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新能源企業(yè)財務風險分析范文第1篇

關(guān)鍵詞：風電上市公司；財務風險；因子分析；聚類分析

一、引言

隨著我國能源供應趨緊、生態(tài)環(huán)境負荷日趨增強，傳統(tǒng)化石能源（尤其高度依賴于煤炭資源）將難以滿足未來電力產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需求，新能源發(fā)電產(chǎn)業(yè)將成為我國電力產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然趨勢。在新能源發(fā)電產(chǎn)業(yè)中，風力發(fā)電發(fā)展迅速，2014年全國風電產(chǎn)業(yè)繼續(xù)保持增長勢頭，全年風電新增裝機容量達到1981萬千瓦，累計并網(wǎng)裝機容量達到9637萬千瓦，創(chuàng)歷史新高。受此影響，風電設備制造企業(yè)也呈現(xiàn)出良好的發(fā)展勢頭，以金風、華銳等為代表的風電設備上市公司在國內(nèi)外市場中占據(jù)重大市場份額。但當前的經(jīng)濟形勢下，風電設備及其相關(guān)制造企業(yè)也面臨著產(chǎn)品技術(shù)要求高、制造周期長、投資風險大、經(jīng)營不確定程度高、市場波動劇烈等風險。通常情況下，企業(yè)各方面的風險都會通過財務風險的形式表現(xiàn)出來，因而，研究風電行業(yè)上市公司的財務風險有利于提高企業(yè)風險意識，加強經(jīng)營過程中的風險控制，有助于我國風電產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。有關(guān)財務風險管理方面的研究，多集中在財務風險的界定、財務風險的衡量與評價以及財務風險的控制等方面，定性和定量研究都比較多、比較成熟，且基本遵循普適性原則，即將微觀經(jīng)濟中的許多單個企業(yè)作為一個整體進行研究，對其財務風險的來源、財務風險的評價與控制進行實證分析。羅曉光、劉飛虎（2012）在對商業(yè)銀行財務風險評價指標體系研究的基礎(chǔ)上，利用因子分析法得出財務風險評價指標的權(quán)重，在此基礎(chǔ)上運用改進的功效系數(shù)法建立評價模型，對56家商業(yè)銀行2010年的財務風險狀況進行了評價①；李素紅、陳立文（2011）以2010年50家房地產(chǎn)上市公司的財務數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，構(gòu)建財務風險評價指標體系，運用因子分析法對50家公司的財務風險狀況進行綜合評價，并依據(jù)聚類分析將其劃分為4個風險等級②；沈友娣、沈旺（2012）針對我國創(chuàng)業(yè)板的特征，構(gòu)建了創(chuàng)業(yè)板上市公司財務風險評價指標體系，通過實證研究，挖掘、識別和分辨了企業(yè)財務狀況在正常-異常-困境-破產(chǎn)的動態(tài)變化過程中各種財務風險評價指標的統(tǒng)計特征值，并提出了改進我國創(chuàng)業(yè)板中小企業(yè)財務風險評價指標有效性的可行途徑③。經(jīng)過文獻梳理發(fā)現(xiàn)，主成分分析、因子分析、聚類分析等評價方法在企業(yè)財務風險評價研究中有較廣泛應用。筆者以風電行業(yè)上市公司為基礎(chǔ)，運用因子分析和聚類分析法，對2014年各上市公司的財務風險狀況進行評價歸類，以期為我國風電行業(yè)的健康發(fā)展提供指導。

二、研究對象確立及評價指標體系構(gòu)建

1.研究對象。研究對象是我國風電及設備制造相關(guān)上市公司，以風電上市公司的年度財務報告作為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)進行綜合評價。根據(jù)各上市公司的主營業(yè)務、規(guī)模收益、發(fā)展方向等要素，在滬深股市中選擇了25家規(guī)模較大、非ST的上市風電公司（表1）。2.指標體系構(gòu)建。參考王珍（2011）碩士論文中財務指標的選取方式，依據(jù)可操作性、全面性、可比性及行業(yè)特殊性等準則，確定了包括盈利能力、償債能力、成長能力、營運能力、現(xiàn)金流量、資本結(jié)構(gòu)在內(nèi)的六大類財務指標，具體包括凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)凈利率、資產(chǎn)報酬率、流動比率、產(chǎn)權(quán)比率、應收賬款比率、營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率、凈資產(chǎn)增長率、存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率、銷售現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流動負債比率、資產(chǎn)負債率及負債權(quán)益比率等在內(nèi)的15個財務比率（表2），以此指標體系對風電行業(yè)上市公司的財務風險狀況進行綜合評價。各指標數(shù)據(jù)均來源于風電上市公司2014年度財務報告，分析過程均在SPSS內(nèi)完成。

三、風電上市公司財務風險綜合評價

（一）因子分析過程1.相關(guān)性檢驗。保證指標之間的獨立性是科學構(gòu)建指標體系的基本原則之一。筆者選取的15個指標之間可能存在較高的相關(guān)性，因此，在因子分析之前有必要對這些指標進行相關(guān)性分析，通過相關(guān)性分析，可以在相關(guān)性較高的指標中選取一個指標，剔除其他指標。經(jīng)過SPSS的相關(guān)性分析，發(fā)現(xiàn)流動比率與速動比率的相關(guān)系數(shù)為0.9301，相關(guān)性較大，可剔除速動比率，保留流動比率；產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負債率及負債權(quán)益比率兩個指標的相關(guān)系數(shù)分別為0.8979、0.9854，相關(guān)性較大，可保留資產(chǎn)負債率指標，剔除產(chǎn)權(quán)比率和負債權(quán)益比率兩個指標（詳細相關(guān)系數(shù)表從略），以剩余的12個財務風險指標進行因子分析。2.方差貢獻表。將12個指標數(shù)據(jù)進行標準化處理，并在SPSS中利用Bartlett球形檢驗和KMO檢驗法判斷指標是否適合做主成分分析，KMO度量值為0.699大于0.5，表明可以進行因子分析，Bartlett球形檢驗的P值近似為0，小于0.05，具有較高的顯著性，表明指標數(shù)據(jù)適合做因子分析。在SPSS中以特征值大于1為標準提取因子，并經(jīng)過因子旋轉(zhuǎn)，得到各因子的方差貢獻率（表3）及因子載荷矩陣。355均大于1，記為f1~f5，這5個因子的累計方差貢獻率具有較強的解釋能力。3.因子命名及解釋。為了更方便的解釋因子，旋轉(zhuǎn)法對因子載荷矩陣進行變換，得到旋轉(zhuǎn)后的（表4）。提取方法：主成分分析。旋轉(zhuǎn)法：具有Kaiser標準化的正交旋轉(zhuǎn)法。旋轉(zhuǎn)在6次迭代后收斂—根據(jù)旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣，可以方便地解釋各因子的含義。因子f1在資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)增長率、銷售現(xiàn)金比率及現(xiàn)金流量比率上有較大載荷，反映公司的資產(chǎn)水平及現(xiàn)金流量，可命名為資金流量因子；因子f2在存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率上有較大載荷，反映公司的營運能力，可命名為營運能力因子；因子f3在凈資產(chǎn)收益率、流動比率、資產(chǎn)負債率上有較大載荷，反映公司盈利和償債能力，可命名為盈利償債因子；因子f4在資產(chǎn)凈利率、營業(yè)收入增長率上有較大載荷，反映公司的營業(yè)收入水平，可命名為營業(yè)能力因子；因子f5在凈利潤增長率上有較大載荷，反映公司的成長能力，可命名為成長能力因子。4.計算因子得分。根據(jù)旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣，得到因子得分系數(shù)矩陣，并以此矩陣生成各風電上市公司的因子得分表（表5）。

四、風電上市公司財務風險控制策略

根據(jù)前文對風電行業(yè)上市公司財務風險狀況的實證分析，針對我國風電行業(yè)上市公司財務風險的控制及預警提出以下對策。1.提高財務風險防范意識。提高公司管理層和相關(guān)投資者的風險管控意識，是風電行業(yè)上市公司財務風險控制的基礎(chǔ)，有助于在一定程度上有效預判財務風險的來源及程度。2.提高投資決策執(zhí)行效率。公司的投資決策過程包含著一定的投資風險，進而導致公司財務風險狀況的不確定性，應從健全公司投資決策制度、優(yōu)化投資審批程序、調(diào)整投資結(jié)構(gòu)等方面提高投資決策的執(zhí)行效率。3.完善上市公司治理結(jié)構(gòu)。引入獨立董事，參與公司重大項目投資決策，對于被獨立董事否決的投資決策，要重新進行風險評價。4.加強上市公司內(nèi)部審計。設立獨立的審計委員會，定期對公司的經(jīng)營管理和財務狀況進行檢查，做到事前、事中審計，使審計活動能夠規(guī)范運作。5.建立完善的公司財務預警系統(tǒng)。預警系統(tǒng)的建立應根據(jù)企業(yè)的自身發(fā)展實際，要能夠準確識別影響企業(yè)財務狀況的潛在影響因素。6.提高財務管理透明度。要從企業(yè)內(nèi)部入手，加強對資金的集中管理，建立財務信息管理系統(tǒng)，杜絕小金庫現(xiàn)象，提高資金的管理效率。

參考文獻：

[1]羅曉光，劉飛虎.基于功效系數(shù)法的商業(yè)銀行財務風險評價研究[J].科技與管理，2012（5）

[2]李素紅，陳立文.基于因子分析法的房地產(chǎn)上市公司財務風險評價[J].河北工業(yè)大學學報，2011（6）

[3]沈友娣，沈旺.我國創(chuàng)業(yè)板中小企業(yè)財務風險評價指標有效性[J].技術(shù)經(jīng)濟，2012（7）

[4]王珍.房地產(chǎn)企業(yè)財務風險分析與控制研究[D].西安建筑科技大學碩士學位論文，2011