前言：想要寫出一篇令人眼前一亮的文章嗎？我們特意為您整理了5篇股票質(zhì)押融資用途范文，相信會為您的寫作帶來幫助，發(fā)現(xiàn)更多的寫作思路和靈感。

股票質(zhì)押融資用途范文第1篇

【關(guān)鍵詞】證券公司 融資

據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，2013年以來證券公司在公開市場的發(fā)債規(guī)模已達(dá)3390億元，為2012年全年規(guī)模的6倍。在證券市場不景氣的大環(huán)境下，證券公司為何大規(guī)模融資，寧愿承擔(dān)較高的債務(wù)風(fēng)險和財務(wù)費用、仍要增加財務(wù)杠桿？

證券公司的傳統(tǒng)利潤點主要來自經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)，不消耗自有資本，對外融資需求不大，因此杠桿率一般不高。但進入2013年以來，一方面在IPO暫停、投行業(yè)務(wù)萎縮的局面下，證券公司只能大力發(fā)展融資類業(yè)務(wù)（融資融券、股票質(zhì)押式回購、約定式購回等），通過向客戶放款獲得利息收入，由于融資業(yè)務(wù)極度依賴自營資金，造成證券公司大規(guī)模對外籌資；另一方面，最近一段時間銀行間市場的資金面持續(xù)緊張，也導(dǎo)致證券公司融資需求加大。

證券公司大量融入資金的主要用途之一即是向客戶放款，大力拓展融資類業(yè)務(wù)的規(guī)模，其作用有二：一是直接獲得放款的利息收入，二是通過做大交易量提高經(jīng)紀(jì)類業(yè)務(wù)的手續(xù)費收入。在證券市場價格波動較大、交易量低迷的市場背景下，融資類業(yè)務(wù)成為證券公司保持業(yè)績增長的重要手段。

目前19家上市券商的11月成績單已盡數(shù)出爐，凈利潤排名第一的是招商證券（1.95億元），光大證券、方正證券、長江證券、華泰證券依次為二至五名。大型券商海通證券、廣發(fā)證券、中信證券均跌出前五。原因是11月份債券市場創(chuàng)年度最大單月跌幅，導(dǎo)致自營性債券投資業(yè)務(wù)占比高的大型券商業(yè)績表現(xiàn)不佳，而中小券商自營性業(yè)務(wù)規(guī)模不大，包袱較小，通過發(fā)展融資類業(yè)務(wù)迅速實現(xiàn)了業(yè)績暴漲。

證券公司的融資類業(yè)務(wù)可具體分為三種類型：融資融券業(yè)務(wù)、股票質(zhì)押式回購、以及證券約定式購回，其業(yè)務(wù)模式和風(fēng)險特征各有不同：

（一）融資融券業(yè)務(wù)，指投資者向證券公司（交易所會員）借入資金購買上市證券、或借入證券賣出的行為。與現(xiàn)有證券現(xiàn)貨交易模式相比較，投資者可以通過向證券公司融資融券，擴大交易籌碼，具有一定的財務(wù)杠桿效應(yīng)。今年以來融資融券規(guī)模大幅增長，與標(biāo)的證券的增加、準(zhǔn)入門檻的降低以及資金來源擴寬有關(guān)。2012年四季度，中國證券金融股份有限公司開展轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)，增加了融資融券資金來源。融資融券業(yè)務(wù)的主要特點是：

1.投資者融資買入證券時，交納的融資保證金比例不得低于50%；投資者融券賣出時，交納的融券保證金比例也不得低于50%。

2.融資融券獲得的現(xiàn)金和證券，在整個交易完成后投資者才能取回，之前作為履約保證金。履約保證金的覆蓋率必須維持在130%以上，低于130%須在2個交易日內(nèi)補繳至150%。履約保證金比例超過300%時，投資者可以提取保證金可用余額中的現(xiàn)金或充抵保證金的證券，但提取后履約保證金比例不得低于300%。

3.標(biāo)的證券為交易所上市的股票、基金和債券，滬深交易所對標(biāo)的證券有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，并實行名單制管理。其主要標(biāo)準(zhǔn)為：標(biāo)的證券為股票的，上市時間應(yīng)超過3個月；流通股本不少于1 億股或流通市值不低于5 億元；股東人數(shù)不少于4000 人；日均換手率不低于基準(zhǔn)指數(shù)日均換手率的15%，且日均成交金額不小于5000萬元；日均漲跌幅平均值與基準(zhǔn)指數(shù)漲跌幅平均值的偏離值不超過4%；波動幅度不超過基準(zhǔn)指數(shù)波動幅度的5 倍以上；股票發(fā)行公司已完成股權(quán)分置改革，且股票交易未被交易所實行特別處理。標(biāo)的證券為基金的，上市交易超過三個月；近三個月內(nèi)的日平均資產(chǎn)規(guī)模不低于 20 億元；基金持有戶數(shù)不少于 4000 戶。

目前上交所公布了400支融資融券標(biāo)的股票和7支基金，深交所公布了300支標(biāo)的股票和5支基金。為了控制集中度風(fēng)險，對于單只標(biāo)的證券的融資/融券余額達(dá)到該證券上市可流通市值的25%時，交易所可以在次一交易日暫停其融資融券業(yè)務(wù)；當(dāng)該標(biāo)的證券的融資/融券余額降低至20%以下時，交易所方可恢復(fù)該標(biāo)的證券的融資融券業(yè)務(wù)。

4.投資者融入的資金只能用于在二級市場購買證券，不得用于個人消費、企業(yè)經(jīng)營等其它用途。

5.融資融券業(yè)務(wù)的期限最長不超過半年。

（二）約定購回式證券交易，指投資者以約定價格向證券公司賣出標(biāo)的證券，并在約定的日期按另一約定價格從證券公司購回。作用是為投資者提供不超過一年的短期融資。2011 年10月我國正式推出股票約定式購回業(yè)務(wù)，2012 年12 月上交所約定式購回交易常規(guī)化運作，2013 年1月深交所約定購回交易上線。約定購回式交易的主要特點是：

1.標(biāo)的證券必須過戶，即投資者先將證券過戶給證券公司，到期如不履行回購業(yè)務(wù)，標(biāo)的證券直接歸證券公司所有。

2.交易所對標(biāo)的證券范圍有一定限制，不得為B股、非流通股、限售流通股和個人持有的解除限售存量股、及持有存量股賬戶通過二級市場買入的該品種流通股；此外，上市公司高管、以及持有上市公司股份比例超過5%的股東，不得將其持有的該上市公司股票進行約定購回式證券交易。

由于交易所對于標(biāo)的證券未進行名單制管理，證券公司對于標(biāo)的證券的選取擁有很大自。

3.交易所對標(biāo)的證券的折算率不做統(tǒng)一要求，由證券公司自行控制風(fēng)險。

4.投資者融入的資金既可以繼續(xù)用于證券投資，也可以從證券賬戶轉(zhuǎn)出，用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營等用途。

5.約定購回式證券交易的期限最長不超過一年。

（三）股票質(zhì)押式回購，指符合條件的資金融入方以所持有的股票或其他證券質(zhì)押，向符合條件的資金融出方融入資金，并約定在未來返還資金、解除質(zhì)押的行為。股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)的主要特點為：

1.類似于股票質(zhì)押貸款，如投資者到期不履行回購義務(wù)，證券公司可自行處置質(zhì)押物。

2.標(biāo)的證券的選擇范圍比約定購回式交易更廣。由于標(biāo)的證券只需質(zhì)押、無需過戶，因此交易所對于標(biāo)的證券的范圍不進行限制，可以是上市交易的A股股票或其他經(jīng)上交所和中國結(jié)算認(rèn)可的證券，選擇范圍比約定購回式交易更廣。

3.資金融出方不僅包括證券公司的自有資金，還包括證券公司管理的集合資產(chǎn)管理計劃或定向資產(chǎn)管理客戶、證券公司資產(chǎn)管理子公司管理的集合資產(chǎn)管理計劃或定向資產(chǎn)管理客戶。專項資產(chǎn)管理計劃參照適用。

4.股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)的期限最長不超過三年。

5.其他特征與約定購回式交易基本類似。

上述三類業(yè)務(wù)統(tǒng)稱為證券公司的融資業(yè)務(wù)，其實質(zhì)是為客戶提供融資服務(wù)，類似于發(fā)放股票質(zhì)押貸款，通過向客戶貸款來收取利息收入。證券公司發(fā)展融資業(yè)務(wù)能夠擴大收入來源，保持業(yè)績增速，在激烈的同業(yè)競爭中保持領(lǐng)先地位，不失一種在證券市場不景氣背景下的良好戰(zhàn)略選擇。但另一方面，融資業(yè)務(wù)是近兩年剛剛興起的創(chuàng)新型業(yè)務(wù)，在快速發(fā)展的同時，必須特別注意防范相關(guān)風(fēng)險。經(jīng)研究，證券公司辦理融資業(yè)務(wù)的主要風(fēng)險點如下：

（一）盲目跟風(fēng)做大融資業(yè)務(wù)規(guī)模，產(chǎn)生過度負(fù)債風(fēng)險。融資業(yè)務(wù)與經(jīng)紀(jì)、投行業(yè)務(wù)不同，必須使用證券公司的自營性資金。而證券公司資本金普遍不高，若要做大業(yè)務(wù)規(guī)模，只能向商業(yè)銀行大量貸款，導(dǎo)致杠桿率升高，財務(wù)負(fù)擔(dān)加重。若負(fù)債規(guī)模過大，將對盈利水平與持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生影響。

（二）資金短借長用，產(chǎn)生流動性風(fēng)險。90年代初歷經(jīng)證券公司倒閉潮以后，國內(nèi)商業(yè)銀行對證券公司授信十分謹(jǐn)慎，授信產(chǎn)品一般以資金拆借、人民幣賬戶透支額度等短期產(chǎn)品為主。而證券公司融資類業(yè)務(wù)為中長期業(yè)務(wù)，其中融資融券業(yè)務(wù)期限最長6個月，約定購回式交易最長一年，股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)長達(dá)3年。由于資金來源與用途的期限錯配，如在銀行間市場流動性緊缺、無法獲得再融資的情況下，易出現(xiàn)流動性風(fēng)險。

（三）證券市場不景氣，導(dǎo)致客戶違約風(fēng)險。目前證券市場價格波動大，投資風(fēng)險較高，上述三類業(yè)務(wù)雖然歸類為融資類業(yè)務(wù)，但風(fēng)險特征不同。融資融券業(yè)務(wù)有嚴(yán)格的業(yè)務(wù)流程，投資者從事融資融券業(yè)務(wù)獲得的現(xiàn)金和證券，在整個交易完成后才能取回，之前作為履約保證金（保證金覆蓋率須維持在130%以上），業(yè)務(wù)風(fēng)險相對可控。而股票質(zhì)押式回購和約定式購回交易業(yè)務(wù)相對靈活，監(jiān)管機構(gòu)對于標(biāo)的證券的質(zhì)押率不做統(tǒng)一規(guī)定，由證券公司自行控制風(fēng)險。如證券公司為了在激烈的同業(yè)競爭中勝出，采用高質(zhì)押率的手段來吸引客戶，當(dāng)遭遇證券價格持續(xù)下跌或“黑天鵝”事件時，質(zhì)押物無法覆蓋損失金額，導(dǎo)致客戶違約，損失由證券公司自行承擔(dān)。

（四）法律文本有漏洞，產(chǎn)生操作性風(fēng)險?，F(xiàn)階段中國證券投資市場的投資者教育尚不充分，本應(yīng)由投資者自行承擔(dān)的投資風(fēng)險容易轉(zhuǎn)嫁至證券公司。近些年此類事件屢見不鮮，甚至引發(fā)。加上證券公司的法律文本出現(xiàn)紕漏，或在辦理業(yè)務(wù)時未充分盡到風(fēng)險提示義務(wù)，未來在強行處置標(biāo)的證券時極易發(fā)生糾紛。

鑒于以上風(fēng)險事項，提出建議如下：

（一）證券公司宜根據(jù)自身的負(fù)債能力適度融資，不過分依賴銀行貸款。從業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的角度出發(fā)，適量發(fā)展融資類業(yè)務(wù)，避免盲目做大規(guī)模，導(dǎo)致提前透支資本金，失去核心競爭力。

（二）合理制訂資金使用計劃，避免短借長用。證券公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為自有資金消耗少的經(jīng)紀(jì)、投行類業(yè)務(wù)，不需要大量融資，因此政府部門批準(zhǔn)的融資工具不多，且多為短期產(chǎn)品，如證券公司短期融資券、商業(yè)銀行資金拆借、銀行賬戶透支等。而融資類業(yè)務(wù)需向投資者發(fā)放長期資金，因此易發(fā)生嚴(yán)重的資金期限錯配，進而導(dǎo)致流動性風(fēng)險。在此情況下，證券公司應(yīng)謹(jǐn)慎應(yīng)對流動性風(fēng)險，控制融資類業(yè)務(wù)規(guī)模，盡量減少資金期限錯配。

股票質(zhì)押融資用途范文第2篇

10月8日，永輝超市公告稱，公司股東大會通過定向增發(fā)預(yù)案。根據(jù)預(yù)案，公司擬募資10.16億元，全部用于補充流動資金。作為A股市場中經(jīng)營連鎖超市的企業(yè)，永輝超市是該行業(yè)的明星公司之一。

不過，由于今年A股市場持續(xù)低迷，上市公司從資本市場進行再融資變得愈發(fā)困難。為了此次增發(fā)順利進行，永輝超市董事長張軒松擬認(rèn)購近八成（77.8%）的增發(fā)額，涉及資金達(dá)7.9億元。一時間，張的資金來源和認(rèn)購能力成為市場關(guān)注的焦點。

董事長一人認(rèn)購7.9億元

永輝超市2010年12月登陸主板市場，在上市融資近兩年后，公司擬再次向資本市場融資。今年10月8日，公司公告稱其股東大會已經(jīng)審議通過了再融資預(yù)案。

根據(jù)預(yù)案，永輝超市計劃通過定向增發(fā)方式，向張軒松、上海市糖業(yè)煙酒（集團）有限公司（以下簡稱“上海糖業(yè)煙酒”）、朗源股份有限公司（以下簡稱“朗源股份”）共計發(fā)行4510萬股，每股發(fā)行價為22.52元，擬募資10.16億元。

其中，永輝超市董事長、實際控制人之一張軒松將以現(xiàn)金7.9億元認(rèn)購3510萬股，占增發(fā)股份的77.8%。其余兩家公司則各認(rèn)購500萬股。發(fā)行完成后，張軒松的持股比例將從21.5%增至24.6%。

此次增發(fā)募集資金主要為了補充流動資金。事實上，2012年以來，永輝超市門店的快速擴張促使公司營業(yè)收入迅速增長，但同時各項費用也隨之提高，并對公司凈利潤產(chǎn)生了巨大侵蝕，其凈利潤增速從2011年三季度的75.9%疾步下滑至今年三季度的—9.8%，不及同行業(yè)上市公司華聯(lián)綜超和新華都。為了支持公司未來進一步的擴張計劃，再融資成為永輝超市快速獲取資金的手段。

但是，公司董事長張軒松以現(xiàn)金認(rèn)購7.9億元，除了沒有基金等專業(yè)機構(gòu)投資者參與外，這次增發(fā)還有更多疑問。

張軒松現(xiàn)金認(rèn)購能力不足

相對于其他兩名定向增發(fā)對象而言，張軒松的認(rèn)購能力顯得有些不足。

永輝超市公告顯示，上海糖業(yè)煙酒隸屬于上海國資委，近三年凈利潤分別為3.33億元、7.16億元、9.13億元。朗源股份則為A股上市公司，近三年凈利潤分別為0.37億元、0.49億元、0.58億元。兩家公司均擁有較強的盈利能力和融資能力，卻只分別認(rèn)購1.13億元。

相反，永輝超市董事長張軒松的個人資產(chǎn)狀況卻并不樂觀。根據(jù)永輝超市2010年11月招股說明書，除持有永輝超市21.5%的股權(quán)外，張軒松還控股參股3家公司。

其中一家為在澳大利亞注冊的進出口貿(mào)易公司，張軒松持有該公司50%的股權(quán)。截至2009年6月30日，這家公司僅實現(xiàn)凈利潤1741澳元，約合1.1萬元人民幣。最近兩年，對外貿(mào)易遭遇寒冬，這家公司難以為其帶來巨額收益。

第二家公司為福建軒輝房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，張持有60%股權(quán)。但這家公司境況更差，2009年全年和2010年上半年的凈利潤分別為—529.9萬元和—95.2萬元。

張軒松參股的第3家公司為福建省永輝商業(yè)有限公司。但2011年該公司已出售給永輝超市，按持股比例，張軒松所獲收益為1.13億元。

但這筆錢還未捂熱，為了減輕永輝超市第二大股東民生超市輪番減持帶來的負(fù)面影響，張軒松于今年5月30日大筆增持550萬股，耗資1.54億元。

從上述相關(guān)資金狀況看來，張軒松主要資金來源只能依靠永輝超市。根據(jù)公司招股說明書與近兩年公告統(tǒng)計，通過分紅，張僅獲得現(xiàn)金4902萬元。

面對7.9億元的巨額認(rèn)購，張軒松通過上述渠道獲得的資金可謂杯水車薪。

7.9億來源或為信托融資

就在投資者對張軒松巨額認(rèn)購資金的來源質(zhì)疑時，永輝超市的一則公告為我們提供了一個答案。

2012年9月19日，永輝超市公告稱，公司另一實際控制人、董事張軒寧將其持有的7570萬股永輝超市股權(quán)質(zhì)押給五礦國際信托有限公司（以下簡稱“五礦信托”），質(zhì)押數(shù)量占公司總股本的9.86%。但公告中對于質(zhì)押股票獲得的融資金額與用途都沒有做出說明。

張軒松與張軒寧為兄弟關(guān)系，且為永輝超市大股東一致行動人，張軒寧是否在以上述方式暗中幫助張軒松？對此，永輝超市一位不愿透露姓名的工作人員表示，這筆資金與董事長張軒松并沒有關(guān)系，屬于張軒寧的個人行為。

公告顯示，永輝超市于9月19日收到通知函，按此日期前兩個月股票最低價20.11元計算，張軒寧質(zhì)押股票市值至少在15.22億元。

從事信托業(yè)務(wù)風(fēng)控工作的潘先生告訴《投資者報》，永輝超市屬于主板上市公司，通過股票質(zhì)押獲得資金，所得實際金額至少會打5折。

他還表示，如果公司將這筆資金用于定向增發(fā)，鎖定期在36個月以上，那么從信托公司所獲的資金恐怕比5折還要更低，在7.61億元以下。

股票質(zhì)押融資用途范文第3篇

【關(guān)鍵詞】控股股東 股權(quán)質(zhì)押 資金流向 公司業(yè)績

一、案例分析

（一）案例背景

樂視網(wǎng)（300104）全稱樂視網(wǎng)信息技術(shù)（北京）股份有限公司，于2010年8月12日在中國創(chuàng)業(yè)板上市，IPO以每股29.20元發(fā)行A股2500萬股，募集資金總額達(dá)7億3千萬元，凈額6億8千多萬元。目前，樂視網(wǎng)的市值已經(jīng)由上市之初的30億增長為400多億，曾多次創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板公司市值最高記錄，也是創(chuàng)業(yè)板龍頭股之一。

樂視網(wǎng)在股票市場上如此亮眼的表現(xiàn)是否與良好的公司業(yè)績和財務(wù)能力有關(guān)？通過對2010年至2014年五年間的財務(wù)報表分析，我們發(fā)現(xiàn)事實與估計的有所出入。如下圖表一所示，從盈利能力角度分析，凈資產(chǎn)攤薄收益率和總資產(chǎn)報酬率和銷售凈利率一直處于下降趨勢，而營業(yè)總成本占營業(yè)總收入的比重攀升至99.30%，雖然2014年實現(xiàn)營業(yè)收入681，893.86萬元，較去年同期增長188.79%，但是盈利能力卻不斷下降。從資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看，應(yīng)收賬款和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化不大，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)減少，而固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率卻是大幅增加，這樣的營運能力結(jié)構(gòu)顯然對公司的長遠(yuǎn)發(fā)展能力不利。同時，每股收益率的直線下降與良好的市場反應(yīng)和穩(wěn)中有升的公司股價也是不相匹配的，公司的流動比率和速動比率也說明自2010年上市以來，這五年間公司的償債能力不斷削弱。作為創(chuàng)業(yè)板的龍頭股之一，不斷下降的償債能力顯然不利于公司在市場的進一步融資，必將加大融資的成本。

（二）股本結(jié)構(gòu)

樂視網(wǎng)上市五年來，十大股東所占百分比在絕對值上減少了19.42%，相對變化比率則達(dá)到26.4%，其中，2014年的相對變化最大。通過對2010年年報至2015年中報的資料分析，我們可以發(fā)現(xiàn)，十大股東之中機構(gòu)投資者的無論是數(shù)量還是所持股份比例都在減少，從下表二可以看出，賈系一派的股東五年間都在不斷減持公司股份。2014年底持有樂視網(wǎng)4.28%股權(quán)的賈躍芳，在2015年不再是樂視網(wǎng)的十大股東之一。

（三）控股股東的股權(quán)質(zhì)押情況

從2010年8月12日到2015年7月31日為止，樂視網(wǎng)的控股股東共進行了30次的股權(quán)質(zhì)押行為，其中十四次為股票質(zhì)押式回購，百分之九十是出于控股股東個人投資需要進行股權(quán)質(zhì)押。而進行股權(quán)質(zhì)押的控股股東僅為賈躍亭和賈躍芳兩人，賈躍亭同時也是樂視公司的實際控制人。從下表三我們可以看出，樂視網(wǎng)控股股東在進行股權(quán)質(zhì)押融資時更傾向于通過信托有限公司和證券公司等非銀行金融機構(gòu)，僅有一次通過中國民生銀行進行股權(quán)質(zhì)押融資。

2011年賈躍亭及賈躍芳即進行了三次股權(quán)質(zhì)押，累計達(dá)25%，在IPO募集了接近七億的資金之后不到一年的時間內(nèi)，公司控股股東即選擇將公司四分之一的股權(quán)質(zhì)押出去，可見控股股東急需大筆資金。2013年至2014年，賈躍亭和賈躍芳又總共進行了24次的股權(quán)質(zhì)押，2014年更多達(dá)16次，從股權(quán)質(zhì)押的時間長短來看，控股股東進行質(zhì)押登記到解除質(zhì)押短則兩三個月，長則有兩年，且往往上一次質(zhì)押行為還未解除，就又實施下一次質(zhì)押行為。綜上來看，樂視網(wǎng)公司的控股股東質(zhì)押股權(quán)次數(shù)較多，累計質(zhì)押比例也較高，這表明公司控股股東有強烈的資金需求。

（四）資金流向

上市公司通過股權(quán)質(zhì)押獲取的資金的用途和去向并不在上市公司必須依法披露的范圍之內(nèi)，因此我們難以確切獲知資金的流向。但我們可以發(fā)現(xiàn)幾乎股權(quán)質(zhì)押公告之后的半年內(nèi)均會伴隨著公司對外投資、設(shè)立合資公司或者對控股子公司進行增資等公告的出現(xiàn)。比如2011年進行第一次質(zhì)押之后，樂視網(wǎng)就在2011年8月4日簽訂《增資協(xié)議書》，以現(xiàn)金2，000萬元對東陽九天影視傳播有限公司進行增資。在更加頻繁進行股權(quán)質(zhì)押的2013和2014年兩年間，樂視網(wǎng)對外投資的進度進一步加快。2013年9月至12月份樂視網(wǎng)相繼了對公司進行資產(chǎn)重組和收購的公司公告，這一并購重組一直持續(xù)到2014年5月份才得以完成。

上述一系列事件的列舉表明了對外投資、設(shè)立合資公司或者對控股子公司增資是股權(quán)質(zhì)押資金的可能去向，但也不是唯一的去向。從下表四可以看到，2013年和2014年兩年間，公司共設(shè)立或者控股參股了十三家子公司，這必然需要充足運轉(zhuǎn)的資金鏈條。

（五）上市公司相關(guān)業(yè)績反應(yīng)

從公司資產(chǎn)負(fù)債表的分析來看，上市之后公司資產(chǎn)成倍的增加，其中貨幣資金在2010年為543353279.1元，但在2011年和2012年則跌至不足兩億元，之后在2013年和2014年有分e回升至6億元和5億元，這說明公司持有的貨幣資金曾一度面臨不足，而在頻繁進行股權(quán)質(zhì)押之后，公司資金鏈的壓力得以緩沖。應(yīng)收賬款在四年內(nèi)攀升將近27倍，給資金鏈造成巨大壓力，存貨也有增無減，這說明樂視網(wǎng)在“超級電視”這一終端業(yè)務(wù)上的業(yè)績并不理想甚至可能給公司帶來了虧損。與此同時，流動負(fù)債由IPO時的92958769.27元增加至2014年的44億元，由短期借款產(chǎn)生的應(yīng)付利息在2013年和2014年分別為25835645.21元和15200173.46元，股權(quán)質(zhì)押融資所產(chǎn)生的大量利息費用也在財務(wù)上帶來了壓力。雖然上市公司營業(yè)收入大幅增加，但是營業(yè)總成本占營業(yè)總收入的比重從2010年69.39%上升到2014年99.30%，這一比重的增加說明公司業(yè)績并不如表面看上去的理想，反而在盈利能力上是在下降的。而在營業(yè)總成本中，銷售費用和財務(wù)費用的比例也是大幅增加，進一步說明公司費用比例不合理，成本增加拖累了公司業(yè)績的發(fā)展。

二、結(jié)論

通過本文的案例研究分析，通過股權(quán)質(zhì)押行為獲取成本更低的大量資金是很多上市公司會采取的融資決策，不僅程序簡單、周期較短，而且成本更加低廉，但是，成本的降低也意味著風(fēng)險的增加，控股股東不斷的質(zhì)押股權(quán)進行公司對外投資和擴張，一旦公司業(yè)績不如預(yù)期想象甚至有虧損的跡象，市場就會立即進行反應(yīng)，從而導(dǎo)致股價下跌，公司價值受損。即使沒有進行“掏空”的意圖，通過股權(quán)質(zhì)押這一渠道輕易的獲取資金，也可能會讓控股股東采取更為冒險和激進的擴張戰(zhàn)略，因為風(fēng)險由所有股東分?jǐn)?，而收益則可以使上市公司控股股東的個人財富成倍的累加。因此，控股股東的股權(quán)質(zhì)押應(yīng)如何進行引導(dǎo)和規(guī)范，保證既為上市公司提供有效運轉(zhuǎn)的資金鏈又能夠維護市場的穩(wěn)定，仍然需要進一步的研究。

參考文獻

[1]劉峰，賀建剛，魏明海.《控制權(quán)、業(yè)績與利益輸送――基于五糧液的案例研究》，《管理世界》，2004年第8期.

股票質(zhì)押融資用途范文第4篇

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)融資典當(dāng)

前言

中小企業(yè)融資難是一個在我國乃至世界一直存在、一直解決、一直未能解決的問題，中小企業(yè)融資主要通過發(fā)行企業(yè)債券，發(fā)行股票和向銀行申請貸款，融資渠道已經(jīng)非常有限，而有限的渠道也往往只被少數(shù)大型知名企業(yè)所占據(jù)，中小企業(yè)無論是發(fā)行企業(yè)債券和發(fā)行股票都很困難，同時，由于銀行的風(fēng)險規(guī)避天性，中小企業(yè)也往往被銀行拒之門外，銀行貸款途徑也被堵住，目前來看，自由資金成為企業(yè)資金來源的主要力量，一般的中小企業(yè)企業(yè)融資能力非常有限。

中小企業(yè)融資難有其客觀原因。首先，在間接融資方式下，銀行以其低利率成為首選，但中小企業(yè)一般規(guī)模小、自有資本少、可供抵押資產(chǎn)少，同時抗風(fēng)險能力弱、信用等級也普遍偏低，這就受到"嫌貧愛富"的銀行的"歧視"。企業(yè)向銀行貸款受到產(chǎn)業(yè)政策、擔(dān)保、審貸分離等等條件和要求的限制，最后不得不游離在銀行貸款之外。其次，在直接融資方式下，我國資本市場層次結(jié)構(gòu)單一，在企業(yè)規(guī)模、財務(wù)狀況都有嚴(yán)格要求，即便是最低標(biāo)準(zhǔn)中小企業(yè)也難以達(dá)到；同時政府參與了資源配置，這其中必然有政策導(dǎo)向，中小企業(yè)通過上市融資的大門也被關(guān)閉了。至于直接融資方式下的貨幣市場，門檻低、條件相對寬松，不失為中小企業(yè)融資的好辦法。但門檻低不等于無門檻，條件寬松也不是無條件，通過貨幣市場融資根據(jù)融資期限的不同也限制了不同條件，如以中期票據(jù)方式融資就需要符合資信評級為3A級、連續(xù)3年審計的報表、最近一年盈利、資金用于生產(chǎn)經(jīng)營等條件。另外政府的政策支持力度不夠是造成中小企業(yè)融資困難的重要原因。另外，政府對中小企業(yè)融資支持力度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠不夠。沒有任何一部完整的中小企業(yè)甚至只是中小企業(yè)融資方面的法律出臺，這導(dǎo)致在法律上中小企業(yè)就遭受了不平等待遇。而在許多發(fā)達(dá)國家，國家都會建立中小企業(yè)特殊融資機制，國家建立相關(guān)機構(gòu)，并通過政府資金來扶持中小企業(yè)的發(fā)展。而在我國，目前政策更加傾斜于國有企業(yè)或大企業(yè)，中小企業(yè)不但沒有融資方面的便利條件，反而處處受阻。

由此可見，由于中小企業(yè)資金需求額度小、周期短、需求急等特點，以及企業(yè)規(guī)模和信用水平低、往往缺少資金擔(dān)保等劣勢，主流融資方式都對需要融資的中小企業(yè)或推或阻，中小企業(yè)迫切需要找到一條能夠解決"燃眉之急"的資金融通道路，而近年來興起的典當(dāng)就是一種值得探討研究的方式。

下面從典當(dāng)?shù)母拍睢⑻攸c等方面進行分析。

一、相關(guān)概念

2005年4月1日起施行的《典當(dāng)管理辦法》規(guī)定："本法所稱典當(dāng)，是指當(dāng)戶將其動產(chǎn)、財產(chǎn)權(quán)利作為當(dāng)物質(zhì)押或者將其房地產(chǎn)作為當(dāng)物抵押給典當(dāng)行，交付一定比例費用，取得當(dāng)金，并在約定期限內(nèi)支付當(dāng)金利息、償還當(dāng)金、贖回當(dāng)物的行為。本辦法所稱典當(dāng)行，是指依照本辦法設(shè)立的專門從事典當(dāng)活動的企業(yè)法人，其組織形式與組織機構(gòu)適用《中華人民共和國公司法》的有關(guān)規(guī)定。"

從另一個角度理解來說，典當(dāng)即是抵押獲得貸款的一種方式，而典當(dāng)行是提供這種融資方式的中介結(jié)構(gòu)。在舊觀念當(dāng)中，"典當(dāng)"被認(rèn)為是"高利貸"的代名詞，大家對這種行之有效的融資方式避之唯恐不及。但事實是，我國現(xiàn)行的《典當(dāng)行管理辦法》、《典當(dāng)業(yè)治安管理辦法》已經(jīng)對典當(dāng)行業(yè)進行約束及監(jiān)管，目前典當(dāng)行業(yè)業(yè)主也都主動征求國務(wù)院出臺相應(yīng)的規(guī)范化法規(guī)。根據(jù)《公司法》和《典當(dāng)行管理辦法》規(guī)定，典當(dāng)行是我國唯一可以合法從事貸款業(yè)務(wù)的非金融機構(gòu)。典當(dāng)行業(yè)再次興起，為主流融資渠道做了拾遺補缺、調(diào)余濟需，也為中小企業(yè)提供了一個行之有效的融資渠道。

二、典當(dāng)行的相關(guān)業(yè)務(wù)

典當(dāng)行業(yè)務(wù)通常都包括房產(chǎn)典當(dāng)、汽車典當(dāng)、權(quán)利質(zhì)權(quán)典當(dāng)。房產(chǎn)典當(dāng)?shù)牡盅何锟梢允枪緭碛挟a(chǎn)權(quán)證書的房屋，汽車典當(dāng)?shù)盅何锟梢允枪驹谲囕v管理所登記的機動車輛，權(quán)利質(zhì)押典當(dāng)?shù)臉?biāo)的包括股票、股權(quán)、經(jīng)營權(quán)、收益權(quán)等。

三、典當(dāng)融資的特點

1、小額性

典當(dāng)行發(fā)放當(dāng)金的數(shù)額往往較小，通常大大小于銀行等金融機構(gòu)的貸款數(shù)額。這是典當(dāng)放款方面的業(yè)務(wù)性特點。如典當(dāng)行為房產(chǎn)典當(dāng)、汽車典當(dāng)設(shè)定的典當(dāng)額度一般為資產(chǎn)評估價值的50%-80%。

2、短期性

典當(dāng)行向當(dāng)戶發(fā)放當(dāng)金的期限往往較短，通常大大短于銀行等金融機構(gòu)的貸款期限。這是典當(dāng)時間方面的業(yè)務(wù)性特點。典當(dāng)行一般提供的是短期的、臨時性的、快速周轉(zhuǎn)的融資服務(wù)，一般時限控制在3-6個月。

3、高息費性

典當(dāng)行向當(dāng)戶發(fā)放當(dāng)金的費率往往較高，通常大大高于銀行等金融機構(gòu)的貸款利率。這是典當(dāng)收益方面的業(yè)務(wù)性特點。辦理典當(dāng)業(yè)務(wù)既要按基礎(chǔ)利率繳納利息，又要按典當(dāng)行根據(jù)綜合服務(wù)費率繳納綜合服務(wù)費，綜合服務(wù)費率由典當(dāng)類型決定。

4、便捷性

這是典當(dāng)十分突出的特點，也是重要的行業(yè)特點。主流融資方式如銀行貸款一般需要經(jīng)過嚴(yán)格的審批程序，這個過程甚至可能達(dá)數(shù)月，而通過典當(dāng)融資，雖然各典當(dāng)行業(yè)務(wù)流程時間略有不同，但通常幾天甚至幾小時內(nèi)即可得到所需款項。

四、典當(dāng)融資作為中小企業(yè)融資方式的優(yōu)點及缺點

（一）根據(jù)前文所述典當(dāng)行的業(yè)務(wù)及典當(dāng)融資的部分特點，不難看出典當(dāng)融資是中小企業(yè)極佳的融資方式。其優(yōu)點如下：

1、抵押或質(zhì)押范圍廣泛，可充分利用企業(yè)資源融得資金。

典當(dāng)行的業(yè)務(wù)包括房產(chǎn)、機動車、有價證券等，可以抵押，也可以質(zhì)押。中小企業(yè)不僅可以將閑置設(shè)備、積壓庫存用來質(zhì)押典當(dāng)，還可以將專利權(quán)、著作權(quán)、商標(biāo)權(quán)等財產(chǎn)權(quán)利用來質(zhì)押典當(dāng)，將死物變活錢，使企業(yè)資源得到最充分的利用。與之相對，銀行一般不開展動產(chǎn)質(zhì)押業(yè)務(wù)，不做小額貸款，以個人財產(chǎn)向銀行抵押融資存在很多障礙。中小企業(yè)由于自身資產(chǎn)規(guī)模和結(jié)構(gòu)的制約，通常無法提供充足有效的抵押，難以滿足銀行對抵押貸款的要求。

2、靈活、快捷，適合實力相對較弱的中小企業(yè)臨時性或應(yīng)急性的融資需求。

中小企業(yè)融資一般具有貸款額度小資金需求急、需求頻率高等特點，如果向銀行借款，往往需要經(jīng)過借款申請、信用調(diào)查、貸款審批等環(huán)節(jié)，資信要求高，不僅很難滿足，而且手續(xù)繁瑣，時間跨度較長，對于在瞬息萬變的商場中競爭的中小企業(yè)來說，很可能導(dǎo)致商機的貽誤。盡管典金的利率高于銀行的貸款利率，但對于急需季節(jié)性、應(yīng)急性資金的企業(yè)來說，典當(dāng)行是理想的資金來源。典當(dāng)行是根據(jù)當(dāng)品的成色高低、價值大小來開展業(yè)務(wù)的，如果發(fā)生死當(dāng)，典當(dāng)行可以將當(dāng)物拍賣，一般來說，當(dāng)物在二級市場上的流通價格會高于典金，所以典當(dāng)行對企業(yè)資信能力沒有要求，信貸門檻低。而且放款所需的整套手續(xù)較之銀行等金融機構(gòu)要簡便得多，時間跨度很短。

3、典當(dāng)融資方式不干預(yù)企業(yè)控制權(quán)典當(dāng)質(zhì)押貸款的用途不受限制。

典當(dāng)行對所融通資金的用途從不過問，企業(yè)控制權(quán)不受干預(yù)（如果質(zhì)押物為股票，所貸資金只能用于投資股票）。而在銀行的一些專項貸款中，對所貸資金是有專門使用要求的，否則，銀行有權(quán)收回貸款進行信貸制裁。

（二）典當(dāng)融資缺點：

典當(dāng)融資并非完美，它也有相對的缺點：

1、需要繳納較高的利息及費用。

中小企業(yè)進行典當(dāng)業(yè)務(wù)時，除需要交納貸款月利率外，還需要繳納較高的綜合費用，包括保管費、保險費、典當(dāng)交易的成本支出等，困此它的融資成本高于銀行貸款。

2、特定物品典當(dāng)需質(zhì)押，影響使用。

企業(yè)典當(dāng)機動車輛進行融資時，通常需將車輛質(zhì)押，也即在典當(dāng)期間企業(yè)不能行使車輛使用權(quán)，這很有可能對企業(yè)的業(yè)務(wù)造成一定影響。

3、貸款金額小，期限短，可能不能滿足需要。

典當(dāng)行為企業(yè)提供的資金均是典當(dāng)品折價后的一定比例，金額未必能夠滿足企業(yè)的需要。期限也通常限制在3個月到6個月，如果需要較長時間的資金占用，企業(yè)還是需要另尋他法。

五、典當(dāng)?shù)牧鞒?/p>

1、審當(dāng)

這個環(huán)節(jié)主要工作是驗明當(dāng)物的歸屬權(quán)。當(dāng)戶必須提供當(dāng)品合法有效的歸屬證件，以證明物品歸當(dāng)戶所有，其次提交當(dāng)戶身份證明證件（企業(yè)提交營業(yè)執(zhí)照、法人代碼證等）進行審核建檔。

2、驗當(dāng)

既核對當(dāng)物的發(fā)票、單據(jù)，由專業(yè)典當(dāng)評估人員（古稱"朝奉"）或是評估機構(gòu)以對當(dāng)物進行估值，最終確定當(dāng)金額度、典當(dāng)折算率、綜合費率、當(dāng)期（不超過6個月）及利率。據(jù)了解，我國現(xiàn)行的《典當(dāng)行管理辦法》規(guī)定：典當(dāng)利率不能超過同期銀行標(biāo)準(zhǔn)利率四倍。典當(dāng)金額的折算也是根據(jù)當(dāng)品的變現(xiàn)能力進行，一般來說會按照當(dāng)品的四成至六成進行折算，若當(dāng)品變現(xiàn)能力強如貴金屬等，也有可能給予九成的折算率。

3、收當(dāng)

簽訂當(dāng)票、典當(dāng)協(xié)議書后，典當(dāng)行將當(dāng)品收當(dāng)入庫，扣除綜合費后支付當(dāng)金。至此，企業(yè)就能獲得流動現(xiàn)金，用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營。根據(jù)現(xiàn)行管理辦法，典當(dāng)?shù)木C合費用由典當(dāng)行從當(dāng)金中扣除。

4、贖當(dāng)

當(dāng)戶在當(dāng)票到期后需憑當(dāng)票到典當(dāng)行辦理贖當(dāng)手續(xù)，在贖當(dāng)之前必須結(jié)清當(dāng)金及利息，才能辦理出庫手續(xù)，將當(dāng)品及發(fā)票歸還當(dāng)戶。

5、續(xù)當(dāng)

當(dāng)票到期后若當(dāng)戶暫時不歸還當(dāng)金，需憑當(dāng)票至典當(dāng)行辦理續(xù)當(dāng)手續(xù)，同時必須支付本期當(dāng)金利息，再對當(dāng)物進行再次查驗，簽訂續(xù)當(dāng)合同及協(xié)議。在續(xù)當(dāng)期間的利率、費率不發(fā)生改變，但是續(xù)當(dāng)期不能超過原當(dāng)期。

六、我國典當(dāng)業(yè)的未來發(fā)展

金融危機曾帶給典當(dāng)業(yè)一個莫大的機會，2008年，金融危機爆發(fā)，很多中小企業(yè)認(rèn)識了典當(dāng)融資這一方式，雖然危機暫過，但越來越多中小企業(yè)認(rèn)可了這一方式，對于典當(dāng)融資的需求也更為迫切，這再次帶給典當(dāng)融資一個發(fā)展機會。在目前金融環(huán)境良好的總體背景下，典當(dāng)行業(yè)未來有以下幾種發(fā)展可能：一是將典當(dāng)行和寄售行合并監(jiān)管。典當(dāng)行準(zhǔn)入門檻較高，寄售行準(zhǔn)入門檻較低，《典當(dāng)管理辦法》第八條規(guī)定，"典當(dāng)行注冊資本最低限額為300萬元；從事房地產(chǎn)抵押典當(dāng)業(yè)務(wù)的，注冊資本最低限額為500萬元；從事財產(chǎn)權(quán)利質(zhì)押典當(dāng)業(yè)務(wù)的，注冊資本最低限額為1000萬元。典當(dāng)行的注冊資本最低限額應(yīng)當(dāng)為股東實繳的貨幣資本，不包括以實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)作價出資的資本。"從典當(dāng)行角度，過高的準(zhǔn)入門檻不利于典當(dāng)行業(yè)發(fā)展，門檻應(yīng)該降低，直接可以放低到現(xiàn)在對寄售行的資金要求；同時考慮到經(jīng)濟安全和管理效率的平衡，準(zhǔn)入門檻越低，競爭越充分，市場越有效率。人為的提高準(zhǔn)入難度對整個市場發(fā)展是不利的，表現(xiàn)在一方面阻止了想進入的投資者，另一方公眾得不到相同條件下更好的產(chǎn)品和服務(wù)。一個可行方案就是將寄售行與典當(dāng)行合并。首先將目前寄售行的各種業(yè)務(wù)與典當(dāng)行業(yè)務(wù)合并，同時個人小額典當(dāng)業(yè)務(wù)可以適當(dāng)增加。通過這種舉措，不規(guī)范的寄售行業(yè)就納入到了規(guī)范的典當(dāng)行業(yè)當(dāng)中。而要做到這一點，需要放寬典當(dāng)行業(yè)的準(zhǔn)入門檻，并在監(jiān)管上做到合并。二是將小額融資作為定位之一。在實踐過程中要改變現(xiàn)在典當(dāng)業(yè)的業(yè)務(wù)范圍和服務(wù)對象，將現(xiàn)有寄售行的業(yè)務(wù)范圍和服務(wù)對象吸納進來，將為中小企業(yè)提供小額貸款作為典當(dāng)行業(yè)定位之一。國外典當(dāng)市場發(fā)達(dá)，典當(dāng)類型的多樣化，但短期小額資金需求占很大比例，這部分需求者中的企業(yè)往往是難以從銀行或其他主流方式獲得資金的中小企業(yè)。而在我國，這一群體也相當(dāng)普遍，因此，典當(dāng)行業(yè)在此有巨大發(fā)展前途。但是國內(nèi)典當(dāng)業(yè)務(wù)大大超過了國外典當(dāng)應(yīng)急融資的數(shù)目，小額融資功能這一典當(dāng)主要功能也就失去了本來意義。同時，由于準(zhǔn)入門檻比較高，使得典當(dāng)行大多集中在大城市，對某些中小企業(yè)來說，獲得性較低，因此典當(dāng)業(yè)需要進行一些調(diào)整，將滿足小額融資需求作為定位之一。三是豐富典當(dāng)行業(yè)正面宣傳。在很多民眾心中，典當(dāng)行業(yè)一直是負(fù)面的存在，這不利于典當(dāng)行業(yè)的正常發(fā)展。要改變民眾的錯誤認(rèn)識，促進典當(dāng)業(yè)的發(fā)展，需要借助各種手段，對典當(dāng)行業(yè)進行正確宣傳，引導(dǎo)民眾正確認(rèn)識，在融資時，將它作為一種可用渠道。

七、結(jié)論

典當(dāng)業(yè)務(wù)是市場經(jīng)濟發(fā)展的必然產(chǎn)物，是銀行是銀行貸款融資的重要補充，它以實物抵押、質(zhì)押的形式為企業(yè)短期、臨時性的資金需求提供了解決之道，方便、高效、快捷。總體來看，典當(dāng)融資利大于弊，可以做為企業(yè)重要的融資方式加以發(fā)展和利用。銀行貸款對中小企業(yè)的發(fā)展可以用錦上添花形容，因為它從來發(fā)展良好的企業(yè)開放大門，而典當(dāng)融資對中小企業(yè)來說卻是雪中送炭，在企業(yè)遇到困難的時候為企業(yè)注入資金流。典當(dāng)行業(yè)的發(fā)展將為中小企業(yè)提供一個正常而健康的融資渠道，解決企業(yè)的融資難題。

參考文獻：

[1]楊柳.我國典當(dāng)融資風(fēng)險防范法律問題研究[D].華東政法大學(xué)，2012.

[2]嚴(yán)媛.典當(dāng)企業(yè)形象塑造中的傳播策略研究[D].華中師范大學(xué)，2012.

[3]曾康霖，程婧，王艷嬌.我國典當(dāng)業(yè)的性質(zhì)及可持續(xù)性研究[J].金融研究，2005，12：6-15.

[4]李維慶.近現(xiàn)代中國典當(dāng)業(yè)之研究[D].南開大學(xué)，2009.

股票質(zhì)押融資用途范文第5篇

關(guān)鍵詞:股權(quán)質(zhì)押;信貸業(yè)務(wù);銀行實務(wù)

中圖分類號:F83文獻標(biāo)識碼:A

一、引言

“股權(quán)質(zhì)押貸款”是指借款人以自有或第三人合法持有的股權(quán)作為質(zhì)押標(biāo)的物為債權(quán)擔(dān)保,向銀行業(yè)金融機構(gòu)申請獲得貸款的融資活動。股權(quán)質(zhì)押貸款在九十年代中期伴隨我國證券市場的發(fā)展而起步,成為金融機構(gòu)開展間接融資活動的一個重要組成部分。

從企業(yè)經(jīng)營融資情況看,除了上市公司以外,非上市公司中的有限責(zé)任公司和股份有限公司對于股權(quán)作為擔(dān)保手段進行融資提出了越來越多的訴求,希望將企業(yè)靜態(tài)的資本轉(zhuǎn)變?yōu)閷嶋H的現(xiàn)金流。

從法律角度看,對于股權(quán)質(zhì)押貸款,相關(guān)法律規(guī)定分散在諸多法律條文中,在操作上需要參考多項法律和行政規(guī)章,系統(tǒng)性不強。雖然從制度層面上看,開展這項業(yè)務(wù)基本上已經(jīng)沒有障礙,但是從銀行實務(wù)的角度看,因涉及法律、地方行政規(guī)章較多,其復(fù)雜性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他種類的質(zhì)押貸款,因此有必要系統(tǒng)性地梳理眾多法律、規(guī)章對于股權(quán)質(zhì)押貸款的規(guī)定和辦理流程,認(rèn)真分析各個關(guān)鍵環(huán)節(jié)的風(fēng)險要素,制定具體的風(fēng)險規(guī)避措施。

二、股權(quán)質(zhì)押的法律依據(jù)

股權(quán)質(zhì)押的設(shè)立、登記、公示和變現(xiàn)是股權(quán)質(zhì)押制度的關(guān)鍵內(nèi)容,也是法律、規(guī)章涉及內(nèi)容較多的部分。從九十年代中期開始,散見于《擔(dān)保法》(1995年)、《境內(nèi)機構(gòu)對外擔(dān)保管理辦法實施細(xì)則》(1997年)、《外商投資企業(yè)投資者股權(quán)變更的若干規(guī)定》(1997年)、《財政部關(guān)于上市公司國有股質(zhì)押有關(guān)問題的通知》(2001年10月25日)、《公司法》(2005年修正)、《物權(quán)法》(2007年10月1日)、《工商行政管理機關(guān)股權(quán)出質(zhì)登記辦法》(2008年10月1日)等相關(guān)法律法規(guī)。

《擔(dān)保法》在抵押和質(zhì)押區(qū)分的問題上取得了很大進步?！稉?dān)保法》第七十五條中將“依法可以轉(zhuǎn)讓的股份、股票”作為可以質(zhì)押的標(biāo)的;在第七十八條對于上市公司和有限責(zé)任公司的質(zhì)押股權(quán)設(shè)立和登記進行了規(guī)定,明確了證券登記機構(gòu)和股東名冊的作用。

《公司法》對于股權(quán)轉(zhuǎn)讓進行了較為明確的規(guī)定,但是對于質(zhì)押的相關(guān)條款較少,僅僅就質(zhì)押標(biāo)的提出“公司不得接受本公司的股票作為質(zhì)押權(quán)的標(biāo)的”。2007年10月1日開始施行的《物權(quán)法》進一步確定了證券登記結(jié)算機構(gòu)登記和工商行政管理部門辦理股權(quán)出質(zhì)登記的職責(zé)。隨后,由國家工商行政管理總局頒布并于2008年10月1日開始施行的《股權(quán)出質(zhì)登記辦法》進一步明確了非上市公司和有限責(zé)任公司通過股權(quán)質(zhì)押進行融資登記的程序。

三、股權(quán)質(zhì)押貸款的辦理

1、客戶的選擇。申請股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)的客戶,應(yīng)當(dāng)具備公司治理結(jié)構(gòu)基本完善、經(jīng)營管理水平較高、具有一定市場競爭力、財務(wù)狀況良好等基本條件;同時,要求客戶滿足商業(yè)銀行貸款客戶選擇的其他條件,應(yīng)在滿足國家宏觀調(diào)控政策條件下,對行業(yè)、區(qū)域、信用等級水平等給予明確限定。

對于質(zhì)押股權(quán)所在企業(yè),要對該企業(yè)的管理水平、財務(wù)狀況、或有負(fù)債、市場競爭和治理結(jié)構(gòu)進行分析,重點查閱該企業(yè)在工商行政管理機構(gòu)備案的公司章程,仔細(xì)審查章程中是否有禁止股東將股權(quán)用于質(zhì)押貸款的相關(guān)規(guī)定,核實出質(zhì)人的身份和金額;同時了解公司董事會在公司長遠(yuǎn)發(fā)展方面的戰(zhàn)略和當(dāng)前經(jīng)營管理中面臨的困難和問題,對于股權(quán)價值在債項存續(xù)期間的變動情況進行基本判斷。

如果出質(zhì)人與借款人不一致,商業(yè)銀行還應(yīng)對出質(zhì)人情況進行調(diào)查。調(diào)查的主要內(nèi)容包括:出質(zhì)人經(jīng)營管理狀況、出質(zhì)股東在出質(zhì)股份所在企業(yè)中的地位和作用等。

2、確定合格股權(quán)。首先,股權(quán)必須無瑕疵。上市公司章程等內(nèi)部規(guī)章、法律文件對公司股權(quán)的質(zhì)押、轉(zhuǎn)讓未做出限制或禁止性規(guī)定;上市公司股票未被實行特別處理、限制轉(zhuǎn)讓或暫停上市;申請質(zhì)押的股權(quán)在此次質(zhì)押之前必須是未設(shè)立質(zhì)押或有效質(zhì)押已解除;其次,應(yīng)特別關(guān)注國有股權(quán)出質(zhì)。對于上市公司國有股權(quán)出質(zhì),商業(yè)銀行可依據(jù)財政部在2001年出臺的《關(guān)于上市公司國有股權(quán)質(zhì)押有關(guān)問題的通知》(財企[2001]651號),對出質(zhì)股權(quán)應(yīng)履行的程序進行明確,并且報經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn);對于有限責(zé)任公司和非上市股份有限公司中國有股權(quán)的質(zhì)押,從已出臺法律、法規(guī)和已發(fā)表文獻看,仍存在不清晰的領(lǐng)域和不同的看法。筆者建議,對于這部分股權(quán)的質(zhì)押,不僅需要遵循《擔(dān)保法》和《公司法》等法律規(guī)定,還要參考《企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》(2003年5月27日)、《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》(2004年2月1日)。

3、股權(quán)價值評估。商業(yè)銀行必須委托具有相應(yīng)資質(zhì)的資產(chǎn)評估機構(gòu)對出質(zhì)股權(quán)進行評估,具體由注冊資產(chǎn)評估師對評估基準(zhǔn)日特定目的下企業(yè)整體價值、股東全部權(quán)益價值或部分權(quán)益價值進行分析,注冊資產(chǎn)評估師在執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)時,應(yīng)當(dāng)遵守中國資產(chǎn)評估協(xié)會制定的《企業(yè)價值評估指導(dǎo)意見(試行)》(2005年4月1日)。

在執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)時,應(yīng)當(dāng)根據(jù)評估對象、價值類型、資料收集情況等相關(guān)條件,采用收益法、市場法和成本法三種資產(chǎn)評估中的一種或多種方法,從近幾年股權(quán)價值評估的實際情況看,一般是采用成本法和其他一種方法組合進行評估。商業(yè)銀行客戶經(jīng)理或者風(fēng)險經(jīng)理應(yīng)該了解股權(quán)價值評估的基本方法,在獲取股權(quán)評估報告后,能夠?qū)υu價的具體內(nèi)容進行初步的合理性評判。

4、股權(quán)的出質(zhì)登記。第一,出質(zhì)人和質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)依法簽訂書面股權(quán)出質(zhì)合同。股權(quán)出質(zhì)合同應(yīng)當(dāng)包括具體的擔(dān)保范圍,所質(zhì)押的股權(quán)以及股息、紅利、配股、送股等派生的權(quán)利,出質(zhì)人和質(zhì)權(quán)人的權(quán)利和義務(wù)以及質(zhì)押股權(quán)的處分條件等;第二,上市公司股權(quán)質(zhì)押應(yīng)在證券登記機構(gòu)辦理出質(zhì)登記。即只有在證券登記機構(gòu)辦理出質(zhì)登記的上市公司股權(quán)質(zhì)押才發(fā)生法律效力。根據(jù)《公司法》、《證券法》及其他有關(guān)規(guī)定,上市公司股權(quán)質(zhì)押的事實一般還應(yīng)該由出質(zhì)人在公告中予以披露,社會公眾可以通過向證券登記機構(gòu)查詢的方式獲得該質(zhì)押情況,使該質(zhì)押具有相當(dāng)?shù)墓玖凸帕?防止出質(zhì)人在質(zhì)押存續(xù)期間將質(zhì)押股權(quán)非法轉(zhuǎn)讓或重復(fù)質(zhì)押;第三,非上市公司股權(quán)和有限責(zé)任公司股權(quán)的質(zhì)押,以在工商行政管理部門登記為生效條件。同時,登記機關(guān)對登記申請應(yīng)當(dāng)場辦理登記手續(xù)并發(fā)給登記通知書。對于不屬于股權(quán)出質(zhì)登記范圍或者不屬于工商行政管理機關(guān)登記管轄范圍以及不符合出質(zhì)登記辦法規(guī)定的,登記機關(guān)(工商行政管理機關(guān))也應(yīng)當(dāng)場告知申請人,并退回申請材料;第四,根據(jù)外經(jīng)貿(mào)部1997年《外商投資者股權(quán)變更的若干規(guī)定》和國家工商總局、商務(wù)部、海關(guān)總署、外匯管理局2006年《印發(fā)的通知》規(guī)定,外商投資企業(yè)股權(quán)質(zhì)押應(yīng)向工商部門辦理股權(quán)質(zhì)押備案。外方投資者對境內(nèi)外債權(quán)人提供股權(quán)質(zhì)押,須經(jīng)原審批機關(guān)批準(zhǔn)、原登記機關(guān)備案?！豆蓹?quán)出質(zhì)登記辦法》第五條也對此作了進一步明確的規(guī)定:“以外商投資的公司的股權(quán)出質(zhì)的,應(yīng)當(dāng)經(jīng)原公司設(shè)立審批機關(guān)批準(zhǔn)后方可辦理出質(zhì)登記。”

5、股權(quán)的登記托管。非上市股份有限公司股權(quán)的第三方托管源于股東名冊的操作性缺陷和工商行政管理部門在公司登記中的不完備。雖然《擔(dān)保法》對于股東名冊在股權(quán)出質(zhì)中的應(yīng)用給予了明確,但因未上市公司股東名冊在實踐中應(yīng)用非常有限,常常達(dá)不到股權(quán)出質(zhì)生效的保證作用;另外,根據(jù)我國《公司登記管理條例》(2005年12月18日修訂)規(guī)定,工商行政管理機關(guān)的公司登記事項為:有限責(zé)任公司股東或者股份有限公司發(fā)起人的姓名或者名稱,以及認(rèn)繳和實繳的出資額、出資時間、出資方式;這就為股權(quán)出質(zhì)的設(shè)立帶來了一定困難。因此,多個省份通過成立股權(quán)托管機構(gòu)彌補這一不足,如江西省出臺的關(guān)于非上市股份有限公司股權(quán)托管試行意見,確立由股權(quán)登記托管機構(gòu)作為第三方獨立機構(gòu)負(fù)責(zé)保管非上市企業(yè)(含有限責(zé)任公司)的股東名冊、提供托管登記、查詢掛失等服務(wù),在工商行政管理機構(gòu)辦理非上市公司的股權(quán)出質(zhì)登記之前,要求提供股權(quán)托管機構(gòu)的證明文件作為依據(jù),這對于規(guī)范股權(quán)質(zhì)押行為起到了很好的作用。

6、股權(quán)質(zhì)押貸款額度。考慮到股權(quán)價值隨著企業(yè)經(jīng)營情況存在一定的波動性,因此股權(quán)質(zhì)押貸款額度一般設(shè)定為股權(quán)評估價值的50%～60%;另外需要注意的是,股權(quán)質(zhì)押貸款只是眾多貸款品種中的一個,在對一個客戶進行額度授信的過程中,應(yīng)該將其作為整體額度中的一個授信產(chǎn)品來對待,而且應(yīng)在不突破企業(yè)流動資金貸款的承貸總量的情況,根據(jù)客戶所持股權(quán)的價值情況確定股權(quán)質(zhì)押貸款金額。

7、貸款的發(fā)放。在貸款發(fā)放階段,除了按照一般的流動資金貸款對于客戶用款條件進行審核外,還需要對于股權(quán)質(zhì)押的手續(xù)完備性進行審查,重點檢查工商行政管理機關(guān)出具的關(guān)于股權(quán)出質(zhì)登記的通知,以及股權(quán)登記托管機構(gòu)出具的出質(zhì)股權(quán)證明文件等。符合放款條件后,還要按照銀監(jiān)會出臺的《流動資金貸款管理暫行辦法》,按照合同約定通過受托支付或自主支付的方式對貸款資金的支付進行管理與控制,監(jiān)督貸款資金按約定用途使用。

8、對于股權(quán)在質(zhì)押期間的管理。首先,要關(guān)注股權(quán)價值變化。在股權(quán)質(zhì)押期間,因企業(yè)內(nèi)外部因素,造成質(zhì)押股權(quán)價值減少,從而使得質(zhì)押股權(quán)的價值無法償還所欠債務(wù),將會損害商業(yè)銀行的利益。因此,對于股權(quán)價值的定期評估成為必要的工作內(nèi)容。但是,考慮到資產(chǎn)評估成本的問題,股權(quán)價值發(fā)現(xiàn)可以通過外部股權(quán)托管機構(gòu)來實現(xiàn)。商業(yè)銀行可以借助登記托管平臺的信息披露等功能,進行出質(zhì)股權(quán)的市場評估,充分發(fā)揮市場中介的社會公信力,解決股權(quán)價值評估難的問題;商業(yè)銀行信貸經(jīng)營管理人員應(yīng)定期獲取質(zhì)押股份所在公司的財務(wù)報表和經(jīng)營管理情況,在基本面上判斷企業(yè)正常經(jīng)營周轉(zhuǎn)的持續(xù)性,如果發(fā)現(xiàn)該企業(yè)存在任何風(fēng)險點,應(yīng)立刻委托專業(yè)評估機構(gòu)發(fā)起股權(quán)價值評估工作,采取相應(yīng)措施,避免債權(quán)落空;其次,要定期對股權(quán)質(zhì)押的情況進行查詢。在股權(quán)質(zhì)押存續(xù)期間,商業(yè)銀行客戶經(jīng)理或者貸后管理人員應(yīng)定期到工商行政管理部門和股權(quán)托管機構(gòu)進行查詢,確認(rèn)質(zhì)押股權(quán)的登記情況,保證股權(quán)未發(fā)生轉(zhuǎn)移和再次出質(zhì)。

9、股權(quán)處分。由于我國《商業(yè)銀行法》禁止銀行持有企業(yè)股權(quán),因此如果出現(xiàn)質(zhì)押股權(quán)的價值無法償還所欠債務(wù),需要參照《物權(quán)法》第216條規(guī)定拍賣、變賣質(zhì)押財產(chǎn),并與出質(zhì)人通過協(xié)議將拍賣、變賣所得的價款提前清償債務(wù)或者提存。為了明確質(zhì)權(quán)人(商業(yè)銀行)和出質(zhì)人在股權(quán)處分上的權(quán)利和義務(wù),需要在質(zhì)押合同中對于債務(wù)人不履行到期債務(wù)和股權(quán)價值變動影響債權(quán)安全等情況進行約定,明確商業(yè)銀行可以采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓、拍賣、變賣等處分方式,優(yōu)先受償股權(quán)處分款項。

在股權(quán)處分中,部分省市已經(jīng)通過股權(quán)托管機構(gòu)開展了卓有成效的工作。以天津、吉林、西安等地的股權(quán)質(zhì)押貸款操作流程看,股權(quán)托管機構(gòu)基本上都是作為產(chǎn)權(quán)交易市場的形式存在,股權(quán)交易市場的功能已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了僅僅作為股權(quán)托管機構(gòu)的作用,具備了融資功能、投資功能和交易功能。因此,商業(yè)銀行開展股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù),必須要與當(dāng)?shù)厣踔量鐓^(qū)域的產(chǎn)權(quán)交易市場密切聯(lián)系,在業(yè)務(wù)開展的全過程進行合作,在股權(quán)的登記托管、股權(quán)價值發(fā)現(xiàn)和股權(quán)處分方面與其良好銜接。

需要指出的是,股權(quán)的拍賣和轉(zhuǎn)讓需要遵循《公司法》、《證券法》的相關(guān)條款,如《公司法》規(guī)定的股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)的相關(guān)要求;特別是對于國有股權(quán)的拍賣和轉(zhuǎn)讓,需要參照《最高人民法院關(guān)于人民法院關(guān)于凍結(jié)、拍賣上市公司國有股和社會法人股若干問題的規(guī)定》執(zhí)行。

四、結(jié)論

股權(quán)質(zhì)押貸款將“靜態(tài)”的股權(quán)轉(zhuǎn)化為“動態(tài)”的資產(chǎn),以股權(quán)做“質(zhì)押”換取融資,隨著國家法律和地方行政規(guī)章的不斷完善,相應(yīng)的組織機構(gòu)和市場規(guī)則的不斷建立,股權(quán)質(zhì)押貸款的市場潛力將會逐步發(fā)揮出來,商業(yè)銀行應(yīng)該充分把握這一機遇,積極參與和推動這項業(yè)務(wù)健康、有序發(fā)展。

(作者單位:1.山東財政學(xué)院政法學(xué)院;2.中國建設(shè)銀行山東省分行)

主要參考文獻:

[1]賓愛琪.商業(yè)銀行信貸法律風(fēng)險精析.中國金融出版社,2008.6.2.

[2]賈澤林,冷曉瑩.商業(yè)銀行如何開展股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù).現(xiàn)代金融,2010.6.