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國有企業(yè)投資管理范文第1篇

    一、低效投資

    即使是客觀因素,其根本原因還是來源于企業(yè)對市場環(huán)境和自身能力的把握不準(zhǔn)、措施不力。國有企業(yè)往往資金雄厚,但是與之相對應(yīng)的浪費(fèi)現(xiàn)象也層出不窮。嚴(yán)重的資金浪費(fèi)不僅使得國有企業(yè)對外投資的收益水平大打折扣,甚至還會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的虧損現(xiàn)象。對外投資前期論證不足重復(fù)投資較多而造成投資效率不高。由于對投資單位和項(xiàng)目沒有進(jìn)行可行性研究,使不少對外投資項(xiàng)目效益不高或發(fā)生虧損。如有個(gè)別對外投資項(xiàng)目由于對市場情況論證不足,投產(chǎn)后就虧損,形成“投資之日,就是虧損之時(shí)”。

    二、引入外部資本參與項(xiàng)目投資的優(yōu)點(diǎn)

    (一)解決合作問題

    國有企業(yè)投資項(xiàng)目向社會(huì)資本、民間資本開放,打破國有企業(yè)一元化投資主體格局,有利于形成多元化投資主體,形成市場競爭,打破壟斷,可以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ),合作共贏。國有資本與社會(huì)資本、民營資本合作實(shí)現(xiàn)了公有制與市場經(jīng)濟(jì)的兼容,國有企業(yè)吸收民營資本使得國有資本與非國有資本有機(jī)結(jié)合起來,既保證了國有資本的保值增值,又使得企業(yè)能夠作為自主經(jīng)營的微觀主體,完全按照市場經(jīng)濟(jì)的規(guī)則辦事,成為市場經(jīng)濟(jì)的微觀基礎(chǔ)。社會(huì)資本、民營資本的相對于國有資本的優(yōu)勢在于市場化程度更高,以市場化的方式進(jìn)行項(xiàng)目決策,有利于項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制。以中石油引入社會(huì)資本合作開發(fā)西氣東輸部分管線項(xiàng)目為例,引入的投資方包括保險(xiǎn)、養(yǎng)老金、銀行、公益基金,泰康人壽、中國人壽、中國人保、新華人壽、太平洋保險(xiǎn)等來自保險(xiǎn)行業(yè)的出資者,工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、長江養(yǎng)老、中國清潔發(fā)展基金等銀行基金出資者共同參與,實(shí)現(xiàn)了投資主體多元化,很大程度上分散了項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

    (二)解決資金問題

    國有企業(yè)投資項(xiàng)目往往資金需求巨大,往往面臨資金短缺的問題,如由國有企業(yè)單一的投資主體完成投資,需要舉債完成項(xiàng)目建設(shè),在項(xiàng)目貸款資金無法取得或是不能完全滿足項(xiàng)目資金需求時(shí),還可能將流動(dòng)資金貸款用于項(xiàng)目建設(shè),短貸長投,極大地增加了國有企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資金市場受國家經(jīng)濟(jì)政策、金融政策宏觀調(diào)控的影響非常大,近年市場普遍認(rèn)為資金短缺,但事實(shí)是市場資金找不到更好的投資項(xiàng)目,真正好的項(xiàng)目并不缺資金。中石油西氣東輸項(xiàng)目能夠引入600億元社會(huì)資本、民營資本,是中石油2007年重回A股以來,單筆金額最大的融資,并且是社會(huì)融資,這與中石油所面臨的投資規(guī)模過大、負(fù)債率較高的現(xiàn)狀不無關(guān)系。中石油也表示,加快對這一油氣管道的開發(fā)合作,有利于營造各類市場主體公平公正使用生產(chǎn)要素和參與競爭環(huán)境,有利于拓寬民間社會(huì)資本投資渠道,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)全民資本的保值增值。

    (三)解決效率問題

    社會(huì)資本、民營資本投資有確定的財(cái)務(wù)約束,對項(xiàng)目投資有較高的回報(bào)要求,并且對項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)有獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)評估體系,具有較高的效率。引入外部資本,對投資項(xiàng)目的可行性、項(xiàng)目建設(shè)成本控制、項(xiàng)目建成后運(yùn)營管理的效率都有極大好處。

國有企業(yè)投資管理范文第2篇

有些國有企業(yè)之所以長期經(jīng)濟(jì)效益不理想，除了機(jī)制本身的缺陷外，在長期投資的管理和控制方面存在較大漏洞也是主要原因之一。在目前新舊企業(yè)制度交替中，要想取得理想的投資效益，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，必須先要解決以下幾方面的問題。

（一）長期投資項(xiàng)目缺乏科學(xué)的論證和相應(yīng)的監(jiān)控體系

很多國有企業(yè)的長期投資項(xiàng)目立項(xiàng)時(shí)就缺乏深入細(xì)致的可行性調(diào)查和研究，有些項(xiàng)目在提議、專家論證、批準(zhǔn)、資金的籌集和投入等環(huán)節(jié)上，還存在領(lǐng)導(dǎo)“拍腦門”決策的情況，為企業(yè)的長期投資埋下了隱患。同時(shí)，在長期投資項(xiàng)目的日常監(jiān)督和管理方面，沒有建立科學(xué)、規(guī)范、有效的內(nèi)控制度和完善的監(jiān)督體系，缺乏事前、事中、事后的全過程控制，結(jié)果不但降低了投資效益，嚴(yán)重的還給國家造成了不可挽回的損失。例如某國有集團(tuán)投資并控股一家外貿(mào)公司，由于缺乏該行業(yè)的經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)，總經(jīng)理由對方股東派人出任，在不到兩年的時(shí)間內(nèi)，對方股東將所有投資以借款和合作項(xiàng)目等理由陸續(xù)抽出，無償占用合資企業(yè)流動(dòng)資金達(dá)一年之久，給該企業(yè)的正常資金周轉(zhuǎn)造成了困難，加大了財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，很快出現(xiàn)了虧損的局面。雖然集團(tuán)通過內(nèi)部審計(jì)發(fā)現(xiàn)了問題，減少了進(jìn)一步的損失，但由于沒有對此項(xiàng)長期投資建立相應(yīng)的內(nèi)部控制制度與監(jiān)督管理體系，最終造成了投資的失敗。

（二）長期投資效益低，資金使用嚴(yán)重浪費(fèi)

許多國企對外長期投資項(xiàng)目虧損或業(yè)績平平，距離投資收益的計(jì)劃目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)，虧損嚴(yán)重且使用權(quán)益法核算的項(xiàng)目甚至將投資企業(yè)的長期投資賬戶余額逐步遞減為零。如某集團(tuán)公司截止到2004年9月末長期投資共計(jì)10億元人民幣，涉及投資單位37家，其中虧損企業(yè)占50%，投資總體未取得投資收益。在這種情況下，該集團(tuán)公司仍以每年5%的增長比率擴(kuò)大投資規(guī)模，不但影響了企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)，也損害了企業(yè)的整體經(jīng)濟(jì)效益。

（三）長期投資注資不到位，國有資產(chǎn)存在潛在流失

許多國有企業(yè)的長期投資存在著賬實(shí)不符、虛增虛減的現(xiàn)象，其原因主要是長期投資實(shí)際注資不到位，造成有賬無實(shí)；投資資金實(shí)已支付，但“長期投資”賬面不反映或者在往來賬戶上掛賬，造成有實(shí)無賬；還有的被投資單位私自將未授權(quán)的資產(chǎn)暫估入賬，虛增實(shí)收資本，導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)關(guān)系混亂。另外，還有的國有企業(yè)借改制的機(jī)會(huì)，擅自擴(kuò)大改制的范圍，多核減“長期投資”。如某集團(tuán)公司對其下屬的5個(gè)全資子公司進(jìn)行重組，合并為一個(gè)股份公司，為使重組后的公司個(gè)人股占有一定的比例，人為縮減國有資本，在賬務(wù)處理上，人為核減了“長期投資”4000多萬元。雖然重組已經(jīng)完成，但這5家公司并未變更注冊登記，仍具有法人資格并獨(dú)立核算。這種現(xiàn)象從表面上看是會(huì)計(jì)核算不規(guī)范，實(shí)際上國有資產(chǎn)存在著潛在的流失。

（四）投資理念陳舊，束縛了企業(yè)的發(fā)展

許多企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)層缺乏科學(xué)的投資理念，在市場機(jī)遇面前畏首畏尾，錯(cuò)失良機(jī)，這種不敢投資、不會(huì)投資的現(xiàn)象同樣應(yīng)引起重視。投資決策的失誤往往比經(jīng)營決策的失誤給企業(yè)造成更多的損失；相反，周密而穩(wěn)健的長期投資會(huì)取得理想的投資收益，從而增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展的后勁，擴(kuò)展盈利空間，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，減輕財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。長期投資對于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展具有重要的意義，應(yīng)成為現(xiàn)代企業(yè)資本運(yùn)營與擴(kuò)張的首要選擇。企業(yè)應(yīng)樹立科學(xué)、民主、穩(wěn)健的投資理念，利用現(xiàn)代企業(yè)制度下寬松的投資環(huán)境，遵循規(guī)范的投資決策程序，積極進(jìn)行投融資活動(dòng)，加速企業(yè)的發(fā)展進(jìn)程。同時(shí)，加強(qiáng)對國有企業(yè)長期投資的內(nèi)部控制，加大監(jiān)督管理力度，保證長期投資的有效性和效益性。

二、強(qiáng)化長期投資的控制與管理

（一）建立健全完善的內(nèi)控制度和監(jiān)督體系

科學(xué)的投資決策是決策內(nèi)部控制的重要內(nèi)容，只有按照內(nèi)部控制的程序和要求進(jìn)行運(yùn)作，長期投資的有效性才會(huì)得到保證，企業(yè)才能達(dá)到預(yù)想的投資目標(biāo)。因此，企業(yè)應(yīng)建立長期投資的內(nèi)部控制制度和監(jiān)督管理體系，對于大型集團(tuán)、股份制公司，應(yīng)設(shè)立專門機(jī)構(gòu)，由專業(yè)人員制定投資決策審核辦法，負(fù)責(zé)審核長期投資預(yù)算，監(jiān)督長期投資計(jì)劃的實(shí)施，并針對投資機(jī)會(huì)研究、初步可行性研究、詳細(xì)可行性研究及方案評估與選擇等各階段進(jìn)行評審，從而避免長期投資管理中常見的有頭無尾、有名無實(shí)、投資決策“拍腦門”等現(xiàn)象的發(fā)生。長期投資的管理是企業(yè)的系統(tǒng)工程，其內(nèi)部控制環(huán)節(jié)應(yīng)包括以下幾個(gè)方面：

1、長期投資的事前控制——制定細(xì)致、完整的投資策劃。投資策劃應(yīng)包括投資目的是否合法，是否符合國家的產(chǎn)業(yè)政策，是否對投資決策的各個(gè)階段工作內(nèi)容、工作的細(xì)化程度、必須解決的問題、預(yù)計(jì)達(dá)到的目標(biāo)和針對投資風(fēng)險(xiǎn)采取的應(yīng)對措施進(jìn)行了測評，是否做到每個(gè)階段都有工作記錄和階段性成果。投資決策程序還應(yīng)包括是否有民主程序，有專家、相關(guān)部門的參與，是否經(jīng)過集體討論或廣泛地征求意見，是否按照授權(quán)和報(bào)批程序依法經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn)，對于股份制公司重要的投資項(xiàng)目是否經(jīng)過股東大會(huì)討論通過，是否有財(cái)務(wù)人員從會(huì)計(jì)核算、企業(yè)整體資本結(jié)構(gòu)、資金籌措、產(chǎn)權(quán)界定等方面進(jìn)行了論證。同時(shí)，建立投資決策崗位責(zé)任制，將每個(gè)長期投資項(xiàng)目責(zé)任到人，把投資效益作為一項(xiàng)硬指標(biāo)納入到企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)干部政績、業(yè)績的考核范圍，使企業(yè)利益與個(gè)人利益緊密相連，這樣才能使縝密的事前控制真正成為企業(yè)減少投資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)。

2、長期投資的事中事后分析管理。長期投資在實(shí)施過程中，應(yīng)由專門機(jī)構(gòu)和包括精通財(cái)務(wù)知識的專業(yè)人員對其進(jìn)行日常管理，監(jiān)督投資雙方的投資合同的履行情況，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題向有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)匯報(bào)情況，及時(shí)采取調(diào)整措施。此外，年終應(yīng)有對長期投資項(xiàng)目的投資情況分析報(bào)告。對投資收益的會(huì)計(jì)核算與資金收賬，追加資金的申請批準(zhǔn)手續(xù)與資金付出應(yīng)有嚴(yán)格的人員分工與牽制，投資管理部門與財(cái)務(wù)部門應(yīng)建立定期的核對制度，已結(jié)束的投資項(xiàng)目應(yīng)對投資期間的盈虧進(jìn)行分析。投資管理部門應(yīng)設(shè)立投資項(xiàng)目檔案，對投資的全過程進(jìn)行記錄，對投資文件進(jìn)行保管。長期投資的事中、事后控制實(shí)際上是對投資風(fēng)險(xiǎn)的控制保證。

國有企業(yè)投資管理范文第3篇

關(guān)鍵詞：國有企業(yè)；投資；風(fēng)險(xiǎn)；管理

一、國有企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)概述

企業(yè)的投資經(jīng)營活動(dòng)以提高國有資產(chǎn)的保值增值率為核心，從而實(shí)現(xiàn)股東利益的最大化。在企業(yè)的投資經(jīng)營活動(dòng)中，存在著一定的投資風(fēng)險(xiǎn)，如果風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，則會(huì)使整個(gè)投資過程蒙受較大的損失，對投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理迫在眉睫。自從二零零八年世界金融危機(jī)以后，全球的經(jīng)濟(jì)仍然處于一個(gè)蕭條的狀態(tài)，作為世界經(jīng)濟(jì)體系中的一員，我國自然不能獨(dú)善其身，也受到了相應(yīng)的影響，國有企業(yè)的經(jīng)營也面臨著下滑的狀況。國有企業(yè)若想在這種嚴(yán)峻的背景下實(shí)現(xiàn)企業(yè)的收益，就必須建立起一套完善的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，識別風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的原因，并做出相應(yīng)的策略管理。

二、投資風(fēng)險(xiǎn)形成原因

對投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行清晰的識別，是國有企業(yè)進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)管理的有效途徑。投資風(fēng)險(xiǎn)按照投資行為的介入程度分為直接投資風(fēng)險(xiǎn)與間接投資風(fēng)險(xiǎn)。

1.直接投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因

直接投資風(fēng)險(xiǎn)是指國有企業(yè)在進(jìn)行經(jīng)營決策的活動(dòng)中，由于投資策略錯(cuò)誤所造成的相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，主要由投資主體所在的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)問題、投資決策的失誤、投資執(zhí)行的不到位以及經(jīng)營過程的錯(cuò)誤四大方面組成。

投資主體所在的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)是指國有企業(yè)所選擇的投資項(xiàng)目所在的行業(yè)類別。由于現(xiàn)在的投資主體較多，大多數(shù)國有企業(yè)采取多元化的經(jīng)營策略進(jìn)行分散型投資，使得整個(gè)項(xiàng)目不具有連接性，以獨(dú)立的個(gè)體出現(xiàn)。這也使得企業(yè)的資金流向多個(gè)管理方向，不利于資金的統(tǒng)一管理。由于跨專業(yè)的管理需要較強(qiáng)的前瞻意識以及綜合能力，這對企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者提出了更高的要求。多元化投資致使企業(yè)經(jīng)營模式無法形成規(guī)模效應(yīng)，不能利用集中優(yōu)勢進(jìn)行投資結(jié)構(gòu)的改善，所開發(fā)的產(chǎn)品可能不符合市場的需求，從而導(dǎo)致庫存量的大幅度提升。

投資決策失誤是指國有企業(yè)管理者在進(jìn)行項(xiàng)目投資時(shí)，缺乏全局的觀念以及系統(tǒng)性的分析，對項(xiàng)目的可行性方案存在一定的錯(cuò)誤判斷。這使得整個(gè)投資計(jì)劃從開始階段便處于一個(gè)劣勢的狀態(tài)，易導(dǎo)致后期的投資數(shù)據(jù)出現(xiàn)失誤，也易導(dǎo)致整個(gè)投資項(xiàng)目的失敗。這種投資風(fēng)險(xiǎn)不僅對企業(yè)的投資項(xiàng)目造成重大損失，也給企業(yè)帶來了較大資金的占用和浪費(fèi)。

投資執(zhí)行的不到位是國有企業(yè)投資中一個(gè)可以控制的風(fēng)險(xiǎn)，對整體需要的人力、物力進(jìn)行相應(yīng)的規(guī)劃分析，可以提高整個(gè)生產(chǎn)團(tuán)隊(duì)的執(zhí)行力。執(zhí)行力較弱是因?yàn)樵谡麄€(gè)投資過程中，因?yàn)槠髽I(yè)的整體經(jīng)營需要，導(dǎo)致項(xiàng)目的運(yùn)作資金不能及時(shí)到位，從而出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況。相應(yīng)的物資、原材料無法在相應(yīng)的生產(chǎn)線上進(jìn)行運(yùn)轉(zhuǎn)，也推遲了整個(gè)投資計(jì)劃的完成時(shí)間，造成了企業(yè)成本的提升。

經(jīng)營過程的錯(cuò)誤是由于項(xiàng)目在經(jīng)營的過程中，外部市場環(huán)境的變化使得整個(gè)投資產(chǎn)品已經(jīng)不符合市場的需要。同時(shí)，由于原材料成本的上升，生產(chǎn)技術(shù)的更新以及通貨膨脹等因素導(dǎo)致企業(yè)的成本上升，而利潤下降。這部分風(fēng)險(xiǎn)是由于外在的宏觀環(huán)境變化所造成的企業(yè)利潤損失，屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，不可規(guī)避，但卻可以進(jìn)行正面的預(yù)防工作。

2.間接投資風(fēng)險(xiǎn)所產(chǎn)生的原因

間接投資是指企業(yè)運(yùn)用自己閑置的資金進(jìn)行金融投資業(yè)務(wù)活動(dòng)，對金融市場的投資成為了近幾年來企業(yè)閑置資金的主要流向。由于金融投資活動(dòng)的資金來源是直接投資的收益，因此，直接投資的收益好壞直接影響了間接投資的經(jīng)營效果。國有企業(yè)多是以實(shí)業(yè)起家，經(jīng)營運(yùn)作的過程所建立的社會(huì)形象也形成了會(huì)計(jì)科目中的商譽(yù)科目，企業(yè)形象的好壞直接影響金融投資的效果。由于現(xiàn)在的金融市場瞬息萬變，必須要有專業(yè)的金融專家進(jìn)行企業(yè)資產(chǎn)的打理。而現(xiàn)在企業(yè)從事金融資產(chǎn)投資的人員多為業(yè)余的人士，這會(huì)造成金融資產(chǎn)的劇烈波動(dòng)，影響企業(yè)利潤的穩(wěn)定性。

三、投資風(fēng)險(xiǎn)的管理策略

投資風(fēng)險(xiǎn)的管理策略是根據(jù)國有企業(yè)在經(jīng)營活動(dòng)中所出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，提出一一對應(yīng)的解決方案，通過科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)控制方法減小企業(yè)的投資損失。根據(jù)直接風(fēng)險(xiǎn)與間接風(fēng)險(xiǎn)的分類，從以下兩方面提出風(fēng)險(xiǎn)管理策略。

1.直接投資風(fēng)險(xiǎn)管理策略

直接投資風(fēng)險(xiǎn)可以采取風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)控制、風(fēng)險(xiǎn)自留以及風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移四大方法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制。對這四種方法進(jìn)行單獨(dú)的使用或者組合使用可以提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)回避是企業(yè)的管理層運(yùn)用較多的一個(gè)方法，主要依賴于管理層的市場經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)。當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目在運(yùn)行的過程中，將要產(chǎn)生較大的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，企業(yè)管理者可以根據(jù)自己的經(jīng)驗(yàn)改變整個(gè)投資項(xiàng)目的經(jīng)營策略，以保證投資風(fēng)險(xiǎn)降低到最小。

風(fēng)險(xiǎn)控制是指在整個(gè)經(jīng)營活動(dòng)中，管理者已經(jīng)清晰地辨別出項(xiàng)目中存在的風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)用已有的措施進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的減小以及成本的降低。在不改變原有投資項(xiàng)目的情況下，將整個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)降到最小。必要時(shí)，可以采取放棄整個(gè)項(xiàng)目的方法以保全大局。

風(fēng)險(xiǎn)自留是一種風(fēng)險(xiǎn)接受的態(tài)度，指項(xiàng)目中存在的風(fēng)險(xiǎn)無法通過相應(yīng)的措施以及方法進(jìn)行規(guī)避，在不影響整個(gè)項(xiàng)目的總體利益的情況下，采取犧牲部分收益的方法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。以積極的態(tài)度面對項(xiàng)目中存在的風(fēng)險(xiǎn)，不逃避，不推卸，以迅速有力的行動(dòng)減小風(fēng)險(xiǎn)。這種方法已經(jīng)成為現(xiàn)下的國有企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的常用方法。

風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是整個(gè)項(xiàng)目在經(jīng)營過程中所采取的科學(xué)化手段減小風(fēng)險(xiǎn)的策略。在項(xiàng)目經(jīng)營之前，建立一系列合理的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，以實(shí)現(xiàn)投資收益的最大化。建立相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制包括以下三個(gè)步驟：明確管理層的責(zé)任，落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者的收益回報(bào)，掌握風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者的地位。

明確管理層的責(zé)任是指投資項(xiàng)目在實(shí)施的過程中，按照項(xiàng)目的分工明確每一個(gè)業(yè)務(wù)工作的負(fù)責(zé)人，做得有法可依，有證可查。進(jìn)行管理人員的風(fēng)險(xiǎn)意識培訓(xùn)工作，樹立正確的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)投資意識，以國有企業(yè)的經(jīng)營效率與法律責(zé)任兩個(gè)方向建立對自己責(zé)任的認(rèn)識，使管理層從根本上進(jìn)行整個(gè)財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策劃，提高風(fēng)險(xiǎn)管理的水平。

落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者的收益回報(bào)是對風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者的一種物質(zhì)以及精神上的激勵(lì)。風(fēng)險(xiǎn)與收益并存是一句真言，在企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)管理上也存在這樣的情況。風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償是對風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者在承擔(dān)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)壓力以及心理壓力上的回報(bào)。

掌握風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者的地位是進(jìn)行投資項(xiàng)目權(quán)責(zé)分離的一個(gè)基礎(chǔ)。將企業(yè)的經(jīng)營權(quán)從政府主管部門中劃分出來，在法律機(jī)制上可以受政府的主導(dǎo)，而在經(jīng)營項(xiàng)目上，具有足夠的自，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)真實(shí)的獨(dú)立自主經(jīng)營。

2.間接投資風(fēng)險(xiǎn)管理策略

間接投資風(fēng)險(xiǎn)的管理以金融投資工具多元化的投資方式進(jìn)行。在金融投資工具使用中，投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的大小呈現(xiàn)正比的關(guān)系。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益報(bào)酬函數(shù)顯示，當(dāng)投資風(fēng)險(xiǎn)越大時(shí)，整個(gè)金融工具的投資收益越高；當(dāng)投資風(fēng)險(xiǎn)越小時(shí)，整個(gè)金融工具的投資收益處于平衡的狀態(tài)。因此，國有企業(yè)在進(jìn)行自身金融投資風(fēng)險(xiǎn)控制時(shí)，可以采取多元化的投資組合策略，降低風(fēng)險(xiǎn)，提高收益。也可以利用遠(yuǎn)期期貨合約對沖企業(yè)項(xiàng)目具有的風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)用利率合約對沖利率調(diào)整所帶來的利息風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)用股票投資等方法加強(qiáng)企業(yè)的股息收入，提升企業(yè)的紅利收入。同時(shí)，企業(yè)可以通過多元化的財(cái)務(wù)工具提升企業(yè)的收益，通過聯(lián)營的方式引入戰(zhàn)略投資者，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部的技術(shù)革新以及資金的注入，保證企業(yè)的活力；通過重組的方式剝離不良的資產(chǎn)，吸收優(yōu)秀企業(yè)的資產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部的做大做強(qiáng)；通過兼并的方式加強(qiáng)企業(yè)上下游供應(yīng)鏈之間的關(guān)系，縮小整個(gè)材料流轉(zhuǎn)的成本，提升企業(yè)的市場占有率，加強(qiáng)企業(yè)的發(fā)展。

四、結(jié)論

對國有企業(yè)進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)的管理，可以從技術(shù)層面提高企業(yè)的收益，降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的過程中，以國內(nèi)優(yōu)秀的企業(yè)為榜樣，借鑒優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，看到不同企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略的差別。在經(jīng)驗(yàn)借鑒過程中，可以根據(jù)企業(yè)自身的發(fā)展?fàn)顩r以及經(jīng)營特色，建立獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，以科學(xué)化的手法提高整個(gè)投資的決策性以及降低企業(yè)經(jīng)營過程中的風(fēng)險(xiǎn)，以保證國有企業(yè)的利潤最大化和國有資產(chǎn)的保值增值。

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國有企業(yè)投資管理范文第4篇

關(guān)鍵詞:國有企業(yè)投資管控措施分析

隨著國有企業(yè)深化改革的推進(jìn)，我國投資管控領(lǐng)域正向著多元化的趨勢發(fā)展，雖然在項(xiàng)目法人負(fù)責(zé)制、招標(biāo)投標(biāo)制等方面取得一定的成就，但是國有企業(yè)的投資管控仍存在著問題，這就需要采取一定的措施對投資管控進(jìn)行控制。

一、國企投資管控中出現(xiàn)的問題

我國國有企業(yè)在投資方向上尚不明確，投資規(guī)模大、形式簡單，風(fēng)險(xiǎn)控制體系不健全，不能因地制宜，量體裁衣，隨意性較大。有時(shí)出現(xiàn)與其他產(chǎn)業(yè)爭項(xiàng)目現(xiàn)象。國有企業(yè)缺乏科學(xué)性的投資決策，而投資決策在投資管理中占有重要的地位。決策機(jī)制的不完善，對決策質(zhì)量有直接的影響。在投資管控中，需要做出可行性報(bào)告，要經(jīng)過論證研討后才可以實(shí)施，而目前的一些狀況表明可行性報(bào)告具有形式傾向。雖然一些國有企業(yè)重視投資決策，但卻忽視了投資管理同時(shí)也是一個(gè)專業(yè)性很強(qiáng)學(xué)科，綜合性也較強(qiáng)。管理人員缺乏經(jīng)驗(yàn)，再加上沒有專業(yè)的的管理知識，在投資實(shí)施過程中往往忽視重要的環(huán)節(jié)。國有企業(yè)還沒有相關(guān)的投資失責(zé)追究制度，這就無法保證其可操作性、嚴(yán)肅性。

二、投資管控措施

(一)要想做好投資管控工作就必須堅(jiān)持制度建設(shè)，在國有投資管控體制中，不同的人有不同職責(zé)

國有企業(yè)的董事會(huì)負(fù)責(zé)決策，管理層負(fù)責(zé)執(zhí)行和具體實(shí)施方案，作為投資管理部門負(fù)責(zé)對項(xiàng)目進(jìn)行審核。立項(xiàng)及論證?？茖W(xué)的管理制度對企業(yè)投資管控有促進(jìn)作用。國有企業(yè)的改革中，必須針對企業(yè)投資進(jìn)行調(diào)研、立項(xiàng)、論證、決策及實(shí)施。企業(yè)管理人員要研究領(lǐng)悟、認(rèn)真執(zhí)行，有利于投資管控工作順利進(jìn)行。

(二)企業(yè)投資管控約束機(jī)制可以約束投資行為，避免投資隨意性的出現(xiàn)

在投資的方向上，國有企業(yè)要根據(jù)國家規(guī)定的經(jīng)濟(jì)要求進(jìn)行總體的調(diào)整，從企業(yè)的發(fā)展方向出發(fā)，企業(yè)投資始終要以企業(yè)的主業(yè)為中心。雖然投資項(xiàng)目在人事、資金管理、技術(shù)等方面沒有做具體的要求，沒有特殊的控制權(quán)在一定的程度上可以不考慮。在規(guī)模上，投資的規(guī)模要與企業(yè)本身的財(cái)力條件相符合，要做到規(guī)模適度，資金需求要與企業(yè)的原有資金相吻合。在一定的條件下，需要借債才可以保證投資項(xiàng)目的順利進(jìn)行，但是也要考慮到自身的還款能力，一定要符合當(dāng)前的自身能力。對于風(fēng)險(xiǎn)投資上，一定要保證投資的安全性與可靠性，要確保能從中受益。國有企業(yè)投資一定要以提高經(jīng)濟(jì)效益為前提，使風(fēng)險(xiǎn)得到有效地控制，爭取提高經(jīng)濟(jì)效益，不與負(fù)債或是信用不佳的企業(yè)進(jìn)行合作，以免資不抵債使自身發(fā)展受影響。

(三)國有企業(yè)項(xiàng)目的可行性要經(jīng)過多重環(huán)節(jié)的研究才可以決定取舍

國有企業(yè)的項(xiàng)目一定要經(jīng)過可行性的研究、決策后，還要由專業(yè)人員的論證經(jīng)過科學(xué)的方法對投入和產(chǎn)出進(jìn)行分析，而且要經(jīng)過技術(shù)和經(jīng)濟(jì)的可行性研究等環(huán)節(jié)后，才可以對項(xiàng)目的取舍作出回應(yīng)。程序的履行需要由董事會(huì)最終決定，而且還要保證會(huì)議的規(guī)范化，避免個(gè)人專斷或是不理智的決策。在管理中要落實(shí)項(xiàng)目的責(zé)任制。具體項(xiàng)目的實(shí)施需要董事會(huì)作出投資決定及相應(yīng)的規(guī)劃方案，要由項(xiàng)目管理人員具體落實(shí)、實(shí)施，使項(xiàng)目責(zé)任制得到落實(shí)。國有企業(yè)要對合同實(shí)行規(guī)范式的管理。除股票、債券外，其他投資的有效憑證都要有合同依據(jù)，而且要對合同內(nèi)容進(jìn)行規(guī)范，要使政策和法規(guī)相一致，要有一定的公正合理性，不能損害國有企業(yè)的利益。在招標(biāo)或是采購中，技術(shù)工程的施工、監(jiān)理以及材料采購中，要按照國家規(guī)范化的要求進(jìn)行競標(biāo)或是采購，防止做幕后黑手暗中操作現(xiàn)象的出現(xiàn)。要對資金往來進(jìn)行管理。在與企業(yè)進(jìn)行全資或是控股合作時(shí)，應(yīng)該注意到重要的決策必須由董事會(huì)出面解決，出現(xiàn)狀況時(shí)只按股權(quán)負(fù)責(zé)。國有企業(yè)要加強(qiáng)對投資收益進(jìn)行管理，按章合同的規(guī)定及公司章程的收益獲得利益、資金收回，并且按照財(cái)務(wù)制度來核算。要做到及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題、解決問題使問題在萌芽中借得到解決，使效益得到提高。對有些投產(chǎn)的項(xiàng)目，一旦出現(xiàn)問題就要馬上解決問題或是退出項(xiàng)目，盡可能的減少損失。對股權(quán)和證券的投資要有書面憑證，對相關(guān)資料要及時(shí)登記并保管，還要規(guī)范審批程序，使股東的合法權(quán)益得到保障。國有企業(yè)要加強(qiáng)對財(cái)務(wù)管理，就要及時(shí)掌握資金的運(yùn)轉(zhuǎn)狀況。履行合同規(guī)定的撥付款項(xiàng)目，在基本建設(shè)和技術(shù)改造竣工后，應(yīng)該及時(shí)做出竣工決算，并且委托項(xiàng)目監(jiān)理進(jìn)行監(jiān)管。企業(yè)的投資要及時(shí)的核算，而且要發(fā)揮財(cái)務(wù)的監(jiān)督作用，及時(shí)對財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行披露，重要的事件要經(jīng)過單獨(dú)的披露。

(四)要對事后評價(jià)及責(zé)任承擔(dān)進(jìn)行規(guī)范

投資項(xiàng)目完成后，要從整體上對項(xiàng)目投資進(jìn)行回顧，要對其效果及投資的影響作出全面的分析，并加以研究，要把確定的目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境等在大的范圍內(nèi)進(jìn)行對比，根據(jù)差異性做出總結(jié)，接受教訓(xùn)并找出相應(yīng)的解決辦法。這種方式可以提高國有企業(yè)的管理水平，可以使企業(yè)效益有所提高，可以及時(shí)追究相應(yīng)責(zé)任人的責(zé)任。

三、結(jié)束語

加強(qiáng)國有企業(yè)投資管控，對國有企業(yè)的發(fā)展有促進(jìn)作用。本文通過對國有企業(yè)存在的問題進(jìn)行分析，并對相應(yīng)的問題提出合理化的建議。保證國有企業(yè)投資管控工作的合理化進(jìn)行，使企業(yè)效益提高。

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國有企業(yè)投資管理范文第5篇

關(guān)鍵詞：企業(yè)年金 發(fā)展 監(jiān)管 財(cái)務(wù)公司 投資管理

養(yǎng)老保障可由五大支柱構(gòu)成，他們分別為：零支柱，來自國家財(cái)政轉(zhuǎn)移支付的養(yǎng)老補(bǔ)貼；第一支柱，來自于企業(yè)雇主和雇員雙方繳費(fèi)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)；第二支柱，來自于企業(yè)雇主和雇員雙方繳費(fèi)的企業(yè)年金制度；第三支柱，來自于商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品市場的提供；第四支柱，來自于個(gè)人的其他家庭養(yǎng)老資源[1]。

作為第二支柱的企業(yè)年金，是健全中國養(yǎng)老保障體制的一個(gè)重要支柱，對于分散職工養(yǎng)老風(fēng)險(xiǎn)，增加職工退休收入，縮小退休收入差距，減輕國家財(cái)政負(fù)擔(dān)，提高企業(yè)凝聚力，促進(jìn)中國養(yǎng)老保障體系可持續(xù)發(fā)展，具有重要的戰(zhàn)略意義。經(jīng)過20年的發(fā)展，中國企業(yè)年金法律體系和制度架構(gòu)逐步建立并日趨完善，覆蓋范圍不斷擴(kuò)大，基金規(guī)模持續(xù)增加。但是，與改革開放以來中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度相比，企業(yè)年金的發(fā)展明顯滯后。資本市場不健全、投資工具不豐富、年金基金收益率低、投資管理人道德風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)建立年金積極性不高等，都是制約企業(yè)年金發(fā)展的因素。

財(cái)務(wù)公司作為企業(yè)集團(tuán)金融運(yùn)作平臺，是經(jīng)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)和監(jiān)管的產(chǎn)融結(jié)合的專業(yè)金融機(jī)構(gòu)，擔(dān)負(fù)著整合企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部金融資源和提高資金使用效率的職責(zé)。特別是國有企業(yè)財(cái)務(wù)公司，依托實(shí)力雄厚的國有企業(yè)股東背景，經(jīng)營業(yè)績優(yōu)秀，運(yùn)作規(guī)范，金融專業(yè)人才多，風(fēng)險(xiǎn)控制能力強(qiáng)。

本文針對大型國有企業(yè)財(cái)務(wù)公司被排斥在企業(yè)年金運(yùn)營管理隊(duì)伍之外的現(xiàn)狀，提出將國有企業(yè)財(cái)務(wù)公司納入企業(yè)年金投資管理人隊(duì)伍，是對企業(yè)年金運(yùn)營管理角色的補(bǔ)充，有利于化解制約企業(yè)年金發(fā)展的因素，對于保證年金基金的安全和保值增值，促進(jìn)企業(yè)年金的發(fā)展有著積極的意義。

1.企業(yè)年金的定義及發(fā)展歷程

1.1企業(yè)年金的定義

企業(yè)年金[2]（在國外又稱為職業(yè)年金、私人養(yǎng)老金計(jì)劃、公司年金計(jì)劃、雇主承辦的計(jì)劃等等）是指在政府強(qiáng)制實(shí)施的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度之外，企業(yè)在國家政策的指導(dǎo)下，根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力和經(jīng)濟(jì)狀況建立的，旨在為本企業(yè)職工提供一定程度退休收入保障的制度。企業(yè)年金既不同于養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)，也不同于商業(yè)保險(xiǎn)。從社會(huì)的角度來看，企業(yè)年金是對基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的重要補(bǔ)充，其直接目的是為了提高退休職工的養(yǎng)老金待遇水平；從企業(yè)的角度來看，企業(yè)年金計(jì)劃通常被企業(yè)視為人力資源管理戰(zhàn)略的重要組成部分，其目的是為了吸引和留住優(yōu)秀雇員長期為本企業(yè)服務(wù)和提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，成為留住優(yōu)秀人才的“金手銬”。

1.2企業(yè)年金的發(fā)展歷程

中國企業(yè)年金，以2004年《企業(yè)年金試行辦法》和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》為界，可以劃分為探索時(shí)期和發(fā)展時(shí)期兩個(gè)階段。

1.2.1企業(yè)年金探索時(shí)期

從1991年開始到2004年，這個(gè)階段是中國企業(yè)年金的探索時(shí)期。

企業(yè)年金的前身是1991年建立的“企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)”。1991年國務(wù)院頒布了《關(guān)于企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的決定》，首次明確鼓勵(lì)企業(yè)實(shí)行補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)：“企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)由企業(yè)根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)能力，為本企業(yè)職工建立?！薄皣姨岢?、鼓勵(lì)企業(yè)實(shí)行補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)和職工參加個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)，并在政策上給予指導(dǎo)?！?995年國務(wù)院頒布了《關(guān)于深化企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的通知》，明確了企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)的管理主體、決策程序、資金來源和計(jì)發(fā)辦法等主要政策。1997年國務(wù)院頒布了《國務(wù)院關(guān)于建立統(tǒng)一的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的決定》，進(jìn)一步明確要在國家政策指導(dǎo)下大力發(fā)展企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)。2000年國務(wù)院在《關(guān)于印發(fā)完善城鎮(zhèn)社會(huì)保障體系試點(diǎn)方案的通知中》，將企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)正式更名為“企業(yè)年金”，并指出“有條件的企業(yè)可為職工建立企業(yè)年金，并實(shí)行市場化運(yùn)營和管理。企業(yè)年金實(shí)行基金完全積累，采用個(gè)人賬戶方式進(jìn)行管理 ，費(fèi)用由企業(yè)和職工個(gè)人繳納，企業(yè)繳費(fèi)在工資總額百分之四以內(nèi)的部分，經(jīng)從成本中列支?！?/p>

這一階段提出了企業(yè)年金概念，將中國的企業(yè)年金定位為實(shí)行以參保個(gè)人賬戶為基本形式，基金積累制的DC型（繳費(fèi)確定型）企業(yè)年金制度。規(guī)定了企業(yè)年金實(shí)行市場管理，但是沒有明確具體的投資制度，對投資運(yùn)營的方式、基金管理和資產(chǎn)配置等都沒有任何強(qiáng)制性的規(guī)定與細(xì)則。各地的企業(yè)年金投資管理模式也不統(tǒng)一。有的是由地方社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)管理，稱為“經(jīng)辦模式”；有的是由行業(yè)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)或者企業(yè)自己管理，稱為“自辦模式”；有的是通過商業(yè)保險(xiǎn)公司的團(tuán)隊(duì)管理，稱為“團(tuán)險(xiǎn)模式”。

這一階段企業(yè)年金雖然存在管理不規(guī)范、缺乏投資規(guī)則、相關(guān)措施和條件不配套等問題。但是，這一階段仍然具有重要的探索和實(shí)踐價(jià)值，為中國后來相關(guān)企業(yè)年金政策的修訂和完善，提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)和判斷依據(jù)。從1991年到2000年的10年間，全國補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)共積累基金191.9億元，年均增長19.19億元，其中地方社保管理42.6億元，行業(yè)積累149.3億元。在建立補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的16247家企業(yè)中，由地方社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)管理的企業(yè)為12062家，其中國有企業(yè)6588家，占地方企業(yè)總數(shù)的56.4%；由行業(yè)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)管理的企業(yè)為4185家，其中國有企業(yè)3891家，占行業(yè)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)管理企業(yè)總數(shù)的93%。反映出，在部分私營企業(yè)和中小企業(yè)沒有建立補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃。2000年底，全國參加補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)的職工人數(shù)為560.3萬人，僅相當(dāng)于基本養(yǎng)老保險(xiǎn)參加人數(shù)的5.3%[3]。

1.2.2企業(yè)年金發(fā)展時(shí)期

從2004年以后，以頒布《企業(yè)年金試行辦法》和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》為標(biāo)志，中國企業(yè)年金進(jìn)入發(fā)展時(shí)期。

上述兩個(gè)辦法規(guī)定了中國企業(yè)年金建立的前提條件和程序、企業(yè)年金方案的內(nèi)容、企業(yè)和個(gè)人共同負(fù)擔(dān)原則、籌資制度和繳費(fèi)限額、賬戶資金的領(lǐng)取和轉(zhuǎn)移以及繼承、信托管理制度、行政主管部門等。具體規(guī)定了中國企業(yè)年金基金信托管理的總體原則和要求，并對受托人、賬戶管理人、投資管理人和托管人的資格條件、職責(zé)和相互關(guān)系做出了明確規(guī)定，并確定了企業(yè)年金基金投資范圍和比例，對基金管理費(fèi)用加以限制。

這一時(shí)期，中國企業(yè)年金制度是DC型信托積累制。雖然中國從1991年就開始鼓勵(lì)企業(yè)年金的發(fā)展，但對中國企業(yè)年金制度的法律地位一直模糊，基金管理不規(guī)范，影響基金的安全。其中最重要的因素是企業(yè)年金基金的財(cái)產(chǎn)性質(zhì)、法律地位不明確，企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性、安全性不能得到有效保護(hù)，企業(yè)年金各方當(dāng)事人的合法權(quán)益，尤其是企業(yè)年金基金受益人的合法權(quán)益不能得到有效保護(hù)。

《企業(yè)年金試行辦法》和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》等一系列法規(guī)建立之后，確立了信托型的企業(yè)年金基金管理模式，明確了企業(yè)年金基金是獨(dú)立信托財(cái)產(chǎn)的法律地位，把企業(yè)年金基金與雇主經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和管理機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)隔離開來，通過受托人、賬戶管理人、投資管理人、托管人四個(gè)資格人之間的相互監(jiān)督制衡，最大限度地保證企業(yè)年金的安全與收益。

這一時(shí)期，企業(yè)年金得到了快速發(fā)展。2004年中國企業(yè)年金規(guī)模僅為493億元。2004年以來，中國企業(yè)年金的規(guī)模迅速增長，2010年《人力資源和社會(huì)保障發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示：2010年末全國有3.71萬戶企業(yè)建立了企業(yè)年金，參加職工人數(shù)為1335萬人，年末企業(yè)年金基金累計(jì)結(jié)存2809億元[4]。

2.中國企業(yè)年金的管理運(yùn)營角色及投資情況分析

根據(jù)《企業(yè)年金試行辦法》和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》的相關(guān)規(guī)定，建立企業(yè)年金的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)確定企業(yè)年金的受托人，可以是企業(yè)年金理事會(huì)，也可以是法人受托機(jī)構(gòu)。受托人可以委托具有資格的企業(yè)年金賬戶管理機(jī)構(gòu)作為賬戶管理人，負(fù)責(zé)管理企業(yè)年金賬戶；可以委托具有資格的投資運(yùn)營機(jī)構(gòu)作為投資管理人，負(fù)責(zé)企業(yè)年金基金的投資運(yùn)營；應(yīng)當(dāng)選擇具有資格的商業(yè)銀行或?qū)I(yè)托管機(jī)構(gòu)作為托管人，負(fù)責(zé)托管企業(yè)年金基金。

各類金融機(jī)構(gòu)依據(jù)各自的不同優(yōu)勢，在中國企業(yè)年金市場中擔(dān)當(dāng)不同的運(yùn)營主體，可以發(fā)揮不同的作用。這些金融機(jī)構(gòu)主要包括商業(yè)銀行、壽險(xiǎn)公司、基金和證券公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司以及養(yǎng)老金公司等。商業(yè)銀行挺有雄厚的資金實(shí)力和分布廣泛的機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)，主要優(yōu)勢在賬戶管理和托管兩方面。壽險(xiǎn)公司對企業(yè)年金的探索起步較早，擁有保障性資產(chǎn)管理方面的優(yōu)勢，具有償付能力管理和資產(chǎn)負(fù)債匹配技術(shù)上的優(yōu)勢。從國際通常的經(jīng)驗(yàn)看，證券投資是企業(yè)年金投資的重要資產(chǎn)配置，證券和基金公司的主業(yè)就是證券投資，比較適宜承擔(dān)企業(yè)年金投資管理人的職責(zé)。信托公司有“金融百貨公司”之稱，根據(jù)《信托法》有關(guān)規(guī)定，信托公司可以承擔(dān)企業(yè)年金受托人、賬戶管理人和投資管理人的職能。財(cái)務(wù)公司是企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部銀行，同時(shí)根據(jù)《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》，可以辦理成員單位的委托投資，同樣作為企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部機(jī)構(gòu)，財(cái)務(wù)公司承擔(dān)本企業(yè)年金的受托人和投資管理人具有很強(qiáng)的優(yōu)勢。養(yǎng)老金管理公司是專門從事養(yǎng)老金管理的公司，可以有多種市場角色與功能，包括受托人、賬戶管理人、投資管理人等，提供捆綁式一站式服務(wù)。

與發(fā)達(dá)國家相比，中國的企業(yè)年金發(fā)展較晚，市場環(huán)境尚不健全，宏觀政策不完全配套，為保證企業(yè)年金制度的正常運(yùn)行，年金基金的安全與保值增值，有必要在法律法規(guī)中對企業(yè)年金計(jì)劃受托人、賬戶管理人、基金托管人的準(zhǔn)入資格、投資及管理規(guī)則等進(jìn)行規(guī)定，實(shí)行準(zhǔn)入制度。《企業(yè)年金基金管理試行辦法》中對上述四類管理人設(shè)定了明確的準(zhǔn)入條件。

受托人，是指受托管理企業(yè)年金基金的企業(yè)年金理事會(huì)或符合國家規(guī)定的養(yǎng)老金管理公司等法人受托機(jī)構(gòu)。企業(yè)年金理事會(huì)由企業(yè)代表和職工代表等人員組成，依法管理本企業(yè)的企業(yè)年金事務(wù)，不得從事任何形式的營業(yè)性活動(dòng)。法人受托機(jī)構(gòu)必須經(jīng)國家金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)，在中國境內(nèi)注冊，注冊資本不少于1億元人民幣，凈資產(chǎn)不少于1.5億元人民幣。

賬戶管理人，是指受托人委托管理企業(yè)年金基金賬戶的專業(yè)機(jī)構(gòu)。注冊資本不少于5000萬元人民幣，具有相應(yīng)的企業(yè)年金基金賬戶信息管理系統(tǒng)。

托管人，是指受托人委托保管企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)的商業(yè)銀行或?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)。必須是經(jīng)國家金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)的在中國境內(nèi)注冊的獨(dú)立法人，凈資產(chǎn)不少于50億元人民幣，取得企業(yè)年金基金從業(yè)資格的專職人員達(dá)到規(guī)定人數(shù)。單個(gè)企業(yè)年金計(jì)劃托管人由一家商業(yè)銀行或?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)擔(dān)任。

投資管理人，是指受托人委托投資管理企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)的專業(yè)機(jī)構(gòu)。必須是經(jīng)國家金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)，在中國境內(nèi)注冊，具有受托投資管理、基金管理或資產(chǎn)管理資格的獨(dú)立法人。作為投資管理人，綜合類證券公司注冊資本和凈資產(chǎn)要不少于10億元人民幣，基金管理公司、信托投資公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司或其他專業(yè)投資機(jī)構(gòu)注冊資本和凈資產(chǎn)要不少于1億元人民幣。

2005年原勞動(dòng)和社會(huì)保障部啟動(dòng)了企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)資格評審工作，申請各類資格的金融機(jī)構(gòu)達(dá)120多家，涵蓋基金、券商、銀行、保險(xiǎn)、信托、專業(yè)養(yǎng)老金公司等多個(gè)領(lǐng)域，經(jīng)過封閉式專家評審，認(rèn)定了第一批企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)，共有29家金融機(jī)構(gòu)獲得37個(gè)企業(yè)年金管理資格。2007年原勞動(dòng)和社會(huì)保障部公布了第二批認(rèn)定結(jié)果，共有20家機(jī)構(gòu)獲得了24個(gè)企業(yè)年金管理資格[5]。這里特別需要說明的是，包括中石油財(cái)務(wù)公司在內(nèi)的多家企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司都積極爭取，雖然遞交了申請，但是未獲得任何資格。

從年金制度安排中可以看出，中國立法原意及監(jiān)管部門希望通過發(fā)揮各類金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢，在中國企業(yè)年金市場中擔(dān)當(dāng)不同的角色，實(shí)現(xiàn)企業(yè)年金基金與企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的隔離，實(shí)現(xiàn)受托人、賬戶管理人、投資管理人、托管人之間的相互監(jiān)督和制衡，最大限度地保證企業(yè)年金的安全與收益。但是，從現(xiàn)實(shí)執(zhí)行情況來看，尚有很多方面值得進(jìn)一步研究、探索和完善，尤其是在年金基金投資收益方面。

（二）目前企業(yè)年金投資管理情況分析

目前，在中國作為第二支柱的企業(yè)年金補(bǔ)充作用還很薄弱。全國參加企業(yè)年金計(jì)劃的職工不到參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)職工人數(shù)的7%，企業(yè)年金占GDP的比重僅為0.7%，而OECD國家平均水平達(dá)到75%。企業(yè)年金補(bǔ)充作用不明顯，造成老百姓過度依賴公共養(yǎng)老金，公共養(yǎng)老金負(fù)擔(dān)沉重，近10年來，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的財(cái)政補(bǔ)貼超過1萬億元，而且隨著中國人口老齡化，負(fù)擔(dān)會(huì)越來越重[6]。

導(dǎo)致我國企業(yè)年金覆蓋率不高的原因是多方面的，如稅收優(yōu)惠比例僅為工資總額的5%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家的20%-30%水平；社會(huì)保險(xiǎn)繳費(fèi)過高，增加了企業(yè)的勞動(dòng)成本，限制了企業(yè)年金發(fā)展的空間；特別是年金投資的嚴(yán)重“縮水”是重要的影響因素之一。2010年，21家企業(yè)年金投資管理人全部取得正收益，整體取得了3.41%的加權(quán)平均收益率[7]，略高于當(dāng)年CPI3.3%；2011年3000多億委托資產(chǎn)的平均收益率為-0.78%，損失超20億元[8]。雖然有股市、債市雙雙下跌的因素，但企業(yè)年金是一項(xiàng)長期投資項(xiàng)目，不可能永遠(yuǎn)有“牛市”保證其保值增值，虧損應(yīng)當(dāng)引發(fā)我們對當(dāng)前企業(yè)年金投資的反思。

一是投資管理人的嚴(yán)格限制。截止2011年底，全國設(shè)立企業(yè)年金的企業(yè)共計(jì)4.49萬家，累積基金達(dá)到3570億元[9]，但通過人力資源和社會(huì)保障部資格審核的投資管理人22家，其中基金公司占據(jù)12席，保險(xiǎn)公司占7席，券商和資產(chǎn)管理公司則為另外3家。一定程度上形成了寡頭壟斷，不利于各類金融機(jī)構(gòu)通過充分競爭，發(fā)揮各自優(yōu)勢促進(jìn)企業(yè)年金的保值增值和分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

二是投資范圍狹窄。我國企業(yè)年金基金權(quán)益類投資比例不超過30%，使高達(dá)70%的投資限定在貨幣類資產(chǎn)和固定收益類資產(chǎn)。這體現(xiàn)我國對于企業(yè)年金的安全性要求高于收益性的整體思路，但貨幣類資產(chǎn)和固定收益類資產(chǎn)比例過高，降低了整體收益水平。但是，在我國證券市場還不健全的情況下，股票等權(quán)益類產(chǎn)品的投資風(fēng)險(xiǎn)又極大。中國股市在2006-2007年經(jīng)過一波上漲達(dá)到歷史最高點(diǎn)6124點(diǎn)以后，迎來了4年的大熊市，無論是散戶，還是基金公司、證券公司等機(jī)構(gòu)投資者幾乎全盤皆輸。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，2011年基金業(yè)又迎來一個(gè)巨額虧損年。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年四季度各類型基金合計(jì)虧損1235.28億元，而前三個(gè)季度基金整體分別虧損359.91億元、894.32億元和2510.74億元，全年基金累計(jì)虧損達(dá)5000.25億元。有媒體2011年12月份舉行的一次網(wǎng)上調(diào)查顯示，中國七成以上基民在基金投資中虧損。以2月3日為例，在853只開放式基金中，已有564只基金的單位凈值跌破1元，其中單位凈值低于0.5元的有19只。即便按照累計(jì)凈值計(jì)算，也有342只基金跌破1元[10]。企業(yè)年金不得用于貸款，使企業(yè)年金少了一個(gè)穩(wěn)定低風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作渠道，也使規(guī)模越來越大的企業(yè)年金基金難以在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展上發(fā)揮直接作用。

上述因素導(dǎo)致企業(yè)即使為員工建立了年金，還要承受投資管理人等機(jī)構(gòu)違約可能帶來的信用風(fēng)險(xiǎn)、投資失敗可能造成的投資風(fēng)險(xiǎn)，并支付受托人、賬戶管理人、托管人、投資管理人各類管理費(fèi)，很大程度上削弱了企業(yè)的建立企業(yè)年金的意愿。

3.財(cái)務(wù)公司具有企業(yè)年金投資管理人的良好資質(zhì)

3.1財(cái)務(wù)公司是“立足集團(tuán)、服務(wù)集團(tuán)”的非銀行金融機(jī)構(gòu)

從歷史上看，財(cái)務(wù)公司在中國曾經(jīng)包括兩類，一類是非金融機(jī)構(gòu)類型的財(cái)務(wù)公司，另一類是金融機(jī)構(gòu)類型的財(cái)務(wù)公司，正確的稱謂是企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司。在2004年《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》頒布之前，有一些以會(huì)計(jì)為主營業(yè)務(wù)的公司，公司名稱中有財(cái)務(wù)公司的字樣。但是這些公司不持有金融機(jī)構(gòu)許可證，不是金融機(jī)構(gòu)。在《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》頒布后，此類公司就沒有再獲批。以前不是金融機(jī)構(gòu)但在公司名稱中含“財(cái)務(wù)公司”字樣情況成為歷史遺留問題。

《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》對財(cái)務(wù)公司的定義進(jìn)行了明確，財(cái)務(wù)公司是指以加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和提高企業(yè)集團(tuán)資金使用效率為目的，為企業(yè)集團(tuán)成員單位提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。同時(shí)在第六條指出企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司名稱應(yīng)當(dāng)經(jīng)工商登記機(jī)關(guān)核準(zhǔn)，并標(biāo)明“財(cái)務(wù)有限公司”或“財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司”字樣，名稱中應(yīng)包含其所屬企業(yè)集團(tuán)的全稱或者簡稱。未經(jīng)中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)，任何單位不得在其名稱中使用“財(cái)務(wù)公司”字樣。從此，財(cái)務(wù)公司成為一個(gè)專屬名詞，專指一類特殊的非銀行金融機(jī)構(gòu)。

3.2財(cái)務(wù)公司具備企業(yè)年金投資管理人的基本條件

財(cái)務(wù)公司是稀缺的金融牌照，有很高的準(zhǔn)入門檻。首先，對申請?jiān)O(shè)立財(cái)務(wù)公司的企業(yè)集團(tuán)設(shè)定了條件：注冊資本金不低于8億元人民幣，資產(chǎn)總額不低于50億元人民幣，凈資產(chǎn)率不低于30%。其次，對財(cái)務(wù)公司自身設(shè)定了條件：注冊資本金最低為1億元人民幣，從業(yè)人員中從事金融或財(cái)務(wù)工作3年以上的人員應(yīng)當(dāng)不低于總?cè)藬?shù)的三分之二，其中從事金融或者財(cái)務(wù)工作5年以上人員應(yīng)當(dāng)不低于總?cè)藬?shù)的三分之一，有符合中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)規(guī)定的任職資格的董事、高級管理人員，在風(fēng)險(xiǎn)管理、資金集約管理等關(guān)鍵崗位上有合格的專門人才。此外，為了保證財(cái)務(wù)公司的經(jīng)營安全，要求集團(tuán)公司做出書面承諾，在財(cái)務(wù)公司出現(xiàn)支付困難的緊急情況時(shí)，按照解決支付困難的實(shí)際需要，增加相應(yīng)資本金，并在財(cái)務(wù)公司章程中載明。

財(cái)務(wù)公司的基本定位是企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部銀行，經(jīng)營范圍有嚴(yán)格限定，與商業(yè)銀行類似。在《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》第二十八條和第二十九條中，規(guī)定了財(cái)務(wù)公司可以經(jīng)營包括：吸收成員單位的存款、對成員單位辦理貸款及融資租賃、有價(jià)證券投資、對金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資等16大類業(yè)務(wù)。特別是在第二十八條第五款中明確提出，財(cái)務(wù)公司可以辦理成員單位之間的委托貸款及委托投資，為財(cái)務(wù)公司受托管理本集團(tuán)企業(yè)年金提供了法律基礎(chǔ)。

中國現(xiàn)有財(cái)務(wù)公司注冊資本金最低的為1.5億元，最高的為100億元。國有企業(yè)財(cái)務(wù)公司注冊資本更加雄厚，2011年合計(jì)達(dá)到1361億元[11]，按資質(zhì)和實(shí)力都符合投資管理人關(guān)于“其他專業(yè)投資機(jī)構(gòu)注冊資本不少于1億元人民幣，且在任何時(shí)候都維持不少于1億元人民幣的凈資產(chǎn)?！钡幕疽?guī)定。

財(cái)務(wù)公司具有良好內(nèi)部管理水平。各財(cái)務(wù)公司作為獨(dú)立的法人，都建立了完善的法人治理結(jié)構(gòu)，并且在監(jiān)管部門的規(guī)范指導(dǎo)下，各財(cái)務(wù)公司都高度重視合規(guī)經(jīng)營，積極學(xué)習(xí)引進(jìn)優(yōu)秀商業(yè)銀行的內(nèi)控建設(shè)經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，內(nèi)部管理不斷規(guī)范，風(fēng)險(xiǎn)水平持續(xù)較低，盈利水平穩(wěn)步提升。2011年財(cái)務(wù)公司行業(yè)的不良貸款率僅為0.17%，遠(yuǎn)低于商業(yè)銀行1%的水平；資本充足率24.34%，撥備覆蓋率732.90%[12]。財(cái)務(wù)公司已成為我國金融體系中經(jīng)營最穩(wěn)健的金融機(jī)構(gòu)之一。

財(cái)務(wù)公司不僅為企業(yè)集團(tuán)提供資金管理服務(wù)，還承擔(dān)著集團(tuán)公司及成員單位與外部金融市場相銜接的橋梁作用，為企業(yè)集團(tuán)及成員單位提供各種金融服務(wù)與支持，與其他金融中介相比，財(cái)務(wù)公司是為集團(tuán)服務(wù)最負(fù)責(zé)、最直接、最高效的非銀行金融機(jī)構(gòu)。

4.國企財(cái)務(wù)公司作為投資管理人參與企業(yè)年金運(yùn)營有利于企業(yè)年金的發(fā)展

自1987年設(shè)立第一家企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司至今，中國企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司已由初建時(shí)期的較小規(guī)模、較單一品種經(jīng)營，發(fā)展到如今的實(shí)力日益強(qiáng)大、業(yè)務(wù)范圍日趨合理規(guī)范。截至2011年底，我國企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司已成立了127家，有統(tǒng)計(jì)的118家財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)總額達(dá)18215億元，凈資產(chǎn)達(dá)2302億元，利潤總額達(dá)360億元[13]。

當(dāng)前，中國大型國有企業(yè)引領(lǐng)年金市場。從中國目前企業(yè)年金市場結(jié)構(gòu)分析，90%以上的企業(yè)年金基金都來自于大型國有企業(yè)，推進(jìn)國有企業(yè)財(cái)務(wù)公司擔(dān)任企業(yè)年金投資管理人，對于拓寬年金投資范圍、提高年金收益水平、擴(kuò)大年金市場、促進(jìn)年金可持續(xù)發(fā)展都可以發(fā)揮積極作用。

4.1國企財(cái)務(wù)公司作為投資管理人有利于提高年金基金收益水平。

一方面財(cái)務(wù)公司是企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部機(jī)構(gòu)，集團(tuán)公司會(huì)將年金的保值增值作為一項(xiàng)重要指標(biāo)對財(cái)務(wù)公司進(jìn)行考核，促進(jìn)財(cái)務(wù)公司配置最優(yōu)秀的人才加強(qiáng)企業(yè)年金的投資管理。另一方面財(cái)務(wù)公司員工自身也是年金的利益直接相關(guān)者，由其承擔(dān)投資任務(wù)，必然將年金的安全性和盈利性放在突出位置。

國有企業(yè)財(cái)務(wù)公司承擔(dān)投資管理人有利于探索將企業(yè)年金投向貸款，實(shí)現(xiàn)年金增值與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)雙贏。雖然目前法律規(guī)定企業(yè)年金基金不得用于向他人貸款，但隨著中國企業(yè)年金規(guī)模的快速增長、以及金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，通過國有企業(yè)財(cái)務(wù)公司將年金基金貸款給大型國有企業(yè)，仍有其積極意義。

一是能夠提升企業(yè)年金的安全性和收益性。大型國有企業(yè)集團(tuán)擁有雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和良好的經(jīng)營業(yè)績，是各類金融機(jī)構(gòu)爭相服務(wù)的對象，尤其是貸款的優(yōu)質(zhì)投放客戶。國企財(cái)務(wù)公司是企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部銀行，熟知集團(tuán)內(nèi)部信息，掌握著集團(tuán)最優(yōu)質(zhì)的客戶與項(xiàng)目資源。由財(cái)務(wù)公司作為本企業(yè)集團(tuán)年金的投資管理人，將年金用貸款的方式投放到集團(tuán)內(nèi)部最好的企業(yè)，在中國當(dāng)前市場環(huán)境尚不完善的情況下，特別有利于企業(yè)年金在確保安全的前提下獲取最大的收益。如果由財(cái)務(wù)公司發(fā)放貸款，一年期的利率也將達(dá)到6.56%，遠(yuǎn)高于企業(yè)年金2010年3.41%[14]、2011年-0.78%的投資收益水平。

二是能夠直接促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。當(dāng)前，允許年金投資股票、債券，并且也未禁止年金投資于本企業(yè)股票、債券，如2011年末中國農(nóng)業(yè)銀行年金重倉持有自家股票，年報(bào)賬面金額達(dá)13.46億元。通過投資股票、債券雖然也能促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但也使年金承受證券市場動(dòng)蕩的風(fēng)險(xiǎn)。如果允許年金向優(yōu)質(zhì)國有企業(yè)貸款，可以在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，較好地分散中國證券市場不健全對企業(yè)年金帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)。

三是將貸款作為企業(yè)年金投資品種之一，也是國際上的通行做法。下表為西方發(fā)達(dá)國家養(yǎng)老金投資工具中部分品種的投資比重與實(shí)際回報(bào)。從中可以發(fā)現(xiàn)，貸款同樣是投資工具中重要的一類[15]。

4.2國企財(cái)務(wù)公司作為投資管理人有利于提高企業(yè)集團(tuán)建立年金的積極性。

大型國有企業(yè)在中國企業(yè)年金市場中占絕對份額，其積極性高低對于年金市場的發(fā)展起著決定性的作用。由于目前中國資本市場并未完全成熟，投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)依然存在，企業(yè)年金對外委托給證券公司或基金公司，通過資本市場分享國民經(jīng)濟(jì)高速成長的收益還有一定的困難和不確定性，這構(gòu)成了制約企業(yè)年金發(fā)展的負(fù)面因素。企業(yè)將年金投資于現(xiàn)行規(guī)定的貨幣類與固定收益類產(chǎn)品，回報(bào)過低，甚至跑輸CPI，企業(yè)年金就僅僅是一個(gè)儲(chǔ)蓄計(jì)劃而已，導(dǎo)致企業(yè)和職工建立企業(yè)年金的意愿不足。

當(dāng)前，中國企業(yè)年金監(jiān)管機(jī)構(gòu)沒有獨(dú)立出來，監(jiān)管組織力量薄弱。社保基金和企業(yè)年金均由人力資源和社會(huì)保障部基金監(jiān)督司一個(gè)機(jī)構(gòu)監(jiān)管，其中負(fù)責(zé)監(jiān)管企業(yè)年金的只有2-3人，監(jiān)管人員數(shù)量太少，根本無法滿足企業(yè)年金市場監(jiān)管的需要，形勢嚴(yán)峻。反觀美國，勞工部下轄雇員福利保障局負(fù)責(zé)企業(yè)年金的監(jiān)管，目前其規(guī)模已經(jīng)超過800多人。法治環(huán)境不健全，企業(yè)和職工存在對年金外部委托機(jī)構(gòu)道德風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，基金公司頻繁出現(xiàn)的“老鼠倉”讓人心有余悸。

財(cái)務(wù)公司作為企業(yè)集團(tuán)的“內(nèi)部銀行”，由其承擔(dān)所在企業(yè)集團(tuán)年金投資管理人職責(zé)，一是可以防范信用風(fēng)險(xiǎn)。委托外部機(jī)構(gòu)對于企業(yè)來說存在嚴(yán)重的信息不對稱，委托“內(nèi)部銀行”可以減少企業(yè)因自己出錢、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)委托外部機(jī)構(gòu)投資帶來的抵觸和信息不對稱可能導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。二是降低整體成本。企業(yè)集團(tuán)將年金基金委托財(cái)務(wù)公司投資，可以將原來支付外部投資管理人的費(fèi)用留在集團(tuán)內(nèi)，降低企業(yè)年金管理的整體成本支出，并更容易被企業(yè)接受；三是可以更好地實(shí)現(xiàn)企業(yè)年金委托人、受托人對投資管理人的全面監(jiān)督。由于集團(tuán)化管理，企業(yè)集團(tuán)可以對財(cái)務(wù)公司的管理團(tuán)隊(duì)、投資水平、年金運(yùn)作流程、投資成效進(jìn)行全方位、全過程監(jiān)督，從而也更加放心。因此，如果允許企業(yè)年金委托內(nèi)部財(cái)務(wù)公司作為投資管理人，更有利于提高企業(yè)集團(tuán)建立年金的積極性。

4.3國企財(cái)務(wù)公司作為投資管理人有利于企業(yè)年金的長遠(yuǎn)健康發(fā)展。

企業(yè)年金具有長期性的特征，資金積累周期長達(dá)幾十年之久，追求長期均衡穩(wěn)定收益和可持續(xù)發(fā)展是企業(yè)年金運(yùn)營的要求。財(cái)務(wù)公司作為投資管理人具有以下優(yōu)勢：

一是有利于長遠(yuǎn)規(guī)劃年金投資。財(cái)務(wù)公司作為企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部機(jī)構(gòu)，必然會(huì)站在集團(tuán)長遠(yuǎn)發(fā)展和年金穩(wěn)健增長的角度，對年金基金投資進(jìn)行中長期規(guī)劃，優(yōu)化年金資產(chǎn)配置，避免委托外部機(jī)構(gòu)可能帶來投資策略頻繁調(diào)整等不利因素。

二是有利于降低投資成本對年金投資帶來的負(fù)面影響。僅就企業(yè)年金投資管理這一單項(xiàng)業(yè)務(wù)來說，由于市場規(guī)模有限，市場主體眾多并且業(yè)務(wù)模式雷同，競爭激烈，銷售展業(yè)困難，利潤微薄，大多難以彌補(bǔ)年金管理的巨額投入，甚至難以彌補(bǔ)可變成本，面臨生存困境。據(jù)《企業(yè)年金基金管理試行辦法》規(guī)定，投資管理費(fèi)是1.2%。實(shí)際上市場各個(gè)主體的取費(fèi)現(xiàn)狀遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于上述標(biāo)準(zhǔn)，投資管理費(fèi)根據(jù)投資產(chǎn)品的不同，常常在0.4%-1%之間，大大低于運(yùn)營和服務(wù)成本的價(jià)格[16]。但是出于穩(wěn)定客戶的考慮，投資管理機(jī)構(gòu)往往要通過其它業(yè)務(wù)填補(bǔ)此項(xiàng)虧空，無奈地“硬撐”下去。然而，如果年金管理業(yè)務(wù)長期不能實(shí)現(xiàn)自我盈利，投資管理機(jī)構(gòu)必然會(huì)降低服務(wù)質(zhì)量，忽視甚至侵蝕企業(yè)年金受益人的合法權(quán)益，最終損害企業(yè)年金市場的可持續(xù)發(fā)展。

國有企業(yè)財(cái)務(wù)公司依托關(guān)系國計(jì)民生的大型集團(tuán)企業(yè)，資產(chǎn)規(guī)模大、盈利能力強(qiáng)、流動(dòng)性與安全性俱佳。2011年國有企業(yè)財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)總額17235億元，營業(yè)收入4615億元，利潤總額334億元，不良資產(chǎn)率0.21%，撥備覆蓋率711%，流動(dòng)性比率54%[17]。如果由財(cái)務(wù)公司作為投資管理人管理本企業(yè)集團(tuán)年金，不會(huì)將投資管理費(fèi)作為重要收入來源，在未按《企業(yè)年金基金管理試行辦法》規(guī)范之前，大多數(shù)財(cái)務(wù)公司均是無償為集團(tuán)管理企業(yè)年金。由于財(cái)務(wù)公司是集團(tuán)內(nèi)部機(jī)構(gòu)，企業(yè)年金是本單位全體職工的養(yǎng)老錢，集團(tuán)公司會(huì)將年金的保值增值作為一項(xiàng)任務(wù)對財(cái)務(wù)公司進(jìn)行考核。因此，即便管理費(fèi)收入微薄，財(cái)務(wù)公司依然會(huì)盡心盡責(zé)運(yùn)營好企業(yè)年金。

4.4國有企業(yè)財(cái)務(wù)公司作為投資管理人不會(huì)損害年金的安全性和職工利益。

各國監(jiān)管部門均通過不同方式，避免企業(yè)在經(jīng)營不善時(shí)，挪用企業(yè)年金損害職工利益。在中國，《企業(yè)年金基金管理辦法》第八條明確規(guī)定了“企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)獨(dú)立于委托人、受托人、賬戶管理人、托管人、投資管理人和其他為企業(yè)年金基金管理提供服務(wù)的自然人、法人或者其他組織的固有財(cái)產(chǎn)及其管理的其他財(cái)產(chǎn)?！边@為保證企業(yè)年金基金的獨(dú)立性提供了法律保障。并且，國有企業(yè)財(cái)務(wù)公司作為投資管理人，因其受到更多的監(jiān)督，也不會(huì)影響企業(yè)年金基金運(yùn)作的獨(dú)立性和安全性。

一是人力資源和社會(huì)保障部的監(jiān)督?！镀髽I(yè)年金基金管理辦法》規(guī)定人力資源社會(huì)保障部依法履行監(jiān)督管理職責(zé)。

二是托管人的監(jiān)督職責(zé)?！镀髽I(yè)年金基金管理辦法》第三十五條明確規(guī)定托管人發(fā)現(xiàn)投資管理人投資在違反法律、行政法規(guī)、其他有關(guān)規(guī)定或者合同約定的，應(yīng)當(dāng)拒絕執(zhí)行，立即通知投資管理人，并及時(shí)向受托人和有關(guān)監(jiān)管部門報(bào)告。

三是受國資委等國家機(jī)構(gòu)的監(jiān)督。國資委、國務(wù)院派駐企業(yè)集團(tuán)監(jiān)事會(huì)等機(jī)構(gòu)每年會(huì)對國有企業(yè)經(jīng)營情況，包括企業(yè)年金建立和運(yùn)作情況、財(cái)務(wù)公司經(jīng)營情況進(jìn)行檢查和監(jiān)督，使企業(yè)年金完全置于國有資產(chǎn)管理部門的管理之下。這是委托外部機(jī)構(gòu)很難延伸到的。

四是受到中國銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)督。中國銀監(jiān)會(huì)作為財(cái)務(wù)公司的監(jiān)管部門，通過各類現(xiàn)場或非現(xiàn)場監(jiān)管，全面監(jiān)督財(cái)務(wù)公司經(jīng)營管理，包括受托管理年金的合規(guī)性，促進(jìn)財(cái)務(wù)公司依法合規(guī)管理年金。

五是企業(yè)職工的監(jiān)督。職工是企業(yè)年金的直接受益者，也是年金投資最有力的監(jiān)督者。財(cái)務(wù)公司作為投資管理人有利于將年金運(yùn)作直接置于企業(yè)職工的全面監(jiān)督之下，使國有企業(yè)集團(tuán)或財(cái)務(wù)公司很難因彌補(bǔ)虧損或其他原因損害職工利益。

5.結(jié)語

綜上分析，目前中國養(yǎng)老社會(huì)保障體系中各支柱失衡，壓力主要集中在作為第一支柱的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和作為第三支柱的公民自愿積累養(yǎng)老儲(chǔ)蓄上。相比之下，作為第二支柱的企業(yè)年金的替代率僅為1%，顯得非常落后，沒有承擔(dān)起相應(yīng)的責(zé)任，沒有發(fā)揮相對應(yīng)的作用[18]。導(dǎo)致企業(yè)年金替代率低的關(guān)鍵在于企業(yè)建立年金的積極性不高，而投資管理人外部委托又是影響企業(yè)積極性的重要因素之一。將大型國有企業(yè)財(cái)務(wù)公司納入投資管理人隊(duì)伍，利用其內(nèi)部委托的優(yōu)勢，提高企業(yè)年金的安全性、收益性與流動(dòng)性，從而提高國有企業(yè)建立年金的積極性，并通過國有企業(yè)的示范和帶動(dòng)，引導(dǎo)其他所有制企業(yè)年金的建立，有助于擴(kuò)大企業(yè)年金覆蓋面，增強(qiáng)企業(yè)年金的養(yǎng)老保障功能。

注 釋：

[1]鄭秉文.《職工退休年齡必須延遲》，東方早報(bào)，2012年03月15日。

[2] 鄧大松、劉昌平.《中國企業(yè)年金制度研究（修訂版）》，人民出版社 ，2005年，第1頁。

[3]楊帆、鄭秉文、楊老金.《中國企業(yè)年金發(fā)展報(bào)告》，中國勞動(dòng)社會(huì)保障出版社2008年，第7頁。

[4]鄭秉文.《中國養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告2011》，經(jīng)濟(jì)管理出版社，2012年，第69頁。

[5]楊帆、鄭秉文、楊老金.《中國企業(yè)年金發(fā)展報(bào)告》，中國勞動(dòng)社會(huì)保障出版社2008年，第136頁。

[6]鄭秉文.《中國養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告2011》，經(jīng)濟(jì)管理出版社，2012年，第110頁。

[7]鄭秉文.《中國養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告2011》，經(jīng)濟(jì)管理出版社，2012年，第49頁。

[8]《企業(yè)年金去年虧損超20億，投管人能力懸殊》上海證券報(bào)，2012年3月29日

[9]《全國社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)督暨企業(yè)年金工作座談會(huì)在西安召開》，中國勞動(dòng)保障新聞網(wǎng)，2012年3月26日

[10]《我國基金業(yè)發(fā)行熱認(rèn)購冷》，人民網(wǎng)，2012年2月7日

[11]《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司2011年度行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)》，財(cái)務(wù)公司協(xié)會(huì)內(nèi)部資料，2012年，第1頁。

[12]銀監(jiān)會(huì)2012年度監(jiān)管會(huì)議，內(nèi)部報(bào)告，2012年3月26日

[13]《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司2011年度行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)》，財(cái)務(wù)公司協(xié)會(huì)內(nèi)部資料，2012年，第1頁

[14] 鄭秉文.《中國養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告2011》，經(jīng)濟(jì)管理出版社，2012年，第49頁。

[15]楊長漢.《中國企業(yè)年金投資運(yùn)營研究》，經(jīng)濟(jì)管理出版社，2010年，第138頁。

[16]楊帆、鄭秉文、楊老金.《中國企業(yè)年金發(fā)展報(bào)告》，中國勞動(dòng)社會(huì)保障出版社，2008年，第131頁。