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資本市場的重要作用范文第1篇

一．貨幣市場和資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展的意義

1．完善的金融市場要求貨幣市場和資本市場協(xié)調(diào) 發(fā)展。在市場 經(jīng)濟(jì) 條件下，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量高度依賴于金融市場的發(fā)展程度。存在發(fā)育完善的金融 市場可提高資金融通效率，降低融資成本，使資金流向高效率的經(jīng)濟(jì)部門，有利于國民經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行，促進(jìn)經(jīng)濟(jì) 的高效快速發(fā)展。金融市場的發(fā)育是否完善，不僅依賴于貨幣市場和資本市場各自的發(fā)展?fàn)顩r，而且依賴于二 者的關(guān)系是否協(xié)調(diào)。金融市場是一個整體，作為其組成部分的貨幣市場和資本市場， 又具有各自的服務(wù)對象和市 場工具，發(fā)揮著不同的職能作用。

貨幣市場一般是指期限在一年以下的短期資金融通 和借貸的市場。其職能在于提供短期流動性和調(diào)劑寸頭盈余。存在發(fā)達(dá)的貨幣市場有利于市場參與者解決經(jīng)濟(jì) 活動中收支脫節(jié)的矛盾：借款人在貨幣市場上可獲取資金，滿足季節(jié)性和短期性資金需求；放款人則可利用貨幣 市場進(jìn)行資產(chǎn)的流動性管理，平衡放款的收回額和新增 額，提高資金的使用效益。貨幣市場還是中央銀行貨幣政策實(shí)施的重要場所，公開市場業(yè)務(wù)操作、存款準(zhǔn)備金和再 貼現(xiàn)等貨幣政策工具運(yùn)用的效果，都會立即在貨幣市場 上得到反映。貨幣市場在傳導(dǎo)中央銀行貨幣政策意圖，發(fā) 揮利用貨幣政策手段調(diào)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行上，具有重要作用。在發(fā)育完善的金融市場中， 分析 貨幣市場狀況的變化還有 利于借款人和放款人根據(jù)自己對長期利率的預(yù)測，來決定參與資本市場的時間。

資本市場一般是指期限在一年以上的金融工具的交 易市場。人們利用資本市場主要是為獲取擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營所需的長期發(fā)展資金。此外，資本市場還具有調(diào)動儲蓄資 金，提高資源的配置效率，促進(jìn)建立富于競爭性和清償性的金融體系和 現(xiàn)代 企業(yè) 制度等方面的重要作用。

完善的金融市場中，貨幣市場和資本市場缺一不可。二者都是金融市場的重要組成部分，其中任何一部分發(fā)育不完善、運(yùn)作不規(guī)范，市場參與者在經(jīng)濟(jì)活動中出 現(xiàn)的流動性 問題 都難以解決，因而直接影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。貨幣市場和資本市場兩個市場的完善，互以對方的完善 為前提，它們的關(guān)系是相互依賴、相互促進(jìn)的：一方面，貨幣市場是資本市場的基礎(chǔ)，資本市場的運(yùn)作離不開貨幣 市場提供的服務(wù)和短期資金的調(diào)劑。一般來說，資金進(jìn)出資本市場需要通過貨幣市場才能實(shí)現(xiàn)。另一方面，資 本市場的發(fā)育是否完善也直接影響貨幣市場的發(fā)展。沒有健全的資本市場，貨幣市場上剩余的的短期資金就不 能通過正常渠道流人資本市場，轉(zhuǎn)化為長期資金。由于資金的逐利性，這部分資金就會在缺乏規(guī)范管理的情況 下，通過不正當(dāng)?shù)那懒飨虬l(fā)育不完善的資本市場和回報(bào)率高的投資領(lǐng)域，這極易誘發(fā)較大的金風(fēng)險(xiǎn)性事件，造 成金融市場振蕩，擾亂正常的金融秩序，也將阻礙貨幣市場的穩(wěn)定發(fā)展。

在目前的條件下，協(xié)調(diào)發(fā)展貨幣市場和資本市場，就 是在推進(jìn)我國貨幣市場和資本市場的發(fā)展過程中，注意相互間的協(xié)調(diào)配合，以促進(jìn)金融市場整體功能的發(fā)揮。

2．協(xié)調(diào)發(fā)展貨幣市場和資本市場，保證中央銀行貨 幣政策的實(shí)施效果。貨幣政策是一個國家重要的宏觀調(diào)控手段。為適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)體制的要求，保證貨幣政策的 有效性，我國中央銀行金融宏觀調(diào)控方式正在進(jìn)行重大變革。變革的重要 內(nèi)容 是由直接控制轉(zhuǎn)向間接控制。改 革開放以來，我國非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)展十分迅速，銀行之外的金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造的信用量不斷擴(kuò)大。為此，直接控制 形式的貨幣政策實(shí)施方式，已不能有效地調(diào)節(jié)整個 社會 的信用規(guī)模和利率水平，失去了對經(jīng)濟(jì)和金融的有效調(diào) 控作用。經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的客觀形勢要求，中央銀行為保證貨幣政策的實(shí)施效果，必須將直接控制方式的貨幣 政策工具操作轉(zhuǎn)向間接調(diào)控方式的貨幣政策工具操作。

間接調(diào)控方式的貨幣政策工具是通過市場機(jī)制來發(fā) 揮作用的。它通過市場影響銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)及非金融機(jī)構(gòu)的行為，使社會資源的配置狀況和信用總量發(fā) 生變化，實(shí)現(xiàn)用貨幣政策手段調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)與金融運(yùn)行的目的。

在市場經(jīng)濟(jì)條件下，中央銀行利用間接調(diào)控方式實(shí) 施貨幣政策的一個重要前提條件是，存在一個貨幣市場和資本市場相互協(xié)調(diào)的完善的金融市場。一方面，由于 完善的貨幣市場和資本市場能夠靈敏地反映市場信號，中央銀行根據(jù)其反映的經(jīng)濟(jì)和金融運(yùn)行狀況，并結(jié)合其 它宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，才能制定出特定時期內(nèi)的貨幣政策實(shí)施方案。同時，中央銀行還要在貨幣市場上運(yùn)用貨幣政 策工具進(jìn)行操作。

另一方面， 中央銀行的貨幣政策意圖只有通過貨幣 市場和資本市場，以及它們的相互作用，才能傳導(dǎo)到實(shí)物經(jīng)濟(jì)部門，發(fā)揮調(diào)控經(jīng)濟(jì)和金融運(yùn)行的作用。如中央銀 行通過開展公開市場業(yè)務(wù)操作吞吐國債，直接影響商業(yè)銀行儲備的松緊，進(jìn)而導(dǎo)致貨幣市場利率的變化，上述變 化從成本和流動性兩方面影響商業(yè)銀行的放款行為，導(dǎo)致銀行貸款利率的變化。

同時，貨幣市場利率的變化還促使投資者通過證券 二級市場，進(jìn)人或退出資本市場，導(dǎo)致資本市場上資金量變化。資本市場上供求關(guān)系變化促使證券價格變化，即 資本市場收益率變化，也將進(jìn)一步導(dǎo)致證券發(fā)行利率變化。最后，銀行貸款利率和證券發(fā)行利率變化直接影響 市場參與者的資金需求和投資行為，使社會貨幣供應(yīng)量發(fā)生變化，并最終導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況變化。

貨幣市場和資本市場是貨幣政策傳導(dǎo)的兩個重要環(huán)節(jié),存在發(fā)育完善和協(xié)調(diào)發(fā)展的貨幣市場與資本市場，才能保證貨幣政策操作的效果。中央銀行要有效地在貨幣 市場上進(jìn)行貨幣政策操作。首先只有貨幣市場發(fā)育規(guī)范，并且有一定的深度，才能保證中央銀行干預(yù)市場的行為不造成巨大的振蕩，商業(yè)銀行才能根據(jù)中央銀行貨幣政策的市場操作導(dǎo)向調(diào)整其經(jīng)營行為和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)， 將中 央銀行的政策意圖通過市場傳導(dǎo)出去。其次，只有貨幣 市場發(fā)育規(guī)范，并且有一定的深度，才能保證中央銀行市 場的行為不造成巨大的振蕩，商業(yè)銀行才能根據(jù)中央銀 行貨幣政策的市場操作導(dǎo)向調(diào)整其經(jīng)營行為和資產(chǎn)結(jié) 構(gòu)，將中央銀行的政策意圖通過市場傳導(dǎo)出去。其次，只有存在規(guī)范發(fā)展的資本市場， 才能將中央銀行通過貨幣 市場傳導(dǎo)的政策意圖傳導(dǎo)到社會上去，影響社會各方面 的儲蓄和投資行為，實(shí)現(xiàn)貨幣政策的最終目標(biāo)。最后，要 使中央銀行貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)揮作用，還要求理順 貨幣市場和資本市場的關(guān)系， 只有兩個市場之間存在正 常的、規(guī)范的資金流通渠道，才能保證貨幣政策的傳導(dǎo)過程順利進(jìn)行。

3．協(xié)調(diào)發(fā)展貨幣市場和資本市場，抑制通貨膨脹，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變。改革17年來，我國經(jīng)濟(jì)的高速增長是靠投資的高速增長支撐的，而投資的高增長，則 主要是依靠銀行的各項(xiàng)新增貸款的高增加來維持的。目前，盡管我國已在大多數(shù)生產(chǎn)要素的流通和分配領(lǐng)域基 本實(shí)現(xiàn)了市場調(diào)節(jié)，但在作為一種重要生產(chǎn)要素的資金的流通和分配領(lǐng)域，計(jì)劃手段還發(fā)揮主要作用。

由于近年來對作為直接融資的證券融資限制較嚴(yán)， 有價證券余額增長緩慢，使絕大部分社會閑散資金只能存在銀行，并通過計(jì)劃手段來運(yùn)用，造成間接融資在我國 融資格局中占據(jù)主導(dǎo)地位。而在間接融資中，信貸規(guī)模和信貨指標(biāo)在控制銀行貸款的總量和投向方面仍然發(fā)揮 重要作用。這就阻礙了我國貨幣市場和資本市場的協(xié)調(diào)發(fā)展，使企業(yè)難以在銀行之外尋求短期流動資金和長期 發(fā)展資金，造成國有銀行不僅要保證國有企業(yè)的流動資金供應(yīng)，而且要為企業(yè)長期發(fā)展提供主要資金來源。

長期以來，我國實(shí)施的低利率政策和投資政策極大 地刺激了企業(yè)的資金需求，使企業(yè)不管效益好壞、代價多高都敢要貸款。這種狀況，導(dǎo)致了信貸規(guī)模失控，制約了 資金的使用效益，造成了大量銀行不良資產(chǎn)，是誘發(fā)通貨膨脹、形成我國粗放型經(jīng)濟(jì)增長方式的主要原因。

控制通貨膨脹，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長方式由粗放型向集約 型轉(zhuǎn)變，必須盡快改變直接融資和間接融資比例嚴(yán)重失衡的局面。協(xié)調(diào)發(fā)展貨幣市場和資本市場，大力發(fā)展直 接融資，積極發(fā)揮市場機(jī)制在引導(dǎo)資金流向和優(yōu)化配置資源方面的作用，轉(zhuǎn)變單純依托貨幣供應(yīng)量的擴(kuò)張來推 動經(jīng)濟(jì)增長的局面。

4．協(xié)調(diào)發(fā)展貨幣市場和資本市場，完善我國信用體 系。目前，雖然我國已建立了以銀行信用為主，多種信用并存的信用體系，但貨幣市場和資本市場發(fā)展的滯后卻 嚴(yán)重制約著信用體系的完善。與發(fā)達(dá)國家相比，我國銀行信用之外信用發(fā)展程度很低，商業(yè)信用發(fā)展緩慢，有價 證券發(fā)行余額在信用總量中的比重還非常低，我國貸款 以外的信用總額與貨幣量 ml的比率1995年僅為21％， 與貨幣量加準(zhǔn)貨幣的比率為12.5％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于西方發(fā)達(dá)國家的水平。

商業(yè)信用是銀行信用的基礎(chǔ)。商業(yè)信用基礎(chǔ)薄弱， 致使經(jīng)濟(jì)活動中的債權(quán)債務(wù)關(guān)系不能契約化，信用不能票據(jù)化，擔(dān)保、抵押、押匯、信用證、承兌、貼現(xiàn)等業(yè)務(wù)不能 廣泛推開，從而降低了貨幣流通速度，造成銀行信貸資金沉淀，直接影響了資金使用效率。信用體系不健全，阻礙 了票據(jù)市場的發(fā)展。企業(yè)難以運(yùn)用規(guī)范化的信用憑證進(jìn)行直接融資。目前企業(yè)間慣用的口頭承諾和掛賬信用， 沒有 法律 保障，直接造成企業(yè)間三角債的形成。票據(jù)市場發(fā)展滯后，企業(yè)難以運(yùn)用票據(jù)貼現(xiàn)來解決其在生產(chǎn)和 流通環(huán)節(jié)中出現(xiàn)的供求梗阻問題，企業(yè)之間的商業(yè)信用難以納入銀行信用的軌道，銀行對企業(yè)的資金運(yùn)用無法 進(jìn)行有效的監(jiān)督管理。協(xié)調(diào)發(fā)展貨幣市場和資本市場，有利于拓寬證券等信用渠道，培育市場經(jīng)濟(jì)的信用基礎(chǔ)， 強(qiáng)化信用觀念，開發(fā)運(yùn)用多種信用工具，提高金融深化程度，加大社會資金來源中的非貨幣性比重，是健全我國情 用體系的重要途徑。

5．協(xié)調(diào)發(fā)展貨幣市場和資本市場，推進(jìn)利率市場化 改革。利率是實(shí)現(xiàn)資源有效配置的重要手段，利率市場化是適應(yīng)建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)總體目標(biāo)要求的改革方 向。協(xié)調(diào)發(fā)展貨幣市場和資本市場有利于培育市場化的利率生成機(jī)制和合理的利率結(jié)構(gòu)。利率和貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)，并通過公開市場操作影響操作目標(biāo)和中介目標(biāo)。

中央銀行在金融市場上買賣國債，直接引起銀行準(zhǔn) 備金數(shù)量和基礎(chǔ)貨幣的松緊變化，進(jìn)而引起同業(yè)拆借利率的變化。由于短期國債收益在很大程度上依賴于替代 品的比較，因此國債利率和其他貨幣市場利率也隨之變化。貨幣市場利率的升降引起經(jīng)濟(jì)發(fā)展的冷熱變化。市 場參與者通過在二級市場上對包括政府債券在內(nèi)的證券替代品的比較，以及對通貨膨脹和貨幣政策的預(yù)期，來調(diào) 整自身的投資行為。投資行為的變化影響長期證券的收益率和資本市場上的供求關(guān)系，進(jìn)而影響長期利率的生 成。根據(jù)資金使用期限的差異，在市場因素的作用下就 會形成一個合理的利率結(jié)構(gòu)。

總之，存在協(xié)調(diào)發(fā)展的貨幣市場和資本市場，中央銀 行的行為才能通過影響貨幣市場利率和證券收益率，導(dǎo)致資金在貨幣市場和資本市場的規(guī)范流動，并通過影響 長期利率和資本市場影響人們的投資行為。在市場經(jīng)濟(jì)國家，股價指數(shù)作為一個重要的國民經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)，其變 化深受貨幣政策操作的影響，原因就在于貨幣市場和資本市場之間存在緊密的聯(lián)動關(guān)系。若貨幣市場和資本市 場相互分割，關(guān)系難以協(xié)調(diào)，中央銀行的間接調(diào)控行為就不能通過利率的變化導(dǎo)致資金在貨幣市場和資本市場上 的規(guī)范流動，也不能形成合理的利率結(jié)構(gòu)。利率市場化改革也就難以推進(jìn)。

二．協(xié)調(diào) 發(fā)展 貨幣市場和

資本市場的重要作用范文第2篇

本文首先概述了宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與資本市場發(fā)展之間的總體關(guān)系，二者相互補(bǔ)充，互相促進(jìn)。其次，分析了近年來我國多層次資本市場建設(shè)的推進(jìn)與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系。從宏觀經(jīng)濟(jì)的四個目標(biāo)出發(fā)，分別探討了資本市場與宏觀經(jīng)濟(jì)各目標(biāo)之間的關(guān)系，并結(jié)合證券市場分析了資本市場與宏觀經(jīng)濟(jì)之間的相互作用。最后，結(jié)合2015年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際與分析，對本輪經(jīng)濟(jì)行情與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的關(guān)系進(jìn)行了預(yù)測，并從資本市場出發(fā)，提出了如何更好地發(fā)展經(jīng)濟(jì)的建議。

關(guān)鍵詞：

資本市場；宏觀經(jīng)濟(jì)；宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)；中國未來經(jīng)濟(jì)

資本市場是配置經(jīng)濟(jì)資源的重要工具，是國家實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要依托，也是宏觀經(jīng)濟(jì)的一個重要組成部分，二者相互影響、相互制約。為進(jìn)一步推動我國資本主義市場發(fā)展，充分發(fā)揮它在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的作用，我們需要根據(jù)資本主義市場發(fā)展情況和國內(nèi)的宏觀環(huán)境，重新審視資本主義市場和宏觀經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系。

1宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與資本市場發(fā)展之間的總體關(guān)系

中國資本市場經(jīng)過十多年的發(fā)展，已成為中國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，隨著我國宏觀經(jīng)濟(jì)增長的轉(zhuǎn)變，資本市場對我國宏觀經(jīng)濟(jì)增長的作用越來越明顯，使得宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場的發(fā)展質(zhì)量和速度得到提高。我國宏觀經(jīng)濟(jì)能夠迅速增長的關(guān)鍵在于金融的發(fā)展與資本市場的發(fā)展。在資本的積累和增長過程中，資本市場的發(fā)展起著重要作用，并且有益于提高儲蓄，進(jìn)而使技術(shù)創(chuàng)新得到推動、資本得以積累。宏觀經(jīng)濟(jì)對資本主義市場的影響主要通過貨幣政策和財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)。具體如下：(1)利率變動會影響企業(yè)的融資成本，從而影響證券價格。中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)通過改變證券持有量，來增加或減少對證券的需求，進(jìn)而影響其價格。(2)財(cái)政政策主要通過控制財(cái)政收支影響股價。財(cái)政支出增加，刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，利率下降，可能促使股市上升。同時，通貨膨脹與緊縮也會對證券市場產(chǎn)生影響。而資本市場是國家實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策的依托或傳導(dǎo)，許多財(cái)政、貨幣政策的具體措施，都是通過直接作用于資本市場而間接地作用于經(jīng)濟(jì)的[1]。

2我國多層次資本市場建設(shè)的推進(jìn)與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系

近年來，我國多層次資本市場建設(shè)得以推進(jìn)，而這與經(jīng)濟(jì)增長之間有著密切聯(lián)系。2.1經(jīng)濟(jì)增長推動資本市場多層次發(fā)展改革開放后，我們國家經(jīng)濟(jì)高速增長推動資本市場逐漸發(fā)展壯大，并成為我國市場經(jīng)濟(jì)體系不可或缺的一部分。近20年來，我國GDP的高增長速度引人注目，讓世界震驚，近年的GDP平均增長率在9．49％左右。我國的宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)力整體的提升、快速的增長、改革的深入都是我國資本市場日益壯大與完善的因素。2011年融資融券業(yè)務(wù)的相繼上市，使我們國家資本市場的多層次發(fā)展與股票市場都得到發(fā)展。股票市場籌資額從1991年～2011年期間在波動中上漲。從表1中的股票交易量來看，近年間股票市場規(guī)模快速上升，且速度驚人[2]。我國股票市場中，為了使經(jīng)濟(jì)中的風(fēng)險(xiǎn)能夠得到大幅度的削減和控制，要求我門國家金融機(jī)構(gòu)通過持續(xù)改進(jìn)服務(wù)和實(shí)力來適應(yīng)不同的經(jīng)濟(jì)主體要求。我國宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是金融總量的擴(kuò)大的重要因素之一，而與此同時，商品經(jīng)濟(jì)地快速增長、市場地急速擴(kuò)大以及產(chǎn)量地上漲，也會促使財(cái)富產(chǎn)生，這些增加的財(cái)富會成為資本市場規(guī)模的擴(kuò)大的重要誘因。2.2我國資本市場多層次發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長我國資本市場組成成分復(fù)雜多樣，股票市場就是其中之一，它在企業(yè)融資和金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)化方面有不容忽視的作用。近年我國股票市場的籌資額緩慢平穩(wěn)地增長，從1991年的5億元增長到2011年的7506.22億元，20年間增長了192倍之多，此外，GDP也漲幅巨大。多層次資本主義市場的形成更加適應(yīng)我國企業(yè)規(guī)模大小不一與融資需求的多樣性，同時滿足投資者多元化的需求，從而提升資本主義市場的整體規(guī)模和企業(yè)實(shí)力，資源配置效率，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資本市場可持續(xù)發(fā)展，進(jìn)一步推動我國經(jīng)濟(jì)的快速增長。

3資本市場與宏觀經(jīng)濟(jì)各個目標(biāo)之間的關(guān)系

宏觀經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)包括充分就業(yè)、物價穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長和國際收支平衡四部分。以下將分別說明資本市場和宏觀經(jīng)濟(jì)的四個目標(biāo)的關(guān)系。3.1資本市場與充分就業(yè)之間的關(guān)系資本市場的擴(kuò)展和深化，大量金融機(jī)構(gòu)的建立，提供就業(yè)崗位。同時造就了一批職業(yè)股民。資本市場為企業(yè)提供了多樣化的籌資渠道，便于促進(jìn)社會投資，從而增加就業(yè)機(jī)會。并且資本市場的發(fā)展也帶動了相關(guān)行業(yè)的發(fā)展，如會計(jì)、律師事務(wù)所等，讓這些行業(yè)對專業(yè)人才和普通職員的需求增加。這些都使得從業(yè)人員人數(shù)大幅增加。3.2資本市場與物價穩(wěn)定之間的關(guān)系“預(yù)期效應(yīng)”是指資本市場價格的上漲，會使消費(fèi)者及投資者對未來經(jīng)濟(jì)形勢有良好預(yù)期，消費(fèi)者對商品與勞務(wù)的信心增強(qiáng)，從而使物價上漲；同時，企業(yè)投資的增加引起供給增加，物價下跌。兩者綜合作用，物價波動不大?！柏?cái)富效應(yīng)”指資本市場價格上漲使投資者獲利，增加了個人可支配收入，從而擴(kuò)大消費(fèi)，引起物價變動?！疤娲?yīng)”包括證券資產(chǎn)和貨幣資產(chǎn)之間的替代效應(yīng)及股票市場與商品勞務(wù)市場之間的替代效應(yīng)。前者指股票價格與貨幣需求負(fù)相關(guān)，股價的下跌、貨幣的需求上漲、貨幣供不應(yīng)求、物價下降等；后者指股票市場與商品勞務(wù)市場之間的替代是正相關(guān)的，股價下跌，流入股市的資金減少，進(jìn)而使商品勞務(wù)市場資金增加，其價格也隨之增加。3.3資本市場與經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長之間的關(guān)系資本市場對經(jīng)濟(jì)增長的作用可以分為以下四個方面：(1)由于資本市場發(fā)展，使消費(fèi)需求、投資需求和凈出口需求發(fā)生變化，經(jīng)濟(jì)得到提高。(2)資本市場從宏觀、中觀、微觀三個供給的層面，影響和推動經(jīng)濟(jì)。(3)在開放經(jīng)濟(jì)或向開放經(jīng)濟(jì)過渡的條件下，市場本身的對外開放，也與宏觀經(jīng)濟(jì)增長有著密不可分的聯(lián)系。(4)資本市場可以通過貨幣、財(cái)政等經(jīng)濟(jì)政策影響經(jīng)濟(jì)增長，能直接或間接地影響經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，有著不可磨滅的作用。資本市場對經(jīng)濟(jì)增長的作用機(jī)制說明了資本市場和經(jīng)濟(jì)增長存在很大的關(guān)系，我們應(yīng)該把資本市場納入宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，實(shí)現(xiàn)資本市場發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的良性互動。3.4資本市場與國際收支平衡之間的關(guān)系國際收支平衡狀況將會受到與資本主義市場相關(guān)的因素特別是利率影響。利率市場化的國家，資本市場價格如果下跌，“替代效應(yīng)”也會相應(yīng)地發(fā)生作用，資金會受到嚴(yán)重影響，從而使貨幣市場慢慢流出資本市場，讓貨幣市場資金供應(yīng)量上漲，進(jìn)一步推動市場利率下跌。與之相對的，利率也會影響國際收支狀況。假使利率下跌，會有外國資金大量流出，這不僅會使本國貨幣匯率下跌，也會造成資本金融賬戶產(chǎn)生逆差，進(jìn)一步造成部分或全部抵減經(jīng)常賬戶的順差。所以得知，利率下跌會使國際收支狀況得以改善。與之相反，利率的上升會使國際收支狀況惡化[3]。

4宏觀經(jīng)濟(jì)行情

預(yù)測2014年以來，我國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了引人矚目的成績，GDP增速維持在8%左右。同時，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增長迅猛，這使得固定資產(chǎn)投資增速下滑的態(tài)勢得以減緩。但實(shí)際上，我國目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是建立在環(huán)境、資源損耗基礎(chǔ)上的，長期來看不可持續(xù)。此外，中國經(jīng)濟(jì)市場由于房地產(chǎn)的畸形發(fā)展，再加上國有企業(yè)的壟斷經(jīng)營以及央行的濫發(fā)貨幣，造成了非常嚴(yán)重的通貨膨脹，經(jīng)濟(jì)行勢不容樂觀[4]。在此現(xiàn)實(shí)狀況的基礎(chǔ)上，結(jié)合上面對資本市場與宏觀經(jīng)濟(jì)之間關(guān)系的探討，對此輪經(jīng)濟(jì)行情及未來短期內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況預(yù)測如下。(1)房地產(chǎn)下滑仍是經(jīng)濟(jì)增長面臨的最大拖累，此輪下滑的主要因素在于住房市場內(nèi)在供求格局發(fā)生變化，雖然政府將繼續(xù)出臺寬松政策以應(yīng)對房地產(chǎn)下滑，但無法扭轉(zhuǎn)結(jié)構(gòu)性下滑本身。(2)經(jīng)濟(jì)增長將進(jìn)一步放緩。預(yù)計(jì)2016年國內(nèi)GDP增速將下滑至6.8%。由于中國經(jīng)濟(jì)體量已顯著擴(kuò)張，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長放緩不會給就業(yè)帶來明顯壓力[5]。(3)改革開放的步伐慢慢加快。自十八屆三中全會以來，改革將預(yù)期進(jìn)行。預(yù)計(jì)未來兩年后，政府系統(tǒng)性大力推進(jìn)“以法治國”的同時，房地產(chǎn)行業(yè)的下滑進(jìn)一步拖累經(jīng)濟(jì)的增長，導(dǎo)致改革壓力又大大增加。為降低房地產(chǎn)下滑和一些外部不確定的因素影響，我國預(yù)計(jì)將加快推動有利于增長的服務(wù)行業(yè)改革而且大面積擴(kuò)大社保覆蓋范圍，來促進(jìn)服務(wù)行業(yè)消費(fèi)和投資。

5發(fā)展資本市場的政策性建議

鑒于我國資本市場與我國的宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系緊密，資本市場對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有著先行和預(yù)警的作用[6]，故應(yīng)該研究我國資本市場的周期波動情況，以預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢，實(shí)現(xiàn)對宏觀經(jīng)濟(jì)的監(jiān)測和預(yù)警。具體的政策性建議如下。5.1加速實(shí)現(xiàn)證券市場發(fā)展模式轉(zhuǎn)變嚴(yán)格界定政府在中國市場上的行為，政府在證券市場的行政能力放于市場規(guī)則與制度約束之下，把本該由市場完成的事情交還給市場，實(shí)現(xiàn)社會資源合理高效的配置。5.2盡快確定證券市場功能定位實(shí)現(xiàn)“籌資型”向“資源配置型”的證券市場功能定位轉(zhuǎn)型，提倡證券市場制度的改革與資源配置。企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α⒙殬I(yè)素養(yǎng)是判斷的標(biāo)準(zhǔn)。5.3大力發(fā)展債券市場債券市場聯(lián)系著貨幣市場與金融市場，其進(jìn)一步發(fā)展將完善我國的直接融資手段，給中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)做好了充分的準(zhǔn)備。首先，要統(tǒng)一債券市場，使投資者以同一債券賬戶交易場內(nèi)外各債券品種，實(shí)現(xiàn)投資者和交易券種的自由流動；其次，積極改革債券發(fā)行機(jī)制，讓更多的一般企業(yè)能夠自主地發(fā)行債券，進(jìn)一步增加債券市場的供應(yīng)[7]。

參考文獻(xiàn)：

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資本市場的重要作用范文第3篇

關(guān)鍵詞：中國資本市場；資源配置效率；影響機(jī)制

中圖分類號：F832

一、引言

中國資本市場制度的演變，同時也是政府行為主導(dǎo)地位的演變過程，政府一般從自身利益最大化出發(fā)，通過各種利益群體之間的關(guān)系調(diào)整，確保順利執(zhí)行其制度安排。由于各種利益集團(tuán)對資本市場制度演進(jìn)，沒有足以匹敵的能力，所以只能被動適應(yīng)。在經(jīng)濟(jì)改革的大環(huán)境背景下，資本市場制度演化是宏觀經(jīng)濟(jì)體制改革的重要組成部分，市場制度化演進(jìn)為資本市場提供了極大的資金支持，在建設(shè)籌集資金方面做出了重要作用，使我國經(jīng)濟(jì)在較長時間內(nèi)保持了快速增長。資本市場也是政府行為主導(dǎo)的演變結(jié)果，由于資本市場是由政府主導(dǎo)的，政府在實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤最大化的同時也造成了資本市場嚴(yán)重的資源配置低效率。因此，資本市場資源配置低效率根本原因并不是市場本身造成的。另外，資本市場本身是沒有效率高低之分的，資本市場效率影響的主要原因是制度環(huán)境，從一定程度上來看，制度環(huán)境都是人為的結(jié)果。因此，要想改變目前這種資本市場資源配置效率嚴(yán)重低效率的情況，就必須從決定資本市場運(yùn)行的制度環(huán)境上找原因，阻礙我國資本市場效率的關(guān)鍵是制度環(huán)境的約束。同時，產(chǎn)權(quán)、信用、尋租也都將成為直接影響著資本市場配置效率的機(jī)制。

二、資本市場上的制度環(huán)境因素

從產(chǎn)權(quán)約束激勵機(jī)制上來看，國家的金融制度特征是資本市場上產(chǎn)權(quán)的界定與交易行為決定的，影響著國家資本市場的發(fā)展與形成。而產(chǎn)權(quán)則影響資本市場的競爭環(huán)境，如果資本市場缺乏明確的產(chǎn)權(quán)，就不可能形成完全充分的市場競爭環(huán)境。因此，產(chǎn)權(quán)不明確就成為資本市場上各種上市公司違規(guī)行為的原因。

從信用約束機(jī)制上講，信用是十分重要的制度性因素。從一定意義上來說，信用可以稱得上是一種資本，是資本市場交易發(fā)展與存在的基礎(chǔ)。在資本市場信息不對稱的情況下，信用是實(shí)現(xiàn)交易的基本保證之一，同時也是資本市場交易中的機(jī)會主義行為的大敵，機(jī)會主義的存在常常給市場帶來不可預(yù)期的后果。因此，信用問題也就成為資本市場以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要迫切解決的根本問題。

從尋租行為方式上來看，尋租已經(jīng)成為中國資本市場的一種習(xí)以為常的普遍現(xiàn)象。尋租活動也成為市場參與主體生存的基本手段。在經(jīng)濟(jì)制度變遷中，政府管制基本上直接導(dǎo)致了尋租行為。尋租行為的擴(kuò)大破壞了資本市場的運(yùn)行秩序。因此，尋租行為不僅影響資本市場本身，也影響整個金融體系運(yùn)行的安全與穩(wěn)定。此外，腐敗現(xiàn)象與尋租行為緊密相聯(lián)，是危及市場經(jīng)濟(jì)體制發(fā)展與建立的因素。

三、制度環(huán)境因素對資本市場配置效率關(guān)系的影響與作用機(jī)制

如上文所述，資本市場配置效率關(guān)系的制度環(huán)境因素主要是產(chǎn)權(quán)、信用與尋租，下文將詳細(xì)對這三種因素對資本市場效率關(guān)系的影響與作用機(jī)制進(jìn)行詳細(xì)地闡述。

（一）產(chǎn)權(quán)對資本市場配置效率關(guān)系與影響作用機(jī)制

討論產(chǎn)權(quán)對資本市場配置效率關(guān)系與影響作用機(jī)制問題主要通過產(chǎn)權(quán)、交易成本與資本市場配置效率的關(guān)系、產(chǎn)權(quán)、競爭與資本市場配置效率的關(guān)系兩個方面的研究來進(jìn)行。

1.產(chǎn)權(quán)、交易成本與資本市場配置效率的關(guān)系

降低交易成本是產(chǎn)權(quán)的功能之一，交易成本的高低直接關(guān)系到宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的效率?！翱扑苟ɡ怼倍x歸納為，當(dāng)交易成本為零時，不論采取何種產(chǎn)權(quán)界定形式，均不影響經(jīng)濟(jì)效率；而交易成本為正數(shù)時，產(chǎn)權(quán)將直接影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率。具體運(yùn)行機(jī)制表示為“交易成本一產(chǎn)權(quán) 經(jīng)濟(jì)效率。”

產(chǎn)權(quán)對交易成本的影響關(guān)系表現(xiàn)為：在資本市場上，如果沒有獨(dú)立明確的產(chǎn)權(quán)主體關(guān)系，也就沒有約束與激勵機(jī)制來規(guī)范資本市場上各種投資行為，因而也就沒有相應(yīng)的主體去搜集更多的資源信息，也不能從事能夠帶來巨大收益的其它投資活動；如果有明確的產(chǎn)權(quán)主體關(guān)系，但投資對象產(chǎn)權(quán)關(guān)系不清晰，就導(dǎo)致投資主體無法獲取更多的、準(zhǔn)確的相關(guān)信息，投資活動也將無法進(jìn)行。由于這兩種情況的存在都阻止了資本市場擴(kuò)大交易規(guī)模，也導(dǎo)致了交易結(jié)果的縮小而無法通過交易行為提高資源配置效率。更由于資本市場上產(chǎn)權(quán)的不清晰而造成交易規(guī)?？s小和交易行為無效，也導(dǎo)致了投資上的損失。從交易成本的相關(guān)理論來看，因產(chǎn)權(quán)不明確造成的效率損失也叫無形交易成本。因?yàn)楫a(chǎn)權(quán)界定不清，潛在的大量交易無法實(shí)現(xiàn)造成潛在的交易成本變得無窮大。同時，也造成資本市場存在大量欺詐的、虛假的、不完整的信息，使參與市場主體的交易成本進(jìn)一步變得增加，導(dǎo)致市場參與主體交易很難順利進(jìn)行，從而影響資本市場資源的配置效率。同時，由于產(chǎn)權(quán)界定不清，也加劇了市場上信息的不對稱，進(jìn)而引發(fā)機(jī)會主義的生長。機(jī)會主義從本質(zhì)上來講主要是由于資本市場上信息不對稱原因造成的，因此，信息不對稱為機(jī)會主義行為的滋生提供了條件。

2.產(chǎn)權(quán)、競爭與資本市場配置效率的關(guān)系

明確清晰的產(chǎn)權(quán)提高資本市場競爭。如果沒有明確清晰的產(chǎn)權(quán)就不會有完全競爭的資本市場。競爭將直接影響資本市場上資源的配置效率，而產(chǎn)權(quán)和競爭之間的則存在著密切的關(guān)系。一方面由于產(chǎn)權(quán)的存在，資本市場競爭提高了產(chǎn)權(quán)的實(shí)現(xiàn)與完善；另一方面由于產(chǎn)權(quán)的存在，競爭實(shí)現(xiàn)了資本市場充分的完全競爭。從一定程度上講，產(chǎn)權(quán)帶來了市場競爭的外部約束力，如果上市公司的業(yè)績效益不好，公司股東將通過拋售股票的行為，產(chǎn)生對公司經(jīng)營機(jī)制的約束。一般來說，只有市場完善的產(chǎn)權(quán)制度才能形成真正的交易行為，形成真正的資本市場，進(jìn)一步形成資本市場上產(chǎn)權(quán)主體之間的充分競爭。一旦產(chǎn)權(quán)明確，同樣也會產(chǎn)生產(chǎn)權(quán)激勵機(jī)制，使得產(chǎn)權(quán)主體各參與者實(shí)現(xiàn)最大化利益，提升了資源配置的效率；在股票市場上，由于企業(yè)業(yè)績不佳和經(jīng)營不善的公司股票一般都會被投資者拋棄。在其他要素市場上，產(chǎn)權(quán)對資本市場和產(chǎn)品市場是一樣的，產(chǎn)權(quán)則是競爭形成的最根本，資本市場的競爭促進(jìn)了市場資源配置效率的提高，因此，可以說產(chǎn)權(quán)是資本市場上決定資源配置效率的根本原因。

充分競爭市場提高了資本市場配置效率。在資本市場上，影響資源配置效率的因素主要體現(xiàn)在競爭上，進(jìn)而會發(fā)生資本市場價格的波動，隨著市場價格的波動，將直接影響資本市場資源配置效率。資本市場的競爭有廣泛的、多層次的各市場參與主體，也直接影響著資本市場各參與主體的層次與規(guī)模，以及市場競爭的深度和廣度，制約著資源配置的效率；從金融資源供給的形態(tài)上來看，市場上有多樣化的、廣泛的參與主體，有更加充裕的資源供給與更多的投資者，形成供給方的競爭市場；從需求方面形態(tài)上來看，多樣化的、廣泛的參與者表示有更多的資金需求以及更多的籌資者，并且形成需求方的競爭市場。同時，資本市場的競爭代表市場上有更多的金融工具可供選擇交易。資本市場充分競爭的實(shí)現(xiàn)條件是必須有大規(guī)模的、多結(jié)構(gòu)、多層次的金融工具，這些工具也是資本市場競爭直接帶來的結(jié)果。多層次的大規(guī)模金融工具給各參與主體提供了獲利的大量機(jī)會，不僅可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的有效手段，而且還能夠吸引更多的參與主體參與交易，因此，提高了資本市場的資源配置效率。資本市場的競爭體現(xiàn)了政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)職能的準(zhǔn)確定位。資本市場是市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的核心靈魂，只有在資本市場運(yùn)行平穩(wěn)的情況下，才能使得整個經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)統(tǒng)一發(fā)展，才能形成公正、公平、有序的市場競爭環(huán)境，實(shí)現(xiàn)資本市場的高效率。

（二）信用對資本市場配置效率的影響作用機(jī)制

信用是影響資本市場資源配置效率的關(guān)鍵因素。社會信用的缺失直接造成交易秩序的混亂，導(dǎo)致交易過程中的出現(xiàn)的假冒偽劣行為以及違約行為和不守信用的行為產(chǎn)生，嚴(yán)重?cái)_亂了市場經(jīng)濟(jì)的正常秩序，也提高了市場交易成本，制約了市場經(jīng)濟(jì)秩序的有效運(yùn)行，以及國民經(jīng)濟(jì)的健康、穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展。

道德風(fēng)險(xiǎn)、逆向選擇與股票市場配置效率。一般來講機(jī)會主義往往是帶有犯罪性質(zhì)的，并且追求自身利益的行為。從資本市場上看，機(jī)會主義行為最為突出地是表現(xiàn)在券商、機(jī)構(gòu)投資者、上市公司以及中介機(jī)構(gòu)運(yùn)用各種方式手段，機(jī)會主義行為往往會制造出虛假信息，目的是欺騙中小投資者，因而使得股票市場上有逆向選擇行為與道德風(fēng)險(xiǎn)行為發(fā)生，破壞資本市場上資源配置優(yōu)化機(jī)制。

上市公司投資者的逆向選擇行為與配置效率。從信息對稱程度上來看，上市公司作為人一般知道自己公司是好是壞；而投資者作為委托人不知道上市公司是好是好壞。在人與委托人博弈的過程中，無疑就會發(fā)生逆向選擇問題。大多數(shù)上市公司都有欺騙行為的信息的發(fā)生，因?yàn)檫@些信息產(chǎn)生使得股票市場上的信息失去了應(yīng)有的信號甄別與傳遞作用，最終，導(dǎo)致投資者選擇的意愿是績差股而不是績優(yōu)股。因?yàn)檎袨閷善笔袌錾贤顿Y者的影響很深，造成購買了績差股的投資者會產(chǎn)生有一種預(yù)期的心理效應(yīng)，都會認(rèn)為政府往往是不會讓上市公司從股票市場上退出，因而就出現(xiàn)了很多的企業(yè)重組，隨著重組的發(fā)生表示著股票價格會有很大的升值空間與潛力，投資者并不會擔(dān)心自己購買了不良公司的績差股票。有了這樣的心理預(yù)期，就強(qiáng)化了投資者選擇績差股的主動偏好性。使股票市場上投資者出現(xiàn)逆向選擇的行為，這種行為即被人們解釋為股市的“劣質(zhì)股驅(qū)逐優(yōu)良股”現(xiàn)象。

上市公司資源配置效率與道德風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)投資者擁有了上市公司的股票成為上市公司的股東后，道德風(fēng)險(xiǎn)問題的討論就轉(zhuǎn)向了另外一個層面。在上市公司成功發(fā)行股票并且籌集到所需資金后，掌握了主動權(quán)。此時，上市公司人可能做出以下行為：一種行為是嚴(yán)格按照招股說明書上的要求履行承諾與責(zé)任，合理安排利用籌集資金，維護(hù)公司合法地正常經(jīng)營，保證實(shí)現(xiàn)上市公司股東利益的最大化。這是正常的、預(yù)期的行為，也是對上市公司完善、規(guī)范的基本要求；其他行為是可能違背招股說明書上有關(guān)條約，把上市公司所籌得的資金挪用等。這也是機(jī)會主義產(chǎn)生的典型道德風(fēng)險(xiǎn)行為。相反，股東只能通過上市公司的公開披露信息被動地了解其經(jīng)營情況，而沒有更多的途徑來獲知上市公司真實(shí)的投資過程。再加上國有上市公司的產(chǎn)權(quán)往往是不夠明晰，管理者缺乏有效的激勵與監(jiān)督機(jī)制，造成管理的內(nèi)部控制，極易產(chǎn)生內(nèi)部人的機(jī)會主義行為和道德風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營的整體行為。大多數(shù)的上市公司籌得資金以后，并沒有把上市籌得的資金用于企業(yè)改善經(jīng)營管理和完善企業(yè)治理機(jī)制，在上市后其經(jīng)營業(yè)績并未轉(zhuǎn)好，有的甚至面臨退市和走向虧損風(fēng)險(xiǎn)。一直以來，政府對股票市場的干預(yù)行為，使得股票市場最終的“擔(dān)保人”是政府，股票市場的所有損失與風(fēng)險(xiǎn)都將由政府來埋單。

（三）尋租對資本市場配置效率的影響機(jī)制

從資源配置上看，尋租從全新的角度對經(jīng)濟(jì)學(xué)提出了更大的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。首先，從研究的角度上看，尋租行為從生產(chǎn)性活動延伸到了非生產(chǎn)性活動，即是所謂的尋租活動。從尋租行為上看，資源配置效率不單單體現(xiàn)在生產(chǎn)易過程中，也存在于非生產(chǎn)易行為，對資源配置有效性起著十分重要作用；第二，在傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中，政府行為在資源配置過程中需要通過相應(yīng)的政策與措施來保證市場機(jī)制的有效順利運(yùn)行，即政府充當(dāng)了調(diào)節(jié)者的角色，其目的是為了實(shí)現(xiàn)資源有效配置以及社會效益的最大化；尋租理論是把政府作為經(jīng)濟(jì)行為的直接參與者，也是市場經(jīng)濟(jì)中“理性經(jīng)濟(jì)人”的角色，政府有追求自身利益的權(quán)利；而權(quán)錢交易則表示了政府參與市場經(jīng)濟(jì)行為的重要特點(diǎn)，也即是“政府失敗”的重要原因。這種復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)行為凸顯出資源配置過程中的復(fù)雜性，降低了我國經(jīng)濟(jì)資源的配置效率；第三，尋租理論區(qū)別了兩種行為尋租和尋利的方式，也區(qū)別了資本市場資源配置積極地尋利競爭與資源配置消極地尋租競爭行為活動?？傮w來看，尋利競爭是通過更多地競爭行為牟取一定的利益，有利于經(jīng)濟(jì)資源實(shí)現(xiàn)有效合理、高效地配置。

在經(jīng)濟(jì)制度變遷過程中，一般經(jīng)濟(jì)都表現(xiàn)出很多的獲利機(jī)會，對經(jīng)濟(jì)主體而言，變遷的方式不同所代表的利益的手段及獲取方式也有所不同。如果制度變遷方式是由市場主導(dǎo)的，其變遷過程中政府干預(yù)的程度往往是非常有限的，一般市場參與者都是為追求一定的生產(chǎn)性利潤而參與競爭的，而經(jīng)濟(jì)制度的變革主要是通過市場機(jī)制力量而進(jìn)行的變革，因此，非生產(chǎn)性贏利的機(jī)會就不存在，尋租問題也就不會發(fā)生。如果制度變遷方式是強(qiáng)制性的，政府就會對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行過度的干預(yù)，就必然導(dǎo)致產(chǎn)生很多的通過非生產(chǎn)性手段方式就可以獲得的獲利機(jī)會，與此同時，也導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)行為中利益團(tuán)體和個人尋租行為的發(fā)生，造成大量的社會資源浪費(fèi)。

在市場經(jīng)濟(jì)制度變遷過程中，政府一般縱容或侵犯對參與經(jīng)濟(jì)主體的產(chǎn)權(quán)，并沒有對產(chǎn)權(quán)實(shí)施有效的保護(hù)手段。塔洛克說，“政府的權(quán)利與其說是被用來保護(hù)個人權(quán)利免遭傷害，倒不如說是被當(dāng)作侵犯個人權(quán)利的一種工具；政府與其說是利用權(quán)利以及稅收來提供社會公共產(chǎn)品，不如說是其利用權(quán)利來犧牲社會公眾利益的行為，在政治上給具有重要影響的人提供該影響人所希望的全部私人產(chǎn)品”。 實(shí)際上，尋租行為是一種產(chǎn)權(quán)的再分配行為，是對他人財(cái)產(chǎn)權(quán)的侵犯與剝奪行為，尋租行為造成社會福利的損失，也是對全社會財(cái)產(chǎn)的剝奪。創(chuàng)租是通過某種管制措施來掠奪他人財(cái)產(chǎn)的行為；抽租是通過威脅、強(qiáng)迫等手段來剝奪他人財(cái)產(chǎn)的行為；壟斷則是以財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移的方式剝奪他人財(cái)產(chǎn)的行為。政府的創(chuàng)租行為和抽租行為是“政府失靈”的重要因素。

政治市場對經(jīng)濟(jì)制度變遷具有重大的影響。尋租行為是政治市場交易的參與結(jié)果與主要內(nèi)容。一旦尋租行為被選上，政府官員和議院就會從事政治活動，以及根據(jù)自己與所代表的各種利益團(tuán)體的需求，并且許諾從事政治活動和所代表的政治愿望，也會盡量滿足選舉人的某些利益要求。這是因?yàn)椋阂环矫?，投票人為了獲得未來的某種相關(guān)利益，會對可能當(dāng)選的被選舉人提供相關(guān)資助與支持；另一方面，被選舉人為了當(dāng)選而需要資金支持和資助，也會做出一定的承諾；與此同時，被選舉人也會借助自己的政治權(quán)利和地位為當(dāng)初的支持者與贊助者謀取一定的利益。其尋租行為的結(jié)果反映了政治市場對經(jīng)濟(jì)制度變遷過程的影響，所以，也釀成了在經(jīng)濟(jì)制度變遷過程當(dāng)中大量的資源浪費(fèi)。

在政府干預(yù)過度行為下的資本市場的資源配置效率與尋租行為。相對于對融資者來說，股權(quán)融資和債務(wù)融資是完全不同的兩種方式。當(dāng)前，大多數(shù)企業(yè)選擇的融資方式都是通過發(fā)行股票這種方式來進(jìn)行的。一些企業(yè)為了能夠使本公司的股票發(fā)行上市，會采取各種方式與措施，甚至有些手段是違法的；而一些上市公司為了能夠達(dá)到增資、擴(kuò)股與配股的目的，往往采取一些造假蒙騙的行為來欺騙眾多的中小投資者；另外，有些上市公司還會采取坐莊或者進(jìn)行惡意炒作股票的行為，造成價格非正常波動的態(tài)勢，在不正常的價格波動中謀取暴利。所以，這也是資本市場制度發(fā)展的必然結(jié)果，到目前為止，中國的股市一般都是國有企業(yè)籌集資金，是一個無風(fēng)險(xiǎn)資金的場所。所以，這也是中國股市 “尋租”場所最嚴(yán)重的主要原因。

四、資本市場對企業(yè)家的監(jiān)測和篩選機(jī)制：價格機(jī)制與接受機(jī)制

公司治理結(jié)構(gòu)制約作用的體現(xiàn)一般企業(yè)家需要一個完整的市場，即需要有完善的資本市場、充分競爭的產(chǎn)品市場與市場外部條件相互機(jī)制的有機(jī)結(jié)合。在實(shí)踐中，這些外部條件并不是十分完整的。這就有可能導(dǎo)致公司治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)家內(nèi)部人控制的方式。因此，市場外部條件對資本市場企業(yè)家的監(jiān)測機(jī)制、約束機(jī)制以及篩選的相互作用機(jī)制就顯得十分重要。

資本市場是股票投資者與公司股權(quán)相互交易、相互轉(zhuǎn)換的場所。股權(quán)投資者不能直接要求撤回其股權(quán)資本金，股權(quán)投資者作為一個整體并不能退出公司，因?yàn)閱蝹€股權(quán)出資者如果對資金需求有一定程度影響時，股權(quán)出資者將會面臨內(nèi)部資金流動性不足的問題，也面臨著由于公司管理效率較低的投資風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)。為解決這一矛盾，因此，衍生了資本市場的出現(xiàn)。從一定意義上來說，資本市場的運(yùn)行從表面上看是指證券與資金的相互之間繼續(xù)流動，實(shí)質(zhì)上是為個人投資者提供風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移與重新配置資產(chǎn)的渠道。資本市場功能的客觀的監(jiān)測和檢查提供了外部機(jī)制。首先，正確評價和反映企業(yè)家的經(jīng)營能力和經(jīng)營績效；其次，一種內(nèi)在的機(jī)制促使企業(yè)家其所控制的資源和最終轉(zhuǎn)移到企業(yè)家素質(zhì)上。

在資本市場上價格機(jī)制是通過股票價格波動趨勢反映企業(yè)的經(jīng)營狀況等變化，體現(xiàn)了企業(yè)價值的高低，也間接反映了企業(yè)家的水平與能力。實(shí)際上，利用資本市場價格機(jī)制可以進(jìn)行有效的監(jiān)督，投資者篩選與約束的作用關(guān)鍵在于企業(yè)家制定的內(nèi)部股票定價機(jī)制。因此，股票價格的判斷依據(jù)不僅僅是局限于創(chuàng)業(yè)者提供信息來判斷，相對于出資人來說，為公司的經(jīng)營狀況提供了參考信息依據(jù)，同時，也為投資者和企業(yè)家的利益責(zé)任發(fā)生內(nèi)在沖突，使得企業(yè)家不斷實(shí)現(xiàn)內(nèi)在機(jī)制。資本市場對公司的定價機(jī)制可以補(bǔ)償投資者在企業(yè)家監(jiān)測信息方面的劣勢。如果股票定價機(jī)制有效，形成的價格泡沫將會縮小，同時，股票價格也能反映市場參與者和企業(yè)家自身的能力，以及企業(yè)家對股票價格的估計(jì)程度，通過單一的價格而不是出資人收集的信息來綜合判斷，因此，大大地節(jié)約了投資者信息成本

在資本市場定價體系完全有效情況下，通過股票價格能夠真實(shí)反映與會者通過收集信息對公司未來的價值和目前狀況的評估與判斷，體現(xiàn)了市場對上市公司未來股價盈利能力的評價。投資者將股票市場價格并依據(jù)企業(yè)家提供的信息來比較與判斷，找出公司經(jīng)營管理業(yè)務(wù)上存在的種種漏洞，并消除這些漏洞，以此發(fā)現(xiàn)企業(yè)重組的機(jī)會。與此同時，還可以將股票價格與其得到的報(bào)酬相互掛鉤，其目的是通過股票期權(quán)約束與激勵企業(yè)家。目前，這種模式已成功運(yùn)用于美國資本市場。當(dāng)然，采取股票期權(quán)的方法也有一定的負(fù)面影響：一是可以選擇不投資資本，因此沒有風(fēng)險(xiǎn)；二是企業(yè)家具有內(nèi)部信息資源優(yōu)勢，可以獲得公司披露和未被披露的信息，影響股票的價格，并且靈活機(jī)動行使股票期權(quán)；三是企業(yè)家可以獲得期權(quán)收入，并且實(shí)施機(jī)會主義行為，促使股票價格上升。

在資本市場定價體系不完全有效情況下，盡管公司股票價格對投資者的公司治理現(xiàn)狀以及未來的評價都將產(chǎn)生一定程度的影響，但是，評價和現(xiàn)實(shí)往往會存在有系統(tǒng)性誤差，所以，促使股票價格信息失真行為。如果完全依靠股價與績效來評價一個企業(yè)和企業(yè)家的經(jīng)營能力，導(dǎo)致出資者犯下嚴(yán)重的錯誤。

接管機(jī)制的作用與股票收益證券和支配的雙重特性是分不開的。一是產(chǎn)量特征，即發(fā)揮剩余控制權(quán)，二是安全功能，即股票持有人有權(quán)控制上市公司行為，并能夠影響上市公司政策行為。而對接管機(jī)制來說，如果企業(yè)在經(jīng)營管理不善時，投資者的利益是由一個或多個股東出資者利益聯(lián)系在一起，投資者通過收購股份和表決權(quán)獲得上市公司實(shí)際控制權(quán)的事實(shí)，可以由出資人以及自己的繼承人或者另聘其他的企業(yè)家來進(jìn)行控制，從而造成原始資本積累的企業(yè)家人力資本上投資快速貶值。通過接管機(jī)制，就完全可以控制企業(yè)家的機(jī)會主義行為與道德風(fēng)險(xiǎn)，全力以赴確保投資者股權(quán)。

從敵意收購方式上來看，表面上看來好像是不同利益的公司之間在爭奪控制權(quán)，而實(shí)際上是企業(yè)家和出資人之間矛盾激化的外在表現(xiàn)形式，也是出資人運(yùn)用金融手段保護(hù)自身利益實(shí)施企業(yè)家的監(jiān)測和篩選過程以及金融監(jiān)督部門執(zhí)行能力的具體表現(xiàn)形式。表面上看，盡管敵意的接管目標(biāo)公司承諾已經(jīng)不再向股東發(fā)起敵意收購行為，但這也會遭到目標(biāo)公司的極力反抗。在雙方反復(fù)爭論的過程中，利用經(jīng)濟(jì)資源優(yōu)勢作為依托掛鉤，如果成功掛鉤，目標(biāo)公司將會面臨重組的結(jié)果，同時，也造成大量失業(yè)，并且損害公司長期人力資源成本，而研究開發(fā)和銷售網(wǎng)絡(luò)長期發(fā)展是不利于本公司的。敵意收購?fù)ǔＪ侵竷?nèi)部治理結(jié)構(gòu)發(fā)揮作用而具有的外部條件，是保證我國市場經(jīng)濟(jì)體系運(yùn)行的重要經(jīng)濟(jì)體制，是出資人約束企業(yè)家的一種工具，它的直接行動是提供了更多的發(fā)現(xiàn)市場機(jī)會，創(chuàng)造出創(chuàng)業(yè)人才來代替原來的高管，這不僅可以提高公司的市場價值，還可以提高投資者的財(cái)富；其間接影響是指企業(yè)家人力資源成本的貶值，以及未成為收購目標(biāo)公司的企業(yè)家采取措施來提高企業(yè)經(jīng)營管理水平，其目的是避免成為受害者的敵意收購。另外，企業(yè)家可以在控制和占有租金直接轉(zhuǎn)移到投資者手中，改善股票紅利，以增加投資者財(cái)富。因此，敵意收購的監(jiān)測、篩查對企業(yè)家和投資者權(quán)益的保護(hù)具有重要意義。也正是與此，金融中介將運(yùn)用一定的手段，并通過檢查與監(jiān)測企業(yè)家的功能。

接管機(jī)制的第二個方式是積極股東行為。它將被改造成正負(fù)股東和措施的行使過程的控制。在美國，該方法在資本市場首先得到了發(fā)展，其主體是機(jī)構(gòu)投資者。因?yàn)閭€人股東一般受資金限制，只能買一個公司少量的股票，所以造成企業(yè)家缺乏熱情和積極性。雖然機(jī)構(gòu)投資者擁有很大的資產(chǎn)，且其監(jiān)管成本與匹配的收益性也很好，相比個人股東來說，能夠更為積極監(jiān)督企業(yè)家。通過市場上股東積極行為，不但可以促進(jìn)改革治理結(jié)構(gòu)目標(biāo)公司，還可以為股票市場的長期表現(xiàn)產(chǎn)生積極的影響。更有助于保護(hù)投資者利益，有效監(jiān)測及篩選出真正的企業(yè)家。

五、提高資本市場配置效率的對策及建議

因此，我們可以總結(jié)得出：資本市場制度環(huán)境的不完善是資本市場配置效率難以提高的最重要原因。所以，導(dǎo)致非市場性的資本市場交易行為直接對資本市場資源配置機(jī)制的扭曲作用。

不斷完善資本市場產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)與制度環(huán)境。要使得產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和制度環(huán)境完善，就必須重視市場經(jīng)濟(jì)行為中的各種相關(guān)利益關(guān)系，從“理性的經(jīng)濟(jì)人”出發(fā)，實(shí)施積極適度的激勵約束機(jī)制，獲得與實(shí)際投入相符的經(jīng)濟(jì)回報(bào)；通過法律約束在經(jīng)營過程中“非理性經(jīng)濟(jì)”行為，因此，法律手段就是最為重要的手段。

建立完善的社會信用體系。造成資本市場資源配置效率低的最基本原因是失信行為，從一定程度上來看，我國社會信用狀況也將直接決定著資本市場未來發(fā)展趨勢。在加入WTO以后，資本市場上的種種失信行為嚴(yán)重制約了資本市場的對外開放度與國際化步伐。在當(dāng)前，在資本市場上以及社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，都表現(xiàn)市場參與者的知識觀念與信用意識的缺乏。

發(fā)展創(chuàng)新型的多層次資本市場。建設(shè)完善的多層次資本市場體系是未來相當(dāng)長一段時間內(nèi)資本市場發(fā)展的生命主線。主要表現(xiàn)在：實(shí)施資本市場股權(quán)分置改革，積極促進(jìn)上市公司融資手段多樣化； 推進(jìn)現(xiàn)貨市場與金融衍生品市場（中國金融期貨交易所）發(fā)展；多層次的現(xiàn)貨市場包括主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場、場外市場（即OTC市場）等；推動股票市場與債券市場均衡化發(fā)展；提升中國資本市場的國際化（如國際板）；以及資本市場發(fā)展帶來衍生性的影響：資本市場發(fā)行制度和交易制度改革、PE/VC市場發(fā)展、產(chǎn)業(yè)整合、定價權(quán)與話語權(quán)等問題。因此，建立全部流通的資本市場，是實(shí)現(xiàn)資本市場的創(chuàng)新發(fā)展的必然趨勢。

強(qiáng)化資本市場法律約束與規(guī)范政府行為。法律就是實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)變的最有效的一個工具。政府行為就是政府對資本市場過度干預(yù)行為，因此，政府干預(yù)行為也是造成我國資本市場嚴(yán)重低效率的主要原因。從資本市場來講，要減輕政府干預(yù)行為以及政府管制對資本市場配置效率的影響，首先就是要對政府的角色在資本市場上重新定位，必須重新界定政府在資本市場中的活動范圍與內(nèi)容。

六、 結(jié)論

2012年是我國“十二五”規(guī)劃開局后承上啟下的最重要一年，也是我國宏觀經(jīng)濟(jì)體制改革實(shí)施階段重要的一年，同時，又是我國黨和國家事業(yè)發(fā)展最重要的一年，因此，必須要發(fā)展建立多層次的資本市場體系，積極努力推進(jìn)各項(xiàng)改革，促進(jìn)資本市場健康互動發(fā)展，形成有效的資本市場體系。有效的資本市場及市場化的資本市場資源配置體系對于我國經(jīng)濟(jì)體制改革、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)過程中起著重要性的作用。

完善和改進(jìn)資本市場監(jiān)管機(jī)制。資本市場發(fā)展的最新變化趨勢是向成熟的資本市場轉(zhuǎn)型，市場化將成為未來資本市場發(fā)展的必然趨勢。加快多層次資本市場的建設(shè)步伐，為投資方和融資方提供有效融合的平臺，增強(qiáng)中小企業(yè)融資難和投資者缺乏信心的投資渠道。不斷提高資本市場管理水平，增加資本市場透明度，保護(hù)市場投資者利益機(jī)制，發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者以提高其投資理財(cái)?shù)姆?wù)能力，公共參與制定戰(zhàn)略性的制度設(shè)計(jì)目標(biāo)，發(fā)揮社會主義市場經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢，積極推動資本市場穩(wěn)定、有序循環(huán)良性互動發(fā)展，提高資本市場的配置效率。

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資本市場的重要作用范文第4篇

【關(guān)鍵詞】資本市場 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型 助推

作為金融深化的主生力量，資本市場建設(shè)的深度與廣度對經(jīng)濟(jì)增長可謂意義重大。而目前，中國債務(wù)性融資目前依然高度依賴產(chǎn)品信貸，這種融資結(jié)構(gòu)無法滿足多元化的融資需求，因此，中國金融結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型助推經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，關(guān)鍵是要加快建設(shè)多層次的資本市場，滿足多方面的需求，而這對于產(chǎn)業(yè)并購重組和資金配置都極其重要?；诖?，筆者將對多層次資本市場對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的助推這一問題展開探討分析。

一、多層次資本市場助推經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的作用機(jī)理

首先，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型需要多層次的資本市場。改革開放30多年來，中國經(jīng)濟(jì)增長過度依賴政府投資和對外出口，主要表現(xiàn)為過度依賴低成本資源和要素的高強(qiáng)度投入，而隨著經(jīng)濟(jì)全球化、一體化的推進(jìn)，中國在全球產(chǎn)業(yè)鏈分工中地位不利，隨著經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大，供需平衡不斷惡化，低成本優(yōu)勢不復(fù)存在，特別是國際金融危機(jī)的爆發(fā)，在外需嚴(yán)重萎縮之下，中國采取了諸如4萬億的更大規(guī)模投資以刺激經(jīng)濟(jì)增長，但這樣的后果是嚴(yán)重的通脹和銀行信貸的大規(guī)模緊縮導(dǎo)致大量的企業(yè)倒閉，改革發(fā)展已經(jīng)證實(shí)，這種依靠有計(jì)劃的大規(guī)模投資而不是資本自由流動帶來的經(jīng)濟(jì)增長不符合市場規(guī)律，迫切需要進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，將經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)向依靠消費(fèi)、投資、出口協(xié)調(diào)拉動，轉(zhuǎn)向依靠一二三產(chǎn)業(yè)協(xié)同帶動，轉(zhuǎn)向依靠科技進(jìn)步、勞動力素質(zhì)提高和管理創(chuàng)新。而優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、提升投資效率則是轉(zhuǎn)型的重中之重和難點(diǎn)。投資結(jié)構(gòu)很大程度決定經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，因此，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型必須從調(diào)整優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)著手，而多層次的資本結(jié)構(gòu)是引導(dǎo)儲蓄投資的重要渠道，更是優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)的重要抓手，所以經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整需要多層次的資本市場。

其次，多層次資本市場能夠有力助推經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。當(dāng)前，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要的資本來源是依靠銀行信貸、股票市場融資、債券市場融資和FDI為主要組成部分的多層次多工具的資本市場體系。從總量來看，多層次的資本市場能夠通過“儲蓄-投資”渠道產(chǎn)生總量資本積累效應(yīng)；從存量來看，存量資金間的配置能夠影響經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，這樣，多層次的資本市場一方面能夠在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的同時，減緩經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中的外生沖擊；另一方面，不同性質(zhì)的資本市場還能起到互補(bǔ)，如股票市場與銀行信貸的互補(bǔ)，通常，銀行信貸具有典型逆周期調(diào)控作用，即經(jīng)濟(jì)增長時信貸供給會增加，而經(jīng)濟(jì)衰退時信貸供給會減少，而資本市場則是標(biāo)準(zhǔn)的順周期資本供給市場，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)生周期性波動時，銀行信貸可與資本市場相互替代、補(bǔ)充，緩解經(jīng)濟(jì)的波動。特別是隨著中國金融深化進(jìn)程的不斷推進(jìn)和資本的不斷積累，目前，債券市場、FDI等都對我國的經(jīng)濟(jì)增長和資本積累發(fā)揮了重要作用，不同層次資本市場的存在，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長過程中起到了異質(zhì)性的不同作用。當(dāng)前，證券市場在我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中扮演重要的媒介作用，特別是在創(chuàng)業(yè)板市場推出后，包括相當(dāng)部分的第三產(chǎn)業(yè)的新型中小企業(yè)能夠在股票市場上市融資，社會資本在財(cái)富示范效應(yīng)的帶動下進(jìn)一步鼓勵了其參與投資，為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供資金支持，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，在最重要的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化過程中，資本市場以其籌資、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)要素合理流動、提高資源配置和利用效率的作用，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中起到了強(qiáng)大的助推動力。

二、進(jìn)一步發(fā)揮多層次資本市場對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型助推作用的對策建議

如上所述，多層次資本結(jié)構(gòu)對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的助推作用毋庸置疑，當(dāng)前，筆者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要突破口就是要進(jìn)一步發(fā)揮多層次資本市場的作用，著重從以下方面“發(fā)力”：

（一）積極創(chuàng)新銀行業(yè)務(wù)

當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，急需要銀行加快研究分析戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展信息和市場，主動融入培育戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的國家戰(zhàn)略之中，積極創(chuàng)新銀行業(yè)務(wù)：一是要盡快建立專業(yè)研究團(tuán)隊(duì)，通過新興產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)搜集、信息整理分析研判，提高銀行信貸投放和授信額度判斷，加強(qiáng)規(guī)范貸款項(xiàng)目管理，科學(xué)放貸。二要創(chuàng)新科技銀行業(yè)務(wù)，有效結(jié)合資本和科技，這是銀行支持我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵金融創(chuàng)新，銀行應(yīng)研究建立獨(dú)立的科技銀行或成立承擔(dān)科技銀行功能的業(yè)務(wù)部門，一方面與創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)積極溝通合作，另一方面國家要適當(dāng)放松金融機(jī)構(gòu)參股戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，同時逐步推進(jìn)利率市場化，積極推進(jìn)知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資，控制風(fēng)險(xiǎn)的同時加大鼓勵科技銀行為初創(chuàng)和成長的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)提供融資貸款。

（二）加快發(fā)展股票市場

經(jīng)過近二十多年的發(fā)展，中國基本建立了一多層次的股票市場體系，包括上海證券交易所、深圳證券交易所在內(nèi)的藍(lán)籌股主板市場；包括為“五新三高”的中小企業(yè)提供融資服務(wù)和資本運(yùn)營平臺的中小企業(yè)板；包括為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供融資服務(wù)和資本運(yùn)作平臺的創(chuàng)業(yè)板及場外交易市場（OTC），如新三板市場等。截至2015年8月14日，上交所上市公司1071家，股票市價總值約為324851.13億元，深交所主板上市公司1729家，股票市價總值約為224，812.82億元，中小企業(yè)板有上市公司767家，股票市價總值約為9，723，592，796，352元，創(chuàng)業(yè)板有上市公司484家，股票市價總值約為4，812，581，369，146元。隨著股票市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大，其對經(jīng)濟(jì)增長的資本積累渠道作用逐步顯現(xiàn)，有研究表明，規(guī)模不斷擴(kuò)大的股票市場與信貸資本間的“備用輪胎”效應(yīng)越來越顯著。居民儲蓄率居高不下，但政府卻大量吸收利用FDI，F(xiàn)DI對股票市場融資形成的擠出效應(yīng)充分暴露了國內(nèi)金融市場不健全，儲蓄-投資轉(zhuǎn)換效率低下，特別是FDI對第二產(chǎn)業(yè)，如初級交工制造產(chǎn)業(yè)的側(cè)重發(fā)展投資，也與當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的趨勢不相符，因此，需要大力發(fā)展股票市場的直接融資渠道作用，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型注入動力：一是進(jìn)一步推進(jìn)主板大型戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)上市公司整體上市，擴(kuò)大證券市場供給規(guī)模，提高戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)股票市值規(guī)模，為這些產(chǎn)業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展和證券市場的平穩(wěn)運(yùn)行創(chuàng)造條件。二是逐步深化中小企業(yè)板建設(shè)，鼓勵部分戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)在中小企業(yè)板上市，并建立適合中小企業(yè)特點(diǎn)的并購、再融資和股權(quán)激勵制度安排，優(yōu)化中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。三是大力發(fā)展完善創(chuàng)業(yè)板建設(shè)。在當(dāng)前“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的重要?dú)v史關(guān)口，創(chuàng)業(yè)板要發(fā)揮好推動戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)成長的渠道功能，就需要不斷發(fā)展完善，建立市場化的篩選機(jī)制，加強(qiáng)信息披露和監(jiān)管要求，規(guī)范創(chuàng)業(yè)板上市法人公司的治理結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。四是綜合考慮投資者偏好、監(jiān)管、法律法規(guī)等擴(kuò)容新三板，推進(jìn)OTC發(fā)展，為高科技成長型企業(yè)提供股權(quán)流動平臺，滿足融資需求，從而促進(jìn)三板市場的健康發(fā)展為主板和中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板提供上市儲備資源。

（三）擴(kuò)大深化債券市場

我國自1981年恢復(fù)國債發(fā)行，目前債券市場的深度、廣度都獲得較大拓展，形成了銀行間市場、交易所市場和商業(yè)銀行柜臺市場三基本子市場在內(nèi)的統(tǒng)一分層市場體系，也是企業(yè)直接融資的主要渠道，其占比甚至超過股票市場維持較高水平，2014年債券融資在直接融資中的比重為67%，發(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)、短期融資券的企業(yè)達(dá)到1024家，較2001年增長二百多倍。有數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年企業(yè)債券凈融資9286億元，債券市場對社會融資規(guī)模的直接和間接影響合計(jì)為39%。但是有研究表明，當(dāng)前我國債券市場還處于初期的先天發(fā)展不足階段，與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)聯(lián)度較低，債券市場應(yīng)當(dāng)與股票市場一起成為助推經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要金融中介，發(fā)揮其資本積累的內(nèi)生作用、提升效率，因此，我國要擴(kuò)大深化債券市場，一要鼓勵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，針對一些特定技術(shù)項(xiàng)目、資金用途較為明確的企業(yè)發(fā)行債券，如高端裝備制造、新能源、新信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)等更易獲得機(jī)構(gòu)投資的親來，在配合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，合理控制融資節(jié)奏的同時是不錯的融資選擇。二是要穩(wěn)步推進(jìn)中小企業(yè)結(jié)合債券發(fā)行，鼓勵經(jīng)營績效好、成長速度快的多家中小企業(yè)聯(lián)合發(fā)行公司債券或債權(quán)信托基金，提高融資成功率。三是要進(jìn)一步推進(jìn)包括利率市場化等在內(nèi)的國內(nèi)金融改革，只有通過以市場供求為基礎(chǔ)的短期拆借市場利率和長期債券市場收益率的利率市場化的實(shí)現(xiàn)，才能真正不斷深化發(fā)展我國的債券市場，發(fā)揮更大的助推作用。

三、小結(jié)

多層次資本市場助推經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型除以上具體的積極創(chuàng)新銀行業(yè)務(wù)、加快發(fā)展股票市場

、擴(kuò)大深化債券市場外，還要進(jìn)一步完善資本市場市場化運(yùn)行機(jī)制，從確立企業(yè)的市場投資主體地位、完善相關(guān)法律體系、健全監(jiān)管等方面為其努力營造良好的外部環(huán)境，政府還應(yīng)圍繞促進(jìn)資本市場與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)良性互動的配套政策，包括工商、稅務(wù)、財(cái)政等方面進(jìn)行研究，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的成功轉(zhuǎn)型保駕護(hù)航。

參考文獻(xiàn)：

[1]王曉芳.中國金融發(fā)展問題研究[M].北京：中國金融出版社，2000.

資本市場的重要作用范文第5篇

具體說，目前壓在中國股市頭上有三座大山。其一，股權(quán)分裂的大山。高達(dá)2/3的非流通股在中國資本市場與可流通股并存，既是上市公司一股獨(dú)大和一股獨(dú)霸的根源所在，又壓得中國資本市場喘不過氣來。其二，股票交易所壟斷的大山。必須盡快完成多元化、多層次化資本市場體系的建立，實(shí)現(xiàn)股市結(jié)構(gòu)調(diào)整，擺脫“千軍萬馬過獨(dú)木橋”，假貨、贗品充斥“精品店”的被動局面。其三，股市舊文化的大山。十年發(fā)展，我們不僅沒有弄清股市的本質(zhì)和基本功能，而且在臺灣股市舊文化的影響下，莊家、發(fā)牌、出局、籌碼等近二十種賭場術(shù)語在股市中泛濫，使人們技資股市如置身于賭場之中。不僅買股票的人談到股票投資總是不能理直氣壯，而且其投資行為也是以跟風(fēng)撞大運(yùn)取性分析和判斷。

這三座大山使今無中國資本市場的規(guī)范化發(fā)展舉步維艱。中國資本市場面臨第二個十年，這一時期的根本任務(wù)不在于擴(kuò)容，而在于調(diào)養(yǎng)生息，進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。具體說，就是要推倒壓在中國股市上的三座大山。

本文是從資本市場基礎(chǔ)理論研究出發(fā)，在建立股市新文化、樹立正確投資觀問題上，作一探討。

二、股市基礎(chǔ)理論探討，刻不容緩

中國股市不平凡的十年是在巨大的理論爭議和現(xiàn)實(shí)波動中發(fā)展起來的。從早期“股份制是私有化”的政治觀點(diǎn)之爭，到今天中國的資本市場是否像“老鼠會和賭場”的文化歧見，這種風(fēng)風(fēng)雨雨始終與中國資本市場的高速擴(kuò)容相伴隨。如果說，前者是主張和反對建立資本市場的兩種力量之爭，這已在“摸著石頭過河”和不辯解、不爭論的指導(dǎo)思想下，回避了意識形態(tài)方面很多矛盾和干擾，我們已建成了初具規(guī)模的資本市場。那么后者則主要是在主張培育發(fā)展中國資本市場的實(shí)踐中，如何使中國的資本市場得以健康發(fā)展而產(chǎn)生的不同觀點(diǎn)，盡管其都主張規(guī)范發(fā)展資本市場，但路徑的不同往往會產(chǎn)生不同的結(jié)果。

事實(shí)上，我國資本市場理論的研究始終落后于資本市場發(fā)展的實(shí)踐，不僅對資本市場在我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)中的作用和地位沒有論證清楚并廣為宣傳，而且對資本市場的許多概念和技術(shù)層面的資本運(yùn)作分析技術(shù)也沒有形成一個良好的培訓(xùn)和普及環(huán)境。令人遺憾的是，我們采用了回避爭議和矛盾的做法，這些資本市場的重大理論問題始終。沒有突破，人們普遍還在資本市場就是賭場，要么跟莊搞投機(jī)，要么隨機(jī)撞大運(yùn)的投資理念中徘徊。

概括起來，中國股市有三個沒底：

1.上市公司造假沒底

上市公司造假既有資本經(jīng)濟(jì)作為股權(quán)虛擬經(jīng)濟(jì)監(jiān)管難度大的原因，也是我國特殊國情下的一股獨(dú)大所致。上市公司是資本市場發(fā)展的基石，上市公司質(zhì)量的真、假、優(yōu)、劣是決定中國資本市場是投資場所還是賭場的關(guān)鍵。正確投資觀應(yīng)是建立在投資人對上市公司的理性判斷并作出相應(yīng)用腳投票選擇基礎(chǔ)上，來促使上市公司以自身價值提高給投資人帶來良好投資回報(bào)的投資機(jī)制。它是投資人對投資對象在“蛋糕做大”基礎(chǔ)上來實(shí)現(xiàn)投資人投資收益的體現(xiàn)，而絕不僅僅是在二級市場上機(jī)構(gòu)和中小投資人之間利益分配的“零和游戲”。但中國的上市公司到底還有多少個銀廣廈、吉林通海、藍(lán)田股份，人們心里沒底。

2.政策沒底

我國資本市場政策市特征明顯，這是新興轉(zhuǎn)軌市場的必然現(xiàn)象。因此，政策決定股市，是把政策作為一個長期的調(diào)控手段來炫耀，使中國的股市處于一漲就怕、一怕就打、一打就跌、一跌也怕、一怕又托、一托又漲的惡性循環(huán)。最終是政府調(diào)控股市，形成典型的政策市。而人們卻看不見那只“看得見的手”，人們不知道它什么時候想干什么。

3.股市理論的探討沒底

中國股市到底是賭場、老鼠會，人們置身其中是在撞大運(yùn)、爾虞我詐的場所，還是社會主義市場經(jīng)濟(jì)中不可缺少的組成部分，在我國的經(jīng)濟(jì)中承擔(dān)著不可或缺的重要作用。這個市場的基本功能，這個市場培育的投資人在市場經(jīng)濟(jì)中究竟發(fā)揮著何種作用，都亟待理論的證明。而資本市場監(jiān)管的各種政策的出臺，也是建立在正確的股市理論的基礎(chǔ)上。但目前我們的股市理論體系極不清晰和完善。

解決三個沒底的核心是探討并完善股市的基本理論?；A(chǔ)理論問題對上可以影響政策，影響決策者那只“手”；對下則可動搖資本市場投資人的信念和信心。因此，在這三個沒底當(dāng)中，對我國股市基本理論的探討最為重要。

研究我國的股市基本理論，當(dāng)務(wù)之急是要解決兩大問題。第一是在社會主義資本經(jīng)濟(jì)條件下，股市的基本功能探討，使人們對資本市場首先有一個認(rèn)識上的突破。第二是股市新文化和股權(quán)新文化的建立。解決這兩個問題，不僅能教育股民建立正確投資觀，更重要的是讓決策者和監(jiān)管部門都能正確認(rèn)識資本市場的本質(zhì)和基本功能。在轉(zhuǎn)軌特征明顯的中國股市的監(jiān)管上，有效地發(fā)揮那只看“得見的手”的作用。

三、股市基本功能探討

我國股市的每一次波動，都跟股市的基本理論不清、擾亂人們的思想密切相關(guān)。十年來，我國的資本市場發(fā)展迅速，但資本市場理論的研究卻嚴(yán)重落后于實(shí)踐。股市大討論雖然目前暫時處于平息狀態(tài)，但是只要不從根本上解決這一理論問題，一旦市場發(fā)生波動，否定我國股市的聲音，像賭場論、老鼠會論就仍會冒出來。這些理論在特殊時期，都和資本市場發(fā)展和政策的制定密切相關(guān)，監(jiān)管政策直接受資本市場理論的影響。繼續(xù)采取回避態(tài)度，不論證清楚這些問題，勢必對我國資本市場今后的發(fā)展產(chǎn)生不良的結(jié)果。

股市的基礎(chǔ)理論研究應(yīng)從股市的基本功能探討入手，我認(rèn)為有以下四個功能：

1.資源優(yōu)化配置功能

股市的資源配置功能體現(xiàn)在兩個環(huán)節(jié)上：其一，一級市場的資源配置功能，就中國的實(shí)情說，股市資源的配置過程主要是在一級市場通過IPO方式完成的。股市籌集的資金進(jìn)入到企業(yè)，上市公司之所以能籌資，能被市場認(rèn)知，在于它能提供被投資者認(rèn)知的產(chǎn)品和勞務(wù)，在于它能生產(chǎn)社會需要的緊俏、盈利的產(chǎn)品。其二，二級市場再融資的配置功能，主要是通過上市公司的增發(fā)和配股來實(shí)現(xiàn)的。上市公司的持續(xù)融資功能就是社會資源再配置功能的體現(xiàn)，當(dāng)然，二級市場的再配置同樣是向高質(zhì)量的上市公司傾斜。上市公司的資本優(yōu)化是社會資源配置優(yōu)化的前提。

所以，股市的資源優(yōu)化配置功能與上市公司的質(zhì)量及信息披露的真實(shí)性密切相關(guān)。如果上市公司質(zhì)量低劣，信息披露虛假，就會喪失這一功能，導(dǎo)致股市墮落為賭場。

2.晴雨表功能

資本市場不僅是一個資本和物的生產(chǎn)要素的配置場所，而且是一個國家乃至世界政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、文化信息的集散地，股票二級市場的價格與這些信息的質(zhì)量正相關(guān)。因此，不僅股民而且一般民眾，不僅企業(yè)家而且政治家，不僅國內(nèi)各界而且國際各方，只要和所在國的利益相關(guān)，都會關(guān)注這個市場。而一個國家、一個社會環(huán)境的變化也同樣會最先從這一市場反映出來。因此，資本市場更是一個信息場。在市場經(jīng)濟(jì)崇尚資本至上的旗幟下，資本的選擇是最敏感的。在市場經(jīng)濟(jì)推崇公平、公正、公開的交易準(zhǔn)則下，這一信息的反映在理論上說也是最公平、最準(zhǔn)確的。因此，資本市場的風(fēng)向標(biāo)和晴雨表功能從表象上看是市場經(jīng)濟(jì)條件下人們進(jìn)行交易、判斷重要的參照系，而從實(shí)質(zhì)上看則反映的是社會政治、經(jīng)濟(jì)形勢穩(wěn)定和發(fā)展。它是中國了解世界和世界了解中國的最重要窗口。

盡管由于種種原因，如政策導(dǎo)市，機(jī)構(gòu)操作，在某些特定的時期，大盤和個股會走出和一個國家政治、經(jīng)濟(jì)形勢不相吻合的走勢，但從長期看，在正常的形勢下，股市是具有晴雨表功能的，股市價格與其價值在長期走勢上應(yīng)該是一致的。它與賭場的靠賭運(yùn)和賭技好壞決定輸贏是完全不同的。

3.價值發(fā)現(xiàn)功能

首先，價值發(fā)現(xiàn)功能是指在資本市場上一只股票的現(xiàn)實(shí)和潛在的價值，而從社會的角度說，它所表現(xiàn)的是一家上市公司為社會和股東現(xiàn)實(shí)和未來的貢獻(xiàn)度。這一功能和企業(yè)真實(shí)的信息反饋和評價密切相關(guān)。人們通過股市所反映出的綜合信息進(jìn)行判斷和投資，指導(dǎo)著價格方向，進(jìn)而引導(dǎo)資源的分配。

其次，這種價值發(fā)現(xiàn)使人們能夠看到某一行業(yè)、某一企業(yè)的內(nèi)在價值，使人們對未來做出理性判斷。這種發(fā)現(xiàn)一定要符合一定客觀規(guī)律，所以它能推出一個概念，并且引導(dǎo)市場，人們承認(rèn)這個概念，用超過人們現(xiàn)實(shí)中比用簡單的成本價值要高的潛力判斷去看待它，人們在股市中趨利避害的本能以及這種發(fā)現(xiàn)和投資人的利益相關(guān)性，決定了這個發(fā)現(xiàn)的過程是理性的，它標(biāo)志著一個社會的理性經(jīng)濟(jì)走向。

第三，在市場經(jīng)濟(jì)條件下，個體趨利避害的無形之手引導(dǎo)整個市場經(jīng)濟(jì)的規(guī)律向前發(fā)展，因此要普及整體利益與局部利益一致的思想，市場經(jīng)濟(jì)承認(rèn)以單一個體為本源的自然發(fā)展，倡導(dǎo)個體和總體利益的一致性，其奧妙在于私人在追求自身利益的同時，只要具備社會要求的理性和道德，遵守法律，恪守誠信，社會的總體利益就會得到同步放大。

4.股市的增值功能

股市的增值功能主要體現(xiàn)在股票的增值功能上。股票有三種價格，即票面價格，賬面價格和交易價格，在論證股票的增值功能時，票面價格無意義，交易價格不能自身證明，唯有論證賬面價格最能說明問題。股票的賬面價格又被人們稱為股票的含金量，一個公司的總體含金量是通過其所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）反映的，而凈資產(chǎn)是由股本、公積金、未分利潤組成的。股份公司的分配制度決定了其年度利潤分配，必須要先完成盈余公積金的提取，而這一基金的提取又決定了上市公司每股凈資產(chǎn)含量的提高，這決定了股票有內(nèi)在增值功能。如果我們把公積金的提取當(dāng)作股票增值功能的內(nèi)生變量，那么上市公司通過增發(fā)和配股所導(dǎo)致的每股凈資產(chǎn)的增值功能，則是外生變量。這兩個變量從財(cái)務(wù)分析上能直觀看到股票的本金是可以增長的事實(shí)，股票的賬面價格可以從一元漲到五元，正是源于這一機(jī)理。而股票賬面價格增長導(dǎo)致的本金的增長是其他金融資產(chǎn)如儲蓄、債券所不具備的。而賬面價格的增長則是直接導(dǎo)致股票交易價格上升的合理因素之一。

論證股票的增值功能是我們解開資本市場作為虛擬經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)形式是否應(yīng)該成為我國下一步改革開放主戰(zhàn)場的關(guān)鍵所在。唯有論證這一功能，資本市場才能實(shí)現(xiàn)上市公司贏、投資人贏、市場贏的三贏局面。反之，人們就會把資本市場與賭場的“零和游戲”聯(lián)系在一起，只是像賭場一樣財(cái)富在參與各方之間的簡單重新分配，是股民之間左兜和右兜的財(cái)富搬家，而這一過程由于造假和不規(guī)范，又充滿了爾虞我詐。

資本市場具備增值功能是和賭場最重要的區(qū)別。只有論證這一功能的存在，投資人才會摒棄撞大運(yùn)，學(xué)會判斷和分析作理性的投資人。當(dāng)然，創(chuàng)造三贏局面的基礎(chǔ)是上市公司的業(yè)績，在真實(shí)的基礎(chǔ)上，企業(yè)的效益上升，直接帶來股價的上升，才能帶來資本市場的真實(shí)繁榮和投資人的獲利，而上市公司也才能實(shí)現(xiàn)再融資和持續(xù)發(fā)展。

四、股市新文化的建立

（一）股市舊文化批判

在中國的傳統(tǒng)上歷來對股市就存有偏見，這種偏見加上我國90年代股市發(fā)展初期大量借鑒海外資本市場，特別是由于翻譯文字的原因，主要是來自臺灣的股市用語，而臺灣的股市用語大都是從賭場術(shù)語衍生來的。由于我們沒有能夠進(jìn)行批判吸收和投資者教育的主渠道引導(dǎo)，及時糾正那些不健康的、有明顯誤導(dǎo)的股市賭場語言，使其在二級市場股評家的口中大行其道，如莊家、籌碼、發(fā)牌、跟莊、出局、莊家洗籌、與莊共舞等近20種賭場語言，這些語言極不準(zhǔn)確，如莊家一詞，莊家(Banker)在賭場里是指開局設(shè)賭者（通常只有賭場才具備這一資格），與閑家(Player)對賭，而把這一術(shù)語引入股市中，只有在深滬交易所作為實(shí)體也下場參與股票買賣與投資人對博時才成立。而把它用在即使是在主觀和客觀上會操縱股價的機(jī)構(gòu)投資人和大戶身上也是極不準(zhǔn)確的。在西方國家的資本市場中并無莊家一詞，那些違規(guī)的機(jī)構(gòu)和大戶往往被稱作違規(guī)操縱股價者，還有一類則是合規(guī)的維護(hù)一只股票流動性和股價穩(wěn)定性的機(jī)構(gòu)——做市商(MarketMaker)。而我們由于沒弄明白莊家的含義，把機(jī)構(gòu)和大戶都當(dāng)作莊，似乎是股股有莊，跟莊成風(fēng)，無莊不成市。但事實(shí)上，只要中國的交易所不下場對博，我國資本市場和西方國家一樣，根本就就有莊家，有的只是那些違規(guī)操縱股份的機(jī)構(gòu)。

顯然，股市舊文化是導(dǎo)致中國資本市場不能健康發(fā)展和中小投資人不能建立正確投資觀的重要原因。我們必須徹底摒棄從臺灣引進(jìn)的股市舊文化理論，首先從凈化股市語言入手。廢止莊家之類的賭場用語，而用機(jī)構(gòu)違規(guī)者和價格操縱者取而代之，使資本市場和賭場區(qū)分開，一掃投資人“跟莊”的賭場風(fēng)氣。在中國證券市場開展股市，把投資者教育扎扎實(shí)實(shí)的搞起來。

（二）股市文化與股權(quán)文化的關(guān)系

當(dāng)前中國資本市場正在探討股權(quán)文化，股權(quán)文化的核心是通過誠信文化培育有良好道德素質(zhì)和專業(yè)技術(shù)水平的職業(yè)經(jīng)理人隊(duì)伍，來保護(hù)價小投資人的利益，形成良好的上市公司治理結(jié)構(gòu)和組織制度。從某種意義上說，股權(quán)文化是股市文化的重要內(nèi)容。開展股市不僅要和投資者教育聯(lián)系起來，也要和股權(quán)文化基本理論的探討聯(lián)系起來。當(dāng)前由于上市公司造假現(xiàn)象嚴(yán)重，我們迫切需要在中國的資本市場開展誠信運(yùn)動，開展股權(quán)文化的目的是樹立上市公司經(jīng)營者從股東利益最大化的角度考慮企業(yè)的利益最大化。

如果說股權(quán)文化是從公司的角度考慮文化和誠信問題，那么股市文化則是從資本市場的角度考慮文化和誠信問題；如果說股權(quán)文化是強(qiáng)調(diào)經(jīng)理人的道德水平的提高，那么股市文化則涉及到監(jiān)管部門、中介機(jī)構(gòu)、上市公司、投資人等方方面面文化和道德素養(yǎng)的提高。

中國資本市場的當(dāng)務(wù)之急是解決股市的新文化，解決了股市的新文化問題，股權(quán)文化的探討就會迎刃而解。

（三）股市新文化的內(nèi)涵

在中國資本市場開展股市，形成中國的股市新文化。具體包括三個方面：

1.思想建設(shè)——正確的投資現(xiàn)

開展投資人教育，建立股民的神圣使命感和通過市場“看不見的手”承認(rèn)人們在追逐自身盈利動機(jī)的驅(qū)使下，作出市場短線品種的選擇，而這一過程也正是增加社會共同財(cái)富，推進(jìn)我國改革開放事業(yè)的過程。這是一個投資人從傳統(tǒng)的勞動參與到個人物化勞動——所形成的資本參與的進(jìn)程，充分調(diào)動投資人對國家建設(shè)事業(yè)的參與意識，使參與者的盈利動機(jī)與國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有機(jī)統(tǒng)一，這是對傳統(tǒng)上以犧牲奉獻(xiàn)來促進(jìn)國家利益發(fā)展的重要補(bǔ)充。因此在這一過程中，投資人應(yīng)該引以為榮，并值得人們贊譽(yù)。應(yīng)該從正面去倡導(dǎo)這種投資者的道德與使命，而那種認(rèn)為投資股市發(fā)不義之財(cái)?shù)钠姳仨毐晦饤墶?/p>

2.文化建設(shè)——科學(xué)侑專業(yè)知識的投資理念

在正確投資觀的指引下，必須普及股市運(yùn)作的科學(xué)專業(yè)知識和法律意識，提高投資者的專業(yè)素質(zhì)，形成科學(xué)的投資理念，具體包括：(1)作理智的投資人，正確認(rèn)識資本市場的風(fēng)險(xiǎn)防范；(2)學(xué)會對上市公司質(zhì)量判斷的基本知識，科學(xué)選股，不盲目跟風(fēng)，實(shí)現(xiàn)資本市場價值與價格一致，作理性投資人；(3)熟悉資本市場的法規(guī)政策，對各種證券欺詐、操縱市場等違規(guī)行為能夠防范，增強(qiáng)自我保護(hù)；放棄“跟莊”心態(tài)，開展股市的。社會要提高不誠信的成本，只有提高投資人本身的素質(zhì)及理念。

通過投資人正確投資規(guī)和科學(xué)投資理念的建立，使之放棄撞大運(yùn)和賭及跟莊共舞的心態(tài)，要從根本上學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)知識，客觀分析股票，這是我國資本市場真正走上成熟、健康之路的根本保證，也是當(dāng)前證券監(jiān)管部門開展投資者教育的重要工作內(nèi)容。