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財務風險的相關(guān)理論范文第1篇

（一） 資產(chǎn)證券化理論

資產(chǎn)證券化是以特定的資產(chǎn)組合方式或特定現(xiàn)金流作為支持，在金融市場發(fā)行可用于的交易的證券的一種融資形式。它具有以資產(chǎn)來支持融資、結(jié)構(gòu)性融資和表外融資、不會增加融資人資產(chǎn)負債表的規(guī)模的特點，并依據(jù)信用增級原理、風險評估原理和資產(chǎn)重組原理三大基本原理。

（二）財務風險理論

財務風險是每個企業(yè)都可能會面臨的重要問題，財務風險的本質(zhì)更確切的表現(xiàn)為一種微觀經(jīng)濟風險，同時也集中體現(xiàn)出企業(yè)理財活動過程中出現(xiàn)的風險。具有客觀性、全面性、不確定性、收益與損失共存的特征，是由于自然環(huán)境的不確定性、政治環(huán)境的不確定性、經(jīng)濟環(huán)境的不確定性、財務活動本身的復雜性、財務管理工作主體的局限性和經(jīng)營者的道德風險所引起的。

二、企業(yè)資產(chǎn)證券化財務風險管理需要解決的問題

從理論分析中我們可以得出企業(yè)在資產(chǎn)證券化財務風險管理中需要解決：識別資產(chǎn)證券化財務風險、選擇財務風險分析方法、建立有效財務風險評價指標體系和完善財務風險的控制制度四大問題。

三、企業(yè)資產(chǎn)證券化融資相關(guān)財務風險的評價指標體系

（一）評價指標的選取原則、選取方法和影響指標選取的因素

1.選取評價指標的原則主要有：敏感性原則、廣泛性原則、可比性原則、綜合性原則、可測度性原則、協(xié)調(diào)性原則、科學性原則、全面性原則和定性與定量相結(jié)合原則。

2.選取評價指標的方法主要有：理論分析法、實證分析法、調(diào)查分析法和指標修正法四種。

3.影響指標選取的因素有：政治風險、法律風險和利率匯率風險三種。

（二）企業(yè)資產(chǎn)證券化融資財務風險評價指標體系的構(gòu)建

企業(yè)資產(chǎn)證券化融資相關(guān)財務風險評價指標體系的構(gòu)建，詳見表1。

四、企業(yè)控制資產(chǎn)證券化融資相關(guān)財務風險的管理建議

（一）提高財務管理人員的資產(chǎn)證券化風險意識

企業(yè)進行資產(chǎn)證券化融資過程中如果涉及巨額資金，且過度損耗融資成本的話將會對整個企業(yè)的運營活動及資產(chǎn)的流動性管理方面產(chǎn)生不可估量的消極影響。企業(yè)在通過發(fā)行資產(chǎn)證券化進行融資的過程中，若果相關(guān)管理人員沒有及時準確清晰地意識到資產(chǎn)證券化融資所帶來的相關(guān)財務風險，就會給整個企業(yè)的資本運營、財務管理等活動帶來極大的挑戰(zhàn)。所以，企業(yè)必須從提高自身風險意識方面出發(fā)提高各個相關(guān)部門及相關(guān)管理人員的資產(chǎn)證券化融資風險意識，從而達到整個企業(yè)從基層到?jīng)Q策層對證券化實施的高度重視。

（二）完善企業(yè)財務機制

1.合理有效的“財務風險隔離”制度的建立

2.構(gòu)建與企業(yè)資產(chǎn)證券化融資相關(guān)財務風險相適應的管理體系

3.對企業(yè)資產(chǎn)證券化的相關(guān)信息披露予以加強

（三）及時采取有效行動

當企業(yè)資產(chǎn)證券化財務風險指標體系發(fā)出高度預警提示時或出現(xiàn)財務風險時，企業(yè)相關(guān)財務風險管理人員應該立刻將該種情況匯報給企業(yè)高層管理人員以便決策者在最佳時機采取最佳的應對風險措施，從而控制風險。該建議的目的在于盡可能的避免企業(yè)資產(chǎn)證券化融資業(yè)務的失敗。

財務風險的相關(guān)理論范文第2篇

投資效率大多數(shù)學者是從投資非效率的角度去給予解釋，將投資無效分為投資不足和投資過度兩個概念。投資不足是指企業(yè)主動放棄凈現(xiàn)值為正的投資項目，數(shù)量上表現(xiàn)為企業(yè)實際新增投資額低于其預期理想的投資水平,發(fā)生投資不足的原因一般包括企業(yè)自由現(xiàn)金流枯竭、融資成本過高、管理者厭惡風險等。過度投資是指除了凈現(xiàn)值為正的項目外，企業(yè)還投資于凈現(xiàn)值為負的項目，數(shù)量上表現(xiàn)為企業(yè)實際新增投資額高于其預期理想的投資水平，發(fā)生過度投資的原因一般包括管理者謀取私利、自由現(xiàn)金流充裕、零和市場競爭謀求擴大企業(yè)相對市場占有率等。投資不足普遍存在于企業(yè)中,非投資類企業(yè)對個別投資項目的失敗造成的財務風險一般可控性較強，但對于投資類企業(yè)的投資非效率而形成的財務風險，一但爆發(fā)而形成的傷害可能就是致命性，因此投資效率是投資類企業(yè)經(jīng)營管理的核心，也是企業(yè)治理領(lǐng)域研究的重點。投資類企業(yè)的主營業(yè)務收入項目主要包括：來自對被投資公司管理而取得的管理費用、對被投資公司的臨時借款而收取的利息、還有以BOT形式投資項目收回的金額、投資收益等。投資類企業(yè)取得被投資企業(yè)的股利分紅，是其重要的凈現(xiàn)金流來源，也是其經(jīng)營管理中能降低財務風險的重要支撐資源。對于投資類企業(yè)，無論去投資法人單位的投資還是BOT形式的投資都是公司經(jīng)營的經(jīng)常性事項、是公司主要經(jīng)營業(yè)務，因此投資效率對于投資類企業(yè)我們可以看成其經(jīng)營效率。

二、投資類企業(yè)的財務風險

財務風險是指在經(jīng)營活動中,企業(yè)由于內(nèi)外部環(huán)境以及各種難以預料或無法控制的因素，而致使財務結(jié)果偏離預期財務目標的可能性。財務風險一方面可能給企業(yè)造成損失，使企業(yè)陷入財務困境，影響企業(yè)的正常有序經(jīng)營；另一方面也可能給企業(yè)帶來預期外收益。企業(yè)財務風險是指企業(yè)陷入財務困境的可能性，不考慮財務風險給企業(yè)帶來預期外收益的情況。投資決策、融資決策、股利政策是公司治理決策中三個重大組成部分,投資決策及其共生的投資效率直接關(guān)系到企業(yè)價值的實現(xiàn)，決定著企業(yè)發(fā)展過程中能承擔多大的財務風險。投資類企業(yè)的投資效率如何卻是經(jīng)營情況的直接反應，沒有任何可調(diào)劑的經(jīng)營現(xiàn)金流，因為投資的相關(guān)回報就是其主營業(yè)務收入，投資效率導致的經(jīng)營風險直接形成企業(yè)的財務風險。

三、投資效率與財務風險

最優(yōu)投資效率要求企業(yè)內(nèi)部資源得到最優(yōu)分配，在投資決策與財務風險控制兩者這間維持平衡，才得以實現(xiàn)企業(yè)價值實現(xiàn)最大化。筆者從委托理論和風險偏好理論、自由現(xiàn)金流理論出發(fā)，結(jié)合自己在國有投資類企業(yè)多年經(jīng)驗，進行定性分析。

（一）基于委托理論的分析

委托關(guān)系必然存在股東與管理層的信息不對稱、管理層道德風險等問題。管理層會從自身利益最大化的角度出發(fā)，由于業(yè)績激勵機制的不同、管理者防御效應、壕溝效應等，投資于不利于股東的項目。Jaffe,Russe(1976)的研究認為債權(quán)人會由于了解到自己處于信息劣勢，從而采取貸款保障措施，貸給債權(quán)人較少的資金，導致企業(yè)資金不足,放棄一些凈現(xiàn)值為正的項目，從而投資不足。而相比股權(quán)債券融資，內(nèi)源融資便能很好的解決信息不對稱問題，但是相應的由股東決定的股利分配制度又限制了內(nèi)源融資的融資程度。這種投資不足、投資效率低是因為企業(yè)沒有現(xiàn)金流資源，投資企業(yè)的財務風險相對較小。但這種財務風險小的狀況持續(xù)就是投資類企業(yè)經(jīng)營的停滯，因此投資類企業(yè)不能長期停留在這種外部融資不足、內(nèi)源融資有限的經(jīng)營狀態(tài)，必須設法解決融資問題而造成的投資低效問題，可適大增加企業(yè)的財務風險。從管理層道德風險角度，由于管理者的剩余索取權(quán)往往小于他的控制權(quán)，管理者便可能采取自身利益最大化的行為，而非企業(yè)價值最大化、股東利益最大化，這導致了無效投資行為的發(fā)生。Williamson(1964)認為，管理者會為了自己的職業(yè)晉升而擴大企業(yè)業(yè)務規(guī)模，產(chǎn)生過度投資。Narayanan(1985)發(fā)現(xiàn)管理者會為了獲得個人聲譽,提升短期績效，損害企業(yè)長期利益。管理層道德風險不僅造成了投資低效，同時伴隨著企業(yè)的財務風險不斷加大。對于投資類公司而言，投資的支出一方面增加企業(yè)財務風險，另一方面低效投資可能使企業(yè)未來的負凈現(xiàn)金流，造成更大的財務風險，投資效率與財務風險高度負相關(guān)。因此，投資類企業(yè)必須設法避免企業(yè)治理結(jié)構(gòu)問題造成的投資無效。

（二）從風險偏好理論分析

根據(jù)風險偏好理論，管理層會因為個人風險喜好的不同而進行不同程度的投資，承擔的經(jīng)營風險、財務風險的心理底線不同。Holmstrom、Costa(1986)研究發(fā)現(xiàn)風險厭惡的管理者不愿投資于風險較高的項目，會導致自由現(xiàn)金流的閑置，損失股東利益；而風險偏好的管理者會進行激進的投資，甚至會投資一些凈現(xiàn)值為負的項目，損失企業(yè)利益。從實現(xiàn)角度，大多數(shù)投資類企業(yè)，都會以可行性研究為正現(xiàn)金流量的項目才會進行投資，過度投資一般是市場競爭的需要或是未來市場需求的預期非常良好。但無論何種因素，兩者相關(guān)性較強，激進的投資造成投資類企業(yè)的財務風險迅速增大，未來財務風險更加不可控制，投資類企業(yè)的經(jīng)營管理面臨更大的挑戰(zhàn)。如果在市場正常增長率下，投資類企業(yè)與競爭對手競爭近似于零和博弈，只有蠶食對手市場、取代競爭對手的市場才能得以生存，才能取得投資項目未來正現(xiàn)金流量，才可能彌補項目投資的到期償債的現(xiàn)金流出。因此，對于投資類企業(yè)的管理層風險偏好的投資行為，未來投資項目運營成功與否更加關(guān)健，即投資效率直接決定企業(yè)的財務風險程序。如果投資項目的未來市場在屬于成長型，在項目生命周期內(nèi)，企業(yè)現(xiàn)金流會很充沛，償付項目借款的風險不大，投資類企業(yè)雖然承擔了現(xiàn)實的財務風險，但投資類企業(yè)很容易得到股東的再融資資金或債務性外部融資，因此財務風險是可控的，兩者相關(guān)性較弱。不過，投資類企業(yè)對一個行業(yè)持續(xù)投資時要預防被投資行業(yè)的市場由成長期到成熟期過渡，后續(xù)投資的風險會增大，這種投資的效率將變得更難以把握，對投資類企業(yè)而言又重新回到市場正常增長率的投資軌道上，投資效率與財務風險兩者的相關(guān)性逐漸變強。

（三）從自由現(xiàn)金流理論分析

Jensen(1986)提出了自由現(xiàn)金流假說，認為企業(yè)現(xiàn)金流越多，經(jīng)理人傾向于采取更多投資活動，導致投資效率下降。Richardson(2006)建立了自由現(xiàn)金流量與過度投資的模型，并通過統(tǒng)計檢驗,認為自由現(xiàn)金流量高的企業(yè)發(fā)生過度投資的情況髙于其他同類型企業(yè)。Cleary等(2007)指出如果采用凈流動資產(chǎn)作為現(xiàn)金流指標的變量，那么這一正相關(guān)關(guān)系會更加顯著的表現(xiàn)出來。從自由現(xiàn)金理論看，企業(yè)自由現(xiàn)金充沛時，管理層傾向于過度投資?，F(xiàn)實中，企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的完善，及重大投資決策的制度化、科學化，一般過度投資問題是可控的。上述理論所呈現(xiàn)的現(xiàn)象時有發(fā)生，除了委托關(guān)系存在因素外，我們也可以理性認為是市場競爭的需要。在重大投資決策的制度化、科學化前提下，我們可以對此狀態(tài)下進行定性分析：對于投資類企業(yè)當自由現(xiàn)金流充沛時，首先要考慮企業(yè)自由現(xiàn)金流的形成是外部融資還是內(nèi)源融資，其次要考慮企業(yè)負債水平、財務風險程度，最后綜合分析投資機會、資金機會成本。由于投資類企業(yè)的投資效率幾乎等同于企業(yè)的經(jīng)營效率，投資項目的可行性分析、投資項目價值的確定等事項更加專業(yè)化。若企業(yè)負債水平不高、內(nèi)源融資形成充沛的現(xiàn)金流量，企業(yè)對于投資項目的選擇可以是風險型，投資的成功可以給投資類企業(yè)高于一般項目的回報率，即使投資失敗也不致導致企業(yè)財務風險不可控。因此投資效率與財務風險相關(guān)性不是太高。若企業(yè)負債水平不高，由外源融資形成現(xiàn)金流量，投資項目應選擇中性風險，以控制未來的財務風險，可知投資效率與財務風險相關(guān)性相對較強。當企業(yè)負債率較高時，無論是內(nèi)源融資還是外源融資形成企業(yè)充沛現(xiàn)金流量，企業(yè)的投資效率與財務風險都有很高的相關(guān)性，投資類企業(yè)的投資決策需要謹慎，最好放棄風險較高的項目，除非市場競爭的需要、為生存而戰(zhàn)時被迫選擇風險較高的項目。

四、結(jié)語

財務風險的相關(guān)理論范文第3篇

一、企業(yè)財務風險與預警機制概述

1、企業(yè)財務風險

財務是企業(yè)的資金運動及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟關(guān)系。企業(yè)財務風險是企業(yè)財務活動中由于各種不確定因素的影響,使企業(yè)財務收益與預期收益發(fā)生偏離,因而造成蒙受損失的機會和可能。目前,學術(shù)界對于什么是風險還沒有統(tǒng)一的定義,不同的學者從不同的研究角度解釋風險含義。隨著風險理論研究的深入,被普遍接受的風險的定義是指在特定的時期內(nèi),人們對對象系統(tǒng)未來行為的決策及客觀條件的不確定性而引起的可能后果與預期目標發(fā)生多種負偏離的綜合,它也可以表述為某種不利事件或損失發(fā)生的概率及其后果的函數(shù),即:

R=f(P,C)

式中:R―風險;

P―不利事件或損失發(fā)生的概率;

C―該事件或損失發(fā)生的后果。

2、企業(yè)財務預警機制

財務預警是指對企業(yè)財務危機的預測,而財務危機是由企業(yè)面臨的各種風險所引發(fā)的。因此,全面認識企業(yè)所面臨的風險和準確界定財務危機是進行財務預警系統(tǒng)研究需要考慮的首要問題。企業(yè)財務預警管理理論作為對現(xiàn)有管理理論的擴展,是一門專門揭示企業(yè)經(jīng)營活動中的逆境現(xiàn)象、管理波動、管理失誤的本質(zhì)特征、成因機理和發(fā)生規(guī)律,研究如何構(gòu)建企業(yè)管理系統(tǒng)的防錯、糾錯機制及建立避防失誤、扭轉(zhuǎn)逆境的管理系統(tǒng)的基本理論。它將企業(yè)內(nèi)的各種逆境現(xiàn)象,作為一個相對獨立的活動過程來考察,在分析了逆境與危機現(xiàn)象的形成機理與內(nèi)在特性的基礎上,提出了早期預報與預控的原理與方法,建立了用于監(jiān)測、評價、預報企業(yè)逆境現(xiàn)象與危機現(xiàn)象的預警指標體系,并設計了企業(yè)財務管理、營銷管理、組織管理、決策事務管理、技術(shù)管理等的具體預警模式和方法。

二、企業(yè)財務風險與預警機制分析

1、財務風險的分析

財務風險存在于整個財務活動中,具有客觀性、不確定性、損失性、收益性等特征。財務風險的客觀性表現(xiàn)在企業(yè)面臨的財務風險是一種客觀存在,并且不為人們的意志所改變。我們只能通過某種技術(shù)或方法控制、降低財務風險,卻不能完全避免、消除財務風險的存在。企業(yè)財務活動存在著兩種可能結(jié)果,即實現(xiàn)預期目標和沒有實現(xiàn)預期目標,這就意味著風險是客觀存在的。財務風險的不確定性表現(xiàn)在財務風險具有一定的可變性,即在一定條件下、一定時期內(nèi)有可能發(fā)生,也有可能不發(fā)生。財務風險的損失性表現(xiàn)在財務風險會對企業(yè)的生存、發(fā)展及獲利造成一定的影響,從而使企業(yè)蒙受損失。財務風險的收益性表現(xiàn)在企業(yè)面臨的財務風險,如果處理得當,不僅能有效地避免財務損失的發(fā)生,還能取得較高的財務收益。

依據(jù)風險分析的一般過程,企業(yè)財務風險分析的工作流程是:首先對企業(yè)財務風險形成的因素進行綜合辨識,然后在特定分析方法基礎上擬定一個基本風險標準,并以此來估計和評價企業(yè)的財務風險。在大量的企業(yè)財務風險研究成果中,研究人員充分利用各種經(jīng)濟、統(tǒng)計、會計和數(shù)學工具,在實踐和理論兩方面結(jié)合探討的基礎上,總結(jié)出了各種形式的財務風險分析方法,概括起來可以分為兩大類:財務風險主觀分析方法和財務風險客觀分析方法,前者主要依賴于企業(yè)主觀因素,而后者主要依賴于企業(yè)客觀因素。

2、財務風險預警系統(tǒng)分析

(1)財務風險預警系統(tǒng)的性質(zhì)。財務預警系統(tǒng)屬于微觀經(jīng)濟預警范疇,事實上它是一種風險控制機制,它集預測與警示、排警于一身。首先要預測財務危機及可能的風險,然后將其以特別的方式警示利益相關(guān)者,并提出具體的建議幫助他們規(guī)避風險。

該系統(tǒng)作為經(jīng)營預警系統(tǒng)的重要組成部分和子系統(tǒng),為企業(yè)改進經(jīng)營決策、有效配置資源提供了可靠依據(jù)。財務預警系統(tǒng)具有參照性、預測性、預防性和靈敏性四個特性。

財務預警系統(tǒng)可以依據(jù)企業(yè)財務運行特點和相關(guān)規(guī)律等,從大量的財務指標中,篩選出能及時準確反映企業(yè)財務狀況變化的指標系列,運用財務管理原理和數(shù)量分析方法,測算出反映企業(yè)財務運行狀態(tài)的指標和指標體系,使其成為我們判斷和認識企業(yè)財務運行規(guī)律的參照指標和指標體系。企業(yè)財務運行各影響因素之間有一定的相關(guān)關(guān)系,所以我們可以根據(jù)財務運行狀態(tài)的發(fā)展趨勢和變化,預測和推導與此密切相關(guān)的各因素的發(fā)展變化。

尤其是影響企業(yè)的財務狀況的關(guān)鍵因素出現(xiàn)不良征兆時,可以及早尋求對策,以減少財務損失。一旦企業(yè)財務預警系統(tǒng)中相關(guān)指標貼近安全警戒線,便可以及時尋找導致財務運行惡化的原因,以化解財務危機。由于企業(yè)財務體系中各因素之間密切相依,存在互動關(guān)系,某一因素的變動,會在另一因素上敏銳地反映出來,從而提供相關(guān)預警信息。財務預警系統(tǒng)的上述特性,使其可在企業(yè)運行過程中,及時發(fā)現(xiàn)問題、解決問題,從而實現(xiàn)動態(tài)調(diào)控,將企業(yè)財務中不良因素解決在萌芽之中。

(2)財務風險預警系統(tǒng)的功能。企業(yè)財務風險預警系統(tǒng)可以對企業(yè)經(jīng)營活動中的特定事件可能出現(xiàn)的情況進行預先報警。因此,它可以對企業(yè)面臨的財務風險進行實時監(jiān)控,在合適的時點上報警,使決策者提前作出相應的對策。建立切實可行、高效運行的財務預警系統(tǒng),是企業(yè)良性發(fā)展的需要。一個完整的財務預警系統(tǒng)應包括預警機制的建立、指標體系的構(gòu)成、預警方法的使用和防警排警的措施等四個方面內(nèi)容。

財務風險預警可以對企業(yè)經(jīng)營過程中的特定事件進行預測,根據(jù)各種財務指標的實際狀況與企業(yè)制定的標準進行比照,如果發(fā)現(xiàn)企業(yè)的實際財務指標與預定標準不一致,就會發(fā)出警報,使管理者針對這些偏差作出決策。管理者還可以根據(jù)對企業(yè)經(jīng)營中的預警結(jié)果,發(fā)現(xiàn)財務指標的偏差所在,并通過分析找到影響這些指標的根本原因,有的放矢地對企業(yè)的經(jīng)營狀況進行處理。先找到影響企業(yè)正常經(jīng)營的根本因素,再提出改進企業(yè)經(jīng)營管理的正確方案和措施。通過財務風險預警分析,企業(yè)就能夠系統(tǒng)而敏銳地發(fā)現(xiàn)企業(yè)潛在的財務風險,通過改進企業(yè)經(jīng)營管理有效地避免和防范財務危機的發(fā)生,并在以后的經(jīng)營中防止類似不利影響因素的再度發(fā)生,使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)進行。

三、企業(yè)財務預警的方法

企業(yè)財務預警的方法可分為黑色預警方法、紅色預警方法、黃色預警方法、綠色預警方法和白色預警方法,每種方法中都包含了一套基本完整的預警程序。

黑色預警方法:依靠考察某一有代表性指標的時間序列變化規(guī)律,即循環(huán)波動特性來進行預警。黃色預警方法:是一種由因到果的分析。利用反映警情的一些指標的指數(shù)來進行預警,需要對指標進行綜合,經(jīng)常用到合成指數(shù)和擴散指數(shù)兩種形式,把一系列反映警情的指標與警情之間的相關(guān)關(guān)系進行統(tǒng)計處理,然后根據(jù)計算得到的分數(shù)預測警情程度,在統(tǒng)計預警方式的基礎上對預警進行進一步分析。紅色預警方法:其特點是重視定性分析。紅色預警方法經(jīng)常用于一些復雜的預警。主要內(nèi)容是對影響警情的有利因素與不利因素進行全面分析,然后進行不同時期的對比研究,最后結(jié)合預測者的直覺、經(jīng)驗及其它有關(guān)專家學者的估計進行預警。綠色預警方法:同黑色預警方法相似。白色預警方法:在基本掌握原因條件下用計量技術(shù)進行預測。

四、企業(yè)財務風險預警系統(tǒng)的運作

1、預警系統(tǒng)的目的性

預測與警示只是手段,排警避免不必要的損失才是目的。企業(yè)財務預警系統(tǒng)若要有效運作,就必須要有正確、實時且合乎企業(yè)需要的各種管理資訊系統(tǒng),提供實時而完整的經(jīng)營結(jié)果數(shù)據(jù),供經(jīng)營者及各部門負責人以實際經(jīng)營狀況數(shù)據(jù)體系,來與財務指標數(shù)據(jù)相比較。經(jīng)營者應早日依數(shù)據(jù)所代表的經(jīng)營內(nèi)涵作進一步分析判斷,找出問題,用最恰當?shù)霓k法將之解決,及時防止財務惡化。當有超出或低于指標數(shù)據(jù)的情形發(fā)生時,就表示企業(yè)財務狀況將有不健全的癥狀出現(xiàn)。

2、幾個預警系統(tǒng)的制定方案

(1)在財務危機分析清楚后,要立即制定相應的預控、轉(zhuǎn)化措施,盡可能減少財務危機帶來的損失。為此我們可以設立企業(yè)預警部實行預警管理,將財務預警組織作為企業(yè)預警部的一個分支。將財務預警的職能和其他方面預警的職能全部交給一個單獨的預警部來執(zhí)行,有利于對企業(yè)經(jīng)營狀況的總體把握。

(2)在財務部門中設立財務預警分析員的工作崗位。這種模式對財務預警分析員提出了很高的要求。有了專門的分析員,財務預警工作可由財務部門直接開展,因而可以獲得更全面、更可靠的財務信息作為預警分析的依據(jù)。

(3)由企業(yè)的某些除財務部以外的職能部門(如審計部門,安全部門)承擔財務預警工作。這種模式有利于將財務預警與企業(yè)的內(nèi)部審計或安全管理結(jié)合起來,并能保證預警工作的獨立性和結(jié)論的客觀性、公正性。

(4)財務預警系統(tǒng)要在實踐工作中實現(xiàn)理論上的功能,需要建立起計算機信息系統(tǒng)。由于計算機的自動性,它還可以為企業(yè)財務預警管理提供“標桿”的作用。

(5)企業(yè)可以在面臨不正常的經(jīng)營波動和財務危機的狀態(tài)下設置臨時性的機構(gòu),如財務危機處理小組、財務預警咨詢小組、領(lǐng)導小組等,其成員由臨時從主要職能部門中抽調(diào)的負責人或有能力的人組成,因為這些管理人員對企業(yè)陷入財務危機的原因及過程非常了解。

3、達到的預警效果

良好的財務預警分析系統(tǒng),能夠有效預知企業(yè)可能發(fā)生的財務危機,預先防范財務危機的發(fā)生。可以在對大量資料系統(tǒng)進行分析的基礎上,抓住每一個相關(guān)的經(jīng)營波動或財務危機征兆。這個信息系統(tǒng)還應能提供及時完整的經(jīng)營資料和數(shù)據(jù),使經(jīng)營者及各部門負責人能以實際經(jīng)營狀況的數(shù)據(jù)體系,與財務指標數(shù)據(jù)相比較。還要配備專門的人員實施信息收集、處理、貯存及反饋的職能,并為預警系統(tǒng)提供必要的技術(shù)支持。

財務風險的相關(guān)理論范文第4篇

在企業(yè)內(nèi)部管理中，治理結(jié)構(gòu)扮演越來越重要的角色，其中董事會特征、股權(quán)結(jié)構(gòu)以及高管激勵對企業(yè)財務風險影響日益顯著。文章首先說明中小企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，然后結(jié)合理論和實際從董事會特征、股權(quán)結(jié)構(gòu)以及高管激勵三個層面提出若干優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)、降低財務風險的建議。

［關(guān)鍵詞］

治理結(jié)構(gòu)；財務風險；董事會特征；股權(quán)結(jié)構(gòu)；高管激勵

1引言

2004年6月中小板在深圳證券交易所設立，為中小企業(yè)發(fā)展提供了很好的平臺。同時，中小企業(yè)也在我國的經(jīng)濟發(fā)展中扮演重要角色。截至2014年底有732家中小企業(yè)成功上市，數(shù)量比重占90％以上，為60％以上的城鎮(zhèn)人口提供就業(yè)機會。截至2015年3月2日，中小板上市公司總發(fā)行股本已達3502億股，市價總值約63767億元。然而，如何利用中小板市場這一平臺，設置合理的公司治理機制降低企業(yè)財務風險，確保企業(yè)長期、穩(wěn)定、快速、健康發(fā)展，是中小企業(yè)所面臨的一大挑戰(zhàn)。因此，研究公司治理與財務風險的相關(guān)性，探索適合企業(yè)自身發(fā)展需要的治理結(jié)構(gòu)，有利于降低財務風險，使其獲得更大效益。

2理論分析

2.1中小企業(yè)董事會特征與財務風險從現(xiàn)有研究來看，董事會規(guī)模與企業(yè)價值沒有明確關(guān)系。Yermack（1995）發(fā)現(xiàn)董事會規(guī)模與企業(yè)價值負相關(guān)，而Denisandsarin（1999）卻發(fā)現(xiàn)，董事會規(guī)模與企業(yè)價值正相關(guān)；于東智和池國華（2004）提出倒U型關(guān)系理論，即董事會規(guī)模過大會降低企業(yè)價值。獨立董事比例與企業(yè)價值的關(guān)系不是十分明確。王躍堂等（2006）發(fā)現(xiàn)公司的獨立董事所占比例越大，經(jīng)營業(yè)績越好；但于東智和池國華（2004）卻發(fā)現(xiàn)獨立董事所占比例對企業(yè)價值沒有顯著影響。學術(shù)界對于董事長與總經(jīng)理兩職合一與財務風險的相關(guān)性持有兩種不同的觀點，其中委托理論認為，如果董事長和總經(jīng)理由一人擔任，董事長就失去對總經(jīng)理的監(jiān)督作用，總經(jīng)理就可以選擇能夠獲取自身最大利益的方案，增加成本；受托責任理論認為，董事長與總經(jīng)理兩職合一可以實現(xiàn)決策和執(zhí)行的統(tǒng)一，提高經(jīng)營效率。

2.2中小企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)與財務風險從目前研究來看，大多數(shù)學者認為國有控股企業(yè)的財務風險要低于非國有控股企業(yè)。同時，徐莉萍等（2006）發(fā)現(xiàn)股權(quán)分布越集中，財務成果越明顯，控股股東“掏空護行為的可能性越低。現(xiàn)有研究表明，股權(quán)制衡度與財務風險的相關(guān)性沒有統(tǒng)一的觀點。一方面，在股權(quán)制衡度很高的情況下，公司的重大決策需要若干個股東共同決定，一定程度上制衡了控股股東任意行使自己權(quán)利的行為，降低企業(yè)財務風險。另一方面，股權(quán)制衡度越高，財務風險越大，從企業(yè)決策效率的角度來看，由于股東的知識、經(jīng)驗和認知不同，多數(shù)股東發(fā)言反而降低企業(yè)決策效率，事情得不到及時解決。然而，李增泉等（2005）發(fā)現(xiàn)大股東“掏空”現(xiàn)象十分普遍使上市公司的財務風險大大增加。

2.3中小企業(yè)高管激勵與企業(yè)財務風險Jenson等（1976）提出“利益收斂理論”：適當提高管理者持股比例可以一定程度上減少委托問題發(fā)生的概率，并且能在一定范圍內(nèi)降低侵占企業(yè)利益的可能性。但是，“利益掠奪理論”認為，管理層持有股份越多，經(jīng)營決策的權(quán)力越大，外部股東難以對其進行監(jiān)督，增加了管理者謀取私利的可能性，增加企業(yè)財務風險。國內(nèi)外學者幾乎一致認為，高管薪酬越高，企業(yè)業(yè)績會越好。Murphy等（1985）發(fā)現(xiàn)高管報酬與企業(yè)業(yè)績之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系；張俊瑞等（2003）也發(fā)現(xiàn)我國上市公司的高管報酬增加能夠顯著提高企業(yè)業(yè)績。

3現(xiàn)狀分析

3.1董事會特征現(xiàn)代中小企業(yè)，董事會規(guī)模過大容易產(chǎn)生，降低生產(chǎn)效率，增加財務風險。董事會作為公司的核心決策機構(gòu)，首要任務是為公司的重大問題制定決策。董事會規(guī)模過大，可能會讓很多問題議而不決，同時董事會成員之間會有很強的僥幸和依賴心理，會產(chǎn)生消極的應對風險行為，明顯增加企業(yè)財務風險。獨立董事和企業(yè)之間存在契約關(guān)系，這種關(guān)系使他們與企業(yè)之間不存在直接的利益關(guān)系，因此缺少提升企業(yè)價值的動機。但是，他們對公司面臨的風險卻有很強的關(guān)注度。因為，如果公司發(fā)生財務危機甚至破產(chǎn)，會使自身名譽受到影響，甚至還可能會因為沒有盡到職責和義務而受到法律的制裁和公司的懲罰。從我國企業(yè)實踐來看，董事長和總經(jīng)理兩職合一的企業(yè)常常采取激進的經(jīng)營政策與財務政策，在缺乏監(jiān)督的情況下，會出現(xiàn)管理者和投資者信息不對稱情況，導致企業(yè)經(jīng)營失敗。

3.2股權(quán)結(jié)構(gòu)我國當前的經(jīng)濟制度背景下，國有企業(yè)能夠在產(chǎn)業(yè)政策和經(jīng)濟支持方面得到政府扶持，這對于融資困難的中小企業(yè)來說不僅能夠解決發(fā)展需求，同時大大降低企業(yè)財務風險。此外，國有控股企業(yè)的管理者多數(shù)在政府部門任職，企業(yè)的業(yè)績與自身的發(fā)展息息相關(guān)，對風險系數(shù)較高的投資項目選擇也十分謹慎。目前，我國大多數(shù)中小上市公司股東股權(quán)相對分散，控制的股份不多，大大影響了管理者對企業(yè)的管理監(jiān)督的積極性，結(jié)果加大了企業(yè)經(jīng)營者的“逆向選擇”和“道德風險”，增加企業(yè)面臨的財務風險。

3.3高管激勵同時，現(xiàn)代員工激勵機制中，股權(quán)激勵可以作為一種長期激勵措施，使管理者在心理上產(chǎn)生一種與企業(yè)利益的趨同行為，然而股權(quán)激勵機制合理實施和制定是企業(yè)面臨的一大難題。薪酬激勵作為一種短期激勵措施，能在一定程度上保證管理者獲得經(jīng)濟上、心理上的滿足，提高他們的工作積極性，降低公司財務風險。

4相關(guān)建議

4.1董事會特征方面

4.1.1及時調(diào)整董事會規(guī)模結(jié)合我國中小企業(yè)面臨的實際情況、《公司法》相關(guān)規(guī)定以及上述研究，本文認為中小企業(yè)應該針對公司的業(yè)務管理、經(jīng)營范圍、規(guī)模以及公司類型的需要來決定董事會成員人數(shù)。特別是針對那些董事會成員人數(shù)較少的中小企業(yè)，需要基于《公司法》規(guī)定來擴大董事會成員人數(shù)，建立完善的董事會制度，使其能夠正確行使企業(yè)日常管理、決策權(quán)。

4.1.2改進和完善上市公司獨立董事制度獨立董事制度的實施在降低了企業(yè)財務風險的同時，也完善了上市公司的管理和監(jiān)督機制。但是，目前我國多數(shù)中小上市公司只是為了迎合國家規(guī)定設立獨立董事，并沒有實際認識和體驗到這一制度給企業(yè)帶來的好處，反而無形中增加了企業(yè)的成本。因此，本文建議中小企業(yè)：首先，改進獨立董事的任免機制，對獨立董事是否具備會計、審計方面的知識也要加以考慮，做到“無用則免”；其次，獨立董事在工作上應該得到更多的政策支持，在權(quán)利允許范圍內(nèi)給予更多的話語權(quán)；最后，完善獨立董事的激勵和約束機制，讓獨立董事主動去關(guān)注企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。

4.1.3采用兩職分離的董事會領(lǐng)導結(jié)構(gòu)我國《公司法》中沒有明確規(guī)定董事長與總經(jīng)理是否能兩職合一，目前我國大部分中小板上市公司采取兩職分離的策略，并且在這三年中采取兩職分離政策的企業(yè)數(shù)量有上升趨勢，一定程度上表明了市場自主選擇的是兩職分離的董事會領(lǐng)導結(jié)構(gòu)。同時，隨著中小企業(yè)規(guī)模的擴大，兩職合一的領(lǐng)導結(jié)構(gòu)會使這些企業(yè)在政策制定和發(fā)展規(guī)劃上力不從心。因此，本文認為中小企業(yè)從長遠發(fā)展角度來看，更適合采取兩職分離的治理結(jié)構(gòu)。

4.2股權(quán)結(jié)構(gòu)特征方面本文建議中小上市公司在治理結(jié)構(gòu)方面應保持相對較高的股權(quán)集中度，能夠有效避免大股東對中小股的掠奪行為的同時，更好保護投資者、債權(quán)人和公司員工的利益。同時，中小板上市公司許多是由民營企業(yè)和家族企業(yè)發(fā)展而來，“一股獨大”的現(xiàn)象比較普遍，企業(yè)應該在合理分配股權(quán)的同時提高股權(quán)制衡度，降低企業(yè)財務風險。

4.3高管激勵方面目前，我國多數(shù)中小上市公司發(fā)行股票數(shù)量不多，高管的持股比例相對沒有達到“利益收斂理論”的臨界點，所以增加管理層持股比例可以使其與公司利益保持一致，從而達到激發(fā)管理者工作熱情和降低企業(yè)財務風險的目的。因此，本文建議中小板上市公司首先應該采取股權(quán)激勵和薪酬激勵方案來降低企業(yè)財務風險。

主要參考文獻

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［2］遲旭升，李明．公司治理與企業(yè)財務風險相關(guān)性研究———來自滬深兩市主板A股上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù)［J］．東北財經(jīng)大學學報，2011（5）．

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財務風險的相關(guān)理論范文第5篇

關(guān)鍵詞：旅游企業(yè)；財務風險管理；策略；可持續(xù)發(fā)展

一、研究綜述

1.國外財務風險管理研究

19世紀工業(yè)革命時期，法國的亨瑞?法約爾在《一般管理和工業(yè)管理》一書中把風險管理思想正式引入企業(yè)經(jīng)營領(lǐng)域。但長期以來并沒有形成完整的體系和制度，直到20世紀世紀50年代美國學者莫布雷等首次提出并使用“風險管理”一詞，人們才開始系統(tǒng)地展開對企業(yè)風險管理的研究，并逐步形成一門學科。在企業(yè)財務風險研究方面，馬柯威茨、威廉、米勒先后對財務風險理論進行了深入研究，這三位學者的理論一脈相承。他們提出了證券組合的效率邊界風險理論、計算股票系統(tǒng)風險的方法和通過系統(tǒng)風險計算股票預期收益的資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）、公司價值與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系的MM理論等，為以后開展企業(yè)財務風險研究奠定了基礎。進入20世紀90年代，美國學者從狹義的角度，把風險管理的對象局限于純粹風險，重點放在風險處理上。

2.國內(nèi)財務風險管理研究綜述

我國財務風險的相關(guān)研究是從20世紀80年代末開始的。1987年清華大學郭仲偉教授編寫的《風險分析與決策》一書，全面系統(tǒng)地研究了風險分析與決策的方法。王繼華在《現(xiàn)代企業(yè)財務風險及內(nèi)部控制》一文中，從內(nèi)部控制的角度探討企業(yè)的內(nèi)部財務風險。杜芳修在《上市公司財務風險監(jiān)測與危機預警研究》中，通過設置并觀察一些敏感性財務指標的變化，對上市公司的危機發(fā)揮預警作用。文章以財務風險監(jiān)測與危機預警為切入點，采用規(guī)范和實證理論相結(jié)合的研究方法，緊緊依托財務危機的誘發(fā)源，對財務風險預警系統(tǒng)進行探討。郭敏在《我國企業(yè)財務風險與防范研究》中，從企業(yè)資本運動過程來劃分和界定企業(yè)財務風險，即從資金的籌集、使用與耗費、回收與分配三個環(huán)節(jié)分別對企業(yè)融資風險、投資風險、股利分配風險以及企業(yè)資本運動過程中的“人本風險”的防范進行了較為詳細的研究。

二、旅游企業(yè)的系統(tǒng)風險分析

1.社會宏觀因素給旅游企業(yè)帶來的融資風險

任何資金都是需要成本的，無論采用哪種方式來籌資也都是有風險的，再由于國家的宏觀政策和市場競爭的日益，因此或多或少給旅游企業(yè)帶來一定的籌資風險。同時，政治是否穩(wěn)定會影響利潤的變化，進一步給旅游企業(yè)資金成本的高低帶來嚴重影響，進而為旅游企業(yè)帶來籌資風險?？梢哉f，旅游企業(yè)本身的資金回收期較長，對旅游企業(yè)的籌資來說這期間內(nèi)的任何變動都是不利的。

2.社會宏觀因素給旅游企業(yè)帶來的投資風險

人們的需求結(jié)構(gòu)、供給數(shù)量，市場供求的變化等都是不能準確預測甚至無法預料的。因此，投資就會給旅游企業(yè)帶來不可預測的系統(tǒng)風險。與此同時，旅游企業(yè)也受到社會各種經(jīng)濟環(huán)境的影響，而這方面是不受人為控制的，各種因素都在不斷變化。

三、旅游企業(yè)的非系統(tǒng)風險分析

1.籌資風險

旅游企業(yè)籌資風險主要指旅游企業(yè)采用負債籌資而使其到期不能償還債務的可能性。目前，我國旅游企業(yè)存在現(xiàn)金性風險和收支性風險。其中，現(xiàn)金性風險是由于旅游企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理和理財不當而引起的；而收支性風險主要表現(xiàn)為市場競爭力低下、管理水平低等。如果不有效加強財務管理，必定會給旅游企業(yè)在籌資和經(jīng)營上帶來一定困難。

2.投資風險

旅游企業(yè)投資風險主要是指旅游企業(yè)進行投資后不能達到預期效益進而遭受損失的可能性。旅游企業(yè)進行投資就是為了獲取利潤。旅游企業(yè)波動性和季節(jié)性的特征，可以說直接決定了企業(yè)經(jīng)濟效益的波動性和季節(jié)性，從而導致資金回收期長，此時投資風險也很大。由于旅游企業(yè)自身的因素，在投資過程中還是面臨投資風險的。

3.資金回收風險

旅游企業(yè)的資金回收風險主要指應收賬款風險，說的是旅游企業(yè)在經(jīng)營過程中流動資金的投放，其風險主要是回收時間及金額的不確定而造成的現(xiàn)金流量風險，從而使企業(yè)的收益質(zhì)量和收益能力受到嚴重影響，甚至會制約企業(yè)的正常經(jīng)營，使其面臨更大的財務風險。

4.收益分配風險

旅游企業(yè)的收益分配風險主要指由于收益分配而可能給旅游企業(yè)今后的生產(chǎn)經(jīng)營活動造成不利影響的可能性。概括來說，收益分配風險包括收益確認的風險和對投資者分配收益的時間、形式和金額的把握不當而造成的風險。其中，收益確認的風險，是由于會計方法的不合理，從而導致提前納稅，大量資金提前流出企業(yè)而造成的財務風險。企業(yè)的資產(chǎn)情況進行風險分析。

四、旅游企業(yè)財務風險管理對策

1.加強行政方面的管理

政府的有關(guān)部門應該為旅游企業(yè)的財務風險管理創(chuàng)造出良好的環(huán)境。旅游協(xié)會應該對旅游業(yè)加強監(jiān)督，并管理其經(jīng)營的行為規(guī)范，杜絕不符合規(guī)則的競爭，從而給旅游企業(yè)的理財與經(jīng)營制造更好的運行環(huán)境，使其盡可能的避免外部風險的發(fā)生。政府部門還應該從財政上支持并引導旅游行業(yè)風險基金的建立。

2.正確識別與估量風險

旅游企業(yè)不單要學會認識風險，還要會正確識別與處理風險。這就要旅游企業(yè)的領(lǐng)導與財務人員進行周密的分析企業(yè)的經(jīng)濟環(huán)境以及企業(yè)的財務活動中可能存在的不利因素與對于企業(yè)未來的收益的響。科學正確的估量風險大小，從而掌控風險的程度，其包括有各類潛在的風險可能會產(chǎn)生的損失、損失程度、發(fā)生的頻數(shù)以及對與旅游企業(yè)的生態(tài)環(huán)境、生產(chǎn)經(jīng)營與社會環(huán)境產(chǎn)生的影響。通過對風險的估量，為以后的財務風險做出預防、決策、控制以及處理等提供有效的依據(jù)。

3.建立風險預警系統(tǒng)

旅游企業(yè)應該開設財務風險的預警系統(tǒng)，對財務風險的監(jiān)測做出進一步加強。風險的預警系統(tǒng)是對風險做出監(jiān)測、識別、預測和評價的信息系統(tǒng)，其內(nèi)容主要包含外部環(huán)境與企業(yè)內(nèi)部相關(guān)的信息，可以分做市場信息子系統(tǒng)、內(nèi)部報告子系統(tǒng)、風險預警子系統(tǒng)和風險分析子系統(tǒng)。旅游企業(yè)應該將財務制度規(guī)范并完善，以及加強財務的基礎工作，從而確保會計信息的可靠性。推行全方位的預算管理，嚴格的控制事前與事中的資金支出，確保資金有序的流動。并設立科學的決策程序，對風險財務活動明確其風險責任者，對財務活動的各個環(huán)節(jié)風險的防范進一步加強。

參考文獻：

[1]徐佳.淺談連鎖企業(yè)財務風險的識別與控制[J].中國商貿(mào).2011（28）