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高中貨幣政策和財(cái)政政策范文第1篇

總結(jié)去年，規(guī)劃今年，是即將開(kāi)幕的九屆人大五次會(huì)議的最主要的議題。世界經(jīng)濟(jì)強(qiáng)體一片衰退的沖擊波蕩漾全球，我國(guó)經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)而上繼續(xù)在適度快速增長(zhǎng)的平臺(tái)上前行。經(jīng)歷了抵御1997年亞洲金融危機(jī)之后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)機(jī)體的免疫力、抵抗力進(jìn)一步增強(qiáng)了。然而，我們不僅面臨外患，同時(shí)還存在著內(nèi)憂，憂患意識(shí)不可無(wú)。

擴(kuò)張型財(cái)政政策流露長(zhǎng)期化傾向

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1998年開(kāi)始，我國(guó)政府財(cái)政政策由緊縮政策轉(zhuǎn)而實(shí)行擴(kuò)張政策。所謂積極財(cái)政政策，其基本特征是以增加赤字和增發(fā)國(guó)債為主要內(nèi)容，所以屬擴(kuò)張型財(cái)政。實(shí)行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，刺激了投資和消費(fèi)的增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)保持了快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，政策效應(yīng)是明顯的。但是，現(xiàn)在本應(yīng)淡出和轉(zhuǎn)型的擴(kuò)張的財(cái)政政策卻出現(xiàn)了長(zhǎng)期化的趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)染上了對(duì)擴(kuò)張政策的依賴癥，而潛伏的財(cái)政和金融風(fēng)險(xiǎn)卻使擴(kuò)張政策難以為繼。這是當(dāng)前政策抉擇面臨的一道難題。

2001年,GDP增長(zhǎng)7.3％，比上年下降了近一個(gè)百分點(diǎn)，且呈現(xiàn)逐季減緩趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)整體增幅下降的態(tài)勢(shì)表明擴(kuò)張政策的效應(yīng)在遞減；國(guó)有企業(yè)在基本實(shí)現(xiàn)三年脫困目標(biāo)之后，脫困的成本和代價(jià)尚未消化，又出現(xiàn)效益回落，利潤(rùn)增幅持續(xù)下滑，部分企業(yè)脫困后又返困，虧損企業(yè)虧損額上升；國(guó)有單位的投資靠國(guó)債支持繼續(xù)上升與非國(guó)有單位投資乏力形成反差，表明除了政府國(guó)債投資之外，各類市場(chǎng)主體的自我積累機(jī)制依然乏力；物價(jià)由低速回升轉(zhuǎn)為全面回落，去年零售物價(jià)下降0.8％，工業(yè)生產(chǎn)資料出廠價(jià)下降1.2％，生活資料出廠價(jià)下降1.5％；失業(yè)率居高不下，就業(yè)難度加大，去年下崗未能再就業(yè)的職工近600萬(wàn)人，城鎮(zhèn)實(shí)際失業(yè)率高于登記失業(yè)率2－3個(gè)百分點(diǎn)；擴(kuò)張的財(cái)政和貨幣政策對(duì)增加農(nóng)民消費(fèi)、啟動(dòng)農(nóng)村市場(chǎng)乏力，制約農(nóng)民增收的諸多因素仍然存在；財(cái)政對(duì)債務(wù)的依存度居高不下，潛伏的財(cái)政危機(jī)不僅沒(méi)有緩解，反而進(jìn)一步加深。字串5

回顧2001年，瞻望2002年，對(duì)今年經(jīng)濟(jì)發(fā)展和對(duì)策，似應(yīng)作出以下幾點(diǎn)認(rèn)識(shí)：

連續(xù)4年實(shí)行擴(kuò)張的財(cái)政和貨幣政策，使經(jīng)濟(jì)增幅下滑的態(tài)勢(shì)得到遏制，并為今后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和發(fā)展創(chuàng)造了較好的物質(zhì)條件。但是，放松銀根的政策只能治標(biāo)，不能治本，它好比一劑強(qiáng)心針，不可能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速穩(wěn)步增長(zhǎng)，為經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展埋下隱患。巨額的財(cái)政赤字，沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，貨幣超經(jīng)濟(jì)發(fā)行，最終勢(shì)必釀成嚴(yán)重的財(cái)政危機(jī)和金融危機(jī)，造成惡性通貨膨脹（如俄羅斯20世紀(jì)90年代），或者導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)滯脹（如20世紀(jì)70年代西方國(guó)家）。所以，任何一位明智的當(dāng)政者都不會(huì)長(zhǎng)期推行擴(kuò)張性政策。

20世紀(jì)90年代初，我國(guó)一度財(cái)政敞開(kāi)國(guó)庫(kù)花錢(qián)，銀行開(kāi)足馬力印發(fā)鈔票，由此釀成的苦果至今還沒(méi)有消化完畢。財(cái)政長(zhǎng)期入不敷出，赤字居高不下，社?；鹑笨诰薮?，銀行不良資產(chǎn)比例過(guò)高，居民儲(chǔ)蓄超常增長(zhǎng)等，這些因素都給經(jīng)濟(jì)投下了通貨膨脹的陰影?，F(xiàn)在人們之所以沒(méi)有看到它的現(xiàn)實(shí)威脅，是由于出臺(tái)的改革措施強(qiáng)制地遏制了購(gòu)買(mǎi)力的需求變現(xiàn)，把收入鎖進(jìn)銀行的保險(xiǎn)柜；是由于貧困人口增加，導(dǎo)致生產(chǎn)相對(duì)過(guò)剩和購(gòu)買(mǎi)力的需求不足的矛盾。財(cái)政和貨幣政策在不能兼顧推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和化解經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)適時(shí)地把重點(diǎn)轉(zhuǎn)向后者，決不能為保暫時(shí)增長(zhǎng)而犧牲長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

字串7

當(dāng)前，擴(kuò)張型財(cái)政政策和貨幣政策已經(jīng)出現(xiàn)邊際效應(yīng)遞減的勢(shì)頭，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)它的依賴性并未減弱，經(jīng)濟(jì)自身的增長(zhǎng)機(jī)制依然乏力，因而，擴(kuò)張性財(cái)政政策和貨幣政策出現(xiàn)了長(zhǎng)期化的危險(xiǎn)傾向。國(guó)內(nèi)外的歷史教訓(xùn)表明，一旦把擴(kuò)張性政策長(zhǎng)期化，后患無(wú)窮。防患于未然，一要防止和化解財(cái)政和金融危機(jī)，二要預(yù)防陷入“滯脹”泥潭的可能。

莫追隨發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)入“消費(fèi)社會(huì)”

經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)告訴我們，生產(chǎn)決定消費(fèi)，但生產(chǎn)歸根到底是為了消費(fèi)、依賴消費(fèi)。近代工業(yè)革命飛速提高了社會(huì)生產(chǎn)力，導(dǎo)致消費(fèi)資料極大豐富。二戰(zhàn)后，西方發(fā)達(dá)國(guó)家興起了一種新的消費(fèi)模式和生活方式��以富裕者無(wú)節(jié)制的物欲滿足為宗旨，奉行

物質(zhì)消費(fèi)至上主義；超越生產(chǎn)和消費(fèi)的能力，以犧牲環(huán)境和浪費(fèi)資源為代價(jià)��“現(xiàn)代消費(fèi)社會(huì)”。“消費(fèi)社會(huì)”正像傳染病一樣向發(fā)展中國(guó)家蔓延和擴(kuò)，成為當(dāng)代世界的一大公害。

中國(guó)GDP總量突破萬(wàn)億美元大關(guān)，居世界第6位，但僅占世界GDP總量的3.6％，美國(guó)占32.6％；中國(guó)人均GDP不到900美元，不到全球人均GDP的1/5。據(jù)世界經(jīng)濟(jì)論壇的報(bào)告，在世界75個(gè)國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)競(jìng)爭(zhēng)力排名中，中國(guó)居第39名，美國(guó)居第2名。

中國(guó)進(jìn)出口總額達(dá)5098億美元，為世界第十大貿(mào)易國(guó)，但在世界貿(mào)易總額中出口占5.4％，進(jìn)口占3.2％。

高中貨幣政策和財(cái)政政策范文第2篇

新時(shí)期中國(guó)財(cái)政政策面臨的挑戰(zhàn)

1.在財(cái)政收入增速下滑和剛性財(cái)政支出增長(zhǎng)、政府債務(wù)累積的壓力下，財(cái)政政策調(diào)控的空間將被大大壓縮。伴隨著新時(shí)期傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力減弱、經(jīng)濟(jì)增速下臺(tái)階，稅收增速也將下降，呈中低速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的加強(qiáng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的降溫，中央和地方政府的土地出讓收入可能繼續(xù)下降。與此同時(shí)，教育、醫(yī)療衛(wèi)生、社保等剛性支出繼續(xù)快速增長(zhǎng)，環(huán)保支出也將因環(huán)保壓力增大而擴(kuò)大。這樣兩頭夾擊之下，要保證財(cái)政收支跨年度平衡，并逐漸消化已有政府債務(wù)、保持財(cái)政可持續(xù)性并不容易。這可能意味著新時(shí)期經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，實(shí)施積極財(cái)政政策的空間將大大壓縮。按照三中全會(huì)改革決定和建立現(xiàn)代政府預(yù)算制度的要求，中國(guó)將建立跨年度預(yù)算平衡機(jī)制。這也意味著，在經(jīng)濟(jì)處于上升周期的年份應(yīng)保留財(cái)政收支盈余、納入預(yù)算調(diào)節(jié)基金，以供經(jīng)濟(jì)下行周期年份調(diào)用。這會(huì)加大對(duì)財(cái)政收支及實(shí)行逆周期調(diào)節(jié)財(cái)政政策的事前預(yù)測(cè)難度，還需要與中期預(yù)算相結(jié)合，并進(jìn)一步提高運(yùn)用財(cái)政政策進(jìn)行宏觀調(diào)控的精準(zhǔn)性。

2012年以來(lái)，中國(guó)稅收和財(cái)政收入增速大幅下降，與“十五”和“十一五”時(shí)期相比，已下了一個(gè)臺(tái)階。如表1所示。而財(cái)政支出增速相對(duì)下降較少，呈現(xiàn)一定剛性，導(dǎo)致財(cái)政赤字進(jìn)一步擴(kuò)大，2013年達(dá)1.2萬(wàn)億，赤字率增至2.1%。三十年來(lái)，中國(guó)一直實(shí)行赤字財(cái)政（除了2007年略有盈余）；近些年來(lái)，政府（尤其是地方政府）通過(guò)舉債融資進(jìn)行大量建設(shè)投資，導(dǎo)致政府債務(wù)膨脹。據(jù)審計(jì)署數(shù)據(jù)，截至2013年6月底，中國(guó)中央和地方政府直接債務(wù)共206989億元，約占GDP的38%；直接和或有公共債務(wù)規(guī)模共達(dá)30.27萬(wàn)億，占GDP的55.5%（詳見(jiàn)表2）。雖然目前該債務(wù)負(fù)擔(dān)率尚未超過(guò)60%的警戒線，但近年來(lái)政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率的升高，尤其是地方政府債務(wù)的膨脹仍然令人擔(dān)憂，如不能及時(shí)化解，可能潛伏著未來(lái)的債務(wù)壓力。這些情況決定了未來(lái)中國(guó)在面對(duì)經(jīng)濟(jì)負(fù)向沖擊時(shí)，政府實(shí)施積極財(cái)政政策進(jìn)行宏觀調(diào)控的空間將會(huì)大大壓縮。

2.地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加速集聚，新時(shí)期可能使中國(guó)財(cái)政政策面臨挑戰(zhàn)。如上所述，中國(guó)地方政府債務(wù)總規(guī)模雖仍處于可控空間，但近幾年其規(guī)模一直快速增長(zhǎng)，且管理尚缺規(guī)范，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)集聚。由于其內(nèi)在增長(zhǎng)機(jī)制中暗含著財(cái)政和投資體制及增長(zhǎng)方式等方面的長(zhǎng)期問(wèn)題，新時(shí)期其有可能繼續(xù)以較快速度增長(zhǎng)。這無(wú)疑將進(jìn)一步放大財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，并可能在未來(lái)將政府拖入風(fēng)險(xiǎn)處置中。這將進(jìn)一步擠壓未來(lái)財(cái)政政策的靈活調(diào)整空間。

近兩年來(lái)，市場(chǎng)對(duì)地方政府債務(wù)信用違約風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期上升。2013年年初，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》根據(jù)中國(guó)官方數(shù)據(jù)估算，2012年底到期的中國(guó)地方政府貸款約有人民幣4萬(wàn)億元，而中國(guó)國(guó)內(nèi)銀行已經(jīng)至少將其中的3萬(wàn)億元貸款展期。在中國(guó)目前實(shí)行的中央地方債和試點(diǎn)地方自主發(fā)行地方債框架下，均采取了中央財(cái)政地方支付本息的辦法，而地方政府未能即時(shí)還本付息、由中央財(cái)政暫時(shí)代還的情況已有發(fā)生。城投債方面，2011年，“云投債”和“申紅債”違約風(fēng)險(xiǎn)驟升導(dǎo)火索引發(fā)的債市黑色7月已敲響了城投債違約的警鐘。今年年初的超日債違約打破剛性兌付后，市場(chǎng)雖然預(yù)期近期城投債尚不大可能違約，但風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒明顯上升。由于中國(guó)地方政府性債務(wù)中存在如下問(wèn)題：債務(wù)與項(xiàng)目收益期限錯(cuò)配、相當(dāng)一部分被用于公益性項(xiàng)目和半公益性項(xiàng)目、部分項(xiàng)目收益率較低而融資成本較高、約三成多的債務(wù)依靠土地出讓收入償還而后者高度依賴于土地市場(chǎng)情況，隨著未來(lái)三年還債高峰的來(lái)臨，地方政府的償債壓力大大增加，違約的概率也在上升。

事實(shí)上，中國(guó)地方政府性債務(wù)的產(chǎn)生和膨脹不只是誘發(fā)于2009年的四萬(wàn)億刺激計(jì)劃的地方配套資金要求，而且有其長(zhǎng)期體制性原因。其中包括：政府間財(cái)權(quán)事權(quán)關(guān)系不合理、地方政府預(yù)算軟約束、財(cái)政資金使用效率不高、政府治理存在缺陷、過(guò)度追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)和通過(guò)政府主導(dǎo)型投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、投融資體制不完善等。而這些問(wèn)題要得到解決需要一定時(shí)間，最少是五年以上。而且新時(shí)期中國(guó)城市化水平將進(jìn)一步提高，對(duì)市政交通基礎(chǔ)設(shè)施和衛(wèi)生環(huán)保等服務(wù)的需求將增大。這些因素決定了新時(shí)期中國(guó)地方政府投資和債務(wù)很可能繼續(xù)擴(kuò)大。由于此類債務(wù)的債權(quán)人或投資人囊括了銀行、信托、券商、基金、保險(xiǎn)公司等類金融機(jī)構(gòu)，構(gòu)成的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)一旦爆發(fā)，將形成非常惡劣的影響。為此，中央財(cái)政可能會(huì)即便不情愿但考慮到宏觀影響不得不出手幫助部分地方政府度過(guò)難關(guān)，這很可能造成財(cái)政政策和貨幣政策雙擴(kuò)張的局面。如果出現(xiàn)通貨膨脹，將難以應(yīng)對(duì)。如若出現(xiàn)滯脹，則將加大運(yùn)用財(cái)政貨幣政策進(jìn)行宏觀調(diào)控的難度。

新時(shí)期中國(guó)貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)

1.資金脫媒和金融創(chuàng)新加速發(fā)展，降低了傳統(tǒng)貨幣政策的有效性，對(duì)新時(shí)期貨幣政策提出挑戰(zhàn)。近些年，為了規(guī)避金融監(jiān)管和利率管制，中國(guó)商業(yè)銀行和其他各類金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了一系列金融創(chuàng)新。而其結(jié)果最突出的反映在“影子銀行”的大發(fā)展上。影子銀行體系加上貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的發(fā)展，使得資金加速脫媒。

中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)的一個(gè)估算是2012年3季度末達(dá)28.3萬(wàn)億元。而穆迪的測(cè)算是廣義影子銀行體系2012年底的規(guī)模達(dá)29萬(wàn)億元，比2012年底的17.3萬(wàn)億元上升了68%。標(biāo)普的測(cè)算是2012年底22.9萬(wàn)億元。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心雷薇（2013）的測(cè)算則是2012年底中國(guó)影子銀行總規(guī)模約15萬(wàn)億左右，占當(dāng)年GDP的29%。

影子銀行體系的膨脹通過(guò)兩方面影響貨幣政策。

一方面，它加速了資金脫離傳統(tǒng)銀行這一信用中介或脫離其表內(nèi)而流通，降低了貨幣政策的有效性。傳統(tǒng)數(shù)量型貨幣政策主要依賴銀行信貸渠道傳遞，影子銀行對(duì)正規(guī)銀行的沖擊和替代以及其自身不受央行管制的特點(diǎn)就大大破壞了貨幣政策的信貸渠道傳導(dǎo)機(jī)制和效力，使數(shù)量型貨幣政策效力大大降低。由于其不受法定存款準(zhǔn)備金要求限制，貨幣供應(yīng)量中漏出增加，貨幣乘數(shù)增大且不穩(wěn)定、調(diào)控者難以預(yù)測(cè)，因而貨幣政策調(diào)控效力會(huì)遭到弱化。借助不受央行結(jié)構(gòu)性貨幣政策控制的“優(yōu)勢(shì)”，一些影子銀行將資金投向地方政府融資平臺(tái)、房地產(chǎn)業(yè)、“兩高一剩”（高污染、高能耗、產(chǎn)能過(guò)剩）等央行不鼓勵(lì)銀行借貸的行業(yè)和領(lǐng)域，干擾了貨幣政策宏觀調(diào)控，甚至在某種程度上加速金融脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

另一方面，成為影響新時(shí)期中國(guó)金融穩(wěn)定和貨幣政策的重要因素。由于目前中國(guó)的影子銀行有相當(dāng)大一部分是充當(dāng)銀行表外信貸通道或表內(nèi)非信貸融資通道的，且將大量資金投向了房地產(chǎn)業(yè)和地方融資平臺(tái)中，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)集中，如果房市泡沫破滅（不管是局部地區(qū)還是全國(guó)性的），其信用風(fēng)險(xiǎn)將大幅提高，且在影子銀行體系和正規(guī)銀行體系間快速傳染，形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或危機(jī)。銀行理財(cái)產(chǎn)品的資金募集與投資的期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)和整個(gè)體系的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)都可能成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的觸發(fā)點(diǎn)。如果新時(shí)期影子銀行體系產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)影響到中國(guó)金融穩(wěn)定，將迫使貨幣政策追隨救助需要。更麻煩的是，這些風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)將央行放在了實(shí)施適度從緊貨幣政策逐漸擠破房市泡沫、防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和實(shí)施適度寬松貨幣政策保證地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不爆發(fā)、“錢(qián)荒”不蔓延和金融穩(wěn)定的兩難中。盡管2014年1月國(guó)辦頒發(fā)了107號(hào)文，全面加強(qiáng)對(duì)影子銀行的監(jiān)管；5月，一行三會(huì)和外管局頒發(fā)127號(hào)文規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)。但影子銀行體系的存量部分問(wèn)題要消化需要一段時(shí)間，預(yù)計(jì)以上效應(yīng)在新時(shí)期仍會(huì)延續(xù)一段時(shí)間。在影子銀行體系中，新生的互聯(lián)網(wǎng)金融要規(guī)范引導(dǎo)其良性發(fā)展、化解風(fēng)險(xiǎn)更是需要較長(zhǎng)時(shí)間探索。

此外，貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的發(fā)展也促進(jìn)了資金脫媒并降低了貨幣政策效力。大型企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、地方政府可以通過(guò)它們?nèi)谫Y，然后通過(guò)存款回流銀行體系，增加貨幣創(chuàng)造。貨幣政策的變動(dòng)只能通過(guò)利率和資金供應(yīng)間接影響其通過(guò)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的籌資難度。在市場(chǎng)資金充裕時(shí)，這種影響力可能很小。近年的地方債籌資容易，這是部分原因。商業(yè)銀行通過(guò)股票、債券市場(chǎng)籌集資本金，應(yīng)對(duì)資本管制和規(guī)避貨幣政策調(diào)控，更是影響到央行通過(guò)基礎(chǔ)貨幣調(diào)控貨幣供應(yīng)量的難度。

資金脫媒對(duì)貨幣政策的影響還表現(xiàn)在金融統(tǒng)計(jì)上。M2的可測(cè)性和可控性已大幅降低。過(guò)去用等式新增M2=新增（外匯占款+國(guó)內(nèi)信貸+存款類機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)的直接融資工具-財(cái)政存款）來(lái)預(yù)測(cè)M2準(zhǔn)確度很高，而近三年來(lái)偏差越來(lái)越大。盡管央行已發(fā)現(xiàn)了同業(yè)渠道這一重要的新貨幣創(chuàng)造渠道，并有針對(duì)性地將同業(yè)存款納入M2統(tǒng)計(jì)，但因商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)易受季節(jié)性因素、流動(dòng)性水平和監(jiān)管政策等影響，波動(dòng)較大，M2的穩(wěn)定性也受到影響。近兩年來(lái)，M2超前6個(gè)月與CPI當(dāng)期之間過(guò)去保持的高度相關(guān)性（即周期超前性）也不再穩(wěn)定，反映出M2的可控性受到顯著影響。這顯示了貨幣政策調(diào)控實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)的能力下降了。作為控制貨幣供應(yīng)量重要手段的信貸額度限制的作用也在降低。而替代性的社會(huì)融資總量控制還未施行，其穩(wěn)定性和可靠性尚需質(zhì)疑。新時(shí)期貨幣政策的調(diào)控方法亟需改變和探索。

2.新時(shí)期中國(guó)將加快推行利率和匯率市場(chǎng)化改革，貨幣政策調(diào)控機(jī)制面臨轉(zhuǎn)型。改變金融市場(chǎng)的扭曲現(xiàn)象，尤其是上文所述的當(dāng)前影子銀行畸形發(fā)展怪相，突破資金配給等金融壓抑狀態(tài)，讓價(jià)格在市場(chǎng)配置金融資源過(guò)程中起基礎(chǔ)性調(diào)節(jié)作用，利率市場(chǎng)化是必行之徑。十八屆三中全會(huì)決定明確提出推進(jìn)利率市場(chǎng)化和匯率市場(chǎng)化的要求。新時(shí)期，隨著三中決定精神的貫徹，中國(guó)的利率市場(chǎng)化和匯率市場(chǎng)化改革將深入推進(jìn)。

利率市場(chǎng)化改革方面，中國(guó)已在1996年實(shí)現(xiàn)同業(yè)拆借市場(chǎng)利率市場(chǎng)化，之后又先后放開(kāi)了金融債、國(guó)債、企業(yè)債的利率管制，2004年底徹底放開(kāi)外幣存貸款利率，并取消了人民幣貸款利率上浮封頂和存款利率下浮限制。2006年后，將商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限逐步擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的0.7倍。2013年7月全面放開(kāi)人民幣貸款利率管制（不含個(gè)人住房貸款），10月建立貸款基準(zhǔn)利率集中報(bào)價(jià)和機(jī)制。下一步利率市場(chǎng)化改革的重點(diǎn)是逐步放開(kāi)存款利率上限并完善市場(chǎng)利率體系、健全市場(chǎng)化利率宏觀調(diào)控機(jī)制。

利率市場(chǎng)化改革在微觀上，將加大金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)，要求商業(yè)銀行提高自主定價(jià)能力、改變盈利方式、實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)和管理轉(zhuǎn)型。在宏觀上，會(huì)加速資金脫媒，要求貨幣政策轉(zhuǎn)型及配合。

新時(shí)期在逐步放寬存款利率上浮限制時(shí)，需要選擇和營(yíng)造適宜的宏觀環(huán)境。一般來(lái)說(shuō)，在市場(chǎng)流動(dòng)性較為充裕時(shí)放寬存款利率上浮管制，不易產(chǎn)生利率急升、損害金融機(jī)構(gòu)健全性和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的局面。這就要求貨幣政策保持較寬松的環(huán)境。而中國(guó)銀行和影子銀行的期限錯(cuò)配造成流動(dòng)性緊缺，近兩年來(lái)，“錢(qián)荒”和市場(chǎng)利率暴漲多次發(fā)生。今年6月的錢(qián)荒中銀行間市場(chǎng)隔夜拆借利率甚至一度攀升至13.4%。央行開(kāi)展常備借貸便利操作注入流動(dòng)性才平抑了利率。未來(lái)推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化，首先要解決金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性普遍缺乏的問(wèn)題，要求其加強(qiáng)流動(dòng)性管理，然后才是在物價(jià)較為穩(wěn)定時(shí)期保持適度寬松貨幣政策、為其營(yíng)造合適的宏觀環(huán)境。

匯率市場(chǎng)化改革方面，中國(guó)2012年4月取消了銀行間即期外匯市場(chǎng)上非美元貨幣的日波動(dòng)幅度限制，今年4月將美元對(duì)人民幣匯率的日波動(dòng)幅度擴(kuò)大到中國(guó)外匯交易中心公布的當(dāng)日中間價(jià)上下2%，將外匯指定銀行為客戶提供當(dāng)日美元最高現(xiàn)匯賣(mài)出價(jià)與最低現(xiàn)匯買(mǎi)入價(jià)之差不得超過(guò)當(dāng)日匯率中間價(jià)的幅度擴(kuò)大至3%。以后的匯率市場(chǎng)化改革還需逐步放大波動(dòng)幅度限制、提高外匯市場(chǎng)的深度和廣度、提高中間價(jià)透明度、央行逐步退出外匯市場(chǎng)干預(yù)，并使匯率市場(chǎng)化改革與利率市場(chǎng)化和資本項(xiàng)目開(kāi)放改革和貨幣政策框架調(diào)整相配合。

根據(jù)蒙代爾不可能三角定理，新時(shí)期在推動(dòng)資本項(xiàng)目開(kāi)放同時(shí)，要保持貨幣政策獨(dú)立，就必須推動(dòng)匯率市場(chǎng)化改革，擴(kuò)大匯率的浮動(dòng)幅度。而在匯率處于非均衡狀態(tài)下推進(jìn)利率市場(chǎng)化，會(huì)造成貨幣升值或貶值預(yù)期，誘發(fā)資本流動(dòng)。因此，比較理想的狀態(tài)是，在匯率相對(duì)均衡或者貶值時(shí)推動(dòng)利率市場(chǎng)化，這樣貨幣政策相對(duì)較為主動(dòng)。2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)到2013 年底，人民幣對(duì)美元匯率已累計(jì)升值35%，實(shí)際有效匯率升值38.6%?？傮w來(lái)看，目前人民幣匯率接近均衡水平。而未來(lái)隨著美國(guó)QE的逐步退出和美元資產(chǎn)收益率的上漲，短期資本可能轉(zhuǎn)為流出中國(guó)。這意味著未來(lái)幾年將是利率市場(chǎng)化的好時(shí)機(jī)，貨幣政策的主動(dòng)性也趨于增強(qiáng)。

但隨著資本項(xiàng)目開(kāi)放和匯率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，匯率作為貨幣政策工具的作用將需要淡出。這也意味著貨幣政策將更依賴于其他價(jià)格型工具（包括準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作等），這就需要貨幣政策加速轉(zhuǎn)型。

新時(shí)期財(cái)政貨幣政策配合上面臨的挑戰(zhàn)

1.新時(shí)期外部沖擊和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)矛盾疊加，將加大中國(guó)財(cái)政貨幣政策配合難度。新時(shí)期，中國(guó)很可能將繼續(xù)面臨外部需求低迷，而內(nèi)需中消費(fèi)短期難以提速，政府主導(dǎo)型投資難以為繼，經(jīng)濟(jì)增速小幅下滑的局面。隨著美國(guó)逐步退出QE，新興經(jīng)濟(jì)體多遭遇資本外流沖擊，貨幣貶值，經(jīng)濟(jì)減速。而歐盟經(jīng)濟(jì)除了德國(guó)和英國(guó)緩慢復(fù)蘇，其他經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)停滯。美國(guó)經(jīng)濟(jì)也只是微弱復(fù)蘇。日本經(jīng)濟(jì)受限于未來(lái)財(cái)政改革和因多種因素造成的出口低迷難有大幅改善。IMF預(yù)測(cè)2014年世界產(chǎn)出將增長(zhǎng)3.6%，其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增2.1%，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體增5.4%。預(yù)計(jì)由于發(fā)達(dá)國(guó)家不可能再維持本次危機(jī)前的透支消費(fèi)且需繼續(xù)財(cái)政緊縮以消化高債務(wù)負(fù)擔(dān)，世界經(jīng)濟(jì)難以維持危機(jī)前的模式，中國(guó)將面臨遠(yuǎn)低于危機(jī)前的外部需求增速，貿(mào)易順差增速收窄。而內(nèi)需中當(dāng)前依賴政府債務(wù)支撐的政府主導(dǎo)型投資將難以為繼。這些因素決定了新時(shí)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)只能保持中速增長(zhǎng)。而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)矛盾或?qū)u漸變得尖銳。過(guò)去的貨幣超發(fā)可能導(dǎo)致未來(lái)通貨膨脹壓力增大。而地方政府債務(wù)問(wèn)題隨著風(fēng)險(xiǎn)升高或局部引爆而必須化解。

2.新時(shí)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中各類風(fēng)險(xiǎn)暴露，要求協(xié)調(diào)推進(jìn)財(cái)政金融改革與綜合運(yùn)用財(cái)政貨幣政策進(jìn)行宏觀調(diào)控之間的關(guān)系。新時(shí)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于增長(zhǎng)速度換檔期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期，過(guò)去經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期和本次全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)初期中國(guó)施行強(qiáng)刺激積累下來(lái)的問(wèn)題與風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開(kāi)始逐步暴露，例如，房地產(chǎn)泡沫破裂風(fēng)險(xiǎn)、地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能過(guò)剩、與這些相隨的金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（尤其是影子銀行和銀行的風(fēng)險(xiǎn)）。應(yīng)對(duì)和減少這些風(fēng)險(xiǎn)暴露對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不利影響，需要積極推進(jìn)財(cái)政金融體制改革，而非依賴短期財(cái)政貨幣等宏觀政策進(jìn)行總需求調(diào)控，以阻止經(jīng)濟(jì)增速下滑及以上幾類風(fēng)險(xiǎn)暴露和系統(tǒng)性危機(jī)爆發(fā)。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有其自身規(guī)律，例如，當(dāng)房?jī)r(jià)超出住房需求者承受范圍限度時(shí)，住房需求會(huì)自然回落；當(dāng)?shù)胤截?cái)政不可持續(xù)時(shí)，有限理性的債權(quán)人的貸款行為會(huì)趨于謹(jǐn)慎，政府的預(yù)算約束同樣要遵循非蓬齊博弈。因此，短期的宏觀刺激性政策并不能最終阻止這些風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。要化解這些風(fēng)險(xiǎn)還需遵從經(jīng)濟(jì)規(guī)律并積極推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革政策。在財(cái)政改革領(lǐng)域，主要包括推行政府預(yù)算改革、債務(wù)管理體制改革、改革稅制、重構(gòu)地方稅體系、完善轉(zhuǎn)移支付制度。在金融改革領(lǐng)域，應(yīng)有針對(duì)性地加強(qiáng)影子銀行和銀行的監(jiān)管，督促金融中介完善內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制體系和公司治理等。

高中貨幣政策和財(cái)政政策范文第3篇

一、文獻(xiàn)綜述

1.西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于貨幣政策有效性的爭(zhēng)論

在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的主要流派中，凱恩斯學(xué)派和貨幣學(xué)派認(rèn)同貨幣政策的作用，而理性預(yù)期學(xué)派則提出不同意見(jiàn)。

(1)凱恩斯學(xué)派。凱恩斯認(rèn)為，“有效儲(chǔ)蓄之?dāng)?shù)量乃定于投資數(shù)量，而在充分就業(yè)限度以內(nèi)，鼓勵(lì)投資者乃是低利率。故我們最好參照資本之邊際效率表，把利率減低到一點(diǎn)，可以達(dá)到充分就業(yè)”。可見(jiàn)，凱恩斯雖然偏愛(ài)財(cái)政政策，但也不否定貨幣政策的作用。

之后，凱恩斯主義者漢森、薩繆爾森、索羅和托賓等人也肯定了貨幣政策的作用。隨著他們對(duì)貨幣政策作用的認(rèn)識(shí)的加深，他們提出了“逆經(jīng)濟(jì)周期調(diào)節(jié)”的“相機(jī)抉擇”的貨幣政策主張。

(2)貨幣學(xué)派。貨幣學(xué)派的代表人物弗里德曼認(rèn)為，“貨幣政策能夠防止貨幣本身成為經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的一個(gè)主要根源”，“貨幣政策能夠發(fā)揮的第二個(gè)作用，是為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供一個(gè)穩(wěn)定的環(huán)境——繼續(xù)用米爾的比喻，就是使貨幣政策這架機(jī)器運(yùn)行”，“貨幣政策有助于抵消經(jīng)濟(jì)體系中來(lái)自其他方面的主要波動(dòng)”。由此可知，弗里德曼充分肯定貨幣政策對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的作用。

(3)理性預(yù)期學(xué)派。理性預(yù)期學(xué)派的主要代表人物之一盧卡斯曾提出過(guò)著名的“政策無(wú)效性命題”。他指出：“當(dāng)擴(kuò)張性貨幣政策反復(fù)推行時(shí)，它不再能實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)。推動(dòng)力消失了，對(duì)生產(chǎn)沒(méi)有刺激作用，期望生產(chǎn)能擴(kuò)大，但結(jié)果卻是通貨膨脹，而不是別的。”顯然，盧卡斯完全否定了貨幣政策的作用。

2.中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界關(guān)于貨幣政策有效性的觀點(diǎn)

對(duì)于貨幣政策能否發(fā)揮調(diào)控作用，中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界主要有三種觀點(diǎn)：

第一種觀點(diǎn)認(rèn)為，貨幣政策的作用過(guò)分突出甚至否定貨幣政策的有效作用。中國(guó)人民大學(xué)黃達(dá)教授認(rèn)為，“給人的印象，貨幣政策得心應(yīng)手，是極有利的工具。但實(shí)踐證明，過(guò)分高估其效能，不是實(shí)現(xiàn)不了設(shè)想的目標(biāo)，就是在強(qiáng)力貫徹實(shí)施中帶來(lái)很大的副作用”。

第二種觀點(diǎn)認(rèn)為，貨幣政策的作用具有非對(duì)稱性即通貨膨脹得力而治理通貨緊縮乏力。對(duì)外貿(mào)易大學(xué)的吳軍教授認(rèn)為，“進(jìn)入20世紀(jì)90年代以后我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控實(shí)踐，可以證明再經(jīng)濟(jì)衰退階段的恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面，財(cái)政政策的強(qiáng)效應(yīng)和貨幣政策的弱效應(yīng)”。

第三種觀點(diǎn)對(duì)貨幣政策的有效性持肯定態(tài)度。南京大學(xué)的范從來(lái)教授認(rèn)為，“我國(guó)并沒(méi)有陷入流動(dòng)性陷阱，投資和消費(fèi)的利率彈性是存在的，貨幣政策發(fā)揮作用的條件是具備的”。

二、評(píng)價(jià)我國(guó)貨幣政策有效性的標(biāo)準(zhǔn)

弗里德曼說(shuō)，“我相信，某一貨幣總量是目前可得的、最好的、貨幣政策的直接指示器或評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。而且我相信：與選擇價(jià)格水平的做法相比，具體選擇哪一種貨幣總量所帶來(lái)的妨害則小得多?！笨梢?jiàn)，弗里德曼認(rèn)為評(píng)價(jià)貨幣政策有效性的標(biāo)準(zhǔn)是貨幣供應(yīng)量。

在國(guó)內(nèi)，李春琦等學(xué)者在研究貨幣政策有效性時(shí)，多數(shù)也采用貨幣供應(yīng)量M2作為評(píng)價(jià)指標(biāo)。而崔建軍(2006)認(rèn)為，貨幣政策的有效性體現(xiàn)在貨幣政策目標(biāo)及其實(shí)現(xiàn)程度。但其是在封閉的環(huán)境下，用物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)評(píng)價(jià)。

考慮到，在我國(guó)貨幣供應(yīng)量是否應(yīng)作為中介目標(biāo)尚存爭(zhēng)議，而且經(jīng)過(guò)線性回歸的檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)貨幣供應(yīng)量與CPI的擬合程度不高。中國(guó)經(jīng)濟(jì)已逐步與國(guó)際接軌，中國(guó)的市場(chǎng)已不再封閉。所以本文以中央銀行制定的貨幣政策目標(biāo)作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，即“維持幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展”。通過(guò)分析貨幣政策在近期調(diào)控中發(fā)揮的作用，評(píng)價(jià)貨幣政策的效果。

幣值穩(wěn)定，包括對(duì)內(nèi)幣值穩(wěn)定和對(duì)外幣值穩(wěn)定。本文通過(guò)06年和07年的CPI指數(shù)和人民幣匯率走勢(shì)，進(jìn)行考察。而對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，則通過(guò)GDP增長(zhǎng)率來(lái)評(píng)價(jià)。

三、我國(guó)貨幣政策有效性評(píng)價(jià)

經(jīng)過(guò)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在這兩年中央銀行已多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金、年存貸款利率。存款準(zhǔn)備金以達(dá)14%，創(chuàng)歷史新高，凍結(jié)了商業(yè)銀行大部分資金。年貸款利率也調(diào)至7.47%，比06年年初上升了1.89%，明顯是要控制商業(yè)銀行的信貸規(guī)模。雖然中央銀行頻繁地實(shí)行貨幣政策，但物價(jià)仍呈上升趨勢(shì)，超過(guò)警戒線3%，這似乎與貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)背道而馳。

而人民幣兌美元匯率一路上升，人民幣持續(xù)升值，貿(mào)易順差也持續(xù)增長(zhǎng)，外匯儲(chǔ)備屢創(chuàng)新高。我國(guó)實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制度，匯率要控制在一定范圍，但現(xiàn)在匯率已上升了一定幅度，中央銀行似乎無(wú)法控制。

再看GDP增長(zhǎng)率，07年第一季度GDP增長(zhǎng)率為11.1%，第二季度為11.9%，第三季度為11.5%，第四季度為11.2%，仍成雙位數(shù)增長(zhǎng)，并沒(méi)有放慢的跡象。緊縮的貨幣政策并沒(méi)有影響到經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

如果貨幣政策的緊縮效應(yīng)顯著，應(yīng)該能平抑通貨膨脹，且不影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展。雖然貨幣政策在這輪調(diào)節(jié)過(guò)熱經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中，沒(méi)有影響到經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。但沒(méi)有成功地維持幣值穩(wěn)定，人民幣仍然對(duì)外升值，對(duì)內(nèi)貶值，并且日趨嚴(yán)重，所以貨幣政策的效果不顯著。

四、影響我國(guó)貨幣政策有效性的原因

影響貨幣政策的因素有很多，尤其在復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，既有貨幣政策本身存在的缺陷，也有經(jīng)濟(jì)環(huán)境的制約。主要表現(xiàn)為：

1.貨幣政策本身的缺點(diǎn)

貨幣政策存在時(shí)滯性。貨幣政策由制定、執(zhí)行到產(chǎn)生效果，需要一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)程。在市場(chǎng)較完善的發(fā)達(dá)國(guó)家，貨幣政策發(fā)揮效用需為六個(gè)月到一年。在中國(guó)，國(guó)有商業(yè)銀行信貸集中，貨幣政策傳導(dǎo)渠道阻塞，由貨幣政策所推動(dòng)的貨幣供給很難達(dá)到縣域地區(qū)。貨幣市場(chǎng)體系尚存缺陷，市場(chǎng)利率尚沒(méi)形成，這也影響到貨幣政策發(fā)揮效用。此外，中央銀行隸屬于國(guó)務(wù)院，只有制定和執(zhí)行貨幣政策的權(quán)力，沒(méi)有決策權(quán)。所以，貨幣政策的時(shí)滯要比發(fā)達(dá)國(guó)家要長(zhǎng)。

貨幣政策的傳導(dǎo)主要通過(guò)商業(yè)銀行，而商業(yè)銀行一般很少給中小企業(yè)貸款。所以，貨幣政策的作用影響不到中小企業(yè)，中小企業(yè)能夠按往常一樣進(jìn)行貸款投資。在我國(guó)，中小企業(yè)占據(jù)市場(chǎng)的大部分。調(diào)控不了中小企業(yè)，貨幣政策的效果也減弱。

從貨幣供給性質(zhì)來(lái)看，目前我國(guó)處于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)，同時(shí)，我國(guó)奉行二級(jí)銀行體制，中央銀行、商業(yè)銀行體系、企業(yè)、居民個(gè)人都參與貨幣創(chuàng)造過(guò)程。因此，我國(guó)的貨幣供給同時(shí)具有外生性和內(nèi)生性，而不是純粹的外生性，中央銀行控制的貨幣供應(yīng)量有限，貨幣政策的效果有所減弱。

2.國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的制約

本次的通貨膨脹屬成本推動(dòng)型通貨膨脹，所以貨幣政策的效果不顯著。這次的物價(jià)上漲是由食品價(jià)格上漲引起的，而食品價(jià)格的上漲又引起其他物品的價(jià)格上漲。全面的物價(jià)上漲，自然引起工資上漲，市場(chǎng)上貨幣供給增多，從而使通脹加劇。即便中央銀行能控制貨幣的供給，但不管貨幣政策如何緊縮，人們都不可能將購(gòu)買(mǎi)食品的錢(qián)存入銀行。在這種情況下，緊縮的貨幣政策難以發(fā)揮應(yīng)有的作用。

由于我國(guó)實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制度，匯率被控制在一定范圍內(nèi)。而人民幣持續(xù)升值，外界對(duì)人民幣產(chǎn)生升值的預(yù)期，也看好中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，所以國(guó)內(nèi)外的投資者都拋出美元，買(mǎi)入人民幣。中央銀行為維持匯率穩(wěn)定，被迫拋出更多的本幣，使貨幣供應(yīng)量上升，流動(dòng)性加大，通貨膨脹加劇，貨幣政策產(chǎn)生了反效果。

我國(guó)的金融體系不完善，利率的種類很多，有基準(zhǔn)利率、同業(yè)拆借率、存貸款利率、銀行間債券利率等，沒(méi)有統(tǒng)一的市場(chǎng)利率，這在一定程度上影響利率政策的實(shí)行。

3.中央銀行實(shí)行貨幣政策的情況

根據(jù)理性預(yù)期學(xué)派的觀點(diǎn)，貨幣政策要超出人們的預(yù)期，才能發(fā)揮作用。但現(xiàn)在人們對(duì)貨幣政策已有預(yù)期，中央銀行所制定的貨幣政策沒(méi)有考慮到預(yù)期因素，所以貨幣政策沒(méi)有達(dá)到所需要的效果。此時(shí)，貨幣政策在更大程度上只是一種警告，真正的調(diào)控作用較弱。

中央銀行決定執(zhí)行貨幣時(shí)，已經(jīng)延誤了時(shí)機(jī)。市場(chǎng)已存在大量貨幣，緊縮的貨幣政策很難控制住這種趨勢(shì)。而且，每次上調(diào)存款準(zhǔn)備金或年存貸款利率都是小幅度的調(diào)整，到后期才增大幅度，所以貨幣政策暫時(shí)效果微弱。

五、提高我國(guó)貨幣政策有效性的建議

針對(duì)影響貨幣政策的種種原因，本文將從三方面提出改善貨幣政策有效性的建議：

1.盡量減弱貨幣政策的時(shí)滯性

首先，縮短貨幣政策產(chǎn)生效果的時(shí)間。貨幣政策的時(shí)滯性不能完全消除，但以我國(guó)目前的情況，時(shí)滯性可以減弱。這就要求中央銀行提高對(duì)經(jīng)濟(jì)情況的預(yù)見(jiàn)，制定出有預(yù)見(jiàn)性的貨幣政策。而且中央銀行的調(diào)控要適時(shí)，避免貨幣政策在經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生轉(zhuǎn)變時(shí)才起作用。而且，中央銀行要有一定的獨(dú)立性。雖然和建國(guó)初期相比，中央銀行的獨(dú)立性有了很大的提高，但還是較弱。我國(guó)的中央銀行隸屬于國(guó)務(wù)院，沒(méi)有決策權(quán)，執(zhí)行貨幣政策要遵照國(guó)務(wù)院的決定。這在一定程度上延誤了實(shí)行貨幣政策的時(shí)機(jī)。此外，還需商業(yè)銀行的配合。商業(yè)銀行的分支機(jī)構(gòu)要深入縣級(jí)金融機(jī)構(gòu)，并放寬對(duì)中小企業(yè)的貸款限制，使貨幣政策得到更有效的傳導(dǎo)。

2.改善貨幣政策實(shí)施的環(huán)境

繼續(xù)推進(jìn)我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革，促使市場(chǎng)利率形成。這有利于我國(guó)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，而貨幣市場(chǎng)的完善則使貨幣政策的傳導(dǎo)更有效。因?yàn)橹醒脬y行的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，主要通過(guò)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行票據(jù)，若利率能夠市場(chǎng)化，則利率所反映的市場(chǎng)情況更加真實(shí)，有助于中央銀行運(yùn)用貨幣政策進(jìn)行宏觀調(diào)控，制定的貨幣政策也更有效。

如果財(cái)政政策不和貨幣政策相配合，這也會(huì)使貨幣政策的效果被抵消掉?？紤]到現(xiàn)在通貨膨脹產(chǎn)生的原因，財(cái)政政策似乎比貨幣政策更有效。通過(guò)政府補(bǔ)貼、減免稅收、政府限價(jià)等措施可降低食品生產(chǎn)的成本，控制價(jià)格，在一定程度上緩解物價(jià)上漲的幅度。通過(guò)制定對(duì)出口的管制，取消部分出口產(chǎn)品的優(yōu)惠政策，可控制住貿(mào)易的持續(xù)順差。財(cái)政政策是一種直接調(diào)控的政策。所以貨幣政策應(yīng)與財(cái)政政策配合使用，會(huì)事半功倍。

匯率政策是貨幣政策體系的重要部分?，F(xiàn)在人民幣被低估，對(duì)外貿(mào)易持續(xù)順差，造成較多貿(mào)易摩擦，人民幣面臨較大的升值壓力。而國(guó)內(nèi)通貨膨脹的問(wèn)題日趨嚴(yán)重，政府可考慮放寬對(duì)人民幣匯率的控制，以緩解通貨膨脹問(wèn)題。人民幣升值，出口減少，進(jìn)口增加，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)供給，而且也減少了貨幣供應(yīng)量，對(duì)解決通貨膨脹問(wèn)題有較大幫助。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國(guó)力增強(qiáng)，金融市場(chǎng)的逐步開(kāi)放，美元走弱，升值是人民幣必然的趨勢(shì)。或許要人民幣一次升值較多會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定造成沖擊，但政府可根據(jù)中國(guó)具體國(guó)情，讓人民幣逐步升值，達(dá)到人民幣真實(shí)的價(jià)值。

3.提高中央銀行執(zhí)行貨幣政策的能力

加強(qiáng)金融創(chuàng)新。目前，一般的貨幣政策工具主要有存貸款利率、存款準(zhǔn)備金、公開(kāi)市場(chǎng)操作，但這些工具都有各自的缺陷?，F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)越來(lái)越復(fù)雜，中央銀行很應(yīng)該創(chuàng)造出適合當(dāng)前情況的新貨幣政策工具，加大對(duì)沖的力度。

中央銀行實(shí)行貨幣政策要考慮到預(yù)期因素，每次的貨幣政策能超出人們的預(yù)期之外，將使調(diào)控更有效果，也表明中央銀行調(diào)控的決心，加大了警告作用。

加大貨幣政策的強(qiáng)度。中央銀行每次上調(diào)存款準(zhǔn)備金或利率都是小幅上調(diào)，效果不大，反而使通貨膨脹的情況越來(lái)越嚴(yán)重，增加調(diào)控的難度。所以，中央銀行可以減少調(diào)控的次數(shù)，但加大調(diào)控的強(qiáng)度。有人認(rèn)為這種做法會(huì)造成經(jīng)濟(jì)的“硬著陸”。但以現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)情況，市場(chǎng)能承受得了較強(qiáng)的緊縮政策。相反，現(xiàn)在頻繁地使用貨幣政策，效果不大，對(duì)市場(chǎng)的警告作用也不大。當(dāng)貨幣政策產(chǎn)生累積效應(yīng)時(shí)，也同樣會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的“硬著陸”。

中央銀行也可以嘗試使用窗口指導(dǎo)等貨幣政策措施，加大對(duì)商業(yè)銀行貸款規(guī)模的控制，同時(shí)督促商業(yè)銀行承擔(dān)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的義務(wù)。

高中貨幣政策和財(cái)政政策范文第4篇

關(guān)鍵詞：財(cái)政政策；財(cái)政收入；擴(kuò)張性

1997年下半年，始發(fā)于泰國(guó)的東南亞金融危機(jī)，給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了巨大沖擊，全球貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯減慢，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也受到了嚴(yán)重影響。在當(dāng)時(shí)嚴(yán)峻而復(fù)雜的國(guó)內(nèi)國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，中國(guó)政府審時(shí)度勢(shì)，果斷地調(diào)整了宏觀調(diào)控策略，實(shí)行了積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策。

一、對(duì)我國(guó)積極財(cái)政政策理念長(zhǎng)期化的隱憂

由于我國(guó)目前的市場(chǎng)態(tài)勢(shì)，總體上已由“經(jīng)濟(jì)短缺”過(guò)渡到“經(jīng)濟(jì)過(guò)?！?，“經(jīng)濟(jì)過(guò)?！庇锌赡艹蔀槲覈?guó)今后經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一種“常態(tài)”。對(duì)此問(wèn)題的關(guān)注，實(shí)際上反映了大家對(duì)我國(guó)近幾年大規(guī)模財(cái)政赤字及政府償債能力的擔(dān)憂。

首先，“擴(kuò)張性”財(cái)政政策（即積極的財(cái)政政策）的實(shí)施，從短期看，的確能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，這一點(diǎn)是沒(méi)有任何疑義的。但是，不管哪個(gè)國(guó)家，“擴(kuò)張性”財(cái)政政策的實(shí)施，最終都要受到國(guó)家財(cái)政能力的制約，沒(méi)有足夠的財(cái)力做后盾，長(zhǎng)期的“擴(kuò)張性”財(cái)政政策是難以支撐的。雖然從1999年我國(guó)的國(guó)債負(fù)擔(dān)率和居民應(yīng)債能力兩個(gè)指標(biāo)來(lái)看，我國(guó)的國(guó)債余額占GDP的比重為12．93％（國(guó)際公認(rèn)的安全警戒線為60％左右），國(guó)債余額占居民儲(chǔ)蓄余額的比重為17．60％（國(guó)際公認(rèn)的警戒線為30％左右），說(shuō)明我國(guó)國(guó)債的發(fā)行仍有較大的余地；但從國(guó)債償還率指標(biāo)來(lái)看，我國(guó)1999年國(guó)債還本付息額占當(dāng)年財(cái)政收入的比重達(dá)16．8％（國(guó)際公認(rèn)的安全警戒線為10％左右），已大大超過(guò)了國(guó)際公認(rèn)的安全警戒線。再?gòu)膫鶆?wù)依存度看，這一指標(biāo)逐年增加，居高不下，全國(guó)債務(wù)依存度1999年達(dá)30．6％（國(guó)際公認(rèn)的安全警戒線為20％左右），而中央債務(wù)依存度更是高達(dá)98％（國(guó)際公認(rèn)的安全警戒線為30％左右），都遠(yuǎn)遠(yuǎn)地高于國(guó)際公認(rèn)的控制標(biāo)準(zhǔn)。1998年以來(lái)，整個(gè)國(guó)家財(cái)政有1／4的支出、中央財(cái)政有1／2的支出依靠發(fā)行國(guó)債來(lái)維持，這充分顯示出我國(guó)財(cái)政的脆弱性，必將對(duì)我國(guó)未來(lái)的財(cái)政安全構(gòu)成巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。盡管我國(guó)目前的國(guó)債負(fù)擔(dān)率和居民應(yīng)債能力兩個(gè)指標(biāo)距國(guó)際警戒線較遠(yuǎn)，但實(shí)際上我國(guó)的財(cái)政債務(wù)與成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的財(cái)政債務(wù)并沒(méi)有現(xiàn)實(shí)可比性。因?yàn)槲鞣降呢?cái)政債務(wù)一般都等于公共部門(mén)債務(wù)，而我國(guó)的財(cái)政債務(wù)一般小于公共部門(mén)的債務(wù)。造成這種差別的原因，主要來(lái)自于以下三個(gè)項(xiàng)目：一是準(zhǔn)國(guó)債項(xiàng)目；二是國(guó)有銀行體系不良資產(chǎn)中的潛在損失；三是隱性養(yǎng)老金債務(wù)。顯然，如果只單純計(jì)算國(guó)家的財(cái)政債務(wù)，而不把以上三個(gè)項(xiàng)目考慮在內(nèi)，就自然會(huì)低估政府債務(wù)規(guī)模；反之，如果把以上三個(gè)項(xiàng)目計(jì)算在內(nèi)，則公共部門(mén)的債務(wù)規(guī)模就會(huì)大大增大。在我國(guó)，由于社會(huì)性質(zhì)決定了政府財(cái)政是所有公共部門(mén)債務(wù)的實(shí)際最后承擔(dān)者，所以，我國(guó)的公共部門(mén)的債務(wù)規(guī)模要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于財(cái)政債務(wù)規(guī)模。據(jù)有的學(xué)者估算，1999年我國(guó)公共部門(mén)的實(shí)際債務(wù)已超過(guò)當(dāng)年GDP的50％，已接近甚至超過(guò)了國(guó)際公認(rèn)的警戒線。

其次，“擴(kuò)張性”財(cái)政政策實(shí)施的結(jié)果，即加大財(cái)政赤字。財(cái)政赤字不僅僅是個(gè)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，也是一個(gè)政治問(wèn)題。從理論上講，只要經(jīng)濟(jì)不斷增長(zhǎng)，人民生活水平不斷提高，公眾保持良好的信心，一定的財(cái)政赤字規(guī)模（由此導(dǎo)致的國(guó)債規(guī)模）就是可以承受的，也不會(huì)導(dǎo)致什么財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，即隨著赤字與債務(wù)的繼續(xù)增加，到未來(lái)的某一天，政府既無(wú)法用財(cái)政結(jié)余來(lái)彌補(bǔ)赤字，又不能通過(guò)借新債來(lái)?yè)Q舊債和彌補(bǔ)赤字，且又得不到國(guó)際上的有力援助。那么，政府只有兩個(gè)選擇：一是多印發(fā)鈔票；二是宣布廢除舊的債務(wù)。前者意味著惡性通貨膨脹，后者意味著國(guó)家信用的破產(chǎn)，這兩者都意味著經(jīng)濟(jì)或政權(quán)的崩潰。本人認(rèn)為，由于積極財(cái)政政策的實(shí)施，本來(lái)是在蕭條時(shí)期應(yīng)該暴露出來(lái)的問(wèn)題，如經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，地區(qū)發(fā)展不平衡問(wèn)題，收入差距問(wèn)題，銀行的不良資產(chǎn)問(wèn)題等，在財(cái)政赤字對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的刺激下，被暫時(shí)地掩蓋起來(lái)，一旦財(cái)政赤字政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的刺激作用減弱，這些問(wèn)題就又會(huì)重新暴露出來(lái)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成障礙，應(yīng)引起足夠重視。

再次，政府債務(wù)籌資，也需要支付成本。就政府債務(wù)而言，其成本就是債務(wù)利息。一般來(lái)講，債務(wù)籌資成本是與政府的信譽(yù)成反比。但是，即使信譽(yù)再高的政府也不能做到一味地以低利率在國(guó)內(nèi)外無(wú)限量地借款。在一般情況下，債臺(tái)高筑的政府信譽(yù)級(jí)別與其債務(wù)規(guī)模成反方向變動(dòng)，而政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)卻又隨債務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大、信譽(yù)級(jí)別的下降而增加，如俄羅斯財(cái)政與金融危機(jī)爆發(fā)的原因就在于此。

最后，“擴(kuò)張性”財(cái)政政策的實(shí)施，最終要靠政府機(jī)構(gòu)來(lái)運(yùn)作，并與行政行為結(jié)合在一起，這在執(zhí)行過(guò)程中必然要帶有濃重的行政色彩，容易導(dǎo)致計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的復(fù)歸，弱化市場(chǎng)機(jī)制配置資源的基礎(chǔ)作用和效率。由于我國(guó)目前的產(chǎn)權(quán)改革一直沒(méi)有真正到位，沒(méi)有建立起真正有效的法人財(cái)產(chǎn)主體，所以，在“擴(kuò)張性”財(cái)政政策實(shí)施的過(guò)程中，投資決策失誤、效率低、效益差的局面不可能得到根本性改變。加上缺乏有效的監(jiān)督與約束機(jī)制，公共投資被貪污、被侵占、被挪用和大量流失現(xiàn)象也不可能得到根本性的扭轉(zhuǎn)，這都必然會(huì)嚴(yán)重影響到財(cái)政支出的實(shí)際效果。

二、改進(jìn)積極財(cái)政政策的幾點(diǎn)思考

目前，處于轉(zhuǎn)型期的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，總量矛盾與結(jié)構(gòu)矛盾是相互交織、相伴而生的，采取簡(jiǎn)單的總量擴(kuò)張政策是難以解決有效需求不足問(wèn)題的。日本在上世紀(jì)80年代后期開(kāi)始，采取擴(kuò)張的財(cái)政政策和貨幣政策，但經(jīng)濟(jì)卻始終啟而不發(fā)，關(guān)鍵在于日本未能將結(jié)構(gòu)調(diào)整政策有效地結(jié)合于總量擴(kuò)張政策之中，未能形成新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。因此，目前情況下，我們不能一味地依賴擴(kuò)大財(cái)政赤字與大規(guī)模發(fā)行國(guó)債來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，財(cái)政支出的增加，必須建立在財(cái)政收入可靠增長(zhǎng)的基礎(chǔ)之上，同時(shí)注意解決如下幾個(gè)方面的問(wèn)題：

第一，積極財(cái)政政策的完善應(yīng)該從轉(zhuǎn)變政府投資方式入手。積極財(cái)政政策的重點(diǎn)，應(yīng)該從財(cái)政投資這種直接手段轉(zhuǎn)向利用財(cái)政投融資、財(cái)政貼息等間接手段，使政府投資成為杠桿，有效地帶動(dòng)社會(huì)投資。具體包括：

（1）改變財(cái)政投融資方式，逐步建立起適合中國(guó)國(guó)情的財(cái)政投融資制度，以便從制度上解決財(cái)政投資需求與投資供給之間的矛盾。（2）采取多種手段吸納社會(huì)資金。運(yùn)用財(cái)政貼息、財(cái)政參股、財(cái)政擔(dān)保等手段吸納社會(huì)資金，尤其是民營(yíng)企業(yè)參與社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)等領(lǐng)域，從而產(chǎn)生“四兩撥千斤”的功效。值得進(jìn)一步指出的是，民間投資的增長(zhǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要作用。近幾年來(lái)，在積極財(cái)政政策的帶動(dòng)下，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增幅較快，但如果民間投資增長(zhǎng)緩慢，則會(huì)影響市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用。因此，除了實(shí)施積極財(cái)政政策之外，還應(yīng)全面落實(shí)引導(dǎo)擴(kuò)大民間投資的政策，如落實(shí)準(zhǔn)入政策、降低準(zhǔn)入門(mén)檻，在稅收上切實(shí)實(shí)行國(guó)民待遇，防止稅負(fù)不公、雙重征稅等歧視性措施。要加強(qiáng)金融支持，拓寬中小企業(yè)的直接和間接融資渠道，加強(qiáng)法律保障和服務(wù)機(jī)構(gòu)。HTtP//:

第二，運(yùn)用公共支出政策，刺激國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)。根據(jù)我國(guó)目前實(shí)際情況，充分利用有利條件，適當(dāng)多增加一些公共支出，主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、環(huán)境治理等投資風(fēng)險(xiǎn)小、既有經(jīng)濟(jì)效益又有社會(huì)效益的項(xiàng)目。這樣做，不僅可以改善經(jīng)濟(jì)發(fā)展的環(huán)境條件，在一定程度上消除長(zhǎng)期以來(lái)制約經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不利因素，而且也有助于創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，緩解就業(yè)壓力，增加城鄉(xiāng)居民消費(fèi)。

高中貨幣政策和財(cái)政政策范文第5篇

經(jīng)濟(jì)增速或創(chuàng)近年新低 保增長(zhǎng)成首要任務(wù)

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，做好明年經(jīng)濟(jì)工作，要堅(jiān)持統(tǒng)籌兼顧，切實(shí)把握好各項(xiàng)目標(biāo)、任務(wù)之間的平衡，穩(wěn)中求進(jìn)。要把穩(wěn)增長(zhǎng)、控物價(jià)、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、抓改革、促和諧更好地結(jié)合起來(lái)。

隨著歐洲債務(wù)危機(jī)的蔓延和美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入高失業(yè)、高負(fù)債的困境，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不穩(wěn)定性不確定性明顯上升，再加上國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，出口增長(zhǎng)下降及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下行的壓力和物價(jià)上漲的壓力并存，明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外環(huán)境。

據(jù)《新京報(bào)》報(bào)道，多機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)明年GDP增速將放緩，中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生表示，2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將“軟著陸”，預(yù)計(jì)GDP增長(zhǎng)8.4%。摩根大通董事總經(jīng)理兼中國(guó)區(qū)全球市場(chǎng)業(yè)務(wù)主席李晶則預(yù)計(jì)，明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)8.2%的同比增長(zhǎng)。在上述因素的綜合作用下，預(yù)計(jì)2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將有所放緩，全年GDP同比增速預(yù)計(jì)在8%-9%之間，或創(chuàng)近年新低，保增長(zhǎng)有可能成為2012年政府經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù)。

穩(wěn)物價(jià)仍是調(diào)控重要任務(wù) CPI漲幅或降至4%以內(nèi)

2011年上半年物價(jià)漲勢(shì)比較“兇”，下半年物價(jià)出現(xiàn)不同程度的回落。社科院的2012年經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)認(rèn)為，2012年導(dǎo)致物價(jià)下行的因素增多：隨著秋糧豐收，糧價(jià)和蔬菜價(jià)格漲幅都將趨于放慢，從而拉低CPI漲幅；豬肉價(jià)格進(jìn)一步上漲空間有限；貨幣金融政策將繼續(xù)溫和調(diào)整，流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題有所減輕，從而對(duì)物價(jià)增長(zhǎng)有所抑制。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出，繼續(xù)處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和物價(jià)總水平基本穩(wěn)定。國(guó)家發(fā)改委于12月16日召開(kāi)了2012年工作會(huì)議，同期全國(guó)物價(jià)局長(zhǎng)會(huì)議也舉行。上述會(huì)議均提出，2012年穩(wěn)定物價(jià)總水平將作為宏觀調(diào)控的重要任務(wù)。

在12月14日召開(kāi)的全國(guó)發(fā)展和改革工作會(huì)議上，國(guó)家發(fā)改委主任張平透露，明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)為8%左右，CPI總水平漲幅4%左右。資深價(jià)格專家徐連仲預(yù)計(jì)，2012年CPI漲幅將保持回落態(tài)勢(shì)，全年CPI漲幅或在4%以內(nèi)。由此，預(yù)計(jì)明年物價(jià)水平將維持穩(wěn)定，CPI漲幅或控制在在3-4%之間。

國(guó)內(nèi)外環(huán)境復(fù)雜 外貿(mào)增速或回落

2011年中國(guó)外貿(mào)繼續(xù)保持了較快增長(zhǎng)，不過(guò)出口壓力已開(kāi)始顯現(xiàn)。有專家指出，2011年第三季度中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率已經(jīng)為零。商務(wù)部方面也曾表示，中國(guó)今年四季度和明年至少一季度的進(jìn)出口形勢(shì)會(huì)相當(dāng)嚴(yán)峻。

近期的《中國(guó)對(duì)外貿(mào)易形勢(shì)報(bào)告》認(rèn)為，2012年中國(guó)外貿(mào)發(fā)展面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于日趨復(fù)雜的外部環(huán)境。世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩和下行風(fēng)險(xiǎn)增加，將對(duì)中國(guó)外貿(mào)穩(wěn)定發(fā)展帶來(lái)諸多風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。從國(guó)內(nèi)看，保持中國(guó)外貿(mào)平穩(wěn)發(fā)展既具備一定基礎(chǔ)和有利條件，也面臨成本上升等壓力。預(yù)計(jì)，2011年中國(guó)外貿(mào)增速將呈現(xiàn)前高后低走勢(shì)，全年進(jìn)出口約3.5萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)20%左右。2012年中國(guó)對(duì)外貿(mào)易將繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但增速可能有所回落。

中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)所所長(zhǎng)裴長(zhǎng)洪預(yù)計(jì)，2012年中國(guó)商品進(jìn)出口增速為14%-15%，比今年要下降7到8個(gè)百分點(diǎn)，其中出口增速13%左右，進(jìn)口增速為6%-17%。面對(duì)新的一年，中國(guó)外貿(mào)將面臨比較復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外環(huán)境。世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力依然不足，在國(guó)際市場(chǎng)需求不振，加上貿(mào)易保護(hù)主義頻發(fā)，進(jìn)出口形勢(shì)不容樂(lè)觀；明年國(guó)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本上升壓力仍較大。勞動(dòng)力供求的結(jié)構(gòu)性短缺成為常態(tài)，工資上漲不可逆轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)明年中國(guó)出口增速可能會(huì)保持在15%-20%之間。

貨幣政策定調(diào)穩(wěn)健 新增貸款或超8萬(wàn)億

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)2012年將實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，貨幣政策要根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持貨幣信貸總量合理增長(zhǎng)，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，發(fā)揮好資本市場(chǎng)的積極作用，有效防范和及時(shí)化解潛在金融風(fēng)險(xiǎn)。

央行數(shù)據(jù)顯示，11月份中國(guó)外匯占款較上月環(huán)比減少279億元，這是中國(guó)外匯占款繼上個(gè)月出現(xiàn)減少后，連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)凈減少。數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，中國(guó)外匯占款達(dá)254590.31億元，較10月末減少279億元。此前央行的數(shù)據(jù)顯示，10月份中國(guó)外匯占款凈減少249億元，是近四年來(lái)外匯占款的首次月度負(fù)增長(zhǎng)。外匯占款是近年來(lái)影響流動(dòng)性的主要渠道之一，外匯占款的減少有可能會(huì)進(jìn)一步打開(kāi)央行貨幣政策微調(diào)的空間。

隨著經(jīng)濟(jì)增速的下滑以及CPI的回落，明年貨幣政策可能有所放松。交行金融研究中心12月23日?qǐng)?bào)告，預(yù)計(jì)2012年全年新增貸款在8萬(wàn)億到8.5萬(wàn)億元，余額同比增長(zhǎng)14.5%到15.5%，新增貸款量將出現(xiàn)3年來(lái)首次回升。中國(guó)政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬稱，今年底到明年，存準(zhǔn)率至少還會(huì)調(diào)整2-3次，存款準(zhǔn)備金率有可能調(diào)到18%。

房?jī)r(jià)保持繼續(xù)回落 房產(chǎn)稅試點(diǎn)或擴(kuò)圍

截至2011年11月，大部分已限購(gòu)城市的住宅成交量大幅下滑，且“限購(gòu)”執(zhí)行嚴(yán)格的城市成交下挫更為明顯。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局此前的11月份70個(gè)大中城市房?jī)r(jià)指數(shù)可以看出，在70個(gè)指標(biāo)城市中，房?jī)r(jià)環(huán)比平均出現(xiàn)了下調(diào)，環(huán)比房?jī)r(jià)下調(diào)超過(guò)0.5的6個(gè)城市中全部為限購(gòu)城市，限購(gòu)的40個(gè)城市中有30個(gè)城市出現(xiàn)了房?jī)r(jià)環(huán)比下調(diào)，7個(gè)城市房?jī)r(jià)停漲。在樓市調(diào)控的持續(xù)作用之下，房?jī)r(jià)回落已是大勢(shì)所趨。

按照中央關(guān)于堅(jiān)持房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的決策部署，限購(gòu)政策不放松不動(dòng)搖。房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展需要政策持續(xù)，要堅(jiān)持實(shí)施遏制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲的政策措施，進(jìn)一步鞏固調(diào)控成果。發(fā)改委投資研究所所長(zhǎng)張長(zhǎng)春表示，隨著房?jī)r(jià)漲幅回落、通脹預(yù)期發(fā)生變化，預(yù)計(jì)2012年房地產(chǎn)投資增速將進(jìn)一步放緩。在持續(xù)多年房地產(chǎn)投資高增長(zhǎng)之后，投資增速的適度回落，有其內(nèi)在合理性。

據(jù)《京華時(shí)報(bào)》報(bào)道，鏈家地產(chǎn)首席分析師張?jiān)抡J(rèn)為，全國(guó)房?jī)r(jià)已進(jìn)入下行區(qū)間，明年房?jī)r(jià)仍將進(jìn)一步回落，但房?jī)r(jià)深調(diào)也會(huì)存在一個(gè)降幅上限，降價(jià)節(jié)奏以穩(wěn)為主，避免購(gòu)房需求集中迸發(fā)對(duì)于整體宏觀調(diào)控的不利影響。預(yù)計(jì)明年房?jī)r(jià)仍將進(jìn)一步回落，房地產(chǎn)調(diào)控仍以打擊商品住宅投資投機(jī)為主，限購(gòu)政策不會(huì)放松?？赡軙?huì)有針對(duì)性的對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控政策進(jìn)行微調(diào)。據(jù)《錢(qián)江晚報(bào)》報(bào)道，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出：要推進(jìn)營(yíng)業(yè)稅改征增值稅和房產(chǎn)稅改革試點(diǎn)。由此可見(jiàn)，明年很有可能推出第二批房產(chǎn)稅試點(diǎn)城市。

財(cái)政政策將力保增長(zhǎng) 結(jié)構(gòu)性減稅成重頭戲

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變、不確定性很大。最近幾個(gè)月來(lái)歐美經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)震蕩，對(duì)處于緩慢復(fù)蘇中的全球經(jīng)濟(jì)形成了極大的沖擊，必將拖累中國(guó)經(jīng)濟(jì)。從國(guó)內(nèi)物價(jià)形勢(shì)看，CPI漲幅逐步回落，但中長(zhǎng)期通脹壓力依然不小。明年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)，需要財(cái)政貨幣政策為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供必要的流動(dòng)性支持。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出，財(cái)政政策要繼續(xù)完善結(jié)構(gòu)性減稅政策，加大民生領(lǐng)域投入，積極促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。這意味著結(jié)構(gòu)性減稅將成為明年積極財(cái)政政策的重心。中國(guó)社科院學(xué)部委員、財(cái)貿(mào)所所長(zhǎng)高培勇在接受《人民日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策，并不意味著將今年以來(lái)的政策內(nèi)容“全盤(pán)復(fù)制”到明年。鑒于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已經(jīng)發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，2012年的操作肯定不同于2011年。其中，最大的一個(gè)改變是，結(jié)構(gòu)性減稅將在一定程度上取代增支，成為明年積極財(cái)政政策的主要載體。

《證券時(shí)報(bào)》分析，2011年10月以來(lái)，中央已經(jīng)陸續(xù)出臺(tái)包括上海營(yíng)業(yè)稅試點(diǎn)增值稅、小微企業(yè)增值稅門(mén)檻提高等各類結(jié)構(gòu)性減稅，今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議更是提出要從過(guò)去的“落實(shí)結(jié)構(gòu)性減稅”到“完善結(jié)構(gòu)性減稅”，這意味著明年結(jié)構(gòu)性減稅的工作將更加制度化、系統(tǒng)化，即從過(guò)去的單項(xiàng)稅收減免為主逐漸過(guò)渡到稅目或稅制改革的方式更系統(tǒng)、更大規(guī)模地推進(jìn)結(jié)構(gòu)性減稅，而這也將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要推手，2012年有望成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)真正踏入轉(zhuǎn)型快車(chē)道的“元年”。

A股或在明年一季度觸底 具體走勢(shì)需看實(shí)體經(jīng)濟(jì)

回顧2011年，“跌”成了A股最明顯特征。截至12月16日，上證綜指全年下跌超20%，收盤(pán)點(diǎn)數(shù)不僅創(chuàng)三年半來(lái)新低，更是讓股指“一夜回到十年前”。面對(duì)一路下跌的A股，眾多中國(guó)股民直呼“看不懂”，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全世界范圍內(nèi)表現(xiàn)優(yōu)異，而股市表現(xiàn)卻可以用糟糕來(lái)形容。

在經(jīng)濟(jì)下行、政策放松空間放大的前提下，部分投行認(rèn)為，A股或?qū)⒃诿髂暌患径扔|底，二季度或?qū)⒂瓉?lái)一輪震蕩上行的行情。中金公司首席策略師黃海洲表示，受歐債危機(jī)的影響，全球資本的流動(dòng)目前正在從新興市場(chǎng)國(guó)家流向發(fā)達(dá)國(guó)家，從股市流向債市，此輪調(diào)整尚未完結(jié)，明年二季度，A股可能往上走。摩根大通董事總經(jīng)理兼中國(guó)區(qū)全球市場(chǎng)業(yè)務(wù)主席李晶也認(rèn)為，明年一季度股市可能觸底，股票市場(chǎng)的投資應(yīng)該側(cè)重防御性板塊，2012年股票市場(chǎng)特別是亞洲股票市場(chǎng)以及中國(guó)市場(chǎng)的情況將會(huì)變得更好。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定，明年繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財(cái)政政策;要深化重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的改革，完善多層次資本市場(chǎng)。專家認(rèn)為，短期內(nèi)對(duì)股市影響偏中性，有一定支撐，但長(zhǎng)期走勢(shì)仍有賴實(shí)體經(jīng)濟(jì)情況。

提振經(jīng)濟(jì)擴(kuò)大內(nèi)需成亮點(diǎn) 收入分配改革是關(guān)鍵

據(jù)《半月談》報(bào)道，當(dāng)前，美國(guó)信用降級(jí)、歐債危機(jī)等因素增加了世界經(jīng)濟(jì)的不確定性，也使得中國(guó)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境趨于復(fù)雜。分析指出，盡管目前中國(guó)對(duì)外貿(mào)易總體發(fā)展情況良好，但未來(lái)一段時(shí)間中國(guó)出口形勢(shì)仍不容樂(lè)觀。在外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境不樂(lè)觀的情況下，擴(kuò)大內(nèi)需將成提振經(jīng)濟(jì)的最重要手段。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求，必須繼續(xù)抓住科學(xué)發(fā)展這個(gè)主題和加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式這條主線，牢牢把握擴(kuò)大內(nèi)需這一戰(zhàn)略基點(diǎn)，把擴(kuò)大內(nèi)需的重點(diǎn)更多放在保障和改善民生、加快發(fā)展服務(wù)業(yè)、提高中等收入者比重上來(lái)。目前，中等收入者比重的擴(kuò)大正在推動(dòng)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的拉動(dòng)作用不斷增強(qiáng)?？梢灶A(yù)見(jiàn)，隨著中等收入者比重的繼續(xù)擴(kuò)大和橄欖形收入分配結(jié)構(gòu)的形成，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力將不斷增強(qiáng)。

國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部副研究員張茉楠表示，收入分配問(wèn)題是造成中國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)內(nèi)需不振的重要原因，很多民眾有消費(fèi)意愿而無(wú)消費(fèi)能力。這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出提高中等收入者比重，表明中國(guó)正力圖跨越中等收入陷阱，改變財(cái)富分配失衡、收入差距過(guò)大的局面。

提高中等收入者比重關(guān)鍵還是要通過(guò)收入分配改革,讓更多的低收入人群進(jìn)入中等收入者行列。專家認(rèn)為，在收入分配改革方案已醞釀多年且收入分配差距持續(xù)擴(kuò)大的背景之下重新提及此點(diǎn)，意味著明年收入分配改革方案將會(huì)出臺(tái)。

人民幣升值幅度放緩 國(guó)際化引關(guān)注

十一月以來(lái)，隨著美元在國(guó)際市場(chǎng)大幅走強(qiáng)，人民幣即期匯率出現(xiàn)少見(jiàn)的調(diào)整，其回調(diào)幅度幾乎創(chuàng)年內(nèi)之最，中間價(jià)也穩(wěn)中有降，暫別了此前迅猛的升值勢(shì)頭。建銀國(guó)際12月23日研究報(bào)告指出，短期的波動(dòng)不會(huì)阻礙人民幣國(guó)際化進(jìn)程，維持2012年人民幣將升值3%的預(yù)測(cè)。中國(guó)社科院金融研究所研究員易憲容表示，內(nèi)地資本賬未自由開(kāi)放，人民幣繼續(xù)走向國(guó)際化，預(yù)期明年人民幣升值3%-5%。綜合以上分析，預(yù)計(jì)明年人民幣仍有升值空間，升值幅度將放緩至3%左右。

進(jìn)入8月份，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)拖累全球資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)萎靡不振，仰仗出口的亞洲各國(guó)紛紛放慢了增長(zhǎng)的“腳步”，大部份新興市場(chǎng)貨幣兌美元均出現(xiàn)不同程度的貶值。人民幣離岸匯價(jià)首先在9、10月份“倒掛”，在岸匯率更是罕見(jiàn)地出現(xiàn)“十連跌”。市場(chǎng)認(rèn)為人民幣國(guó)際化將取代升值成為2012年的關(guān)鍵詞。

日本財(cái)務(wù)大臣安住淳12月20日表示，首相野田佳彥訪華期間，兩國(guó)將討論互購(gòu)國(guó)債事宜，日本可能最多將購(gòu)入相當(dāng)于100億美元規(guī)模的以人民幣計(jì)價(jià)的中國(guó)國(guó)債。日本首次購(gòu)入以人民幣計(jì)價(jià)的中國(guó)國(guó)債，將具有標(biāo)志性的意義，這是人民幣首次成為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體儲(chǔ)備貨幣，是人民幣國(guó)際化的重要進(jìn)展。

經(jīng)濟(jì)放緩成共識(shí) 結(jié)構(gòu)調(diào)整機(jī)遇時(shí)刻

一般而言，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于下行區(qū)間，根據(jù)倒逼機(jī)制，往往是結(jié)構(gòu)調(diào)整的有利時(shí)機(jī)。從目前形勢(shì)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩已成共識(shí)，為利用倒逼機(jī)制推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了可能。同時(shí)，經(jīng)歷了危機(jī)之后的再平衡，中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外需的依賴度已有所下降，內(nèi)需在驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的比重和作用有進(jìn)一步提高趨勢(shì)。

《望》新聞周刊分析稱，雖然2012年外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境不容樂(lè)觀，但對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響相對(duì)有限。而且，就2011年的實(shí)際表現(xiàn)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增幅依然高于預(yù)定指標(biāo)，這些都為明年進(jìn)一步容忍因結(jié)構(gòu)調(diào)整可能帶來(lái)的增速放緩預(yù)留了空間。