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目前,我國企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)衡量與管理還比較滯后,許多企業(yè)都是在危機(jī)發(fā)生后來總結(jié)失敗的教訓(xùn)。而企業(yè)經(jīng)營的目的是為了贏利,其必然圍繞著采購、制造、銷售的運(yùn)營軌道進(jìn)行。生產(chǎn)需要生產(chǎn)資料和勞動(dòng)資料的投入,這就會(huì)帶來投資回收風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)品生產(chǎn)出來如果不能及時(shí)賣出,就會(huì)形成資金沉淀風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)品賣出以后更須及時(shí)收回貨款,否則會(huì)有資金回收風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)作過程中,稍有不慎就會(huì)有損失乃至發(fā)生破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)?？v觀企業(yè)運(yùn)營,卓越者做成了百年“老店”,平庸者甚至開業(yè)不到一年就被迫關(guān)門。百年企業(yè)成功的經(jīng)驗(yàn)各不相同,而企業(yè)短命的原因基本相似,其主要原因之一就是對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理無效甚至是沒有管理。因此,企業(yè)經(jīng)營必然面臨風(fēng)險(xiǎn),但關(guān)鍵是如何管理控制,做到“預(yù)知可控”。

準(zhǔn)確衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵點(diǎn)

財(cái)務(wù)活動(dòng)是生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的前提條件,它是籌集資金、使用資金、收益分配等活動(dòng)環(huán)節(jié)的有機(jī)統(tǒng)一,財(cái)務(wù)活動(dòng)的全過程都有可能發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。如果僅將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)定義為由于籌集貨幣資金不能償還到期債務(wù)而帶來的風(fēng)險(xiǎn),則過于片面,不盡恰當(dāng)。對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理解,必須從財(cái)務(wù)活動(dòng)的全過程,財(cái)務(wù)的總體觀念出發(fā),并最終聯(lián)系到財(cái)務(wù)收益上來。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)按目前理財(cái)活動(dòng)的內(nèi)容,主要有籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金回收風(fēng)險(xiǎn)、收益分配風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理的第一個(gè)環(huán)節(jié),就是對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的衡量,即對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與分析。正確預(yù)測(cè)和衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將為成功管理、控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)奠定基礎(chǔ)。針對(duì)企業(yè)負(fù)債融資、投資、資源分配結(jié)構(gòu)等方面,有杠桿分析法、概率分析法、財(cái)務(wù)比例分析法等方法財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和衡量。

建立一套適時(shí)地財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)

企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng),對(duì)發(fā)現(xiàn)并及時(shí)解決企業(yè)運(yùn)行過程中的問題,從而實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)調(diào)控,應(yīng)付可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有重要作用。包括三方面的功能:

第一,基本監(jiān)測(cè)系統(tǒng):主要對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)情況、企業(yè)適用稅收政策的預(yù)測(cè)分析、利率變化趨勢(shì)的預(yù)測(cè)分析、行業(yè)的財(cái)務(wù)狀況分析、企業(yè)目標(biāo)變化的分析。掌握這些,可以采取更加積極主動(dòng)的財(cái)務(wù)政策,在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境較好的情況下適當(dāng)增加負(fù)債比率,這時(shí)企業(yè)不會(huì)出現(xiàn)問題;而宏觀環(huán)境不利時(shí),采取同樣的政策可能會(huì)導(dǎo)致集團(tuán)陷入困境。

第二,適時(shí)監(jiān)測(cè)系統(tǒng):對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行適時(shí)監(jiān)視,主要包括:現(xiàn)金流量監(jiān)測(cè)、獲利能力監(jiān)測(cè)、應(yīng)收賬款監(jiān)測(cè)、資產(chǎn)運(yùn)營能力監(jiān)測(cè)、存貨監(jiān)測(cè)、負(fù)債能力監(jiān)測(cè)、成本費(fèi)用監(jiān)測(cè)、銷售收入監(jiān)測(cè)。根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的變化,及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題并發(fā)出預(yù)警警報(bào),采取相應(yīng)的措施。

第三,跟蹤監(jiān)測(cè)系統(tǒng):財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型,對(duì)可能引起企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化的長期財(cái)務(wù)決策進(jìn)行監(jiān)控。企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化一般是一個(gè)漸進(jìn)的過程,有一些財(cái)務(wù)決策可能一時(shí)沒有給公司帶來不利影響,卻是公司以后財(cái)務(wù)狀況惡化的根源。因此,這種長期的跟蹤監(jiān)控更加重要。

有針對(duì)性地實(shí)施過程控制

雖然各種分析方法提供了非常重要的手段,起到預(yù)警作用。但我們還要綜合各種因素,運(yùn)用前面各種衡量方法,全面、系統(tǒng)、綜合地分析問題,抓住問題的關(guān)鍵,防患于未然。

第一,要選擇合適的籌資時(shí)機(jī),確定合理的籌資規(guī)模,確定合理的籌資結(jié)構(gòu),制定合理的籌資策略進(jìn)行管理,控制風(fēng)險(xiǎn)。

第二,在投資決策和實(shí)施過程中,首先根據(jù)公司的市場風(fēng)險(xiǎn)和特有風(fēng)險(xiǎn)確定投資規(guī)模,然后注意同行業(yè)分散、地區(qū)分散、新產(chǎn)品市場、產(chǎn)品多元化和相關(guān)投資的多樣化風(fēng)險(xiǎn)管理控制。

第三,從戰(zhàn)略的高度及時(shí)制定合理的信用政策,建立銷售與回款業(yè)務(wù)的流程化信用管理系統(tǒng)和客戶信用分析系統(tǒng),按期對(duì)銷售客戶的信用狀況進(jìn)行評(píng)價(jià),控制資金回收風(fēng)險(xiǎn)。

第四,在公司的投入期、成長期、成熟期和衰退期分別采用每股比例、固定比率、中和政策和剩余股利的方法控制分配風(fēng)險(xiǎn)。

活用企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)

前面提到了企業(yè)財(cái)務(wù)的預(yù)警系統(tǒng),以下的幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)可以在一定程度上幫助企業(yè)資金管理者完善企業(yè)長期的預(yù)警機(jī)制,幫助企業(yè)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

1.資產(chǎn)獲利能力。獲利是企業(yè)經(jīng)營最終目標(biāo),也是企業(yè)生存與發(fā)展的前提,獲利能力由以下兩個(gè)指標(biāo)來衡量。

總資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤/資產(chǎn)平均總額。

成本費(fèi)用利潤率=營業(yè)利潤/成本費(fèi)用總額。

第一個(gè)公式表示每一元資本的獲利水平,反映企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)的獲利水平。第二個(gè)公式反映每耗費(fèi)一元所得利潤水平越高,企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。

2.償債能力。衡量償債能力的指標(biāo)有有流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率。如果流動(dòng)比率過高,會(huì)使流動(dòng)資金喪失再投資機(jī)會(huì),一般生產(chǎn)性企業(yè)最佳為2左右,資產(chǎn)負(fù)債率一般為40~60%,在投資報(bào)酬率大于借款利率時(shí),借款越多,利息越多,同時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大,但企業(yè)盈利也多。

3.企業(yè)發(fā)展?jié)摿?。衡量企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹笜?biāo)有銷售增長率和資本保值增殖率。這里采用經(jīng)改進(jìn)的功效系數(shù)法對(duì)企業(yè)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià),對(duì)選定的每個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)規(guī)定幾個(gè)數(shù)值,一個(gè)是滿意值,一個(gè)是不允許值,設(shè)計(jì)并計(jì)算各類指標(biāo)單項(xiàng)功效系數(shù),運(yùn)用特爾菲法等確定各個(gè)指標(biāo)權(quán)數(shù),用加權(quán)算術(shù)平均或者加權(quán)幾何平均得到平均數(shù)即為綜合功效系數(shù),用此方法可以定量化企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。

4.財(cái)務(wù)彈性。是指企業(yè)為適應(yīng)未預(yù)料的需要和機(jī)會(huì),應(yīng)該具備采取有效措施,改變現(xiàn)金流的流量與時(shí)間的能力。主要與企業(yè)營業(yè)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量有關(guān)。反映財(cái)務(wù)彈性的指標(biāo)有:用于測(cè)定企業(yè)全部資產(chǎn)的流動(dòng)性水平的營運(yùn)資金與總資產(chǎn)比率,到期債務(wù)本金償付率,實(shí)有凈資產(chǎn)與有形長期資產(chǎn)比率等。

5.盈利能力。從長遠(yuǎn)觀點(diǎn)看,一個(gè)企業(yè)能夠遠(yuǎn)離財(cái)務(wù)危機(jī),必須具備良好的盈利能力,企業(yè)對(duì)外籌資能力和清償債務(wù)能力才能越強(qiáng)。指標(biāo)有:總資產(chǎn)凈現(xiàn)率=(經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量+分得股利或利潤所收到現(xiàn)金+現(xiàn)金利息支出+所得稅付現(xiàn))/平均總資產(chǎn)。銷售凈現(xiàn)率=經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量/銷售收入凈額。股東權(quán)益收益率=凈利潤/平均股東權(quán)益。

6.舉債經(jīng)營的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從根本上講,企業(yè)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)是由于舉債導(dǎo)致的,一個(gè)全部用自有資本從事經(jīng)營的企業(yè)只有經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)而沒有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此,要權(quán)衡舉債經(jīng)營的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來確定債務(wù)比率,應(yīng)將負(fù)債經(jīng)營資產(chǎn)收益率與債務(wù)資本成本率進(jìn)行對(duì)比,只有前者大于后者,才能保證本息到期歸還,實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)杠桿收益。