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醫(yī)藥企業(yè)估值方法范文第1篇

從4月16日曝出“毒膠囊”至5月10日，上證醫(yī)藥指數(shù)不降反升，上漲了5.2%。即使是事件的核心企業(yè)通化金馬（000766.SZ），其股價(jià)也只是在一周之后才破位下跌。

負(fù)面新聞難掩業(yè)績?cè)鲩L。根據(jù)一季報(bào)，在兩市175家醫(yī)藥企業(yè)中，共有23家實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長50%以上，而虧損的只有16家，行業(yè)狀況看上去依然很美。

業(yè)績向好是不爭的事實(shí)，但公募基金和私募基金對(duì)醫(yī)藥板塊的態(tài)度卻有所不同。據(jù)統(tǒng)計(jì)，醫(yī)藥板塊雖然已從公募的前十大重倉板塊中消失，卻連續(xù)兩個(gè)月位列私募的前五大重倉板塊。

為何公募私募對(duì)醫(yī)藥行業(yè)上市公司的態(tài)度出現(xiàn)如此分歧？醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)到底有著什么樣的不確定性？哪些醫(yī)藥類上市公司會(huì)“結(jié)構(gòu)性”的跑贏市場?

增速放緩不減機(jī)會(huì)

實(shí)際上，除了通化金馬直接受到了沖擊，青海明膠（000606.SZ）和東寶生物(300239.SZ)兩家“涉膠”企業(yè)的股價(jià)，卻借“毒膠囊”上演了一漲。

“毒膠囊’只是個(gè)插曲，不會(huì)影響醫(yī)藥行業(yè)的大趨勢?！睆V發(fā)證券一位分析師如此評(píng)論。而中投顧問醫(yī)藥行業(yè)研究員郭凡禮也對(duì)《英才》記者表示，“整體上講，‘毒膠囊’事件對(duì)醫(yī)藥板塊的影響不大?！?/p>

“現(xiàn)今的醫(yī)藥行業(yè)處于調(diào)整過渡階段?！惫捕Y認(rèn)為，隨著日后包括《維生素C行業(yè)準(zhǔn)入條件》、《基本醫(yī)藥目錄》、《加強(qiáng)藥品出廠價(jià)格調(diào)查和監(jiān)測工作》等一系列政策法規(guī)的出臺(tái)，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)將會(huì)進(jìn)入高速發(fā)展階段。

不過，另一位行業(yè)分析師則對(duì)《英才》記者稱，與其它板塊相比，醫(yī)藥行業(yè)可謂增速較快，但與前幾年相比其增速有所放緩。“2008—2010年大致在30%，2011年就已經(jīng)降到了20%，或許是因醫(yī)改覆蓋面提高帶來的產(chǎn)業(yè)黃金期已經(jīng)過去了?！?/p>

根據(jù)國家發(fā)改委公布的數(shù)據(jù)，2012年一季度醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)累計(jì)完成產(chǎn)值3840.3億元，同比增長22.7%，較去年全年增幅下降約6個(gè)百分點(diǎn)，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)工業(yè)增加值增長16.7%，高出工業(yè)增速5.1個(gè)百分點(diǎn)。

上述行業(yè)分析師認(rèn)為，醫(yī)藥板塊仍然富含投資機(jī)會(huì)?！搬t(yī)藥行業(yè)正趨于整合，國家也在推動(dòng)藥企整合的步伐，未來會(huì)形成幾個(gè)比較大的醫(yī)藥企業(yè)?！?/p>

政策趨緊

雖然增速依舊高于工業(yè)增速的平均水平，但“政策”卻造就了醫(yī)藥板塊最大的不確定性。政策環(huán)境“趨緊”是幾位分析師的一致判斷。

工信部于年初了《醫(yī)藥工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》，4月發(fā)改委又公布了《藥品流通環(huán)節(jié)價(jià)格管理暫行辦法》，而科技部的重點(diǎn)專項(xiàng)《醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)科技發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃2011-2015》也已進(jìn)入征求意見階段。

安信證券在一份研究報(bào)告中表示，2012年負(fù)面政策將延續(xù)，但政策環(huán)境好于2011年。超預(yù)期的負(fù)面政策可能會(huì)是藥品價(jià)格流通環(huán)節(jié)差價(jià)率管理辦法，在各地的強(qiáng)力推進(jìn)和國家藥品定價(jià)方法中對(duì)區(qū)別定價(jià)的大幅度調(diào)整。

“相關(guān)政策確實(shí)比較嚴(yán)格，不過能否真正解決問題還不好說，其具體的執(zhí)行情況尚有待于觀察?！绷碛袠I(yè)內(nèi)人士如是說。

除了政策方面，郭凡禮認(rèn)為醫(yī)藥板塊還存在著其他的不確定性：“比如鉻含量超標(biāo)、藥品出現(xiàn)搶購荒等突發(fā)性事件時(shí)有發(fā)生，整體降價(jià)及降價(jià)幅度過高，原材料成本上升過快，上升幅度不確定以及藥品生產(chǎn)與流通環(huán)節(jié)中的風(fēng)險(xiǎn)也有所放大。這些因素都會(huì)影響整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展進(jìn)程?！?/p>

看好幾類醫(yī)藥股

自2010年末開始，醫(yī)藥板塊已經(jīng)持續(xù)調(diào)整了一年多時(shí)間，在估值得到修復(fù)之后，醫(yī)藥上市公司是否能夠重歸升勢？

“現(xiàn)在醫(yī)藥板塊的估值只能說是比較合理，算不上低。”廣發(fā)證券分析師表示，如果從行業(yè)增速來判斷，合理的估值應(yīng)該在20倍市盈率以內(nèi)。

發(fā)改委公布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度化學(xué)藥品原藥同比增長13.6%；化學(xué)藥品制劑同比增長21.8%；中藥飲片同比增長32.7%；中成藥同比增長30.2%；生物生化藥品同比增長18.1%；醫(yī)療器械同比增長24.8%。

“在醫(yī)藥行業(yè)的幾個(gè)細(xì)分板塊中，中藥和醫(yī)藥商業(yè)最具投資價(jià)值?！鼻笆龇治鋈耸空J(rèn)為，醫(yī)藥板塊的其他幾個(gè)細(xì)分領(lǐng)域尚未處于最佳投資階段。“比如化學(xué)制藥企業(yè)，其藥物可能不是獨(dú)家的；醫(yī)療器械公司的估值一直居高不下；而我國的生物制品大多是疫苗，疫苗又不能算是嚴(yán)格意義上的生物藥，相關(guān)企業(yè)所倚重的主要是行政壁壘——生產(chǎn)疫苗需要批文。相比較而言，中藥大多是獨(dú)家品種，更易于推廣?！?/p>

醫(yī)藥企業(yè)估值方法范文第2篇

根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，消費(fèi)股中增持較多的股票有五糧液、燕京啤酒、伊利股份等食品飲料股，上海醫(yī)藥、東阿阿膠、華蘭生物、復(fù)星醫(yī)藥、浙江醫(yī)藥、云南白藥、同仁堂等醫(yī)藥股，青島海爾、海信電器等家電股。其中醫(yī)藥板塊表現(xiàn)最好，如康美藥業(yè)上半年漲了15.78％。東阿阿膠的漲幅為32.93％。

“喝酒”出效益

金融危機(jī)后，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，消費(fèi)及新興產(chǎn)業(yè)迅速崛起，消費(fèi)80指數(shù)在2009年的反彈中漲幅達(dá)到102％，明星股也在此過程中誕生。以古井貢為例，今年1月份以來連續(xù)上漲，截至8月31日，漲幅高達(dá)68％，是名副其實(shí)的黑馬白酒股。

從二季報(bào)數(shù)據(jù)來看，茅臺(tái)、五糧液、古井貢、山西汾酒、青島啤酒等已成為基金“豪飲”的重倉股。雖然都是白酒飄香，但具體“喝”哪種酒，“味道”大不同，其中古井貢這只白酒中的“黑馬”，早早便吸引了券商和基金的介入。今年以來業(yè)績表現(xiàn)突出的如天弘、東吳等基金公司從中受益匪淺。二季報(bào)顯示，天弘基金旗下的天弘周期策略基金重倉持有古井貢，占資產(chǎn)凈值的3.15％；天弘永定價(jià)值成長基金對(duì)古井貢的持有率也占資產(chǎn)凈值的3.13％。

天弘基金相關(guān)人士在接受記者采訪時(shí)表示，研究員經(jīng)過多次實(shí)地考察和研究分析認(rèn)為，在一線酒漲價(jià)后，二線酒投資價(jià)值更加凸顯出來。這些酒類股的表現(xiàn)也印證了這一看法。

不少基金經(jīng)理認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期間，重工業(yè)行業(yè)在經(jīng)濟(jì)體中的地位將會(huì)逐步下降，消費(fèi)及新興產(chǎn)業(yè)將會(huì)在這輪經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中迅速崛起。大消費(fèi)的醫(yī)藥、食品飲料及符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的新興產(chǎn)業(yè)仍然是未來重點(diǎn)配置的對(duì)象。隨著四季度消費(fèi)旺季的到來，白酒行業(yè)還將出現(xiàn)快速增長的局面。

醫(yī)藥股大爆發(fā)

與白酒股相比，醫(yī)藥股更是如日中天。二季度，上海醫(yī)藥、東阿阿膠、華蘭生物、復(fù)星醫(yī)藥、浙江醫(yī)藥、云南白藥、同仁堂受到基金的普遍增持，走勢相當(dāng)亮麗。以大牛股華蘭生物為例，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月30日，共99家主力機(jī)構(gòu)(基金95家、一般法人4家)持有華蘭生物，持倉量總計(jì)4.83億股，占流通A股的83.76％。

今年，醫(yī)藥作為唯一的融合了“消費(fèi)”、“防御”和“新興產(chǎn)業(yè)”三重概念的行業(yè)，投資機(jī)會(huì)頗受推崇。

匯添富醫(yī)藥保健基金擬任基金經(jīng)理王栩認(rèn)為，未來10年，醫(yī)藥行業(yè)將受益于民眾對(duì)于健康的關(guān)注日益上升、消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)及人口老齡化等因素，預(yù)計(jì)我國醫(yī)藥行業(yè)將步入年增速超過20％的黃金發(fā)展期。到2020年，我國衛(wèi)生總費(fèi)用占GDP的比重將從2008年的4.52％提升到6.5％，政府支出比例將超過40％，醫(yī)藥行業(yè)將迎來巨大發(fā)展機(jī)遇。

同時(shí)，“新醫(yī)改”引起了社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。根據(jù)南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所的估算數(shù)據(jù)，新醫(yī)改每年帶來至少2000億元的藥品消費(fèi)。另外，中國人口老齡化的趨勢越來越明顯，按照人口老齡委的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年中國老年人口將達(dá)到2.48億。老齡化人口的醫(yī)藥消費(fèi)占整體醫(yī)藥消費(fèi)的50％以上。

人的一生中，80％的藥品消費(fèi)是在最后20年發(fā)生的，這預(yù)示著今后10年，醫(yī)藥消費(fèi)將飛速增長。同時(shí)，消費(fèi)升級(jí)大背景下的醫(yī)藥消費(fèi)需求激增和患病比率的上升將極大地帶動(dòng)醫(yī)藥消費(fèi)的增長?，F(xiàn)代環(huán)境不健康的生活方式、環(huán)境污染等，也導(dǎo)致慢性病增長。根據(jù)衛(wèi)生部報(bào)告，慢性病導(dǎo)致了45.9％的全球疾病負(fù)擔(dān)，在中國這一比例達(dá)到了60％以上。世界衛(wèi)生組織預(yù)測，到2015年慢性病將造成直接醫(yī)療費(fèi)用超過5000多億美元。

王栩在接受記者采訪時(shí)表示，其選擇醫(yī)藥股的標(biāo)準(zhǔn)較為簡單，就是高成長，“我們認(rèn)為，如果其估值水平能夠與成長性相適應(yīng)，甚至簡單地按照PE估值方法投資，只要每年持續(xù)保持50％的增長，40到50倍的市盈率就是合適的”。

王栩說：“優(yōu)質(zhì)的醫(yī)藥企業(yè)，確實(shí)有一些共同特征。首先，應(yīng)該是具備一個(gè)優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，而且具有核心競爭力，比如產(chǎn)品面臨較大的市場空間；其次，在市場營銷方面，能夠有效地把產(chǎn)品送達(dá)到醫(yī)院、OTC等；第三，有把握政府事務(wù)方面的能力，比如新藥的審批、藥品招投標(biāo)、藥品定價(jià)等。”

布局四大領(lǐng)域

7月市場迎來久違的上漲行情，但8月市場再度陷入震蕩之中，市場觀望情緒越來越濃。

在接受記者采訪時(shí)，銀華先鋒成長基金擬任經(jīng)理李宇家頗為樂觀地說：“市場的底部有三種類型――價(jià)值底、政策底和經(jīng)濟(jì)底?，F(xiàn)在看來，價(jià)值底和政策底已經(jīng)形成，由此可以判斷，A股市場的階段性底部出現(xiàn)。但要想真正出現(xiàn)大的趨勢性行情，還要等待經(jīng)濟(jì)底的出現(xiàn)。因此，下半年市場還是震蕩向上的格局?！?/p>

李宇家認(rèn)為，首先，從市盈率角度看，2005年和2008年股市進(jìn)入底部時(shí)，A股市場平均市盈率差不多在12、13倍左右；今年6月份的時(shí)候，實(shí)際上A股市盈率也跌落到這樣的水平。所以從估值角度看，市場已進(jìn)入相對(duì)較低的區(qū)域。

其次，從產(chǎn)業(yè)資本消極定價(jià)角度來看，隨著“大小非”解禁，產(chǎn)業(yè)資本在二級(jí)市場定價(jià)權(quán)逐步提升。2007年市場持續(xù)上漲時(shí)，“大小非”的減持較為集中，而等到2008年市場接近底部區(qū)域時(shí)，就出現(xiàn)了“大小非”增持的情況。今年5、6月份，產(chǎn)業(yè)資本再次出現(xiàn)凈增持，金額雖然不多，但說明目前的股價(jià)水平對(duì)產(chǎn)業(yè)資本已有一定吸引力。

再次，從投資者資產(chǎn)配置的角度來看，歷史上，重點(diǎn)公司股息收益率超越國債收益率時(shí)，都預(yù)示著重要底部的來臨。2008年這種情況比較明顯，今年5、6月份這種情況再次出現(xiàn)。

李宇家認(rèn)為，在“調(diào)結(jié)構(gòu)”背景下，未來股市中表現(xiàn)突出的將集中在大消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)制造業(yè)的升級(jí)和區(qū)域振興這四大領(lǐng)域。

李宇家說：“首先是消費(fèi)領(lǐng)域，包括傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域和新興消費(fèi)領(lǐng)域，尤其是在新興消費(fèi)領(lǐng)域里，投資機(jī)會(huì)更多一些，包括移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、教育文化娛樂、專業(yè)連鎖、醫(yī)療保健等?！?/p>

“其次是國家重點(diǎn)扶持的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，包括節(jié)能環(huán)保、新能源、電動(dòng)汽車、智能電網(wǎng)、新醫(yī)藥、新材料、生物育種和信息產(chǎn)業(yè)等?！?/p>

醫(yī)藥企業(yè)估值方法范文第3篇

一、雪津啤酒的并購溢價(jià)

雪津啤酒公司位于福建省東南沿海莆田市。作為福建省最大的啤酒企業(yè)，雪津啤酒成立于1986年，上世紀(jì)90年代后期，雪津啤酒的規(guī)模不斷擴(kuò)張。2002年，雪津啤酒兼并福建三明日月星啤酒有限公司；2005年，雪津啤酒投資建成年產(chǎn)10萬噸的雪津啤酒（南昌）有限公司，邁出了挺進(jìn)全國戰(zhàn)略性市場的實(shí)質(zhì)性一步。到2006年，雪津啤酒總產(chǎn)能90萬噸，位居福建第一、全國第八，是福建啤酒行業(yè)的龍頭老大，在福建的市場占有率約為45%，在江西的市場占有率約為18%。

雪津啤酒的發(fā)展受到了多家啤酒巨頭的青睞，有多家啤酒大腕向其投來橄欖枝。出于戰(zhàn)略考慮，雪津啤酒的控股方最終決定將雪津啤酒轉(zhuǎn)讓，并希望雪津啤酒能找到最合適的并購對(duì)象，不僅要賣一個(gè)好價(jià)錢，而且可以確保雪津啤酒的高速發(fā)展。

通常的并購?fù)ㄟ^談判方式進(jìn)行，買賣雙方在談判桌上直面博弈。與常規(guī)轉(zhuǎn)讓不同的是，雪津啤酒采取了類似于“拍賣”的公開競價(jià)方式，而且進(jìn)行了兩輪競價(jià)。參與雪津啤酒股權(quán)公開競價(jià)的每個(gè)競買人，都有兩輪均等的報(bào)價(jià)機(jī)會(huì)，但第二輪報(bào)價(jià)必須以第一輪的最高價(jià)為起點(diǎn)，這就保證了競價(jià)的充分性。

在第一輪競價(jià)后，購買方最高出價(jià)為40多億。隨后以第一輪的最高價(jià)為底價(jià)進(jìn)行了第二輪競價(jià)，最終達(dá)到了58.86億元。2006年1月23日，雪津的國有和非國有股東與比利時(shí)英博啤酒集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，以58.86億元人民幣的價(jià)格，將雪津啤酒100%的股權(quán)出售給英博啤酒集團(tuán)。這個(gè)價(jià)格是雪津啤酒凈資產(chǎn)的10倍。10倍的溢價(jià)在啤酒行業(yè)的并購中極為罕見。

雪津啤酒能賣個(gè)好價(jià)錢，產(chǎn)權(quán)市場功不可沒。由于產(chǎn)權(quán)市場的開放性，雪津啤酒在全球范圍內(nèi)選擇戰(zhàn)略伙伴，也正因?yàn)槿蚱【茦I(yè)巨頭的參與，競爭才變得如此充分，市場發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能才得以充分展現(xiàn)，讓市場配置資源的作用充分發(fā)揮出來。如果雪津啤酒走上市融資的路子，不可能募集到這么多的資金；如果雪津啤酒不是在全球的范圍內(nèi)尋找買家，也不可能以這么高的價(jià)位成交。

雪津啤酒高溢價(jià)成交，實(shí)現(xiàn)了多方共贏的目標(biāo)。雪津啤酒的溢價(jià)率達(dá)到1000％。近60億元人民幣的總轉(zhuǎn)讓價(jià)，相當(dāng)于福建省歷史上股市總籌資額的近30％。另外，由于在并購協(xié)議中與英博集團(tuán)約定了“注冊(cè)地不變，稅收不變，品牌不變”三不變的重要條件，雪津啤酒仍然是福建省莆田市的支柱企業(yè)和納稅大戶。在品牌方面，雖然雪津品牌轉(zhuǎn)讓給對(duì)方，但由于啤酒行業(yè)地域性很強(qiáng)，約定了 “不能限制雪津啤酒的發(fā)展空間和雪津品牌的擴(kuò)張”，這就確保了雪津品牌可以長期保持。另外，由于雙方約定在數(shù)年內(nèi)不能裁員，這就保證了管理團(tuán)隊(duì)和就業(yè)隊(duì)伍的穩(wěn)定。

英博集團(tuán)之所以出高價(jià)把雪津并入麾下，是出于在中國戰(zhàn)略布局的考慮，此舉將會(huì)加強(qiáng)英博集團(tuán)在華南的市場領(lǐng)先地位。并購?fù)瓿珊?，雪津?qū)⒊蔀橛⒉┘瘓F(tuán)在中國位居前列的銷售品牌，使其在中國年啤酒總銷量達(dá)350萬噸。

二、雪津啤酒高溢價(jià)與企業(yè)市場價(jià)值實(shí)現(xiàn)

雪津啤酒的高溢價(jià)變現(xiàn)讓我們反思企業(yè)的市場價(jià)值到底是多少，而且如何才能充分實(shí)現(xiàn)企業(yè)的市場價(jià)值這個(gè)問題。如何評(píng)估企業(yè)的市場價(jià)值？無論用什么方法，企業(yè)的真實(shí)市場價(jià)值總是難以評(píng)估的，企業(yè)的市場估值是一門綜合而艱深的學(xué)問。通過評(píng)估對(duì)企業(yè)進(jìn)行估值都是在一定規(guī)則和條件下進(jìn)行的估計(jì)，只要規(guī)則發(fā)生改變，企業(yè)的市場價(jià)值也隨之發(fā)生變化。有人把評(píng)價(jià)企業(yè)和其市場價(jià)值比作靈魂和肉體，二者雖然有時(shí)是融為一體的，但也可以完全分離。

在雪津啤酒的并購中我們似乎發(fā)現(xiàn)了一個(gè)思路，就是雖然企業(yè)的價(jià)值可以通過資產(chǎn)重置和未來收益折現(xiàn)等多種方法來評(píng)估，但充分市場化的并購?fù)攀菍?shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最佳途徑，并購溢價(jià)則是體現(xiàn)企業(yè)市場價(jià)值的最好方式。目標(biāo)企業(yè)要讓自己的市值最大化，就必須充分地利用市場和采取恰當(dāng)?shù)姆椒?，讓企業(yè)的價(jià)值點(diǎn)被充分挖掘出來。

從根本上說，企業(yè)的價(jià)值受企業(yè)未來創(chuàng)造財(cái)富的能力決定，比如同一行業(yè)的兩個(gè)企業(yè)，生產(chǎn)相同的產(chǎn)品，同樣是每年創(chuàng)造200萬元的利潤，但一家企業(yè)的資產(chǎn)是2000萬元，另一家企業(yè)的資產(chǎn)可能只有200萬元，后者創(chuàng)造財(cái)富的能力是前者的10倍。所以，如果把企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模和占用的資源作為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的函數(shù)，企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富的差距便能體現(xiàn)出來。

企業(yè)價(jià)值評(píng)估的困難還在于行業(yè)經(jīng)營模式的差異。比如在醫(yī)藥行業(yè)，我國某些老字號(hào)廠家的經(jīng)營模式和西方醫(yī)藥企業(yè)完全不同，它們的競爭力和創(chuàng)造財(cái)富的能力體現(xiàn)在不同的方面，很難進(jìn)行橫向比較，說誰的競爭力更強(qiáng)。對(duì)它們的市場估值，也要采用不同的方法和標(biāo)準(zhǔn)。

企業(yè)的情況不同，就需要不同的方式實(shí)現(xiàn)自身的價(jià)值。如果企業(yè)去做IPO，雖然面對(duì)的投資群體廣泛（既有個(gè)人投資者，也有機(jī)構(gòu)投資者），但是投資者各方博弈形成的市場均衡點(diǎn)不一定是企業(yè)價(jià)值最大溢價(jià)的均衡點(diǎn)，因?yàn)槭袌鲑I菜的老太太投資者和專家投資者對(duì)企業(yè)的判斷是不一樣的。所以，對(duì)于一些企業(yè)來說，IPO未必是企業(yè)市場價(jià)值實(shí)現(xiàn)的最好方式。對(duì)于雪津啤酒來講，如果做IPO，絕對(duì)不可能獲得10倍的溢價(jià)。

企業(yè)價(jià)值往往決定于并購企業(yè)而不是目標(biāo)企業(yè)。從投資成本的角度來看，在我國建立一家新啤酒廠每噸產(chǎn)能的成本為2000元左右，按雪津啤酒被并購時(shí)90萬噸產(chǎn)能計(jì)算，建設(shè)一家與雪津相同產(chǎn)能的工廠需要的投資成本為18億元左右，與58.86億元的交易價(jià)相比，18億元顯然更為廉價(jià)。但英博為何不通過直接在福建建設(shè)新廠的方式實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張呢？這主要和啤酒行業(yè)的特點(diǎn)有關(guān)。啤酒是地域性很強(qiáng)的產(chǎn)品，由于交通成本的限制，一般銷售半徑只有幾百公里，因此，啤酒行業(yè)很容易創(chuàng)造地域品牌，而雪津啤酒作為福建省成熟的地域品牌，無論是品牌還是銷售渠道在當(dāng)?shù)囟家呀?jīng)很成熟。更為重要的是，在所有并購對(duì)象中，雪津啤酒對(duì)于英博來說價(jià)值是最大的，因?yàn)樵谒械氖召弻?duì)象中，雪津啤酒對(duì)于英博在地區(qū)戰(zhàn)略中最重要。

三、并購高溢價(jià)多由于并購方盲動(dòng)

從財(cái)務(wù)的角度給并購溢價(jià)定義，并購溢價(jià)就是購買價(jià)格和企業(yè)內(nèi)在價(jià)值之間的差異。由于買賣雙方信息不對(duì)稱以及雙方理解不同，并購企業(yè)可以接受的最高價(jià)格與目標(biāo)企業(yè)可以接受的最低價(jià)格之間常常相差甚遠(yuǎn)。并購企業(yè)往往更具有發(fā)現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的能力，在并購活動(dòng)中處于主導(dǎo)地位。

并購公司的決策者們需要弄清楚他們的公司能接受多高的溢價(jià)。而目標(biāo)公司則需要計(jì)算和猜測收購公司的最高價(jià)格容忍度。對(duì)于目標(biāo)企業(yè)來說，出現(xiàn)的并購者越多，出價(jià)就越有競爭性，價(jià)格向上推動(dòng)的動(dòng)力就更大。最終的并購溢價(jià)是在并購雙方之間在對(duì)多種細(xì)節(jié)進(jìn)行討價(jià)還價(jià)后博弈的結(jié)果，這取決于買賣雙方的地位和決心。對(duì)于購買和出售雙方來說，專業(yè)財(cái)務(wù)顧問的作用越來越重要，專業(yè)的財(cái)務(wù)顧問可以通過設(shè)計(jì)創(chuàng)新性的交易方式，為交易雙方創(chuàng)造價(jià)值。

為什么許多并購事件都以并購方支付高額溢價(jià)成交？有學(xué)者認(rèn)為這是由于并購方的過分自信，所以在評(píng)估并購機(jī)會(huì)時(shí)會(huì)犯過于樂觀的錯(cuò)誤。他們提出，某一個(gè)特定的并購企業(yè)或許不善于從過去的錯(cuò)誤中吸取教訓(xùn)，常常是對(duì)其估值過于自信。一些研究者也指出并購高溢價(jià)往往是對(duì)市場前景過于樂觀或?qū)ζ髽I(yè)的協(xié)同效應(yīng)期望過高。對(duì)市場前景和公司業(yè)務(wù)發(fā)展的過高估計(jì)似乎會(huì)給公司帶來無窮的現(xiàn)金流入。而協(xié)同效應(yīng)也不一定是正面的，也可能帶來負(fù)面影響，比如企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大會(huì)增加管理成本等。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，超過一半的上市公司并購都損害了購買企業(yè)的價(jià)值，而被收購企業(yè)都因?yàn)槭盏揭鐑r(jià)而獲得好處。由于并購者過分熱衷于放棄內(nèi)部成長而通過收購來獲得發(fā)展，面對(duì)和自己相似的企業(yè)，買方常常過快地和過多地認(rèn)為自己了解這個(gè)企業(yè)，并有信心使其盈利增長。而出售企業(yè)也會(huì)利用購買者的這種心理抬高價(jià)格。

在很多時(shí)候，對(duì)并購企業(yè)而言，沒有單一的、正確的價(jià)格。因此，問題不是絕對(duì)地說并購者是否出價(jià)太高，而是并購者是否出價(jià)高于收購對(duì)象公司的價(jià)值。一般而言，不同并購者的出價(jià)是不同的，而且和被收購企業(yè)的要價(jià)也經(jīng)常是不同的。最終，成功收購一家公司的關(guān)鍵是是否可以弄清楚自己支付的最高價(jià)格，而且要守住這個(gè)價(jià)格底限，不能盲目和沖動(dòng)。否則，只會(huì)給并購方帶來負(fù)擔(dān)甚至是損失。但在實(shí)際中，多數(shù)交易者們并不能做到這一點(diǎn)。

四、并購溢價(jià)受多重因素影響

根據(jù)以上分析，企業(yè)并購的高溢價(jià)主要源于目標(biāo)企業(yè)對(duì)交易流程的巧妙設(shè)計(jì)，以及并購企業(yè)對(duì)并購后的情況過于樂觀，并購企業(yè)愿意支付高于目標(biāo)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的溢價(jià)。如果把雪津啤酒的案例推而廣之，分析很多相關(guān)的并購案例，從目標(biāo)企業(yè)與并購企業(yè)資源要素的差異性和互補(bǔ)性，資源要素整合可能帶來的變化，規(guī)模經(jīng)濟(jì)、品牌提升、以及預(yù)計(jì)的稅后凈利和負(fù)債水平等角度分析，可以加深對(duì)并購溢價(jià)的理解。從這些方面來說，雪津啤酒都是十分優(yōu)秀的，英博集團(tuán)敢于支付高溢價(jià)完全有自己的判斷。

對(duì)雪津啤酒的案例進(jìn)一步討論，筆者認(rèn)為，雖然企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值是并購溢價(jià)的主因，但其影響因素除了上面提到的因素外，還包括并購雙方的心理期望、并購后的股權(quán)結(jié)構(gòu)、并購后的整合成本等方面。另外，企業(yè)并購對(duì)資源要素的整合有效地提高了資源要素的互補(bǔ)性，尤其是企業(yè)組織、管理體制與形式、企業(yè)文化等隱性資源要素的有效融合與創(chuàng)新，可以大大提高內(nèi)部資源的使用效率與效益，這是對(duì)很多并購企業(yè)保持樂觀并有時(shí)過高期待的原因。

醫(yī)藥企業(yè)估值方法范文第4篇

關(guān)鍵詞：新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則研究與開發(fā)費(fèi)用化資本化

AnalyzeofR&Dexpenditure’saccountinghandlinginnewaccountingstandard

Abstract

ThenewaccountingstandardsissuedonFebruary15，2006hasmadecertainmodificationonaccountinghandlingaboutR&Dexpenditure.Themodificationevidentlyreflectsthetrendofinternationalizationofaccountingstandards.Itshowsourcountryfocusonthestrengtheningcorecompetitivenessofenterprisesverymuch.ThisarticledealswithacomparisonbetweennewandoldaccountingstandardaboutR&Dcost.Italsomakesaanalysisoftherationalityofthemodificationanditsinfluence.

Keywords：newaccountingstandard;R&Dexpenditure;expenses;capitalized

一、序言

伴隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)的到來，如何增強(qiáng)核心競爭力成為企業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)。毫無疑問，科學(xué)技術(shù)在經(jīng)濟(jì)增長中的地位不斷上升，成為企業(yè)發(fā)展的不竭動(dòng)力。企業(yè)要生存和發(fā)展，必須不斷改進(jìn)產(chǎn)品和創(chuàng)新產(chǎn)品，不斷進(jìn)入新的市場，增加收入和利潤。同時(shí)，新產(chǎn)品的研究與開發(fā)過程的組織，有利于企業(yè)的組織機(jī)構(gòu)、人員素質(zhì)、管理方式的改進(jìn)，有助于企業(yè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)部各要素的優(yōu)化組合，從而促進(jìn)技術(shù)素質(zhì)、管理素質(zhì)的提高，整體上提高企業(yè)的競爭能力?？v觀世界各發(fā)達(dá)國家及世界500強(qiáng)企業(yè)，無一不在科學(xué)技術(shù)的研究和新產(chǎn)品的開發(fā)上投入重金。例如美國知名企業(yè)微軟公司在2005年7月到2006年6月末的研發(fā)支出費(fèi)用就為48億美元，比上財(cái)年增幅達(dá)4%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，世界發(fā)達(dá)國家的研究與開發(fā)費(fèi)用占GDP平均比重為2%，其中美國高達(dá)2.53%，而我國的比重僅為0.83%?？梢灶A(yù)見，隨著我國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步，企業(yè)的不斷發(fā)展，企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)將會(huì)日益增多，企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用也必將大幅增加。

研究開發(fā)費(fèi)用的使用和處理是企業(yè)的一項(xiàng)重要管理決策，關(guān)系到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展以及業(yè)績。對(duì)研究與開發(fā)費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理也越來越多地引起會(huì)計(jì)界的關(guān)注。2006年新頒布的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)研究與開發(fā)費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理作了重大改動(dòng)，這一舉措無疑會(huì)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生一定的影響。本文試圖通過對(duì)新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的比較以及對(duì)新準(zhǔn)則的分析，闡明新準(zhǔn)則下研究開發(fā)費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理對(duì)企業(yè)所帶來的影響。

本文主要分為以下幾個(gè)部分：引言部分介紹了本文的研究目的、研究范圍以及研究意義；第二部分為文件綜述，列舉了幾個(gè)比較有代表性的國家對(duì)研發(fā)費(fèi)用會(huì)計(jì)處理的方法以及我國一些專家學(xué)者對(duì)該部分內(nèi)容的分析；第三部分分析了準(zhǔn)則修改的動(dòng)因；第四部分為新舊準(zhǔn)則對(duì)該部分內(nèi)容的不同處理比較；第五部分為新準(zhǔn)則的意義及影響；第六部分對(duì)本文的主要內(nèi)容進(jìn)行了小結(jié)；第七部分列示了本文主要參考的文獻(xiàn)及書目。

二、文獻(xiàn)綜述

對(duì)研究與開發(fā)費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理，不同國家的會(huì)計(jì)規(guī)定有所不同。以下幾個(gè)國家比較具有代表性：

（1）國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第38號(hào)“無形資產(chǎn)”中將研究與開發(fā)階段區(qū)分開來，因此規(guī)定：對(duì)于研究費(fèi)用應(yīng)在其發(fā)生期間確認(rèn)費(fèi)用,并且不應(yīng)在其后的期間確認(rèn)為資產(chǎn)。對(duì)于開發(fā)費(fèi)用則規(guī)定當(dāng)項(xiàng)目開發(fā)費(fèi)用符合特定的五個(gè)條件時(shí),才確認(rèn)為資產(chǎn),否則就確認(rèn)為費(fèi)用。（2）英國標(biāo)準(zhǔn)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)公告第13號(hào)對(duì)研究與開發(fā)費(fèi)用的處理與國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則基本類似,其中消耗固定資產(chǎn)的費(fèi)用可以資本化，而對(duì)開發(fā)費(fèi)用則是有條件的資本化。純研究和應(yīng)用研究的支出，在支出當(dāng)期予以費(fèi)用化；而開發(fā)支出原則上應(yīng)予以費(fèi)用化，但在符合特定的五個(gè)條件時(shí)可以資本化。（3）澳大利亞會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，研究與開發(fā)費(fèi)用一般列為當(dāng)期費(fèi)用，但如符合規(guī)定的條件，也可以按遞延費(fèi)用處理。（4）日本的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，研究與開發(fā)費(fèi)用在符合一定條件時(shí)（預(yù)計(jì)未來收益超過該項(xiàng)費(fèi)用），才予以資本化，并在5年內(nèi)注銷。（5）美國是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)公告“研究和開發(fā)成本的會(huì)計(jì)處理”規(guī)定：為研究與開發(fā)而發(fā)生的所有支出均應(yīng)列為費(fèi)用。但是第86號(hào)公告對(duì)此做出了一些補(bǔ)充說明，規(guī)定在一定條件下，計(jì)算機(jī)軟件的研發(fā)支出可以確認(rèn)為資產(chǎn)。（6）德國關(guān)于研究與開發(fā)費(fèi)用的規(guī)定與美國基本相似，是在發(fā)生的當(dāng)期直接費(fèi)用化。

在新準(zhǔn)則頒布之后，我國的一些專家學(xué)者對(duì)于新準(zhǔn)則中研發(fā)與支出項(xiàng)目會(huì)計(jì)處理進(jìn)行了一些研究。曾愛民在《會(huì)計(jì)研究》上發(fā)表的文章《新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)研發(fā)費(fèi)用會(huì)計(jì)處理之比較研究》中對(duì)此問題已進(jìn)行了探討。他指出新準(zhǔn)則對(duì)研發(fā)費(fèi)用會(huì)計(jì)處理的合理性在于開發(fā)費(fèi)用資本化有利于增強(qiáng)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力；開發(fā)費(fèi)用資本化能更客觀的反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況；開發(fā)費(fèi)用資本化有助于企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化；開發(fā)費(fèi)用資本化符合資產(chǎn)的確認(rèn)和計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)等。但同時(shí)，他也提出了新準(zhǔn)則對(duì)研發(fā)費(fèi)用會(huì)計(jì)處理的缺憾，如新準(zhǔn)則在一定程度上缺乏可操作性等。何夢(mèng)園在《關(guān)于研發(fā)費(fèi)用會(huì)計(jì)處理的國際比較》一文中對(duì)國際上對(duì)研究與開發(fā)費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理方法進(jìn)行了劃分，大致分為“費(fèi)用化”、“資本化”及“有條件的資本化”三類。并進(jìn)行了簡要的分析。周燕在2005年6月刊的《財(cái)會(huì)月刊》上發(fā)表的《科技型企業(yè)研發(fā)費(fèi)用會(huì)計(jì)處理之我見》著重分析了科技型企業(yè)的特點(diǎn)，討論了該類型企業(yè)在對(duì)研發(fā)費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理方法。此外還有很多文章也在這一方面進(jìn)行了探討，在此不加贅述。

三、新準(zhǔn)則修改的動(dòng)因分析

研究與開發(fā)活動(dòng)是企業(yè)的一項(xiàng)特殊活動(dòng)，它的定義以及特征是新準(zhǔn)則對(duì)于研發(fā)活動(dòng)會(huì)計(jì)處理的規(guī)定進(jìn)行修改的依據(jù)之一。此外，會(huì)計(jì)的產(chǎn)生與發(fā)展是隨著社會(huì)生產(chǎn)的發(fā)展和管理需要而不斷完善的，因此我國經(jīng)濟(jì)以及科技水平的高速發(fā)展也是促使準(zhǔn)則修改的重要原因。

(一)、研究與開發(fā)活動(dòng)定義的要求

內(nèi)部研究開發(fā)項(xiàng)目的研究階段，是指為獲取新的科學(xué)或技術(shù)知識(shí)并理解它們而進(jìn)行的獨(dú)創(chuàng)性的有計(jì)劃調(diào)查。內(nèi)部研究開發(fā)項(xiàng)目的開發(fā)階段，是指在進(jìn)行商業(yè)性生產(chǎn)或使用前，將研究成果或其他知識(shí)應(yīng)用于某項(xiàng)計(jì)劃或設(shè)計(jì)，以生產(chǎn)出新的或具有實(shí)質(zhì)性改進(jìn)的材料、裝置、產(chǎn)品等。

由此可見，研究與開發(fā)是兩個(gè)相關(guān)聯(lián)又有區(qū)別的活動(dòng)。研究活動(dòng)更加側(cè)重于在理論上的探索，其性質(zhì)是不具備足夠確定性。而開發(fā)活動(dòng)則更側(cè)重于在實(shí)踐上的應(yīng)用，其性質(zhì)是在某些情況下，企業(yè)能否確定獲得未來經(jīng)濟(jì)利益可能性。由此可見，研究與開發(fā)活動(dòng)的不同定義與性質(zhì)決定了新準(zhǔn)則中對(duì)研究與開發(fā)這兩個(gè)不同階段的支出采用不同的會(huì)計(jì)處理。

（二）研究與開發(fā)活動(dòng)特征的要求

從廣義上來講，研究與開發(fā)活動(dòng)屬于投資活動(dòng)，因此具有投資活動(dòng)的一般特征，但研發(fā)活動(dòng)也有其自身的特征：

⑴高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)

研發(fā)活動(dòng)包含著很大的產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新成分，是一種嘗試性的活動(dòng)，帶有很大的隨機(jī)性和不確定性。

⑵確認(rèn)困難

首先，研究與開發(fā)活動(dòng)本身前后相繼、互相滲透，難以嚴(yán)格區(qū)分。哪些活動(dòng)屬于研究活動(dòng)哪些屬于開發(fā)活動(dòng)在很多情況下全憑主觀判斷。其次，在研究與開發(fā)活動(dòng)很大程度上依賴人力，以及以科學(xué)技術(shù)為主的生產(chǎn)力。這些本身就是無形的，難以評(píng)估和確認(rèn)和計(jì)量。因此對(duì)企業(yè)而言，研發(fā)活動(dòng)的確認(rèn)和計(jì)量具有很大的主觀性與不確定性。

(3)過程復(fù)雜，投入巨大

研究與開發(fā)活動(dòng)需要眾多部門和人員的參與。從前期的策劃、評(píng)估到實(shí)際操作直至最后實(shí)際應(yīng)用，可想而知其中報(bào)多許多步驟合資項(xiàng)目，需要多個(gè)部門的密切配合，是一個(gè)不斷調(diào)整、修正的動(dòng)態(tài)過程。這期間必然需要投入大量的資金，許多世界知名的高新技術(shù)企業(yè)用于技術(shù)創(chuàng)新的研究與開發(fā)費(fèi)用甚至達(dá)到營業(yè)收入的10%以上。

（三）經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的要求

對(duì)企業(yè)和會(huì)計(jì)產(chǎn)生重大影響的環(huán)境包括政治、經(jīng)濟(jì)、文化、科技等，其中最主要的影響因素毫無疑問是經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。從上世紀(jì)60年代以來，伴隨著電子計(jì)算機(jī)的出現(xiàn)和廣泛普及應(yīng)用，人們意識(shí)到我們已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)與以往完全不同地經(jīng)濟(jì)環(huán)境中——知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代。知識(shí)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生和發(fā)展基于以科學(xué)、技術(shù)為基礎(chǔ)的產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。其特征是知識(shí)資本化、資產(chǎn)無形化、高度的增值性等。與這些特征相對(duì)應(yīng)的現(xiàn)象是高科技企業(yè)的高速發(fā)展。下面的表格充分說明了這些產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展趨勢。

而高科技企業(yè)的發(fā)展離不開研究與開發(fā)活動(dòng)。由研究與開發(fā)活動(dòng)特征可知，這必將導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用的大量支出。下面表格為部分國家研究與發(fā)展經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出總額及與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例（2000-2004年）

表3-2國家研究與發(fā)展經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出總額及與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例（2000-2004年）

資料來源：OECD《主要科學(xué)技術(shù)指標(biāo)》2005/2

數(shù)據(jù)來源:中國科學(xué)技術(shù)部數(shù)據(jù)整理：國研網(wǎng)數(shù)據(jù)中心

由表3-2可知，研究與開發(fā)費(fèi)用的支出在全球都處于增長趨勢。而我國正處于經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展時(shí)期，對(duì)研發(fā)費(fèi)用支出的增加更為明顯。這一現(xiàn)象必將對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)處理產(chǎn)生影響。因此，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化也是促使新準(zhǔn)則變更的重要因素。

四、新舊準(zhǔn)則中對(duì)研發(fā)費(fèi)用處理的對(duì)比

在新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則頒布以前，我國對(duì)研究與開發(fā)費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理與美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相類似。根據(jù)美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定（財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)公告——研究與開發(fā)費(fèi)用）：當(dāng)期發(fā)生的研發(fā)費(fèi)用應(yīng)全部作為費(fèi)用處理，計(jì)入當(dāng)期損益，研發(fā)活動(dòng)結(jié)束后，不論成功與否，均不確認(rèn)為無形資產(chǎn)。我國2001年出臺(tái)的《會(huì)計(jì)準(zhǔn)則-無形資產(chǎn)》規(guī)定：自行開發(fā)并依法申請(qǐng)取得的無形資產(chǎn)，按依法取得的注冊(cè)費(fèi)、聘請(qǐng)律師費(fèi)等費(fèi)用，作為無形資產(chǎn)的成本，在研究與開發(fā)過程中發(fā)生的材料費(fèi)用，直接參與開發(fā)人員的工資及福利費(fèi)，開發(fā)過程中發(fā)生的租金、借款費(fèi)用等，直接計(jì)入當(dāng)期損益。這種方法的特點(diǎn)是將全部研發(fā)費(fèi)用計(jì)入當(dāng)期損益。研發(fā)費(fèi)用在發(fā)生當(dāng)期直接予以費(fèi)用化，等到研發(fā)成功后按法律程序申請(qǐng)取得無形資產(chǎn)，再依法將取得時(shí)發(fā)生的注冊(cè)費(fèi)、聘請(qǐng)律師費(fèi)等中介費(fèi)用資本化，并在一定期限內(nèi)進(jìn)行攤銷。而新準(zhǔn)則中關(guān)于研究與開發(fā)費(fèi)用的處理則體現(xiàn)了與國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的趨同。《國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第38號(hào)》的具體規(guī)定前文已有描述，在此不再贅述。我國2006年最新頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——無形資產(chǎn)》主要借鑒國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，研究階段的支出(簡稱研究支出)，應(yīng)當(dāng)于發(fā)生時(shí)費(fèi)用化——計(jì)入當(dāng)期損益；開發(fā)階段的支出簡稱(開發(fā)支出)，在能夠證明下列各項(xiàng)時(shí)，應(yīng)當(dāng)資本化——確認(rèn)為無形資產(chǎn)：(1)從技術(shù)上來講，完成該無形資產(chǎn)以使其能夠使用或出售具有可行性；(2)具有完成該無形資產(chǎn)并使用或出售的意圖；(3)無形資產(chǎn)產(chǎn)生未來經(jīng)濟(jì)利益的方式，包括能夠證明運(yùn)用該無形資產(chǎn)生產(chǎn)的產(chǎn)品具有市場或該無形資產(chǎn)自身存在市場；無形資產(chǎn)將在內(nèi)部使用時(shí)，應(yīng)當(dāng)證明其有用性；(4)有足夠的技術(shù)、財(cái)務(wù)資源和其他資源的支持，以完成該無形資產(chǎn)的開發(fā)，并有能力使用或出售該無形資產(chǎn)；(5)歸屬于該無形資產(chǎn)開發(fā)階段的支出能夠可靠的計(jì)量。

新舊準(zhǔn)則中關(guān)于研發(fā)費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理，主要存在以下區(qū)別：

1、舊的準(zhǔn)則的處理方法主要參考了美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的模式，而新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對(duì)研發(fā)費(fèi)用的處理更多體現(xiàn)了與國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的趨同。更加符合我國目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況。

2、顯而易見，新舊準(zhǔn)則最主要的區(qū)別在于對(duì)研發(fā)費(fèi)用采取了不同的會(huì)計(jì)處理方法。舊準(zhǔn)則中對(duì)研發(fā)費(fèi)用的處理基本上可以認(rèn)為是完全的費(fèi)用化，相比之下，新準(zhǔn)則中對(duì)研發(fā)費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理采取了有條件的資本化。企業(yè)內(nèi)部研究開發(fā)項(xiàng)目研究階段的支出，應(yīng)當(dāng)于發(fā)生時(shí)計(jì)入當(dāng)期損益。企業(yè)內(nèi)部研究開發(fā)項(xiàng)目開發(fā)階段的支出，在一定的約束條件下才可進(jìn)行資本化處理。

3、費(fèi)用化方法（即舊準(zhǔn)則規(guī)定的處理方法）的合理性在于遵循了穩(wěn)健性原則。在費(fèi)用化的處理方法中，研發(fā)過程中的材料費(fèi)用、直接參與開發(fā)人員的工資及福利費(fèi)、開發(fā)過程中發(fā)生的租金及借款費(fèi)用等，直接計(jì)入當(dāng)期損益，只有依法申請(qǐng)取得而發(fā)生的費(fèi)用（例如：注冊(cè)費(fèi)、律師費(fèi)等）才能資本化。這種方法考慮到了研究開發(fā)活動(dòng)未來的不確定性，與研發(fā)活動(dòng)自身的特點(diǎn)與客觀環(huán)境是相適應(yīng)的，因此遵循了穩(wěn)健性原則。

資本化方法（即新準(zhǔn)則規(guī)定的處理方法）的合理性在于遵循了配比性原則。研發(fā)活動(dòng)的主要目的是獲得新的技術(shù)及自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，利用新知識(shí)、新技術(shù)發(fā)明創(chuàng)造新的或有實(shí)質(zhì)性進(jìn)步的產(chǎn)品。企業(yè)進(jìn)行研發(fā)活動(dòng)的主要意圖是在未來獲得豐厚的收益。一旦研發(fā)活動(dòng)取得成功，有了實(shí)質(zhì)性的成果，例如技術(shù)專利、商標(biāo)權(quán)、產(chǎn)品外形專利等，可以預(yù)見即會(huì)給企業(yè)在以后的若干會(huì)計(jì)期間帶來可觀的收益。如果不對(duì)研發(fā)費(fèi)用進(jìn)行資本化，開發(fā)成功后，因研究成果產(chǎn)生效益導(dǎo)致收入增加，但與收入相配比的費(fèi)用卻為零，使收入與費(fèi)用不配比，這樣就會(huì)影響核算的正確性和企業(yè)不同期間經(jīng)營業(yè)績的評(píng)價(jià)。難以解釋企業(yè)未來擁有的獲利能力和水平，對(duì)信息使用者產(chǎn)生誤導(dǎo)。因此資本化的方法主要體現(xiàn)了配比性原則。

4、對(duì)利潤及所得稅的影響方面，相比較費(fèi)用化的處理方式，資本化的處理方式會(huì)導(dǎo)致近期企業(yè)所得稅的繳納增加。這是因?yàn)閷?duì)研發(fā)支出的費(fèi)用化金額減少，在一定程度上會(huì)使企業(yè)的利潤有上升的趨勢，從而影響所得稅的金額。

5、在反映企業(yè)真實(shí)價(jià)值方面有所不同。資本化的處理方法顯然更為合理。真實(shí)性原則要求企業(yè)會(huì)計(jì)核算應(yīng)當(dāng)與實(shí)際發(fā)生的交易或事項(xiàng)為依據(jù)，如實(shí)反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。按照費(fèi)用化的處理方法，只有依法取得時(shí)發(fā)生的注冊(cè)費(fèi)、律師費(fèi)才能予以資本化，計(jì)入成本，而自行開發(fā)與研究費(fèi)用進(jìn)行全部費(fèi)用化，計(jì)入當(dāng)期損益。相對(duì)于大量投入的研發(fā)費(fèi)用而言，注冊(cè)費(fèi)和律師聘請(qǐng)費(fèi)的金額微乎其微，如果這樣處理，勢必造成大量的開發(fā)費(fèi)用沒有被正確計(jì)量，明顯低估了資產(chǎn)的價(jià)值。費(fèi)用化到處理方法在開發(fā)過程中會(huì)虛減當(dāng)期利潤，可能使企業(yè)由盈利轉(zhuǎn)為虧損；而在開發(fā)成功時(shí)，又潛在虛增了企業(yè)利潤，這就難以真實(shí)的反應(yīng)企業(yè)的經(jīng)營成果，有悖于會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性。顯然歪曲了企業(yè)的財(cái)務(wù)信息。

五、新準(zhǔn)則修改的影響分析

（一）積極影響

（1）這次新準(zhǔn)則的修改體現(xiàn)了我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的趨同。自改革開放以來，中國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的關(guān)系日漸緊密。特別是20世紀(jì)90年代以后，在世界經(jīng)濟(jì)全球化的大環(huán)境下，我國的國際貿(mào)易、國際投資以及跨國公司均呈現(xiàn)增長態(tài)勢，資本市場日益壯大，跨國兼并活動(dòng)日益頻繁，資本流動(dòng)也日漸迅速。而中國加入世界貿(mào)易組織之后，在經(jīng)濟(jì)全球化的大環(huán)境下扮演著越來越重要的角色。會(huì)計(jì)作為國際通用的商業(yè)語言，在國際經(jīng)濟(jì)交流中起著舉足輕重的作用。會(huì)計(jì)信息若不具有兼容性和可比性會(huì)給商業(yè)活動(dòng)帶來不必要的麻煩。最著名的案例就是德國戴姆勒-奔馳。在此案例中，按德國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，戴姆勒1993年的利潤是1.68億美元，而按美國公認(rèn)會(huì)計(jì)原則，戴姆勒當(dāng)年卻形成了大約10億美元的巨額虧損。由此可見積極地與國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨同，使會(huì)計(jì)信息在國際化的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中具有可比性是十分必要的。在原先的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，會(huì)計(jì)上的差異經(jīng)常會(huì)給我國與外國的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來諸多不便。能夠與國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨同將會(huì)幫助掃清我國對(duì)外貿(mào)易交往和合作的一些障礙，在世界經(jīng)濟(jì)全球化的大環(huán)境中，促進(jìn)我國對(duì)外貿(mào)易等活動(dòng)的發(fā)展，為融入經(jīng)濟(jì)全球化消除“語言”上的障礙。

（2）新準(zhǔn)則中對(duì)研究與開發(fā)費(fèi)用的處理不同于原先的費(fèi)用化，但也不是完全的資本化，而是有條件的資本化。這種處理方法更為合理：

①符合資產(chǎn)的定義。資產(chǎn)是指過去的交易或事項(xiàng)形成的并由企業(yè)擁有或者控制的資源，該資源預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益。雖然說企業(yè)的研究與開發(fā)活動(dòng)并不一定在當(dāng)期產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，多數(shù)情況下是在未來產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，但是一旦研發(fā)活動(dòng)成功，其成果就是企業(yè)的一項(xiàng)資源，能夠被企業(yè)控制，其成本及在研發(fā)過程中的各項(xiàng)費(fèi)用也能夠可靠計(jì)量，符合資產(chǎn)的定義。并且正如前文分析，新準(zhǔn)則中對(duì)研發(fā)費(fèi)用的資本化處理能夠避免低估資產(chǎn)價(jià)值的情況發(fā)生。

②符合權(quán)責(zé)發(fā)生制原則。在新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中區(qū)分了研究與開發(fā)階段。作出這種區(qū)分是十分科學(xué)和必要的。這是因?yàn)檠芯炕顒?dòng)注重理論上的探索，在研究階段前景并不明朗，能否會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)效益非常不確定。這一階段發(fā)生的支出即是當(dāng)期應(yīng)負(fù)擔(dān)的費(fèi)用。而開發(fā)階段的活動(dòng)更加有目的性，已經(jīng)由理論研究上升到實(shí)踐，相對(duì)來說帶來經(jīng)濟(jì)效益的確定性較高。根據(jù)研究與開發(fā)活動(dòng)的不同特點(diǎn)將開發(fā)過程中的支出視情況進(jìn)行資本化，而不是完全費(fèi)用化顯然更符合權(quán)責(zé)發(fā)生制。

③符合配比性原則。企業(yè)在進(jìn)行會(huì)計(jì)核算時(shí)，收入與其成本、費(fèi)用應(yīng)相互配比，同一會(huì)計(jì)期間內(nèi)的各項(xiàng)收入和其相關(guān)的成本、費(fèi)用，應(yīng)當(dāng)在該會(huì)計(jì)期間內(nèi)確認(rèn)。開發(fā)費(fèi)用在開發(fā)期間往往金額較大，若一概做費(fèi)用化處理，那么開發(fā)期間的利潤相對(duì)就低。而開發(fā)活動(dòng)成功后所取得的回報(bào)數(shù)額較大，其經(jīng)濟(jì)收益又往往會(huì)在此后若干會(huì)計(jì)期間持續(xù)，這樣一來在以后若干的會(huì)計(jì)期間內(nèi)收入會(huì)大幅增加，但與收入相配比的費(fèi)用卻為零，使收入與費(fèi)用不配比。這樣就會(huì)影響核算的正確性和企業(yè)不同期間經(jīng)營業(yè)績的評(píng)價(jià)。開發(fā)費(fèi)用資本化可以克服上述不足，體現(xiàn)收入與費(fèi)用配比原則。

④協(xié)調(diào)了相關(guān)性與謹(jǐn)慎性的原則。相關(guān)性原則要求我們?cè)谒鸭?、加工、處理和提供?huì)計(jì)信息工作中，充分考慮會(huì)計(jì)信息使用者的信息需求。謹(jǐn)慎性的原則要求會(huì)計(jì)工作人員在面臨不確定因素的情況向下作出職業(yè)判斷時(shí)，應(yīng)當(dāng)保持必要的謹(jǐn)慎，不高估資產(chǎn)和收益，也不低估負(fù)債和費(fèi)用。原準(zhǔn)則中所規(guī)定的處理方法即單一的費(fèi)用化能很好地遵循謹(jǐn)慎性原則，但損害了相關(guān)性原則，而如果只是單一的資本化雖然能很好地遵循相關(guān)性原則，但又忽視了謹(jǐn)慎性原則。新準(zhǔn)則中對(duì)于研發(fā)階段的支出處理屬于一定條件下的資本化，很好地協(xié)調(diào)了謹(jǐn)慎性與相關(guān)性原則。既可以避免費(fèi)用化帶來的資產(chǎn)低估，同時(shí)也最大限度地降低資本化所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

（3）開發(fā)費(fèi)用資本化有利于提高企業(yè)科技創(chuàng)新熱情，提高企業(yè)的核心競爭力。隨著全球經(jīng)濟(jì)的一體化，企業(yè)面臨的競爭壓力越來越大，企業(yè)要在激烈的競爭中立于不敗之地，就必須進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新、新產(chǎn)品開發(fā)和生產(chǎn)工藝的改進(jìn)，與之相伴的則是企業(yè)加大研究與開發(fā)費(fèi)用的投入，研究與開發(fā)費(fèi)用在企業(yè)支出中的比重日益增大。但是原準(zhǔn)則規(guī)定，“自行開發(fā)并依法申請(qǐng)取得的無形資產(chǎn)，其入賬價(jià)值應(yīng)按依法取得時(shí)發(fā)生的注冊(cè)費(fèi)、律師費(fèi)等費(fèi)用確定；依法申請(qǐng)取得前發(fā)生的研究與開發(fā)費(fèi)用，應(yīng)于發(fā)生時(shí)確認(rèn)為當(dāng)期費(fèi)用。”這種對(duì)研發(fā)費(fèi)用的處理方法必然引起開發(fā)階段利潤的下降，造成管理者業(yè)績下降的表象。管理者不愿引起投資者不滿，難免減少開發(fā)經(jīng)費(fèi)支出。這種做法的后果是短期利潤數(shù)字可能比較好看，卻損害了企業(yè)發(fā)展的長遠(yuǎn)利益，使企業(yè)失去了不斷向前發(fā)展的動(dòng)力。而開發(fā)費(fèi)用的資本化，可以減輕管理者在開發(fā)階段的利潤指標(biāo)壓力，從而提高企業(yè)在開發(fā)投入上的熱情，促使企業(yè)開發(fā)新產(chǎn)品、新工藝和新技術(shù)，增強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新能力，促使企業(yè)的業(yè)績及現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)長期的同向增長，使公司進(jìn)入良性循環(huán)周期，提高企業(yè)價(jià)值水平。特別是對(duì)于研發(fā)費(fèi)用較高的那些企業(yè)，例如IT企業(yè)、醫(yī)藥企業(yè)等，將會(huì)使權(quán)益增加，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)隨之發(fā)生變化，從而增強(qiáng)企業(yè)在市場中的競爭力。

（4）開發(fā)費(fèi)用資本化有助于企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。企業(yè)管理的最終目標(biāo)即是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化?？v觀近年來的美國、日本、香港及中國內(nèi)地的股市，不難發(fā)現(xiàn)科技類股票的市盈率普遍高于其它各類股票的市盈率。這足以說明一個(gè)企業(yè)的“科技含量”已經(jīng)成為其企業(yè)價(jià)值的重要組成部分。研發(fā)費(fèi)用采用有條件資本化的會(huì)計(jì)處理方法無疑會(huì)增加企業(yè)進(jìn)行技術(shù)開發(fā)的動(dòng)力，從而更多地增加企業(yè)的價(jià)值。

（二）消極影響

雖然新準(zhǔn)則對(duì)研究與開發(fā)費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理帶來很多積極的影響，但我們應(yīng)該看到的是，其帶來的消極的影響也不容忽視。

（1）加大了會(huì)計(jì)人員工作的難度。雖然新準(zhǔn)則中規(guī)定了研究與開發(fā)的不同定義，區(qū)分了“研究階段”與“開發(fā)階段”，但區(qū)分這兩個(gè)階段的條件和標(biāo)準(zhǔn)的表述比較抽象，具有很強(qiáng)的主觀性。加之研究與開發(fā)活動(dòng)本身就是相互滲透的，且無形資產(chǎn)的研發(fā)業(yè)務(wù)十分的復(fù)雜，專業(yè)性強(qiáng)，對(duì)于技術(shù)專業(yè)知識(shí)欠缺的會(huì)計(jì)人員來說要清楚的劃分研究與開發(fā)階段顯然十分的困難。而開發(fā)階段的支出也是有條件的資本化，這又增加了會(huì)計(jì)人員判斷的難度。例如準(zhǔn)則中有“無形資產(chǎn)產(chǎn)生未來經(jīng)濟(jì)利益的方式，包括能夠證明運(yùn)用該無形資產(chǎn)生產(chǎn)的產(chǎn)品存在市場或無形資產(chǎn)自身存在市場；無形資產(chǎn)將在內(nèi)部使用時(shí)，應(yīng)當(dāng)證明其有用性”這樣的描述?？墒乾F(xiàn)實(shí)中即使是從事新技術(shù)、新產(chǎn)品開發(fā)的科技人員，也很難確定的說開發(fā)出來的產(chǎn)品就一定有市場，更別說是僅僅從事財(cái)務(wù)工作的會(huì)計(jì)人員?？梢娫趯?shí)際操作中很難做出客觀合理的判斷，更多地是要靠會(huì)計(jì)工作人員的主觀判斷。因此，新準(zhǔn)則在一定程度上缺乏可操作性，加大了會(huì)計(jì)人員的工作難度。

（2）新準(zhǔn)則增大了科技及創(chuàng)新類企業(yè)利潤操控的空間。正如上文所述，企業(yè)內(nèi)部研發(fā)活動(dòng)中研究階段與開發(fā)階段的劃分，開發(fā)階段的支出是否滿足準(zhǔn)則所規(guī)定的五個(gè)條件等，均在很大程度上依賴于會(huì)計(jì)人員的專業(yè)判斷，這也就無形中增大了企業(yè)盈余管理的空間。為了達(dá)到操縱業(yè)績、進(jìn)行盈余管理的目的，企業(yè)可以要求會(huì)計(jì)人員根據(jù)需求“合理”的劃分研究和開發(fā)階段，從而對(duì)利潤進(jìn)行操縱。

（三）對(duì)公司股價(jià)造成影響

研發(fā)支出的資本化，會(huì)優(yōu)化相關(guān)公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升信用評(píng)級(jí)。雖然從理論上講，這只是會(huì)計(jì)信息的變化，公司基本面并沒有受影響，證券市場的估值不應(yīng)該大幅變動(dòng)。但是一般而言，由于部分研發(fā)支出資本化導(dǎo)致公司的會(huì)計(jì)利潤會(huì)有所增加，每股凈利潤就隨之增加。每股凈利潤正是投機(jī)者重點(diǎn)關(guān)注的會(huì)計(jì)信息。一般投資者對(duì)于每股凈利潤大幅增長背后的原因并不深究，這一估值心理將被市場資金利用。可以預(yù)計(jì)在新準(zhǔn)則影響的初始階段，相關(guān)公司的股價(jià)會(huì)有較大波動(dòng)。（四）案例分析

為了更加清晰的說明準(zhǔn)則的修改對(duì)相關(guān)企業(yè)的影響，以G中興為例進(jìn)行具體分析：

中興通訊成立與1985年。1997年，中興通訊A股在深圳證券交易所上市。2004年12月，中興通訊作為中國內(nèi)地首家A股上市公司成功在香港上市。同年實(shí)現(xiàn)合同訂貨額340億元人民幣。2005年，中興通訊作為中國內(nèi)地惟一的IT和通信制造企業(yè)率先入選全球“IT百強(qiáng)”（InformationTechnology100）。公司的主營業(yè)務(wù)有：無線產(chǎn)品（CDMA、GSM、3G、WiMAX等）、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品（xDSL、NGN、光通信等）、手機(jī)終端（CDMA、GSM、小靈通、3G等）和數(shù)據(jù)產(chǎn)品（路由器、以太網(wǎng)交換機(jī)等）四大產(chǎn)品領(lǐng)域?？梢哉J(rèn)為，中興通訊是一家比較典型的高科技企業(yè)。

根據(jù)G中興2006年度會(huì)計(jì)報(bào)表披露，集團(tuán)2006年度的研發(fā)成本為2,832.7百萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的百分比為12.3%，每股折合2.95元。按照新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，G中興的研發(fā)費(fèi)用，相當(dāng)部分符合資本化條件而應(yīng)該予以資本化。2005年度，G中興按照香港準(zhǔn)則編制的報(bào)告，便因?yàn)閷?duì)研發(fā)費(fèi)用的處理不同，其凈利潤較之境內(nèi)差距巨大，而國內(nèi)新準(zhǔn)則對(duì)于開發(fā)費(fèi)用的資本化要求比香港2005年的修訂準(zhǔn)則更寬松（HKAS38無形資產(chǎn)）。即使公司采取穩(wěn)健原則，盡量降低資本化的比例，也會(huì)對(duì)當(dāng)期利潤（2007年利潤）形成重大影響。假設(shè)公司在新準(zhǔn)則下的會(huì)計(jì)處理與香港報(bào)表相同，則表5-1表示了在不同會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈利潤與凈資產(chǎn)的數(shù)據(jù)：

表5-1—不同會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下G中興凈利潤與凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)（單位：人民幣千元）

與G中興相類似的G東軟、G用友、G航信等IT行業(yè)的公司，新準(zhǔn)則的應(yīng)用對(duì)他們最近年度的凈利潤都將帶來較大影響。另一個(gè)受該準(zhǔn)則影響的行業(yè)醫(yī)藥行業(yè)的研發(fā)費(fèi)用支出雖然占銷售費(fèi)用的比例沒有IT行業(yè)高，但因?yàn)楫a(chǎn)品生命周期長，后續(xù)年度的攤銷較小，因而對(duì)開始幾個(gè)年度凈利潤的影響也很可觀。

六、結(jié)束語

對(duì)研究與開發(fā)活動(dòng)定義與性質(zhì)以及目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境的分析使我們了解了新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則修改的動(dòng)因?？梢哉f正是研發(fā)活動(dòng)的特殊性質(zhì)以及我國目前經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的實(shí)際情況要求我們采取這樣一種有條件的資本化的會(huì)計(jì)處理方法。在對(duì)新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中關(guān)于研究與開發(fā)支出的會(huì)計(jì)處理進(jìn)行比較之后，我們不難看出兩者的差異。對(duì)新準(zhǔn)則的會(huì)計(jì)處理方法進(jìn)行了分析之后，使我們對(duì)新準(zhǔn)則的特點(diǎn)及應(yīng)用也有了一定的認(rèn)識(shí)。

伴隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)以及經(jīng)濟(jì)全球化的到來，無論是國家還是企業(yè)都已經(jīng)把高新技術(shù)的開發(fā)與研究放在了首要的位置上。新技術(shù)與新產(chǎn)品的研發(fā)活動(dòng)對(duì)企業(yè)而言將不再陌生。可以預(yù)見，對(duì)研發(fā)支出的會(huì)計(jì)處理會(huì)逐漸滲透到企業(yè)的日常管理活動(dòng)中去。會(huì)計(jì)信息的使用者也會(huì)更多地把注意力放在企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)上。這必然要求會(huì)計(jì)工作者更加翔實(shí)、準(zhǔn)確的記錄和披露相關(guān)信息。因此，準(zhǔn)確的理解并應(yīng)用新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對(duì)于研究與開發(fā)支出會(huì)計(jì)處理的要求是十分必要的。

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