期，這個(gè)問題就特別明顯。因此，經(jīng)濟(jì)危機(jī)往往把營銷最本質(zhì)的東西顯露出來了。

定律31：經(jīng)濟(jì)危機(jī)使傳統(tǒng)客情關(guān)系變?yōu)榉堑湫涂颓殛P(guān)系。

經(jīng)濟(jì)危機(jī)使所有企業(yè)的客情關(guān)系面臨考驗(yàn)，以前靠客情關(guān)系可能是有效的，現(xiàn)在可能是無效的。同理，對手的客情關(guān)系同樣會(huì)遇到問題。因此，經(jīng)濟(jì)危機(jī)可能是拓展新型客情關(guān)系的最佳時(shí)機(jī)。

定律32：經(jīng)濟(jì)危機(jī)使客戶從至高無上的“上帝”變?yōu)椤吧〉纳系邸薄?/p>

經(jīng)濟(jì)危機(jī)使多數(shù)客戶變成“病人”。當(dāng)一個(gè)人變成病態(tài)時(shí)，他的心態(tài)也會(huì)發(fā)生變化，因?yàn)椴∪说男膽B(tài)是脆弱的。

討好一個(gè)“病人”不如治好一個(gè)“病人”，或者給“病人”介紹一個(gè)會(huì)治病的“好大夫”。如果你的客戶成了“病人”，而你恰好是一個(gè)會(huì)治病的“大夫”，那么，客情關(guān)系有可能發(fā)生反轉(zhuǎn)，即“病人”因?yàn)橹竿恪熬让倍涯惝?dāng)做“上帝”。因此，經(jīng)濟(jì)危機(jī)期一定要研究客戶的問題，協(xié)助客戶解決問題。

定律33：經(jīng)濟(jì)危機(jī)會(huì)使大量可靠的客戶變得不可靠，不可能的客戶變得可能。

經(jīng)濟(jì)危機(jī)會(huì)使客戶以更挑剔的標(biāo)準(zhǔn)審視企業(yè)，以前勉強(qiáng)維持的關(guān)系或許維持不下去了。然而，經(jīng)濟(jì)危機(jī)也會(huì)使以前不正常的關(guān)系變得難以維持。比如，靠吃喝或靠灰色交易維持的關(guān)系或許難做了，客戶需要真正的服務(wù)了。

正因?yàn)槿绱?，?jīng)濟(jì)危機(jī)期的關(guān)系更應(yīng)該回歸關(guān)系的本質(zhì)。同時(shí)，在維持老關(guān)系時(shí)，也獲得了發(fā)展新型關(guān)系的機(jī)會(huì)。

定律34：經(jīng)濟(jì)危機(jī)期，客戶對自身問題的關(guān)注往往超過對供貨商產(chǎn)品的關(guān)注。

營銷的真諦是：因?yàn)槟憬鉀Q了產(chǎn)品的問題，所以你的產(chǎn)品被“搭配”出去了。企業(yè)銷售的不是產(chǎn)品，而是產(chǎn)品能夠解決客戶的問題。

經(jīng)濟(jì)危機(jī)期，企業(yè)的問題發(fā)生了變化，企業(yè)的產(chǎn)品卻難以發(fā)生變化。企業(yè)最容易變化的是與產(chǎn)品配套提供給客戶的解決方案。

定律35：經(jīng)濟(jì)危機(jī)期，增值服務(wù)是比降價(jià)或促銷更有效的維護(hù)關(guān)系的方式。

經(jīng)濟(jì)危機(jī)期，客戶肯定要求降價(jià)或促銷，因?yàn)檫@樣能夠把危機(jī)的損失向產(chǎn)業(yè)鏈前端轉(zhuǎn)移。然而，轉(zhuǎn)移損失不如消滅損失。增值服務(wù)的本質(zhì)是把客戶的困難向產(chǎn)業(yè)鏈前端轉(zhuǎn)移，但不是轉(zhuǎn)移損失，即由供應(yīng)商協(xié)助解決企業(yè)的難題。

經(jīng)濟(jì)危機(jī)期企業(yè)應(yīng)提供什么樣的增值服務(wù)?主要應(yīng)該是幫助客戶解決困難、緩解危機(jī)的增值服務(wù)。

變革定律

定律36：營銷變革的最佳時(shí)機(jī)要么是形勢最好的時(shí)候，要么是形勢最差的時(shí)候。

營銷形勢好的時(shí)候是發(fā)起營銷變革的最佳時(shí)機(jī)之一，因?yàn)榇藭r(shí)開展?fàn)I銷變革沒有壓力，能比較從容。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)期也是開展?fàn)I銷變革的最佳時(shí)機(jī)，最困難的時(shí)候，也是企業(yè)置之死地而后生的時(shí)候?！胺凑家呀?jīng)這樣，還有什么可擔(dān)憂的?！逼綍r(shí)搞營銷變革，可能瞻前顧后，當(dāng)無路可走的時(shí)候，可能只有創(chuàng)新一條路了。

定律37：經(jīng)濟(jì)危機(jī)是營銷變革的“倒逼機(jī)制”。

因?yàn)樽兏镉芯薮蟮娘L(fēng)險(xiǎn)，所以中國人的信條是“利不百，不變法”。正常經(jīng)營期，人們面對變革的思維往往是“變革會(huì)產(chǎn)生什么問題”。經(jīng)濟(jì)危機(jī)期，人們的思維可能轉(zhuǎn)變?yōu)椤熬S持現(xiàn)狀會(huì)產(chǎn)生什么樣的問題”。

變革的最大障礙是思維在過去的圍城中無法跳出。倒逼機(jī)制就是把你逼出圍城，站在圍城外看待圍城。

定律38：每次經(jīng)濟(jì)危機(jī)。既有一批巨型企業(yè)沉沒，也有一批企業(yè)新貴崛起。企業(yè)新貴往往代表著創(chuàng)新營銷模式。

企業(yè)的營銷模式往往隨著經(jīng)濟(jì)周期變遷，經(jīng)濟(jì)危機(jī)通常宣告一種成功的營銷模式終結(jié)。經(jīng)濟(jì)危機(jī)期，比平時(shí)做得“更好”不一定能找到破解危機(jī)的辦法，但是，要跳出原有的營銷模式和思維，則有可能柳暗花明。

經(jīng)濟(jì)危機(jī)使市場環(huán)境發(fā)生質(zhì)變，新營銷環(huán)境通常會(huì)催生新營銷模式。因此，一定要密切關(guān)注那些在經(jīng)濟(jì)危機(jī)期表現(xiàn)優(yōu)秀的企業(yè)，特別是一些規(guī)模并不大卻充滿生機(jī)的企業(yè)。

管理定律

定律39：經(jīng)濟(jì)危機(jī)會(huì)成為很多人無法完成任務(wù)的借口，破解困境要先把借口堵死。

經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生時(shí)，有一句話很流行：“由于受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，我們……”我發(fā)現(xiàn)，在一些受益于經(jīng)濟(jì)危機(jī)或基本不受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響的行業(yè)，也有一些企業(yè)把業(yè)績波動(dòng)歸咎為經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)成為一個(gè)筐，什么東西都往里面裝。

要解決上述問題，首先要把借口堵死。堵死借口不是不講經(jīng)濟(jì)危機(jī)，而是不能僅僅從概念化的角度講經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

說到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，往往是概念化的。只要找到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的具體化影響，才能找到破解方法。一家企業(yè)的老板就找到了解決問題的辦法：他花了將近半個(gè)月的時(shí)間，把員工大而化之講的影響條理化了，并且為每個(gè)具體的影響找到了解決辦法。

定律40：經(jīng)濟(jì)危機(jī)期，比裁員更重要的是提高營銷人員的工作效率。

裁員是節(jié)省費(fèi)用的辦法，提高效率是增加業(yè)績的辦法。只要營銷人員的工作是高效的，人員就不存在裁減問題。

據(jù)我們對中國營銷人員的了解，其實(shí)非常多的人在“努力做無用的事”，營銷人員的工作效率有2－3倍的提升空間。所以，讓營銷人員更有效率地工作，通過高效的工作提高營銷業(yè)績，比裁員等節(jié)省費(fèi)用的方法更有效。

金融危機(jī)周期規(guī)律范文第2篇

2008年世界金融危機(jī)的爆發(fā)，造成世界實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退的同時(shí)，也給微觀企業(yè)帶來了巨大的沖擊，致使諸多企業(yè)出現(xiàn)了財(cái)務(wù)危機(jī)乃至瀕臨破產(chǎn)。中國經(jīng)濟(jì)雖然經(jīng)歷了30年的持續(xù)快速增長，也未能在此次衰退中幸免。然而對我國而言，這次危機(jī)作為一種外生沖擊，具有良好的自然實(shí)驗(yàn)屬性，雖然給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來了深遠(yuǎn)的影響，但同時(shí)也為我們研究宏觀經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)提供了難得的機(jī)遇。陳武朝（2013）研究發(fā)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)周期會(huì)影響公司的盈余管理行為，江龍與劉笑松（2011）發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)會(huì)對公司現(xiàn)金持有行為產(chǎn)生影響，石曉軍等（2011）則發(fā)現(xiàn)了商業(yè)信用對信貸政策具有反周期性，可見宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)對企業(yè)行為特別是投資行為會(huì)產(chǎn)生重要影響。目前關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)，學(xué)者們主要從宏觀視角研究其波動(dòng)的原因以及可能的后果，較少涉及其對微觀企業(yè)可能產(chǎn)生的影響。此外，受金融危機(jī)的影響，宏觀經(jīng)濟(jì)的衰退致使我國政府先后出臺(tái)了財(cái)政、貨幣以及產(chǎn)業(yè)政策等系列刺激政策，進(jìn)而出現(xiàn)了鋼鐵、煤炭、水泥、光伏產(chǎn)業(yè)、電解鋁等行業(yè)的產(chǎn)能過剩，造成投資效率的低下。特別是在轉(zhuǎn)型期的中國經(jīng)濟(jì)，政府干預(yù)更是加劇了宏觀經(jīng)濟(jì)周期性衰退造成的低效率投資。因此本文從宏觀經(jīng)濟(jì)周期角度出發(fā)，研究其對微觀企業(yè)的投資效率的影響，具有十分重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義。投資行為作為微觀企業(yè)行為的一項(xiàng)重要組成部分，對公司價(jià)值的形成具有非常關(guān)鍵的作用。目前關(guān)于投資效率的研究主要集中于公司微觀層面，總結(jié)起來主要有兩類：格爾根和倫內(nèi)布格（Goergen and Renneboog，2001）與唐雪松等（2007）所作的公司治理與公司投資效率研究、李青原（2009）、比德爾和希拉里（Biddle and Hilary,2006）所作的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與公司投資效率研究。此外近年來，伴隨著金融危機(jī)的沖擊，越來越多的學(xué)者開始關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)與財(cái)稅貨幣政策對公司投資效率的影響。如靳慶魯?shù)龋?012）關(guān)注了貨幣政策下民營企業(yè)的投資效率，申慧慧等（2012）則研究了環(huán)境不確定性條件下公司的投資效率。可見，目前尚未從宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)角度研究公司投資效率的變化及其在中國制度環(huán)境下表現(xiàn)的差異。然而，這些問題的解答，不僅有利于為宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的微觀后果提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，而且有助于政府部門以及企業(yè)在應(yīng)對經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)時(shí)提供經(jīng)驗(yàn)借鑒，所以對經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)與公司投資效率的研究具有一定的理論與現(xiàn)實(shí)意義。本文可能的貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在：本文以2008年金融危機(jī)為背景，探究了宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)影響公司投資效率的具體作用機(jī)理，并對此進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，一方面為宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)后果提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，同時(shí)也豐富了公司投資效率影響因素研究的文獻(xiàn)；結(jié)合中國制度環(huán)境，分別考察產(chǎn)權(quán)性質(zhì)以及金融發(fā)展對宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)影響公司投資效率的作用，為揭示處于轉(zhuǎn)型期的中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)規(guī)律提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)；從多元化與行業(yè)周期性角度檢驗(yàn)了不同類型公司受經(jīng)濟(jì)周期影響的敏感程度差異，為公司抵抗經(jīng)濟(jì)周期性風(fēng)險(xiǎn)提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。此外，以2008年金融危機(jī)作為自然實(shí)驗(yàn)，在一定程度上減弱了研究宏微觀問題之間可能存在的內(nèi)生性問題，同時(shí)也豐富了宏觀經(jīng)濟(jì)政策與微觀企業(yè)互動(dòng)行為的文獻(xiàn)。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）理論分析與研究假設(shè)宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)作為宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一項(xiàng)基本規(guī)律，特別是2008年世界金融危機(jī)的沖擊對企業(yè)行為產(chǎn)生了重要的影響。作為企業(yè)經(jīng)營的重要行為，投資效率直接影響公司價(jià)值，同時(shí)也極易受宏觀環(huán)境的影響。改革開放以來，特別是市場經(jīng)濟(jì)制度建立以來，我國宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了年均9.8%的穩(wěn)步快速增長。然而在2008年世界金融危機(jī)的沖擊下，我國宏觀經(jīng)濟(jì)增長率一度跌至歷史低點(diǎn)。為防止宏觀經(jīng)濟(jì)的衰退，我國政府先后使用寬松的財(cái)政、貨幣及產(chǎn)業(yè)政策刺激微觀企業(yè)行為，這些政策實(shí)施對微觀企業(yè)最直接的影響表現(xiàn)為公司的投資行為與投資效率。因此以此次金融危機(jī)為契機(jī)，研究宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)對微觀企業(yè)投資效率的影響，具有重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義。然而處于轉(zhuǎn)型時(shí)期的中國，政府有著強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)對企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)。特別是當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)步入衰退期，政府為實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇，頻繁通過系列政策措施等以刺激經(jīng)濟(jì)，其最終表現(xiàn)為對企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)尤其是企業(yè)投資行為進(jìn)行干預(yù)。陳信元與黃俊（2007）的研究表明，在政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)較嚴(yán)重的地區(qū)，政府更多地涉足地方經(jīng)濟(jì)的建設(shè)，因而對企業(yè)的干預(yù)更為普遍。程仲鳴等（2008）則發(fā)現(xiàn)政府干預(yù)對上市公司特別是地方國有上市公司投資效率產(chǎn)生重要影響。2008年世界金融危機(jī)爆發(fā)，我國政府先后使用了財(cái)政政策、貨幣政策及產(chǎn)業(yè)政策等措施刺激宏觀經(jīng)濟(jì)，出臺(tái)了前所未有的以“四萬億”刺激計(jì)劃，如此大幅度的刺激政策對微觀企業(yè)投資效率會(huì)產(chǎn)生何種影響？經(jīng)濟(jì)周期是指宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中表現(xiàn)的周期性波動(dòng)，集中體現(xiàn)為宏觀經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張與衰退的交替更迭。靳慶魯?shù)龋?012）的研究表明，資本逐利規(guī)律強(qiáng)調(diào)公司未來的投資活動(dòng)取決于其當(dāng)前的投資機(jī)會(huì)，當(dāng)面臨好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，公司應(yīng)追加投資、擴(kuò)大規(guī)模，當(dāng)面臨差的投資機(jī)會(huì)時(shí)，應(yīng)減少投資，縮減規(guī)模。根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期理論，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)由擴(kuò)張期進(jìn)入衰退期時(shí)，公司面臨的投資機(jī)會(huì)減少，理性的投資者應(yīng)該會(huì)選擇減少投資。然而為防止經(jīng)濟(jì)衰退，政府會(huì)進(jìn)行逆周期性干預(yù)政策，特別是處于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的中國，在政府力量的驅(qū)動(dòng)下，企業(yè)必須進(jìn)行逆周期性行為的投資行為，從而降低其資本逐利規(guī)律，公司投資行為與投資機(jī)會(huì)間的敏感性會(huì)降低，最終表現(xiàn)為更低的投資效率。綜上所述，經(jīng)濟(jì)周期性衰退會(huì)降低公司投資效率，因此，本文提出假設(shè)：

H1：相對于宏觀經(jīng)濟(jì)繁榮期，宏觀經(jīng)濟(jì)衰退期時(shí)公司投資對Q值的敏感度會(huì)更低，表現(xiàn)為順周期性

產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對公司投資效率的影響主要基于融資約束與政府干預(yù)程度角度。首先周和方（Chow and Fang，1998）指出，在我國由于特殊的制度背景同時(shí)存在著國有與非國有兩類產(chǎn)權(quán)性質(zhì)完全不同的企業(yè)類別，這兩類公司所受的融資約束差異較大，因此，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)可以作為公司受融資約束程度較好的替代變量。同時(shí)，包括張莉芳（2012）、古倫和艾恩（Gulen and Ion，2012）、連玉君（2009）等國內(nèi)外學(xué)者研究也證實(shí)了融資約束是影響公司投資效率的重要調(diào)節(jié)變量。林毅夫與李志（2004）的研究也證實(shí)了，從融資約束程度來看，相比非國有企業(yè)，由于國有企業(yè)與政府有著天然的“血肉”聯(lián)系，在父愛主義下，國有企業(yè)往往存在著預(yù)算制度上的軟約束，因此在經(jīng)濟(jì)周期的衰退期，其表現(xiàn)為更低的融資約束程度。從政府干預(yù)程度來看，申慧慧等（2012）研究認(rèn)為國有股權(quán)公司更容易受到政府干預(yù)。特別是在經(jīng)濟(jì)衰退的背景下，政府從財(cái)政貨幣及產(chǎn)業(yè)政策入手刺激宏觀經(jīng)濟(jì)時(shí)，資金方面收益的首先是國有企業(yè)，因此國有企業(yè)在衰退期受約束程度較低。此外，相比非國有企業(yè)，國有企業(yè)往往需要承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任，且更易受到來自政府非營利目的的干預(yù)，從而弱化了其經(jīng)營的營利性，弱化了資本逐利規(guī)律在國有企業(yè)中的作用，從而致使國有企業(yè)產(chǎn)生了更低的投資效率。無論從融資約束程度還是從受政府干預(yù)程度視角，國有企業(yè)均更易表現(xiàn)為投資與Q值更低的敏感性程度。因此，本文提出假設(shè)：

H2：相對于民營企業(yè)，國有企業(yè)投資對托賓Q的敏感度受經(jīng)濟(jì)周期影響更顯著，表現(xiàn)為衰退期更低的投資效率

金融發(fā)展程度較高的地區(qū)，與之發(fā)展較低的地區(qū)，至少存在以下差異：第一，公司受融資約束程度存在差異。金融發(fā)展程度較高地區(qū)，金融中介組織更為發(fā)達(dá)，金融工具更為多樣化，從而為公司規(guī)避宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)提供了更多可能，同時(shí)其資本市場化程度更高，獲取資金的成本也將更加合理。第二，債務(wù)的治理作用存在差異。余明桂與潘紅波（2008）的研究表明，公司債務(wù)具有一定的治理作用，然而在金融發(fā)展程度較低地區(qū)，公司債務(wù)融資主要取決于關(guān)系等非正式制度，從而債權(quán)人參與公司治理的程度更弱，對公司投資效率影響力較小。第三，受政府干預(yù)程度存在差異。金融發(fā)展程度較低的地區(qū)，往往也是市場化進(jìn)程較低的地區(qū)，其受政府干預(yù)程度越高。在宏觀經(jīng)濟(jì)的衰退期，政府為率先實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，一方面干預(yù)銀行放松銀根；另一方面促使微觀企業(yè)投資。根據(jù)以上闡述可以發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展程度的不同會(huì)通過資金來源、債務(wù)治理以及政府干預(yù)等多個(gè)渠道影響微觀企業(yè)的投資行為。具體來講，在金融發(fā)展程度較低的地區(qū)，資金配置更加無效，債務(wù)治理作用更弱以及受干預(yù)程度更高，因此其會(huì)弱化資本逐利規(guī)律的作用，進(jìn)而產(chǎn)生在危機(jī)期間更為激進(jìn)的投資行為，最終表現(xiàn)為更低的投資效率。因此本文提出假設(shè)：

H3：相對于金融發(fā)展程度較高地區(qū)的公司，金融發(fā)展程度較低地區(qū)公司的投資對托賓Q的敏感度受經(jīng)濟(jì)周期影響更顯著，表現(xiàn)為衰退期更低的投資效率

（ 二 ）樣本選取與數(shù)據(jù)來源考慮金融危機(jī)從2008年開始，同時(shí)為使年度分布更加對稱，以避免因樣本分布偏差而產(chǎn)生的誤差，本文選擇2006年至2009年上市公司數(shù)據(jù)為樣本；考慮被解釋變量（投資Investment）與解釋變量（投資機(jī)會(huì)TQ）需要錯(cuò)開一期，滯后一期指標(biāo)均為2005年至2008年數(shù)據(jù)，因此本文實(shí)際樣本選擇為2005年至2009年期間數(shù)據(jù)；本文所有數(shù)據(jù)均來自于國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫，同時(shí)剔除數(shù)據(jù)不全、資產(chǎn)負(fù)債率大于1或?yàn)樨?fù)值的上市公司以及金融類公司，最終選擇了4945個(gè)年度公司樣本；為了避免異常值對回歸結(jié)果可能產(chǎn)生的影響，本文對除了宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)（Cycle）等啞變量之外的所有連續(xù)變量進(jìn)行上下1%的winsorize處理。

（ 三 ）變量定義公司規(guī)模（Size）、現(xiàn)金流（CFO）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、風(fēng)險(xiǎn)（?琢return）、行業(yè)啞變量，均是控制公司投資水平的控制變量，具體變量見下表（1）。根據(jù)該研究模型中TQ*Cycle系數(shù)?茁3是主要測試變量系數(shù)，如果其顯著大于0，表明經(jīng)濟(jì)周期衰退會(huì)提高公司投資效率，反之如果顯著小于0，則表明經(jīng)濟(jì)周期衰退會(huì)降低公司投資效率。

（ 四 ）模型建立 借鑒靳慶魯?shù)龋?012）、陳德球等（2012）的研究設(shè)計(jì)，使用投資與托賓Q敏感度代表公司投資效率，其敏感性越大表示投資效率越高，反之越低。為此我們使用以下模型對研究假設(shè)H1、H2及H3進(jìn)行檢驗(yàn)，其模型設(shè)定為：

Investmenti，t+1=?茁0+?茁1*TQ+?茁2*Cycle+?茁3*TQ*Cycle+?茁4*Size+?茁5*CFO+?茁6*Lev+?茁7*?滓（Return）+IndustryDummies+?著i，t

其中Investment為公司投資水平的變量。TQ表示投資機(jī)會(huì)的托賓q，Cycle為經(jīng)濟(jì)周期的變量?？紤]2008年為我國宏觀經(jīng)濟(jì)受金融危機(jī)影響最深刻的一年，而2010年之后在經(jīng)濟(jì)政策的刺激下，宏觀經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，因此為了能夠更準(zhǔn)確的捕獲金融危機(jī)深刻影響，本文將2008與2009年定義為經(jīng)濟(jì)衰退期，同時(shí)為了考慮樣本的對稱性，避免因樣本的分布偏差，將繁榮期定義為2006與2007年。為了使結(jié)論更加穩(wěn)健，本文還使用2003-2011年度數(shù)據(jù)為樣本，將2008年之后定義為經(jīng)濟(jì)衰退期進(jìn)行重新回歸，發(fā)現(xiàn)本文的結(jié)論依然成立。

三、實(shí)證檢驗(yàn)分析

（ 一 ）描述性統(tǒng)計(jì)表（2）與表（3）為本文主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)系數(shù)表。從表（2）看，公司投資水平（Investment）均值（0.057）大于中位數(shù)（0.038），表明樣本公司的投資水平整體右偏。經(jīng)濟(jì)周期變量（Cycle）均值為0.527，表明處于衰退期的樣本數(shù)略高?？刂谱兞客顿Y機(jī)會(huì)（TQ）的均值（1.493）略大于中位數(shù)（1.198），公司規(guī)模均值（21.355）與中位數(shù)（21.279）比較接近，呈現(xiàn)正態(tài)分布，現(xiàn)金流（CFO）均值（0.051）與中位數(shù)（0.050）接近，呈現(xiàn)正態(tài)分布，其最小值為-0.216，表明樣本公司有部分公司現(xiàn)金流小于0，資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）的均值（0.530）與中位數(shù)（0.520）基本相當(dāng)，呈現(xiàn)整體分布，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)（?滓（return））同樣呈現(xiàn)正態(tài)分布，從而在一定程度上保證了回歸結(jié)果的可靠性。從表（3）的結(jié)果看，投資機(jī)會(huì)與公司投資呈現(xiàn)正相關(guān)，而經(jīng)濟(jì)衰退與公司投資也呈現(xiàn)顯著正相關(guān)，表明在面臨衰退時(shí)，公司投資不是減少，反而增加，從而直觀上可以判斷這可能是導(dǎo)致衰退期低效率投資的重要原因。此外其它變量之間均沒有較強(qiáng)的線性關(guān)系，從而降低可能存在的多重共線性帶來回歸產(chǎn)生的誤差。

（ 二 ）回歸分析表（4）報(bào)告了本文研究假設(shè)1與研究假設(shè)2的回歸結(jié)果。表（4）中的第1列經(jīng)濟(jì)周期與投資機(jī)會(huì)交乘項(xiàng)（Cycle*TQ）的系數(shù)為-0.008（t值為-1.81），顯著為負(fù)，與研究假設(shè)H1一致，表明相對于經(jīng)濟(jì)繁榮期，經(jīng)濟(jì)周期的衰退期會(huì)導(dǎo)致公司投資效率的降低。表（4）中的第2與第3列為分別按照國有企業(yè)與非國有企業(yè)分組進(jìn)行檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)其系數(shù)分別為-0.006（t值為-1.43），-0.003（t值為-0.89），前者達(dá)到邊際顯著，并且其絕對值也明顯大于后者，表明相對于非國有企業(yè)，國有企業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期影響更敏感，從而表現(xiàn)出更低的投資效率。表（4）中的第4列則將國有企業(yè)與非國有企業(yè)設(shè)置為啞變量與經(jīng)濟(jì)周期和投資機(jī)會(huì)交叉項(xiàng)進(jìn)行交乘，其系數(shù)為0.002（t值為1.82），顯著為正，也表明相對于非國有企業(yè)，國有企業(yè)投資效率受宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)更敏感，因此具有更低的投資效率，以上均與研究假設(shè)H2相一致。

（ 三 ）相關(guān)性分析 表（5）為假設(shè)H3的回歸結(jié)果。從回歸結(jié)果看，金融發(fā)展程度較低時(shí)，Cycle*TQ系數(shù)為-0.009，顯著為負(fù)，而當(dāng)金融發(fā)展程度較高時(shí)，Cycle*TQ系數(shù)為-0.003，為負(fù)但不顯著，且前者絕對值明顯大于后者，此外第3列的交乘項(xiàng)系數(shù)也顯著為負(fù)，其結(jié)果與研究假設(shè)H3一致，表明相對金融程度發(fā)展較高的地區(qū)，金融發(fā)展程度較低的地區(qū)，其公司投資效率受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)更敏感，表現(xiàn)為更低的投資效率。根據(jù)陳武朝研究認(rèn)為，微觀企業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期影響與企業(yè)所處的行業(yè)周期性有關(guān)系，因此借鑒陳武朝采用上海證?交易所和中證指數(shù)有限公司的上證周期行業(yè)50和非周期行業(yè)100指、滬深300周期行業(yè)和非周期性行業(yè)指數(shù)對周期性與非周期性行業(yè)的分類，將采掘業(yè)、交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)業(yè)、金屬非金屬、房地產(chǎn)等行業(yè)定義為周期性行業(yè)，其余行業(yè)則定義為非周期性行業(yè)。周期性行業(yè)與非周期性行業(yè)中，其經(jīng)濟(jì)周期對公司投資效率回歸結(jié)果分別見表（6）的第（1）與（2）列，其結(jié)果表明經(jīng)濟(jì)周期影響公司投資效率主要存在于強(qiáng)周期性行業(yè)，而弱周期性行業(yè)則影響較小。公司多元化不僅有利于公司規(guī)模化生產(chǎn)，而且有利于降低公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。宏觀經(jīng)濟(jì)周期對微觀企業(yè)投資效率產(chǎn)生影響，會(huì)不會(huì)因公司多元化而降低？為此，本文根據(jù)公司經(jīng)營收入的行業(yè)分布，如果其跨兩個(gè)及以上的行業(yè)進(jìn)行分布，將該公司定義為多元化公司，反之則定義為非多元化公司，按多元化與非多元化進(jìn)行分組進(jìn)行回歸，其回歸結(jié)果見表6。結(jié)果顯示，經(jīng)濟(jì)周期影響公司投資效率主要在于多元化公司中，表明多元化可以降低經(jīng)濟(jì)周期對微觀企業(yè)投資效率的影響。

（ 四 ）穩(wěn)健性測試為了使本文的結(jié)論更加穩(wěn)健，本文還考慮使用固定資產(chǎn)變化率作為投資水平的變量，使用資產(chǎn)報(bào)酬率作為投資機(jī)會(huì)，直接使用GDP增長率與公司投資機(jī)會(huì)進(jìn)行交乘，并使用2003年至2011年數(shù)據(jù)為樣本，以檢驗(yàn)本文回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，結(jié)果發(fā)現(xiàn)本文的結(jié)論均未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，囿于文章篇幅所限，未能報(bào)告其回歸結(jié)果，讀者如有需要，可向我們索取。

金融危機(jī)周期規(guī)律范文第3篇

關(guān)鍵詞:次貸危機(jī)；金融風(fēng)波；宏觀調(diào)控

2007年4月，美國新世紀(jì)金融公司申請破產(chǎn)，標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年來這場危機(jī)的影響愈演愈烈，形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，引發(fā)了國際金融風(fēng)波，導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機(jī)造成美國的壞賬是4600億美元，由于美國把壞賬證券化，經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作，現(xiàn)在擴(kuò)展到全球，波及到許多國家的金融機(jī)構(gòu)和銀行，估計(jì)最終損失要達(dá)到1.2萬億美元，其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束，預(yù)計(jì)美國次貸危機(jī)對全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末，才能最終見底。美國一打“噴嚏”，全世界都跟著“感冒”，這就是金融國際化和經(jīng)濟(jì)全球化帶來的傳感效應(yīng)。

一、美國次級貸款的內(nèi)容和特點(diǎn)

次級房產(chǎn)貸款簡稱次貸，是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。美國的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級市場，第一級是優(yōu)級房貸市場，第二級是次優(yōu)級房貸市場，第三級是次級貸款市場。次貸政策對中低收入的購房者很有誘惑力，因?yàn)樗邆淞巳齻€(gè)特點(diǎn)：一是次貸低首付，有的次貸甚至沒有首付，這對中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付，大概占總額的20%—40%，而次級貸款的低首付特點(diǎn)則激起了人們的購房欲望。二是次貸期限長，有的20年還本息，還款周期長使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的時(shí)候利息越高。這三個(gè)特點(diǎn)使得中低收入者踴躍貸款購房，房地產(chǎn)價(jià)格漲得很快，一套豪宅最高達(dá)到幾百萬美元以上。

美國開辦次級貸款的初衷是好的，旨在解決中低收入者買房難問題。這項(xiàng)措施啟動(dòng)后，美國的私人住房率提升了6個(gè)百分點(diǎn)，為1000萬中低收入者解決了住房問題。在美國，孩子18歲以后基本自立了，剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級貸款政策迎合了美國人的生活習(xí)慣，并較好地滿足了美國人的購房欲望。但市場經(jīng)濟(jì)的供求規(guī)律是不可違背的，次貸刺激了房市，也毀了房市。因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國的房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，信貸雙方都有一個(gè)心理底線，即最后實(shí)在不行就賣房子還貸款，反正也賠不上，結(jié)果恰恰就在這里面出了問題，房價(jià)連跌了40%，房地產(chǎn)市場因此潰不成軍，終于爆發(fā)了次貸危機(jī)。

二、誘發(fā)次貸危機(jī)的原因

從根本上講，次貸危機(jī)是金融炒作的結(jié)果。美國金融是全球一體化的龍頭，很多銀行都在發(fā)行貸款證券（英文縮寫是MBS），形成債務(wù)后再賣債券（英文縮寫是CDO），經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作，波及到全球形成了一個(gè)債務(wù)鏈，債務(wù)鏈一斷，便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng)，造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因，主要是三個(gè)因素集合造成的。

（一）宏觀調(diào)控力度不當(dāng)。美聯(lián)儲(chǔ)為了有效調(diào)控經(jīng)濟(jì)，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，從5%降到1%。降息使貸款成本下降，誘使很多人靠次貸買房，促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲(chǔ)為了治理通貨膨脹，又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息，到2006年初由最初的1%調(diào)到了5.3%。因?yàn)槔⒏吡耍€貸的成本也就高了，本金滾利息，越滾越大，加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢種下了禍根，致使很多人次貸低息買房，而后又高息還款難，最終引發(fā)了危機(jī)。

（二）房地產(chǎn)市場失衡。美國房地產(chǎn)從2006年開始降溫，“泡沫”破裂后，房地產(chǎn)價(jià)格大跌，原來售價(jià)100萬美元的房子，現(xiàn)在只能賣到60萬美元左右，出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及，房價(jià)下跌到賣房子也還不上貸款的地步，次貸危機(jī)終于浮出了水面，引發(fā)了金融風(fēng)波。

（三）金融機(jī)構(gòu)推波助瀾。金融機(jī)構(gòu)為了追求利益最大化，便競相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券，炒來炒去，炒得擴(kuò)大化了，波及到全球，把很多國家和銀行都卷了進(jìn)去，從而引發(fā)世界性的金融波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。

美國次貸危機(jī)是歷史的巧合?，F(xiàn)在設(shè)想：如果美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)年不加息，貸款的利息也就不會(huì)這么高；如果美國的房地產(chǎn)價(jià)格還在漲，房主還貸就不會(huì)出問題；如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J，沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品，也就不會(huì)引發(fā)全球的金融危機(jī)。而現(xiàn)實(shí)的結(jié)果恰恰是這三個(gè)問題匯集在一起“交叉感染”，其結(jié)果必然引發(fā)美國的次貸危機(jī)。事出有因，絕非偶然，偶然寓于必然之中，這就是歷史的辯證法。

三、次貸危機(jī)的后果和危害

美國的次貸危機(jī)就像計(jì)算機(jī)病毒一樣，馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個(gè)角落，帶來了全球性的諸多問題，包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。

（一）次貸危機(jī)引發(fā)美元貶值。美國處于世界霸主地位，小布什希望美元貶值，貶值后會(huì)刺激外貿(mào)出口，降低進(jìn)口，減少美國的外貿(mào)逆差，這是他的基本立足點(diǎn)。美元貶值以后，美國可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹，歐盟、日本、俄羅斯、中國都出現(xiàn)了反應(yīng)，物價(jià)上漲、經(jīng)濟(jì)放緩。比如人民幣升值的問題，美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚上19:00開始升值，到目前已累計(jì)升值了18.2%，匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末，人民幣與美元的比率將升到6.6元，接著繼續(xù)再升到5元，2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個(gè)原因是壓縮出口、增加進(jìn)口，降低外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備。美國打壓人民幣升值意在減少它的外貿(mào)逆差，內(nèi)外的原因兼有，就像“天平”的兩端，一端是美元貶值，另一端人民幣就要升值，這是一個(gè)聯(lián)動(dòng)的過程。美元貶值帶動(dòng)人民幣的升值加快，為全球輸送通貨膨脹，現(xiàn)在俄羅斯的物價(jià)漲得也很厲害，歐盟、日本、新加坡、韓國也都受到影響，物價(jià)都在上漲。所以，面對物價(jià)上漲，中央提出“兩個(gè)防止”，加大宏觀調(diào)控力度，利用財(cái)政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)控物價(jià)和股市，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，大力推進(jìn)節(jié)能減排，確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

（二）次貸危機(jī)引發(fā)石油價(jià)格上漲。美元貶值之后，美國、紐約和倫敦的期貨石油價(jià)格最高接近每桶150美元（七桶為1噸），一噸是1000美元左右，折合人民幣6800元左右。石油是全球的軟黃金，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)達(dá)之后，石油更是經(jīng)濟(jì)血脈。目前，我國每年石油的消耗量是2.7億噸，僅次于美國，是世界第二大石油消耗國。如果石油漲價(jià)，會(huì)引發(fā)我國很多產(chǎn)品漲價(jià)，中國的物價(jià)就會(huì)形成“井噴”效應(yīng)。現(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映，我國一半的石油靠進(jìn)口，如果石油不漲價(jià)，就會(huì)出現(xiàn)倒掛和虧損，發(fā)改委只好讓財(cái)政給其補(bǔ)貼120億元，讓其別漲價(jià)。2007年我國物價(jià)上漲，工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲，副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國壟斷產(chǎn)業(yè)太多，資源管理不到位，產(chǎn)品成本降不下來，電力、石油、煤碳等資源性的行業(yè)都提出要求漲價(jià)，但老百姓又怕漲價(jià)，這使國家發(fā)改委一手托兩家，處在兩難的選擇中，即一手托企業(yè)要漲價(jià)，一手托民眾怕漲價(jià)。若經(jīng)濟(jì)問題弄不好，則會(huì)引發(fā)社會(huì)問題和政治問題，影響社會(huì)的穩(wěn)定與和諧。

（三）次貸危機(jī)引發(fā)很多國家經(jīng)濟(jì)減速。由于美元貶值，石油漲價(jià)，美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展開始減速。2007年美國GDP增長率為2.2％，比2006年下降了1個(gè)百分點(diǎn)；2008年第一季度GDP增長率為0.4％，第二季度預(yù)計(jì)只有1％，預(yù)計(jì)2008年全年美國GDP增長率為1.5％左右，最悲觀的是高盛公司預(yù)測只有0.8％。美國、日本、歐盟被稱為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三大引擎”，現(xiàn)在都在減速，而金磚四國（中國、印度、俄羅斯、巴西）正在崛起，將引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新潮流。

四、全球金融系統(tǒng)的新特征

通過分析美國次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波，發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征，需要我們?nèi)パ芯亢桶盐铡?/p>

（一）金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟(jì)全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國際化和金融系統(tǒng)的一體化?，F(xiàn)在看，全球的金融系統(tǒng)是連為一體的，已經(jīng)形成一個(gè)聯(lián)動(dòng)互補(bǔ)的新格局，一個(gè)地方出問題，馬上會(huì)引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢和走向，不要孤立地片面地看待經(jīng)濟(jì)問題。

（二）金融資本的流動(dòng)性。全球的金融資本近100萬億美元，西方發(fā)達(dá)國家資本過剩，大概有8萬億美元的流動(dòng)資本掌握在一些金融大鱷的手里，在世界各地尋找機(jī)會(huì)進(jìn)行投機(jī)炒作。其中，有一個(gè)金融大鱷叫索羅斯，他的手里有上千億美金的“熱”錢，1997年，他看到亞洲的金融市場剛開放并很脆弱，便到泰國的金融市場攪動(dòng)一番后抽資脫逃，致使泰銖當(dāng)天貶值，并引發(fā)了整個(gè)東南亞的金融風(fēng)險(xiǎn)，中國的香港也深受其害。國際游資多了以后就會(huì)到處竄，像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆，所以金融系統(tǒng)開放后要更加注意安全性?，F(xiàn)在看，幾次大的金融危機(jī)都是國際游資投機(jī)形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風(fēng)險(xiǎn)，1998年俄羅斯的金融危機(jī)，1999年巴西的金融風(fēng)波等，都是國際游資的流動(dòng)帶來的后果。在我國，這些國際游資基本上會(huì)炒四個(gè)“市”，都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場，通過賭博抬價(jià)，把國家的物價(jià)系統(tǒng)搞亂；第二步是炒股票市場，把股市烘起來，出現(xiàn)股市“泡沫”，到高位之后再抽資逃跑，套住的是中國的股民散戶；第三步是炒房地產(chǎn)市場，形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃；還有一些高手進(jìn)行第四步，即炒外匯市場，在匯率浮動(dòng)中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章，投機(jī)炒作到一定程度，把老百姓和股民的錢換成美元揣走了，留下的是金融災(zāi)難，這已成為一種定式和基本規(guī)律。

（三）金融體系的脆弱性。某個(gè)環(huán)節(jié)有了風(fēng)吹草動(dòng)，馬上形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，整個(gè)金融系統(tǒng)就會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，因?yàn)樗且惑w化和全球化的，這種大趨勢無法遏制。雖然次貸危機(jī)本身僅僅幾千億美元，但全球都受影響。我國的股市離美國很遠(yuǎn)，但也受到了波及。股民是炒信心、炒預(yù)期，如果信心和預(yù)期都沒了，股市也就跌慘了?，F(xiàn)在看，這次次貸危機(jī)迅速蔓延，形成一種災(zāi)難，就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來的。

（四）金融波動(dòng)的周期性。金融系統(tǒng)的運(yùn)行具有周期性，只有認(rèn)真了解和把握，才能未雨綢繆，駕馭金融形勢的變化。從學(xué)習(xí)馬克思的《資本論》開始，我們就知道資本主義有經(jīng)濟(jì)危機(jī)，危機(jī)時(shí)會(huì)出現(xiàn)牛奶過剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣不動(dòng)、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價(jià)飛漲等現(xiàn)象，這是那個(gè)年代初級階段的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是一種生產(chǎn)過剩型的危機(jī)，這是即時(shí)危機(jī)的基本特征。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)全球化和資本國際化，無論哪個(gè)國家、哪個(gè)地方發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，首先表現(xiàn)為金融危機(jī)，所以金融的安全性至關(guān)重要。由過去的生產(chǎn)過剩型危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C(jī)，這是世界資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新規(guī)律。我國改革開放30年，也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律，比如經(jīng)濟(jì)過熱，基本上是8－10年出現(xiàn)一次。1982-1984年，我國出現(xiàn)第一次經(jīng)濟(jì)過熱，進(jìn)行了治理整頓；1994年，出現(xiàn)第二次經(jīng)濟(jì)過熱，進(jìn)行了第二次治理整頓；2006年末，出現(xiàn)第三次經(jīng)濟(jì)過熱。我國股市也呈周期性變化，基本上是五“熊”三“?！保善毙星槭恰皺M有多長、豎有多高”，這些都是辨證的?，F(xiàn)在需要我們掌握的是周期性，準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)走向和規(guī)律，從而做到未雨綢繆，提高駕馭市場經(jīng)濟(jì)的能力，永遠(yuǎn)立于不敗之地。

從美國看市場經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢有兩個(gè)基本特征：第一，用市場法則和價(jià)值規(guī)律優(yōu)化資源配置，提高資源的使用效率。第二，產(chǎn)權(quán)多樣化，鼓勵(lì)競爭，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供不竭動(dòng)力。但是，市場經(jīng)濟(jì)也有負(fù)面效應(yīng)，會(huì)周期性地出現(xiàn)一些問題。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代，經(jīng)濟(jì)的主要危險(xiǎn)是通貨膨脹，因?yàn)楫?dāng)時(shí)是短缺經(jīng)濟(jì)，經(jīng)常供不應(yīng)求，物價(jià)自然就會(huì)上漲。市場經(jīng)濟(jì)有通脹，也有緊縮，二者交替進(jìn)行，但主要危險(xiǎn)是通貨緊縮，即生產(chǎn)過剩、物價(jià)低迷、消費(fèi)不足。在1998-2005年期間，我國經(jīng)歷了8年的通貨緊縮，經(jīng)濟(jì)為此付出了很大代價(jià)。目前，我國又一次進(jìn)行宏觀調(diào)控，防止通貨膨脹，但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度，要點(diǎn)剎車，不能急剎車，急剎車容易造成翻車。如果長期過度地緊縮銀根，那么到2009年末，我國有可能重新滑入通貨緊縮，5年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將無法有大的發(fā)展。不能一放就脹，一緊就縮，這幾年我國一直是這么周而復(fù)始地走這條路，現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮，我國就難辦了，因?yàn)槲覈丝诨鶖?shù)太大，再加上弱勢群體多，如果經(jīng)濟(jì)沒有一定的發(fā)展速度，那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定，這是我國的特殊國情決定的。

參考文獻(xiàn):

[1]論美國次級抵押貸款危機(jī)的原因和影響［J］.經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài),2007(9).

[2]從次貸危機(jī)看美國樓市與中國樓市的關(guān)系［J］.中國金融,2007(18).

[3]論我國的資產(chǎn)泡沫與金融風(fēng)險(xiǎn)［J］.福建論壇(人文社會(huì)科學(xué)版),2008(2).

[4]金融危機(jī)后的貨幣政策操作——東亞國家的經(jīng)驗(yàn)及啟示［J］.金融研究,2007(5).

金融危機(jī)周期規(guī)律范文第4篇

關(guān)鍵詞:次貸危機(jī);金融風(fēng)波;宏觀調(diào)控

2007年4月,美國新世紀(jì)金融公司申請破產(chǎn),標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年來,這場危機(jī)的影響愈演愈烈,形成一種“蝴蝶”效應(yīng),引發(fā)了國際金融風(fēng)波,導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機(jī)造成美國的壞賬是4600億美元,由于美國把壞賬證券化,經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作,現(xiàn)在擴(kuò)展到全球,波及到許多國家的金融機(jī)構(gòu)和銀行,估計(jì)最終損失要達(dá)到1.2萬億美元,其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束,預(yù)計(jì)美國次貸危機(jī)對全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末,才能最終見底。美國一打“噴嚏”,全世界都跟著“感冒”,這就是金融國際化和經(jīng)濟(jì)全球化帶來的傳感效應(yīng)。

一、美國次級貸款的內(nèi)容和特點(diǎn)

次級房產(chǎn)貸款簡稱次貸,是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。

美國的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級市場,第一級是優(yōu)級房貸市場,第二級是次優(yōu)級房貸市場,第三級是次級貸款市場。次貸政策對中低收入的購房者很有誘惑力,因?yàn)樗邆淞巳齻€(gè)特點(diǎn):一是次貸低首付,有的次貸甚至沒有首付,這對中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付,大概占總額的20%～40%,而次級貸款的低首付特點(diǎn)則激起了人們的購房欲望。二是次貸期限長,有的20年還本息,還款周期長使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高,即前2年是低息,后18年是高息,越到接近20年的時(shí)候利息越高。這三個(gè)特點(diǎn)使得中低收入者踴躍貸款購房,房地產(chǎn)價(jià)格漲得很快,一套豪宅最高達(dá)到幾百萬美元以上。

美國開辦次級貸款的初衷是好的,旨在解決中低收入者買房難問題。這項(xiàng)措施啟動(dòng)后,美國的私人住房率提升了6個(gè)百分點(diǎn),成功為1000萬中低收入者解決了住房問題。在美國,孩子18歲以后基本自立,剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級貸款政策迎合了美國人的生活習(xí)慣,并較好地滿足了美國人旺盛的購房欲望。但市場經(jīng)濟(jì)的供求規(guī)律是不可違背的,次貸刺激了房市,也毀了房市。因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國的房地產(chǎn)價(jià)格暴漲,信貸雙方都有一個(gè)心理底線,即最后實(shí)在不行就賣房子還貸款,反正也賠不上,結(jié)果恰恰就在這里面出了問題,房價(jià)連跌了40%,房地產(chǎn)市場因此潰不成軍,終于爆發(fā)了次貸危機(jī)。

二、誘發(fā)次貸危機(jī)的原因

從根本上講,次貸危機(jī)是金融炒作的結(jié)果。美國金融是全球一體化的龍頭,很多銀行都在發(fā)行貸款證券(英文縮寫是MBS),形成債務(wù)后再賣債券(英文縮寫是CDO),經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作,波及到全球形成了一個(gè)債務(wù)鏈,債務(wù)鏈一中斷,便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng),造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因,主要是三個(gè)因素集合造成的:

1.宏觀調(diào)控力度不當(dāng)。美聯(lián)儲(chǔ)為了有效調(diào)控經(jīng)濟(jì),格林斯潘首先是在2003年之前多次降息,從5%降到1%,降息使貸款成本下降,誘使很多人靠次貸買房,促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲(chǔ)為了治理通貨膨脹,又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息,到2006年初,由最初的1%調(diào)到了5.3%。因?yàn)槔⒏吡?還貸的成本自然提高,本金滾利息,越滾越大,加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢種下了禍根,致使很多人次貸低息買房易而后又高息還款難,最終引發(fā)了危機(jī)。

2.房地產(chǎn)市場失衡。美國房地產(chǎn)從2006年開始降溫,“泡沫”破裂后,房地產(chǎn)價(jià)格大跌,原來售價(jià)100萬美元的房子,現(xiàn)在只能賣到60萬美元左右,出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及,房價(jià)下跌到賣房子也還不上貸款的地步,次貸危機(jī)終于浮出了水面,引發(fā)了金融風(fēng)波。

3.金融機(jī)構(gòu)推波助瀾。金融機(jī)構(gòu)為了追求利益最大化,便競相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券,炒來炒去,炒得擴(kuò)大化了,波及到全球,把很多國家和銀行都卷了進(jìn)去,從而引發(fā)世界性的金融波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。美國次貸危機(jī)是歷史的巧合?，F(xiàn)在設(shè)想:如果美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)年不加息,貸款的利息也就不會(huì)這么高;如果美國的房地產(chǎn)價(jià)格還在漲,房主還貸就不會(huì)出問題;如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J,沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品,也就不會(huì)引發(fā)全球的金融危機(jī)。而現(xiàn)實(shí)的結(jié)果恰恰是這三個(gè)問題匯集在一起“交叉感染”,其結(jié)果必然引發(fā)美國的次貸危機(jī)。事出有因,絕非偶然,偶然寓于必然之中,這就是歷史的辯證法。

三、次貸危機(jī)的后果和危害

美國的次貸危機(jī)就像計(jì)算機(jī)病毒一樣,馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個(gè)角落,帶來了全球性的諸多問題,包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。概括起來,主要有三方面:

1.次貸危機(jī)引發(fā)美元貶值。美國處于世界霸主地位,小布什希望美元貶值,貶值后會(huì)刺激外貿(mào)出口,降低進(jìn)口,減少美國的外貿(mào)逆差,這是他的基本立足點(diǎn)。美元貶值以后,美國可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹,歐盟、日本、俄羅斯、中國都出現(xiàn)了反應(yīng),物價(jià)上漲、經(jīng)濟(jì)放緩。比如人民幣升值的問題,美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚19時(shí)開始升值,到4月末已累計(jì)升值了18.2%,匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末,人民幣與美元的比率將升到6.6元,接著繼續(xù)再升到5元,2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個(gè)原因是壓縮出口、增加進(jìn)口,降低外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備。美國打壓人民幣升值意在減少外貿(mào)逆差,內(nèi)外的原因兼有,就像“天平”的兩端,一端是美元貶值,另一端人民幣就要升值,這是一個(gè)聯(lián)動(dòng)的過程。美元貶值帶動(dòng)人民幣的升值加快,為全球輸送通貨膨脹,現(xiàn)在俄羅斯的物價(jià)漲得也很厲害,歐盟、日本、新加坡、韓國也都受到影響,物價(jià)都在上漲。所以,面對物價(jià)上漲,中央提出“兩個(gè)防止”,加大宏觀調(diào)控力度,利用財(cái)政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)控物價(jià)和股市,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,大力推進(jìn)節(jié)能減排,確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

2.次貸危機(jī)引發(fā)石油價(jià)格上漲。美元貶值之后,美國、紐約和倫敦的期貨石油價(jià)格最高接近每桶120美元(七桶為1噸),一噸是800美元左右,折合人民幣6000元左右。石油是全球的軟黃金,經(jīng)濟(jì)高速發(fā)達(dá)之后,石油更是經(jīng)濟(jì)血脈。目前,我國每年石油的消耗量是2.7億噸,僅次于美國,是世界第二大石油消耗國。如果石油漲價(jià),會(huì)引發(fā)我國很多產(chǎn)品漲價(jià),中國的物價(jià)就會(huì)形成“井噴”效應(yīng)?，F(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映,我國一半的石油靠進(jìn)口,如果石油不漲價(jià),就會(huì)出現(xiàn)倒掛和虧損,發(fā)改委只好讓財(cái)政給其補(bǔ)貼120億元,讓其別漲價(jià)。2007年我國物價(jià)上漲,工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲,副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國壟斷產(chǎn)業(yè)太多,資源管理不到位,產(chǎn)品成本降不下來,電力、石油、煤炭等資源性的行業(yè)都嚷嚷著要漲價(jià),但老百姓又怕漲價(jià),這使國家發(fā)改委一手托兩家,處在兩難的選擇中,即一手托企業(yè)要漲價(jià),一手托民眾怕漲價(jià)。若經(jīng)濟(jì)問題弄不好,則會(huì)引發(fā)社會(huì)問題和政治問題,影響社會(huì)的穩(wěn)定與和諧。

3.次貸危機(jī)引發(fā)很多國家經(jīng)濟(jì)減速。由于美元貶值,石油漲價(jià),美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展開始減速。2007年美國GDP增長率為2.2%,比2006年下降了1個(gè)百分點(diǎn);2008年第一季度GDP增長率為0.4%,第二季度預(yù)計(jì)只有1%,預(yù)計(jì)2008年全年美國GDP增長率為1.5%左右,最悲觀的是高盛公司預(yù)測只有0.8%。美國、日本、歐盟被稱為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三大引擎”,現(xiàn)在都在減速,而“金磚四國”(中國、印度、俄羅斯、巴西)正在崛起,將引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新潮流。

四、全球金融系統(tǒng)的新特征

通過分析美國次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波,發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征,需要我們?nèi)パ芯亢桶盐?具體有四點(diǎn):

1.金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟(jì)全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國際化和金融系統(tǒng)的一體化?，F(xiàn)在看,全球的金融系統(tǒng)是連為一體的,已經(jīng)形成一個(gè)聯(lián)動(dòng)互補(bǔ)的新格局,一個(gè)地方出問題,馬上會(huì)引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢和走向,不要孤立地片面地看待經(jīng)濟(jì)問題。

2.金融資本的流動(dòng)性。全球的金融資本近100萬億美元,西方發(fā)達(dá)國家資本過剩,大概有8萬億美元的流動(dòng)資本掌握在一些金融大鱷的手里,在世界各地尋找機(jī)會(huì)進(jìn)行投機(jī)炒作。其中,有一個(gè)金融大鱷叫索羅斯,他的手里有上千億美金的“熱”錢,1997年的時(shí)候,他看到亞洲的金融市場剛開放,也很脆弱,就到泰國去了,在金融市場攪動(dòng)一番后抽資脫逃,致使泰銖當(dāng)天貶值,并引發(fā)了整個(gè)東南亞的金融風(fēng)險(xiǎn),中國的香港也深受其害。

國際游資多了以后就會(huì)到處竄,像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆,所以金融系統(tǒng)開放后要更加注意安全性?，F(xiàn)在看,幾次大的金融危機(jī)都是國際游資投機(jī)形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風(fēng)險(xiǎn),1998年俄羅斯的金融危機(jī),1999年巴西的金融風(fēng)波等,都是國際游資的流動(dòng)帶來的后果。在我國,這些國際游資基本上會(huì)炒四個(gè)“市”,都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場,通過賭博抬價(jià),把國家的物價(jià)系統(tǒng)搞亂;第二步是炒股票市場,把股市烘起來,出現(xiàn)股市“泡沫”,到高位之后再抽資逃跑,套住的是中國的股民散戶;第三步是炒房地產(chǎn)市場,形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃;還有一些高手進(jìn)行第四步,即炒外匯市場,在匯率浮動(dòng)中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章,投機(jī)炒作到一定程度,把老百姓和股民的錢換成美元揣走了,留下的是金融災(zāi)難,這已成為一種定式和基本規(guī)律。

3.金融體系的脆弱性。某個(gè)環(huán)節(jié)有了風(fēng)吹草動(dòng),馬上形成一種“蝴蝶”效應(yīng),整個(gè)金融系統(tǒng)就會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng),因?yàn)樗且惑w化和全球化的,這種大趨勢無法遏制。雖然次貸危機(jī)本身僅僅幾千億美元,但全球都受影響。我國的股市離美國很遠(yuǎn),但也受到了波及。股民是炒信心、炒預(yù)期,如果信心和預(yù)期都沒了,股市也就跌慘了。現(xiàn)在看,這次次貸危機(jī)迅速蔓延,形成一種災(zāi)難,就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來的。

4.金融波動(dòng)的周期性。金融系統(tǒng)的運(yùn)行具有周期性,只有認(rèn)真了解和把握,才能未雨綢繆,駕馭金融形勢的變化。從學(xué)習(xí)馬克思的《資本論》開始,我們就知道資本主義有經(jīng)濟(jì)危機(jī),危機(jī)時(shí)會(huì)出現(xiàn)牛奶過剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣不動(dòng)、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價(jià)飛漲等現(xiàn)象,這是那個(gè)年代初級階段的經(jīng)濟(jì)危機(jī),是一種生產(chǎn)過剩型的危機(jī),這是即時(shí)危機(jī)的基本特征。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天,實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)全球化和資本國際化,無論哪個(gè)國家、哪個(gè)地方發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī),首先表現(xiàn)為金融危機(jī),所以金融的安全性至關(guān)重要。由過去的生產(chǎn)過剩型危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C(jī),這是世界資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新規(guī)律。我國改革開放30年來,也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律,比如經(jīng)濟(jì)過熱,基本上是8—10年出現(xiàn)一次。1982—1984年,我國出現(xiàn)第一次經(jīng)濟(jì)過熱,進(jìn)行了治理整頓;1994年,出現(xiàn)第二次經(jīng)濟(jì)過熱,進(jìn)行了第二次治理整頓;2006年末,出現(xiàn)第三次經(jīng)濟(jì)過熱。我國股市也呈周期性變化,基本上是五“熊”三“?！?股票行情是“橫有多長、豎有多高”,這些都是辯證的?，F(xiàn)在需要我們掌握的是周期性,準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)走向和規(guī)律,從而做到未雨綢繆,提高駕馭市場經(jīng)濟(jì)的能力,永遠(yuǎn)立于不敗之地。

從美國看市場經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢有兩個(gè)基本特征:第一,用市場法則和價(jià)值規(guī)律優(yōu)化資源配置,提高資源的使用效率。第二,產(chǎn)權(quán)多樣化,鼓勵(lì)競爭,為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供不竭動(dòng)力。但是,市場經(jīng)濟(jì)也有負(fù)面效應(yīng),會(huì)周期性地出現(xiàn)一些問題。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代,經(jīng)濟(jì)的主要危險(xiǎn)是通貨膨脹,因?yàn)楫?dāng)時(shí)是短缺經(jīng)濟(jì),經(jīng)常供不應(yīng)求,物價(jià)自然就會(huì)上漲。市場經(jīng)濟(jì)有通脹,也有緊縮,二者交替進(jìn)行,但主要危險(xiǎn)是通貨緊縮,即生產(chǎn)過剩、物價(jià)低迷、消費(fèi)不足。在1998—2005年期間,我國經(jīng)歷了8年的通貨緊縮,經(jīng)濟(jì)為此付出了很大代價(jià)。目前,我國又一次進(jìn)行宏觀調(diào)控,防止通貨膨脹,但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度,要“點(diǎn)剎車”,不能“急剎車”,“急剎車”容易造成翻車。如果長期過度地緊縮銀根,那么到2009年末,我國有可能重新滑入通貨緊縮,5年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將無法有大的發(fā)展。不能一放就脹,一緊就縮,這幾年我國一直是這么周而復(fù)始地走這條路,現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮,我國就難辦了,因?yàn)槲覈丝诨鶖?shù)太大,再加上弱勢群體多,如果經(jīng)濟(jì)沒有一定的發(fā)展速度,那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定,這是我國的特殊國情決定的。

參考文獻(xiàn):

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[2]尹中立.從次貸危機(jī)看美國樓市與中國樓市的關(guān)系[J].中國金融,2007,(18).

[3]李翀.論我國的資產(chǎn)泡沫與金融風(fēng)險(xiǎn)[J].福建論壇:人文社會(huì)科學(xué)版,2008,(2).

[4]何東.金融危機(jī)后的貨幣政策操作———東亞國家的經(jīng)驗(yàn)及啟示[J].金融研究,2007,(5).

金融危機(jī)周期規(guī)律范文第5篇

關(guān)鍵詞:次貸危機(jī);金融風(fēng)波;宏觀調(diào)控

2007年4月,美國新世紀(jì)金融公司申請破產(chǎn),標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年來,這場危機(jī)的影響愈演愈烈,形成一種“蝴蝶”效應(yīng),引發(fā)了國際金融風(fēng)波,導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機(jī)造成美國的壞賬是4600億美元,由于美國把壞賬證券化,經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作,現(xiàn)在擴(kuò)展到全球,波及到許多國家的金融機(jī)構(gòu)和銀行,估計(jì)最終損失要達(dá)到1.2萬億美元,其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束,預(yù)計(jì)美國次貸危機(jī)對全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末,才能最終見底。美國一打“噴嚏”,全世界都跟著“感冒”,這就是金融國際化和經(jīng)濟(jì)全球化帶來的傳感效應(yīng)。

一、美國次級貸款的內(nèi)容和特點(diǎn)

次級房產(chǎn)貸款簡稱次貸,是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。

美國的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級市場,第一級是優(yōu)級房貸市場,第二級是次優(yōu)級房貸市場,第三級是次級貸款市場。次貸政策對中低收入的購房者很有誘惑力,因?yàn)樗邆淞巳齻€(gè)特點(diǎn):一是次貸低首付,有的次貸甚至沒有首付,這對中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付,大概占總額的20%～40%,而次級貸款的低首付特點(diǎn)則激起了人們的購房欲望。二是次貸期限長,有的20年還本息,還款周期長使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高,即前2年是低息,后18年是高息,越到接近20年的時(shí)候利息越高。這三個(gè)特點(diǎn)使得中低收入者踴躍貸款購房,房地產(chǎn)價(jià)格漲得很快,一套豪宅最高達(dá)到幾百萬美元以上。

美國開辦次級貸款的初衷是好的,旨在解決中低收入者買房難問題。這項(xiàng)措施啟動(dòng)后,美國的私人住房率提升了6個(gè)百分點(diǎn),成功為1000萬中低收入者解決了住房問題。在美國,孩子18歲以后基本自立,剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級貸款政策迎合了美國人的生活習(xí)慣,并較好地滿足了美國人旺盛的購房欲望。但市場經(jīng)濟(jì)的供求規(guī)律是不可違背的,次貸刺激了房市,也毀了房市。因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國的房地產(chǎn)價(jià)格暴漲,信貸雙方都有一個(gè)心理底線,即最后實(shí)在不行就賣房子還貸款,反正也賠不上,結(jié)果恰恰就在這里面出了問題,房價(jià)連跌了40%,房地產(chǎn)市場因此潰不成軍,終于爆發(fā)了次貸危機(jī)。

二、誘發(fā)次貸危機(jī)的原因

從根本上講,次貸危機(jī)是金融炒作的結(jié)果。美國金融是全球一體化的龍頭,很多銀行都在發(fā)行貸款證券(英文縮寫是MBS),形成債務(wù)后再賣債券(英文縮寫是CDO),經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作,波及到全球形成了一個(gè)債務(wù)鏈,債務(wù)鏈一中斷,便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng),造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因,主要是三個(gè)因素集合造成的:

1.宏觀調(diào)控力度不當(dāng)。美聯(lián)儲(chǔ)為了有效調(diào)控經(jīng)濟(jì),格林斯潘首先是在2003年之前多次降息,從5%降到1%,降息使貸款成本下降,誘使很多人靠次貸買房,促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲(chǔ)為了治理通貨膨脹,又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息,到2006年初,由最初的1%調(diào)到了5.3%。因?yàn)槔⒏吡?還貸的成本自然提高,本金滾利息,越滾越大,加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢種下了禍根,致使很多人次貸低息買房易而后又高息還款難,最終引發(fā)了危機(jī)。

2.房地產(chǎn)市場失衡。美國房地產(chǎn)從2006年開始降溫,“泡沫”破裂后,房地產(chǎn)價(jià)格大跌,原來售價(jià)100萬美元的房子,現(xiàn)在只能賣到60萬美元左右,出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及,房價(jià)下跌到賣房子也還不上貸款的地步,次貸危機(jī)終于浮出了水面,引發(fā)了金融風(fēng)波。

3.金融機(jī)構(gòu)推波助瀾。金融機(jī)構(gòu)為了追求利益最大化,便競相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券,炒來炒去,炒得擴(kuò)大化了,波及到全球,把很多國家和銀行都卷了進(jìn)去,從而引發(fā)世界性的金融波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。美國次貸危機(jī)是歷史的巧合?，F(xiàn)在設(shè)想:如果美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)年不加息,貸款的利息也就不會(huì)這么高;如果美國的房地產(chǎn)價(jià)格還在漲,房主還貸就不會(huì)出問題;如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J,沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品,也就不會(huì)引發(fā)全球的金融危機(jī)。而現(xiàn)實(shí)的結(jié)果恰恰是這三個(gè)問題匯集在一起“交叉感染”,其結(jié)果必然引發(fā)美國的次貸危機(jī)。事出有因,絕非偶然,偶然寓于必然之中,這就是歷史的辯證法。

三、次貸危機(jī)的后果和危害

美國的次貸危機(jī)就像計(jì)算機(jī)病毒一樣,馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個(gè)角落,帶來了全球性的諸多問題,包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。概括起來,主要有三方面:

1.次貸危機(jī)引發(fā)美元貶值。美國處于世界霸主地位,小布什希望美元貶值,貶值后會(huì)刺激外貿(mào)出口,降低進(jìn)口,減少美國的外貿(mào)逆差,這是他的基本立足點(diǎn)。美元貶值以后,美國可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹,歐盟、日本、俄羅斯、中國都出現(xiàn)了反應(yīng),物價(jià)上漲、經(jīng)濟(jì)放緩。比如人民幣升值的問題,美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚19時(shí)開始升值,到4月末已累計(jì)升值了18.2%,匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末,人民幣與美元的比率將升到6.6元,接著繼續(xù)再升到5元,2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個(gè)原因是壓縮出口、增加進(jìn)口,降低外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備。美國打壓人民幣升值意在減少外貿(mào)逆差,內(nèi)外的原因兼有,就像“天平”的兩端,一端是美元貶值,另一端人民幣就要升值,這是一個(gè)聯(lián)動(dòng)的過程。美元貶值帶動(dòng)人民幣的升值加快,為全球輸送通貨膨脹,現(xiàn)在俄羅斯的物價(jià)漲得也很厲害,歐盟、日本、新加坡、韓國也都受到影響,物價(jià)都在上漲。所以,面對物價(jià)上漲,中央提出“兩個(gè)防止”,加大宏觀調(diào)控力度,利用財(cái)政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)控物價(jià)和股市,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,大力推進(jìn)節(jié)能減排,確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

2.次貸危機(jī)引發(fā)石油價(jià)格上漲。美元貶值之后,美國、紐約和倫敦的期貨石油價(jià)格最高接近每桶120美元(七桶為1噸),一噸是800美元左右,折合人民幣6000元左右。石油是全球的軟黃金,經(jīng)濟(jì)高速發(fā)達(dá)之后,石油更是經(jīng)濟(jì)血脈。目前,我國每年石油的消耗量是2.7億噸,僅次于美國,是世界第二大石油消耗國。如果石油漲價(jià),會(huì)引發(fā)我國很多產(chǎn)品漲價(jià),中國的物價(jià)就會(huì)形成“井噴”效應(yīng)?，F(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映,我國一半的石油靠進(jìn)口,如果石油不漲價(jià),就會(huì)出現(xiàn)倒掛和虧損,發(fā)改委只好讓財(cái)政給其補(bǔ)貼120億元,讓其別漲價(jià)。2007年我國物價(jià)上漲,工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲,副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國壟斷產(chǎn)業(yè)太多,資源管理不到位,產(chǎn)品成本降不下來,電力、石油、煤炭等資源性的行業(yè)都嚷嚷著要漲價(jià),但老百姓又怕漲價(jià),這使國家發(fā)改委一手托兩家,處在兩難的選擇中,即一手托企業(yè)要漲價(jià),一手托民眾怕漲價(jià)。若經(jīng)濟(jì)問題弄不好,則會(huì)引發(fā)社會(huì)問題和政治問題,影響社會(huì)的穩(wěn)定與和諧。

3.次貸危機(jī)引發(fā)很多國家經(jīng)濟(jì)減速。由于美元貶值,石油漲價(jià),美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展開始減速。2007年美國GDP增長率為2.2%,比2006年下降了1個(gè)百分點(diǎn);2008年第一季度GDP增長率為0.4%,第二季度預(yù)計(jì)只有1%,預(yù)計(jì)2008年全年美國GDP增長率為1.5%左右,最悲觀的是高盛公司預(yù)測只有0.8%。美國、日本、歐盟被稱為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三大引擎”,現(xiàn)在都在減速,而“金磚四國”(中國、印度、俄羅斯、巴西)正在崛起,將引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新潮流。

四、全球金融系統(tǒng)的新特征

通過分析美國次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波,發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征,需要我們?nèi)パ芯亢桶盐?具體有四點(diǎn):

1.金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟(jì)全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國際化和金融系統(tǒng)的一體化?，F(xiàn)在看,全球的金融系統(tǒng)是連為一體的,已經(jīng)形成一個(gè)聯(lián)動(dòng)互補(bǔ)的新格局,一個(gè)地方出問題,馬上會(huì)引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢和走向,不要孤立地片面地看待經(jīng)濟(jì)問題。

2.金融資本的流動(dòng)性。全球的金融資本近100萬億美元,西方發(fā)達(dá)國家資本過剩,大概有8萬億美元的流動(dòng)資本掌握在一些金融大鱷的手里,在世界各地尋找機(jī)會(huì)進(jìn)行投機(jī)炒作。其中,有一個(gè)金融大鱷叫索羅斯,他的手里有上千億美金的“熱”錢,1997年的時(shí)候,他看到亞洲的金融市場剛開放,也很脆弱,就到泰國去了,在金融市場攪動(dòng)一番后抽資脫逃,致使泰銖當(dāng)天貶值,并引發(fā)了整個(gè)東南亞的金融風(fēng)險(xiǎn),中國的香港也深受其害。

國際游資多了以后就會(huì)到處竄,像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆,所以金融系統(tǒng)開放后要更加注意安全性?，F(xiàn)在看,幾次大的金融危機(jī)都是國際游資投機(jī)形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風(fēng)險(xiǎn),1998年俄羅斯的金融危機(jī),1999年巴西的金融風(fēng)波等,都是國際游資的流動(dòng)帶來的后果。在我國,這些國際游資基本上會(huì)炒四個(gè)“市”,都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場,通過賭博抬價(jià),把國家的物價(jià)系統(tǒng)搞亂;第二步是炒股票市場,把股市烘起來,出現(xiàn)股市“泡沫”,到高位之后再抽資逃跑,套住的是中國的股民散戶;第三步是炒房地產(chǎn)市場,形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃;還有一些高手進(jìn)行第四步,即炒外匯市場,在匯率浮動(dòng)中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章,投機(jī)炒作到一定程度,把老百姓和股民的錢換成美元揣走了,留下的是金融災(zāi)難,這已成為一種定式和基本規(guī)律。

3.金融體系的脆弱性。某個(gè)環(huán)節(jié)有了風(fēng)吹草動(dòng),馬上形成一種“蝴蝶”效應(yīng),整個(gè)金融系統(tǒng)就會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng),因?yàn)樗且惑w化和全球化的,這種大趨勢無法遏制。雖然次貸危機(jī)本身僅僅幾千億美元,但全球都受影響。我國的股市離美國很遠(yuǎn),但也受到了波及。股民是炒信心、炒預(yù)期,如果信心和預(yù)期都沒了,股市也就跌慘了。現(xiàn)在看,這次次貸危機(jī)迅速蔓延,形成一種災(zāi)難,就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來的。

4.金融波動(dòng)的周期性。金融系統(tǒng)的運(yùn)行具有周期性,只有認(rèn)真了解和把握,才能未雨綢繆,駕馭金融形勢的變化。從學(xué)習(xí)馬克思的《資本論》開始,我們就知道資本主義有經(jīng)濟(jì)危機(jī),危機(jī)時(shí)會(huì)出現(xiàn)牛奶過剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣不動(dòng)、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價(jià)飛漲等現(xiàn)象,這是那個(gè)年代初級階段的經(jīng)濟(jì)危機(jī),是一種生產(chǎn)過剩型的危機(jī),這是即時(shí)危機(jī)的基本特征。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天,實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)全球化和資本國際化,無論哪個(gè)國家、哪個(gè)地方發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī),首先表現(xiàn)為金融危機(jī),所以金融的安全性至關(guān)重要。由過去的生產(chǎn)過剩型危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C(jī),這是世界資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新規(guī)律。我國改革開放30年來,也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律,比如經(jīng)濟(jì)過熱,基本上是8—10年出現(xiàn)一次。1982—1984年,我國出現(xiàn)第一次經(jīng)濟(jì)過熱,進(jìn)行了治理整頓;1994年,出現(xiàn)第二次經(jīng)濟(jì)過熱,進(jìn)行了第二次治理整頓;2006年末,出現(xiàn)第三次經(jīng)濟(jì)過熱。我國股市也呈周期性變化,基本上是五“熊”三“?！?股票行情是“橫有多長、豎有多高”,這些都是辯證的?，F(xiàn)在需要我們掌握的是周期性,準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)走向和規(guī)律,從而做到未雨綢繆,提高駕馭市場經(jīng)濟(jì)的能力,永遠(yuǎn)立于不敗之地。

從美國看市場經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢有兩個(gè)基本特征:第一,用市場法則和價(jià)值規(guī)律優(yōu)化資源配置,提高資源的使用效率。第二,產(chǎn)權(quán)多樣化,鼓勵(lì)競爭,為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供不竭動(dòng)力。但是,市場經(jīng)濟(jì)也有負(fù)面效應(yīng),會(huì)周期性地出現(xiàn)一些問題。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代,經(jīng)濟(jì)的主要危險(xiǎn)是通貨膨脹,因?yàn)楫?dāng)時(shí)是短缺經(jīng)濟(jì),經(jīng)常供不應(yīng)求,物價(jià)自然就會(huì)上漲。市場經(jīng)濟(jì)有通脹,也有緊縮,二者交替進(jìn)行,但主要危險(xiǎn)是通貨緊縮,即生產(chǎn)過剩、物價(jià)低迷、消費(fèi)不足。在1998—2005年期間,我國經(jīng)歷了8年的通貨緊縮,經(jīng)濟(jì)為此付出了很大代價(jià)。目前,我國又一次進(jìn)行宏觀調(diào)控,防止通貨膨脹,但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度,要“點(diǎn)剎車”,不能“急剎車”,“急剎車”容易造成翻車。如果長期過度地緊縮銀根,那么到2009年末,我國有可能重新滑入通貨緊縮,5年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將無法有大的發(fā)展。不能一放就脹,一緊就縮,這幾年我國一直是這么周而復(fù)始地走這條路,現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮,我國就難辦了,因?yàn)槲覈丝诨鶖?shù)太大,再加上弱勢群體多,如果經(jīng)濟(jì)沒有一定的發(fā)展速度,那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定,這是我國的特殊國情決定的。

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